行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但在投资建议部分推荐了具体公司 [4][20] 核心观点 * 4月车市内销承压，但出口增长持续亮眼，成为驱动车企盈利的核心因素 [1][2][3] * 2026年一季度，样本车企通过出口高增和高端化（ASP提升）对冲了内销下滑的影响，销售结构优化带动毛利率提升 [2][16] * 4月乘用车需求整体疲软，但新能源零售渗透率突破60%，车展前后新车密集上市有望带动需求回暖 [3][19] * 长期看好汽车行业“出海”和“智能化”两大投资主题 [3][20] 根据目录总结 1. 周观点：车企4月销量与一季度业绩 * **4月销量：内销承压，出口高增**：多家车企4月内销同比普遍有压力，环比表现分化，主要受补贴退坡、价格策略温和及北京车展前后消费者观望情绪影响 [1][13]；但零跑、蔚来等因新车周期和存量订单交付实现逆势增长 [1][13]；出口表现强势，奇瑞、比亚迪、吉利、长城4月出口销量同比实现57%至245%的高增长 [1][13] * **一季度业绩：出口与高端化驱动盈利**：10家样本车企2026Q1整体营收与2025年同期基本持平，但销量同比下滑8%，平均销售单价（ASP）同比增长1万元人民币，主要受出口高增及尊界S800、极氪9X等高端车型拉动 [2][16]；样本企业整体毛利率同比增长1.5个百分点，受益于销售结构优化 [2][16]；剔除2025年Q1汇率波动影响后，样本企业合计归母净利润同比增长39% [2][16]；其中，长安、上汽、奇瑞、长城等因出口销量占比提升，盈利增长显著 [2][16] 2. 行业重点数据跟踪 * **板块行情**：报告期内（2026/4/27-2026/5/2），沪深300指数上涨0.80%，申万汽车指数上涨0.58%，在31个申万一级行业中排名第18位 [5][21]；汽车服务板块上涨2.80%，乘用车板块上涨1.27% [21]；个股方面，奥福科技（+26.0%）、众泰汽车（+20.0%）涨幅居前，精进电动（-34.8%）、浙江世宝A股（-17.4%）跌幅居前 [5][25] * **乘用车销量**： * **批发端**：2026年3月全国乘用车批发237.0万辆，同比-1.8%，环比+56.6%；新能源乘用车批发112.4万辆，渗透率达47.4% [6][27][31] * **零售端**：2026年3月全国乘用车零售143.5万辆，同比-21.4%；新能源乘用车零售79.8万辆，渗透率达55.6% [6][35][39]；报告预测4月全国乘用车零售约142万辆，环比-13.8%，同比-19.4%，其中新能源零售86万辆，渗透率突破60% [3][19] * **出口端**：2026年3月乘用车出口（含整车与CKD）68.0万辆，同比+73.8%；新能源车出口33.2万辆，同比+134.9%，占出口总量48.8% [6][44][47]；2026年1-3月，乘用车与新能源乘用车出口累计同比增速分别为+61%和+121% [3][20] * **原材料价格**：报告跟踪了钢材、铝锭、天然橡胶、碳酸锂等原材料价格指数，作为成本端参考 [52][53][55][56][58][59][60] 3. 行业动态 * **政策与产业**：国务院国资委提出“十五五”时期将发力新能源汽车、人工智能等重点领域 [61]；国家发改委数据显示，汽车以旧换新中超60%消费者选购新能源汽车 [61]；中国汽车芯片联盟成立RISC-V车规芯片专委会 [61]；国家能源局数据显示，截至2026年3月底，我国电动汽车充电设施总数达2148.1万个，同比增长46.9% [62] * **公司动态**：江淮汽车拟投资华为持股的引望智能公司 [62]；小米汽车公布出海计划，拟于2027年下半年进军欧洲市场 [62]；大众汽车下调2030年在华销量目标至320万辆 [63]；长城汽车发布GF高性能架构，计划2027年推出中国首台GT3赛车 [63] * **新车上市**：2026年4月共有超过70款新车上市，覆盖各价格区间和动力类型，包括零跑D19、极氪8X、比亚迪海狮05系列、问界M6等 [64][65][66] 4. 投资建议 * **整车方面**：建议关注比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、长城汽车等 [4][20] * **智能化及机器人方面**：建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、三花智控、拓普集团等 [4][20]

出海四小龙动态 - Temu与全球质检机构QIMA达成深度战略合作，将独立产品检测、工厂现场验货等全套合规服务接入卖家中心，为卖家打通合规运营全链路[5] - 合作首批优先落地电子电气、珠宝饰品、食品接触材料、轻工产品等重点热销品类，检测认证流程严格贴合欧美等目标市场法规标准[6] - Temu在2025年已投入约1亿美元用于产品安全与质量管控，2026年计划将合规预算直接翻倍投入，并同步联动全球60余家权威检测机构[6] - 2026年第一季度，TikTok全球月活跃用户数首次突破20亿，TEMU和SHEIN的MAU也分别达到5.3亿和4.4亿[7] - 2025年TikTok Shop在全球16个市场的商品交易总额达643亿美元，同比暴涨94%，其中美国市场GMV为151亿美元，东南亚市场GMV达456亿美元[7] - TikTok电商销售结构发生变化：2025年短视频带货GMV占比从58%降至50%，直播电商交易额占比从10%增至14%，商城交易额占比从32%增至36%[7] - Sensor Tower 2026年第一季度中国大陆以外应用商店收入估算榜单显示，TikTok、CapCut、Temu、SHEIN等中国出海应用位居前列[8] 中国公司出海布局与拓展 - 菜鸟今年以来在欧洲密集启用4处新仓，分别位于英国达文特里、法国巴黎、西班牙马德里、波兰罗基特诺，为中国多家头部跨境电商平台服务[10] - 菜鸟在西班牙租下一幢3.7万平方米仓库，是去年以来西班牙全境最大的七宗仓储物业交易之一，部分租期长达10年[10] - 菜鸟全球供应链已在欧洲、北美、亚太等区域的18个国家和地区运营超50个海外仓，服务汽配、家居、家电、家具等多个行业领域品牌[11] - 霸王茶姬正式登陆韩国市场，在首尔核心商圈同步开设三家门店，包括江南旗舰店、龙山IPark Mall店及新村店，分别承载品牌展示、消费转化和触达年轻群体的功能[13] - 京东物流与极石汽车达成合作，将在阿联酋为其建设并运营区域汽车备件中心，面积超1000平方米，管理超2000个SKU、3万余件商品，可实现阿联酋本地最快次日达[16] - 京东物流在阿联酋、沙特、土耳其、卡塔尔等国家布局多个海外仓，服务数百个本土及出海品牌，并搭建覆盖中东全域的全链路物流网络[16] - 宁德时代与澳大利亚能源基础设施服务商Zinfra签署谅解备忘录，将共同交付、运维澳大利亚的大规模电池储能系统项目，加速在澳洲市场的本地化布局[18] - Zinfra年度项目与服务组合规模超过12亿澳元，宁德时代旨在以轻资产、低风险模式，借助其本地项目渠道和工程交付能力，强化海外储能项目的本地运维与服务能力[18] - 2025年宁德时代储能电池出货量市占率达30.4%，全球累计应用项目约2300个，已连续五年蝉联储能电池出货量全球第一[18] 海外大公司动态与市场事件 - 伯克希尔哈撒韦2026年第一季度实现净利润101.1亿美元，较去年同期的46.03亿美元增长约120%，营业利润为113.5亿美元，同比增长18%[20] - 伯克希尔第一季度现金储备达到创纪录的3973.8亿美元，净利润大幅增长主要由已实现投资收益驱动，一季度出售投资录得税后已实现收益58亿美元[20] - 截至2026年3月31日，伯克希尔股权投资总公允价值中，61%集中持仓美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙与可口可乐，公司总市值1.02万亿美元[20][23] - Anthropic公司已开始权衡一轮新融资，对其估值将超过9000亿美元，若成功融资，估值将较现有水平翻逾一番，相关讨论处于极早期阶段[24] - 谷歌近期承诺以3500亿美元估值向Anthropic投资100亿美元，并计划在其达成特定业绩目标后追加最多300亿美元；亚马逊亦以3500亿美元估值投资50亿美元，并计划再注入200亿美元[25] - Meta正在为撤销收购AI智能体公司Manus做准备，此前中国发改委下属外商投资安全审查工作机制办公室依法对该收购作出了禁止投资的决定[27] - Meta在2025年12月以25亿美元收购Manus，并已将其技术整合到系统中，撤销交易意味着将两家公司拆分开来，Manus的前亚洲投资者计划配合该进程[27]