宏观策略 - 核心观点：2026年1月美国劳动力市场展现出较强韧性，主要体现在居民问卷口径下好于预期的失业率（4.28%，预期4.4%）和居民就业数据，这反映了26Q1经济基本面的真实阶段性改善，驱动因素包括宽财政（25Q4政府停摆结束）、宽货币（自去年9月以来累计降息75个基点）和季节性因素（Q1季节性强）[1][9] - 数据表现：1月新增非农就业13万人，较预期的6.5万人高出2.46倍标准差，但结构高度畸形，其中12.4万人来自医疗保健行业，剔除该行业后，2023年以来美国非农私营就业中枢已是零增长[1][9] - 年度修正：美国劳工统计局（BLS）的年度校准将截至2025年3月的非农就业总人数（非季调口径）下调了86.1万人，幅度为0.5%，校准后2025年月度新增非农就业平均值由6.9万下修至2.9万[9] - 市场影响与前瞻：数据公布后，市场对美联储4月降息的预期从48%回落至25%，全年降息预期从2.4次回到2.2次[9]。报告预期一季度美国经济将持续好于预期，后续需关注美国1月核心CPI是否超预期以及2月期间市场对4月特朗普访华预期的升温情况，该组合可能将美联储降息预期进一步推迟至6月，并在策略上对应出口链和周期板块的投资机会[1][9][10] 固收金工 - 核心议题：报告探讨在中国“十五五”规划强调科技创新的背景下，通过复盘海外AI行业科技巨头的债券融资路径，为国内民营高成长科技企业利用债券市场进行直接融资提供借鉴[2][11] - 案例研究 - 甲骨文（ORACLE）：公司在发展初期借助美国成熟债券市场以低成本融资支持并购与运营，在成熟阶段则凭借自身资产和现金流优势发行大规模长期债券支持中长期发展，形成了“发展与发债”的良性循环[11] - 案例研究 - NEBIUS：作为资本密集型企业，其发展与债券市场深度绑定，在早期抓住市场窗口发行低利率债券为技术积淀和后续独立拆分奠定基础，在扩张阶段则依托与科技巨头的长期订单发行规模化、长期化债券支持重大项目投资[12] - 案例研究 - 谷歌（ALPHABET）：公司的债券融资策略与发展阶段深度协同，从2016年首次发债探索优化财务结构，到2020年抓住低利率窗口大规模发债投向业务与绿色项目，再到2025年为AI与云基础设施建设密集发行多币种长周期大额债券，债券融资已成为其支撑战略布局的灵活性财务工具[12] - 案例研究 - 脸书（META PLATFORMS）：公司基于雄厚的权益资本基础，自2022年起以超长期限、大规模债券发行为其AI与元宇宙的长期战略布局锁定低成本资金，体现了“发展与发债”相辅相成以打开成熟期新增长空间的特点[12][13] 推荐个股及点评：晶晨股份 (688099) - 2025年业绩：实现营收67.93亿元，同比增长14.63%；归母净利润8.71亿元，同比增长6%；全年芯片销量超1.74亿颗，同比增加0.31亿颗；剔除0.47亿元股权激励费用后，归母净利润达9.22亿元[5][15] - 2026年指引：公司预计26Q1营收同比增长10%-20%，2026年全年营收同比增长25%-45%[5][15] - 季度复苏与毛利提升：25Q4 SoC主力产品营收恢复至正常水平，同比增长约34%，其中S系列增长近60%，T系列增长逾50%，W系列增长逾30%；25Q4毛利率提升至40.46%，同比增加3.26个百分点，环比增加2.72个百分点[5][15] - 核心产品放量目标：6nm芯片销量已近900万颗，2026年销量目标突破3000万颗；Wi-Fi 6芯片销量超700万颗，2026年目标突破1000万颗；智能视觉芯片销量超400万颗，同比增长超80%[5][15] - 新品与渠道：2026年将推出多款端侧新品；To B端与全球近270家运营商深度合作，To C端与全球知名消费电子客户携手[5][15] - 盈利预测：调整2025-2027年营业收入预期至67.9亿元、91.8亿元、118.8亿元，归母净利润预期至8.7亿元、15.4亿元、23.2亿元[17] 推荐个股及点评：中国太保 (601601) - 估值水平：截至2026年2月12日，公司股价对应0.64倍2026年预测内含价值（PEV），处于十年估值51%分位，且显著低于A股同业[6][18] - 整体经营：2014-2024年归母净利润年复合增长率（CAGR）达15.1%，2025年前三季度同比增19.3%；ROE常年保持在10%以上，2015-2024年平均ROE达12.7%[18] - 人身险业务：2020-2024年新单保费CAGR达17.2%，大幅领先同业；2023年、2024年新业务价值分别同比增长30.8%、57.7%；银保渠道新单保费占比从2020年的3.7%快速提升至2025年上半年的46.1%[18] - 财产险业务：2014-2024年财险保费CAGR达8%；2015年至今始终保持承保盈利[18] - 资产管理：2025年上半年末债券持仓占比62.4%；2020-2024年净投资收益率均值达4.3%，总投资收益率均值为4.8%[18] - 盈利预测：预计2025-2027年末内含价值分别为6074亿元、6576亿元、7182亿元，同比增加8.1%、8.3%和9.2%[6][18] 推荐个股及点评：陕西旅游 (603402) - 业务模式：公司以《长恨歌》实景演艺和华山旅游索道为核心，形成“演艺+索道”双轮驱动的业务模式，2024年实现营收12.63亿元，归母净利润5.12亿元[7][19] - 演艺板块：标杆项目《长恨歌》2024年收入6.81亿元，上座率88%，净利率69%；成功复制的《12·12西安事变》项目2024年上座率85%，收入5370万元，净利率40%；募投项目泰山秀城二期预计建成后第三年收入2.65亿元，净利润0.78亿元[19] - 索道板块：华山西峰索道2024年乘索率104%，客单价105元，收入3.9亿元，净利率50%；已收购的少华山索道资产组2024年接待客流19.5万人次，净利润913万元；募投的少华山南线索道预计建成后第五年收入9366万元，净利润2826万元[19] - 股东赋能：控股股东陕旅集团为省属重要文旅平台，截至2025年9月资产规模超540亿元，2024年集团收入93.1亿元，毛利润20.5亿元[19] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为3.9亿元、5.1亿元、5.9亿元，对应市盈率（PE）分别为30倍、23倍、20倍[7][19] 推荐个股及点评：中钨高新 (000657) - 公司定位与布局：公司是中国五矿集团钨产业唯一核心平台，构建了“资源—冶炼—深加工—工具应用”的一体化闭环，2024年12月并表柿竹园有色，2025年现金收购远景钨业[8][20] - 钨矿业务：中国钨储量占全球50%，产能占全球80%；公司通过资产注入掌握优质矿石产能，2024年采选业务产量达0.78万吨；受益于国家出口管制和开采总量指标收缩等政策，钨价上涨使公司充分享受价格红利[21] - 钻针业务机遇：AI算力建设推动服务器PCB板厚度提升，加工8mm板单孔需使用4支不同长度钻针，同时夹层材料升级导致钻针损耗剧增，更换频率大幅提升，驱动钻针需求量价齐升[21] - 技术与产能：钻针向高长径比演进，技术难度导致单价指数级增长；公司控股子公司金洲精工已实现50倍长径比钻针批量化生产；预计公司2025年底月产能达0.9亿支，2026年底有望达到1.1亿支[21] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.4亿元、19.0亿元、23.5亿元，当前股价对应动态市盈率分别为94倍、66倍、54倍[8][21]

核心观点 报告认为，当前A股市场处于温和修复与震荡蓄势阶段，一季度流动性宽松、政策效果显现及资金“高低切换”共同支撑节后乐观预期，建议采取均衡配置策略，在坚守科技成长主线的同时，关注消费等内需复苏板块的投资机会[8][9][13][15]。人工智能（AI）是贯穿多个行业的核心驱动力，国产大模型密集发布、性能对标海外、算力需求激增并呈现提价趋势，有望重塑全球竞争格局[16][17][18]。半导体、通信、电力等多个行业在AI、资本开支加速及政策支持下，景气度上行或迎来拐点[24][32][33][37][39]。 市场表现与宏观策略 - 近期A股市场呈震荡上行态势，2026年2月10日上证指数收于4，082.07点，单日下跌1.26%[3]，但2月9日、10日市场在成长与价值板块轮动中整体上行[8][9] - 当前市场估值：上证综指平均市盈率为16.91倍，创业板指数为53.15倍，处于近三年中位数上方，适合中长期布局[8] - 市场成交活跃：2026年2月9日、10日两市成交金额分别为22，704亿元和21，249亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[8][9] - 宏观环境：中国经济处于“复苏早期”，价格端开始回升但内需仍弱，1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间[11][14] - 流动性展望：一季度通常是全年流动性最宽松时期，央行维持稳健偏宽松基调，稳增长政策效果有望逐步显现[8][9][11] - 配置建议：建议采取均衡配置策略，一方面继续关注AI、高端制造等科技成长主线，另一方面可积极关注部分消费板块的投资机会[8][9][15] 行业与公司研究要点 人工智能与算力 - **AI模型竞争白热化**：2026年春节期间，Anthropic的Claude Opus 4.6、智谱的GLM-5、MiniMax的M2.5等模型接连发布，豆包大模型2.0、DeepSeek-V4、Kimi-K3等也预期在2月发布，市场竞争格局将迎重大变化[16] - **AI应用加速落地**：AI Agent（如Clawdbot和Cowork）和视频生成模型（如字节的Seedance2.0）的突破，预示着对软件、影视、游戏等传统行业生产模式的深刻变革[16] - **国产算力崛起与需求激增**：英伟达H200受禁令限制，利好国产厂商。昇腾计划在2026Q1发布昇腾950PR，并加入自研HBM[17]。阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80%，并判断2026年增量将数倍于2025年全量[17]。字节自研芯片计划2026年量产10万枚，百度昆仑芯已递交上市申请[17] - **算力呈现提价趋势**：AI推理需求大幅提升导致算力紧张，模型厂商、云厂商均出现涨价动作，利好产业链企业[18] - **DeepSeek V4备受期待**：据The Information报道，DeepSeek将在2026年2月中旬推出DeepSeek V4，其编码能力预期超越Claude和GPT系列[43]。其近期研究成果（如Engram记忆模块、mHC网络架构）有望降低模型成本、缓解国产芯片HBM受限困境[43][44] - **投资建议**：报告给予AI行业“强于大市”评级，建议关注润泽科技、中科曙光、中科星图、华大九天等，并关注长鑫科技、平头哥、智谱等公司的IPO进展[18] 半导体 - **行业表现强劲**：2026年1月国内半导体行业（中信）上涨18.63%，大幅跑赢沪深300指数（+1.65%）[32] - **全球销售额持续增长**：2025年12月全球半导体销售额同比增长37.1%，已连续26个月同比增长，WSTS预计2026年全球销售额将同比增长8.5%[33] - **资本开支加速驱动**：25Q4北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本支出合计同比增长67%，环比增长22%，并预计2026年继续加速增长[33]。其中，谷歌2026年资本支出指引为1，750-1，850亿美元，同比增长91-102%[35] - **产业链迎来全面涨价潮**：2026年1月DRAM现货价格指数环比上涨约39%，NAND Flash指数环比上涨约35%[33]。TrendForce预计26Q1一般型DRAM合约价将环比增长90-95%，NAND Flash合约价将环比上涨55-60%[33]。涨价已从存储蔓延至封测、功率器件、服务器CPU等环节[36] - **投资建议**：建议关注AI PCB、光芯片、晶圆代工、封测、功率器件、服务器CPU、存储器等领域的投资机会[35][36] 通信与光模块 - **行业表现优异**：2026年1月通信行业指数上涨5.47%，跑赢主要市场指数[21] - **5G与千兆宽带普及**：截至2025年12月，5G移动电话用户占比达65.9%，千兆及以上固网宽带用户占比达34.5%，当月户均移动数据流量（DOU）达23.04GB/户·月，同比增长17.0%[22] - **北美云厂商资本开支强劲**：25Q4北美四大云厂商资本开支合计为1，260亿美元，同比增长62.0%[24]。2026年资本开支指引合计超6，600亿美元，预计同比增长61.0%[24] - **高速光模块与CPO拐点临近**：TrendForce预计800G以上高速光模块出货占比将从2024年的19.5%上升至2026年的60%以上[24]。Lumentum预计CPO市场拐点临近，将在2027年底前交付首批用于scale-up的CPO产品[25]。LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块[25] - **上游供应持续紧张**：光通信产业链上游核心元器件，尤其是EML和CW激光器芯片存在短缺，InP晶圆厂产能供应缺口约25-30%[24][25] - **投资建议**：维持行业“强于大市”评级，建议关注天孚通信、中际旭创等光模块公司，以及光纤光缆、AI手机（信维通信、中兴通讯）和电信运营商[26] 电力及公用事业 - **行业表现强于市场**：2026年1月中信电力及公用事业指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数1.11个百分点[37] - **全国电力供需与装机**：2025年全社会用电量突破10万亿千瓦时[37]。截至2025年12月底，全国累计发电装机容量达38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能发电装机12.0亿千瓦（同比增长35.4%），风电装机6.4亿千瓦（同比增长22.9%）[38] - **投资建议**：维持“强于大市”评级，建议以哑铃策略配置电力资产，防御端关注大型水电和高股息火电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题机会[39][40] 农林牧渔（生猪养殖） - **猪价企稳反弹**：2026年1月全国外三元生猪交易均价为12.68元/公斤，环比上涨9.58%[19] - **产能去化支撑周期**：2025年下半年能繁母猪产能逐步去化，预计2026年生猪供应有望收紧，推动猪价进入上行周期[21] - **政策支持生物育种**：中央一号文件提出“推进生物育种产业化”，拥有核心育种技术的企业将占据行业先机[19] 食品饮料 - **板块行情微幅回升**：2026年1月食品饮料板块区间涨跌幅为0.55%，成交活跃度下降[29]。个股上涨比例达64.84%，行情主线在预制食品、烘焙、零食等板块[29] - **投资建议**：2026年2月建议关注预制食品、软饮料、保健品、烘焙等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、东鹏饮料、洽洽食品等[30] 基础化工 - **行业表现与价格回暖**：2026年1月中信基础化工行业指数上涨10.13%，排名第6位，主要化工品价格明显回暖[41] - **“反内卷”政策利好**：中央政策强调“综合整治内卷式竞争”，有望加强化工行业供给端约束，氯碱、农药、涤纶长丝等子行业有望受益[42] - **油价上涨利好煤化工**：国际油价上行趋势下，国内具有成本优势的煤化工企业有望实现确定性盈利[42] - **投资建议**：维持行业“同步大市”评级，建议关注受益反内卷的氯碱、农药、涤纶长丝行业和受益油价上涨的煤化工板块[41][42] 锂电池与新能源汽车 - **板块走势强于大盘**：2026年1月锂电池板块指数上涨3.31%，强于沪深300指数[27] - **1月销量略增**：2026年1月我国新能源汽车销售94.50万辆，同比略增0.11%，月度销量占比为40.28%[27]。动力电池装机量42.0GWh，同比增长8.25%[28] - **投资建议**：结合行业景气度与估值（锂电池板块PE为28.69倍），维持行业“强于大市”评级，建议关注板块投资机会[28] 新材料与基本金属 - **板块走势强劲**：2026年1月新材料指数（万得）上涨10.54%，大幅跑赢沪深300指数[47] - **基本金属价格普涨**：2026年1月，上海期货交易所锡价上涨34.93%，镍价上涨8.96%，锌价上涨4.74%，铝价上涨2.79%，铜价上涨1.23%[47] - **投资建议**：维持新材料行业“强于大市”投资评级，认为在国产替代和下游复苏推动下，板块将迎来景气周期[49] 重点数据更新 - **限售股解禁**：列出了2026年2月24日至26日期间的多家公司限售股解禁明细，例如丛麟科技解禁9，335.88万股，占总股本比例68.09%[50][51] - **沪深港通活跃个股**：2026年2月13日，A股前十大活跃个股包括紫金矿业（成交129.22亿元）、大位科技（成交103.67亿元，涨29.03%）、兆易创新（成交93.35亿元）等[53]

全球主要市场指数表现 - 港股在马年首个交易日下跌，恒生指数收报26,413点，跌292点或1.1%，创一个半月以来最低，全周累计跌约0.6% [6] - 恒生科技指数表现较差，收报5,211点，跌近3%，全周累计跌约2.8% [6] - 美股三大指数反复上升，道琼斯指数收报49,625点，升0.47%，纳斯达克指数收报22,886点，升0.9%，标普500指数收报6,909点，升0.69% [7] - 欧洲主要股市收市上升，英国富时100指数收报10,686点，升0.56%并创新高，德国DAX指数收报25,260点，升0.87%，法国CAC指数收报8,515点，升1.39% [8] - 内地股市在蛇年最后一个交易日下跌，但三大指数蛇年累计急升，沪指蛇年累计升约25.6%，深证成指累计升38.8%，创业板指数升58.7% [6] 主要货币与商品动态 - 人民币指数报98.340，过去一个月升0.36%，过去六个月升1.44% [2] - 布伦特原油最新价为每桶71.460美元，过去一个月升11.37%，过去六个月升9.20% [3] - 黄金最新价为每盎司5,038.03美元，过去一个月升5.78%，过去六个月大幅上升50.48% [3] - 白银最新价为每盎司80.871美元，过去一个月跌14.49%，但过去六个月大幅上升113.42% [3] 宏观经济与政策要闻 - 美国总统特朗普宣布将全球关税提高至15%并实时生效，以响应最高法院裁决 [12] - 美国最高法院以6比3裁定，推翻特朗普大规模全球关税措施，相关问题将交由下级法院处理，若全面退还关税，金额或高达1,700亿美元 [15] - 美国去年第四季度实际GDP初值年化增长1.4%，创下自2025年第一季度以来的最低增速，远低于3%的预期 [14] - 欧元区2月HCOB综合PMI初值升至51.9，创三个月高，制造业PMI初值由49.5升至50.8，重拾扩张 [19] - 日本政府最快将于下周三（25日）提名日本央行货币政策委员会两名空缺人选，候选名单包括部分再通胀主义者 [18] - 香港最新失业率为3.9%，较上一期上升0.1个百分点，总就业人数减少约1,100人至366.59万人 [20] 行业与公司动态 - 谷歌发布最新AI模型Gemini 3.1 Pro，称其核心推理能力有重大突破，在ARC-AGI-2测试中取得77.1%的基准分数，远高于前代模型的31.1% [21] - 京东表示，在马年春晚机械人节目带动下，平台上机械人搜索量增长超过300%，订单量增长150% [22] - 花样年控股境外债务重组获大多数计划债权人支持，在计划会议上，拥有或持有总金额为60.97亿美元表决权的计划债权人参与，其中99.67%投票赞成 [24] - 轩竹生物获纳入恒生综合指数成份股，将于2026年3月9日生效，预计其股份将符合沪港通及深港通交易的纳入标准 [25] 港股市场具体表现 - 上个交易日，恒生指数成份股中，中国石油股份升3.70%表现最佳，百度集团跌6.25%，阿里巴巴跌4.91%表现较差 [26] - 港股主板个股中，星太链集团股价升122.22%，协同通信股价跌28.64% [26] - 成交额最大的五只股份为腾讯控股（111.72亿港元）、阿里巴巴（104.43亿港元）、盈富基金（88.68亿港元）、恒生中国企业（75.65亿港元）和南方恒生科技（74.94亿港元） [26] - 港股主要板块表现分化，机械板块升2.32%表现最佳，技术硬件、存储和外部设备板块跌2.00%表现最差 [29] - 上个交易日，恒生指数沽空比率为24.23%，沽空金额为170.62亿港元，个股中恒基地产沽空比率达53.31% [28] 新股与拟上市信息 - 半新股海致科技集团自上市以来累计表现达469.48%，乐欣户外累计表现达124.49% [33] - 即将上市新股包括岚图汽车，预计于2026年3月19日上市 [33] - 拟上市新股包括思源电气（全球电力设备制造商）、深圳市绿联科技（科技消费电子）、浙江京新药业（创新型制药企业）等多家公司 [34]

港股市场回顾与表现 - **港股主要指数表现分化**：港股马年首个交易日，恒生指数下跌1.1%至26413.35点，恒生科技指数下跌2.91%至5211.5点，恒生中国企业指数下跌1.22%至8959.56点，而恒生红筹指数逆势上涨0.09%至4384.28点，大市成交额为1653.73亿港元[1] - **板块与个股表现各异**：盘面上，互联网科技股普跌，百度下跌超过6%，阿里巴巴下跌近5%；半导体股走弱，华虹半导体跌近6%，中芯国际跌超3%；国产AI大模型板块逆势走强，智谱涨近43%，MiniMax涨超14%，两者市值均突破3000亿港元[1] - **市场资金流向**：当日港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中港股通(沪)净流入2.83亿港元，港股通(深)净流入2.01亿港元[1] - **年初至今表现**：截至报告日，恒生指数年初至今上涨3.05%，恒生国企指数上涨0.51%，恒生科技指数则下跌5.52%[5] - **行业板块年初至今表现**：能源业表现最佳，年初至今上涨18.2%；工业行业上涨14.0%；医疗保健行业上涨11.9%；资讯科技行业表现最弱，年初至今下跌8.8%[5] 美股市场动态 - **美股主要指数收涨**：2月20日，美股三大指数低开高走，道琼斯指数收涨0.47%，标普500指数收涨0.69%，纳斯达克指数收涨0.90%[2] - **大型科技股领涨**：个股方面，大型科技股领涨，Alphabet上涨近4%，亚马逊上涨约2.5%，英伟达、苹果、Meta均上涨1%以上；微软小幅走弱，特斯拉基本持平[2] 市场展望与投资主线 - **南下资金持续流入**：2026年港股及A股实现开门红，南下资金于1月份单月净流入达690亿港元[3] - **核心投资主线明确**：报告强调科技自立自强及AI应用是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇[3] - **政策提振相关板块**：工信部最新提出的关于组织开展国家算力互联互通节点建设工作的政策指导，有望再度提振相关国产算力及通信板块[3] - **港股配置价值凸显**：以中国资产为核心的港股配置价值继续凸显，建议关注三大方向：1) “科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；2) “扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费等板块；3) 仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块[3] 市场热点与行业分析 - **全球关税上调引发担忧**：美国特朗普政府将全球进口关税税率从10%上调至15%，新关税计划于2月24日生效，此举引发市场对全球贸易摩擦升级的担忧，将直接影响出口导向型行业，尤其是科技制造、消费品等对美出口占比较高的板块[10] - **存储芯片行业景气度上行**：存储芯片行业供需格局持续改善，龙头企业表示2026年存储器市场已转向卖方市场，DRAM及NAND库存仅余约4周，HBM产能提前售罄，标准型DRAM供应短缺推升供应商议价权，行业价格涨势预计贯穿全年，叠加AI算力需求激增，存储芯片产业链有望进入量价齐升周期[11] - **相关受益公司**：存储芯片涨价直接利好设计、制造及封测环节企业，港股中具备技术壁垒和产能优势的半导体公司将显著受益，尤其是与AI算力相关的HBM、高带宽存储领域参与者，建议关注中芯国际、华虹半导体等晶圆制造龙头，以及金山软件等在存储相关软件领域布局的企业[11] 财经要闻与公司动态 - **宏观与行业新闻**：美国新关税或面临司法诉讼；春节后首周超2.2万亿元逆回购到期，资金面承压；2026年春节档票房突破50亿元；OpenAI大幅下调算力支出目标至6000亿美元；SK海力士称存储芯片今年供需紧张；人民币汇率持续走强，离岸人民币对美元突破6.89关口；超千亿资金借道ETF逆势加仓港股科技板块；中国电影市场累计票房超北美，暂列全球单一市场冠军[12] - **公司具体动态**： - 叮当健康2025财年净亏损收窄逾80%，经调整净利润扭亏为盈[12] - 和铂医药-B与Solstice Oncology达成授权合作，获超1.05亿美元前期对价[12] - 翰森制药甲磺酸阿美替尼片在欧盟获批上市[12] - 基石药业-B舒格利单抗新适应症获英国MHRA批准[12] - 英矽智能获纳入恒生综合指数成份股[12] - 汇聚科技完成配售净筹16.35亿港元[12] - 花样年控股境外债务重组计划获债权人批准[12] - **公司回购情况**： - 小米集团斥资1.52亿港元回购428.24万股[13] - 吉利汽车斥资2751.25万港元回购163.1万股[13] - 金山软件斥资1999.56万港元回购73.22万股[13] - 网易云音乐斥资1499.74万港元回购约9.6万股[13] - 美图公司斥资1250.85万港元回购205.7万股[13] 重点公司股价表现 - **科网公司近期表现疲软**：最新交易日，腾讯控股下跌2.1%，阿里巴巴下跌4.9%，百度集团下跌6.3%，小米集团下跌3.5%，京东集团下跌2.0%，网易下跌4.3%；过去一个月，这些公司股价普遍下跌，腾讯、网易跌幅超过10%[15] - **新能源车板块涨跌互现**：最新交易日，比亚迪下跌2.4%，小鹏汽车下跌2.6%，吉利汽车下跌1.5%，长城汽车下跌0.6%，广汽集团下跌1.6%；过去一年，比亚迪、小鹏汽车股价下跌，而吉利汽车、广汽集团股价上涨[15] - **医药消费板块部分个股表现强劲**：最新交易日，石药集团上涨2.6%，中国生物制药上涨1.8%；过去一年，石药集团股价上涨138%，中国生物制药上涨120%，周大福上涨101%[15] - **美股科技股表现分化**：最新交易日，苹果上涨1.5%，英伟达上涨1.0%，特斯拉持平，微软下跌0.3%；过去一年，英伟达股价上涨36%，苹果上涨8%，特斯拉上涨16%，而微软下跌4%，赛富时下跌41%[15]

核心市场观点与策略 - 市场正在对“高息更久”的情景进行重新定价，美国就业数据强劲导致市场进一步推迟对3月降息的预期 [9] - 美国10年期国债收益率曾上涨6.2个基点，报4.207% [9][12] - 短期配置策略：在就业强劲、降息推迟的情况下，需对利率敏感度高的资产（如长久期成长股、长年期债券）保持适度降风险 [9] - 中期配置策略：仍可维持“风险资产优于避险资产”的框架 [9] - 执行提示：在“好数据=坏市场”的阶段性现象可能反复出现时，宜采用分批建仓、定投策略 [10] - 行业与主题配置：建议关注AI、医疗与防御板块的组合 [10] - 配置组合：强调AI资本开支周期，但应避免集中于少数热门股，宜采用行业ETF或分散组合方式 [10] 全球市场动态与数据 - 美国股市：1月非农就业职位增加13.0万个，远超预期的7.0万个，失业率为4.3% [12] - 美国股市表现：道琼斯工业指数收跌66.74点 (-0.13%)，纳斯达克指数收跌36.01点 (-0.16%)，标普500指数大致持平 [12][15] - 美国债市：对利率敏感的2年期国债收益率抽高9.52个基点，至3.5472% [12] - 外汇市场：美元指数一度上扬0.49%，高见97.272；日元曾弹升1.19% [12] - 加密货币：比特币周三曾下跌4.21%，低见65,725美元 [12] - 港股市场：恒生指数连续第三日上涨，收报27,266.38点，全日升83.23点 (0.31%)，大市成交2,172.18亿港元 [13][15][18] - 其他亚太市场：台湾加权股价指数上涨1.61%，日经225指数上涨2.28% [15] 重点公司新闻与分析 - **Meta Platforms (META)**：著名对冲基金经理阿克曼旗下基金已持有Meta大量股份，认为市场低估了其在AI领域的长期增长潜力 [12] - **Meta Platforms (META)**：宣布在美国印第安纳州破土动工兴建价值超过100亿美元的数据中心，是集团迄今同类规模最大投资之一 [12] - **苹果公司 (AAPL)**：备受期待的Siri语音助手升级计划在近期测试中再度遭遇挫折，可能导致核心功能发布进一步推迟 [12] - **智谱 (02513)**：发布新一代旗舰模型GLM-5，在Coding与Agent能力上取得开源SOTA表现，新模型已在z.ai平台上线 [13] - **网易 (09999)**：首席执行官丁磊表示，集团将高强度投入垂类模型、AI原生玩法及人才梯队，打造“最懂游戏的AI专家” [13] - **安世半导体 (Nexperia)**：荷兰法院下令对其管理不善问题展开调查，并维持暂停前首席执行官张学政职务的决定 [13] - **比亚迪 (01211)**：宣布与英超曼彻斯特城足球俱乐部达成深度战略合作，将为俱乐部提供比亚迪及腾势品牌车辆 [13] 重点港股分析 - **金山云 (3896)**：2025年第三季收入达24.78亿元人民币，按年增长31.4%，经调整净利润首次转正约2,873万元，成功扭亏为盈 [22] - **周大福 (1929)**：截至2025年9月底止中期纯利约25.34亿港元，按年微升，中期息增10%至0.22港元，内地及港澳同店销售已重拾增长，毛利率创近五年高位 [22] - **紫金矿业 (2899)**：2025年前三季营业收入约2,542亿元人民币，股东应占溢利378.64亿元，按年升逾55%，公司通过2026–2028年主要矿产品产量规划及2035年远景目标 [22] 重点美股/ETF分析 - **Cloudflare, Inc. (NET)**：预测2026年收入约27.9–28.0亿美元，高于市场预期，反映AI、云安全及边缘运算需求强劲 [24] - **Lattice Semiconductor Corporation (LSCC)**：2025年第四季收入约1.458亿美元，按年增长24.2%，非GAAP每股收益0.32美元，均略高或符合市场预期 [25] - **Vanguard Mega Cap Value Index Fund (MGV)**：这档ETF追踪MSCI美国大型价值股指数，提供对美股市场中具价值特征的超大型企业的曝险 [25] 个股表现回顾 - **Lumentum Holdings Inc. (LITE)**：研究部于2月5日分析后，股价从435.1美元上升至551.99美元 [28] - **长飞光纤光缆 (6869)**：研究部于1月19日分析后，股价从50.5港元上升至104.7港元 [29] - **Franklin South Korea ETF (FLKR)**：研究部于1月5日分析后，股价从32.05美元上升至40.7美元 [32]

全球主要市场表现 - 港股市场在连续三日上涨后回调，恒生指数收于27,032点，下跌0.86%，主板成交额为2,387亿港元，恒生科技指数下跌1.65%至5,408点 [1][5] - A股市场表现分化，上证综指微涨0.05%收于4,134点，深证成指上涨0.86%收于14,283点，创业板指数上涨1.32%收于3,328点 [1][5] - 美股三大指数大幅下跌，道琼斯指数下跌1.34%至49,451点，纳斯达克指数下跌2.03%至22,597点，标普500指数下跌1.57%至6,832点 [1][6] - 欧洲股市涨跌互现，德国DAX指数微跌0.01%至24,852点，法国CAC40指数上涨0.33%至8,340点，英国富时100指数下跌0.67%至10,402点 [1][6] 港股板块与个股动态 - 资源股与本地地产股表现强势，紫金矿业上涨3.45%成为表现最佳蓝筹股，新鸿基地产上涨2.85% [5][19] - 科技股与部分蓝筹股承压，美团下跌4.50%，联想集团下跌4.56%，百威亚太下跌5.21% [5][19] - 人工智能概念股表现活跃，智谱公司股价急升近29%，Minimax股价急升近15% [5] - 港股主要板块中，电气设备板块表现最佳，涨幅达5.25%，半导体与软件板块分别上涨2.68%和1.79%，而互动媒体与服务板块下跌0.86% [22] 宏观经济与商品数据 - 香港2025年12月商品整体出口货量同比大幅上升21.6%，进口货量上升26.5%，出口价格与进口价格分别上升3.7%和3.4% [10] - 主要商品价格方面，布伦特原油价格在过去一个月上涨10.06%，黄金价格上涨10.36%，白银价格在过去六个月大幅上涨120.95% [3] - 人民币指数在过去一个月上升0.36%，美元兑日元汇率在过去一个月上升3.39% [2] 重点公司新闻与业绩 - 东南亚网约车平台Grab在2025年首次实现全年盈利2.68亿美元，第四季度盈利1.71亿美元，同比增长5.33倍，公司计划动用5亿美元回购股份 [13] - 软银集团因对OpenAI的投资而扭亏为盈，其对OpenAI的投资已超过300亿美元，持股比例达11%，账面投资收益估算达198亿美元 [14] - 苹果公司股价重挫5%，创下2025年4月以来最差单日表现，主要受Siri AI升级延期及Apple News面临美国联邦贸易委员会审查两大利空影响 [17] - 百度App宣布接入OpenClaw智能体工具，打通“百度生态+本地个人助理”全链路 [12] - Minimax上线最新编程模型MiniMax M2.5，宣布在编程与智能体性能方面对标Claude Opus 4.6 [16] 市场资金与交易情况 - 港股通（沪+深）成交额占港股总成交额的比例呈现上升趋势 [23] - 上个交易日港股沽空比率较高，恒生指数整体沽空比率为19.00%，其成份股中新鸿基地产沽空比率达52.92% [21] - 沪深港股通热门股票中，腾讯控股、阿里巴巴、美团为南下资金成交额最高的个股 [19] 新股市场动态 - 近期上市的半新股表现分化，乐欣户外自上市以来累计上涨132.82%，而爱芯元智累计下跌14.47% [26] - 即将上市的新股包括海致科技集团和沃尔核材，招股截止日均为2026年2月10日 [26] - 有多家公司已递交上市申请，涵盖电力设备、制药、AI解决方案、工业互联网等多个行业 [27] 未来一周经济数据展望 - 未来一周将公布多项重要经济数据，包括美国1月CPI数据、欧元区第四季度GDP初值、美国第四季度GDP数据及核心PCE物价指数等 [28]

报告核心观点 - 东兴证券研究所于2026年2月13日发布晨报，汇总了当日重要的宏观经济新闻、政策动态及公司公告，并包含一份对兴森科技的深度跟踪点评报告 [1][2][3] - 报告的核心研究观点聚焦于AI算力升级驱动下的IC载板行业高景气度，并认为兴森科技作为国内稀缺的BT及ABF载板供应商，其产能与技术价值在行业供需紧张背景下将凸显 [9][10][11] 经济与政策要闻总结 - **货币政策**：中国人民银行计划于2026年2月25日在香港发行总计500亿元人民币的中央银行票据，其中3个月期300亿元，1年期200亿元 [3] - **货币政策**：2026年2月13日，中国人民银行通过买断式逆回购操作净投放6000亿元，为近三个月来最高水平 [3] - **房地产数据**：2026年1月，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.1%，降幅扩大0.4个百分点，其中上海上涨4.2%，北京、广州、深圳分别下降2.4%、5.3%和4.9% [3] - **房地产数据**：2026年1月，一线城市二手住宅销售价格同比下降7.6%，降幅扩大0.6个百分点，北京、上海、广州、深圳分别下降8.7%、6.8%、8.3%和6.5% [3] - **消费政策**：商务部要求各地在2026年春节9天假期内增加消费品以旧换新补贴数量，以促进消费 [3] - **进口税收**：财政部等部门明确，“十五五”期间对科技馆等科普单位进口特定科普用品免征进口关税和进口环节增值税 [4] - **资本市场**：上海证券交易所发布《2026年为市场办实事项目清单》，涵盖上市审核、监管、产品创新等十个方面 [4] - **行业数据**：2025年1月，全国二手车市场交易量达172.92万辆，同比增长18.33%，交易金额达1106.12亿元 [4] - **产业政策**：国家发展改革委等部门提出，到2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度 [4] 重点公司动态总结 - **亿纬锂能**：公司在湖北荆门建成龙泉实验室，旨在构建产业创新生态体系，集中攻关动力电池和储能领域关键技术 [5] - **欧菲光**：公司决定将“高像素光学镜头建设项目”的达到预定可使用状态日期从2026年2月26日延期至2029年2月26日，因市场环境变化及原材料价格上涨导致项目尚未开建 [5] - **沪电股份**：公司董事会通过投资新建“高端印制电路板生产项目”，总投资约33亿元人民币，建成后预计年新增产能14万平方米，年新增营业收入30.5亿元人民币 [5] - **联合光电**：公司与武汉灵智云创科技有限公司签署业务合作框架合同，为其提供机器人产品的组装加工及相关服务 [5] - **天际股份**：公司向供应商提供3000万元预付款以保障原材料稳定供应，该事项因未履行审议程序而需补充确认并整改 [5] 兴森科技（002436.SZ）跟踪点评总结 - **业绩表现**：公司预计2025年实现归母净利润1.32亿元至1.40亿元，扣非归母净利润1.38亿元至1.46亿元，实现大幅扭亏为盈 [7][8] - **业务分析**：业绩扭亏主要受益于行业复苏，但FCBGA封装基板业务因未大批量量产，全年费用投入约6.6亿元，对公司盈利形成拖累；高多层PCB业务全年亏损约1亿元，但各季度亏损持续收窄，第四季度已接近盈亏平衡 [8] - **行业背景**：AI服务器需求爆发驱动IC载板行业高景气，封装基板产业链出现刚性涨价，其中ABF载板供需缺口高达21%，价格一年内飙涨38% [9] - **市场前景**：全球IC载板市场规模在2025年达到166.9亿美元，预计2026年将增至184.4亿美元，到2035年将扩张至453.4亿美元，2026-2035年复合年增长率预计为10.51% [10] - **公司定位**：公司是国内少数同时布局BT载板和ABF载板的厂商，在AI驱动的需求爆发和供给紧张的背景下，其产能和技术能力显得尤为稀缺 [9][11] - **盈利预测与评级**：报告预计公司2025-2027年EPS分别为0.08元、0.25元和0.40元，并维持“推荐”评级 [11]

市场策略与资金面 - 2026年2月12日，A股市场放量震荡收涨，万得全A指数上涨0.46%，收于6833.88点，全市场成交额21607.71亿元，较前一交易日增加1597.27亿元 [6][7] - 从市场风格看，硬科技与中盘股表现居前，科创50指数上涨1.78%，中证500指数上涨1.17%，而蓝筹与超大盘股表现靠后，上证50指数下跌0.28% [6][7] - 从行业表现看，综合、电子、电力设备行业涨幅居前，而纺织服饰、商贸零售、美容护理行业表现靠后 [7] - 市场策略观点认为，节前交投活跃度相对平淡，市场风格延续快速轮动，结构分化明显，建议把握结构性机会，关注到3月初的做多窗口期 [7][8] 主题与板块动态 - 算力硬件板块走强，主要受美股液冷服务器龙头维谛技术财报超预期及强劲业绩指引驱动，隔夜股价大涨24%的消息提振 [7] - 算力租赁板块活跃，因A股公司优刻得发布公告，计划自2026年3月1日起对全线云产品与服务实施价格上浮调整，市场对算力服务涨价预期提升 [8] - 报告建议关注的主题投资方向包括：AI应用、商业航天、机器人；科技线方向包括：算力硬件、半导体、国产算力；资源类周期股方向包括：化工、有色、油气；大消费方向包括：白酒、零售、影视 [8] 基金与债券市场数据 - 2026年2月12日，万得LOF基金价格指数上涨0.28%，万得ETF基金价格指数上涨0.36%，其中南方中证500ETF上涨1.22%，华安法国CAC40ETF上涨4.57% [10] - 当日两市ETF总成交额约4535.68亿元，芯片、人工智能类品种表现突出 [10] - 债券市场方面，2月12日10年期国债到期收益率下行1.01个基点至1.79%，1年期国债到期收益率上行0.23个基点至1.32%，期限利差为47.29个基点 [12] 宏观经济与政策资讯 - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超预期的7万人，失业率为4.3%，低于预期的4.4% [13][14] - 中国商务部办公厅发布通知，要求做好2026年春节假期（2月15-23日）消费品以旧换新工作，增加补贴数量，加强商品供应，办好促销活动 [15][16][17] - 中国人民银行于2月12日开展1665亿元7天期和4000亿元14天期逆回购操作，当日实现净投放4480亿元 [19] - 市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》，旨在规范汽车行业价格行为，促进市场健康有序发展 [20] - 教育部印发意见，提出将利用大数据和人工智能预测关键领域人才培养供需，并重点增设低空经济、人工智能、高端装备等新兴产业领域新专业 [21][22] 行业与公司动态 - 根据洛图科技数据，2025年中国智能手表手环市场全渠道销量为6450万台，同比增长13.1%，其中成人智能手表线上市场销量为2134.1万台，同比增长15.6%，销售额为244.8亿元，同比增长50.8% [23][24] - 2025年中国成人智能手表线上市场，华为以24.5%的销量份额位居第一，份额同比提升5.2个百分点；苹果以16.5%的份额位居第二，份额同比提升5.7个百分点 [25] - 百奥泰公告其戈利木单抗注射液获得欧洲药品管理局上市批准，适应症包括类风湿关节炎等，该产品的商业化授权合作已覆盖115个国家和地区 [27][28][30] - 东北证券公告其出资5亿港元设立香港子公司的事项获得中国证监会核准批复 [31] - 华安证券公告其向香港全资子公司增资5亿港元的事项获得中国证监会核准批复 [32] 湖南地区经济动态 - 国科微公告实施2025年限制性股票激励计划预留授予，向100名中层管理人员及核心骨干授予预留限制性股票，授予价格调整为32.31元/股 [33][34] - 湖南省发布2026年以旧换新补贴政策细则，家电产品每件最高补贴1500元，数码和智能产品每件最高补贴500元 [35][36][37]

港股市场表现与板块动态 - 2026年2月12日，港股三大指数走弱，恒生指数跌0.86%，国企指数跌1%，恒生科技指数跌1.65% [2] - 南向资金净流入45.67亿港元，净买入最多的个股为腾讯、小米集团和美团，净卖出最多的为紫金矿业、泡泡玛特和长飞光纤光缆 [2] - 部分科技股表现低迷，网易跌4.1%，哔哩哔哩跌2.69%，美团跌4.5%，百度集团跌2.91%，腾讯控股跌2.28% [2] - AI概念股受市场热捧，智谱涨28.68%，云知声涨16.77%，MINIMAX涨14.62%，金山云涨7.82%，商汤涨6.77% [2] - 电力设备、风电、绿电及光伏概念板块逆市上涨，哈尔滨电气涨13.73%，东北电气涨12.07%，东方电气涨12.38%，亿华通涨7.67%，上海电气涨4.17%，天能动力涨2.09% [3] - 电力板块上涨催化剂为国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2030年基本建成全国统一电力市场体系，国内电力设备产业链有望直接受益 [3] 美股市场动态与宏观焦点 - 美股遭遇显著抛售，三大指数全线下挫，纳指跌逾2%，市场逻辑从追逐“AI红利”转向担忧“AI反噬” [3] - “AI恐慌交易”引发资金计价AI普及可能导致利润压缩与结构性失业，冲击从软件金融扩散至实体服务业 [4] - 物流巨头C.H. Robinson暴跌14%，市场忧虑AI精准调度将大幅提升效率，导致依赖“信息差”的中介佣金归零 [4] - 世邦魏理仕重挫13.5%，创疫情以来最大跌幅，市场担忧AI工具替代白领岗位将导致办公楼长期需求萎缩 [4] - 避险情绪升温，资金撤出高估值成长股转向防御性板块，沃尔玛逆势涨4%，可口可乐涨逾1% [4] - 投资者密切关注1月美国CPI数据，共识预期广义及核心CPI环比均增长0.3%，数据韧性可能进一步压缩降息预期 [5] - 美股正进入“挑剔期”，AI主题被重新审视为潜在的盈利干扰项，预期市场波动会上升 [5] Meta Platforms公司点评 - Meta Platform 2025年第四季度总收入为599亿美元，同比增长24%，超市场预期3% [7] - 第四季度Family of Apps收入同比增长25%，Reality Labs收入在高基数上同比下降12% [7] - 第四季度Family of Apps经营利润为308亿美元，同比增长9%，超市场预期3% [7] - 第四季度Reality Labs经营亏损60亿美元，略高于市场预期5% [7] - 第四季度资本开支为221亿美元，同比增长49%，占收入的37% [7] - 第四季度净利润为23亿美元，同比增长9%，高于市场预期8% [7] - 第四季度广告收入同比增长24%，超市场预期2%，受益于量价齐升，广告展示量同比增长18%，平均广告价格同比增长6% [8] - 广告展示量增长受益于用户时长增长、广告加载率提升及AI优化推荐算法，第四季度Instagram Reels美国用户时长同比增长超30%，Threads用户时长同比增长20% [8] - 公司指引2026年第一季度收入为535-565亿美元，同比增长26%-34%（含汇率顺风4%） [9] - 公司指引2026年费用为1,620-1,690亿美元，同比增长38%-44%，增长主要来自基础设施及研发人员投入 [9] - 预计Reality Labs亏损与2025年持平，预计整体经营利润同比增长 [9] - 公司指引2026年资本开支为1,150-1,350亿美元，同比增长59%-87%，对应增量为428-628亿美元，将加大Superintelligence Labs投入 [9] - 鉴于广告业务强劲趋势，报告将Meta 2026年收入预测上调4%，但因资本及费用开支预期上调，将2026年净利润预测下调5% [10] - 给予Meta 28倍2026年预期市盈率（较纳指估值折价25%），微调目标价至833美元，维持买入评级 [10] - 后续关注重点为全新基座模型的推出及表现，以及AI对推荐算法优化及广告转化率的提振 [10]

核心观点 - 2026年2月12日，A股市场呈现横盘震荡、小幅收涨的分化格局，科技成长板块表现活跃，而海外市场，尤其是美国科技股则出现显著下跌 [1][2][4][9] - 市场主要受到中美高层互动预期、国内产业政策及重要科技突破等多重消息驱动 [10][11][14][15] - 宏观经济数据显示，中国新能源产业保持高速增长，而部分海外经济体增长动能有所放缓 [20][21] 国内市场表现 - 主要股指表现分化：上证综指收于4134.02点，微涨0.05%；深证成指收于14283.00点，上涨0.86%；创业板指上涨1.32%；科创50指数上涨1.78% [1][4][9] - 市场成交活跃度上升：万得全A成交额共计21608亿元，较前一日有所上升 [1][9] - 行业板块涨跌互现：30个中信一级行业中14个上涨，电子、电力设备及新能源、计算机行业涨幅居前；消费者服务、农林牧渔及综合金融行业跌幅较大 [1][9] - 概念板块活跃：光模块、光芯片及光电路交换机等指数表现活跃 [1][9] - 市场广度偏弱：当日A股共2108只个股上涨，3280只下跌，上涨个股中238只涨幅超过5% [10] 海外市场表现 - 美国主要股指全线下跌：道琼斯指数下跌1.34%，标普500指数下跌1.57%，纳斯达克指数下跌2.03% [2][4] - 科技巨头领跌：万得美国科技七巨头指数下跌2.2%，其中苹果股价下跌约5%，脸书下跌近3%；思科股价下跌超过12% [2] - 中概股承压：纳斯达克中国金龙指数下跌3%，腾讯音乐股价下跌超过10% [2] - 其他市场：香港恒生指数下跌0.86%；日经225指数微跌0.02%；英国富时100指数下跌0.67%；德国DAX指数基本持平 [4] 重要新闻与政策驱动 - **中美高层互动**：美国总统特朗普表达了4月访华的愿望，中国国家主席习近平重申邀请，双方正就此保持沟通，预计将讨论延长贸易“休战”等议题 [10][11] - **国内消费促进政策**：国家电影局、商务部联合选定北京朝阳区、上海虹口区、深圳等16个城市作为“电影+”消费综合试点，旨在通过电影产业拉动多元消费 [3][12][13] - **贸易政策**：中国商务部宣布，自2026年2月13日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品征收反补贴税 [3][14] - **美国贸易政策动向**：美国众议院以219票对211票通过决议，要求终止总统特朗普对加拿大商品加征关税的国家紧急状态措施 [3][17][18] 行业与科技动态 - **量子通信重大突破**：北京大学科研团队在《自然》期刊发表成果，构建了全球首个基于集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络“未名量子芯网”，支持20个用户并行通信，最远通信距离达370公里 [3][15][16] - **新能源产业数据**： - 2025年中国新增风电、太阳能发电装机容量超4.3亿千瓦，同比增长22% [20] - 风电、太阳能发电累计并网装机达18.4亿千瓦，占总装机容量的47.3%，历史性超过火电 [20] - 2025年全国风光发电量同比增长25%，占总发电量比重达22% [20] - **新能源汽车出口**：2026年1月，中国新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6%，占乘用车总出口的49.6% [20] 全球宏观经济数据 - **英国经济**：2025年第四季度GDP同比增长1.0%，环比增长0.1%，增速低于预期；2025年12月工业产出环比下降0.9%，制造业产出环比下降0.5% [21] - **日本物价**：2026年1月国内企业商品物价指数同比上涨2.3%，环比上涨0.2% [21] 大宗商品与外汇市场 - **大宗商品**：黄金价格下跌3.08%至每盎司4941.40美元；布伦特原油价格下跌2.67%至每桶67.55美元；LME铜价下跌2.36% [4] - **外汇市场**：美元指数微跌0.01%至96.9065；美元兑人民币中间价报6.9457，上调0.03% [4]