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中际旭创(300308):2Q25业绩超预期,1.6T时代有望保持业内领先(更正)
国金证券· 2025-07-16 13:06
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 光模块龙头业绩超预期,验证AI产业趋势,看好高速光模块放量及迭代 [3] - 公司今年以800G光模块放量为主,1.6T光模块率先出货有望保持业内领先 [3] - 北美云厂商持续投资AI算力建设,下游需求旺盛,光模块供应商将充分受益 [4] - 考虑高速光模块需求和公司业绩超预期,上调盈利预测,维持“买入”评级 [5] 业绩简评 - 公司预计1H25净利润36亿元 - 44亿元,同比增长53% - 87%;扣非净利润35.9亿元 - 43.9亿元,同比增长54% - 88% [2] - 对应2Q25净利润20.2亿元 - 28.2亿元,同比增长50% - 109%,环比增长27% - 78%;扣非净利润同比增长51% - 110%,环比增长29% - 80% [2] 经营分析 - 光模块龙头业绩超预期,因2Q25北美CSP厂商800G产品快速放量,印证下游产业趋势 [3] - 预计公司今年以800G光模块放量为主,1.6T产品去年底小批量出货,今年持续放量,为营收和利润增长提供支撑 [3] - 谷歌未来两年将投资250亿美元用于数据中心和人工智能基础设施建设,Meta计划斥资数千亿美元建设大型AI数据中心 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为359.7/537.5/749.5亿元,同比增长51%/49%/39% [5] - 预计EPS为7.77/12.68/17.31元,PE为22/14/10倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,718|23,862|35,968|53,750|74,953| |营业收入增长率|11.16%|122.64%|50.73%|49.44%|39.45%| |归母净利润(百万元)|2,174|5,171|8,587|14,005|19,127| |归母净利润增长率|77.58%|137.93%|66.04%|63.10%|36.57%| |摊薄每股收益(元)|2.707|4.613|7.773|12.678|17.314| |每股经营性现金流净额|2.36|2.82|5.90|7.43|10.37| |ROE(归属母公司)(摊薄)|15.24%|27.03%|30.35%|33.11%|31.14%| |P/E|41.71|26.78|22.49|13.79|10.10| |P/B|6.36|7.24|6.83|4.57|3.14| [8] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入、毛利、息税前利润等指标呈增长趋势,各费用占销售收入比例有一定变化 [9] 资产负债表 - 资产、负债和股东权益结构随时间变化,流动资产占比上升,非流动资产占比下降 [9] 现金流量表 - 经营活动现金净流、投资活动现金净流和筹资活动现金净流各有变化 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|10|17|50|69| |增持|0|2|4|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.17|1.19|1.12|1.00| [11]
有友食品(603697):2025年半年度业绩预告点评:新品增量显著,利润超出预期
长江证券· 2025-07-16 12:42
报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”,维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 2025H1公司预计实现收入7.46 - 7.98亿元,同比增长40.9% - 50.8%;归母净利润1.05 - 1.12亿元,同比增长37.9% - 47.6%;扣非净利润0.89 - 0.97亿元,同比增长46.8% - 58.9%。2025Q2预计实现收入3.63 - 4.15亿元,同比增长42.7% - 63.2%;归母净利润0.55 - 0.62亿元,同比增长66.5% - 88.8%;扣非净利润0.46 - 0.53亿元,同比增长74.6% - 102.7% [2][5] - 2025Q2以来公司在山姆渠道上新两款零食,酸汤双脆月销10万 + 、位列夏日开胃榜TOP3,脱骨鸭掌排第一;电商及零食量贩业务积极对接,2025年一季度线上渠道收入高速增长 [11] - 利润率同比提升得益于成本红利和规模效应,国内白条鸡批发价同比降个位数,肉鸭分割冻品价格同比、环比均下降;随着产能利用率提升及费用开支分担均衡化,费用率预计同比下降;下半年规模效应或持续提升,利润率有望保持二季度相对稳定,但市场费用投入对利润率有不确定性影响 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为2.30、2.64、2.95亿元,EPS分别为0.54、0.62、0.69元,对应当前股价PE分别为25、21、19X [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年7月15日收盘价13.20元,总股本42,769万股,流通A股42,769万股,每股净资产4.27元,近12月最高/最低价16.07/5.33元 [8] 市场表现对比图 - 展示近12个月有友食品与沪深300指数表现 [9][10] 相关研究 - 《有友食品2025年一季报点评:新渠道新产品表现亮眼,利润率结构性承压》2025 - 05 - 09 - 《有友食品深度研究:以食会友,有凤来仪》2025 - 03 - 21 [11] 财务报表及预测指标 - 展示2024A - 2027E交易性金融资产、应收账款、存货等资产项目,营业成本、营业税金及附加等利润表项目,以及现金流、基本指标等数据 [17]
ST华通(002602):盛趣游戏与天穹互动达成深度合作,深挖传奇IP多元价值
国海证券· 2025-07-16 12:31
报告公司投资评级 - 无评级 [2] 报告的核心观点 - 盛趣游戏与天穹互动达成《传奇》及《传奇世界》IP合作,标志IP生态拓展进入新阶段,有望在多元业务场景焕发活力 [6] - 点点互动旗下产品排名前列,验证SLG方法论 [7] 相关事件 - 7月8日盛趣游戏与杭州天穹互动就《传奇》及《传奇世界》知识产权授权展开深度合作 [5] - 7月14日世纪华通发布2025上半年业绩预告,预计归母净利润24亿 - 30亿元,同比增长107.20% - 159.00% [5] 市场数据(2025/07/15) - 相对沪深300表现:华通ST 1M、3M、12M分别为36.9%、88.0%、295.4%,沪深300分别为4.0%、6.9%、15.6% [4] - 当前价格13.01元,周价格区间2.99 - 13.73元 [4] - 总市值96,957.77百万,流通市值89,491.99百万 [4] - 总股本745,255.70万股,流通股本687,870.83万股 [4] - 日均成交额2,366.85百万,近一月换手2.03% [4] 公司业务表现 - 点点互动6月收入上涨10%,位居中国手游发行商全球收入榜第2名 [7] - 《Whiteout Survival》和《Kingshot》6月在中国手游收入榜分别排名第1和第3 [7] - 《Tasty Travels: Merge Game》排名6月全球合成手游收入增长榜单第2 [7]
海天精工(601882):盈利能力在“反内卷”下有望修复
华创证券· 2025-07-16 12:11
报告公司投资评级 - 维持“强推”评级,给予公司 2025 年 22 倍 PE,对应目标价为 26.18 元 [1][7] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 公司盈利能力下滑,收入 7.40 亿元,同比-2.17%,归母净利润 0.99 亿元,同比-24.17%,毛利率 25.93%、净利率 13.37% [7] - 反内卷政策下机床行业盈利能力有望修复,此前行业因有效需求不足和同质化竞争,利润空间被压缩 [7] - 公司贴合市场需求拓展产品线,开发多款机床产品,提升功能部件研发供货能力,升级电气软件和应用自研 ICC 上位机 [7] - 公司产能提升并加速海外布局,推进高端数控机床智能化生产基地项目,提升广东子公司产能,筹建德国和塞尔维亚子公司 [7] - 考虑行业弱复苏下调盈利预测,预计 2025 - 2027 年收入分别为 37.32/42.85/48.89 亿元,归母净利润分别为 6.20/7.30/8.48 亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|3,352|3,732|4,285|4,889| |同比增速(%)|0.9%|11.3%|14.8%|14.1%| |归母净利润(百万)|523|620|730|848| |同比增速(%)|-14.2%|18.6%|17.7%|16.2%| |每股盈利(元)|1.00|1.19|1.40|1.62| |市盈率(倍)|19|16|14|12| |市净率(倍)|3.7|3.2|2.7|2.3|[3] 公司基本数据 - 总股本 52,200.00 万股,已上市流通股 52,200.00 万股,总市值 99.34 亿元,流通市值 99.34 亿元 [4] - 资产负债率 42.40%,每股净资产 5.37 元,12 个月内最高/最低价 25.40/18.17 元 [4] 附录:财务预测表 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金(百万)|770|944|1,353|1,712| |应收账款(百万)|4|37|43|49| |存货(百万)|1,461|1,738|1,890|2,075| |流动资产合计(百万)|3,611|4,267|5,071|5,977| |固定资产(百万)|621|615|620|624| |资产合计(百万)|4,736|5,367|6,163|7,064| |负债合计(百万)|2,031|2,229|2,518|2,832| |归属母公司所有者权益(百万)|2,703|3,135|3,642|4,228|[8] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|3,352|3,732|4,285|4,889| |营业利润(百万)|561|648|782|917| |利润总额(百万)|592|697|820|953| |净利润(百万)|523|620|730|848| |归属母公司净利润(百万)|523|620|730|848| |EPS(摊薄)(元)|1.00|1.19|1.40|1.62|[8] 主要财务比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率(%)|0.9%|11.3%|14.8%|14.1%| |归母净利润增长率(%)|-14.2%|18.6%|17.7%|16.2%| |毛利率(%)|27.3%|27.6%|28.2%|28.7%| |净利率(%)|15.6%|16.6%|17.0%|17.3%| |ROE(%)|19.4%|19.8%|20.0%|20.1%| |资产负债率(%)|42.9%|41.5%|40.9%|40.1%| |流动比率|1.9|2.0|2.1|2.2| |速动比率|1.1|1.2|1.3|1.4| |总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.7| |应收账款周转天数|45|54|55|55| |应付账款周转天数|70|66|65|66| |存货周转天数|224|213|212|205| |每股收益(元)|1.00|1.19|1.40|1.62| |每股经营现金流(元)|0.48|0.79|1.30|1.48| |每股净资产(元)|5.18|6.01|6.98|8.10| |P/E|19|16|14|12| |P/B|4|3|3|2| |EV/EBITDA|15|13|11|10|[8]
江淮汽车(600418):2025年半年度业绩预告点评:Q2业绩预亏,看好尊界S800后续表现
华创证券· 2025-07-16 12:05
报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年半年度江淮汽车业绩预亏,但尊界S800后续表现值得看好 目标价59.24元 [1] - 尊界S800已取得第一阶段成功,后续随尊界产品矩阵丰富和品牌力构筑,有望成为头部自主豪华品牌,成长空间广阔 维持“强推”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为422.02亿、474.84亿、599.93亿、715.06亿元 同比增速分别为-6.3%、12.5%、26.3%、19.2% [3] - 归母净利润分别为-17.84亿、-0.59亿、14.83亿、37.49亿元 同比增速分别为-1277.6%、96.7%、2634.1%、152.8% [3] - 每股盈利分别为-0.82元、-0.03元、0.68元、1.72元 市盈率分别为-49倍、-1493倍、59倍、23倍 市净率分别为7.7倍、7.7倍、6.8倍、5.3倍 [3] 公司基本数据 - 总股本218400.98万股 已上市流通股218400.98万股 总市值873.60亿元 流通市值873.60亿元 [4] - 资产负债率74.66% 每股净资产5.12元 12个月内最高/最低价46.00/18.20元 [4] 业绩与销量情况 - 2025Q2业绩预亏 归母净利约-4.6亿元 同比-6.5亿元 环比-2.3亿元 扣非归母净利约为-5.3亿元 同比-6.4亿元 环比-2.5亿元 同环比亏损放大因自主业务出口下滑及尊界业务未规模化 [7] - 2025Q2总销量9.1万辆 同比-8.5% 环比-9.3% 其中乘用车3.3万辆 同比-17.1% 环比+0.2% 商用车5.8万辆 同比-2.9% 环比-14.0% 出口5.4万辆 同比-12.9% 环比+2.9% [7] 尊界S800情况 - 尊界S800于5月30日上市 上市首月大定突破6500台 7月第1周和第2周新增订单约1000台和900台 估算累计订单已超8000台 大定表现及持续性超预期 [7] - 6月26日开启首批交付 规划到9月冲刺产能目标3000辆/月 年底目标4000辆/月 若产能兑现可解除交付瓶颈 为后续订单及销量持续性提供确定性 [7] - 尊界S800市场关注度及评价优秀 预期未来稳态月销有望1500 - 2000辆 [7] 尊界业务前景 - 豪华车盈利能力强 尊界受益于成本、关税、消费税优势 净利率有望大幅高于保时捷 且豪华车市场竞争格局好 江淮有望成为稀缺豪华车标的 [7] 投资建议 - 预计2025 - 2027年自主业务营收436亿、469亿、492亿元 尊界业务营收38亿、130亿、222亿元 公司总营收475亿、600亿、715亿元 同比+13%、+26%、+19% [7] - 预计2025 - 2027归母净利-0.6亿、14.8亿、37.5亿元 [7] - 按分部估值 给予自主业务和尊界业务2025年0.8倍和25倍PS 合并公司目标市值1294亿元 对应目标价59.24元 空间48% [7] - 长期看 预估公司自主业务营收594亿元、尊界业务净利124亿元 分别给予0.8倍PS、18倍PE 对应市值2704亿元 空间2.1倍 [7]
山东黄金(600547):受益金价上行,Q2业绩环比大幅提升
申万宏源证券· 2025-07-16 11:44
报告公司投资评级 - 买入(维持) [2] 报告的核心观点 - 公司2025半年度业绩预告符合预期,上半年归母净利润和扣非净利润同比大增,二季度环比大幅提升,主要受益于精益生产和金价上行 [7] - 多项在建工程推进,资源优势正加速转化为经济优势,多个项目达产后将大幅提升黄金年产量 [7] - 贵金属价格上行趋势不变,黄金核心定价因素转变主导金价上涨,公司有望充分受益 [7] - 维持买入评级,预计25 - 27年归母净利润分别为68.7/85.0/94.8亿元,对应PE为20/17/15x,公司矿金产量有成长空间,资源优势可转化为经济优势 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|82,518|25,935|110,230|117,830|126,138| |同比增长率(%)|39.2|36.8|33.6|6.9|7.1| |归母净利润(百万元)|2,952|1,026|6,867|8,496|9,480| |同比增长率(%)|26.8|46.6|132.6|23.7|11.6| |每股收益(元/股)|0.57|0.20|1.53|1.90|2.12| |毛利率(%)|16.5|15.6|20.4|22.0|22.4| |ROE(%)|7.8|2.7|15.4|16.4|15.9| |市盈率|48|/|20|17|15| [5] 事件相关 - 2025H1公司实现归母净利润25.5 - 30.5亿元(yoy + 84.3 - 120.5%),扣非净利润25.5 - 30.5亿元(yoy + 80.3 - 115.6%);2025Q2实现归母净利润15.2 - 20.2亿元(qoq + 48.5 - 97.3%),扣非归母净利润15.2 - 20.2亿元(qoq + 47.6 - 96.1%) [7] 价格端 - 25H1金价723元/克(yoy + 38.3%),25Q2金价773元/克(qoq + 15.2%) [7] 在建工程 - 卡帝诺项目24年11月试生产,达产后预计平均年产金8.4吨 [7] - 焦家矿区整合项目进行二期工程施工,达产后预计年产金18.854吨 [7] - 新城金矿整合项目达产后预计年产金7.77吨 [7] - 西岭金矿和三山岛金矿整合项目已取得495万吨/年整合采矿许可证,达产后产金13.386吨 [7] - 甘肃金舜矿业预计达成后年产黄金5 - 6吨 [7] 贵金属价格趋势 - 黄金核心定价因素由收益性转向安全性主导金价上行,我国央行黄金储备占比6.5%仍偏低,去全球化和全球信用格局重塑使金价上行趋势不变 [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|59,275|82,518|110,230|117,830|126,138| |净利润(百万元)|2,891|4,439|10,404|12,873|14,364| |归属于母公司所有者的净利润(百万元)|2,328|2,952|6,867|8,496|9,480| [9]
万业企业(600641):铋材料新产线预计25H2投产,离子注入机交付再创新高
国投证券· 2025-07-16 10:33
报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级,给予公司 2025 年 10 倍 PS,对应目标价 16.61 元/股 [4] 报告的核心观点 - 2025 半年度业绩预告显示 25H1 归母净利润 0.3 - 0.4 亿元同比扭亏为盈,扣非后归母净利润 - 0.2 至 - 0.1 亿元同比亏损扩大 159.47% - 29.74%;25Q2 归母净利润 0.5 - 0.6 亿元同比扭亏为盈,扣非后归母净利润 - 0.16 至 - 0.06 亿元同比亏损收窄 21.96% - 70.67% [1] - 25H1 营收大幅增长,因先导科技集团入主后开展铋金属深加工及化合物业务,且出售参股公司浙江镨芯电子股权获投资收益 [2] - 铋业务新产线预计 25H2 投产,25 年 6 月凯世通向国内多家晶圆厂客户交付 5 台 12 英寸离子注入机,单月交付量创新高,且离子注入机零部件国产化验证覆盖率已突破 95% [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据预测 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 15.46 亿元、20.96 亿元、25.18 亿元,归母净利润分别为 2.4 亿元、3.35 亿元、3.72 亿元 [4] - 2023 - 2027 年主营收入分别为 965 百万元、581 百万元、1546 百万元、2096 百万元、2518 百万元;净利润分别为 151 百万元、108 百万元、240 百万元、335 百万元、372 百万元等多项财务指标有相应预测 [11] 股价表现 - 相对收益 1M 为 - 2.3%、3M 为 - 12.9%、12M 为 16.9%;绝对收益 1M 为 1.7%、3M 为 - 6.1%、12M 为 32.5% [8] 公司基本信息 - 总市值 12796.16 百万元,流通市值 12796.16 百万元,总股本 930.63 百万股,流通股本 930.63 百万股,股价(2025 - 07 - 15)为 13.75 元,12 个月价格区间 9.27/20.65 元 [6][10]
山高环能(000803):25H1预告高增长,下游SAF需求增长带动UCO价格上涨
天风证券· 2025-07-16 09:45
报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力,6个月评级为买入(调高评级) [7] 报告的核心观点 - 2025年公司业绩持续向好,UCO产量提升、价格上涨,25H1归母净利润和扣非后净利润大幅上升,基本EPS扭亏 [1][2] - 可持续航空燃料SAF国内外需求增长,为UCO价格带来较强支撑,公司UCO含税销售均价同比上涨,订单充裕 [3][4] - 调整盈利预测,预计2025 - 27年公司营收和归母净利润增长,上调评级为“买入” [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 25H1公司实现归母净利润0.4 - 0.45亿元,同比上升214.28% - 228.56%;扣非后净利润0.36 - 0.41亿元,同比上升2116.34% - 2424.16%;基本EPS为0.09 - 0.1元/股,较上年同期扭亏 [1] - 25Q1公司实现归母净利润0.28亿元,同比增222.23%;单Q2预计归母净利润0.12 - 0.17亿元,较上年同期扭亏 [2] 业绩增长原因 - 持续推进降本增效,餐厨垃圾收运处置量及油脂产量提升,付现成本下降 [2] - 受欧盟SAF强制添加政策等因素影响,工业级混合油市场价格上涨 [2] - 上年同期北京联优诉讼案件计提大额预计负债,本期无大额预计负债计提 [2] SAF需求情况 - 国际上,2025年1月起欧盟及英国SAF强制性添加需求落地,全年或带来约180万吨UCO增量需求 [3] - 国内SAF行业处于有序试点阶段,试点范围扩大,国家发布指导意见支持生物燃料发展,预计十五五期间国内SAF需求将迈上新台阶 [3] 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测,预计2025 - 27年公司实现营收14.11/16.51/18.88亿元,同比增长 - 2.62%/17%/14.36%;归母净利润1.00/1.58/2.21亿元,同比增长668.27%/57.94%/39.45%,对应PE分别为34/21/15x,上调评级为“买入” [4] 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,101.41|1,449.07|1,411.08|1,650.96|1,888.04| |增长率(%)|17.34| - 31.04| - 2.62|17.00|14.36| |EBITDA(百万元)|398.06|352.80|464.68|599.10|680.65| |归属母公司净利润(百万元)|8.85|13.04|100.16|158.20|220.61| |增长率(%)| - 89.58|47.30|668.27|57.94|39.45| |EPS(元/股)|0.02|0.03|0.21|0.34|0.47| |市盈率(P/E)|385.79|257.57|33.53|21.23|15.22| |市净率(P/B)|2.41|2.35|2.20|1.99|1.76| |市销率(P/S)|1.62|2.32|2.38|2.03|1.78| |EV/EBITDA|10.19|11.34|9.86|7.39|5.69| [6] 基本数据 - A股总股本470.99百万股,流通A股股本459.79百万股,A股总市值3,358.15百万元,流通A股市值3,278.29百万元 [8] - 每股净资产3.09元,资产负债率72.06%,一年内最高/最低股价为7.36/3.05元 [8]
完美世界(002624):2025H1业绩预告点评:业绩符合预期,重点关注《异环》上线进展
东吴证券· 2025-07-16 09:06
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025H1业绩符合预期,《诛仙世界》利润释放、降本增效,《异环》二测出色,影视聚焦提质减量并布局短剧赛道,上调盈利预测,看好新游驱动业绩增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 公司预计2025H1归母净利润4.80 - 5.20亿元,扣非归母净利润2.90 - 3.30亿元,同比大幅扭亏;2025Q2归母净利润1.78 - 2.18亿元,同比扭亏,环比下降41.16% - 27.92%,扣非归母净利润1.27 - 1.67亿元,同比扭亏,环比变动 - 22.37% - +2.13% [7] 游戏业务 - 2025H1游戏业务归母净利润4.80 - 5.20亿元,扣非归母净利润3.20 - 3.60亿元,同比扭亏;2025Q2扣非归母净利润1.57 - 1.97亿元,环比变动 - 3.14% - 21.47%,受益于《诛仙世界》上线、降本增效、电竞业务发展 [7] 新游上线情况 - 2025年6月末至7月初《女神异闻录:夜幕魅影》海外公测,iOS畅销榜表现出色,流水分成增厚2025Q3业绩;《诛仙2》2025年8月7日国内公测;《异环》6月底、7月初国内二测、海外首测,预计2025Q4三测,截至2025/7/15,B站首曝PV、二测PV播放量超1034、581万,TapTap期待值8.9分,314万人预约 [7] 影视业务 - 2025H1影视业务归母净利润约0.40亿元,扣非归母净利润约0.20亿元,2025Q2分别为0.14、0.04亿元,环比变动受剧集播出、确认节奏影响,延续“提质减量”策略,储备作品后期制作、排播中,发力短剧赛道 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS为0.40/0.74/0.90元(前值为0.36/0.67/0.81元),对应当前股价PE分别为36/20/16倍 [7] 财务预测 - 2025 - 2027年营业总收入预计为68.91亿、91.24亿、99.26亿元,同比增长23.70%、32.40%、8.79%;归母净利润预计为7.75亿、14.27亿、17.48亿元,同比增长160.20%、84.05%、22.50% [1][8]
恒生电子(600570):发布25H1业绩预告,布局虚拟资产交易系统
国投证券· 2025-07-16 09:03
报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级,6 个月目标价 42.18 元 [5][10] 报告的核心观点 - 恒生电子作为国内金融 IT 龙头企业产品竞争力强 未来有望依托恒云科技拓展海外市场 布局虚拟资产交易业务打开新需求场景 预计 2025/26/27 年实现营业收入 69.29/72.79/76.71 亿元 实现归母净利 11.40/12.59/13.62 亿元 [10] 各部分内容总结 事件概述 - 公司发布 2025 年上半年业绩预告 预计上半年归母净利润约 2.51 亿元 同比增加约 2.21 亿元 增加比例约 740.95% 扣非归母净利润约 1.83 亿元 同比增长 35.30% 营业收入 24.22 亿元 同比下降 14.59% [1] 行业与公司经营情况 - 2025 年上半年公司收入承压 一方面受市场形势影响 金融机构 IT 预算收紧 客户需求减少 市场竞争加剧 采购流程周期延长 另一方面公司主动优化业务结构 收缩部分非核心业务 行业整体景气度依然承压 但公司产品能力和竞争力较强 未来待行业复苏有望释放收入弹性 [2] - 2025 年上半年公司利润增长较快 主要因非经常性损益同比显著增长 约增加 1.7 亿元 去年同期投资股票有大额公允价值变动损失 本期会计计量标准调整带来利润弹性 且联营企业投资收益增加 [2] 海外市场拓展与业务布局 - 恒云科技是恒生电子境外子公司 服务超 250 家金融机构 业务遍及亚太地区 提供多元化技术解决方案 公司依托恒云有三方面业务拓展 [3] - 为在港券商打造新一代核心交易系统 2025 年 6 月恒云科技新一代系统在广发证券(香港)完成全业务上线 具有业务扩展、交易保障、风控合规、业务运营等优势 [3] - 助力在港券商打造虚拟资产交易系统 是香港首批供应商 近两年助力多家金融机构上线 完成与虚拟资产交易所对接 2024 年 12 月以来与中资券商合作 半年推动系统建设 [9] - 与在港加密货币交易所合作 2023 年 5 月恒云科技与 HashKey 签署合作备忘录 探索虚拟资产与金融服务领域合作 包括产品开发、市场营销等 目标用户为持牌证券机构及金融产品经纪商 [9] 财务预测 - 预计公司 2025/26/27 年实现营业收入 69.29/72.79/76.71 亿元 实现归母净利 11.40/12.59/13.62 亿元 [10] - 对公司 2023 - 2027 年利润表、资产负债表、现金流量表相关指标进行预测 包括营业收入、成本、费用、利润等 以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、偿债能力、分红指标等财务指标 [12]