投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买入-A”的投资评级，并维持该评级 [7] - 报告设定公司12个月目标价为30.6元，当前股价（截至2026年4月10日）为24.41元，存在上行空间 [5][7] - 核心观点：尽管公司营收短期承压，但作为我国军民用大飞机核心生产制造单位，其盈利能力小幅提升，且国产大飞机业务将创造第二增长曲线 [1][2][5] 财务业绩与经营表现 - 2025年全年营收为410.14亿元，同比下降5.1%；归母净利润为11.51亿元，同比增长12.49%；扣非归母净利润为10.75亿元，同比增长16.69% [1] - 航空产品为核心业务，实现营收405.48亿元，同比下降5.03%，占总营收比重98.86%；毛利率为6.4%，同比提升0.93个百分点 [2] - 公司整体毛利率为6.78%，同比提升0.93个百分点；净利率为2.81%，同比提升0.44个百分点 [2] - 期间费用相对稳定：研发费用2.75亿元（同比+3.17%），销售费用0.53亿元（同比-6.02%），管理费用10.52亿元（同比-18.73%）[3] - 公司2026年经营计划预计营收为402亿元 [3] 业务进展与市场拓展 - 军机业务按期完成任务；民机业务按计划完成了C909、C919、AG600、新舟系列飞机等型号的大部件及零件交付任务 [2] - 国际合作业务（转包项目）2025年共交付1231架份，其中交付空客公司834架份，交付波音公司397架份 [2] - 公司及子公司研制的运-20、运-9系列等多种型号飞机亮相迪拜、新加坡等国内外航空展、防务展 [4] - 民用航空业务深度拓展全球主流飞机制造商市场，全年积极参与20余个新工作包的全球竞标 [4] - 持续扩大C909、C919等民机部件产能及订单储备，交付架份数较2024年增长25%，收入增长率超过20%，民用航空收入占比再创新高 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2026/2027/2028年净利润分别为12.48亿元、14.19亿元、16.82亿元，对应增速分别为8.4%、13.6%、18.6% [5] - 预计公司2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为0.45元、0.51元、0.60元 [12] - 基于2026年预测数据，公司市盈率（PE）为54.4倍，市净率（PB）为3.1倍 [12]

[Table_Info1] 康耐特光学(02276.HK) 轻工制造 [Table_Date] 发布时间：2026-04-13 [Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 盈利能力再创新高，XR 业务今年有望贡献显著增量 报告摘要： [Table_Summary] 事件：康耐特光学发布 2025 年年度业绩公告，公司实现收入 21.86 亿元 / +6.08%，归母净利润 5.58 亿元/ +30.22%；2025 年下半年，公司实现收 入 11.02 亿元/ +1.60%，归母净利润 2.85 亿元/ +29.75%。 全球 AI 眼镜销量同比增长超 4 倍，公司 XR 业务 2026 年有望成为增长 引擎。海外 Meta、国内阿里和 Rokid 等推出多款 AI 眼镜，根据 Wellsenn XR，2025 年全球 AI 眼镜销量达到 766 万副，预计未来保持高速增长， 2026 年为 1600 万副，2030 年为 9000 万副。（1）公司合作项目稳步推 进，一些国内客户的项目已进入量产。（2）2025 年下半年，公司一条全 新的 Neo Vision XR 镜片生产线和洁净厂房建成 ...

hyzqdatemark 2026 年 04 月 13 日 证券研究报告 电力设备 | 电池 非金融|公司点评报告 证券分析师 李辉 SAC：S1350526010001 lihui01@huayuanstock.com 张峰 SAC：S1350525120003 zhangfeng03@huayuanstock.com 李佳骏 SAC：S1350526010004 lijiajun@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2026 | 年 | 月 10 日 | | | 04 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | 63.77 | | 年 内 最 低 | 最 | / | | | | 一 | 高 | | | | （元） | | | | | | | | | 68.05/29.43 | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 47,941.76 | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | | 34,354. ...

电力设备/光伏设备 德业股份（605117.SH） Q1 业绩超预期，储能业务持续增长 2026 年 04 月 13 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/4/13 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 146.94 | | 一年最高最低(元) | 153.56/49.88 | | 总市值(亿元) | 1,336.17 | | 流通市值(亿元) | 1,336.17 | | 总股本(亿股) | 9.09 | | 流通股本(亿股) | 9.09 | | 近 3 个月换手率(%) | 95.04 | 股价走势图 zhouhang1@kysec.cn 证书编号：S0790125050020 2026Q1 业绩超预期 德业股份披露 2025 年年报及 2026 年一季报业绩预告，其中 2025 年实现营收 122.24 亿元，同比+9.08%；归母净利润 31.71 亿元，同比+7.11%；2026 年一季 度预计实现归母净利润 11-12 亿元，同比提升 55.91-70.08%，扣非后归母净利润 10.4-11.4 亿元，同比提升 69.78-86.11%，业绩超市场预期。考虑到地 ...

证券研究报告·公司点评报告·计算机设备 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2025 年归母净利润同比+26.0%，高功率产品渗透率持续突破 2025 年公司实现营收 22.0 亿元，同比+26.5%；实现归母净利润 11.1 亿 元，同比+26.0%；实现扣非归母净利润 10.3 亿元，同比+25.1%。单 Q4 公司 实现营业收入 5.8 亿元，同比+32.5%；归母净利润 2.1 亿元，同比+32.7%，扣 非归母净利润 1.8 亿元，同比+41.8%。2025 年公司国内中低功率市场占有率 维持领先，且仍然保持高功率激光切割控制系统厂商国内第一的市场地位。展 望未来，国内高功率需求提升带动产品结构优化&新技术应用落地，配合国外 应用场景的不断拓展，公司收入端有望延续高增。 ◼ 产品结构调整导致公司盈利能力承压，费控能力表现优异 2025 年公司实现销售毛利率 77.66%，同比-2.28pct，销售净利率 51.49%， 同比-2.21pct；单 Q4 销售毛利率 76.44%，同比+1.56pct，环比-0.08pct，销售 净利率 35.48%，同比-1.11pc ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为上海医药的商业优势持续巩固，创新管线进入收获期 [1] - 看好商业端差异化优势持续凸显，工业端进入创新转型新阶段 [2] 业绩表现 (2025年) - 2025年实现营业收入2835.80亿元，同比增长3.03% [1] - 实现归母净利润57.25亿元，同比增长25.74% [1] - 实现扣非归母净利润29.80亿元，同比下降26.68% [1] - 净利润拆分：工业板块贡献利润20.39亿元，同比下降7%；商业板块贡献利润34.57亿元，同比增长3%；主要参股企业贡献利润3.25亿元，同比下降40% [1] 商业板块成长性 - 2025年商业端实现收入2590.58亿元，同比增长3% [2] - 商业创新业务表现优异：CSO业务继续突破百亿规模；创新药服务实现收入537亿元，同比增速较快；全年新引进进口总代品规28个 [2] - 器械大健康业务销售规模突破447亿元，实现稳健增长 [2] - 公司依托镁信健康构建“医-药-险”协同生态，助力创新分销业务拓展 [2] - 报告认为在“十五五”阶段，国内医药商业变更将持续提速，公司稀缺的创新药全生命周期服务能力将持续凸显，支撑其商业端持续跑赢行业 [2] 工业板块成长性 - 2025年工业端实现收入245.22亿元，同比增长3.33% [3] - 全年工业销售过亿产品数量达40个，其中过10亿产品数量4个 [3] - 60个重点品种实现销售收入134.43亿元 [3] - 公司已进入创新转型收获期：2025年12月，1类创新药苹果酸司妥吉仑片（商品名：信妥安®）正式获批上市 [3] - 临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线已有59项，其中创新药47项，改良型新药12项 [3] - 在创新药管线中，已有1项提交上市申请并获得受理，有6项处于临床III期阶段 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为2981.86亿元、3139.39亿元、3299.65亿元，同比增长5.15%、5.28%、5.11% [4] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为52.80亿元、56.60亿元、61.77亿元，同比增长-7.77%、7.19%、9.14% [4] - 以2026年4月10日收盘价计算，对应2026年预测市盈率(PE)为12倍 [4] 财务数据摘要 - 2025年每股收益(EPS)为1.54元，预计2026-2028年EPS分别为1.42元、1.53元、1.67元 [6][11] - 2025年毛利率为10.73%，预计2026-2028年毛利率分别为10.76%、10.78%、10.91% [11] - 2025年净利率为2.46%，预计2026-2028年净利率分别为2.16%、2.20%、2.28% [11] - 2025年净资产收益率(ROE)为6.60%，预计2026-2028年ROE分别为5.88%、6.07%、6.15% [11]

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 3 月 26 日，潍柴动力公布了 2025 年年度业绩，2025Q4 公司实现营收约 612.4 亿元，同比 +14.0%；实现归母净利润为 20.5 亿元，同比-31.6%。预计公司 2026-2028 年归母净利润为 143.32 亿元、165.47 亿元、174.81 亿元，对应 PE 15.79X、13.68X、12.95X 。公司主业稳 健发展，AIDC 电源加速放量，公司业绩有望持续增长，高股息优质标的，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 吴优 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SFC：BUW101 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨潍柴动力（000338.SZ） [Table_Title] 潍柴动力 2025 年 Q4 业绩点评：2025 年平稳 收官，AIDC 电源龙头转型加速 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 潍柴动力（0003 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨长城汽车（601633.SH） [Table_Title] 长城汽车点评：3 月销量 10.6 万辆，整体环比 大幅增长，出口同比大幅增长 报告要点 [Table_Summary] 长城汽车 2026 年 3 月销量 10.6 万辆，同比+8.4%，环比+46.3%，其中出口销量 4.7 万辆，销 量占比达 44.4%，新能源销量 2.2 万辆，新能源乘用车销量占比达 25.5%。公司加速全球化布 局，坚定新能源转型，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善。长期来看，公司四大拓 展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 长城汽车（601633.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 长城汽车点评：2] 3 月销 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨蒙牛乳业（02319.HK） [Table_Title] 蒙牛乳业 2025 年度业绩点评：OPM 维持稳健， 减值利空兑现，后续改善可期 报告要点 [Table_Summary] 需求已有边际改善，2025 年 H2 的液奶收入表现稳健，环比企稳回升，鲜奶、奶粉、奶酪等产 品 2025 年延续接近双位数的增长。进入 2026 年，公司内部调整告一段落，春节旺季液奶动销 顺利，全年维度冰/粉/酪等业务延续较快增长，整体收入端有望企稳回升；奶价企稳也奠定良性 有序的竞争环境，OPM 有望稳中有升。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 事件评论 丨证券研究报告丨 %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 蒙牛乳业（02319.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 蒙牛乳业 2025 2] 年度业绩点评：OPM 维 ...

证券研究报告 计算机 | 计算机设备 北交所|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 04 月 13 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 王宇璇 SAC：S1350525050003 wangyuxuan@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | | 2026 | 年 | | 10 | 日 | 月 | 04 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | 31.95 | | | | 一 年 内 最 | 最 | 高 | / | 低 | | | 39.00/22.92 | | | | | | （元） | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 2,266.96 | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | | 1,409.62 | | | | 总股本（百万 ...