报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业市场进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多IH或IF、IC或IM期货；国债短期震荡，利率大方向向下，逢低介入；有色金属中铜、铝等各品种走势有别，给出对应运行区间；黑色建材类钢材、铁矿石等受需求、关税等因素影响；能源化工类各品种受供需、成本等因素制约；农产品类各品种根据自身供需和市场情况给出交易策略 [4][7][11][23] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌，两市成交减少，融资额下降，隔夜Shibor利率上升，信用利差扩大 [2][3] - 交易逻辑基于政策稳定经济和股市，风险偏好修复，建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，或做多与“新质生产力”相关性较高的IC或IM期货，单边建议逢低买入IF股指多单 [4] 国债 - 周五主力合约上涨，5月制造业PMI改善，特朗普提高关税引发反对，美国5月ISM制造业相关指数不佳 [5][6] - 5月制造业PMI改善，供需回升，大行存款利率调降使债市承压，但流动性投放呵护，预计资金面偏松，短期债市震荡，利率大方向向下，逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX金、COMEX银上涨，美国经济数据弱于预期，货币政策表态偏鸽派 [8] - 建议逢低做多，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 上周铜价冲高回落，库存有变化，现货进口亏损扩大，精废价差扩大，需求环比改善 [11] - 国内商品氛围弱，海外贸易局势反复，预计铜价上涨阻力大，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 上周铝价震荡回调，库存去化，现货基差报价坚挺，供应无变动，需求开工率平稳抬升 [12] - 国内商品氛围偏空，海外贸易局势反复，铝锭和铝棒库存支撑铝价，预计短期价格震荡偏弱，给出运行区间 [12] 锌 - 上周锌价冲高回落，库存有变化，锌精矿加工费上行，预计6月精炼锌产量增加 [13] - 终端消费乏力，锌锭社会库存累库，锌价有下行风险 [14] 铅 - 上周铅价持续下行，库存增加，下游蓄企促销，终端采买乏力，原生开工上行，再生铅企开工下行 [15] - 下游需求偏弱，供应增加，再生成本支撑或减弱，铅价下方空间或加深 [15] 镍 - 上周镍价偏弱运行，传闻镍矿配额放宽引发担忧，精炼镍产量高位，需求偏弱，成本有支撑 [16] - 精炼镍供需过剩，库存难维持，成本支撑有限，需求转弱后镍价或下跌，不建议追空，等待反弹逢高沽空，给出运行区间 [16] 锡 - 上周锡价大幅下跌，矿端复产推进，冶炼开工率低，需求订单未见增量，库存减少 [17] - 锡供给预期转松，需求拖累，锡价重心或下移，给出运行区间 [17] 碳酸锂 - 周五碳酸锂现货指数下跌，广期所合约指数连续7周下跌，下游补库弱，库存压力大，供给出清慢，成本支撑乏力 [18] - 预计6月供需紧平衡，盘面弱势运行，关注相关变化，给出运行区间 [18] 氧化铝 - 5月30日氧化铝指数下跌，持仓减少，现货价格有变动，基差升水，海外价格维持，进口窗口打开，期货仓单去库 [19] - 矿端扰动持续，产能过剩，价格以成本为锚，建议逢高轻仓布局空单，给出运行区间，关注风险 [19] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约价格微跌，持仓减少，现货价格持平，基差有变化，原料价格持平，库存减少 [20] - 现货价格承压，市场困局，下游观望，304不锈钢市场或延续弱势下行 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货价格有变动 [22] - 市场进入淡季，终端需求走弱，关税政策影响情绪，国内中长期需求有压力，关注关税、需求和成本情况 [23] 铁矿石 - 上周五主力合约收跌，持仓减少，现货基差和基差率有数据，发运量有变化，铁水产量下降，库存有变动 [24] - 铁水见顶回落，下游需求预期走低，矿价承压，或震荡偏弱运行，关注终端需求、钢厂利润和宏观消息 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价下跌，生产企业去库；纯碱现货价格个别调整，夏季检修供应回落，库存增加 [25][26] - 玻璃中期期价偏弱运行；纯碱中期供应宽松、库存压力大，盘面偏弱运行 [26] 锰硅硅铁 - 5月30日锰硅主力合约收跌，硅铁主力合约探底回升，本周两者盘面价格持续回落，波动风险放大 [27][28] - 商品整体弱势，产能过剩，成本下移，锰硅基本面疲弱，需求下滑，不建议抄底；硅铁受电价和情绪影响，需求决定价格，观望为主 [29][30][32] 工业硅 - 5月30日主力合约收跌，本周盘面价格单边下跌，持仓收窄，价格有波动风险 [33] - 产业产能过剩，需求不足，供给缩量难扭转过剩预期，无法排除价格走低风险，不建议抄底 [34][35] 能源化工类 橡胶 - NR和RU假期前大跌，日胶假期下跌，多空观点不同，轮胎开工负荷有变化，库存下降，现货价格有变动 [37][38] - 胶价破位下跌，建议顺势而为，中性或偏空思路，短线操作，关注波段操作机会 [39] 原油 - WTI、布伦特主力原油期货上涨，INE主力原油期货下跌，中国原油相关库存有变化 [40] - 油价处于估值高位，OPEC增产压制上限，进入逢高空配区间 [40] 甲醇 - 5月30日09合约下跌，现货上涨，基差变化，内地价格走弱，供应将增加，需求有变化，下游利润改善 [41] - 供需格局偏弱，价格无上行驱动，单边逢高空配置，关注跨品种价差做多机会 [41] 尿素 - 5月30日09合约下跌，现货持平，基差变化，供应高位，需求不温不火，企业利润走低 [42] - 价格单边难有趋势，盘面基差低位，单边观望为主 [42] PVC - 09合约上涨，现货价格上涨，基差和价差有变化，成本持稳，开工率有变动，库存下降 [43] - 企业利润压力大，检修季尾声产量回升，下游开工弱，出口转弱，预计偏弱震荡，谨防反弹 [43] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有变化，供给和需求端装置有变动，库存去化，成本有变化 [44] - 产业去库，终端出口偏强，但估值修复有回调风险 [44] PTA - PTA09合约下跌，华东现货下跌，基差和价差有变化，负荷有变动，库存去库，加工费有变化 [45] - 供给检修季，需求库存压力小，持续去库，加工费有支撑，绝对价格震荡 [45] 对二甲苯 - PX09合约下跌，CFR下跌，基差和价差有变化，负荷有变动，装置有重启，进口有变化，库存持平，估值成本有数据 [46] - 检修季结束，6月去库放缓，三季度因PTA新装置投产去库，终端出口偏强，聚酯负荷难下滑，短期估值中性偏高水平震荡 [46] 聚乙烯PE - 6月1日OPEC+或维持增产，现货价格无变动，供应新增产能大，库存去库，需求淡季，开工率有变化 [47] - 短期矛盾转移，6月无新增产能，价格维持震荡 [47] 聚丙烯PP - 6月1日OPEC+或维持增产，现货价格无变动，跌幅小，6月供应产能投放集中，需求开工率下降 [48] - 季节性淡季，6月价格偏空，LL-PP价差或走阔 [48][49] 农产品类 生猪 - 假期猪价涨跌互现，养殖端出栏慢，供应有限，需求支撑不足，交易平平 [51] - 短期现货偏弱，期现货下跌空间受限，不做多，反弹抛空 [51] 鸡蛋 - 假期蛋价稳定局部略弱，新开产增多，供应充裕，需求采购积极性降低，走货慢 [52] - 供强需弱，本周蛋价或下行，关注淘汰力度，现货驱动向下，近月逢高抛空，中远月等待矛盾积累 [52] 豆菜粕 - 节日美豆回落，国内豆粕现货稳定，后续预计累库，美豆产区降雨好，巴西升贴水上调，美豆面积下降 [53] - 09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况 [54][55] 油脂 - 马棕5月高频数据预示库存累积，印尼等库存低，印度降低关税利于出口，美豆油下跌，国内现货基差回落 [56][57] - 利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有库存低、印度降税，预期油脂震荡 [57][58] 白糖 - 周五郑糖期货价格下跌，现货报价下跌，巴西港口待装食糖船只和数量增加 [59] - 外盘供应紧张阶段或过去，国内产销好但基差糖流入和进口供应将增加，后市糖价或走弱 [59] 棉花 - 周五郑棉期货价格窄幅震荡，现货价格上涨，基差变化，美国棉花出口销售有数据，下游开机率有变动，库存同比持平 [60] - 旺季已过，下游开机率跌幅不大，供应进口窗口关闭使库存去化加速，基本面边际好转，但商品市场情绪偏空，预计短线棉价震荡 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场表现不一,多数品种处于震荡或偏弱状态,投资操作建议以观望、套利和择机做空为主,部分品种可根据具体情况进行期权策略操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 股指成交缩量延续震荡,建议观望 [2] - 国债短期窄幅震荡,单边策略观望,关注高频经济数据和资金面动态,期现策略关注2509合约正套 [2] - 黄金未能持续冲高维持震荡,可做虚值黄金期权双卖策略;白银跟随黄金波动,建议卖出相对虚值看涨期权 [2] 工业 - 集运指数欧线主力合约持续震荡下行,预计在1800 - 2200点区间偏弱震荡,单边操作观望 [2] - 钢材工业材需求和库存走差,关注表需回落幅度,钢厂检修增加,铁水高位回落,关注套利操作 [2] - 焦炭主流钢厂第二轮提降落地,价格仍有提降可能,择机做空J2509 [2] - 焦煤市场竞拍遇冷,库存高位,仍有下跌可能,择机做空JM2509 [2] - 硅铁供需边际改善,成本或下移,底部支撑参考5400左右 [2] - 铜主力关注78000 - 79000压力位 [2] - 锌主力参考21500 - 23500 [2] - 镍主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面偏弱运行,主力参考12600 - 13200 [2] - 锡午后大幅下跌,现货成交好转,265000 - 270000区间空单继续持有 [2] - 原油盘面震荡,等待OPEC增产政策落实,关注INE月差反弹机会 [2] 化工 - 尿素农需待释放,高供应压力下盘面震荡寻底,建议中长期波段思路,短期单边偏空 [2] - PX供需边际转弱但现货偏紧,短期6500 - 6800区间震荡,尝试9 - 1反套和PX - SC价差逢高做缩 [2] - PTA供需边际转弱但原料支撑强,短期4600 - 4800区间震荡,9 - 1反套 [2] - 短纤短期驱动偏弱,价格跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费低位做扩 [2] - 瓶片供需双增,绝对价格跟随成本波动,单边同PTA,关注盘面加工费区间下沿做扩机会 [2] - 乙醇供需双降,近月去库多,单边观望,9 - 1逢低正套 [2] - 苯乙烯夜盘原油反弹或有短期扰动,中期供需有压力,短期谨慎观望,中期偏空参与 [2] - 烧碱氧化铝采买价上提带动近月价格,单边观望,近月正套 [2] - PVC中长线矛盾仍存,近端现货疲弱,中长线逢高空,09上方阻力位5100附近 [2] - 合成橡胶天胶利空发酵,BR2507空单持有 [2] - LLDPE现货跟跌盘面,成交转差 [2] - PP供需双弱,偏弱震荡 [2] - 甲醇库存拐点已现,港口内地走弱,偏弱震荡 [2] 农产品 - 生猪端午备货,期现有支撑,关注13500支撑 [2] - 玉米盘面随出货节奏震荡,短期2320附近震荡 [2] - 油脂多空并存,窄幅震荡,棕榈油短期或冲击8100 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松,单边观望或反弹偏空交易 [2] - 棉花下游市场弱势,反弹偏空交易 [2] - 鸡蛋现货或再度走弱,07合约反弹短空,空单持有 [2] - 苹果端午备货,成交价格稍乱,主力在7600附近运行 [2] - 红枣空头情绪盛,继续下探,偏弱运行 [2] - 花生市场价格震荡,主力在8300附近运行 [2] - 纯碱过剩逻辑持续,逢高空,月间79正套 [2] 特殊商品 - 玻璃市场情绪走弱,关注1000点位支撑情况 [2] - 橡胶基本面偏弱,增仓下跌,空单持有,关注13000一线支撑 [2] - 工业硅高供应压力下走低,基本面偏空 [2] 新能源 - 多晶硅期货企稳震荡,若有多单谨慎持有 [2] - 碳酸锂盘面偏弱震荡调整,主力参考5.8 - 6.2万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马来西亚棕榈油期货或震荡反弹，国内豆油库存将增加，油脂消费不佳，基差报价震荡下跌 [1] - 粕类方面，美豆春播顺利，巴西供应压力大，国内大豆到港充裕，两粕维持震荡，豆粕有回调风险 [2] - 玉米方面，短期玉米价格偏稳，窄幅震荡，中长期供应收紧、需求增加将支撑价格上行 [3] - 生猪方面，现货价格小幅震荡，供需改善有限，猪价难涨难跌，关注盘面支撑 [7] - 白糖方面，全球原糖产量前景改善，国内供需趋松，预计糖价震荡偏弱 [11] - 棉花方面，下游刚需有韧性，棉价下方有支撑，但远期需求预期不强，短期国内或区间震荡 [13] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，本周价格或先跌后涨，调价幅度较小 [14] 各品种情况总结 油脂 - 豆油：江苏一级现价8100元，期价Y2509为7492元，基差590元，仓单17217张 [1] - 棕榈油：广东24度现价8600元，期价P2509为8000元，基差570元，盘面进口利润-640元，仓单0张 [1] - 菜籽油：江苏四级现价9600元，期价OI509为9073元，基差527元，仓单1012张 [1] - 价差：豆油跨期09 - 01为18元，豆棕价差2509为 - 364元，菜豆油价差1500为1500元 [1] 粕类 - 豆粕：江苏现价2940元，期价M2509为2961元，基差 - 21元，巴西7月船期盘面进口榨利180元，仓单26899张 [2] - 菜粕：江苏现价2530元，期价RM2509为2604元，基差 - 74元，加拿大7月船期盘面进口榨利 - 73元，仓单28009张 [2] - 大豆：哈尔滨大豆现价3980元，期价豆一主力合约为4119元，基差 - 139元；江苏进口大豆现价3640元，期价豆二主力合约为3565元，基差75元，仓单29218张 [2] - 价差：豆粕跨期09 - 01为 - 52元，油粕比现货为2.76，豆菜粕价差现货为410元 [2] 玉米系 - 玉米：玉米2507期价2325元，锦州港平舱价基差 - 5元，蛇口散粮价2410元，南北贸易利润14元，进口利润347元，仓单217099张 [3] - 玉米淀粉：玉米淀粉2507期价2663元，长春现货2690元，潍坊现货2890元，基差27元，淀粉 - 玉米盘面价差338元，山东淀粉利润 - 157元，仓单25252张 [3] 生猪 - 期货：主力合约基差970元，生猪2507期价13260元，生猪2509期价13560元，生猪7 - 9价差300元，主力合约持仓77960张，仓单450张 [7] - 现货：河南14530元，山东14700元，四川14300元，辽宁14280元，广东15390元，湖南14300元，河北14620元 [7] - 指标：样本点屠宰率 - 日为147404头，白条价格 - 周为20.60元/公斤，仔猪价格 - 周为28.00元，母猪价格 - 周为32.53元，出栏体重 - 周为129.38公斤，自繁养殖利润 - 周为48元/头，外购养殖利润 - 周为 - 16元，能繁存栏 - 月为4038万头 [7] 白糖 - 期货：白糖2601期价5674元，白糖2509期价5795元，ICE原糖主力16.91美分/磅，白糖1 - 9价差 - 121元，主力合约持仓量308545张，仓单数量31581张 [10] - 现货：南宁6155元，昆明5960元，南宁基差360元，昆明基差165元，进口巴西（配额内）4680元，进口巴西（配额外）5952元 [10] - 产业情况：全国食糖产量累计值1110.72万吨，销量累计值724.46万吨，广西食糖产量累计值646.50万吨，销量当月值65.73万吨 [10][12] 棉花 - 期货：棉花2509期价13330元，棉花2601期价13375元，ICE美棉主力65.33美分/磅，棉花9 - 1价差 - 45元，主力合约持仓量562530张，仓单数量11209张，有效预报351张 [13] - 现货：新疆到厂价3128B为14453元，CC Index:3128B为14572元，FC Index:M:1%为13495元，3128B - 01合约基差1123元 [13] - 产业情况：商业库存383.40万吨，工业库存92.90万吨，进口量6.00万吨，保税区库存39.20万吨，纺织业存货同比3.70%，纱线库存天数21.12天，坯布库存天数32.54天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 1559.20元，服装鞋帽针纺织品类零售额1088.00亿元，纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，服装及衣着附件出口额116.07亿美元 [13] 鸡蛋 - 期货：鸡蛋09合约期价3722元/500KG，鸡蛋06合约期价2662元/500KG，9 - 6价差1060元 [14] - 现货：鸡蛋产区价格3.05元/斤，基差170元/500KG [14] - 指标：蛋鸡苗价格4.15元/羽，淘汰鸡价格5.12元/斤，蛋料比2.53，养殖利润 - 15.96元/羽 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品整体下跌为主，欧线集运、工业硅跌幅领先 [1] - 维持海外多避险多波动，国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产 [6] - 海外方面，美国通胀预期结构稳定，短期基本面保持韧性，财政对短期情绪冲击有望在未来2 - 3周改善，7 - 9月在关税和财政“双重不确定”下美股和美债大概率将会大幅“颠簸”，对权益类资产波动及市场风险偏好保持警惕，维持多波动思路 [6] - 国内方面，稳增长政策保持定力，或仍以用好存量为主，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速，债市在资金压力过后，仍具逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：关税和美债担忧是5月市场波动的两条主线，美国4月零售销售微增0.1%略超预期，5月制造业和服务业PMI表现均好于预期 [6] - 国内宏观：4月国内经济数据显示韧性，政策预期整体平稳，5月1年期、5年期以上LPR均下调10BP，多家国有大行下调存款利率，4月投资与消费增长略有放缓但仍有韧性 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：小盘微盘成交额占比出现回落趋势，关注股指贴水收敛，短期震荡 [7] - 股指期权：短期市场情绪偏暖，关注期权市场流动性，短期震荡 [7] - 国债期货：债市或仍较为震荡，关注资金面、政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：中美谈判进展超预期，贵金属短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：需求持续走弱，期现价格下行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量、政策层面动态，短期震荡 [7] - 铁矿：到港连续偏低，港口小幅去库，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡 [7] - 焦炭：二轮提降启动，焦企出货不畅，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡下跌 [7] - 焦煤：去库压力增加，市场情绪低迷，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡下跌 [7] 能源化工板块 - 原油：增产预期强化，油价压力延续，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡下跌 [9] - LPG：需求继续走弱，PG维持弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌 [9] - 沥青：沥青期价高估等待回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [9] - 高硫燃油：高硫燃油高估状态等待回落，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 甲醇：港口库存渐入累库，下游需求小幅抬升，甲醇回落后震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素：市场逐渐冷静，回归交易基本面，关注市场成交情况等，短期震荡 [9] - 乙二醇：关税担忧褪去，EG检修规模超预期提振期价，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨 [9] - PX：供需偏紧但成本回落，PX回调，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [9] - PTA：聚酯减产和成本扰动，短期震荡，关注聚酯生产情况，短期震荡 [9] - 短纤：需求预期改善，且产销放量，短纤加工费有扩张可能，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [9] - 瓶片：绝对值跟随原料偏强震荡，自身加工费将维持低位，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [9] - PP：成本端支撑有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修延续抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：短期利好叠加，偏强震荡，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡上涨 [9] - PVC：弱预期低估值，盘面震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：强现实弱预期，烧碱偏震荡，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂：继续震荡盘整，关注美豆产区天气，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：加菜籽反倾销结果将落地，菜粕领涨双粕收高，关注美豆面积和天气等，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：小麦集中收割期将至，腾库压力下缺乏上行驱动，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：节前现货止跌，盘面依旧弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 橡胶：仓单继续减少支撑NR坚挺运行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：原料延续下跌，盘面快速回落，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 纸浆：纸浆供需不强，短期关注回落风险，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡上涨 [9] - 棉花：棉价小幅震荡，关注需求变化，关注需求、产量，短期震荡 [9] - 白糖：糖价延续震荡行情，关注天气异常等，短期震荡 [9] - 原木：需求偏淡，原木偏弱运行，关注出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同品种市场表现各异，投资操作需根据各品种具体情况选择策略，部分品种建议观望，部分品种可进行套利操作或单边操作 [2] 各品种总结 股指 - TMT集体回暖，A股缩量震荡，指数下方支撑较稳定，上方突破压力较大，可卖出前低附近支撑位看跌期权赚取权利金 [2] 国债 - 短期处于窄幅震荡格局，10年期国债利率可能在1.65%-1.7%区间波动，30年国债利率可能在1.85%-1.95%区间波动，等待基本面指引，单边策略观望为主，关注高频经济数据和资金面动态 [2] 贵金属 - 未来金价可能冲击3400美元（795元）甚至更高位置，否则维持震荡走势；白银跟随黄金波动，在33.5美元（8300元）前高附近阻力有所巩固 [2] 集运指数（欧线） - 航司降价，主力合约下行，谨慎观望，单边操作暂观望为主 [2] 钢材 - 工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，钢厂检修增加，铁水高位回落，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作 [2] 铁矿 - 区间震荡，区间参考700 - 745 [2] 焦炭 - 主流钢厂开启第二轮焦炭价格提降，预计28日落地，焦煤弱势，价格仍有提降可能，可多热卷空焦炭 [2] 焦煤 - 市场竞拍持续遇冷，煤矿开工高位，库存高位，仍有下跌可能，煤价弱势难改，可多热卷空焦煤 [2] 硅铁 - 供需边际改善，成本下移，区间震荡，参考5500 - 5800，逢高试空，上方压力参考5900左右 [2] 铜 - 供应端铜矿扰动突发，关注“强现实”持续性，主力关注78000 - 79000压力位 [2] 锌 - 社会库存再次去化，基本面变化有限，盘面维持震荡 [2] 镍 - 盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存，主力参考122000 - 128000 [2] 不锈钢 - 盘面延续窄幅震荡，主力参考12600 - 13200 [2] 锡 - 关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待，中长期建议波段思路为主，短期可观察反弹沽空机会 [2] 原油 - 宏观和供应增量预期僵持，盘面震荡，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[440, 500]，套利关注INE月差反弹机会，整体盘面回落后区间震荡概率较大 [2] 尿素 - 农需还需时间等待，高供应压力下盘面震荡寻底为主，主力合约波动调整到[1800, 1900]附近 [2] PX - 供需边际转弱且油价支撑有限，短期承压，关注6500 - 6600支撑，9 - 1轻仓尝试反套，PX - SC价差逢高做缩 [2] PTA - 供需边际转弱叠加油价支撑有限，短期承压，短期关注4600附近支撑，9 - 1反套对待 [2] 短纤 - 短期驱动偏弱，价格跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需双增，短期供需矛盾不突出，绝对价格跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] 乙二醇 - 供需双降，但MEG近月去库仍较多，关注正套机会，单边观望，9 - 1逢低正套 [2] 苯乙烯 - 库存止降累库，供需边际承压，盘面震荡偏弱，中期偏空，近月上方7800阻力，套利可关注EB - BZ走阔机会 [2] 烧碱 - 氧化铝采买价进一步上提带动近月价格，关注仓单，单边观望，近月维持正套 [2] PVC - 中长线矛盾仍存，近端现货显疲弱，盘面再度转跌，中长线逢高空为主，09上方阻力位看5100附近 [2] 合成橡胶 - 供需宽松格局未改，大幅下挫，空单持有 [2] LLDPE - 现货跟跌盘面，成交明显转差，震荡 [2] PP - 供需双弱，关注后续边际装置复产情况，偏弱震荡 [2] 甲醇 - 库存拐点已现，港口内地走弱，偏弱震荡，2950附近压力增强 [2] 粕类 - CBOT休市，两相震荡运行 [2] 生猪 - 月底缩量叠加下游端午备货，期现小幅反弹，关注13500支撑 [2] 玉米 - 盘面随出货节奏震荡，短期2320附近震荡 [2] 油脂 - 国内供给不缺，跟随外盘下行，棕榈油或在8000附近运行 [2] 白糖 - 海外供应前景偏宽松，单边观望或反弹偏空交易 [2] 棉花 - 下游市场保持弱势，反弹偏空交易 [2] 鸡蛋 - 现货或再度走弱风险，07合约反弹短空 [2] 苹果 - 交易随行就市，主力在7500附近运行 [2] 红枣 - 基本面变动不大，延续震荡，短期9000附近运行 [2] 花生 - 市场价格震荡运行，主力在8200附近运行 [2] 纯碱 - 5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与，反弹空，月间7 - 9正套 [2] 玻璃 - 市场情绪悲观，关注1000点位支撑情况 [2] 橡胶 - 基本面偏弱，胶价下跌，前期空单继续持有，关注14000一线表现 [2] 工业硅 - 供应增加预期下增仓下跌，基本面依然偏空 [2] 多晶硅 - 原料价格下跌，供应端有增长预期，增仓下跌，价格仍然承压 [2] 碳酸锂 - 盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转，主力参考5.8 - 6.3万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油方面，SPPOMA前25日产量增幅下滑及船运机构前25日出口增长限制盘面下跌空间，毛棕油期货有重新向上震荡上扬机会；国内大连棕榈油期货维持弱势震荡走势 [1] - 豆油方面，CBOT豆油受工业用量影响及生物柴油政策不确定性支撑，但受特朗普加税及大豆成本端拖累；国内大豆到港增加、开机率提升、库存增加，基本面变差，现货弱于期货，基差报价有望下跌 [1] - 两粕预计维持震荡结构，美豆单边无上涨趋势，关注豆粕上方压力 [2] - 生猪现货价格企稳反弹，09合约跟随现货反弹，行情无大幅下挫基础但上行驱动不强，关注盘面13500附近支撑 [4][5] - 玉米短期维持窄幅震荡，关注小麦上市及政策端投放情况；中长期供应收紧、需求增加将支撑玉米上行 [7] - 白糖预计震荡偏弱，关注未来进口节奏 [10] - 棉花短期国内或区间震荡，关注产业下游需求变动 [12] - 本周全国鸡蛋价格或先跌后涨，调价幅度较小 [13] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 江苏一级豆油现价8120元，较5月23日跌20元，跌幅0.61%；Y2509期价7530元，跌40元，跌幅0.53%；基差590元，跌10元，跌幅1.67% [1] - 广东24度棕榈油现价8520元，较5月23日跌80元，跌幅0.93%；P2509期价7920元，跌34元，跌幅0.43%；基差600元，跌46元，跌幅7.12% [1] - 江苏四级菜籽油现价9610元，较5月23日持平；01509期价9026元，跌40元，跌幅0.44%；基差584元，涨40元，涨幅7.35% [1] 粕类产业 - 江苏豆粕现价2940元，较前值跌20元，跌幅0.68%；M2509期价2950元，跌2元，跌幅0.07%；基差 -10元，涨8元，涨幅225% [2] - 江苏菜粕现价2510元，较前值涨10元，涨幅0.40%；RM2509期价2566元，涨10元，涨幅0.39%；基差 -56元，持平 [2] - 哈尔滨大豆现价3980元，较前值持平；豆一主力合约期价4144元，跌28元，跌幅0.67%；基差 -164元，涨28元，涨幅14.58% [2] 生猪产业 - 主力合约基本价830元/吨，较前值涨65元，涨幅8.50%；生猪2507期价13260元，涨55元，涨幅0.42%；生猪2509期价13600元，涨85元，涨幅0.63% [4] - 河南生猪现货价14430元/吨，较前值涨150元；山东14550元/吨，涨150元；四川14150元/吨，涨150元；辽宁14330元/吨，涨550元；广东15390元/吨，涨50元；湖南14300元/吨，涨150元；河北14500元/吨，涨100元 [4] 玉米系产业 - 玉米2507期价2318元/吨，较前值跌9元，跌幅0.39%；锦州港平舱价2320元，持平；基差2元，涨9元，涨幅128.57% [7] - 玉米淀粉2507期价2653元/吨，较前值跌10元，跌幅0.38%；长春现货2690元，持平；潍坊现货2890元，持平；基差37元，涨10元，涨幅37.04% [7] 自糖产业 - 白糖2601期价涨0.11%；白糖2509期价2835元，涨2元，涨幅0.03%；ICE原糖主力17.31美分/磅，跌0.07美分，跌幅0.40% [10] - 南宁现货价6155元，持平；昆明5970元，跌5元，跌幅0.08%；南宁基差320元，跌2元，跌幅0.62%；昆明星差135元，跌7元，跌幅4.93% [10] 棉花产业 - 棉花2509期价13385元，较前值跌25元，跌幅0.19%；棉花2601期价13435元，跌25元，跌幅0.19%；ICE美棉主力66.06美分/磅，涨0.39美分，涨幅0.59% [12] - 新疆到厂价3128B为14504元，较前值跌10元，跌幅0.07%；CC Index:3128B为14606元，跌2元，跌幅0.01%；FC Index:M: 1%为13495元，涨88元，涨幅0.66% [12] 鸡蛋产业 - 鸡蛋09合约3766元/500KG，较前值涨4元，涨幅0.11%；鸡蛋06合约2762元/500KG，涨6元，涨幅0.22%；鸡蛋产区价格3元/斤，跌0.01元，跌幅0.19% [13] - 蛋鸡苗价格4.15元/羽，持平；淘汰鸡价格5.12元/斤，跌0.1元，跌幅1.92%；蛋料比2.53，涨0.02，涨幅0.80%；养殖利润 -15.96元/羽，涨1.26元，涨幅7.32% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美欧关税升级风险降低，全球风险偏好升温；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息货币政策宽松，短期提振国内风险偏好 [2] - 各资产表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡宜谨慎观望，商品板块中黑色短期低位震荡、有色短期震荡偏强、能化短期震荡、贵金属短期高位偏强震荡，均可谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外方面，欧盟加快与美国关税谈判，全球避险情绪消退，美元指数短期低位反弹；国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息且美欧关税升级风险降低，提振国内风险偏好 [2] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 生物医药、汽车、银行等板块拖累，国内股市小幅下跌；基本面国内4月内需放缓但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息且美欧关税升级风险降低，提振国内风险偏好 [3] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化和国内增量政策出台预期减弱，无明显宏观驱动，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一震荡下跌，COMEX黄金收至3329美元/盎司，SHFE黄金主连收至779元/克一线；贸易扰动缓和但政策冲击美元资产吸引力，美元指数下跌；地缘上俄乌谈判僵局和以色列拟袭击伊朗核设施推升避险需求；宏观上穆迪下调美国主权信用评级，美国5月PMI初值超预期回升 [3][4] - 地缘风险升温叠加贸易政策扰动，美元疲软下黄金短期支撑刚性增强，中长期美国经济不确定性与美债信用边际弱化支撑贵金属估值中枢上移 [4] 黑色金属 钢材 - 周一国内钢材期现货市场弱势下跌，成交量低位运行，市场涨跌两难、缺乏方向感且对消息面钝化 [5] - 现实需求走弱，上周五大品种钢材表观消费量环比小幅回升，但部分钢厂库存累积；供应上4月生铁和粗钢日均产量正增长，5大品种钢材产量环比回升4.06万吨，考虑钢厂盈利可观，短期供应或维持高位，短期以区间震荡思路对待 [5] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格跌幅扩大，铁水日产量连续两周回落，但钢厂盈利尚可，市场对铁水产量回落路径分歧大 [5] - 本周全球铁矿石发运量环比回落159.1万吨，到港量小幅回升63.7万吨，二季度为传统发运旺季；近期FMG推迟铁桥项目达产时间，关注矿山投产进度不及预期情况，短期以偏空思路对待 [5] 硅锰/硅铁 - 周一硅锰现货价格下调100元/吨，硅铁现货价格下调50元/吨；上周五大品种钢材产量小幅回升，铁合金需求尚可 [6] - 锰矿现货价格弱势，硅锰全行业亏损，部分产区减停产力度大；硅铁原料兰炭价格弱势，下游采购情绪不佳，成交一般，短期市场以区间震荡为主 [6][7] 能源化工 原油 - 特朗普推迟对欧盟加征50%关税，市场情绪提振，油价持稳；关税战成市场主要驱动力，美政策反复无常增加不确定性，近期事件性因素及宏观影响是市场最大波动来源，短期油价可能大幅走高 [8] 沥青 - 价格跟随原油偏弱震荡，需求一般，各主要消费地基差下行，盘面跟随现货走弱；利润恢复后开工上调，库存去化停滞，需求接近旺季，关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [8] PX - 聚酯板块回调，PX共振小幅回落；短期检修较多且原油有底部支撑，PX维持偏强震荡；但聚酯下游减产，PTA长约减量或影响后期PX需求，且今年无调油需求，PX后期有小幅回落风险 [8] PTA - 下游开工下行至93.9%，基差回升，港口库存下降，部分头部厂商削减6月长约数量，受下游负反馈影响明显；虽检修数量多但市场情绪转淡，下游开工有下降空间，去库幅度放缓；短期检修量高但加工费走高后部分计划推迟，6月检修计划减少，社库去化幅度或下降，冲高空间有限 [9] 乙二醇 - 基差上行，港口库存下降，开工下降是去库主因，但下游需求减少有负面影响；大装置检修时间长，能维持阶段小幅去库，价格震荡 [10] 短纤 - 总体高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链回暖，价格回升；短期下游开工继续保持，对美订单有释放需求，自身库存前期有去化，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [11] 甲醇 - 太仓市场价格下挫，基差走强；内地检修放量，港口进口增加，MTO重启，库存偏低，短期内价格基本面支撑下僵持；但进口到港增加、内地装置恢复、新增产能释放，中长期有下移空间 [11] PP - 国内市场报盘弱势下跌50 - 100元/吨，美金市场价格少数下跌；关税利好提振下游需求但阶段性补库结束，下游步入淡季，预期走弱，上游装置稳定、产量增加且有新产能投放，价格预计承压下移 [12] LLDPE - 市场价格走低，进口利润方面LLDPE进口窗口关闭，其他多数类别进口窗口开启或待开启；当前检修集中，下游需求短期提振修复，产业库存下降，基本面矛盾不突出；但5月检修是年度高峰，后续装置恢复、新增产能落地，供应压力大，短期内价格震荡，中长期有下移空间 [12] 有色 铜 - 进口铜精矿指数下降，铜精矿现货TC下滑；4月国内铜精矿进口和精炼铜产量高位；需求旺季接近尾声，即将进入淡季，需求持续性待考；社库由降转增且持续小幅累库；印尼自由港冶炼厂将恢复运营，供给提升；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [14] 铝 - 铝大幅去库，5月底可能降至50万吨左右，3 - 5月表观需求增幅5 - 6%但增速难持续；以旧换新和光伏抢装透支需求，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度；短期无实质利空，存在抢出口效应，短期做空谨慎，下个阻力位在20500 - 20600元/吨 [14] 锡 - 欧盟可能对美国科技公司报复，贸易冲突或升级；供应上缅甸佤邦4月底恢复锡生产，但国内仍面临原料缺口，云南部分冶炼厂检修或减产，江西受制于废锡回收量，开工率低；需求上焊料企业订单无明显增量，即将进入淡季，下游及终端刚需采购，成交清淡，补库意愿低迷；关税缓和后美欧贸易争端或使市场关注高关税风险，复产预期和需求回落施压上方空间 [15] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场因美国将士阵亡日假期休市；产区中西部降雨增加，干旱面积收缩，无天气升水；CBOT市场大豆SX - SH月差显示无天气风险溢价且SH有国内买盘支撑；今年初期种植形势好，巴西连年丰产结转库存高，中美关系不确定，国内远月买船谨慎，区间行情，无持续上涨驱动 [16][17] 豆粕 - 基差持续走弱，反映阶段性较差基本面；低基差和修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定支撑上涨 [17] 豆菜油 - 油厂开机恢复，豆油库存上升，供应压力增加，终端消费弱，成交清淡；菜油库存高位，成交疲软，油厂催提掣肘行情，但菜籽库存低位且6月后买船少，油厂挺价支撑价格 [17] 棕榈油 - 东南亚进入增产周期，增库趋势限制盘面上涨空间；美豆油政策预期利多出尽，短期原油或承压下行，对BMD棕榈油支撑减弱；国内低库存、进口利润倒挂，买船谨慎，随BMD市场波动，承压下跌支撑强于外盘；现货豆棕价差倒挂，部分市场紧缺，下游刚需采购，成交量增加 [18] 生猪 - 端午节临近，部分省份养殖出货缩量，供应量下降支撑猪价；但6 - 7月猪多体重大，消费淡季，二育受检疫票收紧政策影响，再补栏谨慎，现货承压风险大；市场对6 - 7月出栏预期支撑价位13.8 - 14元/kg，期货预期难改善，但6月近月高基差回归或现期货补涨行情 [19] 玉米 - 新季小麦收割进度加快，产量预期降低，看涨情绪不高，谨慎建库；本周华北陈麦均价下跌，玉米均价稳定，华北深加工企业到货量下移、报价上调，东北港口报价下跌，产地余粮不足、港口 - 产区价差收缩；随黄淮、华北小麦丰产上市，玉米承压预期增加，盘面升水外溢，但现货暂稳，深加工玉米补库是阶段性支撑；麦收前华北贸易商有出货意愿，小麦饲用增加，深加工开机率季节性下滑，东北玉米无上涨驱动 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，毛棕油期货短线有向上冲击4000令吉机会，连棕油期货有冲高8200 - 8250元机会，豆油基差报价将震荡下跌 [1] - 粕类方面，豆粕在2900附近支撑较强，美豆支撑较强，巴西供应压力兑现，国内后期大豆到港充裕 [3] - 生猪方面，现货价格走弱，猪价预计维持震荡格局，09合约关注13500附近支撑 [6][7] - 玉米方面，短期玉米下跌动力不足，盘面有所反弹，但小麦替代增量或限制上涨幅度，中长期供应收紧将支撑玉米上行 [9] - 白糖方面，原糖预计震荡偏弱，存在跌破17美分/磅风险，国内糖价预计维持震荡偏弱 [13] - 棉花方面，短期国内棉价或区间震荡，下方支撑较强但上行缺乏驱动 [14] - 鸡蛋方面，本周全国鸡蛋价格或先跌后涨，调价幅度较小 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：5月23日江苏一级豆油现价8170元，涨0.62%，期价7570元，跌0.21%；广东24度棕榈油现价8600元，涨0.58%，期价7954元，涨0.05%；江苏四级菜籽油现价9610元，涨0.42%，期价9062元，涨0.04% [1] - 价差数据：豆油基差600元，涨12.36%；棕榈油基差646元，涨7.67%；菜籽油基差544元，涨7.09%；豆油跨期09 - 01价差涨38.46%，棕榈油跨期09 - 01价差跌6.00%，菜籽油跨期09 - 01价差跌33.33%；豆棕现货价差持平，2509合约价差涨0.85%；菜豆油现货价差跌0.69%，2509合约价差跌1.70% [1] - 库存数据：棕榈油库存140万吨，豆油库存120万吨 [1] 粕类产业 - 价格数据：5月23日江苏豆粕现价2960元，涨0.68%，期价2952元，涨0.44%；江苏菜粕现价2500元，涨0.40%，期价2556元，跌0.23%；哈尔滨大豆现价3980元持平，期价4172元，跌0.52%；江苏进口大豆现价3640元持平，期价3571元，涨0.39% [3] - 价差数据：豆粕基差8元，涨700.00%；菜粕基差 - 56元，涨22.22%；大豆基差 - 192元，涨10.28%；豆二基差69元，跌16.87%；豆粕跨期09 - 01价差涨3.77%，菜粕跨期09 - 01价差跌3.10%；油粕比现货跌0.06%，主力合约跌0.26%；豆菜粕现货价差涨2.22%，2509合约价差涨5.04% [3] - 榨利数据：巴西7月船期盘面进口榨利151元，跌6.2%；加拿大7月船期盘面进口榨利 - 56元，跌36.59% [3] 生猪产业 - 期货数据：主力合约基差765元，跌10.00%；生猪2507合约13205元，跌0.26%；生猪2509合约13515元，跌0.48%；生猪7 - 9价差310元，跌8.82%；主力合约持仓80485手，跌0.22%；仓单663张 [6] - 现货数据：河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北等地现货价格均有不同程度下跌；样本点屠宰量日增0.11%；白条价格周跌100.00%；仔猪价格周持平；母猪价格周持平；出栏体重周跌0.25%；自繁养殖利润周跌40.23%；外购养殖利润周跌133.32%；能繁存栏月跌0.66% [6] 玉米系产业 - 玉米数据：玉米2507合约2327元，跌0.09%；锦州港平舱价2320元持平；基差 - 7元，涨22.22%；玉米7 - 9价差 - 24元，跌9.09%；蛇口散粮价2390元，涨0.84%；南北贸易利润 - 6元，涨76.92%；到岸完税价CIF2067元，跌0.37%；进口利润323元，涨9.34%；山东深加工早间剩余车辆306辆，跌42.70%；持仓量2076912手，涨0.43%；仓单211835张，跌0.05% [9] - 玉米淀粉数据：玉米淀粉2507合约2663元，涨0.26%；长春现货2690元持平；潍坊现货2890元持平；基差27元，跌20.59%；玉米淀粉7 - 9价差 - 74元，涨11.90%；淀粉 - 玉米盘面价差336元，涨2.75%；山东淀粉利润 - 154元，跌6.94%；持仓量319593手，跌1.57%；仓单25640张，跌3.16% [9] 白糖产业 - 期货数据：白糖2601合约5693元，跌0.49%；白糖2509合约5833元，跌0.38%；ICE原糖主力17.31美分/磅，跌0.40%；白糖1 - 9价差 - 140元，跌4.48%；主力合约持仓量293668手，涨0.45%；仓单数量32244张，跌0.19%；有效预报0张 [13] - 现货数据：南宁现货6155元，跌0.08%；昆明现货5975元，跌0.08%；南宁县左基差322元，涨5.57%；昆明泉之基差142元，涨13.60%；进口糖巴西配额内4730元，跌2.21%；配额外6017元，跌2.27%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1425元，跌7.71%；配额外与南宁价差 - 138元，跌4500.00% [13] - 产业数据：全国食糖产量累计值1110.72万吨，涨11.63%；销量累计值724.46万吨，涨26.07%；广西食糖产量累计值646.50万吨，涨4.59%；销量当月值65.73万吨，跌1.32%；全国销糖率累计65.22%，涨12.97%；广西销糖率累计63.96%，涨10.41%；全国工业库存386.26万吨，跌8.20%；广西食糖工业库存232.97万吨，跌10.41%；云南食糖工业库存104.70万吨，跌3.20%；食糖进口13.00万吨，涨160.00% [13] 棉花产业 - 期货数据：棉花2509合约13410元，跌0.15%；棉花2601合约13460元，跌0.19%；ICE美棉主力66.06美分/磅，涨0.59%；棉花9 - 1价差 - 20元，涨9.09%；主力合约持仓量577706手，跌0.16%；仓单数量11359张，跌0.44%；有效预报327张，跌6.03% [14] - 现货数据：新疆到厂价3128B级14514元，跌0.17%；CC Index3128B级14608元，跌0.09%；FC IndexM级1%13407元，跌0.52%；3128B - 01合约基差1104元，跌0.45%；3128B - 05合约基差1054元持平；CC Index3128B - FC IndexM级1%价差1201元，涨4.98% [14] - 产业数据：工业库存95.42万吨，持平；进口量6.00万吨，跌14.3%；保税区库存39.90万吨，跌6.3%；纺织业存货同比4.30%，跌4.4%；纱线库存天数20.98天，涨6.1%；坯布库存天数31.17天，涨6.9%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1548.80元，涨0.9%；服装鞋帽针纺织品类零售额1088.00亿元，跌12.3%；当月同比2.20%，跌38.9%；纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，涨4.4%；当月同比3.20%，跌80.1%；服装及衣着附件出口额116.07亿美元，涨2.2%；同比 - 1.17%，跌113.3% [14] 鸡蛋产业 - 期货数据：鸡蛋09合约3762元/500KG，跌0.05%；鸡蛋06合约2756元/500KG，跌1.25%；9 - 6价差973元，涨3.39% [16] - 现货数据：鸡蛋产区价格3.01元/斤，跌3.15%；基差41元/500KG，跌72.44%；蛋鸡苗价格4.15元/羽持平；淘汰鸡价格5.12元/斤，跌1.92%；蛋料比2.47，涨1.62%；养殖利润 - 17.22元/羽，涨12.05% [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美债市场、美欧贸易、黄金、A股、白酒、宠物食品、户外运动及代工、生猪、休闲零食、乳制品 - **公司**：舍得酒业、酒鬼酒、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、乖宝宠物、佩蒂宠物、中宠股份、露思食品、瑞普生物、瑞派、安踏、特步、361度、深中华、伟星建盛、开润、德康、巨星农牧、神农集团、邦基科技、茅台、安井食品、三只松鼠、卫龙美味、盐津铺子、劲仔食品、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、悠然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业 纪要提到的核心观点和论据 - **美债市场**：近期美债收益率升至4.5% - 4.6%，上升受日债市场崩盘、美国主权信用评级下调、20年期美债拍卖不佳、减税法案引发债务担忧等因素影响，但当前区间仍具配置性价比[1][2] - **美欧贸易**：美欧关税威胁升温，特朗普拟对欧盟商品加征5%关税，高于此前20%税率，导致美欧股市调整，避险情绪升温，关注6月1日关税落地进展及欧盟反制措施，贸易相关板块和高风险资产受冲击[1][4] - **黄金**：在全球经济不确定性增加和避险情绪升温背景下，黄金在3150美元附近获支撑，呈区间震荡走势，是投资组合重要部分，建议做多，有望冲击前高[1][5][11] - **A股**：4月国内经济数据边际降温，A股预计震荡调整，需警惕小微盘交易拥挤风险，当前沪深300指数期货贴水，小微盘指数交易拥挤度达97%，市场情绪回落，资金止盈[1][6][7][8] - **白酒行业**：最新政策对白酒政务消费有一定影响，但实际需求影响有限，政务消费占比降至5%以内并转化为商务宴请消费，板块估值偏低，茅台提出三轮叠加周期及短中长期战略，推荐舍得酒业等公司[3][23][24][25][26] - **宠物食品行业**：竞争激烈，2023 - 2025年供大于求致流量费用增加，头部品牌收入和利润增长，行业因老龄化和生育率下降持续增长，618活动中部分品牌表现出色，品牌壁垒提升[18][19] - **户外运动及代工行业**：户外运动小众中高端品牌通过线上渠道增速快，线下大店模式发展带来业态更新机遇，中游制造端二季度情况改善，部分竞争力强的企业稳定份额并提高价格竞争力[21] - **生猪板块**：近期生猪价格缓慢下降至14元左右，二、三季度价格预期较好，四季度可能有压力，关注德康等强个股弹性公司，预计量增翻倍且成本领先推动业绩改善[22] - **休闲零食领域**：具备创新品类和大单品优势的企业竞争力强，推荐卫龙美味等公司，还关注蜜雪集团等新消费机会及乳制品板块部分企业[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **各类资产表现**：上周各类资产普遍不佳，4月实体经济数据弱，流动性减少致股债双杀，本周国债收益率超1.7%具备介入条件，风险偏好高者可配长债，低者选短端防御性债券[3][9][10] - **美日英长债市场影响**：美日英长债收益率上行，权益市场相对利空，黄金等避险资产受益，建议做多黄金、增配港股，北向资金逢低配置A股，宽基ETF赎回是技术性调整[11] - **港股走势**：在“东稳西落”交易主题下，港股韧性较强，避险资金回流明显，本周累计买入近38亿元，防御板块、高息股票及创新药领域受青睐，配置价值突出[15] - **国内消费与医药**：消费与医药行业作为高低切换方向较好，关注旅游业和创新药领域，注意红利风格6月可能面临止盈压力[16] - **大宗商品**：关注黄金及铜铝，黄金上行由美盘推动，亚盘去杠杆增加冲前高概率，关税预期可能带来铜铝向上脉冲行情[17] - **安井食品**：由渠道驱动转向新品驱动，发力C端，优化单品盈利能力，完善全渠道布局，4 - 5月环比改善，新品推动下全年基本面有望提升[27] - **三只松鼠**：将成为全品类、全渠道、自主品牌零售商，推出新品，布局日用品，开设便利店，提升供应链效率和品牌力[28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美债收益率冲高回落，全球风险偏好整体升温，国内货币政策宽松，短期有助于提振国内风险偏好，各资产表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美国财政前景恶化使美债收益率上涨，后众议院通过特朗普全面减税议案，收益率回落，提振市场情绪；国内4月内需放缓低于预期，出口远超预期，央行降LPR利率、商业银行降存款利率，货币政策宽松，短期提振国内风险偏好 [2] 股指 - 国内股市受非金属材料等板块拖累下跌，4月内需放缓、出口强，货币政策宽松，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 美元反弹，黄金市场上行回落，穆迪下调美信用评级推动避险需求，美国通过法案使政策不确定性减弱，市场对6月降息概率下修，长期全球去美元化支撑黄金，回调可构建长线仓位；白银制造业疲软和关税供应链冲击压制工业消费预期，短期观望 [3] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场走弱，成交量低，现实需求走弱，本周五大品种钢材表观消费量环比降9.2万吨，部分钢厂库存累积，淡季需求或继续下行；4月生铁和粗钢日均产量增长，最新5大品种钢材产量环比升4.06万吨，钢厂盈利可观，供应或维持高位，短期区间震荡 [4][5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格小跌，钢厂盈利可观，铁水产量短期高位，市场对其回落路径分歧大；本周全球铁矿石发运量环比升318.8万吨，到港量环比降289.6万吨，二季度发运旺季发货量和到港量或回升，周一港口库存降119.36万吨，短期偏强，中期逢高沽空 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货小跌，盘面反弹，因南非将锰矿列入关键矿产及港口工人罢工传闻，但影响在预期层面；硅锰基本面弱，下游钢材需求淡季，五大品种钢材表观消费量环比降9.2万吨，企业产量下降，锰矿库存回升、价格弱势，基差看盘面升水现货幅度高，价格上涨难持续，后期底部区间震荡 [6] 能源化工 原油 - OPEC+可能7月起日增产41.1万桶，市场供应充足仍复产，加剧供应过剩担忧，美国贸易战引发经济和能源需求担忧，油价下跌，近期计价增产量逻辑，价格偏弱震荡 [7] 沥青 - 沥青价格随原油偏弱震荡，需求一般，基差下行，盘面随现货走弱，利润恢复开工上调，库存去化停滞，需求旺季关注去化情况，短期随原油高位波动 [7] PX - PX近期回落，外盘价823美金，短期利润高，供应减量不多，PTA检修减少、需求走高，PX维持紧平衡，上游利润扩张，PXN价差回落，关注下游减产对其影响 [7] PTA - PTA基差下行，下游减产影响存续，去库放缓，价格降至支撑位，短期聚酯驱动有限，减产确定，偏弱震荡，中枢关注原油波动，可尝试期权操作 [8][9] 乙二醇 - 乙二醇价格稳定因供应减量和装置检修增加，但下游需求减少有负反馈，短期库存未明显去化，头部装置提前检修使供应量短期减少，发货尚可，盘面高位偏弱震荡，等待原油及下游减产检验 [9] 短纤 - 短纤高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链回暖，价格回升，下游开工将保持，对美订单有释放需求，自身库存有去化，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [9] 甲醇 - 太进口到港量下降，上游装置检修产量减少，供应边际改善，伊朗装置意外降负荷，远月压力或缓解，但整体供应充足，传统下游需求走低，MTO/MTP开工不高，价格承压 [9] PP - 聚丙烯中下游补库，库存转移，但供应周度产量创新高，下游需求弱，现货跟涨有限，关注出口对需求拉动情况 [9] LLDPE - 聚乙烯成本端走弱，利润压缩，检修集中且增加，需求淡季，关税利好使出口订单好转，阶段性补库推升价格，但整体压力未缓解，上涨幅度有限 [10] 尿素 - 市场传闻尿素出口腰斩落地不及预期，价格回落，基本面出口政策提振，集港需求增加，下游复合肥开工反弹，工业刚需采购，农需一般，企业库存下降，短中期利好价格偏强震荡，中长期出口需求消耗有限，高产背景下价格承压 [10] 有色 铜 - 美国通过法案使美国背负数万亿美元债务，欧元区5月制造业和服务业PMI有变化，近期铜社会库存增加，铜矿加工费低，印尼铜冶炼厂复产，即将进入需求淡季，中美关税降低抢出口提振需求，comex与LME铜价差高，短期震荡，中期寻找做空机会 [11] 铝 - 2025年3月全球原铝供应过剩，4月我国原铝进口量上升，俄罗斯是主要供应国，市场主流看空，但无实质利空，短期做空谨慎，下个阻力位20500 - 20600元/吨 [13] 锡 - 缅甸佤邦和刚果金锡矿复产，供应约束仍在，中期原料缺口受制约，锡精矿加工费低，云南与江西冶炼企业开工率低，预计5月进口高位；需求端焊料企业订单无增量，进入需求淡季，下游刚需采购，成交清淡，短期震荡，矿端偏紧和冶炼开工低位支撑下方，复产预期和需求走弱施压上方 [14] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT大豆收盘上涨，5月15日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增30.79万吨，较前一周增9%、较前四周均值减10%，下一市场年度净增1.5万吨，今年产区早期条件温和，种植进展稳定，截至5月20日当周约16%种植区域受干旱影响 [15] 豆粕 - 全国动态全样本油厂开机率下降，近期国内豆粕基差成交放量，油厂买船套保利润丰厚，美豆产业点价盘增多，基差跳水反应基本面差，期货主力反弹，油料上涨使空头减弱，短期内M09横盘区间支撑强化 [15] 棕榈油 - 美国相关政策使美豆油市场波动加剧，马棕5月价格在3750 - 4050令吉波动，贸易紧张局势和欧佩克增产加剧市场波动，5月1 - 20日马来西亚棕榈鲜果串单产、出油率和产量增加，产量环比增幅收窄，出口环比增加 [15][16] 生猪 - 5月节后终端需求平淡，屠企走货难，部分屠宰企业减量，供应稳定，出栏体重稳定略偏高，养殖端增重及控量空间有限，消费淡季现货承压，期货预期更差，基差处于同期高位，月下旬或6月初注意集团场出栏和大体猪抛压风险，现货临近二育成本，跌破14.5元/kg有被二育踩踏风险 [16] 玉米 - 期货下调影响现货，成交偏淡，东北玉米价格下调10 - 20元/吨，北港收购价2260元/吨，新季小麦上市使市场看涨气氛减弱，深加工利润亏损，开机率暂稳，到厂价格稳定，销区价格稳定，高价下成交一般，下游采购小麦替代玉米增加 [16]