报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周液化气先跌后涨，前半周因地缘情绪消退和油价偏弱下跌，后半周受油价和天然气价格反弹、仓单压力减轻带动上涨，下游丙烯和聚丙烯价格也走强；国际丙烷货源偏紧，CP价格震荡上行；炼厂供应小幅增多但到港偏少，燃烧需求有支撑，化工需求边际转弱，高丙烷负反馈显现；后市盘面多空交织，价格将盘整或小幅回调；单边策略为宽幅震荡，套利策略为做空液化气和原油价差，期权策略为观望 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：本周液化气先跌后涨，国际丙烷货源偏紧，CP价格上行；炼厂供应增加、到港少，燃烧需求有支撑，化工需求转弱；后市多空交织，价格盘整或回调 [4] - 策略：单边宽幅震荡，套利做空液化气和原油价差，期权观望 [5] 第二章 核心逻辑分析 原油 - 多空交织横盘整理，欧美寒潮影响原油市场通过取暖燃料需求传导，短期偏利好；地缘风险缓和，美国总统表态、格陵兰问题及俄乌和平谈判有进展；EIA数据显示美原油库存增加，IEA报告上调2026年需求增长但强调一季度供应过剩 [8][10] 供应 - 国产气外放量增加，国内主营炼厂产能利用率本周升1.54%至78.78%，独立炼厂产量利用率降0.27%至60.75%，因主营开工走升和企业自用减少，供应增加，下周供应量或继续增加 [11][13] 需求 - 化工需求边际转弱，PDH开工率降10.82%至62.25%，MTBE开工率升0.44%至68.01%，中国烷基化油样本产能利用率36.26%，较上周降0.96个百分点，总体化工需求走弱 [14][16] 库存 - 港口库存减少，厂内库存增加，本周到港减少、化工需求下降，港口降库；厂内库存因雨雪天气和供应增加而增长；三级站库存各区域走势分化 [17][20] 第三章 周度数据追踪 价格数据 - 展示Brent、WTI、CP C3、FEI C3等价格，以及液化气主力价格、扩散指数、季节性收盘价等数据 [23][24] 价差数据 - 展示华南民用气、华东民用气、山东醚后C4折盘面价差，液化气基差季节性等数据 [26][27] 盘面利润数据 - 展示进口利润、PDH丙烯利润、PDH聚丙烯利润相关数据 [29][30] 现货利润数据 - 展示进口利润、PDH丙烯利润、PDH聚丙烯利润、异构醚化毛利、脱氢醚化毛利等数据 [32][33] 供应数据 - 展示主营炼厂、独立炼厂产能利用率、液化气商品量、原油加工量季节性等数据，还列出国内主营炼厂装置检修计划和中国PDH装置周度检修数据 [35][38][40] 库存数据 - 展示中国三级站库容率、液化气港口库存、港口库容比等数据 [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场受库存、供应和地缘政治因素影响，若无减产信号或局势升级，2026年供应过剩将主导油价，反弹空间受限 [4] - PX&PTA方面，PX供需预计走弱，PTA短期内随成本端高位震荡，需注意春节前产业链负反馈 [4] - MEG短期供需双弱，底部有支撑但反弹有限，中期供应过剩局面难改，预计宽幅震荡 [5] - BZ&EB纯苯供需改善但现实压力大，苯乙烯价格走强，整体谨慎看多，需防回调风险 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 当前原油市场受库存、供应回流和地缘政治风险溢价消退影响，需求端改善难改整体供需格局，若无减产信号或局势升级，2026年供应过剩主导油价，反弹空间受限 [4] PX&PTA - 国内PX检修计划兑现，负荷回落，加工费反弹，未来供需走弱，关注终端补库；PTA装置负荷下降且提升空间有限，2月有累库预期，价格随成本端高位震荡，注意春节前产业链负反馈 [4] - 国内PX周均产能利用率89.87%，较上周降2.08%；亚洲PX周均产能利用率79.31%，较上周降0.53%；本周PX - 石脑油价差约350美元/吨；明年PX新增产能下半年释放，二季度检修多，远端预期好；委内瑞拉重质原油供应充足，05合约芳烃调油预期打折，近端产业走弱，关注板块轮动对估值影响 [8] - 本周PTA现货市场价5068元/吨，较上周涨21元/吨；周均产能利用率75.83%，较上周降1.39%；厂内库存天数3.62天，与上周持平；聚酯减产计划增加，开工率加速下降；PTA加工费342元/吨，较上周涨8元/吨 [13] MEG - 国内乙二醇合成气装置春季检修，煤炭和聚酯板块走强带动估值，供应压力缓解；港口库存累库，但1 - 2月海外装置停产，进口量预计下降；终端织造转弱，聚酯开工下调；短期供需双弱，3600元/吨有支撑，反弹有限，中期供应过剩难改，预计宽幅震荡 [5] - 本周乙二醇华东地区价格3652元/吨，较上周降48元/吨；综合产能利用率61.06%，较上周降1.63%；生产毛利 - 924元/吨，环比降47元/吨；到港回升，华东港口库存74万吨，较上周增1.2万吨 [20] BZ&EB - 纯苯供需改善，港口库存去化，下游提货需求提振，非苯乙烯下游开工回升；苯乙烯装置停车或复工推迟，供应缩量，价格走强；下游3S有韧性，库存压力缓解；纯苯现实压力大，部分装置复产库存仍高，需防回调，整体谨慎看多 [5] - 本周纯苯开工率72.37%，较上周降1.89%；苯乙烯开工率69.63%，较上周降1.23%；BZN反弹至160美元/吨左右；纯苯港口库存29.7万吨，较上周降3.7万吨；苯乙烯港口库存9.35万吨，较上周降0.71万吨；下游PS开工率57.3%，同比降0.1%；ABS开工率66.8%，同比降3%；EPS开工率58.7%，同比升4.6%；企业库存PS小幅累库，ABS去库，3S产销好转 [29] 聚酯及终端织造 - 本周聚酯行业周度平均产能利用率83.49%，较上周降3.21%，下游短纤、长丝厂内库存去化 [24] - 本周江浙织造样本企业开工率51.20%，较上期降3.74%；终端织造订单天数平均7.55天，较上周降0.18天；终端织造成品库存平均28.32天，较上周增0.04天；春节临近，市场需求转淡，新单少，中间商及终端看涨情绪一般，坯布走货慢，厂商消耗库存 [24]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 种植链农产品处于底部盘整，等待上行周期 [1] - 养植链农产品方面，海内外牧业有望共振反转 [3] 种植链农产品分析 玉米 - USDA 1月供需报告预计25/26产季全球玉米期末库销比环比调增0.86个百分点至22.38% [1][15] - 中国玉米期末库销比环比调增1.94个百分点至56.12%，但较上一年度减少4.62个百分点 [1][16][17] - 全球玉米产量预估环比调增1305万吨（约+1.02%）至12.83亿吨，期末库存环比调增1176万吨 [15] - 中国玉米产量预估环比调增624万吨（约+2.12%）至3.0124亿吨 [16] - 国内玉米价格处于历史周期底部，截至2026年1月12日现货价为2318元/吨，同比+10.30%，后续价格底部支撑较强 [1][18] 大豆 - USDA 1月供需报告预计25/26产季全球大豆期末库销比环比调增0.39个百分点至29.40% [1][33] - 全球大豆期末库存环比调增204万吨（约+1.67%）至1.2441亿吨 [33] - 价格处于历史低位，静待周期底部反转 [1] - 国内豆粕价格近期表现震荡企稳，进口成本对现货价格仍有较好支撑 [1][35] - 中长期需关注2026年3月后巴西大豆上量、南美天气扰动及贸易与生物燃料政策 [1][35] 小麦 - USDA 1月供需报告预计25/26产季全球小麦期末库销比环比调增0.37个百分点至33.77% [2][47] - 全球小麦产量预估环比调增436万吨（约+0.52%），期末库存环比调增338万吨（约+1.23%） [47] - 中国小麦25/26年度期末库销比环比微增0.05个百分点至84.36%，整体供给仍较为充裕 [2][48] - 国内小麦供应充足，预计后续价格底部震荡 [2] - 截至2026年1月15日，国内小麦现货价为2515元/吨，月环比调减0.15% [50] 白糖 - 市场维持2025/26产季全球主产区丰产预期，整体供给充裕，海外糖价预计震荡偏弱 [2] - 农业部预测2025/26产季中国食糖产量同比增加54万吨至1170万吨，进口量预计同比增加38万吨至500万吨 [58] - 近期国内糖价偏弱震荡，截至2026年1月15日广西南宁糖现货价为5350元/吨，同比-13.10% [60] 棉花 - USDA 1月供需报告预计2025/26产季全球棉花期末库销比环比下调1.42个百分点至62.63% [2][65] - 全球棉花产量预测下调36万包，消费量预测上调31万包，期末库存预测下调149万包 [65] - 中国棉花产量预估环比上调100万包至3450万包，消费量预估上调50万包至3900万包 [66] - 当前国内棉价底部存在支撑，截至2026年1月15日国产棉3128B价格为15818元/吨，同比+7.75%，后续若宏观环境和消费需求改善，价格预计仍有修复空间 [2][68] 养植链农产品分析 牛肉 - 美国2026年牛价景气预计维持向上，海内外牛价有望共振反转上行 [1][3] - USDA预计2026年美国牛肉产量同比下调1.01%至258.02亿磅，期末库存预测同比下调2500万磅 [72] - USDA预计2026年全年美国牛价整体同比增长约5.1%，其中2026Q1-Q4单季小公牛价格同比变动分别为+13.2%、+3.9%、-1.1%、+5.4% [3][84] - 美国活牛及母牛存栏加速调减，截至2025年1月末活牛存栏8666万头，较2019年高点累计调减8%以上；母牛存栏2786万头，累计调减近12% [73] - 国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，2024年明显加速，在产能去化及进口缩量涨价影响下，国内牛肉价格后续或维持筑底上行走势 [3] - 截至2026年1月14日，国内育肥公牛出栏价为25.66元/kg，同比+9.19% [90] - 商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”形式对进口牛肉采取为期3年的保障措施，未来进口牛肉预计量减价增 [90][99] 原奶 - 2026年美国牛奶期末库存预测下调5亿磅，价格预计维持景气 [3][100] - 国内奶牛产能自2023年中开始去化，结合2年滞后传导推断，在产量收缩、肉奶共振和进口减量共同推动下，国内原奶价格有望在2026年开启反转上行走势 [3][117] - 2025年全球主要原奶产销区存栏呈下滑趋势，其中中国期初奶牛存栏预计同比-7.14% [101] - 截至2026年1月8日，国内原奶均价约为3.02元/kg，养殖处于现金亏损边缘，小规模养殖户出清压力大 [109] - 国内牛肉价格与原奶价格走势背离，导致“肉奶比”快速攀升至历史新高（最新值22），牛肉价格上涨有望通过加速奶牛淘汰来提振原奶行情 [114] 猪肉 - 2026年上半年美国猪肉价格预计维持同比增长，国内生猪产能调控稳步推进 [4] - USDA预计2026年美国猪肉产量环比调增2.69%，总消费量环比调增2.98%，期末库存预测维持，价格预计高位震荡 [4][121][123] - USDA预计2026Q1-Q4美国猪肉价格同比变动分别为+0.6%、+0.4%、-6.6%、-6.0% [123] - 国内能繁母猪产能维持低波动，截至2025年10月末存栏为3990万头，为正常保有量（3900万头）的102.3% [4][127] 肉禽 - 2026年美国肉鸡产量预测环比上调0.10%至480.80亿磅，消费量预测环比上调0.13%至414.95亿磅，受益于消费景气，价格预计维持较好表现 [6][132] - 国内白羽肉鸡供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响实际增量打折；黄羽肉鸡供给维持底部，需关注内需修复情况 [6] 鸡蛋 - USDA预计2026年美国鸡蛋期末库存同比2025年将增加23.5% [6] - 中国鸡蛋供给充裕，卓创口径下全国2025年12月在产蛋鸡存栏环比-0.6%，同比+5%，处于历史高位 [6] 投资建议 - 推荐牧业、猪禽龙头、宠物等板块 [6] - 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等 [6] - 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [6] - 禽业推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等 [6] - 种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷表观需求好转对期价有一定支撑，央行下调利率提振市场信心，但表需好转或因年末抢工期，持续性不强，短期钢厂产量可能延续下降趋势，技术面期价面临较大压力 [2] - 铁矿石需求方面铁水产量大概率季节性回落，节前补库需求晚于往年，钢材及铁水产量暂不会大幅上升但回落空间不大，包钢事故或扰动需求，供应端全球发运回落，港口库存回升压制期价，焦煤和焦炭反弹支撑价格，技术面上中线上行趋势结束 [3] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需：上周螺纹产量下降、库存回落，表观需求环比大幅反弹，五大品种表观需求反弹、库存下降、产量基本不变，市场处于消费淡季，表需好转或因年末抢工期，不具强持续性，短期钢厂产量可能延续下降趋势 [2] - 操作建议：多单减仓，待期价回落至震荡区间下沿附近后再逢低加仓，中线交易，不可追涨杀跌 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据及变化 [2] 铁矿石 - 需求：上周五大钢材品种产量基本不变，表观需求反弹，市场处于消费淡季，铁水产量大概率季节性回落，节前补库需求晚于往年，钢材及铁水产量暂不会大幅上升但回落空间不大，包钢事故或扰动需求 [3] - 供应：全球发运有所回落，港口库存不断回升压制期价 [3] - 支撑因素：焦煤和焦炭大幅反弹支撑铁矿石价格 [3] - 操作建议：多单继续持有，后市逢高及时减仓或清仓离场 [3] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据及变化 [4] 产业资讯 - 2026年1月12 - 18日中国47港、45港、北方六港铁矿石到港总量环比减少 [6] - 2026年1月12 - 18日Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲巴西铁矿发运总量环比减少 [6] - 2025年12月粗钢产量同比、环比均减少，1 - 12月产量同比减少；2025年12月原煤产量同比减少、环比增长，1 - 12月产量同比增长 [6]

行业与公司 * 涉及的行业为玻璃纤维行业，具体包括粗纱、细纱（电子纱）及电子布等产品领域 [1] * 涉及的公司包括龙头企业如巨石、金牛、三磊、长海、国际复材，以及天浩、东方希望、建涛、泰安、桐乡、重庆国际等其他企业 [2][4][24][25] 核心观点与论据：市场现状与短期展望 * **粗纱与细纱市场现状平稳**：光纤行业的粗纱和细纱市场整体较为平稳，短期内价格预计保持稳定 [2][5] * **出货节奏放缓，需求不明朗**：各厂家粗纱出货节奏有所减缓，普通热固产品出货量下降明显 [2] 下游深加工企业订单略好于往年，但仍不明朗 [1][2] 细纱市场同样因下游订单不明朗导致社会库存偏低 [5] * **库存水平分化且整体可控**：龙头企业库存水平相对稳定，与去年同期相比没有明显增量 [2] 中小企业库存较去年同期呈现小幅缩量态势 [2] 各厂家库存天数基本保持在一个半月到两个月之间，在可接受范围内 [1][2] * **春节前价格可能小幅松动**：春节前夕部分企业可能将库存转移至贸易商，导致价格小幅松动50-100元/吨 [1][2] 但社会库存大概率保持在偏低位 [1][2] * **春节后价格策略以涨促稳**：预计春节后粗纱价格可能上涨，通过以涨促稳操作确保开年后价格稳定，不会大幅下跌 [1][4][6] 热塑领域出口订单已发出涨价函，热塑短切和风电产品价格上涨5%至10% [22] 核心观点与论据：2026年供需与价格走势预测 * **2026年粗纱产能新增较多**：2026年国内粗纱产能新增量较多，2025年全年净新增产能约50多万吨 [1][4] 2026年新点火产线（粗砂和细砂）共计六条，总产能约79万吨 [3][17] 同时有六条计划冷修的产线，总设计产能约50.6万吨 [3][17] 2027年新增净产能预期为小30万吨 [3][17] * **企业扩张策略分化**：未来两到三年头部企业将继续扩张产能，而二三线企业则以维持现有产能为主，新建线计划明显放缓 [1][4][6] 例如金牛和长海等公司的设计总目标分别为几十万吨至60万吨不等，但实际扩张速度可能减慢 [4] * **2026年上半年粗纱价格大概率上涨**：2026年上半年粗纱市场价格大概率会呈现上涨趋势 [7] 一季度末可能出现小幅回涨，涨幅在50至200元之间 [7] 二季度因新点火产线影响，供应端可能出现阶段性增长，导致价格再次谨慎回落以控制库存 [7] 上半年最低预期价格在3,000元左右，大厂成交价不会低于3,100元 [7] 过去两年最低成交价从2,800元逐步上涨至3,100元 [7] * **电子纱/布市场表现强劲，高端产品供不应求**：电子砂市场自2025年至今表现良好，高端消费电子和算力服务器需求明显增加 [9] 企业转向高端产品生产，减少普通电子砂和电子布产量 [9] 普通电子纱7,628库存约20天，龙头企业库存约一个月 [3][13] 2,116和1,080等高端产品供不应求，几乎无库存 [3][13] 下游织布厂和制药厂的布料库存非常少，通常只有15天左右 [13] * **电子布价格显著上涨**：7,628布价格从3元/米涨至近5元/米 [9] 薄布和超薄布则从3元多涨至近7元/米 [9][10] 目前7,628的报价基本上没有低于4.5元，成交价格在4.5元到4.7元之间 [19] * **电子布未来价格看涨，高端产品尤甚**：春节后电子布价格继续上涨概率较大，主要原因是供应量无法满足需求 [3][13] 预计第一季度7,628的最高价格可能会涨到5元，每月可能会有0.1至0.2元不等的提价节奏 [19] 薄布方面涨幅较大，每次可能上涨0.5元 [19] 高端产品（如2,116和1,080）由于技术壁垒高、仅少数厂家能稳定批量生产（供应量占国内总供应量不到30%），其供应仍将紧缺，价格涨势预计将持续 [14][16][18] * **二季度为重要观察期，产品走势分化**：二季度普通电子纱因新建线投产可能导致供应阶段性增长，从而抑制其价格涨势 [3][15][18] 但高端产品供应仍将紧缺，市场表现强劲 [16][18] 二月底可看出整体发货情况，若供应量没有明显增加，3月份价格大概率会继续上涨 [21] 其他重要内容 * **行业竞争趋于理性**：行业内竞争趋于理性化，大部分龙头企业和主要企业保持平稳节奏 [8] 一些二三线企业通过生产差异化产品（如小号数产品或小众品类）以支撑价格水平并避免跌回历史低位 [8] * **电子砂产能稳定增长，客户关系稳固**：从2020年至2025年，国内电子砂供应量稳步增长，每年增幅约为3-5% [11] 截至2025年底，在产产能接近113万吨 [11] 下游客户相对固定且技术壁垒较高，供应商与客户关系稳定 [11] * **高端消费电子需求推动产品结构升级**：高端消费电子需求显著增加，对细纱特别是超细、极细品类产生积极影响 [12] 例如G75等普通粗纱已成为常规品类，而更高要求的G450等超细品类需求增多 [12] * **具体产线点火与冷修计划**： * 粗砂方面：天浩的12万吨和巨石的20万吨成都项目点火概率较大 [24] 东方希望的一条15万吨产线预计在6月之后点火 [24] * 电子砂方面：淮安的一窑两线10万吨项目；建涛的7万吨项目预计在三季度点火 [24][25] * 冷修方面：泰安两条10万吨线自2025年起计划冷修，春节后将先停一条进行冷修 [25] 桐乡一条6万吨和一窑两线18万吨也提前冷修；重庆国际两条电子砂线分别为3万和3.6万吨 [25] * **国际复材新线投产影响**：国际复材的新线预计在二三月左右出产品，上半年还将点火淮安部分产能，使得电子纱供给压力集中在二季度 [23] * **风电领域提价接受度低**：风电领域由于叶片企业对提价接受度低，目前尚未达成一致，但短期内能稳住现有价格已算不错 [22] * **热塑实际成交价格**：目前热塑实际成交价格在3,800至3,900元之间，小部分客户已接受50至100元的小幅上涨 [22]

12月CPI数据表现 - 12月CPI同比从11月的0.7%进一步回升至0.8% [1] - 全年CPI同比则从24年的0.2%略回落至0% [1] - 12月核心CPI环比回升至0.2%，同比与11月的1.2%持平 [1] 价格改善的结构性因素 - 12月食品价格持续改善 [1] - 含金饰的工业消费品持续支撑核心CPI同比 [1] - 1月高频指标显示，工业品价格加速上涨，或受供给侧约束、信贷投放及财政支出“开门红”预期提振 [1] 消费与需求侧展望 - 元旦假期出游人次同比大增且半径扩大，有望提振服务业价格 [1] - 2026年以旧换新政策对消费品补贴延续且范围优化，服务消费或获额外支持，托举需求侧 [1][2] 价格走势的后续观察点 - 整体价格回升持续性待看今年一季度财政扩张实际效果 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计震荡运行，进口成本底部或已显现，国内库存偏大但去库速度预计加快 [4] - 棕榈油一季度价格走势取决于产量及出口数据演绎，建议观察高频数据短线操作 [8] - 国际糖价明年2月北半球收榨、增产利空兑现后可能反弹，国内进口糖源供应减少，短线或延续反弹 [12] - 郑棉价格走势较强，短线博弈难度大，建议回调择机做多 [16][17] - 鸡蛋近端反弹抛空，远端留意上方压力 [20] - 生猪近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [23] 各品种总结 大豆/粕类 - 周一CBOT大豆回落收跌，巴西大豆存丰产预期，阿根廷墒情较好但部分产区未来雨量较少 [2] - 周一国内豆粕现货涨30元/吨，成交弱、提货量高 [2] - MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量206.44万吨，上周184.04万吨，上周饲企库存天数9.45天环比升0.22天，上周大豆库存下滑40万吨，同比增约50万吨，油厂豆粕库存环比增3万吨，同比增约46万吨 [2] - 全球大豆新作产量被边际下调，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或已显现，但向上需更大减产力度 [4] - 国内大豆、豆粕库存偏大，近月买船少，预计去库速度加快 [4] 油脂 - SPPOMA数据显示马棕12月前10日产量环比增6.87%，前15日降2.97%，前20日预计降7.15%，前25日降9.12%；船运机构数据显示12月前15日出口降15.89%-16.37%，前20日预计降0.87%，前15日预计增1.6%-3% [6] - 今年前11个月阿根廷出口648万吨豆油，低于2024年同期，预计后续发货量仍低于去年，12月开始时大豆库存450万吨低于去年 [6] - 周一国内油脂走势分化，棕榈油小幅回落，马棕高频出口数据环比转好，印尼计划罚款非法种植园利好，但产量同比较高、出口同比偏低压制行情，国内库存也高；菜油近月涨幅大，现货持续去库 [6] - 广州24度棕榈油基差05 - 40（0）元/吨，江苏一级豆油基差05 + 500（0）元/吨，华东菜油基差05 + 700（0）元/吨 [6] - 一季度棕榈油价格走势取决于产量及出口数据演绎，建议观察高频数据短线操作 [8] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格小幅下跌，郑糖5月合约收盘价5253元/吨，较前一交易日跌32元/吨或0.61% [10] - 广西制糖集团新糖报价5310 - 5410元/吨，较上个交易日跌20元/吨；云南制糖集团新糖报价5180 - 5240元/吨，较上个交易日跌20元/吨；加工糖厂主流报价区间5790 - 5810元/吨，较上个交易日跌0 - 10元/吨 [10] - 广西现货 - 郑糖主力合约基差57元/吨 [10] - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9万吨；1 - 11月累计进口434万吨，同比增38万吨；2025/26榨季截至11月底进口119万吨，同比增12万吨 [11] - 11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减10.82万吨；2025年1 - 11月进口111.91万吨，同比减106.71万吨；2025/26榨季截至11月底进口22.99万吨，同比减21.87万吨 [11] - 11月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量1599.3万吨，同比减21.08%；糖产量72.4万吨，同比减32.94%；甘蔗制糖比35.52%，同比减9.12个百分点 [11] - 截至12月15日，印度已累计产糖779万吨，同比增172万吨 [11] - 农业咨询机构预估巴中南部地区2026/27年度糖产量3800万吨，较上一榨季减5% [11] - 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，明年4月后巴西新榨季生产可能下调甘蔗制糖比例；明年2月北半球收榨、增产利空兑现后，国际糖价可能反弹；国内进口糖源供应减少，短线或延续反弹 [12] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格减仓下跌，郑棉5月合约收盘价14435元/吨，较前一交易日跌100元/吨或0.69% [14] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15541元/吨，较上个交易日涨224元/吨，基差1106元/吨 [14] - 2025年12月23日新疆召开调减棉花种植面积专题会议 [15] - 2025年11月我国进口棉花12万吨，同比增1万吨；1 - 11月累计进口90万吨，同比减160万吨；2025/26年度截至11月底进口88万吨，同比减41万吨 [15] - 截至12月26日当周，纺纱厂开机率64.7%，环比降0.5个百分点，较去年同期增2.3个百分点，较近五年均值71.4%，同比减6.7个百分点；全国棉花商业库存517万吨，同比增10万吨 [15] - 新疆棉花种植面积调减市场早有预期，郑棉价格上行至近期高位，波动幅度可能放大；基本面近期淡季不淡，下游开机率尚可，国内增产但进口受限，供需平衡，叠加利好预期，价格走势较强；短线博弈难，建议回调择机做多 [16][17] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，主产区均价小涨至3元/斤，黑山持平于2.8元/斤，馆陶小落0.04元至2.78元/斤，货源供应尚可，下游走货不快，贸易商采购积极性不高，预计今日部分稳定，部分下滑 [19] - 一轮下跌后现货惜售，消费端备货在即，淘鸡进行，市场预期改善，但绝对供应压力下现货和近月承压；盘面弱现实强预期，远端基本面改善但有反复，乐观预期提前注入不利产能去化，近端反弹抛空，远端留意上方压力 [20] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，局部小落，河南均价涨0.16元至12.58元/公斤，四川均价落0.04元至12.67元/公斤，部分地区养殖端出栏量月末减少利好猪价，部分地区屠宰端对高价接受程度有限，采购谨慎，成交不积极，猪价或有稳有跌 [22] - 受集团缩量和二育入场影响，冬至后现货落价不及预期，盘面空头回补增多，现货强势或短期持续；当前供需偏紧是结构性的，随时间推移或解决，基础供应叠加体重偏大是供应主基调，近月面临节后需求回落压力，近月反弹后抛空，远月留意下方支撑 [23]

铜市场 - 沪铜主力合约价格再创历史新高，上涨2.51%至97680元/吨 [2][7] - 宏观氛围偏暖，主要受日本政府计划推出史上最大规模初始预算（约122.3万亿日元，较2025财年增长6.3%）以及美联储流动性呵护等因素推动 [2][7] - 国内精炼铜社会库存增加，SMM统计显示库存较周一增加2.52万吨至19.36万吨 [2][7] - 价格高企抑制下游实货买盘，成交以刚需为主，且临近年关需求可能进入淡季 [2][7] - 策略上建议维持逢低买入思路，不宜过度追高 [2][7] 镍与不锈钢市场 - 隔夜LME镍价报15660美元/吨，微涨0.13%；沪镍涨1.35%至126800元/吨 [3][7] - 消息面提振镍价，印尼镍矿商协会透露2026年镍矿石产量目标或约为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降 [3][7] - 印尼政府计划于2026年初修订镍商品矿产基准价格计算公式，将把钴等伴生矿物作为独立矿种计价并征收版税 [3][7] - 基本面显示不锈钢供给主动收缩，周度库存明显去化，涨价带动现货成交氛围好转 [3][7] - 新能源领域需求走弱，12月三元前驱体排产环比下降，一级镍国内社会库存小幅累库 [3][7] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 氧化铝期货震荡偏弱，AO2601合约收于2635元/吨，跌幅0.38% [4][8] - 电解铝期货震荡偏强，AL2602合约收于22305元/吨，涨幅0.61% [4][8] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2728元/吨，铝锭现货贴水扩大至170元/吨 [4][8] - 供应端，几内亚矿增加发运及大型矿业复产，给予矿石到港支撑；同时进口氧化铝增量及新疆仓单外流，持续给现货价格带来压力 [4][10] - 铝价后续涨势相对乏力，预计延续高位震荡，新疆发运受阻的铝锭可能集中到库，后续面临转累库压力 [4][10] 工业硅与多晶硅市场 - 工业硅期货震荡偏强，主力2605合约收于8835元/吨，日内涨幅0.28% [4][10] - 多晶硅期货大幅上涨，主力2605合约收于60760元/吨，日内涨幅4.8% [4][10] - 现货方面，百川多晶硅N型复投硅料价格下调至52350元/吨，现货对期货主力合约贴水扩大至8410元/吨 [4][10] - 受西北厂家新增检修及年末环保减产预期影响，工业硅受减产和多晶硅提振，短期延续偏强态势 [4][10] - 光伏产业链方面，受银价攀升影响，电池片价格上涨，光伏主材实际成交重心上移 [4][10] 碳酸锂市场 - 碳酸锂期货2605合约涨0.44%至123520元/吨 [5][11] - 现货价格普遍上涨，电池级碳酸锂平均价上涨3400元/吨至104900元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨3400元/吨至102250元/吨 [5][11] - 重要消息包括：天齐锂业自2026年1月1日起调整产品现货交易结算价参考标准；湖南裕能部分生产线计划检修，预计减少产量1.5-3.5万吨；万润新能计划减产检修，预计减少磷酸铁锂产量5000吨至2万吨 [5][11] - 供给端，周度产量环比增加116吨至22161吨；库存端，周度总库存环比减少652吨至109773吨，但下游库存减少，其他环节库存增加 [5][11] - 市场表现为期现价格劈叉，定价机制和价格传导对部分企业经营造成压力，未来关注强需求能否得到验证 [5][11]

工业与生产 - 原材料生产呈现季节性调整，钢铁建材产量与表观需求反弹，而板材产量与表观需求回落[1] - 石油沥青、水泥熟料、纯碱及聚氯乙烯（PVC）的开工率本周均环比回落[1][12][13] - 纺织产业链开工率季节性走弱，聚酯开工率与织造业开工率本周环比回落[1][15] - 汽车轮胎开工率分化，全钢胎开工率提升，半钢胎开工率回落[1][17] 房地产 - 30大中城市新房销售面积同比降幅收窄，截至12月18日当周同比-28.4%，较上周提升3.4个百分点；12月以来同比-30.2%，较上月提升0.3个百分点[1][18][19] - 二手房出售挂牌价指数跌幅略收窄，截至12月8日近四周环比-0.54%[1][22] 内需消费 - 12月前14日全国乘用车市场零售76.4万辆，同比-24%，降幅较11月（-7%）扩大[1][26] - 截至12月5日近四周主要家电零售额同比-22.5%，降幅较前值收窄0.6个百分点[1][28] - 电影票房表现强劲，截至12月18日当周日均票房收入9073万元，同比78.7%[1][30] - 线下出行热度回落，截至12月18日当周国内执行航班同比+1.6%（增速回落0.9个百分点），百度迁徙指数同比+12.8%（增速回落5.0个百分点）[1][27][29] - 邮政快递揽收量增速放缓，截至12月14日近四周同比+3.8%，较前值回落2.4个百分点[1][30] 外需与贸易 - 港口货运保持高位，截至12月14日近四周货物吞吐量同比+3.4%（较前值提升0.5个百分点），集装箱吞吐量同比+10.6%（较前值提升1.1个百分点）[1][32] - 出口集装箱运价延续回升，本周中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比增长0.6%[1][32] 价格走势 - 工业品价格普遍上涨，南华工业品指数本周上涨1.0%，其中黑色原材料指数上涨3.9%，有色金属指数上涨0.8%[1][35] - 具体品种中，螺纹钢期货收盘价上涨1.9%，焦煤期货收盘价上涨9.0%[1][37] - 农产品批发价格200指数环比上涨0.5%，继续强于去年同期[1][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 市场短期内多空博弈僵持，预计胶价继续区间震荡，运行区间15000 - 15500 [1] 纯苯 - 短期供需偏弱，成本端原油支撑弱，驱动偏弱；浙石化检修计划确定后供需存好转预期，下方空间有限，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡 [3] 苯乙烯 - 供需面整体偏紧，港口库存回落，但下游高价抵触，基差走弱，中期供需预期偏弱，成本支撑有限，驱动有限，EB02短期或在6400 - 6700区间震荡 [3] 甲醇 - 期货窄幅震荡，基差坚挺；港口方面伊朗限气装置停车但发运仍快，近期偏弱震荡；内地供需双增，05合约等发运减少后逢低偏多 [9] LLDPE和PP - 聚乙烯供应增加、需求走弱、库存持平；PP供需双增，出口好转，成本端利润压缩，整体估值低，预计春检量大，05平衡好转预期加强，关注产业链补库情况 [14] LPG - 未提及明确核心观点 玻璃 - 部分地区产销量转好，现货价格止跌企稳，短期有刚需支撑，但中长期旺季尾端需求持续性存忧，中游库存施压，后市盘面仍有压力，01延续交割逻辑，05底部趋弱震荡 [19] 纯碱 - 开工率回升，产量高位，下游需求收缩，过剩凸显，若无产能退出或降负荷，供需进一步承压，价格持续探底，前期空单可止盈，等待反弹后高空机会 [19] 烧碱 - 供需有压力，企业库存去库但仍偏高，短期无明显利好，价格偏看空，虽盘面有技术性反弹但无利好驱动，预计偏弱运行 [20] PVC - 供应端压力不减，需求端低迷，出口签单较好但外需难大幅提升，供需过剩，价格难言乐观，盘面消息面驱动反弹，后市反弹偏空对待 [20] 聚酯产业链 - PX短期向上驱动不足，跟随油价震荡，中期供需好转预期下向下空间有限，短期或在6600 - 7000区间震荡 - PTA短期绝对价格驱动有限，中期原料PX预期好转，低加工费下支撑偏强，TA短期或在4500 - 4800区间震荡，TA5 - 9低位正套 - 乙二醇近端供需改善，远月偏弱，短期低位震荡，逢高卖出EG2605 - C - 4100获取时间价值 - 短纤绝对价格驱动有限，跟随原料波动，盘面加工费逢高做缩 - 瓶片短期加工费偏强，关注装置重启及投产进度，高卖PR2602 - P - 5500，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动 [21] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 全乳胶上海价格14900元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.33%；全乳基差 - 270元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅8.00% - 泰标混合胶报价14450元/吨，与前一日持平 - 杯胶国际市场FOB中间价50.92泰铢/公斤，较前一日涨0.48泰铢/公斤，涨幅0.95%；胶水国际市场FOB中间价55.50，与前一日持平 - 海南原料市场主流价13000元/吨，与前一日持平 [1] 月间价差 - 9 - 1价差 - 45，1 - 5价差、5 - 9价差分别为0和20，均与前一日持平 [1] 基本面数据 - 10月泰国、印尼、中国产量下降，印度产量上升；汽车轮胎半钢胎和全钢胎周度开工率上升；10月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量下降，进口天然及合成橡胶（包括胶乳）上升 - 干胶生产成本上升，生产毛利下降 [1] 库存变化 - 保税区库存、上期所厂库期货库存增加，干胶青岛保税库出库率下降、一般贸易入库率和出库率上升 [1] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油（2月）、WTI原油（1月）、CFR日本石脑油、CFR中国纯苯等价格下跌，乙烯 - 石脑油价差上涨 [3] 纯苯及苯乙烯相关价格及价差 - 纯苯期货价格微跌，基差、进口利润变化；苯乙烯华东现货价格持平，期货价格微涨，基差、现金流、价差等有不同变化 [3] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 己内酰胺、苯胺、EPS、PS、ABS等现金流有不同变化 [3] 纯苯及苯乙烯库存 - 纯苯江苏港口库存持平 [3] 纯苯及苯乙烯产业链开工率 - 亚洲、国内纯苯、加氢苯、己内酰胺、苯乙烯等开工率有不同程度下降 [3] 甲醇 甲醇价格及价差 - 甲醇期货收盘价微涨，MA15价差持平，太仓基差下降，MTO05盘面下降，内蒙北线、河南洛阳现货价格微降，港口太仓现货价格持平，区域价差有变化 [7] 甲醇库存 - 甲醇企业库存、港口库存、社会库存均下降 [8] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率上升，上海海外企业开工率下降，西北企业产销率微降，下游外采MTO装置、水醋酸开工率上升，甲醛、MTBE开工率下降 [9] LLDPE和PP 价格及价差 - L2601、L2605、PP2601、PP2605收盘价有不同变化，L15价差、PP15价差、LP01价差等有变化，华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格有涨跌 [14] 非标价格 - 华东LDPE、PP注塑、PP纤维价格下降，华东HD膜、HD注塑价格持平，华东PP低熔共聚价格上涨 [14] 库存 - PE企业库存增加、社会库存下降，PP企业库存下降、贸易商库存增加 [14] 上下游开工率 - PE装置开工率微升，下游加权开工率下降；PP装置开工率上升，粉料开工率下降，下游加权开工率微升 [14] LPG LPG价格及价差 - 主力PG2601、PG2602价格上涨，PG2603价格下跌，PG01 - 02、PG02 - 03价差上涨，华南现货（民用气）持平，可交割现货下降，基差下降 [17] LPG外盘价格 - FEI预期M1合约、FEI预期MS合约、CP掉期M1合约、CP掉期M2合约价格下降 [17] LPG库存 - LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比上升 [17] LPG上下游开工率 - 上游主营炼厂开工率上升，样本企业周度产销率微降，下游PDH开工率上升，MTBE开工率微降，烷基化开工率上升 [17] 玻璃 - 纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南玻璃报价持平，玻璃2601下跌，2605持平，01基差上升 [19] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华东、华中、西北纯碱报价持平，纯碱2601、2605上涨，01基差下降 [19] 供量 - 纯碱开工率、周产量上升，浮法日熔量、光伏日熔量持平，3.2mm镀膜主流价下降 [19] 库存 - 玻璃库存、纯碱厂库、交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [19] 地产数据 - 新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [19] PVC - 烧碱 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价上升，50%液碱折百价下降，华东电石法、乙烯法PVC市场价上升，期货价格上涨，基差、价差有变化 [20] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB中东港口报价下降，出口利润上升 [20] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、FOB天津港电石法PVC报价有变化，出口利润大幅上升 [20] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率持平，山东样本开工率上升，PVC开工率下降，外采电石法PVC利润、西北一体化利润下降 [20] 需求：烧碱下游开工率 - 枣制品、粘胶短纤、印染行业开工率有不同变化 [20] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率微升，型材开工率下降，PVC预售量下降 [20] 氯碱库存 - 液碱华东厂库、山东库存下降，PVC上游厂库库存上升，总社会库存下降 [20] 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 布伦特原油（2月）、WTI原油（1月）等价格下跌，POY150/48、聚酯切片、聚酯瓶片等价格有不同变化，现金流也有变化 [21] PX相关价格及价差 - PX相关价格下跌，价差有不同变化 [21] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货、期货价格下跌，基差、加工费有变化 [21] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货、期货价格有涨跌，基差、价差、现金流、进口利润等有变化 [21] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存上升，到港预期下降 [21] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲、中国PX、PTA、MEG、聚酯瓶片、直纺长丝等开工率有不同程度下降 [21]