2025年国际金价飙升的核心观点 - 受多重因素共振推动，2025年国际黄金期货和现货价格均创历史新高，全年累计涨幅超过70%，走出“史诗级行情” [1][2][3] 金价表现与市场阶段 - **价格走势**：现货黄金价格从年初的2600美元/盎司飙升至年底的4500美元/盎司，全年50次刷新历史纪录，3年累计涨幅达163% [2][3] - **阶段划分**：1-4月因关税恐慌从2900美元/盎司涨至3500美元/盎司；4-8月贸易谈判缓和，在3200-3500美元/盎司区间震荡；8-10月受美联储降息及政府停摆推动，突破3800美元/盎司并创4200美元/盎司阶段高点；10-12月中旬技术性回调；12月中旬至年底突破4500美元/盎司关口 [3] 驱动金价上涨的核心因素 - **地缘政治与避险需求**：地缘政治紧张局势加剧是最大推手，包括委内瑞拉、俄乌冲突、中东局势等，“乱世黄金”逻辑再次得到验证 [1][5][7][8] - **美元信用削弱与去美元化**：以美元为中心的国际货币体系动摇，美元信用削弱，各国央行增持黄金以实现储备多元化，是“去美元化”的最直观体现 [1][6][8] - **宏观经济与政策**：美国联邦政府债务规模突破38万亿美元，侵蚀美元信用，同时市场预期美联储降息周期降低了持有黄金的机会成本 [3][8][11] - **产业与投资需求**：AI产业发展推动芯片制造用金需求上升，同时高盛、摩根大通等机构看涨报告强化市场情绪，游资及富人囤金行为显著 [7][9] - **历史对比与长期趋势**：本轮上涨让人想起“尼克松冲击”后的黄金牛市，具有布雷顿森林体系崩塌后的长期上涨趋势特征，但波动强度远超2020年疫情时期 [2][3][4] 央行行为与储备资产变化 - **央行购金潮**：中国、印度、俄罗斯等新兴市场央行是购金主力，全球央行黄金储备在2024年达3.6万吨，接近二战后3.8万吨的历史峰值 [6][7] - **储备结构变化**：2025年美元在全球外汇储备中份额从Q1的57.79%降至Q2的56.32%，连续11个季度低于60%，创30年新低；2024年黄金在全球储备资产中占比达20%，首次超过美债，成为仅次于美元（46%）的第二大储备资产 [6] 未来展望与市场预期 - **价格预测**：分析师预测金价到2026年可能达5000美元/盎司，摩根士丹利预计2026年中达4500美元/盎司，摩根大通预计年底均价更高 [9] - **趋势判断**：2026年金价预计在高位震荡，黄金仍将是“明星”资产，但市场存在一定泡沫 [10][11] - **货币体系演进**：美元主导地位式微推动国际货币体系向多元化演进，但美元地位削弱将是缓慢、曲折的长期过程，短期内尚无替代货币 [10][11]

2025年国际金价表现与驱动因素 - 国际市场黄金期货和现货价格在2025年底均创历史新高，全年累计涨幅超过70% [1] - 现货黄金价格从年初的2600美元/盎司上涨至年底的4500美元/盎司，全年50次刷新历史纪录 [2] - 2025年金价创下自1979年以来最强的年度表现，3年累计涨幅达163% [2] 金价上涨的阶段划分 - 第一阶段（1-4月）：关税恐慌触发首轮暴涨，现货黄金从2900美元/盎司飙升至3500美元/盎司 [3] - 第二阶段（4-8月）：贸易谈判缓和进入震荡期，金价在3200-3500美元/盎司区间震荡 [3] - 第三阶段（8-10月）：美联储降息周期与政府停摆助推新高，金价突破3800美元/盎司，创下4200美元/盎司的阶段性高点 [3] - 第四阶段（10-12月中旬）：获利回吐引发技术性回调 [3] - 第五阶段（12月中旬-年底）：多重因素共同推动金价突破4500美元/盎司关口 [3] 金价上涨的核心驱动逻辑 - 地缘政治紧张局势加剧是最大推手，包括委内瑞拉、俄乌冲突、中东局势等不稳定因素 [7][8] - 国际货币体系加速重构，“去美元化”进程直观体现为全球央行的购金潮 [6][8] - 投资者对美元的购买力和保值性产生担忧，美国联邦政府债务规模突破38万亿美元侵蚀美元信用 [8] - AI产业发展推动芯片制造用金需求上升，而黄金产量增长缓慢 [7] - 市场存在“多重逻辑共振”，包括长期上涨趋势、传统避险逻辑及“去美元化”影响 [3] 全球央行行为与储备资产变化 - 2025年美元在全球外汇储备中所占份额从第一季度末的57.79%下降至第二季度末的56.32%，已连续11个季度低于60% [6] - 2024年全球储备资产中黄金占比达20%，超过欧元的16%，成为全球第二大储备资产 [6] - 自1996年以来，黄金首次在各国央行外汇储备中的占比超过了美债 [6] - 2024年各国央行的黄金储备总量再次达到3.6万吨，接近20世纪60年代中期3.8万吨的历史顶峰 [6] - 中国、印度、俄罗斯等新兴市场央行是购金主力 [7] 历史对比与市场特征 - 本轮上涨让人想起“尼克松冲击”，但涨幅不及1971年至1980年间金价上涨20多倍的幅度 [4] - 金价上涨具有“史诗级行情”特征，波动强度远超2020年新冠疫情时期 [2] - “乱世黄金”逻辑再次得到验证，世界正处于百年未有之大变局和大乱局 [5][8] - 投资者选择黄金更多是对冲政治风险，而非仅仅对抗通胀，与资产实际收益率的传统关联自2022年初已不复存在 [9] 机构观点与未来展望 - 分析师预测金价到2026年将达到5000美元/盎司 [9] - 摩根士丹利预计到2026年年中金价将达到每盎司4500美元，摩根大通预计年底平均价格更高 [9] - 市场普遍预期美联储在2026年将继续降息，可能带动实际利率下行并削弱美元汇率 [12] - 2026年国际金价预计会在高位震荡，地缘政治不稳定因素依然存在，全球央行对黄金的增持还在继续 [12] - 美元主导地位的式微将是一个缓慢、曲折和长期的过程，短期内尚无货币可替代美元 [11][12]

中国大宗商品价格指数(CBPI)表现 - 2025年12月中国大宗商品价格指数(CBPI)为117.9点，创下自2024年6月以来的新高，同比上涨6%，环比上涨3.2% [1] - 该指数已连续8个月实现环比上升，表明市场景气水平持续回升，经济内生增长动能得到巩固 [1] - 此轮价格回升不仅是周期性反弹，更是结构性优化的结果，与“促消费、稳增长、反内卷”政策显效及新质生产力加快培育相关 [1] 整体市场与商品表现 - 在重点监测的50种大宗商品中，2025年12月有31种（62%）价格上涨，19种（38%）价格下跌 [5] - 2025年全年CBPI均值预计为112.1点，较上年小幅下跌0.1%，市场总体平稳运行，新旧动能转换特征明显 [9] - 2025年价格较上年上涨的商品有10种，其中氧化镨钕、精炼锡和瓦楞纸年均价格分别上涨43.4%、20.6%和18.5% [9] 碳酸锂市场分析 - 2025年12月碳酸锂价格月环比上涨15.5%，涨幅居首，其期货主力合约价格在12月末一度突破13万元/吨 [5] - 价格在2025年经历触底反弹，年初在7.5万元/吨附近震荡，6月触及5.9万元/吨的年内低点，随后在“反内卷”和储能市场增长预期带动下强势回升 [5] - 供应端锂盐厂开工率保持高位，需求端动力电池与储能市场同步快速增长、供需两旺，为消费提供有力支撑，预计短期内价格将保持偏强运行 [5] - 海外锂矿企业在2025年前三季度锂价低迷背景下增产积极性减弱，反馈缓慢，在储能电池需求强劲拉动下，锂产业链有望延续去库，锂价或超预期上涨 [6] 有色金属行业走势 - 2025年12月有色金属价格指数报145.2点，月环比上涨4.9%，年同比上涨14.8%，走势强劲，成为拉动指数上行的核心动力 [7] - 当月金银铜价全部创历史新高，黄金受益于地缘政治经济不确定性、美元走弱及央行增配等因素 [7] - 白银价格突破72美元/盎司，创12年新高，主因光伏、新能源汽车等绿色产业需求激增，矿产银产量停滞导致供需缺口扩大，以及COMEX库存降至历史低位 [7] - 全球财政扩张与货币宽松组合或令实际利率继续下行，利好黄金白银金融属性，同时绿色转型对铜、铝等工业金属需求形成长期支撑 [8] - 金属价格上涨的共性原因包括美元信用削弱以及AI基础设施建设带来的强劲金属需求支撑 [8] 行业展望与驱动因素 - 中国作为全球最大的大宗商品生产国、消费国和贸易国，其经济的稳定发展已成为驱动全球大宗商品贸易增长的核心引擎 [9] - 尽管面临全球经济复苏承压、国际贸易摩擦等地缘政治挑战，2025年中国大宗商品市场总体保持稳中向好态势，展现经济韧性与潜力 [9] - 展望2026年，积极宏观经济政策将为市场持续恢复提供保障，同时中国经济结构转型升级步伐加快，将创造新的大宗商品需求，市场有望实现更高质量发展 [10]

化工板块市场表现 - 化工板块表现活跃，君正集团涨超9%，兴发集团上涨8.89%，恒力石化上涨8.31% [1] - 多只化工主题ETF涨幅显著，如化工ETF涨3.84%，化工龙头ETF涨3.80%，化工ETF嘉实涨3.78%，化工ETF天弘涨3.57%，化工50ETF涨3.52% [1][2] - 相关ETF年初至今表现良好，涨幅在4.91%至5.06%之间，其中规模最大的鹏华化工ETF估算规模达173.65亿元 [2] 化工行业基本面与价格动态 - TDI、MDI、PX、硫酸等化工产品价格连续反弹，受春节前补库存需求集中释放驱动 [3] - 万华化学、巴斯夫、陶氏等龙头企业接连发布涨价函，成本传导顺畅叠加订单修复带动业绩预期回升 [3] - 供需两端共振使得行业底部反转信号更明确 [3] 行业周期与供给端分析 - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，行业在建工程增速持续下滑，新产能投放接近尾声 [3][4] - 随着“反内卷”浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩 [3] - 化工品底部区间运行已达三年，周期拐点有望加速来临 [4] 需求端展望与政策催化 - “十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [3] - 展望2026，“十五五”开局之年国内稳增长政策有望发力，美联储进入降息周期，化工品传统需求有望温和复苏 [4] - 全球减碳政策频出，AI产业持续繁荣，带来高速增长的新兴需求 [4] 投资观点与行业前景 - 银河证券认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [3] - 兴业证券认为，2026年化工行业将迎来周期复苏与产业升级的双重机遇，具备全球竞争优势的化工核心资产有望迎来盈利与估值修复 [4] - 农药市场进入“去产能”阶段，龙头强者恒强，创制药开发将成为国内农药产业升级的必由之路 [4] - 以轮胎为代表的化工制造出海将迎来新一轮红利，新材料与新技术的发展亦赋予化工材料产业升级良机 [4] 化工ETF产品概况 - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖氟化工、煤化工、钛白粉、化肥等多个化工细分领域 [2] - 指数权重股包含万华化学、盐湖股份、巨化股份、宝丰能源等行业龙头股，旨在捕捉细分领域增长机会并分散非系统性风险 [2]

市场整体表现与产品排名 - 截至2025年12月30日，理财公司共存续223只成立时间在3个月以上的公募“固收+期权”理财产品，近3个月平均净值增长率为1.37%，平均最大回撤为0.32% [1] - 近3个月收益前十榜单中，招银理财有5只产品上榜，兴银理财和交银理财各有2只产品上榜，宁银理财有1只产品上榜 [1] - 榜单前六由招银理财和兴银理财包揽，主要为招银理财招睿全球资产动量、招睿钱潮指数系列以及兴银理财丰利兴动多策略系列产品，近3月净值涨幅均超过2% [1] - 工银理财鑫悦中证1000看涨鲨鱼鳍系列的3只产品以及汇华理财“趋势指南封闭式固定收益类理财产品005期”近3月收益表现相对较差，净值增长率低于0.3%，处于存续产品末流 [1] 汇华理财特定产品分析 - 汇华理财“趋势指南封闭式固定收益类理财产品005期”起始日为2025年6月4日，预计终止日为2026年5月20日，风险等级PR2，募集规模为1074.74万元 [1] - 该产品以固收资产打底，部分资产择机参与挂钩标普500的看跌鲨鱼鳍结构期权，业绩比较基准为0%-6% [2] - 2025年三季度，该产品净值增长率为0.13%，但截至三季度末累计净值为0.9975，处于破净状态 [2] - 产品净值在2025年11月19日回升至1.001，但在12月24日披露的最新净值又降至0.9991 [2] 产品持仓结构与配置 - 2025年三季度末，该产品穿透后现金及银行存款占比约7成，QDII投资占比27.86%，拆放同业及买入返售、公募基金占比均在1%左右 [6] - 前十大持仓中，前三大持仓均为结构性存款，合计占比64.06%，剩余七大持仓均为QDII结构性票据 [6] - 第一大持仓为结构性存款，持有金额4,919,126.31元，占总资产比例为45.54% [7] - 第二和第三大持仓亦为结构性存款，持有金额均为1,000,230.74元，占总资产比例均为9.26% [7] - 第四至第十大持仓均为QDII结构性票据，单个持仓占总资产比例在1.65%至1.94%之间 [7] 管理人观点与市场展望 - 管理人认为，本轮美股的上涨几乎完全由AI产业推动，市场对AI产业后续利润增长的预期过高且已完全反应在股价中，而AI产业的实际利润贡献迟迟未能实现 [8] - 管理人指出，若后期证明AI产品的实际利润贡献不如市场预期，则市场存在重新定价并大幅下修的可能 [8] - 该产品大部分资产投资于收益确定性较高的资产，小部分投资于下限明确的收益波动资产 [8] - 对于未来展望，管理人认为当前国际局势不确定性明显加大，预计后续市场波动将进一步扩大，产品将维持现有资产配置 [8]

2025年A股市场回顾 - 2025年上证指数收于3968.84点，全年累计上涨18.41%，创业板指收于3203.17点，全年累计上涨49.57% [2][22] - A股总市值突破100万亿元，上证指数一度突破4000点创十年新高，市场交易活跃，日成交额超万亿成为常态，沪深两市全年总成交额超400万亿元，同比增长超六成，创年度历史新高 [2][22] - 市场呈现“慢牛行情”，算力硬件、可控核聚变、人形机器人、商业航天等科技板块轮番发力，创新药、贵金属等投资机会此起彼伏，红利资产备受追捧 [2][22] 2026年A股整体趋势展望 - 中国股市的“转型牛”远未结束，2026年有望进入更全面的牛市，上证指数有望挑战2015年市场高点 [3][6][8][23][26][28] - 中国资本市场站在大发展周期，社会共识凝聚与社会资本入市能力上升，市场处于估值扩张周期 [7][27] - “刚兑”打破和无风险收益下沉将驱动社会资产管理需求井喷，2026年将看到更大的增量资金入市规模 [7][15][27][35] 2026年春季行情展望 - 对2026年A股春季行情表示乐观，认为会出现春季“开门红”，开年是政策预期、流动性与基本面共振上修的窗口期 [3][11][23][31] - 成长风格往往是春季行情的胜负手，但也存在大小市值分化，春节前大市值股票跑赢行情是多数，春节后小市值和主题策略超额表现会更显著 [3][12][23][32] - 跨年和春季行情看好的重点在科技、非银、消费板块 [3][11][23][31] A股当前估值水平分析 - A股估值整体处于历史平均水平，静态PE估值不低，但预计2026年全A非金融盈利增长将加速上升至10.6% [9][29] - 从PB角度看，整体A股处于55%的历史分位左右，处于平均水平，且自2019年以来持续处于60%分位以下 [9][29] - 沪深300、中证A500的估值水平明显低于标普500、日经225、韩国综指等全球主要市场 [9][29] - 消费、金融等顺周期板块估值处于历史较低水平，部分成长板块如TMT、国防军工的静态估值较高，但结合未来盈利增长预期，匹配度依然合理 [10][30] 2026年投资主线与板块机会 - 新兴科技是投资主线，周期消费看转型，继续看好大金融 [3][10][14][23][30][34] - 具体推荐四大方向：1) 科技成长（港股互联网/传媒/计算机/通信/半导体）；2) 制造出海与全球扩张（电力设备/机械设备/汽车零部件/创新药）；3) 周期消费转型（有色/化工/钢铁/建材；食品/饮料/酒店/旅游服务/新零售/免税）；4) 金融股（券商/保险/银行） [14][34] - 市场风格正从过去几年的“杠铃策略”转向“质量策略”，增长和成长变得重要 [14][34] AI产业投资机会分析 - 看好AI产业趋势和投资机会，认为当前投入与回报短期不匹配是新技术爆发初期的常态，判断泡沫应更侧重未来商业模式的潜在空间 [3][18][23][38] - 2026年AI产业链投资机会依然丰富，除了北美产业链，也看好国内AI基础设施加速追赶过程中的国产算力领域，以及受益AI应用落地的互联网平台型企业 [3][18][23][38] - 美国人均、产均算力规模分别是中国的16倍和5倍，美国人均、产均GPU集群功率规模分别是中国的25倍和8倍，中国发展空间巨大 [18][38] 增量资金入市动力 - 无风险收益下沉是核心驱动力，固定收益产品收益从2024年的3-4%快速下降至2025年2%以下，驱动“找资产/找收益”需求上升 [16][36] - 随着家庭部门3年期存单集中到期，以及中央要求大型保险公司新增保费的30%配置A股，非上市保险执行新会计准则允许通过OCI账户买股票，2026年将是社会资本从固收走向权益的大年 [17][37] 对普通投资者的建议 - 在当下环境中，两类资产重要：第一类是具有稳定和垄断的资产；第二类是具有新商业机会的转型资产 [4][19][24][39] - 投资者应持有“找资产”的心态，能够拿得住也要在关键时刻敢于出手，要避免疲于追热点、追涨杀跌 [4][19][24][39] - 指数化投资是社会公众参与资本市场重要且便捷的方式 [19][39]

华商品质甄选混合基金产品信息 - 华商基金于2026年1月5日起发行开年首只新品——华商品质甄选混合基金，A类代码026177，C类代码026178 [1] - 该基金由基金经理叶峰管理，投资理念为“坚守价值、拥抱变化、动态平衡”，旨在精选优质上市公司，为持有人创造长期可持续回报 [1] - 基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，并可最高以股票资产的50%投资于港股通标的 [3] - 基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×60% + 中证港股通综合指数(人民币)收益率×20% + 中债-综合全价(总值)指数收益率×20% [3] - 基金募集期为2026年1月5日至1月23日 [6] 基金经理叶峰背景与投资理念 - 拟任基金经理叶峰为北京大学硕士，拥有超8年证券从业经验，其中3.5年为证券投资经历 [1] - 叶峰注重拓展多维能力圈，证券研究侧重深耕TMT、消费、制造、周期等行业，投资倾向于长期的偏稳健风格 [1] - 其投资理念首先是坚守价值，即坚守对基本面和估值的深入研究；其次是拥抱变化，对发生积极变化的产业方向保持敏锐和包容 [1] - 在选股上，叶峰会自下而上挑选优质标的，并基于深入理解相对长期持有 [1] 基金经理历史业绩表现 - 自2025年5月接管相关产品以来，叶峰管理的基金超额收益显著 [2] - 截至2025年11月30日，其管理的华商万众创新灵活配置混合A份额期间收益率为56.11%，超越业绩比较基准43.89个百分点 [2][3] - 同期，华商万众创新灵活配置混合C份额收益率为55.71%，超越业绩比较基准43.49个百分点 [2][3] - 华商核心引力混合A份额期间收益率为56.82%，超越业绩比较基准46.60个百分点 [2][3] - 华商核心引力混合C份额期间收益率为56.48%，超越业绩比较基准46.26个百分点 [2][3] 基金投资策略与选股方法 - 基金将以长期视角对上市公司进行考量，基于对个股及行业基本面的深入理解进行选股 [3] - 选股将分析上市公司的商业模式、行业赛道、盈利能力、管理层水平及公司治理结构、估值水平等多方面因素 [3] - 基金将优选具备持续竞争力兼具较高内在价值的优质上市公司股票进行投资，并持续动态平衡投资组合 [3] 基金管理人华商基金平台实力 - 华商基金以主动管理能力为核心竞争力，建立了“平台式、一体化、多策略”的投研体系 [4] - 公司拥有完善的投研制度及开放包容的投研文化，可为旗下产品提供坚实的投研支持 [4] - 凭借中长期回报表现，华商基金在第22届基金业金牛奖评选中荣获“主动权益投资金牛基金公司奖” [1][4] 后市展望与关注方向 - 基金经理叶峰表示将持续关注AI产业趋势下的细分结构机会 [5] - 认为AI投资对细分领域和个股研究及定价的要求更高，更看好估值便宜存在一定预期差的个股，以及以存储为代表的细分方向 [5] - 此外，还重点关注AI应用、AI+新能源、创新药、有色甚至部分顺周期方向 [5] - 在选股维度，偏向于寻找估值便宜的成长性资产，对行业的选择不受限 [5] - 未来产品组合或将呈现行业均衡、个股略有集中的特征，以应对市场波动和控制回撤，在此基础上追求收益率 [5]

华商品质甄选混合基金发行 - 华商基金于2026年1月5日起发行开年首只新品——华商品质甄选混合基金（A类：026177，C类：026178）[1] - 该基金由基金经理叶峰管理，投资理念为“坚守价值、拥抱变化、动态平衡”，旨在精选优质上市公司，为持有人创造长期可持续回报[1] 基金经理背景与理念 - 拟任基金经理叶峰为北京大学硕士，拥有超过8年证券从业经验，其中3.5年为证券投资经历[4] - 叶峰注重拓展多维能力圈，证券研究侧重深耕TMT、消费、制造、周期等行业，投资风格偏稳健，倾向于自下而上挑选优质标的并长期持有[4] - 其投资理念首先是坚守价值，即深入研究基本面和估值；其次是拥抱变化，对发生积极变化的产业方向保持敏锐度和包容心[4] 基金经理历史业绩 - 自2025年5月接管产品以来，叶峰管理的基金超额收益显著[4] - 截至2025年11月30日，其管理的华商万众创新灵活配置混合基金、华商核心引力混合基金均大幅超越业绩比较基准逾40个百分点[4] - 具体业绩数据（2025.05.27-2025.11.30）：华商万众创新灵活配置混合A收益56.11%，超额收益+43.89%；C类收益55.71%，超额收益+43.49%[5] - 华商核心引力混合A收益56.82%，超额收益+46.60%；C类收益56.48%，超额收益+46.26%[5] 基金产品概况 - 华商品质甄选混合基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，并可最高以股票资产的50%投资于港股通标的[6] - 产品业绩比较基准为：沪深300指数收益率×60% + 中证港股通综合指数（人民币）收益率×20% + 中债-综合全价（总值）指数收益率×20%[6] - 在选股层面，基金将以长期视角，通过分析商业模式、行业赛道、盈利能力、管理层水平、公司治理及估值等多方面因素，优选具备持续竞争力且内在价值高的上市公司[6] 基金公司平台 - 华商基金以主动管理能力为核心竞争力，建立了“平台式、一体化、多策略”的投研体系，拥有完善的投研制度及开放包容的投研文化[6] - 凭借中长期回报表现，华商基金在第22届基金业金牛奖评选中荣获“主动权益投资金牛基金公司奖”[6] 后市投资展望 - 基金经理叶峰表示将持续关注AI产业趋势下的细分结构机会，但认为AI投资难度增加，更看好估值便宜存在预期差的个股，以及以存储为代表的细分方向[8] - 此外，还重点关注AI应用、AI+新能源、创新药、有色及部分顺周期方向[8] - 在选股上偏向于寻找估值便宜的成长性资产，对行业选择不受限[8] - 未来产品组合或将呈现行业均衡、个股略有集中的特征，以应对市场波动和控制回撤，在此基础上追求收益率[8]

重要信息与政策动态 - 中国12月贷款市场报价利率(LPR)连续第7个月保持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，主要因政策利率稳定及银行业净息差承压 [1][18] - 中国人民银行货币政策委员会第四季度例会强调，将综合运用多种货币政策工具，加强调控，促进社会综合融资成本低位运行，并再次强调维护资本市场稳定 [1][19] - 美国第三季度实际GDP年化季环比初值大幅增长4.3%，远超市场预期的3.3%，增速创两年来最快，消费支出当季增速加快至3.5%成为主要推手，同时三季度核心PCE物价指数上涨2.9% [1][19] - 美国前总统特朗普公开呼吁下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，以推动股市上涨和经济增长，并称股市上涨可能推动美国GDP年增长10%、15%甚至20%或更多百分点 [2][20] 外汇与商品市场 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日盘中升破“7”整数关口，为15个月来首次，最高触及6.9985，在岸人民币最高触及7.0053，亦创15个月新高 [1][19] - 上周美元指数下行67.84个基点，美元兑离岸人民币贬值294个基点，美元兑日元贬值116.45个基点 [3][21] - 上周大宗商品价格普遍上行，COMEX黄金收于4562美元/盎司，上涨3.98%，涨幅最大；ICE布伦特原油收于60.33美元/桶，上涨0.47%；LME铝涨幅最小，为0.39% [3][4][21][22] - 今年以来，LME铜累计上涨38.38%，LME铝累计上涨15.87%，COMEX黄金累计上涨，ICE布油累计下跌8.81% [3][21] 全球股票市场表现 - **A股市场**：上周主要指数普遍上行，中证500指数上涨4.02%（文中亦提及4.03%），涨幅最大；上证50指数上涨1.27%，涨幅最小；创业板指今年以来累计上涨51.87% [5][6][23][24] - **港股市场**：上周恒生指数上涨0.50%，恒生科技指数上涨0.37%，美元走弱对港股形成支撑 [7][8][25][26] - **美股市场**：上周美股震荡上行，标普500指数上涨1.40%，表现最好；道琼斯工业指数上涨1.20%（文中亦提及1.11%），表现相对较弱；美国第三季度GDP数据强劲对股市形成支撑 [9][10][27][28] 债券市场动态 - **中国债市**：上周信用债收益率下行，其中3年期AAA及AA+级债券下行7个基点，幅度最大；利率债短端下行幅度大于长端，1年期国债收益率下行7个基点，幅度最大 [11][12][28][29] - **美债市场**：上周美债利率有所震荡，大部分券种利率变动幅度在2个基点以内，受到强劲GDP数据与特朗普呼吁降息等因素的综合影响 [14][15][31] 宏观经济与资产配置观点 - 国内资产配置观点认为，12月LPR维持不变显示政策意在保持息差稳定，内需方面地产政策放松和生育补贴加码将对经济形成支撑，经济基本面预计震荡回升 [16][33] - 海外方面，美国第三季度GDP大幅走强显示AI产业对经济产生了较强拉动作用，但经济数据走强也使得市场对美联储降息的预期有所降温，预计2026年1月降息的概率由此前的22%降至18% [16][33] - 近期中美贸易摩擦有所缓和，但逆全球化趋势短期内难以逆转，同时需关注美国关税政策对全球经济的潜在影响 [10][16][28][33]

美股市场整体表现 - 当地时间1月2日，美股三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.66%报48382.39点，标普500指数涨0.19%报6858.47点，纳指跌0.03%报23235.63点 [2][5] - 从周度表现看，道指累计下跌0.67%，标普500指数累计下跌1.03%，纳指累计下跌1.52% [5] 大型科技股表现 - 万得美国科技七巨头指数跌0.6% [2][7] - 多数大型科技股下跌，特斯拉、微软跌逾2%，亚马逊、META跌逾1%，苹果小幅下跌 [7] - 谷歌小幅上涨，英伟达涨超1% [7] 芯片股表现 - 芯片股表现强劲，费城半导体指数涨4.01% [4][9] - 美光科技涨超10%，股价创下历史新高 [9] - 阿斯麦涨逾8%，英特尔涨逾6%，台积电涨超5%，超微半导体涨逾4% [9] - 有机构观点认为，美股大盘或维持高位波动，结构性方面关注太空科技与AI产业双轮驱动的机会 [9] 中概股表现 - 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数大涨4.38% [3][11] - 热门中概股中，百度集团涨超15%，小马智行、有道涨超10%，万国数据涨近10%，网易、哔哩哔哩、叮咚买菜涨逾7%，阿里巴巴涨超6% [11] - 有机构观点表示，中国资产价值重估空间巨大，2025年中国股市走出稳健向上行情的本质是中国资产重估的过程，产业升级带来中国资产盈利能力显著提升 [13] 贵金属市场表现 - 国际贵金属期货收涨，COMEX黄金期货涨0.02%报4341.90美元/盎司，COMEX白银期货涨2.35%报72.265美元/盎司 [14][15] - 从周度表现看，COMEX黄金期货本周累计下跌4.63%，COMEX白银期货本周累计下跌6.39% [15] - 伦敦金现报4332.505美元/盎司，涨0.33%；伦敦银现报72.824美元/盎司，涨1.74% [16] - 有机构观点认为，弱美元、降息周期叠加美元信任危机等因素，中长期仍看好黄金资产，央行购金、黄金ETF的投资需求及全球地缘政治风险也为中长期黄金及部分实物资产提供支撑 [17] 能源市场表现 - 美油主力合约（NYMEX WTI）收跌0.16%报57.33美元/桶，本周累计上涨1.04% [16] - 布伦特原油主力合约（ICE布油）跌0.08%报60.8美元/桶，本周累计上涨0.93% [16]