量化择时周报：季报期尾声，集中配置绩优与底部 证券研究报告/金融工程定期报告 2026 年 04 月 26 日 分析师：吴先兴 执业证书编号：S0740525110003 Email：wuxx02@zts.com.cn 配置绩优和底部》2026-04-19 2、《净利润断层策略本周超额收益 2.98%》2026-04-19 均衡配置》2026-04-12 报告摘要 季报期尾声，集中配置绩优与底部 请务必阅读正文之后的重要声明部分 相关报告 1、《量化择时周报：业绩披露高峰期， 前周我们提示：当前市场处于震荡格局，中东地区冲突仍在反复，同时进入业绩披露 的中后期，技术指标呈现放量滞涨，短期维持中等仓位，集中配置绩优板块和业绩确 定性板块。最终 wind 全 A 全周先扬后抑，全周微涨 0.28%。市值维度上，上周代表 小市值股票的中证 1000 微跌 0.04%，中盘股中证 500 指数微涨 0.41%，沪深 300 上 涨 0.86%，上证 50 上涨 1.17%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括煤炭、电 子，煤炭上涨 4.51%，农业、传媒饮料表现较弱，农业下跌 3.18%。上周成交活跃度 上，电力与 ...

品牌升级调整期，保持高端化战略定力 乖宝宠物(301498) 乖宝宠物 2025 年年报及 2026 年一季报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 林逸丹(分析师) | 021-38038436 | linyidan@gtht.com | S0880524090001 | | 王艳君(分析师) | 021-38674633 | wangyanjun2@gtht.com | S0880520100002 | | 张彦博(分析师) | 021-23185661 | zhangyanbo2@gtht.com | S0880526040005 | 本报告导读： 公司自有品牌业务进入结构升级关键期，持续加大研发投入及海外工厂布局，公司 未来有望进一步巩固行业龙头地位。 投资要点： 风险提示。原材料成本变化，市场竞争加剧，新品推广不及预期。 | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | - ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：中信证券研究 文|裘翔 高玉森 陈泽平 张铭楷 陈峰 2007年以来的8段极致抱团期，当前持续时间排第二，抱团行情结束后，超额往往出现在非热门但有基 本面逻辑的行业，而非跟热门行业"对立"的板块，当前如果一个行业被AI硬件严重虹吸，大概率是自身 也存在瑕疵。对于市场而言，接下来要警惕的是商品波动率降下来后，基本面定价资金的回归以及能化 商品价格的持续上涨，届时市场会开始定价断航造成的真实经济影响，供需缺口引发的持续涨价和超预 期利润将成为核心线索，国内的供给侧政策也不容忽视，"节能降碳"和"碳达峰考评办法"是近期两个关 键文件，其推出的时间也反映了在复杂全球地缘环境下加速推进节能降碳的迫切性。配置上，继续坚守 中国优势制造，积极寻找出现供需缺口的品种。 抱团行情结束后， 超额往往出现在非热门行业 而非跟热门行业"对立"的板块 1）2007年以来8段极致抱团期，当前持续时间排第二。通过拥挤度指标，我们识别了2007年以来的8段 极致抱团期，从持续的时间来看，当前这一轮行情高度集中的状态已维持8个月，仅次于2020年12月 ~2021 ...

文章核心观点 - 美伊冲突持续约两个月，导致霍尔木兹海峡关闭、油价飙升，并通过能源价格传导加剧全球通胀，同时抑制全球经济增长，金融市场经历剧烈波动后进入风险再定价阶段，长期看全球供应链正转向“安全优先” [1][2][8][10] 美伊冲突局势 - 美国与伊朗谈判取消，双方互信严重缺失，谈判陷入拉锯战，冲突核心在于霍尔木兹海峡控制权、伊朗核计划分歧及解除制裁问题 [1][2] - 本轮中东战局已持续接近两个月，美国面临国内经济反噬与中期选举压力，伊朗则承受基础设施损毁与资源消耗的困境 [2] 全球通胀压力加剧 - 霍尔木兹海峡运输受阻导致原油供给短缺，布伦特原油价格一度逼近120美元/桶 [4] - 能源成本传导推高通胀，3月美国CPI能源分项同比升至12.6%，欧元区HICP能源项同比涨幅达4.9% [4] - 油气价格上涨推高化肥、农产品及工业品成本，国际货币基金组织预测全球通胀率2026年将升至4.4%，较2025年上升0.3个百分点 [1][4] - 亚洲能源进口国及欧洲工业国面临显著成本压力 [4] 全球经济增速承压 - 冲突通过物理冲击、价格传导、政策约束三层路径压制经济，航运受阻使波罗的海原油运输指数持续上升 [6] - 通胀制约央行降息空间，美联储2026年可能仅降息一次 [6] - 国际货币基金组织将2026年全球经济增长预期从3.3%下调至3.1% [1][6] - 能源进口国经常账户恶化，脆弱经济体主权债务违约风险上升 [6] 能源价格及金融市场影响 - 能源与农产品价格上涨，中东尿素价格3月上涨19%-28%，若冲突持续，全球化肥均价或再涨15%—20%，威胁新兴市场农业产出 [8] - 美伊冲突爆发以来，美国股市呈现先暴跌后强势反弹的V型走势，标普500指数在冲突初期下跌逾15%，但截至2026年4月中旬已完全收复失地并创历史新高，突破7000点大关 [8] - 市场已从恐慌切换至“风险再定价”阶段，若停火协议落地且油价稳定，科技股与AI主线或引领结构性行情 [8] 长期趋势与结构性变化 - 全球供应链从“效率优先”转向“安全优先”，能源、物流成本中枢长期抬升 [10] - 美国霸权空心化暴露，石油美元根基松动，中东国家探索能源结算多元化 [10] - 若冲突持续，美股高估值板块或深度回调，新兴市场资本外流压力加剧 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊谈判前景不明，美国经济数据向好但通胀传导待察，国内经济增长受出口与生产拉动，消费和房地产投资有待改善，各行业受地缘政治、供需关系、政策等因素影响，市场短期震荡，中长期部分行业有做多机会，投资需关注各行业具体情况和风险[2][4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：伊美谈判准备或有突破，伊朗发布反击清单；美国4月制造业和服务业PMI初值好于预期；欧洲能源需求增加；部分企业业绩增长或有投资项目[2] - 策略观点：美伊谈判前景不明，美国经济仍强劲，国内出口与生产拉动增长，消费修复慢，房地产投资调整，短期市场震荡，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周四国债主力合约有涨有跌；欧元区4月制造业PMI初值好于预期，服务业和综合PMI不及预期；全国累计发电装机容量增长，太阳能和风电装机增速快，发电设备利用小时数降低[5] - 流动性：央行周四进行5亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量[6] - 策略观点：一季度经济增长有韧性，但信用端修复不稳定，需警惕上游价格挤压利润，经济修复持续性待察，资金面宽松，短期债市震荡偏强[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、COMEX金下跌，沪银下跌、COMEX银上涨；芝商所下调黄金、白银期货保证金比例；特朗普表态美国在伊朗问题上的立场，以黎停火协议延长[8] - 策略观点：地缘局势风险回落但海峡航运封锁风险仍在，美债收益率平稳，黄金震荡，金价上行受货币收紧预期压制，建议观望，给出沪金、沪银运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊谈判不确定，欧元区和美国制造业PMI初值好，铜价震荡调整，LME铜库存增加，国内电解铜社会库存下降，华东地区现货平水于期货，广东地区铜现货升水下调，国内精炼铜现货进口小幅亏损，精废铜价差下滑[11] - 策略观点：铜原料供应紧张，海外铜矿供应预期收紧，国内铜库存有望去化，海外COMEX铜价走强，总体铜价支撑强，短期若情绪改善价格或冲高，若美伊谈判反复则偏震荡，给出沪铜、伦铜运行区间[12] 铝 - 行情资讯：美伊谈判不确定，市场情绪谨慎，铝价震荡调整，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单微增，铝锭社会库存增加，铝棒社会库存减少，铝棒加工费震荡调整，华东地区铝锭现货贴水，LME铝库存减少[13] - 策略观点：中东冲突致供应端缩减，海外电解铝供应收紧，国内下游开工率稳，进口亏损利于出口，国内库存有望去库，短期铝价高位运行，若国内去库加速价格有望走强，给出沪铝、伦铝运行区间[14] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨，单边交易总持仓增加，伦锌与昨日持平，总持仓增加，SMM0锌锭均价、上海基差等数据公布，上期所锌锭期货库存、LME锌锭库存等数据公布，全国主要市场锌锭社会库存增加[15][16] - 策略观点：锌精矿加工费下行，副产品硫酸补充利润，下游企业开工率抬升，企业锌锭原料库存下滑，国内锌锭总库存高位但边际去库，海外伦锌再现大额注销仓单，LME锌价走强，沪伦比值下行，锌锭出口窗口开启，去库速率或加快，锌价运行中枢或随板块情绪上移[16] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收跌，单边交易总持仓减少，伦铅较前日同期下跌，总持仓减少，SMM1铅锭均价等数据公布，上期所铅锭期货库存、LME铅锭库存等数据公布，全国主要市场铅锭社会库存减少[17] - 策略观点：铅矿显性库存下行，铅精矿TC持平，副产品硫酸及白银价格强势，原生冶炼开工率抬升，铅废料库存下行，再生铅开工率持平，原生再生冶炼厂铅锭成品库存均有小幅抬升，下游蓄企开工率小幅抬升，沪伦比值高位，自产铅锭及进口铅锭增量推动国内社会及工厂库存抬升，伦铅结构持续走强，铅锭进口利润边际收窄，铅价重心或将小幅上移[17] 镍 - 行情资讯：4月23日，沪镍主力合约收涨，现货市场各品牌升贴水弱稳运行，成本端印尼内贸红土镍矿到厂价持平，镍铁价格持稳运行[18] - 策略观点：中期全球镍元素供需改善趋势确定，镍价底部支撑强，短期印尼政策扰动致镍矿偏紧，硫磺短缺使印尼MHP冶炼厂开工率下调，预计精炼镍累库放缓或去库，支撑镍价偏强，建议逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间[19] 锡 - 行情资讯：4月23日，沪锡主力合约收跌，SHFE库存、LME库存减少，供给端云南地区复产节奏快但部分企业原料短缺开工率下滑，江西地区废锡回收体系恢复慢开工率仅常规性恢复至中性水平，产量低位持稳，需求端整体偏弱修复，传统消费板块疲软，光伏需求略有回暖，家电领域3月排产增加但恢复斜率缓，下游企业补库需求带动库存减少，近期锡价反弹补库力度减弱，全国主要市场锡锭社会库存减少[20] - 策略观点：锡供应端短期增量有限，预计产量维持当前水平，需求端整体平淡，下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑，近期锡价反弹后持稳，下游入场补库使期货库存下降，或抬高锡价运行中枢，考虑地缘反复，预计锡继续维持高位宽幅震荡，给出国内主力合约、海外伦锡运行区间[21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，MMLC电池级、工业级碳酸锂报价上涨，LC2609合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为负[22] - 策略观点：碳酸锂价格震荡运行，本周社会库存累库但5、6月排产数据显示累库趋势或难持续，今日多头资金承接积极，价格短期难大幅下跌，操作上关注主力合约价格能否突破18万元/吨压力位，突破后可顺势做多，维持震荡则建议观望或轻仓操作，给出广期所碳酸锂2609合约参考运行区间[22] 氧化铝 - 行情资讯：2026年4月23日，氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓减少，山东现货价格贴水主力合约，海外澳洲FOB价格维持不变，进口盈亏为正，期货库存持平，矿端几内亚CIF价格、澳大利亚CIF价格维持不变[23] - 策略观点：矿端几内亚铝土矿管控政策未发布，预计削减出口量抬高矿价重心但上行空间受压制，氧化铝冶炼端短期检修增加供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难改，宜采取逢高沽空近月合约策略，若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，06合约有较好空头入场机会，给出AO2606合约参考运行区间，需关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突[24] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货方面佛山市场德龙304冷轧卷板、无锡市场宏旺304冷轧卷板等价格有变化，佛山、无锡基差有变化，佛山宏旺201、宏旺罩退430价格持平，原料方面山东高镍铁出厂价、保定304废钢工业料回收价、高碳铬铁北方主产区报价持平，期货库存增加，社会库存下降，300系库存下降[25] - 策略观点：印尼实施新版镍矿基准价计算公式，镍矿成本中枢上移，强化不锈钢成本支撑，国内钢厂盘价上调，贸易商看好后续行情刺激交投，下游行业数据一季度同比走弱，但300系冷轧库存处于往年同期偏低水平且去化速度加快，下游需求有温和复苏迹象，目前不锈钢看涨情绪仍在，但估值相对较高，现货流通充足，短期内不具备大幅上涨条件，后续面临实质需求是否转好考验，给出主力合约参考区间[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，主力合约收盘下跌，加权合约持仓减少，成交量放大，仓单减少，AL2606合约与AD2606合约价差抬升，国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价不变，下游刚需采买，国内主要市场铝合金锭库存、铝合金锭厂内库存增加[27] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计偏强[28] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价下跌，注册仓单增加，主力合约持仓量增加，现货市场天津汇总价格上涨，上海汇总价格持平；热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单持平，主力合约持仓量增加，现货市场乐从汇总价格上涨，上海汇总价格持平[30] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强运行，上周钢材出口量回升，市场对出口改善预期修复，热卷产量小幅回升，库存去化节奏符合预期，螺纹钢表观需求回暖，产量恢复，库存去化顺畅，基本面表现较好，当前旺季接近尾声，钢材需求整体中性，库存去化平稳，出口持续修复对热卷需求有支撑，需求预期改善，价格表现偏强，但需关注地缘政治扰动和原料价格波动向成本端的传导强度[30] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收跌，持仓增加，铁矿石加权持仓量增加，现货青岛港PB粉价格、折盘面基差、基差率公布，必和必拓与中国矿产资源集团完成铁矿石销售合同谈判但具体条款未披露[31][32] - 策略观点：供给方面，海外矿石发运环比下降但略高于同期，澳洲、巴西发运量回落，非主流国家发运小幅增加，近端到港量低位回升；需求方面，钢联口径日均铁水产量环比减少，部分地区高炉因设备故障检修，钢厂盈利率提升；库存端，港口库存去化，钢厂进口矿库存低位下降，五一节前预计有补库动作。综合来看，需求侧铁水上方空间收窄，预计在高位维持一定时间，BHP谈判短期落地，中东冲突博弈放大商品波动幅度，美伊谈判进展扰动市场，矿端成本逻辑受情绪影响，现实端澳洲柴油现货价格高位，边际供应增强，“反内卷”氛围对黑色板块有提振，预计价格震荡运行，后续关注铁水复产、贸易谈判及地缘局势变化[33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：4月23日，焦煤主力合约开盘冲高后震荡回落，日内收跌，现货端山西低硫主焦等报价及升贴水情况公布，焦炭主力合约冲高回落，日内收跌，现货端日照港准一级湿熄焦等报价及贴水情况公布[34] - 技术形态：焦煤盘面价格短期进入震荡整理阶段，关注下方1080元/吨附近支撑，上方1330元/吨附近压力；焦炭盘面价格短期内维持区间震荡，关注下方1600 - 1650元/吨附近支撑，上方1880元/吨附近压力[35] - 策略观点：中东争端持续但市场脱敏，美伊谈判使市场对降息预期交易抬头，需求预期回暖，原油走弱但国内煤炭已回吐“能源替代”溢价，原油对国内煤炭短期价格影响有限，焦煤静态供求结构宽松，国内煤炭产量和蒙煤发运处于高位，需求端铁水恢复但钢材表需不足限制铁水高度和原料需求，市场有“负反馈”担忧，当前焦煤05合约价格估值合理，但不排除仓单交割压力下价格被下压可能，建议暂时观望，中长期对焦煤价格乐观，更偏向6 - 10月，若焦煤打出三位数价格可逐步价值建仓远月合约[36][37] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收跌，华北大板、华中报价持平，04月23日浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单[38] - 策略观点：上周市场传闻湖北地区石油焦生产线须在8月底前提交天然气改造方案，市场对环保政策趋严预期升温，盘面减仓上行，但现实需求乏力，下游加工厂订单疲弱及回款困难仅维持刚需补货，部分玻璃厂让利大单客户但出货量拉动有限，全国各区域库存普遍环比上升，市场缺乏实质利好支撑，供需矛盾未缓解，后续关注下游需求恢复进展和供应端产能变化动态，给出主力合约参考区间[38] 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价下跌，04月23日纯碱样本企业周度库存减少，其中重质纯碱库存减少，轻质纯碱库存增加，持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单[39] - 策略观点：上周受出口需求改善及玻璃市场情绪回暖影响，纯碱价格反弹，供应方面博源化工等装置提升负荷，供应量回升至高位，需求方面下游市场交投氛围偏淡，企业采购保守，多小单刚需补库，市场流通节奏放缓，综合来看，纯碱市场供需宽松格局未改变，但出口需求好转缓解库存压力，预计后续价格震荡偏强，给出主力合约参考区间[40] 锰硅硅铁 - 行情资讯：4月23日，锰硅主力合约冲高回落，日内收跌，现货端天津6517锰硅现货市场报价及升水盘面情况公布，硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁现货市场报价及升水盘面情况公布，锰硅盘面价格向下跌破上行趋势线，走势延续弱势，关注下方6050元/吨附近支撑；硅铁盘价格跌破短期反弹趋势线后持续走弱，关注下方5550元/吨附近支撑[41][42] - 策略观点：中东争端持续但市场脱敏，美伊谈判使市场对降息预期交易抬头，需求预期回暖，原油走弱但国内煤炭已回吐“能源替代”溢价，原油对国内煤炭短期价格影响有限，锰硅静态供求格局不理想，下游建材需求低迷、库存高位难去化，近期部分合金厂自发减产供给端边际好转但本周环比小幅回升，硅铁基本面处于供需双弱格局，供求关系不是驱动铁合金行情的关键因素，成本端锰矿、电价上涨和供给端政策主导的收缩才是关键，当下锰矿端可叙事性是后续关注重点，但短期港口锰矿库存回升、下游锰硅减产使锰矿采购需求下滑，锰矿价格上涨动能渐弱或制约锰硅价格，当前盘面价格估值偏高，不排除价格自然回落，中长期强调下方以成本为支撑，等待驱动向上操作[43][44] 工业硅&多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端华东不通氧553、421市场报价持平，主力合约基差情况公布[45] - 策略观点：昨日工业硅早盘下挫，收盘前拉涨，短期价格区间内波动，供给端周产量持稳，西南地区临近丰水期但电价未调降，“潮汐产能”复产节奏偏缓，需求侧多晶硅期货价格反弹带动企业出货增加，对工业硅需求偏稳，有机硅DMC开工率稳态波动，硅铝合金开工率小幅提升，下游需求边际情绪好转但扭转偏弱格局需时间，行业库存高位运行，整体弱需求格局未改变，西南供给低位，西北开工率稳定，煤焦价格无大幅垮塌，下方支撑较强，“反内卷”会议传闻或提振盘面，预计价格震荡运行，区间内操作[46][47] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌但涨跌幅为正，加权合约持仓增加，现货端SMM口径N型颗粒硅、N型致密料、N型复投料平均价情况公布，主力合约基差为负，国家能源局统计2026年3月光伏新增装机容量同比下降[48] - 策略观点：当前盘面处于政策预期走势，现实产业链下游需求低迷未改变，各环节成交价格中枢偏低，期货价格反弹后硅料现货签单增加，成交价格贴水盘面，工厂出货后厂内库存下降，行业总库存仍在高位去化有限，期货预期先行，政策预期和情绪对盘面定价强于基本面，上方空间取决于政策预期溢价，盘面波动幅度增大，关注现货价格是否提涨及新政策是否落地[49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：原油上涨，BR上涨，RU需求承压下跌，丁二烯大跌进入快速下跌通道，丁二烯橡胶BR大概率补跌带动RU和NR下行，市场变化快，多空观点分歧，多头认为东南亚橡胶林增产有限、中国需求预期转好、天然橡胶替代合成橡胶，空头认为宏观预期转差、供应增加、需求处于季节性淡季，轮胎厂开工率小幅波动，全钢和半钢轮胎厂

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着外部扰动因素缓解利好逐渐在盘面体现，市场情绪快速修复阶段或结束，大盘短期走势或由连续反弹转为偏强震荡格局，各品种表现分化，不同行业受多种因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种相关因素并谨慎操作[1] 各行业总结 宏观金融 - 股指品种表现延续分化，高端制造板块占比较高、更受益于市场流动性的中证500和中证1000或延续更优表现[1] - 国债在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行[1] 有色金属 - 铜价在宏观及基本面双重利好下明显回升，短期追高需谨慎[1] - 铝价因中东局势降温高位回落，供应端有实质减产，关注低多机会[1] - 氧化铝价格反弹，但供应过剩格局未改变，关注几内亚铝土矿出口配额进展[1] - 锌基本面内外分化加剧，内盘反弹空间受限[1] - 镍矿端成本抬升预期走高，价格偏强震荡，关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪等，操作上逢低多为主[1] - 不锈钢期货高位震荡，关注矿端实际成交情况，操作上短线偏多为主[1] - 锡下方支撑坚挺，关注低多机会[1] 贵金属与新能源 - 金银受中东地缘消息和沃什听证会扰动，价格承压，短期关注美伊谈判进展，或震荡为主[1] - 铂钯驱动有限，短期延续区间震荡[1] 工业品类 - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性较差，投资者需注意风险[1] - 碳酸锂储能需求旺盛、动力需求修复、矿端扰动边际放松、下游备货增加引发累库，进入去库周期，总库存压力不大[1] 黑色金属 - 螺纹钢进入去库周期，“金三银四”需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动，思路转为逢高逐步关闭敞口[1] - 热卷唐山有阶段性环保应急响应，可能有波段价格利好支撑，单边以震荡思路对待，注意前高位置压力，期现正套可滚动参与[1] - 铁矿石价格在商品情绪良好时高位震荡，按区间震荡操作，不建议追高追空[1] - 玻璃短期供需双弱，05合约现货属性增强，价格承压[1] - 纯碱跟随玻璃，短期供强需弱，05合约现货属性增强，价格震荡[1] - 焦煤05合约以交割博弈为主，投机重点关注09合约，关注焦煤09合约是否先于05合约企稳，届时可能有低多机会[1] - 焦炭逻辑同焦煤[1] 农产品 - 棕榈油短线受印尼下半年全面b50消息影响，需警惕回归交易弱基本面[1] - 豆油基本面最好，依赖出口需求增加预期，短期风险点在于大豆大量到港对基差的压力，中期关注美豆新作产情[1] - 菜油有小幅累库，但库存仍处低位且供给偏紧，预计盘面震荡运行[1] - 国际棉花库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移[1] - 国际食糖结构性过剩格局明确，国内食糖供应宽松格局确立，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续[1] - 玉米旧作优质粮存偏紧预期，港口和下游库存偏低，下游刚需支撑短期盘面，中长期种植成本抬升，盘面预期震荡偏强运行，关注天气和政策[1] - 豆粕短期震荡调整，关注贴水变化和种植天气，中长期在成本支撑下预期底部抬升，震荡偏强，关注中美贸易动态和美豆种植天气[1] 其他品类 - 纸浆期货减仓反弹，但基本面弱势下空间有限，短期建议观望[1] - 原木期货预计在810 - 830区间震荡[1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能仍有待释放[1] - 原油美伊停火谈判消息反复，霍尔木兹海峡通行受阻，现货价格维持高度升水[1] - 燃料油情况同原油[1] - 沥青期货大幅走弱，现货端坚挺，供需格局支撑现货，期货下跌带动基差走扩，刚需入场推动成交回暖，地缘局势变数大，建议严控风险、保持观望[1] - 沪胶产区降雨增多，原料成本支撑走弱，中游库存累库，商品市场多空交织，暂无明确驱动[1] - BR橡胶短期地缘冲突降温价格回调，美伊局势影响东北亚原料进口，炼厂缺原料停车检修及暂停外售，关注海峡通行情况，冲突加速海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，近期民营顺丁装置利润深度亏损，检修降负预期增强，短期下游负反馈逐步兑现[1] - PTA生产面临“无米之炊”，4 - 5月是检修旺季，高价格破坏需求，下游仅维持刚需采购[1] - 石脑油裂解装置利润率回落，乙烯价格受区域供应收紧支撑，沙特乙二醇装置重启，沙特朱拜勒石化中心遭袭击但未影响装置[1] - 能源化工品原油受地缘政治缓和影响预期走弱，东北亚炼厂原油供应紧张降负，PX实货短缺，下游补货迅速，短纤价格随成本波动[1] - 苯乙烯中东局势缓和原料供应预期转好，中国与韩国炼厂降低开工率，4月供应进一步收紧，下游开工率维持高位，刚需托底需求[1] - 甲醇短期地缘降温，市场核心矛盾转变，特朗普可能制造小规模冲突引发行情短期反复，即使和谈伊朗甲醇装置复产也需1个月以上，当前全球甲醇供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调[1] - 乙二醇地缘局势缓和但中东产能难快速修复，基本面偏弱，库存维持高位[1] - PVC 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期偏乐观，地缘局势缓和但中东产能难快速修复[1] - LPG 4月CP C3/C4高开出台，中东地缘冲突溢价偏高，近期冲突缓和PG回调明显，国内PDH开工率下滑，利润深度恶化导致下游负反馈或逐步出现，关注中东PG船货运输情况，关注局势反复，谨慎参与[1] - 集装箱航线美伊阶段性停火生效，霍尔木兹海峡通航条件改善，市场避险情绪降温，战争风险溢价回落，马士基宣涨但现货市场竞争激烈，5月涨价能否全面落地待观察，短期市场在成本回落预期与船司挺价动作之间博弈，运价大概率维持震荡走势，关注两周谈判期内地缘局势变化及其他船司涨价跟进情况[1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2026年4月23日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期、跨品种等数据及相关图表，为投资者提供市场信息[1] 各目录总结 动力煤 - 展示2026年4月16 - 22日动力煤基差及不同合约间价差数据，基差在 -33.4 至 -29.4 元/吨间，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 呈现2026年4月16 - 22日燃料油、原油/沥青基差及比价数据，如2026年4月22日燃料油基差17.35元/吨，原油/沥青比价0.1524 [6] 化工商品 - 给出2026年4月16 - 22日天胶、甲醇、PTA等化工品基差数据，如2026年4月22日天胶基差 -220元/吨，甲醇基差382元/吨 [7] - 列出化工品跨期价差，如天胶5月 - 1月价差 -885元/吨，9月 - 1月价差 -730元/吨 [7] - 展示化工品跨品种价差，如2026年4月22日LLDPE - PVC价差2859元/吨，LLDPE - PP价差 -197元/吨 [7] 黑色 - 提供2026年4月16 - 22日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据，如2026年4月22日螺纹钢基差84.0元/吨，铁矿石基差73.6元/吨 [11] - 给出黑色品种跨期价差，如螺纹钢5月 - 1月价差 -84.0元/吨，10月 - 1月价差 -26.0元/吨 [11] - 展示黑色品种跨品种数据，如2026年4月22日螺/矿比价4.05，螺/焦比价1.8164 [11] 有色金属 国内市场 - 呈现2026年4月16 - 22日铜、铝、锌等有色金属国内基差数据，如2026年4月22日铜基差 -170元/吨，铝基差 -270元/吨 [23] 伦敦市场 - 展示2026年4月22日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水 -58.81，沪伦比7.72 [25] 农产品 - 给出2026年4月16 - 22日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如2026年4月22日豆一基差 -419元/吨，豆二基差220元/吨 [31] - 列出农产品跨期价差，如豆一5月 - 1月价差6元/吨，9月 - 1月价差25元/吨 [31] - 展示农产品跨品种数据，如2026年4月22日豆一/玉米比价2.06，豆油/豆粕比价2.85 [31] 股指期货 - 提供2026年4月16 - 22日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据，如2026年4月22日沪深300基差 -35.6 [40] - 给出股指期货跨期价差数据，如沪深300次月 - 当月价差61.67 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判前景不明，短期市场可能震荡，中长期逢低做多；国债行情短期震荡偏强；黄金走势承压，建议观望；有色金属价格支撑较强，部分有望冲高；黑色建材价格偏强，但受地缘政治影响大；能源化工市场波动大，需灵活应对；农产品价格有上涨空间，但需观望[4][7][9] 各行业内容总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：美媒称特朗普给伊朗停火时间，腾讯与阿里巴巴洽谈投资，CPU 巨头或涨价，日本光刻胶原料短缺[2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 各合约有不同比率[3] - 策略观点：美伊谈判不明，经济强劲，国内出口与生产拉动增长，短期震荡，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：各主力合约有环比变化，财政部发行国债，美国对伊朗施压，央行进行逆回购操作[5] - 策略观点：一季度经济增长有韧性，但需警惕上游价格挤压利润，资金面宽松，债市短期震荡偏强[6][7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银有涨跌变化，美国 10 年期国债收益率和美元指数有数据，美联储主席提名人有相关表态[8] - 策略观点：美伊停火但海峡航运风险未消，黄金走势承压，建议观望，给出沪金、沪银运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：市场权衡美伊停火协议，铜价上扬，LME 铜库存减少，国内上期所仓单减少，现货贴水或升水[11] - 策略观点：铜原料供应紧张，库存有望去化，价格支撑强，若情绪改善有望冲高，给出沪铜、伦铜运行区间[12] 铝 - 行情资讯：市场氛围回暖，铝价回升，沪铝持仓量和仓单增加，铝锭三地库存环比持稳，铝棒库存减少，LME 铝库存减少[13] - 策略观点：中东冲突影响供应，海外电解铝供应收紧，国内库存有望去库，铝价预计高位运行，给出沪铝、伦铝运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌 3S 有涨跌，各地区基差、库存等有数据[15] - 策略观点：锌精矿加工费下行，下游开工率抬升，库存高位去库，海外伦锌走强，锌价中枢或上移[15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅 3S 有涨跌，各地区基差、库存等有数据[16] - 策略观点：铅矿库存下行，冶炼开工率有变化，铅锭库存有抬升，铅价重心或上移[17][18] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约上涨，现货升贴水弱稳，成本端价格持平，镍铁价格持稳[19] - 策略观点：全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，印尼政策扰动支撑镍价，建议逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间[20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，SHFE 库存减少，LME 库存增加，供给端产量持稳，需求端偏弱修复[21] - 策略观点：供应端增量有限，需求端平淡，下游补库支撑锡价，预计高位宽幅震荡，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间[22] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和合约收盘价有变化，贸易市场升贴水有数据[23][24] - 策略观点：供需格局未变，5、6 月有去库预期，价格下方支撑强，建议空仓观望或轻仓做多，给出广期所碳酸锂 2609 合约运行区间[25] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓量增加，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有数据[26] - 策略观点：矿端政策未发布，预计矿价易涨难跌，氧化铝冶炼端供应转紧，中长期过剩，建议观望，给出国内主力合约运行区间[27] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，现货价格有变化，原料价格持平，期货库存增加，社会库存下降[28] - 策略观点：印尼上调镍矿基准价强化成本支撑，现货价格上涨滞后，下游需求有复苏迹象，看涨情绪仍在，但估值高，后续面临需求考验，给出主力合约参考区间[29][30] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格企稳，持仓减少，仓单增加，合约价差扩大，国内三地库存增加[31] - 策略观点：成本端支撑强，下游需求有支撑，供应端扰动，价格预计偏强[32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约有涨跌，注册仓单、持仓量有变化，现货价格有变动[34] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格偏强，出口回升，基本面表现中性或更优，需求整体中性，库存去化平稳，价格偏强，但需关注地缘政治和原料价格[35] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货基差有数据，必和必拓与中国矿产资源集团完成谈判[36] - 策略观点：供给端发运环比下降，到港量回升，需求端铁水产量增加但增速放缓，钢厂盈利率下滑，库存端港口库存去化，钢厂进口矿库存回升，预计价格震荡运行，关注铁水复产、贸易谈判及地缘局势[37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约收涨，焦炭主力合约收跌，现货端各品种报价及升贴水有数据[38] - 策略观点：市场对中东争端脱敏，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭影响有限，焦煤静态供求宽松，需求端有不足，建议观望，中长期对焦煤价格乐观，若焦煤价格下跌可建仓远月合约[40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，库存增加，持仓有变化[42] - 策略观点：市场对环保政策预期升温，盘面减仓上行，但需求端乏力，库存积压，缺乏利好支撑，关注下游需求和供应端产能变化，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，库存增加，持仓有变化[44] - 策略观点：受出口需求改善和玻璃市场情绪回暖影响，价格反弹，供应回升，需求交投淡，采购保守，供需宽松格局未变，预计价格震荡偏强，给出主力合约参考区间[44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收平，硅铁主力合约收涨，现货端报价及升水有数据，技术形态上锰硅和硅铁盘面价格有走势[45] - 策略观点：市场对中东争端脱敏，需求预期回暖，原油走弱对国内煤炭影响有限，锰硅静态供求不理想，硅铁供需双弱，成本端和供给端收缩是驱动行情关键，当前盘面价格估值偏高，中长期强调成本支撑，关注锰矿端和澳洲情况[46][48] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货端报价及基差有数据[49] - 策略观点：工业硅小幅收涨，价格区间内波动，供给端产量持稳，复产节奏偏缓，需求端有积极变化但格局未变，库存高位，预计价格震荡运行[50] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货端报价及基差有数据，相关部门召开光伏行业座谈会[51] - 策略观点：盘面延续政策预期走势，产业链下游需求低迷，期货情绪影响市场心态，库存高位，政策预期和情绪对盘面定价强于基本面，关注现货价格和新政策[52] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：丁二烯大跌，带动 RU 和 NR 下行，市场变化快，多空有不同观点，轮胎厂开工率有波动，库存有变化，现货价格有变动[54][55] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，丁二烯橡胶看跌期权多头建仓，买 NR 主力空 RU2609 继续持仓[56] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收涨[57] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差和 Es Sider - Bonny/Girassol 南北价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - WTI 跨区价差[58] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动，MTO 利润变动[59] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润[60] 尿素 - 行情资讯：区域现货无变动，主力合约变动[61] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，边际影响在出口配额，建议逢高空配，关注尿素替代性估值[62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端各数据有变化[63][64] - 策略观点：美伊谈判或开始，霍尔木兹海峡通航受限，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端和供应端情况，港口库存情况，建议空仓观望[65] PVC - 行情资讯：PVC09 合约上涨，现货价、基差、价差有变化，成本端价格有变动，开工率下降，库存有变化[66] - 策略观点：企业综合利润回落，产量下降，下游内需负荷恢复，出口有预期，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，短期预期筑底[67] 乙二醇 - 行情资讯：EG09 合约上涨，价差有变化，供给端和下游负荷有变动，装置有检修和重启情况，进口到港预报和港口库存有数据，估值和成本有数据[68] - 策略观点：国外装置检修上升，国内进入检修季，进口预期下降，港口预期去库，油化工利润低位，注意风险[69] PTA - 行情资讯：PTA09 合约上涨，价差有变化，负荷下降，装置有检修情况，下游负荷下降，库存累库，盘面加工费上涨[70] - 策略观点：意外检修多，PTA 去库，加工费有支撑，PXN 预期上升，注意风险[71] 对二甲苯 - 行情资讯：PX07 合约上涨，价差有变化，负荷下降，装置有停车和检修情况，进口下降，库存去库，估值成本有数据[72] - 策略观点：PX 负荷预期下降，下游 PTA 降负去库，产业链负荷中枢下降，进入去库周期，估值中性，预期库存下降，后续估值或上升，注意风险[73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价下跌，基差走弱，上游开工下降，库存累库，下游开工率下降，价差缩小[74] - 策略观点：美伊谈判或开始，霍尔木兹海峡封锁，原油价格震荡，PE 估值有下降空间，仓单压制减轻，供应端装置投产，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率反弹[75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价无变动，基差走弱，上游开工下降，库存有变化，下游开工率上涨，价差缩小[76] - 策略观点：成本端二季度增产，供应过剩缓解，供应端无产能投放，需求端开工率季节性反弹，短期地缘冲突主导，长期矛盾转移[77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，北方局部小涨，部分养殖端有惜售或挺价心态[79] - 策略观点：低价刺激消费和冻品入库，屠宰放量后体重下滑，企业缩量带动二育入场，现货易涨难跌，但年内产能偏大，盘面近强远弱[80] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数下跌，供应稳定，消化一般，下游心态谨慎，预计价格多数稳定少数下跌[81] - 策略观点：前期补栏量低，供应递减，需求刺激现货涨价，近月强势整理，养殖盈利高，远月走弱，短期正套延续，留意现货季节性回落压力[82] 豆菜粕 - 行情资讯：印尼、马来西亚、泰国、美国等有相关政策和数据，印度植物油库存增加，国内三大油脂库存增加[83] - 策略观点：美伊事件未结束，原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，油脂价格或上涨，短期波动大，暂时观望[84] 油脂 - 行情资讯：美国大豆种植面积、出口数据、国内大豆到港和库存数据、全球大豆产量和库存消费比有数据[85] - 策略观点：化肥价格上涨和厄尔尼诺气候影响，农产品价格增仓上涨，蛋白粕价格走高，但未形成厄尔尼诺，维持观望[86] 白糖 - 行情资讯：洲际交易所白糖合约交割总量，巴西港口食糖装运情况，印度、泰国、巴西食糖产量有数据[87][88] - 策略观点：国内增产利空兑现，再次下跌可能性不大，全球能源价格高位，原糖价格低位，巴西甘蔗制糖比例或下调，下半年供需或改善，逢低少量试多[89] 棉花 - 行情资讯：美国棉花种植面积、出口数据、国内纺纱厂开机率、全球棉花产量和库存消费比有数据[90] - 策略观点：美棉主产区干旱，关注 5 月 USDA 报告，国内中下游开机率同比略增，临近目标价格补贴政策公布，美棉价格上涨，郑棉价格走强[91]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 美伊和谈前景不确定致全球风险偏好降温，国内经济一季度GDP增长回升且好于预期，通胀修复回升，市场交易逻辑聚焦中东地缘局势，后续关注美伊谈判进展、两会后政策实施情况和市场情绪变化 [1] - 不同资产表现各异，股指短期震荡反弹，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹、有色短期高位震荡、能化短期震荡调整且波动大、贵金属短期震荡，操作上需谨慎做多或观望 [1] 各目录总结 宏观金融 - 海外方面，伊朗不参加美伊谈判，美国延长停火期限，美伊和平谈判前景不确定，原油价格和美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内方面，一季度中国GDP增长回升且好于预期，经济整体向好，通胀修复回升 [1] 股指 - 在电子化学品、元件以及煤炭等板块带动下国内股市小幅上涨，基本面显示国内经济向好，但美伊和谈前景不确定或影响风险偏好，后续关注相关因素，操作短期谨慎做多 [2] 贵金属 - 周二夜盘贵金属市场整体下跌，因美伊和谈前景不确定，油价和美元上涨，现货金银收跌，短期震荡，操作短期谨慎做多 [2] 黑色金属 钢材 - 周二国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，发改委下调油价表明能源问题可控，现实需求未明显好转，库存下降但板材压力大，供应产量有变化，市场关注成本支撑和宏观政策，短期震荡偏强 [5] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅回落但盘面震荡偏强，铁水产量上行，短期需求有韧性，4月底到5月初铁水产量见上半年顶部，供应发运量回落、到港量回升，节前钢厂或补库，预计短期震荡偏强 [5] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁现货价格反弹、硅锰现货持平，盘面价格小幅回落，锰矿价格有支撑，硅锰开工率和日均产量增加，合金厂减产，硅铁厂内和社会库存低位，生产成本有支撑，短期价格区间震荡 [6] 有色新能源 铜 - 中东局势反复但有色金属脱敏，铜核心矛盾是弱现实与预期博弈，国内去库但下游补库结束，全球显性库存高位，铜矿供需紧平衡，上方高度谨慎看待 [7] 铝 - 1 - 3月原铝进口量居历史第二，俄铝长单弥补缺口，国内铝库存累积接近150万吨高位，中东铝企停产提振铝价但二三季度欧洲铝企复产有增量，国内供给充裕、需求不佳，铝价下方有支撑但上方高度不宜过度期待 [7] 锌 - 锌锭社会库存维持在22万吨附近高位，LME库存略有下滑但较去年低点大幅增加，南北方锌矿加工费下调，国内冶炼产能扩张、产量高位，26年海外冶炼厂复产，需求端难言乐观，或下滑 [8] 铅 - 2026年1 - 3月铅锭累计进口量大幅增加，社会库存攀升至高位，4月以来铅价和副产品硫酸价格上涨带动再生铅企业利润修复、集中复产，预计4月产量继续增加，原生铅产量季节性回升，需求转入淡季，以旧换新政策透支需求 [8] 镍 - 26年印尼RKAB配额大幅下降，中短期内上方空间受高库存限制，后期镍矿产量下降传导至冶炼端或有更大空间，印尼HPM的CF系数上调和中东冲突提升成本，镍价下方有支撑但上方空间有限 [9] 锡 - 1 - 2月从缅甸进口锡矿同比增加，佤邦复产进程加快，国内冶炼开工处于同期高位，后期关注印尼出口政策；需求端行业分化，半导体独木难支，整体需求欠佳；现货市场平淡，社会库存下降、LME库存增加，短期维持震荡偏强 [10] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力合约下跌，期现基差为负，锂矿报价持平，外购锂云母生产有利润、外购锂辉石生产亏损，社会库存累库但下游排产增加、采购意愿积极，下方价格支撑强，谨慎持多或等待逢低布局机会 [11] 工业硅 - 周二工业硅主力合约下跌，期货升水，北方开工低迷，供需双弱、产能过剩、库存高位，贴近成本定价，成本受焦煤带动，关注成本支撑和上方套保压力，区间操作 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力合约上涨，相关报价持平，仓单数量持平，工信部召开光伏行业座谈会引发期货短期反弹，关注下游对高价硅料接受能力和环节开工负荷，预计短期反弹高度有限，谨慎观望 [13] 能源化工 原油 - 美伊停火到期，双方有分歧，市场对和谈信心减弱，美国和伊朗均延长停火，油价高位震荡，中东原油流动承压、美国供应趋紧，油价维持高位大波动震荡 [14] 沥青 - 油价小幅回升，沥青刚需低，5月后季节性需求回升，炼厂开工低位但市场资源投放有潜力，短期累库压力有限，新合同价支撑市场底部，绝对价跟随原油大幅波动，关注伊朗局势 [15] PX - 5月汽油调油料需求增加，前期出口传闻证伪致上行受阻，市场对部分大装置供应减量担忧计价，芳烃料产能受限、出口价格高企，后期偏强震荡 [16] PTA - PX价格高位震荡、装置减量带动PTA盘面偏强震荡，但需求负反馈使PTA走低、基差下行，下游接货意愿低，涨价空间有限，5月后补货或回归，跟随原油价格波动，上方空间有限 [16] 乙二醇 - 港口库存去库低于预期，美伊谈判预期下海外装置复工预期提升，出口预售下降，下游开工低位，价格上行空间有限，跟随油价震荡 [17] 短纤 - 聚酯板块盘整，短纤跟随震荡，上游高价制约利润，自身产销差，终端旺季成品库存低、下游减产降负压制恢复空间，跟随PTA等品种维持震荡格局 [17] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌，截至4月19日当周美国大豆种植率为12%，美元走弱及美豆油高位行情支撑其阶段性企稳，产区降雨延缓播种进度，价格处于成本支撑区间，资金谨慎 [18] 豆菜粕 - 油厂大豆及豆粕库存宽松，后期集中到港冲击大，现货及近月高基差下跌，远月豆粕09合约上行动能不足，动态成本支撑下区间震荡；菜粕供应宽松预期兑现，基差暂稳，旺季购销一般，跟随豆粕震荡调整 [19] 油脂 - 隔夜CBOT豆油期货收盘上涨，追随原油涨势，中东局势及原油行情是油脂市场主要情绪监控指标；棕榈油方面，东南亚产区增产压力增加、出口边际转弱，国内豆菜油供应压力初现但价格低估值有支撑 [20] 玉米 - 现阶段玉米处于贸易商定价阶段，东北产区挺价、华北贸易商出货积极，市场供应宽松，销区需求疲软受替代品冲击，基层余量充足，小麦丰产及政策拍卖有影响，尽管期货反弹但需谨慎乐观 [20] 生猪 - 全国生猪出栏均价下跌，短期出栏供应压力大，规模企业计划出栏环比压力大，二育肥猪及冻品库存压力增加，4月中下旬需求或边际改善，但因产能基数大，反弹空间有限，后期低位震荡 [21]

宏观：沃什联储政策主张与前景 - 核心观点：新任美联储主席提名人选沃什在听证会上展现的政策主张与市场预期一致，但其改革图景面临现实挑战，市场认为短期内现有政策框架可能维持，其政策主张对市场影响中性 [1][2] - “大批判家”立场：沃什批判联储观察通胀的数据框架、过度扩表导致通胀、2022年政策框架对通胀过度容忍、以及预先给出利率路径的做法 [1] - “货币主义学派”主张：沃什认为通胀由过度扩表导致，因此缩表势在必行且主要影响有产阶级，而降息的最大理由在于AI生产率繁荣可能带来的中性利率下降 [1] - “保持边界感”原则：沃什主张联储不应持有长期国债，以避免职责延伸损害独立性，视缩表为重塑央行职责边界的重要途径 [1] - 政策前景谜团：沃什未提供具体解决方案，例如替代核心PCE的通胀指标、缩表路径与节奏、以及联储与市场沟通机制的改革方案 [1] - 主张的内在矛盾：降息理由基于AI带来中性利率下降的“信念”而非可证实“事实”，且缩表导致的利率曲线陡峭化可能抬升实体融资成本，与降息目标产生短期矛盾 [2] - 短期市场焦点：资产定价矛盾仍集中在中东冲突导致的滞胀交易反复 [3] - 后续关注点：需关注参议院对沃什提名的表决情况（可能因特朗普与鲍威尔案件延后至5月15日之后）、沃什上任后联储与市场的沟通机制安排（如点阵图、会议纪要公开性）、以及公开市场操作工具（如TOMOs）的开发使用以观察缩表时点安排 [3] 策略：中观景气跟踪（4月第3期） - 核心观点：AI产业增长中枢继续上行，周期品价格出现分化，内需消费景气边际回升 [6] - 上游资源：大宗品价格分化 - 原油：地缘局势降温缓解供给担忧，布伦特原油期货结算价周环比下跌5.1% [6] - 有色：COMEX黄金周环比上涨1.9%，SHFE铜和铝分别上涨3.9%和3.7% [6] - 煤炭：煤价周环比上涨1.1%，主因地缘扰动导致燃料价格上涨及化工需求抬升 [6] - 中游周期与制造：AI景气强劲，建工需求偏弱 - 科技制造：亚洲半导体产业产值增速高位攀升，2026年3月韩国半导体出口额（TTM）达2190.0亿美元，同比增速升至52.4%，其中存储芯片出口额同比增速达80.6%；2026年第一季度台股半导体公司营收同比增长33.5%；中国大陆PCB出口额同比增长32.7%，3月出口均价升至52.8万美元/百万块 [7] - 基建地产：建筑开工需求偏弱，钢铁价格因成本驱动上涨，建材价格小幅下降 [7] - 下游消费：地产销售边际改善，猪价反弹 - 地产：30大中城市商品房成交面积同比上升6.8%，10大重点城市二手房销售面积同比上升10.3% [7] - 农业：生猪价格周环比大幅反弹6.7%，主因养殖端惜售叠加节前备货需求提升 [7] - 人流物流：货运需求边际改善 - 客运：10大主要城市客运量同比增长4.0%，百度迁徙指数同比增长8.0% [8] - 货运：全国公路及铁路货运量同比分别增长1.2%和5.4%；快递揽收及投递量同比分别增长0.7%和1.3% [8] - 海运：波罗的海干散货指数（BDI）周环比大幅上升16.6%，港口货物及集装箱吞吐量环比分别增长4.1%和3.0% [8] 行业动态与报告精粹 - 策略研究：推出“因势利导：宏观驱动型股债动态配置策略” [10] - 轻工行业：华为AI眼镜新品发布，产品力实现全方位突破 [10] - 地产行业：通胀好转继续修复资产价格预期 [10] - 传媒行业：爱奇艺召开世界大会，发布AI专业影视创作平台 [10] - 近期活动：国泰海通证券将于2026年5月11日至13日在上海举办消费服务沙龙 [10]