报告核心观点 - CPI同比转正但需关注持续性，猪价基数走高未来几月或形成扰动；PPI降幅加深，“反内卷”效果初步显现，推动价格回升需供需侧政策，关注7月政治局会议边际变化 [6] - 电子行业处于供需弱平衡阶段，2025H2或延续，国产化动力足机遇大；芯片价格触底反弹，库存高但减值损失或降低，供给端扩产平稳，关键看需求端改善；AI带动终端需求弱复苏，新产品或使上游零组件量价齐升；我国半导体产业国产化进程加速，相关企业将受益 [11][12][14] - A股上交易日上证指数小幅回落，短线或震荡整理，下方均线有支撑，需关注量价指标演变；不少行业板块处高位，若技术条件走弱可高抛低吸，趋势向上可整理后择低做多 [19][23] 重点推荐 CPI同比转正，PPI仍待“反内卷”发力——国内观察：2025年6月通胀数据 - 2025年7月9日统计局发布6月通胀数据，6月CPI当月同比0.1%，前值 -0.1%，环比 -0.1%，前值 -0.2%；PPI当月同比 -3.6%，前值 -3.3%，环比 -0.4%，前值 -0.4% [6] - CPI环比略超季节性，食品强于季节性、非食品持平，猪价基数抬升使同比转负，非食品中交通和通信拖累减轻、生活用品及服务回升明显，核心CPI同比温和回升 [7][8] - PPI降幅加深，上游价格承压，“反内卷”效果在部分行业初步显现，如新能源车、光伏、锂电价格同比降幅收窄 [8][10] 行业供需弱平衡，关注AI与国产化机会—电子行业2025年中期投资策略 - 中国半导体产业处于供需弱平衡，2025H2或延续，国产化动力足机遇大，全球需求弱复苏、供给充裕，部分存储产品价格回升 [11] - 当前存储模组和芯片价格回暖，库存高但减值损失或降低，供给端扩产平稳，2025H2全球或保持弱平衡 [12] - AI带动全球终端需求弱复苏，AI眼镜等新产品或使上游零组件量价齐升，我国部分企业享受AI与国产替代红利 [13][14] - 我国半导体产业面对管制加速发展，国产化进程依赖上游设备等升级，相关企业将受益 [14] 财经新闻 - 国家发改委表示今年经济体量有望达140万亿元左右，“十四五”102项重大工程预计年底前完成目标 [16] - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，将加强公平竞争审查等，为民营企业创造良好环境 [17] - 国办印发通知加大稳就业政策支持力度，包括支持企业稳岗、激励企业扩岗等措施 [17][18] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴，跌幅0.13%，收于3493点，深成指、创业板涨跌不一，主要指数跌多涨少 [19] - 上证指数上破高点后震荡回落，量能放大、大单资金净流出，日线和分钟线指标走弱，短线或震荡整理，下方均线有支撑 [19] - 上证指数周线呈红阳线，周线指标未走弱，趋势向上，操作可逢低做多；深成指、创业板日线有震荡需求，周线技术条件未明显走弱，关注下方均线支撑 [20] - 上交易日市场情绪回落，同花顺行业板块中收红板块和个股占比低，部分板块涨幅居前、部分回落调整，部分板块有大单资金净流入或净流出 [21] - 多元金融板块涨幅居前，创年内新高，但处于压力位附近，有短线获利盘，需关注指标变化，趋势向上可整理后做多 [21][23] 市场数据 |名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |融资余额|亿元|18519|54.87| |逆回购到期量|亿元|985|/| |逆回购操作量|亿元|755|/| |1年期MLF|%|1.4|0.00| |1年期LPR|%|3|/| |5年期以上LPR|%|3.5|/| |DR001|%|1.3171|0.24| |DR007|%|1.4767|1.32| |10年期中债到期收益率|%|1.6446|0.02| |10年期美债到期收益率|%|4.3400|-8.00| |2年期美债到期收益率|%|3.8600|-4.00| |上证指数|点|3493.05|-0.13| |创业板指数|点|2184.67|0.16| |恒生指数|点|23892.32|-1.06| |道琼斯工业指数|点|44458.30|0.49| |标普500指数|点|6263.26|0.61| |纳斯达克指数|点|20611.34|0.94| |法国CAC指数|点|7878.46|1.44| |德国DAX指数|点|24549.56|1.42| |英国富时100指数|点|8867.02|0.15| |美元指数|/|97.4904|-0.02| |美元/人民币(离岸)|/|7.1835|26.00| |欧元/美元|/|1.1722|-0.03| |美元/日元|/|146.31|-0.18| |螺纹钢|元/吨|3063.00|0.07| |铁矿石|元/吨|736.50|0.68| |COMEX黄金|美元/盎司|3322.50|0.35| |WTI原油|美元/桶|66.97|-1.99| |LME铜|美元/吨|9660.00|-0.05| [26]

核心观点 报告对非银行金融行业和凯立新材进行分析 非银行金融行业程序化交易细则实施且多项排名揭晓 凯立新材持续践行分红政策 25Q1 营收和净利高速增长 预计 2025 - 2027 年业绩良好 [4][5][9] 行业评论 程序化交易细则实施 - 沪深北三家交易所程序化交易管理实施细则 7 月 7 日正式实施 对报告、交易行为等管理作出细化规定 明确异常交易行为构成要件及交易所措施 中证协发布示范文本 完善签约履约行为 [7] - 规则实施完善并非限制量化交易策略发展 而是限制高频交易诱导性行为 降低市场波动 维护中小投资者利益 [7] 行业多项排名揭晓 - 券商文化建设排名及五篇大文章试排名揭晓 文化建设评价中 2024 年 105 家券商参与评估 A 类 14 家、B 类 36 家 数量分别提升 3 家、2 家 [7] - 五篇大文章试排名中 头部券商领跑 中信证券多项指标排名第一 部分特色化中小券商在一些指标表现亮眼 [7] 市场表现 - 上周主要指数不同程度上涨 上证综指涨 1.40% 沪深 300 涨 1.54% 创业板指数涨 1.50% [7] - 上周 A 股成交金额 7.21 万亿元 日均成交额 1.44 万亿元 环比增长 -3.05% 两融余额 1.85 万亿元 环比提升 0.73% [7] - 中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.47% 中债国债 10 年期到期收益率为 1.64% 较年初上行 3.56bp [7] 公司评论 事件描述 2025 年 6 月 18 日凯立新材发布《2024 年年度权益分派实施公告》 6 月 26 日为现金红利发放日 每股派 0.3 元 共派 3921.12 万元 [6][8] 投资建议 预测 2025 - 2027 年公司营收 20.37/24.87/29.18 亿元 同比增长 20.8%/22.1%/17.3% 归母净利润 1.59/2.26/2.89 亿元 同比增长 72.1%/42.1%/27.5% 对应 EPS 1.22/1.73/2.21 元 PE 26.8/18.9/14.8 倍 维持“买入 - B”评级 [9] 事件点评 - 稳健分红 2024 年度分红两次 2025 年 1 月 17 日每股派 0.2 元 共 2614.08 万元 本次每股派 0.3 元 2024 年度合计每股派 0.5 元 共 6535.20 万元 [10] - 单季度收入创新高 2025 年第 1 季度收入 6.26 亿元 同比增长 105.25% 归母净利润 0.22 亿元 同比增长 90.48% [10] - 产能充足 2024 年铜川凯立产能 3000 吨 2025 年逐步投产 核心产品销量预计维持高增速 氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场 贡献盈利新增量 [10] - 钯金属价格回升 2024 年主要贵金属原材料售价同比降 20.51% - 24.61% 致公司收入下降 2025 年二季度起钯金属价格回升 7 月 3 日达 304.5 元/克 较 4 月 8 日最低点增长 23.28% 公司业绩有望高速增长 [10]

核心观点 - 6月CPI环比降0.1%、同比涨0.1%，核心CPI同比回升至0.7%，PPI环比降0.4%、同比降3.6%，环比持平、同比降幅走阔 [2] - 稳定币是锚定现实世界资产的加密货币，当前围绕其能否成为货币存争议，短期内稳健增长，长期或随RWA爆发扩张，可能撼动主权货币地位 [12] - 6月美债利率下行，7月降息预期或反转，带动美元债利率中枢震荡回落，中资美元债收益率中枢回落6BP至5.21% [16][18][21] - 建材行业多领域“反内卷”，水泥后续供给可控，消费建材零售市场需求有望释放，玻璃纤维中高端产品价格或提涨，浮法玻璃供需关系有望缓和 [24] - 本周证券板块下跌，跑输沪深300指数，两融余额环比上升，国家政策推动证券板块景气度上行 [29][32] 宏观：6月物价数据解读 - CPI方面，能源价格转涨支撑非食品项，出行服务回落有拖累；猪价环比降幅高于季节性，部分食品价格回升；毕业季房租上涨，通信工具价格连降六个月；核心价格同比小幅上行 [3][4][5][6] - PPI方面，煤炭等能源需求季节性下行拖累黑色系价格，部分消费品和装备制造业需求释放带动有色金属价格上行，国际原油价格上涨影响国内石油相关行业价格上行 [7] - CPI低位运行、PPI持续承压，7月或受翘尾因素影响，后续猪价稳中有降、食品价格稳定，油价或承压，PPI低迷传导至CPI，消费内生动力弱，翘尾因素拖累CPI同比增速 [8] - 本月PPI同比创年内新低，后续改善程度有限且无法转正，因房地产市场未企稳、微观经济主体动能不足、制造业产能利用率低 [9] CGS - NDI：稳定币系列报告之一 - 稳定币2020年快速发展，2025年5月再度火爆，“激进派”和“保守派”观点不一，其运行逻辑有私人货币特征，有望整合加密货币功能 [12] - 在加密生态系统中稳定币基本实现货币三大职能，在现实世界部分实现记账和储藏功能，交换媒介功能受限，信用缺失是关键障碍 [13] 固收：6月中资美元债市场回顾及7月展望 - 6月美债利率先震荡后下行，10Y美债和中资美元债收益率分别下行17BP至4.24%和5.13%，投资级和高收益级中资美元债收益率分别下行16BP、26BP [16] - 7月美债上行因素有降息预期反转、“大而美”法案引发供给担忧，下行因素为美国经济走弱预期，10年期美债收益率中枢可能为4.38%，关税谈判或放大利率波动 [19][20] - 7月美国M2或延续增长但边际放缓，同比增速中枢可能为4.7%，人民币或保持温和偏强走势，美元兑人民币汇率中枢可能在7.15 [21] 建材：季节性淡季、建材多领域“反内卷”破局 - 水泥6月需求同环比下滑、库存增长、价格下滑，后续需求淡季持续至8月，全年需求或弱于去年 [24] - 消费建材2025年1 - 5月零售额同比增幅扩大，后续需求有望释放 [25] - 玻璃纤维粗纱6月价格松动，后续或暂稳，电子纱6月需求尚可，高端产品价格存提涨预期 [26] - 浮法玻璃6月需求疲软、价格下降、库存增长，短期价格弱势，中长期供需有望缓和 [26] 非银：证券板块行情 - 本周证券板块单周下跌0.71%，跑输沪深300指数2.25个百分点，A股上市券商大多下跌，平均跌幅1.30% [29] - 本周A股日均成交1.44万亿，两融余额环比涨1.38%，市场股权募资金额超49亿，36只新基金发行 [30][31]

报告核心观点 6月CPI同比由降转涨，核心CPI继续回升，PPI同比降幅走阔但高技术行业及部分下游价格回升形成支撑，市场中期上升趋势未变，短期调整空间有限，操作上继续持股待涨为主 [8][9] 国内金融市场 股指期货 - 上证指数收盘3493.05，跌0.13%；深证成指收盘10581.8，跌0.06%；创业板指收盘2184.67，涨0.16%；上证当月连续收盘2729.8，跌0.13%；沪深当月连续收盘3977，跌0.15%；恒生期货指数收盘30789.3，跌0.93% [3] 宏观消息汇总 国家统计局数据 - 6月CPI同比上涨0.1%，上半年比上年同期下降0.1%；PPI同比下降3.6%，上半年比上年同期下降2.8% [5] 国家发展改革委主任发言 - “十四五”前4年我国经济增速平均达到5.5%，“十四五”期间我国经济增量预计将超过35万亿元 [5] 国办通知 - 国办印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济高质量发展 [5] 行业最新动态 海洋经济 - 2024年全国海洋经济总量首次破10万亿元，相关个股有中远海控(601919)、中国船舶(600150)等 [6] 汽车行业 - 比亚迪推出“L4级自动泊车”，机构看好增量零部件机会，相关个股有德赛西威(002920)、伯特利(603596)等 [6] 创新药企 - 2025年以来创药企在营收整体承压下，出口增长率由负转正，相关个股有百济神州(688235)、科伦药业(002422)等 [6] 上市公司聚焦 北方稀土 - 预计公司上半年净利润9亿元至9.6亿元，与上年同期相比增长1883%至2015% [7] 圣龙发展 - 预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为8.5亿至9.5亿元，同比增长732.89%至830.88% [7] 乖宝宠物 - 拟以自有资金6.5亿元投资建设智能仓储及数智化分拣中心项目 [7] 宝明科技 - 公司针对未来锂电池高安全、超快充的市场需求，开发出第四代复合铜箔产品已进行客户送样测试 [7] 市场回顾及展望 市场表现 - 7月9日市场小幅高开，早盘震荡反弹，沪指盘中最高上冲至3512点，午后2点跳水，尾盘走低，沪指下跌0.13%未能站上3500点，深成指跌0.06%，创业板指涨0.16%，沪深两市成交额1.51万亿，较上个交易日放量512亿 [8] 板块表现 - 多元金融、文化传媒、医疗服务、银行、水泥建材等涨幅居前，工商银行等5只银行股再创历史新高，南华期货等涨停，PCB方向继续领涨，东山精密涨超6%创历史新高，短剧概念异动拉升，中文在线涨超10%，欢瑞世纪涨停；保险、有色金属、船舶制造、风电设备、半导体等下跌明显 [8] 技术面分析 - 指数连续两个交易日创出新高，成交量能有所放大，但昨日收出呈冲高回落阴倒Γ字形态，市场分歧加大，领涨板块缺乏持续性使资金谨慎做多 [8]

报告核心观点 报告对2025年7月10日中港股市及全球市场进行回顾与展望，分析宏观经济、企业动态及各地经济数据，指出中美贸易谈判进展、关税政策、通胀预期及企业盈利等因素影响市场走势，部分板块和企业有投资机会与风险[2][4][5]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍[2] - 恒指周三低见23,827点，收报23,892点，跌255点，大市成交2,339亿元；美股上涨，纳指破顶，三大指数升0.5 - 0.9%，金價升0.4%至每盎司3,313.66美元[6] 短期看好板块 - 濠賭股，澳门6月博彩收入远胜预期，暑假旺季即将来临[7] - 券商股，上证逼近3,500点，A + H上市热潮持续[7] - 线上音乐股，即时零售竞争加剧，资金或转向业务能见度高的科技股[7] 宏观焦点 国际方面 - 特朗普第二波征税函直击八国，对巴西征50%关税，巴西将对等反制，雷亚尔跌2.3%；约两天内通知欧盟对等关税税率；8月1日起对铜征50%关税[4][8] - 美联储纪要显示多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿下次会议考虑降息，官员对利率前景分歧源于对关税通胀影响预期不同[4][8] - 美国财政部发布关键预测，“美债发行潮”风险大幅下降，重建现金储备计划节奏缓和，降低市场对新债供应冲击忧虑[8] 国内方面 - 中央七招稳就业，扩大贷款支持、补助企业增职位、以工代赈，提高企业失业保险稳岗返还比例，实施阶段性缓缴社会保险费政策等[4][8] - 副总理丁薛祥指出要加力提效抓好政策实施，巩固经济回升向好势头，促进创新要素向企业集聚，优化营商环境[8] - 内地6月CPI按年意外升0.1%，结束连续4个月通缩，PPI跌幅3.6%近两年最大[4][9] - 发改委预计中国今年经济规模达140万亿元，研发投入创新高，产业链供应链韧性和安全水平提升[9] - 内地硅片厂商调高报价，或因上游硅料涨价传导，但下游电池环节接受度待察，本周硅料成交均价按周涨逾6%[9] - 2025年第二季全球PC出货量年增6.5%，联想市占率居首[9] 企业消息 - 抖音电商上半年为商家节省成本超140亿元，下半年将加大投入扶持商家[10] - 百度Apollo与神州租车合推全球首个面向公众的L4级自动驾驶租车服务[10] - 比亚迪实现媲美L4级智能泊车，为中国市场用户安全兜底，将进行智驾OTA升级[10] - 广州安居集团与小鹏汽车签署战略合作框架协议，推进员工定制公寓项目[10] - 赛晶科技发盈喜，中期盈利按年大增1.67倍至约9000万元，收入约8.8亿元[10] - 中粮家佳康6月商品大猪销售均价按月跌3.8%，生鲜猪肉业务中品牌收入占比33.56%[10] - 周大福将推出IP产品助力品牌转型，与《黑神话：悟空》合作吸引男性消费市场[10] - 恒地可转债近一半分配给六个账户，发行价有6%折让[10] - 新世界寻求出售杭州深圳K11物业，曾考虑全面卖盘给国企[4][10][11] - 领展削减约50 - 60个职位，占本地员工总数约5%，以提升运营效率[10] - 远洋集团6月协议销售额29.5亿元，按年跌66.3%[11] - 龙光集团境内债务重组方案获相关债权人批准[5][11] - 德林控股拟代币化最高5亿元资产，不高于6000万用作分派给股东等用户群体[11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布香港、欧元区、德国、加拿大等多地经济数据，如香港6月标普全球采购经理人指数47.80，欧元区5月PPI按年0.30%等[12]

核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，涵盖白酒、宏观经济、电子、医药、非银、银行理财、社服等领域，指出各行业发展趋势和公司投资价值，如泸州老窖数字化转型提升竞争力、电子行业存储价格上涨等，并给出投资建议[3][9][12] 宏观与策略 宏观快评 - 7月9日国家统计局公布6月PPI同比-3.6%，预期-3.2%，前值-3.3%；6月CPI同比0.1%，预期0%，前值-0.1%，环比-0.1%，预期0%，前值-0.2% [12][13] 固定收益周报 - 政府债净融资第27周（6/30 - 7/6）2216亿，第28周（7/7 - 7/13）3032亿，截至第27周累计7.9万亿，超去年同期4.4万亿 [13] - 国债净融资+新增地方债发行第27周2574亿，第28周2714亿，截至第27周广义赤字累计6.2万亿，进度52.2% [13] - 特殊新增专项债已发行5851亿，7月至今1203亿，占新增专项债72%；土地储备专项债已发行1925亿 [14] 策略专题 - 2025年上半年市场一波三折，两次主升浪后飘红收官，“以小为美”特征明显，成长价值偏均衡 [15] - 全球股市维度排序日本&美国&印度&越南&英国&德国&法国，美元呈“倒U”走势，亚太市场日本领先，美国仍具价值 [16] - A股大势整体震荡偏强，6月以来上涨由估值驱动，收益正期望扩张依赖“大盘成长”风格崛起 [16][17] - 年初以来红利与微盘持续走强，建议基于AH溢价维度做指数轮动，关注股息率3%以上且ROE波动低的品种 [18] 行业与公司 泸州老窖 - 2023H2 - 2025H1公司股价跑输白酒板块21%，预测PE下跌45%，当前PE接近2013年初水平，有布局机会 [9] - 公司为管理驱动类，组织、渠道为核心优势，产品双品牌多品系布局，全价位带均有大单品 [9] - 公司以科技赋能供应链，2024年核心终端同比+40%，会员资产+60%，短期呵护渠道利益，远期反哺增长 [10] - 预计2025 - 2027年公司营业总收入305.9/308.4/333.3亿元，同比-2.0%/+0.8%/+8.1%；归母净利润130.3/132.0/145.4亿元，同比-3.3%/+1.2%/+10.1%，维持“优于大市”评级 [11] 电子行业 投资策略 - 6月SW半导体指数上涨5.96%，跑输电子行业2.90pct，跑赢沪深300指数3.46pct，PE（TTM）为84.24x，处于近2019年以来的64.82%分位 [19] - 1Q25基金重仓半导体公司市值持股比例为12.0%，环比提高0.6pct，超配7.3pct [20] - 5月全球半导体销售额同比增长19.8%，存储价格上涨，预计2024 - 2028年300mm产能以7%的CAGR增至1110万片/月 [21] - 推荐半导体生产制造、AI端侧SoC、存储、模拟芯片相关企业 [21][22] 周报 - 过去一周上证上涨1.40%，电子上涨0.74%，推荐沪电股份、工业富联等公司 [23] - 部分服务器OEM及Tier2互联网厂商重建库存，三季度预计eSSD合约价上涨5% - 10%，建议关注企业级存储国产化相关公司 [24] - CoreWeave部署GB300服务器，戴尔抢先交付，建议关注AI基础设施产业链相关公司 [25] - 美国BIS取消对中国芯片设计软件出口限制，推荐半导体自主可控相关标的 [26] - 上交所受理两家国产GPU公司IPO申请，推荐国内AI全产业链相关公司 [27] - 5月全球大尺寸液晶电视面板出货量同比下滑，平均尺寸同环比增长，推荐京东方A、兆驰股份等公司 [28] 医药生物 - 本周生物医药板块整体上涨3.64%，表现强于整体市场，医药生物市盈率（TTM）35.12x，处于近5年历史估值的73.1%分位数 [29] - 放射性配体药物有独特优势，先通医药有望成港股18A“核药第一股”，持续推荐关注创新药行业 [30][31] 非银行业 - 国家金融监督管理总局下发通知，非车险“报行合一”或将实施，预计利好头部财险龙头公司承保利润率提升，建议关注中国财险、中国平安、中国太保 [32][33] 银行理财 - 上半年银行理财规模同比稳定增长，结构以固收类产品为主，理财投资者风险偏好保守 [33] - “630”后银行理财释放浮盈，后续考虑交易策略减少波动，预计带来约2万亿元信用被动指数产品配置规模 [34] - 理财整改为权益市场带来增量资金，年度量级在800 - 1200亿元左右 [36] 社服行业 - 6月A股社服涨3.85%，港股社服跌4.64%，AI教育、景区、大众餐饮领涨 [36] - 看好大众茶餐饮同店表现、出行链优质龙头估值修复、K12教育和职业教育与AI主题投资，推荐蜜雪集团、古茗等公司 [36][37][38] 古茗 - 2024年底古茗门店数达9914家，是中端现制茶饮赛道规模最大品牌，2024年营收87.9亿元/+14.5%，经调净利润15.4亿元/+5.7% [38] - 2025年中端现制茶饮市场规模约1615亿元，规模占比51.9%，CAGR（2024 - 2028年）为20.8% [39] - 预计25 - 27年门店分别净增2100/2350/2450家，单店GMV分别同增8.5%/4.5%/3.8% [40] - 预计公司2025 - 2027年经调整归母净利润为20.1/25.2/30.8亿元，同增30.1%/25.6%/22.2%，首次覆盖给予“优于大市”评级 [41] 巨化股份 - 2025年半年度预计归母净利润19.7 - 21.3亿元，同比增长136% - 155%，扣非后归母净利润19.5 - 21.1亿元，同比增长146% - 166% [41] - 维持公司盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为41.14/48.23/51.70亿元，对应EPS为1.52/1.79/1.92元，维持“优于大市”评级 [42] 圣泉集团 - 2025年上半年度预计归母净利润49100 - 51300万元，同比增加48.19% - 54.83% [43][44] - 受益于多领域发展，公司先进电子材料及电池材料、合成树脂产业放量，大庆生产基地减亏 [44][45] - 维持盈利预测，预测2025 - 2027年营业收入为121.43/136.98/155.35亿元，归母净利润为11.29/13.87/16.34亿元，维持“优于大市”评级 [46] 金融工程 - 2025年7月9日大部分指数下跌，传媒、综合金融等行业表现较好，Kimi、短剧游戏等概念表现较好 [46] - 当日收盘60只股票涨停，6只股票跌停，封板率61%，较前日下降15%，连板率28%，较前日提升5% [47] - 截至2025年7月8日两融余额为18649亿元，两融余额占流通市值比重为2.2%，两融交易占市场成交额比重为9.5% [47] - 2025年7月8日消费ETF基金溢价较多，沪港深500ETF基金折价较多，大宗交易成交金额16亿元，折价率9.20% [48] - 近一周乐鑫科技被126家机构调研，2025年7月9日披露龙虎榜数据中，列出机构专用席位、陆股通净流入流出前十股票 [49][50] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价765.62，涨跌幅-0.93%；ICE布伦特原油收盘价70.15，涨跌幅0.81%等 [51] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等全球主要股票市场指数最新收盘价、涨跌幅、波动率等数据 [55] 资金流入流出 - 列出A股、港股资金流入流出前十股票相关信息 [57][58]

宏观 - 6月中国CPI同比0.1%好于预期，环比降幅收窄；PPI同比-3.6%不及预期，环比持平，下半年PPI降幅有望收窄 [2] - 6月全球制造业PMI明显上行重回荣枯线以上，服务业PMI小幅降温 [2] 策略 - 6月全行业景气指数有所回升，非金融行业景气指数下行斜率放缓 [4] - 基本面建议关注二季报业绩改善或高增、受益反内卷政策、出口链相关行业 [4] - 配置上战术维持哑铃配置，战略看好大金融、创新药、军工等 [4] 固定收益 - 新一轮行业去产能工作加速推进，CPI和PPI存在企稳修复预期 [5] - 前端价格关键在需求端，短期价格弹性待观察，预计CPI至Q4小幅抬升至0.5%附近，PPI磨底后小幅修复至-2%至-1%区间 [5] - 30年国债ETF久期长、弹性大，可作股债对冲利器，有多种投资策略和广阔应用前景 [12] 有色金属 - 美国将对铜加征50%关税，短期LME/SHFE铜价或回调但幅度有限，看好铜价上行趋势 [5] 机械设备 - 6月挖掘机销量同比+13.3%，内销和出口增速均较5月回升 [8] - 看好二手挖机出口对国内更新需求的拉动及国产品牌海外份额提升 [8] 农林牧渔 - 生猪养殖行业“反内卷”引导短期利好猪价，中长期或提升行业盈利能力 [9] - 建议关注生猪养殖板块，推荐低成本、优质猪企 [9] 建材 - 光伏玻璃“反内卷”迫切性较强，实现再平衡或需更长时间 [14] 重点公司 - 招金矿业多个项目爬产或临近投产，预计25 - 27年自产金产量CAGR为22.08%，首次覆盖给予买入评级 [15] - 哈尔滨电气业务涵盖多领域，预计新增装机回升，业绩与估值或将持续修复，首次覆盖给予买入评级 [15] - 美高梅中国“小而美”，博彩和非博彩业务表现良好，重申“买入” [17] - 预计港铁公司1H25经常性利润同比增长4.8%，维持“增持” [18] - 大金重工25H1业绩预增，看好全球海风高景气下公司订单放量，维持“增持” [19] - 圣泉集团25H1净利预增，电子材料持续放量，维持“增持” [20] 评级变动 - 招金矿业、哈尔滨电气、华丰科技等多家公司有首次评级变动 [22]

报告核心观点 报告对多个行业和公司进行分析，认为中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，长期资金入市形成托底力量，部分行业如通信、光伏、新材料等有发展机遇，建议关注相关行业和公司的投资机会[8][9][18]。 国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3493.05，涨跌幅 -0.13%；深证成指收盘价10581.80，涨跌幅 -0.06%；创业板指收盘价2022.77，涨跌幅 -0.47%等多个指数有不同表现[3]。 国际市场表现 - 道琼斯收盘30772.79，涨跌幅 -0.67%；标普500收盘3801.78，涨跌幅 -0.45%；纳斯达克收盘11247.58，涨跌幅 -0.15%等不同指数有涨有跌[4]。 财经要闻 - “十四五”规划纲要战略任务全面落地，102项重大工程稳步推进，部分指标进展超预期[8]。 - 中国6月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%[8]。 - 市场监管总局、工信部印发计量支撑产业新质生产力发展行动方案[8]。 宏观策略 市场分析 - 金融传媒、成长、金融电力等行业领涨，A股有小幅震荡或震荡上行表现，当前指数市盈率适合中长期布局，建议关注相关行业投资机会[8][9]。 月度策略 - 金融开放举措将增强金融机构竞争力等，6月股市成长占优，债市或延续震荡，7月建议关注消费、科技成长等板块[10][11][12]。 周度策略 - 2025年6月通信行业指数强于沪深300，1 - 5月电信业务量收增速回升，5月国内通讯器材零售额同比增长等，建议关注通信行业相关公司[15][16][18]。 行业公司 通信行业 - 2025年6月通信行业指数强于沪深300，1 - 5月电信业务量收增速回升，5月国内通讯器材零售额同比增长，建议关注光通信、电信运营商、AI手机相关公司[15][16][18]。 光伏行业 - 6月光伏板块震荡筑底，光伏治沙规划出台，5月国内新增光伏装机创历史新高，钙钛矿叠层电池效率刷新，建议关注主辅材和新技术相关企业[20][21][22]。 新材料行业 - 6月新材料板块走势强于沪深300，半导体销售额增长，超硬材料出口量增价减，维持“强于大市”评级，建议关注相关领域[23][24][25]。 电力及公用事业行业 - 6月电力及公用事业指数表现弱于市场，5月全社会用电量增长，太阳能发电单月新增装机容量大，维持“强于大市”评级，建议关注大型水电企业[27][28][31]。 券商行业 - 5月券商指数上半月补缺下半月回落，6月业绩有望环比增长，2025年行业各业务有不同表现，维持“同步大市”评级，建议关注相关券商[32][33][48]。 机器人行业 - 6月中信机械板块上涨，建议关注工程机械、高铁设备等龙头及人形机器人、AIDC等主题投资标的[35][36]。 游戏行业 - 5 - 6月传媒板块上涨，游戏基本面与政策面共振，IP衍生品、出版、影视等有不同发展情况，建议关注相关公司[38][39][40]。 农林牧渔行业 - 5月农林牧渔行业表现强于对标指数，生猪、白羽鸡价格有变化，宠物食品出口有增长[41][46]。 汽车行业 - 5月汽车产销同环比双增，出口保持增长，新能源汽车出口增速高，维持“强于大市”评级，关注政策和智能化进展[43][44][45]。 重点数据更新 限售股解禁明细 - 2025年7月9 - 11日有多只股票有限售股解禁[49]。 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年7月9日A股十大活跃个股有工业富联、恒瑞医药等，成交金额和涨跌幅各有不同[50]。

报告核心观点 - 6月车市向好，新能源乘用车延续增势，预计7月车市增长平稳，建议关注比亚迪、小鹏汽车、吉利汽车等公司 [1][2] 汽车行业情况 - 6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同/环比+18.1%/+7.6%，上半年累计零售1090.1万辆，同比+10.8% [1] - 2025年上半年新能源渗透率达50.1%，6月零售销量111.1万辆，同/环比+29.7%/+8.2%，渗透率53.3%，环比+0.4个百分点 [1] - 上半年乘用车出口248万辆，同比+6.8%，6月新能源车占出口总量的41.1%，较同期增加17个百分点 [1] - 近日部分城市暂停汽车置换更新补贴申请，消费者观望情绪提升，预计7月车市增长平稳 [2] - 7月多款新车上市，包括小鹏G7、乐道L90、理想i8、比亚迪海狮06 [2] 投资建议 - 建议关注比亚迪（1211 HK/买入），智驾+出口；小鹏汽车（9868 HK/XPEV US/买入），M03 MAX /G7/增程车型带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入），私有化极氪后推动内部资源整合 [2] 全球主要指数表现 |指数|收盘价|升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |恒指|23,892|-0.93|15.98| |国指|8,709|0.00|19.46| |上A|3,661|-0.13|4.21| |上B|261|-0.06|-2.40| |深A|2,198|-0.04|7.37| |深B|1,243|0.06|2.47| |道指|44,458|0.49|4.50| |标普500|6,263|0.61|6.49| |纳指|20,611|0.94|6.73| |英国富时100|8,867|0.15|8.49| |法国CAC|7,878|1.44|6.74| |德国DAX|24,550|1.42|23.31| [3] 主要商品及外汇价格 |商品/外汇|收盘价|三个月升跌%|年初至今升跌%| | ---- | ---- | ---- | ---- | |布兰特|70.17|7.36|-5.91%| |期金|3,307.00|8.20|25.78| |期银|36.25|20.10|25.39| |期铜|9,925.00|13.30|14.00| |日圆|146.47|-1.16|7.30| |英镑|1.36|6.53|8.51| |欧元|1.17|6.13|13.14| [3] 基点变动 |指标|三个月|六个月| | ---- | ---- | ---- | |HIBOR|4.58|0.00| |美国10年债息yield|4.34|0.90| [3] 恒指技术走势 - 恒生指数23,892.32，50天平均线23,831.45，200天平均线22,426.17，14天强弱指数50.47，沽空30,562百万港元 [3] 本周公布经济数据 美国 |日期|事件|市场预期|上次数据| | ---- | ---- | ---- | ---- | |7月8日|消费信贷(十亿美元)(5月份)| |17.87| |7月10日|首次申领失业救济金人数(千)| |233.00| [4] 中国 |日期|事件|市场预期|上次数据| | ---- | ---- | ---- | ---- | |7月8日|消费价格指数(6月份同比%)| |-0.10| |7月8日|消费物价指数(6月份环比%)| |-0.20| |7月8日|工业品出厂价格指数(6月份同比%)| |-3.30| |7月11日|贸易盈余(十亿美元) (6月份)| |103.22| [4] 交银国际最新研究报告 - 涵盖消费、新能源、互联网及教育、科技、汽车、医药、金融、房地产、全球宏观、港股策略等多个行业及公司研究 [5] 恒生指数成份股情况 - 报告列出美的、中通快递、长和实业等多只恒生指数成份股的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率、市账率等信息 [7] 国企指数成份股情况 - 报告列出中通快递、吉利汽车、中信股份等多只国企指数成份股的收盘价、市值、股价升跌、市盈率、股息率、市账率等信息 [8]

核心观点 - 丘钛科技因 IoT 模组出货量超预期上调 25/26/27 年净利润预测且维持“买入”评级，长春高新因创新转型费用投入加大下调 25 - 27 年归母净利润预测并下调为“增持”评级；6 月 CPI 同比回正、核心 CPI 回升，PPI 同比超预期回落且大概率处底部区间；特朗普威胁对铜和药品征高额关税或加速 232 调查，铜关税落地可能性大、药品关税可行性低 [2][4][5] 总量研究 宏观 - 7 月 8 日特朗普威胁对铜和药品征高额关税或加速 232 调查，铜关税落地可能性大、药品关税可行性低，232 关税成美国贸易限制和胁迫手段，此轮调查针对盟友国，结果预计下半年公布，最快 7 - 8 月部分落地，已落实 232 关税取消概率低，大概率部分转换为配额形式存在 [1] - 6 月 CPI 同比回正，各分项好转，食品及能源价格同比降幅收窄，核心 CPI 同比回升受金价上涨和“以旧换新”政策推动；PPI 同比超预期回落，国内能源、原材料及部分出口行业价格走弱待“反内卷”政策提振，近期部分行业价格在政策预期催化下反弹，PPI 大概率处底部区间，后续修复斜率取决于各行业“反内卷”实际进展 [2] 公司研究 海外 TMT - 丘钛科技因 IoT 模组出货量超预期，上调 25/26/27 年净利润预测 20%/31%/40%至 7.24/9.34/11.71 亿元人民币，公司聚焦视觉系统领域提升产业链整合能力，受益于手机摄像模组和指纹识别模组产品规格提升及 IoT 出货量高速增长，维持“买入”评级 [4] 医药 - 长春高新子公司金赛药业申报的注射用伏欣奇拜单抗获批上市，是国内首个获批用于治疗成人痛风性关节炎急性发作的 IL - 1 抑制剂，是公司创新转型重要成果；自 24 年起公司大力投入创新转型，研发和销售费用快速增长，考虑市场环境波动和费用投入加大，下调 25 - 27 年归母净利润预测，下调为“增持”评级 [5] 市场数据 A 股市场 - 上证综指收盘 3493.05 跌 0.13%，沪深 300 收盘 3991.4 跌 0.18%，深证成指收盘 10581.8 跌 0.06%，中小板指收盘 6608.04 跌 0.11%，创业板指收盘 2184.67 涨 0.16% [3] 股指期货 - IF2507 收盘 3977.00 跌 0.15%，IF2508 收盘 3961.80 跌 0.11%，IF2509 收盘 3952.80 跌 0.16%，IF2512 收盘 3920.00 跌 0.09% [3] 商品市场 - SHFESHFE 黄金收盘 766.82 跌 1.21%，SHFESHFE 燃油收盘 2982 涨 0.34%，SHFESHFE 铜收盘 78400 跌 1.53%，SHFESHFE 锌收盘 22120 涨 0.32%，SHFESHFE 铝收盘 20515 跌 0.05%，SHFESHFE 镍收盘 119140 跌 1.02% [3] 海外市场 - 恒生指数收盘 23892.32 跌 1.06%，国企指数收盘 8597.27 跌 1.28%，道琼斯收盘 44458.30 涨 0.49%，标普 500 收盘 6263.26 涨 0.61%，纳斯达克收盘 20611.34 涨 0.94%，德国 DAX 收盘 24549.56 涨 1.42%，法国 CAC 收盘 7878.46 涨 1.44%，日经 225 收盘 39821.28 涨 0.33%，韩国综合收盘 3133.74 涨 0.60% [3] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价 7.1541 涨 0.01，欧元兑人民币中间价 8.3966 跌 0.17，日元兑人民币中间价 0.0488 跌 0.64，港币兑人民币中间价 0.9114 涨 0.01 [3] 利率市场 - 回购市场 DR001 前加权平均利率 1.3171% 涨 0.24BP，DR007 前加权平均利率 1.4767% 涨 1.32BP，DR014 前加权平均利率 1.5137% 涨 1.38BP；二级市场一年期国债 YTM1.3602% 涨 0.50BP，五年期国债 YTM1.5141% 涨 1.09BP，十年期国债 YTM1.6446% 涨 0.02BP [3]