报告核心观点 - 关注7月政治局会议，结构性政策依然可期，目前市场形势类似2019年，基本面偏弱但政策面利好持续对冲，市场继续上攻空间取决于会议预期及落地情况，若政策面空间有限，市场有望维持偏弱震荡 [1][2] 大类资产回顾及配置策略 市场回顾 - 6月上证综指、沪深300、创业板指分别上涨2.3%、2.1%、6.6%，债市走强，债券市场整体上涨0.3%，海外港股恒生指数上涨4.3%，美股三大股指普遍上涨 [1][13] - 5月我国经济内需接力外需，工业生产和服务业生产有所改善，财政、货币政策协同发力，多部门发布多项政策举措，消息面有贸易谈判、局势变动等，指数和风格表现各有不同，行业多数收涨，TMT和金融行业表现较好 [16][19][23] 大势研判 - 7月财政政策逐步落地，下旬政治局会议召开，市场进入政策博弈阶段，风险偏好有望阶段性回升，但基本面支撑转弱、海外通胀抬头或压制A股海外流动性，月内有望维持偏弱震荡 [2][36] - 出口端5月回落，金融数据走弱，6月基本面或继续走弱，需关注美国通胀预期对A股海外流动性的影响，7月结构性政策可期，货币政策想象空间有限，三季度降准降息灵活性更强 [36][37][42] - 中美关系预计有扰动，市场形势类比2019年，6月底上攻3400点后有待整固，继续上攻空间取决于会议情况，若政策面空间有限，市场维持偏弱震荡 [43] 股票策略 - 建议布局低位、补涨品种为主，围绕政治局会议布局低位科技、地产、供给侧改革品种，择机布局新型消费 [2][44] - 泛科技板块建议会议前逢低布局回调较久的泛AI板块上下游及应用板块、仍在涨价的存储器品类 [44] - 消费板块建议关注直接受益以旧换新的白色家电、有望受益补贴政策的奶粉和辅助生殖板块、阶段性回调后有望企稳的零食和零售等新型消费品类 [47] - 供给侧改革相关板块可关注碳酸锂、工业硅板块，有阶段性博弈可能性 [47] 债券策略 - 5月中美声明降低双边关税，10年期国债收益率上行后回落，国债收益率走势与宏观经济基本面一致，6月宏观经济有走弱迹象 [3][48] - 7月政治局会议重要，是重要的降息窗口期，若降息10 - 15BP，国债收益率或短暂下行后反弹 [3][48] 财经日历 - 7月国内关注经济基本面动能是否减弱和政治局会议，海外关注美国对等关税谈判进展、关税对通胀的影响以及减税法案进展 [50] 周期位置及经济基本面 美国经济或逐渐“滞胀” - 关税对美国经济影响分通胀预期、通胀实现、经济衰退、经济修复四个阶段，7月或将进入第二阶段，通胀影响将逐渐显现 [56][57] - 受经济衰退和通胀预期影响，美国消费支出走弱，预计7月经济增速小幅下滑，金融条件好转支撑居民消费信心，6月失业率或小幅上升 [57][58] - 近期美联储官员发言偏鸽，年内降息预期增加，若关税对通胀影响显现，降息预期可能缩减 [58] 国内经济韧性较强，政策以落实前期部署为主 - 外需缓慢回落，出口对生产拉动减弱，6月出口高频数据有回落迹象但仍高于上年同期，房地产市场或继续拖累经济，若无新增政策，修复动能可能衰减 [61] - “两重”“两新”持续发力，支持基建、制造业投资和消费增长，6月生产稳定，“618”叠加补贴拉动消费，后续将继续保持较高强度 [62] - 预计二季度GDP同比增速5.2%左右，上半年GDP同比增速5.3%左右，7月政治局会议以落实前期部署为主，暂不出台新增刺激政策 [53][63] 微观流动性 - 6月新基金发行减少，截至6月28日，117只新基金宣告成立，募集总规模约590.42亿元，股票型和混合型基金发行规模上升，债券型基金发行规模回落 [89] - 6月主要股东资金净流出增加，截至6月28日，净流出178.5亿元 [91] - 杠杆资金保持高位且有回升趋势，截至6月26日，两融余额从月初的1.80万亿回升至1.84万亿 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价日内偏强运行，中期高位运行，建议卖出AL2508 - P - 19300 [1] - 钢价日内偏弱运行，中期下行驱动仍存，建议卖出螺纹钢RB2510虚值看涨期权、买入螺纹钢RB2510平值看跌期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 金属及新能源材料板块（铝） - 日内观点：偏强运行，运行区间20400 - 20700 [1] - 中期观点：高位运行，运行区间19200 - 21000 [1] - 参考策略：卖出AL2508 - P - 19300 [1] - 核心逻辑：2017年供给侧改革规定我国电解铝产能上限为4500万吨，2025年5月运行产能4413.9万吨，产能增加空间有限，供应端为价格提供支撑；截至6月23日，5地电解铝社会库存46.5万吨，较上周增加1.80万吨，去年同期76.4万吨，当前库存处5年同期最低位，利好铝价；1 - 5月汽车产销量分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%，汽车市场向好利好铝价；有色普涨，提振铝价 [1][2] 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板） - 日内观点：钢价偏弱运行 [4] - 中期观点：钢价下行驱动仍存 [4] - 参考策略：卖出螺纹钢RB2510虚值看涨期权（行权价3150 - 3450）、买入螺纹钢RB2510平值看跌期权 [4] - 核心逻辑：钢材原料库存整体压力大，本周45座港口进口铁矿库存13968.02万吨，环比增加87.38万吨，港口可贸易库存低品位矿处近5年同期高位，6月海外发运恢复和下游钢厂检修，铁矿石供增需减，价格预计承压；样本矿山精煤库存486.04万吨，同比 + 69.38%，洗煤厂精煤库存237.39万吨，同比 + 35.98%，处于近5年同期最高位，煤焦价格下行压力仍存，炉料存货压力将转化为成品钢材增量供给；下游消费进入淡季，建材需求走弱，五大钢材消费整体弱于往年（同比 - 2.06%），伊朗以色列冲突趋缓，能源价格上涨推升黑色系商品价格的驱动缓解，短期钢价难有大涨驱动 [4][5]

核心观点 - 行业beta层面存在30%-50%的修复空间，若行业预期修复，指数层面将有明显反弹机会 [1][27][28] - Alpha机会集中在高功率组件、铜浆新技术、硅料供给端政策等环节 [1][3] - 行业短期偿债压力可控，银行抽贷概率较低，但需关注经营性现金流和应收账款风险 [4][20][23] - 需求短期承压（6月排产环比-10%），中期看十五五规划，长期能源转型逻辑不变 [4][24][26] 组件功率升级 - 龙头公司推出680W高功率组件（182x210版型），效率达24.8%，较当前620W主流产品提效30W [3][7][9] - 功率差拉大20-30W将带来0.05-0.1元/W的溢价空间，龙头可获1毛-1毛5的盈利优势 [11] - 产能升级需10-50亿元资本开支，中小型企业难以负担，预计加速二三线退出 [10] - 通威TNC2.0组件功率达682.8W（效率25.28%），技术领先优势显著 [9] 铜浆技术迭代 - 银价上涨推动铜浆产业化加速，TOPCon/BC路线银包铜方案预计2025H2量产 [3][13] - 帝科股份高铜浆料方案6-7月启动验证，隆基计划26年Q1全面实现贱金属化 [13] - 铜浆迭代毛利率提升空间大于PERC到TOPCon的升级，量利齐升阶段存在投资机会 [13] - 预计2026年TOPCon高铜浆组件产量达80GW，铜浆耗量70mg/片 [14] 供给侧改革 - 行业自律公约通过配额管理和限价机制控制产能扩张，库存有所去化 [16] - 政策侧重引导新建产能（如硅料电耗、组件效率要求23.1%），存量产能出清方案仍在探讨 [16] - 硅料环节需出清100万吨产能对应600亿元债务，利润修复需2-5年 [17] - 协鑫提议"市场化重组+技术淘汰+政策约束"组合拳，但执行难度较大 [18] 财务与需求 - 二线公司1Q25现金300亿元vs短期负债600亿元，债务续贷仍是关键 [4][20] - 6月排产环比-10%，7月需求仍弱，8月后随电价机制稳定有望修复 [24][25] - 中长期需求依赖十五五规划，需配套电力市场化/电网建设/终端电气化 [26] - 行业ROE有望修复至10-15%，优质龙头估值具备吸引力 [27][28]

农业投资主线 - 追寻涨价品种驱动板块盈利好转 例如肉牛 原粮等产品价格上涨 [1] - 政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速 产能平稳后行业平均利润提升 [1] - 养殖后周期需求 下游养殖端绝对存量好转驱动销量回升 [1] - 外部环境扰动下的避险需求 [1] 牧业 - 肉牛价格拐点向上 2023年中肉牛养殖陷入亏损 行业整体去化幅度超过10% 春节后肉牛犊牛与母牛价格上涨 看好肉牛大周期 [1] - 奶牛周期底部企稳 奶价自2021年中见顶回落 行业自2024年开始去产能 长期亏损下2025H2产能去化有望加速 预计2026年奶价上行 [1] 生猪养殖 - 2025年生猪养殖行业处于下行微利阶段 供给前低后高 预计下半年行业有望出现亏损去产能 [2] - 供给侧改革驱动行业主动去产能 中期看行业产能有望维持在较低位置 提升龙头企业中枢盈利水平 [2] 肉禽养殖 - 黄羽鸡价格表现疲软 产能处于低位 需求端筑底回升 行业有望迎来景气回升 [3] - 白羽鸡在产父母代存栏量处于高位 供给端充足 静待上游引种缺口传导 [3] 养殖后周期&农产品 - 生猪 肉鸡存栏高位 肉奶牛与水产养殖景气回升 看好饲料景气度上行 [4] - 农产品外部环境频繁扰动 粮价有望景气回升 今年有望为粮价筑底年份 中美关系 天气扰动 海外地缘冲突为粮价上涨驱动 [4]

钢铁行业 - 5月国内氧化铝产能利用率降至2023年以来新低 [4] - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价，钢铁板块盈利有望修复至历史均值水平 [4] 基础化工行业 - 山东暂停高密仁和化工产业园资格，氯虫苯甲酰胺原药及中间体供应受影响 [5] - 近期化工园区安全事故多发，看好行业龙头长期价值，建议关注细分子行业龙头 [5] 工程机械行业 - 5月挖掘机内销短期承压，但国际化趋势支撑整体销量持续增长 [6] - 两会政策支持力度大，行业中期需求复苏有保障，电动化进程推进有望带动龙头企业量利齐升 [6] - 5月向北美地区出口同比降温明显，电动工具、草坪割草机累计金额分别同比-3%、-1% [8] - 1-5月工程机械出口保持高景气度，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达22%、30%、23% [8] 元力股份 - 2025年度员工持股计划完成，以14.83元/股价格受让262.17万股公司股票 [9] 阿科力 - 发布限制性股票激励计划，COC/COP产品有望2025年内实现批量化销售并快速放量 [10] 芯海科技 - 下游需求回暖，出货量逐步提升，公司专注于高精度ADC、高性能MCU等全信号链芯片设计 [11] - 2019年起向汽车电子、计算机与通信、手机等高端领域转型，核心产品为高性能SOC类产品 [11]

报告行业投资评级 - 钢铁/有色行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 2025年2月8日工信部修订《钢铁行业规范条件（2015年修订）》形成2025年版，实施两级评价，在发改委政策目标下，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望随之修复 [4][204] 根据相关目录分别总结 量价利汇总表 - 螺纹钢价格3070元/吨，7日涨幅0.0%，年内涨幅 -22.5%；钢铁行业综合毛利264元/吨，7日涨幅6.2%，年内涨幅15.0%等多品种量价利数据 [10] 流动性 - 2025年5月M1和M2增速差为 -5.6个百分点，环比 +0.9个百分点；BCI中小企业融资环境指数5月值49.09，环比 +2.20% [11][19] - 本周美联储总负债6.64万亿美元，环比 +0.06%；伦敦金现价格3368美元/盎司，环比 -1.91%；中美十年期国债收益率利差 -274个BP，环比 +3个BP；一年期国债收益率1.36%，环比 -4.50个bp，螺纹钢价格3070元/吨，环比 +0.00% [11] 基建地产新开工链条 - 房地产开工：2025年1 - 5月全国房地产新开工面积累计同比 -22.80%，商品房销售面积累计同比 -2.90%；100个大中型城市成交土地规划面积本周2071万平方米，环比 +40.74%；30大中城市商品房成交面积本周194万平方米，环比 +12.45% [22][31] - 基建相关：2025年1 - 5月全国基建投资额（不含电力）累计同比 +5.60%；3月全国实体经济部门杠杆率298.40%，环比 +7.8个百分点，非金融企业部门杠杆率173.70%，环比 +5.3个百分点；建筑沥青价格3750元/吨，环比 +0.00%，沥青炼厂开工率30.78%，环比 -1.8个百分点；球墨铸管价格5920元/吨，环比 +0.00% [34][36][38] - 与房地产和基建高度相关：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量215.90万吨，环比 +3.25%；螺纹钢价3070元/吨，环比 +0.00%，产量212.18万吨，环比 +2.22%；热轧板卷本周产量325.45万吨，环比 +0.25%；全国高炉产能利用率90.79%，环比 +0.21个百分点 [41] - 与房地产和基建存在一定关联：天然橡胶价格1.40万元/吨，环比 +0.72%；全钢胎开工率65.48%，环比 +4.24pct [67] 地产竣工链条 - 全国商品房竣工面积1 - 5月累计同比 -17.30%，较上月累计值变动 -0.4pct [74] - 钛白粉价格13600元/吨，环比 -1.45%，毛利润 -921元/吨；平板玻璃价格1235元/吨，环比 +0.00%，毛利润 -58元/吨；TDI价格11500元/吨，环比 +0.00%；PVC价格4820元/吨，环比 +0.63%；截至6月13日，PVC开工率77.00%，环比 +0.00个百分点 [77] 工业品链条 - 工业总量指标：2025年5月PMI新订单指数49.80%，环比 +0.6pct；3月全国工业产能利用率74.10%，通用设备制造业产能利用率78.10% [93] - 燃油车产业链：半钢胎开工率78.29%，环比 +0.31个百分点；6月14日当周，乘用车批发及零售日均销量8.2万辆；冷轧钢板价格3698元/吨，环比 -0.27% [96] 细分品种 - 石墨电极产业链：普通、高功率、超高功率石墨电极价格环比均 +0.00%，综合毛利润1357.4元/吨，环比 -5.56% [102] - 短流程：85家电炉钢开工率70.93%，环比 -3.08个百分点；热轧利润248元/吨，中厚板利润250元/吨，钢铁行业综合毛利润264元/吨，较上周 +6.15% [109] - 不锈钢 - 镍产业链：不锈钢价格12880元/吨，环比 -0.85%，测算利润 -212元/吨；镍价格122100元/吨，环比 -1.29% [113] - 铜、铝、预焙阳极产业链：5月国内氧化铝产能利用率降至2023年以来新低；电解铜价格78490元/吨，环比 -0.76%，测算利润 -2949.47元/吨，亏损环比 -18.19%；电解铝价格20700元/吨，环比 -0.29%，测算利润3146元/吨，环比 +4.71%；氧化铝价格3170元/吨，环比 -3.35%；预焙阳极价格5430元/吨，环比 +0.00%，毛利润733元/吨 [117] - 其他周期品种：焦炭价格环比 +0.00%，铁矿石现货价格环比 -2.07%；五氧化二钒价格7.3万元/吨，环比 -0.68%等多品种价格及110家样本洗煤厂开工率、产量、库存数据 [132] 比价关系 - 新疆和上海螺纹钢价差190元/吨；上海冷轧钢和热轧钢价格差210元/吨，环比 -70元/吨等多种品种钢价差及价格比值数据 [151] 外需指标 - 中国CCFI综合指数本周1342.46点，环比 +8.00%；CICFI综合指数本周681.42点，环比 +0.53% [178] - 2025年5月中国PMI新出口订单47.50%，环比 +2.8pct；美国失业率4.20%，环比 +0.00个百分点；全球PMI新订单值49.10%，环比 -0.60个百分点；美国PMI新订单值47.60%，环比 +0.40个百分点；美国粗钢产能利用率79.40%，环比 -0.10个百分点 [178][179] 股票投资 - 股票涨跌幅：本周沪深300指数 -0.45%，周期板块中航运表现最佳（+1.06%）；有色金属板块石英股份等涨幅前五；钢铁板块马钢股份等表现前五 [188] - 股票PB估值分位：地产、化工、普钢等板块PB相对于沪深两市估值处于2013年以来较低位置；主要周期板块PB相对于沪深两市PB比值分位如石化27.56%等 [192] - 主要基本面数据回顾：石油沥青开工率下降；半钢胎开工率处于同期高位；螺纹周产量上升；钢材利润环比上升；铜价环比下降 [201] - 投资建议：同核心观点，钢铁板块盈利和PB有望修复 [204]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 超4400只个股上涨 新能源和银行板块涨幅居前 [1][2] - 两市成交额超1.12万亿元 能源金属、港口、计算机、银行保险等板块领涨 [4] - 工商银行六连阳 股价创历史新高 总市值达2.68万亿元 [9] 银行板块分析 - 银行板块年内上涨12.73% 位居申万一级行业首位 [6] - 银行股上涨动力来自高股息低估值 资金持续追捧叠加避险情绪升温 [13] - 公募基金持仓银行股市值1841.52亿元 占行业比5.61% 较2024年末提升 较2023年末增长近一倍 [16] - 银行板块估值从2014年5倍以下攀升至8倍 当前7倍估值仍有上行空间 [21] 资金动向 - 2025年财政部发行5000亿元特别国债 定向支持四大银行补充核心一级资本 [14] - 南向资金年内净流入港股规模突破7000亿元 其中港股银行净流入1365亿元 [19] - 年内7家保险公司实施16次举牌 接近2024年全年举牌数 [18] 市场展望 - 分析人士认为下半年A股或呈现震荡向上行情 中长期供给侧改革正在酝酿 [5] - 机构指出银行板块交易拥挤度未达近两年高点 仍有配置空间 [12] - 华创证券认为低利率环境下银行盈利和分红稳健性凸显 高股息银行具备绝对收益 [22] 历史行情特征 - A股历史上出现六次窄幅波动行情 持续时间5-15个月不等 [25] - 窄幅波动期间科技和医药成长风格占优 TMT板块6次中4次涨幅第一 [27] - 方正证券建议维持"红利+科技"哑铃配置 红利策略安全边际高 科技板块弹性大 [28]

市场表现 - A股三大指数6月23日早盘涨跌不一 沪指报3365 07点涨0 15% 深证成指报9988 66点跌0 16% 创业板指报2003 26点跌0 33% [1] - 航运板块集体大涨 宁波海运 连云港 宁波远洋 南京港等涨停 [1] - 油气股走强 山东墨龙7连板 神开股份涨停 [1] - 银行板块探底回升 工商银行 农业银行 建设银行 浦发银行 邮储银行等创历史新高 [1] - 白酒股表现落后 迎驾贡酒 山西汾酒 古井贡酒跌幅居前 [1] - 猪肉食品股走低 海大集团 双汇发展 巨星农牧等股下挫 [1] 热点板块 - 涨幅居前板块包括能源金属 港口航运 化学原料 兵装重组 跨境支付 光刻机等 [2] - 跌幅居前板块包括白酒 游戏 医药商业 青蒿素 猪肉 手机游戏等 [2] 机构观点 - 银河证券认为2025年下半年A股市场有望震荡向上 新兴产业变革与制度创新驱动市场价值重构 [3] - 国金证券指出核聚变进入密集资本开支期 重点关注海洋高端装备制造 叉车需求略好于预期 [3] - 浙商证券预计近期市场继续震荡 中线视角下权重指数走势良好 建议守住大金融持仓结构 [3] 公司动态 - 阿里巴巴宣布饿了么 飞猪合并入阿里中国电商事业群 范禹继续担任饿了么董事长兼CEO 南天继续担任飞猪CEO [4] - 比亚迪回应固态电池将搭载海豹车型传闻称不实消息 公司计划2027年左右启动全固态电池批量示范装车应用 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中国经济企稳向好，贸易战冲击全球供应链拖累全球经济并加剧美国滞涨风险 [4][53] - 新疆开工率降至6成，内蒙甘肃低位回升，西南临近丰水期复产，供应端改善有限，库存回落 [4][53] - 需求端多晶硅减产，硅片订单弱，电池抛售去库，组件需求弱，传统行业有机硅减产挺价收效微，铝合金产量和加工费回升，6月需求下压，工业硅或确认阶段性底部支撑 [4][53][55] 根据相关目录分别进行总结 2025年5月工业硅行情回顾 - 期价：5月工业硅震荡下探，主力2507合约运行区间7130 - 8500元/吨，5月30日报收7160元/吨，月度跌幅16.1% [9] - 现货：5月总体开炉数215台，开炉率27.3%，成本降至10376.45元/吨，环比降9.1%，主流牌号价格下行，预计6月难反弹 [12][13] 宏观经济分析 - 外贸：4月出口总值5352亿美元，同比+4.6%，出口同比+8.1%，1 - 4月东盟成第一大贸易伙伴，预计二季度“抢出口”持续 [18] - 工业利润：1 - 4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，装备制造业引领作用突出 [19] 基本面分析 - 产能：5月产量30.5万吨，环比-3.6%，北方产能恢复有限，川滇临近丰水期复产，预计6月开工率反弹至35% [21][22] - 出口：1 - 4月累计出口21.67万吨，同比-7%，4月出口6.05万吨，同比-9%，预计5 - 6月出口量6 - 7万吨平稳 [31] - 库存：5月社会库存降至58.9万吨，仓单库存31.6万吨，环比-8.6%，预计6月社会库存回落 [34] - 产业链：多晶硅产量下滑，组件量价齐跌，预计6月光伏装机减速；有机硅DMC产量升，价格弱震荡；铝合金产量和加工费回升，预计6月铝棒产量减少 [36][38][39] 行情展望 - 宏观：中国经济企稳向好，贸易战冲击全球经济 [53] - 供应：新疆开工率6成，内蒙甘肃回升，西南复产，供应改善有限，库存回落 [53] - 需求：多晶硅减产，硅片订单弱，电池去库，组件需求弱，传统行业需求下压，工业硅或确认底部支撑 [53][55]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 机器人短期调整不改产业大趋势，继续全面看好人形板块，看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链等核心环节 [4] - 电动车全年销量预计30%增长，欧洲销量预期上修，板块处于估值底部，首推锂电龙头公司，看好固态中试线落地相关标的 [4] - 储能全球装机25 - 28年CAGR为30 - 40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头 [4] - 工控25年需求总体弱复苏，布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头 [4] - 风电25年国内海风翻倍增长，陆风同增25%，继续全面看好海风和陆风相关环节 [4] - 光伏国内产业链价格企稳，需求预计增长，看好逆变器环节及可能受益于供给侧改革的环节 [4] - 电网25年投资确定增长，推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司 [4] 各目录总结 机器人板块 - 人形机器人远期空间1亿台+，对应市场超15万亿，25年量产元年，特斯拉引领市场 [10] - 类比电动车，当前机器人处于0 - 1阶段，主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，对应10 - 15x估值，长期空间大 [10] - 板块后续催化剂众多，包括T新方案定型及订单指引、国内科技大厂进展更新、国内人形小批量交付等 [10] - 首推特斯拉链，看好各环节优质标的，如执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等相关公司 [10] 储能板块 - 美国大储3月新增装机984MW，对应容量3327MWh，EIA预计年内新增装机19 - 20GW，同比翻倍增长，考虑关税，中国电芯产能转移至东南亚，预计长期稳健增长 [8] - 5月德国大储装机18MWh，同比+23%，预计25年有望翻番增长至1.5GWh；户储装机233MWh，同环比-44%/-13%；工商储装机5.1MW，对应10.8MWh [12] - 24Q4澳大利亚大储新增并网超1GWh，24年在建规模大增，新增获得投资承诺和在建规模分别为11.3GWh和11.1GWh [15] - 本周有4个储能项目招标，EPC项目3个，2025年5月储能EPC中标规模为6.6GWh，环比上升175%，中标均价环比持平 [20][21] 电动车板块 - 5月电动车销量130.7万辆，同环比+37%/7%，预计总体销量环比增5 - 10%，全年销量预计30%增长，车企价格战持续 [27] - 欧洲9国5月合计销量22.9万辆，同环比36%/7%，电动车渗透率26.8%，同环比+7.2/+1.1pct [28] - 美国25年5月电动车注册13.5万辆，同比-8%，环增3%，预计总体增长10%左右，25 - 26年新车型推出后有望提速 [28] - 固态电池产业链发展迅速，电芯端部分企业车规级电芯已下线，预计25H2 - 26H1进入中试线落地关键期 [28] - 看好行业龙头，首推格局和盈利稳定龙头电池、结构件公司，以及具备盈利弹性的材料龙头，关注优质资源龙头 [28] 风光新能源板块 光伏 - 硅料采购方压价，新单成交贴近35元/公斤，成交区间有下移迹象，厂家博弈将延续至七月上旬 [31] - 硅片市场疲软，价格分化，183N、210RN、210N价格区间分别为0.90 - 0.93元/片、1.03 - 1.05元/片、1.25 - 1.28元/片，价格整体承压 [31][32] - 电池片价格因尺寸供需不同有差异，N型电池片部分均价下滑，P型和N型美金价格有变化，东南亚电池片输美订单需求有支撑 [32][33] - 组件价格僵持，需求减弱，产量下降慢，部分现货有低价出清迹象，各区域市场组件价格有差异 [33][35][36] 风电 - 本周招标1.64GW，本月招标2.05GW，同比-60.74%，25年招标48.04GW，同比+4.5%，本月开标均价陆风1499元/KW等 [37] 氢能 - 本周新增2个新项目，分别为可再生能源制氢示范项目和国内首个8 - 450LⅣ型储氢瓶百台级批量订单 [39] 工控和电力设备板块 - 2025年5月制造业数据继续承压，PMI为49.5%，环比+0.5pct，1 - 5月电网累计投资1703亿元，同比增长21.6% [40] - 景气度方面需跟踪中游制造业资本开支，若产能扩张将加大对工控设备需求 [40] - 电网25年计划开工“6直5交”特高压工程，特高压直流和交流部分线路有望核准开工，部分已完成物资招标 [41] - 电力设备物资招标中，变压器、组合电器等多种设备25年第三批招标量有同比增长情况 [44]