国内到岸价整体回落，5月上半月集中到岸导致华东阵容率继续走高,码头降价出货。进口成本支撑松动盈加烧 厂外放有所增加,炼厂气价整体下调。上周PDH开工率随装置降负仍有回落,但月末有装置开始重启,关注化工 需求回升的节奏。现货端承压延续,盘面震荡偏弱为主。 | 《》 国技期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年05月23日 | | 原油 | 女女女 | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | 女女女 | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ★☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ★☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价走弱, SG07合约日内跌2.1%%。昨日有消息称OPEC+正在讨论6月1日是否继续以41.1万桶/天速度 快速增产,市场对原油供需宽松 ...

安如泰山 信守承诺 美豆油市场关注美国众议院通过45Z修订法案 专题报告 美国众议院通过了45Z修订法案 美国时间5月 22 日,美国众议院以做弱优势通过了一项和解法案,其中包括更新和延长 45Z 清洁燃料生产税收抵免的条款。 这项名为 HR 1 的法案，通常被称为"大而美丽的法案",现在将由美国参议院审议。后续关注参议院对法案的通过情况。 针对影响生物质柴油的主要条款,进行了最终的确定,具体条款如下。 1、将把45Z抵免延长至2031年底。 解读:之前的45Z税收抵免条款于2027年12月31日到期。修正案进行了延期，对生物柴油和可再生柴油行业持续发展有利，对想 定拉动植物油原料的需求有利。 2、原料完全来自美国、墨西哥和加拿大生产或种植的原料。 解读: 这样利于北美作物的原料需求。 从2024年生物柴油和可再生柴油原料的用量来看, 荣将油方面:2024年获籽油为218万吨。美国荣籽油主要是从加拿大进口。 玉米油方面:2024年美国玉米油用登为196万吨,主要是美国本土产的玉米油为主。2024年进口玉米油总计为5万吨，进口量很 少,进口玉米油方面主要的国家是加拿大和墨西哥,合计进口了4.62万吨。剩下的是巴 ...

数据来源：同花顺iFinD，国投期货 注：趋势度= (收盘价-开盘价) / (最高价-最低价)；投机度= 成交量 / 持仓量 -4.32%焦炭 -3.37%硅铁 -5.98%焦煤 -2.39%锰硅 -1.37%铁矿石 -0.69%不锈钢 -1.15%热卷 -1.17%螺纹钢 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 日 均 持 仓 量 当 周 环 比 （ % ） 日均成交量当周环比（%） 黑色期货主连周涨跌幅% 周度期货价量总览 2025年5月23日 星期五 | 商品类别 | 品种 | 周收盘价 | 周涨跌幅 | 国投期货｜宏观金融团队 gtaxinstitute@essence.com.cn 20日年化波动率 | 波动率变化(%) | 投机度 | 趋势度 | 资金变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贵金属 | 黄金 | 780.10 | 3.76% | 29.63% | -7.33% | 1.52 | 0.41 | 76.60 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚丙烯市场受供需增速不匹配制约，产能扩张与消费复苏乏力致价格下行，成本端原油价格低位波动难提供有效支撑，期货主力合约呈熊市格局，短期价格下探空间有限或低位整理，后期有反弹动力但空间有限，基本面需关注宏观政策、新产能投产进度及需求端表现 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 扩能背景下供应压力难以缓解 - 2025年1 - 4月聚丙烯累计检修损失量231.8万吨，同比增长5.15%，同期产量1261.1万吨，同比增长12.7%，出口量在2021年后跃升，2025年1 - 4月累计出口量101.84万吨，同比+16.9%，总供给量增速10.8%，供应压力难有效缓解 [1] - 截至目前今年有195万吨装置投产，年中多套装置计划投产，下半年供应压力持续，但消费旺季或对冲压力，装置投产延迟可减轻压力 [3] 消费复苏不及预期 - 今年节后聚丙烯下游开工恢复快但后继乏力，4月消费复苏不及预期，内需不佳、外需承压，下游开工负荷高位回落，5月向淡季过渡开工预期下滑，下半年旺季复苏乏力，需求端不确定因素多，终端消费增长动力不足 [7] 油价下跌成本端承压 - 今年以来原油价格从1月中旬82美元左右跌至58美元低点，聚丙烯与原油价格走势基本同步，成本端坍塌致聚丙烯价格下跌 [10] - 后期油价有改善预期，美国夏季需求高峰、中美贸易谈判成果及地缘局势不稳定因素有支撑，但全球经济衰退、贸易争端加剧和原油增产是主要驱动，利好或避免油价进一步下探但难扭转低位运行逻辑 [10]

国投期货 何建辉 投资咨询号 Z0000586 数据来源： Tysteel，国投期货整理 免费声朗，国投取首聊化公司是经中国正盆会创优街过之故期待经营时构，已具看解货投资咨询业务资值，本报告(只供图报知指有限公司（以下简称" 本公司"）的机构或个人客户（以下简称" "客户" ）使用，本公司不会国鞍め人权到本报告而现 其为客户，如接收人并和强谈影影官户，请及时退风并删除，本报告是量于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不吸庇按着信息的准确性或完整任，本报告所载的资料、意见及准则只提供给客户作参考之用，本报告所载动贷料、意见及挽ຟ 仅反映本公司于该市场浩当日的影响，本报告所能的期货或期限的价值、价值可账会成功。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及趣现不一致放假告。客户不应似本报告为澳放出投资安报的唯一运营。在任何情况下，本报告中 的总昆或所袁述的意见并不纳成时在何人的投资建议，在在何情况下，本公司不对任何人国使用本报告中的任何内容所导致的任何院失失任何责任。本报告可能的带亮足河站的地域或级短矩，本公司不对系内容的真实性、合法性、完整性和目 赌出负责。本报告报的这部地域都接触的目的领势是为了客户使用方便 ...

基建方回周度预测 2025/5/23 本周预测结论 IC I H IF I M 下周预测万问 代表预测基差下周走强, 注: 代表预测基差下周走弱。 本周回顾 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设 置访问权限，若给您造成不便,敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者,请勿阅读、订阅或获收任何相关信息。 本内容不构成具体业务的推介,亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议,且本公司不会因接收人收到本内容而视其为客 户。本内容的信息来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。请您根据自身的风 险承受能力作出投资决定并自主承担投资风险,不应凭借本内容进行具体操作,本公司不对因使用本内容而造成的损失承担任何 责任。除非另有说明,本公司拥有本内容的版权和/或其他相关知识产权。未经本公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任 何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分内容。 0. 50% 0. 50% 0. 25% 0. 25% 5月LPR报价下调10bp,国内银行纷纷下调存款 ...

Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员： 卫立 从业资格：F3075802 交易咨询资格：Z0018108 联系方式：010-56711700 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 铜价保持震荡；LME 期铜涨 0.34%，收至 9519.5；沪铜主连跌 0.13%，收至 77820；COMEX 铜主连跌 0.1%，收至 4.6735。 【重要资讯】 1、美国 5 月标普全球服务业 PMI 初值为 52.3，预期 50.8；5 月标普全球制造业 PMI 初 值为 52.3，预期 50.1。美国 30 年期国债收益率升至 5.15%，续刷 2023 年 10 月以来最 高水平。据 CME"美联储观察"：美联储 6 月维持利率不变的概率为 94.6%，降息 25 | | --- | --- | --- | --- | | 有色与贵 | 铜 | 震 荡 偏 | 个基点的概率为 5.4%。美联储 7 月维持利率不变的概率为 73.1%，累计降息 25 个基点 的概率为 25.7%，累计降息 50 个基点的概率为 1.2%。(金十数 ...

油脂震荡、白糖下挫 一、农产品板块综述 油脂板块先扬后抑,马棕油产量和出口环比皆增加,但产量增幅 大于出口增幅,库存有增加预期,加之原油走软削弱棕榈油生柴吸引 力,棕榈油反弹空间受限,后市或偏弱运行。白糖受外盘跌势拖累而 下挫,国内进口糖利润窗口打开,后市到港量或将增大,对白糖带来 潜在供应压力,糖价短期或偏弱波动。生猪持续下跌,标肥价差倒挂, 中大猪产能释放,天气升温后猪肉需求转弱,施压猪价下跌,弱势料 持续。 二、品种策略跟踪 (一) 棕榈油:先扬后抑,震荡偏弱 焦点关注:棕榈油主力 2509 合约先扬后抑,收长影线小阳,行 情震荡,弱势未变: 1.原油走软削弱棕榈油生柴吸引力,马来西亚棕榈油产量和出口 数据环比增长,南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)和 MPOA 发 布的高频数据显示,5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长3.72% 和 3.51%,而出口亦增长,相关检验机构高频数据显示 5月1-20 日 马来西亚棕榈油出口量环比增加 1.55%和 1.53%。产量增幅大于出口 增幅,棕榈油库存有增加预期,棕油期价反弹受限,震荡回落。 2.国内棕榈油进口成本下行,买船量增加且已超过刚需,棕榈油 ...

原油重点关注今日美伊会谈; 聚烯烃类品种继续关注做空机会 (一) 原油: 逻辑:欧佩克+讨论 7月再次大规模增产消息推动原油交易供需 逻辑,中期供需过剩逻辑始终存在;地缘方面目前看美伊均有达成新 伊核协议动机,倾向于会出现新伊核协议,短期地缘关注周五的美伊 品种 小时周期策略 中期结构 短期结构 偏空 震荡 空单持有 原油 偏空 偏空 空单持有 EB 观望等短期破位 偏空 偏多 PX 观望等短期破位 PTA 偏空 偏多 偏空 偏空 空单持有 PP 偏空 偏空 15 分钟空单转小时持有 塑料 空单持有 甲醇 偏空 偏容 偏空 偏多 小时观望,15分钟空单持有 EG 震荡区间上沿逢高空 橡胶 偏空 偏空 偏空 寻反抽结束做空机会 PVC 偏空 BR 橡胶 偏空 偏空 15 分钟空单转小时持有 板块观点汇总 第五轮谈判。中期供应过剩驱动的下一个时间节点是6月1日的 OPEC+月度会议。 日度技术追踪:原油日线级别中期下跌结构,小时级别短期震荡 结构。今日日内震荡试探前低。策略上小时周期空单持有。 nemp unning REERSERS 10 mm 数据来源:天富期货研询部、文华财经 图 1. 1: 原油 2507 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货价格技术性交投收高，阿根廷干燥天气利于大豆收割和冬小麦播种，巴西禽流感观察期或稳定豆粕出口预期，国内连粕 M09 合约上涨，豆粕现货价格阶段性止跌反弹，但供应宽松预期未改，回升空间有限 [15][18] - 生猪供应端出栏略增但压力一般，中期供应压力趋增，需求端终端需求下降，短期供需略增处于平衡略松状态，价格或承压运行 [18] 各部分总结 行情综述 - DCE 豆粕主力 2509 合约收盘价较上日涨 0.44%，收于 2952 元/吨，沿海主流区域油厂报价涨 20 - 50 元/吨 [2] - DCE 生猪主力 2509 合约收盘价较上日跌 0.48%，收于 13515 元/吨，全国外三元生猪出栏均价下调 0.08 元/公斤 [2] - 隔夜 CBOT 美豆主力合约涨 0.57%，收于 1068 美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部周末干燥本周迎降雨，6 - 10 日展望有零星至分散性阵雨，东南部低气压和天气系统将带来降雨，西北部更需降雨 [4] - 截至 5 月 20 日当周，约 16%的美国大豆、22%的玉米、8%的棉花种植区域受干旱影响，大豆受旱比例较前一周降 1% [5] 宏观、行业要闻 - 截至 5 月 15 日当周，美国 2024/2025 年度豆粕出口净销售 36 万吨，出口装船 24.9 万吨 [6] - 5 月 23 日美国、巴西大豆进口成本价上涨，阿根廷下跌，美豆受旱区域比例缩小但部分地区播种慢支撑期价 [6] - 5 月 22 日全国主要油厂豆粕成交 34.09 万吨，开机率 63.87% [6] - 2025 年 5 月 21 日重点养殖企业全国生猪日度出栏量下降 0.48%，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量下降 0.65% [6][7] - IGC 维持 2025/26 年度全球大豆产量 4.28 亿吨不变，贸易量、消费量增 200 万吨，结转库存减 200 万吨 [7] - 5 月 18 - 24 日巴西大豆、豆粕出口量预计增加，玉米出口量 6.6 万吨 [7] - 截至 5 月 18 日当周，加拿大油菜籽出口量增 37.38%，2024 年 8 月 1 日至 2025 年 5 月 18 日出口量增 59.46%，商业库存 96.67 万吨 [8] - 5 月前两周阿根廷大豆销售加快，近期政府降低出口税但 6 月 30 日后或不延续 [9] - 美联储 6 月维持利率不变概率 94.6%，7 月维持不变概率 73.1% [9] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货收高，阿根廷天气利于农事，巴西或稳定豆粕出口，国内连粕上涨，现货价格反弹刺激补库，但供应宽松预期未改，回升空间有限，关注美豆天气和油厂累库节奏 [15][18] - 生猪方面，供应略增压力一般，中期压力趋增，需求端终端需求下降，短期供需略增平衡略松，价格或承压，关注供应释放时机和养殖端惜售情绪 [18]