报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 受益于近期权益市场回暖,公司2024年前三季度业绩表现超预期 [3] - 寿险公司权益弹性突出,有望优先受益于本轮股市上涨 [4] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现归母净利润预计为186.07亿元至205.15亿元,同比增长95%至115% [2] - 2024年前三季度实现归母扣非净利润预计为186.44亿元至205.56亿元,同比增长95%至115% [2] - 2024年Q3单季度预计实现归母净利润75.24亿元至94.32亿元,与2023年同期相比利润由负转正,预计增加79.60亿元至98.68亿元,环比增长23%至54% [2] - 2024年营收预计为908亿元,2024年归母净利润预计为200亿元,2024年EPS预计为6.40元 [5] 投资建议 - 维持"买入"评级,上调2024年盈利预测 [5]

报告概要 - 国庆节假期期间,中国资产强势领跑全球市场,富时中国A50期货、纳斯达克中国金龙指数、恒生指数、恒生科技分别上涨14.32%、11.35%、9.30%、13.36%[4] - 港股金融、医疗、地产、信息技术等板块领涨,涨幅均超11%[5] - 恒生AH溢价指数从节前的148收窄至128[6] - 近期港股市场上涨主要来自海外增量资金的推动,被动外资和主动外资均有大幅流入[6] 估值分析 - A股、H股指数估值已修复至2010年来中位数上方,但仍处于性价比区间[7] - 创业板指、恒生科技等指数估值仍处于历史较低分位数[7] - A股多数行业估值仍未修复至2010年来中位数[8] 投资建议 - 关注"补涨"逻辑下的低位股估值修复[3] - 关注外资寻机补配中国资产的消费、互联网、医药、电新等受益板块[3] - 关注长期破净公司和并购重组主题[3] 风险提示: - 政策推进不及预期 - 企业盈利不及预期 - 海外经济超预期衰退 - 海外流动性风险 - 地缘政治风险[3]

新能源汽车 - 多家品牌9月新能源汽车交付量/销量同环比提升,理想、零跑、极氪9月销量/交付量同比增速均超40% [5] - 根据乘联会预测,9月国内新能源车零售销量110万辆左右,同比增长47.3%,环比增长7.3%,渗透率预计约52.4%,新增优质供给增加和汽车旧换新政策等因素推动新能源汽车销量同比持续增长 [5] 新能源 - 美国商务部发布东南亚四国反补贴税率初裁结果,天合泰国工厂反补贴税率仅0.14%、博威尔特越南工厂反补贴税率0.81%,其他企业税率较高 [9][10] - 美国本土电池组件产能存在供应缺口,其他区域电池产能无法完全满足,美国仍有一段时间内依赖从东南亚电池片产能 [11][12] - 2024Q2美国安装约2.8GW/10GWh电网规模级储能,随着新能源项目上量、储能电芯成本下降等因素,美国大储装机有望保持景气增长,具备海外客户资源优势、产能布局的企业有望受益 [13][25] 光伏 - 关注库存去化和产能去化带来的拐点机遇,光伏具备明确的成长+周期属性 [14] - 看好新技术下相关主材、辅材等环节的结构性机遇,如胶膜、硅料、颗粒硅等 [15][16] - 看好率先布局优质区域市场的相关企业,如逆变器、光伏玻璃等 [17] 风电 - 海外海风装机需求提升,具备出海能力的优质国内海缆企业有望受益 [18][19][20] - 欧洲单桩供应能力有限,具备生产成本优势、技术水平等满足国际供应要求的国内单桩供应商有望迎来出海良机 [20][21] - 陆风主机价格趋于底部,主机厂积极开拓海外市场,国内头部企业已具备出口经验 [22] 储能 - 美国大储装机持续增长,随着新能源项目上量、储能电芯成本下降等因素,美国大储装机有望保持景气增长 [23][24][25] - 中东地区积极推进能源转型,大地面、大储为主的项目为产业链公司提供可观增量市场 [24] - 欧洲表前储能装机有望超过6GW,上游产业链有望显著受益 [25] 电力设备 - 看好特高压建设、电力设备出海、电力设备技术升级等投资主线 [26][27][29][30] - 电力设备行业整体进入景气周期上行区间,看好现金流良好或充沛、分红比例较高的相关公司 [27][30] 工控 - 人形机器人处于商业化初期,上游核心部件环节有望受益,国内厂商有望凭借性价比优势迎来机遇 [28][31]

1. 市场行情急速反转，关注趋势热点与基本面反转子板块 - 我们认为，在当下市场环境下，贴合趋势热点和具备业绩支撑和行业基本面底部反转的子板块值得重点关注。[1][2] - 趋势热点包括 AI 算力、卫星互联网&低空经济、产业智造升级、以及信息安全四大方向。[2][3] - 从 2024H1 中报的 ROE 情况看，重点关注以下四大底部反转板块：光通信设备及器件、专网通信、物联网模组、IDC&CDN迎来市场底部拐点向上。[5] 2. 通信行业估值情况 - 伴随 9 月行情急速反转，整体通信行业估值迅速变化。根据 wind 数据，自 2024/9/19 至 2024/9/30，通信行业区间涨跌幅 28.6%，最新 PE（TTM，整体法，剔除负值）为 31.4 倍，近八年相关 PE 百分位 22.5%。[6] 3. 基本面具备底部反转倾向子板块相关估值情况 - 光通信设备及器件：2024年9月PE为50.3倍，在近8年中处于历史中位数水平，相关 PE 百分位为 43.1%。[8] - 专网通信：2024 年 9 月 PE 为 48.5 倍，在近 8 年中处于历史较低位，相关 PE 百分位为 24.3%。[8] - 物联网模组：2024 年 9 月 PE 为 36.2 倍，在近 8 年中处于历史低位，相关 PE 百分位为 12.1%。[9] - IDC&CDN：2024 年 9 月 PE 为 39.0 倍，在近 8 年中处于历史较低位，相关 PE 百分位为 20.4%。[9] 4. 趋势热点四大方向，行业长期发展动能推动 - AI 算力：政策持续加码智算基础设施建设，国产算力迎发展机遇。重点关注国产 AI 芯片、交换机及交换机芯片、机柜内的高速互联、液冷应用等领域。[10][11] - 卫星互联网&低空经济：低空经济网络建设行动计划纷纷出炉，行业发展加速。相关受益标的包括 5G-A 通感一体化、短波超短波、无线中继、低轨卫星通信、北斗、IMU、激光雷达等产业链。[11][12] - 产业智能制造：工业 IT 架构向全互联开放架构演进，工业软件国产化趋势也推动相关应用厂商市场份额有望加速提升。相关受益标的包括数字孪生、工业交换机等。[11][12] - 信息安全：网络安全重要性不断凸显。相关受益标的包括综合型安全厂商、硬件厂商以及专网领域的通信设备厂商。[12] 5. 风险提示 - 相关技术发展不及预期；下游应用拓展不及预期；市场需求不及预期；系统性风险。[4][13]

国内经济情况 - 制造业PMI边际改善，但仍处于荣枯线之下，经济恢复仍需政策支持[1] - 非制造业商务活动指数小幅回落，服务消费相关活动呈现淡季正常回调[1] - 国庆假期居民旅游消费和电影观影人次均保持增长[1][2] - 房地产政策优化，市场预期有望改善[3] 国际经济政治事件 - 中东局势动荡加剧，以色列和伊朗冲突升级导致国际油价大幅上涨[3][4] - 美国9月非农就业数据强劲，美联储降息预期收敛[4][5] 资产市场表现 - 港股获得外资机构超配，恒生指数和恒生科技指数大涨[5] - A股市场活跃度大幅提升，沪深两市成交创历史新高[6][8] - 美债收益率上行，美元走强，黄金、铜和铝价格有所上涨[6]

工业电风扇领航员，AI转型正当时 1. 以"制造精良产品，提供优质服务"为使命，专注环境科技领域智造 [9] - 开勒自2010年创立以来，洞察到企业用户对于办公生产环境的舒适追求，研发并生产HVLS工业节能大风扇，成功帮助2万多家企业实现高效办公，卓越生产 [9] - 公司实施股权激励制度，有效激励员工，使员工与企业一起共享经营成果，共同打造一支高素质、高效能的团队 [13][19] 2. 营业收入及归母净利润受宏观经济波动影响，大力发展AI+业务 [21][22] - 2024年H1受国内外宏观经济波动的影响，公司业务受到一定的冲击，营业收入下降至1.67亿元，同比下降5.19% [21] - 在稳健发展主营业务的前提下，公司与河南中豫产业投资集团有限公司深度合作，以已设立并存续的合资公司河南豫资开勒智能科技有限公司为载体开展人工智能相关业务 [22] 3. HVLS风扇下游需求端拉动市场增长 [44][45][46] - 随着全球环境意识提高，国家改善劳动环境，节能减排相关政策也不断出台，引导HVLS风扇行业的发展 [44][45][46] - 大型节能风扇产业链包括上游相关设备、零部件以及原材料，中游各项的工艺技术应用、核心部件的生产制造以及最后组装形成的产成品，下游重点应用领域 [49] 4. 多方合作协同发展，大力发展AI智驾业务 [62][63][64][65] - 公司服务客户涉及行业多样，包括汽车制造、机械制造、金属加工等行业 [62][63][64] - 公司注重全球发展，积极开拓海外市场，国外市场对HVLS风扇的认知和认可度较高 [65] - 公司与兰钧新能源、京能科技等多方达成战略合作，进行优势互补，实现共赢 [73][74] 5. 子公司豫资开勒深入AI业务，注重战略合作共赢发展 [76][77][78][79][80][81] - 公司与河南中豫产业投资集团有限公司签订《战略合作框架协议》，共同推进人工智能赋能产业 [76] - 豫资开勒发布"豫见AI平台"，具备对GPU算力资源的调度和管理能力，提供开源数据集和开源大模型的管理功能 [80][81] - 豫资开勒与寒武纪、百度人工智能等企业达成战略合作，共绘AI产业合作新蓝图 [78][79]

美股市场分析 - 本周美股三大指数出现小幅上涨,但周内一些交易日波动较多[10] - 由于中东问题的进一步蔓延,本周美股中石油股反弹较多,而信息技术、生物科技、消费等行业表现较为疲软[10] - 费城半导体指数本周出现小幅下跌,目前市盈率上升至50.1,估值水平处于较高区间[10] - 标普500指数的席勒市盈率为36.94,大幅高于历史平均数和中位数,美股估值水平仍然偏高[10] - 美股已经进入降息周期,可能意味着美国经济或金融存在着潜在压力,加上一些大型企业出现大股东减持,预计未来美股大盘仍容易出现震荡[10,11,12] 港股市场表现 - 本周港股三大指数均上涨,恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业分别上涨10.2%、11.73%、8.19%[15] - 恒生科技指数本周上涨17.38%[15] - 建议关注港股中资讯科技、非必需消费等行业中反弹幅度不大的个股,以及金融业、半导体、医疗保健业中反弹较多但估值合理的个股[24] 欧洲市场表现 - 本周欧洲多数市场出现回调,考虑到欧洲经济偏疲软,欧洲的降息周期对欧洲市场走势没有出现明显提振[7,8] - 前期未出现充分回调的法国CAC40、英国富时100、德国DAX、欧洲STOXX50、欧洲STOXX600等欧洲重要市场指数还容易出现震荡[7] 其他市场表现 - 受整体发达市场波动带来的联动影响,加拿大S&P/TSX和澳洲标普200指数仍然容易出现一些波动[7] - 日经225指数出现明显回调,考虑到日本经济偏疲软,预计日经225指数未来一段时间将出现进一步回调[7] - 受外围市场的联动影响,前期尚未回调充分的墨西哥MXX、IPSA智利圣地亚哥、巴西IBOVESPA、伊斯坦堡ISE、韩国综指等海外新兴市场指数未来一段时间容易出现波动[7] - 由于中东局势的不稳定因素的影响,沙特全指、阿联酋DFM、富时阿布扎比指数仍然容易出现震荡[7]

政策力度 - 货币政策和地产政策已经相当给力,与2014-2015年相比具有一定相似性[29][30][31] - 财政政策仍然是相对不确定的因素,财政能否落地以及力度或将决定此轮行情持续时间[35] - 预期扭转是本轮政策发力的关键,需要更大的政策力度来扭转当前的市场预期[37] 投资者行为 - 自然人投资者是加杠杆的主要载体,但本轮新开户量级可能达不到2015年高度,关注自然人账户重回活跃状态[43][44][46] - 大体量资金自然人投资者相比于上一轮牛市启动前夕已显著增加,后续涌入能力可能成为行情高度的决定项[47] - 机构定价权明显增强,核心ETF规模变化和外资配置倾向是本轮行情的关注重点[51][52][53][54][55] 风险因素 - 地缘政治风险 - 经济下行压力超预期 - 财政政策落地效果不及预期 - 美联储降息倾向存在不确定性[60]

报告行业投资评级 - 报告给予计算机行业"推荐"的投资评级 [3] 报告的核心观点 政策支持与基本面改善，互金板块长期发展动力充足 - 9月末发布的多项货币政策直接有利于互金板块,使其大幅抬升 [2][9] - 根据赛迪顾问和前瞻产业研究院,2020-2023年中国金融科技行业市场规模稳步增长,预计2023年超过6000亿元 [16][17] - AI、大数据等新兴技术进步将赋能互联网金融深化发展,Web3.0为互联网金融未来发展提供技术基础,互联网金融市场规模不断扩大 [19][20] AI+SaaS有望带来云计算产业新一轮发展 - 受政策和市场情绪带动,云计算板块也迎来大涨 [22] - AI大模型落地将带动云计算行业新一轮发展,SaaS市场渗透率不断提升,预计未来随着AI和云计算商业化发展,市场规模将进一步扩张 [22][23] - AI通过三个途径赋能SaaS:帮助AI理解业务细节、让用户更简便接入AI、提供大量高质数据提升AI模型质量,形成AISaaS应用于通用和垂直行业 [25][26] 根据报告目录分别进行总结 1. 本周热点 - 政策支持和基本面改善带动互金板块长期发展 [9][16][17][19][20] - AI+SaaS有望带来云计算产业新一轮发展 [22][23][25][26] 2. 投资建议 - 推荐顺周期、云计算、行业IT、信创、华为、AI等相关领域的个股 [27] 3. 本周行情回顾 - 计算机行业本周涨幅13.24%,高于大盘4.76个百分点,位列申万一级行业第2位 [28][29] - 行业内个股普遍大涨,成交活跃 [32][33][34] - 核心推荐标的均有较大涨幅 [35] - 行业整体估值水平高于历史平均水平 [37]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 行情回顾 - 电子板块本周涨跌幅12.94%,在全行业中涨跌幅排名第3 [1][5] - 电子板块子板块中,半导体板块涨幅最高,区间涨幅为15.46% [1][6][7] - 电子行业估值方面,沪深300指数PE为13.26倍,电子指数PE为49.74倍 [8][9][10] 行业新闻 - 港股半导体板块大涨,多只个股涨幅超过30% [11][12][13] - 2024年8月全球半导体销售额达到531亿美元,同比增长20.6% [14][15][16] - 中国集成电路出口增长24.8% [17][18] - 台积电2纳米晶圆价格将较4/5纳米翻倍 [19][20] - 中国MCU厂商崛起,引发市场价格战 [21][22] - 印度iPhone厂商停产,苹果或向中国转移生产 [23][24] - 小米、荣耀将推出三折叠屏手机 [25][26] - 苹果有望在10月推出M4系列芯片新MacBook Pro [27][28][29] - 三星与谷歌合作开发AI眼镜,对标Meta雷朋眼镜 [30][31] - iPhone16 Pro Max物料成本比前代高7% [32][33] - 国产品牌柔性OLED国产化率达98.2% [34][35][36] 风险提示 - 技术发展不及预期,下游需求不及预期 [37]