重点推荐报告摘要 - 特朗普2.0主要政策：总体来看特朗普2.0政策基调较1.0版本更加强硬，主要政策主张集中在贸易、移民和税收三部分。贸易方面，总统在关税政策方面具有较大的自由量裁权，对特定商品或特定国家加征关税可以通过引用贸易法、IEEPA等方式，而不必须通过国会。对所有进口商品全面征收10%关税政策成本较高，对特定国家加征关税概率更高。节奏上，美国可能选择先谈判再征税的方式，并在25年二三季度开始分阶段落地。移民方面，驱逐移民或是特朗普上任后的首要事项，其称将宣布国家进入紧急状态并使用军队。特朗普第一个任期驱逐非法移民规模在120万人左右，预计本轮力度略高于上一轮。税收方面，永久性延长17年减税法案政策成本巨大，预计方案是缩小版，即部分条款临时性延长。新的税收法案可能在明年三四季度落地，2026年生效[6] - 特朗普2.0的经济影响：加征关税、驱逐移民和减税的效果偏滞涨，通胀上行幅度大于GDP下行的拖累。假设17年减税法案大部分得到延长，对经济没有增量刺激，预计较乐观的对华征收60%关税+驱逐130万非法移民政策组合在2025年将拖累美国GDP增长0.3个百分点，同时带动通胀上行1.1个百分点。节奏上，如果二季度加征关税，通胀影响最早在四季度[7] - 美联储如何应对：美联储面临两难困境，政策路径具有不确定性，包括美联储对供给冲击型通胀的应对（21年曾因加息滞后而受到质疑）以及对尚未落地政策的考量（16年12月列入了联储SEP预测的假设中，本轮尚未开始）。我们预计美联储将持谨慎态度，如果基本面总体稳健，美联储可能会选择保留政策空间来应对未来税收和贸易政策的不确定性，我们预计美联储将在12月或明年1月降息一次，然后按照季度频率3、6、9月各降息一次，四季度保持利率不变，至明年底政策利率可能在3.75%附近[7] - 资产策略：2025年宏观环境不确定性和波动性增加。美国实行贸易保护主义，其他经济体面临关税和外需放缓风险，可能加快降息节奏；美联储降息前景不变但降息节奏放缓，预计美元整体保持强势，但美债仍有配置价值。同时在滞胀环境中，黄金也是良好的风险对冲资产[8] 行业深度报告 - 大适应症信号积极，全球GLP-1需求端持续开拓。2024Q1-3，司美格鲁肽和替尔泊肽等用于降糖和减肥的GLP-1核心产品全球销售额分别高达203.46亿美元和110.28亿美元，并保持快速增长。除降糖和减肥外，GLP-1核心产品适应症持续拓展，慢性肾病、脂肪肝炎等重磅适应症呈现积极信号。根据诺和诺德公告，司美格鲁肽用于慢性肾衰的全球III期临床结果积极，已于24年8月向中国CDE递交上市申请。2024年11月，诺和诺德公布司美格鲁肽代谢性脂肪肝炎适应症III期临床积极结果，2.4mg剂量的司美格鲁肽可显著改善代谢相关脂肪性肝炎患者的肝纤维化，同时未加重脂肪性肝炎。而司美格鲁肽用于阿尔兹海默症治疗的III期临床有望于2025年读出数据。此外，GLP-1相关产品通过与具备减脂增肌效果的创新靶点ACTRII联用有望弥补自身不足，助力GLP-1多肽药需求持续增长[9] - 重磅产品专利到期，国产GLP-1生物类似药放量在即。根据诺和诺德和礼来公司公告，利拉鲁肽中国专利已于2023年到期，司美格鲁肽和度拉糖肽的中国专利也将于2026年到期，重磅产品国内专利到期有望拉动国内GLP-1生物类似药需求提升。根据医药魔方数据，截至2024年10月，利拉鲁肽国内有通化东宝、中国生物制药、华东医药等3家企业获批上市。司美格鲁肽国内有九源基因、丽珠集团、齐鲁制药等3家企业申报上市。此外，在GLP-1类产品具备临床优势的的减重适应症等领域，商业保险赋能有

核心观点 - 上周五A股市场震荡反弹，主要股指全线上涨，沪深两市成交额达到1.71万亿元。申万行业全线上涨，商贸零售、计算机、纺织服饰等领涨。港股冲高回落小幅收涨，海外市场美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太主要股指收盘涨跌不一。[6] 市场回顾 - 上周五A股市场表现：上证指数涨0.93%报3326.46点，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.5%，北证50涨3.06%，科创50涨2.41%。沪深两市成交额1.71万亿元。申万行业全线上涨，商贸零售、计算机、纺织服饰等领涨。概念板块方面，人形机器人、减速器、数字货币等上涨，IP经济（谷子经济）、芬太尼下跌。[6] - 港股市场表现：恒生指数涨0.29%报19423.61点，恒生科技指数涨1.06%，恒生国企指数涨0.32%。[6] - 海外市场表现：美国三大股指全线收涨，道指涨0.42%报44910.65点，标普500指数涨0.56%报6032.38点，纳指涨0.83%报19218.17点。欧洲三大股指收盘全线上涨，亚太主要股指收盘涨跌不一。[6] 重要新闻 - 国家统计局发布数据：11月份中国制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。[3] - 中指研究院发布数据：11月深圳、成都等4城二手房价格环比止跌转涨，打破百城连续7个月全跌局面。11月百城二手住宅平均价格为14278元/平方米，环比下跌0.57%，跌幅较10月收窄0.03个百分点，同比下跌7.29%。百城新房价格环比结构性上涨0.36%，同比上涨2.4%。[3] 研报精选 - 市场调整蓄力，关注后续政策发力。11月A股主要股指下跌，上证综指收报3259.76点，较10月末下跌0.61%。市场流动性有所转弱，但新成立的偏股型基金份额回升。投资者情绪有所波动，交投热度环比降温，但多只宽基ETF上市受到市场热捧。[7] - 中共中央、国务院发布《关于数字贸易改革创新发展的意见》，旨在促进数字贸易改革创新发展，提升数字化交付在服务贸易中的规模占比，完善相关基础设施的建设，规范相关对外开放制度。[11] - 七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，旨在高质量服务数字经济，强调通过数字金融与其他四篇"金融大文章"的协同发展提升金融服务质效。推动金融机构数字化转型，加强数字技术在金融产品服务中的赋能。[15]

核心观点 - 报告的核心结论是本次出口退税调降的深层影响可能在未来体现，一是加速电池和光伏行业格局出清，二是反映了本次应对外部贸易摩擦的新思路与内需政策导向[序号]1 - 市场正处于"强预期，弱现实"的赛点 2.0 第二阶段，类似 23H1 的"杠铃策略"：一边是政策态度转向，对未来预期改善，风偏上行，成交额持续高位，导致主题行情占优、高换手的科技方向活跃；另一边是政策生效需要时间，政策出台节奏和力度也会根据经济现状"边走边看"，"弱现实"或将持续一段时间，垄断红利不时会有所表现[序号]1 宏观经济 - 11 月国内经济复苏态势延续，制造业生产指数和新订单指数环比分别上升 0.4、0.8 个百分点，带动制造业 PMI 指数上行 0.2 个百分点至 50.3%[序号]1 - 高频数据和 PMI 数据显示出以消费为核心的内需改善[序号]1 - 11 月消费品行业 PMI 上行 1.3 个百分点至 50.8%，生产指数和新订单指数都较上月上升超过 2 个百分点至 52%以上，环比修复速度显著高于其他三大行业[序号]1 - 11 月 1-24 日，乘用车零售 163.8 万辆，同比去年同期增长 29%，较上月同期增长 4%[序号]1 - 11 月出口新订单指数环比上行 0.8 个百分点至 48.1%，与出口关联度更高的小企业 PMI 环比上行 1.6 个百分点至 49.1%[序号]1 行业分析 - 2024 年，动力煤全年呈现前高后低，波动率呈现收窄趋势[序号]5 - 进口量方面，今年依然呈现持续增长的趋势，从大秦线运量负增长可以看出对国内煤炭销售格局造成了一定冲击[序号]5 - 2025 年，动力煤需求仍有一定增量，且增量集中于电力用煤[序号]5 - 供给端增量主要集中于新疆，少部分在山西，进口量大概率高位持平[序号]5 - 整体来看，供需矛盾并不明显，因此价格不会出现大幅度波动，结合成本支撑以及整体供需，预计 2025 全年动力煤价格中枢维持在 800-850 元/吨[序号]5 - 焦煤明年或呈现供需双弱的趋势，需求明年或仍负增长，但出于各方面都有一定利好因素，需求端或有边际好转，降幅相对 2024 年或有所收窄[序号]5 - 供给端国内产量或有所上升，主要是因为山西省积极的生产态度所致，进口量或有一定挤出效应，有所下降，供给整体呈现略微下降趋势[序号]5 公司研究 - 紫金矿业（601899）是一家全球化布局的大型综合性矿业巨头，争创世界超一流[序号]30 - 1993 年，公司起步于紫金山金矿，经过 30 年三个阶段的跨越式发展，公司已由县属小企业蜕变成世界 500 强、全球知名的大型跨国矿业集团[序号]30 - 第三个十年进行全球化开拓，公司实现资源及产能大幅增加，目前在国内 17 个省（区）和海外 15 个国家拥有重要矿业投资项目，已经成为中国铜、金、锌资源储量最大、产量最多、综合效益最好的金属矿业企业[序号]30 - 24 年 5 月 16 日的董事会上，公司已进一步细化公司未来五年主要矿产品产量规划指标，并提出力争将 2030 年主要经济指标提前 2 年（至 2028 年）实现，向超一流国际矿业集团的发展目标持续迈进[序号]30

股市表现 - 恒生指数收市19229.97点，日比下跌1.89%，5日下跌1.01% [3] - H股指数收市6887.05点，日比下跌2.10%，5日下跌1.33% [3] - 红筹指数收市3547.92点，日比下跌2.14%，5日下跌1.12% [3] - HSC大型股指数收市1764.47点，日比下跌1.92%，5日下跌1.05% [3] - HSC中型股指数收市3645.45点，日比下跌2.67%，5日下跌1.05% [3] - AH股溢价指数收市146.87点，日比下跌0.39%，5日下跌1.20% [3] - 沪深300指数收市3865.70点，日比下跌3.10%，5日下跌2.60% [3] - 富时中国A50指数收市13071.78点，日比下跌2.81%，5日下跌2.24% [3] - 上证180指数收市8449.88点，日比下跌3.04%，5日下跌2.39% [3] - 上证380指数收市5332.53点，日比下跌3.71%，5日下跌2.40% [3] - 台北加权指数收市22904.32点，日比上涨1.55%，5日上涨0.71% [3] - 日经225指数收市38026.17点，日比下跌0.85%，5日下跌1.60% [3] - 道琼斯指数收市44296.51点，日比上涨0.97%，5日上涨1.96% [3] - 标普500指数收市5969.34点，日比上涨0.35%，5日上涨1.68% [3] - 纳斯达克指数收市19003.65点，日比上涨0.16%，5日上涨1.73% [3] - 德国DAX 30指数收市19322.59点，日比上涨0.92%，5日上涨0.58% [3] - 富时100指数收市8262.08点，日比上涨1.38%，5日上涨2.46% [3] - 法国CAC 40指数收市7255.01点，日比上涨0.58%，5日下跌0.20% [3] 商品期货表现 - 纽约期油收市71.32美元/桶，日比上涨0.11%，5日上涨3.12% [3] - 纽约期金收市2719.40美元/盎司，日比上涨0.27%，5日上涨4.01% [3] - 标普高盛商品指数收市547.19点，日比上涨0.62%，5日上涨3.80% [3] - CRB大宗商品期货价格指数收市289.91点，日比上涨0.55%，5日上涨2.08% [3] - 罗杰斯国际商品指数收市3862.24点，日比上涨0.27%，5日上涨1.27% [3] 外汇市场 - 港元兑人民币汇率0.93，5日上涨0.24%，1个月上涨1.32% [3] - 美元兑人民币汇率7.24，5日上涨0.20%，1个月上涨1.49% [3] - 美元兑港元汇率7.78，5日持平，1个月上涨0.17% [3] - 美元兑日元汇率154.00，5日下跌0.43%，1个月上涨1.10% [3] - 欧元兑美元汇率1.05，5日下跌1.13%，1个月下跌2.95% [3] - 英镑兑美元汇率1.26，5日下跌0.68%，1个月下跌2.85% [3] - 澳元兑美元汇率0.65，5日上涨0.57%，1个月下跌0.95% [3] 政府债券收益率 - 中国10年期国债收益率2.08%，5日上涨0.70个基点，1个月下跌6.10个基点 [3] - 香港10年期国债收益率3.38%，5日上涨0.30个基点，1个月上涨25.20个基点 [3] - 美国10年期国债收益率4.35%，5日下跌6.66个基点，1个月上涨10.73个基点 [3] 经济数据 - 美国标普制造业PMI预期48.9，实际48.8，前值48.5 [6] - 美国标普服务业PMI预期55.0，实际57.0，前值55.0 [6] - 欧元区HCOB制造业PMI预期46.0，实际45.2，前值46.0 [6] - 欧元区HCOB服务业PMI预期51.6，实际49.2，前值51.6 [6] 主要新闻 - 特朗普提名华尔街认可的宏观对冲基金公司Key Square Group掌门人Scott Bessent担任美国财长 [11] - 美国企业活动以2022年4月以来最快步伐扩张，标普全球11月份美国综合产出指数初值报55.3，高于10月份的54.1 [13] - 欧元跌至两年来的最低水平，交易员押注欧洲央行为提振当地经济将不得不大幅降息 [15] - 日本内阁批准了比去年规模略大的一揽子刺激计划，经济刺激计划列出了21.9万亿日元（1,400亿美元）的财政支出措施 [16] - 中国将加大对平台经济的政策支持，推进化工老旧装置更新改造 [18] - 中国称要稳定和扩大农民工就业，推动有意愿的进城农民工在城镇落户 [20] - 中国进一步扩大免签国家范围，自2024年11月30日至2025年12月31日，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策 [22] - 中国表示将促进外贸稳定增长，为外贸企业提供金融和外交方面的帮助 [24] 企业新闻 - 莱迪思半导体正在考虑全盘收购英特尔旗下的Altera，英特尔2015年花了大约170亿美元收购Altera，而莱迪思的市值仅为74.8亿美元 [26] - 亚马逊将增加在OpenAI竞争对手、生成式AI软件Claude开发商Anthropic的持股，将向这家旧金山初创公司追加投资40亿美元 [27] - 阿达尼陷美国诉讼风波，美国检察官指控其亿万富翁创始人和其他高管涉嫌策划贿赂印度政府官员，以获取太阳能合同 [29] - 格力地产计划与珠海投资控股公司进行资产置换，置入珠海免税集团51%股权，拟置入资产作价45.8亿元人民币，计划逐步退出房地产开发业务 [30]

股市表现 - 恒生指数收市价为19159.20，日比上涨0.04%，5日比下跌2.57% [3] - H股指数收市价为6851.56，日比下跌0.16%，5日比下跌3.26% [3] - 红筹指数收市价为3534.74，日比下跌0.17%，5日比下跌2.51% [3] - 沪深300指数收市价为3840.19，日比下跌0.21%，5日比下跌3.44% [3] - 纳斯达克指数收市价为19175.58，日比上涨0.63%，5日比上涨0.99% [3] 商品期货表现 - 纽约期油收市价为68.79美元/桶，日比上涨0.03%，5日比下跌0.12% [3] - 纽约期金收市价为2629.70美元/盎司，日比上涨0.32%，5日比下跌0.83% [3] - CRB大宗商品期货价格指数收市价为288.02，日比上涨0.18%，5日比上涨1.02% [3] 外汇表现 - 美元兑人民币汇率为7.26，5日比上涨0.10%，1个月比上涨1.56% [3] - 欧元兑美元汇率为1.05，5日比下跌0.49%，1个月比下跌2.96% [3] - 英磅兑美元汇率为1.26，5日比下跌0.62%，1个月比下跌3.08% [3] 政府债券收益率 - 中国10年期国债收益率为2.06%，5日比下跌3.50个基点，1个月比下跌9.90个基点 [3] - 美国10年期国债收益率为4.30%，5日比下跌10.96个基点，1个月比上涨6.05个基点 [3] 企业要闻 - 华为计划从2025年起与Android操作系统分道扬镳，新款智慧型手机和平板电脑将全部搭载剥离Android的操作系统 [23] - 高通收购英特尔的兴趣据悉正在降温，收购英特尔全部股份过于复杂，吸引力下降 [23] - 美国政府将向英特尔提供79亿美元联邦拨款，以提振国内芯片产业 [23] - 中国有色将收购巴西锡矿公司，人工智能提振需求前景 [23] 国际经济要闻 - 美联储会议纪要显示，官员们普遍支持对未来降息采取谨慎态度 [8] - 美联储官员考虑下调逆回购利率，使其与基准利率区间下限相符 [10] - 墨西哥总统暗示将对特朗普威胁的关税实施报复 [12] - 日本首相石破茂向企业施压，敦促为员工加薪以稳固经济良性循环 [13] 大中华经济要闻 - 中国希望美国珍惜善意，维护当前禁毒合作良好局面 [15] - 特朗普的顾问建议因芬太尼问题制裁中国金融机构 [17] - 中国商务部回应美国将29家中国企业列入涉疆法案实体清单，称新疆根本不存在所谓"强迫劳动" [19] - 中国民航局数据显示10月国际航线客运量恢复近疫情前水平 [21]

市场数据 - 上证指数收盘3295.70点，下跌0.43% [1] - 深证成指收盘10432.54点，下跌1.26% [1] - 创业板指收盘2169.80点，下跌1.76% [1] - 科创50收盘983.68点，下跌0.23% [1] - 北证50收盘1244.46点，下跌0.10% [1] - 沪深300收盘3872.55点，下跌0.88% [1] A股市场概览 - 上证指数总市值626167亿元，流通市值485498亿元，市盈率11.52，市净率1.22 [1] - 深证成指总市值215696亿元，流通市值183875亿元，市盈率21.32，市净率2.17 [1] - 创业板指总市值58041亿元，流通市值46993亿元，市盈率31.79，市净率4.01 [1] - 科创50总市值34314亿元，流通市值21220亿元，市盈率46.37，市净率4.04 [1] - 北证50总市值2452亿元，流通市值1636亿元，市盈率36.90，市净率4.40 [1] - 沪深300总市值551009亿元，流通市值413209亿元，市盈率10.88，市净率1.21 [1] 市场策略 - 市场全天震荡调整，热点题材持续活跃 [7] - 创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输 [7] - 小微盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输 [7] - 综合、商贸零售、环保涨幅居前，家用电器、通信、传媒跌幅居前 [7] - 连板指数、供销社指数、农资流通指数涨幅居前 [7] - 上证指数市盈率14.16倍，处于历史后27.71%分位 [7] - 科创50市盈率84.21倍，处于历史后95.63%分位 [7] - 创业板指市盈率33.49倍，处于历史后14.91%分位 [7] - 万得全A市盈率18.29倍，处于历史后36.92%分位 [7] - 北证50市盈率53.35倍，处于历史后97.28%分位 [7] - 全市场成交额15256.36亿元，较前一交易日增加381.64亿元 [7] - 多元金融板块走强，受央行推动数字金融高质量发展行动方案消息驱动 [7] - 房地产板块逆势上涨，受一线城市房地产市场持续修复消息推动 [7] - 物流产业链相关板块表现活跃，受降低全社会物流成本行动方案政策利好催化 [7] - 科技成长仍是相对较强的市场主线，主题投资机会仍将是重要关注方向 [7] - 自主可控方向，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等 [7] - 贵金属板块仍有配置价值，受美联储降息周期、地缘政治风险升温等因素影响 [10] - 科创领域并购重组主题，关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的 [10] 基金研究 - LOF基金价格指数下跌0.21%，ETF基金价格指数下跌0.74% [11] - 上证50ETF下跌0.48%，沪深300ETF下跌0.73%，中证500ETF下跌0.64% [11] - 标普500ETF下跌0.09%，日经225ETF上涨1.00%，德国30ETF上涨0.72%，法国CAC40ETF上涨0.48% [11] - 黄金ETF下跌0.51%，豆粕ETF下跌0.16%，嘉实原油下跌0.21% [11] - 两市ETF总成交额约1973亿元，地产、日经类相关ETF品种表现相对突出 [11] 债券研究 - 1年期国债到期收益率下行0.7bp至1.38%，10年期国债到期收益率下行2.5bp至2.03% [12] - 1年期国开债到期收益率下行2.5bp至1.66%，10年期国开债到期收益率下行2.2bp至2.12% [12] - DR001下行4.0bp至1.32%，DR007上行2.5bp至1.74% [12] - 国债期货10年期主力合约上涨0.11%，5年期主力合约上涨0.07%，2年期主力合约上涨0.03% [12] - 3年期AAA级信用利差上行0.91bp至30.23bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至27.00bp [12] 宏观经济 - 韩国央行将基准利率下调25个基点至3% [13] - 韩国央行预计2024年GDP增长2.2%，通胀率2.3%；2025年GDP增长1.9% [13] - 央行开展1903亿元7天期逆回购操作 [14] - 2024年全国世贸组织工作会议在京召开 [15] - 纪念北斗卫星导航系统工程建设三十周年座谈会召开 [18] - 1-10月我国电信业务收入累计同比增长2.6% [19] - 国家主席习近平在中华全国供销合作总社成立70周年之际作出重要指示 [20] 行业动态 - 2024年国家医保药品目录发布，创新药谈判成功率超90% [21] - 台积电有望在2027年实现超大版晶圆上芯片封装技术认证 [24] - Q3全球折叠手机出货量减少1%，三星、华为、荣耀市占率前三 [25] - Ibiden完成玻璃芯板制作并送样美国AI客户测试 [26] - 韩国机械与材料研究所研发出下一代FOPLP封装技术 [27] 湖南经济动态 - 华菱线缆与中国科学技术大学、上海电缆研究所有限公司签署《技术开发（合作）合同书》 [28] - 沈晓明调研株洲经济社会发展情况 [31]

重点推荐 - 永臻股份（603381）：技术规模铸竞争优势，边框龙头迎长期成长——公司深度报告 - 光伏边框领军者，经营规模持续扩大。公司成立于2016年8月，并于2024年6月在上交所主板上市，以光伏边框业务为核心，在光伏产业链内延伸布局光伏支架以及光伏建筑一体化（BIPV）的研发、生产和销售业务。公司经过多年的技术积累，在产品结构设计、规模化生产、产品质量控制、成本控制等方面积累了丰富的行业经验，已成长为国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一。2023年，公司实现营业收入53.91亿元，同比增长4.05%，实现归母净利润3.71亿元，同比增长50.74%。2024年前三季度，公司实现营业收入57.35亿元，同比增长47.07%，实现归母净利润1.78亿元，同比下降29.35% [7] - 光伏装机量保持增长，铝边框市场空间广阔。受益于全球光伏新增装机保持增长，光伏边框市场需求量持续扩大。光伏铝边框除易回收、再利用价值高、使用寿命长，不易老化外，还兼具轻量化，导电性强，抗氧化抗腐蚀性强，造型美观等诸多特点，目前市场渗透率在95%以上，从中短期维度看仍将占据主流地位。预计2026年全球光伏铝边框市场需求为319万吨，2023-2026年复合增速为10.88% [8] - 公司产能规模快速扩张，布局再生铝实现降本。公司目前拥有辽宁营口、江苏常州、安徽滁州、安徽芜湖、越南北江五大生产基地，未来规划产能达69万吨，规模优势将进一步扩大。越南基地辐射美国、印度市场，相较于国内，越南出口更低的关税以及海外地区更高的加工费有望为公司带来更高利润，优化公司盈利结构。此外，公司向上游延伸布局再生铝，规划再生铝产能43万吨，其中，常州基地产能5万吨，芜湖基地产能38万吨，不仅可以有效减少碳排放和资源消耗，还可以显著降低光伏边框材料成本，提升公司在成本端的竞争优势 [8] - 横向延伸布局光伏BIPV及光伏支架，拓宽未来成长空间。公司为丰富产品结构，拓展光伏支架、BIPV领域产品，2023年，光伏BIPV产品贡献收入557.71万元，光伏支架产品贡献收入1.45亿元，两项业务已初步形成产品矩阵及经营模式，有效提升了公司在光伏行业周期波动时的风险抵抗能力 [8] - 投资建议：公司光伏边框龙头地位稳固，布局再生铝降低原材料成本，扩充产能推动市场份额提升，拓展海外市场获取高毛利，预计公司2024-2026年实现营业收入85.41/125.80/168.14亿元，实现归母净利润1.97/3.79/6.37亿元，对应P/E27.40/14.23/8.46倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [9] - 石化周期已达底部，左侧布局正当时——石油石化行业深度报告 - 复盘2000年以来的石化行业周期情况，认为：1.一般情况下，石化周期约为7年；2.上行阶段内，极端事件会带来短期的下行，但不会改变周期运行逻辑；3.下行阶段内，重大负面事件则会加速周期运行，往往也伴随老旧产能加速出清，同时拉近下一轮的复苏开始；4.经济全球化背景下，各区域指数走势与原油走势高度接近且趋同，但随着逆全球化发展，各区域走势出现分离；5.一般情况下，由于美元回流周期对全球经济的影响极大，美联储开启降息周期往往意味着一个石化周期的底部 [13] - 我国新增乙烯产能有望占据全球成本优势。2020年以来，国内乙烯产能进入第二个高速增长期。相较于国际上的老旧产能，我国主要新增/升级改造乙烯产能具备多方面优势，包括：更低的操作成本（技术进步、工业4.0）、更低的原料成本（大炼化裂解、重油裂解等）、更新的设备所需较短维护期，使得国内新建乙烯产能平均现金成本逐步向成本曲线左端偏移。根据测算，到2027年，在布伦特油价65美元/桶的情形下，我国平均新增/改造乙烯产能现金成本约为688美元/吨，已处于成本曲线左部位置，其中部分乙烷裂解产能成本甚至达到全球最低区间，MTO乙烯产能的成本优势则主要取决于装置所处区域的煤炭价格及装置的规模优势 [14] - 认为随着美联储开启降息周期，当前石化周期已基本到达底部，进入产能更替和油价探底阶段，未来随着全球需求改善有望在明年下半年进入复苏阶段。综合来看，布伦特油价短期在65美元/桶具备支撑，短期地缘政治冲突仍将为油价提供一定支撑；原油长期受需求面影响大，随着美联储进一步降息，原油一定回调风险增加；预计明年全年布伦特在55-80美元/桶波动。短期内国内炼油产业将受益于成品油价调整机制时间差。下游方面，长丝产能及库存周期基本到达底部，聚烯烃仍存在产能和需求错配问题，整体反弹仍依赖外需修复 [15] - 投资建议：建议关注国内具备优质油气资源上下游一体化、抗风险能力强相关龙头，如中国石油、中国石化等；具备进口乙烷制乙烯多优势强壁垒相关标的卫星化学；发展COTC产业转型升级，收率高成本低的恒力石化；具备煤制烯烃规模化优势的宝丰能源；积极布局新材料业务，开拓乙烯需求和盈利的东方盛虹、恒力石化、荣盛石化等；前期超跌具备低PE、PB特征，未来有望受益海外长丝需求修复，如桐昆股份、新凤鸣等 [15] 财经新闻 - 中办、国办发布数字贸易改革创新发展的意见，大力发展数字技术贸易 - 主要目标是：到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；数字贸易基础设施布局进一步完善，适应数字贸易发展的体制机制基本建立，数字领域对外开放水平大幅提高，与国际高标准经贸规则对接全面加强。到2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上；有序、安全、高效的数字贸易治理体系全面建立，制度型开放水平全面提高。意见提出，加强关键核心技术创新，加快发展通信、物联网、云计算、人工智能、区块链、卫星导航等领域对外贸易 [18] - 意见提出三点：（一）推动数字订购贸易高质量发展。鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌。推进跨境电商综合试验区建设，支持"跨境电商+产业带"发展。推进数字领域内外贸一体化。（二）放宽数字领域市场准入。完善准入前国民待遇加负面清单管理模式，推动电信、互联网、文化等领域有序扩大开放，鼓励外商扩大数字领域投资。深入破除市场准入壁垒，提高数字贸易领域外商投资企业在境内投资运营便利化水平。（三）加强数字领域安全治理。优化调整禁止、限制进出口技术目录。持续推动全球数字技术、产品和服务供应链开放、安全、稳定、可持续。发挥各类专业法院法庭作用，推动数字领域国际商事争端解决机制多元化发展 [19] - 习近平在中华全国供销合作总社成立70周年之际作出重要指示 - 习近平指出，70年来，供销合作社始终围绕党的中心任务，主动服务大局，在服务城乡群众、繁荣农村经济、助力脱贫攻坚、促进农民增收、推动乡村振兴等方面发挥了积极作用。习近平强调，新时代新征程，各级党委和政府要进一步加强对供销合作社工作的领导和支持，充分用好这支力量。供销合作社要认真践行新发展理念，扎根农业农村，聚焦主责主业，深化综合改革，强化机制创新，持续打造服务农民生产生活和促进现代农业发展的综合平台，当好党和政府密切联系农民群众的桥梁纽带，奋力谱写供销合作事业高质量发展新篇章，为推进乡村全面振兴、加快建设农业强国作出更大贡献 [20] - 美国10月核心PCE物价指数同比升2.8% 符合预期 - 美国10月核心PCE物价指数环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，创2024年4月以来最大增幅，预期升2.8%，前值升2.7% [21] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌14点，跌幅0.43%，收于3295点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落 [23] - 上交易日上证指数在30日均线压力下小幅震荡收阴，量能依然是相对缩小状态，大单资金净流出超84亿元，金额略有加码。日线MACD尚未金叉，日线KDJ金叉状态，日线指标呈现矛盾。指数分钟线指标也呈现矛盾，尚未形成合力。指数上方20日、30日均线压力较重，若无量能及大单资金流的充分支持，短线上破仍有难度。短线指标或仍呈震荡态势。震荡中仍需密切关注量价指标的配合及演变 [23] - 上证指数周线在5周均线处遇阻，收小实体阳K线带上下影线。周MACD尚未死叉，但周KDJ死叉状态，目前周指标表现矛盾。短线指数处于5周均线与10周均线之间的狭小区间。若本周KDJ死叉成立，周指标走弱，10周均线的支撑倍受考验，则下一周回落调整的概率增加 [23] - 深成指、创业板回落收阴，收盘分别下跌1.26%、1.76%，收阴K线，再度跌破5日均线，再度处于短期均线簇之下。日线MACD死叉延续，日线KDJ金叉状态，日线指标呈现矛盾，短线指数或延续震荡，震荡中仍需密切关注量价指标变化 [24] - 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占57%，收红个股占比46%。涨超9%的个股114只，跌超9%的个股14只，上交易日市场情绪再度回落 [24] - 上交易日同花顺行业板块中，种植业与林业板块大涨居首，收盘上涨3.07%。其次，纺织制造、零售、环保设备、环境治理、房地产等板块活跃居前。而游戏、贵金属、保险、影视院线等板块回落调整居前。通用设备、零售、房地产、光伏设备等板块大单资金明显介入，而仍有超67%的板块呈大单资金净流出。其中，软件开发、游戏、证券、汽车整车、通信设备等板块，大单资金净流出居前 [24] - 游戏板块，昨日回落收阴，收盘下跌2.12%，在同花顺行业板块中跌幅居首。指数创波段新高后冲高回落，收凸底阴K线带长上影线，K线有调整意义。量能明显放大，大单资金净流出超31亿元，金额可观。指数目前日线KDJ、MACD仍金叉共振，日线均线体系多头排列尚未走弱。但指数近期波段涨幅已经超过67%，涨幅较大，相对高位量能放大，大单资金涌出，抛盘加大，K线走弱，一旦日线指标走弱，指数或有进一步回落调整动能，观察中需适当谨慎，等待调整充分后的再次做多机会 [25] 市场数据 - 2024/11/28市场数据 - 融资余额：18246亿元，变化32.16亿元 [30] - 逆回购到期量：4701亿元 [30] - 逆回购操作量：1903亿元 [30] - 1年期MLF：2% [30] - 1年期LPR：3.1% [30] - 5年期以上LPR：3.6% [30] - DR001：1.3242%，变化-4.02BP [30] - DR007：1.7414%，变化2.45BP [30] - 10年期中债到期收益率：2.0304%，变化-2.49BP [30] - 10年期美债到期收益率：休市 [30] - 2年期美债到期收益率：休市 [30] - 上证指数：3295.70点，变化-0.43% [30] - 创业板指数：2169.80点，变化-1.76% [30] - 恒生指数：19366.96点，变化-1.20% [30] - 道琼斯工业指数：休市 [30] - 标普500指数：休市 [30] - 纳斯达克指数：休市 [30] - 法国CAC指数：7179.25点，变化0.51% [30] - 德国DAX指数：19425.73点，变化0.85% [30] - 英国富时100指数：8281.22点，变化0.08% [30] - 美元指数：106.1693，变化0.11% [30] - 美元/人民币(离岸)：7.2493，变化46.00BP [30] - 欧元/美元：1.0549，变化-0.16% [30] - 美元/日元：151.55，变化0.28% [30] - 螺纹钢：3312.00元/吨，变化0.42% [30] - 铁矿石：786.50元/吨，变化0.00% [30] - COMEX黄金：2661.50美元/盎司，变化-0.12% [30] - WTI原油：68.88美元/桶，变化0.23% [30] - LME铜：8987.00美元/吨，变化-0.34% [30]

报告核心观点 - 短期市场出现阶段性调整和分化，业绩或将成为推动股价表现的关键因素 [1] 周一市场综述 - 上周市场震荡回落，主要原因包括：临近前期高点附近的密集成交区有获利了结及解套盘卖出压力；重要会议的财政刺激政策未超市场预期；海外美元持续走强人民币汇率承压；两市成交量的萎缩 [1] - 上周三开始，成交量迅速萎缩至2万亿，上周四和周五更是大幅降至万亿上方 [1] - 周一早盘，沪深三大指数集体高开，开盘后探底回升，沪指涨1%，创指弱势震荡 [1] - 全天看，行业方面，银行、煤炭、航空机场、钢铁、电力、保险、房地产等行业涨幅居前，教育、软件开发、游戏、文化传媒、计算机设备、消费电子等行业跌幅居前 [1] - 题材股方面，光伏高速公路、滨海新区等题材股涨幅居前，智普AI、华为欧拉、华为腾、财税数字化等题材股跌幅居前 [1] - 整体上，个股涨少跌多，市场情绪继续回落，赚钱效应较差，两市成交额17577亿元 [1] - 上证指数报3323.85点，下跌6.88点，跌幅0.21%，总成交额7558.10亿；深证成指报10544.02点，下跌204.95点，跌幅1.91%，总成交额10018.85亿；创业板指报2190.95点，下跌52.67点，跌幅2.35%，总成交额4661.15亿；科创50指报968.71点，下跌18.17点，跌幅1.84%，总成交额1163.08亿 [1] 周一盘面点评 - 银行等红利股出现上涨 [1] - 房地产板块大涨 [1] - 进入2024年，中央和地方政府密集出台稳地产政策，限贷、限购、限价等调控措施持续放松 [1] - 国家统计局11月15日发布数据显示，2024年10月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅收窄或转涨、同比降幅趋稳，房地产市场预期进一步改善 [1] - 预计后续政策贯彻的力度和广度会有所提升，有利于房地产市场走出困境 [1] - 短期看，政策持续释放以及供需有望改善之下，将给行业以及板块带来短期的提振，后市需要关注基本面回升的力度 [1] - 前几年"三条红线"的落地实施，众多中小房地产商退出行业，叠加2023年A股房企批量退市加速出清后，行业"剩者为王"的现状将持续深化，优秀企业仍有配置价值 [1] - 不过，考虑到中长期人口周期需求导致整个行业逻辑的生变，房地产板块的大涨大概率是大的反弹行情，并非反转，可重点关注一些土地储备优势的国企房企以及重回稳健发展的优质民企龙头公司 [1] 后市大势研判 - 周一市场重心整体下移，护盘力量主是大盘股 [1] - 四大行集体走强；中字头股票表现强劲；地产、煤炭、钢铁等板块也都涨幅居前 [1] - 这些大盘股走强的主要原因是政策的刺激，尤其是监管部门发布的市值管理指引，给破净股带来了利好，而破净股多集中在银行、地产以及基建等板块 [1] - 不过，即使是破净股，在利好情况下也并非必然持续向好，仍需关注行业以及上市公司的基本面，若基本面较差，其破净的投资价值也不会太高 [1] - 短期市场出现阶段性调整和分化，展望后市，随着政策博弈减弱和成交量的萎缩，市场风格或许会逐步改变，尤其是当市场逐步回归基本面时，行业景气度和个股的具体业绩或将成为支撑和推动股价表现的关键因素 [1]

报告核心观点 - 行业止跌回稳预计遵循"核心产品-核心城市-全国"路径，住房品质提升及低能级区域库存压力较大下，或率先迎来"核心城市+优质产品"细分市场企稳，同时销售限价放开、土拍条件优化有望带来盈利空间改善。结构上，多数房企休养生息，部分优质房企或率先受益；特征上，库存结构优、拿地能力强、产品力强的优质房企有望把握行业最新变化，同时历史包袱有限，更易轻装上阵，走出独立行情。通过量化打分构建主流房企综合评价体系，结合PB估值，建议关注华润置地、越秀地产、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、滨江集团、华发股份等[2] - 23年财政部依据各地债务压力分配置换额度，其中重点省份占比70%，核心目的是应急托底。24年财政部分配置换额度的逻辑和23年之前更接近，24年已发和已披露的置换额度中重点省份占比仅25%。估算各省从10万亿置换额度中分到的量要分两步：1）明确财政部分配额度的计算公式为各省剩余隐债规模*70%；2）明确各省剩余隐债规模的计算公式为18年末各省隐债规模*剩余比例。预计本轮重点省份置换额度占比为30%左右，置换额度对城投债的覆盖倍数明显更高，因此城投债投资仍可继续下沉[9][10][12][13] 国内市场指数 - 上证综合指数收盘3296，涨跌幅-0.43%，上周-1.91%[2] - 深证成份指数收盘10433，涨跌幅-1.26%，上周-2.89%[2] - 沪深300指数收盘3873，涨跌幅-0.88%，上周-2.60%[2] - 创业板指数收盘2170，涨跌幅-1.76%，上周-3.03%[2] - 上证国债指数收盘219，涨跌幅0.02%，上周0.19%[2] - 上证基金指数收盘6757，涨跌幅-0.60%，上周-2.00%[2] 海外市场指数 - 中国香港恒生指数收盘19367，涨跌幅-1.20%，上周-1.01%[2] - 中国香港国企指数收盘6925，涨跌幅-1.46%，上周-1.33%[2] - 道琼斯指数收盘44722，涨跌幅-0.31%，上周1.96%[2] - 标普500指数收盘5999，涨跌幅-0.38%，上周1.68%[2] - 纳斯达克指数收盘19060，涨跌幅-0.59%，上周1.73%[2] - 日经225指数收盘38349，涨跌幅0.56%，上周-0.93%[2] - 韩国KOSP100收盘2505，涨跌幅0.06%，上周3.49%[2] - 印度孟买指数收盘79044，涨跌幅-1.48%，上周1.98%[2] - 英国FTSE指数收盘8281，涨跌幅0.08%，上周2.46%[2] - 俄罗斯RTS指数收盘732，涨跌幅0.78%，上周-8.14%[2] - 巴西圣保罗指数收盘124610，涨跌幅-2.40%，上周1.04%[2] - 美元指数收盘106，涨跌幅0.11%，上周0.77%[2] 大宗商品 - 纽约期油收盘69美元/桶，涨跌幅0.23%，上周6.43%[2] - 现货金收盘2642美元/盎司，涨跌幅0.04%，上周4.79%[2] - 伦敦铜收盘8987美元/吨，涨跌幅-0.34%，上周0.04%[2] - 伦敦铝收盘2590美元/吨，涨跌幅-0.46%，上周-1.26%[2] - 伦敦锌收盘3048美元/吨，涨跌幅-2.95%，上周0.69%[2] - CBOT大豆收盘989美分/蒲式耳，涨跌幅--，上周-1.35%[2] - CBOT玉米收盘428美分/蒲式耳，涨跌幅--，上周0.11%[2] - 波罗的海干散货收盘1419，涨跌幅-5.96%，上周-13.89%[2] 重点推荐报告摘要 房地产行业深度报告 - 预计"止跌回稳"将遵循"好产品——一线及二线核心区——全国"，部分优质房企有望率先受益。考虑住房品质提升趋势、低能级区域库存压力较大，行业或率先迎来"核心城市核心区+优质产品"细分市场企稳，同时销售限价放开、土拍条件优化有望带来盈利空间改善。多数房企由于保交付、降负债仍在休养生息，仅部分优质房企具备持续拿地能力，能够把握行业最新变化率先受益，重点关注库存结构优化、拿地能力及产品力强的房企[7] - 加快库存去化已成共识，关注地市高点拿地比例及结构。当前房企土储规模收缩，加快库存去化、轻装上阵已成共识。较优库存结构或反映为地市高点拿地少、结构好，隐含高价地打折能顺利出售、对毛利率、减值等负面影响可逐渐消化，不会持续侵蚀利润、占用现金流。结合2022年及以后拿地占比、2020-2021年地市高点一二线占比、2020-2021年地市高点二线主城占比等指标，越秀地产、中国海外发展、华润置地等主流房企新拿地多、高点拿地布局好，库存结构整体较优。同时建发国际集团、华润置地、滨江集团历史减值比例更高，减值压力释放更为充分[7] - 品质化趋势把握需持续拿地与产品力配合，关注拿地能力与品牌影响力。资金充足度（在手现金、加杠杆能力）为拿地能力重要考量，兑现度同样值得关注。通过城市标杆项目运营、区域持续深耕有助于品牌口碑打造，各房企产品体系日臻完善。对比来看，中国海外发展、华润置地、滨江集团等主流房企在手资金及加杠杆能力较强，建发国际集团、绿城中国、滨江集团历史拿地兑现度较高[8] - 投资建议："核心城市好产品-一线+二线核心区-全国经济企稳-全国楼市企稳-投资企稳"止跌回稳路径下，库存结构优、拿地能力强、产品力强的优质房企有望率先受益，走出个股行情。结合综合评价与估值情况，建议关注华润置地、越秀地产、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、滨江集团、华发股份等[8] 债券动态跟踪报告 - 15-18年财政部根据各省2014年末非政府债券形式的地方政府债务余额100%分配置换额度，其中重点省份置换额度占比约为35%。江苏、贵州和浙江分到的额度为全国最多[9] - 19-22年财政部依据各地隐债规模和地方配套措施来分配置换额度，但具体分配方法并未公开，其中重点省份占比28%。19-22年财政部开展了建制县区隐性债务化解试点和全域无隐性债务试点。财政部在分配各地额度时会综合考虑隐债规模和地方配套措施，但具体分配方法并未公开。北京、广东和贵州分到的额度为全国最多，海南、黑龙江、湖北和西藏未分到额度[9] - 23年财政部依据各地债务压力分配置换额度，其中重点省份占比70%，核心目的是应急托底。23年特殊再融资债、特殊新增债和1.78万亿债务置换中重点省份额度占比分别是73.3%、51.4%和69.9%，其中贵州、天津和云南分到的额度为全国最多，北上广三省未分到额度[10] - 24年财政部分配置换额度的逻辑和23年之前更接近，24年已发和已披露的置换额度中重点省份占比仅25%。24年11月财政部提到"化债工作思路从点状式排雷向整体性除险转变"，说明24年的置换额度分配不再带有像23年那样强烈的应急托底色彩。江苏、湖南和山东分到的额度为全国最多，仅北京未分到额度[12] - 估算各省从10万亿置换额度中分到的量要分两步：1）明确财政部分配额度的计算公式为各省剩余隐债规模*70%；2）明确各省剩余隐债规模的计算公式为18年末各省隐债规模*剩余比例。第一步：财政部表示要"根据地方政府隐性债务规模，按照全国统一比例，分配地方政府债务限额"，说明各省的置换额度=剩余隐债规模*70%（10/14.3=70%）。第二步：18年末28.6万亿隐性债务的区域分布大体应该和当时的城投有息债务分布接近，而23年末非重点省份隐债剩余比例应低于50%，重点省份应高于50%[12] - 预计本轮重点省份置换额度占比为30%左右，置换额度对城投债的覆盖倍数明显更高，因此城投债投资仍可继续下沉。除了23年，历史上重点省份置换规模占全国的比重均在30%左右，这个比例应在未来继续有效。近期重点省份城投债余额占比仅10%左右，因此重点省份置换额度对城投债的覆盖倍数将明显超过非重点省份，有利于继续下沉[13] 新股概览 - 蓝宇股份申购日2024-12-06，申购代码301585，申购限额0.55万股，承销商国信证券股份有限公司[14] - 先锋精科申购日2024-12-02，申购代码787605，发行价11.29元，申购限额1.20万股，发行市盈率28.64，承销商华泰联合证券有限责任公司[14] - 博苑股份申购日2024-11-29，申购代码301617，发行价27.76元，申购限额0.70万股，发行市盈率15.86，承销商中泰证券股份有限公司[14] - 科隆新材申购日2024-11-26，申购代码920098，发行价14.00元，申购限额71.25万股，发行市盈率14.45，承销商国新证券股份有限公司[14] - 佳驰科技申购日2024-11-25，申购代码787708，发行价27.08元，申购限额0.75万股，发行市盈率20.72，承销商中信证券股份有限公司[14] - 英思特申购日2024-11-22，申购代码301622，发行价22.36元，申购限额0.80万股，发行市盈率21.63，承销商华泰联合证券有限责任公司[14] - 联芸科技申购中签率0.04%，上市日2024-11-29，交易代码688449，发行价11.25元，申购限额1.40万股，发行市盈率166.67[14] - 胜业电气申购中签率0.05%，上市日2024-11-29，交易代码920128，发行价9.12元，申购限额85.50万股，发行市盈率15.96[14] 资讯速递 国内财经 - 习近平在中华全国供销合作总社成立70周年之际作出重要指示强调当好党和政府密切联系农民群众的桥梁纽带奋力谱写供销合作事业高质量发展新篇章李强作出批示[15][18] - 央行：10月份债券市场共发行各类债券52361.7亿元。国债发行11027.0亿元，地方政府债券发行6831.3亿元，金融债券发行7852.1亿元，公司信用类债券发行9425.2亿元，信贷资产支持证券发行401.1亿元，同业存单发行16415.0亿元[19] 国际财经 - 日本央行退出低利率，债务风暴来袭?日本央行近期放弃了长达十年的激进刺激政策，此举对政府的财政计划构成了重大挑战，迫使政府重新评估通过增加债务来资助大规模支出计划的可行性。同时，政治家们提出的永久性减税要求进一步加剧了这一困境。日本首相石破茂政府计划投入13.9万亿日元(约920亿美元)的补充预算，以缓解生活成本上涨带来的影响。然而，接受反对党提出的永久性减税要求可能导致明年税收收入减少高达4万亿日元。随着日本央行退出超低利率政策，日本庞大的债务负担——高达1,100万亿日元，几乎是其经济规模的两倍——将面临更高的融资成本[20] - 德国11月通胀意外持稳支持欧洲央行继续降息德国统计局周四表示，11月调和消费者物价指数(HICP)同比增长2.4%，低于预期的2.6%。尽管市场原本预期德国通胀率将连续第二次上涨，从而打破欧洲这一最大经济体的下行趋势，但11月份德国通胀率仍保持平稳，为欧洲央行继续降息提供了支撑。分析师曾预计本月的通胀为2.6%，此前德国消费者价格指数(与其他欧盟国家相比)在10月份同比上涨了2.4%。剔除波动较大的食品和能源价格的11月份核心通胀率为3.0%。德国经济数据将于周五公布，欧元区通胀数据将于周五公布[21] 行业要闻 - IDC：上半年IT智能运维软件市场呈现出积极回暖态势IDC最新发布的报告显示，2024年上半年，IT智能运维软件市场呈现出积极的回暖态势。金融、制造、运营商等行业实现了同比正增长。政府、服务等行业虽然仍面临一定挑战，但降幅明显缩小。这种企稳回暖的趋势表明，尽管市场在发展过程中仍有诸多波折与挑战，但整体需求依然旺盛，市场潜力巨大。具体来看，2024年上半年，ITIM市场同比增长0.4%，NPM市场强势回暖，同比增长13.0%，APMO市场同比增长2.3%，新华三、科来、博睿、神州灵云等厂商均在市场中获得较好表现[22] - TechInsights：2025年半导体资本支出同比增长率预测由13%下调至7%TechInsights11月28日发布报告称，上周，半导体设备订单活跃度下降。尽管AI驱动的需求依然强劲，但地缘政治紧张局势加剧以及非AI领域终端需求的疲软正对半导体制造业的情绪产生负面影响。在生产方面，分立器件、模拟器件以及其他半导体细分市场的前景恶化，促使制造商在广泛市场需求恢复之前采取更加谨慎的态度。2025年半导体资本支出同比增长率已被下调至7%，而上次更新中的预测为同比增长13%。报告提到，在本次11月更新中，2024年第三季度电子产品销量的增长预期已被下调至仅7%，导致2024年全年同比增长率也从3%略微下调至2%[23] 两市公司重要公告 - 英唐智控：终止筹划发行股份等方式购买资产29日起复牌英唐智控公告，公司原拟通过以发行股份及支付现金的方式取得深圳市爱协生科技股份有限公司的控制权，公司股票已自2024年11月15日起停牌。本次交易事项自启动以来，公司及相关各方积极推动本次交易的相关工作，与有关各方进行了积极磋商、反复探讨和沟通。由于交易相关方未能最终就本次交易方案以及未来产品战略发展路标达成共识，各方决定终止筹划本次交易事项。公司股票将于2024年11月29日开市起复牌[24][26] - 五粮液2024年中期利润分配预案：拟10派25.76元五粮液披露2024年中期利润分配预案：经公司董事会充分研究，公司拟向全体股东每10股派发现金红利25.76元（含税）。截至2024年9月30日，公司总股本为3,881,608,005股，以此计算合计拟派发现金红利100亿元（含税）。本次利润分配预案需提交公司股东大会审议[27

股市表现 - 恒生指数收市19366.96点，日比下跌1.20%，5日下跌1.19% [3] - H股指数收市6924.51点，日比下跌1.46%，5日下跌1.57% [3] - 红筹指数收市3526.61点，日比下跌1.81%，5日下跌2.73% [3] - 沪深300指数收市3872.55点，日比下跌0.88%，5日下跌2.93% [3] - 纳斯达克指数收市19060.48点，日比下跌0.60%，5日上涨0.50% [3] 经济数据 - 欧元区10月M3货币供应同比3.4%，与市场预期一致 [5] - 德国11月CPI同比2.2%，略低于市场预期的2.3% [5] - 意大利11月制造业信心指数86.5，高于市场预期的85.0 [5] 企业动态 - 百胜中国启动全球供应商招募计划，旗下拥有超过15,800家门店 [21] - 丰田10月全球销量90.31万辆，同比增长1.4%，创下该月历史新高 [21] - 亚马逊开发新的生成式人工智能模型，能够处理图像和视频 [21] - 三星否认Exynos 2600晶片取消量产传闻 [21] 行业动态 - 全球折叠手机市场遭遇寒流，2024年第3季度出货量年减1% [13] - 中国首十个月电信业务收入累计完成1.45万亿元人民币，同比增长2.6% [17] - 中国10月底5G基站总数达到414.1万个 [19] - 中国参与世贸组织工作取得新成效，推动世贸组织第13届部长级会议取得务实成果 [15]