2025年券商资管公募业务规模与结构 - 2025年券商资管公募业务在交投活跃背景下稳步增长 多家公司公募产品四季报出炉 [2] - 截至2025年末 共有5家券商资管公募基金管理规模超千亿元 [3] - 东方红资产管理以2162.68亿元总规模位居第一 较2024年末增长30.05% [3] - 华泰证券资管以1808.24亿元总规模排名第二 较2024年末增长31.59% [3] - 国泰海通资管整合后规模达1110.58亿元 跨入千亿俱乐部 较上年末增长40% [3] - 长江资管总规模达390.97亿元 同比增长47% [3] - 中银证券与财通资管规模排名第三、第四 分别为1339.57亿元和1197.6亿元 但相比2024年底均有小幅下滑 [3] 各公司公募业务结构特点 - 东方红资产管理权益型产品规模重回千亿元以上 占据半壁江山 同时债基规模达625亿元 同比增长43% [4] - 华泰证券资管以货币基金见长 最新规模达1547.72亿元 相比2024年末增长37% [5] - 中银证券债基占主导 在其1339.57亿元总规模中占比达88% [5] - 国泰海通资管产品结构相对均衡 货币型、债券型基金规模均在400亿元以上 权益型基金规模近200亿元 [5] - 财通资管债券型基金规模占比约七成 权益型基金最新规模约180亿元 相比2024年底大幅增长 公司正深化“固收+”策略应用与产品梯度布局 [5] - 指数型基金、FOF、QDII为业务贡献增量 例如东方红资产管理的指数型与FOF基金在2025年均实现近50%规模增长 [5] - 截至2025年末 国泰海通资管、财通资管、东方红资产管理的指数型基金规模均超120亿元 [5] 基金经理观点与市场展望 - 中泰资管副总经理姜诚管理的产品四季度净值增长1.59% 股票仓位83.4% 重仓股包括中国建筑、太阳纸业、工商银行等 [7] - 姜诚认为 展望相对明确的依然是银行 尤其是稳健的大型银行 其他顺周期行业龙头在价格足够安全时也不必轻言放弃 [7] - 东方红资产管理基金经理周云管理的产品四季度净值增长0.66% 股票仓位约70% 重仓股包括海螺水泥、继峰股份等 [7] - 周云认为国内经济处于“弱复苏、低通胀”状态 传统行业经历自然出清周期后 上行幅度常超预期 [8] - 周云指出2025年市场结构分化明显 呈现部分高估、部分低估特征 长期看顺周期板块赔率很高 但需等待供给端改善 [8] - 周云对2026年市场保持相对乐观 认为流动性宽松和风险偏好提升会让市场活跃 自下而上挖掘相对低估个股是更优选择 [8]

博时基金2026年投资策略核心观点 - 公司举办2026年基金投资策略会 围绕全球及国内宏观经济走势 权益市场布局 债券投资策略三大方向进行前瞻研判 并对科创投资 大类资产配置 “固收+”等热点议题展开剖析 [1] 科创行业投资机会 - 判断产业趋势是做好科创投资的第一步 科创产业公司在成长过程中存在两个估值溢价较高阶段 一是商业模式初步成型或产业趋势刚进入爆发期带来的估值弹性溢价 二是商业模式成熟后利润开始兑换时期 [1] - 人工智能仍是2026年重要投资方向 具体机会集中在价值成长阶段的海外算力 国产算力 人工智能大模型等领域 主题成长阶段的商业航天 人形机器人 量子计算和可控核聚变等领域 以及处于两者临界阶段的AI端侧硬件 卫星通信 固态电池和智能驾驶等领域 [1] 宏观与固收投资策略 - 仍看好多资产配置 预计2026年“固收+”表现或会更好 [2] - 预计2026年财政政策在“科学合理”基础上维持一定扩张力度 较2025年小幅增长 货币政策保持利率低位运行 各类工具存量规模很大 [2] - 流动性延续充裕 需关注盈利走向 风险偏好 银行资产负债情况和政策取向影响 预计债市全年收益有望边际好转 [2] - 股债估值整体合理 国内权益市场流动性行情有望延续 港股横向比较仍具有一定性价比 [2] 权益市场与盈利展望 - 2025年是盈利进入底部并逐步企稳的一年 相较于2024年展现诸多企稳信号 2025年全A各季度利润增速总体保持在0%以上 最新三季报数据显示全A盈利增速修复至11.3% 剔除金融板块后全A非金融口径盈利增速修复至3.9% 底部企稳迹象明显 上市公司盈利能力也呈现底部企稳态势 [2] - 预计2025年四季度A股盈利修复仍有小幅波折 原因包括10月以来短期政策“托而不举”导致宏观经济数据明显降温 以及11月份A股盈利预期下修压力小幅放大 但考虑到2024年四季度极低的业绩基数 表观读数上不会有太大压力 [3] - 展望2026年 当前各类领先指标均清晰指引盈利进一步修复方向确定 同时PPI已开启弱复苏周期 至2026年下半年有望进一步转正 指引上市公司净利率有望逐级修复 但在需求和供给逻辑均不强烈背景下 叠加财政力度边际抬升幅度有限 预计复苏弹性仍有掣肘 [3] 行业配置与市场风格 - 在权益投资层面 盈利端具备企稳基础 估值整体处于偏高区间 资金供需稍偏正面 结构方面成长依然有很多亮点 伴随PPI回升预期升温 顺周期板块有望成为阶段性重要轮动主线 [3] - 从产业周期视角研判 通信 电子 有色三大板块需在高景气延续背景下平衡估值 电力设备与化工行业则凭借所处产业周期位置具备相对投资优势 [3] - 短期结合A股日历效应 春节前一个月上证50相对较好 春节后切向中小成长风格 从2026年全年视角出发 大小盘轮动规律与剩余流动性变化高度相关 伴随PPI同比温和修复 剩余流动性回升趋势将有所缓和 指引全年大小盘风格或更趋均衡 [4]

报告行业投资评级 - 报告对美股市场（以标普500指数为代表）持积极看法，预计2026年将实现12%的总回报率，目标点位7,600点 [1][3] 报告核心观点 - 标普500指数未来三年预计保持强劲增长，主要驱动力为健康的经济基本面、大型龙头股的盈利能力以及AI应用带来的新增利润 [1][3] - 当前市场估值虽高，但高盈利能力股票理应获得更高估值，且投机泡沫迹象不明显，市场有望持续由盈利推动上行 [1][4] - 美联储政策宽松预期是利好，但需警惕利率大幅上升和经济增长放缓风险，下半年经济增速可能略有放缓，导致股票回报率小幅下降 [1][5][6] - 市场集中度风险可控，前十大股票收益占比达31%，虽估值高于平均水平，但远低于历史峰值，且拥有稳健的收益增长 [1][7] - 上半年经济环境乐观，周期性股票有进一步提升空间，中等收入消费板块和非住宅建筑相关领域值得关注 [1][8] - 人工智能相关交易将继续发展，但会出现更多分化和轮动，资本支出增速放缓可能对基础设施类股构成风险，AI交易有望向第三、第四阶段扩散 [1][9] - 价值股与成长股之间仍存在显著估值分化，当前环境对价值股仍较为有利，医疗保健和必需消费品板块被低估，建议配置防御性资产以实现风险平衡 [2][11] 宏观经济与市场展望 - 预计2026年美国实际GDP增速将接近3% [3] - 标普500指数预计实现连续第四年两位数回报，核心驱动在于盈利增长，预计2026年盈利增长12%，推动每股盈利达到305美元 [3] - 1990年以来，标普500指数年化价格回报率为9%，其中8个百分点来自盈利增长，2025年总回报率18%中，14个百分点来自盈利增长 [3] - 首次明确将AI应用带来的盈利提振纳入模型，2026年这一影响将达到1.5个百分点 [3] - 当前市场估值（市盈率约22倍）接近合理区间，投机交易指标和IPO活动虽有所上升，但仍远低于历史高点 [4] - 前十大股票占标普市值40%，估值整体为27倍，低于2021年的35倍和2000年的45倍 [7] 行业与板块投资机会 - **顺周期板块**：因上半年经济环境乐观，GDP增速有望达3%，周期性板块有提升空间 [1][8] - **中等收入消费板块**：前瞻市盈率约为15倍，低于标普500成分股中位数前瞻市盈率（约19倍） [8] - **非住宅建筑相关领域**：包括交通运输、原材料和模拟半导体等细分领域 [8] - **人工智能（AI）领域**： - **资本支出**：2025年头部上市超大规模企业资本支出约4,000亿美元，同比增速约75%；2026年预计达约5,400亿美元，同比增速放缓至约36% [9] - **投资阶段**：AI交易分为四个阶段，2026年资本开支增长若放缓，基础设施类股（第二阶段）可能面临风险，交易有望向第三阶段（AI驱动收入的软件企业）和第四阶段（生产力提升）扩散 [9] - **量化影响**：目前只有少数公司能明确量化AI对盈利能力的影响，如罗宾逊全球物流、ServiceNow、百时美施贵宝等 [10] - **价值股与防御性板块**： - 价值股与成长股存在显著估值分化，当前环境对价值股有利 [2][11] - **医疗保健和必需消费品板块**：估值显著低于最优拟合线，较自身历史水平存在折价，在政策不确定性压制下长期被低估，预计近期将改善 [11] - 建议在投资组合中配置医疗保健等防御性资产以实现风险平衡 [11] 具体投资策略 - **AI生产力相关交易**：筛选在财报会议中明确提及AI计划并展示实际效益指标（如人均营收、人均成本）的公司，涵盖餐饮、医疗、交通、零售、仓储运营、保险及银行等行业的50家公司 [13] - **顺周期板块**：筛选受益于《基础设施投资和就业法案》但尚未反映在市场定价中的“低迷周期股”，包括少数银行及工业企业，并通过做空同一板块内高估值防御性股票来平衡持仓 [13] - **消费领域机会**：筛选25家最可能从退税资金中获得消费支出的公司，客户群体主要为中等收入消费者，涵盖零售、电商平台等细分领域 [13] - 这些投资篮子覆盖了中等收入消费者、向生产力及应用端演进的AI交易等核心主题 [14]

2026年中国股票市场前景 - 瑞银对2026年中国股票市场表现持乐观态度 基于宏观环境改善 政策有力支持 市场结构优化以及持续的资金流入等多重因素 [2] - 2026年市场盈利（EPS）有望实现约10%的增长 动力源于收入增长 股份回购以及利润率提升 [3] - 2026年A股盈利增长预测约8% 增长质量将优于去年 驱动力将从金融板块转向更广泛的非金融企业 [3] 市场驱动因素与估值 - 市场表现与宏观经济的相关性因指数结构优化而减弱 以创新为核心的板块持续发力 [3] - 从全球比较视角看 中国股市估值仍具吸引力 [3] - A股的股权风险溢价指标仍处于历史高位 意味着估值仍有修复空间 [4] 资金流向与投资者行为 - 国内外资金流向呈现积极信号 主动型海外基金开始重新增持 交易型投资者加码中国节奏积极 配置型投资者也在持续优化中国资产在全球组合中的权重 [2] - 外资兴趣显著提升 国内机构与居民资金也在积极入市 [3] - 市场活跃但并未过热 新增投资者数量温和回升 居民存款迁移迹象初现但过程缓慢 融资余额占总市值比例处于健康水平 [4] - 保险资金 私募基金以及主题ETF是重要的增量来源 尤其是保险资金 每年可能带来数千亿元级别的长期资金 [4] 板块与行业配置观点 - 明确看好人工智能（尤其是硬件与半导体设备） 互联网龙头 券商 光伏以及具有强劲“出海”能力的公司 [3] - 看好成长风格 小盘股相对大盘股的超额收益可能较去年收敛 [4] - 除了科技创新主线 看好受益于盈利复苏与“反内卷”政策的顺周期板块 如部分重金属与化工行业 [4] - 消费板块的实质性改善或许需要等待下半年财富效应的进一步显现 [4] 香港IPO与并购市场展望 - 2025年香港资本市场股权融资发行量及融资额均创下近十年新高 [6] - 2026年香港市场IPO融资规模有望超越2025年 目前港交所已公开披露的上市申请公司超过300家 [7] - 2025年出现了多家此前未参与过港股基石投资的欧美及中东长线基金“破冰”现象 此趋势预计将在2026年延续 [7] - 以AI为代表的“硬科技”公司在港股上市获得热烈反响 投资者基础广泛且包括大量外资主权基金及长线机构 [7] - 2025年大中华区并购市场交易量自低谷强势复苏 主要驱动力包括境内国企重组 大型私募交易以及跨境并购活动的回暖 [7] 2026年并购市场四大趋势 - 中国私募基金更加关注欧洲消费品 个别医疗及高端制造资产 预计将持续主导相关领域的收购活动 [8] - 跨国企业对其中国业务进行战略性评估与分拆 为本土私募基金及产业投资者提供收购优质资产的良机 [8] - 私有化交易以及由大股东或私募基金发起的公开收购可能增加 [8] - 具备中资背景的私募基金在境内重组 跨境收购及私有化交易中均高度活跃 是市场重要的资金与交易驱动力 [8] 2026年中国宏观经济展望 - 2026年中国GDP增速预计约为4.5% 通货膨胀有望回暖 CPI预计回升至0.4%左右 PPI跌幅显著收窄 [9] - 消费中长期增长潜力有望系统性释放 受益于“十五五”消费率目标设定与社保体系完善 [9] - 出口增速或温和放缓 但中国出口的竞争力与市场多元化将继续构成支撑 [9] - 基建投资在低基数与政策协调下有较大概率实现由负转正 带动整体投资周期性修复 [9] 2026年中国人工智能行业展望 - 中国AI模型能力将持续提升 国内主要公司预计将持续推动模型快速迭代 使中国模型的平均智能水平与海外领先模型之间的差距进一步缩小 [11] - 2026年将是AI场景加速落地的一年 短期内云服务和广告仍是AI最确定的变现渠道 [11] - AI原生广告 多模态内容生成以及端侧AI等方向都有望在2026年取得实质性进展 [11] - 2026年国产芯片的单卡性能持续提升 并通过超节点等技术在集群层面缩小与国外先进水平的差距 [11] - 中国出现类似海外市场那种AI泡沫的概率较低 头部模型厂商多依靠母公司现有业务现金流支持研发 行业内部循环融资现象较少 [11] - AI智能体（Agent）的大规模推广与商业化仍需时间 将会渐进式发展 [12]

文章核心观点 - 2026年开年A股市场强劲上扬，但内部分化显著，行情进入复杂关键阶段，驱动上涨的核心资金力量、私募调仓策略及节前市场演绎成为焦点[1] - 本轮上涨是政策、产业、资金与基本面多维度共振的结果，增量资金主导市场，形成赚钱效应的良性循环[2] - 尽管市场对春季行情有高度一致性共识，但机构对行情本质与持续性的判断已出现微妙分歧，部分机构保持审慎[3] - 面对结构性强势市场，个人投资者普遍陷入“恐高”与“怕错过”的两难心境[4] - 私募机构采取“攻守兼备”策略，进攻主线聚焦科技成长与顺周期，同时通过防御“暗线”平衡组合与控制回撤[4][5][6] - 展望春节前，私募整体战略乐观，共识集中在高景气领域，并对个人投资者提出聚焦趋势、善用工具等建议[6][7][8] - 当下行情是对认知深度、策略灵活性与投资纪律的综合考验，需寻找共识但不盲从，拥抱趋势但警惕泡沫[9] 市场行情与资金动向 - 2026年开年A股强劲上扬，市场内部分化如影随形，呈现“强者恒强”格局[1] - 北向资金1月以来单日净流入多次超百亿元[2] - 市场单日成交额从2025年末的1.7万亿元至2万亿元水平，跃升至连续多日超2.8万亿元，上周五突破3万亿元[2] - 场内融资余额首次突破2.6万亿元，创历史新高[2] - 市场已形成“赚钱效应-融资加仓-成交放大-指数上涨-更多资金入场”的良性循环[2] - 市场已从前期的偏存量博弈，转向增量资金主导[3] 私募机构策略与调仓 - 进攻的“明线”普遍聚焦两条主赛道：以AI为核心的科技成长，以及具备价格弹性的顺周期板块[4] - 在科技领域，布局正从硬件向应用纵深蔓延，加大了对创新药、脑机接口、AI应用及商业航天等领域的布局[4] - 重点把握的方向包括人形机器人、AI硬件及应用[4] - 出于对经济复苏的预期，增持有色金属、化工、快递等行业标的[5] - 配置中包含有色金属板块，看中其需求转暖、供给紧张带来的盈利提升空间[5] - 防御的“暗线”注重安全边际与组合平衡，例如逐步减持高位科技股[5] - 通过调整持仓分散度与流动性，在捕捉机会的同时严控波动[6] - 在成长与价值之间进行动态平衡[6] - 典型操作包括：锁定部分AI硬件股利润，将仓位向创新药、软件和AI应用板块切换，同时标配供需格局紧张的有色金属标的[6] 后市展望与关注领域 - 多数机构判断本轮市场春季行情仍将持续，因“十五五”开局之年政策前置发力可能性大[6] - 机构关注点高度重合的领域包括：泛科技领域的AI应用与算力、商业航天、创新药（特别是CRO、小核酸等）、有色金属以及人形机器人[7] - 2025年表现出色的资源股、新消费股也是多家私募的重点关注方向[7] - 具体看好的方向有：AI应用、商业航天与具身智能[7]；电子行业中AI算力、半导体设备以及商业航天[7]；有色金属及新消费[7]；非银金融、悦己消费等领域的结构性机会[7] 对个人投资者的建议 - 建议个人投资者借助专业力量，通过资管产品参与市场[7] - 高净值投资者可以配置符合自身风格的私募、公募产品[7] - 投资应聚焦真正的产业趋势和优质公司，锚定产业趋势而非短期热点[8] - 建议要么做长期主义者，坚信代表未来的新科技；要么耐心等待回调后的买点[8] - 利用基金、ETF等标准化投资工具化解选股难题，选股能力有限的投资者可考虑宽基指数或行业ETF[8] - 建立并严守投资纪律至关重要，包括设定合理的止盈止损区间，控制仓位，避免盲目追高[8] - 纪律性交易规则是对抗市场情绪化波动的利器[8]

宏观经济数据 - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，已连续3个月实现上涨 [1] - 研究机构预测2026年上半年PPI或缓慢回升 [1] 市场与板块表现 - PPI数据公布后，顺周期板块应声大涨 [1] - 历史行情显示，当PPI从负值回正期间，有色金属、地产、建材、机械等顺周期板块往往会受益 [1] - 工程机械ETF富国（516250）盘间涨幅一度达到2.91%，最终收涨2.33% [1] - 该ETF自2025年12月22日上市以来，在13个交易日内累计上涨5.72% [1] 相关公司与产品 - 工程机械ETF富国（516250）紧密跟踪中证工程机械主题指数 [1] - 按申万一级行业分类，该指数高达78%的成分股为机械设备相关个股，聚焦于工程机械整机与核心零部件企业 [1] - 标的指数成分股中，合锻智能、潍柴动力、海南华铁、三一重工、徐工机械等表现强势，涨幅均超过3% [1]

市场表现与资金 - 上证指数微涨0.05%，录得14连阳，深成指涨0.06%，创业板指涨0.31%[4] - 沪深两市成交额超过2.88万亿元，较前一交易日放量492亿元[1] - 主力资金净流入上证115.23亿元，深证26.96亿元[5] - ETF两市成交额报4806.18亿元，其中股票型ETF成交1867亿元[15] 行业与板块动态 - 光刻机、存储芯片、CPO及算力板块因技术迭代和需求旺盛，投资逻辑清晰[2] - 顺周期品种如可控核聚变、煤炭、碳酸锂是近期明星板块[2] - 主力资金流入前三板块为电子化学品、通信设备、电网设备[5] - 当日上涨股票数量超2100只，约占四成，但下跌数量超出上涨数量[1] 政策与宏观消息 - 国务院国资委主任强调中央企业需大力发展战略性新兴产业与未来产业，开辟增长“第二曲线”[6] - “十四五”期间邮政快递业年业务收入从1.1万亿元提升至1.8万亿元，年均增长超10%[7] - 截至2025年底，中国国内发明专利有效量超过500万件，PCT国际专利申请量全球第一[8] 监管与行业规范 - 两部门规定网络交易平台不得强制或变相强制平台内经营者以低于成本价销售[9][10] - 《网络交易平台规则监督管理办法》明确平台不得利用规则进行大数据“杀熟”[11] 基金与产品发行 - 2026年1月计划发行公募基金77只，其中首周(1月5-9日)发行48只，占全月62.33%[14] - 1月新发基金中，权益类产品占主导，包括26只指数型基金和26只主动权益基金[14]

市场表现与资金动向 - 沪指1月6日劲升1.5%，创逾10年新高，大消费板块再度飘红 [1] - 消费ETF（159928）1月6日收涨0.87%，实现两连阳，全天成交额近11亿元，环比放量38% [1] - 消费ETF（159928）1月6日全天净流入资金超4.6亿元，截至1月5日最新规模超207亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）1月6日收涨0.97%，全天成交额超3700万元，其热门成分股李宁涨超3%，安踏体育涨超2%，泡泡玛特涨超1% [5] 行业与公司动态：白酒 - 贵州茅台数字营销平台“i茅台”于1月1日正式上架飞天53%vol 500ml贵州茅台酒，零售价1499元/瓶，上线3天内已有逾10万名用户成功购买 [3] - 贵州茅台自1月4日至春节前，将每人每日可购买的飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大数量由12瓶调整为6瓶 [3] - 招商证券指出，茅台2026年投放量定调总体平稳，预计量增落在持平至小个位数区间，供需关系相比2025年有望显著改善 [6] - 国盛证券指出，白酒行业正经历V型时刻，加速出清，2025年第三季度白酒板块营收786.9亿元、同比-18.4%，归母净利润280.6亿元、同比-22.0%，营收和净利降幅分别为2013年以来历史单季最大和第三大 [6] - 国盛证券分析，白酒价盘风险逐渐释放，2025年12月中旬普飞茅台批价下探至1495元/瓶后回升至1575元/瓶左右，五粮液亦采取措施保障经销商盈利 [10] - 招商证券认为，飞天茅台上线i茅台将进一步挖掘大众需求，当前股价已较充分反映悲观预期，从现在到春节前将有较为确定的赚钱效应 [6] - 国盛证券复盘指出，行业调整期顺序为批价下行>股价见底>报表出清，复苏期顺序为股价上行>批价复苏>报表修复 [6] 行业与公司动态：大众消费品 - 招商证券指出，乳制品行业随着供给有序去化及深加工需求释放，2026年奶价拐点确定性提升，看好龙头乳企业绩修复与股息支撑下的估值中枢抬升 [6] - 招商证券认为，头部乳企的液奶业务有望领先行业复苏，通过产品创新、品牌高端化等方式，2026年有望早于行业实现正增长 [6] 市场观点与策略展望 - 高盛发布研报预测，2026年中国实际GDP增速将高于市场共识，建议高配A股和港股，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [3] - 截至1月5日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.38，处于近10年3.36%分位点，即比近10年历史上超96%的时间都便宜，估值性价比高 [3] - 国盛证券指出，2026年酒企目标理性，开门红不强求回款、以动销优先，当下需求冰点已过，静待2026年春节动销边际改善 [7] - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [13]

文章核心观点 - 2025年末港股表现与离岸人民币升值模型背离 主要原因为存款搬家导致流动性收紧以及南向资金流入收敛 [2] - 2026年港股流动性预期以利好为主 内地宏观经济稳定将利好顺周期板块 [2] - 顺周期与科技属性兼具的企业在2026年值得重点关注 [2] 2025年末港股异常表现原因分析 - 传统分析模型失效：离岸人民币汇率在2025年末一路猛涨并突破“7”大关 但港股市场反应平静 未出现预期中的上涨 [2] - 流动性实际收紧：香港银行间同业拆借利率下降并非流动性改善 而是由存款搬家导致 资金外流造成港股流动性收窄 [5][7] - 资金外流证据：美元对港元汇率在11月中旬明显升值 与恒生指数调整期吻合 多项指标交叉验证指向2025年末有明显资金流出香港 [7][8] - 南向资金支撑减弱：2025年11月后南向资金对港股的补充作用明显减弱 源于监管新规要求基金公司建立以投资收益为核心的考核体系 市场担忧超配港股的基金调仓 [14] - 南向资金超配背景：截至第三季度 内地主动股票型基金超配港股约1980亿元 持仓港股规模占基金股票持仓的30.8% 但业绩基准中港股比例仅为17% [14] 2026年港股前景展望 - 流动性利好因素：南向资金流入规模有望随优质企业IPO增加而增多 可对冲外资波动 美联储预计在2026年进入宽货币政策周期 利好港股流动性 [14] - 市场风格切换预期：2026年宏观经济预期优于前一年 结合地缘政治环境改善 市场风格将从押注强概念的AI板块转向顺周期板块 [15] - 上市公司结构优化：香港资本市场仍是国内优秀科技企业首选上市地 硬科技企业占比提高有助于改善港股传统结构并吸引更多资金 [14] - 重点企业类型：在AI收入模型完全跑通之前 应重点关注顺周期行业内的科技类企业 例如以零售业为基础并持续投入硬科技的公司 其财务模型更具可持续性 [15]

当日市场行情与交易数据 - 2026年1月某交易日，A股主要指数全线上涨，上证指数涨1.38%，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1][7] - 当日沪深两市成交额达2.55万亿元，较上一交易日大幅增加5011亿元 [1][7] - 全市场个股涨多跌少，上涨个股4185只，下跌个股1168只，116只持平 [1][7] - 从资金流向看，基础化工、有色金属、医药生物行业获资金净流入居前，净流入额分别为19.07亿元、15.26亿元及另一未明确数额 [1][2][7] 华宝基金“A系列”ETF产品表现 - 华宝基金旗下多只宽基ETF当日表现强劲，其中中证A100ETF基金涨2.38%，A50ETF华宝涨2.35%，A500ETF华宝涨1.93% [1] - 公司集结了跟踪中证A50、中证A100和中证A500指数的三大宽基ETF，为投资者提供多样化的一键做多中国工具 [2] - A50ETF华宝聚焦50只核心龙头公司，中证A100ETF基金包揽100只行业龙头公司 [2] 机构市场观点摘要 - 中信建投认为，元旦假期后投资者避险情绪缓解，资金行为有望从观望转向积极寻找机会，A股延续上行趋势并继续演绎春季攻势的概率较高 [2][7] - 在结构上，积极的宏观政策定调及2026年国补方案对消费情绪的提振，为顺周期板块创造了估值修复环境 [2][7] - 同时，科技创新与发展新动能是“十五五”规划下国内高质量转型的重点，叠加海外偏宽松环境及国内基本面空窗期对风险偏好的提振，科技成长板块将是引领本轮行情突破的关键 [2][7][8]