报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种价格及变化情况 - 2025年8月18日，原油中间价为572.50美元/吨，较8月15日的571.00美元/吨上涨0.26% [1] - 2025年8月18日，东北亚乙烯价格指数为826.00美元/吨，与8月15日持平 [1] - 2025年8月18日，华东地区环氧乙烷出厂均价为6300.00元/吨，与之前持平 [1] - 2025年8月18日，甲醇现价为2347.50元/吨，与之前持平 [1] - 2025年8月18日，内蒙古含税褐煤坑口价为290.00元/吨，与之前持平 [1] - 2025年8月18日，主力合约收盘价为4369.00元/吨，较之前上涨0.55% [1] - 2025年8月18日，主力合约结算价为4374.00元/吨，较之前下跌0.30% [1] - 2025年8月18日，近月合约收盘价为4400.00元/吨，较之前上涨0.55% [1] - 2025年8月18日，近月合约结算价为4400.00元/吨，较之前上涨0.55% [1] - 2025年8月18日，华东地区乙二醇市场价为4460.00元/吨，与之前持平 [1] - 2025年8月18日，内盘乙二醇价格指数为4400.00元/吨，较之前上涨0.11% [1] - 2025年8月15日，近远月价差为33.00元/吨，基差为20.00元/吨 [1] - 2025年8月15日，乙二醇综合价差为86.00元/吨，较之前上涨3.00元/吨 [1] 各品种开工及负荷率情况 - 2025年8月1日，石脑油制乙二醇开工情况为52.46%，煤制乙二醇开工情况为92.22% [1] - 2025年8月1日，PTA产业链工厂负荷率为86.88%，江浙织机PTA产业链负荷率为57.80% [1] 各品种外盘及毛利情况 - 2025年8月14日，外盘石脑油制乙二醇为881.8美元/吨，外盘乙烯制乙二醇为830.5美元/吨 [1] - 2025年8月14日，现金流情况为114.9美元/吨，较之前减少3.00美元/吨 [1] - 2025年8月15日，煤基合成气法税后毛利为1512.98元/吨，较之前减少23.68元/吨 [1] 各品种价格指数情况 - 2025年8月15日，涤纶价格指数为8650.00元/吨，与之前持平 [1] - 2025年8月15日，聚酯价格为7125.00元/吨，与之前持平 [1] - 2025年8月1日，涤纶短纤价格指数为6400.00元/吨，较之前上涨0.85% [1] - 2025年8月15日，瓶级切片价格指数为5900.00元/吨，较之前上涨0.17% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周硅锰现货价格受成本、需求驱动上涨明显，市场情绪积极，预计短期价格保持坚挺；短期内市场将延续震荡运行态势 [2][3] 各目录总结 锰硅供应 - 产能方面展示了中国硅锰企业产能月数据及各地区硅锰年产量数据 [7][8] - 产量方面有年度、周度、月度产量及开工率数据，还展示了内蒙古、宁夏、贵州月度产量和内蒙古、宁夏、贵州、广西日均产量 [11][13] 锰硅需求 - 包括河钢集团、沙钢股份、南钢股份等企业的硅锰采购量数据 [14] - 展示了宝钢股份、宝武鄂钢等企业的硅锰采购价格数据 [16] - 呈现了247家钢铁企业铁水日均产量和盈利率数据 [18] 锰硅进出口 - 给出中国硅锰铁出口和进口数量合计的月度数据 [20] 锰硅库存 - 展示了63家样本企业库存、库存平均可用天数等数据 [22] 锰硅成本 - 锰矿进口量方面有贸易方式、加蓬、非洲南部、澳大利亚等进口数量的月度数据 [24] - 锰矿港口库存及可用天数方面，有中国、钦州港、天津港的港口库存及库存平均可用天数的周数据 [26] - 高品矿港口库存展示了澳大利亚、加蓬、巴西产在钦州港和天津港的港口库存周数据 [28] - 天津港锰矿价格展示了南非半碳酸锰块、澳大利亚产、加蓬产等锰矿的汇总价格日数据 [29] - 地区成本展示了内蒙古、北方大区、宁夏、南方大区、广西的硅锰成本日数据 [30] 锰硅利润 - 地区利润展示了北方大区、南方大区、内蒙古、宁夏、广西的硅锰利润日数据 [32]

报告行业投资评级 暂无相关内容 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年8月15日，WTI原油期货结算价62.80美元/桶，较前值跌1.81%；布伦特原油期货结算价65.85美元/桶，较前值跌1.48% [1] - 2025年8月15日，石脑油CFR日本现货价572.50美元/吨，较前值涨0.26%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价684.50美元/吨，较前值涨0.29% [1] - 2025年8月15日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价827.00美元/吨，较前值涨0.36% [1] - 2025年8月15日，CZCE TA主力合约收盘价4716.00元/吨，较前值涨1.64%；结算价4708.00元/吨，较前值涨0.94% [1] - 2025年8月15日，CZCE TA近月合约收盘价4676.00元/吨，较前值跌0.38%；结算价4672.00元/吨，较前值跌0.47% [1] - 2025年8月15日，PTA国内现货价4654.00元/吨，较前值跌0.83%；CCFEI价格指数PTA内盘4659.00元/吨，较前值涨0.28%；PTA外盘619.00美元/吨，较前值跌1.28% [1] - 2025年8月15日，CZCE PX主力合约收盘价6688.00元/吨，较前值涨1.12%；结算价6682.00元/吨，较前值涨0.45% [1] - 2025年8月15日，CZCE PX近月合约收盘价6756.00元/吨，较前值涨1.14%；结算价6740.00元/吨，较前值涨0.90% [1] - 2025年8月15日，对二甲苯国内现货价6577.00元/吨，较前值跌0.87%；CFR中国台湾现货价829.00美元/吨，较前值涨0.48%；FOB韩国现货价804.00美元/吨，较前值涨0.50% [1] - 2025年8月15日，PXN价差254.50美元/吨，较前值涨0.59%；PX - MX价差142.50美元/吨，较前值涨0.71% [1] - 2025年8月15日，CZCE PR主力合约收盘价5896.00元/吨，较前值涨0.48%；结算价5892.00元/吨，较前值涨0.20% [1] - 2025年8月15日，CZCE PR近月合约收盘价5848.00元/吨，较前值跌0.20%；结算价5846.00元/吨，较前值跌0.24% [1] - 2025年8月15日，华东市场聚酯瓶片市场价5900.00元/吨，较前值涨0.17%；华南市场市场价5930.00元/吨，较前值跌0.34% [1] - 2025年8月15日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格较前值无变化，涤纶短纤6470.00元/吨，较前值涨0.08%，聚酯切片5870.00元/吨，较前值无变化，瓶级切片5900.00元/吨，较前值涨0.17% [2] 开工情况 - 2025年8月15日，聚酯产业链PX开工率80.38%，与前值持平；PTA工厂负荷率77.67%，较前值降2.34%；聚酯工厂负荷率86.88%，与前值持平；瓶片工厂负荷率71.93%，与前值持平；江浙织机负荷率57.80%，与前值持平 [1] 产销情况 - 2025年8月15日，涤纶长丝产销率36.32%，较前值降21.58%；涤纶短纤产销率49.62%，较前值涨7.21%；聚酯切片产销率53.57%，较前值降26.02% [1] 装置信息 - 宁波台化一套150万吨PTA装置8月7日检修，预计持续2个月；逸盛大连一套225万吨PTA装置8月8日检修，预计持续1个月；逸盛海南一套200万吨PTA装置计划8月15日技改3个月 [2] 重要资讯 - PX价格震荡下跌，至周五绝对价格环比下跌0.5%至827美元/吨CFR，周均价跌幅相对明显，环比下跌3%至830美元/吨CFR；华南两条各80万吨PX装置近期将陆续升温重启，PX供应有所恢复；当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固；日后PX效益能否持续向上，取决于是否有更多预期外因素支撑；PX处于产业链优势低位，社会库存保持去化，因PTA新投产装置有刚需，但PTA加工费大幅下跌后，下游开工存在较强下滑预期；8月15日PX CFR中国价格为828美元/吨，关注美俄会谈进展，油市宽幅波动，国内PX仍处于紧平衡格局，加以宣港期临近，交投氛围偏谨慎 [2] 小结 - 周五PTA行情上涨，周四原油上涨，且周五海南200万吨PTA装置开始停车，利好PTA行情；现货充足，现货基差波动有限；当前PTA加工费进入低位区间，但计划外的装置检修较难提振价格，因为供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色；8月计划内的检修计划陆续执行，计划外的检修并不多，供应依旧充足；暂无计划外的PTA装置检修，现货供应充足，现货基差反弹乏力；聚酯减产目前按下暂停键，开工维持相对稳定，织造的负反馈目前只传递至聚酯环节；从产业链利润来看，成本端的强势驱动促使产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜；PTA将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5870 - 5950元/吨，较上一交易日上涨10元/吨；聚酯原料PTA及瓶片期货窄幅震荡，瓶片供应端报价多数持稳，下游终端买盘积极性不高，市场交投清淡；近期瓶片供应端开工维稳运行，市场现货供应相对充裕；下游终端采购节奏放缓，市场心态偏谨慎 [2] 交易策略 - 价格回调后维持震荡，TA2509合约以4716元/吨（0.52%）收盘，日内成交量66.42万手；没有更多的意外利好，PX2509合约以6688元/吨（0.54%）收盘，日内成交量14.13万手；PR跟随成本运行，2509合约以5896元/吨（0.27%）收盘，日内成交量5.81万手；隔夜原油市场，交易员在特朗普与普京就结束俄乌冲突举行会晤前保持谨慎，原油期货回吐了前一日的大部分涨幅；基本面没有预期外的消息，预计PX震荡运行，PTA震荡运行，PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别 [8] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 对原油、液化气、甲醇等16种期权品种的标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据进行展示 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 呈现原油、液化气等16种期权品种的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 给出原油、液化气等16种期权品种的标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等信息 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 展示原油、液化气等16种期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据 [6] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+增产周期结束，俄罗斯宣布减产并支持延长汽油出口禁令 [7] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整，8月先涨后跌短期偏弱 [7] - 期权因子研究：隐含波动率在均值附近波动，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位600，支撑位490 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：国内供应充裕，港口库存增加，燃烧需求预期无大改善，化工需求小幅释放 [9] - 行情分析：6月低位盘整后上涨，7月冲高回落，8月加速下跌 [9] - 期权因子研究：隐含波动率处历史较高水平，持仓量PCR显示空头力量强，压力位5400，支撑位4200 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口和企业库存上升，供应稳定需求偏弱 [9] - 行情分析：6月反弹上涨，7月冲高回落，8月走弱偏空 [9] - 期权因子研究：隐含波动率下跌，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位2600，支撑位2300 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存累积，下游工厂库存天数增加 [10] - 行情分析：6月先抑后扬，7月低位盘整后下跌，8月延续弱势盘整 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏下水平，持仓量PCR显示震荡行情，压力位4450，支撑位4400 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产、贸易、港口库存有不同变化 [10] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后下降，8月维持偏弱势波动 [10] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位7300，支撑位6500 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：山东全钢和半钢轮胎开工负荷率有变化 [11] - 行情分析：6月低位反弹，7月冲高回落，8月回暖上升 [11] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值附近，持仓量PCR显示偏空，压力位16000，支撑位14000 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA社会库存累库，下游负荷偏低，处于累库阶段 [12] - 行情分析：6月先涨后跌，7月反弹，8月回落盘整 [12] - 期权因子研究：隐含波动率在均值偏高水平，持仓量PCR显示走弱，压力位5000，支撑位4450 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：部分地区产能利用率有变化 [13] - 行情分析：5月先涨后跌，6月止跌反弹，7月先涨后跌，8月快速回落反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR显示多头增强，压力位3000，支撑位2400 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货领口套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂家和社会库存增加，仓单数量处于高位 [13] - 行情分析：6月低位震荡后反弹，7月区间盘整后上升，8月偏弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR显示空头压力强，压力位1640，支撑位1200 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：港口库存减少，企业库存增加，需求走弱 [14] - 行情分析：6月空头下行，7月宽幅震荡后上涨，8月延续宽幅波动 [14] - 期权因子研究：隐含波动率在历史均值附近，持仓量PCR显示空头压力大，压力位1900，支撑位1700 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面，报告期内宏观预期反复，周初市场对美联储年内降息预期大幅升温，周尾反转计价通胀风险，美联储官员释放鹰派论调 [3] - 基本面，海外镍矿供给趋向宽松但价格未明显松动，镍铁价格回升、利润修复，但不锈钢缺乏探涨驱动、消费不佳，硫酸镍市场热度延续但终端消费不佳，纯镍现货冷清、下游观望情绪浓 [3] - 后期来看，高通胀与弱就业博弈或使降息预期反复摇摆，镍价震荡运行，产业上不锈钢回落、需求不佳，新能源汽车消费增速转负，供给预期平稳，基本面暂无明显改善 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格从122130元/吨降至120600元/吨，LME镍从15347.45美元/吨降至15161美元/吨 [4] - LME库存从212232吨降至211662吨，SHFE库存从20723吨升至22141吨 [4] - 金川镍升贴水从2200元/吨升至2300元/吨，俄镍升贴水从300元/吨升至500元/吨 [4] - 高镍生铁均价从926元/镍点升至936元/镍点，不锈钢库存从89.8万吨降至87.8万吨 [4] 行情评述 - 宏观层面，美国7月PPI年率和环比超预期，关税抬升上游通胀压力，周初贝森特推高降息预期，周尾官员释放鹰派论调 [5] - 镍矿方面，菲律宾镍矿价格下跌，印尼价格上涨，供给宽松但资源松动预期未完全兑现 [5] - 纯镍方面，7月国内产能微减、排产微增，出口盈利收缩，进口资源稳定，冶炼供给维持高位 [6] - 镍铁方面，价格上涨，7月中国产量微降，6月进口大增，印尼7月产量同环比有变化，库存处于高位 [7] - 不锈钢方面，7月排产预期同比增加、环比持平，价格回升但需求低迷，镍铁价格回暖但回升空间有限 [8] - 硫酸镍方面，价格上涨，7月产量同环比增加，下游库存天数上升，市场热度高但成本压力未有效改善 [8] - 新能源方面，8月1 - 10日全国乘用车市场零售同比降4%、环比增6%，新能源市场零售同比和环比均增6%，渗透率57.9%，消费面临高基数压力，换新补贴有望托底消费 [9] - 库存方面，纯镍六地社会库存减少，SHFE库存增加，LME库存减少，全球两大交易所库存增加 [10] 后期展望 - 高通胀与弱就业博弈使降息预期反复摇摆，镍价震荡运行，产业上不锈钢和新能源需求不佳，供给预期平稳，基本面暂无明显改善 [11] 行业要闻 - Winshear签署苏格兰Portsoy镍 - 铜 - 钴项目期权协议，计划尽快展开下一轮钻探 [12] - Lifezone Metals获得6000万美元过桥贷款用于坦桑尼亚Kabanga镍项目开发 [12] - 印尼镍业面临监管、ESG合规等多重挑战，成本压力大，部分冶炼厂可能关停，已制定国家ESG参数 [12] 相关图表 - 包含国内外镍价走势、现货升贴水走势、LME0 - 3镍升贴水、镍国内外比值、镍期货库存、镍矿港口库存、高镍铁价格、300系不锈钢价格、不锈钢库存等图表 [14][16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储降息预期起伏，宏观总体偏好，有色金属整体偏强震荡 [1] - 各主要有色金属品种走势和投资建议不同，如铜预计高位震荡偏强，建议区间交易或观望；铝上行趋势中震荡调整，建议趁机布局多单等 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：本周数据扰动大，美元先跌后涨，铜价随之波动，周五回稳反弹，多数经济学家预计美联储9月降息，内外宏观利好，基本面低库存提供支撑，后期需求提升预期将提振铜价，预计维持震荡偏强走势，运行区间78300 - 79500元/吨，建议区间交易或观望 [3] - 铝：几内亚雨季影响铝土矿开采运输，矿价获支撑，氧化铝和电解铝产能有变化，需求处于淡旺季转换期，部分板块复苏，库存有变动，周末事件或使周一铝价低开，结合情况建议趁机布局多单，氧化铝建议观望 [3] - 锌：锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极性高，需求疲软，库存增加，基本面偏弱，预计沪锌偏弱震荡，运行区间22000 - 23000元/吨，建议区间交易 [3] - 铅：供应方面库存有变化，需求端价格有跌幅，预计铅价短期维持震荡，或加剧，关注16500 - 17200之间，建议逢低做多 [3] - 镍：中长期供给过剩，但矿端坚挺价格回落空间有限，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间120000 - 124000元/吨；不锈钢建议区间交易，主力合约参考运行区间12800 - 13200元/吨 [4] - 锡：供应仍未修复，价格延续震荡，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考运行区间25.7 - 27.6万元/吨，关注供应复产和需求回暖情况 [4] - 工业硅：产量、库存有变化，多晶硅、有机硅等相关产业有不同情况，市场传闻扰动大，建议观望 [4] - 碳酸锂：上游减产，需求较好，矿证风险影响供应，成本中枢上移，预计价格延续强势，建议谨慎交易，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [4] 宏观热点 - 当周宏观重要经济数据公布，涉及美国、欧元区、中国等多项经济指标 [13] - 中美再次暂停实施24%关税90天，中国7月新增社融、信贷等数据有变化，社零同比增速放缓，房地产开发投资同比下降 [14][15][16][17] - 美国7月CPI同比涨幅低于预期，核心CPI升至2月来最高，关税收入创历史新高但预算赤字仍扩大，PPI环比飙升 [18][19][20] - 下周宏观重要经济数据日历公布，涉及美国、欧元区等多项指标 [22] 各金属行情回顾与重点数据跟踪 - 铜：展示了主力合约月线、日线等走势图，还涉及现货升贴水、COMEX机构持仓、库存等重点数据 [25][35][41] - 铝：主力合约月线、日线等走势图呈现，重点数据包含社会库存、港口库存、现货升贴水、成本及利润等 [51][59][65] - 锌：主力合约月线、日线等走势图给出，重点数据有全球显性库存、升贴水、下游轮胎开工率等 [72][81][90] - 铅：主力合约月线、日线等走势图展示，重点数据涉及库存、远期曲线、升贴水等 [93][101][109] - 镍：主力合约月线、日线等走势图呈现，重点数据包含社会库存、不锈钢库存、升贴水等 [116][123][132] - 锡：主力合约月线、日线等走势图展示，重点数据有内外盘锡价、冶炼利润、库存等 [141][150][155] - 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂：展示了近期技术走势日线图，工业硅冲高回落企稳反弹，氧化铝冲高回落整体震荡上行，碳酸锂延续震荡反弹 [160][161]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连、棕榈油09合约等多数油脂合约价格上涨，国内油脂板块震荡上涨，棕榈油表现强势，菜油政策作用下冲高回落 [4][7] - 印尼、美国等生柴政策长期扩张态势给予豆棕油长期需求支撑，菜油全球供应量仍在，政策或仅改变贸易格局，表现相对弱势，但国内远端供应有收紧预期 [4][8] - 周内棕榈油大涨一是因MPOB报告发布，7月马来西亚棕榈油类库不及预期，8月上旬出口需求由减转增，出口表现强劲支撑，再者加菜籽反倾销政策引燃市场多头情绪助推 [8] - 宏观方面美俄总统会晤结束、美国消费有韧性、美元指数偏震荡、油价窄幅震荡；基本面高频数据显示马来西亚出口需求由减转增、印尼B40政策执行库存低位、马来西亚7月累库不及预期，多重因素共振，短期棕榈油或震荡偏强运行 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连、BMD马棕油主连、DCE棕榈油等合约价格有涨有跌，豆棕价差、菜棕价差期货值下降，现货价棕榈油、一级豆油、菜油均上涨 [5] 市场分析及展望 - 7月MPOB报告显示马来西亚棕榈油期末库存增加4.02%至211.3万吨不及预期，产量增加7.09%至181.2万吨，出口环比增加3.82%至130.9万吨，进口环比下滑12.82%至6.1万吨，国内消费量环比增加6.63%至48.3万吨 [8] - 美国农业部8月油籽报告显示全球2025/26年度棕榈油产量预计8073.6万吨、期末库存预计1503.4万吨较上月下修0.4万吨、出口预计4616.3万吨均较上月预估持平，印尼、马来西亚出口预计分别为2400万吨、1610万吨较上月预估持平 [9][10] - 2025年8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%，出油率环比上月同期增加0.39%，产量环比上月同期减少17.27%；8月1 - 15日出口量预计较上月同期增长16.5% - 21.3% [10] - 印尼计划2026年推行B50生物柴油强制掺混政策但可能难1月启动，2024/25市场年度出口量或降至2280万吨，2025/26年度产量将增长3%至4700万吨，大豆消费量预计300万吨，进口量预计270万吨88%来自美国 [10][11] - 印度7月棕榈油、葵花籽油进口量减少，植物油、豆油进口量增加 [11] - 马来西亚9月毛棕榈油参考价上调，出口税上调至10% [12] - 截至2025年8月8日当周全国重点地区三大油脂库存增加，其中豆油、棕榈油库存增加，菜油库存减少；8月15日当周豆油周度日均成交减少，棕榈油周度日均成交增加 [12] 行业要闻 - 印尼贸易当局要求棕榈油生产商根据“国内市场义务（DMO）”计划提高本地市场食用油平均销量，年底前将DMO水平维持在每月17.5万吨 [14] - 分析师预计马来西亚棕榈油库存在近期将保持高位，RHB投资银行预计产量在高峰季节前继续增加，库存水平将持续增加保持在200万吨以上，毛棕榈油价格第三季度逐渐回落，第四季度上扬；丰隆投资银行称库存上升趋势可能持续到8月；Maybank投资银行认为2025年马来西亚和印尼可能出现更高产量，毛棕榈油价格近期可能保持疲软 [15] - 贸易商表示印度2024/25年度豆油进口量料同比飙升60%创历史新高，棕榈油进口量将创五年低点 [15] - 印尼通过使用以棕榈油为基础的生物柴油今年已节约至少36.8亿美元外汇，到2025年分销1350万千升B40生物柴油的目标已完成一半 [16] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势等多个图表，展示了油脂价格、库存、产量、出口量等数据的变化情况 [17][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PVC2509盘面区间震荡、先涨后跌，周线3连阴，振幅较上周减小，基本面边际恶化，预计下周盘面延续弱势震荡 [3][4][8] - 供给方面，虽下周装置检修计划增加，但新产能陆续释放，供给依旧承压运行；需求方面，国内地产数据不佳，下游开工率处于低位，且印度上调中国大陆进口反倾销税，出口优势削减，预计下半年对印度出口增速下滑 [4][22][26] 根据相关目录分别总结 PVC行情回顾 - 盘面：本周PVC2509盘面波动范围为【4938，5077】，开盘价4980元/吨，收盘价4954元/吨，周线3连阴，振幅减小；截至本周五，主力收盘价4954元/吨（周环比 -39），持仓量37万手（周环比 -26），持仓量去化速度显著加快 [8][11] - 基差：截至本周五，PVC常州基差为 -104元/吨（周环比 -1） [13] - 仓单：截至本周五，PVC仓单为8.0万手（周环比 +1.7）；6月PVC月交割量为3.5万吨，同比中性水平 [13] - 月差：截止本周五，V9 - 1价差为 -143元/吨（周环比 -3），V3 - 5价差为 -249元/吨（周环比 +20） [16] - 区域&品种差：本周电石法PVC价格受煤炭带动边际下跌，乙电价差走强 [19] 供给 - 本周PVC产量为48万吨，周环比 +0.5万吨，产能利用率为80%，1 - 33周产量累计同比 +4.4%；下周产能利用率预计降至77.61%，整体供应量减少 [22] - 下周新中贾、君正及中泰等多套装置计划检修；海平面、金川、宁波台塑、联成等多套装置计划9月左右检修 [23] 需求 地产 - 2025年1 - 7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -19.4%/-9.2%/-16.5%/-4%，新开工面积跌幅收窄，施工、竣工、销售面积跌幅扩大；7月新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -15.2%/-16.4%/-29.5%/-8.4%，销售面积连续4个月跌幅扩大；7月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比 -5.85% [26] - 本周30城商品房成交面积为207万平方米（周环比 -16.6%） [29] 内需 - 本周下游开工率为43%，其中管材及型材开工率环比好转，薄膜开工率连续2周下滑 [31] 出口 - 2025年1 - 6月PVC出口量为196万吨（同比 +66万吨），累计同比 +50%；5月国内PVC出口量在26万吨，同比 +21% [34] - 2025年8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，对中国大陆调高40 - 65美元/吨，预计将限制中国大陆PVC对印度市场出口 [35] - 2025年1 - 6月PVC地板累计出口量为209万吨，累计同比 -11%；6月PVC地产出口量为32万吨，同比 -24%（单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万） [38] 库存 - 截至本周四，PVC企业库存为33万吨（周环比 -1），连续8周去库，合计去库7.5万吨 [41] - 截至本周四，PVC小样本社会库存为49万吨（周环比 +1.2），连续9周累库，合计累库13.8万吨 [41] - 截至本周四，PVC大样本社库为68万吨（周环比 +3.5），连续8周累库，合计累库24.2万吨 [41] 利润 - 本周PVC电石法毛利为 -231元/吨（周环比 +21） [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种投资建议有差异，黄金、白银、铜、工业硅、多晶硅、碳酸锂建议做多，锌、铅、锡、铝、镍价格承压 [1] - 长期看黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或持续长牛，铜作为中美博弈重要战略资源长期看好 [3][7] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：受全球地缘格局重构、美国降息预期反复等因素影响，上周金银下跌 [2] - **基本逻辑**：美国数据喜忧参半，美俄领导人会晤但未达成协议，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - **策略推荐**：黄金短期或在770附近有支撑，关注企稳后长单介入；白银短期交易区间9150 - 9400，中长期支持长线做多；关注本周美俄乌三方会晤 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜止跌反弹重回7万9关口，整体铜内强外弱 [6] - **产业逻辑**：近期铜矿扰动但国内铜精矿原料供应边际改善，后续精炼铜产量或缩减；当前消费淡季，需求后续有望回暖；海外交易所铜库存累库放缓，国内社会库存偏紧，全年供需紧平衡 [6] - **策略推荐**：建议铜回调逢低试多为主，企业卖出套保等待逢高布局时机；中长期看好铜，沪铜关注区间【78000，81000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：沪锌隔夜跳空低开低走，承压回落 [9] - **产业逻辑**：2025年锌精矿供应宽松，产量增加；需求端受越南加征关税和国内消费淡季影响，开工预计下滑；国内锌库存累库，海外伦锌仓单有软挤仓风险 [9] - **策略推荐**：短期震荡偏弱，空单继续持有，关注22000关口支撑；中长期供增需减，等待逢高沽空机会；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价小幅承压，氧化铝承压走势 [12] - **产业逻辑**：电解铝成本下降，库存有变动，需求端下游开工率上升；氧化铝供应宽松，关注海外铝土矿端变动 [13] - **策略推荐**：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库变动，主力运行区间【20000 - 20900】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢承压走势 [16] - **产业逻辑**：海外镍矿价格疲弱，国内精炼镍产量增加、库存累积；不锈钢减产力度渐弱，终端消费淡季仍面临过剩压力 [17] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2511小幅震荡，尾盘增仓上行，涨超2% [20] - **产业逻辑**：基本面改善不明显，库存和产量绝对量仍处高位；市场有供应收缩预期，终端需求旺季来临，库存结构或放大价格弹性 [21] - **策略推荐**：供应炒作预期仍存，多单持有【85000 - 88000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价小幅调整，宏观面中美关税再延期，美国 CPI 温和增长但 PPI 涨幅超预期，市场对美联储 9 月降息预期先增后减，美元止跌企稳，国内 7 月金融及经济数据表现较弱，显示经济复苏仍乏力，但中央财政出台政策对经济修复有所助力 [3][12] - 基本面 Nexa 旗下矿山临时停产未影响产量，锌精矿恢复顺畅，内外加工费改善，炼厂利润修复，精炼锌供应维持高位；需求端受阅兵等因素影响，各下游企业开工有不同表现；海外 LME 延续去库，托底锌价 [4][12][13] - 整体基本面矛盾集中在海外，LME 去库支撑锌价，但降息反复且利好消化，市场重回国内过剩基本面驱动，限制锌价上方空间，本周预计锌价震荡运行 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |合约|8 月 8 日|8 月 15 日|涨跌|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE 锌|22515|22505|-10|元/吨| |LME 锌|2834|2796.5|-37.5|美元/吨| |沪伦比值|7.94|8.05|0.10|| |上期所库存|65917|76803|10886|吨| |LME 库存|81500|76325|-5175|吨| |社会库存|11.69|10.37|-1.32|万吨| |现货升水|-30|-50|-20|元/吨| [5] 行情评述 - 上周沪锌主力 ZN2510 合约期价冲高回落，最终收至 22505 元/吨，周度跌幅 0.04%，周五夜间重心下移；伦锌横盘震荡，收至 2796.5 美元/吨，周度跌幅 1.32% [6] - 现货市场下游维持刚需采买，交投一般，多为贸易商成交，现货维持小幅贴水 [7] - 库存方面，LME 锌锭库存减少，上期所库存和社会库存增加，上海、广东、天津三地库存均增加，因消费淡季下游提货少，天津受阅兵影响终端采买提货积极性低 [8] - 宏观方面，美国 7 月 CPI 同比上涨 2.7%低于预期，核心 CPI 增速升至 2 月来最高，PPI 增速同比 3.3%（预期 2.9%），环比 0.9%；美联储官员对 9 月降息态度不一；中美双方发布声明，美方继续暂停实施 24%的对等关税 90 天 [8][9] - 国内 7 月新增社融 1.16 万亿，同比多增 3893 亿元，新增人民币贷款 -500 亿元，同比多减 3100 亿元；M2 增速维持回升至 8.7%，M1 同比增速回升 5.6%；7 月工业增加值、社零等经济数据表现较弱；中央财政出台首次对个人消费贷款进行贴息的政策 [10][11][12] 行业要闻 - 截止至 8 月 15 日，SMM Zn50 国产周度 TC 均价环比持平于 3900 元/金属吨，SMM 进口锌精矿指数环比上涨 8.05 美元/干吨至 90.3 美元/干吨 [14] - 29Metals 二季度生产锌精矿 1.23 万金吨，环比下降 28%，2025 年锌精矿产量指引为 6 - 7 万金吨 [14] - 8 月 12 日，南美矿企 Nexa Resources 旗下矿山因非法封锁部分临时停产，未对产量造成实质性影响，指导产量保持不变 [15] 相关图表 包含沪锌伦锌价格走势、内外盘比价、现货升贴水、LME 升贴水、上期所库存、社会库存、保税区库存、国内外锌矿加工费、锌矿进口盈亏、冶炼厂利润、国内精炼锌产量、精炼锌净进口、下游初端企业开工率等图表 [16][24][25][26]