期现日报 拾资格和业务资格· 证监许可 【2011】12 70015979 价格及基差 | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 | 78500 | 78350 | +150.00 | 0.19% | 7C/HPE | | SMM 1#电解铜升贴水 | 110 | 100 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 78365 | 78185 | +180.00 | 0.23% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | -45 | -55 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 78390 | 78250 | +140.00 | 0.18% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 0 | 0 | 0.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 734 | 660 | +73.61 | 11.15% | 元/吨 | | LME 0-3 | -49.25 | -50.76 | +1.51 | - | 美元/吨 | | 进 ...

塔牌集团（002233） 证券研究报告 上半年业绩同比高增，分红+回购彰显信心 公司上半年实现归母净利润 4.4 亿元，同比增长 92.5% 公司发布 25 年中报，上半年实现收入/归母净利润 20.6/4.4 亿元，同比增 长 4.1%/92.5%，扣非归母净利润 2.4 亿元，同比增长 31.7%，其中 Q2 单季 度实现收入/归母净利润 11.4/2.7 亿元，同比增长 15.6%/249.5%，扣非归母 净利润 1.5 亿元，同比增长 128.2%。 水泥量增价跌，吨成本同比下降 25H1 公司实现水泥及熟料销量 810.59 万吨，同比增长 10.9%，其中 Q2 单 季度实现水泥及熟料销量 439.56 万吨，同比增长 19%，主要系去年同期公 司所处区域连续降雨和蕉岭特大暴雨洪灾导致基数较低。我们测算上半年 公司水泥及熟料吨均价 236 元，同比下降 12.6 元，得益于煤炭价格的下降 和公司降本增效工作持续见效，吨成本 181 元，同比下降 13.3 元，最终实 现吨毛利 55 元，同比小幅上涨 0.6 元。上半年广东地区基建投资/房地产 投资同比分别+2.1%/-16.3%，基建投资增速趋缓 ...

FICC日报 | 2025-08-08 中国7月进出口超预期，特朗普拟对芯片征100%关税 市场分析 市场再回归基本面验证阶段。7月30日政治局会议明部署下半年经济工作：对于宏观政策基调，会议强调"宏观政 策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，维持"稳中有进"的基调，关 于反内卷，会议强调"依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理"，较前期中央财经委提法有所修正， 或指向后续"反内卷"政策将更温和。中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩 张，后续需要关注对等关税落地对经济事实的影响。中国7月外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持 黄金。中国7月按美元计出口同比增长7.2%，高于预期，主要受去年低基数和关税不确定性下"抢出口"效应支撑； 分国别来看，对美出口回落，对欧盟、东盟等国出口占比均回升；分产品来看，7月份机电、高技术和劳动密集型 产品出口增速均有不同程度回落。中国7月进口增长4.1%，增速显著回升，其中集成电路、铜矿砂及其精矿以及高 新技术产品进口增速较高。展望后续，对等关税2.0生效，出口仍承压，需持续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告从全球宏观视角出发，研究铅锌市场，分析宏观与铅锌的关系、“反内卷”现象及影响、财政对铅锌市场的作用，还指出内生动能修复迹象及铅锌价格中枢的判断依据 [1][3][9] 各部分总结 宏观与铅锌的关系 - 从宏观属性看，黄金＞铜＞铝＞锌＞铅，锌兼具有色和黑色属性，铅宏观属性很弱 [4] - 可从铅锌与煤炭、铜的相关性研究“反内卷”和全球财政情况 [6] 历史上的“供给侧改革” - 需分析本轮“反内卷”强度，历史上多数时候铅锌与股商齐涨 [9] - 不同时期铅锌价格涨幅不同，2010年8 - 11月铅涨16.9%、锌涨19.6%；2016 - 2017年铅涨141.6%、锌涨212.9%；2021年1月 - 10月铅涨21.0%、锌涨24.5%；2025年7月以来铅降3.1%、锌涨2.2% [11] “内卷”相关 - “内卷式”竞争指经济主体为维持或争夺市场投入大量资源却无整体收益增长，生产要素价格严重偏离价值 [15] “反内卷”原因 - 6月CPI同比增0.1%，PPI同比降3.6%，PPI - CPI剪刀差扩大，多数行业量增价降，“反内卷”通过行政性价格引导和供给端减量实现“价”的上涨 [18] - 解开通缩螺旋需多方配合，包括需求端的出口、国内需求政策拉动，供给端的“提质”“提价”，政府对供给和需求的态度等 [19][20] 战略上的认知（政治角度） 未提及具体内容 有色定价 - 有色价格 = 供需差/无风险利率*风险偏好，无风险利率和风险偏好是beta，有色行业beta边际向好，供需alpha有差异，需求端beta指宏观经济总量情况 [27] 铜与全球财政 - 财政至关重要，居民和企业杠杆率高，财政决定全球各国经济表现差异，中国出口好与财政有关 [30] 中美财政发力 - 中国财政持续发力，美国减税草案25年略微减少赤字，后续年份增赤 [33] 全球主要国家财政扩张 未提及具体内容 内生动能修复 - 有主动补库迹象，PPI和工业企业利润基本见底 [38] - 从企业存款 - 居民存款角度看，PMI三季度往后预期改善 [41] 铅锌中枢判断 - IMF上调今年GDP增速到3%，预测全球经济增速25年触底小幅修复，GDP增速可定铅锌需求 [42] - 工业增加值能为铅锌中枢判断提供更准确视角 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货短期偏强运行，中期震荡偏强，日内上涨，近期维持偏强运行 [1][5] - 焦炭期货短期偏强运行，中期震荡偏强，日内上涨，重回偏强运行 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 8月7日夜盘，焦炭主力合约震荡整理，夜盘报收于1222.5元/吨，录得0.12%的涨幅 [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1150.0元/吨，周环比下跌0.9%，折合期货仓单成本约1126元/吨 [5] - 山西超产检查扰动不断，焦煤期货市场氛围回暖，主力合约偏强运行 [5] - 本周焦煤供需暂无明显变化，维持供强需弱格局，基本面支撑不足，中长期供应收缩预期主导盘面走向 [5] 焦炭 - 8月7日夜盘，焦炭主力合约维持高位震荡，夜盘报收于1728.0元/吨，录得0.43%的跌幅 [6] - 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为1470元/吨，周环比上涨3.52%；青岛港准一级湿熄焦出库价为1400元/吨，周环比下跌1.41% [6] - 煤炭行业反内卷消息扰动再现，带动焦炭期货氛围好转，主力合约尾盘拉涨 [6] - 本周焦炭供应企稳，需求小幅下降，基本面仍有一定压力 [6] - 下游钢厂盈利率环比改善，铁水产量也表现出一定韧性，季节性下滑的幅度较为缓和 [6]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 8 月 8 日 1.趋势判断观点主要基于各品种的基本面等因素。 2.详情请查看下文或扫描二维码查看中泰期货股份有限公司公众号宏观视点、商品看点栏目。 | | | 基于量化指标研判 | | | --- | --- | --- | --- | | | 偏空 | 震荡 | 偏多 | | | 玉米 | 豆二 | 沪铅 | | | 菜油 | 沪金 | 郑棉 | | 玉米淀粉 | | 沥青 | 铁矿石 | | | 塑料 | 沪铝 | 菜粕 | | | 豆油 | 豆一 | 豆粕 | | | 甲醇 | 橡胶 | 沪银 | | | PVC | 焦炭 | 鸡蛋 | | | | 沪锡 | | | | | 棕榈油 | | | | | 焦煤 | | | | | 白糖 | | | | | 热轧卷板 | | | | | 玻璃 | | | | | 锰硅 | | | | | 沪锌 | | | | | 沪铜 | | | | | 螺纹钢 | | | | | 聚丙烯 | | | 备注： | | PTA | | 1.趋势判断观点主要基于各品种的量价等技术指标因素。 请务必阅读正文之后的免责声 ...

通信行业 - 亨通光电（600487.SH） - 全球光电缆产业龙头，通信与能源双领域布局，光纤通信行业全球前3强，海缆系统全球前3强，具备跨国海缆系统交付能力[6] - 光通信技术迭代加速，公司领先布局下一代光纤技术，2023年中国移动低损光纤光缆招标份额前三，2024年独家中标铁路通信网络数据中心直连项目[7] - 深海经济政策驱动，海风海缆领域前景广阔，公司受益于十四五末海风装机加速和深远海趋势下的海缆需求提升[7] - 预计2025-27年归母净利润分别为34/39/45亿元，增速21.7%/15.7%/15.7%，对应PE为12/10/9倍，目标市值506.61亿元[1][6] 电力设备行业 - 宁德时代（300750.SZ） - 2025Q2业绩超预期，营收941.82亿元同比+8.26%，归母净利润165.23亿元同比+33.73%，销售毛利率25.58%[9] - 动力储能电池盈利稳健，25H1出货量275GWh（动力220GWh+储能55GWh），单位扣非盈利0.1元/Wh，销售净利率达历史峰值18.59%[10] - 聚焦海外扩张红利，预计2027年全球动力市场份额提升至39%，欧洲市场边际装机份额贡献提速，美国市场LRS授权模式驱动增长[10] - 预计2025-2027年归母净利润661.78/808.31/948.45亿元，同比+30.4%/+22.1%/+17.3%[11] 农林牧渔行业 - 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1业绩靓丽，营收24.32亿元同比+24.32%，归母净利润2.03亿元同比+42.56%，基本EPS 0.68元[13] - 境内外业务双轮驱动，境内收入8.57亿元同比+38.89%，境外收入15.75亿元同比+17.61%，墨西哥工厂投产完善全球供应链[14] - 产品结构优化，宠物主粮收入7.83亿元同比+85.79%，占比提升10.65pct至32.21%，毛利率提升3.40pct至31.38%[14][15] - 预计2025-27年归母净利润4.80/5.99/7.35亿元，同比+21.9%/+24.8%/+22.7%[3][16] 固定收益市场 - 可转债 - 当前转债估值处于历史高位，但对比22年高点仍有上行空间，固收+配置需求刚性[4][17] - 8月权益市场环境向好，国内反内卷政策预期持续，美国非农数据不及预期提升美联储降息概率[17] - 建议关注反内卷（晶能、牧原、温氏转债）、创新药（华海、楚天转债）、人形机器人（科利、正海转债）板块机会[18] - 7月转债市场表现：中证转债指数上涨2.9%，医药、建材、电力设备业转债涨幅居前[18] 北交所市场 - 8月6日北证50指数上涨1.58%，成交金额254.7亿元，军工、机器人板块活跃[21] - 政策支持持续，七部门联合发布金融支持新型工业化政策，上海具身智能产业规划目标核心规模500亿元[22] - 机器人主题受WRC大会催化，宇树科技发布新款四足机器狗UnitreeA2[23]

金融期货早评 宏观：国内出口增速回升 【市场资讯】1）中国 7 月按美元计出口同比增长 7.2%，进口增长 4.1%，高技术产品前 7 个月进出口同比增 8.4%。稀土出口环比跌 23%，大豆进口创历史最高，铁矿石进口连续三 个月保持在 1 亿吨上方。2）中国 7 月外汇储备规模环比下降 0.76%，央行连续第 9 个月增 持黄金。3）历史性时刻！特朗普签署行政令，允许 401K 账户投资加密货币、私募基金等 其他另类投资。4）美债风暴隐现，30 年期美债拍卖惨淡，本周三场拍卖一场比一场差。5） 特朗普提名经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰担任美联储理事，任期至明年 1 月底。美联储 理事沃勒被特朗普团队视作美联储主席的优先人选之一。6）莫迪强硬回应：面对 50%关税 永不妥协，已准备好付出沉重代价。印度被爆还没打算报复、抓紧 21 天窗口期继续谈判。 7）特朗普 39%关税正式生效，瑞士：暂不考虑反制，将继续与美国磋商。8）特朗普表示 可能很快与普京会面，即便未安排与泽连斯基同场。9）英国央行如期降息 25 基点，通胀 上行风险加剧内部分歧，史上首次两轮投票。 【核心逻辑】国内层面，制造业 PMI 边际回落且显 ...

国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 08 月 08 日 看好（维持） 有色、钢铁行业 行业研究 | 深度报告 不只"反内卷"，钢铁行业或迎高质量、高 回报发展 ——钢铁行业深度报告 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 供给侧减产政策落地不及预期的风险；铁矿石项目投产进度不达预期的风险；宏观经济 波动的风险；下游需求不达预期的风险；假设条件变化、产能统计遗漏影响测算结果的 风险 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 黄雨韵 huangyuyun@orientsec.com.cn | 坚定看好钢铁板块的中期投资价值：—— | 2025-08-03 | | --- | --- | | 有色钢铁行业周思考（2025 年第 31 周） | | | 重申钢铁板块在"反内卷"背景下的中期 | 2025-07-27 | | 投 资 逻 辑 ： — — 有 色 钢 铁 行 业 周 思 考 | | | （2025 年第 30 周） | | | 铁矿石：供给格局或迎巨 ...

文字早评 2025/08/08 星期五 宏观金融类 股指 消息面： 1、央行：将于 8 月 8 日开展 7000 亿元买断式逆回购操作 期限为 3 个月； 2、华为或将推出支持 eSIM 的三折叠手机，有望成为国内首款商用 eSIM 的智能手机。中国移动和中国 联通纷纷恢复了 eSIM 业务的办理; 3、七部门发文，到 2027 年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准 体系； 4、苹果公司宣布未来四年在美投资总额将达 6000 亿美元，通过实施"美国制造计划"加速在美国的生 产。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.21%/-0.54%/-1.29%/-2.06%； IC 当月/下月/当季/隔季：-0.60%/-1.75%/-4.23%/-6.38%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.50%/-1.63%/-4.43%/-7.08%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.05%/-0.02%/-0.01%/-0.05%。 交易逻辑：中央政治局会议强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好的势头， 进一步确认了政策对资本市场的呵护态度。前期持续上 ...