报告核心观点 - 国内外政策影响市场，权益、固收、大宗商品和外汇市场均有表现，看好风电、AI医疗等行业，部分公司业绩增长前景佳 [25][26][58] 宏观策略 海内外政策要闻 - 国务院常务会议研究提振消费，审议通过《2025年稳外资行动方案》等 [25] - 特朗普宣布“对等关税”措施，新征税措施经评估后生效 [25] 国内外政策导向分析 - 海外聚焦特朗普“对等关税”新政和美联储鹰派信号，预计降息延后 [26] - 国内政策聚焦提振消费、稳外资等多方面，各市场受政策影响有不同表现 [26][27][28] 大类资产轮动展望 - 权益赛点2.0第三阶段攻坚，关注基本面改善；重视黄金，利率债拥挤 [29] 民营企业座谈会 - 习近平强调民营经济前景广阔，两会前座谈会为经济工作注入强心剂 [31] - 党和国家坚持“两个毫不动摇”，民企政策支持逐步加力 [31][32] - 民营企业要做中国式现代化促进者，已成为创新主要驱动 [33] - 两会有望加大民营企业在多领域支持力度 [34] 行业公司 稳健医疗 - 2025年全棉时代战略聚焦产品、渠道、营销等方面，奈丝公主卫生巾潜力大 [37][38] - 全棉时代会员数快速增长，维持盈利预测和“买入”评级 [38] TCL电子 - 2024年业绩盈喜，TV出货领先，MiniLED增长近两倍，多元业务增厚业绩 [39][40] - 上调24 - 26年利润预期，维持“买入”评级 [40] 华利集团 - Deckers上调全年指引，1月台企织造部分企业增长，看好公司订单前景 [42][43] - 公司对2025年业绩有信心，积极拓展新客户和扩张产能，维持盈利预测和评级 [43][44] 潮宏基 - 产品定位年轻化、差异化，收入跑赢大盘，串珠编绳产品出圈，门店逆势扩张 [45][46][47] - 看好公司产品创新，维持盈利预测和“买入”评级，具备低估值+高股息属性 [48] 卓越教育集团 - “青椒助教”升级接入DeepseekR1，提升备课和教学质量，AI将深度赋能教育 [50][51] - 维持“买入”评级，预计24 - 26年收入和净利增长 [52] 养殖业 - 生猪养殖板块涨幅可观，现货无悲观理由，估值底部，推荐相关猪企 [52][57] 电力设备 - 风电需求超预期，价格拐点出现，盈利修复，看好风电板块及三条主线 [58][59][60] 医药生物 - 华为发布病理模型，国资委筹备国家数据集团，利好AI医疗 [62] - 上周板块上涨，产业逻辑清晰，建议关注细分方向和相关标的 [62][63] 美股AI周报 - 主要股指上涨，美国经济有通胀压力，降息可能性或下降 [64][67] - 多家公司营收利润超预期，建议关注AI商业化和基础设施主线及相关标的 [66][67]

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新展开，分析市场表现与行业动态，指出中国经济复苏、政策利好，A 股有望震荡上行，各行业有不同发展态势与投资机会，投资者需关注政策、资金及外盘变化 [5][8]。 财经要闻 - 国家发改委将破除市场准入障碍，修订市场准入负面清单，支持民营企业参与“两重两新”，促进民营经济发展 [5][8] - 《2025 年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，2025 年中国通用算力规模预计增长 20%，智能算力规模将增长 43% [5][8] - 国家公共数据资源登记平台将于 3 月 1 日上线试运行 [5][8] 宏观策略 市场分析 - 2 月 18 日银行电池等行业领涨，A股 小幅震荡，沪指全天震荡，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计 2025 年 A 股资金净流入或达 1.2 万亿元，建议关注电池等行业 [8] - 2 月 17 日电子半导体等行业领涨，A股 小幅上行，沪指小幅上扬，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，预计 2025 年 A 股资金净流入或达 1.2 万亿元，建议关注电子元件等行业 [9] - 2 月 14 日软件医疗等行业领涨，A股 小幅上扬，沪指先抑后扬，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，2025 年中国经济预计复苏，GDP 增速有望达 5%，建议关注软件开发等行业 [11] - 2 月 13 日消费传媒等行业领涨，A股 小幅震荡，沪指冲高遇阻，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数上方，2025 年中国经济预计复苏，GDP 增速有望达 5%，建议关注文化传媒等行业 [12] 周度策略 - 2 月 16 日报告涉及全国要闻与数据、河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪 [10] 行业公司 锂电池行业 - 2025 年 1 月锂电池板块指数下跌 0.31%，我国新能源汽车销售 94.4 万辆，同比增长 29.49%，环比下降 40.85%，1 月月度销量占比 38.96%，2024 年 12 月我国动力电池装机 75.40GWh，同比增长 57.41% [13] - 短期上游主要原材料价格涨跌互现，截止 2 月 14 日，锂电池和创业板估值分别为 26.26 倍和 38.69 倍，维持行业“强于大市”投资评级，短期建议适度关注 [13][14] 通信行业 - 2025 年 1 月通信行业指数强于沪深 300 指数，下跌 1.78%，跑赢多个指数 [15] - 三大运营商全面接入 DeepSeek 开源大模型，2024 年 1 - 12 月电信业务收入累计完成 1.74 万亿元，同比增长 3.2%，新兴业务收入 4348 亿元，同比增长 10.6%，大数据业务收入同比增长 69.2% [16] - 2024 年国内智能手机出货量同比增长 6.5%，2024 年我国光模块出口总额同比增长 60.0%，TrendForce 预计 2025 年 400G 以上光模块全球出货量将超 3190 万个，同比增长 56.5% [17][18] - 截至 2 月 14 日，通信行业 PE 为 21.28，维持行业“强于大市”投资评级，建议关注电信运营商、光通信、AI 手机板块 [18] 煤炭行业 - 我国煤炭已探明储量排名全球第四，行业向绿色清洁、智能化转型，未来煤炭作为主体能源地位不变，预计 2028 年消费达峰值，2029 - 2037 年为峰值平台期 [21] - 2024 年我国原煤产量增长 1.3%至 47.6 亿吨，预计煤价短期震荡，长期供需紧平衡 [22] - 煤炭是河南重要基础能源，但存在后备资源不足等问题，2024 年产量全国占比降至 2.18%，全年生产 1.04 亿吨，同比增长 1.4% [22] - 河南煤炭行业政策集中在稳定供应、智能化建设、控制消费三方面 [23] - 截至 2 月 7 日，煤炭行业近 12 个月股息率达 6.41%，给予行业“强于大市”投资评级，建议关注股息率高、业绩稳定的大型煤炭企业 [23] 化工行业 - 2024 年 1 月中信基础化工行业指数下跌 1.30%，子行业中合成树脂等表现居前，1 月化工品价格回暖 [25] - 截止 2 月 12 日，中信基础化工板块 TTM 市盈率为 23.61 倍，低于历史平均水平，维持行业“同步大市”投资评级，建议关注钾肥和涤纶长丝板块 [25][26] 软件行业 - 2024 年我国软件产业增速回落，业务收入 13.73 万亿元，同比增长 10.0%，利润总额 16953 亿元，同比增长 8.7% [26] - 国产化方面，2024 年我国集成电路进口依赖度比例为 78%，阿斯麦对中国出口量上升，华为收入重回制裁前水平；AI 方面，DeepSeek - R1 带来技术突破；算力方面，2024Q4 美国 5 大科技厂商资本开支创新高，海内外云厂商接入 DeepSeek 模型，浙江力争 2025 年全省算力规模超 100EFlops [27][28] - 2 月 11 日中信计算机行业估值为 53.06 倍，给予行业同步大市投资评级，认为板块将持续获市场关注 [29] 传媒行业 - 2025 年 1 月传媒板块上涨 0.20%，跑赢多个指数，在全行业涨跌幅排名第 4 名，1 月板块估值与 2024 年 12 月基本持平 [30] - 春节档电影票房 95.10 亿元，观影人次和票房刷新纪录，《哪吒之魔童闹海》火爆，爆款内容带动影院业务增长，建议关注影片立项等情况 [31] - DeepSeek R1 引发关注，推动 AI 技术普惠化和应用扩张，建议关注 AI 应用端变化 [32] - 《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》增强中华文化海外影响力，IP 衍生品市场潜力大，建议关注 IP 产业链，推荐关注多家公司 [33] 轻工制造行业 - 2025 年 1 月轻工制造板块下跌 2.7%，跑赢沪深 300 指数，涨幅排名第 14 名 [34] - 造纸方面，2024 年规模以上造纸企业收入等增长，废黄板纸等价格有变化，预计浆价上行带动纸品价格提升；家居方面，地产政策使新建商品房销售改善，家具制造业经营承压，消费品以旧换新政策带动需求，2024 年 12 月家具出口增速回升 [35][36] - 截至 1 月 27 日，板块 PE 为 30.09 倍，维持行业“同步大市”投资评级，建议关注相关企业 [37] 食品饮料行业 - 2025 年 1 月食品饮料板块下跌 6.07%，子板块多数下跌，仅零食上涨 0.59%，板块估值延续回落势头，个股跌多涨少 [38] - 2024 年食品饮料制造业投资增速持续提振，部分民生消费品产量收缩，大宗商品进口数量有变化，部分产品价格有涨跌 [39] - 推荐关注软饮料等板块投资机会，2 月股票投资组合包括多家公司 [40] 半导体行业 - 2025 年 1 月国内半导体行业表现相对较强，全球半导体月度销售额同比增长，部分存储器月度价格环比分化，下游需求结构分化，库存持续改善，设备销售额增长，硅片出货量预计 2025 年反弹 [41][42] - DeepSeek - R1 发布，影响力大，有望推动端侧 AI 加速发展，建议关注端侧 AI 产业链投资机会；美国出口管制升级，国产替代有望加速，建议关注相关方向 [43][44] 电影行业 - 2025 年春节档票房 95.10 亿元，观影人次和平均票价双增长，一线、二线城市占比回升，万达电影保持龙头地位 [45] - 档期内 6 部影片齐聚，《哪吒之魔童闹海》《唐探 1900》票房领先，一超一强格局明显 [46] - 优质影片带动观影和非票业务，IP 价值在衍生品等方面体现，建议关注光线传媒等公司 [47] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2 月 18 - 20 日多家公司有限售股解禁，如中国电信解禁 5,737,705.33 万股，占总股本 0.63% [48] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2 月 18 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据公布，如中国联通成交金额 114.41 亿元，收盘价 6.42 元，涨跌幅 - 0.16% [50] 今日新股申购及 IPO 信息 - 文档提及相关信息，但未给出具体内容 [52]

报告核心观点 - 电力设备行业2025年光伏高增消纳压力加重，电力建设进入关键窗口，各细分领域有不同投资机会；百胜中国经营稳健回报可观，低线拓店有望达成两万店目标；拓荆科技业绩高增长，新机台/新工艺持续突破，大陆需求旺盛奠定发展基础 [2][8][11][16] 电力设备行业2025年投资策略 - 光伏高增消纳压力加重，2024年11月新能源十四五完成率99%（光伏114%风电80%），电网建设落后导致源网发展不协调度加大，电力建设进入关键窗口 [8] - 配网投资比重近5年持续下滑，后续建设有望增加，关注配网投资增加及改革深化投资机会，相关企业有许继电气、云路股份等 [8] - 直流特高压是电网方向最具确定性的板块，后续关注技术路线发展方向和远海风电应用，相关企业有许继电气、平高电气等 [9] - 风电系统成本低于光伏，未来运营端优先级有望提升，十四五最后一年招标量大幅提高，整机厂盈利能力有望触底，相关企业有金风科技、明阳智能等 [9] - 电力供需形势严峻，需足够传统电源维持用电安全，关注相关设备业绩及订单释放机会，相关企业有东方电气、上海电气等 [10] 百胜中国首次覆盖 - 百胜中国是国内西式快餐龙头，截至2024年底有门店16395家，预计2026年达20000家，2024年总营收113.03亿美元，肯德基和必胜客营收占95% [11][12] - 2025年资本支出预计7.0 - 8.0亿美元，2024年完成约15亿美元回报计划，上调2024 - 2026年股东回报目标至45亿美元，2025和2026年合计回报30亿美元 [12] - 肯德基适合下沉市场扩张，营销和加盟优势明显，预计到2025年小店店态仍可拓店4479家 [13] - 必胜客多店态模式提升业绩，WOW店表现奠定轻量化基础，有望成为穿越周期的立足点 [13] - 预计2025 - 2026年归母净利润分别为9.60/10.56亿美元，同比增速分别为5.3%/10.1%，当前股价对应PE分别为18/16倍，给予“增持”评级 [14] 拓荆科技首次覆盖 - 拓荆科技是国内集成电路薄膜沉积设备国产替代龙头，产品线全面布局 [16] - 业务持续扩张，营收高速增长，2018 - 2023年营收CAGR约为107.1%，2024年预计营收40 - 42亿元，Q4预计营收17 - 19亿元，同比增长70% - 90%，2024年出货超1000个设备反应腔 [17] - 产品研发场景持续迭代，2024年取得一系列新产品及新工艺客户端导入验证，完成产业化应用，新型设备收获客户重复订单和大批量出货 [18] - 全球半导体产业扩张，大陆需求显著增长，预计2025年产能年增长率达6.6%，2025 - 2027年全球300mm晶圆厂设备投资预计达4000亿美元，中国大陆设备出货金额持续高增长，拓荆科技有望受益 [19] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.56/10.29/14.87亿元，同比增速分别为 - 16.02%/84.99%/44.47%，当前股价对应PE分别为79.06/42.74/29.58倍，给予“买入”评级 [20]

报告核心观点 - 2月17日民营企业座谈会召开，乘“科技开门红”东风，为民营经济和全年经济发展注入信心，后续关注政策落地情况，逆周期调节基调不变，预计相关政策将适时推出；长债收益率在“宽信用+宽财政+紧货币”驱动下有望上行；转债估值继续升高，看好偏股低估风格；国产AI产业崛起，相关应用和算力领域公司有望受益；银行年初存贷匹配不佳，经济复苏中可关注高股息和区域信用弹性好的银行；储能行业有望进入新阶段，关注头部企业和高压级联技术方向；生猪市场大猪供给偏紧，需求有支撑，上市猪企出栏量和均价有分化；消费电子行业有望因AI创新和硬件升级重塑估值；腾讯控股微信接入DeepSeek，游戏和电商业务驱动成长 [6][15][22][29][34][46][50][55][61] 总量研究 宏观经济 - 2月17日民营企业座谈会召开，乘“科技开门红”东风，因势利导提振信心，鼓励民企面对困难保持定力，强调党和国家对民营经济方针一以贯之，关注后续政策落地 [6][7] - 与会企业凸显弘扬企业家精神，实现创新突围，新质生产力是未来趋势，本次座谈会含“新”量和含“AI”量更高 [8] - 技术创新与逆周期调节不冲突，预计2025年经济目标延续5%左右，两会延续积极财政和适度宽松货币政策基调，需对冲特朗普关税不确定性和缓解经济压力，逆周期调节基调不变，关注1 - 2月经济数据和4月1日之后关税变化 [9][10] - 民企重要政策节点后，权益资产呈N字型走势，成长和消费占优，债券收益率先稳后降，人民币汇率小幅走强 [11] 固定收益 - 2024年12月下旬提示关注短端收益率上行，2025年2月9日提示关注长端收益率上行，长债收益率上行只需“降息预期”下降 [13] - “宽信用+宽财政+紧货币”驱动长债收益率上行，12月社融拐点出现，1月新增社融、信贷同比正增，货币政策执行报告体现宽信用与紧货币并行，1月政府债融资验证宽财政，这种组合对经济、股市有利，对债市有压力 [14] - 以10年国债为例，历史上经济偏弱时，10年国债收益率为7天OMO利率+（40 - 70）BP，当前7天OMO利率为1.5%，对应区间为1.9 - 2.2%，目前DR007中枢在1.8%以上，对应区间为2.2 - 2.5%，当前10年国债收益率仅1.67%，仍有上行空间，市场隐含大幅降息预期，但“适度宽松”不等于大幅降息，随着相关政策和市场叙事变化，“降息预期”减弱，收益率有望上行，近期长债收益率上行处于初期 [16][17][19] 金融工程 - 截至2025年2月14日，近1月可转债等权指数、高价指数、中价指数、低价指数和正股等权指数均上涨 [22] - 构建“百元转股溢价率”衡量转债和正股相对配置价值，截至2月14日，其滚动三年分位数处于37%，滚动五年分位数处于49.8% [23][24] - 考量转股条款对转债YTM影响，取“修正YTM–信用债YTM”中位数衡量偏债型转债和信用债相对配置价值，截至2月14日，中位数为 - 0.62%，偏债型转债配置性价比不如信用债 [25] - 构建转债综合估值因子，截至2月14日，近4周低估值因子在偏股、平衡、偏债三类转债中增强超额分别为0.28%、0.17%、0.06% [26] - 构建转债风格轮动组合，根据2月14日信号，未来两周全仓配置偏股转债低估指数，截至2月14日，近4周转债风格轮动收益为7.12%，2025年以来收益为11.31% [27] 行业公司 计算机 - DeepSeek-R1性能对齐OpenAI - o1正式版，价格优势显著，成为全球增速最快的AI应用之一，暂停API服务充值催生云计算需求 [29][30] - 多位海外知名AI公司CEO高度评价DeepSeek，多家海外科技巨头和国内云厂商、应用公司接入，国产AI前景可期 [31] - 持续看好国产AI产业崛起，推荐应用公司包括金山办公等，算力领域推荐淳中科技等，华为昇腾生态推荐软通动力等 [32] 银行 - 2025年初大行存贷匹配不佳，资产端信贷投放和债券配置力度强，负债端对公一般性存款和非银存款收缩，大行压降资金融出规模 [34][35] - 通过信贷收支表口径和银行间资金供需缺口视角测算，2月四大行资负头寸缺口在1万亿元左右 [36][42] - 经济筑底复苏中，推荐中信银行等，布局区域信用弹性好的银行推荐苏州银行等 [43] 电力设备与新能源 - 《新型储能制造业高质量发展行动方案》有望重塑国内储能装机驱动因素，推荐各环节头部企业，关注高压级联技术方向 [46] - 新能源发电占比提升推动储能应用场景多元化，包括电源、电网和用户侧储能发展 [47] - 应对多场景需求，发展多元化储能技术，强化高效集成和智慧调控技术 [48] 农林牧渔 - 年前生猪超卖，大猪供给偏紧，需求端有承接支撑猪价，1月生猪养殖利润环比提升，行业能繁存栏环比基本持平 [50][52] - 1月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比下降 [52][53] 电子 - Deepseek推动生成式AI在端侧设备加速落地，叠加硬件创新，消费电子行业有望重塑估值 [55] - AI手机主导端侧AI生态，国补拉动换机需求，折叠屏带动形态创新，具身智能加速进化，相关受益标的包括小米集团 - W等 [56] - AIPC因高性能硬件和生产力属性有望成为端侧模型落地首站，受益标的包括联想集团等 [58] - AI眼镜把握视觉模型和大厂产品主线，有望成为新型AI终端，受益标的包括歌尔股份等 [59] 传媒（腾讯控股） - 微信灰度测试接入DeepSeek，腾讯多款产品接入，或推动AI应用在垂直场景落地，打开商业化空间，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1930/2169/2363亿元，维持“买入”评级 [61] - 2025年春节期间腾讯旗下游戏表现亮眼，后续储备游戏上线有望驱动增长 [62] - 微信体系商业化变现效率提升，电商、广告业务空间广阔 [63]

报告核心观点 - 2025年A股指数有望震荡向上，风格以高景气板块为主，可关注科技和自主可控、DeepSeek概念股、政策支持的扩内需、错杀的优质小微盘股等方向；清洁电器产品创新叠加政策刺激有望延续高景气 [9][50] A股市场概览 - 2月13日上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300收盘分别为3346.39、10708.88、2191.76、1041.14、1265.07、3919.86，涨跌分别为0.85%、1.43%、1.81%、1.63%、1.17%、0.95% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值641033亿元、流通市值496205亿元、市盈率11.92、市净率1.26 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场万得全A、上证指数、科创50、创业板指、北证50指数分别涨1.19%、0.85%、1.63%、1.81%、1.17%，创新成长板块跑赢蓝筹板块 [6] - 分规模上证50、中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数分别涨0.98%、1.13%、0.95%、1.40%、1.53%、1.31%，小盘股板块跑赢中大盘股板块 [7] - 分行业房地产、电子、计算机涨幅居前，纺织服饰、煤炭、有色金属跌幅居前 [7] - 各指数估值处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.44倍处于历史后29.86%分位 [7] - 万得全A有3557家公司上涨、1565家下跌，涨停97家、跌停2家，全市场成交额17118.76亿元，较前一日增加338.93亿元 [8] - 周三A股震荡上行，创业板领涨，个股涨多跌少，成交额放量，AI产业链、影视院线、房地产等板块表现活跃 [8] - 市场流动性充裕，风险偏好有望回升，科技股是春季躁动行情驱动力，大消费方向有望估值修复 [9] 基金研究 - 2月12日LOF基金价格指数涨0.46%，ETF基金价格指数涨1.03%，部分ETF有涨有跌，ETF总成交额约2368.56亿元，科创板芯片类品种表现突出 [12] 债券研究 - 2月12日1年期国债收益率持平在1.27%，10年期上行0.6bp至1.63%，期限利差走阔1bp至37bp；1年期国开债收益率下行1.5bp至1.49%，10年期上行0.6bp至1.63% [14] - DR001下行9.6bp至1.81%，DR007下行5.1bp至1.85%；国债期货10年、5年、2年期主力合约分别跌0.10%、0.06%、0.03% [14] - 3年期AAA级信用利差下行1.25bp至30.79bp，3年期AA - AAA级等级利差持平在27.00bp [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 2月12日央行开展5580亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，当日6970亿元逆回购到期，单日净回笼1390亿元 [16] 财经要闻 - 1月房地产企业债券融资总额509.8亿元，信用债、ABS是主力，融资利率同比下降，民营房企发债规模显著增加 [18] - 字节跳动豆包大模型团队提出UltraMem稀疏模型架构，推理速度较MoE架构提升2 - 6倍，成本最高可降83% [20] - 2025年1月1日至2027年12月31日，中央收入文化事业建设费按应缴费额50%减征，地方收入各省可在50%幅度内减征 [23] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年全球AI服务器出货量有望年增近28%，DeepSeek将提升AI推理服务器占比至接近50% [23] - 中国电建港航公司中标三峡阳江青洲七海上风电场项目66kV集电线路海缆采购及敷设项目 [25] - 2月12日中核集团新华发电湛江徐闻东二海上风电项目风机设备招标，规模300MW [27] - 2025年1月各地发行新增专项债40只，规模2048.02亿元，同比增1480.21亿元、涨幅260.70%，为基建提供资金保障 [29] - 《人形机器人电驱动一体化关节接口规范》通过立项审查，2025年是人形机器人产业化元年 [31][32] 公司跟踪 - 2月11日恒顺醋业选举郜益农为第九届董事会董事长 [34] - 2月12日良品铺子股东达永有限拟减持不超12030000股，即不超总股本3% [36] - 2月12日华东医药子公司中美华东乌司奴单抗注射液用于克罗恩病的上市许可和补充申请获受理 [38] - 华熙生物申报的医药级玻璃酸钠原料药获批上市，是其第5款获批的该类原料 [40] - 松霖科技2024年营收30.15亿元，同比+1.06%，归母净利润4.48亿元，同比+27.13% [43] 湖南经济动态 湘股动态 - 2月12日汉森制药收到恩格列净片（10mg）药品注册证书，适用于治疗2型糖尿病等 [45] 湖南省地方动态及政策 - 2024年度湖南75家企业132件产品被认定为专利密集型产品，涉及关联专利1966件，认定数等同比增长 [47] 近期研究报告集锦 - 2024年中国清洁电器行业销售额423亿元，同比+24.4%，零售量3035万台，同比+22.8%，各品类有不同表现 [48] - 2025年初石头、追觅亮相搭载机械手的扫地机器人，清洁能力升级 [49] - 2025年家电以旧换新政策加码，清洁电器有望贡献增量，建议关注石头科技 [50]

核心观点 - 龙芯中科业绩短期承压但长期发展潜力大，银行行业 1 月信贷增量创新高开门红超预期，美国 1 月通胀数据正常，通信行业中瓷电子推动产业链国产化，房地产行业二手房销售回暖土地收储加快 [1][8][18][31][36] 龙芯中科相关 事件 - 公司发布 2024 年年度业绩预告，预计营收 5.06 亿元左右与上年基本持平，归母净利润 -6.19 亿元同比降 87.89%，扣非归母净利润 -6.55 亿元左右同比降 48.24% [1] - 搭载龙芯 3 号 CPU 的设备成功启动运行 DeepSeek R1 7B 模型实现本地化部署 [1] 点评 - 整体业绩下降下半年营收企稳回暖，受下游需求收缩和主动减少解决方案类业务影响，下半年营收因把握市场时机和发挥新产品优势进入增长周期，解决方案类业务营收降芯片产品业务营收升 [2] - 利润端信息化产品销量增带动毛利率回升，但固定成本分摊等因素致整体毛利率未恢复 [2] - 公司计提信用和资产减值损失超 2 亿，因宏观经济和传统优势工控市场停滞，未来市场恢复已计提存货减值产品销售可能性大，预计不造成实质影响 [2] AI 进展 - 龙芯联合伙伴 2 小时完成 DeepSeek - R1 系列模型适配工作，上线多款大模型服务 [3] - 采用龙芯 3A6000 处理器的电脑实现本地部署 DeepSeek，提升工作效率 [3] - 公司携手合作伙伴打造 DeepSeek 系列模型多形态推理平台，挖掘“AI + 信创”融合场景，有望受益行业趋势 [7] 盈利预测及评级 - 下调 2024 - 2026 年归母净利润至 -6.18、0.13 和 0.89 亿元，对应 EPS 分别为 -1.54、0.03 和 0.22 元，当前股价对应 2024 - 2026 年 PS 值分别为 105、80 和 58 倍，维持“推荐”评级 [7] 银行行业相关 事件 - 2 月 14 日央行发布 2025 年 1 月社融金融数据，1 月社融新增 7.06 万亿同比多增 0.58 万亿，存量社融同比 +8%，新增人民币贷款 5.13 万亿同比多增 0.21 万亿，人民币贷款同比增速 7.5%环比降 0.1pct，新口径 M1 同比 +0.4%环比降 0.8pct，M2 同比 +7%环比降 0.3pct [8] 观点总结 - 1 月新增社融、信贷规模创单月新高，开门红超预期，反映银行早投放诉求强，信贷需求回暖待察 [9] - 个人住房贷款延续改善趋势，非房个人贷款需求待修复，企业贷款投放创历史新高或因重点项目开工带动基建配套贷款投放 [9] - M1 口径切换，春节错位影响下增速环比下降，展望 2025 年政府债有望支撑社融增长，企业、居民融资需求待察，预计信贷增速低于社融 [9] 点评 社融 - 1 月新增社融 7.06 万亿同比多增 0.58 万亿，贷款、政府债券为主要增量，单月社融及信贷增量创历史新高 [10] - 社融口径人民币贷款新增 5.22 万亿同比多增 0.38 万亿，占社融 74%，虽受春节和隐债置换影响仍同比多增，反映银行早投放诉求 [10][11] - 政府债券新增 0.69 万亿同比多增 0.4 万亿，预计今年政府债维持高速扩张支撑社融增长 [11] - 表外融资三项合计新增 0.57 万亿同比少增 284 亿，主要是未贴现银票新增 0.46 万亿同比少增 983 亿 [11] - 直接融资中企业债券新增 0.45 万亿同比多增 134 亿，股票净融资 473 亿同比多增 51 亿 [11] 信贷 - 1 月金融数据口径人民币贷款新增 5.13 万亿同比多增 0.21 万亿，贷款余额同比 +7.5%增速环比降 0.1pct [11] - 个人住房贷款同比多增，非房个人贷款需求偏弱，1 月住户贷款新增 4438 亿同比少增 5363 亿，居民短贷减少 497 亿同比少增 4025 亿，居民中长贷新增 4935 亿同比少增 1337 亿，个人住房贷款新增 2447 亿同比多增 1519 亿，新发放利率约 3.1%环比持平 [11] - 企业贷款新增占比 93%同比大幅多增，1 月企业贷款新增 4.78 万亿同比多增 9200 亿，企业中长贷、短贷分别新增 3.46、1.74 万亿同比多增 1500、2800 亿，票据融资减少 5149 亿 [12] 存款 - 1 月 M1 口径修订落地，新口径 M1 增速 0.4%环比回落 0.8pct，主要是春节错位影响，M2 增速相对稳定同比增 7%环比小幅下降 0.3pct [12] 投资建议 - 预计 2025 年银行规模增长平稳，净息差压力可控降幅收窄，重点领域风险预期改善，盈利有望平稳，看好估值修复 [13] - 中期看好银行高股息配置价值，资金层面预计保险资金、ETF 被动资金稳定增长，有助于银行股价稳定 [14] - 建议关注两条投资主线：中长期资金入市推动银行配置价值增强；逆周期调节政策下银行个股基本面预期改善带来估值修复，关注有业绩释放空间的优质区域行 [14] 美国通胀数据相关 数据 - 美国 1 月 CPI 环比 0.5%预期 0.3%，前值 0.4%，同比 3%预期 2.9%，前值 2.9%，核心 CPI 环比 0.4%预期 0.3%，前值 0.2%，同比 3.3%预期 3.1%，前值 3.2% [18][19] 主要观点 - 服务类价格环比回升，商品价格继续引导通胀波动，季节性通胀回升较为良性，或持续至 1 - 2 月 [20][21] - 维持美国十年期国债利率上限 4.75 - 5%，1、2 月容易出利率高点，标普 500 处于泡沫（35%），维持中性略偏积极 [22][23] 通胀分析 - 商品价格为通胀上行主力，通胀环比回升受 1 月原油价格和鸡蛋供应链扰动，能源 1.1%，食品 0.4%，鸡蛋 15.2%贡献食品 60%增长，住宅环比 0.4%对通胀贡献率下降 [24] - 核心通胀反弹，核心商品环比 0.3%，住宅以外的服务类环比 0.5%连续 2 个月加速，核心商品波动与通胀表现相关性升高 [24] - 同比来看，住宅 4%，车险 11.8%，医疗 2.6%，教育 3.8%，娱乐 1.6%是主要影响体感的通胀分项 [24] - 季节性通胀回升可容忍至 2 月，若 3 月后仍上行会引起美联储货币政策改变 [24] 通胀风险及政策影响 - 通胀回升风险取决于政策节奏，对外关税、对内减税利于通胀上行，但政策落地需考虑通胀压力，全面关税未落地体现这一点 [25] - 政策传导需要时间，特朗普第二任期减税法案最快 2025 年下半年落地，对通胀影响最快四季度体现，关税政策落地时间随谈判变化，即使政策落地，传导到宏观总量也需时间 [26][27] - 通胀取决于政策利率的相对位置和节奏，只要油价稳定，降息节奏不过快，存在再现 80 年代降息与通胀同时下行的可能，维持上半年不降息，全年降息 1 - 2 次的观点 [27] 美债及美股观点 - 美国十年期国债利率上限维持 4.85 - 5%，期限利差逐渐修复，模型不支持美十债有效突破 5%，极端情况下美十债接近 5%美股可能震荡，1 - 2 月易出利率高点 [28] - 美股处于泡沫，维持中性略偏积极，银行信贷放松，实体经济投资反弹，叠加 AI 技术突破，股市短期风险不大，建议维持长期仓位，密切关注资金流动性或美十债逼近 5% [29] 配置建议 - 适度增配 1 年期以内的利率短债，美十债接近 5%时适度增配长债 [29] 通信行业相关 周观点 - 中瓷电子旗下博威公司推动氮化镓射频产业链国产化加速发展，攻克多项难题，形成自主知识产权产品体系，实现多项国内首创，推动全产业链自主可控，带动产业链发展与升级 [31][32] - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别为 25.89、27.19、29.52 亿元，归母净利润分别为 4.82、5.14、5.55 亿元，对应 PE 分别为 32X、30X、28X，给予“推荐”评级 [32] 走势概览 - 本周（2025.2.10 - 2025.2.14），通信（申万）指数上涨 3.01%，上证指数上涨 1.30%，创业板指数上涨 1.88%，沪深 300 指数上涨 1.19%，科创 50 指数上涨 0.36% [32] - 本周涨跌幅排名前三的申万一级行业依次为传媒（+9.54%）、计算机（+7.77%）、商贸零售（+3.52%） [32] - 本周 A 股通信重点标的涨跌幅：中国移动（4.17%）、中兴通讯（-7.39%）、中天科技（-0.14%）、上海瀚讯（-1.08%）、中际旭创（-0.32%） [33] 行业新闻重要公告 - 中国星网卫星互联网低轨 02 组卫星发射成功 [34] - 国内首家对标英伟达“NVLink&NVSwitch”的互联通信方案提供商北京探微芯联科技完成天使轮融资 [34] - 移远通信边缘计算模组成功运行 DeepSeek 模型 [34] 房地产行业相关 销售情况 - 27 城新房本周（02/08 - 02/14）销售面积为 227.4 万平，前值（02/01 - 02/07）为 86.7 万平，年内累计销售面积同比增速为 1.05%，前值为 -16.07%，当月累计销售面积同比增速为 16.66%，上个月整月为 -6.18% [37] - 13 城二手房本周（02/08 - 02/14）销售面积为 157.0 万平，前值（02/01 - 02/07）为 81.7 万平，年内累计销售面积同比增速为 20.10%，前值为 3.14%，当月累计销售面积同比增速为 74.76%，上个月整月为 9.91% [38] - 12 城新房及二手房本周（02/08 - 02/14）销售面积为 255.2 万平，前值（02/01 - 02/07）为 88.3 万平，合计年内累计销售面积同比增速为 -5.42%，前值为 -19.19%，当月累计销售面积同比增速为 12.50%，上个月整月为 -9.31% [39] 土地收储 - 运用地方政府专项债券资金收储存量闲置土地的工作加速推进，2 月以来广州、珠海等多地密集发布相关公示 [39] 投资建议 - 土地收储全国范围内有望加速落地，对缓解房企现金流压力、提振楼市信心有重要作用，首先利好地方国资，随着土储专项债规模提升，收储对象有望传导至央企、民企 [39] - 看好重点城市布局较多的国企与央企，推荐保利发展，招商蛇口、华润置地、绿城中国、越秀地产等也有望受益 [39] 重要公司资讯 - 鑫宏业全资子公司江苏华光电缆电器有限公司中标“海阳核电 3、4 号机组等电缆采购项目”，中标金额 5618 万元，若实施将对公司未来经营产生积极影响 [15] - 网宿科技旗下子公司爱捷云推出爱捷云 DeepSeek 智算一体机，为企业提供 AI 服务 [15] - 超讯通信与四方共同投资设立的四川讯曦智能科技有限公司完成工商注册登记手续 [15] - 三一重工筹划境外发行股份（H 股）并在香港联交所上市，推进全球化战略，加强与境外资本市场对接，提升公司治理水平 [15] - 冠中生态作为联合体成员与禄劝国投、云南地勘院签署《禄劝县土地整治项目投资建设协议》，项目规划投资估算 6 亿元，建安工程费约 4.2 亿元 [15] 经济要闻 - 深圳大鹏新区完成 DeepSeek R1(671B)满血版模型私有化部署，实现 6 大类 18 项 AI 政务场景全覆盖，构建新型智慧政务体系 [16] - 广东省长王伟中表示支持广州汽车产业发展自动驾驶，鼓励企业加大研发投入，加强合作推动创新成果产业化 [16][17] - 央行发布《2024 年第四季度中国货币政策执行报告》，设置 5 个专栏，4 个与货币政策工具有关，反映调控思路 [17] - 四川数据集团有限公司揭牌成立，注册资本金 20 亿元，省能投集团占股 80%，成都数据集团占股 20%，承担公共数据相关战略使命 [17] - 国家数据局举行发布会，国家公共数据资源登记平台 3 月 1 日上线试运行，可掌握数据资源底账，实现供需对接 [17] - 国家发改委副主任表示我国将破除市场准入障碍，修订出台新版市场准入负面清单，支持民营企业参与“两重两新”，促进民营经济发展 [17] - 德国央行行长称美国关税政策给德国经济增长带来“重大风险”，若陷入贸易战将使德国 2027 年经济产出增速比预期低 1.5 个百分点，推高通胀率 [17] - 中央结算公司发布通知，对企业债券（含铁道债）现券交易结算费优惠 50%，随买随卖做市支持操作费用双边 100%全免，结算失败后债券清偿过户费用优惠 80%，优惠期为 2025 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日 [17] - DeepSeek 推出 NSA，是与硬件一致且本机可训练的稀疏注意力机制，加快推理速度，降低预训练成本，表现与完全注意力模型相当甚至更好 [17] - 马斯克旗下 xAI 公司发布新一代大模型 Grok3，训练过程累计消耗 20 万块英伟达 GPU [17]

核心观点 报告提供2025年2月18日的证券市场信息，包含今日上市、公告停牌和特殊停牌的证券情况 今日上市 - 常友科技（301557）于2025年2月18日进行网上申购 [1] - 汇通控股（603409）于2025年2月18日进行初步询价，起始和终止日期均为当日 [1] 公告停牌 - 景顺长城标普消费精选ETF（QDII，159529）、南方基金南方东英富时亚太低碳精选ETF（QDII，159687）、富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF（QDII，513350）于2025年2月18日开市起至当日10:30停牌，目的是保护投资者利益 [2] - 国泰君安济南能源供热REIT（508087）于2025年2月18日开市起停牌1小时，当日上午10:30起复牌，为保护基金份额持有人利益 [2] 特殊停牌 - ST旭蓝（000040）因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，自2025年1月6日开市起停牌 [2] - 23中林集团多期SCP、19中林集团MTN002、21中林集团MTN001等多只债券自2023年11月21日起停牌 [2] - 三一转债（110032）于2019年3月20日停牌 [2] - 安泰01次（112045）自2023年3月28日起停牌 [2] - 22平4次（112121）自2023年2月2日开市起停牌 [2] - H2盐湖01（112154）于2020年4月17日起停牌 [2] - 14利源债（112227）自2018年9月25日起停牌 [2] - 22JZ2C（112344）自2023年2月2日开市起停牌 [2] - 16胜通多期债券于2019年3月18日开市起停牌 [2][3] - 16宜华01（112459）于2020年5月28日起停牌 [3] - 16景峰01（112468）于2021年10月26日起停牌 [3] - 16腾晖01（112480）于2019年11月8日起停牌 [3] - 17西航01（112517）于2021年9月16日起停牌 [3] - 17昆仑01（112521）自2020年4月10日开市起停牌 [3] - 18渤金多期债券于2021年2月3日起停牌 [3] - 远洋R3次（112792）自2024年12月4日开市起停牌 [3] - 18航空多期债券于2021年9月16日起停牌 [3] - 18渤租05（112810）于2021年2月3日起停牌 [3] - 19航空多期债券于2021年9月16日起停牌 [3] - 19冶22C（112855）自2023年2月2日开市起停牌 [3] - H9金科多期债券自2024年4月30日开市起停牌 [3] - 19启迪G2（112978）自2024年9月26日开市起停牌 [3] - 16国购债（114068）于2018年11月20日开市起停牌 [3] - 17腾邦02（114240）于2019年6月6日起停牌 [3] - 18北讯03（114334）于2019年1月15日开市起停牌 [3] - 18必康01（114335）自2018年11月26日上午开市起停牌 [3] - 18苏电多期债券于2021年12月27日起停牌 [3] - 18阳光04（114405）于2021年11月1日起停牌 [3] - 18海伦02（114416）将于2022年12月22日开市起停牌 [3] - 19苏电多期债券于2021年12月27日起停牌 [3] - 19融投多期债券自2023年4月26日开市起停牌 [3] - 20天乾01（114689）将于2023年3月13日开市起停牌 [3] - H0融创多期债券自2025年1月13日开市起停牌 [3] - 20祥生01（114872）自2022年11月28日起停牌 [3] - 21苏电01（114923）于2021年12月27日起停牌 [3] - 23汽车G1（115120）将于2025年2月11日起停牌 [3] - 16华泰01（117016）将从2019年2月22日上午开市起停牌 [3] - 16配投多期债券自2018年6月12日开市起停牌 [3] - 16飞投多期债券自2018年8月20日开市起停牌并暂停换股 [4] - 16中基E2（117064）自2018年8月17日上午开市起停牌 [4] - 17金龙多期债券自2018年8月27日起停牌，同步暂停换股 [4] - 15星海02（11

报告核心观点 - 中长期A股震荡“慢牛”上行是主基调，结构性牛市占优，短期震荡休整不改中期向好格局，但需警惕部分资金离场和市场分化加大风险，短线高手可适度高抛低吸 [2][10][11] 周一市场综述 - 上周五和周一晨早短信提醒提防高位股分化、警惕板块内部分化及指数阶段性反复波动，本周指数反弹后或面临密集成交区间阻力，突破与否是看点 [4] - 周一早盘沪深三大指数高开后窄幅震荡，创指冲高回落，午后探底回升尾盘翻红；教育、智能医疗、人形机器人概念股大涨，贵金属、文化传媒等板块回调 [4][5] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额19415亿元，上证指数涨0.27%，深证成指涨0.39%，创业板指涨0.51%，科创50指涨1.45% [5] 周一盘面点评 - 教育板块因多家公司接入大模型，AI+教育有望商业化落地，且校外培训监管红线清晰，合规龙头公司有望提升份额，建议择低关注 [6] - 智能医疗概念股因AI技术在医疗服务广泛应用，未来投资机会涵盖多个分支，AI与制药结合有诸多优势 [7] - 机器人行业值得长期配置，工业机器人产业分三大核心环节，发展理由包括内生增长动能强劲、政策支持、人形机器人有望量产 [8] 后市大势研判 - 港股行情回暖，恒生指数及科技指数进入高位区间，谨防技术性抛压震荡，或影响A股；A股沪深三大指数反弹后面临阻力，需警惕资金离场和市场分化 [10][11]

核心观点 - 2025年开年政府在化解地产相关风险问题上发力，地产市场基本止住下滑趋势，行业景气企稳利于提升国内经济企稳回升信心；国家电网和南方电网2025年总投资预计超8250亿元创历史新高，电网智能和新能源消纳是投资重点，电力设备行业投资机会值得关注；关税政策调整给家电企业出海带来挑战，但也促使企业寻求变革与突破 [2][9] 策略和先进制造组 地产行业 - 截至2月11日，广东省佛山等地发布超160宗土地收储公告，使用面积超680万平方米，拟收购价格超350亿元；春节后至少15城发布专项债回收购闲置土地公示，存在地块溢价收购情况，溢价率超50% [2] - 深圳等一线城市春节后二手房带看量迅速回暖至2024年12月水平，地产市场止住持续快速下滑趋势，行业景气企稳利于提升国内经济企稳回升信心 [2] 电力行业 - 2025年国家电网投资将首次超6500亿元，较2024年的6092亿元预计增长7%；南方电网计划投资1750亿元，两网总投资预计超8250亿元，同比增速5.5% [2] - 投资聚焦优化主电网、补强配电网、提高新能源接入消纳能力，电网智能和更高比例的新能源消纳是重点；电力设备股票自去年7月盘整，若AI行情休整，该行业投资机会值得关注 [2] 消费组 美欧关税政策调整动态 - 美国当地时间2月1日特朗普签署行政令对进口自中国商品加征10%关税并取消小额包裹关税豁免，2月7日暂停新规，长期看关税成本上升仍是出海企业大概率挑战；美国客户因关税变数提前布局，如中山市乐途电器2024年11 - 12月及2025年1月美国出口订单量同比增20% [5] - 2月4日欧盟针对主要电商平台提出新海关监管规则，取消150欧元以下商品免税政策并征收处理费 [6] 对家电企业出海的影响 - 关税豁免取消对不同模式跨境电商及企业影响程度不同，小包直邮模式跨境电商平台冲击大，依靠三方平台企业影响有限 [6] - 过去10年申请“最低限度”关税豁免货物数量指数级增长，2015财年约1.39亿件，2023财年超10亿件，2024财年超13.6亿件 [6] - 以欧盟新规为例，卖家综合成本可能提升30 - 50%，物流周期延长3 - 5天；如深圳某3C卖家欧盟订单毛利率从25%降至8%，砍掉50%长尾SKU；采用小包直邮出口家电产品成本大幅上升，借助第三方平台企业受影响小且可能扩张市场份额 [7] 家电企业的应对策略 - 加快海外设厂步伐，如威力电器泰国工厂一期项目1月12日下线，总投资1.2亿元，还计划推向北美和南美；中山市乐途电器考察越南、马来西亚等地设厂 [8] - 推动市场多元化，如慈溪小家电产业出口市场除欧美外，亚非拉、东盟十国等地订单增多，日本、韩国市场稳定下单；加强产品创新，利用数字化工具了解海外需求，以用户需求和工业设计驱动创新提升附加值 [8]

社服-现制饮品行业 核心观点 - 现制饮品行业具备诞生大市值、全球化品牌基因，市场低估了中国现制饮品诞生全球化品牌的潜力，看好中国现制饮品品牌走向全球的潜力 [2][3][5] 行业特征与规模 - 现制饮品品类刚需、高频、受众广且供应链可标准化，占全球饮料市场规模46%，预计2028年市场规模达1.1万亿美元，23 - 28年CAGR提升至7.2% [2] 中国市场情况 - 2018 - 2023年中国现制茶饮终端零售额2585亿元，CAGR约25%，存活下来的企业具备全球化运营基础 [3] 东南亚市场情况 - 东南亚与中国是现制饮品主要增量市场，预计门店天花板约7万间，蜜雪冰城已成为当地最大规模现制茶饮品牌，设约4800家门店，覆盖11国，2023年市场份额近20% [3] 全球市场情况 - 欧美市场居民消费能力强，国内品牌有望通过产品或品牌创新切入，预计欧盟 + 美国市场开店可容纳5万家，2028年市场规模达806亿美元，较2023年增超500亿美元 [4] 投资建议 - 关注具备全球化扩张能力的现制饮品企业 [5] 传媒行业 核心观点 - 微信和百度接入Deepseek，“大流量入口 + 先进模型”模式降低AI普及成本，提升AI渗透率，推动AI产业和生态构筑 [1][10] 事件情况 - 2月15日晚微信对AI搜索接入满血版DeepSeek - R1展开灰度测试，2月16日晚百度搜索宣布全面接入 [8] 接入影响 - 微信和百度MAU庞大，接入有望使AI触达更广泛用户，带动更多企业围绕Deepseek构建应用，提升产业协同和创新能力 [8] - 微信和百度有望在DeepSeek加持下加速构建闭环AI生态，完成AI应用早期用户积累 [9] 发展思路转变原因 - 以Deepseek为代表的开源大模型性能直追GPT系列闭源模型，推动大厂AI发展思路转变和模型平权，加速AI产业落地 [9] 电新行业 核心观点 - 介绍2025年2月7 - 14日电新行业行情、估值、数据及重要新闻和公告情况 [13] 行情回顾 - 沪深300指数涨1.19%，创业板指数涨1.88%，电新指数跌0.02%，行业排名第25，储能、综合能源设备、电池综合服务涨幅前三 [13] 估值分析 - 2025年2月14日，电力设备与新能源行业市盈率为26.07倍，处于历史底部区域，分子行业估值分位点不同 [13] 行业数据 - 碳酸锂震荡运行，光伏产业链价格进入景气下行周期，部分产品价格环比持平 [13] 重要新闻 - 包括南方电网引入大模型、国网信通合作、特高压直流拟环评等多条新闻 [13] 重要公告 - 涉及天能重工、北京科锐等多家公司的投资、合同、业绩等公告 [14] 有色行业 核心观点 - 全球贸易战担忧发酵，黄金价格继续上行，后续通胀回落和降息预期修复将推动金价上涨 [1][19] 市场行情回顾 - 截至2月14日，上证指数涨1.30%，沪深300指数涨1.19%，SW有色金属行业指数跌0.09%，各二级子行业变动幅度不同 [17] 重点金属价格数据 - 本周上期所、伦敦LME多种金属价格有不同幅度变动，黄金、白银价格上涨 [18] 投资建议 - 特朗普加征关税政策或引发全球贸易战，驱动全球央行和避险资金增持黄金，后续通胀回落和降息预期修复将推动金价上涨 [19]