核心观点 - 报告对2025年9月25日的全球主要金融市场表现进行了回顾，指出A股市场主要指数涨跌不一，其中创业板指表现强劲，而港股和美股市场则普遍收跌 [2][7] - 报告重点提及了两项重要新闻：中国国家医保局发布长期护理保险服务项目目录，以及美国第二季度GDP增速终值被上调 [3][8] 市场回顾 - A股市场：沪指收盘报3,853.30点，微跌0.01%；深证成指收盘报13,445.90点，上涨0.67%；创业板指收盘报3,235.76点，大幅上涨1.58% [2][4][7] - 市场成交：沪深两市成交额达到23,708.5亿元 [2][7] - 行业表现：申万行业中，传媒、通信、有色金属领涨；纺织服饰、综合、农林牧渔领跌 [2][7] - 概念板块：中国AI 50、可控核聚变、快手概念涨幅居前；中韩自贸区、兵装重组概念、天津自贸区跌幅居前 [2][7] - 港股市场：恒生指数收盘报26,484.68点，下跌0.13%；恒生科技指数上涨0.89% [2][4][7] - 美国市场：道琼斯指数收盘报45,947.32点，下跌0.38%；标普500指数收盘报6,604.72点，下跌0.50%；纳斯达克指数收盘报22,384.70点，下跌0.50% [2][4][7] - 其他市场：日经225指数上涨0.27%；美元指数报98.55，上涨0.69% [4] 重要新闻 - 中国长期护理保险：国家医保局发布《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》，统一了36项服务项目的内涵和基金支付范围，分为生活照护类和医疗护理类项目 [3][8] - 美国经济数据：美国第二季度实际国内生产总值（GDP）环比年化增长率终值上调至3.8%，较此前修正值上调0.5个百分点，且高于市场预期 [3][8]

港股市场整体表现 - 港股三大指数涨跌不一，恒生指数跌0.13%，国企指数涨0.01%，恒生科技指数涨0.89% [2] - 大市成交金额3148.90亿元，主板总卖空金额451.61亿元，占可卖空股票总成交额比率16.05% [2] - 南向资金净流入110.46亿港元，北向资金成交2984.25亿元，占两市总成交额12.59% [2] 活跃板块表现 - 印尼Grasberg铜矿停产事件推动铜价大幅飙升，导致有色板块表现亮眼：中国有色矿业大涨10.99%，五矿资源涨8.89%，江西铜业股份涨7.74% [3] - 汽车及锂电池板块表现活跃：中创新航涨6.27%，宁德时代涨5.14%，零跑汽车涨6.94%，小鹏汽车涨3.78%，理想汽车涨3.29% [3] - 脑机接口概念跌幅较大：脑动极光跌4%，微创脑科学下跌1.77% [4] - 银行股普遍承压：中信银行跌2.79%，中银香港跌2.47%，工商银行跌2.41% [4] 美股市场表现 - 美股三大股指集体收跌，标普500指数跌0.5%，纳斯达克综合指数跌0.5%，道琼斯工业平均指数跌0.38% [5] - 2024年第二季GDP环比年率终值为3.8%，显著优于市场预期及前值3.3% [5] - 初请失业金人数减少1.4万人至21.8万人，低于市场预期23.3万人 [5] - 8月耐用品订单按月增长2.9%，达3121亿美元，远超市场预期的0.5%下降 [5] 美丽田园医疗健康公司业绩表现 - 2025H1实现收入14.6亿元，同比增长28%，净利润1.7亿元，同比增长36%，经调净利润1.9亿元，同比增长38% [8] - 经营性现金流4.1亿元，同比增长84%，现金及类现金资产20亿元，同比增长28% [8] - 美容和保健服务收入8.1亿元同比增长30%，医疗美容服务收入5亿元同比增长13%，亚健康医疗服务收入1.5亿元同比增长108% [8] - 亚健康医疗门诊数量拓展至11家，女性特护中心收入同比增长173% [8] 公司战略发展举措 - 增持奈瑞儿至90%股权，收购后奈瑞儿2025H1实现收入2.8亿元，经调净利率从收购前6.5%提升至10.4% [9] - 集团首个AI数智化转型标杆项目"智能美养2.0体系"将在奈瑞儿落地 [9] - 近三年累计宣布分红3亿元，2025年9月26日前派发股息每股0.52元港币 [10] - 预计2025-2027年收入分别为30.5亿元/34.1亿元/37.6亿元，归母净利润分别为3.2亿元/3.8亿元/4.4亿元 [10]

核心观点 - 美国二季度GDP和PCE终值均超预期 实际GDP年化终值环比增3.8%超预期值3.3%和修正值3.3% 实际个人消费支出终值环比增2.5%超预期值1.7%和修正值1.6% [2][3] - 美国关税政策调整涉及厨柜浴室柜药品和软体家具 厨柜浴室柜征收50%关税 药品征收100%关税 软体家具征收30%关税 重型卡车征收25%关税 [7] - 中国汽车行业长期景气度持续上升 预计"十五五"期间年销量达4000万台 年均增速3% 出口年均增长9% 内需年均增长近2% [9] 宏观经济 - 美国二季度PCE物价指数表现超预期 年化终值环比升2.1%超预期值2% 同比升2.1% 核心PCE年化终值环比升2.6%超预期值2.5% 同比升2.7% [3] - 美国就业数据表现强劲 上周初请失业金人数21.8万人低于预期23.5万人 四周均值23.75万人低于前值24万人 [3] - 美国耐用品订单大幅增长 8月初值环比增2.9%远超预期减0.5% 核心订单环比增0.6%超预期减0.1% [3] - 美联储内部存在政策分歧 官员对降息持谨慎态度 未就进一步降息路径达成一致 [4] - 美国股市连续下跌 道指跌0.38% 标普500指数跌0.5% 纳指跌0.5% 科技七巨头指数下跌0.34% [4] - 美债收益率持续上升 10年期美债收益率升1.93个BP至4.168% 2年期升4.5个BP收于3.653% [4] 产业政策 - 中国加强产品质量监管 首次开展光伏组件和新能源汽车整车质量国家监督专项抽查 网售产品抽查批次较2024年增加70% [7] - 焦炭行业实施价格上调 湿熄焦价格上调50元/吨 干熄焦价格上调55元/吨 建议全行业限产30%以上 [7] - 反内卷政策持续推进 相关行业价格底部大概率已经确认 [7] 汽车制造 - 车网互动放电活动收益显著 江苏常州车主放电一度电可获4元收益 累计参与放电近1500车次 总放电量5.7万度 累计获补贴超20万元 [10] - 活动期间收益可观 以15kW直流V2G桩计算 活动期毛利可达52.5元/小时 度电净利润约3.15元 [10] - 常态期收益大幅降低 度电收益约0.85元 度电净利润约0.5元 每小时收益约7.5元 [10] - 增程车电池容量扩大趋势明显 零跑小米等将推80度大电池增程车 宁德时代明年推出80度的8系镍电池 [11] - 尊界S800搭载65度电池CLTC续航400公里 智己LS6增程版电池容量66度CLTC续航450公里 小鹏X9混动版电池容量不低于60度 [11] 消费旅游 - 国庆假期旅游需求旺盛 携程数据显示跨省游订单量同比增幅达58% [13] - 短途出游频次提升 同程旅行数据显示国内包车游产品预订热度同比增长超115% 周边游产品预订热度同比增长超2倍 [13] - 长线旅行品质提升 高品质酒店预订热度同比提升超20% [13] - 出入境游市场活跃 东南亚目的地持续热门 俄罗斯旅客入境预订量同比增长75% [13] 投资机会 - 新能源汽车行业景气度持续向好的 海外业务布局完善和出口表现优异的企业拥有更强抗周期风险能力 [9] - 大容量动力电池需求市场被创造 对头部电池厂商构成重大利好 [11] - 旅游产业链相关行业短期受益于假期出行高热度 [13]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周四收跌33点或0.13%，报26,484点，大市全日成交3,149亿元，北水净流入110亿元 [6] - 恒指料高位整固，向上阻力参考约27,200点，对应未来12个月预测市盈率约13倍 [2] - 美股受压，三大指数跌0.4%至0.5%，因美国第二季核心PCE升幅高于预期及联储局官员对再减息意见不一 [6] 宏观政策与监管动态 - 市场监管总局首次开展光伏组件、新能源汽车整车等产品质量国家监督专项抽查，网售产品抽查批次按年增70% [8] - 互换通10月13日起每日净限额从200亿元倍增至450亿元人民币，截至8月底已完成人民币利率互换交易逾1.5万宗，名义本金8.15万亿元 [8] - 中国商务部将3家美国企业列入出口管制管控名单，另3家列入不可靠实体清单 [8] - 香港证监会与金管局联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》，提出10项倡议巩固香港全球固定收益及货币产品枢纽地位 [9] - 人行连续3日净回笼，周四开展4835亿元7天期逆回购操作，利率持平于1.4厘 [8] 行业与板块焦点 - AI概念股受关注，因内地加快推动“人工智能+”应用及芯片研发出现突破 [7] - 人型机器人产业获提振，因特斯拉的人型机器人目标料提振产业链信心 [7] - 旅游股受看好，因即将踏入十一黄金周，出游需求料旺盛 [7] - 标普指中国银行业或逐渐“日本化”，陷入低利润陷阱，因牺牲息差支持实体经济导致自身盈利能力薄弱 [9] - 内地研加强控制铜冶炼产能建设，因行业“内卷”式竞争令铜精矿加工费持续低迷 [9] 企业动态与产品发布 - 小米17系列新机起售价4999元人民币，全球首发第五代骁龙8至尊版，采用第三代3nm制程工艺 [11] - 小米汽车交付将大幅提速，部分车型有望较原定周期提前6周，核心原因为产能快速攀升，上月交付量达3.65万台 [11] - 小米计划2027年在欧洲推出电动车，考虑当地设厂，并计划2030年在全球开设1万家自营小米之家 [11] - 比亚迪第二代秦PLUS上市，起售价6.98万元，部分车型年底前限时降价1万元 [12] - 比亚迪8月在欧洲销量按年升2.01倍，市占率1.3%，连续两个月超越特斯拉 [12] - 地平线机器人拟折让5.8%先旧后新配股筹64亿元，用于优化资本结构及支持健康可持续发展 [12] - 微创医疗遭股东折让6.0%至8.0%减持套现11亿元 [12] - 汇丰控股罕见促恒生银行清理香港房地产不良债务，恒生正处出售价值超过30亿美元的房地产支持贷款组合初期阶段 [12] 经济数据与外围市况 - 美国第二季GDP终值升3.8%，核心PCE升2.6%，高于预期 [9] - 香港8月出口升幅扩至14.5%，胜预期，进口按年升11.5%逊预期 [9] - 联储局9月宣布减息0.25厘，利率点阵图显示官员普遍预计今年余下两次会议各减息0.25厘 [3] - 美国三位联储局官员对再减息意见不一，理事米兰主张积极减息，而堪萨斯城及芝加哥联储银行总裁认为利率已处于适当位置 [10]

港股市场表现 - 恒生指数收盘23831点下跌145点或0.61% 国指收报9656点下跌47点或0.49% 大市成交827.99亿港元[1] - 港股通净流入资金4.84亿 其中沪港通净流入2.83亿 深港通净流入2.01亿[1] - 本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前 黄金股逆市走强[1] - 恒生科技指数涨0.89% 南向资金净买入110.46亿港元 科网股延续升势[5] - 华虹半导体涨近5%创历史新高 小米集团涨超4% 有色板块全天强势[5] - 洛阳钼业、中国有色矿业涨超10%均创新高 奇瑞汽车上市首日收涨近4%[5] 美股市场动态 - 道指收跌173点或0.4%报45947点 标普500指数低收33点或0.5%报6604点 纳指低收113点或0.5%报22384点[2] - 英特尔股价飙升8.8% 传闻寻求苹果和台积电投资或合作支持 苹果股价上扬1.8%[2] - 特斯拉跌4.4% Meta跌1.5% AI晶片股受压 甲骨文挫5.6% 美光跌3% Arm跌2.5%[2] 人工智能产业数据 - 2024年中国人工智能产业规模超9000亿元人民币 按年增长24%[9] - 截至2025年9月人工智能企业数量超5300家 全球占比达到15%[9] - 形成覆盖基础底座、模型框架、行业应用的完整产业体系[9] - AI大模型应用、"5G+工业互联网"、"鸿蒙智能"及"AI数字员工"拓宽软件赋能领域[9] 消费与文旅活动 - 全国国庆文旅消费月举办超过2.9万场次文旅消费活动 发放超过4.8亿元人民币消费补贴[9] - 加强文旅消费与餐饮、住宿、零售、体育及健康消费联动互促[9] 重点公司推荐 - 李宁公司2025年上半年收入148.17亿元同比增长3.3% 毛利率50%同比下降0.4个百分点[10] - 净利润17.37亿元同比下降11% 净利率11.7%同比下降1.9个百分点[10] - 专业运动产品收入贡献超60% 跑鞋在专业跑者中穿着率高达61.35%[10] - 估值约16倍PE 建议关注中国软件国际（0354HK）、中兴通讯（0763HK）[9][10] - 建议关注旅游业平台性公司和航空公司：携程集团-S（9961HK）、中国南方航空(1055HK)[9] 公司信息动态 - 腾讯斥近5.5亿回购84.4万股 发布未成年人游戏限玩通知[12] - 阿里巴巴入选《财富》改变世界排行榜 中兴通讯进入车载光通讯产品研制阶段[12] - 比亚迪欧洲特别顾问称需在当地生产电池 第二代秦PLUS部分车型降价1万[12] - 小米发布全新17系列手机 拟2027年欧洲设电动车展厅并实现本地生产[12] - 小鹏汽车与阿里云签后量子安全技术合作协议 希望未来10年销量半数来自海外[12] 新股与经济数据 - 长风药业招股价14.75港元 博泰车联招股价102.23港元 紫金黄金国际招股价71.59港元[13] - 美国8月PCE价格指数同比2.7% 核心PCE价格指数同比2.9%[14] - 美国8月个人收入环比0.3% 个人支出环比0.5% 密歇根大学消费者信心指数55.4[14] 股票表现统计 - 恒生指数近1年上涨47% 恒生科技指数近1年上涨75%[16] - 阿里巴巴近1年上涨104% 小米集团近1年上涨200% 药明生物近1年上涨230%[16] - 小鹏汽车近1年上涨143% 巨星传奇近1年上涨297%[16]

报告核心观点 - 报告从供给、需求、居民债务和住房价格四个维度分析地产行业，认为行业底部可能还需1-2年时间，到2035年商品房销售面积可能再下降三分之一至6.5亿平方米 [2] 地产供给维度 - 新开工面积大幅减少，但库存水平仍然较高 [2] - 存量住房总量已经足够，但存在结构性短缺问题 [2] 地产需求维度 - 刚性需求呈现减少趋势，改善性需求成为市场主导力量 [2] - 投资性需求已转为负向，拆迁需求保持稳定状态 [2] - 预测到2035年，商品房销售面积可能从当前水平再下降三分之一，降至6.5亿平方米 [2] 居民债务维度 - 居民债务存量压力处于正常范围 [2] - 居民债务流量压力预计在1-2年后有望下降至正常水平 [2] 住房价格维度 - 从居住属性和投资属性两个角度分析，住房价格均处于世界较高水平 [2] - 价格预计再经过1-2年调整后，有望下降至历史上的相对低位 [2] 政策建议维度 - 建议采取多措并举策略，严格控制增量，积极化解存量 [2] - 提出提高住房质量，加大城市改造和旧改力度 [2] - 旨在释放刚性和改善性需求潜力，缓解居民债务压力 [2]

今日焦点：医药行业周报核心观点 - 报告对医药行业评级为“领先”，核心观点为医保和商保目录调整加速推进，建议在板块回调中择时布局低估优质标的 [1] - 创新药保障模式逐步成形，未来落地有望缓解企业的进院难、报销支付难等情况 [2] - 创新药板块普涨之后，择时、择股重要性明显提升，建议在板块回调时逐步布局 [2] 行情与机构持仓回顾 - 本周恒生医疗保健指数下跌1.4%，跑输大市，其中互联网医药、CXO及中药板块表现较优 [1] - 9月以来，内资通过港股通的持股比例保持稳定，而外资的持仓则从年中开始略有回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的大方向不变，本周内资关注补涨机会，外资加仓长期潜力大、当前性价比较高的创新药标的及潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业事件与投资建议 - ESMO大会将于10月中下旬举行，建议重点关注康方生物、科伦博泰、荣昌生物等有重磅数据读出的公司 [2] - 创新药细分方向推荐关注三生制药、德琪医药（短期催化剂丰富、估值未反映核心大单品价值），以及先声药业、和黄医药、传奇生物（被明显低估、长期成长逻辑清晰） [2] - CXO细分方向推荐受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联 [2] 全球市场表现概览 - 恒生指数收盘26,485点，单日下跌0.10%，年初至今上涨28.68% [3] - 国企指数收盘9,444点，单日微涨0.01%，年初至今上涨29.55% [3] - 美股方面，道指下跌0.38%，标普500下跌0.50%，纳指下跌0.50% [3] - 商品市场，布兰特原油报69.32美元，单日上涨2.48%，期金报3,732.10美元，单日上涨12.17% [3] 最新研究报告列表 - 深度报告涵盖消费、新能源、互联网、科技、汽车、医药、金融、房地产及全球宏观等多个行业2025年下半年展望 [4] - 每日报告包括医药行业周报、阿里巴巴AI布局、恒基地产评级上调、光伏行业政策影响、禾赛集团Robotaxi业务等 [4] - 个股深度报告涉及中微公司、周大福创建、赛力斯等，均给予“买入”或首次覆盖评级 [4] 恒生指数成份股关键数据 - 腾讯控股市值达5,902,228百万港元，年初至今上涨55.88%，收盘价650港元 [5] - 建设银行市值1,957,021百万港元，汇丰控股市值1,850,645百万港元 [5] - 中芯国际股价表现突出，单日上涨10.11%，年初至今大幅上涨141.51% [5] - 石药集团年初至今上涨94.56%，中国生物制药年初至今上涨150.31% [5] 国企指数成份股关键数据 - 阿里巴巴市值3,084,233百万港元，年初至今上涨108.74%，单日上涨8.11% [6] - 快手年初至今上涨89.00%，泡泡玛特年初至今大幅上涨192.02% [6] - 美团年初至今下跌32.56%，海底捞年初至今下跌21.07% [6] - 紫金矿业单日上涨7.15%，年初至今上涨120.37% [6]

宏观与策略观点 - 报告认为当前股市上涨并非由宏观流动性过剩驱动的“水牛”，而是由风险偏好回升主导，且主要由场内资金腾挪和加杠杆完成 [7] - 市场定价核心在于四季度价格可能出现边际企稳，主要依据包括外需品种支撑、反内卷政策对内需的边际影响以及M1等指标对PPI的领先指示 [7] - 在价格边际企稳背景下，权益资产可能温和上行但伴随板块切换，而降息预期和央行买债可能成为债市博弈的重要窗口 [7] - 政府债数据显示，第38周（9/15-9/21）政府债净融资额为3179亿元，第39周（9/22-9/28）为-220亿元，截至第38周累计净融资额达11.5万亿元，超出去年同期5.1万亿元 [7][8] - 四季度地方债发行计划已披露7300亿元，其中包括400亿元新增一般债和3900亿元新增专项债，新增一般债和专项债剩余额度分别为1400亿元和7400亿元 [8] 固定收益创新 - RWA债券被定义为将现实世界稳定现金流资产的债权代币化的证券型代币，具有“双锚定”特征，需遵守证券监管，其底层资产分为金融资产、实物资产和权益资产三类 [12] - RWA债券运作机制包含资产确权、链上映射、交易流通和收益分配四个环节，非标准化资产与标准化资产在各个环节存在差异 [12] - 相较于传统债券和ABS，RWA债券以区块链等技术为底座，优势在于运作自动化、流通效率高（7×24秒级清算）、透明度高且可小额分割 [13] - 全球监管方面，美国通过《CLARITY Act》建立动态框架，欧洲有《MiCA》法案，中国呈现“内地审慎试点+香港链接国际”的双轨格局 [13] - 典型案例包括深圳福田发行的规模5亿、票面利率2.62%的全球首单公募RWA数字债券，朗新集团规模1亿的充电桩RWA，以及协鑫能科规模2亿的光伏RWA [13] 人工智能资产配置 - 研究构建了一个基于AI的多因子量化框架，旨在系统性预警短期脉冲式行情的风险，克服传统技术分析信号纷杂、滞后性强等缺陷 [14] - 该框架从趋势、动量、资金流向和估值四个维度选取12个核心指标，利用HistGradientBoosting机器学习算法进行因子处理和模型建模，以捕捉因子间的复杂交互效应 [15] - 回测结果显示，该AI增强策略年化收益率达36.41%，夏普比率2.30，最大回撤-19.51%，显著优于万得全A指数，尤其在“9·24”行情中表现出色 [16] 数据中心液冷行业 - 液冷技术是解决数据中心高能耗、高发热难题的关键，2024年我国算力中心总耗电量达1660亿kWh，占全社会总用电量的1.68% [17] - 政策要求数据中心PUE值持续降低，从2023年6月的1.4降至2025年的1.3以下，当芯片功率超过300W时，传统风冷失效，液冷成为必要选择 [17] - 主流液冷技术为冷板式（技术成熟）和浸没式（解热能力更强但成本高），冷却液根据基质不同分为水基、油基和含氟冷却液，分别适用于不同场景 [18] - 市场空间方面，预测到2028年全球新增AI数据中心装机量59GW将催生约8.9万吨冷却液需求，传统服务器新增装机量带来1.9万吨需求 [19] - 投资建议关注在氟化液等细分领域有布局的公司，如巨化股份、东岳集团、中国石油 [19] 医药生物行业动态 - 劲方医药于2025年9月19日在港交所上市，核心产品GFH925是国内首款、全球第三款获批的KRAS G12C选择性抑制剂，用于治疗非小细胞肺癌 [21] - 公司研发管线还包括GFH312（RIPK1抑制剂）和GFH375（KRAS G12D抑制剂），并在肿瘤领域布局双抗等创新管线 [21] - 投资策略建议关注拥有差异化创新能力、产品具备全球商业化潜力的创新药公司，以及订单高增长的头部CDMO公司，器械板块有望迎来估值修复 [22] 公司财报与业务进展 - 汇成真空2025年上半年营收2.63亿元，同比下滑9.71%，归母净利润0.43亿元，同比下滑27.82%，业绩承压主要因下游需求疲软及耗材收入下滑 [22] - 公司真空镀膜设备收入2.34亿元，同比增长9.52%，其中工业品领域收入1.30亿元，同比大幅增长382.28%，半导体设备研发取得突破 [23] - 奥普特2025年上半年营收6.83亿元，同比增长30.68%，归母净利润1.46亿元，同比增长28.80%，增长受益于3C行业AI技术落地及锂电行业复苏 [25] - 奥普特正式推出人形机器人产品，确立“工业自动化+智能机器人”双轨战略，并布局dToF相机等四大视觉部件方向，全面覆盖机器人感知层 [26] - 名创优品主业经营拐点初显，通过国内大店策略优化门店结构并改善运营效率，同时IP战略强化全球竞争力，驱动海外业务和TOP TOY品牌发展 [27]

基础化工行业：三代制冷剂 - 三代制冷剂价格持续上行，行业有望维持高景气，主要驱动因素为供给受配额限制叠加下游需求提升 [5] - 截至2025年9月19日，三代制冷剂R32、R134a、R125价格分别为62000元/吨、52000元/吨、45500元/吨，本年度分别上涨44.19%、22.35%、8.33% [5] - 2025年上半年，制冷剂生产企业巨化股份、三美股份、永和股份归母净利润分别同比增长145.84%、159.22%、140.82% [5] - 投资建议关注供给侧结构性优化，挑选弹性及优势品种，如有机硅、膜材料、氯碱、染料等板块的代表企业 [7] - 长期看好中国化工产业链的竞争优势，凭借成本和技术优势有望重塑全球化工产业格局 [7] 基础化工行业：子板块与价格表现 - 上周（2025/9/15~2025/9/21）申万基础化工指数下跌1.33%，跑输大盘0.89个百分点，在申万一级行业中位列第20位 [6] - 子板块涨幅前五为：民爆制品（6.97%）、改性塑料（4.97%）、钛白粉（2.64%）、合成树脂（1.23%）、其他橡胶制品（0.35%） [6] - 价格涨幅靠前的品种包括：丙烯酸丁酯（华东）（3.86%）、双酚A（华东）（3.75%）、苯酚（华东）（3.31%） [6] 基础化工行业：需求驱动机会 - 消费新趋势与科技内循环带来投资机会，新消费趋势提升健康添加剂、代糖等需求，食品添加剂行业景气有望复苏 [8] - 化工新材料整体自给率约56%，国产替代加速带来发展机遇，关注半导体材料、高端工程塑料等细分领域龙头企业 [8] 巨星科技（002444）：公司概况与财务表现 - 巨星科技通过并购重组发展为覆盖手工具、电动工具、工业工具的多元化企业 [10] - 2025年上半年，公司实现营业收入70.27亿元，同比增长4.87%；实现归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [10] - 公司市场分布以美国（65.00%）和欧洲（25.66%）为主，销售渠道包括大型家居建材超市和五金连锁店 [10] - 2025年上半年跨境电商收入实现30%以上的增速 [10] 巨星科技（002444）：行业前景与公司战略 - 全球工具市场规模预计2026年达到673亿美元，2024-2026年复合年增长率约为4%，智能电动工具是增长新动力 [11] - 公司自2018年实施国际化战略，建立覆盖中国、美国、欧洲的仓储物流体系和全球23处生产制造基地 [12] - 公司正投资越南三期厂房和泰国基龙二期厂房新建项目，以灵活的供应链应对贸易环境变化 [12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.22亿元、30.57亿元、35.87亿元，对应市盈率为15倍/13倍/11倍，首次覆盖给予“买入”评级 [12] 财经要闻 - 特朗普宣布自10月1日起对进口建材、家具、药品及重型卡车实施新一轮高额关税，税率分别为50%、30%、100%和25% [15] - 商务部将3家美国实体列入出口管制管控名单 [15] - 商务部对原产于墨西哥和美国的进口碧根果发起反倾销立案调查 [15] - 中国外汇交易中心将优化“互换通”运行机制，自2025年10月13日起提高每日净限额至450亿元 [16] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡，收盘下跌不足1点，收于3853点；深成指和创业板指分别上涨0.67%和1.58% [17][18] - 其他电源设备板块上涨2.56%，涨幅居首，大单资金净流入超38亿元，指数自4月以来波段涨幅超过70% [18][19] - 行业涨幅前五为：其他电源设备Ⅱ（3.61%）、工业金属（3.38%）、游戏Ⅱ（3.27%）、数字媒体（3.17%）、计算机设备（2.89%） [20] 市场数据 - 融资余额为24141亿元，较上日增加140.80亿元 [24] - 10年期中债到期收益率为1.884%，下降1.82个基点；10年期美债到期收益率为4.1800%，上升2.00个基点 [24] - 创业板指数报3235.76点，上涨1.58%；恒生指数报26484.68点，下跌0.13% [24] - WTI原油价格报64.98美元/桶，下跌0.02%；COMEX黄金报3780.50美元/盎司，上涨0.32% [24]

核心观点 - 国内市场呈现窄幅震荡、走势分化的格局，成长板块表现强劲，创业板指上涨1.58%，科创50上涨1.24% [1][9] - 海外市场普遍小幅收跌，美国三大股指跌幅在0.38%至0.5%之间 [2][4] - 重要政策及行业动态包括：启动对墨西哥贸易壁垒调查、将3家美国实体列入出口管制名单、公募基金规模创新高、数字人民币国际运营中心启动、以及国家正研究规范铜冶炼产能措施 [3][11][13][15][16][20][21] 国内市场表现 - 主要股指表现分化，上证综指微跌0.01%至3853.3点，而深证成指上涨0.67%至13445.9点，创业板指表现最佳，上涨1.58%至3235.76点 [1][4][9] - 市场成交活跃，万得全A总成交额达23918亿元，较前一日略有上升 [1][9] - 行业板块涨少跌多，30个中信一级行业中仅11个上涨，通信、传媒、电力设备及新能源板块涨幅居前，家电、纺织服装及农林牧渔板块跌幅较大 [1][9] - 个股层面，1477只个股上涨，3877只下跌，其中169只个股涨幅超过5%，52只个股涨停 [10] 海外市场表现 - 美国三大股指均小幅下跌，道琼斯指数跌0.38%，标普500指数跌0.5%，纳斯达克指数跌0.5% [2][4] - 科技股表现疲软，万得美国科技七巨头指数下跌0.34%，特斯拉股价下跌超过4% [2] - 中概股走势不一，比特小鹿跌幅超过5% [2] 重要政策与行业动态 - 商务部决定对墨西哥拟提高中国产品进口关税等措施启动贸易投资壁垒调查，涉及汽车、纺织品、钢铁等多类产品 [11] - 商务部将亨廷顿·英格尔斯工业公司等3家美国实体列入出口管制名单，禁止两用物项对其出口 [13] - 公募基金总规模突破36.25万亿元，创历史新高，其中股票基金规模单月增长超6200亿元 [15] - 数字人民币国际运营中心正式运营，旨在构建跨境支付基础设施，提升人民币国际化水平 [16][17][18] - 中国有色金属工业协会表示，国家有关部门正在加快研究加强对铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施，以应对行业“内卷式”竞争 [20][21][22] 全球宏观经济数据 - 国际数据公司预测，全球人工智能IT总投资规模将从2024年的3159亿美元增长至2029年的12619亿美元，五年复合增长率为31.9% [24] - 美国第二季度GDP年化环比增长率终值大幅上修至3.8%，创近两年最快增速，核心PCE物价指数终值上调至2.6% [24] - 美国上周初请失业金人数降至21.8万人，为7月中旬以来最低水平 [24]