重磅资讯 - 证监会副主席李明指出，社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元，反映中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成 [3] - 2024年以来新上市公司中高新技术企业占比超过9成，A股上市公司科技成色和创新动能不断提升 [3] - 2024年A股上市公司共实施分红2.4万亿元、回购股份1476亿元，均创历史新高，沪深300指数股息率接近3.6% [3] - 沪深300市盈率12.6，明显低于境外市场主要指数，配置价值凸显 [4] - 证监会将出台深化科创板、创业板改革政策措施，优化合格境外投资者机制，支持外资机构申请新业务 [4] 经济数据 - 4月份全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1% [5] - 1至4月份全国固定资产投资同比增长4.0%，社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7%，货物进出口总额同比增长2.4% [5] 科技突破 - 小米实现3nm芯片研发设计突破，采用第二代3nm工艺制程，成为中国内地3nm芯片设计的一次突破 [6][7] - 小米玄戒O1累计研发投入超过135亿元，研发团队超过2500人，2024年预计研发投入超60亿元，在国内半导体设计领域研发投入和团队规模均居行业前三 [7] 数据复盘 - 2025年5月19日A股市场数据：东方财富全A涨0.12%，成交额10863.05亿元；沪深300跌0.31%，成交额1848.88亿元；中证500涨0.09%，成交额1410.99亿元；中证1000涨0.45%，成交额2140.13亿元；中证2000涨0.86%，成交额3720.57亿元 [9] - 板块指数表现：上证指数平盘，成交额4371.78亿元；深证成指跌0.08%，成交额6492.96亿元；创业板指跌0.33%，成交额2902.69亿元；科创50平盘，成交额176.61亿元；北证50涨2.37%，成交额325.76亿元 [9] 盘面解读 - 市场整体表现：三大指数除上证走平外均下跌，沪指几乎平盘报收，风格指数除沪深300外全线上扬，沪强深弱特征明显 [12] - 市场涨跌情况：A股上涨3398家、下跌1597家，涨跌比2.1:1，涨停121家、跌停0家，沪深成交1.09万亿元，主力资金净流出147.69亿元 [12] - 行业表现：化学纤维（申万二级）日涨幅3.28%，恒天海龙、吉林化纤等涨停；股权转让（东财概念）日涨幅2.72%，天汽模、正虹科技等涨停 [13][15] 市场热点 - 化学纤维行业因吉林化纤调价通知带动板块上涨，湿法3K碳纤维供不应求，5月13日起各牌号产品每吨分别上涨10000元 [13] - 碳纤维在风电领域应用需求预计到2025年接近4万吨，体育休闲领域需求稳定，预计随冰雪经济发展继续增长 [15] - 股权转让概念受《上市公司重大资产重组管理办法》修订实施推动，首次建立简易审核程序、调整发行股份购买资产监管要求等 [15] 后市展望 - 市场短期基本面修复预期尚未证伪，下行风险有限，或进入热点及风格加速轮动阶段 [17] - 短期关注AI产业链、自主可控、受益关税战缓和的出海及高股息红利品种；中期关注银行、非银、公用事业等行业 [18] 行业主题 - 国企改革近年不断加码，中国特色的估值体系提出需考虑国家战略、产业安全、社会责任等因素 [20] - 新一轮国企改革举措包括优化经营指标体系、强化市值管理、科技创新、加大并购重组力度等 [20] - 二十届三中全会提出深化国资国企改革七大方向，推动国有资本和国有企业做强做优做大 [20]

小微盘股市场表现 - 万德微盘股指数自4月8日以来累计上涨21.27%，北证50同期涨幅达35.57%，中证2000和国证2000指数分别上涨15.38%和12.67%，远超上证50（8.87%）和沪深300（8.85%）[3] - 2545只市值低于50亿元的小微盘股中，超过93.5%的个股上涨，9只个股股价翻倍[3] - 北证50相关产品在业绩前30名权益类基金中占比77%，景顺长城北交所精选两年定开A区间回报达38.25%[3][4] 小微盘主题基金动态 - 60只主动权益类小微盘基金全员上涨，泰信中小盘精选等产品收益率超20%，超半数产品年内回报由亏转盈[4] - 跟踪中证2000、国证2000的37只指数产品平均收益率15.42%，招商中证2000增强策略ETF涨幅21.75%，二季度以来资金净流入超10亿元[4] - 中信保诚多策略等基金因规模快速扩张启动限购，一季度末规模达12亿元[5] 机构行为与市场观点 - 近一个月机构调研小微盘股数量激增3倍至1224家，基金经理认为小微盘股估值仍处合理阶段[6] - 历史数据显示4月为微盘股行情分水岭，2021年和2024年调整后均快速反弹[7] - 市场预期流动性宽松可能使小微盘股受益，但需警惕涨幅累积后的兑现风险[6][7] 行业轮动与配置逻辑 - 国防军工板块受业绩期调整影响，三季度阅兵催化或带来布局机会[10][11] - AI产业、机器人等科技方向经历调整后或现机会，红利板块具备相对配置价值[9] - 银行、非银金融板块短期波动受公募调仓传言影响，但实际加仓行为未达大幅程度[8][9]

报告行业投资评级 - 维持计算机行业“推荐”评级 [4][5][91] 报告的核心观点 - 2025Q1计算机行业净利润同比大幅增长，AI产业带动下行业下游需求有望修复，复苏拐点或初步显现 [4][5][87] - AI算力景气度得以先验，有望向下游传导；信创板块营收增速亮眼，政策与外部环境将提振科技内需 [4][5][87] - 建议关注AI与国产替代逻辑下相关标的投资机会 [5][91] 根据相关目录分别进行总结 2024年 - 2025Q1计算机行情回顾和业绩分析 2025年内计算机行业指数相对波动较大 - 农历春节后计算机指数在云计算、AI应用板块拉动下上涨，3月中下旬AI板块回调，计算机指数进入阶段性调整行情 [14] - 2025年1月1日到3月31日，申万计算机指数上涨7.62%，跑赢沪深300指数8.83pct，在申万31个子行业中位列第4位 [14] 2024年 - 2025Q1计算机行业业绩分析 - 收入端：2024年总营收12499.43亿元，同比增长4.81%；2025Q1单季总营收2806.65亿元，同比增长16.49% [18] - 利润端：2024年归母净利合计值155.21亿元，同比下降51.90%；2025Q1单季归母净利合计值25.59亿元，同比增长390.04% [18] - 近三年营收总体平稳增长，利润端承压，营收端复苏快于利润端；25Q1营收与利润端增速优于2024全年，单季度归母净利润三位数增长，有复苏拐点信号 [18] - 2024年销售毛利率和净利率下滑，费用率整体平稳，研发费用率近三年基本持平且处近五年高位 [27] - 2021 - 2024年经营性现金流逐年向好，近五年现金及其等价物波动上升，合同负债稳步上行，下游需求有提振预期 [27] - 2024全年、2025Q1净利润增速前30个股中AI产业标的居多，验证AI产业高景气度，国内AI产业需求增长有望自上而下传导 [32] 2024年及2025Q1计算机子板块业绩分析 AI算力 - 收入端：2024年总营收4494.21亿元，同比增长14.57%；2025Q1单季总营收1260.33亿元，同比增长41.87% [39] - 利润端：2024年归母净利合计值96.04亿元，同比增长13.26%；2025Q1单季归母净利合计值24.33亿元，同比增长43.05% [39] - 外部科技封锁倒逼国内攻克“卡脖子”领域，国产AI芯片替代加速，寒武纪、海光信息等有进展，国产算力下游高需求在报表端初步验证 [44] AI应用 - 收入端：2024年总营收768.29亿元，同比增长6.44%；2025Q1单季总营收161.47亿元，同比增长12.41% [45] - 利润端：2024年归母净利合计值34.93亿元，同比增长2.66%；2025Q1单季归母净利合计值0.24亿元，在2024Q1低基数基础上高增长 [47] - AI应用有望进入业绩兑现期，海外部分美股AI应用公司业绩兑现情况乐观，反映客户付费意愿向好，商业模式有望加速走通 [49] - AI应用从过程交付转向结果交付，AI Agent角色定位更突出，企业IT支出付费驱动力增强；数据+模型+算力是交付能力考量要素，垂类数据是核心壁垒，建议关注国内垂类AI应用公司业绩兑现节奏 [54] 信创 - 收入端：2024年总营收3378.41亿元，同比增长20.53%；2025Q1单季总营收905.85亿元，同比增长43.54% [55] - 利润端：2024年归母净利合计值80.16亿元，同比增长86.51%；2025Q1单季归母净利合计值418.90亿元，同比增长27.69% [55] - 信创政策推进，渗透率提升，业绩复苏受行业细化标准出台和国产基础软硬件可用性提升影响；需求端信创应用向全领域转化，供给端国产软硬件生态结合加速 [60] 工业软件 - 收入端：2024年总营收699.65亿元，同比增速8.41%；2025Q1单季总营收141.74亿元，同比增长4.69% [61] - 利润端：2024年归母净利合计值45.99亿元，同比减少13.06%；2025Q1单季归母净利合计值6.81亿元，同比增长21.85% [61] - 国内工业软件市场仍由西门子等主导，各细分领域国产化率不同，政策推动下国产化率有望提升，低国产化率细分板块或获政策倾斜 [68] 医疗信息化 - 收入端：2024年总营收369.71亿元，同比增速2.47%；2025Q1单季总营收73.24亿元，同比增长0.45% [69] - 利润端：2024年归母净利合计值 - 17.11亿元，同比减少142.88%；2025Q1单季归母净利合计值 - 1.78亿元，同比增长20.13% [71] - 2024年营收稳定增长，利润承压；2025Q1利润端改善，未来复苏拐点有望确立；“AI + 医疗”与信创双轮驱动将刺激医院端信息化及医疗软件国产化需求 [72] 网络安全 - 收入端：2024年总营收701.24亿元，同比减少18.24%；2025Q1单季总营收115.34亿元，同比减少1.17% [76] - 利润端：2024年归母净利合计值 - 33.67亿元，同比减少30.75%；2025Q1单季归母净利合计值 - 21.78亿元，同比增长12.36% [76] - 受客户预算、宏观环境影响，板块营收下滑处于筑底阶段；AI与云计算发展有望带动安全需求上升，板块重视程度有望提升 [81] 金融IT - 收入端：2024年总营收合计值722.25亿元，同比减少5.98%；2025Q1单季总营收合计值145.69亿元，同比增长1.81% [82] - 利润端：2024年归母净利合计值25.92亿元，同比减少53.93%；2025Q1单季归母净利合计值6.59亿元，同比增长41.10% [84] - 金融科技中软件类公司践行自主可控，硬件厂商布局海外市场，海外业务案例有望复制推广，建议关注海外业务拓展节奏和国产替代进程 [86] 投资建议 - 关注AI产业相关标的：寒武纪 - U、海光信息、赛意信息等 [91] - 关注信创相关标的：中国长城、金山办公、中国软件等 [91] - 关注工业软件相关标的：中望软件、广联达 [91] - 关注金融IT相关标的：京北方、新大陆、顶点软件 [91] - 关注医疗信息化相关标的：润达医疗、久远银海、创业慧康 [91] - 关注网络安全相关标的：启明星辰、深信服、信安世纪 [91]

中美经贸会谈共识 - 中美日内瓦经贸会谈达成共识 大幅降低或暂停4月2日后相互加征的关税 [1] - 机构认为会谈进展显著超预期 关税阶段性下调为市场注入强心针 [1] - 外贸相关产业链直接受益 中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线 [1] 受益行业与板块 - 前期受关税影响回调较大的板块行情有望回暖 包括电子板块(其他电子 消费电子 光学光电子 元件) 计算机板块(IT服务 软件开发) 机械设备板块(自动化设备 通用设备 专用设备) [1] - 出口依赖度较高的行业有望实质性受益 企业盈利预期回暖 境外业务收入占比较高的板块包括其他家电 照明设备Ⅱ 小家电 工程机械 元件 其他电子Ⅱ 纺织制造 光学光电子 [1] - 港股市场对协议反应积极 恒生科技指数涨幅明显拉升 对A股后续行情有指示意义 [1] - 港股行情显示汽车 家电 软件服务 可选消费 半导体 机械等板块有望受到提振 [1] - 短期出口出海链企业直接受益 建议关注消费电子 元件 机械和汽车零部件等出口链行业 [2] 市场风格与投资主线 - 中美和谈明显改善投资者风险偏好 红利风格短期或表现平淡 [2] - 中期在关税冲击减小后 可围绕景气回升进行关注 [2] - DeepSeek突破加速AI产业发展 AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线 [2]

国产替代战略 - 国产替代是中国突破科技封锁、实现高质量发展的重要路径，AI产业需构建自主可控的生态[1] - 特斯联的业绩展示中国科技企业在智能化浪潮中的动能及国产替代下的突围路径[1] 特斯联财务表现 - 2024年营收18.43亿元，同比增长83.2%，AI产业数智化业务营收16.4亿元，同比增长162.9%[3] - 在手订单超23亿元，总客户数量342个[3] - 三费费用率从76.9%降至45%，应收账款周转天数从238天压缩至104天[3] 特斯联技术布局 - 以AIoT智算基础设施与领域模型为基础，叠加多模态大模型驱动的AIoT智能体[3] - 发布绿色智算体新版本，适配DeepSeek-R1/V3、Qwen、Llama等大模型，支持华为昇腾、昆仑芯等国产芯片[3] - 升级X-Stack智算云平台等四大平台，降低智能算力及模型应用门槛[4] 应用案例 - 通过绿色智算体完成摩托车行业首例DeepSeek融合案例，助力厂商智慧屏系统实现复杂推理任务[4] 未来展望 - 公司需将国产替代战略转化为产品竞争力，构建"空间智能时代"[5]

1、市场点评 "政策预期＋风险缓和"短期共振（向好趋势不变） 中美谈判达成重要共识，并取得实质性进展，推动风险偏好回暖，市场保持活跃，短期市场震荡回升。 需关注中美12日发布会内容，把握结构性布局窗口机会，放眼中期机遇，杠铃策略占优。 关税博弈：短期超预期，双方同意建立磋商机制，关注发布会内容，中期达成全面协议还需时间。。 国内政策：金融组合拳"稳市场、稳预期"，更多体现"托而不举"思路，财政接力成关键。 基本面：关税影响尚未在经济数据中明显体现，Q2仍面临下行压力。 特朗普关税政策或有反复， 5 月是上市公司分红派息窗口期，红利风格仍处布局良机，中长线资金加速 入市，低利率与资产荒背景下，高股息、优质消费龙头深受机构资金青睐，是底仓配置的较优选； 4月财报担忧已释放，TMT等成长板块成交占比回落低位，自主可控逻辑强化，AI产业在资本支出周期 下持续迭代，科技成长板块仍是中期主线。* 2、国内财经要闻 【5月7日】"一行一会一局"（政策加码发力） 5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李 云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预 ...

市场表现 - A股三大指数早盘全线飘红，中证机器人指数涨2.1%，成分股中拓斯达涨超13%，科力尔涨停，信捷电气、瑞松科技、博众精工等跟涨 [1] - 机器人ETF（159770）高开高走，涨2.11%，成交额超1.8亿元，换手率超3.1%，早盘交投活跃 [1] - 机器人ETF（159770）近10个交易日有8日获资金净流入，累计净流入超4.6亿元 [1] - 机器人ETF（159770）近一年、近三年相对业绩比较基准的超额收益率分别为1.81%、4.59%，均居同标的ETF产品第一 [1] 行业动态 - 宇树科技创始人王兴兴表示，受益于人形机器人市场热度和国家政策关注，人形机器人企业发展良好，很多企业订单爆满 [2] - 对于人形机器人产业泡沫化的担忧，王兴兴认为与过去互联网行业类似，需求和实际情况可能存在偏差，关键在于大众的接受度 [2] - 财信证券指出，5月份往后指数层面短期或以震荡偏强为主，市场大概率重新回归AI产业趋势以及扩内需驱动逻辑 [2] - 可关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方向、受益扩内需的消费板块（尤其是服务消费）、高股息板块 [2]

机构认为，A股短期可能延续震荡偏强趋势，继续聚焦科技主线。 当地时间上周五，美股三大指数涨跌不一。截至收盘，道指跌0.29%，报41249.38点；标普500指数跌 0.07%，报5659.91点；纳指平收，报17928.92点。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 41249.38 с | -119.07 | -0.29% | | 纳斯达克指数 | 17928.92 с | 0.78 | 0.00% | | 标普500 | 5659.91 c | -4.03 | -0.07% | 科技股涨跌不一，苹果涨0.53%，微软涨0.13%，英伟达跌0.61%，谷歌跌0.99%，亚马逊涨0.51%，Meta 跌0.92%，特斯拉涨4.72%。 中概股普跌，阿里巴巴跌0.37%，京东跌0.76%，拼多多跌0.23%，蔚来涨0.25%，小鹏汽车涨0.15%，理 想汽车跌2.2%，哔哩哔哩跌2.01%，百度跌0.9%。 ►►据新华社，应俄罗斯联邦总统普京邀请，国家主席习近平于5月7日至10日对俄罗斯进行国事访问并 出席在莫斯科举行的纪念苏 ...

市场表现 - 上周（5.5 - 5.9）上证指数涨1.92%收报3342点，深证成指涨2.29%收报10126.83点，创业板指涨3.27%，沪深两市日均成交额13224.69亿元，较前一周升22.16%[7][10] - 行业板块国防军工、通信、电力设备涨幅居前，风格上大盘股有相对优势，上证50涨1.93%，中证500涨1.60%[7] - 汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位7.2461，跌幅0.24%；商品方面，ICE轻质低硫原油涨4.73%，COMEX黄金涨2.65%，南华铁矿石指数跌1.07%，DCE焦煤跌5.39%[7] 市场趋势 - A股主流宽基指数大多修复4月初关税战失地，万得全A指数市盈率18.91倍，处近十年历史后56.69%分位，后续指数上行需经济基本面回暖支撑[7][17] - 预计2025年全年经济增速呈U型走势概率大，市场趋势性向上行情或需等待，但A股走势将更稳健，短期指数大概率震荡偏强[7][17] 风格走向 - AI产业趋势将成市场关注焦点，5月后关注Deepseek模型迭代，不排除现现象级应用，预计国产AI产业链业绩2025年中报明显释放[7][17] 政策动态 - 5月7日“一揽子金融政策”发布会提出降准降息及结构性货币政策工具，降准预计提供1万亿长期流动性，降息预计节约银行资金成本150 - 200亿元[20] - 5月9日央行货币政策执行报告延续宽松取向，短期或进入观察期，下半年经济承压仍可能降准降息[24] 经济数据 - 4月出口同比增8.1%好于预期，高附加值机电产品是出口支撑，对东盟出口同比增20.8%[21] - 4月CPI同比降0.1%略好于预期，PPI同比降2.7%略好于预期，5 - 6月物价数据待政策提振[23] 海外情况 - 5月美联储维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%，后续对降息以“等”为主[25] 投资建议 - 关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方向、受益扩内需的消费板块、高股息板块[7][27][28]

报告核心观点 - 指数震荡偏强，重回科技成长主线，预计 2025 年全年经济增速呈 U 型走势，市场趋势性向上行情或仍需等待，但 A 股走势将更稳健，短期指数大概率震荡偏强 [8] - 风格上，AI 产业趋势将成市场关注焦点，国产 AI 产业链业绩预计在 2025 年中报明显释放，可低吸具备业绩支撑的 AI 方向标的 [8] - 投资方向可关注 AI 产业链、自主可控方向、受益扩内需的消费板块、高股息板块 [8] A 股行情回顾 - 上周（5.5 - 5.9）上证指数涨 1.92%收报 3342 点，深证成指涨 2.29%收报 10126.83 点，中小 100 涨 1.49%，创业板指涨 3.27% [8][11] - 行业板块国防军工、通信、电力设备涨幅居前，沪深两市日均成交额 13224.69 亿元，较前一周升 22.16%，沪市升 15.00%，深市升 27.44% [8][11] - 风格上大盘股占优，上证 50 涨 1.93%，中证 500 涨 1.60%；美元兑人民币(CFETS)收盘点位 7.2461，跌幅 0.24% [8][11] - 商品方面，ICE 轻质低硫原油连续涨 4.73%，COMEX 黄金涨 2.65%，南华铁矿石指数跌 1.07%，DCE 焦煤跌 5.39% [8][11] 近期策略观点 - 上周市场风格分化无明显主线，北交所、创业板、小微盘股方向表现较好，国防军工、通信、电力设备、银行等行业居前 [19][20] - 5 月 7 日“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会提出降准、降息及结构性货币政策工具相关举措，传达推动经济回升向好信号 [21] - 4 月出口同比增 8.1%好于预期，“抢转口”效应、低基数效应、美国部分豁免关税有支撑，后续关税谈判影响大 [22] - 4 月物价数据略好于预期，CPI 同比降 0.1%、环比涨 0.1%，PPI 同比降 2.7%、环比降 0.4%，5 - 6 月物价仍待政策提振 [24] - 5 月 9 日央行货币政策执行报告延续宽松取向，短期或进入观察期，下半年仍可能降准降息 [25] - 5 月美联储维持利率不变，对降息态度以“等”为主，需评估关税政策对经济及就业市场冲击 [26] - 5 月 10 日中美经贸高层会谈举行，预计关税谈判继续推进，后续落地关税版本将低于当前水平 [28] - 5 月后指数短期震荡偏强，市场回归 AI 产业趋势及扩内需驱动逻辑，可关注 AI 产业链、自主可控方向、消费板块、高股息板块 [28][29] 行业高频数据 - 报告展示了水泥价格指数、挖掘机产量当月同比、工业品产量同比增速等行业高频数据图表 [33][37] 市场估值水平 - 展示万得全 A 指数市盈率、市净率走势图表，目前万得全 A 指数市盈率估值 18.91 倍，处近十年历史后 56.69%分位 [8][45] 市场资金跟踪 - 报告展示两融余额变化、偏股混合型基金指数走势、中国新成立基金份额等市场资金跟踪图表 [44][48]