| | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 33,282 | 36,127 | 40,044 | 44,421 | | 同比增速(%) | -9.4% | 8.5% | 10.8% | 10.9% | | 归母净利润(百万) | 8,136 | 8,345 | 9,232 | 10,279 | | 同比增速(%) | -30.3% | 2.6% | 10.6% | 11.3% | | 每股盈利(元) | 6.71 | 6.88 | 7.61 | 8.48 | | 市盈率(倍) | 24 | 23 | 21 | 19 | | 市净率(倍) | 5.0 | 4.3 | 3.7 | 3.2 | 公司研究 证 券 研 究 报 告 迈瑞医疗（300760）2025 年报点评 推荐（维持） 国内业务 26 年有望正增长，IVD 与新兴业务 成长潜力巨大 事项： 公司发布 25 年报，全年实现营收 332.82 亿元（同比-9.38%，下同），归母净利 润 81.36 亿元（-30.28%），扣非归母净利 ...

投资评级与目标价格 - 报告对众鑫股份给予“增持”评级 [5] - 目标价格为101.97元，当前价格为79.30元，隐含约28.6%的上涨空间 [5] 核心观点与业绩预期 - 报告核心观点：2025年四季度经营稳健，2026年高景气订单有望牵引产销向上 [2] - 2025年业绩符合预期，预计2026年经营势能向上 [1] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为579百万元、757百万元、954百万元，对应同比增速为117.6%、30.8%、25.9% [4] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为5.67元、7.41元、9.33元 [10] - 基于公司可降解产品赛道成长性更优及海外布局优势，给予2026年18倍市盈率（PE）估值 [10] 近期经营与财务表现 - 2025年第四季度：实现营业收入4.50亿元，同比增长13.09%；扣非归母净利润0.85亿元，同比下降4.76% [10] - 2025年全年：实现营业总收入1,506百万元，同比下降2.6%；归母净利润266百万元，同比下降17.8% [4] - 2025年全年：餐饮具及其他产品销量9.18万吨，同比下降1.4%；销售单价16,144元/吨，同比下降2.7% [10] - 2025年第四季度：毛利率为34.2%，环比提升0.5个百分点 [10] - 还原约2000万元的汇兑亏损及存货减值影响后，预计2025年第四季度扣非利润同比增长双位数 [10] - 2025年第四季度，销售/管理/研发/财务费用率环比分别变化+0.9/-1.4/-0.9/-0.8个百分点 [10] 公司竞争优势与行业分析 - 公司主营纸浆模塑产品，相对传统淋膜纸工艺复杂、造型立体，海外对产品环保性认可度高，替塑逻辑顺畅 [10] - 美国纸浆模塑产品进口依赖度约85%，明显高于淋膜纸，本土可替代产能少 [10] - 公司凭借技术优势，在国内模具市场占有率曾达70% [10] - 公司基于设备调试经验积累，业务延伸至自主生产用品，并实现设备自研自产，固定资产投资较同行节约显著 [10] - 公司在精细化管理、订单柔性切改能力等方面具备领先优势 [10] - 泰国基地产能持续爬坡，销量环比保持高速增长 [10] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年营业总收入分别为2,251百万元、3,092百万元、3,958百万元，对应增速为49.5%、37.4%、28.0% [4] - 预计2026-2028年销售毛利率稳定在37.4% [11] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为22.4%、24.7%、26.0% [4] - 基于2026年盈利预测的市盈率（P/E）为14.00倍 [4] - 可比公司（裕同科技、紫江企业）2026年预测市盈率平均值为15.4倍 [12] 股价与市场表现 - 公司当前总市值为8,108百万元 [5] - 过去12个月股价绝对升幅为100%，相对指数升幅为77% [9] - 52周内股价区间为41.21-85.80元 [5]

事项： 紫金矿业发布 2025 年度报告，全年实现营业收入 3490.79 亿元，同比增长 14.96%；归母净利润 517.77 亿元，同比增长 61.55%；扣非净利润 507.24 亿 元，同比增长 60.05%。其中第四季度，公司实现营业收入 948.8 亿元，同比增 长 29.54%，环比增长 9.7%，归母净利润 139.14 亿元，同比增长 80.86%，环 比下降 4.52%，扣非归母净利润 165.97 亿元，同比增长 108.89%，环比增长 32.75%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 349,079 | 470,414 | 504,137 | 537,134 | | 同比增速(%) | 15.0% | 34.8% | 7.2% | 6.5% | | 归母净利润(百万) | 51,777 | 83,263 | 94,103 | 107,002 | | 同比增速(%) | 61.5% | 6 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 公司锂电设备业务呈现困境反转态势 盈利能力实现快速修复 [8] - 公司已具备固态电池设备整线能力 提供从材料制备到电芯组装的定制化整线方案 [8] - 考虑到行业景气度恢复及公司盈利能力显著提升 报告上调了公司26-27年盈利预测并新增28年盈利预测 [8] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：全年实现营业收入144.43亿元 同比增长21.83% 归母净利润15.64亿元 同比增长446.58% 扣非后归母净利润15.49亿元 同比增长330.00% 业绩符合市场预期 [5] - **历史与预测数据**： - 营业收入：2024年118.55亿元 2025年144.43亿元 预计2026-2028年分别为166.46亿元、206.26亿元、241.40亿元 [7] - 归母净利润：2024年2.86亿元 2025年15.64亿元 预计2026-2028年分别为23.84亿元、28.63亿元、36.60亿元 [7] - 每股收益：2024年0.18元 2025年1.01元 预计2026-2028年分别为1.42元、1.71元、2.19元 [7] - **盈利能力指标**： - 毛利率：2025年为33.32% 同比下降1.66个百分点 其中第四季度单季毛利率为34.90% 同比提升4.71个百分点 [8] - 净利率：2025年为10.80% 同比大幅提升8.54个百分点 扣非后净利率为10.73% 同比提升7.69个百分点 [8] - 净资产收益率：2025年摊薄ROE为11.9% 预计2026-2028年分别为12.3%、13.3%、15.0% [7] - **运营与现金流**： - 2025年末存货达149.57亿元 同比增长10.14% 合同负债达128.73亿元 同比增长11.00% 两者均创历史新高 表明在手订单充足 [8] - 2025年经营活动净现金流量为49.57亿元 较2024年的-15.67亿元大幅提升 [8] 业务分板块分析 - **锂电池智能装备**：2025年收入94.71亿元 同比增长23.18% 毛利率34.73% 同比下滑4.21个百分点 [8] - **光伏智能装备**：2025年收入11.23亿元 同比增长29.48% 毛利率25.47% 同比提升1.51个百分点 [8] - **汽车智能产线**：2025年收入9.00亿元 同比大幅增长615.55% [8] - **智能物流**：2025年毛利率为17.78% 同比下滑3.27个百分点 [8] 市场与估值 - **市场数据**：报告日收盘价53.21元 市净率6.8倍 流通A股市值约829.76亿元 [2] - **估值水平**：基于盈利预测 当前股价对应2026-2028年市盈率分别为37倍、31倍、24倍 [7][8] 技术布局 - 公司在固态电池设备领域已具备整线能力 拥有适配全固态电极制备的干法与湿法混料和涂布设备、金属锂负极制备系统、固态电解质膜制备设备等 [8]

报告投资评级 - 投资评级：**增持**（维持）[5] - 目标价格：**22.77元**（当前股价20.35元，2026年4月13日）[5] - 估值基础：给予公司10%估值溢价，基于2026年预测归母净利润，给予**33倍市盈率**[10] 核心观点总结 - **业绩表现：扭亏为盈，重回增长轨道**。2025年公司实现营业收入**63.2亿元**，同比增长**11.2%**；归属母公司净利润**2.68亿元**，成功扭亏为盈（2024年为亏损**8.33亿元**）[4][10] - **盈利能力显著修复**。2025年毛利率提升至**62.6%**，同比增加**5个百分点**；净利率提升至**4.2%**，同比增加**18.9个百分点**；经营净现金流大幅改善至**8.01亿元**，同比增长**193%**[10] - **战略改革成效显现**。公司聚焦潜力细分赛道，成功培育三大亿元单品（如佰草集大白泥GMV超2亿元）；通过供应链优化与事业部制改革提升效率；持续加强研发创新，如合成生物创新中心揭幕及“医研共创”合作[10] 财务数据分析总结 - **营收增长与预测**：2025年营收为**63.2亿元**（+11.2%），预计2026-2028年营收分别为**70.9亿元**（+12.2%）、**79.0亿元**（+11.3%）、**87.1亿元**（+10.3%）[4] - **利润增长与预测**：2025年归母净利润为**2.68亿元**（扭亏为盈），预计2026-2028年归母净利润分别为**4.67亿元**（+74.5%）、**6.28亿元**（+34.5%）、**8.05亿元**（+28.1%）[4][10] - **盈利能力指标**：预计毛利率将持续改善，从2025年的**62.6%** 提升至2028年的**65.2%**；净利率从2025年的**4.2%** 提升至2028年的**9.2%**；净资产收益率从2025年的**3.9%** 提升至2028年的**9.8%**[4] - **估值指标**：基于2026年预测每股收益**0.69元**，报告给予的2026年预测市盈率为**29.3倍**，市净率为**1.9倍**[4] 业务分项表现总结 - **分品类营收**： - 个护（六神、美加净）：**24.2亿元**，同比增长**1.65%**[10] - 美妆（玉泽、佰草集等）：**16.1亿元**，同比大幅增长**53.7%**[10] - 海外（汤美星）：**14.7亿元**，同比增长**3.9%**[10] - 创新（启初、家安等）：**8.11亿元**，同比下降**2.31%**[10] - **分渠道营收**： - 线上：**26.6亿元**，同比增长**4.92%**[10] - 线下：**36.5亿元**，同比增长**16.39%**[10] - **分品类毛利率**：2025年个护/美妆/海外/创新毛利率分别为**64.9%/73.8%/53.6%/49.8%**，同比分别提升**1.3/4.13/5.27/8.82个百分点**[10] 公司战略与运营举措总结 - **产品与研发**：建立亿元单品组织保障体系，推动明星产品迭代（如玉泽干敏霜二代）；升级“6+4+1”研创体系，加强合成生物学等前沿领域布局[10] - **效率提升**：系统性推进供应链降本增效与品效优化；深化事业部制改革，优化核心团队与人才结构以构建敏捷组织[10] - **费用管控**：2025年期间费用率为**60.61%**，与上年基本持平（-0.02个百分点），其中销售费用率**48%**（+1.31个百分点），管理费用率**9.27%**（-1.47个百分点）[10] 市场表现与可比公司 - **近期股价表现**：截至报告发布前，公司股价近3个月绝对表现**-13.62%**，相对沪深300指数表现**-11.21%**；近12个月绝对表现**-2.58%**，相对沪深300指数表现**-26.46%**[6] - **可比公司估值**：报告列示的可比公司（如华熙生物、贝泰妮等）2026年预测市盈率调整后平均约为**30.30倍**，报告给予上海家化2026年**33倍市盈率**，存在一定溢价[11]

投资评级与核心观点 - 报告给予目标公司“买入”评级，目标价为4.00港元，较当前股价2.13港元有约88%的潜在上升空间 [4][5] - 报告核心观点认为，目标公司已完成轻资产转型和历史风险出清，2026年起将无减值拖累，国内业务与佣金率有望协同增长，同时以“SC+平台”为核心的海外业务将加速扩张，叠加AI技术升级与费用管控，公司全年有望回归可持续盈利 [4] 财务业绩与经营状况 - 2025年集团科技解决方案处理的供应链资产总量达5081亿元人民币，同比增长27%，市场份额为22% [2] - 2025年集团全年收入为9.83亿元人民币，同比下降5%，但下半年收入环比大幅提升 [2] - 2025年毛利率为54.2%，同比下降15个百分点，主要受客户及产品组合调整、市场化定价策略影响 [2] - 利润端显著改善，全年减值损失2.9亿元人民币，同比大幅减少55%，公司权益股东应占年内亏损收窄至4.4亿元人民币，同比减少48%，经调整亏损为4.5亿元人民币，同比减少33%，下半年亏损进一步收窄至0.59亿元人民币 [2] - 2025年末，集团现金及现金等价物等合计49亿元人民币，流动性充裕，资产负债率及权益负债比率均维持低位 [2] - 股东回报方面，公司于2025年8月批准不低于8000万美元的股份回购计划，全年累计回购3.65亿港元，并建议派付末期特别股息每股0.06港元 [2] 核心业务结构与发展 - 核心企业云是增长支柱，2025年处理资产达3696亿元人民币，同比增长31% [3] - 核心企业云中，多级流转云占比60%，处理资产3042亿元人民币，同比增长47% [3] - AMS云处理资产654亿元人民币，同比下降13%，业务质量持续优化 [3] - 金融机构云处理资产1289亿元人民币，同比增长20%，收入3.84亿元人民币，同比增长25%，并落地首单绿色产业数据资产ABS [3] - 跨境云处理资产97亿元人民币，收入0.53亿元人民币，同比增长3% [3] - 客户基础稳固且高速增长，核心企业合作伙伴达3145家，同比增长46%，核心企业客户达1505家，同比增长56%，金融机构客户428家，同比增长14%，客户留存率高达99%，同比提升3个百分点 [3] - 客户行业分布优化，基础设施和电力设备行业占比分别达到40%和12%，而房地产业务占比从2024年的14%下降至6% [3] 技术创新与国际化布局 - 自研LDP-GPT大模型持续迭代，“蜂联AI Agent”已覆盖10余个核心场景，服务42家境内外机构，处理效率提升20倍，准确率达99% [4] - 国际业务焕新品牌为“Unloq”，在欧美、东南亚建立本地化团队，推出“SC+平台”融合智能合约与合规稳定币，并中标央企Web3.0供应链金融平台项目 [4] - 跨境云生态客户达1550家，国际业务与AI创新开始迈入产出期 [4] 未来业绩预测 - 报告预测公司总营业收入将从2025年的9.83亿元人民币增长至2028年的16.95亿元人民币，年复合增长率显著 [6] - 报告预测公司净利润将在2026年大幅减亏至-3127万元人民币，并于2027年扭亏为盈，实现161万元人民币净利润，2028年净利润进一步增长至1.01亿元人民币 [6] - 报告预测每股盈利将于2027年转正，2028年达到0.05元人民币 [6]

公用事业/电力 龙源电力（001289.SZ） 风电龙头源远流长，集团资产注入可期 2026 年 04 月 13 日 投资评级：买入（首次） | 日期 | 2026/4/10 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 15.24 | | 一年最高最低(元) | 19.50/14.96 | | 总市值(亿元) | 1,274.04 | | 流通市值(亿元) | 768.39 | | 总股本(亿股) | 83.60 | | 流通股本(亿股) | 50.42 | | 近 3 个月换手率(%) | 10.91 | 股价走势图 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-04 2025-08 2025-12 龙源电力 沪深300 数据来源：聚源 王高展（分析师） 黄懿轩（联系人） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 huangyixuan1@kysec.cn 证书编号：S0790125070014 国内风电运营龙头，聚焦风电优势主业高质量发展 公司是国内最早开发风力发电的公司，首家"A+H"两地上市新能源央企，世 界领先风电运营商。截至 202 ...

报告投资评级 - 报告未明确给出投资评级（如买入、增持等）[1] 报告核心观点 - 海昌智能是汽车线束装备国产龙头，作为国家级专精特新“小巨人”企业，深度绑定比亚迪等核心客户，正掘金国产替代蓝海市场 [1] - 公司产品矩阵丰富，覆盖制造设备、压接模具、信息系统三大系列，并成功开拓光伏储能、信息通讯等新领域 [1][17] - 公司财务表现强劲，2022-2025年营收持续快速增长，2026年第一季度营收和利润预计将实现超过120%的大幅同比增长 [1][75][77] - 公司技术专利积淀深厚，客户资源优质稳固，在国内市场占有率约12%，募投项目将进一步提升其业务规模和竞争力 [3][10][100] 公司概况与业务 - 公司是一家主要从事高性能线束装备研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为下游线束制造业提供智能化解决方案 [1][10] - 公司形成了以制造设备、压接模具、信息系统为核心的三大系列产品，已成为国内汽车线束设备领域的优质企业 [1][17] - 制造设备包括全自动/半自动压接机、剪剥设备、装配设备、线束测试设备及应用于光伏等领域的新智能装备，可实现线束加工、组装、检测的自动化和智能化 [17][20][24][29][45][51] - 压接模具是实现端子和导线结合的重要部件，主要分为欧式、日式及其他三大类 [17][59] - 信息系统主要为HMES系列产品，旨在为客户提供从工艺管理到线束生产全过程的信息一体化解决方案，实现设备互联互通和数据共享 [17][63][64] - 2022-2025年，公司主营业务收入占比极高，分别达到98.99%、98.78%、98.54%和99.24% [70][72] - 同期公司产能利用率均超过100%，处于快速发展阶段 [71][74] 财务表现 - **营收增长**：2022-2025年，公司营业收入分别为5.20亿元、6.52亿元、8.00亿元和10.64亿元，呈现快速增长趋势 [1][75] - **净利润表现**：同期净利润分别为10,763.92万元、12,109.48万元、11,475.93万元和15,383.33万元，2025年归母净利润同比增长34.05% [1][75][76] - **2026年第一季度预增**：公司预计2026年1-3月实现营业收入39,000万元，同比增长120.30%；预计扣非后归母净利润为5,366万元，同比增长130.42% [1][77][78] - **毛利率趋势**：2022-2025年，公司毛利率整体有所下滑，分别为38.92%、38.71%、34.21%和33.92% [1][82][83] - **产品收入结构**：主要产品销售收入合计占营业收入比例稳定在85%左右，传统产品（模具、全自动/半自动压接机）收入占比呈下降趋势，自动化程度更高的设备（如双绞线加工中心）销售收入增加 [79][80][81] - **销售区域**：公司主要销售区域在中国境内，但国际化策略初有成效，境外销售收入占比从2022年度的5.91%增长到2024年度的15.39% [87][88][89] - **期间费用**：2022-2025年，公司期间费用率分别为12.94%、15.44%、15.89%、13.53%，2025年下降主要因规模效应和汇兑收益 [91][94] - **研发投入**：公司研发费用逐年增加，但研发费用率从2022年的6.13%波动至2025年的5.94% [91][94] - **客户集中度**：公司前五大客户销售收入占比较高，2023-2025年分别为57.85%、54.37%、55.30%，客户合作稳定 [92][96] 行业分析 - **行业定位**：公司主营业务属于智能制造装备行业，当前产品主要应用于汽车线束制造领域 [97][99] - **市场规模**：中国汽车线束市场规模持续增长，2022年约830亿元，预计2025年将达到1,497亿元 [2][109][112] - **国产替代空间**：目前国外一线线束设备制造商在我国高端产品市场占有较大份额，随着国内厂商实力提升，国产替代市场份额有望逐步提升，赛道前景广阔 [2][99][100] - **技术发展趋势**：汽车线束生产正从劳动密集型向自动化、数字化、智能化制造转变，线束设备向全自动、工艺集成化和智能化发展 [101][103] - **下游汽车行业**：公司客户主要集中在汽车行业，中国汽车销量连续17年全球第一，新能源汽车销量快速增长，为线束设备发展提供了坚实基础 [104][106][107] 公司核心看点 - **技术研发实力**：截至2026年3月27日，公司拥有156项专利（含56项发明专利）和28项软件著作权 [3][110] - **技术先进性**：公司形成了多线送线转运技术、防水盲堵自动插入技术等多项具有创新特征的核心生产技术，并具备模块化、定制化的产品设计能力 [115][116][118] - **荣誉资质**：公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、河南省制造业单项冠军企业等，并获得河南省科学技术进步二等奖等多个奖项 [12][111] - **优质客户资源**：公司与天海电子、安波福、比亚迪、立讯精密、莱尼等众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系 [3][10] - **供应链渗透**：公司通过相关线束配套企业进入了比亚迪、北汽集团、长城汽车、长安集团、奇瑞汽车等整车企业的供应链系统 [3] - **市场地位**：公司在国内汽车线束设备市场占有率约12% [3] - **可比公司估值参考**：选取的可比公司（海普锐、强瑞技术、克来机电）PE（2024）均值为103.04X，PE（TTM）均值为95.86X [3][9] - **募投项目前景**：募集资金将投资于“线束生产智能装备建设项目”等项目，旨在提升业务规模和研发能力，增强市场竞争力与影响力 [3][9]

分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2026-04-13) | 收盘价(元) | 44.45 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 60.77/23.64 | | 沪深 300 指数 | 4,646.15 | | 市净率(倍) | 5.89 | | 流通市值(亿元) | 1,849.45 | | 基础数据(2025-12-31) | | | 每股净资产(元) | 7.54 | | 每股经营现金流(元) | 1.21 | | 毛利率(%) | 28.08 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 12.80 | | 资产负债率(%) | 34.25 | | 总股本/流通股(万股) | 420,801.39/416,073.39 | | B 股/H 股(万股) | 0.00/47,653.64 | 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 -3% 17% 37% 58% 78% 98% 118% 139% 2025.04 2025.08 2025.12 2026.04 三花智控 沪深300 联系 ...

投资评级 - 报告对福斯特(603806)的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管光伏行业处于周期低谷导致公司短期业绩承压，但公司作为光伏胶膜龙头地位稳固，且新材料业务（感光干膜、铝塑膜等）增长曲线加速成型，叠加财务状况稳健和高比例分红，预计2026年盈利将开始修复，长期增长空间可期 [7][8][9][10] 2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业总收入154.91亿元，同比下降19.10% [5] - 实现归属于上市公司股东的净利润7.70亿元，同比下降41.14% [5] - 扣除非经常性损益后的归母净利润6.71亿元，同比下降47.65% [5] - 第四季度（Q4）实现营收37.03亿元，同比下滑6.8%，环比下滑3.30%；归母净利润0.82亿元，同比增长65.7%，但环比下滑57.22% [8] - 全年境外业务营业收入41.30亿元，同比增长13.93%，营收占比达26.66%，同比提升7.73个百分点 [8] 光伏胶膜业务分析 - 2025年光伏胶膜出货量28.10亿平方米，与2024年基本持平，全球市占率稳定在50%以上 [8] - 在技术壁垒更高的BC电池领域，产品供应占比超过70% [8] - 受行业竞争影响，2025年胶膜不含税均价降至4.97元/平米，同比大幅下降20.22% [8] - 每平米毛利降至0.52元，同比下滑43.28%，毛利率下降4.25个百分点至10.46% [8] - 海外业务（泰国和越南基地）毛利率为16.48%，显著高于境内，其营收占比从18%大幅提升至26.90% [8] - 展望2026年，中东局势导致EVA粒子等原材料价格上涨，公司凭借龙头地位有望将成本向下游传导，修复单平米利润 [8] - 行业“反内卷”推进，二三线产能收缩，龙头企业议价能力和盈利稳定性有望增强 [8] 光伏背板业务分析 - 受双玻组件渗透率提升影响，背板需求萎缩，2025年出货量5479.10万平方米，同比下滑45.51% [8] - 背板业务营收2.88亿元，同比下滑52.45%，毛利率为3.78%，产能利用率仅23.46% [8] - 公司进行战略调整，聚焦开发超薄、高耐候等差异化背板产品 [8] - 依托背板业务的涂布工艺积累，积极向3C电子胶带、新能源汽车电池保护膜、动力电池绝缘胶带等高附加值领域转型 [8] 新材料业务分析 - **感光干膜业务**：2025年销量1.89亿平方米，同比增长18.67%；营收6.82亿元，同比增长15.05%；毛利率稳定在24%左右 [9] - 国内感光干膜市占率已提升至15%，成功切入深南电路、东山精密等头部PCB厂商供应链 [9] - 针对AI服务器、汽车电子等领域开发高端产品，2026年江门基地投产后总产能将达5亿平方米 [9] - **铝塑膜业务**：2025年销量1458.53万平方米，同比增长12.56%；营收1.41亿元，同比增长6.25% [9] - 铝塑膜毛利率大幅提升5.92个百分点至13.89%，成为国内少数实现盈利的企业 [9] - 客户覆盖赣锋锂业、南都电源等，并积极联合开发固态电池专用铝塑膜，2026年计划大规模扩产 [9] 前沿技术布局 - 布局钙钛矿、薄膜电池、太空光伏等前沿赛道 [9] - 太空光伏因低轨卫星互联网（如星链、中国星网）规模化部署及太空数据中心概念而具备增长潜力 [9] - 公司拥有适用于太空太阳翼封装的有机硅和PI材料技术，正与相关企业合作研发专用封装胶膜等产品，抢占下一代光伏材料市场先机 [9] 财务状况与股东回报 - 截至2025年末，公司资产负债率仅19.52%，同比下降2.14个百分点 [9] - 在手货币资金23.95亿元，交易性金融资产52.70亿元，合计超过76亿元，资金实力雄厚 [9] - 公司拟每10股派发现金红利1.50元（含税），合计分红3.91亿元，分红率高达50.79% [9] 盈利预测与估值 - 预计2026、2027和2028年归母净利润分别为16.35亿元、18.94亿元和21.89亿元 [9] - 对应摊薄每股收益（EPS）分别为0.63元、0.73元和0.84元 [9] - 按2026年4月13日收盘价17.30元计算，对应市盈率（PE）分别为27.60倍、23.83倍和20.62倍 [10]