现状与挑战 - 欧盟非传染性疾病负担巨大且增长，2023年五大疾病致150万死亡，到2050年预计达220万，增长50%；新增病例预计到2050年达740,000，增加16%；2023年造成约5300亿欧元损失，占年度GDP的3.13%[34][36][38] - 经济增长缓慢和政治优先转移使欧盟卫生系统投资下降，老龄化和慢性病负担上升带来挑战[19] 投资效益 - 投资疾病预防、早期诊断和治疗有显著短期和长期健康与社会效益，转化为经济成果时回报率显著，在早期检测和治疗非传染性疾病上每投资1欧元，回报在0.3 - 4.9欧元之间[87][88] - 葡萄牙、罗马尼亚和瑞典的案例显示针对性干预措施有巨大投资回报，如葡萄牙糖尿病干预每投入1欧元生产力收益回报1.4欧元，罗马尼亚心血管疾病干预每1欧元收回1.1欧元效益，瑞典乳腺癌综合治疗每1欧元产生4.9欧元效益[90][93][94] 投资障碍 - 短期预算周期和竞争优先事项使对医疗创新投入不足，影响患者治疗效果和系统可持续性[103] - 经济分析范围有限，资源分配缺乏透明度，阻碍有效评估以往投资和为未来战略投资提供依据[104] - 政策制定者依赖历史支出模式，利益相关者激励不匹配，阻碍长期战略投资[105] - 治理存在结构性挑战，集中与分散管理各有问题[106] 行动建议 - 保护和扩大健康与创新投入，将资金与战略优先事项匹配，探索为高成本创新提供国家层面资金[109][110] - 加强经济分析和回顾性分析作用，将社会影响分析纳入卫生预算[111][113] - 改善患者途径，投资远程医疗和数字健康，加强预防和早期诊断，构建患者信任[114][115][116] - 加强卫生部和财政部合作，将健康投资与国家经济优先事项一致，明确经济收益[117][118][119] - 转变观念，将健康视为战略性投资，提供证据支持资源分配[120]

数据收集与映射 - 需检查数据收集完整性，与财务流程图比较，确保100%数据可用于研究[6] - 检查是否有数据重复，所有数据来源需100%映射，排除不想用于健康支出计算的行[8] 警报、警告和错误标记 - 检查数据映射标记行，取消正确映射行的标记，查看质量控制警告行[10] - 有映射和报告两类警告，需解决警告和错误，不符情况需添加注释[11][14] 验证图 - 将验证图表与财务流程图比较，确保无差异，可过滤数据源，设置阈值和配置菜单[15][16][17] 健康账户表 - HAPT提供6种标准预定义表格，不能删除或修改，同步需手动操作，可添加其他交叉表[20] 输出结果 - 交叉表、图表、报告可导出，完成研究后标记并同步报告可访问预设报告[21] JHAQ问卷 - HAPT可自动生成和导出JHAQ问卷，经合组织和欧盟相关国家需每年提交，只有团队成员可操作[22][23][25] 参考文献 - 推荐多本健康账户相关参考文献，包括HAPT用户指南等[27] 问题与回答 - 图表窗口缺少节点和连接可能因规模设置或阈值过滤，需同步数据[34][35][36] - 为政策制定者准备数据可使用交叉表格，创建或修改表格并添加筛选分类[40]

宏观经济 - 2024年GDP为1349084亿元，按不变价计算同比增长5.0%，分季度看Q1-Q4增速分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4%[3][4] - 2024年规模以上工业增加值同比增长5.8%，服务业增加值同比增长5.0%，服务进出口总额同比增长14.4%[7][9][10] - 2024年固定资产投资（不含农户）51.44万亿元，同比增长3.2%，社零总额48.8万亿元，同比增长3.5%，进出口总值43.85万亿元，同比增长5%[12][20][23] 价格与就业 - 2024年CPI同比上涨0.2%，PPI同比下降2.2%，降幅较上年收窄0.8个百分点，人民币兑美元双向宽幅波动，年末CFETS指数较上年末上涨4.2%[27][28][31] - 2024年全国城镇调查失业率平均值为5.1%，较上年下降0.1个百分点，服务业就业人数增加700多万[36] 财政收支 - 2024年全国一般公共预算收入21.97万亿元，同比增长1.3%，支出28.46万亿元，同比增长3.6%[38] - 12月政府性基金收入累计同比下降12.2%，支出累计同比增长0.2%[39] 宏观信用 - 2024年末社融规模余额408.34万亿元，同比增长8%，增量32.26万亿元，信贷结构优化，绿色贷款同比增长21.7%[43][47] - 2024年央行两次降准共1个百分点，两次降息共0.3个百分点，12月新发放企业贷款利率约3.43%，个人住房贷款利率约3.11%[49] 宏观政策 - 2024年多项政策出台，包括促进民营经济、调控利率、化解地方债务、稳定楼市、规范市值管理等[55][56][58][59][60][61] - 2025年将实施更积极财政政策和适度宽松货币政策，扩大内需，重点关注消费、楼市股市稳定等[55][62][63][65]

市场趋势 - GP领头的二级市场在2024年激增，相关代表和保证保险使用增加，预计2025年该趋势持续[3] RWI作用 - RWI有助于保护投资价值、增加流动性、促进谈判和管理潜在利益冲突[4] 关键考虑因素 - RWI广泛覆盖适用于所有GP领导的二级结构，经纪人已为净资产价值5000万美元到数亿美元的赞助商获得RWI政策[5] - RWI价格通常在20到60个基点之间，取决于购买限制、交易质量和性质[5] - 交易中尽早与保险经纪人接触，理想情况在意向表明截止之前[5] 限制、保留金和保费 - 截至2024年第四季度，初始保留金通常为净资产的0.1%至0.5%，一年后若初始占比超0.2%则约为0.2%的净资产价值[7] - 仅基本覆盖典型定价在0.4%至0.6%费率范围，基本加排除义务额外覆盖范围为0.75%至0.90%[7] - 大多数RWI政策为基本和额外覆盖结合，为净资产价值提供20%至50%总保护[7] 价格比较与过程 - 放置RWI政策常见需两周到三周，在LOI阶段与经纪人合作执行营销阶段[9] 持久力 - RWI已成为GP领导交易常见功能，预计趋势将持续[14]

政策背景 - 2025年2月23日发布第13个指导“三农”工作的中央一号文件《意见》，为乡村振兴提供指引[1] 科技赋能 - 首次提出因地制宜发展农业新质生产力，关注科技创新类企业在种业等方向技术突破和应用推广[3] - 技术前沿在农业领域转化应用机会丰富，关注科研平台、创新型企业和龙头企业相关动态[3] 产业赋能 - 发展各具特色的县域经济，支持富民产业，体现为农业产业链延伸和产业集群[4] - 农村电商发展成熟，催生新产业项目，鼓励发展庭院等经济[4] - “农村+文化”“农村+旅游”等新业态成新增长引擎[4] 资金赋能 - 加大中央预算内投资等对农业农村重大项目支持，吸引社会资本[5] - 金融机构加大资金投放，创新金融产品和服务，如推广抵押融资贷款[5] - 鼓励企业发行乡村振兴债券，推进农村信用体系建设[5]

海外宏观 - 1月全球制造业PMI指数达50.1，为7个月以来高点，美国和欧元区共振复苏[6] - 1月美国新增非农就业14.3万人，失业率4%，平均时薪同比增长4.1%，通胀黏性强，CPI同比上涨3%，核心CPI同比上涨3.3%[9][12] - 美联储1月会议暂停降息，后续降息空间缩窄，对全球流动性边际利空[15] 国内宏观 - 1月新增社融规模7万亿元，新增企业中长期贷款3.46万亿元，企业投资意愿增强，但经济恢复基础不稳固[16] - 1月制造业PMI弱于季节性，新出口订单从48.3%降至46.4%，物价恢复慢，CPI同比涨0.5%，PPI同比降2.3%[17] - 春节假期8天，国内出游人次同比增长5.9%，出游总花费同比增长7.0%，重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%[20] 事件及政策 - 宏观政策延续9.26中央政治局会议方向，地方积极推进房地产和化债，2月广东多地拟回购土地涉及15个城市、161宗土地等，1 - 2月24日29个省市发行67支专项债券用于债务处理[21][22] - 2月17日民营企业座谈会释放支持民营经济信号，确立民营企业科技带头作用，未来政策围绕科技[24] - 关注4月初301调查及贸易协议进展调查结果，俄乌停火和谈声音增强[25] 大类资产 - 近一个月中国股市表现强劲，恒生指数涨16.8%，恒生科技指数涨24.8%，A股北证50指数涨20.1%，科创50指数涨12.1%[30] - 债市较弱，短债指数跌0.4%，长债指数跌0.6%，需警惕风险[31] - 贵金属大涨，近一个月黄金涨7.2%，白银涨8%，建议关注白银补涨机会[35]

文件概况 - 2025年中央一号文件2月23日发布，是十八大以来第13个指导“三农”工作的一号文件[3][4] 总体框架 - “两个持续”为增强农产品供给保障能力、巩固拓展脱贫攻坚成果，是底线任务[7] - “四个着力”为壮大县域富民产业、推进乡村建设、健全乡村治理体系、健全要素保障和优化配置体制机制，是重点任务[7] 文件亮点 - 帮扶政策过渡期后分类完善，建立常态化帮扶机制[7] - 探索地域特色乡村建设模式，强化规划引领[7] - 扩大产粮大县公共服务能力提升行动范围，落实价格、补贴、保险政策[8] - 首提农业新质生产力，我国农业科技进步贡献率超63%[8] 投资建议 - 关注生物育种、智慧农业等农业新质生产力行业[11] 风险提示 - 地缘政治恶化超预期[12] - 美欧经济衰退超预期[12]

两会前后市场走势 - 春节到两会行情延续性高，小盘强于大盘、胜率高，两会后各年分化大，仅2015、2016、2019年两会后行情较好[6][7][22] - 2 - 4月市场依次围绕情绪、政策、基本面交易，风格从小盘、成长向大盘、价值过渡[24] TMT行情展望 - TMT成交占比处高位，但剔除市值基数效应后成交热度为历史80%分位水平，未到极端水平[28] - 多数行业成交热度到高位后有动量效应，电子持续性强，计算机等或2个月左右回调[31] - TMT回调一般在有新市场主线或市场整体回调时，当前可观察市场扩散情况，担心高位可配置周期行业平衡风险[32] 中期市场演绎 - 市场需依次经历货币、社融、盈利企稳才有趋势性行情，当前货币和社融已企稳，盈利回升需时间和检验[9][42] - 剩余流动性框架下有三种情形，情形二可能性略大，市场短期有动量但难走出趋势性行情[45][46][48] 市场表现 - 上周科创50、国证2000涨幅居前，红利指数、上证50涨幅落后，风格偏向小盘、成长[49] - 上周通信、机械设备涨幅居前，煤炭、传媒涨幅落后；年初至今计算机、传媒涨幅居前，煤炭、石油石化涨幅落后[49] 风格表现 - 估值层面，上周电子、机械等行业平均相对估值溢价抬升[64] - 交易层面，上周环保、保险、军工等行业平均相对热度抬升明显[65] - 大类风格上，必选消费相对金融热度上升[66]

宏观政策 - 美国将从4月2日起对进口自墨西哥商品和加拿大非能源类商品征25%关税，或很快对欧盟输美商品加征25%关税[2] - 乌克兰总统泽连斯基2月28日访美，美乌将签稀土等协议，乌政府批准与美签矿产框架协议[2] - 美国不会为乌提供安全保障，乌“可忘掉”加入北约，美计划接待泽连斯基访美并希望与俄多会谈[2] 国内期货市场 - 国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，低硫燃料油跌1.79%，原油跌1.07%，丁二烯橡胶涨1.09%等[2] 全球大类资产表现 - 大宗商品中，NYMEX原油收盘价68.82，日跌0.43%；LME铜收盘价9423.00，日涨0.30%等[2] - 股票市场，上证指数收盘价3380.21，日涨1.02%；恒生指数收盘价23787.93，日涨3.27%等[2] - 债券市场，中国10年期国债收盘价1.73，日跌1.00%；美国10年期国债收盘价4.25，日跌0.05%等[2] - 外汇与货币市场，美元指数收盘价106.50，日涨0.20%；美元兑离岸人民币收盘价7.27，日涨0.16%等[2] 美联储降息概率 - 2025年3月19日利率区间425 - 450概率为95.0%，5月7日为72.5%等[2]

策略体系概述 - 华泰大类资产配置策略体系以 Beta 策略为主，Alpha、避险策略为辅，融合可分散收益与风险来源[1][6] - 资产配置是决定投资收益的关键环节，超 90%的长期收益差异源自资产配置决策[11] Beta 策略 - 包括金融周期、宏观因子、趋势配置三个系列，承担系统性风险获取长期回报[12] - 周期系列分周期精选、周期动量子类型，趋势配置分全球、中国趋势配置子类型[15] 具体策略表现 - HYCLE - S3 策略全样本回测年化收益率 7.03%，夏普比率 1.62，最大回撤 - 6.49%[18] - HYCLE - M2 策略全样本回测年化收益率 6.65%，夏普比率 1.54，最大回撤 - 5.95%[29] - HATSG1 策略全样本回测年化收益率 5.67%，夏普比率 1.54，最大回撤 - 5.62%[37] - HATSC1 策略全样本回测年化收益率 7.02%，夏普比率 1.83，最大回撤 - 4.33%[42] 策略融合 - 融合 Beta、Alpha、避险策略可分散收益与风险来源，提升组合业绩[49] - 融合策略中 Beta、Alpha、避险策略权重占比约为 70%、20%、10%[50]