核心观点 - 中美市场中银行和信息技术分别是低估值和高成长典型代表行业，机构对高景气和低估值的投资逻辑各有利弊，A股主动配置型资金对高景气、美股主动配置型资金对低估值存在路径依赖，前者在经济周期震荡磨底时难控回撤，后者在成长概念爆发时易跑输或亏损 [1][2] - 春节后到“两会”前，DeepSeek催化AI投资浪潮，高成长范式有望延续，同时关注“反内卷、扩内需”结构利好行业；中长期银行等低估值、高股息资产适合作底仓；市场处在特色投资周期第一阶段，后续有望步入第二阶段，风格切换有待产能利用率、价格信号验证 [3] 复盘2024年行情看低估值崛起 - 经济上行时高估值板块表现好，磨底时低估值板块表现好；经济上行配置高估值品种进攻，下行特别是衰退阶段配置低估值品种防御；风格表现上，经济上行布局高估值，磨底布局低估值防御，大盘股和红利股可对冲经济震荡磨底阶段，消费/成长与金融属性相克可配对交易平衡收益、对冲风险；经济周期由暖入冷适合增配大盘和红利 [13] - 2024年多数银行股正向涨跌幅，有普遍上涨和高换手率特征；国有大型银行稳健增长，股份行成交活跃、表现突出，城商行分化明显，农商行整体表现良好 [14] - 2024年低估值股票上涨逻辑有资金驱动和政策呵护，包括市场情绪回暖、风险偏好改善，机构资金流入，公司治理和重组概念催化 [16] - 低估值股票集中在银行、建筑工程、交通基础设施、石油天然气等行业，各行业低估值分别反映了市场对银行资产质量和盈利能力、建筑与工程行业未来基础设施投资增长、交通基础设施长期投资项目回报率、传统能源行业未来发展的担忧 [17] 从美国银行和信息科技板块轮动看投资 - 过去10年美国主动基金配置信息科技股比例提升、商业银行股比例降低，但主动基金对科技股仍欠配、对商业银行股超配；2020 - 2024年美国银行业总市值波动上升，但科技行业增长速度和幅度远超银行行业 [18] - 自次贷危机后，美国银行业非利息收入结构变化，危机前证券化等相关收入占比高，危机后服务费收入比重从14%跃升至25%以上，银行通过提高服务费弥补利息收入压缩，维持盈利水平，中型银行表现突出 [19][21] - 本轮人工智能科技浪潮前，美国主动产品依赖传统价值投资理念配置金融股，在硅谷银行事件中误判；海外投资人长期对低估值有路径依赖 [25] - 美国银行股常年被低估，在次贷危机、新冠疫情、硅谷银行冲击时达谷底；美股投资人对银行业长期路径依赖是因为金融股兼具高胜率和高弹性，对美股核心资产指数有正向贡献，银行板块是美股典型低估值、高股息品种，对美股整体股息率影响大 [28][29][34] A股市场惯性：高成长的重仓和低估值的欠配 - A股主动权益投资人坚守高景气、高成长投资策略，2005 - 2009年银行高景气时主动股票型基金超配银行股，后银行ROE回落，主动股基对银行股配置降至个位数并长期欠配，银行板块长期破净，市值管理10号文发布后有望改善 [37] - 银行股基本面稳定、缺乏波动性，业绩波动率低，炒作能效低，短线资金不愿参与炒作致估值低，但基本面稳健、盈利来源多元、整体胜率高，基金经理配置时会保留一定比重，银行股持仓比重还有提升空间 [38][39] - 海外投资人此前倾向低估值赛道、超配银行板块，国内投资人习惯高成长、高ROE赛道，近年易错失低估值和银行股崛起；新一轮景气投资下，全球科技板块是增厚收益重要选择，如美国科技七巨头指数、中概股科技龙头指数上涨，DeepSeek供应商指数获超额回报 [40] 全球人工智能浪潮催动的新成长投资 - 2022年末起，美国股市因美联储降息预期、流动性预期变化及ChatGPT诞生引发人工智能创新浪潮，带动算力芯片需求暴涨，随后上涨受企业盈利支撑，全球科技巨头加速布局大模型，推动美股从传统行业向科技行业转变 [43] - 全球AI需求未来证伪概率低，高成长投资范式值得期待，科技盈利上行趋势未变，科技七巨头未来资本开支将上升，市场对科技盈利改善预期好 [44] - 本轮AI仍处需求爆发期，需求证伪可能性低；AI产业链分硬件基础设施、软件基础设施和应用层，当下基础设施投资反映在资本开支上，应用层转化处初级阶段 [47] - 2023年A股人工智能牛市源于宏观基本面改善、产业政策支持、产业基本面驱动、市场情绪因素；从交易视角，本轮美股科技行情各阶段核心驱动力不同，依次为预期偏差、企业盈利、企业盈利 + 预期偏差、企业盈利 + 风险溢价 [50][52][53] 价值投资范式审视：低估值 vs 硬科技 - 价值投资的清算价值、重置价值、特许经营价值和有效成长四个阶段，从不同角度衡量企业价值，投资者可根据公司特点和市场环境选择合适估值方法，做出更明智投资决策 [56][57] - 长期来看，技术进步催生的产业生产效率提振是股票长期制胜关键，龙头公司形成垄断地位、获得利润增值符合价值投资第三阶段含义；A股市场对价值投资理解多在前两部分，当前A股投资人对价值投资的理解在高成长阶段，回归本源挖掘低估值标的投资价值是重要机遇 [58] - 展望2025年，低估值属性的资金承载力成调仓主要动向，出海企业机构调仓可能受阻；思路一是DeepSeek驱动的高成长有望成基金抱团调仓新方向，科技主线有望延续，中长期泛红利行情有望重演，两会前市场有望切向新一轮人工智能行情；思路二是扩内需、反内卷重塑产业格局值得期待，关注中游制造和下游消费中利润和价格修复标的挖掘α，市场后续有望从科技成长转为中游制造和下游消费领域，风格切换有待验证 [59][60]

报告核心观点 - 春节后债市整体平稳，资金是当前运行关键因素，资金面维持紧平衡，对市场短期有冲击并压制做多情绪，建议尽早布局信用债资产 [1][2] 资金面情况 - 资金面变化始于节前央行暂停公开市场买入国债，后逐步趋紧，现券日内波动幅度放大，1月央行买断式逆回购17000亿元，市场维持紧平衡，节后央行继续净回笼，投放弱于季节性 [1] - 非银资金价格回落多，银行资金价格下降但处相对高位，隔夜资金贵且与七天品种多次倒挂，截至2月11日，R001、DR001较1月27日上行21.50bp、20.66bp至1.94%、1.91%，R007、DR007上行8.55bp、3.84bp至1.95%、1.90%，较1月低点分别上行42.01bp、46.24bp、35.73bp、34.21bp，AAA1Y存单小幅上行3.25bp至1.75%，1M大幅上行16.98bp至1.87%，银行缺负债情况显著，或需两会后特别国债和降准落地改善 [1] 国债收益率情况 - 资金面影响下，国债收益率短端易上难下、长端窄幅波动，截至2月11日，1Y、5Y、10Y、30Y国债较1月27日分别变动 -3.69bp、1.55bp、 -0.25bp、 -6.00bp，较1月低点分别变动24.90bp、8.70bp、3.08bp、 -2.52bp，负carry环境中长端倒挂少，惜售情绪浓 [1] - 货币政策框架调整后，1Y国债与OMO7D、1YAAA存单、DR007(MA20)、R007(MA20)差距拉大但未达极值，监管淡化MLF政策利率色彩使长端失去定价锚，10Y - 1Y期限利差变化不大，30Y - 10Y利差稳定压缩至20bp左右，预计短端重回前期低点前长端难有效突破 [1] 基本面情况 - 春节后处于政策和数据真空期，票据利率下行幅度及监管淡化开门红引导或说明信贷平稳，地方政府化债若置换债前置发行，将压缩存量高息资产规模加剧资产荒 [1] - 本轮化债后城投债提前偿还规模和数量减少，因存续城投债多为借新还旧且单只规模压缩，发行利率处历史低位，提前偿还缓释财政压力意义不显著，置换债对银行尤其中小银行资产端压力大，提升配置需求 [1] 信用债情况 - 利率横盘震荡、结构性资产荒难改，建议尽早布局信用债资产，截至2月11日，各期限等级中短票较1月27日变动不大，短久期品种变动多在2bp以内，较1月低点3Y以内品种上行幅度均在10bp以上，长久期品种稳定，超长期限如15Y下行4bp左右 [2] - 若资金利率短期难回前期低点，短久期信用债流动性弱、收益率鸡肋，节后理财规模平稳回升，结合历史二季度表现，中长久期信用债有下行空间，负债端稳定的机构需下沉和拉久期同步进行以实现全年收益目标 [2]

报告核心观点 - 2025年地方两会落幕，产业政策规划对A股投资结构有指导意义，扩大内需、发展新质生产力、建设现代化产业体系成热点，相关领域投资价值凸显 [3][6] 各部分总结 地方两会全部落幕 - 1月中下旬31省召开地方两会并公布政府工作报告，2025年是“十四五”收官和“十五五”开局关键年，地方政府聚焦高质量发展规划产业政策 [3][6] 扩大内需战略地位突出 大力提振消费——“两新”领域 - 31个省区市中21个将扩大内需或促消费扩投资列为首要任务，优先级较2024年提升 [3][9] - 政策措施包括加力扩围实施“两新”政策，“两新”一词出现54次，30个省区市提及；扩大服务消费、培育新型消费，多数省份提及相关产业，17个省区市强调培育新型消费；拓展消费新场景新业态，银发、首发等经济是热点；12个省区市提及推动中低收入群体增收减负 [14][15] - 提振消费将提升相关行业投资预期，支撑上市公司基本面，新兴消费领域或成新增长点 [15] 提高投资效益 -- “两重”领域 - 14个省区市提及“提高投资效益”，“两重”一词出现70次，28个省区市提到“两重” [16][19] - 重大项目建设关注传统基础设施领域，如交通、能源、水利等；新兴产业和未来产业相关项目建设 [20] 新质生产力加速培育 - “新质生产力”成高频词，31个省区市均提及，2025年提及63次，较2024年的36次明显提升 [21] - 产业布局上，重点省份强调发展战略性新兴产业、布局未来产业、改造提升传统产业；数字经济是发展重点，多地有相关举措和增长目标；21个省区市提及发展先进制造业，15个提及现代服务业，25个提及发展特色优势产业 [23][24] - 发展新质生产力是高质量发展内在要求，AI发展推动科技变革，自主可控重要性提升，科技创新主题行情有望持续，相关板块投资价值高 [26][27] 央国企改革持续深化 - 31个省区市均提到国有企业改革相关任务，举措围绕做优做强主责主业、完善考核评价体系、推进重组整合、向新兴产业布局等方面 [28][29] - 部分省市提出明确目标，如上海、山西、浙江等 [30] - 央国企估值低、分红强，改革深化将强化核心竞争力，重塑市场估值结构，中长期投资价值高 [30]

报告核心观点 - 价值类主题或有较大行情，包括并购重组、破净、股份回购及化债等稳增长政策驱动的主题机会 [1][4] 资本市场改革注重提升股东回报，市值管理或成关键一环 2024 年以来市值管理政策加码推行节奏加快 - 市值管理概念可追溯到 2005 年股权分置改革，2014 年国务院首次提出“鼓励上市公司建立市值管理制度” [11] - 2024 年资本市场改革提速，政策从融资端向投资端转变，市值管理政策推行节奏加快，如 4 月新“国九条”、9 月证监会《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》、12 月国资委《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》 [12][13] 市值管理的核心逻辑和重要工具 - 市值管理分价值创造、价值实现和价值经营三个阶段，目标是实现股东和公司价值最大化 [16] - 价值创造通过商业模式创新、利用资本市场工具等提升公司内在价值 [16] - 价值实现通过优化公司治理、信息披露等使市值与内在价值匹配 [17] - 价值经营在公司价值被低估或高估时，运用金融策略等提高公司价值 [19] 并购重组：市值管理重要工具，重点支持央国企和双创企业 政策宽松周期开启，并购重组活跃度提升 - 并购重组短期增厚现金流和 EPS，长期优化行业格局、推动产业升级 [21] - 2013 - 2016 年政策宽松，并购重组活跃度大幅提升，披露事件达 897 件 [22] - 2023 - 2024 年 IPO 收紧，监管优化机制，2024 年 Q4 并购重组活跃度提升，未来仍有增长空间 [23] 并购重组新政的特征：发展新质生产力(转型）+央国企龙头进阶（升级） - 新政核心特征为发挥资本市场服务新质生产力功能、鼓励产业整合、严把注入资产质量关 [25] 并购重组标的筛选：2024 年至今首次披露重组计划+央国企&科创+前期涨幅&估值低 - 筛选 2024 年以来首次披露重组计划的上市公司，剔除失败等事件，关注前期涨幅低、估值低、符合政策支持的央国企及“新质生产力”方向标的 [27][28] 破净：市值管理新规助力低估价值股合理回归 市值管理新规对主要指数成分股公司和长期破净公司作出专门要求 - “破净”指股价低于每股净资产，原因可能是市场情绪或公司基本面不佳 [30] - 市值管理新指引要求主要指数成分股公司制定披露市值管理制度，长期破净公司制定披露估值提升计划 [30][31] - 部分被低估央国企有估值修复空间，基本面不佳的破净公司或加速出清，可关注资产质量好、估值提升计划可行、分红能力强的破净股 [31] 投资方向：长期破净+PB 低于行业平均+主要指数成份+前期涨幅&估值低 - 筛选主要指数成份股和长期破净公司，关注前期涨幅低、估值低、符合政策支持的央国企 [32][33] 股份回购：回购增持再贷款助力资本市场良性发展 股份回购是加强市值管理的重要工具之一 - 股票回购指上市公司购回发行在外普通股，可注销或保留为“库存股” [34] - 美股经验显示股票回购支撑美股走牛，托底股市，增厚 EPS [34] - 股票回购积极意义包括稳定股价、提高盈利和收益率、灵活分配股利、提高资金效率、降低被收购风险等 [36][39] 股票回购增持再贷款为回购提供低成本资金，尤其有利于央企市值管理 - 2023 年底以来政策支持股份回购，2024 年 10 月设立 3000 亿元股票回购增持再贷款 [40] - 央行向商业银行发放再贷款，商业银行以 2.25%利率贷给上市公司或大股东，目标客户倾向基本面稳健的国央企 [43] - 2025 年 A 股获回购增持再贷款企业数量和范围扩大，截至 2 月 11 日 361 家企业获贷 687.7 亿，国央企获批金额占比 41%，部分国央企 PB 偏低且有破净公司 [45] 投资方向：央国企+前期涨幅低+破净 - 筛选获批股票回购再贷款的国央企，关注前期涨幅低于 20%、当前破净的标的 [47] 其他价值类主题：化债等稳增长政策驱动的主题机会 稳增长政策密集出台阶段，价值类主题更容易表现活跃 - 历史上名义 GDP 下行期、稳增长政策密集出台时，价值类主题活跃，如 2014 下半年 - 2015 上半年一带一路主题行情 [4] 化债背景下应收账款占比高的 To G 属性企业有望低估值修复 - 本轮化债规模接近 2015 - 2018 年化债周期，化债背景下 To G 属性企业有望估值修复 [4]

报告核心观点 - 加布里埃尔·祖克曼提议对全球亿万富翁财富征2%最低税，解决财富不平等并筹集公共产品资金，强调国际合作重要性及实施挑战 [10] - 埃斯特·杜福尔提出将对最富有3000人征2%财富税及对最大跨国公司额外征6%税款用于个人和社区转移支付，资助社会保护措施抵御气候冲击，强调国际合作对气候适应的重要性 [59] 超级富豪协调最低税收的蓝图 超级富豪税收现状 - 研究揭开超级富豪纳税情况面纱，不同国家研究显示其纳税少，如法国亿万富豪几乎不缴所得税 [11] - 经合组织等机构数据显示，意大利、法国、荷兰和美国中超级富豪有效税率是所有社会群体中最低的 [19] - 超级富豪通过公司不发股息、避免资本利得和设立个人财富控股公司等方式避税，导致政府收入流失和财富集中加剧 [20][21] 税收对财富集中的影响 - 财富回报率随财富增加上升，个人所得税率随财富增加下降，会使财富不平等加剧，现有财富税无法解决税负累退问题 [26][30] 协调最低税率提案 - 对全球约3000名美元亿万富翁实施2%最低税率，预计带来约2500亿美元收入，虽不能减少财富不平等，但可减缓财富集中速度，保障高收入国家税收累进性 [34][38] - 该提案属收入税范畴，以财富为计算基础，各国可按自身情况实施，无需多边条约 [49][50][51] 实施挑战与应对 - 财富估值方面，约一半亿万富豪财富为上市公司股票，另一半主要是大型未上市公司股权，可通过成熟金融技术估值 [52] - 避免和规避税收问题上，应扩大银行信息交换，不允许亿万富翁有豁免和漏洞，减少避税逃税行为 [53][54] - 协调不完善时，可模仿跨国公司最低税规则，让相关国家收取未参与国家未征税款，提供激励和后备保障 [55][56][57] 解决气候不平等 气候变化责任分配 - 历史上气候变化责任主要在工业化且富裕国家，如今消费排放视角下，全球前10%最大污染者负责近50%全球排放量，后50%人口负责约10% [62][69] - 消除贫困和应对气候变化无权衡关系，将世界每人生活水平提高到2美元仅使排放量增加约2% [75] 气候变化成本承担 - 贫穷国家因地处炎热地区且应对高温能力弱，将承受气候变化主要成本，预计到2100年气候变暖可能导致约600万人额外死亡 [78][84] - 多数排放由富人行为造成，死亡成本由穷人承担，从道德角度不可接受，美国和欧洲每年对贫困国家因死亡造成的损害价值约500亿美元 [87] 气候资金援助现状 - 向贫穷国家提供气候资金历史记录不佳，COP28设立的损失和损害基金承诺资金远低于需求，且多为现有资金重新标签 [91] - 2013年承诺的1000亿美元气候融资2022年虽达标，但超一半是贷款，不能算真正履行责任 [93] 推进建议 - 平衡强制性和自愿性矛盾，建立机制筹集资金设立损失和损害基金，为低收入国家和人群调整提供支持 [94] - 提议将最大跨国公司最低税率从15%提高到21%，每年增收2910亿美元，对全球最富有的3000人征2%财富税，增收2140亿美元 [96]

报告核心观点 - 现代营销正从生产时代、销售时代、营销时代跃迁到“用户时代”，2024年“用户增长运营师”被确立为国家新职业，标志用户增长领域进入新阶段，用户是价值起点和增长支点 [3] - 《用户词典》（2025年版）基于全网大数据与深度洞察，提炼2024年度中国用户在六大维度的27个关键趋势词并对2025年趋势作出预测，这些词揭示商业从“流量争夺”到“用户深耕”的转型密码 [3] - 《用户词典》自2025年起每年发布，将成为企业、学者、从业者洞察用户、制定策略的“指南针”，激发关于“用户价值”的思考与实践 [4] 新观念 - “便捷悦享”指用户注重当下快乐满足，追求快速便捷消费，2025年将全面渗透各消费领域，线上线下融合更紧密，本地经营及外卖等业态持续增长 [9] - “以旧换新”指购买新产品时回收或置换旧产品，2025年补贴政策将扩展，线上线下回收销售模式更成熟，促进二手市场规范发展 [11] - “穷鬼套餐”是以超高性价比吸引用户的经营模式，2025年将扩展到茶饮、咖啡等多个消费品类 [12] 新行为 - “小城交流”指用户前往小众县城旅游，2025年将带动更多中小城市挖掘文旅资源，为区域经济注入活力 [14][15] - “智能化消费”指对智能化产品的追求与消费，2025年将向更多领域拓展，家居、出行、医疗等场景智能化程度加深 [16][17] - “攻略先行”指消费决策前研究攻略，2025年用户对攻略依赖加深，需求更个性化、精细化，攻略共创模式有望兴起 [19] - “City Walk”即城市漫步，2025年将吸引更多人群参与，路线规划更丰富，与AR技术融合，专门社区将兴起 [22][23] 新生活方式 - “松弛感”指放松状态和淡定从容的生活态度，2025年将继续影响用户消费和生活方式，相关消费需求持续增长 [24][25] 新审美 - “丁达尔穿搭”受“丁达尔效应”启发，2025年将渗透到日常生活，成为跨界美学表达方式 [32][33] - “幼态脸”强调年轻、钝感、元气和减龄感，2025年仍会流行，与数字化技术深度融合 [34][35] 新表达方式 - “牛马”以幽默自嘲表达对高压工作生活的调侃，2025年可能继续流行，推动工作与生活平衡讨论 [39][40] - “偷感”形容特定情境下的隐秘情绪体验，2025年将继续流行，可能衍生更多网络用语或文化现象 [41] - “硬控”形容某物极具吸引力，2025年有望保持流行，扩展到更多领域 [43] - “city不city”是中英混搭表述，2025年将在更多领域渗透，含义可能丰富，出现相关文创产品等 [44] - “班味”描述上班族的疲惫感和缺乏活力，2025年年轻人会更多用其缓解压力，推动工作与生活平衡讨论 [46] 新族群 - 文档未提及新族群相关具体内容

报告核心观点 贸仲网上争议解决中心在域名争议解决领域经验丰富成果显著 2024年工作亮点突出 未来将继续完善机制提供优质服务促进数字经济发展 [37] 网上争议解决中心发展历程 - 2000年贸仲域名争议解决中心成立 [3] - 2001年获CNNIC授权解决国家顶级域名（.cn/.中国）争议 [3] - 2002年获ICANN授权作为亚域中心北京办公室解决通用顶级域名（gTLD）争议 [5] - 2005年同时启用“网上争议解决中心”名称 [4] - 截至2024年已累计受案4000余件 当事人涉及近30个国家和地区 [6] 2024工作亮点 - 处理首个URS域名争议案件 [8] - 通用顶级域名争议涉外性提高 54%案件为英文程序 同比增加21.6% [8] - 5%案件涉及多域名处理 同一案件处理域名数量达62个 [8] 2024案件基本情况 2024域名案件数量 - 受案量共111件 结案量共105件 [11] - 国家顶级域名（.cn/.中国）案件受案53件 结案47件 [11] - 通用顶级域名（gTLD）案件受案58件 结案58件 [11] 2024域名受案类型 - 国家顶级域名（.cn/.中国）案件占45% [13] - 通用顶级域名（gTLD）案件占54% [13] 2024国家顶级域名（.cn/.中国）案件 - 新受理53件 审结47件 平均用时41天 [16][18] - 涉及11大行业 前四行业为重工业和机械制造、时尚行业和个人护理、银行和金融、食品饮料和餐饮 占总行业类别62% [18] - 94%域名争议转移给投诉人 98%案件由一人专家组审理 30%案件指定或选定女性专家 [20] - 当事人涉及11个国家和地区 投诉人来源地前四位是美国、法国、中国和德国 [22] 2024通用顶级域名（gTLD）案件 - 新受理58件 审结58件 平均用时41天 [25] - 涉及9大行业 前四行业为重工业和机械制造、时尚行业和个人护理、食品饮料和餐饮、交通和物流行业 占总行业类别77% [25] - 过半数案件适用英文程序 国际化程度提高 [25] - 近1/4案件被投诉人参与程序并提交答辩 82%域名争议以转移或注销域名支持投诉人 98%案件由一人专家组审理 20%案件指定或选定女性专家 [30] - 当事人涉及25个国家和地区 投诉人来源地前五位是中国、德国、美国、日本、法国 [31] 2024年度回顾 - 5月30 - 31日亚域中心2024年实践发展研讨会在韩国首尔举办 王承杰主席表示将完善域名争议解决机制 [32] - 12月2日亚域中心2024年年会在香港举办 贸仲介绍域名争议解决程序并提实务建议 [33] - 12月3 - 4日亚洲品牌战略峰会在香港召开 贸仲首次设展台介绍域名争议解决程序优势 [34] 2025展望 - 将举办域名争议解决实践发展研讨会（北京）和亚洲域名争议解决中心年会（首尔） [36] - 贸仲网上争议解决中心域名争议解决专家换届 [36]

报告核心观点 - 美国黑人人口增长且文化与经济影响力显著，品牌需采用以客户为中心的战略，通过包容性赢得市场，投资相关战略的品牌和节目制作人将获得积极回应 [5][7] 各部分总结 引言 - 美国黑人人口持续增长，在多渠道引领媒体参与，品牌对其策略不能沿用旧模式，正确数据对制定以客户为中心的战略至关重要 [5] - 67%的美国黑人可能因当前品牌与关心的社会议题不符而寻找新品牌，公司缩减多元化、公平性和包容性战略可能产生长期影响 [6] - 广告要建立连接需了解消费者，本报告为品牌和节目制作人提供通过包容性赢得市场的指南 [6][7] 数字趋势引领者 - 黑人受众推动数字媒体趋势，在智能手机和平板设备上花费时间比全美平均多两小时，互联网俚语和meme常源自黑人文化，全球营销人员计划增加数字渠道预算 [19][20] - 黑人成年人在社交媒体应用上花费时间更多，尤其是18至34岁年龄段，79%的全球营销人员认为社交媒体有效，63%的黑人消费者更可能基于社交媒体评估新品牌 [23][25] - 黑人成年人是强大的电视观众，流媒体服务市场份额逐年增加，YouTube在黑人观众中占比更高，广播和有线电视仍是接触黑人消费者的有力方式 [28] - 与黑人社区建立连接可探索使用AI和动态创意优化工具，但60％的黑人受访者对AI生成内容表示担忧；可与黑人创作者建立合作关系，77%的创作者粉丝认为与创作者内容中的品牌有联系；要平衡数字和传统媒体混合，专注高投资回报率渠道 [31][32][33] 狂热的听众 - 黑人听众在播客和广播上参与度高，播客能接触和影响受众，美国听众将18%的时间用于收听广告支持的播客，73%的黑人播客听众能回忆起品牌名称 [37] - 黑人成年人是长期广播听众，广播每周平均触及27.4万黑人成年人，黑人听众尝试当地广播广告品牌产品的意愿是普通听众的两倍，部分广告商增加广播媒体支出 [40] - 音频是与黑人消费者建立连接的强大媒介，可将其纳入媒体计划，播客广告可提高品牌知名度，在电台投放部分广告可实现高覆盖水平 [42] - 主持人在音频内容中对建立与听众的连接至关重要，54%的黑人听众更可能因喜欢的播客主持人提及而购买产品，50%的人会因当地广播主持人提及而购买 [43] - 嘻哈和R&B格式在黑人听众收听总量中占比高，都市电台覆盖面增长，在18 - 49岁黑人听众中该格式占比达13.2％ [43][44] 忠诚的粉丝 - 女子体育在美国发展，黑人球迷对WNBA的热情是其他球迷的四倍，几场关键女子篮球比赛的黑人观众人数增长 [48] - 51%的黑人体育迷会推荐品牌赞助商，比所有体育球迷高3%，看到品牌赞助活动后购买该品牌的可能性高出7个百分点，且更愿意分享 [52] - 黑人体育超级粉丝观看体育赛事比例较低，但最有可能收看体育评论，体育评论能营造归属感和联系感 [56][57] - 与黑人体育粉丝建立联系可投资女子体育，放大女性体育故事；借助黑人运动员和评论员进行广告宣传；明确目标并全面衡量结果 [61] 方法论 - 尼尔森国家电视收视率数据基于超42,000个家庭和超100,000名参与者，结合大数据家庭和设备数据并验证 [63] - 尼尔森流媒体内容评级测量消费者在顶级流媒体平台观看节目和剧集的时间分配 [64] - 尼尔森斯卡伯勒衡量美国消费者多方面特征，提供详细分析 [65] - 尼尔森品牌影响力展示营销活动对消费者心态的影响 [66] - 尼尔森粉丝洞察汇集数据，提供体育迷多方面的全面视角 [67] - 尼尔森媒体影响力使用多渠道受访者级别数据进行国家规划 [68] - 尼尔森广告英特尔通过调查提供跨平台广告智能 [69]

报告核心观点 - 报告研究的具体公司秉持可持续且包容的增长理念，阐述自身组织内部实现ESG目标的措施及对客户推广这些目标的方式，关注2023年举措影响并说明2024年强化影响的计划，致力于构建净零世界 [2] 分组1：公司概况 - 报告研究的具体公司成立于1967年，是唯一源自欧洲的全球咨询公司，拥有超50个办公室、超3500名同事，活跃于主要市场，2023年收入约10亿欧元，同比增长16%，由约350名合伙人拥有 [8][16] - 公司核心价值观包括创业、卓越和移情，致力于可持续和包容性未来，目标是2028年前实现净零气候影响并已获验证 [19][20] 分组2：利益相关者参与 - 公司利益相关者包括员工、客户、供应商、社会和地球，与他们沟通倾听需求是决策关键，也是企业成长基础 [27] - 公司倾听客户需求，交付卓越成果，建立长期合作关系，支持客户走向可持续未来 [27] - 公司与环保组织合作，减少生态足迹，推广可持续实践，应对环境挑战，将可持续性融入业务 [28] - 公司与供应商建立牢固关系，促进可持续发展，推动负责任采购，鼓励环境管理 [32] 分组3：重要性分析 - 公司回顾2022年重要性分析，确认2023年相关可持续性问题仍重要，正根据欧盟CSRD更新评估，结果将纳入2024年ESG报告 [34][35] - 公司重要性矩阵按内外部重要性对关键议题排序，方法论详情见2021年ESG报告 [36] 分组4：赋权的人 员工培训与发展 - 公司为员工提供广泛培训和发展机会，包括必修培训bootcamps、可选虚拟和现场课程、定期开放访问培训课程等，还与BetterUp合作提供个性化培训和辅导 [64][65][66] - 挑战俱乐部为期两年，加速下一代领导者发展，促进知识转移和网络建设，参与者有领导力培训、辅导和交流机会 [68][69] - 欧洲女性人才计划吸引女性毕业生和专业人士，高潜力候选人接受24个月培训和活动，提升女性职业发展和公司包容性 [75] - 我的方式@RolandBerger为女性高级咨询师提供发展空间，参与者与项目赞助人讨论 [77] 多元化、公平和包容 - 公司致力于打造多元化、公平和包容的工作场所，在多方面促进多元化，通过企业、当地实体和亲缘团体行动和政策兑现承诺 [82][84] - 公司开展无意识偏见和不歧视培训、提高跨性别和非二元性别意识活动、消除残疾活动等，推动多元化管理的人力资源培训 [85][87][94] - 公司有多个亲缘团体，如黑色@RolandBerger、JustBe、女人@RolandBerger等，促进员工联系和多元化发展 [98][99][100] 以人为本的工作文化 - 公司新的工作方式倡议围绕提高意识与透明度、转变思维与共同拥有展开，目标是创建可持续工作文化，让员工灵活工作 [106] - 公司提供灵活工作地点和时间，包括远程工作、兼职模式等，推出YourWorkation项目，计划扩展到其他欧洲国家 [108][113] - 公司重视员工职业健康与安全，提供安全工作环境，组织校友活动，有全球职业健康与安全政策和在线学习模块 [116][117][118] 社会福利与社区影响 - 公司的Social和创业奖学金让员工支持非营利组织或实现商业想法，如Alena支持土著亚马逊可可种植者、Mona参与法国妇女权利项目等 [120][121][122] - 公司的B&me计划帮助顾问成长，学生俱乐部保留优秀咨询实习生，雇主品牌宣传活动吸引人才 [125][127][129] - 公司致力于社区项目，通过无偿咨询和志愿服务为社会做贡献 [130] 未来规划 - 2024年公司计划扩大发展计划，加强DEI治理，设立全球平台和领导委员会，促进盟友关系 [132][133] - 公司将增加培训范围，融入可持续性，强化积极行为激励，支持公司文化，扩大灵活工作选择，培育多样性 [134][135][136] 分组5：气候行动与可持续性 自身气候影响与措施 - 2023年公司绝对排放量40547吨CO2e，按收入计算排放强度较2019年基线年减少30%，范围1排放占4%、范围2排放占1%，通过电动化车队和增加可再生能源使用减少排放 [145] - 2023年4月公司将内部可持续性活动重组到全球ESG部门，团队负责实施可持续发展雄心，得到专家和大使支持 [144] - 公司更新2028年SBTi目标，有望实现目标，目前范围1和2排放量已减排45%，可再生能源占比达90%，人均商务旅行排放量减少25% [154][155][156] 帮助客户与外部参与者 - 公司帮助客户减少碳排放，利用解决方案和去碳化工具箱，开发实施技术创新，实现可持续性货币化，参与公共气候行动辩论 [142] 未来计划 - 公司需寻找减少旅行排放的新方法，如优化本地产能平衡、减少碳排放 [161] - 公司参与WWF项目，保护巴西塞拉多热带木草原和波罗的海海草草甸，准备购买可持续航空燃料证书 [163][164][165] - 公司激励绿色商务旅行，提供"德国票"，开展最小化周活动，推广在线培训课程 [172][173] - 公司延长IT硬件租赁期，提供翻新设备选择，扩大CO2仪表板，自动化激励方案 [176][177][178] - 公司举办可持续性周活动，提高员工气候变化意识 [179]

报告核心观点 - 2024年全球天然气需求达历史新高，预计2025年在亚洲市场推动下进一步扩张，但市场平衡脆弱，供应紧张、地缘政治及极端天气影响价格，俄停止经乌输气或使欧盟增加LNG进口、收紧市场 [5][11] - 低排放气体受益政策支持，生物甲烷产量增长，国际合作加强保障天然气供应安全 [24][25] 执行摘要 - 2024年全球天然气需求创新高，2025年将在亚洲市场带动下继续增长，但市场平衡脆弱，LNG产量增长低、供应紧张，极端天气和地缘政治增加价格波动，俄停输或使欧盟增加LNG进口 [11] - 亚太和工业用途是需求增长主因，天然气取代石油趋势持续，极端天气凸显其供应灵活性对热力和电力安全的重要性 [12][13] - 2024年美、印、南美、欧洲因极端天气增加天然气需求，凸显需评估资产投资、开发供应灵活机制 [15][16][17] - 2024年全球LNG供应增长2.5%，2025年预计加速至5%，但俄管道输气量下降或影响供应，欧盟库存下降或增加LNG进口，使全球需求增长放缓至2%以下 [19][20][23] - 低排放气体受益政策支持，生物甲烷产量增长15%，低排放氢气补贴增强 [24] - 国际能源署呼吁加强天然气供应安全合作，2024年推出新举措，年底成立工作组，2025年峰会将探讨能源安全问题 [25] 2024年主要天然气政策和市场趋势 - 2024年各主要市场天然气价格下降但仍高于历史均值，亚洲和欧洲价格相关性达历史最高，价格波动受供应、地缘政治和巴拿马运河拥堵影响 [34] - 欧洲天然气月前价格降超15%，平均11美元/MBtu，波动性约50%；Platts JKM恢复对TTF溢价，亚洲LNG交付量增9%，欧洲降18%；亚洲LNG现货价格降14%，平均12美元/MBtu，波动性40%；美国亨利hub月前价格降9%，平均2.4美元/MBtu [35][36][37] - 2024年全球天然气交易量创新高，各主要市场交易量和换手率上升，得益于保证金温和、供应不确定、市场互联互通及算法交易与人工智能结合 [47][48][49] - 美国亨利hub交易量升28%，换手率平均55，美国以外交易份额达25%；欧盟和英国交易量超25%，荷兰TTF份额升至80%，合并市场流通率同比涨超20%；亚洲ICE JKM衍生品交易涨近50%，换手率超4 [50][51] - 2024年LNG合同活动强劲，目的地灵活合同和组合玩家买家比例增加，合同量达68bcm/年，含预前财务决策项目达83bcm/年，亚洲买家主导进口，中东主导供应，长期协议份额超80% [57][58][59] - 政策和市场动态支持油气转换，中东电力部门和中国道路交通领域天然气应用扩大，LNG燃料船舶数量预计2028年翻倍 [65] - 中国道路运输柴油需求增长放缓，LNG动力卡车份额上升，但燃料经济性波动，需政策支持，LNG加气基础设施建设依赖地方政府和经济因素 [71][72] - 更严格环保法规推动LNG动力船舶订单激增，2024年订单量增106%，预计2028年数量翻倍超1200艘，未来航运市场燃料将更多样化 [78][80] - 国际能源署呼吁加强天然气供应安全合作，2023 - 2024年多项举措提高市场透明度和合作，欧盟和日本启动全球预警机制，新加坡探索联合采购，欧盟联合采购机制成永久性工具 [92][93][98] 天然气市场更新 - 2024年全球天然气需求恢复增长达历史新高，预计2025年增长放缓但消费量再创新高，亚洲是需求增长主因，工业和能源自身使用是主要驱动力 [102][103][104] - 2024年北美天然气需求增1.8%，美国增1.9%、电力部门驱动，加拿大增3%、工业和电力部门推动，墨西哥增0.5%、电力部门推动，2025年需求预计接近2024年水平 [111][112][115] - 2024年中美洲和南美洲天然气消费增1.6%，LNG进口量升17%，阿根廷产量增、进口降，巴西备用燃气发电输出增、LNG进口量升，特立尼达和多巴哥生产回升、LNG出口降，预计2025年需求降0.9% [120][121][123] - 2024年亚洲天然气需求增5.5%，中国增约8%、运输和电力部门推动，日本前十月总体平稳、预计2025年降4%，韩国前十月增7%、预计2025年降3%，印度增11%、LNG进口量升21%，预计2025年新兴亚洲需求增近2.5% [127][128][135] - 2024年欧洲天然气消费量增0.5%，第四季度强劲增长抵消上半年下降，预计2025年需求保持在2024年水平附近，可再生能源扩张将减少电力用气需求 [150][151][152] - 2024年LNG市场略有改善，贸易增长约2.5%，预计2025年新液化项目推动增长率接近5%，但市场平衡仍脆弱 [158]