报告核心观点 - 震裕科技2024年业绩有望创历史最佳，新业务加速拓展，看好其业务平台化拓展，首次覆盖给予“增持 - A”评级；2025年利率债市场在货币政策宽松背景下仍有上涨空间，债券牛市有较高确定性 [4][6][10] 公司评论（震裕科技） 事件描述 - 2025年1月20日公司披露2024年业绩预告，2024年预计归母净利润2.2 - 2.8亿元，同比增长414.39%–554.68%；扣非后归母净利润2.0 - 2.5亿元，同比增长2174.05%–2742.56%；24Q4预计归母净利润0.48 - 1.08亿元，同比显著盈利，环比增长16.94% - 164.39%；扣非归母净利润0.43 - 0.93亿元，环比增长15.72% - 150.33% [4] 事件点评 - 业绩显著复苏预计创历史最佳，2024年销售订单增长，提升生产自动化水平并降本增效；前三季度营收50.15亿元，同比增长17.3%；锂电池结构件收入近30亿元，同比增长30%，收入贡献近60%，毛利率增长；电机铁芯出货量同比增超30%，收入近12亿元，同比降10%，毛利略降；模具收入近3亿元，同比增长33%，毛利率增长 [4] - 锂电池结构扭亏为盈，源于降本增效和产品良率提升；采用大客户战略，服务宁德时代等龙头，受益于大客户扩产，盈利能力有望改善 [4] - 人形机器人用滚柱丝杠已小批量试制，日产能拓展到50套；2024年10月成立子公司马丁机器人；开发完成整套丝杆标品，完成量产SOP验证；两家本体厂小批试制，两家送样通过测试；建成半自动产线，建设第二条半自动量产线和全自动丝杆生产线 [4][5] - 依托铁芯黏胶工艺布局eVTOL驱动电机；电机铁芯模具技术领先，开发胶粘工艺铁芯，与多家知名客户合作；全资子公司与客户联合开发eVTOL驱动电机，已小批量送样 [5] 投资建议 - 公司有精密级进冲压模具开发经验和制造体系，与优质头部客户合作，在人形机器人、eVTOL领域布局；预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.61/4.10/6.11亿元，对应1月22日收盘价，2024 - 2026年PE分别为53.2/33.8/22.7，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [6] 固定收益（2025年利率债投资策略） 2024年利率市场回顾 - 2024年国内经济复苏、货币政策宽松和“资产荒”影响下，广谱利率下行；政策利率方面，OMO7天逆回购利率下调30bp，1年期MLF下调50bp，1年期LPR下调35bp，5年期LPR下调60bp，大行1年定存下调35bp；市场利率方面，1年期国债下行111bp，5年期国债下行97bp，10年国债下行86bp，1年期同业存单下行85bp；债市走牛，收益率下行趋势不变 [8] 基本面展望 - 特朗普上台后经济外部不稳定性增强，出口高增长难维持，其宣称对各国征10%关税，对华征60%特别关税引发贸易摩擦担忧 [8] - 2025年经济增长关键在内需；投资方面，制造业投资增速有韧性但结构或分化，基建投资对GDP有依赖但增速待察，地产投资或延续2024年四季度复苏态势；消费方面，2025年消费有修复可能，预计有更大规模消费支持政策，财政重视兜底民生或提高居民消费意愿 [8] 财政政策展望 - 2025年财政政策更积极有为，总量上赤字率扩大，结构上强调加大支出强度和保障重点领域；化债“组合拳”发力，降低政府债务负担，释放财政资金支持经济和民生 [8] 货币政策展望 - 2025年央行将下调7天逆回购利率引导银行间拆借和回购利率下行，债市有望延续牛市；预计降准1 - 2次，幅度50 - 100bp，释放1 - 2万亿基础货币；降息2 - 3次，幅度40 - 50bp；国债买卖和买断式逆回购将替代MLF [9][10] 利率债市场展望 - 2025年在外部不确定和内需有潜力背景下，货币政策宽松更确定，债市有上涨空间；货币宽松支撑债市上涨，财政政策影响取决于能否改变基本面；预计利率中枢下移，10年国债收益率或下至1.5%左右，30年国债收益率或降至1.7% [10]

报告核心观点 - 2024Q4及2024全年全球和国内智能手机出货量同比增长，但整体幅度小，消费电子弱复苏节奏或在2025年持续；光伏硅片排产有望上行，风电装机大年确定性增强，国内海风或维持高景气并向深远海推进；A股市场各指数表现分化，短期或延续震荡态势 [6][16][25] 重点推荐 电子行业周报 - 全球和国内2024Q4及2024全年智能手机出货量同比增长，但受宏观经济和需求低迷影响，增长幅度小，弱复苏节奏或持续到2025年 [6] - 全球智能手机出货量2024Q4同比增长2.4%达3.317亿部，全年同比增长6.4%达12.4亿部；苹果和三星出货量及份额下滑，国内厂商Q4占比56%；折叠屏手机需求下降，厂商转向AI功能研发 [7] - 国内智能手机出货量2024Q4同比增长3.9%约7643万台，全年同比增长5.6%约2.86亿台；预计2025年在补贴政策刺激下有望延续增长，但仍维持弱复苏格局 [8] - 本周电子行业跑赢大盘，沪深300指数上涨2.14%，申万电子指数上涨4.08%，行业涨跌幅在申万一级行业中排第12位 [10] - 建议关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、消费电子周期筑底反弹四大板块相关公司 [11] 新能源电力行业周报 - 本周申万光伏设备板块上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.76个百分点；申万风电设备板块上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.28个百分点 [12] - 光伏板块上游价格企稳，硅片排产有望上行；硅料价格维稳，硅片和电池片价格上升，组件价格维稳；建议关注福莱特 [13][15] - 2024年陆上风电机组招标规模约165.88GW、海上约12.05GW，2025年新增装机规模预计达105 - 115GW；建议关注业绩有望回暖的整机企业和弹性较大的核心零部件企业 [16] - 国内海风建设进展不断，有望由近海向深远海推进，海外海风发展势头强劲；建议关注大金重工和东方电缆 [17][18] 财经新闻 - 国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤，双方表示将继续深化战略协作，推动务实合作深入发展 [20] - 工信部将推动存量和增量政策落地见效，促进工业经济平稳向好，还将推进设备更新和消费品以旧换新，出台促进数字产业发展文件 [20][21] - 央行于1月21日开展2560亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%，单日净投放2010亿元，为连续7日净投放 [22] - 美国总统特朗普将撤销前一届政府近80项行政措施，考虑对墨西哥和加拿大征收25%关税，还宣布退出《巴黎协定》和世界卫生组织等 [23][24] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，深成指、创业板双双收涨，主要指数呈现分化；市场情绪再度低落 [25][26] - 上证指数日线指标有所向好，但上方均线压力较重，60分钟线指标走弱，短线或延续震荡；周线中长期均线条件向好，但周技术条件尚不强势 [25] - 深成指、创业板日线指标尚未明显走弱，但均面临30日均线压力，短线或延续震荡 [26] - 游戏板块涨幅居前，日线和周线指标有所向好，但趋近压力位附近或有震荡 [27] - 行业涨跌幅前五分别为家电零部件Ⅱ、电机Ⅱ、通信设备、自动化设备、消费电子涨幅居前，油服工程、动物保健Ⅱ、非白酒、教育、橡胶跌幅居前 [28] 市场数据 - 展示了2025年1月21日资金、国内利率、国外利率、股市、外汇、国内商品、国际商品等市场数据的收盘价及变化情况 [32][33]

核心观点 - 美国特朗普就职演说比预期理性，关税政策节奏不及市场预期，涉及中国较少，预计先谈判后关税，年内通胀压力略减但仍处一定水平，对美股中性偏积极，原油价格取决于全球经济基本面 [3] - 2024 年银行理财规模稳步增长接近 30 万亿，资金减配存款、增配同业存单，固收类和开放式理财占比提升，平均收益率下降；2025 年理财规模有望较快增长，净值波动或提升，配置倾向估值稳定、流动性强资产 [3][4] - 2024 年社零总额平稳增长，必选消费稳健，可选品类分化，线上消费好于线下，高性价比消费趋势持续；投资围绕发展前期且符合规律、政策支持两条主线 [14][15][17] - 2024 年 12 月快递业务量超 11 月旺季，国补带动需求增长，价格战激烈；今年前三周件量大超预期，建议关注中通与圆通 [19][20][22] - 2024 年 12 月生猪均价回调、全年均价上行，春节前猪价震荡、节后警惕下行风险，2025 年猪价有望在合理盈利区间，建议关注头部养殖标的 [24][25] - 涪陵榨菜经历业绩停滞期，23 年以来改革带来销售、价格、渠道结构转折，预计 2025 年营收和归母净利润增长，给予“强烈推荐”评级 [29][30] 美国宏观 - 特朗普就职演说比预期理性，非法移民和通胀居首位，关税政策节奏不及市场预期，涉及中国较少，预计先谈判后关税 [3] - 美国年内通胀压力比去年底预期略减，但仍保持一定水平，对美股保持中性偏积极，原油价格更取决于全球经济基本面 [3] 银行理财行业 2024 年理财市场情况 - 理财规模稳步增长，年底接近 30 万亿，增量 3.15 万亿，显著高于存款增速 [3][6] - 理财公司市场份额提升，未持牌银行自营理财规模压降，部分将退出业务转向代销 [7] - 固定收益类产品规模最大、占比提升，权益类和商品及金融衍生品类规模较小 [8] - 开放式理财占比提升，主要增量来自非现金管理类产品，现金管理类产品规模下降；封闭式理财占比下降、期限小幅拉长 [9] - 理财资产配置以债券类、存款类为主，增配同业存单、减配存款，公募基金配置占比小幅提升 [10][11] - 理财净值化程度提升，平均收益率为 2.65%，同比下降 29bp [11] 2025 年展望 - 存款低利率环境下，比价效应支撑理财规模较快增长，市场风险偏好对负债端影响待察 [4] - 2024 年理财低波业务模式受限，未来净值波动或提升，配置倾向估值稳定、流动性强资产 [4] 商贸零售行业 2024 年社零情况 - 全年社零总额同比增长 3.5%，12 月同比增长 3.7%，Q4 同比增速明显提速 [14] - 按消费类型，必选消费稳健，可选品类分化，政策刺激和符合消费潮流板块表现好 [15][16] - 按零售业态，线上消费好于线下，高性价比消费趋势持续 [17] 投资策略 - 消费复苏缓慢，政策向扩大内需倾斜，投资围绕发展前期且符合规律、政策支持两条主线 [17] 快递行业 2024 年 12 月数据 - 业务完成量 178.0 亿件，同比增长 22.3%，同城件增长 5.8%，异地件增长 23.8% [19] - 单票价格环比下降，同比降幅提升至 13.6%，价格竞争激烈 [19][21] 点评 - 国补带动需求增长，12 月件量超 11 月旺季，通达系申通和圆通增速高于均值，顺丰增速提升 [20] - 双 11 后快递单价回落，通达系单票收入稳定在较低水平，顺丰单票收入同比降幅扩大 [21] 2025 年前三周情况 - 前三周揽收量分别为 39.47、43.55 和 46.19 亿件，同比增长分别达 42.4%、49.9%和 46.6% [21] 投资建议 - 通达系单票收入筑底，价格内卷长期趋于缓和，建议关注中通与圆通 [22] 农林牧渔行业（生猪养殖） 行业供需表现 - 12 月生猪均价回调，全年均价上行，1 月猪价围绕 16 元/公斤震荡 [24] - 12 月集团企业出栏节奏加快，供应充足，1 月供应压力减轻；12 月需求有小高峰，1 月需求支撑乏力 [24] - 12 月屠宰开工率回升 6.65 个百分点至 36.33% [24] 产能变化趋势 - 11 月能繁母猪存栏量微增，12 月样本数据回升，仔猪价格反弹，母猪补栏谨慎，后市产能预计微增 [25] 后市周期预判 - 春节前猪价震荡，节后警惕下行风险，2025 年猪价有望在合理盈利区间 [25] - 行业指数 PB 调整与猪价背离，养殖龙头有望估值修复，建议关注头部养殖标的 [25] 12 月及全年上市企业销售数据 - 销售均价回调，12 月牧原等四家企业均价环比下降 [26] - 出栏量明显提升，17 家上市猪企 12 月合计出栏环比增长 23.11%，同比增长 13.49% [26] - 出栏均重有所下降，部分猪企环比下降 [26] 业绩预告 - 牧原股份 2024 年预计归母净利润 170 - 180 亿元，同比增长 522.21%；温氏股份预计 90 - 95 亿元，同比增长 248.68% [27] 食品饮料行业（涪陵榨菜） 公司情况 - 经历业绩增长停滞期，与行业增速放缓、公司自身考核等因素有关 [29] 改革转折 - 23 年以来改革带来销售费用、价格策略、渠道结构转折，帮助公司走出低谷 [29] 2024 年情况 - 重新梳理业务方向，渠道端梳理经销商，产品端推陈出新，销售人员激励导向改变，下半年失速情况改善 [30] 盈利预测及投资评级 - 预计 2025 年营业收入增长 9.8%，归母净利润增长 10.37%，对应 EPS0.83 元，当前股价对应 PE16.2 倍 [30] - 给予合理估值 23 倍，目标股价 19.9 元，“强烈推荐”评级 [30] 重要公司资讯 - 宁德时代预计 2024 年净利润 490 - 530 亿元，同比增长 11.06% - 20.12% [12] - 赛力斯发行股份购买资产事项获上交所重组委会议通过 [12] - 韦尔股份预计 2024 年净利润同比增长 467.88% - 503.88% [12] - 兆易创新预计 2024 年净利润同比增长 576.43% [12] - 中国神华推出 2025 - 2027 年度股东回报规划，每年现金分红不少于净利润 65% [12] 经济要闻 - 六部门提高权益类基金规模和占比，推动私募证券投资基金规则落地 [12] - 外交部希望美方为各国企业提供公平营商环境，企业运营收购依市场原则 [12] - 人社部全面实施个人养老金制度，将增强制度吸引力 [12][13] - 工信部加强新能源汽车技术创新、推广和绿色发展 [13] - 商务部印发数码产品购新补贴方案，刺激消费市场 [13] - 国家能源局公布 2024 年发电装机、利用小时和投资数据 [13] - 北京市发布科技服务业支持措施，力争建成产业集群 [13] - Counterpoint 数据显示 2024 年中国智能手机销量回升，Q4 同比下降 [13] - 工信部加大对中小企业支持力度 [13] - 特朗普称 OpenAI 等成立项目，人工智能投资至少 5000 亿美元，创造 10 万个岗位 [13]

报告核心观点 近期国内多部门联合推动中长期资金入市，推出重大外资项目，国内旅游市场增长显著；A股市场受政策影响预计总体震荡上行，各行业表现分化，部分行业有投资机会；各行业发展态势不一，如农林牧渔、传媒等行业有不同表现，新材料、锂电池等行业维持相应投资评级 [4][5][9]。 财经要闻 - 多部门联合印发方案推动中长期资金入市，包括提升险资投资比例等举措 [4][9] - 国家发改委推出第八批重大外资项目，将带动进出口和产业升级 [4][9] - 2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8% [5][9] 宏观策略 周度策略 - 2025.0113 - 0119期间，A股市场不同行业领涨呈现震荡上扬或整固态势，如半导体、通信家电等行业 [5][9] - 上证综指与创业板指市盈率处于近三年中位数，两市成交金额多处于近三年日均成交量中位数上方 [9] - 政策释放积极信号，预计市场多空博弈焦点在政策呵护股市，未来股指总体震荡上行，需关注多方面因素变化 [9] 投资建议 - 短线关注半导体、电子元件等行业投资机会 [9] 行业公司 农林牧渔 - 2024年12月农林牧渔行业跑输对标指数，宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [14] - 2024年12月全国生猪外三元交易均价环比跌4.64%，同比涨10.24%，预计行业上市公司业绩有望迎拐点 [16] 机械 - 2025年1月中信机械板块微涨0.07%，跑赢沪深300指数，工业机器人等子行业涨幅靠前 [17] - 建议配置工程机械、船舶等顺周期板块龙头，关注机器人等成长板块龙头 [17][18] 新材料 - 2024年12月新材料板块走势弱于沪深300，基本金属价格跌多涨少 [19] - 11月中国半导体销售额连续13个月同比增长，超硬材料出口量增价减 [20] - 维持行业“强于大市”投资评级 [22] 医疗器械 - 2023年全球医疗器械市场规模5952亿美元，预计2027年达7432亿美元 [23] - 到2025年我国医疗器械产业营业收入可达18750亿元，市场有增长空间 [23] - 河南医疗器械产业规模增长快，细分领域有优势，但存在集群化程度低等问题 [23] 传媒 - 2024年12月传媒板块下跌6.44%，跑输多个指数，估值略有下滑 [24] - 建议关注AI模型与消费级终端结合、游戏板块、春节档电影及国有出版公司 [24][26] 锂电池 - 2024年12月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销售和动力电池装机增长 [26] - 短期上游原材料价格涨跌互现，维持行业“强于大市”投资评级 [27] 基础化工 - 2024年12月中信基础化工行业指数下跌，丙烯酸产业链产品表现靓丽 [28] - 行业估值低于历史平均，维持“同步大市”投资评级，建议关注三类主线 [28][29] 软件 - 2024年1 - 11月软件业务收入增速回落，美国或升级制裁 [30][31] - 算力、AI等子行业有新动态，给予行业“同步大市”投资评级 [31][33] 半导体 - 2024年12月半导体行业表现相对较弱，全球半导体销售额同比增长 [34][35] - 建议关注AI算力产业链投资机会 [37] 轻工制造 - 2024年12月轻工制造板块下跌，造纸和家居子行业有不同表现 [38][39] - 维持行业“同步大市”投资评级，建议关注相关企业 [40] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025年1月22 - 24日多家公司有限售股解禁，如美信科技、龙源电力等 [41][42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年1月22日A股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅情况公布 [44] 今日新股申购 - 未提供具体内容 IPO信息 - 未提供具体内容

核心观点 - 眼科诊疗需求增长、政策利好，普瑞眼科扩张初步完成利润可期 [2][7] - 冬奥会带动冰雪经济升温，政策支持下看好冰雪旅游发展 [3][9] - 赛力斯2024年业绩大增，问界M8有望延续爆款提升盈利 [4][11] - 特朗普就职发布多项政策，未来“百日新政”或有更多行动 [13][15] - 2025年1月地方债发行超预期，后续2 - 3月或延续，长债利率可能震荡 [17][19] - 2024年12月逆变器出口金额同环比回升，新兴和传统市场均回暖 [24] 重点推荐报告摘要 普瑞眼科 - 眼科诊疗需求增长，政策利好民营专科医院发展，市场潜力大 [2][7] - 公司具备异地扩张能力，新医院进入减亏/扭亏周期，利润率提升空间大 [8] - 宏观经济政策助力消费力修复，公司屈光和视光业务有望受益 [8] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 0.38、1.42、2.14亿元，首次覆盖给予“推荐”评级 [9] 冰雪经济旅游专题 - 国际大赛与政策驱动，冰雪旅游活力释放，预计2024 - 2025冰雪季人数达5.2亿人次、收入超6300亿元 [9] - 冰雪旅游带动区域发展，助力东北振兴，黑龙江等地表现突出 [9] - 看好冰雪旅游未来发展，建议关注长白山及东北本地相关公司 [3][9] 赛力斯 - 2024年与华为合作问界品牌热销，实现扭亏为盈，问界系列销量38.9万台，M9成50万元以上车型销量冠军 [11] - Q4业绩环比下滑，或因年底费用计提，M9订单保持较高水平 [12] - 2025年问界M8亮相工信部，有望成40万元级别爆款，预计月销1.5万台左右、带来超400亿营收 [12] - 调整2024 - 2026年净利润预测为57亿/100亿/125亿元，维持“推荐”评级 [5][13] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 特朗普新政观察系列 - 特朗普就职演讲侧重收紧移民、放开能源生产、重振制造业，新政府更关注内部经济问题 [14][15] - 首日发布“优先事项”及46项“总统行动”，涵盖多领域文件，涉及中美贸易关系评估 [16] - “百日新政”刚开始，未来可能对未涉及内容行动，关税风险未解除 [17] 地方债发行点评 - 2025年1月地方债发行超预期，因无计划省份发行多，实际与计划比值达220%，超计划规模3044亿元 [17] - 无计划省份发行受“置换债”和专项债自审自发试点扰动 [18] - 2 - 3月地方债发行可能超计划，长债利率或进入底部震荡期 [19] 特朗普上任政策组合 - 上任首日签署多项行政命令和备忘录，撤销拜登时期78项政策，行动集中在国内问题 [22] - 资产价格对关税和贸易敏感，关税信息主导市场波动 [23] - 未来三个月是减税和贸易政策观察期，建议适度参与短端美债、对长端谨慎 [23] 一般报告摘要 - 行业公司 逆变器出口数据月报 - 2024年12月逆变器出口金额48亿元，同/环比分别 + 12%/+10%，全年出口588亿元，同比减少16% [24] - 亚洲市场2024年增长，12月印巴、东南亚亮眼；欧洲市场2024年降幅大，12月主要市场环比回暖；拉美单月回落，非洲环比回暖 [25][26] - 推荐逆变器细分赛道领先企业，建议关注相关竞争实力出色企业 [27] 新股概览 - 即将发行新股有宏海科技、亚联机械、海博思创 [27] - 已发行待上市新股为富岭股份 [28] 资讯速递 国内财经 - 央行等五部门印发意见，在自贸试验区（港）试点金融领域制度型开放 [28] - 央行开展11575亿元14天期逆回购，净投放1980亿元，维护春节前流动性 [30] 国际财经 - 特朗普官宣“星际之门”AI基建项目，三家公司投资5000亿美元 [31] - 欧洲央行管委称下周降息可能性大 [32] 行业要闻 - 2024年销量前十SUV企业销售964.2万辆，占总量65.5% [33] - 中共中央、国务院提出加快农村信用社改革化险，推动村镇银行重组 [34] 两市公司重要公告 - 蔚蓝锂芯2024年净利润预增198.26% - 255.07% [35] - 上海港湾子公司中标1.4亿元海外项目 [36][37] - 华宝新能2024年度预盈2亿 - 2.5亿元，同比扭亏 [38] - 克明食品2024年度预盈1.2亿 - 1.8亿元，同比扭亏 [39] - 复星医药拟3亿 - 6亿元回购股份 [40]

核心观点 - 周三A股三大指数集体收跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.89%、0.77%、0.54%，沪深两市成交额11356.8亿元；港股恒生指数和恒生科技指数收跌；美国三大指数集体收涨 [2][7] - 六部门联合印发方案推动中长期资金入市，中共中央、国务院印发乡村全面振兴规划 [3][8] - 12月电力设备出口中开关、电缆表现较好，逆变器出口环比回升，1月国产、进口版号齐发放，136款游戏过审 [4] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收跌，沪指收于3213.62点，跌0.89%；深成指收于10225.87点，跌0.77%；创业板指收于2101.03点，跌0.54%；沪深300、科创50、上证50、上证180、上证基金分别下跌0.93%、0.10%、1.30%、0.81%、0.77%，国债指数上涨0.06% [2][5][7] - 申万行业中通信、电子、钢铁领涨，房地产、传媒、银行领跌；概念板块中FSG概念、铜缆高速连接、液冷服务器领涨，小红书概念、租售同权、免税店领跌 [2][7] 港股市场 - 恒生指数收跌1.63%，报19778.77点；恒生科技指数收跌2.4% [2][5][7] 海外市场 - 美国三大指数集体收涨，道指收涨0.3%，报44156.73点；标普500收涨0.61%，报6086.37点；纳指收涨1.28%，报20009.34点；日经225指数收涨1.58%，美元指数上涨0.17% [2][5][7] 重要新闻 中长期资金入市方案 - 1月22日，中央金融办等六部门联合印发方案，引导商业保险资金等中长期资金加大入市力度，举措包括提升投资比例与稳定性、优化投资管理机制、提高市场化运作水平、扩大权益类基金规模和占比、优化投资生态 [3][8] 乡村全面振兴规划 - 中共中央、国务院印发规划，锚定建设农业强国目标，从乡村建设等领域提出主要目标，到2027年乡村全面振兴取得实质性进展，到2035年取得决定性进展，农业现代化基本实现，农村基本具备现代生活条件 [3][8] 研报精选 电力设备出口 变压器 - 2024年12月出口金额39.00亿元，环比增长5.96%，同比下降2.55%；1-12月累计出口金额338.58亿元，同比增长42.87% [9] - 对亚洲、非洲出口同环比波动，12月出口金额分别为13.58、3.73亿元，环比下降30.33%、5.04%，同比增长62.63%、77.77%；对欧洲、北美、拉美出口环比回升，12月出口金额分别为9.00、5.71、6.03亿元，环比增长164.26%、9.21%、40.26%，同比-61.40%、+78.32%、+189.40% [9] 电表 - 2024年12月出口金额9.66亿元，环比下降13.10%，同比增长18.84%；1-12月累计出口金额112.25亿元，同比增长13.07% [10] - 亚洲、非洲、欧洲是主要市场，12月欧洲市场表现较好，出口金额2.91亿元，环比增长19.92%，同比增长40.36%；亚洲、非洲市场环比回落，出口金额分别为3.76、2.06亿元，环比下降11.61%、42.82%，同比增长22.83%、1.66% [10][11] 开关 - 2024年12月出口金额6.44亿元，环比增长23.33%，同比增长3.01%；1-12月累计出口金额63.21亿元，与去年同期基本持平 [11] - 12月对亚洲、非洲、欧洲地区出口表现较好，出口金额分别为4.10、0.43、0.96亿元，环比增长28.33%、29.28%、37.22%，同比+13.87%、-65.22%、+63.93% [11] 电缆 - 2024年12月出口金额14.82亿元，环比增长24.57%，同比增长15.53%；1-12月累计出口金额170.32亿元，同比增长36.61% [12] - 对亚洲、非洲、北美、拉美出口环比高增长，12月出口金额分别为6.34、1.78、1.77、2.05亿元，环比增长35.64%、21.63%、25.39%、22.34%，同比+20.95%、+2.59%、-7.85%、-17.28%；对欧洲出口相对稳定，出口金额1.98亿元，环比下降7.36%，同比增长135.40% [12] 投资建议 - 全球电网建设投资稳定增长，我国电力设备产品竞争力强，出口有望持续受益，建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑和技术领先的龙头个股 [12] 逆变器出口 整体情况 - 2024年12月出口金额47.77亿元，环比增长10.21%，同比增长12.45%；1-12月累计出口金额588.13亿元，同比下降15.51%，降幅持续收窄 [14] 分地区情况 - 亚洲：12月出口金额18.22亿元，环比增长5.13%，同比增长13.43%；对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦出口金额分别为1.69、0.93、2.50、1.37亿元，环比-37.75%、+15.91%、+7.59%、+34.81%，同比+249.16%、+144.50%、+11.19%、+95.11% [14] - 欧洲：12月出口金额16.11亿元，环比增长31.41%，同比增长12.21%；对德国、荷兰、英国、波兰出口金额分别为1.82、5.88、1.00、0.50亿元，同比+29.91%、+23.89%、+13.88%、-26.91%，环比-44.08%、+56.56%、+72.59%、+18.06% [15] - 北美：12月出口金额2.73亿元，环比下降5.90%，同比增长27.59%；对美国出口金额2.57亿元，环比下降9.08%，同比增长25.94%，四季度以来整体小幅波动 [16] - 拉丁美洲：12月出口金额5.26亿元，环比下降20.05%，同比下降14.37%；对巴西、墨西哥出口金额分别为3.42、0.31亿元，环比+4.34%、-68.99%，同比-14.96%、-6.31% [16] - 非洲：12月出口金额3.64亿元，环比增长47.45%，同比增长46.66%；对南非、尼日利亚出口金额为0.63、0.84亿元，环比+59.16%、+74.43%，同比-25.48%、+75.73% [16] - 大洋洲：12月出口金额1.80亿元，环比增长0.10%，同比增长39.68%；对澳大利亚出口金额为1.73亿元，环比增长1.60%，同比增长46.23% [17] 分发货地情况 - 12月广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为21.56、8.66、6.02、5.77亿元，环比+31.23%、-8.51%、-34.61%、+39.57%，同比+29.84%、+21.69%、-22.30%、+0.18% [17] 投资建议 - 全球可再生能源装机增长，储能需求有望提升，各地区市场有不同发展趋势，建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股 [18] 游戏版号发放 版号情况 - 1月国产123款游戏过审，含120款移动端、11款客户端，8款同时获双端版号；进口13款游戏过审，含11款移动端、5款客户端，3款同时获双端版号 [19] 重点游戏 - 《王者荣耀：世界》背靠知名IP，采用虚幻5引擎开发，支持多端体验，有望成爆款 [19] - 《冰汽时代：最后的家园》是单机游戏移植手游，有粉丝基础，挑战在于玩法扩充和商业化，市场竞争激烈 [20] 投资建议 - 版号数量维持高位，利好游戏板块，建议关注版号储备丰富、研发能力强、产品优质的头部公司 [20]

报告核心观点 - 市场震荡蓄力，建议逢低配置绩优股，2025年沪深三大指数预计呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比更高 [1][9] 周四市场综述 - 周三A股缩量回调，市场新方向待察，美国新总统贸易保护关税问题引担忧，但海外是次要因素，国内经济在政策协同下稳中向好，市场中期向好，操作宜逢低配置 [2] - 周四早盘沪深三大指数高开后冲高回落，午后回升收涨，北证50涨超2%；家电等板块涨幅居前，半导体等板块跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额12738亿元 [2][3] - 收盘时，上证指数涨0.28%，成交额4990.55亿；深证成指涨0.41%，成交额7747.47亿；创业板指涨0.66%，成交额3547.90亿；科创50指跌2.17%，成交额1073.85亿 [3] 周四盘面点评 - 家电等消费股大涨，因商务部等4部门发布家电以旧换新补贴通知，内需或成2025年经济复苏重要驱动力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”及折扣零售类公司 [4] - 小红书概念股连续活跃，因美国最高法院将讨论TikTok禁令，小红书成“平替”登顶美区应用商店下载榜首，提醒投资者理性投资题材股 [5] - 银行等高股息率股走势偏强，近年高股息板块获资金青睐，2025年仍有逢低配置价值，但存在资金拥挤现象，挑选时排除低供给壁垒和产业下行周期资产 [6][7] 后市大势研判 - 周四市场震荡蓄力，科技板块分化，某科技股龙头跳水或因业绩不佳，无业绩支撑品种受担忧，业绩预告发布或使市场风格变化，应逢低布局绩优股，规避问题个股 [8][10] - 短期市场或因美国新总统关税问题反复，但海外是次要因素，国内经济稳中向好，监管表态积极，中期市场向好 [9]

核心观点 - 2025年1月23日晨会聚焦提及1月金股组合，重点关注敏芯股份，还展示市场指数和行业表现情况 [1][2][3] 1月金股组合 - 1月金股组合包含韵达股份（002120.SZ）、中国石油（601857.SH）、安集科技（688019.SH）、宁德时代（300750.SZ）、三友医疗（688085.SH）、承德露露（000848.SZ）、同庆楼（605108.SH） [1] 重点关注（敏芯股份） - 2024年业绩预告显示，全年预计营收4.80 - 5.10亿元，同比增加28.8% - 36.9%，归母净利润 - 0.45 - 0.30亿元，同比减亏55.8% - 70.5%，得益于压力产品突破和降本增效 [2][5] - 2024Q4单季度首次转盈利，测算营收1.43 - 1.73亿元，同比增长25.4% - 51.8%，环比增长9.2% - 32.1%；归母净利润0.03 - 0.18亿元，同比增长115.0% - 190.0%，环比增长123.1% - 238.5% [5] - AI手机向语音助手迭代，公司有望受益高信噪比硅麦产品需求提升趋势，已有产品获头部客户测试认证通过 [6] - 多款新产品前景佳，2025年有望在气压计、汽车、机器人、IMU等领域有新收获 [7] 市场指数 - 上证综指收盘价3213.62，跌0.89%；深证成指收盘价10225.87，跌0.77%；沪深300收盘价3797.02，跌0.93%；中小100收盘价6292.20，跌0.75%；创业板指收盘价2101.03，跌0.54% [3] 行业表现（申万一级） - 通信涨1.71%，电子跌0.05%，钢铁跌0.15%，有色金属跌0.15%，公用事业跌0.44%，房地产跌3.42%，传媒跌1.97%，银行跌1.84%，社会服务跌1.82%，食品饮料跌1.80% [4]

报告核心观点 - 节前最后一个完整交易周，短期震荡不改中期向上格局，建议逢低配置绩优股；预计2025年沪深三大指数呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比更高 [1][12] A股大势研判 上周五市场回顾 - 早盘沪深三大指数集体低开后震荡走高，临近午盘集体拉升；午后三大指数震荡走强，尾盘集体收红 [1] - 行业方面半导体、化肥等板块涨幅居前，商业百货、文化传媒等板块跌幅居前；题材股方面汽车芯片、PCB等题材股涨幅居前，盲盒经济、小红书概念等题材股跌幅居前 [2] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额11355亿元；上证指数报3241.82点，涨幅0.18%；深证成指报10161.32点，涨幅0.60%；创业板指报2067.27点，涨幅0.78%；科创50指报965.90点，涨幅0.99% [2][3] 上周市场回顾 - 上周市场反弹，沪指周涨幅2.31%，深证成指周涨幅3.73%，创业板周涨幅4.66%，科创50指数周涨幅1.61% [4] - 周一沪深三大指数涨跌不一，成交额跌破万亿；周二集体大涨，机器人及AI概念股领涨；周三缩量回调；周四冲高回落，尾盘收涨，科技板块分化，银行等高股息率股走势偏强；周五小幅回升，低开高走，半导体、芯片等板块涨幅居前 [4] 上周盘面点评 - 半导体板块大涨，2025年长期向好逻辑未变，因国家政策支持、企业业绩预告显示行业景气度回暖、国产替代趋势显现，建议逢低配置，关注国产替代及技术领先企业 [5][6] - 文化传媒板块一度活跃，随着海内外AI模型进步，作为应用落地端的传媒行业受益较多，2025年新兴文娱产业趋势叠加AI技术赋能，游戏、短剧等产业前景较好，可逢低关注 [7] - 机器人概念股一度大涨，机器人领域值得长期配置，2025年仍可逢低关注，工业机器人行业在政策扶持和产业内生增长驱动下有望快速发展，2025年人形机器人行业有望量产 [8][9] - 有色金属板块大涨，原因包括市场预期特朗普就职后通胀卷土重来、国内稳增长政策加码及全球降息周期带动下游需求复苏、地缘冲突推动资金配置黄金 [9] - 泛AI主题集体大涨，2025年泛AI主题投资将进入去伪存真阶段，需验证业绩兑现时间和持续性，精挑有业绩兑现能力的标的 [10] 后市大势研判 - 上周市场反弹力度欠缺，本周是节前最后一个完整交易周，市场或成交清淡，且美国新当选总统上任使市场担忧贸易问题，走势或反复 [12] - 海外因素是次要因素，国内经济稳中向好，监管层表态积极，市场中期向好有支撑动力和提振因素 [12]

报告核心观点 - 房地产板块短线反弹，后期可关注优质房企并购重组机会；上游能源钢铁节前下跌，节后或因政策改善需求；投资者可关注低估值高股息红利蓝筹股节前布局机会；人民币兑美元汇率或区间波动，升值对 A 股企稳向好有正面作用 [2][5][7] 分组1：A股大势研判 - 周二沪深两市窄幅波动，成交金额稍有增加，全部 A 股 1983 家上涨，3255 家下跌，148 家持平 [4] - 申万一级行业中，涨幅居前为电子、通信等，跌幅居前为石油石化、钢铁等 [4] - 周二上证指数报收 3242.62 点，跌 0.05%，成交 4682.63 亿元；深证成指报收 10305.69 点，涨 0.48%，成交 7369.74 亿元 [4] 分组2：房地产板块分析 - 房地产板块短线反弹，因某龙头将支付债券利息，缓解债务违约担忧，股债价格企稳回升 [2][5] - 受益去年 9 月稳经济措施，房地产销售回升，购房者信心增强，2025 年财政部推动专项债收购土地和商品房，利于资产价格止跌回稳 [2][5] - 房地产高速成长周期或过去，可关注经营稳健优质房企并购重组的规模增长及资产增值机会 [2][5] 分组3：上游能源钢铁板块分析 - 周二煤炭、石油石化、钢铁等板块跌幅靠前，因节前地产基建投资项目暂缓，后期投资拉动不确定，市场担忧需求不及预期 [2][5] - 节后重要会议举行，逆周期宏观投资需求拉动措施或加码，可关注政策利好带来的产品价格止跌回升机会 [2][5] 分组4：汇率及对A股影响分析 - 近期美元指数回落，人民币等非美货币升值，大宗商品价格未显著上行，美元汇率调整或与特朗普相关行为言论有关 [5] - 美国债务压力和高利率影响美元国际信用，各国增加美债意愿降低，1 月央行采取措施稳定汇率 [5] - 美元汇率不确定因素增加，人民币阶段贬值压力或缓解，兑美元汇率或区间波动，升值对节前 A 股企稳向好有正面作用 [5] 分组5：投资建议 - 节前市场波动收窄，投资者谨慎，长假海外信息或影响节后行情，但节前金融市场维稳力度加码，节后政策利多大概率出台，可关注低估值高股息红利蓝筹股节前布局机会 [2][3][7]