宏观经济组 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，较2024年回升0.2个百分点，其中三季度GDP同比增长4.8%，与市场预期持平，但较二季度回落0.4个百分点 [3] - 分产业看，前三季度第一产业增加值同比增长4.0%，第二产业增长4.2%，第三产业增长5.4%，其中三季度第三产业对GDP的贡献率达到60.8%，创两年以来新高 [3][5] - 9月工业增加值同比增速为6.5%，远高于5.2%的市场预期，较8月回升1.3个百分点，主要因今年9月工作日较去年同期多2天 [3] - 前三季度固定资产投资同比增速为-0.5%，今年以来首次由正转负，其中制造业投资为4%，基建投资（不含电力）为1.1%，房地产投资为-13.9% [4] - 9月社会消费品零售总额同比名义增长3%，低于市场预期，前三季度累计同比增速为4.5%，较上半年低0.5个百分点 [4] - 前三季度最终消费支出对经济增长贡献率为53.5%，其中三季度为56.6%，较上半年高4.7个百分点 [5] - 9月全国城镇调查失业率为5.2%，较8月回落0.1个百分点，前三季度平均值为5.2%，与上半年持平 [5] 产业综合组 - 大族数控2025年前三季度实现营业收入39亿元，同比增长67%，归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比增长142.2%，第三季度单季营收15.21亿元，同比增长95.19%，净利润2.28亿元，同比增长281.94% [10] - AI算力推动高多层板及高多层HDI板市场规模增长及技术难度提升，PCB行业大扩产高度层板的趋势已经开始，看好整个PCB产业链的景气度提升 [10] - 鼎通科技2025年前三季度实现营业收入11.6亿元，同比增长64.5%，归属于上市公司股东的净利润1.76亿元，同比增长125.4%，第三季度单季营收3.7亿元，同比增长48.1%，净利润6117万元，同比增长110.7% [11] - 公司是莫仕、安费诺最大的通讯I/O连接器供应商，营业收入和利润增长主要系通讯连接器业务增长所致，液冷散热设备也将进入交付周期，在AI数据中心建设持续高增长的前提下，业绩有望持续高增长 [11] 先进制造组 - 2025年11月1日起，纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，增值税即征即退50%，陆上风电被剔除出优惠政策，该政策对风电行业构成结构性利空，对陆上风电构成实质性利空，对海上风电形成明确利好 [13] - 核电政策将2008年版本的15年，75%/70%/55%三段式优惠调整为10年内按已入库税款的50%先征后退，存量基本不变，在途适度收紧，增量明显收紧，行业受到的整体影响中性偏负 [13] - 容百科技2025年前三季度实现营业收入27.37亿元，同比下降38.29%，归母净利润为-1.35亿元，同比下降227.45%，业绩下降主因是地缘政治冲击导致的市场不确定性增加及市场竞争加剧 [14] - 宁德时代2025年前三季度实现营业收入1041.86亿元，同比增长12.90%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，第三季度出货约180GWh，其中储能占比约20%，公司在济宁、瑞庆等基地加速扩产，明确指向2026年前储能产能大幅释放 [14] 消费组 - 燕京啤酒2025年前三季度实现总营业收入134.33亿元，同比增长4.57%，实现归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%，第三季度实现总营业收入48.75亿元，同比增长1.55%，实现归母净利润6.68亿元，同比增长26.00% [16] - 业绩增长的核心驱动力来自U8大单品放量，其在2025年上半年销量占比已超20%，较2024年末的17.4%有明显提升，有力拉动了中高端产品收入持续增长 [16] - 公司受益于大麦、包材等原材料价格下行，以及生产端效率提升，成本整体下行，进一步提升了利润率，通过结构性升级与费用管控，推动盈利能力持续突破历史高位 [16]

山推股份（000680）公司深度报告 - 公司是全球推土机巨头，2024年全球市场份额达11.41%，为全球第三大制造商；国内市场份额高达64.7%，位居国内第一 [6][7] - 全球推土机市场规模2024年为550.55亿元，预计到2030年将增长至600.6亿元 [7] - 2025年1-8月国内挖掘机内销80,628台，同比增长21.50%，出口73,553台，同比增长12.80%；公司于2024年底全资收购山重建机，迅速补齐挖掘机业务短板 [8] - 矿卡业务成为新增长点，2024年实现收入2.75亿元，同比增长79.35%；销量达272台，同比增长47.83% [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.43亿元、16.14亿元、19.23亿元，对应PE分别为12.83倍、10.68倍、8.97倍，首次覆盖给予“买入”评级 [10] 机械设备行业周报 - 上海市发布智能终端产业高质量发展行动方案，提出到2027年产业总体规模突破3000亿元，打造3家以上具有全球影响力的消费级终端品牌，并实现人工智能计算机、手机、新终端规模各达到千万台以上 [11] - 智元机器人发布面向工业场景的轮式具身作业机器人“精灵G2”，具有50自由度本体与5自由度腰部结构，支持5公斤负载与亚毫米级操作精度，并已开启与均胜电子的首批交付商用 [12] - 优必选获得某A股上市汽车科技公司人形机器人采购订单，总金额超3200万元，计划于2025年内交付；其Walker系列人形机器人已累计获得近5亿元合同 [13] - Figure AI发布新一代人形机器人Figure03，在动作流畅度、手部精细操作方面升级，能够进行家务及商业场景操作 [13] 医药生物行业周报 - 上周（10月13日-10月17日）医药生物板块整体下跌2.48%，跑输沪深300指数0.26个百分点；当前板块PE估值为30.71倍，相对于沪深300的估值溢价为131% [14] - 2025年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO 2025）上，中国药企表现亮眼，共有448项研究摘要来自中国公司，32项研究入选最新突破性摘要（LBA） [15] - 康方生物的抗PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗治疗晚期鳞状非小细胞肺癌的III期研究成果在主席论坛作口头报告；泽璟制药展示了其DLL3×DLL3×CD3三抗Alveltamig的最新数据 [15] - 科伦博泰有三项临床III期研究入选口头报告，其TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗治疗EGFR突变非小细胞肺癌的研究入选最新突破性摘要和主席论坛；荣昌生物公布了维迪西妥单抗联合治疗尿路上皮癌的III期积极数据 [15] 电子行业周报 - 台积电2025年第三季度营收达331.0亿美元，超出指引上限，同比增长40.8%，环比增长10.1%；归母净利润为4523.0亿新台币，同比上升39.1% [18][19] - 台积电7nm及以下制程营收占比达74%，其中5nm制程占比37%，3nm占比23%；高性能计算（HPC）业务贡献了57%的营收，手机业务占比30% [19] - 2025年第三季度全球智能手机出货量达3.23亿台，同比增长2.6%；苹果与三星出货量分别为6140万台和5860万台，市场份额分别为19.0%和18.2% [18][20] - 同期中国智能手机出货量约0.68亿台，同比下降0.6%；传音控股在全球市场表现突出，三季度出货量同比增长13.6% [20] - 上周申万电子指数下跌7.14%，跑输沪深300指数；各子板块均下跌，消费电子板块跌幅最大，达9.10% [21][22] 国内宏观经济观察 - 2025年第三季度GDP不变价当季同比增速为4.8%，较第二季度回落0.4个百分点；前三季度累计同比增长5.2% [24][26] - 9月社会消费品零售总额当月同比增长3.0%，环比下降0.18%；规模以上工业增加值同比反弹至6.5% [24][27][28] - 1-9月固定资产投资累计同比转为下降0.5%，为2020年7月以来新低；民间投资当月同比降至-8.9% [24][29] - 9月广义基建投资增速回落至-8.0%，制造业投资当月同比降至-1.9%，房地产投资当月同比降至-20.27% [29][30] 基础化工行业周报 - 龙佰集团收购泛能拓英国钛白粉生产基地及相关资产，交易对价为6990万美元；该工厂设计年产能15万吨，为泛能拓旗下唯一氯化法钛白粉工厂 [31][32] - 欧洲化工产能呈现“西降东升”态势，英力士公告称欧洲约一半的乙烯产能将在2030年前关闭；目前已有21个主要化工厂关闭，产能超过1100万吨 [32] - 上周申万基础化工指数下跌5.83%，跑输大盘；所有子板块均为负值，合成树脂、改性塑料、涂料油墨等板块跌幅较大 [33] - 上周价格涨幅靠前的化工品种包括NYMEX天然气（上涨8.00%）、盐酸（上涨5.00%）；跌幅靠前的包括丙酮（下跌4.80%）、WTI原油（下跌4.66%） [33] 寒武纪（688256）公司简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润16.05亿元，同比增长321.49% [37] - 2025年第三季度公司实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比增长391.47% [37] - 业绩大幅增长主要系以思元590为代表的云端AI芯片产品放量所致；三季度末存货达37.29亿元，环比增长10.39亿元，为未来交付备货 [38][39] - 三季度研发费用为3.01亿元，同比增长42.24%，研发费率达17.43%；公司完成39.85亿元定增，三季度末货币资金达51.78亿元 [39][40] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为68.60亿元、138.65亿元、226.55亿元；归母净利润分别为23.36亿元、48.39亿元、77.91亿元 [41] A股市场评述 - 上交易日上证指数上涨0.63%，收于3863点；深成指、创业板指分别上涨0.98%和1.98% [44][45] - 市场出现普遍反弹，超3870只个股收红，涨超9%的个股达103只；煤炭开采加工板块大涨5.03%领涨，贵金属板块逆市大跌超7% [45][46][49] - 通信设备板块表现活跃，上涨2.42%，大单资金净流入超42亿元；但指数日线技术条件尚未明显修复，短期均线呈空头排列 [46] - 科创50指数上涨0.35%，自10月9日波段顶回落已超15%；指数处于10周均线支撑位，但距5周均线压力仅有约4%空间 [47][48]

核心观点 - 外部扰动不会终结A股和港股的上涨趋势，市场调整为增持良机，短期关注三季报盈利线索 [2][3][4] - 港股自2024年1月进入新一轮牛市，当前调整属于牛市中的小回撤，四季度牛市格局不变，科技是主线 [2][7][9] - 行业配置上，继续看好科技、周期和金融，风格不会切换，新兴科技是主线，周期金融是黑马 [2][5][31] A股策略观点 - 与4月相比，本轮大国博弈的风险边界更清晰，美国关税反制面临多重约束，贸易议题降温是大概率事件 [3][28] - 中国“转型牛”内在趋势确定，源于经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，社会“找资产”需求井喷 [3][28] - 当前A股热门科技赛道调整幅度已接近历次科技牛情绪性调整的均值水平，调整时间相对较短，市场结构有望更快改善 [3][28] 三季报盈利线索 - 基于“日历效应”，A股在财报披露期（如10月）业绩增速对股价影响显著增强 [4][30] - 7-8月工业企业利润显示，盈利高增方向集中在装备制造业及部分全球定价资源品，顺周期与内需资源品偏弱 [4][30] - 三季报建议关注：1）AI产业链：通信设备/集成电路/元件/游戏；2）出海出口韧性方向：风电/电池/CXO/工程机械；3）涨价资源品：有色/稀土/农化/火电；4）金融：券商/保险 [4][30] 行业比较与主题推荐 - 风格不会切换，聚焦产业发展、反内卷和稳定价值 [5][31] - 推荐方向：1）AI创新与国产化：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人；2）金融：券商/银行/保险；3）反内卷下格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源 [5][31] - 主题推荐：1）海南自贸：看好海洋经济/航空航天/离岛免税/现代服务业；2）自主可控：看好国产算力/先进半导体设备/新材料/国产软件；3）机器人：看好灵巧手/丝杠/传感器等核心零部件；4）AI应用：看好金融/办公/游戏/政务/智能终端等落地场景 [6][23][24][25][26] 港股市场分析 - 自2003年以来港股经历5轮完整牛熊周期，当前为第6轮牛市，始于2024年1月 [7][33] - 历次牛市中小回撤（诱因多为快速上涨后获利回吐）恒指平均最大跌幅约6.5%（恒生科技8.8%），平均持续约12个交易日 [7][34] - 历次牛市中大回撤（诱因多为流动性收紧或实质性利空）恒指平均最大跌幅约17%，平均持续约53个交易日 [8][35] - 对比历史，本轮港股调整跌幅已较明显、持续时间接近历史小回撤均值，抑制回撤扩大的积极信号包括中美谈判进展及国内政策发力 [9][36] - 四季度港股牛市格局望延续，驱动因素包括：AI叙事发酵利好互联网巨头、美联储降息带动外资回流、南向资金持续流入 [9][36] - 结构上，港股科技仍是行情主线，同时港股红利资产（政策强化分红+低利率）、新消费及创新药资产也值得关注 [9][36] 宏观与资金面 - 财政支出增速回升，基建类支出改善，新型政策性金融工具规模5000亿元用于补充项目资本金，中央财政另安排5000亿元下达地方 [16][17][18] - 最近一周北向资金估算净流出112亿元，前一周净流出46亿元 [41] - 最近一周外资流入港股医药生物、半导体较多，港股通流入ETF、银行较多；外资本周流入日本股市10716亿日元 [42] 重点公司覆盖（乐普生物-B） - 公司是国内ADC联合IO布局领先的内资创新药企，预计MRG003获批上市后将较快放量，产品管线有出海BD预期 [2][10][12] - 预测2025-2027年营业收入为8.53/12.04/16.65亿元 [10] - MRG003单药用于治疗R/M NPC已于2024年9月获CDE优先审评资格，2025年3月提交NDA审评，近期有望在国内获批 [12]

原油市场 - 隔夜国际油价下行，布伦特12合约跌0.65% [2] - 四季度以来全球石油累库幅度达1.5%，三大机构10月报进一步上调今明两年盈余幅度 [2] - 地缘风险溢价回落，加沙一阶段停火协议达成，美俄元首会谈计划为俄乌和解创造契机 [2] - 油价临近四月贸易战低点，短期下跌动能趋弱，行情或转为偏弱震荡 [2] 贵金属 - 隔夜贵金属反弹，金银中长期上行逻辑稳固 [3] - 中美贸易、俄乌战争、美国停摆等问题处于谈判关键时期，影响市场风险情绪 [3] - 短期双向波动风险加剧，建议降低仓位观望 [3] 基本金属 铜 - 隔夜铜价震荡走高，受特朗普关税政策缓和与美国政府可能结束停摆提振 [4] - 高铜价下国内市况偏“供求两淡”，铜社库持续走升，钢联口径周一增至19.55万吨 [4] - 多配铜市热情较高，预计铜价高位震荡 [4] 铝 - 隔夜沪铝延续震荡，8月以来铝市表观消费同比基本持平 [5] - 周初铝锭社库较上周四下降0.2万吨，铝棒持平，国庆以来库存表现中性 [5] - 基本面驱动有限，短期沪铝继续震荡测试前高阻力 [5] 铸造铝合金 - 保太ADC12现货报价维持20600元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本 [6] - 行业库存处于高位，上期所仓单达4.5万吨，铸造铝合金继续跟随铝价波动 [6] 氧化铝 - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩明显 [7] - 9月晋豫平均成本在3000元左右，当前指数价格尚不足以触发现金亏损减产但正在接近 [7] - 各地现货指数继续下调，氧化铝弱势运行为主 [7] 锌 - 周一SMM锌社库走高至16.53万吨，锌锭供大于求得到证实 [8] - 四季度国内炼厂冬储背景下，国产矿TC连续转降，沪锌在2.15万元/吨附近有强支撑 [8] - LME锌在3000美元整数关明显承压，下游对高价锌接受度不足 [8] - 四季度海外炼厂存增产预期，内外盘价差存阶段性收敛机会，预计沪伦比围绕出口打开宽幅震荡 [8] 铅 - 沪铅多空僵持，周一SMM铅社库持平上周五的3.7万吨，整体累库不及预期 [9] - 铅精矿供应偏紧，废电瓶价格止跌企稳，对铅价形成支撑 [9] - 进口窗口打开，海外低价粗铅流入预期走强，消费端预期转弱，沪铅维持1.65-1.73万元/吨区间震荡 [9] 镍及不锈钢 - 沪镍窄幅波动，消费旺季下游需求复苏有限，社会库存出现止降回升趋势 [10] - 纯镍库存增近4000吨至4.77万吨，镍铁库存降200吨在2.9万吨，不锈钢库存暴增50000吨至95.3万吨 [10] - 镍铁报价在941元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，技术上看沪镍偏弱，空头思路为主 [10] 锡 - 隔夜锡价震荡走高，以跟随铜市交投节奏为主 [11] - 海内外全球锡市供应逐渐稳定，消费感受一般，交投重心预计震荡下调，延续前期空头策略 [11] 新能源材料 碳酸锂 - 锂价高开后震荡，市场交投回暖，旺季需求仍有表现，头部正极材料开工率高 [12] - 市场总库存下降2200吨在13.27万吨，冶炼厂库存降500吨至3.4万吨，下游库存降2000吨在5.8万吨 [12] - 价格快速下调后下游趁机接货，贸易商增库350吨至4.1万吨，碳酸锂期价震荡等待明朗 [12] 多晶硅 - 多晶硅期货大幅减仓回落，主因政策预期显著降温，现货价格持稳 [13] - 10月减产落地不及预期，产量环比预计续增，高库存下累库风险延续 [13] - 基本面缺乏利多支撑，盘面波动以预期驱动为主，整体维持震荡走势 [13] 工业硅 - 工业硅现货端，新疆开工率升至年内高点，下游需求基本表现稳定，周度社库库存边际抬升 [14] - 11月电价上行后，西南减产确定性较强，届时供需矛盾有望缓解，短期盘面预计维持震荡 [14] 黑色金属 螺纹钢 & 热卷 - 夜盘钢价震荡为主，螺纹表需环比大幅回升但同比偏弱，产量继续下滑，库存有所回落 [15] - 热卷需求同步回升，产量小幅回落，累库幅度放缓，铁水产量小幅回落维持高位 [15] - 9月地产投资继续大幅下滑，基建、制造业投资增速持续回落，内需整体偏弱，钢材出口维持高位 [15] - 中美关系缓和，市场心态谨慎，盘面有所企稳但反弹动能不足，短期仍有反复 [15] 铁矿石 - 铁矿隔夜盘面偏弱震荡，近期基差有所走强，本期全球发运环比增加并强于去年同期 [15] - 国内到港量高位回落，仍强于年内均值及去年同期，铁水高位小幅下滑 [15] - 终端旺季逐步结束，钢厂利润收缩至低位，铁水未来减产压力增加 [15] - 外部贸易摩擦反复，产业链负反馈担忧存在，预计铁矿高位震荡为主 [15] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，焦化第二轮提涨开始，焦化利润一般，日产小幅下降 [16] - 焦炭库存继续小幅下降，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般 [16] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平形成托底，市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，价格或易涨难跌 [16] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交好转，成交价格上涨 [17] - 炼焦煤总库存环比小幅抬升，产端库存小幅下降，节后产量未大幅增加 [17] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平形成托底，价格或易涨难跌为主 [17] 锰硅 - 日内价格冲高回落，关注北方某大型钢厂招标定价消息，目前询价5800元/吨，较9月下调200元/吨 [18] - 需求端铁水产量维持高位，硅锰周度产量小幅回落但维持较高水平，库存微降 [18] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面提振，锰矿库存小幅下降，矛盾不突出 [18] 硅铁 - 日内价格震荡为主，关注钢招消息，需求端铁水产量维持高位 [19] - 出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅抬升，需求整体尚可 [19] - 硅铁供应维持高位，表内库存持续去化 [19] 航运 集运指数（欧线） - 随着现货触底以及OA与Gemini联盟月末装载率提升，市场对航司宣涨预期强化 [20] - 地缘方面，加沙停火协议脆弱性凸显，快速复航难达成，远月合约复航压力缓解 [20] - 11月宣涨的落实进展是关键，11月上旬航司已启动运力调控，空班数量增加，预计12、02合约偏多运行但上行空间有限 [20] 能源化工 燃料油 & 低硫燃料油 - 燃料油绝对价格跟随成本端震荡偏弱，高硫供应受地缘因素扰动，我国进料需求边际提升 [21] - 中期伴随中东发电需求消退、OPEC+稳步增产及地缘风险降温，高硫出口将逐步增加，供应压力上升 [21] - 低硫基本面疲弱，海外供应充裕，丹格特炼厂RFCC装置重启但开工率待关注，北半球冬季取暖高峰需求或有边际好转 [21] - 策略上关注高硫裂解价差做空机会及高低硫价差做扩空间 [21] 沥青 - 全国沥青周度开工率环比下滑，北方降温、南方降雨拖累需求，10月需求弱于预期 [22] - 周度54家沥青样本企业出货量环比下滑，10月中旬累计出货量同比增幅较9月底下降1个百分点 [22] - 社会库库存稳定去库，厂库库存去库力度较弱，整体商业库存小降，市场维持紧平衡格局，价格底部有支撑 [22] 液化石油气 - LPG主力合约窄幅震荡，远月合约相对承压，本周供应量小幅增长 [23] - 化工需求有所增长，燃烧需求平淡，周度炼厂及港口库存均回落 [23] - 各区现货价格下行为主而主力合约震荡偏强，基差自节后高位收窄至接近平水 [23] 尿素 - 尿素主力合约窄幅震荡，受连续降雨影响秋收进度延后，工业复合肥开工持续下滑，生产企业大幅累库 [24] - 港口数据再度增加，受印标提振国内集港积极性提升，市场供需延续宽松但价格持续下行空间有限 [24] 甲醇 - 甲醇沿海地区进口货源补充节奏或放缓，上周港口去库，本周计划到港量偏高但不确定因素多 [24] - 国内开工负荷维持高位，内地烯烃企业外采需求减少，传统下游开工下滑，生产企业累库 [24] - 受政策因素扰动，市场心态反复，港口市场或维持区间震荡 [24] 纯苯 - 夜盘油价延续弱势，纯苯价格继续下跌，周内开工回落，港口库存回升 [25] - 原料偏弱导致行业估值反弹，进口量偏高是主要压力，中期绝对价格走势关注油价及外围市场表现 [25] 苯乙烯 - 成本端支撑下滑，供应端检修装置陆续停工，国产量预计小幅下滑，消费量稳中小增 [26] - 供需面短期小幅改善但对价格提振有限，苯乙烯延续下行格局 [26] 聚丙烯 & 塑料 & 丙烯 - 丙烯价格跌至年内新低，生产企业稳市意愿凸显，下游工厂入市采购意愿提升，成交增量 [27] - 聚乙烯方面，国庆假期石化累库明显，降价促成交但工厂订单跟进有限，下游采购谨慎 [27] - 聚丙烯方面，新增产能冲击叠加装置检修力度减弱，供应预计增加，下游新单跟进不及预期，成品库存消耗有阻力 [27] PVC & 烧碱 - PVC日内窄幅波动，检修增多与新装置量产并存，供应环比走弱但同比高压运行 [28] - 国内需求淡稳运行，9月出口较好但未来面临政策压力，氯碱一体化尚有利润，弱现实格局延续，PVC或震荡偏弱 [28] - 烧碱窄幅震荡，现货涨跌互现，10月检修增加开工环比下滑，非铝下游低价补库，液碱库存环比下降 [28] - 氧化铝利润压缩，产量变化不大，烧碱下游补库需求未被证伪，基差较高，建议谨慎做空 [28] PX & PTA - PX近期有检修，供应阶段性收缩，PTA新装置计划开新停旧，供应有增长预期 [29] - 聚酯负荷平稳，终端需求尚可但后市有转淡预期，PX短流程效益下滑，PTA现货加工差低位震荡 [29] - 油价偏弱及需求转淡预期下，PX和PTA价格延续弱势，PTA有累库预期，反套为主 [29] 乙二醇 - 乙二醇国内开工略有回落，主要因壳牌装置检修，周度到港量和发货量下降，港口继续累库 [30] - 原油偏弱导致石脑油一体化亏损收窄，合成气法效益承压，夜盘油价延续弱势，乙二醇破位下跌 [30] 短纤 & 瓶片 - 短纤新产能有限，负荷高位运行，下游需求平稳，周度去库，现货坚挺，基差偏强，加工差修复，阶段性偏多配 [31] - 瓶片现货加工差改善，负荷提升，天气转凉需求转淡，产能过剩是长线压力，盘面加工差承压 [31] 玻璃 - 玻璃延续下行趋势，中游负反馈继续，现货降价，玻璃厂延续累库趋势，社会库存压力较大 [32] - 石油焦和煤炭产线尚有利润，日熔震荡偏高位运行，加工订单不足，下游刚需采购 [32] - 弱现实格局继续，但低估值格局下预计下行幅度受限 [32] 20号胶 & 天然橡胶 & 丁二烯橡胶 - 国际原油期货下跌，泰国原料市场价格涨多跌少，全球天然橡胶供应进入高产期 [33] - 9月中国轮胎出口量同比增长3.7%，环比下降10.7%，反映轮胎出口走弱 [33] - 国庆节后轮胎企业复工复产，上周国内轮胎开工率大幅回升，全钢胎库存增加而半钢胎库存下降 [33] - 青岛地区天然橡胶总库存降至43.75万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.35万吨，中国丁二烯港口库存增至3.08万吨 [33] - 节后需求回暖，供应压力偏大，天然橡胶库降，合成橡胶库增，成本驱动乏力，贸易担忧缓和，策略上超跌反弹 [33] 纯碱 - 纯碱夜盘再度下行，周一延续累库趋势，河南中天检修产量小幅下行但供应依然高压运行 [34] - 下游浮法玻璃和光伏玻璃产能持稳，光伏有累库降温趋势，后续点火速度放缓，重碱刚需增量有限 [34] - 成本附近建议谨慎参与，倾向于反弹后高位做空 [34] 农产品 大豆 & 豆粕 - 新季美豆销售进度缓慢，但美国压榨有所增强，国内大豆到港量充足，高于年初贸易战开始时预期 [35] - 国内前期压榨量不小，豆粕库存偏高，四季度供应整体问题不大，若中美贸易关系持续恶化，明年一季度供应或趋紧 [35] - 高供应、高库存格局下，中美贸易不缓和，连粕大概率继续振荡偏弱，但目前不确定性因素多，不建议做空，继续观望 [35] 豆油 & 棕榈油 - 市场风险偏好回升，对贸易乐观预期增加，叠加美豆压榨数据强劲，市场情绪转为乐观 [36] - 美国农业部因政府停摆暂停公布报告，市场缺乏官方数据，美豆出口需求仍存不确定性 [36] - 棕榈油近端需求偏弱，远端有印尼提高生物柴油添加比例预期，四季度进入减产周期，棕榈油市场有韧性 [36] - 全球生柴趋势性增长及美豆出口面临考验背景下，预计油脂更有韧性，油脂强于粕，中长期预期油脂弹性偏大，择机逢低多配 [36] 菜粕 & 菜油 - 国内菜籽延续极低库存、低迷开机状态，菜粕与菜油供给端挺价意愿强 [37] - 加拿大菜籽市场维持高压榨、低出口状态，在中加关系改变前预计出口难提振 [37] - 在美国农业部数据空白期，经贸关系成油籽端最重要影响因素，菜系策略上建议持短多思路，关注经贸关系边际变化 [37] 豆一 - 国产大豆表现强于进口大豆，价差仍在扩大，市场参与主体积极收购新粮，上周竞价拍卖给予定价参考 [38] - 短期美豆压榨数据强劲，市场情绪乐观，但美豆出口需求仍存不确定性，需关注中美贸易进展 [38] 玉米 - 前期黄淮地区受阴雨影响，秋收进度偏慢，周末东北玉米现货价格有所回升，黑龙江省部分国储直属库开收但报价较低 [39] - 山东现货上量下降，价格走稳，下游贸易及终端需求维持刚需采购未见增量 [39] - 未来两周东北新粮上市量继续增加，宽松格局未变，大连玉米或将继续底部偏弱运行，震荡幅度可能加大 [39] 生猪 - 生猪现货价格在上周触底后反弹，二育快速补栏是主因，气温下降消费增加及冻品入库也促进反弹 [40] - 本轮生猪产能恢复周期长，自2024年一季度持续至2025年8月，按能繁母猪存栏后推10个月，明年6月左右生猪出栏量有望见顶 [40] - 10月13日猪价最低创10.84元/公斤后开启反弹，历史上猪周期底部多呈“W”型，10月低点大概率为首次情绪性筑底，明年上半年在供应压力及需求淡季下可能二次探底 [40] 鸡蛋 - 国庆后阶段性补库过后供应压力重回主导，本周一鸡蛋期货低开增仓，资金主动打压 [41] - 老鸡淘汰情绪谨慎，国庆后现货反弹令淘汰情绪受限，上周淘汰日龄环比持平，行业后期需加快淘汰进行产能去化 [41] - 冷库蛋尚未出库完毕，是后期现货端潜在压力，盘面空头趋势延续，维持空头思路 [41] 棉花 - 昨天美棉小幅下跌，美棉需求或偏弱，截至10月10日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为26.91万吨，占年产量预估值的8.6%，同比慢27% [42] - 巴西25年产量小幅上调，丰产基本落地，国内新疆处于收购期，籽棉价格稳定，新棉成本在一万四左右 [42] - 棉花

港股市场表现 - 2025年10月20日，港股三大指数集体回升，恒生指数涨2.42%，国企指数涨2.45%，恒生科技指数涨3% [2] - 大市成交金额2,391.61亿元，主板总卖空金额343.95亿元，占可卖空股票总成交额比率为16.59% [2] - 南向资金净流出26.70亿港元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是南方恒生科技3033.HK、中海油883.HK、腾讯控股700.HK；净卖出最多的是阿里巴巴9988.HK、小米集团-W 1810.HK、中芯国际981.HK [2] - 航空板块回暖，中国东方航空股份670.HK涨9.78%，中国南方航空股份1055.HK涨6.38%，中国国航753.HK涨5.27%，国泰航空293.HK涨1.88% [3] - 芯片股及人形机器人板块录得亮眼上涨，云迹2670.HK大涨21.59%，优必选9880.HK涨9.77%，三花智控2050.HK涨8.46%，微创机器人-B 2252.HK涨3.79%，极智嘉-W 2590.HK涨2.27%，上海复旦1385.HK涨4.99%，贝克微2149.HK涨5.23% [3] 宏观经济数据 - 中国国家统计局公布的前三季度经济数据显示，国内经济运行整体延续平稳增势，呈现稳中有进的发展态势 [4] - 前三季度服务业增加值同比增长5.4%，其中信息传输、软件和信息技术服务业及租赁和商务服务业分别增长11.2%和9.2%，增幅显著 [4] 日本股市与政局 - 日本股市表现强劲，市场预期新政府将维持扩张性财政取向，东证指数接近重返历史高位 [5] - 自民党与日本维新会达成执政联盟共识，两党合计掌控231席，距离国会过半仅差两席，高市早苗有望成为日本首位女性首相 [5] - 高市主张加大政府于国防、科技、资安及核能等战略领域的投入，并与维新会协力推行「责任型扩张政策」 [5] 美股市场动态 - 美股隔夜延续反弹走势，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示美国政府停摆已持续20天，预计将于本周内结束 [6] - 市场关注将于10月24日公布的9月美国CPI报告，以分析美联储未来利率政策走向 [6] 三一重工公司概况 - 三一重工核心业务聚焦于工程机械领域，是全球工程机械行业的创新驱动型领军企业，本次拟在香港联合交易所有限公司主板上市H股，股份代号为6031.HK [8] - 按2020年至2024年核心工程机械产品的累计收入计算，公司是全球第三大及中国最大的工程机械企业；挖掘机械按同期累计销量全球第一，混凝土机械按同期累计收入全球第一 [8] - 公司产品已销往全球150余个国家和地区，2024年海外收入超过60%；截至2025年4月30日，全球设立8个海外大区及31个国区，拥有16个海外制造基地、约1900个销售及服务网点、425名经销商 [8] - 在2022/2023/2024年，公司分别实现营收808.4/740.2/783.8亿元，实现归母净利润44.3/46.1/60.9亿元，CAGR为17.2% [8] 工程机械行业状况及前景 - 2024年全球工程机械市场规模达2,135亿美元，预计2030年升至2,961亿美元，2024-2030年复合年增长率（CAGR）为5.6% [9] - 2024年全球核心工程机械市场（挖掘、装载、起重等六大类）规模达1505亿美元，预计2030年增至2189亿美元，CAGR为6.4%；其中挖掘机械是最大细分市场，2024年规模632亿美元，CAGR为6.6% [9] - 2024年全球前五大工程机械企业市占率达45.7%，行业呈现"寡头化"趋势，国际竞争对手主要为美国卡特彼勒（2020-2024年核心产品累计收入全球第一，1733亿美元）、日本小松（全球第二，1136亿美元） [9] 三一重工优势及机遇 - 研发实力：截至2025年4月30日，拥有9,100+项全球专利授权，2022-2024年平均研发费用占收入比例7.8%，全球设21个研发中心（17个国内、4个海外） [10] - 全球制造布局：拥有全球工程机械行业唯二的"灯塔工厂"（北京桩机工厂、长沙18号工厂），国内30+制造基地、海外16个制造基地，2024年挖掘机械/混凝土机械/起重机械设计产能分别为150,000台/49,000台/29,400台 [10] 三一重工IPO详情 - 基石投资者总认购金额为7.58亿美元，主要基石投资者有淡马锡、盈峰资本、HHLRA、UBS AM Singapore、LMR、贝莱德、RBC GAM、WT Asset Management、Oaktree、睿达等多家国内外机构 [11] - 假设发售价为中位数每股20.80港元，全球发售所得款项净额约119.26亿港元，募集资金45.0%用于发展全球销售及服务网络（53.67亿港元），25.0%用于增强研发能力（29.82亿港元），20.0%用于扩大海外制造能力（23.85亿港元） [12] - IPO发行价为20.3-21.3港元/股，总发行金额为117.83-123.63亿港元，发行后预计总市值为1838.13-1928.68亿港元，招股价较三一重工A股2025年10月20日收盘价22.49人民币折价率约为13-17% [13] - 报告给予此次IPO评分5.4分，建议投资者申购 [13]

核心观点 - 报告认为港股市场在短期回调后，其较低估值和活跃交易等优势有望显现，建议低位积极布局 [1][3] - 科技自立自强被视作未来港股演绎的核心主线，人工智能、半导体等新质生产力板块及受益于"人工智能+"赋能的科网板块存在中长期机遇 [3] - 配置建议聚焦四个方向：科技板块、低估值高股息央国企、受益于美联储降息的有色金属板块以及"人工智能+"赋能的行业龙头 [3] 港股市场回顾 - 恒生指数收报23831点，下跌145点或0.61%，国企指数下跌47点或0.49%，大市成交额缩减至827.99亿港元 [1] - 港股通录得净流入资金4.84亿港元，其中沪市通净流入2.83亿港元，深市通净流入2.01亿港元 [1] - 板块表现分化，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股则逆市走强 [1] - 在另一交易日，恒生指数大幅反弹2.42%至25858.83点，恒生科技指数涨3%，大市成交额放大至2391.61亿港元 [1][5] - 科网股集体反弹，网易、阿里巴巴涨幅约5%，民航股表现突出，中国东方航空股份涨近10%，创逾四年半新高 [1][5] 美股市场表现 - 美股主要指数全线上涨，纳斯达克指数涨1.37%，道琼斯指数涨1.12%，标普500指数涨1.07% [2] - 大型科技股普遍上涨，苹果公司股价上涨约4%，创历史新高，总市值升至3.89万亿美元 [2] - 钢铁制造商克利夫兰-克里夫斯股价大涨超21%，因公司报告需求上升并宣布将探索稀土矿物生产 [2] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.39%，爱奇艺涨超8%，蔚来涨近5%，阿里巴巴涨近4% [2] 市场热点与行业动态 - 国际贵金属价格显著上涨，COMEX黄金期货涨3.82%至4374.30美元/盎司，COMEX白银期货涨2.59%至51.40美元/盎司 [9] - 全球首艘甲醇电动集散两用船"远醇001"号首航，标志着中国在内河航运新能源应用领域实现重大突破 [9] - 行业表现方面，非必需性消费板块上涨3.26%，资讯科技业上涨3.19%，能源业上涨2.82% [3] - 新股海西新药首日上市上涨20.60%，报104.20港元 [3] 重点公司信息 - 中航科工2025年上半年实现收入374.65亿元人民币，同比增长11.43%，归母净利润为10.30亿元人民币，同比减少17.67% [10] - 中国移动前三季度纯利为1153.53亿元人民币，同比增长4%，第三季度移动客户净增399.6万户 [11] - 宁德时代首三季净利润为490.34亿元人民币，同比增长36.2% [11] - 金力永磁首三季净利润为5.15亿元人民币，同比增长161.8% [11] 新股资讯 - 滴普科技、三一重工、剑桥科技、八马茶业等多只新股正在招股中，预计于2025年10月底上市 [12] - 广和通、聚水潭等新股已完成招股，并于近期上市 [12]

政策研究核心观点 - "十五五"时期（2026-2030年）是我国迈向2035年远景目标的关键攻坚期，核心发展主线是以新质生产力驱动高质量发展，必须将科技创新置于核心地位[2][4] - 报告提出经济增长需保持在合理区间（年均约4.73%以上），以实现2035年经济总量或人均收入翻番的远景目标，全员劳动生产率需持续快速提升，研发投入强度将向3%迈进[5] - 为实现目标构建了系统性政策框架，提出六大政策建议：构建现代化产业体系、深化改革开放、推动绿色低碳转型、促进共同富裕、统筹发展与安全、提升治理效能[6] 海外科技行业核心观点 - 投资建议维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向[8] - OpenAI与博通计划于2026年推出定制数据中心芯片，部署10 GW由OpenAI设计的AI加速器，计划于2026年下半年开始，于2029年底完成，至此OpenAI已合计签署约26 GW的算力合作协议[8] - OpenAI正在探索新的盈利模式作为其五年计划的一部分，旨在支持其承诺的1万亿美元投入，包括与沃尔玛合作在ChatGPT中直接选购商品，以及计划推出消费级硬件产品[9] 宏观经济与策略 - 前三季度中国经济增速高于全年目标，但整体面临内外需双重压力，三季度实际GDP同比增长4.8%，较二季度回落0.4个百分点，9月经济呈现生产强、需求弱的格局[14] - 维持对A/H股的战术性超配观点，中国科技突破与新兴产业主题交易热度持续高涨，总量政策预期稳定以及资本市场制度改革提振市场风险偏好[16] - 维持对美债的战术性标配观点，鲍威尔货币政策指引趋于宽松有利于市场修正货币政策与流动性预期，预计全球宏观流动性有望温和改善[17] 基础化工与新材料 - 存储芯片DRAM DDR4 16Gb (2Gx8)3200现货平均价17.91美元，相较于9月初上涨91%，相对于2025年3月价格上涨510%，存储芯片DRAM价格持续上涨利好半导体材料需求增长[19] - 博苑股份与当升科技签署战略合作框架协议，博苑股份已完成高纯度碘化锂的自主研发与工艺定型，300吨碘化锂项目预计于2025年年底建设完毕并进行试生产，突破固态电池关键原材料瓶颈[19] - 推荐化工新材料公司雅克科技、圣泉集团、东材科技、国瓷材料、新宙邦、华特气体、骏鼎达，随着新兴应用需求快速发展，高端新材料实现进口替代[19] 建筑工程与地产 - 第42周（10.13-10.19）新增专项债累计发行额同比上升，城投债净融资额同比下降，截至2025年10月19日，今年以来新增专项债累计发行额36973.2亿元，同比2.0%[22] - 第42周（10.11-10.17）30大中城市新房成交面积215.6万平方米，环比171.0%，同比-21.3%，截至10月17日，新房今年以来累计成交面积同比-4.1%[23] - 第42周14城二手房成交面积199.3万平方米，环比201.7%，同比-12.5%，截至10月17日，二手房今年以来累计成交面积同比13.0%[24] 汽车与人形机器人 - 人形机器人头部企业持续发布新产品并获得重要订单，智元机器人与均普智能联合发布精灵G2，并同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用[27] - 优必选再中标1.26亿大单，Walker人形机器人全年订单已超6.3亿，截至目前仅优必选Walker系列人形机器人全年已获得超6.3亿元订单[29] - 推荐人形机器人产业链公司美湖股份、新泉股份、宁波华翔、拓普集团、肇民科技、均胜电子，行业短期需要重点关注由事件催化的行业景气度波动，长期需重点关注产业链上具备确定性的优质公司[27] 钢铁行业 - 上周（10月13日至10月17日）五大品种钢材表观消费量875.41万吨，环比升123.98万吨，总库存1582.26万吨，环比降18.46万吨，维持低位水平[32] - 上周247家钢企盈利率55.41%，环比降0.87%，螺纹模拟平均吨毛利111.6元/吨，环比降34.3元/吨，热卷模拟平均吨毛利21.6元/吨，环比降67.6元/吨[32][33] - 维持"增持"评级，重点推荐宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份、中信特钢、甬金股份等具有产品结构与成本优势的钢企[34] 能源与石油化工 - 2025年9月地缘风险溢价支撑国际油价震荡上涨，截至9月底WTI原油价格为64.98美元/桶，较上月末上涨1.52%，布伦特原油价格为69.42美元/桶，较上月末上涨1.91%[36] - OPEC+增产计划稳步推进，10月份开启165万桶/日联合减产的恢复计划，10月增产13.7万桶/日，10月5日产油国再度宣布11月增产13.7万桶[36][38] - 根据OPEC+、EIA、IEA三大机构预计均值，2025-2026年全球原油需求分别同比增长103.3万桶/日、106万桶/日，2026年需求预测环比上月有所提升[39] 金融与保险 - 中国人寿发布2025年前三季度业绩预增公告，预计前三季度归母净利润在1,567.85-1,776.89亿元，同比增长50%-70%，三季度单季归母净利润预计为1,158.54-1,367.58亿元，同比增长75%-106%[46] - 业绩增长主要得益于投资收益大幅提升以及保险服务业绩改善，25年前三季度权益市场回稳向好，截至25年9月末沪深300指数较年初17.9%，公司核心权益资产规模达9691.23亿元，较24H1增长35.7%[46] - 维持"增持"评级，给予2025年P/EV为0.9倍，维持目标价50.42元，预计公司25年前三季度NBV可比口径下同比增长30.7%[46][47] 消费与零售 - 周大福FY26Q2集团单季度零售值同比+4.1%，同店销售全面转正，中国内地同店销售+7.6%，定价黄金零售值同比+43.7%（FY26Q1同比+20.8%），产品结构优化提振毛利率[48][49] - 特步国际主品牌Q3流水低单位数增长，索康尼Q3流水同比增长超过20%，公司维持2025年全年预测，主品牌收入正增长、索康尼收入增长30%以上，集团整体利润维持增长约10%[51] - 周大福维持"增持"评级，给予2026财年24倍PE，目标价19.68港元，特步国际维持"增持"评级，给予2026年15X PE，目标价8.74港元[48][51] 低空经济与新兴产业 - 广州地区低空安防企业辉驰智能完成A轮融资，核心聚焦低空安防，以无人机反制技术研发为核心，将携手广东空天科技研究院共建华南研发总部[56] - 上海地区eVTOL企业沃兰特完成数亿元B轮融资，其首款复合翼构型产品VE25-100"天行"每公里单座运营成本仅为同型别直升机的1/8至1/10，目前已获得南航通航等头部航司确认订单[56] - 沃兰特成立于2021年6月，2023年9月成为国内首个获得民航华东局TC审定受理的客运级eVTOL企业，专注于高等级电动垂直起降航空器的研发与制造[56]

国内市场表现 - 2025年10月20日，国内市场主要指数普遍上涨，上证综指收于3863.89点，上涨0.63%，深证成指收于12813.21点，上涨0.98%，创业板指表现突出，上涨1.98% [1][5][10] - 市场整体成交活跃度有所下降，万得全A总成交额为17513亿元，较前一日缩量 [1][10] - 行业板块呈现普涨格局，30个中信一级行业中有26个上涨，通信、煤炭、电力设备及新能源行业涨幅居前，而有色金属、农林牧渔及银行行业则跌幅居前 [1][10] - 市场个股表现活跃，当日共有4064只个股上涨，1253只下跌，其中277只个股涨幅超过5%，96只个股涨停 [11] 宏观经济数据 - 前三季度国内生产总值（GDP）达到1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2% [3][13] - 分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，三季度环比增长1.1% [13] - 9月份规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3% [11] - 前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%，但扣除房地产开发投资后增长3% [11] - 居民人均可支配收入为32509元，扣除价格因素后实际增长5.2% [11] 行业动态与政策 - 工业和信息化部原材料工业司组织召开水泥行业稳增长工作座谈会，强调要加快落实《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，并严禁新增产能、规范现有产能、淘汰落后产能 [15][16] - 会议要求骨干企业在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，以促进实际产能与备案产能统一 [16] - 截至2025年9月底，中国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5%，其中公共充电设施（枪）为447.6万个，同比增长40% [21] - 公共充电桩额定总功率达到1.99亿千瓦，平均功率约为44.36千瓦 [21] 海外市场与大宗商品 - 2025年10月20日，美国三大股指全线收涨，道琼斯指数上涨1.12%，标普500指数上涨1.07%，纳斯达克指数上涨1.37% [2][5] - 科技股表现强劲，万得美国科技七巨头指数上涨1.44%，苹果公司股价上涨近4% [2] - 大宗商品方面，黄金价格大幅上涨，收于4374.30美元/盎司，涨幅达3.82%，LME铜价上涨1.02%至10712.50美元/吨，而布伦特原油价格微跌0.57%至60.94美元/桶 [5] - 美国与澳大利亚签署关键矿产协议，双方计划在未来6个月内共同向关键矿产项目投资超过30亿美元，这些项目的可采资源价值估计为530亿美元 [18]

核心观点 - 报告汇总了全球宏观经济动态、关键行业政策及重点公司业绩表现 显示全球市场呈现积极态势 特别是科技与新能源领域增长显著 [4][5] 宏观经济数据 - 前三季度中国GDP同比增长5.2% 显示经济稳步增长 [4] - 美国主要国债收益率普遍下跌 其中10年期美债收益率跌3.45个基点至3.978% [4] - 全球主要股指多数上涨 纳斯达克指数涨1.37% 日经225指数大幅上涨3.37% 恒生科技指数涨3.00% [5] 行业动态与政策 - 风电产业倡议"十五五"期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦 预示新能源行业将持续高速发展 [4] - 9月中国70个大中城市中仅5个城市新房价格出现上涨 房地产市场仍面临压力 [4] 重点公司表现 - 宁德时代第三季度净利润增长超过40% 业绩表现强劲 [4] - iPhone 17标准版在中国市场需求强劲 销量大幅增长 [4] - 宇树科技发布H2仿生人形机器人 显示人工智能与机器人技术领域的进展 [4]

核心观点 - 市场整体呈现震荡格局，但向上趋势未改，成长板块和受益于降息预期的周期品种是四季度重点跟踪方向 [8] - 前三季度中国GDP同比增长5.2%，经济保持增长态势 [5] - 工业机器人、服务机器人、创新药出海及煤炭等行业呈现积极动态 [6] 宏观消息汇总 - 前三季度中国GDP为101.5万亿元，按不变价格计算同比增长5.2% [5] - 9月份70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，但同比降幅呈收窄态势 [5] 行业最新动态 - 前三季度工业机器人产量同比增长29.8%，服务机器人产量同比增长16.3% [6] - 中国创新药出海热潮持续，BD交易迎来密集爆发期 [6] - 煤价大幅上涨，分析师预计“迎峰度冬”煤炭旺季成色良好 [6] 上市公司聚焦 - 士兰微计划投资200亿元共同投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目 [7] - 珠海冠宇预计第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.5亿-3亿元，同比增长50.43%-80.51% [7] - 天和磁材全资子公司拟投资8.5亿元建设高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目 [7] - 阳光诺和拟1500万元认缴元码智药股权，后者有望成为全球首个进入临床的修饰环状mRNA体内CAR-T疗法 [7] 市场回顾及展望 - 上证指数报收3863.89点，上涨0.63%，创业板指上涨1.98% [3][8] - 沪深两市成交额1.74万亿元，较上一交易日缩量2005亿元，创8月8日以来新低 [8] - 煤炭、燃气、航空机场、电池、通信设备等板块涨幅居前 [8] - 全市场超4000只个股上涨，95只个股涨停 [8] - 指数日线级别处于横盘震荡结构，短线受5日均线压制，收盘在20日均线附近 [8] - 市场主线依旧围绕成长展开，受益降息预期的周期品种是四季度重点跟踪方向 [8]