报告行业投资评级 - 豆粕：短线偏多震荡★ [1] - 菜粕：短线偏多震荡★ [1] - 棕榈油：有望阶段止跌★ [1] - 豆油：短期偏多震荡★ [1] - 菜油：区间震荡★ [1] - 棉花：谨慎看多★ [1] - 红枣：震荡偏弱★ [1] - 生猪：震荡偏弱★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕中美豆采购开启但美豆出口前景遭质疑，库存环比增加短期供应充足，本周压榨量预计环比下降或减轻供应压力，美农12月报告公布前夕暂维持偏多震荡格局，追多需谨慎 [1][3] - 菜粕沿海油厂菜籽零库存等，港口库存同比偏高，基本面暂无大波动，远期供需偏强但近端有压力，受豆粕及菜籽低进口预期影响，远月暂维持震荡偏多行情 [1][6] - 棕榈油11月出口数据弱势，产量环比略减，东南亚洪灾引发减产预期，印度采买增加提振情绪，但11月累库概率大，反弹高位追多谨慎，可关注调整后企稳逢低看多机会 [1][8] - 豆油国内库存环比略降但仍高于五年同期，跟随棕榈油窄幅整理，关注南美大豆天气，周内以区间行情对待 [1] - 菜油沿海油厂零开机等，基本面偏强但现货成交低迷，近月主力调整多，看多关注远月合约，关注澳籽等进口情况 [1] - 棉花美棉收获临近尾声，巴西棉开启新季种植，市场围绕天气交易比重增加，国内新棉公检过半且销售偏快，成本端支撑增强，下游需求有韧性，但上行面临高库存和套保压力，可回调试多并关注中长期机会 [1][12] - 红枣随着新作上市和消费季到来，盘面波动增加，宽松格局下维持偏空态度，前期升水大部分已挤出，现货下跌有限不过分追空，短期观望 [1][14] - 生猪12月样本企业出栏热情高，需求增量有限现货挺价困难，近月01关注高空机会，03合约偏空但下探节奏视12月供应释放程度，关注后市抛压释放后09、11回调短多机会 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2821元/吨，较前一日跌12元/吨，跌幅0.42%；全国现货均价3111.43元/吨，较前一日涨1.43元/吨，涨幅0.05% [2] - 截至2025年11月28日，全国港口大豆库存957.6万吨，环比上周增加15.10万吨；125家油厂大豆库存733.96万吨，较上周增加18.97万吨，增幅2.65%；豆粕库存120.32万吨，较上周增加5.17万吨，增幅4.49% [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2377元/吨，较前一日跌45元/吨，跌幅1.86%；全国现货均价2474.74元/吨，较前一日跌18.94元/吨，跌幅0.76% [4] - 截至11月28日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周持平；菜粕库存0.01万吨，环比上周持平；未执行合同为0万吨，环比上周减少0.01万吨 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8770元/吨，较前一日涨104元/吨，涨幅1.20%；全国均价8798元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅0.69% [7] - 截至2025年11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比上周减少1.36万吨，减幅2.04%；同比去年48.27万吨增加17.08万吨，增幅35.38% [7] - SGS数据显示马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量为779392吨，较上月同期减少39.21%；SPPOMA数据显示2025年11月1 - 30日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少0.19%；Amspec数据显示马来西亚2025年11月1 - 30日棕油产品出口量为1263298吨，较10月同期减少15.89% [8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13750元/吨，较前一日跌40元/吨，跌幅0.29%；CCIndex(3218B)现货价格15022元/吨，较前一日涨24元/吨，涨幅0.16% [9] - 国际方面，美国新棉收获进度达79%，已检验123.7万吨，11月下旬降水增加不利收获；印度新棉日上市量1.6 - 2.0万吨，已收购近4.25万吨，11月下旬降雨不利收购；巴西2025年度棉花加工进度73.87%，非主产区开始播种2026年度新棉，预计主产区11月底有较大降雨 [10] - 国内新棉采摘基本完成，公检量超474万吨，销售进度偏快，新季皮棉成本14600 - 15000元/吨；10月进口棉22.3万吨，环比持平；全国商业库存环比上升至446万吨，新疆商业库存上升至361万吨，内地主要省份库存上升至18.27万吨；需求端棉布春夏订单增加，轻纺城成交季节性好转但弱于同期，纱厂、布厂开机率环比基本持平 [11] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘9175元/吨，较前一日涨145元/吨，涨幅1.61%；河北特级灰枣现货价格9.74元/千克，较前一日涨0.04元/千克，涨幅0.41% [13] - 供应方面，和田等地区收购结束，其他产区收购进度八成，产区价格趋弱；库存方面，36家样本点物理库存13910吨，环比增加3062吨，低于同期270吨；下游需求到货走货未显著好转，客商采购旧枣积极，对新季原料采购积极性减弱 [14] 生猪 - 期货主力Ih2601收盘11385元/吨，较前一日持平；全国外三元生猪现货价格11540元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.17% [15] - 全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，较上月增加11.70万头，增幅0.30%；出栏量1188万头，较上月减少8.53万头，减幅0.71%；能繁母猪存栏量3990万头，较上月减少45万头，减幅1.12% [15] - 12月计划出栏整体增加3.2%，悲观预期下出栏压力大，标肥价差走扩，补栏高峰或已过去，冬至前后释放供应压力；需求端下游屠宰环比增量、冷库被动入库，社零餐饮消费同比增幅略有改善 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖继续加速下跌，因进口糖大量增加且价格低，国内新糖现货销售疲软；期货基本跌至进口糖成本价附近，下跌空间不大，现货价格较高还有下跌空间[5] - 25/26年度全球食糖供应过剩，不同机构预测值不同，ISO预计过剩163万吨，DATAGRO预计从280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计过剩370万吨[5] - 2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨[5] - 白糖01临近交割，交易建议向05合约转移；期货加速赶底，本轮下跌接近末期，当前位置追空风险增加，抄底需耐心等待止跌翻转信号[6] - 利多因素为糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格跌至15美分/磅下方致进口利润窗口打开、进口冲击加大[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖加速下跌，期货接近进口糖成本价，现货还有下跌空间；不同机构对25/26年度全球食糖过剩有不同预测；给出2025年8月底及10月相关产销及进口数据[5] 每日提示 - 白糖01临近交割，交易向05合约转移，期货下跌接近末期，追空风险增加，抄底等止跌翻转信号；给出利多和利空因素[6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 展示不同合约期价、现价变动、进口价差等信息，以及国储库存、进口配额等数据；给出2025年10月食糖及糖浆进口数据；列出利多和利空因素，利多为国内供需有缺口、中期缺口减少、现货销售均价5700附近、2025年1月起进口糖浆关税增加、川普同意可乐配方修改，利空为多家机构预计25/26年度全球食糖供应过剩[9] - 展示25/26年度供需情况近3个月机构预测，StoneX预计过剩370万吨，ISO预计过剩163万吨，Datagro预计过剩153万吨及各自核心依据[35] - 展示中国食糖供需平衡表，包括不同年度糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、出口、结余变化、国际和国内食糖价格等数据[37] - 展示进口原糖加工后完税（50%关税）成本，2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，6月中旬原糖均价约16.086美分/磅，成本5679 - 5708元/吨[42] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线来看豆粕主力处于宽幅震荡阶段 因国内油厂大豆与豆粕库存高企、终端需求增长乏力、南美丰产预期带来价格上行压力 但市场对一季度供应不确定性的担忧及成本端提供底部支撑 [6] - 中线来看豆油主力处于震荡阶段 因油厂压榨量环比下降、豆油去库缓慢、需求端疲软 不过中国采购美豆预期、生物柴油政策及南美天气风险等因素多空交织 [30] 各目录总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断豆粕主力处于宽幅震荡阶段 理由是第48周油厂大豆实际压榨量220.08万吨、开机率60.54%、豆粕库存120.32万吨 库存高企且终端需求受制于下游养殖业亏损、饲料消费增长乏力 叠加南美丰产预期带来价格上行压力 但市场对一季度供应不确定性的担忧及成本端提供底部支撑 建议关注库存去化进度、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体横盘 资金倾向不明显 M2601短期内预计震荡 运行区间2980 - 3100 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体横盘 资金略微偏空 M2605短期内预计震荡偏弱 运行区间2780 - 2880 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][22][25] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断豆油主力处于震荡阶段 理由是第48周125家油厂豆油实际产量41.82万吨 全国重点地区豆油商业库存117.88万吨 供应端油厂压榨量环比下降、去库缓慢、库存居高不下 需求端持续疲软 中国采购美豆预期有支撑但兑现进度不确定 生物柴油政策提供长期需求潜力 且南美天气风险值得关注 建议关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体横盘 资金较为偏多 短期内Y2601或将震荡偏强 [33] - 本周策略建议：豆油期价整体横盘 资金较为偏多 短期内Y2601或将延续震荡偏强趋势 [33] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [42][46][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，分析各品种的市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略建议，认为各品种受供需、政策、地缘等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会和控制风险 [18][25][56] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周末利好消息有望提高市场信心、引导中长期资金入市，股指有望稳中有升、重心上移，周五股指期货量价齐升、持仓增加、贴水收窄，IM、IC 后市或强于大盘 [20][21] - 交易策略为单边轻仓做多，套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 上周债市表现分化，超长端调整加大，短期内债市走势受投资者行为主导，超长端不确定性尚存，中短端过度博弈单边“超跌反弹”必要性不高，做阔 30Y - 7Y 期限利差逻辑顺畅但不建议过度参与，可关注 TF 合约潜在期现正套机会 [23] - 交易策略为单边暂观望，套利关注 TF 合约潜在期现正套机会 [24] 农产品 蛋白粕 - 南美产区降雨好转，国际大豆丰产格局明显，上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损、美豆无价格优势，供应有不确定性，但巴西产量高位时供应压力大，菜粕预计震荡运行 [27] - 交易策略为单边少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际上巴西甘蔗收榨阶段临近，制糖比下降，近期国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强；国内新榨季产量增加，销售压力增大，但进口收紧、成本较高对盘面有支撑，短期低位震荡 [31] - 交易策略为单边巴西榨季收尾国际糖价或震荡偏强、国内先观望，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 马棕 11 月产量由增转减但出口疲软，库存或不降反增，产地进入减产季但库存去库慢且处偏高水平，国内豆油库存去库、菜油预计继续去库 [34] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，逢低短多高抛低吸，套利观望，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘回落，美玉米产量新高，短期或偏强震荡，东北玉米上量偏低、港口价格偏弱，华北玉米现货偏强，01 玉米盘面有回落空间 [39] - 交易策略为单边外盘 03 玉米底部震荡回调短多、03 玉米逢高短空、05 和 07 玉米等待回调，套利 01 玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [39] 生猪 - 近期规模企业出栏动力放缓，但总体存栏量高、大体重猪源多，供应压力仍存，猪价有压力 [40] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少、价格稳定，油厂有利润但下调收购价格，01 花生有仓单博弈且油料米供应宽松，盘面有回落空间 [44] - 交易策略为单边 01 花生轻仓逢高短空、05 花生观望，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44] 鸡蛋 - 近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，预计近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约可考虑逢低建多 [48] - 交易策略为单边 1 月合约区间震荡、可逢低建多远月合约，套利观望，期权观望 [48] 苹果 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难，冷库库存大概率偏低，基本面偏强，需求一般，走势预计高位震荡 [51][52] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 供应端新花大量上市，需求端处于淡季，前期利空已在盘面反应，目前销售情况好对价格有支撑，预计短期震荡偏强 [55] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉短期震荡，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色板块下跌，上周五大材减产、库存去化、表观需求去化，受环保督察影响铁水产量下滑，但高炉利润修复，主动减产驱动有限，钢材成本有支撑，表需未弱于季节性，短期钢价区间震荡，关注宏观消息和煤矿安全检查等情况，华东螺纹缺规格预计短期价格偏强 [58] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比和卷螺差，期权观望 [59] 双焦 - 近日盘面双焦大跌，基本面及情绪面偏弱，蒙煤通关车次高，国内焦煤矿山库存压力显现，但部分煤矿减产，后期焦钢企业有冬储需求，预计供需略有改善，盘面继续向下空间有限 [62] - 交易策略为单边延续偏弱但向下空间有限、空单止盈，套利观望，期权观望 [62] 铁矿 - 上周铁矿价格高位回落，供应端四季度整体宽松，需求端国内终端用钢需求下滑，铁元素供需格局宽松，库存增加，预计矿价高位偏空运行为主 [63][64] - 交易策略为单边偏空对待，套利观望，期权观望 [64] 铁合金 - 硅铁供应端产量或重回下降趋势，需求端原料需求有下行压力，成本端电价偏强支撑短期反弹但上方空间受需求压制；锰硅供应端收缩，需求端受螺纹钢表需走弱拖累，成本端锰矿价格强势有支撑，供需双弱下成本推动短期反弹但需求压力仍存 [65][66] - 交易策略为单边成本推动短期反弹但需求压制高度，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 金银 - 上周五美国 PCE 数据为美联储 12 月降息扫清障碍，金银价格先扬后抑，本周市场焦点转向美联储议息会议，不确定性上升，预计金银价格波动放大 [70] - 交易策略为单边黄金关注能否站稳 5 日均线支撑、白银底仓背靠 11 月中旬历史前高持有、新单背靠 5 日均线谨慎试多，套利观望，期权暂时观望 [72] 铂钯 - 宏观上市场降息预期强化，铂钯短期跟随贵金属走势，基本面铂金供需偏紧、有支撑，钯金需求增长有限，未来或与铂金联动 [74] - 交易策略为单边铂逢低布局多单、钯观望，套利做多铂钯比，期权铂逢低买入虚值看涨期权持有、钯观望 [75] 铜 - 美联储 12 月降息基本确认，2026 年铜矿供应紧张，CSPT 小组计划降低产能负荷，comex 铜库存增长，lme 注销仓单增加，交割风险累积，资金推动铜价维持高位，关注主力多单持仓变化 [78] - 交易策略为单边剩余多单继续持有、向上移动止盈点、长期低多，套利关注跨期正套机会，期权观望 [79] 氧化铝 - 现货成交活跃度有限，按当前价格调降速度 12 月月均价难触高成本产能现金成本线，12 月至 2 月累计到期仓单量达 22 万吨，占总仓单量 87%，仓单压力显著，明年一季度新投产能也是价格压力 [83] - 交易策略为单边到期仓单消化前价格偏弱运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [83] 电解铝 - 海外市场定价本周美联储降息预期，关注议息会议对明年降息预期，国内关注重要会议对明年经济政策及目标预期，铝供给端全球缺口且弹性低、需求端有新需求增量，国内外库存低，基本面有支撑，短期供应新建项目如期投产，国内消费有韧性、下游逢低补库，铝价中期偏强 [84] - 交易策略为单边铝价偏强运行 [84] 铸造铝合金 - 宏观上海外市场定价下周美联储降息预期，基本面废铝资源紧缺，企业原料库存低、采购成本高，需求表现分化，市场成交一般，现货价格跟涨乏力 [86] - 交易策略为单边随铝价高位震荡运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [86] 锌 - 矿端国内锌精矿供应减少、加工费下滑但下行空间不大，冶炼端加工费下行压缩利润，部分冶炼厂减停产，消费端下游消费分歧大，淡季消费或难有起色，当前消费转淡和出口窗口关闭对锌价有压力，关注宏观及基本面消息 [91] - 交易策略为单边激进投资者逢高试空、获利空单继续持有，保守投资者观望，套利暂时观望，期权暂时观望 [92] 铅 - 近期含铅废料价格反弹，再生铅冶炼成本抬升，上周铅价上涨但冶炼厂惜售，国内原生铅冶炼有检修、产量受影响，社会库存及仓单减少，短期铅价或区间偏强震荡，关注库存及下游消费情况 [94] - 交易策略为单边获利多头继续持有、警惕宏观因素影响，套利暂时观望，期权暂时观望 [94] 镍 - 11 月纯镍产量锐减，12 月预计环比小幅增长，生产商惜售挺价，需求端进入淡季，成本端跌无可跌，供需双弱格局缺乏向上驱动，因全球显性库存微降且有色板块走强，镍价跟随反弹 [97] - 交易策略为单边反弹测试阻力，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [97] 不锈钢 - 终端需求处于年末淡季，出口好于预期抵消部分内需下降，现货价格低位成交活跃，供应端 12 月排产大幅收缩，成本端镍矿价格坚挺、镍铁价格回升，不锈钢粗钢成本小幅抬升 [99] - 交易策略为单边低位震荡，套利暂时观望 [99] 工业硅 - 12 月云南、四川产量降低，西北龙头大厂增产，需求方面有机硅减产、多晶硅减产但需求缩减不及供应缩减，铝合金需求有支撑，石河子天气污染橙色预警或使部分企业减产，短期情绪上或有反弹 [100] - 交易策略为单边空单止盈离场，套利观望，期权卖出虚值看涨期权止盈离场 [100] 多晶硅 - 硅片、电池市场有压力，下游企业对明年需求悲观且有原料库存，本月刚需采购，多晶硅企业挺价，期货层面新增交割品牌，前期市场挤仓逻辑松动，短期价格或下跌，市场情绪差，日内或低开，谨慎追空 [103] - 交易策略为单边短期偏弱，套利观望，期权双买看涨看跌期权 [103] 碳酸锂 - 周末传闻尼日利亚可能暂停采矿但政策未落地，12 月供需边际宽松，去库速度放缓，1 月需求或环比下降，供应仍有大量锂矿运往国内，累库压力加大，中线锂价承压 [104][105] - 交易策略为单边中线回调充分后买入，套利暂时观望，期权反弹卖出 2605 虚值看涨期权 [105] 锡 - 美国 9 月 PCE 基本符合预期，我国 10 月进口锡精矿回升，自缅甸进口量减少，复产缓慢，锡矿加工费低位，国内冶炼厂原料库存低，11 月精锡产量下滑，需求端处于淡季，对锡价支撑减弱，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险 [107] - 交易策略为单边供需暂无明显改善、关注宏观政策、锡价或高位震荡，期权暂时观望 [107] 航运板块 集运 - 现货揽货情况改善，部分船司宣涨 1 月运价，需求端 12 - 1 月发运预计好转，供给端运力压力仍存，巴以和谈开启，达飞新增航线苏伊士通行，预计近期盘面继续反弹，关注船司宣涨和货量改善节奏 [109] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单逢高部分止盈部分持有，套利 2 - 4 正套逢高分批止盈 [110] 能源化工 原油 - 短期俄乌停火协议达成概率有限，地缘风险扰动供应推动油价小幅反弹，但四季度至明年上半年过剩压力显著，油价上方压力大，年底市场流动性下降，油价震荡，中枢预计缓慢下行 [113] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [113] 沥青 - 成本端油价震荡，炼厂利润中性偏高，沥青估值支撑有限，供需端年底供需两淡，市场对明年需求乐观预期有限，现货价格弱势运行，等待冬储价格落地，盘面短期预计震荡偏弱 [117] - 交易策略为单边偏弱震荡，BU2602 参考 2850～3000，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [117] 燃料油 - 低硫关注炼厂装置变化对供应的扰动，需求端冬季发电需求暂无驱动，关注气温和天然气情况；高硫现货窗口成交价下行，出口受影响不大，需求端燃油进料需求环比减弱 [119][120] - 交易策略为单边单边小幅反弹、整体仍偏弱震荡、不建议追多，套利低硫裂解中性、高硫裂解偏弱，期权观望 [120] 天然气 - 欧洲气温偏暖，亚洲采暖需求疲软，TTF 价格可能遇阻，美国需求增长、出口强劲，HH 价格突破上涨但回调压力增大 [122][123] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出 TTF 看涨期权、卖 HH 虚值看涨期权买 HH 虚值看跌期权 [123] PX&PTA - 上游油价短期震荡，PX 供需稳定，供应预期小幅下降但开工仍处高位，供应相对充裕；PTA 供需稳定，12 月下旬部分检修装置计划重启，下游聚酯产销平淡，终端采购意向偏弱，PTA 累库预期仍存 [125][126] - 交易策略为单边价格预计延续震荡走势，套利进行 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约的反套，期权卖出虚值看涨期权和卖出虚值看跌期权 [126] BZ&EB - 上游油价短期震荡，纯苯供需双降，港口库存上升，但长期新增产能多，供需格局宽松；苯乙烯到货集中，下游提货尚可，港口库存稳定，市场流通货源偏紧，基差偏强，供应预期回升，下游需求进入季节性淡季，供需面缺乏向上驱动 [129] - 交易策略为单边价格预计震荡走势，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [130] 乙二醇 - 本周港口库存上升，市场成交气氛淡，基差月差走弱，供应损失有限，开工预计维持高位，终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，库存有去化压力 [131] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [132] 短纤 - 本周产销偏弱，开工稳定，工厂库存变动不大，下游纱厂开工走弱、库存上升，内需市场进入淡季，外贸市场询单量活跃但开工下降缓慢，供需面偏弱，加工费承压 [133] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [134] 瓶片 - 本周开工率稳定，成交气氛一般，局部货源偏紧，加工费走强，后市新装置有投产预期，下游采购节奏偏缓，供需面相对宽松，加工费缺乏上行驱动 [137] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [137] 丙烯 - CP 价格上调利好国内丙烷市场，成本端有支撑，周内丙烯负荷下降但整体预计高位，下游整体需求弹性弱，高库存压制价格向上驱动 [138] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖看涨期权 [140] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯市场价格下跌，成交平淡，截至上周五 L 合约注册仓单环比去库、PP 合约注册仓单环比累库，12 月波罗的海干散货运费指数和原油运费指数之比利多聚烯烃单边 [141][142] - 交易策略为单边Ｌ主力 01 合约和 PP 主力 01 合约观望、关注 6250 点支撑，套利观望，期权观望 [142] 烧碱 - 供给端供应压力大，产量稳中有增，需求端表现不温不火，库存端液碱去库、片碱累库，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 2025年12月5日各板块成交、持仓及成交持仓比情况：股指板块成交7195.21亿元，较上一交易日变动+32.70%，持仓金额13711.25亿元，较上一交易日变动+7.81%，成交持仓比为52.68%；国债板块成交4594.65亿元，较上一交易日变动 - 27.52%，持仓金额7330.28亿元，较上一交易日变动 - 1.75%，成交持仓比为63.76%；基本金属板块成交5695.72亿元，较上一交易日变动 - 9.43%，持仓金额6923.72亿元，较上一交易日变动+2.82%，成交持仓比为76.04%；贵金属板块成交7950.46亿元，较上一交易日变动 - 23.83%，持仓金额4836.52亿元，较上一交易日变动 - 0.54%，成交持仓比为252.49%；能源化工板块成交3754.22亿元，较上一交易日变动 - 2.03%，持仓金额4635.84亿元，较上一交易日变动 - 0.21%，成交持仓比为74.93%；农产品板块成交2775.10亿元，较上一交易日变动 - 12.65%，持仓金额6086.99亿元，较上一交易日变动+0.08%，成交持仓比为44.97%；黑色建材板块成交2081.08亿元，较上一交易日变动 - 9.07%，持仓金额3565.65亿元，较上一交易日变动+0.16%，成交持仓比为54.56% [1][2] 二、股指板块 - 涉及股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 三、国债板块 - 涉及国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 涉及金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 五、能源化工板块 - 涉及能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 六、农产品板块 - 涉及农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 七、黑色建材板块 - 涉及黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6]

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 12 月 8 日星期一 16519 新世纪期货交易提示（2025-12-8） | | | | 铁矿：供应方面，全球铁矿石发运总量环比增加 44.7 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 万吨至 3323.2 万吨。47 港外矿到港量环比减少 155.5 | | | | | 万吨至 2784 万吨。日均铁水产量环比继续回落 2.38 万 | | | 铁矿石 | 震荡 | 吨至 232.3 万吨，限制铁矿反弹空间。需求核心仍在地 | | | | | 产，新开工已回落至 2005 年水平，内需疲弱难改。港 | | | | | 口铁矿石库存小幅回升，处于 8 个月高位。铁矿石供需 | | | | | 过剩格局难以扭转，钢厂利润再度挤压，减产检修规模 | | | | | 或进一步扩大，但目前钢厂的利润以及累库水平还不足 | | | | | 以自发性减产，短期负反馈概率不大，铁矿价格高位调 | | | 煤焦 | 震荡 | 整。 | | | | | 煤焦：12 月 1 日焦炭首轮提降落地，市场仍有提降预 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体下游排产下滑，对高价货物接受度较低，供给端小幅波动，多晶硅累库压力较大，价格承压，硅市维持供需双弱格局，硅价上方仍有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 上一交易日工业硅不通氧553（华东）平均价格较前日持平至9350元/吨，期货主力合约收盘价较前一天下跌1.18%至8805元/吨，基差（华东553 - 期货主力）为545元/吨 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料价格较前一天持平至51元/千克，期货主力合约收盘价较前一天下跌2.47%至55510元/吨 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553在华东、黄埔港、昆明平均价格为9350元/吨，天津港为9300元/吨，四川为9050元/吨；通氧553在华东平均价格为9450元/吨，黄埔港为9550元/吨，天津港为9350元/吨，昆明为9600元/吨；421在华东、天津港平均价格为9800元/吨，黄埔港未提及价格，昆明为10000元/吨，四川为9800元/吨，价格均较前日持平 [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料较前一天持平至51元/千克，N型复投料价格较前一天持平至52.30元/千克，N型混包料价格较前一天持平至50.50元/千克，N型颗粒硅价格较前一天持平至50元/千克 [1] 硅片价格 - N型183mm价格较前一天持平至1.15元/片，N型210mm价格较前一天下跌1.33%至1.48元/片，N型210R价格较前一天下跌1.67%至1.18元/片 [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm价格较前一天持平至0.27元/瓦 [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm价格为0.70元/瓦，单面 - 210mm价格为0.72元/瓦，双面 - 182mm价格较前一天持平至0.73元/瓦，双面 - 210mm价格较前一天持平至0.71元/瓦 [1] 有机硅价格 - DMC价格为13600元/吨，107胶价格较前一天上涨0.71%至14150元/吨，硅油价格为15000元/吨 [1] 资讯 - 12月5日，广期所新增新疆晶诺新能源产业发展有限公司“晶诺”牌、新疆东方希望新能源有限公司“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌；上海浦东国际机场23.92兆瓦光伏发电项目成功并网发电，每年平均发电量约2458万度，节约用电成本超740万元，减少碳排放1.32万吨 [1] 投资策略 - 工业硅 - 西南产期硅企停产已基本落地，开工处于年内低位，北方地区开工相对平稳，预计12月工业硅产量在40万吨左右小幅波动，产业链价格承压下调，多晶硅价格虽依旧坚挺，但市场成交较为清淡，新增成交较少，下游对于高价资源抵触情绪较重，当前硅市维持供需双弱格局，硅价上方仍有压力，交易策略为区间操作，关注后续新仓单注册情况及硅企实际开工 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 硅料企业维持减产态势，部分硅料厂或有新增产能投放，增减相抵后预计10月产量仍有小幅提升，预计11月产量环比降至12万吨左右，下游排产下滑，对高价货物接受度较低，供给端小幅波动，多晶硅累库压力较大，价格承压，单边策略可考虑逢高沽空，近月合约关注仓单注册情况，后续持续关注多晶硅平台落地情况及宏观情绪演变 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12 月 5 日螺纹钢、热卷期货主力合约 2605 震荡回落 近期钢材供需双弱 成本有所松动但降幅不大 预计后市钢材期货回落后仍将震荡偏强 需关注钢厂利润、港口铁矿石累库、煤焦下游补库节奏、焦煤成交变化以及焦炭现货价格博弈方向[9][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 12 月 5 日螺纹钢、热卷期货主力合约 2605 震荡回落 RB2605 收盘价 3157 元/吨 跌 0.13% HC2605 收盘价 3320 元/吨 持平 SS2601 收盘价 12500 元/吨 涨 0.52% [5][6] - 前 20 持仓方面 RB2605 多空对比为 -34411 偏离度 -3.76% HC2605 多空对比为 4115 偏离度 0.53% SS2601 多空对比为 -2473 偏离度 -3.94% [7] - 12 月 5 日少部分螺纹钢现货市场价格涨跌互现 个别热卷现货市场价格下跌 螺纹钢、热卷 2605 合约日线 KDJ 指标走势分化 MACD 红柱均转为收窄 [8] - 基本面近期供需双弱 五大材产量创 2 月下旬以来新低 社会库存持续去化至 8 月中旬以来新低 11 月 25 日以来铁矿石价格高位小幅波动 煤焦价格回落 钢材成本有所松动但降幅不大 [9] - 原料方面港口铁矿石库存走高至 1.53 亿吨创 2 月底以来新高 近 4 周到港量环比降 3.2% 近 2 周独立焦化企业焦炭产量自低位回升 焦炭现货首轮提降落地 11 月下旬蒙煤通关量有所回落 [10] 行业要闻 - 11 月国家铁路累计发送煤炭 1.84 亿吨 同比增长 0.3% 大秦线、唐包线、瓦日线、浩吉线运量均同比增长 截至 11 月底 全国铁路直供电厂存煤 8823 万吨 可耗天数 35.8 天 同比增加 1 天 [11] - 11 月全省钢铁行业 PMI 为 49.1% 环比上升 0.3 个百分点 仍处于荣枯线以下 [11] - 精工钢构控股股东解押 4000 万股 又质押 2600 万股 累计质押 44522 万股 占公司总股本的 22.37% 未来半年和一年内将到期的质押股份对应融资余额分别为 3.7 亿元、1.28 亿元 [11] - 山西提出加快能源发展动力转型 打造能源科技创新重要策源地和成果转化基地 建成辐射全国的煤炭、焦炭交易中心 [11][12] - 贵州提出到 2027 年初步建成重点优势行业碳足迹因子数据库 到 2030 年完善全省碳足迹管理体系 [12] - 山东将打造两大精品钢基地 沿海粗钢产能占比将提高到 65%以上 千万吨级钢铁企业将达 3 家 高端精品钢占比将突破 50% [12] - 美国对进口自中国等地区的无取向电工钢发起反倾销和反补贴日落复审调查 韩国对原产于中国的热轧碳钢或合金钢中厚板征收反倾销税 加拿大对原产自中国等国及地区的碳钢丝和合金钢丝作出反倾销终裁 [12] - 预计美联储下次会议降息约 25 个基点 [12] - 2025 年 1 - 11 月蒙古国铁矿石出口量累计 806.76 万吨 同比增 18.45% 出口额 5.84 亿美元 同比增 6.27% 煤炭累计出口量 7908.91 万吨 同比增 2.21% [12][13] - 2025 年 10 月澳大利亚煤炭出口额为 56.57 亿澳元 环比增 2.49% 同比降 11.22% 1 - 10 月出口额累计 523.47 亿澳元 同比降 26.46% 11 月澳大利亚北昆士兰三大码头煤炭出口总量为 1154.56 万吨 同比增长 2.85% 环比增长 9.73% [12][13] - 2025 年 11 月俄罗斯铁路运输 1461.6 万吨出口煤 环比下降 4.95% 同比增长 4.32% 1 - 11 月累计运输出口煤 1.6 亿吨 同比增长 1.44% [13] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢、热卷现货价格 钢材五大品种周产量、钢厂库存 主要城市螺纹钢、热卷社会库存 高炉、电炉开工率与产能利用率 全国日均铁水产量 钢材五大品种表观消费量 上海螺纹、热卷现货与 5 月合约基差等数据图 [14][16][19][25][29][33]

| | | 明此就禁早评20251208:短期注意回调风险,仍以逢低做多为主 | | | 变化值 | 変化值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 日慶 | 12月5日 12月4日 单位 | | | | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | 期现价格 | 房素期货价格 | UR01 元/吨 | 1673.00 | 1688.00 | -15.00 | -0.89% | | | | UR05 元/吨 | 1736.00 | 1745.00 | -9.00 | -0.52% | | (收盘价) | | UR09 元/吨 | 1752.00 | 1763.00 | -11.00 | -0.62% | | | | 山东 元/吨 | 1720.00 | 1710.00 | 10.00 | 0.58% | | | | 山西 元/吨 | 1560.00 | 1570.00 | -10.00 | -0.64% | | 国内现货价格 | | 河南 元/吨 | 1710.00 | 1710.00 | 0.00 | 0.00% | | (小顆粒 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势进行了总结，并提供了宏观、能化、金属、黑色系、农产品等期货领域的重要资讯，还涉及金融市场多个板块的动态，包括金融、产业、海外、商品、债券、外汇等方面，为投资者提供了多维度的市场信息和潜在投资参考 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.36%报4227.7美元/盎司，周跌0.64%；COMEX白银期货涨2.28%报58.8美元/盎司，周涨2.86% [5] - 美油主力合约收涨0.79%，报60.14美元/桶，周涨2.72%；布伦特原油主力合约涨1.01%，报63.9美元/桶，周涨2.44% [6] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME期铜涨1.88%报11665.00美元/吨，周涨4.25%等 [6] - 美国三大股指小幅收涨，道指涨0.22%报47954.99点，标普500指数涨0.19%报6870.4点，纳指涨0.31%报23578.13点 [6] - 截至5日23:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现，低硫燃料油（LU）涨超1%，焦煤跌超5%等 [8] 重要资讯 宏观资讯 - 国务院常务会议强调做好节能降碳工作，增强内生动力，形成绿色生产生活方式 [10] - 11月全国期货市场成交量为7.70亿手，成交额为66.61万亿元，同比分别增长13.54%和7.11%；1 - 11月累计成交量为81.17亿手，累计成交额为675.45万亿元，同比分别增长14.74%和20.19% [10] - 截至12月5日，上海出口集装箱运价指数报1397.63点，较上期下跌5.50点；中国出口集装箱运价综合指数报1114.89点，较上期跌0.6% [10] - 摩根士丹利预计美联储12月降息25个基点，此前预测为不降息 [11] - 美国银行称市场可能很快积极押注明年1月降息 [12] - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人举行视频通话，就落实共识、开展合作和解决关切进行交流 [14] - 俄罗斯希望加快乌克兰危机和谈进程，愿在特朗普团队和平方案基础上“严肃开展工作” [14] - 美国9月核心PCE物价指数年率意外回落至2.8%，创三个月低位 [15] 能化期货 - 自2025年12月9日收盘结算时起，燃料油、石油沥青、原油、低硫燃料油期货合约涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9% [17] - 截至11月底玻璃行业库存天数上升至近29天，近一周仍上升近2天，预计1月玻璃企业或因高库存压力主动减产 [17] 金属期货 - 广期所新增新疆晶诺新能源产业发展有限公司“晶诺”牌、新疆东方希望新能源有限公司“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌 [20] - 上期所上周铜库存减少9025吨，铝库存增加8353吨等 [20] - 上周中国14港港口镍矿库存减少17.62万湿吨至1469.71万湿吨，降幅1.18% [20] 黑色系期货 - 深圳市住房公积金提取用于首套住房，可提取额不超账户余额且不超购房总价款 [22] - 11月下旬，重点统计钢铁企业日产粗钢环比下降6.4%，全国日产粗钢环比下降6.4%等 [22] - 螺纹产量持续回落，上周五大钢种硅锰周需求环比减少4.22%，厂家供应环比下降3.5% [22] - 11月国家铁路累计发送煤炭1.84亿吨，同比增长0.3%，电煤1.28亿吨，全国铁路直供电厂存煤可耗天数35.8天，同比增加1天 [24] - 河钢12月硅铁招标询盘5600元/吨，招标数量2750吨，较上轮增34吨 [25] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量环比增加90.69万吨，日均疏港量降12.13万吨等 [25] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率环比上周减少0.93个百分点，日均铁水产量环比上周减少2.38万吨 [25] 农产品期货 - 马来西亚11月1 - 30日棕榈油产量预估减少4.38% [27] - 马来西亚12月1 - 5日棕榈油出口量较上月同期减少20.25% [28] - 截至目前，25/26榨季广西已开榨糖厂50家，同比减少17家，日榨甘蔗产能同比减少14.2万吨 [28] - 2025年第49周国内油厂大豆实际压榨量205.58万吨，较上一周减14.50万吨，实际开机率为56.55% [30] - 全球11月粮农组织食品价格指数较10月下跌1.5点（1.2%），连续第三个月环比下行 [30] - 分析师平均预计美国2025/2026年度大豆期末库存为3.02亿蒲式耳 [30] - 截至12月5日当周，自繁自养生猪养殖利润亏损167.69元/头，外购仔猪养殖利润亏损259.39元/头 [31] - 中国贸促会与美国大豆出口协会举行座谈，就加强农业合作交流 [31] - 美国民间出口商报告对中国出售46.2万吨大豆，于2025/2026年度交货 [32] - 俄罗斯自12月10日起将小麦、玉米和大麦出口关税降至零 [32] 金融市场 金融 - 1 - 11月，沪市上市公司新增披露增持计划210家次，计划增持金额上限649.84亿元，较去年同期增长25.43% [35] - 2025年新成立公募FOF达74只，发行总规模776.06亿元，业绩表现是规模增长核心支撑 [35] - 首批8只北证50成份指数型基金成立以来收益均为正，最高达66.65%，截至今年三季度末合计规模超125亿元 [35] - 上周A股震荡回暖，三大股指周线集体上涨，后市短期或以震荡蓄势为主，红利、大市值风格或是较优选择 [36] - 中信证券认为融资规模变化影响市场，未来人民币潜在升值或打破震荡格局 [36] - 四川印发《四川省推进企业上市和上市公司并购重组三年行动方案（2026 - 2028）》 [37] 产业 - 多款罕见病药物和5款CAR - T药被纳入医保或商保创新药目录 [38] - 10月全球半导体销售额同比激增33%，总额达713亿美元，DRAM销售额同比飙升90% [38] - 2025培育钻石产业大会在郑州举行，预计到2030年中国知名培育钻石品牌会超10个 [39] 海外 - 美国总统特朗普下令调查美国食品供应链反竞争行为，计划前往宾夕法尼亚州宣传降通胀努力 [41] - 美国财长贝森特表示美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率大幅下降 [42] - 欧盟对社交媒体平台X处以1.2亿欧元罚款，美国谴责，特朗普称若继续将对欧盟加征关税 [42] - 尼日利亚希望未来几年成为金砖国家正式成员 [43] 商品 - 中国人民银行11月黄金储备环比增加3万盎司，各国央行延续“购金热”，国际机构看好明年金价 [44] - 芝商所旗下市场因数据中心人为操作失误中断交易超10小时，凸显对单一数据中心依赖风险 [46] - 过去一周LME铜期货和沪铜期货价格多次创历史新高，花旗集团和中信证券对明年铜价乐观预测 [46] 债券 - 今年以来11个地区披露将专项债资金用于政府投资基金，总规模超800亿元 [47] - 中信证券认为后续大类资产将破局，配置可向权益资产倾斜，债市关注中短久期债券 [47] 外汇 - 中信证券认为中国制造业提升会带来人民币升值，预测2026年人民币对美元有望升值到6.8 [49] 重要时间信息 - 07:50将公布日本10月贸易帐、日本第三季度季调后GDP修正值数据 [51] - 15:00将公布德国10月工业产出，英国央行公布金融稳定报告 [51][53] - 16:00将公布瑞士11月消费者信心指数 [51] - 17:30将公布欧元区12月Sentix投资者信心指数 [51] - 23:00欧洲央行执委奇波洛内发表讲话 [53] - 待定将公布中国11月进出口数据，国内成品油开启新一轮调价窗口 [51][53]