核心观点 - 市场放量大涨，沪深三大指数涨幅均超1%，两市成交额超3.6万亿元，连续第二个交易日突破3万亿，刷新历史纪录[1][4] - 市场已形成“成交释放—指数大涨”的正向反馈循环，对行情延续有重要支撑[2][11] - 市场驱动力从资金驱动转向产业趋势引领，资金高度聚焦于AI应用、商业航天、半导体等“新质生产力”主线[1][10] - 操作上建议已布局的投资者依托上涨趋势持有，未入场的投资者应耐心等待低吸机会，选择有业绩支持的标的逢低布局[2][11] A股市场表现 - **指数表现**：上证指数报4165.29点，上涨44.86点，涨幅1.09%；深证成指报14366.91点，上涨246.76点，涨幅1.75%；创业板指报3388.34点，上涨60.53点，涨幅1.82%；科创50指报1511.84点，上涨35.87点，涨幅2.43%[5] - **成交情况**：两市成交额36015亿元，其中沪市14462.30亿，深市21552.20亿，创业板10962.19亿，科创板1066.40亿[5] - **行业板块**：软件开发、互联网服务、文化传媒、航天航空、通信设备、游戏等板块涨幅居前；保险、石油、采掘等板块跌幅居前[4] - **概念板块**：Kimi、Sora、AI语料、智普AI、短剧互动游戏、web3.0等概念股涨幅居前[4] 市场核心动因分析 - **资金来源多元化**：1) 场内杠杆资金：当前两融余额约2.6万亿元，仍有提升潜力[1][10]；2) 存款搬家资金：在长期低利率环境下，A股或成为居民资产配置重要方向，存款有望从银行搬家至股市[1][10]；3) 机构长线资金：在政策鼓励下，将进一步加大权益市场配置，成为市场“压舱石”[1][10] - **市场驱动力质变**：驱动力从资金驱动转向产业趋势引领，资金高度聚焦于AI应用、商业航天、半导体等“新质生产力”主线，呈现有逻辑的轮动[1][10] 重点板块点评 AI概念股 - AI概念股持续大涨，包括Kimi、AI语料、Sora、智普AI、AIGC、AI智能体等[6] - 人工智能引领新一轮科技革命，催生众多“AI+”投资机会[6] - 国产AI算力发展进步较快，催化产业链硬件革命；算力提升扩展AI场景化应用，AI+应用迎来拐点[6] - AI产业链投资方向有望从硬件和算力向上游，持续向AI应用方向扩散[6] - 软件开发是AI重要的应用方向，算力热度外溢后将成为首先受益的板块[6] - 待大模型等关键技术进一步成熟后，AI产业链热度将从上游算力逐步向中下游扩散，软件开发作为偏中游产业将率先受益[6] 文化传媒板块 - 文化传媒、短剧互动游戏等板块持续大涨[7] - 文化传媒行业细分包括广告传媒、游戏娱乐和影视动漫[7] - 随着海内外AI模型不断研发进步，作为应用落地端的传媒行业能够提前受益，是科技进步中受益较多的下游应用行业[7] - AI在游戏领域应用落地、“谷子经济”及短剧热度高涨，推动产业发展[7] - 在新兴文娱产业趋势发展及AI技术赋能内容生产下，游戏、短剧、互动影游、“谷子经济”等产业发展前景较好[7] 航天航空等军工股 - 航天航空等军工股大涨，消息面上，美国总统提议将2027年美国军费开支定为1.5万亿美元（约合人民币超10万亿元）[9] - 政策支持：“十四五”明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展[9] - 军费预算平稳增长：2020年至2025年，中国国防预算增幅依次是6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%、7.2%[9] - 地缘风险（如俄乌冲突、印巴冲突）及特朗普关税政策导致全球经济衰退概率增加，国际地缘政治局势或升级，全球可能进入新一轮军备扩张周期[9] - 国产武器性能大规模升级，出口吸引力提升，地缘热点事件可能对军工板块形成阶段性催化[9] 后市研判与操作建议 - 市场已形成“成交释放—指数大涨”的正向反馈循环，指数上涨吸引新资金，新资金进场推动指数继续上行，未来若行情延续，成交额仍有扩张空间[2][11] - 尽管市场情绪高涨，但盲目追高风险较大[2][11] - 操作建议：对于前期已布局的投资者，可依托当前上涨趋势持有；尚未入场的投资者应耐心等待指数回落下的低吸良机[2][11] - 布局方向：1) 科技成长方向：半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等；2) 顺周期行业：光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等；3) 红利股：银行、公用事业、“大象股”等[2][11] - 尽量选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股[2][11]

食品饮料行业回顾与展望 - 上周（截至2026年1月5日当周）申万食品饮料行业指数上涨2.12%，跑输沪深300指数0.66个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第26位 [3] - 子板块中，预加工食品、软饮料、零食等板块涨幅居前，仅肉制品和乳品板块下跌 [3] - 截至2026年1月5日，食品饮料行业整体市盈率（PE）为21倍，在申万一级行业中排名第23位，处于历史较低位置 [3] - 子行业中，其他酒类（52倍）、零食（38倍）、保健品（36倍）估值较高，而白酒（19倍）、啤酒（22倍）、预加工食品（24倍）估值较低 [3] 通胀数据对食品饮料的影响 - 2025年12月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，核心CPI同比上涨1.2% [4][5][6] - 食品价格环比上涨0.3%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点，其中节前需求增加推动鲜果和虾蟹类价格分别上涨2.6%和2.5% [5] - 食品价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点 [6] - 鲜菜和鲜果价格同比涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响合计比上月增加约0.16个百分点 [6] - 猪肉价格同比下降14.6%，降幅略有收窄 [6] 食品饮料行业投资建议 - 报告认为食品饮料行业估值对悲观预期定价已相对充分，通胀呈现温和修复，随着市场风格切换，消费板块投资机会逐步显现 [7] - 建议关注三条投资主线：一是需求稳定、抗风险能力强的行业龙头；二是积极布局新产品、新渠道、新场景以抢占高增长赛道的优质企业；三是成长性与业绩确定性较高且估值合理偏低的大众品细分板块龙头 [7] - 具体建议关注的公司包括：贵州茅台、妙可蓝多、安德利、山西汾酒、盐津铺子、燕京啤酒 [7] - 维持食品饮料行业“买入”评级 [7] 医疗服务行业行情回顾 - 上周申万一级行业医药生物指数上涨7.81%，涨幅排名第6位，跑赢沪深300指数5.03个百分点 [10] - 二级子行业中，医疗服务II涨幅最大，上涨12.34%至6273.96点，医疗器械II上涨9.42%，化学制药II上涨7.17%，生物制品II上涨7.16%，医药商业II上涨5.82%，中药II上涨2.89% [10] 医疗服务行业核心驱动（脑机接口） - 脑机接口（BCI）商业化预期加速，马斯克宣布Neuralink计划于2026年启动脑机接口设备规模化生产 [11] - 国内政策持续加码，工信部等七部门明确提出2027年构建技术体系和2030年形成国际竞争力产业生态的目标，上海、北京等地已出台专项支持政策 [11] - 技术突破密集涌现，国内多条技术路线并行推进，例如阶梯医疗发布的第二代256通道无线植入式系统，信号交互效率提升60% [11] - 医保支付层面取得突破，脑机接口服务收费立项逐步推广，同时消费级应用（如脑控智能家居）开始探索 [11] - 中长期看，脑机接口与AI、人形机器人的协同可能开辟新增长极 [11] 医疗服务行业投资建议 - 报告认为医药行业受医保控费影响的预期已充分反映，多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升 [12] - 维持医疗服务行业“买入”评级，建议关注两大方向：一是高成长方向，如医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO，相关公司包括药明康德、皓元医药、药明生物等；二是预期改善方向，如盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，以及消费医疗中的眼科及口腔，相关公司包括爱尔眼科、迪安诊断等 [13]

策略观点：港股市场展望 - 核心观点：报告认为2026年港股将吹响反攻号角，由“三重门”因素驱动，即国际资本增配、中国资本流入及中国经济基本面修复，港股有望整体跑赢A股[2] - 港股弹性与定价权：港股作为离岸市场，因无涨跌停限制和资本流动管制，弹性通常大于A股，其定价权影响因素按重要性排序为：国际资本 > 中国资本 > 中国经济[4] - 第一重驱动（国际资本）：2026年美元指数大概率回归走弱区间，因美债问题侵蚀美元信用及美联储延续宽松基调（如降息预期、潜在的QE），这将驱动国际资本流入港股[4] - 第二重驱动（中国资本）：2026年，除南向资金外，大量滞留海外的中国资本可能因人民币升值而更顺畅地流入港股，以享受中国资产系统性修复的红利[4] - 第三重驱动（中国经济）：2026年，在CPI和PPI价格回升驱动下，企业盈利有望弱修复；乐观假设下，若国内推出大规模化债政策，经济可能迎来强修复，企业盈利增速回升阶段港股往往跑赢A股[4] - 港股板块机会：2026年，恒生科技指数因2025年相对滞涨而具备高赔率，在“戴维斯三击”下有望成为弹性最大的方向之一；港股红利因险资投资可免收红利税，相对A股红利仍有超额收益；港股创新药及新消费板块亦存在结构性行情机会[4][5][6] 公司研究：汉朔科技动态跟踪 - 核心事件：汉朔科技与澳大利亚大型零售商伍尔沃斯签署《智能购物车及摄像头销售意向协议》，标志着其智能购物车业务将进入批量出货阶段[7] - 合作细节：公司预计向伍尔沃斯首期约300家门店交付10800套智能购物车系统[7] - 合作方背景：伍尔沃斯是全球零售百强前三十的企业，拥有超过1800家多业态门店，长期致力于零售数字化转型[8] - 合作意义：双方将围绕AI驱动的智能购物车与摄像头融合解决方案推进联合创新及规模化落地，旨在实现门店效率与顾客体验的系统性升级[8] - 公司前景：报告认为，汉朔科技长期深耕零售数字化（特别是电子价签赛道），凭借物联网技术积累，有望持续拓展解决方案，在全球零售数字化浪潮下通过丰富产品品类获得持续性增长[2][8] - 财务预测：预计公司2025年至2027年营业收入分别为40.56亿元、47.87亿元、57.47亿元[8]

总量研究 - 引入混合神经网络模型预测中长期国债收益率，模型包含宏观经济、货币政策、市场情绪等变量，并融合了LSTM、GRU、CNN和注意力机制[2] - 模型预测：相较于2026年1月末，2月末的十年期国债收益率将下行约3个BP；相较于2025年底，2026年底十年期国债收益率将下行约6个BP[2] 行业研究：互联网传媒 - 核心观点：随着可灵等AI视频模型成熟应用，漫剧凭借低成本、高产能和强视觉冲击力，正接棒真人短剧成为平台内容增量的主力军[3] - 市场规模：漫剧行业在2025年已呈现强势增长，预计2026年市场规模将维持高速增长，海量IP价值得以释放[3] - 投资建议：建议关注行业产能释放，推荐阅文集团，关注中文在线、掌阅科技，维持互联网传媒行业“买入”评级[3] 行业研究：房地产 - 核心城市楼市成交高频数据（截至2026年1月11日）：20城新房累计成交1.3万套，同比下降50.4%；其中北京822套(-30%)、上海1958套(-41%)、深圳431套(-78%)[4] - 10城二手房累计成交2.4万套，同比下降26.2%；其中北京3427套(-38%)、上海7143套(-13%)、深圳1497套(-37%)[4] - 报告对房地产行业给出“增持”评级[4] 公司研究：北方华创 - 公司动态：北方华创股权转让国新获批，国有资本合作带动产业赋能[5] - 盈利预测：维持2025-2026年归母净利润预测为76.28亿元/100.30亿元，新增2027年归母净利润预测为128.12亿元[5] - 投资观点：公司为半导体设备平台型公司龙头，持续受益于国产化进程，维持“买入”评级[5] 公司研究：香农芯创 - 行业背景：AI驱动存储周期上行，存储产品价格持续上涨[6] - 公司业务：在高端存储领域历经多年耕耘，现已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局[6] - 盈利预测：维持2025年归母净利润预测为6.05亿元，考虑到互联网客户资本开支及存储芯片涨价周期，上调2026年归母净利润预测至10.43亿元（上调48%），新增2027年预测为12.51亿元[6] - 投资观点：维持“买入”评级[6] 市场数据概览 - A股市场：上证综指收于4165.29点，涨1.09%；深证成指收于14366.91点，涨1.75%；创业板指收于3388.34点，涨1.82%[7] - 商品市场：SHFE黄金收于1026.28，涨1.97%；SHFE铜收于103800，涨2.36%；SHFE镍收于144200，涨3.67%[7] - 海外市场：恒生指数收于26608.48点，涨1.44%；道琼斯指数收于49504.07点，涨0.48%；纳斯达克指数收于23671.35点，涨0.81%[7] - 外汇市场：美元兑人民币中间价为7.0128，下跌0.1；欧元兑人民币中间价为8.1556，下跌0.26[7]

核心观点 - 全球宏观策略：2026年是全球货币脉冲向实物产出转化的关键年，信贷重启与资本开支双峰共振，驱动实物定价修复，资产配置应从流动性驱动转向“实物验证”[3][4] - 行业配置主线：聚焦具备“物理刚性”与现金流韧性的标的，美股超配电力基建、AI硬件及化工，日股关注大型银行及红利蓝筹，A股/港股聚焦高端制造出口链[8][9][10] - 市场情绪与结构：债市经历调整后情绪转弱，10年期国债可能进一步“低波化”，权益市场短期强势对债市形成压制，策略转为谨慎是主流节奏[24][52][53] - 产业趋势与机会：汽车行业总量承压但结构存机，智能化、人形机器人、商业航天、高端制造、内需消费等是明确的产业升级与政策支持方向[16][19][21][32][47][48] 宏观与策略 - **全球信贷与资本开支共振**：2026年新一轮信用周期启动，与2024年存量项目“物理交付”及2026年信贷驱动的“增量需求”形成双峰共振，当过剩资金遇上稀缺实物将产生非线性溢价[3][4] - **三极信贷矩阵职能分化**：美国利用行政降息与财政补贴驱动全球再工业化需求，日本通过加息重塑全球资金成本充当“审计师”，中国凭借内部效率溢价填补全球物理缺口作为“通缩红利”输出者[5][6][7] - **资产配置建议**：回归基本面Alpha，美股超配高ICR与高ROIC的电力基建、AI硬件及化工，日股关注加息周期下受益的大型银行及红利蓝筹，A股/港股聚焦高端制造出口链如工业母机、变压器[8][9][10] 债券市场 - **债市行情与机构行为**：2026年债市“开门黑”，1月9日10年期国债到期收益率较年初上升至1.88%附近，基金在1月4日至9日期间抛售超3000亿元债券，而大型银行自2025年12月下旬以来加大10年及30年国债净买入[24] - **10年期国债“低波化”趋势**：由于银行持有国债规模远大于基金（去年11月银行持有国债37.88万亿元，非法人产品持有3.02万亿元），银行对10年期国债的“稳定器”作用更强，预计其波动率将进一步降低[26] - **交易结构变化影响**：10年期国债低波化可能导致其成交量延续相对低位，交易盘可能切换至波动更高的10年期国开债及30年期国债，30年期国债-10年期国开债利差可能进一步走扩[26][27] - **市场情绪转弱**：01月05日-01月12日，债市卖方情绪指数回落转为负数，买方情绪指数延续回落，86%的卖方机构持中性态度，60%的买方机构持中性态度，策略转为谨慎是当前主流[52][53][54] 汽车行业 - **市场表现**：2026年01月04日至09日，A股汽车板块指数上涨2.5%，跑输上证综指（+3.8%），细分板块中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别上涨0.3%/1.0%/3.4%/6.0%，港股汽车整车多数下跌[11][12] - **新车上市动态**：工信部第403批新车公示涉及智界V9、蔚来ES9、新款小米SU7等重磅车型，小鹏汽车发布2026款P7+、G7、G6、G9四款新车，均搭载第二代VLA大模型，并宣布今年将规模量产人形机器人和飞行汽车[13][14]，比亚迪秦家族长续航版上市，纯电续航210km，综合续航达2110km[15] - **行业观点与投资建议**：2026年汽车总量难有惊喜，但自主品牌高端化、智能化加速渗透、具身智能量产落地带来结构性机会，看好自主高端化、重卡产业链盈利加速、智能化核心硬件放量、人形机器人供应链及强阿尔法零部件[16] 科技与高端制造 - **商业航天进展**：美国FCC批准SpaceX再部署7500颗第二代“星链”卫星，使其总数达1.5万颗，SpaceX必须在2028年12月1日前发射获批量的50%，“星链”目前在轨卫星超9000颗，拥有920万活跃用户（2025年新增460万）[19][20]，国内2025年卫星发射92次创历史新高，可回收火箭技术取得突破[20] - **“南天门计划”引发关注**：央视军事报道我国未来空天技术构想，涉及空天母舰、空天战机等概念，蕴含高超声速飞行、智能决策、无人集群协同等前沿技术[21] - **投资机会**：建议关注商业航天（卫星、火箭、测控运维）、高端无人体系、高端材料等板块[19][21][22] - **机械设备年度策略**：提出“价值为矛，成长为盾”，出口消费品关注摩托车（如春风动力、隆鑫通用）和工具行业（如巨星科技），出口资本品关注工程机械内外需共振及燃气轮机（如杰瑞股份、联德股份），成长赛道关注人形机器人、固态电池、钙钛矿、量子计算等从0到1的机会[47][48][49] 消费与内需 - **CPI数据回暖**：2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，为2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上，环比由降0.1%转为涨0.2%[29] - **以旧换新政策升级**：2026年首批625亿元超长期特别国债资金正式投放，补贴聚焦绿色智能大宗商品，家电限1级能效，数码产品新增智能眼镜品类，补贴标准为销售价格的15%，家电每件补贴不超1500元，数码产品不超500元[30][31][32] - **政策方向**：智能家居（含适老化产品）是地方补贴明确方向，智能眼镜获补贴有望提升市场认可度与消费需求[32] 农林牧渔 - **生猪行业**：行业持续亏损，去产能迎来加速阶段，2026年猪价依然面临下行压力，首推头部猪企牧原股份、温氏股份[38][39] - **家禽行业**：基本面有望改善，2025年祖代雏鸡更新157.42万套，处于历史高位，推荐圣农发展、立华股份[39][40] - **动保行业**：非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验持续推进，首轮攻毒试验按方案推进，第二轮计划于2026年3月底启动，建议关注生物股份、科前生物等[41] - **种植与宠物**：转基因种子商业化进程利好转基因研发布局早的公司，宠物经济火热，国产品牌崛起，推荐宠物食品板块乖宝宠物、中宠股份等[42][44] 公司研究（朝云集团） - **收购事项**：朝云集团拟最高以4.5亿元收购河北康达100%股权，以提升家居护理品类在北方区域的市场竞争力[55] - **协同效应与财务影响**：收购将实现“超威”与“枪手”双品牌协同，快速拓展北方市场并提升市场份额，预计将增厚公司营收与利润，不考虑收购，预计2025-2027年营业收入为20.06/22.06/24.20亿元，归母净利润为2.25/2.47/2.71亿元[56][57] 城投债市场 - **化债资金节奏**：2026年化债资金预计将集中靠前下达，与城投债提前兑付放量节奏契合[35][36] - **提前兑付特点**：2023年10月至2026年1月7日，城投债提前兑付以私募债为主（支数占比59.3%，金额1256亿元占比61.9%），主体集中在市级和区县级，重庆、湖南、广西、贵州、四川等地兑付支数及金额居前，多数按面值兑付[36]

我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 万和财富早班车 2026年1月13日 · 国内金融市场 · 股指期货 · ● 宏观消息汇总 1。证监会最新发声：将持续完善长钱长投的制度环境，合力推 动各类中长期资金进一步提高入市规模比例 2。国家数据局将进一步研究借鉴其他领域登记制度的经验做法, 创新建立适应数据特点的登记制度，释放数据要素价值 3。工信部："十五五"时期将聚焦量子科技、人形机器人、脑机 接口、深海极地、6G等领域 加强技术攻关、企业培育等 二、行业最新动态 1。机构：预计存储价格2026年Q1还将再涨40%-50%，相关个股： 澜起科技(688008)、长电科技(600584)等 2.Meta投资核电厂为Al提供电力，核聚变产业链有望迎订单放 量，相关个股：联创光电(600363)、中国核建(601611)等 3. 开年国产创新药密集获批， 上市药企迎来"中国首发"机遇期, 相关个股：百济神州-U(688235)、恒瑞医药(600276)等 三、上市公司聚焦 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

市场表现与资金流向 - 2026年1月12日，A股主要指数全线上涨，上证综指收于4165.28点，涨1.08%，深证成指收于14366.90点，涨1.74%，创业板综指涨2.77%，科创50涨2.43% [2] - 当日A股市场成交活跃，沪市成交14462.30亿元，深市成交21551.45亿元 [2] - 1月第1周（2026/1/5-1/9），A股市场资金合计净流入721亿元，扭转了前一周净流出104亿元的态势，主要流入来源为融资余额增加858亿元和北上资金估算净流入96亿元 [12] - 短期市场情绪指标处于2005年以来高位，最近一周年化换手率达564%，处于87%历史分位，融资交易占比达11.36%，处于90%历史分位 [12] - 1月第1周，北向资金估算净流入96亿元，其中灵活型外资估算净流入32亿元，前一周估算净流入17亿元 [13][14] - 同期，港股市场外资回流，各类资金合计流入167亿港元，其中灵活型外资流入365亿港元，港股通流入156亿港元，稳定型外资流出216亿港元 [15] - 行业热度方面，过去一周换手率历史分位数最高的行业为国防军工（100%）、传媒（98%）和汽车（97%） [13] 宏观与策略研究 - 公募基金参与国债期货市场已形成稳定体量，2025年三季度末，共有141只产品持有13068手合约，持仓呈现“空头主导”格局，空头合约市值约110亿元，多头合约市值约56亿元 [8] - 公募基金国债期货交易策略以单一品种空头持仓为主，2025年三季度63.8%的基金仅持有单一期限品种合约，合约选择高度集中于T2512、TS2512、TL2512等活跃合约，合计持仓占比超90% [8][9] - 研究构建了理论上的“负久期”基金组合，在监管允许范围内，通过配置30%国债期货空单（30年期品种）、140%杠杆以及久期接近0的现券，可实现最长-7.1年的负久期 [10] - Agentic AI可全流程辅助资产配置策略开发，实现“泛量化”，使无编程背景的研究员也能通过自然语言交互完成从数据到策略的自动化流程 [10] - AI增强的Black-Litterman资产配置策略表现优异，DeepSeek-V3与Qwen2.5-72B模型策略年化收益分别达18.29%和20.37%，夏普比率提升至1.56和1.81，最大回撤收窄至-8.16%和-6.39% [11] - AI动态窗口风险平价策略进一步优化风险控制，Qwen2.5-72B方案年化收益达4.71%，夏普比率从1.39提升至1.46，最大回撤由-4.50%大幅缩减至-3.00% [11] 海外市场与美元债 - 美国2025年12月非农就业仅增5万人，低于预期，全年新增就业58.4万人，创疫情以来最低水平，数据拖累降息预期，市场预计美联储首次降息可能推迟至6月 [17] - 美国经济数据分化加剧，12月ISM制造业PMI跌至47.9，连续十个月萎缩，而ISM服务业PMI升至54.4，达近一年最高水平，显示内需支撑明显 [18] - 特朗普政府指令房利美与房地美购入2000亿美元抵押贷款支持证券（MBS），此举虽旨在缓解居民住房负担，但实质构成财政主导风险，可能加速美债收益率曲线陡峭化 [18] - 投资策略建议采取“短久期核心+陡峭化卫星”配置，核心持仓聚焦3-5年期投资级债券，卫星策略做多2s10s利差，并增加TIPS配置以对冲通胀 [19] 医药生物行业 - 2026年第1周，生物医药板块整体上涨7.81%，表现强于市场，其中医疗服务子板块上涨12.34%，医疗器械上涨9.42% [20] - 脑机接口行业迎来技术突破与商业化共振，受益于政策红利及Neuralink量产预期，全球市场规模有望爆发式增长，投资可关注上游硬件、中游核心专利企业及下游场景应用标的 [21] - AI医疗主题受大模型进展催化，OpenAI推出ChatGPTHealth，建议关注AI+制药、AI+多组学、AI+精准诊断、AI+影像设备、AI+家用及AI+智慧医疗等方向 [22] 家电与消费级3D打印行业 - 消费级3D打印行业进入普及期，2024年全球行业规模突破40亿美元，2020-2024年复合增长28%，中国线上GMV达12亿元，同期复合增长28% [22] - 2024年全球消费级3D打印机保有量约1580万台，以中美欧约8.6亿户家庭计算，渗透率仅1.8%，成长空间广阔，预计2029年行业规模有望达169亿美元，2024-2029年复合增长33% [23] - 我国企业占全球主导地位，2024年占全球设备出口额45%，以累计出货量计，创想三维市占率28%（2020-2024年），2024年拓竹科技市占率29%位列第一 [23] - 3D打印耗材行业增长更快，2024年规模10亿美元，预计2024-2029年复合增长率达36%，国内企业在上游树脂和中游改性塑料领域具备优势 [25] 食品饮料行业 - 2026年第2周，食品饮料板块（A股）上涨2.14%，跑输沪深300指数0.64个百分点，涨幅前五个股包括紫燕食品（33.97%）、千味央厨（22.52%）等 [26] - 行业基本面分化，饮料>食品>酒类，白酒板块进入左侧布局阶段，啤酒行业库存良性静待需求回暖，乳制品春节备货有序推进，零食板块关注魔芋零食品类红利 [27] - 板块受贵州茅台市场化改革及春节旺季催化，2026年投资建议关注四条主线：成本红利、效率改善、创新驱动及困境反转机会 [28] 社会服务行业 - 报告期内（2025/12/29-2026/1/11），社会服务板块上涨3.15%，跑赢大盘0.96个百分点，涨幅居前个股包括天立国际控股（19.92%）、人瑞人才（12.56%）等 [30] - 服务消费领域政策持续加码，上海推出16条举措激发消费活力，企业端，国旅三亚国际免税城三期封顶，携程“智能引擎3.0”优化产品推荐效率超8% [31] - 港股通持股方面，报告期内蜜雪集团持股比例增1.01个百分点至19.60%，古茗增0.23个百分点至30.69%，中国东方教育增0.81个百分点至37.60% [32] 商贸零售行业 - 2025年SW商贸零售指数上涨11.6%，跑输沪深300指数6.1个百分点，美容护理指数上涨0.4%，跑输沪深300指数17.3个百分点 [34] - 2026年展望两大主线：新消费产业趋势的延续及传统消费的困境反转预期，滞涨已久的消费板块可能在政策加码下迎来弹性 [34] - 投资建议关注黄金珠宝（如潮宏基、菜百股份）、美容护理（如上美股份、珀莱雅）、线下零售（如名创优品、家家悦）及跨境出海（如小商品城、安克创新）等细分领域 [35] 电子与半导体行业 - 2025年12月SW半导体指数上涨4.47%，估值（PE TTM）为100.50倍，处于2019年以来80.92%分位，子行业中半导体设备估值水位较低，为41.43%分位 [36] - 2025年三季度主动基金半导体重仓持股比例为12.56%，超配6.7个百分点，前二十大重仓股新增华虹公司、源杰科技 [37] - 2025年11月全球半导体销售额为752.8亿美元，同比增长29.8%，连续25个月同比正增长，存储价格持续上涨，预计2026年一季度DRAM合约价季增55-60%，NAND Flash上涨33-38% [37] - 投资策略关注FAB和存储大厂扩产链（如中芯国际、北方华创）及周期复苏的模拟芯片企业（如圣邦股份、杰华特），同时关注AI端侧SoC企业（如晶晨股份、恒玄科技） [38][39] 煤炭行业 - 回顾2025年，动力煤价经历下跌与反弹，秦皇岛港5500K煤价从年初763元/吨跌至6月中下旬610元/吨，后因政策调控供应及极端天气影响超预期上涨，年末再度下滑 [39] - 预计2026年动力煤供需基本面有望改善，价格中枢约750元/吨，较2025年提高50元/吨左右，炼焦煤价格中枢预计提高100元/吨左右 [40][41] - 投资建议优先关注成长性佳、经营稳健的煤企（如兖矿能源、电投能源），同时高股息龙头（如中国神华、陕西煤业）在低利率环境下具备配置价值 [41] 重点公司点评 - **新澳股份 (603889.SH)**：羊毛价格持续上涨，2025年四季度同比上涨30.6%，季度累计上涨6.2%，公司运动休闲服饰占其羊毛羊绒产品约30%，高于行业平均，有望受益于运动户外羊毛产品需求扩容及毛利率提升 [43][44][45][46] - **361度 (01361.HK)**：2025年第四季度主品牌及童装品牌线下零售额均录得约10%正增长，电商平台录得高双位数增长，国内超品店拓展至126家，产品与渠道共同驱动增长 [47][48][49] 金融工程与基金动态 - 上周（截至2026年1月某周）A股主要宽基指数全线上涨，科创50、中证500、中证1000指数收益靠前，分别为9.80%、7.92%、7.03% [49] - 行业方面，上周国防军工、传媒、有色金属收益靠前，分别为14.56%、13.55%、8.66% [50] - 开年首只“日光基”诞生，睿远基金时隔近6年再发三年持有期基金 [50] - 2026年1月12日，沪指实现17连阳，两市成交额达3.6万亿元，破历史记录，市场情绪高涨，收盘197只股票涨停 [52]

报告核心观点 本报告为一份综合性研究早报，核心观点聚焦于多个行业及公司的投资机会，具体包括：1) 迅销集团业绩强劲并上调全年指引，优衣库国际表现尤为突出[6]；2) 光伏行业11月国内新增装机同比下滑但出口强劲，组件与逆变器出口额同环比增长[11][12]；3) 西麦食品作为燕麦行业龙头，受益于行业量价齐升，并积极拓展大健康第二增长曲线[15][16]；4) 蓝晓科技凭借技术平台优势，在盐湖提锂业务放量的同时，小核酸固相合成载体业务有望成为新的利润增长点[17][18] 市场走势总结 2026年1月13日，国内市场主要指数普遍上涨，其中科创50指数涨幅最大，达2.43%，收盘于1,511.84点；创业板指上涨1.82%，收盘于3,388.34点；深证成指上涨1.75%，收盘于14,366.91点；上证指数上涨1.09%，收盘于4,165.29点；中小板指上涨1.60%，收盘于8,811.04点；沪深300指数上涨0.65%，收盘于4,789.92点[4] 纺织服装行业与迅销集团业绩 - **迅销集团FY2026Q1业绩强劲**：截至2025年11月30日，公司实现营收10,277.45亿日元，同比增长14.8%；经营利润2,109.14亿日元，同比增长33.9%；归母净利润1,474.45亿日元，同比增长11.7%[6] - **上调全年业绩指引**：公司将2026财年营收指引上调至38,000亿日元（原预计35,700亿日元），同比增长11.7%；经营利润指引上调至6,500亿日元（原预计6,100亿日元），同比增长15.2%；归母净利润指引上调至4,500亿日元（原预计4,350亿日元），同比增长3.9%[6] - **优衣库日本市场稳健增长**：FY2026Q1营收2,990.69亿日元，同比增长12.2%，占总营收29.1%；同店销售（含线上）同比增长11.0%；销售、一般及管理费用率同比改善1.9个百分点[6] - **优衣库国际市场表现强劲**：FY2026Q1营收6,038.63亿日元，同比增长20.3%，占总营收58.8%，占比提升2.7个百分点；营业利润率同比提高2.4个百分点；分区域看，中国大陆市场收入增长7.0%，利润实现两位数增长；韩国、东南亚、印度及澳大利亚市场营收1,870.51亿日元，同比增长22.1%；北美市场营收886.95亿日元，同比增长30.4%；欧洲市场营收1,369.54亿日元，同比增长34.3%[6] - **其他品牌表现**：GU品牌FY2026Q1营收913.66亿日元，同比增长0.8%，占比8.9%；其它品牌营收330.77亿日元，同比下降7.6%，占比3.2%[6] - **行业动态与零售趋势**：沃尔玛中国在深圳连开四家社区店，加速“小、精、近”社区店模式复制[6]；盒马2025年整体营收同比增长超40%，旗下超盒算NB品牌全国门店突破400家[8]；胖东来集团2025年销售额达235.31亿元，同比增长约38.4%[8] - **板块行情回顾与估值**：上周（2025.01.05-01.09）SW纺织服饰板块上涨2.65%，SW轻工制造板块上涨2.98%，沪深300上涨2.79%[8]；截至1月9日，SW纺织制造PE-TTM为25.21倍（近三年100%分位），SW服装家纺PE-TTM为30.00倍（近三年94.77%分位），SW饰品PE-TTM为30.87倍（近三年89.54%分位），SW家居用品PE-TTM为28.03倍（近三年92.16%分位）[8] 纺织服装与零售投资建议 - **品牌服饰板块**：关注经营稳健的女装公司歌力思（2025Q3剔除影响后营收同比增长2.2%，国内市场收入同比增长8.6%）和江南布衣（2021-2025年平均派息率84%）[8]；关注家纺行业大单品创新，如罗莱生活枕芯产品2025年上半年营收1.51亿元同比增长56.30%，水星家纺人体工学枕带动增长[8]；关注情绪消费与IP授权业务，如锦泓集团IP授权业务2024年及2025年上半年营收分别为0.34、0.23亿元，同比增长88.9%、62.0%[8] - **纺织制造板块**：推荐裕元集团、申洲国际、华利集团，关注新澳股份、百隆东方等[10] - **黄金珠宝板块**：预计金价高位下投资金表现好于首饰金，建议关注菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生[10] - **零售板块**：继续推荐名创优品（2025Q3营收增速超指引上限，国内同店销售增长提速至双位数），关注永辉超市（截至2025Q3末已完成222家门店的胖东来模式调改）[10] 光伏行业月度数据 - **国内新增装机**：2025年11月国内光伏新增装机22.0GW，同比下降11.9%，环比增长74.8%；1-11月累计新增装机274.89GW，同比增长33.2%[11] - **组件出口**：2025年11月组件出口额171.4亿元，同比增长33.9%，环比增长6.6%；1-11月累计出口额1,854.0亿元，同比下降9.0%[11]；11月组件出口量20.1GW，同比增长22.9%，环比增长3.6%；1-11月累计出口量243.8GW，同比增长5.8%[11] - **逆变器出口**：2025年11月逆变器出口额54.5亿元，同比增长25.6%，环比增长13.0%；1-11月累计出口额587.5亿元，同比增长8.7%[11]；分区域看，11月对欧洲出口15.9亿元（同比+29.4%），对亚洲出口20.1亿元（同比+15.8%），对拉丁美洲出口5.7亿元（同比-12.8%），对非洲出口5.3亿元（同比+115.3%），对北美洲出口2.2亿元（同比-24.4%），对大洋洲出口5.3亿元（同比+193.1%）[12] - **太阳能发电量**：2025年11月我国规上太阳能发电量412.2亿千瓦时，同比增长23.4%，占全国规上工业总发电量5.29%[14] 光伏行业投资建议 重点推荐：BC新技术方向的爱旭股份；供给侧方向的大全能源、福莱特；光储方向的海博思创、阳光电源；电力市场化方向的朗新集团；国产替代方向的石英股份[14]；建议积极关注隆基绿能、横店东磁、博威合金、协鑫科技、通威股份、德业股份、TCL中环、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电[14] 西麦食品公司深度 - **公司龙头地位与业绩**：西麦食品是中国燕麦龙头，2024年实现营业收入18.96亿元，同比增长20.16%；归母净利润1.33亿元，同比增长15.36%[15]；2020-2024年营收CAGR为16.65%[15] - **行业发展态势**：2024年中国燕麦行业市场规模突破百亿，行业量价齐升[15]；行业CR3约为51.9%，西麦食品市占率超过20%，位列第一[15]；线上渠道持续高增长，线下流通渠道下沉，零食量贩与山姆会员店等新兴渠道增长态势较好[15] - **公司业务亮点**：产品结构升级，复合燕麦片2022-2024年同比分别增长34.44%、33.76%、28.81%[15]；线下渠道采取“经销为主+直销结合”模式，每年新增经销商约10%，大力开拓下沉市场[16]；自2025年开始重点发力大健康业务，药食同源养生粉销售起量快[16] 蓝晓科技公司更新 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为22.86、28.78、34.61亿元，增速分别为20.6%、25.9%、20.3%；归母净利润分别为1.84、2.55、3.07亿元[17] - **技术平台优势**：公司主要做高端吸附分离材料，具备“材料+设备+工艺”一体化解决方案能力，下游应用于生命科学、水处理、金属资源提纯等多个领域[17] - **增长驱动因素**：短期看盐湖提锂订单放量，中期看生命科学、水处理等高端领域接力成长[17]；小核酸固相合成载体业务有望成为继盐湖提锂和多肽类减肥药之后的第三个成长期，下游客户如诺华、GSK有重磅产品[17] - **小核酸行业前景**：全球小核酸药物市场预计将于2029年达到206亿美元，2034年达到549亿美元，复合年增长率为21.6%[18]；小核酸采用化学固相合成，使用合成树脂载体，是蓝晓科技的强项，其放量给公司带来的利润空间有望翻倍[18]

市场表现概览 - 上证指数收盘4165点，单日上涨1.09%，近一月上涨3.53%，近五月上涨7.09% [1] - 深证综指收盘2715点，单日上涨2.05%，近一月上涨5.15%，近五月上涨9.75% [1] - 市场风格上，中小盘指数表现强劲，近一月涨幅分别为12.67%（中盘）和14.28%（小盘），近六月涨幅分别为35.4%（中盘）和32.93%（小盘） [1] - 广告营销、数字媒体、航天装备Ⅱ行业涨幅居前，近一月分别上涨41.72%、25.99%和112.73%，近六月分别上涨43.55%、25.48%和213.46% [1] - 保险Ⅱ、炼化及贸易、元件Ⅱ行业跌幅居前，单日分别下跌1.72%、1.29%和1.21% [1] AI应用投资机会核心观点 - 岁末年初AI应用行情受产业与市场双重驱动：产业方面，海外OpenAI计划引入广告并发布AI健康助手，国内字节豆包DAU突破1亿并引入抖音商城，Minimax上市 [11]；市场方面，A股成交额突破3万亿元，风险偏好提升，且AI应用板块自2024年9月以来涨幅相对AI算力较小 [2][11] - A股传媒板块投资需抓住产业边际变化并注意轮动节奏，AI应用尚在货币化早期，投资有明显日历效应 [2][11] - 港股互联网投资应以基本面为锚，重点挖掘有望成为AI应用ToC超级入口的机会，关注估值弹性 [3][11] A股传媒板块细分领域机会 - **GEO（营销与电商服务）**：技术驱动的流量入口格局改变将带动营销服务、电商服务环节更迭，营销代理和电商服务公司如蓝色光标、易点天下、值得买等领涨，可关注扩散至视觉中国（版权优势）、三七互娱（投资智推）、人民网（主流价值语料）的机会 [2][11] - **游戏**：板块具有低PE特征，叠加春节旺季、AI游戏、脑机接口、世界模型等催化，推荐巨人网络、三七互娱、世纪华通、恺英网络，弹性关注电魂网络、盛天网络 [2][11] - **AI视频与IP**：迪士尼投资OpenAI并推出AI视频，国内AI漫剧快速推进，版权是核心卡位，关注中文在线、欢瑞世纪、博纳影业、上海电影、芒果超媒，以及南方传媒、皖新传媒 [2][11] 港股互联网板块细分领域机会 - **AI助手/Agent**：AI助手升级为Agent预计将重构流量格局，国内AI通用助手预计通过广告和电商变现，拥有商城生态优势的公司值得重点关注，如腾讯控股（微信agent、世界模型）、阿里巴巴（千问app有望拉动主业），垂类入口重点关注Minimax（社交娱乐类Talkie、视频海螺等） [3][11] - **AI视频、UGC社区与AI广告**：AI视频从工具付费到赋能内容平台创作者，有望拉动UGC社区流量增长并提升广告变现效率，重点公司包括哔哩哔哩（用户和广告增长确定性，AI应用期权+《百将牌》期权）、快手-W（12月可灵数据超预期）、心动公司（taptap受益于AI广告提效）、阅文集团（小说动漫IP，AI漫剧）、美图公司（AI修图+生图，全球市场） [3][11] - **其他**：关注百度（昆仑芯拟IPO） [11] 中国服务业投资机会核心观点 - 全球服务业与科技行业新旧交融，孕育出大批实力强劲的顶级上市公司，各国立足自身禀赋在金融科技、医疗健康、跨境零售、工业设计等领域走出具备全球竞争力的巨型公司 [3][11] - 中国国家层面以“扩能提质、高水平开放”为核心导向，密集出台政策覆盖行业开放、消费激活与区域布局三大维度，为服务业发展划定方向 [3][11] - 2025年4月，商务部发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，通过155项具体任务全面放开电信、医疗、交通等重点领域服务业准入限制 [12] - 2025年9月，商务部联合九部门加码扩大服务消费政策，明确服务消费是民生改善的重要支撑、消费转型升级的重要方向 [12] - 区域层面形成差异化政策布局，例如广东、山东推动生产性服务业与制造业协同升级，湖北、上海、重庆聚焦知识密集型服务业与数字化转型，浙江、海南、广东横琴等地着力发展跨境服务与数字贸易 [12] 生产性服务业投资方向 - **检测行业**：凭借广泛适用性与政策支持领跑，能够融合新质生产力行业、消费、传统制造业等多个领域 [12] - **工业软件**：是“两业融合”的重要工具，在“人工智能 + 制造”专项行动推动下加速升级，AI+、工业物联网平台融合重构研发设计、生产控制等环节，2025年相关标准体系建设提速 [12] - **会展服务**：凭借“一带九”联动效应带动周边产业发展，海外自办展成为制造业出海重要支撑，欧美市场成熟，亚太及中东非地区增长潜力突出 [12] - **人力资源服务**：受益于稳就业政策与数字化转型，广东等地推动跨境人才服务创新，行业规模与业态成熟度持续提升 [12] - **金融服务**：数字人民币跨境应用与境内场景拓展同步推进，上海设立国际运营中心，雄安、青岛等地推动数字人民币与民生服务融合 [12] 生活性服务业投资方向 - **文化消费**：游戏、短视频、潮玩等是中国文化出海名片，2025年国产游戏版号供给充裕，全球渠道变革优化盈利空间，AI技术推动短视频内容生产效率提升，漫剧市场规模持续新高，泡泡玛特等潮玩企业海外业务爆发式增长 [12] - **航空业**：供需格局持续优化，2025年暑运飞机利用率达10小时历史新高，客座率突破87%，供给约束叠加需求增长推动行业收益提升 [12] - **文旅及酒店**：国内需求持续复苏，入境游回暖成为新增量，2024年以来国内居民出游量价齐升，入境游市场随免签政策扩容加速复苏，海南封关政策落地推动免税消费回流，酒店行业中高端化趋势明确，2024年中高端酒店客房占比达38%，连锁化率持续提升，下沉市场成为新增长极 [12] - **新兴消费热点**：各地聚焦赛事经济、体育经济、首发经济等出台扶持政策，结合特色假期创新消费场景，“雪假”政策激活冰雪经济，2030年市场规模目标达1.5万亿元 [12] - **医美行业**：凭借技术与资质壁垒保持高毛利，国产企业在玻尿酸、肉毒素等领域逐步实现进口替代 [12] - **教育领域**：民办高校迎来发展机遇，2025年高考报名人数增至1335万人，民办高校成为承接高教增量需求的核心力量 [12] - **物业管理**：在“好房子”政策加持下，是房地产行业新时期的关注点，优质物企有望受益于集中度提升 [12] 新兴服务业投资方向 - **AI领域**：发展迅猛，中美大模型差距持续缩小，AI编程应用爆发式增长，Cursor年化收入突破10亿美元，智能预测补全、自然语言交互等功能重构软件开发流程 [13] - **医药与养老**：创新药是医药服务领域核心动能，中国企业在全球创新药临床试验中的占比逐年提升，2020年超过欧洲药企，2023年超过美国跃居全球第一，产业链配套外包服务同步受益，银发经济、健康医疗等民生领域需求旺盛，适老化医疗、养老护理、远程医疗平台等设施建设加速推进 [13] - **跨境电商**：成为外贸增长新动能，依托中国供应链优势，商业模式从B2B向B2C及自营模式拓展，政策支持与物流链优化进一步降低成本，行业高质量、数智化发展趋势明确 [13]

核心观点 报告认为，在政策支持、流动性充裕及产业催化下，A股市场有望延续震荡上行趋势，配置上建议兼顾科技创新与传统行业复苏两条主线，并关注科技成长与高股息并重的“哑铃”策略 [7][11][12] 财经要闻与宏观策略 - **政策聚焦提振消费与人工智能+制造**：全国商务工作会议要求2026年深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌，发展数字、绿色、健康消费 [2][6] 工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，部署七大重点任务以推动制造业智能化、绿色化、融合化发展 [2][6] - **CES 2026揭示前沿趋势**：2026年国际消费电子展规模空前，参展商超4100家，预计观众突破15万人，展会关注点从“数字智能”转向“具身智能”，人工智能加速融入物理硬件 [3][7] - **市场分析与展望**：近期A股市场震荡上行，成交活跃，2026年1月12日两市成交金额达36450亿元 [7] 市场走好得益于人民币资产吸引力增强、居民存款向权益市场“搬家”提供的充裕流动性，以及美联储2026年可能延续降息周期带来的宽松外部环境 [7][8][9][10] 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大 [7][8][9][10] - **月度配置策略**：2026年1月建议继续关注科技成长及高股息“哑铃”策略，配置上关注科技（如电气设备、半导体）、资源品及高股息板块 [11][12] 行业与公司研究 半导体与存储器 - **行业表现强劲**：2025年12月国内半导体行业（中信）上涨5.11%，全年上涨45.07% [13] 同期费城半导体指数上涨0.83%，全年上涨42.23% [13] - **全球销售增长，存储器价格持续上涨**：2025年11月全球半导体销售额同比增长29.8%，连续25个月同比增长 [14] 预计2026年全球销售额同比增长8.5% [14] 2025年12月DRAM与NAND Flash现货价格环比分别上涨约15%和16% [14] 预计2026年第一季度一般型DRAM合约价环比增长55-60%，NAND Flash合约价环比上涨33-38% [14] - **AI驱动需求与国产化机遇**：AI算力硬件需求旺盛，25Q3北美四大云厂商资本支出同比增长67% [14] 长鑫存储IPO获受理，拟募集资金295亿元，项目投资345亿元，有望推动国产半导体设备订单加速增长 [14] 公司预计25Q4单季度营收为229-259亿元，净利润为80-95亿元，业绩超预期 [14] 食品饮料 - **板块整体承压，子板块分化**：2025年12月食品饮料板块下跌4.05%，2025年1至12月累计下跌3.73%，在31个一级行业中表现倒数第一 [16][17] 白酒、啤酒、调味品等权重板块下跌，而零食、保健品、软饮料等新兴品类保持涨势 [16][17] - **供给收缩与价格变化**：2025年1至11月，白酒、葡萄酒、乳制品产量延续收缩态势 [18] 2025年12月，外三元生猪价格环比跳涨，猪肉价格跌势收敛 [18] 蔬菜价格指数跳涨 [18] - **投资建议**：2026年1月推荐关注软饮料、保健品、烘焙、零食等板块，股票组合包括宝立食品、立高食品、仙乐健康、东鹏饮料等 [18] 传媒与游戏 - **游戏行业稳步增长**：2025年12月，传媒子板块中仅游戏板块上涨1.18% [20] 2025年国内游戏产业继续保持稳步增长，市场规模和用户规模再创新高 [21] AI技术在游戏领域的降本增效作用在报表端逐步验证 [21] - **动画电影引领票房**：截至2025年12月24日，2025年国内动画电影总票房超250亿元，占全年票房比重近50% [40] 《哪吒2》票房154.46亿元，《疯狂动物城2》票房超38亿元，分列年度票房榜第一、二名 [40] 国产动画电影影响力提升，2019-2025年国产动画电影票房占同期动画电影总票房比重达67.59% [41] - **投资建议**：游戏板块建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界 [21][22] 影视动画板块建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒 [22][41] 新材料与机械 - **新材料板块走势强劲**：2025年12月新材料指数（万得）上涨7.20%，跑赢沪深300指数4.71个百分点 [23] 12月基本金属价格普遍上涨，铜、锡涨幅均超10% [24] - **人形机器人成为战略主线**：人形机器人标委会在北京成立 [23] 报告建议持续关注人形机器人、AIDC（人工智能数据中心）配套设备主题投资机会 [27] 相关公司包括埃斯顿、绿的谐波、英维克等 [28] 电力与公用事业 - **行业表现与供需结构**：2025年12月电力及公用事业指数微涨0.05%，跑输市场 [29] 2025年前11个月，全国用电量9.46万亿千瓦时，其中充换电服务业用电量同比增长48.3% [29] 截至2025年11月底，我国风电、太阳能合计装机占比（46.5%）已高于火电（40.1%） [30] - **AI合作案例**：全球市值最大的电力上市公司与谷歌开展AI合作 [29] 光伏 - **价格大幅上调与产能整合**：截至2025年12月25日，N型硅片及TOPCon电池片报价较上月底大幅提高，部分电池片价格提高0.055元/瓦 [31][32] 多晶硅平台公司“光和谦成”成立，旨在通过承债式收购、弹性封存产能来减少市场供给，推动行业产能出清 [31] - **装机与产量数据**：2025年11月国内新增光伏装机22.02GW，环比增长74.76% [31] 同期多晶硅产量约11.49万吨，环比减少16.13%；硅片产量54.66GW，环比减少9.91% [31] 农林牧渔 - **畜禽价格企稳，宠物食品出口增长**：2025年11月全国外三元生猪均价11.59元/公斤，环比上涨0.61%，出现止跌企稳迹象 [34] 白羽肉鸡及鸡苗价格环比上涨 [35] 2025年11月宠物食品出口数量3.34万吨，同比增长11.23% [35] 券商 - **板块回顾与前瞻**：2025年11月券商指数下跌5.78%，跑输大盘 [37] 预计2025年12月上市券商整体经营业绩环比将实现回升 [38] 报告认为，如果券商板块估值再度下探至1.3倍P/B左右，将是布局良机，建议关注龙头类及财富管理业务突出的券商 [39]