报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖：全球食糖供应过剩预期压制国际糖价，巴西中南部地区10月上半月食糖产量仍预期增加，北半球泰国、印度等2025/26榨季产量均有望增加，印度已提前开榨且有望重回全球出口市场，供应端压力暂难缓解，短期原糖预计延续偏弱走势；国内进口高位回落，糖浆及预混粉进口收紧，对郑糖存利多支撑，但新糖上市且现货交投平淡，期价中长期仍面临压力，郑糖反弹空间有限 [3] - 纸浆：中美领导人谈判及国内政策宽松预期提振市场风险偏好，但阔叶浆外盘涨势放缓，针叶浆外盘仍有下调，国内现货跟涨有限，全球木浆供应偏高，中国供应压力可能仍较高，需求端成品纸旺季产量增加但价格提涨乏力，纸浆估值不高但基本面改善有限，上涨高度受限 [4] - 双胶纸：成品纸需求好转有限，对盘面支撑偏弱，晨鸣纸业复产后供应压力或加大，成本端纸浆期货反弹有一定支撑，但木浆上涨高度受限，四季度需求有回暖空间，但产能宽松下季节性好转难带来价格明显走强，近期外部利好消息或支撑价格 [6] - 棉花：中美贸易谈判关税调整对国内纺织品服装出口形成支撑，外盘北半球高产局面延续，集中供应压力仍在释放，但存在潜在支撑，短期或低位震荡；国内新疆棉花收获接近尾声，产量增长基本落定，季节性压力仍在，但谈判消息偏利好收敛供应端压力，短期期价维持低位区间预期 [8] 生鲜果品板块 - 苹果：新季果个偏小及优果率偏低影响兑现，收购价同比上涨且走势稳定，构成期价支撑，但消费端增量驱动不足，制约上行空间，短期期价预期震荡偏强波动 [9] - 红枣：本周红枣期价延续高位回落，现货价格跟跌，10月农产品板块偏弱运行，四季度红枣陆续下树，市场对减产预期降温，期价突破未果后震荡回落，期货对现货仓单升水收敛，当前现货库存去化速度放缓，新枣下树增加，干果消费渐入季节性旺季，关注新枣开秤价格 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| |----|----|----|----|----|----| |苹果2605|多单谨慎持有|新季果个偏小以及优果率偏低，期价重心上移|7900 - 8000|9700 - 9800|*| |红枣2601|逢高做空|期货升水偏高，期现存在回归压力|10000 - 12000|11000 - 11300|*| |白糖2601|反弹空配|短时郑糖利好消息提振下小幅反弹，但新糖即将上市且全球供需走弱预期偏强，期价上方空间预计有限|5380 - 5400|5530 - 5500|*| |纸浆2601|区间偏空|估值不高，但供应压力仍存在，外加成品纸价格整体涨幅有限，压制纸浆空间|4800 - 4900|5200 - 5300|*| |双胶纸2601|反弹空配|近期木浆小幅上涨，成本支撑有所增强，但供应弹性较高的情况下，需求对价格的压制仍将持续|4100 - 4200|4400 - 4500|*| |棉花2601|空单减持|新棉增产幅度略不及预期，中美贸易关系缓和，期价运行区间微幅上移|13200 - 13300|13700 - 13800|*|[19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年9月鲜苹果出口量约为7.08万吨，环比增加3.50%，同比减少6.32% [20] - 现货市场情况：本周产地苹果主流行情基本维持稳定，山东交易高峰期，西北产区进入下树后期；山东产区新季纸袋富士价格稳定，条纹货价格略高于片红货，总体质量一般，好货成交少，统货成交价格区间略高于上周，后期部分市场客商减少低质量货源采购，冷库入库进度偏慢，入库量低于去年同期；陕西产区苹果库外好货收购基本结束，当前库外多交易低质量货源，今年苹果出残率偏高，冷库存储量不及往年同期，仍有部分其他产区外运货源发往陕西存储；销区本周市场到货量增加，好货销售良好，主流成交价格维持稳定 [20][21] 红枣市场情况 本周36家样本点物理库存在9103吨，较上周增加94吨，环比减少1.04%，同比增加109.22%，样本点库存小幅增加；新季红枣尚未集中下树，内地枣商已陆续前往产区采购货源，部分商家积极订购新季原料，部分枣商采购部分陈货，和田、且末地区收购进度较快，新枣原料正在陆续下树并运输中，市场对新货的接受度值得关注 [22] 白糖市场情况 - 泰国农业与合作部常务办公室宣布自10月27日起中国暂停所有糖浆和预混粉的进口 [24] - NFCSF报告预计2025/26榨季印度糖产量将达到3490万吨，较上一榨季同比增长19% [24] - 欧盟作物监测机构MARS上调欧盟今年甜菜作物单产预估至76.3吨/公顷，上月预估为74.8吨/公顷 [24] - 主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [24] 纸浆市场 - 截止到10月27日，样本地区周度纸浆库存为265.18万吨，较上周减少4.25万吨，环比下降1.58% [26] - 截止到2025年10月28日，保定地区热电厂气耗为530蒸吨，保定地区生活用纸开工率折算为70.7%，较上期减少1.3% [26] 双胶纸市场 截至10月29日，本月双胶纸行业平均理论毛利率为 - 6.57%，较上月下降1.38个百分点，本月降幅环比收窄5.16个百分点；10月份双胶纸市场下跌，以高白双胶纸为例，截至10月29日，当月均价较上月下跌1.37%；月内上游木浆市场中，针叶浆和化机浆市场均价下跌，阔叶浆市场均价上涨，综合作用下，主要原料成本月内均值较上月下跌0.13%，成本端跌幅窄于收入端，双胶纸理论盈利水平继续下降 [27] 棉花市场 - 2025年9月，日本服装进口进入旺季，进口额为3722.76亿日元（折合25.24亿美元），同比增加7.52%，环比增加13.12%，进口量为11万吨，同比增加5.13%，环比增加21.91%；1 - 9月日本服装累计进口额为26854.47亿日元（折合181.03亿美元），同比增加5.1%，累计进口量为71.32万吨，同比增加6.69% [28] - 中美贸易谈判纺织服装产品出口美国的关税降至20%左右，与越南、孟加拉国拉平，略高于巴基斯坦、印度尼西亚的19%，低于印度当前的50%（有望下降），出口竞争力将得到恢复 [28] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| |----|----|----|----| |苹果2601|9268|70|0.76%| |红枣2601|10225|-270|-2.57%| |白糖2601|5472|-22|-0.40%| |纸浆2511|4846|10|0.21%| |棉花2601|13600|-20|-0.15%|[29] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |苹果（元/斤）|3.75|0.00|0.55| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5750|0|-790| |纸浆（山东银星）|5500|0|-700| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-450| |棉花（元/吨）|14843|3|-593|[34] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| |----|----|----|----|----|----|----| |苹果|1 - 5|-456|172|264|震荡回落|逢高做空| |红枣|9 - 1|-80|-75|-175|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|65|1|53|震荡波动|观望| |棉花|1 - 5|-10|-5|55|区间波动|逢高做空|[52] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| |----|----|----|----| |苹果|0|0|0| |红枣|0|0|0| |白糖|7541|-84|-2359| |纸浆|224942|-486|-146925| |棉花|2434|-26|-865|[80] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为2025年10月31日光大期货的铁矿石基差及价差监测日报，展示期货合约收盘价、价差，各品种基差、品种价差数据及相关图表，还介绍铁矿石期货可交割品牌及升贴水调整事项[1][3][5][10] 相关目录总结 期货合约及价差 - I05、I09、I01合约今日收盘价分别为779.5元/吨、758.5元/吨、802.5元/吨，较上日分别变化 -2.0元/吨、 -1.5元/吨、 -2.0元/吨[3] - I05 - I09、I09 - I01、I01 - I05今日价差分别为21.0元/吨、 -44.0元/吨、23.0元/吨，较上日分别变化 -0.5元/吨、0.5元/吨、0.0元/吨[3] 基差 数据 - 卡粉、BRBF、纽曼粉等多个品种今日价格有不同变化，基差也有相应变化，如卡粉今日价格920元/吨，较上日降6.0元/吨，基差79元/吨，较上日降5元[5] 图表 - 展示巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿等不同基差标的基差图表[7][8][9] 可交割品牌及升贴水调整 - 自I2202合约起，可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0；部分原有品种升贴水调整，仅PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余为0元/吨[10] - 铁品位等指标允许范围及质量升贴水有调整，引入X动态调整铁元素指标升贴水值，现X = 1.5[10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水均为0元/吨，适用于I2312及以后合约[10][11] 品种价差 数据 - PB块 - PB粉、纽曼块 - 纽曼粉等多个品种价差今日有不同变化，如PB块 - PB粉今日值110.0元/吨，较上日降4.0元/吨[12] 图表 - 展示块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差等多种品种价差图表[15][16][20][21] 黑色研究团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[24] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师等，获多项荣誉[24] - 柳浠为光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[24] - 张春杰为光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等经验，通过CFA二级考试[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国铜工业在“十四五”取得显著成就，“十五五”将分两步建成铜工业强国 但行业面临资源保障不足、铜价高企、铜铝替代、企业利润承压等挑战 全球铜市场长期紧平衡，需行业协同、技术创新和生态构建应对[1][5][11] 分组1：“十五五”将全面实现铜工业强国 “十四五”核心发展成就 - 产量与消费规模：改革开放46年来我国铜工业保持较快增长，“十四五”延续增长态势 2024年精炼铜产量全球占比接近50%，消费量占比达58%，人均消费量10kg，2020 - 2024年消费量从1266万吨增长至近1500万吨 国内消费结构中电力领域占比50%，与国际有区别[3][6] - 企业与资源地位：我国有2家企业入围全球矿产铜前十，紫金进入全球前四位 国内精炼铜产能集中在江西、山东等省份，形成区域产业集群 国内西藏、川西发现大型铜矿，海外刚果金项目由中国企业主导[6][7] - 经济效益：“十四五”期间铜工业营业收入从1.7万亿元增长至3万亿元，增幅14.9% 利润从454亿元增至953亿元，在有色金属行业占比22%[7] - 技术创新：实现铜管材、铜箔等进口替代，2019年铜管材转为净出口，国内企业轧制出超2万米的6μm铜箔等[7] “十五五”战略规划 - 总体目标：分两步推进，2025 - 2030年基本建成，聚焦自主创新等四大方向；2030 - 2035年全面建成，提出能耗优化、产业链完善等6项核心目标[5][9] - 重点目标：围绕科技攻关等五大领域推进工作，结合实际制定实施路径确保目标实现[10] 分组2：铜矿产业现状与企业绿色转型 全球与中国铜矿产业格局 - 全球格局：2024年全球铜资源储量9.8亿吨，集中在智利等国，产量2298万吨，消费量2350万吨，新能源领域占比27%[11][12] - 中国现状：中国铜资源储量4100万吨，占全球4.2%，静态保障年限24年 2024年产量1364万吨，全球占比49.9%，消费量全球占比58%，对外依存度高 有政策支持产业向质量效益转型[11][15] 铜产业发展挑战 - 铜价高企抑制下游需求：2025年国庆后铜价近8.9万元/吨，电缆和新能源汽车成本增加，上半年加工企业订单量同比降7.3%[16] - 铜铝替代加速：铜铝价格比超4时，下游倾向用铝替代铜，铝业协会开展专项研究[16] - 冶炼企业利润承压：2025年铜加工费约 - 40美元/吨，企业依赖副产品利润补贴生产[17] 分组3：圆桌讨论：挑战与机遇共存 矿山铜供应呈现“短期增长，长期瓶颈”的特点 - 需求增长：新能源汽车和人工智能驱动铜需求结构性增长，预计2035年汽车行业用铜量达350万吨，人工智能电力需求达2万多亿度[20] - 供应情况：2026 - 2027年矿山铜有增量，2028年后增长大幅萎缩，预计2035年缺口450万吨[20] LME与COMEX铜价差最高达2500美元时，存交割套利机会 - 机遇：LME与COMEX价差最高2500美元/吨，贸易商采购交割可获利，价差波动带动金融衍生品创新应用[22] - 挑战：市场准入门槛高，中国进口量减少，政策与价格风险加剧[22] - 应对方向：加强全球化布局，推动服务升级，促进人民币在铜定价中应用[23] TC/RC低迷核心在于供需错配和行业协同不足 - 现状：2025年TC从80美元/吨骤降至21.25美元/吨，降幅75%，现货与长单价差扩大[25] - 原因：中国冶炼产能扩张快，矿山铜供应增长慢，行业协同不足[25] - 建议：联合减产与调控项目，坚守长单价格体系，关注2026年长单加工费确定节点[26] 2025年全球铜产业链供需格局与价格预测 - 宏观与政策：美国制造业回流影响铜市场，特朗普政策推动制造业回流，美联储降息，美元走弱支撑铜价[28] - 供需格局：矿山铜供应紧张，冶炼产能扩张，废铜短期难抵缺口，消费端长期无忧，库存近半集中在美国[29] - 价格预测：2025年铜价维持高位，预计2026年升至12000美元/吨[29]

报告行业投资评级 - 纯碱看多，其余行业板块多为震荡，部分未明确给出评级 [1] 报告的核心观点 - 短期市场情绪或从乐观转向谨慎，股指进入震荡阶段为上行积蓄动能，在政策和宏观流动性支撑下下方有较强支撑；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 美联储主席偏鹰表态削减12月降息预期，贵金属受市场风偏下降、美国政府停摆等因素支撑，短期预计震荡为主 [1] - 各有色金属品种受宏观和产业因素影响，价格多呈震荡走势，部分品种需关注特定因素，如氧化铝关注成本支撑，沪锌关注挤仓扰动等 [1] - 黑色金属各品种受供需、成本、政策等因素影响，价格走势各异，如螺纹钢关注上行压力，焦煤关注前高表现等 [1] - 农产品各品种受国内外关系、产能、库存等因素影响，价格有不同表现，如棕榈油观望等待减产去库，白糖短期有季节性偏强动力等 [1] - 能源化工各品种受原油价格、政策、供需等因素影响，价格走势多样，如PTA受“反内卷”政策等推动上涨，PE震荡偏强等 [1] 根据相关目录总结 宏观金融 - 股指短期或震荡，为下一轮上行积蓄动能，下方有支撑 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜价回调但下行空间有限，铝价震荡运行，氧化铝基本面偏弱施压现货价格 [1] - 沪锌有望维持高位震荡，镍价和不锈钢期货短期震荡运行，锡中长期建议关注逢低做多机会 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷关注宏观情绪兑现后的价格上行压力，铁矿石和G价格反弹空间有限 [1] - 玻璃价格波动走强，纯碱看多，焦煤和焦炭情况需关注 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油观望为主，棉花新作基差和盘面或持续承压，白糖短期有季节性偏强动力 [1] 能源化工 - 原油、燃料油受OPEC+增产、地缘局势等因素影响，沪胶受原料成本等因素支撑 [1] - PTA价格受“反内卷”政策等推动上涨，短纤价格跟随成本波动，苯乙烯利润下跌装置检修增加 [1] - PE震荡偏强，PP、PVC震荡偏弱，烧碱价格倒挂，LPG国内基本面持续宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂供需均强，上游库存压力不大，情况好转、仓单注销带动价格上行，但产量保持高位，价格上涨后下游备库放缓，动力需求拐点或将至，谨防价格冲高回落，建议逢高做空 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货及现货市场表现 - 2025年10月30日，近月合约收盘价81840元/吨，较昨日涨100元；连一合约收盘价83260元/吨，较昨日涨520元；连二合约收盘价83000元/吨，较昨日涨600元；连三合约收盘价83000元/吨，较昨日涨600元；收盘价83400元/吨，较昨日涨500元 [3] - 2025年10月30日，碳酸锂期货成交量829117手，较昨日增加169696手；活跃合约持仓量532871手，较昨日增加25989手；库存27641吨，较昨日增加116吨 [3] 锂矿及锂化合物价格变化 - 2025年10月30日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价944美元/吨，较昨日涨16美元；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1380元/吨，较昨日涨50元；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价2180元/吨，较昨日涨50元；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价7650元/吨，较昨日涨235元；磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价9075元/吨，较昨日涨250元 [3] - 2025年10月30日，电池级碳酸锂（99.5%国产）平均价80000元/吨，较昨日涨850元；工业零级碳酸锂（99.2%国产）平均价77800元/吨，较昨日涨850元 [3] 锂相关产品价差情况 - 2025年10月30日，近月 - 连一价差 -1420元，较昨日降420元；连一 - 连二价差260元，较昨日降80元；连二 - 连三价差0元，较昨日持平 [3] - 2025年10月30日，基差（SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价） -3400元，较昨日涨350元；电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 -4620元，较昨日降550元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差2200元，较昨日持平 [3] 碳酸锂库存情况 - 2025年10月30日，冶炼厂碳酸锂库存32051吨，较上周降1630吨；下游SMM碳酸锂库存53288吨，较上周降1987吨；其他库存42020吨，较上周增610吨；合计127358吨，较上周降3008吨 [3] 行业资讯 - 2025年10月30日下午，雅保锂辉石粉矿拍卖活动结束，拍卖标的为Wodgma所出1.64万干吨5.21%锂辉石粉矿，实际成交价位为人民币含税价7058元/吨 [3] 供需情况 - 供应端：上周碳酸锂产量下降，主要是锂辉石生产碳酸锂出现小幅下降；成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格也上涨 [3] - 需求端：上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；10月，磷酸锂产量上升，锰酸锂产量上升，上周动力电池产量上升；终端需求方面，9月新能源汽车产销同比增速放缓，3C出货量一般，10月储能电池产量增加 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前尿素情绪有好转，但从供需上看反转可能仍未到，建议此前卖出虚值看跌期权继续持有 [1] - 当前尿素估值已处于相对低位，反映了供强需弱格局，山西地区现货价格跌至近五年历史低价后暂时企稳，上游企业已出现一定亏损，继续下跌或导致上游开工意愿进一步下降，加速企业主动出清 [1] - 短期尿素向上驱动不足，供给及库存压力较大，下游以逢低谨慎补库为主，后续需关注供给端化工行业老旧装置更新改造预期和出口方面是否有新配额发放 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约10月30日收盘价1627元/吨，较10月29日下跌17元/吨，跌幅1.03% [1] - UR05合约10月30日收盘价1705元/吨，较10月29日下跌12元/吨，跌幅0.70% [1] - UR09合约10月30日收盘价1735元/吨，较10月29日下跌12元/吨，跌幅0.69% [1] 期现价格（国内现货价格小颗粒） - 山东地区10月30日价格1600元/吨，较10月29日无变化 [1] - 山西地区10月30日价格1470元/吨，较10月29日无变化 [1] - 河南地区10月30日价格1580元/吨，较10月29日无变化 [1] - 河北地区10月30日价格1620元/吨，较10月29日下跌10元/吨，跌幅0.61% [1] - 东北地10月30日价格1610元/吨，较10月29日无变化 [1] - 江苏地区10月30日价格1590元/吨，较10月29日无变化 [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差10月30日为 - 105元/吨，较10月29日增加12元/吨 [1] - 01 - 05价差10月30日为 - 78元/吨，较10月29日减少5元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格10月30日为1030元/吨，较10月29日无变化 [1] - 山西无烟煤价格10月30日为930元/吨，较10月29日无变化 [1] 下游价格 - 山东复合肥（45%S）价格10月30日为2900元/吨，较10月29日无变化 [1] - 河南复合肥（45%S）价格10月30日为2500元/吨，较10月29日无变化 [1] - 山东三聚氰胺价格10月30日为5084元/吨，较10月29日无变化 [1] - 江苏三聚氰胺价格10月30日为5150元/吨，较10月29日无变化 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1648元/吨，最高价1648元/吨，最低价1618元/吨，收盘1627元/吨，结算价1632元/吨，持仓量270109手 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权持有 [1]

能化板块研发报告 供需边际走弱 第一部分 前言概要 【行情回顾】 | × | | --- | | | | 10 月沥青供需边际走弱与原料端风险共同影响价格。10 月上旬宏观风 险下油价大幅下跌，沥青成本端利空显著，同时旺季收尾需求环比走弱，供 应高位维持，产业链累库压力增加，现货价格承压，沥青自身缺乏上行驱动， 单边偏弱震荡。10 月下旬油价走势偏强，美国可能打击委内的消息对沥青 成本影响明显，原料端矛盾预期升级，但沥青供需四季度继续走弱，沥青现 货止跌但缺乏持续上涨动力，盘面价格高位震荡，远期估值较前期有所修复。 【市场展望】 油价震荡，成本端短期暂无进一步利多支撑。四季度供需环比逐渐走弱， 现货价格缺乏持续上涨的动力。前期高利润支撑下，供应端维持高位，产业 链累库压力预计在 11 月逐渐兑现。短期现货价格偏弱运行，盘面估值中性， 预计偏弱震荡。 银河期货 第 2 页 共 10 页 沥青 11 月报 2025 年 10 月 31 日 之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 1.单边：短期观望。 2.套利：观望。 3.期权：BU2601 合约卖出虚值看跌期权。 风险提示：原油价格波动、宏观政策因素扰动 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关信息 报告的核心观点 - 中美贸易关系缓和，风险偏好回升，有色金属在铜带动下波动回升，但美联储表态偏鹰，板块有波动整理，且地缘扰动对供应、需求、贸易、投资影响将加强 [11][12] - 各有色金属品种走势分化，铜有望震荡上行，锌波动反弹，铝产业链震荡偏强，锡震荡偏强，铅冲高回落，镍区间回调，不锈钢震荡 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：中美贸易形势缓和，美联储降息但表态偏鹰，G7成立关键矿产生产联盟，地缘扰动影响加强，中国9月工业企业利润同比增长利好 [11][12] - 有色金属策略： - 铜：供给端压力大，需求将入旺季，建议逢低做多，上方压力89000 - 90000元/吨，下方支撑84000 - 85000元/吨 [13] - 锌：供应增长，矿端强势，需求旺季体现弱，建议逢低偏多，上方压力22400 - 22500，下方支撑21500 - 21600 [14] - 铝产业链：铝震荡偏强，氧化铝震荡整理，铸造铝合金震荡偏强，建议偏多思路，铝上方压力21500 - 21800，下方支撑20500 - 20800 [14] - 锡：冶炼厂开工率上升但原料短缺，需求小幅回暖，建议偏多思路，上方压力290000 - 300000，下方支撑260000 - 270000 [14] - 铅：供应紧张待缓和，需求回落，建议逢高减多，上方压力17800 - 18000，下方支撑17300 - 17500 [15] - 镍：价格波动反复，供应增长，需求放缓，建议逢低略偏多，上方压力125000 - 128000，下方支撑118000 - 120000 [15] - 不锈钢：供需偏淡，震荡格局延续，建议逢低偏多，上方压力13000 - 13200，下方支撑12500 - 12600 [15] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价87960，跌0.85%；锌收盘价22365，跌0.29%；铝收盘价21245，跌0.23%等 [16] 第三部分 有色金属持仓分析 - 报告展示了有色金属板块最新持仓分析图，但未提及具体内容 [18] 第四部分 有色金属现货市场 - 有色金属现货价格：长江有色铜现货价88070元/吨，涨0.30%；长江有色0锌现货均价22240元/吨，跌0.27%等 [18] 第五部分 有色金属产业链 - 报告展示了各有色金属产业链相关图表，如交易所铜库存变化、锌库存变化等，但未提及具体内容 [21][22] 第六部分 有色金属套利 - 报告展示了各有色金属套利相关图表，如铜沪伦比变化、锌沪伦比变化等，但未提及具体内容 [48][49] 第七部分 有色金属期权 - 报告展示了各有色金属期权相关图表，如铜期权历史波动率、锌期权加权隐含波动率等，但未提及具体内容 [64][66]

油料日报 | 2025-10-31 豆一上行动力减弱，花生市场关注油厂收购 大豆观点 市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2511合约4103.00元/吨，较前日变化-10.00元/吨，幅度-0.24%。现货方面，食用豆现货基 差A11-23，较前日变化+10，幅度32.14%。 市场资讯汇总：东北市场新季大豆价格稳中有涨，局部地区塔粮售价有涨，但毛粮收购价格以稳为主。因中美谈 判预期乐观或将进口美豆，粮贸企业收购积极性较低，多以销售前期库存为主，抢收氛围降温。且后期随着还粮 时间将近，加上国产大豆格局仍以供大于需为主，后期大豆集中上市价格仍有回调风险。黑龙江哈尔滨市场国标 一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.03元/斤，较前一日持平；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白中粒 塔粮装车报价2.04元/斤，较前一日持平；黑龙江佳木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.02元/ 斤，较前一日持平；黑龙江齐齐哈尔讷河市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.04元/斤，较前一日持平； 黑龙江黑河嫩江市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.03元/斤，较前一日持平；黑龙江绥化海伦市场国 标 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素期货价格震荡偏弱，主力01合约收盘价1627元/吨，日环比跌0.97%；现货市场多数稳定，个别地区仍有小幅回落；供应端维持稳定，需求端跟进情绪依旧偏弱；本周尿素企业库存下降4.66%，厂家仍有待发单支撑，现货报价或趋于稳定，但当前尿素行业会议及宏观层面利好因素交易完，市场新增利好驱动不足，盘面走势或阶段性转弱 [1] - 纯碱期货价格偏弱震荡，午后走势波动加剧，主力01合约报1235元/吨，跌幅1.12%；现货厂家报价多数稳定，贸易商报价跟随盘面情绪小幅回暖；本周纯碱行业开工、产量分别较上周提升1.95个百分点、2.29%，企业库存变化不大，但纯碱供应压力仍较高；需求端大体稳定，下游光伏玻璃产能略微提升但幅度有限，下游企业适逢低价补库成交，大量补库意愿较为匮乏；整体来看，纯碱基本面宽松状态依旧，市场对国内外宏观利好因素交易完，市场情绪短期或有回落，前期多单可逐步止盈 [1] - 玻璃期货价格弱势震荡，午后市场波动幅度提升，主力01合约报1091元/吨，跌幅2.85%；昨日国内浮法玻璃市场均价1167元/吨，日环比维持稳定；近期玻璃供应水平暂无明显变化，需求端情绪仍保持积极状态；本周玻璃企业库存下降1.24%，但市场对基本面利好因素反应较为平淡；国内外宏观利好因素消化完，后续关注基本面能否持续好转；期货盘面持仓持续提升，市场波动或将加大 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 尿素 - 10月30日尿素期货仓单0张，较上一交易日无变化，有效预报621张 [4] - 10月30日尿素行业日产18.88万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加0.1万吨；行业开工率80.69%，较去年同期84.23%下降3.54个百分点 [4] - 10月30日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1600元/吨持平，河南1580元/吨持平，河北1620元/吨降10元，安徽1590元/吨持平，江苏1590元/吨持平，山西1480元/吨持平 [5] - 截至10月29日尿素企业库存155.43万吨，周降7.59万吨，降幅4.66% [6] 纯碱 & 玻璃 - 10月30日纯碱期货仓单数量8875张，较上一交易日降70张，有效预报756张；玻璃期货仓单数量402张，较上一交易日降13张 [8] - 10月30日纯碱现货价：华北轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨，华中轻碱1150元/吨、重碱1250元/吨，华东轻碱1130元/吨、重碱1250元/吨，华南轻碱1350元/吨、重碱1400元/吨，西南轻碱1200元/吨、重碱1300元/吨，西北轻碱950元/吨、重碱950元/吨，日环比均持平 [8] - 截至10月30日的一周，纯碱行业开工率86.89%，周环比提升1.95个百分点；纯碱周度产量75.76万吨，周增1.7万吨，增幅2.29% [8] - 截至10月30日纯碱厂家库存170.20万吨，较周一增0.96万吨，增幅0.57%，较上周四降0.01万吨，降幅0.01% [8] - 10月30日浮法玻璃市场均价1167元/吨，日环比持平；行业日产量16.13万吨，日环比持平 [8] - 截至10月30日国内浮法玻璃企业库存6579万重箱，周降82.3万重箱，降幅1.24%，同比增28.85%；折库存天数28天，较上周降0.3天 [9] 图表分析 - 报告展示尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2605 - 2601价差、纯碱2605 - 2601价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表，全部图表数据来源为iFind、光大期货研究所 [11][18][19] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究，多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作，多次获相关分析师称号 [23] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究工作，数次参与大型项目及课题，多次获奖 [23] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期发表文章，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 [23]