交银国际研究 每日晨报 2025 年 10 月 9 日 今日焦点 | 超微半导体 | | AMD US | | --- | --- | --- | | OpenAI | 合作或全面提升公司行业地位；上调目 评级: | 买入 | | 标价 | | | | 收盘价: 美元 211.51 | 目标价: 美元 248.00↑ | 潜在涨幅: +17.3% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | OpenAI 项目或为 Instinct 系列 GPU 成为行业主流方案之一打下基础：超 微半导体（AMD）近期宣布向 OpenAI 提供基于 MI450 系列芯片/Helios 机柜方案的 AI 算力产品，共建 6GW 数据中心。我们认为，此次协议或 意味着之前市场关注的 MI400/450 系列芯片的市场和技术前景或已经取 得重大进展。AMD 的人工智能生态的一系列方案或已经获得行业领先客 户的认可，其中主要包括 Instinct 系列 GPU，ROCm 的开源软件系统， UALink 通信系统/Vulcano NIC 通信芯片以及 Helios 机柜部署，为 A ...

港股市场回顾 - 恒生指数收盘报23831点，下跌145点或0.61% [1] - 国企指数收盘报9656点，下跌47点或0.49% [1] - 大市成交额进一步减少至827.99亿港元 [1] - 另一交易日恒生指数跌0.48%报26829.46点，恒生科技指数下跌0.55%，恒生中国企业指数跌0.52% [5] - 市场成交额1738.03亿港元，较前一交易日1212.57亿港元有所放大 [5] - 港股通录得净流入资金4.84亿，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，人工智能及消费股板块表现疲软 [1][5] - 黄金股、核电股逆市走强 [1][5] - 长风药业上市首日大涨161%，成交超6亿港元 [5] - 吉利汽车上涨3.36%，公司宣布拟进行23亿港元股份回购计划 [5] 美股市场表现 - 标普500指数高收0.6%至6753点，纳指收升1.1%至23043点，均创下盘中及收市新高 [2] - 纳指在三大股指中领先，道指近乎平收 [2] - 资讯科技、公用事业和工业板块均创下收市高位 [2] - 英伟达股价上涨2%，AMD股价升11.4%，为纳指100成分股中表现最佳股份 [2] - 特斯拉推出平价版Model Y，售价39990美元，该股升1.3% [2] - 万得中概股100指数收涨0.73% [2] 行业与市场热点 - OpenAI发布的Sora 2引爆社交媒体，登上美区App Store免费榜第一 [3] - ChatGPT Pulse作为个性化的AI Agent，有望在AI推荐系统形成数据飞轮效应 [3] - 国产GPU芯片正在担当国产算力的主流应用，相关产业链景气度有望持续保持 [3] - 国际现货黄金突破每盎司4000美元关口，盘中一度攀升至每盎司4039.14美元，创历史新高 [9] - 国际金价在半年多时间内大涨1000美元，从每盎司3000美元迅速突破4000美元关口 [9] - 国务院办公厅印发通知，明确在政府采购中给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠，自2026年1月1日起施行 [9] - 2023年全国政府采购规模为33929.6亿元人民币 [9] 投资配置建议 - 以中国资产为核心的港股配置价值仍然凸显 [3] - 建议关注人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] - 建议关注仍属较低估值和较高股息的各细分行业的央国企龙头公司板块 [3] - 建议关注受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块 [3] - 建议关注受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] - 政府采购新政将促进国产办公系统等采购量提升，建议关注中兴通讯、金山软件等相关公司 [9] - 受益于金价强势，建议关注贵金属及铜金属矿业和冶炼的龙头公司，如紫金矿业、中国有色矿业 [9] 重点公司分析 - 时代电气2024年收入同比增长14%，净利润同比增长19% [10] - 时代电气2025年上半年实现营业收入122.1亿元，同比增长17.9%，实现归母净利润16.7亿元，同比增长12.9% [10] - 时代电气毛利率为32.0%，同比上升4.4个百分点，净利率为14.6%，同比下降0.6个百分点 [10] - Wind一致预期时代电气2025年及2026年净利润分别为42.0亿和47.2亿元人民币，对应当前市值分别仅为13和11倍PE左右 [10] 公司动态与信息 - 腾讯斥5.5亿元回购81.5万股，其混元视觉模型跻身全球首三名，内地排名第一 [12] - 阿里巴巴成立AI机械人团队，其支付宝业务显示入境游客国庆首五日消费金额按年增近40% [12] - 携程表示黄金周国内长途游占比攀升，出境包车订单涨120% [12] - 零跑汽车将于11月启动巴西市场销售 [12] - 茶百道黄金周期间交通枢纽门店销售额增长近倍 [12] - 诺诚健华子公司与Zenas签超20亿美元授权许可协议 [12] 经济与行业数据 - 双节假期全国零售和餐企销售额按年增2.7% [11] - 京沪国庆长假各接待游客逾2500万人次 [11] - 第36届上海旅游节消费达1524亿元人民币创新高，按年增27% [11] - 内地国庆档电影总票房破18亿元人民币，有望全年总票房达500亿元人民币 [11] - 香港2025年9月底官方外汇储备资产为4192亿美元 [11] - 香港黄金周首6天内地旅客按年升5%，入境团逾千个 [11] - 澳门黄金周首六天日均旅客15.3万人次升9.1% [11]

宏观消息汇总 1.国家统计局：2024年全国共投入研究与试验发展经费36326.8 亿元,同比增长8.9%。 2.国家发改委：从供需两端发力,推动智能终端和智能体市场 扩容。 3.现货黄金再创新高，站上4000美元/盎司。 二、行业最新动态 我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 万和财富早班车 2025年10月9日 ● 国内金融市场 · | | 回元 1 1 | 1 Sheep | LA HO | 10 નિર | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 成年 | | 11 | E | | | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3882. 78 | 0. 52% | 上证当月连续 | 2988. 6 | 0.11% | | 深证成指 | 13526.51 | 0. 35% | 沪深当月连续 | 4634. 4 | 0. 18% | | 创业板指 | 3238. 16 | 0% | 恒生期货指数 | 34658. 11 | -0. 5 ...

核心观点 - 报告预计节后A股指数震荡上行概率较大，主要基于资金回流预期和对后续政策的积极预期[2][11][12] - 操作策略上，建议持仓者观望并关注指数突破力度与成交量配合，新入场者可布局三季报业绩预增且估值合理的标的[2][11][13] A股市场表现回顾 - 节前最后一个交易日，沪深三大指数集体收涨，沪指报3882.78点，上涨20.25点，涨幅0.52%，深证成指报13526.51点，上涨47.08点，涨幅0.35%，创业板指报3238.16点，涨幅0.00%[4] - 上周市场整体上涨，沪指周涨幅1.43%，深证成指周涨幅2.40%，创业板周涨幅2.75%，科创50指数周涨幅3.07%[5] - 市场成交活跃，周二两市成交额达21814亿元，其中上证总成交额9732.75亿，深证总成交额12081.41亿[4] 重点行业板块点评 - **新能源赛道**：能源金属、电池等板块表现活跃，主要受政策支持驱动，如《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》和《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，后者目标到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元[6] - **半导体板块**：周二大幅上涨，长期逻辑向好，全球半导体市场预计2025年增长超过15%，国家大基金三期成立支持产业升级和国产替代[7][8] - **有色金属板块**：周一、周二连续大涨，受《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》政策推动，旨在拓展高端铝材、铜材等应用[9] - **券商板块**：周一领涨，受流动性宽松及资本市场改革政策利好，如科创板改革深化“1+6”政策措施[10] 后市研判与操作策略 - 后市预计指数震荡上行，关键观察节后资金回流情况及政策出台[2][11][12] - 操作上重点关注沪指能否放量站稳关键压力位，以决定上行空间是否打开[2][11][13] - 建议投资者借助三季报业绩确定性抵御市场短期波动，筛选业绩预增明确、估值合理的优质标的[2][11][13]

市场指数表现 - 上证指数报3883点，单日上涨0.52%，近5日上涨0.64%，近1月上涨1.59% [1] - 深证综指报2519点，单日上涨0.44%，近5日上涨3.1%，近1月上涨2.12% [1] - 风格指数方面，近6个月大盘指数上涨19.97%，中盘指数上涨27.65%，小盘指数上涨22.08% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括能源金属（上涨66.07%）、小ヂ屋Ⅱ（上涨62.35%）和通信设备（上涨104.91%） [1] - 近6个月跌幅居前的行业包括日色家电（下跌8.77%）和衣商行II（上涨3%） [1] 新澳股份（603889）投资观点 - 澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数在第14周累计大涨112澳分/公斤至1565澳分/公斤，环比上涨7.7%，同比上涨41.8%，创下澳交所数据发布以来第五大单周涨幅 [2][12] - 本轮澳毛价格上涨已持续11周，累计攀升358澳分/公斤，为自1979年以来该基准指数最大无间断累计涨幅 [12] - 供给端收缩明确，25/26年度澳大利亚绵羊存栏数量预计约5790万头，同比下降8.1%，羊毛产量预计25.2万吨，同比下降10.2% [12] - 需求端出现边际改善，产业链下游库存水位不高，叠加终端零售好转形成补库需求 [12] - 报告研究的具体公司是澳毛周期直接受益标的，短期量价利齐升有望释放业绩弹性，中长期竞争格局或优化 [2][12] - 报告研究的具体公司25年上半年期末库存将近22亿元，羊毛业务库存处于历史同期较高水平，近月订单已显著转好 [12] - 鉴于毛价上行将带动产品涨价，分析师上调盈利预测，预计报告研究的具体公司25-27年归母净利润为4.6/5.5/6.1亿元，对应PE为11/9/8倍，重申"买入"评级 [3][12] 白酒行业渠道反馈 - 结合2025中秋国庆渠道反馈，预计白酒行业整体需求同比下降20%-30%，库存增加10%-20%，批价全面下行 [3][11] - 消费场景中宴席表现低于预期，礼品需求下降，政商务场景环比改善但同比仍有明显缺口 [3][11] - 当前渠道库存仍然较高，预计26年春节动销仍有较大压力 [3][11] - 报表端看，25年第二季度部分酒企报表开始释放压力，预计25年第三季度报表端全面释放压力，可能会持续至26年第一季度 [3][13] - 行业基本面仍需筑底，渠道出清速度有望快于报表出清速度，股价拐点将先于基本面拐点出现 [13] - 分品牌看，茅台表现最优，动销预计个位数下滑，飞天批价散瓶1780元左右，整箱1835元左右；五粮液预计动销下滑15%左右，普五批价约810-830元；国窖1573预计动销下滑20%-30% [13][14][15] 策略观点与金股组合 - 策略判断"红十月"行情预计展开，10月是关键政策布局窗口，短期市场没有大级别调整风险 [18] - 科技产业催化仍在趋势中，海外AI产业趋势向上，国内AI产业趋势不断进步 [18] - 配置建议结构上科技成长占优，科技内部高低切换效果好于成长价值之间的高低切换 [20] - 反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构，重点关注光伏和化工 [20] - 2025年第九期十大金股组合在9月1日至9月30日间上涨9.02%，其中7只A股平均上涨3.74%，跑赢上证综指3.10个百分点；3只港股平均上涨21.34%，跑赢恒生指数14.25个百分点 [18] - 自2017年3月28日首期金股发布至2025年9月30日，金股组合累计上涨417.84% [18] - 本期（第10期）金股组合包括天秦装备、奥特维、协鑫科技等十只股票，首推"铁三角"为天秦装备、奥特维、协鑫科技 [20]

每日港股評析 港股早晨快訊 2025 年 10 月 9 日星期四 2012-01- 17 市場回顧 中港股市短期展望 恒指上望 28,000 點：中美雙方同意延長 5 月中旬達成的 90 天關稅休戰 協議，同時美國與更多國家達成協議，關稅戰局勢緩和。另外，聯儲局主 席鮑威爾在全球央行年會上表示，風險平衡轉變可能需要調整政策立場， 同時美國就業數據轉弱，減息預期升溫。惟聯儲局 9 月鷹派減息，明年減 息空間少於預期。儘管港股企業盈利未見改善，但 AI 行情再起，科技股 領漲大市，加上 10 月四中全會事前料有政策憧憬，恒指上望 28,000 點。 短期看好板塊 今日市場焦點 ➢ 德國 8 月進出口；英國 9 月 RICS 房價指數； 宏觀焦點 美聯儲紀要：多數官員稱今年繼續寬鬆可能適宜，少數人本來可能支 持9月不降息； 外媒報道特斯拉Optimus機械人手部問題導致今年生產目標擱置； 企業消息 ➢ 滙豐銀行(0005)建議將恒生銀行(0011)私有化 溢價30%每股作價 155元、計劃對價將不會提高； 三一重工發行H股獲中證監備案； 據報中際旭創考慮在香港上市； 騰訊控股(0700)混元視覺模型躋身全球首三名， ...

固定收益专题：高息存款重定价对银行及债市影响 - 2022-2024年新增定期存款将集中到期重定价，测算显示今年下半年、2026年及2027年全行业到期规模分别约59.52万亿元、76.69万亿元和35.65万亿元[10] - 仅考虑存款重定价影响，今年下半年、2026年及2027年全行业负债成本预计分别下降8.3bp、9.8bp和3.1bp，有助于缓解10年期国债收益率与银行负债成本倒挂压力[10][11] - 负债成本改善可能提升银行债券配置意愿，若明年10年期国债收益率在1.7%附近震荡，倒挂态势或逐步消除，同时可能驱动部分存款转向理财、基金等资管产品[11] - 金融投资增长带动资产增速反弹，债券投资占比上升，不良率延续下行，关注类贷款占比同比降幅明显[13][14] - 各类型银行存款成本陡峭下降，股份行和城商行降幅较大，净息差处于历史低位但降幅收窄，资本充足指标同比上升[15][16] 策略专题：黄金长期牛市启动 - 黄金定价自2016年从"交易价值"主导切换至"储备价值"主导，美元信用裂痕扩张驱动金价主升浪，当前处于第三浪早期[19][23] - 第一浪（2016年起）因逆全球化动摇"全球贸易-美元结算"体系，第二浪（2022年起）因俄罗斯被踢出SWIFT系统加剧美元信用担忧，金价均逆美联储加息周期上涨[20][21] - 第三浪（2025年起）由美联储9月非常规降息引发，市场担忧其独立性受损，进一步削弱美元信用，类比1971年布雷顿森林体系崩溃后金价10年10倍行情[22][23] - 重启降息预示美联储独立性持续受损，黄金储备价值凸显，长期牛市启动[23] 多元金融：TO C金融科技板块投资机会 - TO C金融科技板块与资本市场景气度紧密关联，具备强贝塔属性，市场上行时弹性优于券商和计算机指数，行情通常遵循先估值扩张、后业绩兑现路径[24] - 2025年上半年6家金融信息服务商合计营收121.82亿元（同比+47%），归母净利润71.81亿元（同比+73%），销售费用增27%，合同负债规模增70%[25] - 增量资金入市有望打开业务成长空间，推动盈利和估值双击，技术与流量是竞争核心驱动，推荐东方财富、湘财股份、九方智投控股，建议关注指南针、同花顺[26] 计算机：佑驾创新智能驾驶与座舱业务双轮驱动 - 预计2025-2027年营收10.0亿元/15.1亿元/21.6亿元（同比增53%/51%/43%），毛利率分别为17%/19%/20%[28] - 公司覆盖L0至L4全等级智能驾驶，DMS及OMS座舱方案已规模化量产，参与超20个V2X项目，与上汽、奇瑞、长安等主流车企合作深化[28] - L4无人小巴向中国电信交付，实现高阶自动驾驶商业化突破，具备高算力、全场景适应能力，未来或成重要增长极[29] 医药生物：凯莱英新兴业务订单加速 - 2025年上半年营收31.88亿元（同比+18.20%），归母净利润6.17亿元（同比+23.71%），在手订单总额10.88亿美元[45] - 小分子业务收入24.29亿元（同比+10.64%），毛利率47.79%，新兴业务收入7.56亿元（同比+51.22%），毛利率29.79%，多肽固相合成产能年底将达44,000L[45][46] - 预计2025-2027年归母净利润11.78/13.43/16.05亿元（同比增24.1%/14.0%/19.5%），新兴业务有望加速增长[46] 电力设备：行业动态与公司表现 - 大全能源2025年上半年营收14.70亿元（同比-67.9%），归母净利润-11.47亿元，硅料价格下跌致业绩承压，主动减产控亏损，单位现金成本降至37.66元/公斤[48][49] - 麦格米特AI服务器电源市场前景广阔，全球规模预计从2024年28.46亿美元增至2031年608.10亿美元，公司已接小批量订单，平台化布局新兴领域[62] - 四方股份电网业务稳健，2025年上半年营收40.20亿元（同比+15.62%），中标多个数据中心项目，固态变压器产品适配800V直流供电架构[65][67] 策略月报：A股风格切换与配置建议 - 美联储降息或驱动外资加仓中国出口优势高端制造业（新能源/化工/医药等），反内卷政策有望修复制造业自由现金流，重塑估值[92][93] - 跨境资本回流助推人民币升值，中国资产迎"再通胀牛"，四季度风格或从科技领涨转向出口"高切次高"，中长期布局大众消费[94][96] - 当前有色金属行业PB处于历史87.7%分位数，铜/铝/锂/黄金分位数分别为96.2%/92.0%/40.4%/83.5%，锂估值提升空间较大[69]

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 10 月 9 日 | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3882.78 | 0.52 | | 深证成指 | 13526.51 | 0.35 | | 沪深 300 | 4640.69 | 0.45 | | 中小 100 | 8380.38 | 0.62 | | 创业板指 | 3238.16 | 0.0046 | 中银晨会聚焦-20251009 ■重点关注 【电子】海外算力行业更新*苏凌瑶。Sora 2.0 的发布标志着 AI 应用的变现 途径进一步拓宽，新增的社交属性有望为 AI 应用用户数量增长赋能，这也 对上游算力基建提出了更高的要求，算力产业链增长确定性进一步增强。 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 有色金属 | 3.22 | 通信 | (1.83) | | 国防军工 | 2.59 | 非银金融 | (1.14) | | 房地产 | 2.12 | 综合 | (1.06) | | 电 ...

浪潮数字企业业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入43.43亿元，同比增长4.88% [3] - 2025年上半年归母净利润1.83亿元，同比增长73.26% [3] - 2025年上半年每股基本盈利达0.16元 [3] - 2025年上半年公司毛利率达23.37%，同比提升1.35个百分点 [4] - 2025年上半年销售、管理、研发费用率分别为5.92%、13.74%、9.15% [5] 浪潮数字企业分业务表现 - 云服务业务收入12.74亿元，同比增长29.96% [4] - 管理软件业务收入11.98亿元，同比下滑0.34% [4] - 物联网解决方案收入18.72亿元，同比下滑4.46% [4] - 云服务业务经营利润0.20亿元，上年同期亏损0.71亿元 [4] - 管理软件业务经营利润1.85亿元，同比增长6.22% [4] - 物联网业务经营利润0.18亿元，同比下滑12.12% [4] 浪潮数字企业产品与技术进展 - 海岳大模型V3.0为国内首个模型+算法双备案垂类企服模型 [6] - 商业AI V1.0提供覆盖财务、供应链、项目管理领域内100余项智能体构建服务 [6] - 面向中小型企业推出浪潮海岳inSuite标准版V5.0，主打轻量化和AI原生 [7] - 管理软件在供应链集成软件市场份额居国内第一 [8] - 物联网解决方案在装备制造领域MOM解决方案市占率保持第一 [9] 浪潮数字企业市场与客户拓展 - 大型企业市场实现大唐集团、国华能源、中国能建、中国供销集团、南方航空等客户的突破 [6] - 中小型企业市场实现三友重工、智仁景行、华美盛业等高成长性客户的突破 [7] - 管理软件签约中粮集团、中国重汽、中国铝业、海尔等战略客户 [8] - 物联网解决方案新落地阿尔及利亚医疗数据中心项目，并与Beta Industrial、Clear Vision、BMC、Mobily等企业达成合作 [9] 浪潮数字企业盈利预测与评级 - 预计2025-2027年公司营收分别为90.76/100.22/109.96亿元 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.41/6.53/8.93亿元 [9] - 预计2025-2027年EPS分别为0.47/0.57/0.77元/股 [9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18.21/15.08/11.02倍 [9] - 报告上调公司评级为"买入"评级 [9] 宏观经济与PMI数据 - 9月官方制造业PMI数据录得49.8%，环比季节性提升，但低于Wind一致预测的50.1% [11] - 9月非制造业PMI降至50.0%，综合PMI产出指数升至50.6% [11] - 9月新订单环比小幅修复，但仍在荣枯线以下，新出口订单在收缩区间环比向上修复0.6个百分点 [12] - 9月生产指数环比出现大幅上升，采购量大幅上升，环比上行幅度达1.2个百分点 [12] - 9月产成品库存积累，环比较前月上升1.4个百分点 [12] 债券市场观点与情绪 - 基于对27家卖方机构观点的统计分析，超五成卖方看中性，其中22%机构持偏多态度，56%持中性态度，22%持偏空态度 [22] - 基于对26家固收买方机构观点的梳理，买方超七成看中性，其中19%机构持偏多态度，73%持中性态度，8%持偏空态度 [23] - 报告认为短期利率债机会大于二永与信用 [22] - 债市情绪在经历前期的宣泄后开始进入改善阶段，但分歧仍存 [20]

宏观与策略观点 - 固定收益投资策略认为基本面改善仍需验证，债市存在阶段性机会 [12] - 基于生产法测算的8月月度GDP同比增速约为3.8%，较7月继续回落0.5个百分点 [12] - 8月国内固定资产投资当月同比为-6.3%，较7月继续大幅下滑1.1个百分点 [12] - 9月制造业PMI为49.8%，非制造业PMI为50.0%，分别环比上升0.4个百分点和下降0.3个百分点 [13] - 9月以来美元计价伦敦现货黄金价格大幅上涨，逼近4000美元/盎司 [13] - 总量专题研究认为本轮牛市始于2024年9月24日，与1999年519行情背景相似，市场已进入基本面驱动的第二阶段，科技是主线但中期可能出现风格轮动 [19][20][21] 市场价格与行业景气跟踪 - 截至2025年9月中旬，49种主要生产资料中21种价格上涨、25种下降、3种基本持平，上游能源、有色及部分化工表现偏强 [14] - 产业链价格呈现分化：上游煤炭企稳，有色金属中铜铝强势，中游建材延续下跌，下游农产品与地产分化 [15] - 2025年9月28日中国化工产品价格指数CCPI报3969点，较年初1月2日的4333点下降8.4% [32] - 8月规模以上工业企业利润总额同比+20.4%，较7月的-1.5%显著扭转 [32] 人工智能与科技行业动态 - 英伟达计划最高投资OpenAI 1000亿美元，双方计划部署至少10GW的英伟达系统 [23][24] - 开普勒获得数亿元人形机器人订单，涉及工业贸易、数据采集、智能制造等领域 [23] - 测算OpenAI的ChatGPT在2025年Tokens消耗约为6425万亿，同比增长超16倍，2025年收入预计达130亿美元 [37] - 2025年7月ChatGPT的WAU超7亿，MAU近10亿，用户日均发送消息超25亿条，同比增长超5倍 [38] - 阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施 [58] - OpenAI发布Sora 2视频生成模型，DeepSeek发布DeepSeek-V3.2-Exp模型，智谱AI发布GLM-4.6模型 [60] 能源与制造行业观察 - 《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》出台，要求行业增加值年均增长5%以上 [28] - 政策明确严控新增炼油产能，科学调控乙烯产能投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [29] - 2025年至今全国风机累计公开招标容量71.7GW，同比下降13% [45] - 2025年1-8月我国新增风电装机57.84GW，同比+72.1% [45] - 固态电池产业化加速推进，多家企业公布技术进展和产能建设计划 [54] - 欧洲新能源车需求持续向好，9月欧洲九国新能源车销量31.12万辆，同比+34%，渗透率达31.8% [55] 消费与农业板块近况 - 港美股互联网巨头估值差异快速收敛，国内巨头加码AI投入，阿里、腾讯和快手被推荐 [41] - 2024年社保基金投资收益额为2184.18亿元，投资收益率为8.10% [42] - 看好海内外肉奶景气共振上行，2025年国内肉牛大周期或迎拐点 [61] - 9月末生猪价格12.18元/公斤，月环比下跌11%，7kg仔猪211元/头，月环比下跌38% [62] - 鸡蛋价格在节中快速回落，肉牛价格有望在第四季度加速上涨 [64] 投资建议与关注方向 - 人形机器人领域建议从价值量和卡位上把握空间及确定性，关注关节模组、灵巧手、减速器等环节 [26][27] - AI算力领域建议重点关注AI液冷环节，以及燃机环节和制冷环节 [24][27] - 石化化工行业重点推荐钾肥、农药、制冷剂及氟化液、可持续航空燃料等领域的投资方向 [33][34] - 风电板块建议关注出口布局领先的管桩、海缆龙头，国内盈利筑底、出口加速的整机龙头，以及零部件企业 [47] - 锂电产业链建议关注需求向好背景下估值较低的行业领先企业，以及固态电池材料布局领先企业 [57]