核心观点 - 上周（1.9 - 1.15）A股市场两融余额小幅减少，活跃度整体下降；主要指数PE估值分位涨跌互现，上证180领跌，深证成指领涨；主要风格PE估值分位涨跌互现，成长风格涨幅较大；全行业机械行业估值分位数领涨，家电领跌 [2] 情绪 股债收益率持平，权益投资性价比较高 - 截至2025年1月15日，沪深300股息率为3.31%，10年国债收益率为1.63%，股债收益率为 - 1.68%，周环比持平；股债收益率低于24年初以来均值0.82pct，仍处于2012年以来相对低点，A股市场具备较高投资性价比 [7][9] 两融余额小幅减少，融资买入额占比小幅上升 - 上周（1.9 - 1.15）两融余额均值约1.82万亿元，较上上周均值减少0.70%；融资买入额占全A成交额比例为9.64%，较上上周上升0.71pct [7][10] 市场活跃度整体下降，沪深300成交额降幅较大 - 上周（1.9 - 1.15）各主要指数换手率普遍小幅下行，中证500换手率环比下降最多为0.24pct；各主要指数成交额多数减少，沪深300成交额环比降幅最大为8.18%，其次是中证500成交额减少7.92% [7][13] 估值 指数PE估值分位涨跌互现，上证180领跌 - 上周（1.9 - 1.15）主要指数PE（TTM）历史分位涨跌互现，上证180领跌2.7个百分点，深证成指领涨1.8个百分点；各主要指数PB（LF）历史分位涨跌互现，上证50下行最多为5.0个百分点，Wind双创上行最多为5.0个百分点 [7][17] 风格PE估值分位数涨跌互现，成长风格涨幅较大 - 从PE（TTM）历史分位看，上周（1.9 - 1.15）各风格板块PE分位数涨跌互现，稳定风格领跌4.5个百分点，成长风格领涨2.8个百分点；从PB历史分位看，各风格板块PB分位跌多涨少，稳定风格跌幅最大为6.5个百分点，周期风格上行0.9个百分点 [32] 行业PE估值分位涨多跌少，机械领涨，家电领跌 - 上周（1.9 - 1.15）行业PE估值分位涨多跌少；周期板块PE估值分位涨跌互现，基础化工领涨（环比 + 1.0pct），煤炭领跌（ - 2.8pct）；消费板块PE分位涨多跌少，汽车领涨（ + 1.1pct），家电领跌（ - 6.1pct）；成长板块PE分位上行居多，机械涨幅较大（ + 3.6pct），其次是传媒行业（ + 3.1pct）；金融板块PE分位下降，银行行业下跌4.4pct，非银行金融下行0.4pct [7][45]

报告核心观点 2025年2月5日三大指数早盘高开后走势分化，沪指走软，深指微幅收红，创指收绿，两市量能接近1.3万亿，申万Ⅰ级行业多数下跌，假期中美关税生变等消息或影响市场 [1][2] 行情回顾 - 2月5日三大指数早盘高开后下滑翻绿，沪指全天走软，深指、创指宽幅震荡，尾盘沪指、创指收绿，深指微幅收红 [2] - 截至收盘，上证指数跌0.65%收报3229.49点，深证成指涨0.08%收报10164.22点，创业板指跌0.04%收报2062.92点 [2] - 两市量能接近1.3万亿，申万Ⅰ级行业多数下跌，计算机、传媒、电子领涨，综合、煤炭、建筑材料领跌 [2] 当日要闻 - 2月1日美国对中国输美商品加征10%关税，中方出手反制 [3] - 2月4日西南证券全资子公司出售资产协议失效并终止，将没收买方2700万港元价款增加当期收益 [3] - DeepSeek系列模型上线国家超算互联网平台，联通云与DeepSeek多场景深度对接 [3] 指数表现 市场表现 - 沪深京上涨家数3429只、平盘家数112只、下跌家数1847只，上涨家数占比62.11% [4] - 沪深京涨停家数84只、跌停家数49只 [4] - 沪深两市成交量989.66亿股、成交额12895.52亿元 [4] 重要指数日涨跌幅 - 科创50涨2.90%、北证50涨1.17%、深证成指涨0.08%、创业板指跌0.04%、沪深300跌0.58%、上证指数跌0.65% [6] 板块表现 申万一级行业指数涨跌幅 - 计算机、传媒、电子、有色金属、国防军工涨幅居前，分别为6.27%、3.48%、2.00%、1.13%、1.02% [7] - 综合、煤炭、建筑材料、食品饮料、通信跌幅居前，分别为 -2.31%、 -2.31%、 -2.11%、 -2.09%、 -2.02% [7] 资金表现 - 展示申万I级行业日主力资金净流入情况，但文档未明确各行业具体净流入金额 [9]

报告核心观点 - A股市场周四低开高走、震荡上行，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议短线关注半导体、消费电子、游戏以及汽车等行业的投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - 周四A股市场低开高走、震荡上行，沪指全天震荡上扬，创业板指表现强于主板，上证综指收市报3270.66点，涨1.27%，深证成指收市报10393.63点，涨2.26%，科创50指数上涨2.89%，创业板指上涨2.80%，两市全日成交15550亿元，较前一交易日增加 [2][7][8] - 盘中电机、半导体、游戏、汽车等行业表现较好，贵金属、银行、珠宝首饰、煤炭等行业表现较弱，两市超九成个股上涨，电机、半导体等行业涨幅居前，仅贵金属行业小幅下跌，银行等行业涨幅较小 [2][7][10] - 半导体、消费电子等行业资金净流入居前，互联网服务、贵金属等行业资金净流出居前 [7] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.74倍、35.97倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市周四成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 2024年底政治局会议释放政策信号，实施积极宏观政策，稳住楼市股市，加强逆周期调整，提振消费，实施积极财政政策和适度宽松货币政策 [3][16] - 2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，消费、投资、出口等经济指标持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑 [3][16] - 监管层将继续实施积极财政政策和稳健货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好政策环境 [3][16] - 经过前期调整，A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具备较高投资价值，未来股指总体预计震荡上行，需关注政策面、资金面及外部因素变化 [3][16] - 建议短线关注半导体、消费电子、游戏以及汽车等行业的投资机会 [3][16]

报告核心观点 - 继续看好2月“春季躁动”行情，2月是春季做多黄金窗口期，近20年2月A股上涨概率达76%，平均及中位数涨幅分别为4.3%和3.2% [1] - 今年“春季躁动”海外经济政治不确定性阶段性落地，中美关系缓和，外部风险缓释，美元中期下行利好A股 [2] - 外部扰动落地，内部政策预期升温，2月总量政策推进落地支撑股市，降准、降息可能性加大 [3] - 2月配置关注产业趋势与外需方向 [4] - 推荐十大金股，包括三花智控、宇通客车等 [5] - 看好科技成长、外需板块修复、内需政策催化方向 [8] 本月十大金股推荐 电新：三花智控 - 特斯拉人形机器人计划或为公司带来利润弹性，家电传统制冷领域稳健增长，汽零热管理部件龙头板块增速环比改善 [11][12] - 关键假设为特斯拉进展顺利、新能源汽车销售景气、传统空调零部件技术迭代 [13] - 有别于大众认识是人形机器人业务有望占主导份额，核心部件自制率高 [14] - 股价催化剂为特斯拉人形机器人业务、新能源车热管理定点、家电及商用制冷需求复苏 [15] 汽车：宇通客车 - 上轮周期稳固国内龙头地位，本轮周期借助海外新能源普及红利有望成世界龙头，出口高增、高成长、高盈利、高分红 [18][19] - 关键假设为国内客车需求复苏、海外客车复苏且市占率提升、出口新能源比例提升 [20] - 有别于大众认识是公交车销量有望触底反弹，中国客车有望突破海外市场 [21] - 股价催化剂为产销、业绩超预期，海外新能源需求及地方公交招标需求回暖 [22] 机械：杰瑞股份 - 受益国内非常规油气开发与压裂设备电动化、一带一路中东市场，订单高速增长，盈利能力稳中有升，电驱压裂拓展加速打开北美市场 [24] - 关键假设为压裂设备电动化趋势确定，北美市场拓展顺利 [25] - 有别于大众认识是公司海外市场高速拓展，国内市场稳健增长 [25] - 股价催化剂为非常规油气资本开支扩张、北美大客户订单落地 [26] 海外科技：道通科技 - 传统业务稳健，拓展机器人及AI新成长曲线，充电桩受益海外增长，数字维修业务稳固 [28][29][30] - 关键假设为布局机器人及AI领域、充电桩受益海外增长、数字维修业务贡献利润 [29][30] - 有别于大众认识是欧美充电桩行业空间增长确定，机器人潜在业务有成长性 [31] - 股价催化剂为机器人业务产品落地、客户定点超预期 [32] 电子：蓝思科技 - 看好25 - 27年果链创新和机器人起量，公司有望β+α共振，预计营收和归母净利润增长 [34] - 关键假设为大客户产品升级、拓展金属中框份额、折叠屏盖板玻璃增量、拓展组装业务、拓展机器人业务 [35] - 有别于大众认识是公司在各类外观件为第一梯队，业绩增长源于自身业务拓展整合 [36] - 股价催化剂为大客户新机型创新、中框份额提升、组装业务盈利提升、机器人领域拓展推进 [37] 军工：华秦科技 - 基于领先地位和获大单事实，维持预测和“买入”评级 [38] - 关键假设为产品批产与市场拓展、市场需求增长、技术迭代升级、产业链延伸协同、募投项目进展顺利 [39][40] - 有别于大众认识是隐身材料耗材属性与后市场潜力、产业链延伸协同效应、“产学研”合作体系转化能力 [41] - 股价催化剂为产品批产与订单落地、新业务拓展突破、募投项目进展、技术突破创新 [42] 建筑建材：上海港湾 - 受益东南亚和中东基建高景气，美元降息推升海外基建，公司是商业卫星钙钛矿太阳翼领先厂商 [43][44] - 关键假设为一带一路基建高景气，钙钛矿电池在卫星太阳翼渗透率提升 [45][46] - 有别于大众认识是一带一路基建高景气，订单增长有持续性，控股子公司布局业务有望放量 [47] - 股价催化剂为一带一路订单增长、订单结转、主业业绩增长、钙钛矿组件应用进展 [48] 环保公用：瀚蓝环境 - 政府和大股东支持化债规模超预期，现金并购粤丰增厚规模业绩和现金流，垃圾焚烧及污水处理有望推进居民端收费 [49][50][52] - 关键假设为化债落实、重组推进、建设类资本开支下降 [53][54][55] - 有别于大众认识是化债超预期，价格改革可期 [56][57] - 股价催化剂为私有化粤丰重组完成、垃圾和污水处理费C端顺价、现金流和分红能力提升 [58] 商社：安克创新 - 是消费品出海稀缺标的，看好新品发力和新渠道扩张实现持续成长 [59] - 关键假设为新产品高增速、渠道扩张、跨境电商行业高增 [59] - 有别于大众认识是品牌塑造等能力是核心能力，受海外加关税影响小 [60] - 股价催化剂为业绩高增，市场对地缘和关税担忧缓和 [61][62] 能源化工：亚香股份 - 产品丰富、客户稳定，泰国子公司项目前瞻布局香兰素产能，受贸易摩擦影响有限 [64] - 关键假设为泰国基地新产能建设顺利，与下游大客户深度绑定 [65] - 有别于大众认识是泰国基地香兰素产能可规避制裁，且有提价可能 [67] - 股价催化剂为泰国基地新产能投产，关注美国商务部反倾销和反补贴终裁 [68] 本月十大金股财务数据 |股票代码|股票简称|24E营业收入（百万元）|25E营业收入（百万元）|26E营业收入（百万元）|24E归母净利润（百万元）|25E归母净利润（百万元）|26E归母净利润（百万元）|24E EPS（元）|25E EPS（元）|26E EPS（元）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |002050.SZ|三花智控|27212|31044|36147|3238|3804|4543|0.87|1.02|1.22| |600066.SH|宇通客车|36481|42920|49941|4061.99|4626.61|5553.46|1.83|2.09|2.51| |002353.SZ|杰瑞股份|14419|17126|19682|2725|3290|3707|2.66|3.21|3.62| |688208.SH|道通科技|3953|4889|6073|644.31|769.44|943.30|1.43|1.70|2.09| |300433.SZ|蓝思科技|67213|85929|105064|4145|5463|6796|0.83|1.10|1.36| |688281.SH|华秦科技|1158.48|1543.28|2012.48|505.41|674.47|866.87|2.60|3.46|4.45| |605598.SH|上海港湾|1660.23|2191.31|2771.41|198.35|292.10|352.62|0.81|1.19|1.43| |600323.SH|瀚蓝环境|12733|13371|14130|1679|1739|1881|2.06|2.13|2.31| |300866.SZ|安克创新|23855|31484|39541|2003|2472|2980|3.77|4.65|5.61| |301220.SZ|亚香股份|737.00|1183.40|1455.50|67.05|139.56|183.29|0.83|1.73|2.27|[70]

报告核心观点 2025年2月美国因打击毒品芬太尼和非法移民签署行政命令对中国、加拿大和墨西哥进口商品征新关税，中国反击加征美部分进口商品关税，投资者关注对金融市场影响，报告按“3A”策略分析市场状况及投资机会 [1][2] 2025年环球金融市场最新状况 - 美国实施关税措施，中国加征10%，加拿大能源商品征10%其余征25%，墨西哥征收25%，后两者搁置，生效日期均为2月4日 [2] - 中美未就关税会谈致金融市场波动、避险情绪提高，金价达上半年目标价2877美元/盎司，中港科技AI板块上扬，恒生指数2月初见年内高位20885点 [2] 2025年上半年策略部署 - 「3A」 Attractive Valuation投资估值吸引 - 中港股市仍具升值空间，恒指预期市盈率9.4x，预期市净率1.0x，股息派發率38.5%，股息收益率3.7% [4][5] Alternative Solution另类主题概念 — 黄金 - 黄金已达上半年目标价2877美元/盎司，早市4月期金升穿2880美元，中线目标3062美元 [8] - 技术走势周线图现五连阳，若本周收高将六连阳，历史上两次六连阳后短横偏软再升，建议本周末或下周高位附近分段小幅套利 [8] Asian Bond投资亚洲债券 - 美国关税影响亚洲新兴市场美元信用高等指数情绪，虽不实质影响中国出口但或使债市波动，对加暂定关税或推高油价带来风险 [11] - 2025年亚洲新兴市场美元信用高收益指数表现稳定，高收益抵消部分信用利差波动，债市波动主要影响低利差BB级债券 [11]

报告核心观点 报告围绕2024年度抖音各品类展开深入洞察，涵盖服饰内衣、鞋靴箱包等17个品类，分析电商趋势与营销趋势，为从业者提供决策依据，助力把握市场机遇、规避风险，实现业务增长[4][6] 各品类电商趋势洞察 服饰内衣 - 秋冬销售创新高，3、10月换季爆发，直播达人推广热度占比52.32% [9][12] - 新中式女装等品类增长突出，如增幅达5006.5% [13] - 清凉卖点销售热度增幅316%，内衣相关商品增幅127% [16] 鞋靴箱包 - 官旗+旗舰店占比29.9%，同比增5.2% [34] - 真皮、大容量等卖点流行，如真皮热度99.9 [36] 美妆彩妆 - 男士香水香膏增长143.0%，草本海洋明星代言香膏销售佳 [51][54] - 虫草、百搭、保湿等卖点热度高 [55] 美容护肤 - 颈部护理增长107.2%，KAZOO颈膜销售1亿+ [68] - 胶原、秋冬等成分和场景卖点热度高 [69] 个人护理 - 细分场景和香氛经济成趋势，身体清洁玫瑰香型销售占比23.39% [86][87] 家庭清洁 - 湿厕纸等纸品和衣物清洁剂高增长，活性氧泡洗粉去污强 [101][102] 大家电 - 绿电补贴和以旧换新政策助力，2024H1以旧换新同比增幅最高82.1% [120][121] - AI智能家居发展，洗衣机占比21.2% [124] 小家电 - 洗地机引领增长，添可V9洗地机功能多 [138][139] 食品饮料 - 办公室成消费主阵地，肉干/卤味受欢迎 [150][151] - 多元辣味满足需求，香辣占比33.4% [153] 生鲜 - 水果赛道增长61.13%，车厘子热门 [168][169] 滋补保健 - 熬夜场景销售10亿 - 25亿，增幅50.11% [183] - 31 - 40岁为消费中坚 [185] 母婴 - 童装销售占比53.25%，冬季旺销 [195] - 保暖、柔软等为童装卖点 [197] 宠物食品与用品 - 猫主粮领跑，销售占比26.48% [215] - 智能设备等销售增幅高，宠物智能设备达170.37% [217] 运动户外 - 户外用品热卖，登山杖/手杖排第一 [228] - 女性消费占比提升3.5%，透气、休闲商品受欢迎 [229] 3C数码 - 电子教育赛道扩容，摄影/摄像增长272% [242][245] - 学习机销售占87.66%，护眼是关键词 [246][247] 图书教育 - 书报杂志占七成市场，外语/语言类增长 [260][261] - 中年群体为购买主力，关注性价比 [264] 家居用品 - 床上用品领跑，全屋定制需求渐长 [281] - 用户关注适用场景，春秋故事大豆被销售额1亿+ [283][286] 各品类营销趋势洞察 服饰内衣 - 曝光热度7958亿+，互动热度206亿+ [22] - 抖音引领时尚，举办发布会等活动 [25][27] 鞋靴箱包 - 曝光热度1171亿+，互动热度38亿+ [40] - 大容量手袋流行，UGG营销表现好 [41][43] 美妆彩妆 - 曝光热度1784亿+，互动热度48亿+ [57] - 国货品牌曝光效应加剧，彩棠等营销亮点多 [58][62] 美容护肤 - 曝光热度2554亿+，互动热度64亿+ [72] - 面部护肤曝光占比高，多元话题助推 [73][74] 个人护理 - 曝光热度1862亿+，互动热度41亿+ [90] - 自身尝试是购买主因，营销视频主推烟酰胺等成分 [92][95] 家庭清洁 - 曝光热度1396亿+，互动热度23亿+ [108] - 清洁马桶等场景营销受关注 [110][111] 大家电 - 曝光热度572亿+，互动热度13亿+ [127] - 用户关注声音、质量等痛点，安装影响购买决策 [128][129] 小家电 - 曝光热度946亿+，互动热度23亿+ [142] - 用户关注功能性能和静音，营销提及亮点多 [143][145] 食品饮料 - 曝光热度6200亿+，互动热度120亿+ [157] - 早餐场景推荐多，品牌任务参与度高 [159][160] 生鲜 - 曝光热度2000亿+，互动热度45亿+ [172] - 消费者关注价格和口感，大希地营销效果好 [173][174] 滋补保健 - 曝光热度800亿+，互动热度20亿+ [187] - 夏季种草视频增长，孩童题材为主 [188] 母婴 - 曝光热度2000亿+，互动热度57亿+ [200] - 他人推荐是主因，袋鼠妈妈营销指标增长 [201][203] 宠物食品与用品 - 曝光热度2500亿+，互动热度72亿+ [220] - 下半年话题增长，适口性影响回购 [221][223] 运动户外 - 曝光热度2164亿+，互动热度66亿+ [235] - 腰部达人曝光强，八段锦受青睐 [236][238] 3C数码 - 曝光热度3540亿+，互动热度106亿+ [252] - 种草视频是利器，口碑影响决策 [253][255] 图书教育 - 曝光热度1450亿+，互动热度30亿+ [269] - 内容质量受关注，教育话题火热 [270][272] 家居用品 - 曝光热度4860亿+，互动热度101亿+ [290] - 家庭清洁注重转化，全屋定制借种草扩大声量 [291]

报告核心观点 - 1月A股市场以调整为主，多数指数下跌，但2月市场环境有所改善，经济增速预期稳定，建议关注内需、科技创新等方向的行业及主题，并给出2025年2月重点金股 [4][6] 1月市场情况 - 多数指数调整，上证收益指数、上证指数、沪深300涨跌幅分别为-2.71%、-3.02%、-2.99%，行业指数表现较好的有有色金属、机械设备、汽车等 [4] - 市场调整原因包括特朗普交易余波、行业轮动明显、市场量能萎缩、债强股弱、资金配置趋于避险等，虽月中至月末有利好因素累积，但资金增量有限 [4] 2025年经济预期 - 各省份2025年经济增速目标显示经济目标增速预计维持在5%左右，国际组织上调中国2025年经济增速预期，1月17日IMF将中国2025年经济增长预期上调至4.6% [4] - 2024年四季度经济超预期增长，2025年宏观政策预期进一步宽松，虽1月制造业PMI回落，但生产经营活动预期指数处于景气区间 [4] 2月市场环境改善因素 - 政策推动中长期资金入市取得制度性突破，多部门联合印发相关实施方案，证监会印发行动方案 [6] - 不确定因素落地，“特朗普交易”带来的强势美元缓解，美联储利率决议落地，美国加征关税政策阶段性落地且节奏或有所控制 [6] - 春节假期高频数据表现较好，截止2月3日，全社会跨区域人员流动量环比增长5.2%，较2024年同期增长7.4%，春节档电影票房破76亿元 [6] 行业及主题 - 内需方向，政策导向明确，1月发改委、财政部联合发布通知推动内需改善，关注家用电器、汽车、机械设备等行业 [7] - 科技创新方向，关注消息面对市场影响，如日本半导体出口管制、DeepSeek受关注、数码产品购新补贴等，关注半导体、消费电子、数字经济（传媒）等行业 [7] - 中国对原产于美国的部分进口商品加征关税，相关领域国产替代或存在空间，关注新质生产力、两新两重、市值管理等主题 [7] 2025年2月金股 三星医疗（601567.SH） - 国内市场稳健增长，海外市场持续开拓，1月7日下属控股子公司印尼三星中标印尼电力局项目，合同约合1.23亿人民币 [12] - 经营业绩持续向好，截至2024年三季报，营业收入104.34亿元，同比+25.14%，归母净利润18.16亿元，同比+21.91% [12] 虹软科技（688088.SH） - 智能手机方面，是国内视觉AI领军者，有望受益于AI浪潮下智能手机换机需求提升 [12] - 智能汽车业务方面，视觉解决方案产品持续推进，有望提升市占率，2024 - 2026年预计保持高增长，新布局领域预计贡献业绩新增量 [12] 博众精工（688097.SH） - 3C业务是核心竞争力之一，短期承压，长期受行业复苏及新技术应用推广有望增长 [12] - 在新能源、半导体和低空经济等领域新业务拓展为业绩增长提供更多可能，盈利能力有望提升 [12] 隆盛科技（300680.SZ） - 2024Q4业绩亮眼，展望2025年，核心客户重磅新品密集，有望推动业绩增长 [12] - 前瞻布局人形机器人领域，灵巧手技术领先，产品应用于产线后预计可降低成本90% [12] 赤峰黄金（600988.SH） - 金价震荡上行，降本控费提高毛利率，业绩亮眼，2025年金价有望高位震荡 [12] - 控股境内外矿山降本控费，收入及业绩高增，新增资源量和产能释放，有望受益金价上行 [12] 宝钢股份（600019.SH） - 产品结构持续优化，海外市场占比提升，作为行业龙头，资产质量优、成本管控强 [14] - 市值管理长期有效落实，分红有望保持偏高水平，未来现金流有望改善 [14] 福莱特（601865.SH） - 具有行业领先的成本优势，产能市场份额占比高，现有产线大窑炉占比超90%，自主研发大窑炉降低成本 [14] - 光伏组件限价举措有望限制行业无序竞争，光伏玻璃价格有望迎来拐点 [14]

报告核心观点 - A股市场周三高开低走、宽幅震荡，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，当前适合中长期布局，建议短线关注软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业的投资机会 [2][3][16] A股市场走势综述 - 周三A股市场高开低走、宽幅震荡，沪指在3228点附近获支撑，创业板震荡整固且成分指数强于主板，上证综指收市报3229.49点跌0.65%，深证成指收市报10164.22点涨0.08%，科创50指数上涨2.90%，创业板指下跌0.04%，两市全日成交13005亿元较前一交易日增加 [2][7][8] - 盘中软件开发、互联网服务等行业表现较好，航空机场、保险等行业表现较弱，超六成个股上涨，软件开发等行业涨幅居前，航空机场等行业跌幅居前，软件开发等行业资金净流入居前，通信设备等行业资金净流出居前 [7] - A股主要指数中，中证500、中证1000、深证成指、中小100、万得全A、万得全A(除金融、石油石化)上涨，上证综指、上证50、沪深300、创业板指、万得蓝筹280指数下跌 [8] - 港股主要指数恒生指数、恒生国企指数、恒生红筹指数均下跌 [9] - 中信一级行业中，计算机、传媒、综合金融等行业涨幅居前，通信、煤炭、食品饮料等行业跌幅居前 [10] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.84倍、35.73倍，处于近三年中位数平均水平，两市周三成交金额13005亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [3][16] - 政治局会议释放积极政策信号，2025年中国经济预计保持复苏态势，GDP增速有望达5%左右，主要经济指标将改善，监管层将实施积极财政和稳健货币政策，为资本市场营造良好环境 [3][16] - A股市场整体估值回归合理区域，部分优质公司具投资价值，未来股指预计震荡上行，但需关注政策面、资金面及外部因素变化 [3][16] - 建议短线关注软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业的投资机会 [3][16]

报告核心观点 推动资本市场高质量发展是大国崛起有力支撑，能解决融资端与投资端矛盾问题，926 以来多项举措夯实基础，需把握五方面关系部署重点任务，持续推动相关政策体系落地，实现资本市场从高速增长向高质量发展转变，服务新质生产力和社会经济增长 [3][14][32] 事件 - 2025 年 2 月 1 日中国证监会主席吴清在《求是》杂志刊发《奋力开创资本市场高质量发展新局面》文章，指出推动资本市场高质量发展意义重大，总结举措成效，提出把握五方面关系，明确重点任务，坚持稳中求进等工作主线推动发展 [2][13] 解读 - 推动资本市场高质量发展是大国崛起有力支撑，我国经济新旧动能转换需资本市场支持创新，金融是大国博弈关键，资本市场是金融强国重要内容，要贯彻落实相关精神 [3][14] - 我国资本市场融资端与投资端矛盾需高质量发展解决，融资端 A 股科技行业 ROE、市值占比低于美股，科技含量待提高；投资端需引导中长期资金入市解决资金不稳定和投资短期化问题 [3][15] 926 以来举措 - 维护资本市场平稳运行，发布鼓励中长期资金入市文件，发展指数化投资，推出结构性货币政策工具 [4][19] - 提升上市公司质量和投资价值，运用并购重组、分红回购等手段增强投资价值和回报 [4][19] - 提升资本市场服务高质量发展质效，出台支持新质生产力发展政策文件 [4][19] 五方面关系与重点任务 - 要把握好“稳与进、总量与结构、整体与局部、监管与活力、开放与安全”五方面关系 [4][28] - 下一阶段重点任务包括会同央行丰富稳市工具、做好政策储备，加大分红回购激励约束，支持优质未盈利科技企业上市、创业投资多元化退出，发挥并购重组主渠道作用等 [4][28] 发展条件与前景 - 我国经济有利因素累积，政策工具丰富，2025 年宏观政策积极，为资本市场发展提供利好环境 [8][32] - 2024 年以来市场落实重点工作取得成效，投资环境和价值改善 [8][32] - 在政策体系落地和改革纵深背景下，资本市场将实现高质量发展，解决矛盾问题，服务经济增长 [8][32]