报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 分子胶作为新兴治疗模式，在海外市场已催生多个表现优异的公司并获得重大BD交易，而国内企业在该领域已有较多布局但关注度较低，存在较大的认知差和投资机会，分子胶有望在肿瘤及自身免疫病等广阔市场中催生出新一代重磅炸弹级药物[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 - 截至报告期，A股医药指数本周和年初至今涨幅分别为**0.14%**和**3.28%**，相对沪深300的超额收益分别为**1.41%**和**0.85%**[3][8] - 恒生生物科技指数本周和年初至今涨跌幅分别为**-1.31%**和**7.34%**，相对于恒生科技指数分别跑赢**5.20%**和**10.41%**[3][8] - 本周子板块表现分化，中药（**2.56%**）、医疗服务（**1.31%**）、原料药（**0.64%**）、医药商业（**0.57%**）涨幅靠前，而生物制品（**-1.82%**）、化学制药（**-0.62%**）、医疗器械（**-0.13%**）等板块下跌[3][8] - 医药指数市盈率为**37.3倍**，较历史均值低**1.1倍**[5] 2. 分子胶：海外风起，国内管线蓄势破局 - **分子胶定义与优势**：分子胶是一类能促使E3泛素连接酶与致病靶蛋白结合，从而诱导靶蛋白降解的小分子药物，是攻克“不可成药”靶点的核心利器[15] - **海外市场表现活跃**： - BMS两款在售多发性骨髓瘤分子胶药物合计销售峰值预计超**160亿美元**，并将两款在研迭代分子胶列为重磅产品[3][17] - Kymera Therapeutics的STAT6分子胶在特应性皮炎上的数据不输生物制剂度普利尤单抗，其股价在2025年12月8日单日上涨超**40%**[3][17] - Monte Rosa Therapeutics的NEK7分子胶1期临床数据显示CRP炎症指标下降**85%**，股价在2026年1月7日单日上涨超**45%**，且与诺华达成的BD交易总包金额超过**80亿美元**[3][17][24] - C4 Therapeutics的IKZF1/3分子胶被公司预计具备**25-40亿美元**的峰值销售潜力[2] - Revolution Medicines的pan-RAS(ON)分子胶已开展4个3期临床，预计2026年上半年读出二线胰腺导管腺癌的3期数据[2][45] - **国内企业布局**： - **苑东生物**：通过控股上海超阳布局IKZF1/3分子胶HP-001等，其在小鼠模型中对IKZF1/3的降解效率（~80%和~70%）优于BMS的CC-92480（~35%和~16%），且无脱靶效应，同时布局Protac及DAC（抗体偶联分子胶）[3][47] - **劲方医药**：其pan RAS（on）分子胶GFH276在临床前研究中显示低剂量起效及多重抗耐药潜力，在胰腺导管癌小鼠模型中，**1 mg/kg**剂量的药效优于**10 mg/kg**剂量的RMC-6236[3][50] - **奥赛康**：通过BD引进阿诺医药的pan-RAS(ON)分子胶AN9025的中国权益，交易首付款为**3500万元人民币**，总里程碑付款最高可达**约16亿元人民币**，预计2026年第一季度开展1期临床[3][53] - **达歌生物**：拥有两款First-in-Class分子胶，并与武田（潜在里程碑最高**12亿美元**）及默沙东建立了研发合作[3][58] 3. 研发进展与企业动态 - **跨国药企重要进展**： - 辉瑞于2月6日启动了其PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的II/III期临床研究，旨在头对头评估其联合化疗对比纳武利尤单抗联合化疗[3] - 诺华的BAFF-R单抗伊利尤单抗在华申报上市，用于治疗干燥综合征和免疫性血小板减少症[3] - 艾伯维启动其Bcl-2抑制剂维奈克拉单药治疗日本复发或难治性华氏巨球蛋白血症及淋巴浆细胞淋巴瘤患者的II期临床研究[3] - **本周国内创新药/改良药申报情况**：报告列表显示了多项药品的上市及临床申请进展，涉及恒瑞医药、信达生物、豪森药业等多家企业[62][65] 4. 具体投资思路与标的建议 - **看好的子行业排序**：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[3][9] - **具体标的思路**： - **CXO及科研服务**：建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、百普赛斯、纳微科技等[3][11] - **创新药（按技术平台）**： - PD-1 PLUS：建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等[3][11] - ADC：建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等[3][11] - 小核酸：建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等[3][11] - 自免：建议关注康诺亚、益方生物-U、一品红等[3][11] - 创新药龙头：建议关注百济神州、恒瑞医药等[3][11] - GLP-1：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等[3][11] - **中药**：建议关注佐力药业、方盛制药、盘龙药业等[3][11] - **医疗器械**：建议关注联影医疗、鱼跃医疗等[3][11] - **AI制药**：建议关注晶泰控股等[3][11] - **本周建议关注组合**：报告列出了包含恒瑞医药、科伦药业、东诚药业等公司的详细数据表，涵盖EPS、归母净利润、市值及本周涨跌幅等信息[10][12][13][14]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递物流：电商快递需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，行业迎来良性竞争机会[12] - 航空：把握春运提前布局和业绩预告期两条投资主线，需求修复、供给紧张、成本改善及“反内卷”共识形成明确趋势[12] - 航运：看好原油运输、散运市场复苏及亚洲内集运需求成长性，相关市场景气度有望持续或提升[12] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新是核心驱动，船厂订单饱满且企业将进入利润兑现期[12] - 供应链物流：关注物流园转型与化工物流整合机会，龙头企业在需求改善下具备盈利弹性[12] - 港口：作为陆海枢纽，经营模式稳定且现金流强劲，建议关注板块红利属性和枢纽港成长性[13] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 中通快递2025年业绩预告：预计全年营收485至500亿元，同比增长9.5%至12.9%；毛利121.5至125.5亿元，同比增长8.5%至11.4%；全年包裹量385.2亿件，同比增长13.3%[5] - 中通快递2025年第四季度业绩：预计营收139至154亿元，同比增7.7%至19.3%；毛利35.6至39.6亿元，同比-5.3%至+5.3%；包裹量105.6亿件，同比增长9.3%[5] - 中通快递拟发售15亿美元可转换优先票据，募集净额约14.04亿美元，用于再融资、股份回购及一般企业用途[6] - 宏川智慧将“宏川转债”转股价格由14.00元/股向下修正为12.65元/股，自2026年2月9日起生效[6] 航空机场 - 国际机场协会预测2026年全球航空客运量将达到102亿人次，同比增长3.9%，并预计到2045年将翻番至188亿人次，年复合增长率3.4%[7] - 预计2026年春运全国民航旅客运输量将达到9500万人次，同比增长约5.3%，日均保障航班1.94万班次，同比增长5%[7] - 国际航协数据显示，2025年全球航空客运需求同比增长5.3%，其中国际需求增7.1%；亚太航空公司国际客运量同比增长10.9%，客座率上升0.5个百分点至84.4%[8] 航运船舶港口 - 美印达成贸易协议，印度或停止购买俄罗斯石油并转向美国采购，若实现有望提振合规油轮（VLCC）市场运力需求[9] - 美伊核谈判前景不明朗，后续发展存在不确定性，若局势恶化或达成协议均可能利好合规VLCC市场[9] - 本周（报告期）集装箱运价指数（SCFI）为1267点，环比下降3.8%；上海至欧洲、地中海、美西、美东、东南亚运价分别环比变化-1.1%、-5.5%、-3.5%、-2.9%、-4.6%[10] - 本周原油轮运价上涨：BDTI指数1690点，环比涨2.09%；VLCC TCE环比上涨24.4%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+43.2%、+26.7%、+4.1%[10] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）903点，环比上涨1.6%[10] - 本周散货船运价指数（BDI）2011点，环比上涨1.1%[11] - 本周新造船价指数183.73点，环比下降0.57点[11] - 本期（1月24日至30日）中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1195点，环比下跌61点，跌幅4.86%[11] - 2026年1月26日至2月1日，中国港口货物吞吐量28160万吨，环比增长9.63%；集装箱吞吐量741万TEU，环比增长12.41%[12] 公路铁路 - 2026年1月26日至2月1日，全国货运物流有序运行，其中国家铁路运输货物7610.9万吨，环比增长2.27%；全国高速公路货车通行5683万辆，环比增长4.75%[12] 市场回顾总结 - 2026年2月1日至2月6日，上证综合指数环比下跌1.27%，A股交运指数环比增长1.84%，跑赢大盘3.11个百分点[17] - 交运子板块周涨跌幅：航空(+7.79%)、快递(+3.83%)、铁路(+1.47%)、公路(+0.60%)、机场(+0.47%)、航运(-0.33%)、港口(-0.48%)、物流综合(-1.49%)[17] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - 2025年12月，全国快递业务量182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入1388.7亿元，同比增长0.7%[22] - 2025年12月主要快递公司业务量：圆通28.84亿票（同比+9.04%）、申通25.01亿票（同比+11.09%）、顺丰14.76亿票（同比+9.33%）、韵达21.48亿票（同比-7.37%）[27] - 2025年12月主要快递公司单票收入：圆通2.25元（同比-1.43%）、申通2.33元（同比+15.35%）、顺丰13.81元（同比-5.09%）、韵达2.15元（同比+5.91%）[27] 航运船舶 - 报告期克拉克森综合运价33123美元/日，环比增长0.42%；新造船指数183.73点，环比下降0.57点[45] - 报告期航运指数：BDTI 1690点（环比+2.09%）、BCTI 903点（环比+1.65%）、BDI 2011点（环比+1.09%）、CCFI 1122.15点（环比-4.55%）[45] 航空机场 - 2025年12月，民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比增长6.4%；完成货邮运输量92.90万吨，同比增长9.8%[56] - 2025年12月，三大航整体客座率83.86%，较11月下降1.70个百分点；春秋航空客座率91.46%，持续领跑[58] - 2025年12月主要机场吞吐量同比增速：深圳机场（旅客+9.49%）、上海机场（旅客+8.02%）、白云机场（旅客+12.27%）、厦门空港（旅客+2.79%）[62][64] 公路铁路 - 2025年12月，公路客运量9.61亿人，同比-2.60%；货运量37.97亿吨，同比+0.62%[65] - 2025年12月，铁路客运量3.23亿人，同比+8.52%；货运量4.47亿吨，同比-2.60%[65] 港口 - 2026年1月26日至2月1日，中国港口货物吞吐量28160万吨，环比增长9.63%；集装箱吞吐量741万TEU，环比增长12.41%[73]

报告行业投资评级 - 看好机械行业 [2] 报告核心观点 - 机械行业2025年报业绩稳中向好，科技引领价值反转 [1] - 2026年工程机械有望迎来内外需共振 [7] - 太空光伏、机床刀具、机器人零部件、激光、叉车、轨交设备等多个细分领域存在结构性机会 [4][7] 细分领域核心观点与数据总结 太空光伏 - 商业航天进入规模部署和能力升级新阶段，为太空光伏带来新增需求 [4] - 我国超20万颗卫星的申报意味着未来十年将迎来卫星制造与发射的超级周期，直接锁定对卫星能源系统（太空光伏）的长期、规模化需求 [4] - SpaceX等巨头推动“太空算力”构想，计划部署由数百GW太空光伏供电的轨道AI数据中心 [4] - 太空光伏技术路线将从砷化镓（GaAs）多结电池迭代到P型HJT电池，再到远期的钙钛矿及叠层电池 [4] - 重点关注关键设备供应商：迈为股份、奥特维、高测股份、帝尔激光、捷佳伟创、晶盛机电、海目星等 [4] 机床与刀具 - **机床**：2025年全国金属切削机床产量86.83万台，同比增长9.7%；金属成形机床产量17.9万台，同比增长7.2% [4] - 机床行业将朝高端化、数控化、智能化发展，核心零部件自主可控需求迫切 [4] - 利好定位中高端、通过自研核心零部件实现自主可控的机床厂商，推荐关注：豪迈科技、科德数控、纽威数控、海天精工、华中数控、秦川机床、拓斯达、国盛智科 [4] - **刀具**：在钨矿大幅涨价背景下，刀具价格跟随原材料传导，专业化刀具厂在原材料低价时提前备货，利润弹性可期 [4] - 国内刀具企业持续进行产品高端化突破及下游领域拓展，看好高端刀具整体解决方案市场开拓，以及刀具在机器人丝杠、减速器等零部件的加工机遇 [4] - 推荐关注：鼎泰高科、中钨高新、华锐精密、欧科亿、新锐股份、沃尔德 [4] 机器人及零部件 - 人形机器人产业化进程持续推进，2025年进入新阶段 [4] - 关注三条主线：1）特斯拉人形机器人产品迭代、国产供应链变化和产业化落地节奏；2）全球巨头陆续布局机器人赛道；3）各种形态的机器人在具体应用场景落地放量 [4] - 建议关注：绿的谐波、鸣志电器、兆威机电、卧龙电驱、双环传动、中大力德、埃斯顿、凯尔达、天准科技、拓斯达、优必选、越疆、极智嘉、伟创电气、汇川技术、美湖股份 [4] 激光 - **通用激光**：高功率、管/坡等工艺迭代+海外出口增量，带来需求快速增长 [7] - **专用激光**：AI PCB超快钻孔、光伏BC电池、固态电池、新型显示等新技术迭代带来增量需求 [7] - 推荐柏楚电子、联赢激光、杰普特、大族数控、帝尔激光；建议关注锐科激光、英诺激光、华工科技、德龙激光、金橙子等 [7] 工程机械 - 2026年有望迎来内外需共振 [7] - **国内**：房地产需求触底，国家战略性基建项目频出，对大型设备、电动化设备拉动明显，设备更新周期已经开启 [7] - **海外**：特朗普“美丽大法案”生效，美元进入降息周期，全球资本开支增加；欧盟及其主要成员实施财政扩张 [7] - 重点推荐：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压，建议关注：柳工、山推股份、艾迪精密等 [7] 叉车 - 2025年我国叉车总销量145.18万台，同比增长12.9%，其中国内销量90.68万台，同比增长12.6%，出口销量54.50万台，同比增长13.4% [7] - 行业电动化趋势明显，国产品牌积极出海；同时向自动化、智能化转型，智能物流成为发展趋势 [7] - 推荐关注：杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份 [7] 轨交设备 - 2025年全国铁路固定资产投资完成9015亿元，同比增长6.0%，创历史新高 [7] - 2025年全国铁路投产新线3109公里，其中高铁2862公里 [7] - 2025年全国铁路客运量46.01亿人次，同比增长6.7% [7] - 重点推荐：中国中车、思维列控，建议关注时代电气、时代新材、中国通号、今创集团、康尼机电、祥和实业等 [7] 重点公司2025年第四季度业绩预测摘要 - 对21家重点跟踪机械公司25Q4业绩增速进行了预测，部分公司归母净利润同比增速预测如下 [4]： - 中联重科（183%）、鼎泰高科（179%）、卧龙电驱（82%）、华锐精密（76%）、伟创电气（60%）、三一重工（41%）、汇川技术（34%）、安徽合力（28%）、华峰测控（27%）、徐工机械（23%）、豪迈科技（20%）、锐科激光（19%）、日联科技（18%）、杰瑞股份（16%）、恒立液压（13%）、苏试试验（12%）、杭叉集团（3%）、中钨高新（-24%）、中控技术（-89%）、高测股份（扭亏）、欧科亿（扭亏） - 部分公司2025年第四季度收入及归母净利润预测数据（单位：亿元） [5][8]： - 锐科激光：收入8.9，同比增长5%；归母净利润0.17，同比增长19% - 日联科技：收入3.1，同比增长37%；归母净利润0.45，同比增长18% - 豪迈科技：收入30.2，同比增长24%；归母净利润7.12，同比增长20% - 鼎泰高科：收入6.4，同比增长42%；归母净利润1.53，同比增长179% - 中钨高新：收入52.4，同比增长16%；归母净利润5.54，同比下降24% - 高测股份：收入7.7，同比下降26%；归母净利润0.41，扭亏 - 华锐精密：收入2.3，同比增长31%；归母净利润0.53，同比增长76% - 欧科亿：收入3.8，同比增长62%；归母净利润0.52，扭亏 - 杭叉集团：收入40.3，同比增长7%；归母净利润4.61，同比增长3% - 安徽合力：收入40.7，同比增长4%；归母净利润2.79，同比增长28% - 杰瑞股份：收入48.8，同比下降8%；归母净利润11.92，同比增长16% - 卧龙电驱：收入42.3，同比增长4%；归母净利润2.81，同比增长82% - 汇川技术：收入156.4，同比增长34%；归母净利润12.46，同比增长34% - 伟创电气：收入5.6，同比增长16%；归母净利润0.55，同比增长60% - 三一重工：收入229.0，同比增长14%；归母净利润15.64，同比增长41% - 徐工机械：收入218.4，同比下降5%；归母净利润8.23，同比增长23% - 中联重科：收入128.4，同比增长16%；归母净利润10.80，同比增长183% - 恒立液压：收入27.1，同比增长10%；归母净利润8.13，同比增长13% - 华峰测控：收入4.1，同比增长45%；归母净利润1.53，同比增长27% - 中控技术：收入23.5，同比下降16%；归母净利润0.43，同比下降89% - 苏试试验：收入6.7，同比增长8%；归母净利润0.93，同比增长12%

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上 [41] 报告的核心观点 - 央行2026年信贷市场工作会议释放明确信号，资金将精准流入实体经济关键领域，结构性货币政策与财政政策协同、消费金融扩容升级以及融资平台风险化解将为“十五五”开局提供金融支撑，科技、绿色、消费等领域的信贷红利值得关注 [4][13] - 监管明确虚拟资产（RWA）监管框架，境内原则上禁止相关活动及服务，仅允许主管部门同意、依托特定金融基础设施开展，并建立中央统筹、属地实施、共同负责的长效工作机制 [5][18] - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构许可证管理办法》，以金融特许经营为核心，规范许可证管理，统一银行保险牌照标准，防范非法经营风险 [6][21] 重点聚焦：2026年信贷市场工作会议 - 会议于1月30日召开，部署落实结构性货币政策，推动金融“五篇大文章”，强化对科技创新、消费及重点领域金融支持 [4][13] - 强化消费领域金融支持，从精准滴灌重点场景（如健康产业、文旅、养老）、提升居民消费能力、优化金融基础服务三个维度入手 [13] - 支持融资平台债务风险化解，截至2024年末约有40%的融资平台通过市场化转型等方式降低经营性债务规模，较2023年年初下降25%左右，2024年第四季度新发行债券平均利率为2.67%，较2023年第一季度降低超过2个百分点 [13] 重点聚焦：明确RWA监管框架 - 2月6日，多部门联合发布通知，明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，相关业务活动属于非法金融活动 [5][17] - 明确现实世界资产（RWA）代币化定义，境内原则上禁止相关活动及服务，仅允许主管部门同意、依托特定金融基础设施开展 [5][18] - 对境内主体赴境外开展相关业务实行严格监管，建立中央统筹、属地实施、共同负责的长效工作机制，保持高压态势 [5][18] 重点聚焦：银行保险机构许可证管理办法 - 国家金融监督管理总局发布《办法》，自6月1日起施行，核心原则是金融特许、持证经营 [6][21] - 核心调整之一是取消保险许可证，统一为金融许可证，实现银行、保险机构牌照管理标准统一，现有保险机构需在2026-2028年完成换证 [6][22] - 从压实机构主体责任、细化行政处罚标准、优化服务与流程三方面规范许可证管理，防范非法经营风险 [21][23] 行业数据：市场表现 - 本周银行、证券、保险、金融科技指数分别变动+1.70%、-0.65%、-0.71%、-0.57%，同期沪深300指数下跌1.33% [11][24] - 银行板块中，厦门银行涨幅最大，为+11.29%；证券板块中，华林证券涨幅最大，为+11.41%；保险板块中，中国平安涨幅为+0.22% [24][27][28] 行业数据：银行 - 公开市场操作实现净回笼7560亿元 [11][30] - 截至2月6日，隔夜SHIBOR利率环比上周下降5.1BP至1.28%，7天SHIBOR利率环比上周下降14.5BP至1.44% [30] 行业数据：证券 - 周度股基日均成交额为3.2万亿元（31622亿元），环比上周下降17.8% [11][32][33] - 截至2月5日，两融余额为26809亿元，环比上周下降2.14% [31] - 截至2月6日，股票质押规模为30636亿元，环比上周下降3.24% [31][35] 行业数据：保险 - 十年期国债到期收益率环比上周下行0.10bps [11][38] - 截至2月6日，十年期国债、地方政府债、国开债、企业债到期收益率分别为1.810%、1.993%、1.965%、2.328% [38] 投资建议 - 银行：资金流向变化推动板块估值修复，被动指数扩容带来稳定资金流入，板块低波高红利特征易获险资等中长期资金青睐，股息配置价值吸引力将持续 [40] - 保险：居民储蓄需求旺盛，2026年人身险行业有望保持供需两旺，预计资负两端业绩稳健增长，看好长期配置价值 [40] - 证券：市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备投资属性，资本市场投融资功能不断健全完善，头部券商将更为受益 [40]

行业投资评级 - 报告对医药行业维持“推荐”评级 [1][8] 核心观点总结 - 报告认为，原料药供给节奏变化加速，部分品种价格周期或迎来反转，同时中国创新药出海趋势持续强化，市场对创新药配置有望回升 [1][2][8] 分章节内容总结 原料药供给变化 - 2026年1月末，印度对青霉素工业盐、6-APA和阿莫西林实施进口限价，其中6-APA限价为3405印度卢比/公斤，折合人民币约260元/kg [2] - 印度此举是对其PLI计划的补救，旨在保护本土产能，预计其6-APA生产成本将超过180元/kg [2] - 在限价政策出台前，6-APA价格已调整一年并影响头部企业利润，价格基本见底，限价后价格得到修正 [2] - 国内6-APA报价预计将跟进供应印度市场的价格节奏，国内采购量也会受影响 [2] - 展望2026年，包括氟苯尼考在内的多个价格竞争见底的原料药品种，供给变化或带来价格周期反转 [2] GLP-1市场格局 - 截至2025年12月26日，礼来在美国GLP-1类药物处方比例提升至60.5%，环比提升2.6个百分点 [3] - 2025年全年礼来替尔泊肽销售额达365亿美元，成为全球“药王” [3] - 2026年GLP-1市场重要变化是口服药物上市，诺和诺德减重版口服司美格鲁肽片剂（Wegovy）已在美国销售，上市前四天获得约3071张处方 [3] - 礼来的口服小分子新药Orforglipron预计2026年Q2在美国上市 [3] - 中国企业持续跟进GLP-1研发，并在超长效、口服、多靶点等方向差异化布局 [3] - 2026年1月30日，石药与阿斯利康达成关于长效GLP1R/GIPR激动剂SYH2082的合作授权，涉及12亿美元预付款及最高173亿美元的潜在里程碑付款 [3] - 联邦制药的三靶点UBT251预计2026年上半年进入Phase 2 [3] 小核酸药物领域 - 2026年1月13日，中国生物制药以总价12亿元人民币全资收购小干扰核酸（siRNA）创新药企杭州赫吉亚生物医药有限公司 [4] - 恒瑞医药、石药等国内头部企业也在构建小核酸药物研发平台 [4] - 2026年1月7日，葛兰素史克宣布其治疗慢性乙肝的小核酸药物Bepirovirsen两项III期研究取得积极结果，计划2026年一季度提交上市申请 [4] - 2026年1月6日，Arrowhead Pharmaceuticals公布其RNAi疗法ARO-INHBE的I/IIa期研究中期结果，单剂治疗后受试者内脏脂肪和肝脏脂肪在16周内分别降低9.9%和38.6%，总肌肉质量增加3.6% [4] - 小核酸药物在新靶点开发和治疗方便性上的飞跃，正吸引更多头部企业关注，对外授权和并购合作加速 [4] - 小核酸药物上游配套产业链（如CMO/CDMO）存在机遇 [4] 药品零售市场 - 2025年11月中国实体药店零售规模达564亿元，同比增长6.7%，环比10月增长7.7%，主要受流感带来的用药需求剧增推动 [5] - 2025年4月以来客流量显著回升，11月客流量同比增长21%，但客单价回落制约同店数据好转 [5] - 2025年全年平均客单价为66元，同比下降6% [5] - 客单价下降受保健品、中药饮片等偏消费品种购买频次下降影响，药品需求相对刚性 [5] - 近期商务部等9部门联合发布文件，将药店定位从单纯销售终端升级为“健康驿站”综合健康服务平台 [5] 口服自免药物 - 2025年12月18日，武田宣布其口服TYK2抑制剂zasocitinib治疗银屑病的关键III期研究取得积极结果 [6] - Zasocitinib是武田2022年以40亿美元预付款及最高20亿美元销售里程碑付款收购获得 [6] - 国内布局TYK2抑制剂并进入临床III期的企业包括益方生物、诺诚健华和翰森制药 [6] - 2025年12月4日，亚虹医药发布其治疗溃疡性结肠炎的新药APL-1401的Ⅰb期临床试验结果，120mg组在4周治疗周期内临床应答率为33.3%，组织学改善率达到66.7% [6] 行情跟踪与估值 - 最近一周（2026/01/31-2026/02/06），医药生物行业指数涨幅为0.14%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，在申万31个一级行业中涨幅排名第15位 [18] - 最近一月（2026/01/06-2026/02/06），医药生物行业指数跌幅为1.38%，跑赢沪深300指数1.69个百分点，涨幅排名第26位 [21] - 最近一周涨幅最大的子板块为中药Ⅱ，涨幅2.56%；跌幅最大的为生物制品，跌幅1.82% [28] - 最近一月涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅3.29%；跌幅最大的为化学制药，跌幅4.28% [28] - 最近一年（2025/02/06-2026/02/06），医疗服务子板块涨幅最大，达40.34%；中药子板块涨幅最小，为1.43% [35] - 医药生物行业指数当期PE（TTM）为37.31倍，高于5年历史平均估值31.11倍 [40] 选股思路与重点关注公司 - 报告提出了十大选股方向，并列出部分重点关注公司的盈利预测与评级 [8][9] - 原料药周期触底反转：推荐川宁生物，关注联邦制药、国邦医药、普洛药业等 [8] - CXO订单趋势向好：关注益诺思、昭衍新药，推荐维亚生物、普蕊斯 [8] - 小核酸领域：推荐悦康药业、阳光诺和，关注瑞博生物、前沿生物等，同时推荐上游配套产业链公司 [8] - 自免领域：推荐亚虹医药、益方生物，关注荃信生物、诺诚健华 [8] - GLP-1减重领域：推荐众生药业，关注联邦制药、石药集团 [8] - 其他方向还包括放疗设备、脑机接口、医疗器械出口、AI医疗应用、连锁药店等 [8] - 重点关注公司示例：悦康药业（2026E PE 69.38倍，买入）、阳光诺和（2026E PE 27.37倍，买入）、亚虹医药-U（买入）、益丰药房（2026E PE 15.38倍，买入） [9]

行业投资评级 - 电气设备行业评级为“增持” [8] 报告核心观点 - 2026年2月6日，国家电网对2025年第3批流标电能表项目进行补招，并明确限价，价格环比2025年第2批普遍涨幅在20%以上，实现止跌回升 [1] - 报告看好电表新标准下，2026年行业有望实现量价齐升，带动企业盈利能力修复 [1] - 具备技术优势的头部企业有望在新标推行的前期获得更高的市场份额 [1] 价格变动与招标情况分析 - **2025年第3批流标价格**：A级/B级/C级/D级/高端智能表开标单价分别为213/505/428/611/3579元，环比2025年第2批涨幅分别达到55%/46%/37%/111%/53% [2] - **2026年补招限价**：部分典型A级/B级/C级/D级/高端智能表限价在170/435/380/570/3900元，此轮限价环比2025年第2批中标价格普遍涨幅在20%以上 [2] - **2025年招标总量**：2025年1至3批电表招标总计6647万只，其中第三批1696万只流标，全年最终实际招标量4952万只，处于低位 [4] - **2026年需求展望**：由于2025年实际招标量较少，存在补库需求，加之新标准推出，预计2026年整体需求有望处于高位 [4] 价格评分标准变化 - 参与基准价计算的投标价范围由上一标的[-10%,+5%]调回[-15%,+5%]，过低的报价对有效平均价影响增加 [3] - 浮动系数C值取值范围由-0.5%~0.5%调整为-1%~0.25%，抽到负数的概率增加 [3] - 每高于基准价1%的价格扣分值由1分提高为1.5分，每低于基准价1%的价格扣分值由0.3分下降为0.1分，高于与低于基准价1%的分差由0.7分扩大为1.4分 [3] - 整体来看，业主仍然重点关注采购价格，表企之间的价格竞争或将延续 [3] 重点推荐公司 - **三星医疗 (601567 CH)**：投资评级为“买入”，目标价28.32元，最新收盘价23.42元 [11][16] - **东方电子 (000682 CH)**：投资评级为“买入”，目标价15.00元，最新收盘价13.02元 [11][16] - **炬华科技 (300360 CH)**：投资评级为“增持”，目标价18.15元，最新收盘价17.22元 [11][16] - **相关公司**：报告提及的相关公司还包括海兴电力、开发科技 [1]

行业投资评级 - 轻工制造及纺织服饰行业评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 拉夫劳伦2026财年第三季度业绩超预期，量价齐升，并上修全年指引，品牌奢侈品化路径得到印证[5] - 米兰冬奥会开幕有助于提升运动品牌曝光度和终端需求，看好具备明确奥运权益的龙头公司[5] - 泡泡玛特通过新品发布和股份回购，强化市场信心，情绪消费与潮玩赛道方兴未艾[6] - 纺织制造领域，优衣库2026财年第一季度业绩超预期，海外市场同比增长20.3%，关注其核心供应商[6] - 继续推荐AI眼镜与个护品牌出海两大主题，关注AI对消费品的赋能以及新兴市场拓展机会[6] - 造纸行业价格仍处底部，家居行业建议关注软体及定制龙头，宠物用品行业关注代工与自有品牌双轮驱动[6][7] 重点公司业绩与动态 - **拉夫劳伦 (RL)**：2026财年第三季度收入同比增长12%（固定汇率下+10%），净利润同比增长21.6%[5]。分区域看，亚洲收入6.20亿美元，同比增长22%，其中中国增长超过30%[5]。分渠道看，DTC渠道收入同比增长12.3%，批发渠道收入同比增长13.5%[5]。第三季度毛利率扩张150个基点至69.9%，主要受平均单价（AUR）高双位数增长、产品组合优化及棉花成本下降驱动[5]。公司将2026财年全年收入指引上修至高个位数至低两位数增长，此前为5-7%；营业利润率（OPM）指引上修至按固定汇率计算扩张100-140个基点，此前预期为扩张60-80个基点[5] - **Tapestry**：2026财年第二季度净销售额同比增长14%，净利润同比增长81%[5]。核心市场全面增长，北美（+17%）、欧洲（+22%）和亚太地区（+18%，其中大中华区+34%）按固定汇率计算增长突出[5]。Coach品牌实现25%的销售增长，其手袋平均售价和销量均实现约15%的强劲增长[5]。集团计划在2026财年通过股息与股份回购向股东回报15亿美元，回购金额从此前10亿美元上调至12亿美元[5] - **泡泡玛特**：2026年1月22日推出情人节限定款盲盒“星星人怦然星动”系列，本月推出的“PUCKY敲敲系列”毛绒挂件盲盒上市后迅速登顶社交媒体热搜，官网已售罄[6]。公司于近期进行了股份回购[6] - **李宁**：作为2025-2028年中国奥委会官方合作伙伴，为中国体育代表团提供出场/领奖装备，并首次实现代表团同款联名产品与消费者“零时差”同步上市[5] - **安踏集团**：安踏品牌为10支中国国家运动队提供比赛与训练装备，并成为希腊奥委会战略合作伙伴；Fila品牌为意大利、荷兰、挪威等6个国家/地区的12支代表队提供装备支持；Salomon为本届冬奥及冬残奥提供火炬手与志愿者制服[5] - **优衣库**：2026财年第一季度业绩超预期，海外市场同比增长20.3%[6] 行业市场表现 - **上周行情 (2026/2/2-2026/2/6)**：上证指数下跌1.27%，深证成指下跌2.11%[5]。轻工制造指数上涨0.96%，在28个申万行业中排名第8；纺织服装指数上涨1.32%，排名第6[5][11] - **轻工制造细分板块**：文娱用品上涨1.85%，包装印刷上涨1.78%，家居用品上涨1.17%，造纸下跌1.19%[5][11] - **纺织服装细分板块**：服装家纺上涨2.25%，纺织制造上涨2.18%，饰品下跌2.17%[5][11] - **行业规模**：行业上市公司数量167家，行业总市值11,953.46亿元，行业流通市值10,032.81亿元[3] 原材料价格跟踪 - **化工原料**：截至2026年2月6日，MDI（PM200）国内现货价为13950元/吨，周环比持平，同比下跌24.39%；TDI国内现货价为14600元/吨，周环比上涨2.46%，同比上涨0.34%；软泡聚醚市场价（华东）为8370元/吨，周环比下跌1.01%，同比下跌4.83%[20] - **棉花**：截至2026年2月6日，中国棉花价格指数：328为16183元/吨，周环比下降0.98%，同比上升8.63%；Cotlook：A指数为73.35美分/磅，周环比下降1.08%，同比下降6.02%[25] - **化纤与羊毛**：截至2026年1月30日，粘胶短纤价格为12600元/吨，周环比持平，同比下降7.01%；涤纶短纤价格为6670元/吨，周环比上升0.45%，同比下降5.52%；涤纶长丝DTY价格为8200元/吨，周环比上升3.4%，同比下降4.09%；锦纶长丝价格为13250元/吨，周环比持平，同比下降17.7%[27]。截至2026年2月5日，澳洲羊毛价格为1177美分/公斤，周环比持平，同比上升56.31%[27] 行业重点数据跟踪 - **商品房销售**：2026年2月1日至2月7日，三十大中城市商品房成交套数11,956套，同比上升129.8%，周环比下降8.9%[40]。2026年1月1日至2月7日累计成交8.07万套，同比下降3.5%[41] - **地产月度数据**：2025年1-12月，商品房销售面积8.81亿平方米，累计同比下滑8.7%；房屋竣工面积4.28亿平方米，累计同比下滑20.2%；房屋新开工面积5.88亿平方米，累计同比下滑20.4%[54] - **家具月度数据**：2025年1-12月，家具制造业营业收入6125.1亿元，同比下滑10.7%；利润总额328.1亿元，同比下滑12.1%[60]。2025年12月，家具类社会零售总额同比下滑2.2%[72] - **纺服月度数据**：2025年12月，服装及衣着附件出口额134.1亿美元，同比下滑10.2%[74][80]。2025年1-12月，纺织业营业收入22322.6亿元，同比下滑6.9%；纺织服装、服饰业营业收入11119.9亿元，同比下滑12.4%[77] - **造纸周度数据**：截至当周，阔叶浆均价4547元/吨，周同比下跌8.64%；针叶浆均价5292元/吨，周同比下跌19.93%[43]。箱板纸均价3529元/吨，周环比回升0.31%，周同比下跌6.54%[43]。双胶纸开工率52%，周环比下降2.72个百分点；箱板纸开工率64.4%，周环比下降1.07个百分点[49] 投资建议与关注标的 - **品牌服饰**：建议关注受益于2026年体育大年（冬奥会、世界杯、亚运会）的功能性鞋服公司，包括【安踏体育】、【李宁】、【361度】和【波司登】；家纺龙头【水星家纺】、【罗莱家纺】；以及主业底部向上、开拓线下特卖第二曲线的【海澜之家】[5][6] - **文娱用品与潮玩**：建议关注具备可复制IP孵化能力和平台价值的【泡泡玛特】；关注成人向、女性向拓圈进展的【布鲁可】；IP转型加速的【晨光股份】；积极进军国内IP市场的【创源股份】；同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】[6] - **纺织制造**：重点推荐份额与盈利能力提升的【晶苑国际】；长线关注新客户放量、盈利能力修复的【华利集团】；建议关注机器人业务进展顺利的【南山智尚】、【恒辉安防】、【兴业科技】；己内酰胺行业反内卷下的【台华新材】；以及【新澳股份】、【申洲国际】、【健盛集团】等[6] - **AI眼镜与个护出海**：关注AI智能眼镜量产落地机会，持续把握【康耐特光学】，建议关注渠道端【博士眼镜】；关注3D打印在AI消费领域的应用；重点关注扎根新兴市场的个护品牌出海公司【乐舒适】[6] - **造纸**：建议关注木浆采购成本占比较高的【中顺洁柔】；持续推荐林浆纸一体化优势扩大的【太阳纸业】；关注细分高景气赛道【仙鹤股份】；受新增产能影响价格处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种【山鹰国际】、【玖龙纸业】、【理文造纸】等[6] - **家居**：软体板块推荐估值处于低位的龙头【喜临门】、【顾家家居】，关注【敏华控股】、【慕思股份】；定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】；智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】[7] - **宠物用品**：建议关注【源飞宠物】，其代工业务拐点已现，自有品牌（OBM）进入成长期，基本盘中高速增长，品牌放量可期[7]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 虚拟货币监管政策延续与明确，境内虚拟货币相关业务（含稳定币）属于非法金融活动，一律严格禁止 [4] - 境外现实世界资产代币化业务监管规则得以明确，采取合规监管态度，相关业务需经主管部门同意或备案 [4] - 监管对境外从事RWA业务的接受度更高，能够为境外发行RWA提供合规服务的中介机构及拥有优质基础资产的企业将受益 [4] - 投资建议认为综合性、国际化程度更高的券商更为受益，具体推荐中信证券与华泰证券 [4] 政策事件与界定 - **事件**：2026年2月6日，中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》 [4] - **政策目的**：防范和处置虚拟货币、现实世界资产代币化相关风险，严格监管以境内资产在境外发行资产支持证券代币相关业务，是2021年相关政策的延续 [4] - **境内虚拟货币**：坚持禁止性政策，相关业务活动（含稳定币）属于非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔 [4] - **境外虚拟货币**：未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [4] - **境内RWA业务**：应予以禁止，但经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外 [4] - **境外RWA业务**：采取合规监管态度，股权性质业务由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等按分工监管；其他性质业务由中国证监会会同相关部门监管 [4] 监管影响与业务展望 - **境外RWA业务管理要求**：开展业务前，实际控制基础资产的境内主体应当向中国证监会备案 [4] - **中介机构角色**：境内机构的境外子公司及分支机构在境外提供RWA相关服务被允许 [4] - **受益方**：能够在境外发行RWA过程中提供有效防范业务风险、严格落实客户准入、适当性管理、反洗钱等要求的中介机构将受益 [4] - **受益资产**：具备权属清晰、现金流稳定、合规可流转基础资产的企业将受益 [4] 推荐公司估值摘要 - **中信证券**：股票代码600030.SH，2026年2月6日收盘价28.16元人民币，2025年预计每股收益1.90元，对应市盈率14.82倍，评级为增持 [5] - **华泰证券**：股票代码601688.SH，2026年2月6日收盘价22.13元人民币，2025年预计每股收益1.95元，对应市盈率11.35倍，评级为增持 [5]

行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [1] 核心观点 - 价格端：液氧、液氮周均价低位震荡，液氩周均价延续同比大幅上涨趋势，稀有气体周均价低位震荡 [2][4] - 事件端：杭氧集团中标大型4.5K低温系统项目，正式进军超导关键低温装备新赛道；广钢气体变更募集资金投向，聚焦武汉半导体项目和华星光电t8项目 [1][2][4] - 投资建议：推荐标的为杭氧股份、陕鼓动力，相关标的为广钢气体、福斯达、中泰股份 [4] 价格数据跟踪 - **液态气体价格（截至2026年2月5日当周）**： - 液氧：周均价为328元/吨，环比下跌2.4%，同比持平 [4] - 液氮：周均价为357元/吨，环比下跌1.7%，同比上涨1% [4] - 液氩：周均价为1029元/吨，环比下跌6.79%，同比大幅上涨139% [4] - **稀有气体价格（截至2026年2月5日当周）**： - 管束高纯氦气：周均价为78.5元/立方米，环比下跌2.13%，同比下跌18.96% [4] - 瓶装高纯氦气（40L）：周均价为590.46元/瓶，环比下跌2.58%，同比下跌10.39% [4] - 氙气：周均价为20500元/立方米，环比持平，同比下跌29.31% [4] - 氪气：周均价为190元/立方米，环比持平，同比下跌39.68% [4] - 氖气：周均价为110元/立方米，环比持平，同比下跌12% [4] - **行业开工率**：截至2025年12月31日，中国工业气体周度开工负荷率平均值为66.73%，环比下降1.88个百分点 [4][8] 重点公司动态与预测 - **杭氧股份**： - 事件：成功中标某单位大型4.5K低温系统项目，首次将自主研发的4.5K极低温制冷系统应用于超导领域，标志着公司正式进军超导关键低温装备新赛道 [4] - 盈利预测：报告给出盈利预测，2024A/2025E/2026E/2027E的EPS分别为0.94元、1.07元、1.22元、1.38元，对应PE分别为32.29倍、28.32倍、24.86倍、21.86倍（基于2026年2月6日收盘价30.27元）[5] - 评级：增持 [5] - **陕鼓动力**： - 盈利预测：报告给出盈利预测，2024A/2025E/2026E/2027E的EPS分别为0.60元、0.67元、0.73元、0.78元，对应PE分别为17.78倍、16.01倍、14.70倍、13.76倍（基于2026年2月6日收盘价10.73元）[5] - 评级：增持 [5] - **广钢气体**： - 事件：公司变更部分募集资金投向，将原“南通冷能空分项目”变更为“武汉广钢半导体项目”；并将“青岛广钢电子超纯大宗气体供应项目”的节余募集资金全部用于新项目“华星光电t8项目”，以提升募集资金使用效率 [4]

报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持 (维持)” [10] - 银行行业评级为“增持 (维持)” [10] - 投资机会排序为证券 > 保险 > 银行 [1][13] 报告核心观点 - 市场波动加大，交投回落，但为战略加配优质金融资产提供了机会 [1] - 证券板块：市场风格切换，前期涨幅较高的资产回落，看好券商板块高性价比机会 [2][14] - 保险板块：在市场波动率加大的背景下，投资者可能需要降低风险偏好，关注稳健标的 [2][25] - 银行板块：把握结构性机遇，关注业绩快报和信贷政策导向 [29] 市场行情与数据总结 - **整体市场**：上周（2026年2月2日至2月6日）A股市场调整，上证综指收于4,066点，周环比-1.27%；深证成指收于13,907点，周环比-2.11% [52] - **成交活跃度**：沪深两市周交易额12.03万亿元，日均成交额24,067亿元，周环比-21.43% [52]；上周A股日均成交额2.4万亿元，周环比-21% [1][13][15] - **资金面**：融资余额连续6个交易日下滑，截至2月5日为26,641亿元，占流通市值比例维持2.6%左右 [15] - **行业表现**： - 银行指数上周上涨2.09%，跑赢沪深300指数3.42个百分点 [29] - 证券（中信）指数上周下跌0.63% [55] - 保险股普遍下跌，中国平安A股表现相对最佳，基本持平 [25] 证券行业观点 - **市场环境**：市场波动加大，融资余额回落，伴随市场震荡和假期前的避险效应 [14][15] - **监管动态**：央行等八部门发布通知，禁止在境内开展现实世界资产代币化活动，并严格监管境内主体赴境外开展相关业务 [1][14] - **投资观点**：前期涨幅较高的资产明显回落，市场风格切换，看好券商板块高性价比机会 [2][14] - **重点公司**：推荐头部券商如中信证券（A/H）、国泰海通（A/H）、广发证券（A/H）；优质区域券商如国元证券 [3][14] 保险行业观点 - **市场表现**：年初至今，保险板块中的弹性组合表现优于稳健组合，显示市场在交易保险股的β属性 [1][13][25] - **投资观点**：在市场波动率加大的背景下，投资者可能需要降低风险偏好，关注中国平安、中国太保、中国人保、中国财险等稳健标的，友邦保险在回撤之后性价比亦有所提高 [25] - **行业数据**：2025年保险业原保险保费收入达到61,194亿元，同比增长7.43%；其中人身险保费收入46,491亿元，同比增长9.05% [26] 银行行业观点 - **政策导向**：央行召开2026年信贷市场工作会议，提出要落实好结构性货币政策工具增量政策，加强与财政政策协同，强化消费领域金融支持，建设多层次金融服务体系 [1][13][29][30] - **业绩跟踪**：齐鲁银行披露2025年业绩快报，营收同比+5.1%，增速较前三季度提升0.5个百分点；归母净利润同比+14.6%；资产质量持续优化，25Q4不良率1.05%，较25Q3末下降4个基点，拨备覆盖率356% [1][2][31] - **板块表现**：上周银行板块近9成个股上涨，走势最好的三家银行是厦门银行（+11.29%）、南京银行（+5.89%）、青岛银行（+5.75%） [29][57][58] - **估值水平**：截至2月6日，银行板块PB（lf）估值0.66倍，2010年以来PB估值分位数为21.09%，处于较低水平 [29] - **资金流向**：南向资金上周（2月2日-2月6日）主要增持汇丰控股（增持187.58亿港币）、招商银行（增持61.15亿港币）、工商银行（增持22.99亿港币） [42] - **投资观点**：推荐1）优质区域行如南京银行、成都银行、渝农商行（A/H）；2）股息稳健的标的如上海银行、工商银行（H）、建设银行（H） [29] 重点公司动态与观点 - **广发证券 (000776 CH/1776 HK)**：拟通过H股配售并发行零息可转债募集超过60亿港币，用于向境外子公司增资，若成功将补强资本实力、推动国际化业务 [48] - **中信证券 (600030 CH/6030 HK)**：龙头优势稳固，财富管理转型深化，投资业务收入稳步增长，投行储备项目充足，国际业务持续发力 [48] - **国泰海通 (601211 CH/2611 HK)**：2025年第三季度业绩环比大幅增长，投资类收入弹性亮眼，总资产规模突破2万亿元，整合协同开始显效 [48] - **成都银行 (601838 CH)**：三季报显示息差边际企稳，资产质量保持优异，大股东持续增持彰显信心 [48] - **南京银行 (601009 CH)**：深耕江苏优质区域，负债端成本改善持续显效，息差降幅收窄，股东持续增持 [49] - **上海银行 (601229 CH)**：经营稳健的优质红利标的，深度受益于区域经济，股息率具备吸引力，新董事长上任有望推动高质量发展 [49] - **国元证券 (000728 CH)**：2025年上半年投资类收入和经纪净收入同比大幅增长，业绩弹性明显 [49] 海外市场与全球比较 - **美国银行业**：2026年1月21日-28日，美国所有商业银行存款流入370亿美元；贷款和租赁贷款减少26亿美元 [32][37] - **全球金融指数对比**：上周中信银行指数（+2.08%）表现强于恒生金融指数（-2.30%）和标普欧洲金融指数（-1.52%），弱于标普日本金融指数（+3.77%） [85][86] - **估值比较**：报告列出了全球证券、保险、银行、信托、期货、租赁及小贷等细分领域的海外公司估值数据以供比较 [88][89][90][91][92][93]