行业投资评级 - 行业评级为买入 [2] 核心观点 - 豆包发布实时语音大模型，看好字节产业链+陪伴类应用体验提升 [1] - 豆包实时语音大模型实现了语音理解和生成一体化、端到端语音对话，主要面向中文语境和场景 [7] - 豆包大模型团队在预训练阶段对各模态交织数据进行深入训练，后训练阶段使用了高质量数据与 RL 算法，提供模型高情商对话能力与安全性 [7] - 字节旗下通用大模型及多模态能力在国内大厂中实现领先，2024 年 12 月，字节旗下 App 豆包、猫箱 MAU 分别达 7116/688 万人，成为国内 AI 对话、AI 陪伴赛道月活 Top1 [7] - 情感陪伴类产品有望伴随模型能力的强化，在体验上有所提升，拥有具体应用场景的平台有望受益 [7] - 豆包自身的对话类陪伴产品猫箱具备体验升级的可能性，外部平台而言，以音频和对话为主的平台有望通过接入豆包情感模型提升平台服务能力 [7] - AI 玩具作为兼具教育与陪伴属性的 AI 硬件，有望显著受益于语音模型能力赋能 [7] 投资建议 - 建议关注与字节在 AI 领域具有合作基础的公司，如易点天下、蓝色光标等 [7] - 建议关注布局 AI 语音相关业务的公司，如盛天网络（音乐社交类平台"给麦"等）、昆仑万维（AI 音乐产品 Melodio 和 Mureka）等 [7] - 建议关注布局 AI 玩具的公司，如上海电影、奥飞娱乐等 [7] - 行业层面来看，AI 大模型能力提升、成本边际下降，持续完善的 AI 基础设施有望更好地赋能 AI 游戏、AI 影视、AI 营销、AI 情感陪伴、AI 教育、AI agent 等场景 [7] 重点公司估值和财务分析 - 光线传媒：最新收盘价 9.38 元，合理价值 10.52 元，2024E EPS 0.18 元，2025E EPS 0.35 元 [8] - 横店影视：最新收盘价 14.39 元，合理价值 20.50 元，2024E EPS 0.51 元，2025E EPS 0.63 元 [8] - 芒果超媒：最新收盘价 26.62 元，合理价值 29.75 元，2024E EPS 1.07 元，2025E EPS 1.22 元 [8] - 万达电影：最新收盘价 11.43 元，合理价值 14.66 元，2024E EPS 0.07 元，2025E EPS 0.49 元 [8] - 新媒股份：最新收盘价 39.29 元，合理价值 47.88 元，2024E EPS 2.66 元，2025E EPS 2.82 元 [8] - 蓝色光标：最新收盘价 9.40 元，合理价值 5.85 元，2024E EPS 0.15 元，2025E EPS 0.23 元 [8] - 完美世界：最新收盘价 10.24 元，合理价值 11.09 元，2024E EPS -0.63 元，2025E EPS 0.42 元 [8] - 神州泰岳：最新收盘价 11.67 元，合理价值 15.98 元，2024E EPS 0.73 元，2025E EPS 0.73 元 [8] - 吉比特：最新收盘价 207.18 元，合理价值 248.37 元，2024E EPS 12.42 元，2025E EPS 14.87 元 [8] - 三七互娱：最新收盘价 14.86 元，合理价值 20.67 元，2024E EPS 1.15 元，2025E EPS 1.28 元 [8] - 恺英网络：最新收盘价 13.01 元，合理价值 15.83 元，2024E EPS 0.79 元，2025E EPS 0.95 元 [8] - 盛天网络：最新收盘价 12.00 元，合理价值 15.80 元，2024E EPS 0.38 元，2025E EPS 0.58 元 [8] - 分众传媒：最新收盘价 6.39 元，合理价值 8.34 元，2024E EPS 0.37 元，2025E EPS 0.40 元 [8] - 天下秀：最新收盘价 6.03 元，合理价值 3.64 元，2024E EPS 0.08 元，2025E EPS 0.10 元 [8] - 兆讯传媒：最新收盘价 11.39 元，合理价值 12.38 元，2024E EPS 0.29 元，2025E EPS 0.41 元 [8] - 博纳影业：最新收盘价 6.07 元，合理价值 8.24 元，2024E EPS -0.34 元，2025E EPS 0.27 元 [8] - 华策影视：最新收盘价 7.04 元，合理价值 9.53 元，2024E EPS 0.23 元，2025E EPS 0.26 元 [8] - 新经典：最新收盘价 19.83 元，合理价值 23.00 元，2024E EPS 0.99 元，2025E EPS 1.05 元 [8] - 山东出版：最新收盘价 10.47 元，合理价值 13.81 元，2024E EPS 0.77 元，2025E EPS 0.83 元 [8] - 中南传媒：最新收盘价 13.32 元，合理价值 15.10 元，2024E EPS 0.79 元，2025E EPS 0.84 元 [8] - 凤凰传媒：最新收盘价 10.62 元，合理价值 12.73 元，2024E EPS 0.71 元，2025E EPS 0.74 元 [8] - 皖新传媒：最新收盘价 6.64 元，合理价值 9.30 元，2024E EPS 0.41 元，2025E EPS 0.46 元 [8] - 华立科技：最新收盘价 28.77 元，合理价值 29.38 元，2024E EPS 0.58 元，2025E EPS 0.73 元 [8] - 电广传媒：最新收盘价 6.91 元，合理价值 5.73 元，2024E EPS 0.14 元，2025E EPS 0.19 元 [8] - 易点天下：最新收盘价 29.39 元，合理价值 21.68 元，2024E EPS 0.57 元，2025E EPS 0.59 元 [8] - 腾讯控股：最新收盘价 389.80 港元，合理价值 478.17 港元，2024E EPS 24.04 港元，2025E EPS 26.50 港元 [8] - 美团-W：最新收盘价 155.50 港元，合理价值 189.36 港元，2024E EPS 7.38 港元，2025E EPS 9.17 港元 [8] - 哔哩哔哩：最新收盘价 17.47 美元，合理价值 20.65 美元，2024E EPS -0.05 美元，2025E EPS 0.54 美元 [8] - 哔哩哔哩-W：最新收盘价 137.20 港元，合理价值 160.71 港元，2024E EPS -0.42 港元，2025E EPS 4.17 港元 [8] - 网易：最新收盘价 99.76 美元，合理价值 114.61 美元，2024E EPS 6.79 美元，2025E EPS 7.36 美元 [8] - 网易-S：最新收盘价 155.70 港元，合理价值 178.44 港元，2024E EPS 10.57 港元，2025E EPS 11.46 港元 [8] - 腾讯音乐：最新收盘价 10.78 美元，合理价值 13.75 美元，2024E EPS 0.65 美元，2025E EPS 0.78 美元 [8] - 腾讯音乐-SW：最新收盘价 41.95 港元，合理价值 53.45 港元，2024E EPS 2.54 港元，2025E EPS 3.04 港元 [8] - 百度：最新收盘价 82.92 美元，合理价值 108.00 美元，2024E EPS 10.71 美元，2025E EPS 11.41 美元 [8] - 百度集团-SW：最新收盘价 80.80 港元，合理价值 105.00 港元，2024E EPS 10.42 港元，2025E EPS 11.10 港元 [8] - 微博：最新收盘价 9.73 美元，合理价值 11.86 美元，2024E EPS 2.00 美元，2025E EPS 2.00 美元 [8] - 微博-SW：最新收盘价 74.65 港元，合理价值 92.31 港元，2024E EPS 15.57 港元，2025E EPS 15.57 港元 [8]

行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也为买入 [2] 核心观点 - AI 的进击时刻，Scaling law 三轮驱动，AI 模型和 AI 应用快速发展，AI 硬件产业链深度受益 [7] - 端侧 AI 方面，AI 眼镜有望成为新的终端，AI 眼镜 SOC 发展趋势与智能手表相似，恒玄科技有望成为 AI 眼镜 SOC 的赢家，继续开拓第三成长曲线 [7][33] 智能手表 SOC 方案 - 智能手表 SOC 方案分为广义和狭义，广义包括智能手环、运动手表和具备 APPs 生态的智能手表，狭义主要指具备 APP 生态的智能手表 [12] - 智能手环和运动手表功能较为简单，采用轻量级 RTOS 系统，主控 SOC 内核为 M 核，待机时间较长 [12] - 狭义智能手表功能强大，采用重量级 Linux/安卓系统，主控 SOC 内核为 A 核，待机时间较短 [12] - 未来发展趋势为单主控 SOC 集成 A 核和 M 核，搭载双系统，提高待机时间 [12] AI 眼镜 SOC 方案 - AI 眼镜 SOC 方案分为广义和狭义，广义包括音频眼镜和具备拍照或显示的智能眼镜，狭义主要指具备拍照或显示功能的智能眼镜 [23] - 音频眼镜功能简单，采用轻量级 RTOS 系统，主控 SOC 内核为 M 核，待机时间较长 [23] - 狭义 AI 眼镜功能强大，采用重量级 Linux/安卓系统，主控 SOC 内核为 A 核，待机时间较短 [23] - 未来发展趋势为单主控 SOC 集成 A 核和 M 核，搭载双系统，提高待机时间 [23] 恒玄科技 - 恒玄科技定位为无线超低功耗计算 SOC 主控厂商，是全球 TWS SOC 的龙头 [7][30] - 通过摩尔定律持续迭代增强竞争力，已成功开拓第二成长曲线运动手表/智能手环 [30] - 正在积累 A 核、Linux 系统、ISP 影像等关键技术，有望开拓第三成长曲线智能手表和 AI 眼镜 [30] 投资建议 - AI 眼镜 SOC 发展趋势与智能手表相似，恒玄科技有望成为 AI 眼镜 SOC 的赢家 [33]

行业投资评级 - 通信行业评级为“买入”，前次评级也为“买入” [2] 核心观点 - CPO（Co-Packaged Optics，共封装光学）技术通过将电子集成电路（EIC）和光子集成电路（PIC）进行共封装，大幅缩短交换芯片和光引擎间的距离，降低I/O的总功耗和发热量，显著降低信号延迟，提高带宽密度并改善信号完整性 [7][12] - CPO交换机内部核心价值环节包括OE光引擎、ELS外置光源、FAU光纤阵列、MPO连接器、Fiber Shuffle光纤柔性板、PMF保偏光纤等 [7][13] - CPO交换机能够显著降低集群功耗，博通推出的51.2Tbps CPO交换产品Bailly可实现30%的功耗下降，使用CPO方案可使NVL576架构集群的功耗由16.2kw降低至7.1kw [7][27] - CPO是光互联的重要趋势，预计在2027年，CPO端口将占总800G和1.6T端口的近30% [7][30] 行业数据更新 - 截至2023年底，我国5G基站为337.7万个，比2022年末净增106.5万个，5G基站占移动基站总数的29.1% [50] - 2024年11月，国内市场手机出货量2960.6万部，同比下降5.1%，其中5G手机出货量2731.9万部，同比增长0.8%，占同期手机出货量的92.3% [51] - 截至2024年11月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户26.42亿户，比上年末净增3.1亿户 [57] 重点公司估值和财务分析 - 中际旭创：最新收盘价116.90元，2024E EPS为6.35元，2025E EPS为9.34元，2024E PE为18.41倍 [8] - 新易盛：最新收盘价119.43元，2024E EPS为2.20元，2025E EPS为3.14元，2024E PE为54.29倍 [8] - 天孚通信：最新收盘价108.60元，2024E EPS为3.44元，2025E EPS为5.14元，2024E PE为31.57倍 [8] 上周行情回顾 - 上周通信板块涨幅为6.13%，跑赢沪深300指数3.99个百分点，在所有一级行业中排序4/31 [34] - 过去30天通信板块跌幅为1.6%，跑赢沪深300指数1个百分点 [35] - 2025年年初至今通信板块跌幅为1.9%，跑赢沪深300指数1.2个百分点 [35] 上周要闻回顾 - Cignal AI预计2024年400G/800G光模块出货量将超过2000万只，市场规模将超过90亿美元 [68] - Canalys数据显示，2024年中国大陆智能手机出货量2.85亿台，同比增长4%，vivo、华为、苹果位列前三 [70] - Omdia观察指出，5G-A推动中国低空经济蓬勃发展，中国运营商在5G-A支持低空经济发展方面发挥关键作用 [72][75]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 报告核心观点 - 报告强调AI治理的重要性，指出卓越的AI治理能够帮助组织应对AI快速采用带来的风险，并释放AI的潜力 [6][9] - 报告提出德勤高可信人工智能框架，明确了AI解决方案建立可信性所必需的七大要素：透明、可解释；公平、中立；稳健、可靠；保护隐私；安全、稳妥；承担责任；问责 [5][19] - 报告指出，亚太地区仅有不到十分之一的组织拥有实现可信AI所需的治理结构，91%的组织AI治理结构尚处于"初级"或"发展中"水平 [35] 根据相关目录分别进行总结 01 应对AI快速采用带来的风险 - AI的采用正在改变亚太地区商业格局，预计到2030年，亚太地区的AI投资将增长四倍，达到1170亿美元 [12] - 生成式AI迅速成为亚太地区发展最快的企业技术，超过五分之二的员工已在工作中使用生成式AI [12] - 高管在AI使用中最普遍的担忧是安全漏洞（86%）、监控（83%）和隐私（83%）方面的风险 [12][15] 02 卓越AI治理之道 - 开发可信AI解决方案至关重要，有助于组织高管成功应对AI快速采用所带来的风险并全面拥抱AI技术变革 [19] - 卓越AI治理需要贯穿于技术生命周期各个阶段，并应融入到技术、流程和员工培训中 [23] - 德勤AI治理成熟度指数在五大支柱领域（组织架构、政策与原则、程序与控制、人才与技能以及监控、报告和评估）设置12项关键指标，全面衡量组织的AI治理成熟度 [24][25] 03 亚太地区AI治理现状 - 亚太地区仅有不到十分之一的组织拥有实现可信AI所需的治理结构，91%的组织AI治理结构尚处于"初级"或"发展中"水平 [35] - 亚太地区组织在"政策与原则"以及"程序与控制"领域的改进空间最大，分别有31%和23%的组织在这两个支柱领域处于"初级"水平 [35] - 亚太地区组织在"组织架构"以及"监控、报告和评估"领域表现更佳，超过90%的组织都至少达到了"发展中"水平 [35] 04 卓越AI治理的益处 - 有效AI治理的一大益处是提高对AI解决方案成效或成果的信任度，这一益处为一半以上（51%）的受访高管所选择 [80][81] - 有效AI治理能够扩大AI解决方案在组织内的使用，达到"成熟"水平的组织在客户服务、销售和市场营销、生产和运营以及研发方面使用AI的可能性要高出两倍或更多 [83] - 有效AI治理能够提升AI解决方案效益，可信AI指数得分增加15分，收入增长会相应提高4.6个百分点 [90] 05 搭建可信AI的基础 - 报告建议组织重视AI治理以从AI获益，加强AI治理并非"锦上添花"，而是成为不可或缺的关键因素 [94] - 报告建议组织了解并利用更广泛的AI供应链，了解组织对AI的应用情况及与更广泛的"AI供应链"的互动情况 [97] - 报告建议组织打造风险管理者，而非风险规避者，发展员工的技能有助于识别、评估和管理风险 [102] - 报告建议组织加强沟通，确保AI转型准备就绪，有效沟通是让员工参与其中的必要条件 [108]

行业投资评级 - 报告对电力设备与新能源行业的投资评级为“推荐”，维持此前的评级 [1] 核心观点 - 2025年国家电网投资将首次超过6500亿元，显示出电网投资的高景气 [1] - 风电行业预计2025年陆风/海风装机量将分别达到90-100GW和15-18GW，同比增长18.8%和83.3% [4] - 储能行业2023-2030年累计装机CAGR预计为37%，长时储能和构网型储能将成为新型电力系统的重要组成部分 [4] - 锂电行业需求有三大支撑：新能源车需求超预期、储能爆发、低空蓄力，材料环节边际改善空间最大 [4] - 光伏行业有望在2025年下半年迎来触底反弹，需求将走向高质量健康发展 [4] 行情回顾 - 2025年1月10日至1月17日，沪深300指数上涨2.14%，创业板指数上涨4.66%，电新指数上涨3.27%，行业排名第18 [10] - 电机、车用电机电控、太阳能涨幅前三，分别为7.84%、7.29%、5.43% [10] 估值分析 - 电力设备与新能源行业市盈率（TTM）为25.08倍，处于10年历史估值分位点的21.99%，处于历史底部区域 [16] - 电网、储能、太阳能、新能源车、风电行业的市盈率分别为23.09倍、32.05倍、20.32倍、24.86倍、28.27倍，历史估值分位点分别为26.95%、58.29%、16.85%、15.28%、79.30% [16] 行业数据 - 碳酸锂价格连续上涨，截至1月17日，碳酸锂价格为7.79万元/吨，环比上涨2.92% [37] - 光伏产业链价格进入景气下行周期，硅料价格自2022年底开始持续下降，截至1月15日，特级致密硅料价格为38.0元/千克，环比持平 [19] 重点新闻 - 南方电网2025年固定资产投资安排1750亿元，创历史新高 [49] - 国家电网2025年投资将首次超过6500亿元，重点推进特高压工程和抽蓄电站建设 [53] - 广西2025年新能源授权合约价绿电为0.375元/千瓦时，常规电为0.36元/千瓦时 [68] 投资建议 - 把握三条主线：供需改善周期拐点将至，龙头企业业绩及估值双提升；新技术加速产业化，主题投资有望向赛道投资切换；出海享全球红利 [5] - 推荐关注金风科技、东方电缆、国电南瑞、许继电气、中国西电、阳光电源、中信博、晶科能源、晶澳科技、通威股份、宁德时代、亿纬锂能等 [5] 重点公告 - 特锐德与沙特国家电网签署高压移动式变电站供货与安装合同，合同金额约7亿元人民币 [82] - 晶科能源、大全能源、海优新材、通威股份等公司发布业绩预告，预计2024年净利润大幅下降 [84]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”，维持不变 [1] 核心观点 - 畜禽养殖板块2024年业绩值得期待，生猪养殖行业盈利持续性或超出市场悲观预期 [2] - 生猪养殖行业资产负债表修复需求强烈，能繁母猪补栏能力和意愿减弱，猪价上涨伴随上游原料价格下行，盈利空间扩大 [4] - 海大集团上游原料成本压力下降，海外饲料业务有望成为新的增长点，估值处于历史底部 [4] - 肉鸡养殖股历史大级别行情多源于生猪和肉鸡的“周期共振”，圣农发展处于业绩和估值周期底部 [4] - 宠物食品行业国产龙头品牌乖宝宠物和中宠股份具备全产业链运营优势，国产品牌高增长有望延续 [5] 行业数据 生猪养殖 - 本周猪价涨跌互现，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为15.69/16.04/15.77元/公斤，环比分别-1.88%/0.00%/+0.64% [3] - 平均猪肉价格为22.85元/公斤，环比上涨1.02%；仔猪平均批发价格26.30元/公斤，环比下跌0.60% [3] - 自繁自养利润为157.32元/头，外购仔猪养殖利润为-43.65元/头 [3] - 2024年1-9月生猪销售量303.72万头 [31] 家禽养殖 - 白羽肉鸡周度价格为7.34元/公斤，环比下跌2.13%；肉鸡苗价格为2.58元/羽，环比上涨1.57% [32] - 鸡蛋价格为10.00元/公斤，环比上涨4.17% [32] 饲料加工 - 2024年11月全国饲料产量2710万吨，环比下降1.2%，同比下降2.7% [36] - 饲料企业配合饲料中玉米用量占比41.8%，同比增长8.9个百分点；豆粕用量占比11.6%，同比下降1.2个百分点 [36] 水产养殖 - 海参价格为180.00元/千克，环比上涨5.88%；对虾价格为360.00元/千克，环比持平；鲈鱼价格为56.00元/千克，环比上涨40.00% [38] - 草鱼价格为15.23元/公斤，环比下跌0.20%；鲫鱼价格为20.95元/公斤，环比上涨0.43% [38] 种植与粮油加工 - 大豆现货价格3962.05元/吨，环比持平；豆粕价格环比上涨4.51%，豆油价格环比上涨0.56% [43] - 玉米/小麦现货价格分别为2148.82/2397.78元/吨，环比分别+1.35%/+0.33% [43] 重点公司公告 - 立华股份2024年度预计实现净利润145,000万元–158,000万元，黄羽肉鸡销售量达5.16亿只，同比增长12.95% [56] - 中宠股份2024年预计实现净利润3.6-4亿元，同比+54.40% - 71.55%，自主品牌出海业务保持高速发展 [56] 全球供需平衡表 玉米 - 全球玉米2024/25E期初库存317.46百万吨，产量1214.35百万吨，库存消费比23.69% [51] - 中国玉米2024/25E期初库存211.29百万吨，产量294.92百万吨，库存消费比65.87% [51] 大豆 - 全球大豆2024/25E期初库存112.38百万吨，产量424.26百万吨，库存消费比31.65% [52] - 中国大豆2024/25E期初库存43.31百万吨，产量20.65百万吨，库存消费比36.22% [52] 小麦 - 全球小麦2024/25E期初库存267.47百万吨，产量793.24百万吨，库存消费比32.28% [53] - 中国小麦2024/25E期初库存134.5百万吨，产量140.1百万吨，库存消费比88.15% [53] 大米 - 全球大米2024/25E期初库存179.5百万吨，产量532.87百万吨，库存消费比34.35% [54] - 中国大米2024/25E期初库存103百万吨，产量145.28百万吨，库存消费比71.14% [54]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 报告研究了法国到2050年的水资源需求，重点关注了2030年和2050年的水资源提取和消耗情况，并提出了三种不同的使用情景 [16] - 报告的核心目标是通过模拟不同的社会选择，探讨未来水资源需求的可能变化，而非预测未来的水资源需求 [17] - 报告强调了气候变化对水资源需求的重大影响，特别是在法国南部地区，水资源短缺问题将更加严重 [15] 章节总结 第一章：前瞻性框架 - 研究以法国本土的40个流域为地理单元，分析了包括畜牧业、灌溉、能源、工业、服务业、居民用水和航道用水在内的多个用水领域 [42][44] - 研究选择了2020年作为基准年，并设定了2030年和2050年两个时间节点 [49] - 研究采用了两种不同的气候预测模型（“黄色”和“紫色”），分别代表气候变化较为温和和较为极端的情景 [70][71] 第二章：基准年2020 - 2020年法国的水资源提取和消耗主要集中在灌溉、能源生产和工业领域 [115] - 畜牧业的水资源需求主要集中在布列塔尼地区，占全国畜牧业用水量的近四分之一 [127] - 灌溉用水在2020年达到了35.4亿立方米，主要集中在法国南部地区 [161] - 能源行业的水资源提取量在2020年达到了138亿立方米，主要集中在罗纳河上游和下游流域 [180] 第三章：三种使用情景 - **趋势情景**：延续2010年至2020年的趋势，农业灌溉面积增加50%，核能发电量逐渐减少 [81][85] - **公共政策情景**：假设所有近期宣布的公共政策得到实施，农业灌溉面积同样增加50%，核能发电量减少，可再生能源比例增加 [93][97] - **突破情景**：强调水资源使用的节约和效率提升，农业灌溉面积仅增加12%，核能发电量大幅减少，可再生能源比例显著提高 [106][108] 第四章和第五章：水资源提取和消耗的演变 - 在极端气候情景下（“紫色”预测），趋势情景下的水资源消耗将翻倍，而公共政策情景下的消耗将增加70%以上 [21] - 在较为温和的气候情景下（“黄色”预测），趋势情景下的水资源消耗将增加40%，而公共政策情景和突破情景下的消耗将分别减少11%和37% [22] - 突破情景是唯一能够在2050年将水资源消耗控制在接近2020年水平的方案，特别是在灌溉用水方面 [24]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 数字技术已成为中国经济增长的新动能，政策推动金融行业数字化转型 [8] - 自2017年以来，国内券商纷纷加大数字化转型投入力度 [9] - 多家券商已搭建数据中台并依托中台开展数字化转型工作 [11] - 数据中台建设面临技术升级、数据架构优化、数据标准统一等挑战 [11] 业务背景 - 行业监管/政策、竞争压力、内在动力是推动券商数字化转型的三大因素 [7] - 政策文件包括《政府工作报告》重点分工意见、证券期货业科技发展"十四五"规划、金融科技发展规划2022-2025年等 [9] - 券商数字化转型面临搬迁成本、数据架构分散、数据标准不统一等问题 [11] 数据中台架构 - 原有平台架构包括计算引擎Impala、数据存储HDFS/HBase/Hive/Spark/Phoenix、数据服务可视化等 [21] - 数据中台技术架构采用Apache Doris、Hive、Flink等技术栈，支持湖仓一体、流批一体 [23] - 数据中台建设目标包括技术自主掌控、数据治理开发服务一体化、支持全栈信创等 [24][26] 应用建设情况 - 数据中台应用建设分为设计、开发、测试、上线、日常监控等阶段 [33] - 统一数据交换平台支持实时、离线数据统一服务，数据安全统一管控 [34] - 数智驾驶舱提供高管驾驶舱、财富驾驶舱、资管驾驶舱、风控驾驶舱等功能 [35][36] - CRM系统建设支持流批一体的数据仓库，实时支持营销活动开展 [38] 未来展望 - 数据中台未来规划包括数据湖、数据仓库、数据集市、技术应用、业务应用等模块 [43][44][45] - 数据中台应用架构涵盖数据治理、数据开发、数据调度、数据服务、数据交换等技术应用 [45]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 报告聚焦于碳达峰碳中和相关政策的进展、国际视野、宏观政策及地方动态，强调绿色低碳转型、能源公正转型、清洁能源合作等领域的进展与挑战 [1][2][6][11][17][25] 标准进展 - 工信部等四部门联合印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年完善标准体系，发布200项以上数字化转型标准、100项以上新材料领域标准及100项以上绿色低碳标准 [11] - 国家能源局启用煤炭行业标准代号（MT），涵盖煤炭开发、绿色低碳发展、清洁高效利用等领域 [13] - 生态环境部发布《煤层气（煤矿瓦斯）排放标准》，强化甲烷排放控制，2025年4月1日起新建煤矿执行新标准，2027年4月1日起现有煤矿执行 [14][15] 国际视野 - 第13届国际能源论坛聚焦能源公正转型，目标到2030年全球可再生能源装机容量增至三倍，能效提升速率增至两倍 [17][18] - 中英清洁能源合作论坛升级为覆盖清洁能源全谱系的合作平台，推动两国在氢能、光伏等领域的合作 [20][21] - 世界经济论坛报告指出，降碳难点行业（如油气、化工、水泥等）碳排放强度下降，但2050年碳中和目标仍面临技术、基础设施、资本等挑战 [23][25] 宏观政策 - 工信部公示2024年度绿色制造名单，包括1383家绿色工厂、123个绿色工业园区及127家绿色供应链管理企业 [28] - 工信部发布《电动自行车用锂离子电池健康评估工作指引》，规范锂电池健康评估标准 [31] - 工信部发布2024版新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件，提升锂回收率至不低于90% [35] - 工信部公布2024年工业废水循环利用典型案例名单，涉及钢铁、石化、纺织等多个行业 [37] - 工信部等四部门发布《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年中小企业上云率超过40% [44] 地方动态 - 北京市发布《新型储能产业发展实施方案（2024—2027年）》，目标到2027年新型储能产业营收超1000亿元 [61] - 天津市公布2024年度"零碳"工厂试点培育名单，11家企业入围 [63] - 广东省发布《空气质量持续改善行动方案》，目标2024年非化石能源消费占比达30% [94] - 四川省发布《民用绿色建筑全寿命期碳排放计算导则（试行）》，规范建筑全寿命期碳排放计算方法 [102] - 贵州省发布《全面推进美丽贵州建设的实施意见》，目标到2027年形成一批市县实践样板，2035年基本实现美丽贵州目标 [104]

行业投资评级 - 评级: 优于大市(首次) [5] 核心观点 - 全球化是汽车产业成熟后的必由之路，我国新能源车行业已非常成熟，产品技术全球领先，出口是未来重要看点 [1] - 我国新能源车出口具备类似丰田出口的成功要素，有望在未来打开以欧洲为代表的成熟市场 [2] - 出海建厂能大幅缓解国际间的贸易摩擦，未来出海建厂是我国车企解决贸易摩擦的有效策略 [2] - 我国车企已经初步具备类似丰田出海的成功要素，有望在未来打造出可以媲美丰田的全球化车企 [3] - 全球化能给车企带来显著的销量弹性，具备四大要素的车企有望在全球化时代胜出 [4] 丰田出口的成功经验及与我国车企现状的对比 - 丰田针对美国消费者的需求设计了全新的车型，我国车企出口的车型也能同时满足消费者的需求和法律法规的要求 [2] - 丰田通过准时化生产方式保障高效生产，我国车企在高效生产的同时又加强了对供应链的把控 [2] - 丰田在美国加强了渠道建设和本地化的运营，我国新能源车企在快速铺设渠道的同时又加强了对品牌的本土化营销 [2] - 1973年的石油危机导致油价上涨利好了低油耗的日系车，我国新能源车不仅使用成本低而且驾驶体验更好，同样具备品类优势 [2] 参考丰田经验，出海建厂能大幅缓解贸易摩擦 - 当遭受到美国的数量限制、增加关税等贸易制裁手段后，丰田通过在本地建厂得以大幅缓解了双方的贸易摩擦 [2] - 如今我国车企遭受到了比丰田更广泛的限制和更高昂的关税，未来出海建厂无疑是我国车企解决贸易摩擦的有效策略 [2] 丰田出海的成功经验及与我国车企现状的对比 - 丰田优先选择产业集群密集、交通便利、政策利好的地点建厂，我国车企在海外建厂的桥头堡地址也均具备类似特点 [3] - 丰田采用母工厂制度和标准化流程来保障生产效率和产品质量，我国车企通过自动化和新技术保障产品的统一标准和高效生产 [3] - 丰田带动零部件厂协同出海以保障生产，我国成熟的新能源零部件厂也已跟随主机厂加速出海 [3] - 丰田通过合资等方式与海外车企深入合作，我国车企很早就开始在海外收购品牌，也有车企陆续采用合资的模式出海 [3] 中国车企在海外的潜在市场空间测算 - 中性假设下，单一中国车企未来在海外约有437万辆潜在空间 [3] - 美日韩—相对难以进入的成熟市场：约有43万辆空间 [3] - 欧洲&澳新—有机会进入的成熟市场：约有88-224万辆空间 [3] - 东南亚等—容易进入的新兴市场：约有160-480万辆空间，中性假设下约有230万辆市场空间 [3] 具备四大要素的车企有望在全球化时代胜出 - 产品开发能力强：能够快速打造出同时满足消费者和法规要求的车型 [4] - 本土运营能力强：能够快速铺设渠道并做好营销和售后保障 [4] - 供应链把控能力强：有稳定的供应链保障并能控制成本 [4] - 具备先发优势：目前已经在海外有一定的销量规模和工厂布局 [4] 有别于市场的观点 - 中国新能源车出口具备4大核心优势：已有针对性设计的车型、对供应链把控能力强、本土化运营能力强、新能源车的品类优势 [15] - 中国车企在海外建厂同样具备4大核心优势：建厂地址选择精准、运用新技术保障生产效率、零部件协同出海保障供应、通过收购和合资的方式增添保障 [15]