行业投资评级 - 报告对商业航天行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 2025年将是我国两大星座规模组网发力之年，地面应用环节有望迎来重大变革 [3] - 近期商业航天板块部分前排标的经过调整后布局机会逐步显现 [3] 星舰第七次试飞事件 - 星舰第七次试飞成功实现“筷子夹火箭”，但二级飞船解体爆炸 [1] - 发射后6分52秒，超重型助推器被机械臂成功捕捉，但7分40秒后二级飞船6台真空猛禽发动机中的1台开始关闭，之后其余依次关闭并解体爆炸 [1] - 本次试飞的星舰第二级是首枚V2版，推进剂加注量增加等多项改进，但未按计划释放模拟星链卫星，意味着星舰进度再次延迟 [1] 星舰V1到V2版本的过渡 - 星舰7飞开启了从V1版本向V2版本的关键过渡进程 [2] - V2版星舰高度增加近2米，贮箱容量大幅扩大，推进剂加注量达到1500吨，比V1版多出近25% [2] - 电子电气系统全面升级，布置了30多个摄像头，配备集成智能电池等，飞行控制与任务执行能力显著提升 [2] - 首次复用在星舰第五次发射测试中回收的猛禽发动机，并首次搭载并演示部署10颗模拟星链卫星 [2] 长八甲首飞预期 - 预计2025年1月长八甲将在文昌首飞，适应多工位发射，是建设巨型星座的主力火箭之一 [2] - 长八甲首飞成功将为我国通信、导航及遥感等低轨巨型星座组网发射提供强大支持，提升商业航天发射的灵活性和发射频率 [2] 投资建议 - 重点推荐上海瀚讯、信科移动、震有科技、普天科技、海格通信、南京熊猫 [3] - 建议关注蓝盾光电、乾照光电、西测测试、谱尼测试、通宇通讯、信维通信、广电计量、六九一二、九丰能源、斯瑞新材、高华科技、超捷股份、铖昌科技、臻镭科技等 [3] 相关研究 - 商业航天行业深度报告：手机直连卫星市场长坡厚雪，商用进程逐渐加速 [5] - 通信行业2025年度投资策略：海外线把握算力前沿技术变革，国内线紧抓基建天地融合机遇 [5] - 通信行业点评：字节AI，打开国产算力产业链空间 [5] - 商业航天行业事件点评：卫星互联网低轨01组卫星成功发射，关注商业航天进展 [5] - 商业航天行业事件点评：海南商发首次发射载荷，关注卫星互联网产业进展 [5]

行业投资评级 - 投资评级：看好（首次）[4] 核心观点 - 春节备货驱动钼钨坚挺，"外热内冷"下锑差价持续提升[3] - 钼价在春节备货季需求旺盛，维持"量增价稳"态势，钼精矿价格稳定在3600元/吨度，钼铁价格守稳23万元/吨[5] - 钨价总体稳步上升，黑钨精矿价格从14.35万元/标吨上行至14.375万元/标吨，APT价格从21.2万元/吨上行至21.275万元/吨[5] - 锡市波动与不确定性并存，沪锡价格先跌后涨，前三交易日跌幅达-2.91%，后两交易日小幅修复至24.99万元[5] - 锑价在"外热内冷"环境下海内外价差持续扩大，国内外价差已超过16万元/吨，海外锑价达到国内锑价两倍以上[5] 近两周价格情况 - 钼精矿价格为3605元/吨度持平，钼铁价格为23.10万元/吨持平[12] - 黑钨精矿价格上涨0.70%至14.30万元/吨，仲钨酸铵价格上涨0.95%至21.28万元/吨[17] - SHFE锡上涨2.34%至24.99万元/吨，LME锡上涨2.71%至2.94万美元/吨[22] - 锑锭价格下跌0.70%至14.20万元/吨，锑精矿价格为12.10万元/金属吨持平[28] 图表数据 - 钼精矿价格稳定在3605元/吨度，钼铁价格稳定在23.10万元/吨[14] - 黑钨精矿价格上涨至14.30万元/吨，仲钨酸铵价格上涨至21.28万元/吨[18] - SHFE锡价格上涨至24.99万元/吨，LME锡价格上涨至2.94万美元/吨[21] - 锑锭价格下跌至14.20万元/吨，锑精矿价格稳定在12.10万元/金属吨[27]

行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 核心观点 - AI芯片出口管制落地，国产AI算力芯片大有可为 [3][5][6] - 16nm及以下制程被纳入管制，先进制造自主可控刻不容缓 [3][17][18] - 美国政府陆续推出制裁中国半导体政策，自主可控重要性凸显 [3][28] AI芯片出口管制 - 美国商务部工业和安全局（BIS）发布关于人工智能扩散的临时最终规则，涉及硬件出口管制和AI模型权重监管 [3][5] - 新规将全球分为三个层级，限制不同国家和地区可运送的AI芯片数量 [5][6] - 总处理性能（TPP）和性能密度限制阻止多款AI芯片出口中国 [6] - 第一层级国家不受限制，第二层级国家在2025至2027年间能获得的AI算力上限为7.9亿TPP，第三层级国家被禁止购买先进芯片和前沿的闭源AI模型 [6] 16nm及以下制程管制 - BIS发布另一项临时最终规则，加强对芯片流片的管制，扩大高带宽存储（HBM）相关管制标准 [17] - 先进逻辑集成电路采用16nm/14nm节点及以下工艺或非平面晶体管架构生产的逻辑集成电路将受限 [17] - 若芯片符合特定条件，流片可以不受限制 [17] - 制裁范围的扩大或将影响全球晶圆代工格局，国内晶圆厂有望受益国产替代 [18] 国产AI芯片发展 - 国产AI芯片性能不断追赶，华为海思、寒武纪、壁仞科技等公司相继发布用于训练和推理的AI芯片 [14] - 国产AI芯片与英伟达的性能差异逐渐缩小 [15] 晶圆代工行业 - 16nm及以下制程占台积电收入77%（2024年） [19] - 台积电占据全球晶圆代工一半以上份额，大陆厂商快速提升 [21] - 中芯国际是国内晶圆代工龙头，国产先进工艺领军者 [23] - 中芯国际产能规模不断扩大，2024年第三季度折合8英寸产能达到88.43万片/月，产能利用率提升至90.4% [26][27] 投资建议 - 建议关注代工、AI芯片、HBM、设备、零部件、材料、EDA/IP等领域的相关公司 [29]

行业评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来，生物基材料有望迎来需求爆发期，推荐关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业 [4] - 三代制冷剂有望进入高景气周期，建议关注巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份 [5] - 电子特气是电子工业的“粮食”，建议关注金宏气体、华特气体、中船特气 [6] - 轻烃化工成全球性趋势，推荐关注卫星化学 [8] - COC聚合物产业化进程加速，建议关注阿科力 [9] - 钾肥价格有望触底回升，建议关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔 [10] - MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好，推荐关注万华化学 [13] 行业表现 - 本周（2025/1/13-2025/1/17）化工板块整体涨跌幅表现排名第6位，涨跌幅为4.90% [3] - 本周上涨板块前三名分别为社会服务（6.39%）、传媒（6.16%）、计算机（6.14%） [26] - 本周涨幅后三名分别为家用电器（0.03%）、银行（1.31%）、公用事业（1.36%） [26] - 化工细分板块涨跌的个数分别为31、0个，本周上涨排名前三分别为油田服务（8.54%）、其他化学原料（7.92%）、油气及炼化工程（7.78%） [29] 个股表现 - 本周化工个股涨幅前三的公司分别为金奥博（61.2%）、柳化股份（52.9%）、金瑞矿业（40.6%） [34] - 本周化工个股跌幅前三的公司分别为新宙邦（-11.9%）、建业股份（-10.5%）、昊华科技（-5.7%） [36] 行业动态 - 2025年河北省重点化工项目名单公布，项目共计703项，总投资1.5万亿元 [40] - 2024年规模以上工业增加值比上年增长5.8%，化学原料和化学制品制造业同比上涨8.9% [40] - 我国石油、天然气、页岩气、煤层气新增探明地质储量分别达到57亿吨、3.9万亿立方米、1.3万亿立方米、7000亿立方米 [40] 产品价格 - 本周重点化工产品上涨49个，下跌12个，持平38个 [43] - 涨幅前五：涤纶长丝（+8.55%）、顺丁橡胶（+7.66%）、SBS（+7.56%）、顺酐（+7.03%）、NYMEX天然气（+6.96%） [43] - 跌幅前五：液氯（-33.17%）、萤石（-5.13%）、硫磺（-5.00%）、硝铵（-3.23%）、软泡聚醚（-2.07%） [43] 供给侧跟踪 - 本周行业内主要化工产品共有138家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少3家 [15] - 本周新增检修6家，重启4家，新增检修主要集中在涤纶长丝、聚酯切片 [15] - 2025年1月份共有4家企业预计重启，生产丙烯共2家（广西华谊、中海精细），生产丁二烯共1家（烟台万华），生产合成氨共1家（昊源） [15]

行业投资评级 - 报告对房地产行业给出“买入”评级，预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上 [5][68] 核心观点 - 四季度地产销售数据出现止跌回稳信号，反映政策有效性提升，重点关注后续地产政策的出台节奏及加码力度 [5] - 房地产销售持续改善，但投资改善仍需时间，2024年1-12月全国房地产开发投资同比-10.6%，降幅扩大0.2pct [3][9] - 全国房价跌幅收窄，一线城市二手房价格环比上涨0.3%，已连续三个月上涨 [3][9] - 居民中长贷持续回暖，12月新增居民中长贷3000亿元，同比多增1538亿元，连续三个月实现同比多增 [4][20] 行情回顾 - 本周A股地产板块上涨3.9%，港股地产板块上涨0.6%，物业板块上涨1.3% [1] - 本周地产个股涨幅前五为融创中国、远洋集团、珠光控股、光大嘉宝、海泰发展，涨幅分别为19.2%、18.5%、17.6%、16.9%、14.4% [22] - 本周物业个股涨幅前五为德信服务集团、鲁商服务、祈福生活服务、中天服务、特发服务，涨幅分别为45.7%、12.2%、11.8%、8.4%、8.4% [25] 土地市场 - 本周全国300城宅地成交建面262万㎡，单周环比-34%，单周同比-35%，平均溢价率21% [1][30] - 2025年初至今，全国300城累计宅地成交建面1302万㎡，累计同比-4% [1][30] - 年初至今权益拿地金额前五房企为建发房产、中海地产、龙城旅游控股、江苏平陵建设投资集团、溧阳市欣邦建设发展，金额分别为90、71、26、23、16亿元 [1][30] 新房市场 - 本周35城新房成交面积259万㎡，周环比-12%，周同比+3%，其中一线城市周环比-6%，周同比+23% [2][35] - 2024年1-12月全国新房销售面积同比-12.9%，降幅收窄1.4pct，销售金额同比-17.1%，降幅收窄2.1pct [3][9] 二手房市场 - 本周15城二手房成交面积264万㎡，周环比-11%，周同比+27%，其中一线城市周环比-2%，周同比+45% [2][43] - 12月70城二手住宅价格环比下跌0.3%，同比下跌8.1%，跌幅收窄0.4pct，一线城市二手住宅价格环比上涨0.3% [3][9] 重点公司推荐 - 房开企业推荐绿城中国、招商蛇口、滨江集团，中介推荐贝壳，物企推荐华润万象生活 [5] - 建议关注地方政府应收款较多的物业&建筑公司、受益于地方化债的城投公司、并购重组弹性标的、破净的央国企地产&建筑公司 [5] 行业估值 - A股地产PE-TTM为6.1倍，港股地产PE-TTM为5.0倍，港股物业PE-TTM为20.9倍 [64] - 覆盖公司中，保利发展、招商蛇口、绿城中国、贝壳等公司获得“买入”评级 [64]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2024年中国AI大模型产业落地明显加速，AI大模型产品化、商业化和产业化的发展脉络基本形成 [2] - AI大模型分为通用大模型和垂直大模型，垂直大模型又分为行业大模型和垂直场景大模型，分别聚焦基础层和技术攻关以及垂直领域解决方案 [2] - 2024年AI大模型应用市场规模约157亿元，2022-2027年复合增长率达148% [7] - 未来3年，中国AI大模型产业将逐步进入需求侧驱动阶段 [7] - 国产大模型已大幅降价，为广泛商业化应用奠定基础 [8] - AI大模型商业化落地：55%为定制化模式、40%-45%为API及订阅模式 [8] 研究背景 - AI大模型可按照应用领域和输入数据类型进行分类，分为语言大模型、视觉大模型、多模态大模型等 [5][11] - 至2024年中国AI大模型产业发展加速进入商用阶段 [5][15] 发展现状 - TOP5大模型应用行业：互联网、金融、医疗、教育、政务 [8][19] - 国产大模型已大幅降价，为广泛商业化应用奠定基础 [8][26] - 中国AI大模型产业图谱显示，垂直大模型占比72%，通用大模型占比28% [19][22] 应用场景及案例 - AI大模型在互联网、政务、金融等行业应用场景日益丰富 [7][49] - 金融行业痛点及解决方案：营销获客难、风险管理体系效率低、产品设计精准定位难、全流程数字化转型成本高 [52] - 医疗健康行业痛点及解决方案：就医高峰期患者候诊时间长、检查和治疗效率低、用药处方开具涉及信息众多、中医领域医疗资源不足 [54] - 教育行业客服场景痛点及解决方案：线上多渠道咨询接待效率不高、服务数据分散难以集中管理和分析、获客成本高、高峰期人工客服接待压力大 [56] - 政务领域市场监督场景痛点及解决方案：数据分散统计困难、知识库更新不及时、执法文书写作耗时长易出错、咨询回复慢投诉处理效率低 [59] - 零售消费行业痛点及解决方案：客户洞察不足、市场预测困难、客户体验不佳、营销效率低下、竞争压力大 [62] - 制造行业知识管理场景痛点及解决方案：研发知识难以查找、业务骨干依赖度高、生产良品率难以提高、营销与研发生产脱节、知识缺少场景化应用、知识运营难以持续 [64] 发展趋势及挑战 - AI大模型四个主要技术方向：Scaling Law面临挑战、算力平台和模型创新紧密耦合、MoE架构广泛应用、大模型工具链不断完善 [68][69][70][71][72] - 融合应用软件、智能助手和AI Agent是AI大模型市场应用的三个主要方向 [73][74] - 缺乏高质量数据集是大模型商业落地面临的关键挑战 [76] 市场规模 - 2024年AI大模型应用市场规模约为157亿元，2022-2027年复合增长率达148% [40][41] - 至2027年，AI大模型市场规模将达到1130亿，AI大模型行业达到盈利临界点 [42] 发展驱动 - 未来3年，中国AI大模型产业将逐步进入需求侧驱动阶段 [45][47] - 研发和训练能力更为强大的通用大模型产品、聚焦特定行业或领域提供更高的准确性和行业属性大模型、将大模型能力融入应用软件或基于大模型开发企业级应用 [46]

行业投资评级 - 投资评级为看好(维持) [1] 核心观点 - Transformer 架构凭借其灵活性和高效性，已成为大模型的主流架构，广泛应用于自然语言处理、图像处理和语音识别等领域 [5] - Transformer 架构通过自注意力机制并行处理序列元素，显著提升了训练速度和长距离依赖建模能力 [5] - 尽管 Transformer 架构具有显著优势，但其计算复杂度和计算成本较高，未来可能面临被全新架构替代或在现有基础上优化的两条发展路径 [5] - 未来 AI 大模型的发展方向可能包括探索全新基础理论和模型架构，或在现有技术框架内深挖潜力，如优化参数高效化、开发更智能的训练方法等 [64] 目录总结 Transformer 架构的过去和现在 - Transformer 架构由 Google Brain 团队于 2017 年提出，通过摒弃传统循环结构，利用自注意力机制并行处理序列元素，显著提升了训练速度和长距离依赖建模能力 [5] - Transformer 架构的灵活性使其成为多模态应用的基础框架，能够将不同模态的数据映射到统一的特征表示空间，促进跨模态应用发展 [5] - 当前 AI 大模型的进化主要依赖于人工版本的更新，未来可能探索自进化的模型，使其能够自我完善和学习 [5] Transformer 架构的未来 - Transformer 架构的局限性在于计算复杂度高和计算成本高，未来可能通过优化注意力机制等方式进行升级，或由全新架构替代 [5] - 潜在替代架构包括 RetNet、Mamba、RWKV、Hyena 和线性注意力机制等，这些架构旨在实现更高的性能、更强的泛化能力和更低的资源消耗 [5] - RetNet 通过多尺度保留机制结合了 RNN 和 Transformer 的优势，显著降低了内存占用和计算成本 [36] - Mamba 结合了 RNN 的循环框架、Transformer 的并行计算和状态空间模型的线性特性，显著提升了长序列处理效率 [38] - RWKV 架构融合了 RNN 和 Transformer 的优势，展现出出色的性能、恒定的显存占用和无限的上下文长度 [47] - Hyena 通过高效的递归定义算子构建了计算复杂度低的注意力替代算法，显著提升了长序列处理速度 [53] - 线性注意力机制通过对传统注意力机制中的 Softmax 操作进行线性化处理，将时间复杂度降低到线性，提升了模型效率 [53] 投资建议 - 短期内 Transformer 架构仍是大模型的主流，建议重点关注基础设施领域的公司，如英伟达、海光信息、寒武纪、中科曙光、浪潮信息等 [64] - 同时建议持续关注全球各大模型厂商和学界的创新进展 [64]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“买入”，前次评级也为“买入” [2] 核心观点 - Vertex公司在疼痛和肾病领域取得显著进展，尤其是Nav1.8抑制剂Suzetrigine和Povetacicept的研发进展 [1][7] - Suzetrigine有望成为首款上市的Nav1.8抑制剂，PDUFA日期为2025年1月30日 [7] - Povetacicept在IgA肾病的二期临床中显示出同类最佳的潜力，尿蛋白平均减少66%，63%的参与者在第48周达到临床缓解 [7] Vertex公司简介及进展 - Vertex公司成立于1989年，专注于创新药物研发，尤其在囊性纤维化领域处于全球领先地位 [16] - 2024-2028年，Vertex有多款创新产品有望进入商业化阶段，包括Suzetrigine和Povetacicept [23] - Vertex在JPM大会上更新了其疼痛和肾病领域的研发进展，Suzetrigine和Povetacicept是重点产品 [21][23] 疼痛领域：Nav1.8抑制剂 - 2024年全球疼痛管理市场规模预计达到781.2亿美元，阿片类药物市场规模预计为239.4亿美元 [28][33] - Nav1.8靶点具有天然机制优势，有望解决阿片类药物的成瘾性问题 [36] - Suzetrigine在急性疼痛的三期临床中表现出优异的疼痛缓解能力和耐受性，已在美国提交上市申请 [40] - 国内多家企业如恒瑞医药、海思科、人福医药等也在布局Nav1.8抑制剂 [70][71] 肾病领域：Povetacicept - Povetacicept是一款BAFF和APRIL双重拮抗剂，在IgA肾病的二期临床中显示出同类最佳的潜力 [78][85] - Vertex与再鼎医药达成合作，加速Povetacicept在国内的开发进程 [92] - 国内多家企业如荣昌生物、恒瑞医药、翰森制药等也在布局IgA肾病领域 [94][96] 投资建议 - 建议关注国内已布局Nav1.8靶点且在疼痛领域有丰富研发经验的企业，如恒瑞医药、海思科、人福医药等 [98] - IgA肾病领域市场规模潜力大，建议关注再鼎医药、荣昌生物、恒瑞医药、海思科、翰森制药、复星医药等 [98]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[5] 核心观点 - 金融科技作为支撑资本市场健康发展的底座，重要性凸显，是数字中国的重点发展环节之一[1] - 金融科技结合了大数据、人工智能、区块链、云计算等先进技术，未来资本开支存在向好预期[2] - 金融科技的重点发展环节包括核心交易系统、AI大模型、可信数据安全等，未来落地场景将覆盖智慧银行、智能投顾、保险、风控等[3] - 金融信息服务行业伴随资本市场建设逐步发展，与A股市场成交额密切相关，未来有望受益于市场活跃度提升[4] 行业历史阶段 - 金融科技发展经历了三个阶段：电子化信息化（1970-2003）、互联网金融（2004-2015）、数智化（2015至今）[12][13][14] - 数智化阶段，金融机构推动技术与业务融合创新，人工智能、云计算等技术深度渗透金融业务[14] 金融科技资本开支预期 - 银行IT：2023年国有六大行金融科技投入均超百亿元，工商银行投入最高达272.46亿元，建设银行和农业银行同比增速最高分别为7.45%和7.06%[20] - 证券IT：2021年证券公司IT人员总数达30952人，同比增长19.7%，未来科技资本开支具备增长预期[27][29] - 保险IT：2022年中国保险业IT解决方案市场规模达107.6亿元，同比增长6.3%，未来科技投入将持续增长[36][40] 金融科技技术端与应用端 - 核心交易系统：新一代交易系统全面替换提上日程，分布式架构转型成为趋势[45][47] - AI大模型：金融行业具备丰富数据基础，AI大模型在金融领域应用前景广阔，法律法规不断完善[48][50] - 可信数据安全：AI大模型数据泄露问题引发关注，政策聚焦数据安全，数据安全产业规模预计2025年超1500亿元[53][55] - 云计算应用：金融云市场规模预计2025年达1077亿元，云技术将赋能更高价值的业务开发[56][58] 金融信息服务行业 - 金融信息服务行业市场规模从2018年的340.86亿元增长至2023年的607.86亿元，预计2025年达762.26亿元[80][82] - 行业发展趋势包括技术革新、政策助推、品牌壁垒强化等，未来将向智能化、实时化和高安全性方向发展[86][87] - 2C券商IT与二级市场景气度密切相关，2024年9月下旬A股成交额强势增长，2C券商IT有望受益[91][92] 投资建议 - 金融科技相关产业链有望受益于信创政策和数字化发展，应用场景将得到充分挖掘[94]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 发展养老金融是促进中国特色金融和养老事业高质量发展良性循环的关键着力点 [1][2] - 报告覆盖基本养老保险、社保基金、企业年金、养老金融产品和个人养老金等三支柱养老金体系及养老产业金融 [1][2] - 报告旨在跟踪养老金融发展动态，助力做好养老金融大文章 [1][2] 第一支柱养老金跟踪 - 截至24Q3，基本养老保险基金委托投资规模为1.9万亿元 [3] - 2024年三季度，全国人大常委会审议通过《关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》 [15] - 截至2024年三季度末，全国基本养老保险参保人数为10.75亿人，同比增加1401万人 [47] - 2024年前11月，城镇职工基本养老保险和城乡居民基本养老保险净收入分别同比+1.7%、+13.9%至4712.90亿元、1293.40亿元 [49] 第二支柱养老金跟踪 - 截至24Q3，企业年金计划积累基金规模约3.52万亿元，同比+12.9% [3] - 单三季度，企业年金加权平均投资收益率1.56%，同比+1.81pct [3] - 2024年前三季度，企业年金加权平均收益率为3.56% [3] 第三支柱养老金跟踪 - 截至24Q3，个人养老金基金和个人养老金理财产品规模分别为73亿元、46亿元，分别同比+41.6%、+429.7% [3] - 单三季度，个人养老金基金和个人养老金理财的规模加权平均收益率（非年化）分别同比+10.6pct、-0.03pct至7.0%、0.49% [3] - 截至2024年12月27日，在售的个人养老金保险产品中，传统两全险的满期IRR平均为2.15%，分红两全险在无分红情形和演示分红情形下的满期IRR分别平均为1.29%、2.56% [3] 养老金融产品跟踪 - 截至24Q3，养老目标基金和养老理财产品规模分别为643亿元、1039亿元，分别同比-14.1%、+2.2% [4] - 单三季度，养老目标基金和养老理财产品的规模加权平均收益率（非年化）分别同比+7.0pct、+1.1pct至4.6%、1.2% [4] 养老产业金融跟踪 - 2024年10月23日，国家金融监督管理总局印发《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，明确了商业保险年金的概念 [17] - 2024年10月31日，民政部等24部门联合印发《关于进一步促进养老服务消费 提升老年人生活品质的若干措施》，提出加快建立长期护理保险制度 [19] - 2024年12月13日，中国人民银行等9部门联合发布《关于金融支持中国式养老事业 服务银发经济高质量发展的指导意见》，提出到2028年养老金融体系基本建立 [24] 社保基金运作情况 - 截至2023年末，社保基金净资产规模为2.66万亿元，资产规模为3.01万亿元 [60] - 按管理方式分，直接投资资产和委托投资资产规模分别为0.94万亿元、2.07万亿元，分别占比31.2%、68.8% [60] - 按投资区域分，境内投资资产和境外投资资产规模分别为2.67万亿元、0.35万亿元，分别占比88.5%、11.5% [60]