重点公司基本状况 评级： 增持（维持） 简称 股价 EPS PE 评级 （元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 江苏银行 9.16 1.60 1.69 1.72 1.87 2.13 5.72 5.42 5.31 4.89 4.29 买入 渝农商行 5.75 0.89 0.94 1.01 1.06 1.11 6.46 6.12 5.68 5.41 5.17 买入 沪农商行 7.82 1.14 1.26 1.27 1.29 1.30 6.86 6.21 6.15 6.07 6.00 增持 招商银行 38.75 5.26 5.63 5.81 5.81 5.93 7.37 6.88 6.67 6.66 6.54 增持 农业银行 4.78 0.69 0.72 0.75 0.74 0.75 7.03 6.74 6.47 6.55 6.47 增持 备注：估值对应最新收盘价 2024/11/04 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君 执业证书编号：S074 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司发布2024年三季报，24年前三季度实现营收34.39亿元，同比+19.77%；归母净利润7.75亿元，同比+8.43%；扣非归母净利润7.52亿元，同比+3.25%24Q3实现营收13.22亿元，同比+31.04%，环比+9.93%；扣非归母净利润2.91亿元，同比+46.92%，环比+16.26%；归母净利润2.93亿元，同比+32.85%，环比+13.31%，毛利率34.16%，同比-4.35pct，环比-0.76pct，净利率22.13%，yoy-2.8pct，qoq-1.33pct，营收创新高但毛利率有所下降，主要受行业竞争加剧及产品结构影响，公司积极拓展多领域中高端客户，通过多种方式预计后续利润率有望逐步回升[1] - 报告研究的具体公司拟投资不超过1亿元人民币在匈牙利投资设立全资子公司，这是基于海外发展战略的重要布局，有利于促进公司与海外市场的交流和合作，提升公司综合实力[1] - 报告研究的具体公司产品品类齐全，满足多行业需求，同时实现了薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产，建立了独有的设备和材料供应链体系，能紧跟市场需求，实现产品迭代升级以及产品原创性开发[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计2024/2025/2026年归母净利润为11.4亿元/13.84亿元/16.38亿元，参考2024/11/4收盘价，PE分别为25.5/21/17.7，维持“买入”评级[1] - 给出了2023A - 2026E的盈利预测表，涵盖资产负债表、利润表、现金流量表中的各项指标，如营业收入2023A为3,880百万元，2024E为4,787百万元，2025E为5,867百万元，2026E为6,942百万元，营业收入增长率2023A为1.1%，2024E为23.4%，2025E为22.6%，2026E为18.3%等多项财务比率[2] 财务状况 - 2023A - 2026E期间，各项财务指标呈现一定变化趋势，如毛利率从2023A的38.6%到2024E的36.4%、2025E的36.2%、2026E的36.2%，净利率从2023A的26.5%到2024E的23.9%、2025E的23.7%、2026E的23.7%等[2] - 偿债能力方面，资产负债率2023A为24.6%，2024E为25.2%，2025E为25.6%，2026E为25.1%；债务权益比2023A为4.3%，2024E为4.8%，2025E为5.7%，2026E为5.9%等[2] - 营运能力方面，总资产周转率2023A - 2026E均为0.6，应收账款周转天数2023A为107，2024E为99，2025E为101，2026E为103等[2]

公司投资评级 - 盘江股份的投资评级为“买入（维持）” [2] 报告的核心观点 - 盘江股份的煤炭业务因销量下滑拖累业绩，但电力业务表现较好，普定1号机组的投运预计将推动电力业务增长 [3] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为88.44亿元、103.93亿元、115.53亿元，归母净利润分别为3.80亿元、7.12亿元、7.40亿元，每股收益为0.18元、0.33元、0.34元，当前股价5.56元，对应PE分别为31.4X/16.8X/16.1X [3] 公司基本状况 - 2024年前三季度营业收入为64.49亿元，同比减少15.36%；归母净利润为0.35亿元，同比减少95.45%；扣非归母净利润为-0.44亿元，同比减少106.31%；经营活动产生的现金流量净额为-1.24亿元，同比减少110.06% [3] - 2024Q3营业收入为24.03亿元，同比+3.50%，环比+14.60%；归母净利润为-0.02亿元，同比-101.36%，环比-113.10%；扣非归母净利润为0.01亿元，同比-98.98%，环比+102.99% [3] 煤炭业务 - 2024前三季度商品煤产量为691万吨，同比减少25.07%；商品煤销量为592万吨，同比减少37.70% [3] - 2024Q3商品煤产量为244万吨，同比-13.61%，环比+0.40%；商品煤销量为185万吨，同比-33.11%，环比-14.97% [3] - 2024前三季度吨煤价格为829元/吨，同比增长7.19%；吨煤成本为644元/吨，同比增长19.22%；吨煤毛利为185元/吨，同比减少20.66% [3] - 2024Q3吨煤价格为815元/吨，同比+2.38%，环比+4.01%；吨煤成本为644元/吨，同比+18.23%，环比+2.96%；吨煤毛利为172元/吨，同比-31.88%，环比+8.15% [3] 电力业务 - 2024前三季度发电量为39.02亿度，同比上涨7379.53%；上网电量为36.73亿度，同比上涨6940.97%；上网电价为0.365元/千瓦时，同比下降6.49% [3] - 2024Q3发电量为24.17亿千瓦时，同比+7877.64%，环比+161.80%；上网电量为22.66亿千瓦时，同比+7379.24%，环比+157.59%；上网电价为0.363元/千瓦时，同比-8.79%，环比-0.92% [3] - 2024年9月30日普定2*66万千瓦燃煤发电项目1号机组顺利实现首次并网发电，预计Q4电力业务规模维持增长趋势 [3] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入64.49亿元，同比减少15.36%；归母净利润0.35亿元，同比减少95.45%；扣非归母净利润-0.44亿元，同比减少106.31%；经营活动产生的现金流量净额为-1.24亿元，同比减少110.06% [3] - 2024Q3实现营业收入24.03亿元，同比+3.50%，环比+14.60%；归母净利润为-0.02亿元，同比-101.36%，环比-113.10%；扣非归母净利润为0.01亿元，同比-98.98%，环比+102.99% [3] 估值比率 - 当前股价5.56元，对应PE分别为31.4X/16.8X/16.1X [3]

业绩真空期，寻找 2025 年基本面改善的方向 ——医药生物 11 月月报暨三季报总结 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------|-----------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn 联系人：邵美玲 Email：shaoml@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------|-----------| | | | | | | | 基本状况 | | | 上市公司数 | 124 | | 行业总市值(亿元 ) | 31,907.35 | | 行业流通市值(亿元 ) | 30,343.15 | | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | | 相关报告 1 铁港链 3 月 ...

报告公司投资评级 无评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024Q3 公司实现营业收入 5.65 亿元，同比下降 7.42%；归母净利润 724.23 万元，同比下降 76.38%；归母扣非净利润 575.37 万元，同比下降 80.93%。公司利润下滑幅度较大，主要原因为费用率提升和营业规模下降。[2] 2) 2024Q3 单季度毛利率为 37.98%，同比增长 1.31pct，环比-3.74pct；2024Q1-3 公司毛利率分别为 38.08%/36.95%/37.98%，同比分别为-0.55pct/+2.17pct/+1.31pct，维持在较高水平。[2] 3) 整体费用率上升，管理费用和研发费用增长较快。公司 Q1-3 销售期间费用率为 33.45%，同比提升 2.65pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.01%/14.90%/9.86%/-0.32%，同比变化为+0.02pct/+2.23pct/+0.65pct/-0.24pct。[2] 4) 新兴高附加值应用领域业务未来可期。公司 Q3 销售研发费用率提升意味着公司加大相关领域战略布局，未来在机器人、半导体、新能源车等新兴领域有望保持较快发展。[3] 5) 由于传统下游行业需求修复依然较弱，我们下调公司 2024-2025 年归母净利润分别为 0.87/1.39/1.82 亿元（前预测值分别为 1.41/1.76/2.25 亿元），同比增速分别为-37.85%/59.24%/30.92%，对应 PE 分别为 240/151/115，暂不评级。[3]

美债和美元为何也发生"劈叉"? - 近期美元与美债出现背离,美元指数下跌0.40%,而美债10年国债利率上涨0.71% [8][9][10] - 这主要是由于临近美国大选和11月美联储降息决议,市场对大选结果和美联储降息路径存在较大分歧 [10][13] - 自9月中旬美联储大幅降息50个基点后,10年期美债收益率反而大幅上涨逾55个基点,主要是由于近期美国经济数据表现良好,衰退预期被证伪,美债遭遇抛售 [10] - 市场担心特朗普横扫白宫和两院后推行的政策会带来较大通胀压力,再通胀的担忧使得黄金和美债利率双双上升 [10] 国证2000与中证红利指数背离 - 国证2000指数自9月24日新闻发布会后急速拉升,至11月1日上涨31.93%,而中证红利指数同期仅上涨11.43% [14][15] - 国证2000指数选取小盘股为主,具有高成长性和高波动性,而中证红利指数选取大盘股为主,具有较高股息率和防御属性 [15] - 当前处于分化上涨阶段,流动性是市场上涨的主要推动力,因此受流动性影响较大的小微盘国证2000涨幅较大 [15] - 但后续随着小微盘股涨幅过高,前期高点附近抛压加重,预计市场流动性定价转弱,宏观经济预期对市场的影响将增大,可能出现大盘强小盘弱的情况 [15] 10月美国非农就业数据偏弱 - 10月新增非农就业1.2万人,显著不及市场预期,但数据公布后市场反应平淡,没有显著定价 [18][19] - 除政府部门外,专业服务业、教育保健、休闲酒店等行业新增就业均出现明显下滑,制造业也受波音等公司罢工影响下降 [19] - 但平均时薪环比增速回升、劳动力参与率小幅下降,表明10月新增非农数据走弱更可能来自劳动力供给下滑而非用工需求萎缩 [19] - 综合来看,本次非农数据表现不佳对美联储短期内降息决策的影响较小 [19] 资产配置情况 - 上周信用债、股票、利率债、转债仓位整体呈上升趋势 [40] - 电源设备、港股通、新能源等科技和金融行业表现较强,反映市场对经济复苏和科技发展的信心 [41] - 非银金融和房地产ETF出现大量资金流出,医药生物板块表现较好 [42][43] - 两融余额占A股流通市值比例小幅上升,融资买入占比提高,表明市场投资意愿增加 [44][45][46][47] 技术分析 - 上证指数和恒生指数的腾落指数出现背离,上证指数出现大幅上涨 [54][55] - 多数资产价格远高于200日均线,如恒生科技、非银金融等,存在回调风险 [56] - 利率方面,多数利率低于200日均值,仅10年期美债和10年期国债收益率为正 [56] - 美元兑人民币的200日均线偏离度最高,达8.85% [56]

报告投资评级 - 增持（下调）[1] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司经营业绩有降有升，2024年前三季度公司实现营业收入10.25亿元，同比下降8.25%，实现归母净利润1.16亿元，同比下降11.19%，2024Q3实现营业收入3.82亿元，同比上升17.77%，实现归母净利润0.40亿元，同比下降34.89%，核电机组持续核准，公司作为核岛阀门供应商有望持续受益，公司行业领先，具备长期投资价值，但由于公司估值水平较可比公司更高，调整为“增持”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年营业收入为20.62/23.91/29.59亿元，归母净利润为2.79/3.31/4.38亿元（前值为2.80/3.31/4.40亿元），2024 - 2026年对应EPS分别为0.72/0.86/1.14元，对应PE分别为24.25X/20.42X/15.42X[3] 财务状况 - 2024Q3公司应收账款为12.24亿元，较年初上升21.30%；2024Q3公司存货为6.66亿元，较年初上升27.14%，费用端，2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.41%/8.89%/3.13%/0.67%，分别同比变化 - 2.79pp/+0.53pp/-0.67pp/+0.64pp，环比变化 - 1.33pp/+2.48pp/+0.67pp/+0.36pp，其中，投资收益同比下降46.78%[3] 行业地位 - 2024年8月13日，报告研究的具体公司成为全球唯一一家能够同时制造和生产主蒸汽隔离阀、爆破阀以及稳压器先导式安全阀的公司，三类核电阀门的供应不仅能够提高公司在核电阀门领域的竞争力，还有望持续增强盈利能力，2024年核电机组核准数量创历史新高，显示核电行业景气度持续[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024 前三季度公司实现营业收入 233.19 亿元，同比增长 0.06%;归母净利润 20.45亿元，同比减少 34.82% [1] - 2024Q3 公司实现营业收入 70.65 亿元,同比减少 0.87%,环比减少 11.80%;归母净利润 6.52 亿元,同比减少 27.81%,环比增长 0.03% [1] - 煤炭业务:Q3成本下滑明显,产销量有所下降 [1] - 公司发布股份回购方案,拟回购不低于5亿元且不超过10亿元的股份 [1] - 公司发布员工持股计划,参与员工总人数预计约2002人 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为30,644百万元,同比下降3% [1] - 2024年归母净利润预计为2,822百万元,同比下降30% [1] - 2024年每股收益预计为1.14元,对应PE为9.0X [1] - 公司资产负债率维持在60%左右,流动比率在0.8-1.3之间 [3] - 公司资产周转率维持在0.4左右,应收账款周转天数在36天左右 [3]

三季度化工整体仍承压；资本开支连续四个季度同比负增 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...