报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 关键数据总结 主力合约情况 - 2026年3月5日SP主力合约收盘价为5250.00，折美元价664.33，较上一日涨0.07625%，山东银星基差50，江浙沪银星基差45 [4] 进口利润情况 - 以13%增值税和6.90汇率计算，加拿大金狮进口利润148.34，雄狮进口利润 - 481.81，智利银星进口利润 - 305.87 [5] 浆价情况 - 2026年2月27日至3月5日全国及山东地区针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化 [5] 纸品指数情况 - 2026年3月2日至3月5日文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）无变化 [5] 纸品利润率情况 - 2026年3月2 - 5日双胶利润率从 - 2.6503%变为 - 2.6845%，双铜利润率从7.5750%变为7.5417%，白卡利润率从 - 8.0600%变为 - 8.0831%，生活利润率维持7.9112% [5] 价差情况 - 2026年3月5日针叶阔叶价差710.00，针叶本色价差 - 100，针叶化机价差1425，针叶废纸价差3724 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，需关注下游补库情况，今年出口量较多，需观察后续出口持续情况，长期看整体国内外房地产新开工需求依然偏弱，综合中长期，PVC预期格局依然偏差 [20] 各行业数据总结 甲醇聚烯烃 - 河北折盘价格为801，西北折盘价格在2165 - 2515之间，CFR中国价格在2380 - 2515之间，CFR东南亚价格为2450，进口利润在261 - 303之间，主力基差在322 - 335之间，盘面MTO利润在 - 1106，日度变化方面，西北折盘变化50，CFR中国变化5，盘面MTO利润对应数据变化8 [1][2] 塑料 - 东北亚乙烯价格从2026/02/27的710涨至2026/03/05的800，华北LL价格从6430涨至7300，华东LL价格从6725涨至7450，华东LD价格从8625涨至10250，华东HD价格从7300涨至8350，LL美金价格维持890，LL美湾价格维持940，进口利润在 - 125 - 420之间波动，主力期货价格从6597涨至7393，基差在 - 120 - - 170之间，两油库存维持87，仓单从9428降至8709，日度变化方面，华北LL变化70，华东LL变化25，华东LD变化50，华东HD变化50，主力期货变化38，基差变化 - 50，仓单变化 - 241 [12] PVC - 西北电石价格从2026/02/27的2250降至2026/03/05的2100，山东烧碱价格维持657，电石法 - 华东价格从4660涨至4960，乙烯法 - 华东价格维持5500，电石法 - 华南价格维持5450，电石法 - 西北价格从4380涨至4550，进口美金价（CFR中国）维持720，出口利润维持537，西北综合利润维持356，华北综合利润维持 - 244，基差（高端交割品）维持 - 180，日度变化方面，电石法 - 华东变化150，电石法 - 西北变化70 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面需关注印尼矿端现实跟进，三月警惕投机属性；不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移；碳酸锂短期受市场情绪扰动为主；工业硅关注上方空间；多晶硅需求回落 [2][4][5][13][17][18] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - **基本面跟踪**：沪镍主力收盘价136,270，较T - 1跌1,140；不锈钢主力收盘价14,105，较T - 1跌115等多项期现货数据 [5] - **宏观及行业新闻**：印尼将修订镍矿商品基准价格公式；瑞士索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；2026年镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨之间等 [5][6][8] - **趋势强度**：镍和不锈钢趋势强度均为0 [12] 碳酸锂 - **基本面跟踪**：2605合约收盘价155,860，较T - 1涨2,800；2605合约成交量300,505，较T - 1涨3,366等多项数据 [14] - **宏观及行业新闻**：福建省印发电动船舶产业发展行动计划；远景动力申请固态电解质相关专利 [15][16] - **趋势强度**：碳酸锂趋势强度为0 [16] 工业硅与多晶硅 - **基本面跟踪**：Si2605收盘价8,565元/吨，较T - 1涨50；PS2605收盘价42,280元/吨，较T - 1涨80等多项数据 [18] - **宏观及行业新闻**：分布式光伏以虚拟电厂形式聚合入市成趋势，天合光能董事长提出相关建议 [19][20] - **趋势强度**：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘局势扰动下风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化对铜价构成支撑；铝价受霍尔木兹海峡“封锁”担忧减弱影响冲高回落；铅价预计短期止跌企稳，后续有望逐步回升；锌价在冲突持续期间跟随板块情绪宽幅震荡；锡价以宽幅震荡运行为主；镍价中期缓慢震荡上行，短期震荡运行消化库存压力；碳酸锂价高开回落，下跌趋势结束前谨慎看多；氧化铝期货价格维持宽幅震荡；不锈钢维持震荡上行格局；铸造铝合金短期价格支撑偏强 [2][3][4][8][10][12][14][17][20][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：中东战事引发原油价格偏强运行，美债收益率和美元走强，铜价回落，LME库存增加，国内电解铜社会库存环比增逾1万吨，保税区库存环比减少，现货贴水期货缩窄，进口亏损，精废铜价差缩窄 [2] - 策略观点：地缘局势扰动下虽风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化对铜价构成支撑，TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回暖，库存累库有望放缓，短期铜价下方有支撑，沪铜主力合约参考100000 - 102500元/吨，伦铜3M运行区间参考12700 - 13100美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：霍尔木兹海峡“封锁”担忧减弱，铝价冲高后回落，沪铝加权合约持仓量和期货仓单增加，铝锭社会库存增加，铝棒社会库存环比转降，加工费走低，市场畏高接货意愿弱，现货贴水缩窄 [4] - 策略观点：国内铝锭库存增加至高位，但下游复工复产推进库存增加幅度预计放缓，中东战事存在不确定性，铝供应风险犹存，短期铝价有较强支撑，沪铝主力合约运行区间参考24000 - 25000元/吨，伦铝3M运行区间参考3250 - 3340美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期涨，上期所铅锭期货库存录得5.49万吨，全国主要市场铅锭社会库存增加 [7] - 策略观点：铅矿库存和精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑，冶炼厂开工率下滑，下游蓄企开工未完全恢复，当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度，预计短期铅价止跌企稳，后续有望逐步回升 [8] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，伦锌3S较前日同期涨，上期所锌锭期货库存录得7.58万吨，全国主要市场锌锭社会库存增加 [9] - 策略观点：锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖，冶炼企业成品库存及锌锭社会库存大幅抬升，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小，但市场存在担忧，油价暴涨引发通胀担忧，锌价存在向下突破风险，预计冲突持续期间跟随板块情绪宽幅震荡 [10] 锡 - 行情资讯：3月5日沪锡主力合约收报较前日下跌，供给端冶炼厂开工率下降且恢复偏慢，粗锡供应偏紧，需求端行业处于节后复工过渡期，下游开工率偏低，需求未有效体现，接货意愿弱 [11] - 策略观点：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下市场做多锡价情绪强，但需注意供需边际宽松、库存回升现状，不宜盲目追高，短期美伊冲突升温，预计锡价宽幅震荡运行，建议观望，国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯：3月5日沪镍主力合约收报较前日下跌，现货市场升贴水持稳运行，镍矿价格持平，镍铁价格持续上涨 [13] - 策略观点：中期印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格中枢抬升，镍价将缓慢震荡上行，短期现货供需矛盾有限，库存维持小幅增长，价格震荡运行消化库存压力，沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报较上一工作日上涨，合约收盘价上涨，国内碳酸锂周度产量环增，库存环比下降 [16] - 策略观点：矿端消息反复扰动，非矿利多已被充分消化，宏观担忧仍存，锂价高开回落，本周上游开工率提升，库存去化收窄，锂电旺季现货维持紧张格局，下跌趋势结束前谨慎看多，今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间142000 - 164000元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2026年3月5日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加，基差方面山东现货价格上涨，海外价格维持，期货仓单增加，矿端价格维持 [19] - 策略观点：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行，短期建议观望，期货价格维持宽幅震荡，需关注几内亚矿山减产或政府挺价动作以及冶炼端供应收缩政策落地，国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2950元/吨 [20] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午不锈钢主力合约收报较当日下跌，单边持仓减少，现货价格持平，期货库存减少，社会库存下降 [22][23] - 策略观点：节后钢厂资源到货，社会库存快速累积，供应端压力加大，市场采购氛围回暖，成交阶段性放量，但下游实际拿货仍偏少，预计不锈钢维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘微涨，加权合约持仓增加，成交量收缩，仓单减少，国内主流地区ADC12均价上调，进口报价上涨，下游刚需采买为主，库存减少 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格有支撑，节后下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格支撑偏强 [27]

报告行业投资评级 文档中未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行研究分析，为投资者提供各商品的基本面数据、近期行情及趋势强度等信息，帮助投资者了解市场动态与潜在投资机会，因中东局势等地缘因素影响，多数商品价格波动受此左右，投资者需关注局势发展及各商品供需变化以把握投资机遇与风险 各商品总结 贵金属：黄金与白银 - 黄金因地缘政治冲突爆发面临波动，沪金2602等合约有不同表现，Comex黄金2602涨1.02%，伦敦金现货涨0.63%，黄金趋势强度为1 [5] - 白银呈震荡格局，沪银2602涨0.86%，Comex白银2602涨1.78%，白银趋势强度为1 [5] 有色金属 - 铜现货贴水收窄限制价格回落，沪铜主力合约跌0.57%，伦铜3M电子盘跌1.29%，铜趋势强度为0 [8][10] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价涨0.16%，伦锌3M电子盘收涨1.42%，锌趋势强度为0 [11][14] - 铅海外库存减少限制价格回落，沪铅主力收盘价跌0.39%，伦铅3M电子盘收涨1.32%，铅趋势强度为0 [15][16] - 锡震荡调整，沪锡主力合约跌0.90%，伦锡3M电子盘跌3.51%，锡趋势强度为0 [18][20] - 铝小幅回调，氧化铝横盘震荡，铸造铝合金跟随电解铝，铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [22][24] - 铂持续疲软，钯高频数据低迷、低位震荡，铂趋势强度为0，钯趋势强度为 -1 [25][27] - 镍印尼矿端现实跟进，三月需警惕投机属性；不锈钢矿端矛盾边际增加，成本支撑重心上移，镍和不锈钢趋势强度均为0 [29][37] 能源化工 - 碳酸锂短期受市场情绪扰动为主，碳酸锂趋势强度为0 [38][41] - 工业硅关注上方空间，多晶硅需求回落，工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [42][45] - 铁矿石铁水产量下滑，矿价震荡，铁矿石趋势强度为0 [46][48] - 螺纹钢和热轧卷板震荡反复，螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [50][53] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，硅铁和锰硅趋势强度均为0 [54][56] - 焦炭一轮提降开启，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡，焦炭和焦煤趋势强度均为0 [57][61] - 动力煤市场情绪走弱，短期价格窄幅波动，动力煤趋势强度为 -1 [62][63] - 原木库存偏低，价格震荡抬升，原木趋势强度为0 [64][67] - 对二甲苯高位震荡市，多PX空PTA；PTA和MEG高位震荡市，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [68][75] - 橡胶震荡偏弱，橡胶趋势强度为 -1 [78] - 合成橡胶中枢上移，合成橡胶趋势强度为1 [81][84] - LLDPE裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP的C3原料持续偏强，PDH装置减量延续，LLDPE和PP趋势强度均为2 [85][89] - 烧碱出口强预期支撑市场，烧碱趋势强度为1 [90][93] - 纸浆震荡运行，纸浆趋势强度为0 [95][97] - 玻璃原片价格平稳，玻璃趋势强度为0 [102][103] - 甲醇高位震荡，甲醇趋势强度为0 [105][110] - 尿素震荡运行，尿素趋势强度为0 [111][114] - 苯乙烯偏强震荡，苯乙烯趋势强度为1 [115][116] - 纯碱现货市场变化不大，纯碱趋势强度为0 [117][120] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动、基本面维持偏紧，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为1 [122][126] - PVC区间震荡，PVC趋势强度为0 [130][131] - 燃料油维持回撤趋势，短期维持高波动态势；低硫燃料油弱势调整，外盘现货高低硫价差继续下跌，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1 [133] 农产品 - 集运指数（欧线）关注地缘情绪扰动，集运指数（欧线）趋势强度为0 [135][147] - 短纤和瓶片因地缘风险未解除，短期偏强，短纤和瓶片趋势强度均为1 [148][149] - 胶版印刷纸观望为主，双胶纸趋势强度为0 [150][153] - 纯苯偏强震荡，纯苯趋势强度为1 [155][156] - 棕榈油情绪外溢终至，短期偏强表现；豆油美豆成本支撑，或有上行突破，棕榈油和豆油趋势强度均为1 [158][164] - 豆粕反弹震荡，关注中东局势变化；豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡，豆粕和豆一趋势强度均为0 [165][167] - 玉米震荡偏强，玉米趋势强度为0 [168][171] - 白糖区间整理，白糖趋势强度为0 [172][175] - 棉花等待新的驱动，棉花趋势强度为1 [176][179] - 鸡蛋维持震荡，鸡蛋趋势强度为0 [180][181] - 生猪库存压力难解，弱势持续，生猪趋势强度为 -1 [183][186] - 花生震荡运行，花生趋势强度为0 [188][190]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，受伊朗局势扰动油价影响成本支撑强，库存中性且下游需求逐渐恢复，预计今日走势均为宽幅震荡偏强[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE相关情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工和需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7320（+100），整体偏多[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -73，升贴水比例 -1.0%，偏空[4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：预计PE今日走势宽幅震荡偏强[4] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨[6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP相关情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7500（+150），整体偏多[7] - 基差：PP 2605合约基差42，升贴水比例0.6%，偏多[7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 预期：预计PP今日走势宽幅震荡偏强[7] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨[8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感[8] 现货与期货行情数据 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品|价格7320，变化+100 [9]| |LL进口美金|价格719，变化0 [9]| |LL进口折盘|价格6113，变化 -22 [9]| |LL进口价差|价格1207，变化+122 [9]| |05合约|价格7393，变化+38 [9]| |基差|-73，变化+62 [9]| |L01|价格7178，变化 -58 [9]| |L05|价格7393，变化+38 [9]| |L09|价格7241，变化 -29 [9]| |仓单|数量8709，变化 -241 [9]| |PE综合厂库|数量59.4，变化 -3.3 [9]| |PE社会库存|数量67.3，变化+7.6 [9]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品|价格7500，变化+150 [9]| |PP进口美金|价格930，变化0 [9]| |PP进口折盘|价格7863，变化 -29 [9]| |PP进口价差|价格 -363，变化+179 [9]| |05合约|价格7458，变化 -48 [9]| |基差|42，变化+198 [9]| |PP01|价格7054，变化 -50 [9]| |PP05|价格7458，变化 -48 [9]| |PP09|价格7181，变化 -45 [9]| |仓单|数量18584，变化 -2260 [9]| |PP综合厂库|数量65.5，变化 -8.5 [9]| |PP社会库存|数量34.5，变化 -4.7 [9]| 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36| -2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松；各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，走势各异，投资者需根据不同品种的特点和市场情况进行投资决策 [8] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.05%报 112.770 元，10 年期主力合约跌 0.03%报 108.545 元，5 年期主力合约跌 0.03%报 106.115 元，2 年期主力合约跌 0.02%报 102.502 元 [5] - 央行 3 月 5 日开展 230 亿元 7 天期逆回购操作，当日 3205 亿元逆回购到期，单日净回笼 2975 亿元 [5] - 预计后市仍有一定压力，保持谨慎 [8][9] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.94%，上证 50 股指期货（IH）主力 0.52%，中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.39%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约 0.84% [10] - 国内经济保持平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速处在低位；国内资产估值水平处在低位，有估值修复空间；中国经济有韧性，核心通胀持续回升；政策环境偏暖，后续政策有发力空间；市场情绪提升，增量资金入场；全球金融市场风险偏好处在高位，海外宏观扰动冲击有限 [10] - 预计波动中枢将逐步上移，多单可继续持有 [10][11] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,152，涨幅 -0.09%；白银主力合约收盘价 21,639，涨幅 -0.98% [12] - 以色列准备于 8 日重新开放该国领空；当前全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金行为支撑黄金走势；全球经济金融局势平稳，地缘政治因素扰动有限；前期贵金属大幅上涨，市场定价充分，缺乏基本面驱动 [13] - 预计市场波动将显著放大，暂且保持观望 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3080 - 3190 元/吨，上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [15] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季，关注旺季需求启动时点及成色；供应端产能过剩背景未改，螺纹钢周产量处于低位，供应压力减轻，春节期间库存增量创近年来最低值，关注春节后库存峰值水平和库存见顶时点 [15] - 螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值处于低位，热卷走势与螺纹钢一致；钢材期货短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，注意仓位管理 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价在 750 元/吨，超特粉现货价格 645 元/吨 [17] - 全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，压制铁矿石需求，关注钢厂复产情况；2025 年铁矿石进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [18] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货或再度考验前低附近的支撑，投资者可关注低位做多机会，注意仓位管理 [18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理 [20] - 美伊冲突对国内焦煤焦炭供需格局实际影响有限；焦煤主产地煤矿基本复产，供应端逐步回升，需求端整体偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望为主；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，焦炭现货价格有提降预期 [20] - 焦炭焦煤期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，注意仓位管理 [20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.52%至 6092 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.38%至 5828 元/吨；天津锰硅现货价格 5900 元/吨，持平；内蒙古硅铁价格 5430 元/吨，涨 50 元/吨 [22] - 2 月 27 日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至 10.79 万吨，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存 495 万吨（+65 万吨），报价低位企稳回升，库存水平仍偏低；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动；2 月 27 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 165 万吨（环比 -5 万吨），为近五年同期最低；1 月螺纹钢长流程毛利回升至 -15 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.74 万吨、9.86 万吨，较上周分别变化 +3600 吨、+600 吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存延续累升 [23][24] - 当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑多头冲高离场机会 [24] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因中东战争持续 [25] - 2 月 24 日当周，投机客增持纽约和伦敦两地 WTI 原油期货及期权净多头头寸 13,173 手至 81,058 手；2 月 27 日当周，美国能源企业六周内首度削减石油和天然气钻机数，石油钻机数量减少 2 座，至 407 座，天然气钻机数增加 1 座，至 134 座；2 月 28 日美以对伊朗发动大规模联合军事打击，伊朗反击，中东局势升级；OPEC+原则上同意 4 月份将石油产量提高 20.6 万桶/日 [25][26] - CFTC 净多头寸增加，显示美国资金看好原油后市；OPEC 增产不及预期，难以填补伊朗原油空缺；霍尔木兹海峡有限制开放，但美以与伊朗的冲突未结束，油价上涨基础仍在，原油远月合约关注做多机会 [26][27] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州 PP 市场报盘拉涨，拉丝主流价格 7400 - 7550 元/吨；余姚市场 LLDPE 上涨 100 - 200 元/吨，部分注塑、滚塑等专用料货少价格略高，场内炒涨情绪略降温 [28] - 受宏观政策面影响，原油价格走高，对 PE 和 PP 形成较强成本支撑；假期后生产企业检修有所减少，下游仍以刚需补仓为主，但在宏观情绪带动下，业者心态有所好转 [28] - 预计短期内聚烯烃市场价格或将偏强运行，关注做多机会 [28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 3.76%，山东主流价格上调至 14200 元/吨，基差持稳 [29] - 受冲突影响，合成胶价格短期或呈现上涨态势、中期仍需关注原油走势以及需求节后回暖情况；原料端，本周丁二烯或受原油驱动呈上涨走势，价格受成本推动明显；供应端，本周期多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行，仅山东个别顺丁橡胶装置负荷略有下降，浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置预计 3 月将进行检修；需求端，春节假期影响，周期内轮胎样本企业产能利用率低位略恢复；库存端，截至 2026 年 2 月 25 日，国内顺丁橡胶库存量在 5.35 万吨，较春节前大幅增长 1.96 万吨，环比 +57.68% [29][30] - 总结为偏强震荡 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌 0.84%，20 号胶主力收跌 0.74%，上海现货价格下调至 16000 元/吨附近，基差持稳 [32] - 周末冲突可能从原油到合成橡胶传导推动天胶短期上涨，后续仍需关注原油走势以及天胶自身基本面，特别是 3 至 4 月的库存情况；供应端，全球主产区进入季节性低产期，产出供不应求，原料价格持续走强；需求端，节后企业按计划复工，轮胎产能利用率处于恢复阶段；库存端，本期中国天胶库存延续节前累库趋势，累库幅度较大主要集中在青岛库存 [32] - 观点为偏强震荡 [33] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 0.93%，现货价格上调（30 - 40）元/吨，基差基本持稳 [34] - 海外地缘政治风险带来的供应担忧，与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势；供应端，本周 PVC 装置产能利用率上升 0.01%，PVC 产量环比增加 0.01%；需求端，截至 2026 年 2 月 26 日，国内 PVC 管材样本企业开工在 13.60%，环比提升；成本利润端，乙烯方面，美金货源供应不足，对美金市场起到明显托市作用；电石方面，需求支持不稳，电石价格看跌情绪浓郁，短期市场疲软难改；华东地区电石法五型现汇库提在 4630 - 4750 元/吨，乙烯法在 4850 - 4950 元/吨；本期 PVC 行业库存 191.50 万吨，较于上期增加明显，行业（上游 + 社会）库存环比增加 1.72%，本周厂区库存和社会库存同步增加 [34][35] - 观点为偏强震荡 [36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 0.71% ，山东临沂下调（10）元/吨，基差持稳 [36] - 伊朗冲突对尿素市场是直接供应打击，伊朗多座工厂因冲突关停，叠加埃及停产，造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或在一周内飙升且缺口无法快速填补；对中国而言，国内供需虽稳，但印度、巴西等大买家将转向中国紧急采购，为中国企业打开出口套利窗口，但短期处于春耕旺季，为稳产保供暂无出口；供应端，周期内整体行业开工继续提升，日产维持 21 万吨附近高位；需求端，元宵后预计农需返青肥与工需复合肥、板材回暖；成本利润方面，煤炭价格稳定为主，尿素成本面波动不大，春节后尿素农业启动，需求推进支撑，尿素工厂报价小幅上调至指导价，利润水平继续小幅改善；库存方面，本期中国尿素企业总库存量 117.6 万吨，高于上周预期，尿素港口样本库存量为 17.4 万吨，基本符合上周预期 [36] - 观点为震荡偏强 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约上涨，盘中触及涨停，收涨 3.6%；PXN 价差调整至 280 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差降至 140 美元/吨附近 [38] - 国内 PX 负荷提升至 92.4%，处于近 7 年新高，亚洲 PX 负荷升至 84.9%；霍尔木兹海峡封锁将导致中东 PX 货源出口受阻、船期延误、运费暴涨，叠加 3 月份的春检，或加剧国内供应紧张预期；下游聚酯和江浙终端开工逐渐回升；成本端方面，受地缘局势影响，原油价格大幅上行，PX 随之上涨，但尾盘附近伊朗军方高官称未封锁霍尔木兹海峡，原油随即跳水，带动 PX 尾盘涨幅收窄 [38][39] - 短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加 PX 或将交易春季集中检修逻辑，PX 有望进入去库通道；美伊冲突或使原油价格震荡上涨，短期 PX 成本强支撑叠加供应端收缩预期驱动，PX 价格中枢或上移，加工费有望同步修复，但上行空间取决于油价涨幅与局势进展 [39] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约上涨，盘中触及涨停，收涨 2.97%；PTA 加工费调整至 250 元/吨附近 [40] - 供应端方面，逸盛新材料 360 万吨提满，独山 250 万吨、英力士 125 万吨重启，福海创 450 万吨提负，仪化 300 万吨停车检修，国内 PTA 负荷调整至 81%，环比增加 4.4%；需求端方面，聚酯负荷在 83.5%附近，环比增 3.8%，后续聚酯负荷或继续回升，江浙终端开工提升，备货增加；成本端方面，受中东地缘局势影响，上游原油和 PX 价格或震荡上行，支撑增强，但尾盘原油跳水，PTA 随之涨幅收窄 [40] - 短期 PTA 加工费调整，PTA 供需驱动一般，但成本端支撑增强，价格或将跟随 PX 与油价同步上行，市场多交易成本与预期逻辑，考虑逢低区间操作为主，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度，另外需关注美伊冲突进展与原油价格变化 [40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 2.52% [41] - 供应端方面，乙二醇整体开工负荷在 74.14%（环比上期下降 4.88%），其中合成气制乙二醇开工负荷在 83.03%（环比上期下降 1.00%）；2 月 1 日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 3003 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1046 万吨；库存方面，华东部分主港地区 MEG 港口库存约 100.2 万吨附近，环比上期增加 2.0 万吨；3 月 2 日至 3 月 8 日，主港计划到货数量约为 10.9 万吨，环比减少 1.6 万吨；需求方面，下游聚酯开工增加至 79.7%，环比增加 2%，江浙终端开工环比回升，原料备货增加 [41][42] - 短期受地缘局势影响，成本端支撑增强叠加进口或缩减，乙二醇价格或震荡上行，但高库存对短期涨幅或形成压制，需谨慎对待，若进口收缩超预期，价格或存补涨空间，近期关注地缘局势进展和海峡情况，后续弹性空间仍取决于春检节奏和节后需求兑现情况 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤 2604 主力合约上涨，涨幅 2.25% [43] - 供应方面，短纤装置负荷提升至 74.1%附近；需求方面，江浙终端开工环比回升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别回升至 62%、58%、69%；部分未备货工厂选择开机时间持续推迟，部分备货少的工厂在 15 - 20 天，备货多的工厂有到 3 月底、4 月底不等；坯布价格集中上涨，销售分化，喷水去库；成本端方面，受地缘局势影响，上游 PTA 和乙二醇或震荡上行，支撑环比增强 [43] - 近期短纤供应逐渐回升，终端工厂备货基本维持，织机负荷小幅回升，短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 2.51%；瓶片加工费调整至 520 元/吨附近 [44] - 供应方面，瓶片工厂负荷回升至 69.2%；一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年经济工作定调提质增效，风险资产大部反弹，海外关注中东局势，国内关注“十五五”纲要发布 [1] - 海外宏观呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”格局，国内宏观《政府工作报告》有五大看点，资产配置需区分冲突是否外溢 [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 2月美国谘商会消费者信心回升，消费韧性仍在，限制“衰退交易”空间；12月工厂订单总量回落，但剔除运输后增长，非国防资本品（剔除飞机）扩张，核心资本开支有韧性，支撑工业金属 [1] - 围绕沃什人选政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；特朗普强化对伊朗立场，以色列空袭伊朗，中东局势升温，推升能源与避险溢价 [1] 国内宏观 - 《政府工作报告》看点：经济增长目标中枢小幅下移符合提质增效要求；财政、货币政策安排平稳；扩内需是重点任务，关注新老基建和消费提质相关资产；“双碳”突出，绿色转型商品需求前景广；“反内卷”工作持续推进，保障经济提质增效 [1] 资产观点 - 配置以结构为主，若战争不扩大、能源产运与海峡通行未受冲击，有色与中盘风格有优势；若冲突扩大冲击全球风险偏好，风险资产受挫，权益与工业金属承压，贵金属与能源避险溢价抬升 [1] - 基本判断为有色与金银超配，国债整体中性、短端占优，权益侧重中盘风格，黑色铁矿空配，能化关注油价对化工链传导节奏 [1] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货反弹未果，关注增量资金、AI企业信用风险，短期震荡；股指期权下行升波延续，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货下行升波延续，关注货币政策落地情况，短期震荡 [4] - **贵金属板块**：黄金受地缘冲突与美元反弹影响，震荡偏强，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势；白银受地缘冲突支撑，3月交割压力缓和，震荡偏强，关注因素同黄金 [4] - **航运板块**：集运欧线受地缘情绪影响，现货市场有不确定性，关注地缘事件进展、霍尔木兹海峡船舶通行量等，短期震荡 [4] - **黑色建材板块**：钢材成本有支撑，盘面坚挺，关注专项债发行进度等；铁矿受天气扰动，盘面震荡偏弱，关注海外矿山生产发运等情况；焦炭首轮提降，盘面宽幅震荡，关注钢厂生产等；焦煤供应回升，压力不减，关注煤矿复产等；硅铁成本有抬升预期，供需驱动不足，震荡偏弱，关注原料成本等；锰硅成本支撑，库存高企压制涨幅，震荡偏弱，关注锰矿价格等；玻璃需求弱势，价格震荡，关注现货产销；纯碱供应高位，价格震荡，关注纯碱库存 [4] - **有色与新材料板块**：铜受美元指数反弹影响，高位震荡，关注供应扰动等；氧化铝需求预期走弱，震荡承压，关注几内亚扰动等；铝受地缘冲突影响供应担忧加大，震荡上行，关注宏观风险等；锌受美元指数反弹影响，高位震荡，关注宏观转向风险等；铅受地缘冲突扰动，震荡运行，关注供应扰动等；镍政策博弈库存高位，震荡运行，关注政策风险等；不锈钢镍铁价格持稳，盘面震荡运行，关注印尼政策风险等；锡市场情绪缓解，震荡运行，关注需求回暖等；工业硅过剩压力仍在，短期反弹，关注供应端减产等；多晶硅库存累积，暂时承压，关注政策变动等 [4] - **能源化工板块**：原油地缘局势主导，月差延续走强，关注OPEC+产量政策等；LPG地缘局势主导节奏，进口成本攀升，关注原油价格等；沥青地缘溢价释放，利润压缩，关注制裁和供应扰动；高硫燃油地缘溢价大涨，关注地缘和原油价格；低硫燃油跟随原油大涨，关注原油价格；甲醇受地缘局势驱动，震荡偏强，关注宏观能源等；尿素需求支撑与政策指导并存，震荡整理，关注煤炭行情等；乙二醇受海峡情况影响，重心推升，关注煤、油价格等；PX部分装置预防性降负，成本与供需共振，关注原油大幅波动等；PTA跟随上游成本波动，关注原油大幅波动等；短纤受地缘冲突影响海运，短期成本指引，关注下游纱厂拿货节奏等；瓶片受原油及上游原料带动，交投气氛回暖，关注瓶片企业减产目标执行情况等；丙烯原料端提振，震荡，关注油价等；PP受原料支撑，宽幅波动，关注油价等；塑料受美伊扰动，宽幅波动，关注油价等；苯乙烯受原油波动影响，震荡偏强，关注油价等；PVC受地缘扰动，谨慎乐观，关注预期等；烧碱供应预期扰动，暂观望，关注市场情绪等 [5] - **农业板块**：油脂高位震荡，注意回调风险，关注菜籽贸易等；蛋白粕现货弱势，双粕盘面窄幅震荡，关注美豆面积等；玉米下游补库延续，期现强势，关注需求等；生猪近月压力持续，猪价震荡偏弱，关注养殖情绪等；天然橡胶短期情绪转弱，关注支撑位力度，关注产区天气等；合成橡胶板块氛围偏强，关注原油大幅波动；棉花延续整理，关注产量等；白糖短期震荡，中长期震荡偏弱，关注北半球产量等；纸浆受海外停产利多刺激冲高，关注宏观经济变动等；双胶纸市场暂稳，震荡偏强，关注产销等；原木外盘提涨，下方支撑强，关注出货量等 [5][6] 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货现价4629，日度涨跌幅0.7%，周度-1.8%，月度-1.8%，季度0.63%，年度0.63%；上证50期货现价2987，日度0.33%，周度-1.92%，月度-1.92%，季度-1.26%，年度-1.26%；中证500期货现价8255.6，日度0.03%，周度-4.51%，月度-4.51%，季度12.13%，年度12.13%；中证1000期货现价8130，日度0.44%，周度-4.7%，月度-4.7%，季度9.33%，年度9.33% [7] - 国债方面，2年期国债期货现价102.502，日度-0.02%，周度0.04%，月度0.04%，季度0.05%，年度0.05%；5年期国债期货现价106.115，日度-0.04%，周度0.1%，月度0.1%，季度0.34%，年度0.34%；10年期国债期货现价108.545，日度-0.04%，周度0.14%，月度0.14%，季度0.64%，年度0.64%；30年期国债期货现价112.77，日度-0.07%，周度0.62%，月度0.62%，季度1.22%，年度1.22% [7] - 外汇方面，美元指数现价98.7968，日度-0.27%，周度1.18%，月度1.18%，季度0.54%，年度0.54%；美元中间价（pips）6.8937，日度-30，周度316，月度316，季度-953，年度-953 [7] - 利率方面，银存间质押7日（bp）1.4207，日度0.18，周度-5.98，月度-8.27，季度-56.14，年度-56.14；10Y中债国债收益率（bp）1.7779，日度0.11，周度-0.98，月度0.26，季度-6.94，年度-6.94；10Y美国国债收益率（bp）4.09，日度3，周度12，月度12，季度-9，年度-9；美债10Y - 2Y利差（bp）0.55，日度0，周度-4，月度-4，季度-16，年度-16；10Y盈亏平衡通胀率（bp）1.8，日度3，周度8，月度8，季度-13，年度-13 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5691.7539，日度-1.98%，周度-1.61%，月度-1.61%，季度-2.02%，年度-2.02%；国防军工现价12728.416，日度0.51%，周度-3.31%，月度-3.31%，季度7.28%，年度7.28%；商贸零售现价3870.5307，日度0.95%，周度-4.94%，月度-4.94%，季度-3.9%，年度-3.9%；有色金属现价15553.6824，日度-0.72%，周度-3.72%，月度-3.72%，季度21.7%，年度21.7%；基础化工现价7972.2813，日度0.73%，周度-4.17%，月度-4.17%，季度11.77%，年度11.77%；钢铁现价2169.9579，日度0.53%，周度-3.84%，月度-3.84%，季度12.25%，年度12.25%；机械现价9565.4419，日度1.46%，周度-4.19%，月度-4.19%，季度10.13%，年度10.13%；汽车现价13283.6864，日度1.14%，周度-3.52%，月度-3.52%，季度-0.47%，年度-0.47%；电子现价12193.8859，日度2.01%，周度-5.08%，月度-5.08%，季度7.47%，年度7.47%；综合现价3099.8072，日度1.18%，周度-5.43%，月度-5.43%，季度-3.49%，年度-3.49%；建材现价8193.5088，日度0.32%，周度-4.08%，月度-4.08%，季度16.84%，年度16.84%；建筑现价3931.226，日度1.19%，周度-2.58%，月度-2.58%，季度6.92%，年度6.92%；电力设备及新能源现价12826.4518，日度2.61%，周度0.99%，月度0.99%，季度9.49%，年度9.49%；轻工制造现价3927.6827，日度1.34%，周度-4.79%，月度-4.79%，季度3.35%，年度3.35%；消费者服务现价6797.9645，日度0.66%，周度-5.08%，月度-5.08%，季度-7.71%，年度-7.71%；纺织服装现价3298.613，日度0.62%，周度-4.5%，月度-4.5%，季度0.24%，年度0.24%；计算机现价7428.6684，日度1.65%，周度-6.73%，月度-6.73%，季度1.49%，年度1.49%；综合金融现价917.4171，日度0.95%，周度-4.19%，月度-4.19%，季度-5.61%，年度-5.61%；食品饮料现价21997.1315，日度0.08%，周度-3.72%，月度-3.72%，季度-3.19%，年度-3.19%；交通运输现价2133.5644，日度-0.05%，周度-1.59%，月度-1.59%，季度1.16%，年度1.16%；房地产现价3811.0704，日度0.68%，周度-5.28%，月度-5.28%，季度-0.03%，年度-0.03%；石油石化现价4377.0265，日度-1.73%，周度9.28%，月度9.28%，季度27.82%，年度27.82%；电力及公共事业现价3339.2637，日度0.93%，周度1.77%，月度1.77%，季度9.76%，年度9.76%；家电现价19180.4854，日度0.81%，周度-3.65%，月度-3.65%，季度-2.87%，年度-2.87%；传媒现价3499.19，日度1.55%，周度-7.61%，月度-7.61%，季度5.17%，年度5.17%；通信现价10954.6529，日度2.99%，周度1.5%，月度1.5%，季度6.65%，年度6.65%；医药现价10526.8986，日度0.79%，周度-4.88%，月度-4.88%，季度-2.16%，年度-2.16%；非银行金融现价10157.848，日度0.33%，周度-3.54%，月度-3.54%，季度-7.26%，年度-7.26%；煤炭现价4331.269，日度-0.35%，周度3.98%，月度3.98%，季度20.55%，年度20.55%；银行现价11430.4368，日度0.92%，周度1.48%，月度1.48%，季度-4.98%，年度-4.98% [8][9] 海外商品涨跌 - 能源方面，NYMEX WTI原油现价76.11，日度2.08%，周度13.11%，月度13.11%，季度32.57%，年度32.57%；ICE布油现价82.58，日度1.45%，周度12.8%，月度12.8%，季度35.58%，年度35.58%；NYMEX天然气现价2.933，日度-3.96%，周度2.66%，月度2.66%，季度-20.96%，年度-20.96%；ICE英国天然气现价128.46，日度-8.89%，周度64.88%，月度64.88%，季度72.18%，年度72.18% [10] - 贵金属方面，COMEX黄金现价5151.6，日度0.54%，周度-2.73%，月度-2.73%，季度18.92%，年度18.92%；COMEX白银现价83.765，日度0.35%，周度-11.25%，月度-11.25%，季度18.01%，年度18.01% [11] - 有色金属方面，LME铜现价13027.5，日度0.56%，周度-2.02%，月度-2.02%，季度4.25%，年度4.25%；LME铝现价3335.5，日度2.6%，周度6.18%，月度6.18%，季度11.29%，年度11.29%；LME锌现价3319，日度1.51

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带领化工延续强势震荡格局，地缘局势是影响能源化工市场的关键因素，各品种受地缘、供需、成本等因素综合影响呈现不同走势 [2] 各品种总结 原油 - 观点为地缘局势主导油价，月差延续走强，中期展望震荡 [7] - 市场要闻包括巴林国家石油公司炼油厂设施被伊朗导弹击中、匈牙利欲迫使乌克兰重启“友谊”输油管道、伊朗否认封锁霍尔木兹海峡 [7] - 主要逻辑是中东地缘担忧延续，霍尔木兹海峡低通行量引发产油国减产预期，布伦特月差延续走强，内盘月差高位震荡，后续局势不确定，价格风险大 [7] 沥青 - 观点是沥青地缘溢价释放，但利润显著压缩，中期展望震荡 [8] - 2026.3.5 日，主力期货收于 3659 元/吨，华东、东北和山东现货分别为 3440 元/吨、3760 元/吨、3550 元/吨 [8] - 主要逻辑是美伊冲突致原油和现货上涨，沥青期价跟涨但裂解价差回落，炼厂利润恶化，下游有负反馈；沥青供需双弱，库存积累，出口窗口或关闭；沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估值，地缘局势影响价差 [8] 高硫燃油 - 观点是地缘驱动燃油期价继续大涨，中期展望震荡 [9] - 2026.3.5 日，主力收于 3845 元/吨 [9] - 主要逻辑是美伊冲突使燃油高进口依存度和强地缘属性发力，运费上涨也推动反弹，需关注美伊局势；中长期中东燃油发电需求被替代，构成利空；沥青 - 燃油价差暴跌，地缘升级带动燃油期价 [9] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油大涨，中期展望震荡 [10] - 2026.3.5 日，主力收于 4315 元/吨 [10] - 主要逻辑是美伊冲突使天然气、原油大涨，低硫燃油跟随走强；低硫燃油主产品属性强，虽面临航运需求回落等利空，但当前估值偏低，裂解价差走强；出口退税率有优势，减油增化压力传导，估值较难压缩 [10] PX - 观点是原料断供预期走强，盘中涨停，中期展望震荡偏强 [12] - 3 月 5 日，尾盘实货 4 月无商谈，5 月在 1040/1095 商谈，一单 5 月亚洲现货在 1052 成交，主力合约收在 8344(+256) 元/吨，基差 47(-47) 元/吨等 [12] - 主要逻辑是国际油价强势，原料断供预期影响 PX 供应，华东个别装置重整检修停车提前，引发市场情绪高涨，PX 盘中涨停但尾盘跳水，整体负荷回落，供需转好和成本共振下短期偏强 [12] PTA - 观点是市场担心原料风险倒逼 PTA 装置减停，基差明显走强，中期展望震荡偏强 [13] - 3 月 5 日，PTA 现货价格为 5800(+195) 元/吨，现货加工费收于 303.8（+58.2）元/吨，主力合约收于 5820 元/吨（+126 元/吨）等 [13] - 主要逻辑是上游成本强势，芳烃价格涨停，PTA 现货价格上行，市场担心原料风险使装置减停，基差走强，加工差先压缩后修复，关注成本和装置变动 [14] 纯苯 - 观点是原油和商品情绪主导波动，纯苯震荡偏强运行，中期展望震荡偏强 [15] - 3 月 5 日，2604 合约收盘价 7251 元/吨，变化 +5.65%，华东纯苯现货价格 6730 元/吨等 [15] - 主要逻辑是地缘局势主导原油价格波动带动纯苯上涨，供给端炼厂有降负预期，需求端苯乙烯检修和重启交织，非苯乙烯下游部分表现较好，Q1 基本面环比改善 [17] 苯乙烯 - 观点是装置集中检修和原油波动，苯乙烯震荡偏强运行，中期展望震荡偏强 [18] - 3 月 5 日，华东苯乙烯现货价格 8650（+440）元/吨，主力基差 105（-23）元/吨等 [18] - 主要逻辑是地缘冲突使原油上涨带动苯乙烯上涨，纯苯供需格局稳定对其无有效驱动，供应端国内外装置检修使供应下降，需求端下游开工恢复，需求向好，3 月或重回去库 [19] 乙二醇 - 观点是海峡通行情况依然是市场关注焦点，中期展望震荡偏强 [20] - 3 月 5 日，乙二醇价格重心上行，基差走强，主力合约 2605 开盘 4029，最高 4325，最低 3992，收 4184 等 [20] - 主要逻辑是美对伊朗军事打击使霍尔木兹海峡关闭，地缘局势升级和油价走强，乙二醇跟随波动，四月进口量有缩量预期，基本面煤化工装置检修加大二季度去库格局 [21] 短纤 - 观点是地缘冲突导致海运部分地区受影响，短期成本指引，中期展望震荡偏强 [22] - 3 月 5 日，原料上涨带动直纺涤短走高，PF2604 合约收盘涨 160 元/吨至 7280 元/吨，平均产销 82% 等 [22] - 主要逻辑是地缘政治冲突提振市场情绪，成本端指引显著，期货跟进快，现货较缓，关注外围消息和成本转嫁 [23] 聚酯瓶片 - 观点是短期上游成本指引，波动率上升，中期展望震荡偏强 [24] - 3 月 5 日，上游原料期货上涨，聚酯瓶片工厂报价上调，主力合约收于 6778 元/吨（+134 元/吨）等 [24] - 主要逻辑是原油及上游原料上涨带动市场交投，成交放量，价格重心抬升但尾盘跳水，波动率上升，基本面下游变化有限 [25] 甲醇 - 观点是需求弱势拖累地缘驱动，甲醇区间震荡，中期展望震荡 [26] - 2026 年 3 月 5 日，甲醇太仓现货低端 2460 元/吨（环比 +40 元/吨），港口现货基差 -27 元/吨（环比 +106 元/吨）等 [26] - 主要逻辑是 3 月 5 日甲醇震荡偏弱，内地市场追涨情绪降温，库存短期供应充足，下游烯烃装置无重启计划，海外关注霍尔木兹海峡通行情况 [27] 尿素 - 观点是需求支撑与政策指导并存，尿素震荡整理，中期展望震荡 [28] - 2026 年 3 月 5 日，尿素山东市场高端和低端价分别为 1880 元/吨（-10 元/吨）和 1870 元/吨（0 元/吨），主力合约收盘价 1824 元/吨（-0.16%）等 [28] - 主要逻辑是 3 月 5 日尿素震荡整理，供应端日产稳定且储备库出货，需求端农业需求放缓，工业开工未集中恢复但整体需求仍强，现货受指导价限制，国际行情对国内影响有限 [29] 塑料 - 观点是地缘消息反复，塑料震荡，中期展望短期震荡 [32] - 3 月 5 日，LLDPE 现货主流价 7300（+50）元/吨，主力合约基差 -93（+12）元/吨，PE 开工率 86.47%（-0.26%）等 [32] - 主要逻辑是 3 月 5 日塑料主力宽幅波动，油价上行，霍尔木兹海峡通行影响油价，我国自伊朗和波斯湾进口 PE 有减量可能，能化情绪反复，资金带动，基本面中游库存压力不大，下游需求有变化 [32] PP - 观点是原料端支撑，PP 宽幅波动，中期展望短期震荡 [33] - 3 月 5 日，华东 PP 拉丝主流成交价 7500（+200）元/吨，PP 主力合约基差 42（+248）元/吨，PP 开工率 72.55%（-1.06%）等 [33] - 主要逻辑是 3 月 5 日 PP 主力宽幅波动，油价上行影响，我国自伊朗进口 PP 量小，甲醇、丙烷受伊朗局势扰动间接提振 PP，炼厂端 PDH 利润有支撑，下游复工进度待观察 [33] PL - 观点是原料端提振，PL 走高后震荡，中期展望短期震荡 [34] - 3 月 5 日，PL 宽幅波动，山东 PL 低端市场价 7340 元/吨，PL 主力合约基差 255（+363）元/吨 [34] - 主要逻辑是 3 月 5 日 PL 主力宽幅波动，原料丙烷与甲醇提振，地缘利好释放，企业报盘推涨，但下游逐高情绪有限，粉料利润弱势，下游工厂逐步复工 [34] PVC - 观点是地缘扰动持续，PVC 谨慎乐观，中期展望震荡偏强 [35] - 隆众华东电石法 PVC 基准价 4980（+80）元/吨，主力基差 -36（+59）元/吨等 [35] - 主要逻辑是宏观上地缘冲突使能化成本支撑和供应扰动预期增强，微观上国内高供应弱需求，库存难去化，关注海外减产；短期氯碱产量高，若海峡通航受阻供应减量预期提升，下游开工改善，出口未改善，电石价格或窄幅波动，PVC 动态成本略下移 [35] 烧碱 - 观点是海外减产提振国内出口，烧碱谨慎乐观，中期展望震荡偏强 [35] - 隆众山东 32% 碱折百价 1981（0）元/吨，主力基差 -293（-178）元/吨等 [35] - 主要逻辑是宏观上地缘冲突使能化成本支撑和供应减量预期增强，微观上高库存与仓单压制 32% 碱，海外减产推动 50% 碱出口询单好转，氧化铝等产能和需求有变化，烧碱出口接单好转，上游惜售 [36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了 Brent、Dubai、PX、PTA、MEG 等品种的跨期价差及变化值 [38] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位 [39] - 展示了 1 月 PP - 3MA、5 月 TA - EG 等跨品种价差及变化值 [40] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [41][53][65] 中信期货商品指数 - 2026 - 03 - 05 综合指数中，商品指数 2510.23，+1.04%；商品 20 指数 2869.81，+1.11%；工业品指数 2430.86，+1.36% [280] - 能源指数 1558.52，今日涨跌幅 +4.14%，近 5 日涨跌幅 +31.66%，近 1 月涨跌幅 +33.56%，年初至今涨跌幅 +43.43% [282]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2026 年 3 月 6 日 [3] 报告核心观点 - 报告展示了合成橡胶中 BR 和 BD 相关品种在不同时间的价格、持仓量、成交量、仓单数量等指标变化情况，以及各品种的基差、月差、品种间价差和利润情况 [4] 各品种指标情况总结 BR 品种 主力合约情况 - 3 月 5 日主力合约收盘价 14210，较昨日变化 385，较上周变化 1510 [4] - 3 月 5 日持仓量 34953，较昨日变化 1983，较上周变化 28010 [4] - 3 月 5 日成交量 344886，较昨日变化 68424，较上周变化 292767 [4] - 3 月 5 日仓单数量 41340，较昨日变化 100，较上周变化 1470 [4] - 3 月 5 日虚实比 4.23，较昨日无变化，较上周变化 3 [4] 基差/月差/品种间情况 - 3 月 5 日顺丁基差 -210，较昨日变化 215，较上周变化 -110 [4] - 3 月 5 日丁苯基差 -110，较昨日变化 15，较上周变化 -410 [4] - 3 月 5 日 02 - 03 为 -30，较昨日变化 110，较上周变化 -340 [4] - 3 月 5 日 03 - 04 为 -60，较昨日变化 35，较上周变化 10 [4] - 3 月 5 日 RU - BR 为 2345，较昨日变化 -570，较上周变化 -2080 [4] - 3 月 5 日 NR - BR 为 -840，较昨日变化 -250，较上周变化 -1995 [4] 现货情况 - 3 月 5 日山东市场价 14000，较昨日变化 600，较上周变化 1400 [4] - 3 月 5 日传化市场价 13900，较昨日变化 500，较上周变化 1350 [4] - 3 月 5 日齐鲁出厂价 13400，较昨日无变化，较上周变化 400 [4] - 3 月 5 日 CFR 东北亚 1725，较昨日无变化，较上周变化 25 [4] - 3 月 5 日 CFR 东南亚 1900，较昨日无变化，较上周变化 50 [4] 利润情况 - 3 月 5 日现货加工利润 -899，较昨日变化 -471，较上周变化 -793 [4] - 3 月 5 日进口利润 72，较昨日变化 652，较上周变化 1106 [4] - 3 月 5 日出口利润 281，较昨日变化 -269，较上周变化 -784 [4] BD 品种 现货情况 - 3 月 5 日山东市场价 12450，较昨日变化 1050，较上周变化 2150 [4] - 3 月 5 日江苏市场价 12450，较昨日变化 1250，较上周变化 2300 [4] - 3 月 5 日扬子出厂价 12200，较昨日变化 900，较上周变化 2000 [4] - 3 月 5 日 CFR 中国 1380，较昨日变化 60，较上周变化 105 [4] 利润情况 - 乙烯裂解利润数据截至 3 月 4 日为 -83 [4] - 碳四抽提利润数据截至 3 月 4 日为 2785 [4] - 3 月 5 日进口利润 1553，较昨日变化 821，较上周变化 1410 [4] - 3 月 5 日出口利润 -2677，较昨日变化 -1119，较上周变化 -1906 [4] - 3 月 5 日丁苯生产利润 213，较昨日变化 -313，较上周变化 -950 [4] - 3 月 5 日 ABS 生产利润 -308，较昨日无变化，较上周无变化 [4] - 3 月 5 日 SBS 生产利润 -1305，较昨日变化 -795，较上周变化 -700 [4]