报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - DCE豆粕主力2509合约下跌，沿海主流区域油厂报价下降；DCE生猪主力2509合约上涨，全国外三元生猪出栏均价上调；隔夜CBOT美豆主力合约下降 [2] - 美豆期货价格承压下行，受豆油和原油期货市场疲软影响，市场关注6月30日美国农业部报告，数据预期中性；美国中西部温暖多雨天气利于作物生长，对价格构成潜在压力；南美巴西大豆贴水价格易涨难跌 [15] - 国内连粕M09维持震荡运行，下方关注2980 - 3000区间支撑；国内二、三季度大豆进口量充足，7月油厂计划满负荷开机，豆粕库存持续累积，现货价格短期承压，远月价格有底部支撑 [16][17] - 生猪供应端出栏节奏放缓、均重下降，但三季度中期供应压力趋增；需求端屠宰厂开工率回升但高温抑制需求；短期期货价格反弹，中期现货价格上涨空间受限，整体震荡 [18] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日下降1.45%，收于2993元/吨，沿海主流区域油厂报价下降10 - 30元/吨 [2] - DCE生猪主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.43%，收于13400元/吨，全国外三元生猪出栏均价上调0.03元/公斤 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约下降0.91%，收于1037美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部周末大多干燥，本周或有更多降雨；关键地区需要降雨，上周部分地区已有降雨，未来预计还有；高温天气或帮助部分地区变干 [4] 宏观、行业要闻 - 6月全国主要油厂开机率处历史高位，豆粕产量大增，库存回升，预计7月开机率延续高位，库存继续增加 [5] - 6月25日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均下跌 [5] - 6月24日全国主要油厂豆粕成交减少，开机率下降 [5] - 巴西大豆出口升贴水报价上涨 [6] - 分析师预计截至6月1日美国大豆库存为9.8亿蒲式耳，较去年同期增1.0% [6] - 分析师预计美国2025年大豆播种面积为8365.5万英亩，略高于3月预测 [6] - 截至6月22日，欧盟2024/25年豆粕、油菜籽进口量均高于去年同期 [6] - 巴西6月大豆出口量预估达1499万吨，高于前一周预估 [7] - 美国第一季度外国直接投资大幅下降，特朗普关税政策或拖累经济增长 [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][11][14][15] 分析及策略 - 美豆期货受豆油和原油市场影响承压，关注6月30日报告，数据预期中性；美国中西部天气利于作物生长，价格或承压；南美巴西大豆贴水易涨难跌 [15] - 国内连粕M09震荡运行，关注2980 - 3000区间支撑；二、三季度大豆进口充足，7月油厂计划满负荷开机，豆粕库存累积，现货价格短期承压，远月有底部支撑 [16][17][18] - 生猪供应短期下降、中期压力趋增，需求回升空间有限；短期期货反弹，中期现货上涨受限，整体震荡 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看双焦基本面有所改善但幅度有限，煤矿仍存复产预期，短期内价格仍处于震荡运行，中长期维持偏空观点 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 6月25日黑色系商品期货整体企稳有涨有跌，螺纹收于2976元/吨，下跌0.33%；热卷主力合约收于3098元/吨，下跌0.26%；铁矿主力合约收于702.5元/吨；双焦双双收涨 [1] 市场分析 - 上周钢材增产降库，五大钢材表观需求总体上涨16.08万吨至884.18万吨，247家钢厂盈利率环比回升至59.31%，减产驱动力有限，高炉日均铁水产量中止五连降，环比增加0.57万吨至242.18万吨，同比去年增加2.24万吨，焦炭刚性需求仍有支撑 [1] - 环保及检修影响下，独立焦企产能利用率下滑，焦炭库存环降逾8%至115.58万吨，现实矛盾边际缓和，但焦炭供给端仍相对宽松，上周五河北、天津部分钢厂提降焦炭第4轮，2025年6月23日零点执行，现货市场依旧承压，焦企利润已达盈亏平衡点，暂无减产意向，焦炭后市看稳居多 [1] - 焦煤经过长时间价格下跌，下游采购积极性稍有提升，上周炼焦煤线上竞拍流拍率明显下降，创逾两个月低位，煤价跌幅放缓，焦钢企业低价补库意愿增强，部分煤矿成交好转，个别煤种成交价格有反弹情况 [1] - 近期因安全及自身等因素停减产煤矿增多，本周全国110家洗煤厂样本开工率减少2.23%至59.10%，日均产量50.15万吨，较上期减0.84万吨，原煤及精煤库存均呈现降库趋势，市场情绪有所改善 [1] - 成材消费淡季背景下，下游对焦煤采购力度普遍偏谨慎，炼焦煤供大于求局面尚未扭转，偏高的库存总量及成材需求下滑预期抑制焦煤价格上涨 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势缓和使外盘原油闪崩或影响大宗商品整体情绪，近期焦煤盘面偏强但未提振现货市场情绪，下游对未来需求缺乏信心，焦煤上游矿山库存累积，现货销售压力大，焦化利润尚可时四轮提降后直接提涨概率不高，产业可关注低基差下的套保机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为700 - 850，当前波动率38.23%，波动率历史百分位76.11% [2] - 焦炭月度价格区间预测为1320 - 1450，当前波动率26.97%，波动率历史百分位55.42% [2] 双焦风险管理策略建议 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例（%）|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |锁定售价|钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌|多|做空焦炭2509合约|J2509|卖出|25%|1400 - 1420| |锁定售价|钢厂对焦炭提降，担心焦炭价格下跌|多|做空焦炭2509合约|J2509|卖出|50%|1420 - 1450| |锁定售价|焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌|多|做空焦煤2509合约|JM2509|卖出|25%|800 - 820| |锁定售价|焦煤现货库存高企，担心价格进一步下跌|多|做空焦煤2509合约|JM2509|卖出|50%|820 - 850|[2] 黑色仓单日报 | | 单位 | 2025 - 06 - 25 | 2025 - 06 - 24 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 吨 | 18221 | 18221 | 0 | | 热卷 | 吨 | 72293 | 74357 | -2064 | | 铁矿石 | 手 | 3000 | 3000 | 0 | | 焦煤 | 手 | 0 | 100 | -100 | | 焦炭 | 手 | 90 | 90 | 0 | | 硅铁 | 张 | 6415 | 0 | 6415 | | 硅锰 | 张 | 93468 | 93769 | -301 |[3] 煤焦盘面价格 | | 2025 - 06 - 25 | 2025 - 06 - 24 | 2025 - 06 - 18 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤仓单成本（唐山蒙5） | 813 | 813 | 791 | 0 | 22 | | 焦煤主力基差（唐山蒙5） | 8 | 29 | 0 | -21 | 8 | | 焦煤仓单成本（澳峰景） | 1145 | 1148 | 1145 | -3 | 0 | | 焦煤主力基差（澳峰景） | 361 | 341 | 355 | 20 | 6 | | 焦煤09 - 01 | -43 | -43.5 | -25 | 0.5 | -18 | | 焦煤05 - 09 | 68 | 68.5 | 48 | -0.5 | 20 | | 焦煤01 - 05 | -25 | -25 | -23 | 0 | -2 | | 焦炭仓单成本（日照港湿熄） | 1272 | 1272 | 1293 | 0 | -22 | | 焦炭主力基差（日照港湿熄） | -116 | -80 | -82 | -36 | -34 | | 焦炭仓单成本（吕梁湿熄） | 1263 | 1263 | 1318 | 0 | -54 | | 焦炭主力基差（吕梁湿熄） | -124 | -88 | -57 | -36 | -67 | | 焦炭仓单成本（吕梁干熄） | 1340 | 1340 | 1395 | 0 | -55 | | 焦炭主力基差（吕梁干熄） | -47.5 | -11.5 | 20 | -36 | -67.5 | | 焦炭09 - 01 | -40.5 | -48 | -28 | 7.5 | -12.5 | | 焦炭05 - 09 | 71 | 66.5 | 40 | 4.5 | 31 | | 焦炭01 - 05 | -30.5 | -18.5 | -12 | -12 | -18.5 | | 盘面焦化利润 | 109 | 101 | 120 | 7.936 | -10 | | 主力矿焦比 | 0.506 | 0.520 | 0.506 | -0.014 | 0.001 | | 主力螺焦比 | 2.145 | 2.203 | 2.172 | -0.058 | -0.027 | | 主力炭煤比 | 1.710 | 1.710 | 1.732 | 0.000 | -0.022 |[7] 煤焦现货价格 | 指标名称 | 价格类型 | 单位 | 2025 - 06 - 25 | 2025 - 06 - 24 | 2025 - 06 - 18 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 安泽低硫主焦煤 | 出厂价 | 元/吨 | 1170 | 1170 | 1170 | 0 | 0 | | 蒙5原煤：288口岸 | 自提价 | 元/吨 | 720 | 720 | 710 | 0 | 10 | | 蒙4原煤：288口岸 | 自提价 | 元/吨 | 685 | 685 | 685 | 0 | 0 | | 蒙3精煤：288口岸 | 自提价 | 元/吨 | 780 | 780 | 770 | 0 | 10 | | 蒙5精煤：乌不浪口 | 自提价 | 元/吨 | 868 | 868 | 868 | 0 | 0 | | 蒙5精煤：唐山 | 自提价 | 元/吨 | 1035 | 1035 | 1013 | 0 | 22 | | 澳大利亚峰景北 | CFR价 | 美元/湿吨 | 186 | 186 | 186 | 0 | 0 | | 澳大利亚LV | CFR价 | 美元/湿吨 | 148 | 148 | 150 | 0 | -2 | | 俄罗斯K4 | CFR价 | 美元/湿吨 | 110 | 110 | 110 | 0 | 0 | | 俄罗斯K10 | CFR价 | 美元/湿吨 | 106 | 106 | 106 | 0 | 0 | | 俄罗斯Elga | CFR价 | 美元/湿吨 | 98 | 98 | 98 | 0 | 0 | | 俄罗斯伊娜琳 | CFR价 | 美元/湿吨 | 102 | 102 | 101 | 0 | 1 | | 加拿大鹿景 | CFR价 | 美元/湿吨 | 153 | 157 | 159 | -4 | -6 | | 美国布坎南 | CFR价 | 美元/湿吨 | 152 | 152 | 153 | 0 | -1 | | 吕梁准一级焦 | 出厂价 | 元/吨 | 980 | 980 | 1030 | 0 | -50 | | 日照准一级焦 | 出库价 | 元/吨 | 1150 | 1150 | 1170 | 0 | -20 | | 日照准一级焦 | 平仓价 | 元/吨 | 1220 | 1220 | 1270 | 0 | -50 | | 焦炭出口价 | FOB价 | 美元/吨 | 198 | 198 | 200 | 0 | -2 | | 即期焦化利润 | 利润 | 元/吨 | 25 | 24 | 65 | 1 | -40 | | 蒙煤进口利润（长协） | 利润 | 元/吨 | -7 | -8 | -29 | 1 | 21 | | 澳煤进口利润（峰景北） | 利润 | 元/吨 | -418 | -419 | -356 | 2 | -61 | | 澳煤进口利润（中挥发） | 利润 | 元/吨 | -62 | -64 | -5 | 2 | -57 | | 俄煤进口利润（K4） | 利润 | 元/吨 | 112 | 111 | 110 | 1 | 2 | | 俄煤进口利润（K10） | 利润 | 元/吨 | 31 | 29 | 28 | 2 | 2 | | 俄煤进口利润（伊娜琳） | 利润 | 元/吨 | 34 | 33 | 24 | 1 | 11 | | 俄煤进口利润（Elga） | 利润 | 元/吨 | 27 | 26 | 35 | 1 | -8 | | 焦炭出口利润 | 利润 | 元/吨 | 199 | 199 | 168 | 0 | 31 | | 焦煤/动力煤 | 比价 | / | 1.8462 | 1.8462 | 1.8462 | 0 | 0 |[8][9] 利多解读 - 安全生产月，矿山和洗煤厂开工波动 [6] - 动力煤需求旺季，坑口挺价 [6] - 铁水高位，钢厂盈利率稳定，钢材淡季特征暂未显现 [6] 利空解读 - 四轮落地后开启立即提涨的概率不大 [4] - 全年来看，煤炭稳产保供的大方向不变 [7] - 铁水拐点出现，煤焦需求转弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前地缘影响逐步消退，乙二醇价格影响回归基本面主导 [3] - 伊以冲突缓和，成本端推动聚酯板块上涨，但供应端额外增量预计有限；乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] - 瓶片工厂减产，EG需求端弱化；局势缓和原油回吐溢价，价格回落影响煤制装置；进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4000 - 4600，当前波动率20.82%，波动率历史百分位52.8%；PX月度价格区间6400 - 7300，当前波动率31.00%，波动率历史百分位87.6%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率29.19%，波动率历史百分位84.7%；瓶片月度价格区间5700 - 6400，当前波动率22.78%，波动率历史百分位71.3% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理：产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4200看跌期权防止大跌，卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为20 - 40、40 - 60 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4150看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 核心矛盾 - 伊以冲突对乙二醇影响体现在成本端原油价格波动和供应端扰动，目前地缘影响消退，价格回归基本面主导 [3] 利多解读 - 伊以冲突缓和，原油价格拉升带动聚酯板块上涨，煤制利润预计走扩，但供应端额外增量有限 [3] - 美国乙烷出口政策使乙烷制乙二醇装置原料供应远端有风险，但8月前对供应端实质影响有限 [3] 利空解读 - 瓶片工厂减产，预计影响总产能230 - 300万吨，EG需求端弱化 [4] - 局势缓和原油回吐溢价价格回落，影响煤制装置，价格区间下移 [6] - 伊朗乙二醇进口缩量预期打折扣，8月进口量或有损失，需关注当地装置恢复与港口发运情况 [6] 聚酯日报表格 - 展示了2025年6月18日、24日、25日布伦特原油、石脑油等多种聚酯相关产品的价格、价差、仓单、加工费、利润、产销率等数据及日度、周度变化情况 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金受技术性买盘等因素有反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势仍弱；前期高库存高供应利空因素减弱，供应端低位压力小，维持去库但速度放缓；电价有下调预期，成本端或下移，锰矿7月报价下调，黑色面临需求淡季负反馈预期，预计仍偏弱运行；持仓量下降部分资金离场，估值过低易受消息面扰动，短期内反弹但空间有限，等待反弹布空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为38.0% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率14.87%，当前波动率历史百分位（3年）为25.0% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，可根据库存情况做空SF2509、SM2509期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入SF2509、SM2509期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [2] 核心矛盾 - 铁合金受技术性买盘等因素有反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势仍弱 [3] - 前期高库存高供应利空因素减弱，供应端低位压力小，维持去库但速度放缓 [3] - 电价有下调预期，成本端或下移，锰矿7月报价下调，黑色面临需求淡季负反馈预期，预计仍偏弱运行 [3] - 持仓量下降部分资金离场，估值过低易受消息面扰动，短期内反弹但空间有限，等待反弹布空机会 [3] 利多解读 硅铁 - 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有支撑 [4] - 硅铁持续下跌，低估值有反弹可能 [4] - 硅铁利润处于底部，有减产驱动，盘面可能因减产扰动反弹 [4] - 本周硅铁企业库存6.81万吨，环比 - 2.71% [4] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [5] - 硅锰总库存呈去库趋势 [5] - 硅锰持续下跌，低估值有反弹可能 [5] - 硅锰仓单47.48万吨，环比 - 3.06%；总库存68.07万吨，环比 - 0.73% [5] 利空解读 硅铁 - 硅铁生产企业周度开工率为32.69%，环比上周 + 1.34%，周度产量为9.79万吨，环比 + 2.93% [6] - 煤炭系弱势，铁合金电价成本端有下降预期 [6] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，硅锰需求相对疲弱 [7] - 硅锰生产企业周度开工率为36.39%，环比 + 1.09%；周度产量17.66万吨，环比 + 1.85%，企业库存20.59万吨，环比 + 5.1% [7] - 康密劳加蓬块矿7月报价4.25美元/吨度，环比 - 0.15美元/吨度 [7] 硅铁日度数据 - 2025年6月25日，硅铁基差（宁夏）76，较前一日 - 86，较6月18日 - 34 [8] - 硅铁01 - 05为 - 22，较前一日 + 18，较6月18日 + 24 [8] - 硅铁05 - 09为 - 22，较前一日 - 26，较6月18日 - 34 [8] - 硅铁09 - 01为44，较前一日 + 8，较6月18日 + 10 [8] - 硅铁现货（宁夏）5200，较前一日持平，较6月18日 + 50 [8] - 硅铁仓单6415，较前一日 + 6415，较6月18日 - 8686 [8] 硅锰日度数据 - 2025年6月25日，硅锰基差（内蒙古）196，较前一日 - 98，较6月18日 - 78 [9] - 硅锰01 - 05为 - 16，较前一日 + 2，较6月18日 + 10 [9] - 硅锰05 - 09为46，较前一日 - 24，较6月18日 - 12 [9] - 硅锰09 - 01为 - 30，较前一日 + 22，较6月18日 + 2 [9] - 双硅价差 - 280，较前一日 - 12，较6月18日 - 14 [9] - 硅锰现货（宁夏）5400，较前一日 - 30，较6月18日 - 30 [9] - 硅锰仓单93468，较前一日 - 301，较6月18日 - 1427 [10]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 债市受股债跷跷板影响，但无实际利空，长端跌幅相对更多，中短端坚挺表明流动性利好仍在，操作上坚持逢低加仓观点 [1][3] 盘面点评 - 国债期货开盘偏强，震荡上行，后因A股发力、指数拉升带动风险偏好升温，债市转头翻绿且跌幅扩大；公开市场到期逆回购1563亿，央行新做3653亿，净投放2090亿 [1] 日内消息 - 2025年6月24日，国泰君安国际全资附属公司国泰君安证券（香港）有限公司获香港证监会批准，将现有第1类（证券交易）受规管活动的牌照升级为透过在证监会持牌平台上开立综合账户的安排下，提供虚拟资产交易服务 [2] 行情研判 - 债市受股债跷跷板影响，无实际利空，长端跌幅相对更多，中短端坚挺表明流动性利好仍在，操作上坚持逢低加仓 [3] 数据一览 国债期货合约数据 - TS2509收盘价102.506，较前一日涨0.006，持仓126580手，较前一日减310手，主力成交33255手，较前一日增6161手 [4] - TF2509收盘价106.175，较前一日跌0.015，持仓191426手，较前一日增3220手，主力成交65780手，较前一日增21636手 [4] - T2509收盘价108.975，较前一日跌0.06，持仓235778手，较前一日减1553手，主力成交73376手，较前一日增22207手 [4] - TL2509收盘价120.6，较前一日跌0.34，持仓138515手，较前一日减1727手，主力成交99174手，较前一日增22404手 [4] 基差数据 - TS基差（CTD）为 -0.056，较前一日涨0.0121 [4] - TF基差（CTD）为0.0027，较前一日涨0.0403 [4] - T基差（CTD）为 -0.005，较前一日涨0.033 [4] - TL基差（CTD）为0.3869，较前一日涨0.1724 [4] 资金利率数据 - DR001加权平均利率1.3708%，较前一日涨0.0004%，成交25196.3042亿元，较前一日减2182.2506亿元 [4] - DR007加权平均利率1.6684%，较前一日涨0.1609%，成交1807.9321亿元，较前一日增1246.8954亿元 [4] - DR014加权平均利率1.713%，较前一日涨0.0057%，成交104.29亿元，较前一日减100.1171亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅处于落后产能出清产业周期，供应过剩压力持续，需等待库存消化到健康水平；多晶硅处于基本面供强需弱逻辑，若有产能出清计划或达成产业整合协议，有望推动产业状况改善 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅&多晶硅期货价格区间 - 工业硅主力合约强压力位7600，当前波动率24.0%，日涨跌 -1.00%，当前波动率历史百分位72.2%，日涨跌 -3.8%；多晶硅主力合约强压力位33000，当前波动率24.26%，日涨跌 -0.30%，当前波动率历史百分位53.38%，日涨跌 -3.0% [2] 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高有存货减值风险，可做空期货锁定利润，卖出看涨期权，买入虚值看跌期权，套保工具分别为SI2509/PS2509、场外/场内期权、场内/场外期权，买卖方向为卖出、卖出、买入，套保比例分别为30%、70% [2] - 采购管理方面，未来有生产计划原料有上涨风险，可买入期货远期合约锁定采购成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权，套保工具为远月工业硅/多晶硅合约、场内/场外期权、场内/场外期权，买卖方向为买入、卖出、买入，套保比例依据采购计划 [2] 核心逻辑 - 工业硅供给端丰水期临近西南企业增开炉，库存有累库风险；需求端多晶硅企业有采买意愿，有机硅企业产量稳定，铝合金企业表现一般 [3] - 多晶硅供给端原材料价格低利润修复，西南产量预期增加；需求端下游排产弱势，硅料、硅片库存压力大 [3] 利多解读 - 工业硅成本端短期塌缩空间有限，供给端扰动概率增大，下游企业利润仍存，丰水期临近推动生产积极性 [7] - 多晶硅未来或有产能整合出清计划，下游企业认可期货价格并大量采买，近月合约高持仓量和少仓单数量可能引起市场波动 [7] 利空解读 - 工业硅随着丰水期临近产能释放，下游多晶硅企业联合减产传闻若成真需求端走弱 [7] - 多晶硅企业整合出清失败，企业生产维持现状 [5] 工业硅期货价格 - 工业硅主力合约收盘价7555元/吨，日涨跌70元，日环比0.94%；成交量504119手，日涨跌 -108367手，日环比 -17.69%；持仓量306644手，日涨跌13217手，日环比4.50% [10] 工业硅月差变化 - SI07 - 09本期值20元/吨，日涨跌 -10元，日环比 -33.33%；SI09 - 11本期值60元/吨，日涨跌 -10元，日环比 -14.29%；SI11 - 12本期值 -255元/吨，日涨跌 -15元，日环比6.25% [13] 工业硅现货数据 - 华东553硅最新价8150元/吨，日涨跌0；黄埔港553硅最新价8150元/吨，日涨跌0；天津港553硅最新价8000元/吨，日涨跌0；昆明553硅最新价8500元/吨，日涨跌0；新疆553硅最新价7600元/吨，日涨跌0；新疆99硅最新价7600元/吨，日涨跌0 [16] - 华东421硅最新价8700元/吨，日涨跌0；黄埔港421硅最新价9850元/吨，日涨跌0；天津港421硅最新价8800元/吨，日涨跌0；昆明421硅最新价9900元/吨，日涨跌0；四川421硅最新价9650元/吨，日涨跌 -100元，日涨跌幅 -1.03% [16] - 华东553基差665元/吨，日涨跌 -65元，日涨跌幅 -8.9%；华东421基差1215元/吨，日涨跌 -65元，日涨跌幅 -5.08%；华东421 - 553价差550元/吨，日涨跌0 [16] 工业硅仓单库存 - 仓单总计53263手，涨跌 -307手，涨跌幅 -3.52%；昆明交割库（周）8.3万吨，涨跌 -0.1万吨，涨跌幅 -84.08%；上海交割库（周）3.5万吨，涨跌0；广东交割库（周）3.8万吨，涨跌0；天津交割库（周）10.1万吨，涨跌0；四川交割库（周）2.3万吨，涨跌 -2000吨，涨跌幅 -0.59%；江苏交割库（周）2.2万吨，涨跌 -1075吨，涨跌幅 -0.32%；浙江交割库（周）1.1万吨，涨跌0；新疆交割库（周）11.5万吨，涨跌0 [22] 多晶硅期货价格日度数据 - 多晶硅主力合约收盘价30625元/吨，日涨跌 -460元，日环比 -1.48%；成交量146141手，日涨跌 -25828手，日环比 -15.02%；持仓量80107手，日涨跌7821手，日环比10.82% [24] 多晶硅月差变化 - PS08 - 09本期值360元/吨，日涨跌 -125元，日环比 -25.77%；PS08 - 11本期值705元/吨，日涨跌 -185元，日环比 -20.79% [28][29] 多晶硅日度基差数据 - 多晶硅主力合约基差3375元/吨，日涨跌460元，日环比15.78%；PS2509合约基差3735元/吨，日涨跌335元，日环比9.9%；PS2511合约基差4080元/吨，日涨跌275元，日环比7.23% [34] 多晶硅现货日度报价 - P型复投料31.5元/千克，日涨跌0；致密料30元/千克，日涨跌0；菜花料28.5元/千克，日涨跌0；N型多晶硅价格指数34元/千克，日涨跌0 [37] - N型复投料34.5元/千克，日涨跌0；致密料33.5元/千克，日涨跌0；混包料31.5元/千克，日涨跌0；颗粒硅31.5元/千克，日涨跌0；颗粒硅30.5元/千克，日涨跌0 [37] 硅片日度报价 - N型硅片价格指数0.88元/片，日涨跌 -0.02元，日环比 -0.02；M10 - 182（130um）0.89元/片，日涨跌 -0.01元，日环比 -0.0111；M10 - 182（160um）1.03元/片，日涨跌0；G12 - 210（130um）1.23元/片，日涨跌 -0.03元，日环比 -0.0238；G12 - 210（160um）1.58元/片，日涨跌0 [38] 多晶硅仓单日报 - 新疆新特能源厂库（新疆乌鲁木齐）820手，增减0；中疆物流三工镇物流园360手，增减0；新疆诚通西部物流870手，增减0；内蒙古国贸泰达包头20手，增减0；建发包头330手，增减0；内蒙通威厂库200手，增减0；多晶硅仓单总计2600手，增减0 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度锂矿与锂盐库存均面临较大压力，去库进程缓慢，市场主要矛盾在于锂盐产能出清压力向上游矿端传导，矿价松动会带动锂盐价格下跌，需警惕矿价与锂盐价格陷入螺旋式循环下跌，目前维持震荡偏弱思路对待，但短期技术面可能阶段性反弹 [3] 各部分总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约震荡区间为59000 - 62000元/吨，当前波动率20.8%，当前波动率历史百分位（3年）为23.9% [2] 企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高且有减值风险时，70%比例做空LC2509碳酸锂期货锁定成品利润，30%比例卖出看涨期权，同时可买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划担心原料上涨时，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定采购成本，可卖出看跌期权，也可买入虚值看涨期权 [2] 核心矛盾分析 - 基本面看，锂盐产能出清压力向上游矿端传导，矿价松动会带动锂盐价格下跌；技术面看，近月合约高持仓量与不断注销减少的仓单数量可能引起市场波动，三季度基本面过剩，短期技术面或阶段性反弹，维持震荡偏弱思路 [3] 利多因素解读 - 锂矿和锂盐价格走低，供给端出现扰动概率增加；金九银十旺季预期提振市场信心；高持仓量和低仓单数量矛盾被交易，提振期货市场价格 [4] 利空因素解读 - 锂矿未来投产预期多，库存压制矿价，矿价松动拖累碳酸锂成本；锂矿与锂盐库存双高且累库；产业技术升级，部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5] 期货日度变化 - 碳酸锂主力合约收盘价60880元/吨，日涨180元，涨幅0.30%；成交量366743手，日减315004手，降幅46.21%；持仓量350406手，日增6842手，涨幅1.99% [8] - LC2511合约收盘价60740元/吨，日涨240元，涨幅0.40%；成交量28021手，日减26107手，降幅48.23%；持仓量87313手，日增1294手，涨幅1.50% [8] 月差变化 - LC07 - 08月差本期值100元/吨，日跌20元，跌幅16.67%；LC08 - 11月差本期值340元/吨，日跌60元，跌幅15.00%；LC09 - 11月差本期值140元/吨，日跌60元，跌幅30%；LC11 - 12月差本期值 - 340元/吨，日跌20元，涨幅6% [14] 锂矿日度报价 - 锂云母不同规格有不同涨幅，Li2O：2 - 2.5%涨20元/吨，涨幅1.68%；Li2O：3 - 4%涨30元/吨，涨幅1.38%；Li2O：5 - 5.5%涨45元/吨，涨幅1.01% [19] - 锂辉石部分规格有涨幅，Li2O：6%（澳矿CIF）涨5美元/吨，涨幅0.82%；Li2O：6%（fastmarkets）涨2.5美元/吨，涨幅0.41%；Li2O：6%（巴西CIF）无涨跌 [19] - 磷锂铝石Li2O:6 - 7%跌350元/吨，跌幅6.70%；美元兑人民币汇率无涨跌 [19] 碳酸锂/氢氧化锂日度报价 - 工业级碳酸锂涨300元/吨，涨幅0.51%；电池级碳酸锂涨300元/吨，涨幅0.5% [22] - 工业级氢氧化锂跌200元/吨，跌幅0.38%；电池级氢氧化锂（微粉）跌300元/吨，跌幅0.47% [22] - 电池级氢氧化锂（CIF中日韩）跌0.02美元/公斤，跌幅0.25%；电池级氢氧化锂CIF中日韩（fastmarkets）无涨跌 [22] 锂产业链现货价差集合 - 电碳 - 工碳价差本期值1600元/吨，无涨跌；电氢 - 电碳价差本期值3220元/吨，日跌600元，跌幅15.71% [25] - 电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差本期值 - 3.92元/吨，日涨166.44元，涨幅 - 97.70% [25] 碳酸锂品牌基差报价 - 盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、天宜锂业等不同品牌碳酸锂在LC2507合约有不同基差报价，且日涨跌幅多为0 [27][28] 下游日度报价 - 磷酸铁锂不同类型有涨幅，动力型涨70元/吨，涨幅0.23%；低端储能型涨70元/吨，涨幅0.26%；中高端储能型涨70元/吨，涨幅0.24% [35] - 磷酸锰铁锂涨100元/吨，涨幅0.24%；三元材料部分规格有涨跌，523（消费型）涨50元/吨，涨幅0%；811（动力型）跌70元/吨，跌幅0.05%；622（消费型）无涨跌 [35][36] - 六氟磷酸锂、电解液各类型报价多无涨跌 [36] 碳酸锂仓单情况 - 仓单数量总计22370手，较昨日减少5手，各仓库/分库仓单量多数无变化，象屿速传上海减少5手 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍回调，矿价支撑仍存，关注镍矿基准价及升水是否因盘面下行，短期镍矿支撑底部空间 [3] - 镍铁价格下探接近低估值区间，后续下降空间有限，七月青山高碳铬铁招标价平盘，不锈钢底部支撑企稳 [3] - 青山不锈钢传出减产25万吨消息，现货端成交有起色，新能源链路受刚果钴矿扰动有挺价情绪，下游接受程度上移，维持以销定产，后续关注减产力度和库存情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.5 - 12.4，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润、对冲现货下跌风险，套保比例60%；也可卖出看涨期权，套保比例50% [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约提前锁定生产成本，套保比例依据采购计划；也可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，套保比例均依据采购计划 [2] 核心矛盾与多空解读 - 核心矛盾在于关注镍矿基准价及升水、减产力度和库存情况 [3] - 利多因素为成本端镍矿价格支撑仍存、刚果钴矿禁矿延续、青山不锈钢拟减产25万吨 [4] - 利空因素为不锈钢进入传统需求淡季、去库缓慢，镍铁产业链矛盾加深、过剩局面不改，纯镍库存高企 [4] 盘面数据 - 镍盘面日度数据显示，沪镍主连等合约价格上涨，成交量、持仓量、仓单数下降，主力合约基差上涨 [6] - 不锈钢盘面日度数据显示，不锈钢主连等合约价格上涨，成交量、持仓量、仓单数下降，主力合约基差下降 [7] 产业库存 - 国内社会镍库存38223吨，较上期减少1160吨；LME镍库存204360吨，较上期增加432吨；不锈钢社会库存1000.6吨，较上期增加1.8吨；镍生铁库存34610吨，较上期增加3148吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面PTA、PP及纯碱宜持空头思路 [1] - 周二A股强势反弹，上证指数站上3400点，沪深两市成交额提升至1.45万亿元，股指期货随现货指数走强，IM涨超2%，各合约贴水进一步收敛，政策托底态度明确，随着流动性改善，股指震荡中枢有望持续上移 [1] - 昨日期债全线走弱，四大合约均收跌，股债跷跷板明显，国内宏观仍有反复，债市趋势性驱动有限，近期主要受流动性影响，但高估值对价格拖累有所加强 [1] - 伊以达成全面停火协议，地缘风险溢价显著回落，贵金属价格高位震荡，7月金价高位震荡，长期均线处支撑有效，金银比偏高，白银价格突破后下方技术位支撑较强 [1][4] - 昨日铜价继续在区间内震荡运行，供给紧张确定性较高，但需求端受宏观影响较大且不确定性偏高，铜价或继续在区间内运行 [4] - 昨日氧化铝价格继续低位震荡，沪铝早盘表现偏弱，夜盘横盘运行，氧化铝过剩压力仍存，但当前估值偏低，叠加铝土矿供给扰动，进一步向下驱动或放缓，沪铝供需面多空交织，低库存及供给端约束为价格形成支撑 [4] - 镍基本面暂无改善，预计短期延续低位震荡，镍过剩格局明确，但价格进一步向下空间有限 [4] - 锂盐供给宽松格局明确，碳酸锂供过于求局面未改善，锂价阶段性反弹驱动及空间受限 [6] - 短期内多晶硅市场将持续弱势运行态势 [6] - 预计螺纹和热卷盘面价格震荡走弱概率提高，铁矿价格相对坚挺，继续窄幅区间运行 [5][6][8] - 煤焦阶段性减产，现货市场逐步筑底，焦煤中长期过剩格局难改变，焦炭基本面供需双弱，现货市场临近阶段性底部，期价跌势或将放缓 [8] - 维持纯碱空配思路，预计短期玻璃价格低位震荡，当前组合策略优于单边策略 [8] - 短期快速下跌后油价或进入震荡修复阶段 [10] - 甲醇预计对应09合约价格重回2300以下，聚烯烃价格预计重回弱势，不排除创年内新低 [10] - 棉花基本面边际有所好转，预计支撑较强 [10] - 橡胶基本面延续供增需减，胶价下行压力增强 [10] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 周二A股强势反弹，上证指数站上3400点，沪深两市成交额提升至1.45万亿元，非银金融、电力设备版块领涨，石油石化、煤炭行业小幅收跌，股指期货随现货指数走强，IM涨超2%，各合约贴水进一步收敛 [1] - 以色列和伊朗同意全面停火，市场风险偏好显著回升，全球主要股指普遍收涨，举办阅兵式消息与夏季达沃斯论坛开幕，提振A股市场情绪，资金量能明显增加，政策托底态度明确，随着流动性改善，股指震荡中枢有望持续上移 [1] 国债 - 昨日期债全线走弱，四大合约均收跌，股债跷跷板明显，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，海外地缘风险有所减弱，但不确定性仍存，关税扰动或再起 [1] - 央行继续在公开市场净投放，且再次提前公布MLF续作，为第4个月加量续作，对流动性呵护意图较强，跨季资金表现平稳，7月流动性缺口或较大，国内宏观仍有反复，债市趋势性驱动有限，近期主要受流动性影响，但高估值对价格拖累有所加强 [1] 黄金白银 - 伊以达成全面停火协议，国家油价快速跌至65美元附近，地缘风险溢价显著回落，美联储理事鲍曼支持7月降息，但鲍威尔重申不急于降息观点，金价已基本回吐以色列直接打击伊朗核设施以来的涨幅，大周期因素仍利多金价，预计7月金价高位震荡，长期均线处支撑有效，策略上继续持有黄金08合约卖出虚值看跌期权 [1][4] - 金银比偏高，白银价格突破后下方技术位支撑较强，建议继续持有白银08合约卖出虚值看跌期权 [4] 有色（铜） - 昨日铜价继续在区间内震荡运行，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，海外地缘风险有所减弱，但不确定性仍存，目前市场对美联储降息时点预期普遍在9月，美元指数大幅回落至98下方，美欧关税谈判期限临近，关税扰动或再起 [4] - 矿端紧张格局未转变，国内冶炼企业亏损格局延续，非美地区库存仍在持续下滑，供给结构性错配担忧持续，海外宏观拖累难消退，叠加国内淡季，整体需求谨慎，供给紧张确定性较高，但需求端受宏观影响较大且不确定性偏高，铜价或继续在区间内运行，关注关税进展 [4] 有色（铝及氧化铝） - 昨日氧化铝价格继续低位震荡，沪铝早盘表现偏弱，夜盘横盘运行，央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，海外地缘风险有所减弱，但不确定性仍存，美欧关税谈判期限临近，关税扰动或再起 [4] - 几内亚矿石事件暂时未有进展，发运数据暂未受影响，关注后续雨季影响，国内氧化铝库存仍处偏高水平，整体影响预计有限，沪铝国内产能约束明确，海外地缘事件扰动减弱，而需求仍有不确定性，但当前库存处较低水平，市场对供应偏紧预期仍存 [4] - 氧化铝过剩压力仍存，但当前估值偏低，叠加铝土矿供给扰动，进一步向下驱动或放缓，沪铝供需面多空交织，低库存及供给端约束为价格形成支撑 [4] 有色（镍） - 资源端，菲律宾镍矿逐渐放量，但印尼矿端偏紧格局延续，镍矿价格依旧坚挺，镍铁供应宽松，但下游不锈钢厂亏损显著减产，镍铁价格承压，中间品项目产能仍在扩张，但新能源对镍需求同比下滑，新增产量继续流向精炼镍环节，关注刚果金延迟钴出口禁令对MHP需求的提振，精炼镍产量增速放缓，但过剩格局暂难扭转 [4] - 镍基本面暂无改善，不锈钢厂亏损下减产增加，菲律宾镍矿季节性放量增加供应压力，但随着镍价向下突破11.8万元的支撑点位，进一步下行动能偏弱，预计短期延续低位震荡，印尼RKAB放量依旧偏缓，镍矿价格相对坚挺，仍需关注资源端政策影响，镍过剩格局明确，但价格进一步向下空间有限，继续持有卖出期权策略 [4] 碳酸锂 - 供给端出现事件扰动，市场传闻江西矿山存在停产可能、盐湖将加征资源税等，昨日碳酸锂期货减仓上涨，但消息真实性有待验证，且基本面宽松格局仍然较为明确，本月锂盐冶炼环节提产积极，上游库存不断积累，而需求兑现效率不佳，终端车市消费等待新一轮补贴资金下发，动力电芯周度产量连续多周环比走弱，正极企业排产亦不及预期，碳酸锂供过于求局面尚未得到改善，锂价阶段性反弹驱动及空间受限 [6] 硅能源 - 多晶硅方面，6月产量预计维持在10万吨左右，排产计划存在分化，近期头部企业复产节奏存在博弈，后续产量增长可能性较大，下游市场预期偏弱，采购态度极为谨慎，接货意愿不强，库存消化缓慢，多晶硅工厂库存高企状态已持续近1年，库存量约为3个月产量，总体而言，多晶硅市场供需格局持续趋于宽松，短期内多晶硅市场将持续弱势运行态势，建议继续持有多晶硅卖出看涨期权策略 [6] 钢矿 螺纹 - 昨日现货价格趋弱，上海涨10，杭州稳，广州跌10，现货成交一般偏弱，小样本建筑钢材现货成交9.32万吨，伊以达成停火协议，地缘风险溢价快速回落，国际油价跌至65美元附近，焦煤供给过剩格局未变，期价已率先大幅走弱，铁水日产维持高位，铁矿矛盾相对有限，焦煤价格走势决定炼钢成本对钢价是否会由支撑转向拖累，螺纹自身基本面变化不大，矛盾积累不足，淡季需求边际趋弱，供给暂无有效约束，现货情绪偏弱，预计螺纹盘面价格震荡走弱的概率提高，策略上可继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250以及持有卖出虚值看跌期权RB2510P2800 [5][6] 热卷 - 昨日现货价格延续弱势，上海稳，乐从跌10，现货成交偏弱，伊以达成全面停火协议，国际油价快速跌至65美元附近，燃料价格强势向炼钢成本端传导的逻辑被打断，焦煤供给过剩的格局未变，焦煤期价已率先走弱，进而削弱炼钢成本坚挺支撑钢价的逻辑，板材基本面变化不大，矛盾积累有限，现货情绪平平，增量政策或将成为影响需求边际变化的重要因素，关注存量政策落实和增量政策推出对制造业、消费的影响，昨日央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，预计热卷盘面价格震荡走弱的概率提高，40日均线处压力较为明确 [6] 铁矿 - 得益于煤焦持续让利，国内长流程钢厂即期利润较好，高炉减产意愿不足，高炉铁水日产维持240万吨以上高位，7月逐步临近，进口矿发运财年末冲量也即将结束，进口矿发运将高位回落，预计6 - 7月进口矿供需由偏紧逐渐转向略偏宽松，进口矿供需矛盾的积累，仍有待国内钢材供需矛盾积累倒逼高炉减产、或者海外矿山新增产能的释放，预计铁矿价格相对坚挺，继续窄幅区间运行【680，720】，策略上新单暂时观望 [6][8] 煤焦 焦煤 - 煤矿主动降低原煤开采，生产端压力稍有环节，但上游去库尚未开始，矿山库存水平仍处历史高位，且传统淡季背景下钢焦企业降低原料补库速率，焦煤中长期过剩格局较难改变，而阶段性供给收紧使得矿端挺价意愿增强，谨慎者焦煤前空择机止盈，新单观望 [8] 焦炭 - 焦炭第四轮提降基本落地，焦化利润再度收紧，且环保检查并未放松，焦炭日产仍有下降预期，而下游钢厂进入淡季生产节奏，原料备货积极性同步放缓，焦炭基本面供需双弱，现货市场临近阶段性底部，期价跌势或将放缓 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 昨日纯碱日产回升至10.69万吨，杭州龙山降负至7成，湖南冷水江计划7月初检修，需求暂无亮点，三季度光伏减产令升级，光伏玻璃亏损减产现象增多，昨日又有一家企业减产保窑，浮法玻璃持续亏损，近期冷修产业也在增多，在纯碱供给过剩一致性预期下，上游碱厂库存易增难减，维持纯碱空配思路，前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，配合下调后的平仓线，提前锁定部分盈利，或者继续持有多玻璃01 - 空纯碱01的套利策略 [8] 浮法玻璃 - 昨日四大主产地玻璃产销率均值小幅降至110%，连续6日高于100%，投机情绪有所回暖，近一周现货价格稳中有升，刚需预期及上游玻璃厂库存变化不大，但随着浮法玻璃行业持续大范围亏损，近期产线冷修有所增加，持续性有待观察，预计短期玻璃价格低位震荡，当前组合策略优于单边策略，建议玻璃FG509合约前期空单配合平仓线提前锁定部分盈利，谨慎者择机止盈，基于玻璃厂冷修预期逐步开始兑现，耐心轻仓持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利，或者玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 地缘政治方面，美国总统宣布以色列和伊朗已完全达成一致，将实现全面停火，在停火协议后，伊以双方虽再次袭击，但目前已暂停进一步的军事打击行动，地缘溢价迅速回吐，如果双方没有超预期的动作，很难再提升市场对地缘层面失控的预期，库存方面，API公布原油周度库存继续大幅降库427.7万桶，总体而言，短期快速下跌后油价或进入震荡修复阶段，建议暂观望 [10] 甲醇 - 内蒙古久泰、天津渤化和山东恒通等烯烃装置降低负荷，7 - 8月部分内地烯烃装置计划大修，烯烃需求开始转弱，周二甲醇期货下跌5%，但华东现货价格仅下跌3.7%，基差扩大至260元/吨，达到年内最高，仅略低于2024年5月时300元/吨以上的基差，伊朗与以色列正式达成停火协议，原油已经抹去本次冲突爆发以来的全部涨幅，预计甲醇也将如此，对应09合约价格重回2300以下 [10] 聚烯烃 - 以色列已经停止对伊进一步军事打击，后续和谈即将开始，周二日盘原油期货跌停，夜盘进一步下跌，聚烯烃期货跌幅超过2%，不过现货价格仅下跌0.5%，基差快速走强，本周检修装置增多，仅周一和周二两日，PE和PP开工率就下降2%，其中PE达到年内最低，PP降至中等水平，多数下游进入淡季，订单与产品库存等数据都反应今年需求不及往年，随着事件影响退，预计聚烯烃价格重回弱势，不排除创年内新低 [10] 棉花 - 国内供应方面，近日新疆主产区气温明显偏高，大部地区降水偏少，南疆、东疆等大部棉区将持续35度以上的高温天气，给处于蕾花期的棉花生长带来考验，目前全疆棉花均已现蕾，南疆大部分地区棉花已经开花，部分棉花进入开花感期，国内棉花产业库存持续下降，5月棉花进口量大幅减少，供应趋紧预期支撑棉价底部 [10] - 需求方面，纺织淡季氛围加深，纺企产销速度逐渐放缓，新疆纺企纺纱尚有利润，内地纺企企业开机率小幅收缩，总体而言，淡季下游开机率环比下跌幅度不大，棉花库存去化小幅加速，基本面边际有所好转，预计棉花支撑较强 [10] 橡胶 - 汽车消费面临淡季考验，乘用车零售增长仍需依赖政策推动，且轮胎企业产成品去库节奏依然偏慢，需求增量预期并不充足，而上游割胶生产环节推进顺利，各产区天气变动尚处正常气候波动区间，原料逐步放量，港口重回累库趋势，橡胶基本面延续供增需减，胶价下行压力增强 [10]