行业 生猪日报 日期 2025 年 12 月 17 日 ＃summary＃ 每日报告 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，16 日生猪主力 2603 合约平开后探底回升震荡走高，尾盘收阳， 最高 11360 元/吨，最低 11260 元/吨，收盘报 113 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外宏观方面，美联储议息会议整体偏鸽，流动性推升软着陆交易升温，SEP显示对经济增长展望上调、通胀预期下调，新主席提名或在新年初确认，相对更鸽的哈塞特提名概率上升[5] - 国内宏观方面，12月政治局会议及中央经济工作会议基调温和积极，预计2026年宏观政策总体强度大体持平于2025年，食品等价格有所上涨[5] - 资产配置方面，当前宏观环境有利于贵金属及有色金属板块中金融属性较高品种，权益端股指年内缺乏向上驱动，新兴市场对工业品需求强、货币政策对美元有降息预期利好工业属性商品[5] 各板块总结 金融板块 - 股指期货因科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨；股指期权市场成交额小幅回落，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货债市延续偏弱，关注政策、基本面、关税因素，短期震荡[6] 贵金属板块 - 黄金/白银因地缘及经贸缓和进入阶段性调整，关注美国基本面、美联储货币政策、全球权益市场走势，短期震荡[6] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[6] 黑色建材板块 - 钢材铁矿盘面弱势，关注专项债发行进度、钢材出口量、铁水产量等，短期震荡；焦炭成本支撑偏强，关注钢厂生产等，短期震荡；焦煤供应难有起色，关注钢厂生产等，短期震荡；硅铁成本支撑仍存，关注原料成本等，短期震荡；锰硅供应压力难解，关注成本价格等，短期震荡；玻璃供应减产，关注现货产销，短期震荡；纯碱下游低价补库，关注纯碱库存，短期震荡[6] 有色与新材料板块 - 铜贸易摩擦致价格短期回落，关注供应扰动等，短期震荡；氧化铝基本面弱势，关注矿石复产等，短期震荡；铝库存去化，关注宏观风险等，短期震荡上涨；锌库存预期过剩，关注宏观转向等，短期震荡；铅再生铅冶炼厂复产在即，关注供应端扰动等，短期震荡；镍伦镍库存突破25万吨，关注宏观及地缘政治等，短期震荡；不锈钢仓单去化，关注印尼政策等，短期震荡；锡供应约束仍存，关注佤邦复产等，短期震荡；工业硅供应宽松，关注供应端减产等，短期震荡；碳酸锂仓单去化，关注需求不及预期等，短期震荡[6] 能源化工板块 - 原油供应压力延续，关注OPEC+产量政策等，短期震荡；LPG供应过剩，关注成本端进展，短期震荡；沥青期价测试3200压力位，关注制裁和供应扰动，短期震荡下跌；高硫燃油弱势震荡，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌；低硫燃油跟随原油震荡偏弱，关注原油价格，短期震荡下跌；甲醇2100整数位有支撑，关注宏观能源等，短期震荡；尿素高库存压制与成本支撑共存，关注煤炭价格等，短期震荡；乙二醇供需矛盾成焦点，关注煤、油价格等，短期震荡下跌；PX市场缺乏指引，关注原油大幅波动等，短期震荡；PTA新增供应有限，关注原油大幅波动等，短期震荡；短纤下游消化囤货，关注下游纱厂拿货节奏，短期震荡；瓶片成本僵持，关注瓶片企业减产等，短期震荡；丙烯下游成交改观有限，关注油价等，短期震荡；PP基本面支撑有限，关注油价等，短期震荡；塑料检修回落，关注油价等，短期震荡；苯乙烯胀库担忧仍存，关注油价等，短期震荡下跌；PVC市场情绪降温，关注预期等，短期震荡；烧碱低估值弱预期，关注市场情绪等，短期震荡[8] 农业板块 - 油脂市场情绪好转，关注美豆天气等，短期震荡；蛋白粕双粕上涨，关注天气等，短期震荡上涨；玉米/淀粉下游订单支撑，关注需求等，短期震荡；生猪低价惜售，关注养殖情绪等，短期震荡下跌；天然橡胶盘面调整，关注产区天气等，短期震荡下跌；合成橡胶触底反弹，关注原油大幅波动，短期震荡下跌；棉花主力合约震荡，关注需求等，短期震荡；白糖维持逢高做空思路，关注进口等，短期震荡下跌；纸浆盘面放量上涨，关注宏观经济变动等，短期震荡；双胶纸跟随纸浆盘面走强，关注产销等，短期震荡；原木底部震荡，关注特殊港务费等，短期震荡[8]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，提供各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，如部分品种建议做多、逢低买入或观望，部分品种建议反套等 3. 各行业总结 贵金属市场 - 市场表现：昨日贵金属价格震荡，国际金价基本收平 [1] - 基本面：11月美非农数据好但失业率飙升，美联储内部分歧严重；国内黄金ETF小幅流入，各库存有增减变化 [1] - 交易策略：金价重拾强势建议做多，白银海外市场紧张但国内累库，多单暂时止盈 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美国11月非农情况使美元指数偏弱，供应端铜矿紧张，需求端有贴水和升水情况，伦敦注销占比及结构有变化 [2] - 交易策略：建议等待低位买入机会 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.34%，国内0 - 3月差-235元/吨，LME价格2885.5美元/吨 [2] - 基本面：供应端电解铝厂高负荷生产产能增加，需求端周度铝材开工率下降 [2] - 交易策略：海外供应扰动、宏观环境偏暖及低库存支撑，预计价格震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.16%，国内0 - 3月差107元/吨 [2] - 基本面：供应端氧化铝厂运行产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：基本面供需矛盾未改，进口原料价格松动削弱支撑，难改下行压力，关注几内亚大选对矿端影响 [2][3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2601合约收盘价较前一交易日-1.71%，国内0 - 3月差-45元/吨，社会库存去库 [3] - 基本面：宏观氛围与供应收紧共振，海外冶炼厂停产，国内锌精矿加工费下调，炼厂减产，需求端分化，内外盘比价低，进口窗口关闭 [3] - 交易策略：逢低做多，谨慎追高 [3] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2601合约收盘价较前一交易日-1.09%，国内0 - 3月差-51.52元/吨，社会库存累库 [3] - 基本面：国内供需温和，供应端原生铅和再生铅开工率有变化，需求端铅蓄电池开工率微升，库存方面有交仓累库可能，价格受支撑，原料端成交清淡、加工费持稳、银价支撑成本 [3] - 交易策略：区间操作，高抛低吸 [3] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开窄幅震荡，主力05合约收涨，持仓和仓单量增加 [3] - 基本面：供给端开炉数量增加，社会库存和仓单库存累库；需求端多晶硅和有机硅行业有动作，铝合金开工率稳定 [3] - 交易策略：基本面供需平稳但库存累库，盘面预计在8000 - 9000区间弱势震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五LC2605收跌 [3] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨，供给端产量增加，需求端部分材料排产下降，预计12月去库但紧缺程度收窄，库存天数下降，广期所仓单和沉淀资金增加 [3][4] - 交易策略：短期价格上下驱动有限，建议关注复产节奏和政策指引，短期观望 [4] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘高开震荡下行，主力05合约收涨，持仓增加，仓单量不变 [4] - 基本面：供给端产量持稳，行业库存累库；需求端排产下滑，光伏新增装机有变化 [4] - 交易策略：基本面供应降速不及需求，月度库存预计累库，盘面预计在50000 - 58000元/吨区间宽幅震荡 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：美国非农情况使美元指数偏弱，供应端锡矿紧张但缅甸矿环比增加，需求端国内交仓，有升水和注销占比情况 [4] - 交易策略：建议等待低位买入机会 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收涨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存下降，杭州螺纹出库和库存有变化，钢材供需偏弱且分化，螺纹期货贴水大、估值低，热卷期货贴水环比持平、估值高，钢厂亏损产量或降 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空螺纹2605合约，参考区间3050 - 3100 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收涨 [5] - 基本面：澳巴发货上升，铁矿港存下降，供需较弱，铁水产量下降，钢厂利润差高炉产量或降，供应符合季节性规律，铁矿维持远期贴水结构，估值中性偏高 [5][6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间750 - 780 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收涨 [6] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润恶化高炉产量或降，焦炭提降，供应端各环节库存分化，05合约期货升水现货，期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主，JM05参考区间1040 - 1100 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期CBOT大豆延续下行 [6] - 基本面：供应端近端减产、远端南美供应预期大且生长正常，需求端美豆压榨强但出口慢，全球供需边际转好但仍宽松 [6] - 交易策略：美豆偏弱交易南美丰产预期，国内阶段性近强远弱，成本端驱动向下 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格略跌 [6] - 基本面：全国玉米渠道库存低有建库需求，物流紧张使现货偏强，但玉米上涨致下游亏损、采购积极性下降，短期现货预计偏弱，期货预计震荡回落 [6] - 交易策略：现货价格走弱，期价震荡回落 [6] 油脂 - 市场表现：马盘延续下跌，12月1 - 10日马棕出口环比-15% [6] - 基本面：供应端步入季节性减产但同比增产，需求端ITS预估情况，近端马棕累库，远端季节性减产 [6] - 交易策略：阶段性油脂震荡偏弱且品种分化，关注后期产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：美棉期价下跌，国际原油价格下跌，郑棉期价上涨但棉纱价格跟涨不及预期 [6] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考13800 - 14200元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格上涨 [7] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降、淘汰积极性下降，低价带动需求但涨价后拿货意愿低，蔬菜价格提振蛋价，供应充足蛋价上行压力大，短期预计震荡运行 [7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格震荡运行，现货价格略跌 [7] - 基本面：生猪供应充裕，需求端季节性增加，供需压力缓解，南方腌腊需求有望增加带动屠宰量回升，猪价有望震荡回升，短期期价预计震荡运行 [7] - 交易策略：需求季节性增加，期价预计震荡运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北低价现货报价6450元/吨，基差持稳，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口量预计减少，国内供应压力回升但放缓；需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求稳定 [8] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方空间受进口窗口压制；中长期明年上半年新增产能减少，供需改善，建议逢低做多远月合约 [8] PVC - 市场表现：V05收涨1.9% [8] - 基本面：受宏观情绪提振，现货成交改善，供应增加，新装置投产，11月产量同比增5.6%，四季度预计开工率80%；需求端下游开工率下滑，11月房地产走弱，社会库存高位 [8] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [8] 玻璃 - 市场表现：FG05收跌0.2% [8] - 基本面：玻璃价格回落、减产增多，库存季节性回落，下游深加工企业订单、开工率和原片库存天数有情况，各工艺玻璃有利润情况，11月房地产走弱，12月预计减产 [8][9] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货价格6140元/吨，基差持稳，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端新装置投放、部分装置停车，国产供应增加，出口窗口打开；需求端下游开工率环比走弱，国补透支部分四季度需求 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年新增装置减少，供需改善，建议逢低做多远月机会 [9] 原油 - 市场表现：油价连续下跌创五年新低，因宏观数据不佳、需求忧虑及俄乌和平协议谈判进展 [9] - 基本面：供应端关注美对俄制裁下俄油生产和出口、美委军事冲突对委出口影响，欧佩克+计划增产但实际增量温和，美国等国增产量释放，供应压力大；需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，OECD油品总库存高于五年均值 [9] - 交易策略：年末及Q1供应过剩概率高，原油作为空头配置，等待地缘事件溢价后逢高做空 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货市场报价6450元/吨，市场交投氛围一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端纯苯库存正常偏高、供需偏弱，苯乙烯库存正常偏高、短期检修增加；需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率下降，国补透支后期需求 [9] - 交易策略：短期盘面震荡偏弱，上行空间受进口窗口限制；中长期明年上半年纯苯供需压力比苯乙烯大，建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05收涨1.4% [9] - 基本面：新装置投产、煤炭走弱致价格回落，上游订单12天，开工率82%，库存高位，下游光伏玻璃日融量及库存天数有情况 [9][10] - 交易策略：供需偏弱，建议反套 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油原油大幅下挫，偏弱震荡运行；豆油美豆偏弱运行，企稳乏力；豆粕低位震荡；豆一震荡；玉米关注现货；白糖偏弱运行；棉花震荡偏强，关注下游需求；鸡蛋维持震荡；生猪冬至需求高峰将至；花生关注油厂收购 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油/豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价8410元/吨，涨跌幅 -0.97%，夜盘收盘价8290元/吨，涨跌幅 -1.43%；豆油主力日盘收盘价7872元/吨，涨跌幅 -0.86%，夜盘收盘价7820元/吨，涨跌幅 -0.66% [5] - 宏观及行业新闻：2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97%；1 - 11月，马来西亚棕榈油和棕榈油制产品的出口额总计为1030亿马币（252.2亿美元），较去年同期增长3.7% [6][8] - 趋势强度：棕榈油趋势强度 -1，豆油趋势强度 -1 [10] 豆粕/豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2601日盘收盘价4090元/吨，跌 -52（-1.26%），夜盘收盘价4084元/吨，跌 -18（-0.44%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2777元/吨，涨 +15（+0.54%），夜盘收盘价2768元/吨，涨 +5（+0.18%） [12] - 宏观及行业新闻：12月16日CBOT大豆期货收盘下跌，因市场担心美国出口需求，巴西大豆丰收在望，引发多头平仓；能源市场疲软给大豆市场蒙上阴影；巴西大豆产量前景改善加剧期货压力 [14] - 趋势强度：豆粕趋势强度0，豆一趋势强度0 [14] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓昨日价格2305元/吨，价格变动 -20；C2601日盘收盘价2220元/吨，日涨跌 -0.89%，夜盘收盘价2222元/吨，夜盘涨跌0.09% [16] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格2240 - 2260元/吨，较昨日降价10元；广东蛇口散船报价2400 - 2420元/吨，较昨日降价10元 [17] - 趋势强度：玉米趋势强度0 [18] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格14.82美分/磅，同比 -0.13；主流现货价格5340元/吨，同比 -30；期货主力价格5133元/吨，同比 -74 [19] - 宏观及行业新闻：截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%；巴西11月下半月食糖产量同比增加9%；中国10月进口食糖75万吨（+21万吨） [19] - 趋势强度：白糖趋势强度 -1 [22] 棉花 - 基本面跟踪：CF2605日盘收盘价13945元/吨，日涨幅 -0.32%，夜盘收盘价13970元/吨，夜盘涨幅0.18%；CY2603日盘收盘价20055元/吨，日涨幅0.22%，夜盘收盘价20160元/吨，夜盘涨幅0.52% [24] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货整体交投仍偏好，低基差成交为主；纯棉纱价格整体持稳，内地纺企新增订单不足，实际成交表现平平；昨日ICE棉花期货下跌，主力03合约创年内新低 [25] - 趋势强度：棉花趋势强度0 [26] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2601收盘价3114元/500千克，日涨跌0.19%；鸡蛋2602收盘价2928元/500千克，日涨跌 -0.24% [29] - 趋势强度：趋势强度0 [29] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价格11480元/吨，同比0；生猪2601收盘价11390元/吨，同比 -10 [34] - 市场信息：云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销 [35] - 趋势强度：趋势强度0 [36] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货昨日价格9400元/吨，价格变动 -100；PK601昨日收盘价8048元/吨，日涨跌 -0.74% [38] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁等地花生上货量不大，多数地区价格平稳偏弱，山东价格基本平稳 [39] - 趋势强度：花生趋势强度0 [40]

行业 国债日报 日期 2025 年 12 月 17 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 税期扰动渐显，银行间资金面边际收敛。今日公开市场有 1173 亿元到期，央 行投放了 1353 亿元，实现净回笼 714 亿元。银行间资金情绪指数平稳，资金利率 小幅抬升，其中银存间隔夜加权在 1.27%附近窄幅变动，7 天抬升 0.48bp 至 1.4488%，中长期资金平稳，1 年 AAA 存单利率在 1.64%~1.66%左右变动。 结论： 国内基本面从年中以来边际走弱，特别是投资端加速下滑仍对信用扩张形成 较大拖累，12 月政治局会议也定调"延续适度宽 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二权益市场加速回调，热门板块回撤拖累市场情绪，主导资金不明，12月中下旬建议以避险配置为主，短期高股息叠加涨价链配置 [1][9] - 期权市场防御情绪凸显，中期观点偏疲弱，可短期选择保护性看跌进行防御 [2][9] - 国债期货表现分化，超长端需谨慎，短端支撑较强，可关注基差低位空头套保、基差走阔和曲线陡峭策略 [3][11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM当月合约基差环比有不同变化，当月与次月合约价差也有变动，总持仓变化不一，其中IM合约单日增仓超3万手 [9] - 周二权益市场回调，有色、电新、通信等热门方向领跌，市场量能在1.75万亿附近，中小盘对冲压力大 [1][9] - 回撤原因有外部和内部因素，核心是主导资金不明，市场缩量，建议12月中下旬避险配置，短期高股息叠加涨价链配置，操作建议持有IC&红利指数 [1][9] 股指期权 - 昨日标的市场下跌，期权市场总成交额98.54亿元，较前一日回升60.16%，认沽期权成交量占比升高，防御情绪凸显 [2][9] - 各品种持仓量PCR下行，比值PCR达近一个月高点，偏度下行，中期观点偏疲弱，波动率触底反弹，操作建议短期保护性看跌 [2][9] 国债期货 - 昨日国债期货表现分化，T、TF、TS、TL主力合约分别变动0.05%、0.03%、 -0.02%、 -0.19% [3][11] - T主力合约走势先强后弱，超长端TL主力合约延续下跌，短端TS主力合约受税期和资金面担忧影响调整，T和TF主力合约相对偏强 [3][11][12] - 股债跷跷板效应弱且持续性不强，超长端需谨慎，短端因资金面宽松和央行强调保持流动性充裕支撑较强 [3][11][12] - 操作建议趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略曲线维持陡峭 [12] 经济日历 - 本周公布了中国11月储备货币数据、美国11月非农就业人口变动数据，后续将公布美国11月核心CPI同比和PCE物价指数同比数据 [13] 重要信息资讯跟踪 - 国内宏观方面，国家发改委强调加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，在养老等领域实施重点项目，治理企业低价无序竞争，清理消费不合理限制措施 [14] - 金融科技方面，百度无代码应用搭建平台“秒哒”上线8个月生成超50万个商业应用，未来三年将扶持100万名创造者创收，2026年筛选15个高商用潜力项目 [14] - 有色金属方面，伦敦金属交易所计划明年7月起执行持仓限额新规，适用于核心期货产品及相关合约，加强调整和管理仓位限额能力 [15] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细给出具体监测内容 [16][20][32]

行业 棉花 日期 2025 年 12 月 17 日 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 、 一、行情回顾与操作建议 | 表1：行情回顾 | | --- | 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 郑棉承压调整。现货方面，最新棉花价格指数 328 级在 15130 元/吨，较上一 交易日涨 70 元/吨。当前 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 市场各品种表现不一，多数品种呈震荡态势，部分品种有下行或偏强趋势，需关注各品种相关因素变化 [1][2][4][5] 各品种总结 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1257元/吨，价格偏弱；周度产量73.54万吨，环比+4.48%；厂家总库存149.43万吨，周下降2.88% [1] - 浮法玻璃开工率73.84%，周度-0.89个百分点；均价1090元/吨，环比持平；样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04% [1] - 浮法玻璃开工较稳、库存下降，原片企业稳价出货，加工厂刚需采购；纯碱市场稳中整理，企业装置窄幅波动，下游需求一般，采购随用随采 [1] - 纯碱企业库存阶段性高位下降，预计短期震荡运行，中期下行趋势未结束 [1] 白银 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人高于预期，但失业率升至4.6%创2021年9月以来新高，10月非农就业大幅减少且8 - 9月合计下修 [2] - 美国就业数据整体偏弱支持明年降息，但不一定1月降，降息周期对白银偏多支撑，关注是否逼空 [2] 硅铁 - 全国60家独立硅铁企业样本库存量77840吨，环比增7.16%，其中内蒙古增6000吨，宁夏减200吨等 [4] - 兰炭价格处高位，煤价回落使其有下滑空间，但用煤用电旺季碳元素估值有支撑，硅铁成本难大幅松动 [4] - 淡季钢厂利润承压、钢材产量下滑压制炉料价格，成本支撑硅铁价格底部，市场供需双弱去库难，期价跟随板块低位震荡 [4] 螺纹钢 - 12月16日国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2940元/吨，2家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨 [5] - 全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3295元/吨，较上交易日涨6元/吨 [5] - 淡季叠加经济下行，钢材需求延续疲弱，钢厂亏损增多高炉铁水产量或减少，钢市供需两弱格局延续 [5] - 黑色期货市场拉升或修复悲观预期，弱现实与强预期博弈，短期震荡运行 [5] 焦煤 - 独立焦企全样本产能利用率73.16%，减0.68%；焦炭日均产量63.98万吨，减0.55万吨；焦炭库存87.32万吨，增10.88万吨 [6] - 炼焦煤总库存1037.30万吨，增28.1万吨；焦煤可用天数12.2天，增0.43天 [6] - 供应端年底煤矿减产增加、复产缓慢，煤炭产量释放趋缓，开工率周环比下滑；需求端焦企部分复产，钢厂铁水下滑但下游有补库空间 [6] - 预计盘面低位震荡 [6] 生猪 - 12月16日全国农产品批发市场猪肉平均价格17.40元/公斤持平，鸡蛋7.45元/公斤，比前一日下降0.4% [7] - 全国生猪价格区域分化，北方下跌、南方稳定偏强，市场出栏正常，南方腌腊高峰中大猪需求增加，北方需求增量一般 [7] - 短线生猪期货价格企稳，建议观望，关注南方腌腊和养殖端出栏量变化 [7] 棕榈油 - 2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97% [7] - 市场在“利空现实”与“利好预期”间博弈，缺乏单边大涨动力，反弹遇高库存卖压，短期内震荡偏弱运行，05合约破位下行 [7] 菜粕 - 截至2025年第50周，沿海油厂菜粕库存0.02万吨不变；华东地区减0.75万吨，华南地区增1.40万吨，华北地区减0.31万吨；全国总计47.42万吨，较上周增加0.34万吨 [8] - 中加关税政策致加拿大菜籽进口停滞，沿海油厂进口菜籽库存为零、压榨量连续6周为零，菜粕产出停滞，短期供应紧平衡 [8] - 12月澳大利亚菜籽预计到港12万吨，供应缓解预期升温，短线震荡偏弱，关注贸易政策等情况 [8] 原油 - 截止2025年12月12日当周，美国商业原油库存骤降930万桶，汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶；年至今，美国原油库存净下降920万桶 [9] - 俄乌和平协议备忘录工作推进，原油在供应过剩压力下破位下跌，短期无利多因素，高位沽空为佳 [9] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.97万吨，周增加1.69万吨；江苏太仓市场价2103元/吨，下降2元/吨 [10] - 国内甲醇周产能利用率89.81%，环比+0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%，塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启 [10] - 中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨 [10] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，港口库存大幅去库，华东倒流内地支撑提货，内地市场偏弱，港口基差维稳偏强，预计短期震荡运行 [10] PTA - 2025年1 - 11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%；本周装置周均负荷74.8%，周环比持平，周度产量141.1万吨，环比持平 [11] - PTA社会库存373.9万吨，周环比下降6.7万吨 [11] - PTA装置检修集中，聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，印度BIS认证取消后出口预期增加，供需预期好转仍去库，但江浙织机负荷下降、油价下跌阶段性影响PTA，观望为佳 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，杯胶价格50.25泰铢/公斤；云南胶块价格13000元/吨，海南胶水制全乳和浓乳胶价格15300元/吨 [11] - 截至2025年12月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨，环比上期增加1.02万吨，增幅2.08% [11] - 泰柬地缘紧张局势未进一步升温，海外原料价格上涨，国内云南胶水系生产暂停，天胶青岛库存累库幅度扩大，汽车增速下降，下游需求不足，预计震荡偏弱运行 [12] PVC - 华东SG - 5型PVC 4370元/吨，环比上日+40元/吨；周产能利用率79.43%，下降0.46%；社会库存105.93万吨，环比增加0.03% [12] - 全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 1102元/吨，乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 520元/吨；国内PVC管材样本企业开工37.6%，环比上升0.2个百分点 [12] - 本周PVC生产企业受检修影响开工预期下滑，供应高位、利润不佳、社会库存累库，国内需求淡季、内贸承压、出口面临竞争，需求端欠佳，成本支撑较强，预计短期价格震荡略偏强 [12] 铜 - 12月16日国内56家电解铜交易企业当日电解铜现货成交量为2.32万吨，较上个交易日增加0.16万吨，环比增加7.68% [13] - 宏观层面市场消化美联储降息影响后平静，暂无新驱动；基本面供应紧张支撑铜价，需求端铜价回落下游采购情绪提升，但2026年长单价格未定部分持货商挺价，成交量增幅有限 [13] - 初级加工品成交量回升，各地市场回暖，以刚需补库为主，预计铜价延续高位震荡格局，等待新方向指引 [13] 长期国债 - 国家发改委党组指出加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，在养老等消费配套设施领域实施重点项目 [13] - 逆周期调节与托底消费是重点，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，年底资金面或有波动，长债震荡偏空但下方空间有限，关注股债跷跷板 [13] 黄金 - 美国财政部长对经济前景乐观，预计2025年全年GDP增速达3.5%，特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选，本周可能有一到两次面试 [14] - 美联储地方联储官员任命完成掣肘未来主席意图，主席备选人员或有变化，黄金进一步上涨动力不足，中期高位震荡，关注金银分化 [14]

商 品 研 究 贵金属基本面数据 | 贵金属基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | | 沪金2602 | 971.42 | -1.19% | 974.22 | -0.14% | | | 黄金T+D | 964.67 | -1.27% | 969.00 | 0.07% | | | Comex黄金2602 | 4332.20 | -0.05% | - | | | | 伦敦金现货 | 4307.85 | 0.09% | - | - | | | 沪银2602 | 14666 | -0.85% | 14731.00 | -0.24% | | 价 格 | 白银T+D | 14649 | -0.98% | 14700 | 0.18% | | | Comex白银2602 | 63.795 | -0.52% | - | - | | | 伦敦银现货 | 63.786 | -0.19% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | ...

报告类型 股指日评 日期 2025 年 12 月 17 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 12 月 16 日，万得全 A 缩量下跌，开盘震荡下行，午后震荡修复后再度走弱， 收跌 1.45%，全市超 4000 支个股下跌，市场赚钱效应较差；沪深 300、上证 50、 中证 500、中证 1000 收盘分别下跌 1.20%、1.08%、1.58%、1.74%，大盘蓝筹股表 现更优。期货方面，IF、IH、IC、IM 主力合约（2603）分别收跌 1.10%、1.12%、 1.40%、1.59%，表现强于 ...