天然橡胶 - 周三现货价格上涨，国产全乳胶报15850元/吨，环比上涨150元/吨，泰国20号混合胶报15150元/吨，环比上涨100元/吨 [4][21] - 原料端泰国胶水价格报58.0泰铢/公斤，环比上涨0.5泰铢/公斤，杯胶价格报52.8泰铢/公斤，环比上涨0.3泰铢/公斤，国内云南和海南产区处于停割期 [4][21] - 截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存为125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅1.9%，其中深色胶库存83.5万吨增2.5%，浅色胶库存42.1万吨增0.8% [4][21] - 核心观点：北半球进入低产季，定价逻辑转向存量库存，预计短期内RU、NR、Sicom期价将高位震荡，但2026年需求增长受贸易壁垒和时间限制，预计本轮反弹在农历春节前的高度不高于2025年7月底 [5][22] 聚酯产业链 (PX/PTA/EG/PF/PR) - **PX**：中国行业负荷环比增0.3个百分点至90.9%，亚洲负荷增0.3个百分点至81.2%，高利润刺激外采MX生产，预计1月供应保持高位，需求端因PTA装置重启而受带动，1月累库幅度预计收窄，地缘政治风险支撑油价，预计PX 3月期价震荡偏强 [6][23] - **PTA**：行业负荷环比微增0.1个百分点至78.2%，处于同期偏低水平，需求端新订单偏弱，江浙终端开工率下降，聚酯负荷持平于90.8%，但预计自1月下旬起开工将加速下滑，PTA库存将于1月迎来累库拐点，一季度产业链面临累库压力 [7][24] - **PTA装置动态**：华东一套360万吨装置预计1月15日停车检修，华南一套125万吨装置预计1月15日附近停车，华东一套300万吨装置已重启，一套250万吨装置预计月底停车，变动产能占比11.2% [8][25] - **聚酯装置动态**：萧山一主流大厂计划在春节前后检修6套装置，涉及产能包括太仓25万吨、绍兴25万吨等，桐乡另一大厂计划检修3套装置，变动装置涉及产能占比3.1% [8][25] - **涤丝产销**：周三江浙涤丝平均产销估算在4-5成，整体偏弱 [9][26] - **乙二醇(EG)**：行业负荷环比增0.5个百分点至74.2%，其中合成气制负荷增3.4个百分点至79.3%，处于同期高位，现货基差偏弱，仓单持续流入，预计1月累库，2月可能成为上半年库存压力最大时期，EG 5月合约期价已从3700反弹至3900关口附近 [10][27] - **涤纶短纤(PF)**：行业负荷环比持平于99.1%，维持高位，下游纱线企业进入节前收尾，采购谨慎，涤纱负荷环比降0.3个百分点至64.3%，预计自下旬起加速下滑，周三直纺涤短平均产销72% [11][28] - **聚酯瓶片(PR)**：行业负荷环比增0.8个百分点至74.8%，但仍处同期低位，需求处于传统淡季，但因行业持续减产，近期现货供给偏紧，基差走强，加工费快速扩张，为聚酯板块最强品种，策略上可多配PR空配PF [11][28] 纯碱与玻璃 - **纯碱**：上周产量环比增加5.7万吨至75.4万吨，供应压力增加，最新碱厂库存环比减少0.8万吨至156.5万吨，交割库库存减少1.3万吨至37.7万吨，下游浮法与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，中下游采购积极性转弱，预计期价偏弱震荡 [12][29] - **玻璃**：最新库存环比减少6.7万吨至277.6万吨，但同比增加27.0%，上周冷修2条产线，最新在产日熔量为1500745吨/日，同比下降约4.0%，1-11月国内房屋竣工面积同比下降18.0%，深加工订单数量环比减少1.1天至8.6天，同比降16.1%，供应下降但需求季节性转弱，期价低位震荡 [13][30] 氯碱产业链 (烧碱/PVC) - **烧碱**：截至1月14日，SH2603合约下跌38元/吨至2093元/吨，山东32%离子膜碱主流成交价650-740元/吨，较前一日均价下降15元/吨，下游接货积极性不高，仓单货源流入冲击市场，短期供应维持高位，预计偏弱运行 [14][31] - **PVC**：截至1月14日，PVC2605合约下跌10元/吨至4878元/吨，供应端开工率仍处上行通道，但2026年投产增速大幅回落，出口退税政策取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，预期偏乐观，预计期价震荡运行 [15][32]

文章核心观点 - 白银价格近期强势上涨，市值已突破5万亿美元，超越英伟达成为全球价值第二高的资产，市场关注其能否突破每盎司100美元的关键心理关口 [1][4] - 本轮上涨由多重因素驱动，包括持续通胀、美元走弱、央行需求上升、投资者避险情绪以及强劲的工业需求，特别是来自电动汽车和太阳能领域 [1][4][5] - 白银价格达到每盎司100美元的目标被市场人士认为具备实现的可能性，但具体时间节点不确定，且上涨过程可能因庞大的地上存量等因素而循序渐进，而非一蹴而就 [6][8] 价格表现与市场地位 - 白银期货价格在周三连续攻克90至93美元共四个整数关口，2025年开启的涨势区间累计涨幅已超过200% [1] - 白银市值在周三突破5万亿美元，超越英伟达，成功跻身全球价值第二高的资产，仅次于黄金 [4] - 金银比周三跌破50大关，为2012年3月以来首次，较2025年高位110回落近55%，表明白银上涨速度远超黄金 [7] 驱动因素：需求侧 - 持续通胀侵蚀纸币价值，促使投资者投向白银等有形资产 [4] - 地缘政治不确定性以及美联储独立性担忧，为白银价格进一步冲高创造条件 [4] - 全球央行与政府对白银的兴趣日益浓厚，若其采取行动丰富储备资产组合，可能增加需求并影响价格 [4] - 白银在电动汽车和太阳能电池板等领域的工业需求呈现结构性增长，各国对可再生能源的投资将持续推动该领域需求 [5] - 实物白银需求正在上升，包括各国央行以公斤条的形式增持 [6] 驱动因素：供给侧与市场结构 - 白银通常是铜、铅、锌开采的副产品，而原生银矿的储量正快速枯竭 [5] - 白银的可用供应量和产能正在下降 [6] - 近期白银租赁利率已从通常接近于零的水平攀升至30%以上 [5] - 市场出现了现货价格高于期货价格的现货升水现象 [5] - 特朗普政府已将白银纳入关键矿产清单，投资者担忧美国或对其加征关税，若实施可能锁定已流入美国的白银，叠加中国库存低位，可能加剧全球供应紧张 [5] 前景分析与目标价位 - 计入通胀因素后，1980年的白银价格峰值换算成如今的价值将近每盎司200美元，因此当前每盎司100美元的目标显得务实 [6] - 供需紧张的局面可能会推动白银价格突破每金衡盎司100美元 [6] - 庞大的地上存量（如旧银器、闲置银条）以及在价格上涨后工业领域的材料替代，会成为遏制价格暴涨的天然“刹车”，导致上涨过程可能循序渐进 [6] - 芝加哥商品交易所本月已两次调整贵金属保证金要求，这是过去几次行情见顶的重要标志 [7] - 当金银比低于50时，可能表明白银存在部分高估的情形 [7] 投资配置观点 - 白银可以作为黄金的补充配置，二者具备相似的货币属性 [9] - 白银更高的价格波动性，可能会吸引那些投资期限更长、风险承受能力更强的投资者 [9] - 建议投资者思考自身能够承受多大的货币资产敞口，而非纠结于配置黄金和白银的具体比例 [8]

文章核心观点 - 白银价格近期强势上涨，市值已突破5万亿美元，超越英伟达成为全球价值第二高的资产，其价格突破每盎司100美元的目标被认为具备可能性，但实现路径和时间存在不确定性 [1][4][6] 价格表现与市场地位 - 白银期货价格在周三连续攻克90至93美元共四个整数关口，自2025年开启的涨势区间累计涨幅已超过200% [1] - 白银市值在周三突破5万亿美元，成功超越英伟达，跻身全球价值第二高的资产，仅次于黄金 [1] - 金银比在周三跌破50大关，为2012年3月以来首次，较2025年高位110回落近55%，表明白银上涨速度远超黄金 [5] 驱动价格上涨的主要因素 - 持续通胀、美元走弱、各国央行需求上升以及投资者在经济不确定性中寻求避险资产等多重因素共同推动资金涌入白银市场 [1] - 白银拥有贵金属属性与工业实用价值的双重加持，其工业需求呈现结构性增长，在电动汽车和太阳能电池板领域的需求增长尤为显著 [1][2] - 全球央行与政府政策可能增加对白银的需求，若央行采取行动丰富储备资产组合，可能影响其市场价格 [2] - 白银通常是铜、铅、锌开采的副产品，而原生银矿的储量正快速枯竭，近期白银租赁利率已攀升至30%以上，市场还出现了现货升水现象 [3] 对价格达到100美元前景的分析 - 从历史背景看，计入通胀因素后，1980年的白银价格峰值换算成如今的价值接近每盎司200美元，因此100美元的目标显得务实 [4] - 实物白银需求正在上升，包括各国央行以公斤条的形式增持，但白银的可用供应量和产能却在下降，这种供需紧张局面可能推动价格突破100美元 [4] - 白银庞大的地上存量（如旧银器、闲置银条）以及在价格上涨后可能出现的工业替代，会成为遏制价格暴涨的天然“刹车”，因此价格上涨过程可能是渐进的，而非一蹴而就 [4] - 当金银比低于50时，可能是白银存在部分高估的情形，历史极值中，2011年白银牛市时金银比为32，1968年投机潮中最低跌破20 [5] 潜在风险与市场变化 - 特朗普政府已将白银纳入关键矿产清单，投资者担忧美国或对其加征关税，若实施将锁定已流入美国的白银，叠加中国库存低位，可能加剧全球供应紧张 [3] - 潜在的市场利空因素包括地缘政治因素缓和以及交易所加码限制措施抑制交易热度，芝加哥商品交易所本月已两次调整贵金属保证金要求，这是过去几次行情见顶的重要标志 [5] 投资配置观点 - 在投资组合配置方面，建议投资者思考“能够承受多大的货币资产敞口”，而非纠结于配置黄金和白银的具体比例 [6] - 白银可以作为黄金的补充配置，二者具备相似的货币属性，而白银更高的价格波动性，可能会吸引那些投资期限更长、风险承受能力更强的投资者 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期受伊朗地缘风险影响价格走强，但地缘溢价是短期扰动，中期等待逢高空机会；化工各品种走势分化，甲醇维持高空思路，苯乙烯短期走强但原料走强持续性存疑，PX - PTA 短期回调中期等待二次低多机会，烯烃链下 PP 塑料维持偏空思路[2] 各目录内容总结 原油 - 基本面供需过剩压力加大，市场驱动围绕伊朗地缘风险展开，但短期无军事打击前置条件，地缘溢价是短期扰动，等待中期逢高空机会[4] - 日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日冲高回落，面临日线 447 一线压力，关注 433（03 合约）一线支撑破位情况，小时周期观望[4] 沥青 - 下游终端需求淡季，盘面定价在委内瑞拉马瑞油后续流向，若原油流向转变，国内炼厂进口替代原料成本上移将支撑盘面[6] - 小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，15 分钟重回震荡区间，小时周期暂观望[6] 苯乙烯 - 供需两弱，但 12 月来出口增多，港口库存去化，短期盘面偏强，需警惕原油回吐风险溢价对原料走强持续性的影响[10] - 小时级别短期上涨结构，今日增仓创短期新高，下方短期支撑上移至 6990 一线，小时周期暂时观望，等待破支撑转跌后反弹空机会[10] 橡胶 - 终端轮胎库存高，天胶青岛库存累库且同比偏高，供应端无扰动，本轮上行被动跟随合成胶，下游开工走弱上方空间受限[14] - 日线级别中期震荡结构，小时级别短期上涨结构，今日冲高回落，下方短期支撑上移至 15800 一线，小时周期暂观望[14] 合成橡胶 - 供应高位，下游阶段性补库带动去库，丁二烯走强从成本端驱动合成胶上行，上周末丁二烯现货成交和轮胎开工转弱，上方空间受限[18] - 日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，下方短期支撑上移至 11800 一线，小时级别暂观望[18] PX - PX - PTA 基本面现实与预期双强，12 月资金涌入带动价格大涨，下游聚酯需求淡季对高价接受度低，部分大厂减产，短期回调，中期等待二次低多机会[22] - 日线级别中期上涨结构、小时级别短期震荡结构，今日日内震荡，上方短期压力 7420 一线，小时级别暂观望[22] PTA - 同 PX，PX - PTA 基本面现实与预期双强，短期回调，中期等待二次低多机会[23][25] - 日线级别中期上涨结构、小时级别短期震荡结构，今日日内震荡，上方短期压力 5220 一线，小时级别暂观望[25] PP - 所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放压力配合需求淡季，供需驱动弱，单边缺做多驱动，建议做中期多芳烃空烯烃对冲中的化工配置[26] - 小时级别短期上涨结构，今日减仓小阳，下方短期支撑关注 6430 一线，小时周期观望[26] 甲醇 - 国内供应高位，进口减量预期已兑现，下游传统需求年前减量，MTO 需求有降负预期，港口和内地库存双高，人民币升值进口成本下移，伊朗骚乱平息地缘溢价回吐[29] - 日线级别中期下跌，短期上涨结构，今日减仓上行测试 15 分钟震荡区间上沿未过，下方短期支撑 2200 一线，小时周期暂时观望，15 分钟空单持有，止损参考 2300 一线[29] PVC - 高供应高库存弱需求格局，陕西拟执行差别电价带来电石减产预期，税务总局取消增值税出口退税公告带来短多长空驱动，短期有抢出口带动去库存预期[32] - 日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，下方短期支撑 4725 一线，小时周期观望[32] 乙二醇 - 终端需求淡季，聚酯开工有降负预期，供应端煤制开工回升，国内周产高位且新产能投产预期不减，港口库存累库，基本面无反转大涨驱动[35] - 日线级别中期下跌结构，小时级别结构不清晰，今日减仓上行，关注下方短期支撑 3800，小时周期观望[35] 塑料 - 所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放压力配合需求淡季，供需驱动弱，单边缺做多驱动，建议做中期多芳烃空烯烃对冲中的化工配置[37] - 日线级别中期下跌结构，小时级别上涨结构，今日减仓上行，下方短期支撑关注 66070 一线，小时周期暂时观望[39] 纯碱 - 供应过剩格局未变，终端需求难有增量，供应端检修恢复后开工提升，去库支撑不再，难有反转大涨驱动[41] - 小时级别结构不清晰，今日日内震荡，关注 15 分钟震荡区间下沿 1200 一线破位转跌后小周期反弹空机会，小时周期暂观望[41] 烧碱 - 高供应、高库存、弱需求格局，供需驱动向下难见反转[43] - 小时级别短期下跌结构，今日增仓新低，上方短期压力 2125 一线，小时周期暂观望[43]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PX、短纤评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、PTA、乙二醇、瓶片、甲醇、尿素、PVC评级为★★★，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货主力合约高开低走，国际油价涨、两烯供应或缩量、下游刚需支撑使价格仍有提振；塑料和聚丙烯期货主力合约震荡收涨，聚乙烯成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，聚丙烯检修装置增多、供应收缩、下游开工率高 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大；苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] - 聚酯方面，PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复；乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压；短纤需求走弱，价格随原料波动；瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] - 煤化工方面，甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓；尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能；烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空；玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走下探5日均线，国际油价涨利好心态，两烯供应或缩量，下游刚需支撑价格 [2] - 塑料期货主力合约震荡收涨，成本支撑增强、部分现货偏紧、宏观面暖，下游工厂补库刚需 [2] - 聚丙烯期货主力合约震荡收涨，检修装置增多、开工率下滑、供应收缩，下游春节订单需求释放、开工率高，刚需支撑稳定 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期现价格上涨，地缘因素使成本支撑明显，供应充足、港口累库，中长期去库阻力大 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，油价上涨支撑成本，供需紧平衡，港口库存降，出口向好但成交一般 [3] 聚酯 - PX和PTA震荡，PX短期上行驱动弱、中线强预期需需求配合，PTA加工差适度修复 [5] - 乙二醇供应内增外降、需求弱、港口累库，二季度或改善，长线承压 [5] - 短纤需求走弱，价格随原料波动，春节前后关注下游备货节奏 [5] - 瓶片开工降、库存降、价格挺、利润升，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面偏强，海外装置开工低、港口去库，后市需求端弱化或使去库放缓 [6] - 尿素盘面上涨，复合肥企业开工提升、储备需求推进、生产企业去库，行情预计偏强震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，检修减少、开工回升、需求低迷，短期关注出口退税月差套利，2026年有望去产能 [7] - 烧碱弱势，氯行情好、开工高，下游氧化铝刚需在但行业亏损，液碱累库、氧化铝或减产，氯碱一体化利润或压缩 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡偏强，供给压力大、下游抵触高价，浮法和光伏去产能，需求拉动有限，反弹高空 [8] - 玻璃弱势，现货走弱、产能压缩、需求不足，供给缩减后长期回调可低多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 随着伊朗国内局势升温，原油系品种短期走势震荡偏强，但受消息面影响大，市场或反复波动；燃料油自身基本面多空因素交织，整体矛盾不突出；3月左右国内沥青炼厂原料消耗殆尽后，燃料油有望填补一定供应缺口；伊朗燃料油发货量下滑，供应稳定性堪忧，可能影响全球燃料油市场供需平衡，需关注伊朗局势后续发展 [4] 根据相关目录分别总结 地缘政治局势 - 美国总统特朗普表示将对与伊朗开展商业往来的国家商品征收25%关税，加大对伊朗政府压力；美法通知本国公民撤离伊朗；特朗普威胁若伊朗处决反政府抗议者，美国将“采取非常强硬的行动” [3] 燃料油市场情况 - 俄罗斯能源设施受袭对燃料油整体出口量影响不大，短期内对俄油品制裁格局维持，俄乌停火暂无具体落地 [4] - 当下燃料油市场多空因素交织，整体矛盾不突出；3月左右国内沥青炼厂现有存量原料消耗殆尽后，燃料油有望填补一定供应缺口 [4] - 伊朗燃料油发货量下滑，1月高硫燃料油发货量预计为49万吨，较上一统计周期环比减少62万吨；地区局势动荡加剧使伊朗燃料油供应潜在风险累积，供应稳定性堪忧 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长0.51%高于历史同期平均水平 2025年12月产量预测下月环比减少1.23% 进口量预测下月环比减少13.46% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比减少 预计下月需求强化库存去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期平均水平 供需格局转向供给主导 碳酸锂2605在158940 - 166660区间震荡 [9] - 基本面中性 基差偏空 库存中性 盘面偏多 主力持仓偏空 主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周产量22535吨环比增长0.51% 2025年12月产量99200实物吨 预测下月97970吨环比减少1.23% 进口量26000实物吨 预测下月22500吨环比减少13.46% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存96094吨环比减少3.80% 三元材料样本企业库存18432吨环比减少0.80% 预计下月需求强化库存去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本145425元/吨日环比持平 生产所得5049元/吨盈利 外购锂云母成本149161元/吨日环比增长5.04% 生产所得4680元/吨盈利 盐湖端季度现金生产成本32231元/吨成本低盈利空间足 [10] - 预期碳酸锂2605在158940 - 166660区间震荡 [9] - 利多因素为锂云母厂家停减产计划 从智利进口碳酸锂量环比下行 [11] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位下降幅度有限 [12] - 主要逻辑是供需紧平衡下消息面引发的情绪震荡 [13] 基本面/持仓数据 - 基本面中性 基差方面01月13日电池级碳酸锂现货价159500元/吨 05合约基差 -7480元/吨现货贴水期货偏空 [10] - 库存方面冶炼厂库存18382吨环比增加4.05% 下游库存36540吨环比减少6.30% 其他库存55020吨环比增加3.93% 总体库存109942吨环比增加0.31% 均与历史同期平均水平有差异 整体库存中性 [10] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方偏多 主力持仓净空且空减偏空 [10] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价及基差方面各合约有不同涨幅和变化 上游价格中锂辉石、锂云母精矿等有价格变动 [16] - 供给侧数据显示周度开工率、生产成本、产量等有不同变化 需求端数据显示磷酸铁、磷酸铁锂、三元前驱体、三元材料等的开工率、产量、库存等有不同变化 [18] 供给-锂矿石 - 锂矿（6%CIF）价格有波动 中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有年度变化 锂精矿月度进口量有不同来源的变化 锂矿自给率有不同类型的表现 周度港口贸易商及待售锂矿库存有年度变化 [25] - 供需平衡表显示2024 - 2025年各月需求、生产、进口、出口及平衡情况 [28] 供给-碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率、产量（分来源）、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口量等有不同变化 智利出口至中国碳酸锂量有年度变化 月度废旧锂电池回收有不同类型的表现 [31][34] - 供需平衡表显示2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况 [37] 供给-氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率（按来源）、冶炼产能、产量（按来源）、出口量等有不同变化 [39][40] - 供需平衡表显示2024 - 2025年各月需求、出口、进口、产量及平衡情况 [44] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿的成本利润有变化 锂云母和锂辉石加工成本构成有不同占比 碳酸锂进口利润有年度变化 [47] - 不同类型回收生产碳酸锂的成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等有不同表现 [49] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本、氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润等有不同变化 [52] 库存 - 碳酸锂仓单数量有年度变化 碳酸锂周度库存、月度库存（按来源） 氢氧化锂月度库存（按来源）有不同表现 [54] 需求-锂电池 - 电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口量、电芯成本等有不同变化 [58] - 锂电池电芯库存、储能中标情况有不同表现 [60] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有不同变化 [63] - 供需平衡表显示2024 - 2025年各月出口、需求、进口、产量及平衡情况 [66] 需求-三元材料 - 三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有不同变化 [68][70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润走势、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有不同变化 [72][75][77] 需求-新能源车 - 新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等有不同变化 [80][81][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇内地见底，港口交易大去库，但MTO利润一般压制高度，需关注委内船货及油的变化 [2] - 塑料盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力偏大 [2] - 聚丙烯盘面维稳，基差弱，进口利润和出口利润不佳，供应端临时检修计划增加，PP整体库存中性，05及后续预期中性略偏大 [3] - PVC基差环比上升，成交一般，总库存水平中性偏高，综合利润偏低，短期季节性开工恢复，中长期预期格局偏差 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格方面，1月7 - 13日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2285降至2257，西北折盘面从2443降至2430，进口利润、主力基差等有不同变化 [2] - 日度变化上，动力煤期货无变化，江苏现货降3，西北折盘面降30等 [2] 塑料 - 价格方面，1月7 - 13日东北亚乙烯从745有变化，华北LL从6480涨至6650，华东LL从6625涨至6825等 [2] - 日度变化上，华北LL涨70，华东LL涨100，华东LD涨250等 [2] - 基差方面，L01基差华北-180环比-40，华东-100环比-30，地区价差有不同变化 [2] - 利润方面，原油震荡，油制和煤制利润转差，LL进口理论63，HD - LLD价差110环比-40等 [2] - 库存方面，上游煤化工和两油去库，社会库存本周累库，HD低位，LD库存累库，LL库存同比中性略偏高 [2] 聚丙烯 - 价格方面，1月7 - 13日山东丙烯从5770涨至5940，东北亚丙烯从710有变化，华东PP从6240涨至6350等 [3] - 日度变化上，山东丙烯涨40，华东PP涨35，山东粉料涨40等 [3] - 利润方面，进口利润-334，出口利润-225，出口量环比略下滑，PDH综合利润-970环比+230 [3] - 库存方面，上游两油去库，煤化工累库，社库累库，PP整体库存中性 [3] PVC - 价格方面，1月7 - 13日西北电石维持2400，山东烧碱从715降至695，电石法-华东从4730有变化等 [4][5] - 日度变化上，山东烧碱降15，电石法-华东涨70，电石法-西北降50 [5] - 利润方面，外购电石氯碱综合利润-600附近，兰炭利润偏差，电石利润差 [5] - 开工率方面，本周开工率79.7%环比+1.1%，电石法开工79.7%环比+1.3%，乙烯法79.6%环比+0.3% [5] - 库存方面，上游工厂库存30.9环比+0.4w，PVC社会库存111.4w环比+5w，总库存水平依然中性偏高 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面下行压力增加，国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力，国内豆粕盘面远月受成本下行影响有压力，菜粕盘面小幅下行，豆菜粕价差略有回落，豆粕盘面月间价差偏强，菜粕月间价差变化有限[3] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，市场供应充足，提货量略降，库存高位，成交增加，需求良好，远期供应不确定支撑价格，菜粕需求转弱，供应压力仍存，预计偏震荡运行[7] - 交易策略建议单边空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略[9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面下行，两份报告偏利空，南美市场报价坚挺但全球供需偏宽松，价格有压力，国内豆粕远月受成本影响有压力，菜粕小幅下行，豆菜粕价差回落，豆粕月间价差偏强，菜粕月间价差变化有限[3] 基本面 - 美豆结转库存和季度谷物库存数据偏利空，出口改善但供需仍偏宽松，南美巴西新作生长良好预计丰产出口增加，旧作出口与压榨好，阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加，国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力[4][6] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量略降，库存高位略降，成交增加，需求良好，远期供应不确定支撑价格，菜粕需求转弱，供应压力仍存，预计偏震荡运行[7] 逻辑分析 - 美豆下行压力增加，巴西天气对作物影响有限，国际大豆市场供需偏宽松，价格有压力，南美报价回落，国内后续大豆到港量减少，供应不确定，现货有支撑，盘面近端偏强，中长期供应偏宽松，价格有压力，菜粕受宏观影响，需求一般，供应变化影响多，价差阶段性稳定，豆粕收紧情况下价差预计缩小，豆粕月间价差走强持续性有限，菜粕月间价差小幅震荡有压力[8] 交易策略 - 单边建议空单思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略[9] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，巴西不同月份船期的盘面压榨利润和现货压榨利润有差异，且部分月份榨利有变化[10]

镍期货市场行情 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)镍价收涨2.12%，最新收盘报18075美元/吨，较前一交易日上涨375美元/吨，成交15514手 [1] - 同期国内夜盘沪镍主力合约2602弱势震荡，收报141520元/吨，微跌60元/吨，跌幅0.04% [1] - 1月12日LME镍库存报284562吨，较前一交易日减少228吨 [1] - 1月13日早盘，沪镍期货全线高开，主力合约2602开盘报145000元/吨，上涨3420元，但随后高开低走，转为弱势震荡，9:20报价140840元/吨，下跌740元 [1] 宏观与地缘政治影响 - 宏观层面，市场对主要央行政策独立性的疑虑抑制了整体风险偏好 [1] - 资金正从大宗商品等传统领域流向科技成长赛道，导致金属市场的流动性支撑削弱 [1] - 此前推升价格的关键地缘风险溢价正在消退，特别是非洲资源地区的紧张局势出现缓和迹象，显著降低了供应链中断的担忧 [1] - 宏观情绪退潮与供应风险缓释形成共振，共同加剧了镍价的下行压力 [1] 供应端分析 - 全球显性库存持续累积至高位，构成了对价格的直接压制 [2] - 尽管主要生产国存在政策限制，但市场对此已有充分预期 [2] - 其他地区冶炼产能的恢复与中游中间品的宽松供应，使得整体供应收缩的预期显著弱化，供应端对价格的支撑力下降 [2] 需求端分析 - 下游消费呈现“双弱”格局 [2] - 新能源领域，高镍电池的产量与渗透率增速均出现放缓 [2] - 不锈钢行业虽然维持生产，但终端需求复苏乏力，难以有效消化原料 [2] - 传统领域需求平稳，但无法弥补主要板块的需求缺口，整体消费拉动力不足 [2] 产业链与企业动态 - 产业链正经历从上游到下游的利润压缩过程，矿端价格松动，冶炼环节溢价收窄，整体盈利空间受到挤压 [2] - 下游企业多采取按需采购和主动去库存的策略，导致产业内部传导不畅，进一步加剧了市场的观望情绪 [2] - 龙头企业虽凭借规模与成本优势保持业绩增长，但其新增产能的释放也在一定程度上加剧了市场对供应过剩的担忧 [2] 后市展望 - 镍价短期内的主要矛盾已转变为“高库存现实”与“弱需求现状”之间的博弈 [2] - 在库存出现实质性去化或下游需求出现超预期改善信号之前，价格预计将延续震荡偏弱走势，下方需重点关注矿山成本线的支撑强度 [2] - 中长期而言，新能源汽车产业的长期增长趋势与印尼的产业政策仍是关键变量，但短期的供需再平衡过程或将主导市场节奏 [2] - 投资者需密切关注库存变化、主要消费领域的排产数据及宏观政策的边际动向 [2]