贸易政策升级 - 特朗普宣布自2025年11月1日起对中国商品在现行关税基础上加征100%关税，若实施则美国对华加征关税将达到130% [1] - 政策同步实施关键软件出口管制，标志着中美贸易战进入急剧升级新阶段 [1] 中国反制措施与潜力 - 中国可对美国进行对等加税，或在服务贸易领域加税，该领域是美国对华贸易顺差大头 [3] - 中国手中反制美国的王牌包括“土豆药债”四张牌 [3] 稀土行业优势与管控 - 中国掌握全球70%稀土开采、90%分离和加工、93%磁体制造 [5] - 2025年10月9日中国升级稀土管控措施，覆盖境外生产、全产业链及人才技术 [5] - 中国镓产量占世界99%，处于绝对垄断地位 [6] - 美国国防部报告称其87%稀土供应链存在致命性缺陷，美军战略稀土储备仅剩500吨，军工急需重稀土库存只够支撑42天 [5] - 洛克希德·马丁公司F35每架需稀土材料417公斤，库存仅8周，F35Block4项目延迟交付至2031年，生产成本超20% [5] - 雷神公司每月减少2000套GPS制导炸弹套件，区域拒止能力下降35% [5] 农业与大豆贸易影响 - 中国作为全球最大大豆消费国，年需求量超1亿吨 [9] - 2024年中国购买美国价值126.4亿美元大豆，占美国大豆出口总额一半以上 [9] - 自2025年5月起中国未从美国进口大豆，导致700万吨大豆滞销，中西部1.2万农户破产，相关加工企业裁员超3万人 [9] 原料药行业主导地位 - 中国在全球原料药生产中占据主导地位，2023年占美国API进口量的23% [11] - 美国95%布洛芬、73%对乙酰氨基酚、91%氢化可的松、45%青霉素依赖中国 [11] - 若加征100%关税可能导致美国药品成本大幅上升，加剧药品短缺风险 [11] 美债与金融格局变动 - 当前美国国债规模突破37万亿美元 [14] - 中国连续三年持续抛售美债，现有7307亿美元，创2008年以来最低水平 [14] - 人民币国际化进程加速，与巴西、沙特、俄罗斯等国搭建本币结算通道 [14] - 印度向俄罗斯购买石油选择人民币作为结算货币 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：2025年国庆期间外盘变动 - 宏观板块中，美元指数从97.82涨至98.84，涨幅1.04%；道琼斯工业指数从46397.89涨至46601.78，涨幅0.44%；纳斯达克指数从22660.010涨至23043.379，涨幅1.69% [1] - 农产品板块中，BMD马棕油、CBOT美豆、CBOT美豆油等多数品种有不同程度涨跌，其中BMD马棕油涨幅4.48%，ICE美棉花跌幅1.19%，ICE糖11号跌幅1.69% [1] - 能源板块中，NYMEX美燃油、NYMEX美原油、ICE布伦特均下跌，NYMEX美燃油跌幅1.36% [1] - 有色金属板块中，COMEX黄金、COMEX白银、LME铜等多数品种上涨，COMEX黄金涨幅4.45% [1] 分组2：2025年国庆期间产业供需 - 国际供需 棕榈油 - 路透调查预计马来西亚9月棕榈油库存215万吨，较8月降2.5%；产量179万吨，较8月降3.3%；出口量143万吨，较8月增7.7% [2] - MPOA预估马来西亚9月棕榈油产量减少2.35%，总产量181万吨 [2] - SPPOMA数据显示，10月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增12.55%；9月1 - 30日产量环比上月同期减2.42% [2] - AmSpec、ITS、SGS统计的马来西亚9月1 - 30日棕榈油出口量有不同结果，分别环比增加7.3%、9.6%、减少13.41% [2][3] - 预计2025/26年度印尼棕榈油产量4900万吨，较上一年度降1%；马来西亚产量1920万吨，较上一年度降1%；全球进口量4340万吨，较2024/25年度增4.6% [3] - 印尼敲定10月毛棕榈油参考价为每吨963.61美元，出口税每吨124美元，还征收10%专项税 [3] - 2025年1 - 8月印尼出口1620万公吨棕榈油，同比增13.56%；8月出口256万吨 [3] - 印尼计划2026年强制推行B50生物柴油，每年需2010万千升棕榈油基生物燃料 [4] - 贸易商估计印度9月棕榈油进口量环比降15.9%至83.3万吨，食用油进口总量较上月降0.7%至161万吨 [4] 大豆 - S&P Global预计美国大豆平均单产为53.0蒲式耳/英亩，产量预估从43.06亿蒲式耳下调至42.61亿蒲式耳 [4] - USDA季度库存报告显示，截至9月1日，美国旧作大豆库存总量3.16亿蒲式耳，消费量6.91亿蒲式耳，同比增10% [5] - 美国政府停摆期间，USDA暂停发布多项报告 [5] - 行业分析师调查显示，截至10月2日当周，美国2025/26年度大豆出口销售料净增60 - 160万吨 [5] - 截至10月2日当周，美国大豆出口检验量为768,117吨，符合预期 [6] - EIA数据显示，美国7月用于生产生物燃料的豆油增至11.08亿磅 [7] - 巴西多家机构数据显示，截至10月不同时间，巴西大豆播种率高于去年同期，StoneX预计2025/26年度产量达1.786亿吨，较9月上调0.3% [7] - 巴西反垄断机构暂停“大豆禁令”协议 [8] - Secex数据显示，巴西9月出口大豆7,341,062.30吨，同比增20% [8] - Anec预计巴西9 - 10月大豆、豆粕出口量 [8][9] - StoneX预计巴西生物柴油需求2026年增长6.3%，豆油消费量增长6.3% [9] - 巴西可能无法在2026年3月前将柴油中生物柴油掺混比例从15%提高到16% [9] 其他 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2025/26年度大豆产量4850万吨，玉米产量5800万吨 [10] - 截至10月1日和9月24日当周，阿根廷农户大豆销售及出口销售登记数量情况 [10][11] - 阿根廷政府暂停油籽工人工会罢工，上调国内生物燃料价格 [12] - 截至9月28日，欧盟2025/26年度棕榈油、大豆、油菜籽进口量较去年有不同变化 [13] - 加拿大AAFC预计2025/26年度油菜籽产量2002.8万吨，出口量700万吨，期末库存250万吨 [13] - 截至9月28日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增68.6% [14] - 乌克兰批准新出口文件用于油菜籽和大豆出口，9月油菜籽出口减少近59%至20.1万吨 [14] 分组3：2025年国庆期间产业供需 - 国内供需 - 9月30日，豆油成交900吨，棕榈油成交0吨，总成交环比减少2200吨，跌幅71% [16] - 9月30日，全国主要油厂豆粕成交3.81万吨，开机率55.18%，较前一日下降6.41% [16] - 截至9月30日，全国豆油港口库存为122万吨，环比减少0.7万吨 [16] - 9月30日，“农产品批发价格200指数”和“菜篮子”产品批发价格指数微降，猪肉平均价格比前一日下降0.1% [16] 分组4：2025年国庆期间宏观要闻 - 国际要闻 - 美国9月ADP就业人数减少3.2万人，挑战者企业裁员人数5.4064万人 [18] - 美国9月ISM非制造业PMI 50，标普全球服务业PMI终值54.2 [18] - 美国政府关门进入第二周，参议院否决临时拨款法案，后续将进行投票 [18] - 因政府停摆，美国劳工统计局未如期公布9月非农报告，多组经济数据未公布 [19] - 巴西总统呼吁美国取消对巴西进口商品征收的40%关税 [19] - 欧佩克+八个产油国将在11月增产13.7万桶/日，下次会议11月2日举行 [19] - 欧元区10月Sentix投资者信心指数 - 5.4，9月服务业PMI终值51.3 [19][20] - 欧元区8月PPI月率 - 0.3%，零售销售月率0.1% [21] 分组5：2025年国庆期间宏观要闻 - 国内要闻 - 9月30日，美元/人民币报7.1055，下调34点 [22] - 9月30日，中国央行开展2422亿元7天期逆回购操作，当日净回笼339亿元 [22] - 10月9日，中国人民银行将开展11000亿元3个月买断式逆回购操作 [22] - 9月制造业采购经理指数为49.8%，非制造业商务活动指数为50.0%，综合PMI产出指数为50.6% [22]

最近，许多国际媒体从彭博社到CNN，都表现出震惊和不解的情绪。他们通过中国发布的最新声明，认为中国在国际事务中的态度发生了明显变化。过 去，中国在决策时总是小心翼翼地考虑美国的利益和反应，但现在，中国似乎不再依赖于这种惯常的方式。 那么，中国到底发布了什么样的声明呢？在这 份声明中提到，中国不再被动地遵循西方主导的规则，这一改变是否会让美国感受到威胁？ 过去，中国作为全球最大买家，通常被视为一个被动的市场角色。然而，现在的中国正逐步转变为主动影响全球资源流向和产业布局的战略工具。其核心策 略是通过掌握采购选择的"开关"，来实现明确的地缘经济目标。 这个"买方引力场"的规模究竟有多大呢？从全球海运铁矿石贸易来看，约有四分之三的铁矿石最终会运送到中国。而在农产品领域，中国曾一度消化了美国 大豆出口量的一半。正是这种无可替代的市场地位，赋予了中国调控市场的底气。当中国的采购开关被精准按下时，效果立刻显现。 以澳大利亚为例，这个矿业大国的经济依赖于铁矿石，而铁矿石的最大买家就是中国。中国矿产资源集团宣布暂停采购澳大利亚必和必拓公司部分铁矿石货 物时，几乎对澳大利亚来说是一场经济震动。大量的铁矿石可能面临滞销，澳大利亚 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国庆假期期间及节后多个行业期货市场表现进行分析，指出不同行业受供需、地缘政治、政策等因素影响，走势各异，投资者需关注各行业关键因素变化以把握投资机会和风险 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：十一假期前后国际油价总体回落，本周反弹修复，EIA显示上周美国原油库存超预期增加，但近四周成品油表需同比增1.7%支撑油价，后续供需宽松压力是交易主题，此前提出的SC高位空单与虚值看涨期权结合策略可择机阶段性止盈 [2] - 燃料油&低硫燃料油：假期跟随原油走弱，高低硫走势分化，高硫因地缘冲突获支撑，俄罗斯炼厂遇袭及检修制约供应；低硫受船用燃料加注需求低迷及海外供应充足影响表现疲软 [20] - 沥青：假期油价下跌，预计内盘节后油品期货补跌，10月排产计划同比增加、环比微降，市场有供应压力预期，北方赶工需求提振，原油端走弱下沥青承压有限，裂解具备向上弹性 [21] - 液化石油气：假期尾期国内市场区域走势分化，“北跌南稳”，北方受丙烷低价牵制，华中资源偏紧部分厂家上调报价带动华南以稳为主，卖方稳价意愿强，市场底部支撑明显 [22] 有色金属 - 贵金属：国庆期间延续强势，国际金价突破四千美元关口，美国政府停摆、非农数据暂停发布致市场避险情绪延续，长期上行逻辑未改，但特朗普宣布以哈签署和平协议，短期目标达成后需警惕资金获利了结 [3] - 铜：伦铜节中涨幅超3%，消化Grasberg铜矿不可抗力及智利铜产量下降影响，海外投行调升长期铜价预期，高盛谨慎，ICSG修正铜精矿产量增速预期，节中伦铜库存减少，节后沪铜主力可能上测8.5万元，预计高位双向波动风险大 [4] - 铝：国庆期间有色整体强势，伦铝上涨3%，9月铝消费平淡，节前铝锭季节性去库中性，驱动不足，节后关注旺季反馈，测试3月高点阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业库存上升，供应过剩，国内外现货下调，当前价格晋豫产能有利润暂难减产，弱势运行支撑向6月低点2800元附近 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧、税率政策调整增加成本，但下游表现一般、库存偏高，能否缩窄与沪铝价差待观察 [7] - 锌：国庆期间外盘锌价上行遇阻回落，美预防性降息预期叠加LME锌库存低位支撑，伦锌走势偏强，外盘回调空间不大但下游消费平平、成交难；国内锌锭供大于求，节后沪锌或小幅跟涨，内外价差高，出口窗口有望打开，不排除跨市反套资金入场，看伦锌2850 - 3050美元/吨高位震荡，沪锌2.15 - 2.25万元/吨低位盘整 [8] - 铅：国庆假期伦铅在高库存压制下低位盘整，节前沪铅因炼厂复产走弱，下方1.65万关键支撑受考验，节后短期供大于求或低位盘整，但年底炼厂备货将加剧矿端紧张，有望于1.65万企稳反弹 [9] - 镍及不锈钢：假期外围带动伦镍稍涨，海外通胀倾向或抬升价格，但品种过剩倾向制约高度，短期震荡，不作为多头品种 [10] - 锡：伦锡节中涨幅3%，印尼加强打击非法采矿与走私提升中长期合法出口保障性，行业协会预计今年出口增至5.3万吨，节中库存减少，外盘涨势下沪锡主力节后开盘有跳涨风险，可逢高短空 [10] 黑色金属 - 螺纹&热卷：长假期间钢材现货价格平稳，外围商品震荡偏强，铁矿掉期走高，螺纹、热卷表需下滑、产量平稳、库存累积，关注节后需求回暖力度，产业链负反馈预期发酵，下游行业内需偏弱、出口有扰动，需求预期弱，供应未实质限产，盘面短期承压 [14] - 铁矿：国庆假期海外铁矿石掉期上涨，供应端全球发运环比下降、国内到港增加，西芒杜铁矿事故增加供应担忧，需求端铁水短期有韧性、钢厂有补库需求，但钢厂利润收缩、国内需求低，未来减产压力增加，预计短期高位震荡 [15] - 焦炭：日内价格震荡下行，焦化第一轮提涨将落地，利润一般、日产微降，库存累积，碳元素供应充裕、下游铁水水平高支撑价格，盘面升水，双节补库完成，价格环比或震荡下行，受产业链负反馈担忧承压 [16] - 焦煤：日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量增加，双节前补库结束，现货竞拍成交或走弱，库存环比大幅抬升，产端库存下降，停产矿山恢复但大幅释放产能可能性低，碳元素供应充裕、下游铁水支撑价格，盘面贴水，双节补库完成，受产业链负反馈担忧承压 [17] - 锰硅：日内价格探底回升，“三碳”提出带来向上驱动，需求端铁水产量升至242以上，产量增加、库存未累增，锰矿远期报价上升、现货矿提振，库存累增缓慢，价格估值修复，建议逢低做多 [18] - 硅铁：日内价格探底回升，“三碳”带来向上驱动，需求端铁水产量升至242以上，出口需求3万吨左右、边际影响小，金属镁产量环比下行，需求整体尚可，供应恢复至高位、库存去化，价格估值修复，建议逢低做多 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA预计美国三季度大豆库存低于预期、同比减少8%，因美国政府停摆后续10月供需报告或延后，阿根廷取消豆类免税政策，国内7 - 11月大豆到港量充足、国产大豆产量有望达2100万吨，四季度供应问题不大，明年一季度或趋紧，豆粕行情受国外政策扰动大，继续观望，长期谨慎看多连粕 [34] - 豆油&棕榈油：美国大豆供需面临考验，中国进口转向南美，国内后续或去库，明年一季度供应或趋紧但缺口风险缓解，二季度关注南美新作；棕榈油四季度产量季节性下降、需求偏好，预计海外去库，中期豆棕油区间运行，可择机寻找低点采用保护性看涨策略对冲风险 [35] - 菜籽&菜油：假期国际菜籽期价变动小，加拿大菜籽期价维持615加元/吨，市场担心出口需求，国内菜籽库存紧张、开机率低，11月初澳大利亚菜籽将补充库存，菜粕需求平平，菜油四季度需求或提升，菜系期价短期有供给端支撑，菜油略强 [35] - 豆一：国内新季大豆上市价格承压，关注粮库收购政策，进口大豆供需受考验，后续美豆需经受出口考验 [36] - 玉米：黄淮地区秋收进度慢或影响玉米产量，东北玉米现货价格下跌，预计新季产量增长，贸易商有预期但大型企业观望，开秤价高开低走，先以空头思路对待，预计震荡运行等待政策底部，大连玉米期货底部偏弱 [37] - 生猪：假期现货价格大跌，出栏均价降至11.6元/公斤，供应充足、需求淡季，下半年产能持续兑现，基本面偏弱，关注四季度重新进场对价格的影响 [38] - 鸡蛋：假期现货大幅下跌，中秋国庆后进入需求淡季，供应端高产能施压，预计节后期价下行，关注行业去产能情况 [39] - 棉花：假期美棉回落，受美国政府停摆和全球供给宽松、出口需求一般影响，国内新疆机采棉收购展开，关注新棉加工量和公检量，新棉年产预期强，9月旺季需求不旺，关注郑棉能否企稳 [40] - 白糖：假期美糖震荡，9月上半月巴西中南部生产数据偏空，国内交易重心转向下榨季估产，广西降雨好、甘蔗植被指数增加，关注后续天气和甘蔗长势 [41] - 苹果：期价震荡，红富士即将上市，市场看涨热情高，但预计25/26季度产量变化不大，供应缺乏利多，陕西果农留果量增加，新季度冷库库存或高于预期，操作维持偏空思路 [42] 其他 - 集运指数（欧线）：节前市场走势偏弱，节日期间标的指数SCFIS欧洲报1046.5点延续下行，远月合约受复航预期带来的供应过剩压力，市场关注节后航司10月中旬宣涨兑现程度及11月挺价计划，若配合圣诞备货和空班措施或强化旺季预期 [19] - 纸浆：节前期货下跌创新低，价格持稳，截至9月25日港口样本库存去库7.9万吨、环比降3.7%，仓单消化慢，8月进口量环比减少，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作观望 [44] - 股指：国庆假期前最后一个交易日震荡偏强，上证指数等均上涨，节前成交额2.18 - 2.20万亿，科技驱动上涨结构变化不明显，假期日元走弱美元反弹，全球宏观流动性宽裕，地缘局势维稳，股指维持震荡偏强格局 [45] - 国债：期货震荡收平，美联储鸽派意愿明显，海外国债市场表现差，国内政策友好债市受“股债跷跷板”影响震荡，关注曲线陡峭化入场时机 [46]

事件概述 - 中国矿产资源集团于2025年9月底暂停以美元计价的必和必拓铁矿石新合同及在途船货采购 [1] - 此举旨在改变定价规则，核心焦点是争夺定价主导权，而非实施全面禁运 [1][2] 定价权博弈 - 传统定价模式为普氏指数加溢价，以美元计价、季度议价，使买方承担美元汇率和周期波动风险 [2][3] - 买方策略是推动定价周期从季度改为月度，结算货币从美元转向人民币，以贴近现货波动并规避汇率风险 [2][3] - 暂停采购是谈判杠杆，目的是在不破坏关系的前提下调整条款 [3] 市场反应与影响 - 事件发生后，必和必拓股价在10月1日下跌1.7%，澳元汇率走弱，全球铁矿石现货价格小幅回落0.5%，交易量下降8% [5] - 市场未出现恐慌，因中国铁矿石库存足以支撑两个月消费 [5] - 必和必拓于10月2日发布声明表示正在沟通寻求解决方案 [5] 买方策略与行业格局演变 - 中国矿产资源集团于2022年成立，旨在整合分散的采购权，通过规模优势统一议价和结算 [2][12] - 集中采购平台不仅提升议价能力，更实现结算与物流标准化，便于主动管理周期和汇率风险 [12] - 此次行动针对“指数+溢价+季度+美元”的组合定价模式，采取渐进式调整而非颠覆行业惯例 [12] 卖方依赖与压力 - 澳大利亚对铁矿石出口收入存在结构性依赖，2024财年铁矿石出口收入达1160亿澳元，其中超六成面向中国 [13] - 澳大利亚政府6月报告已预测明年铁矿石收益可能降至1050亿澳元，此次事件加剧了收益不确定性 [13][18] - 必和必拓铁矿石业务占其总营收四成，中国是其六成铁矿石出口的去向，暂停已装船未到港货物对其销售节奏和现金流构成压力 [5][16] 中国的多元化战略 - 中国在供应端推进多元化布局，例如加速几内亚西芒杜项目（储量约20亿吨）并提升巴西淡水河谷的份额，以形成可替代的供应体系 [15] - 配套推进人民币结算和更短议价周期，将外部波动纳入内部管理 [15] - 多元化不是为了报复，而是基于经济考量形成备胎体系 [15] 关联领域的辅助施压 - 2025年9月28日，中国农业农村部以质量不达标为由暂停部分澳大利亚大豆新合同审核 [7] - 澳大利亚大豆仅占中国总进口约3%，但此举在舆论场具有象征意义，为铁矿石谈判施加辅助压力 [7] - 此举与2020年对澳大豆加征80%反倾销关税一脉相承，表明贸易规则背后存在政治与市场的交叉点 [7] 谈判策略与未来路径 - 谈判策略具有边界模糊的特点，暂停部分贸易但留有余地，通过制造不确定性成本迫使对方回到谈判桌 [16][20] - 未来谈判焦点可能包括：月度周期接受度、美元与人民币并行结算、溢价公式调整为指数与汇率的联动加点等 [19] - 矿企可能要求在其他条款上补偿结算方式改变带来的风险 [19]

近中国在国际舞台上的一系列操作，真是让西方媒体有点"看不懂了"，彭博社、CNN纷纷感慨，说中国现在做事，根本不再考虑美国的感受，也 不再被动接受西方制定的规则。 再看大豆，美国农民最近日子很不好过，因为中国连续几个月一粒美国大豆都没买，全都转向巴西、阿根廷，美国豆农急得团团转，特朗普也只 能拿出大笔补贴来哄农民，中国这边很明确：想恢复采购，先把不合理关税撤了再说。 这话听着挺刺激，但其实仔细琢磨，中国现在的底气和主动权，确实和过去大不一样。 先说铁矿石这事，以前澳大利亚的铁矿石，几乎是中国钢厂的"标配"，而且定价权一直被国外垄断，澳洲那边成本低得吓人，一吨才十美元，卖 给我们却能飙到一百多美元，中国只能硬着头皮买，心里难免有点憋屈。 但这次中国矿产资源集团直接发话，暂停采购澳洲必和必拓的美元计价铁矿石，改用人民币结算，还优先考虑巴西和几内亚的货源，澳大利亚总 理听到消息，第一反应就是"很失望"，但也只能干着急。 其实这不是心血来潮，更不是赌气，中国早就布局了多元化供应，和巴西、几内亚签了长期协议，自己也在国内加大产量，现在铁矿石进口渠道 一多，谁还非得看澳洲脸色？ 更厉害的是，中国还推出了人民币计价的现货价格 ...

全球大宗商品贸易格局，正经历一场深刻的结构性重塑。 必和必拓的股价，在10月1日遭遇重挫，单日跌幅高达6%，这绝非寻常的市场噪音。当日，新加坡铁矿石期货市场也随之下探4%。此番震荡的源头，在于 中国方面采取的果断行动：9月30日，中国矿产资源集团向国内钢铁企业发出明确指令，暂停采购所有以美元计价的必和必拓铁矿石，即便是已装船在途的 货物，也一概叫停。 此举的深层逻辑，在于中国正积极推动结算货币的多元化与安全化。一个关键信号是，中方推动并促成了与巴西淡水河谷签署的长期供货协议，新订单规模 直接增添了5000万吨，且人民币结算比例显著提升至28%。这意味着，在全球铁矿石贸易中长期占据主导地位的美元结算体系，正被撕开一道实质性的裂 口。 对于必和必拓而言，处境无疑颇为尴尬。这家巨头在美国拥有多处重要的矿山和加工基地，美元结算根植于其商业惯例，且对华出口额占据其总营收的六成 以上。今年，在面临涨价15%的谈判诉求，以及澳大利亚老矿品位下降、导致成本与供应稳定性双双承压的背景下，中方选择以调整采购渠道和结算方式的 方式予以回应。 美国的反应迅速而紧张。美国财政部随即向巴西政府"表达关切"，但收效甚微。其担忧显而易见：铁 ...

全球稀土贸易动态 - G7、欧盟及澳大利亚等八个国家联合拟定对中国稀土出口的限制草案 内容包括设定价格底线 征收碳税及稀土关税[2] - 中国于2024年4月对中重稀土出口实施管制 将钐、钆等关键矿种列入出口审批清单[2] - 全球92%的稀土加工能力集中在中国 欧盟对某些稀有品类稀土100%依赖中国供应[5] 稀土行业供应链影响 - 福特汽车、欧盟车厂及印度制造商面临稀土供应紧张 部分企业采取囤货或减产措施[4] - 澳大利亚缺乏完整稀土加工产业链 法德两国担忧加征关税会打击本国制造业[5] - 中国推动蒙古稀土精炼项目上马 加强全球稀土产业链整合[16] 大豆贸易格局变化 - 中国自2024年2月起全面停止采购美国大豆 直接打击美国中西部农业带[7] - 美国大豆价格暴跌40% 北达科他州70%的大豆因滞销积压仓库[9] - 中国转向阿根廷采购227万吨大豆 其中130万吨已在装箱运输途中[11] 贸易战略与反制措施 - 中国商务部于9月25日宣布对三家美国企业启动制裁[7] - 中国强调贸易谈判需基于平等互利原则 拒绝政治胁迫[11] - 欧盟内部出现反对对华过度对抗的声音 德法担忧制造业受反噬[16] 贸易数据与产业调整 - 中美大豆贸易额从128亿美元下降22.7%[21] - 中国推进饲料配方优化及大豆振兴计划 降低对进口依赖[21] - 中国通过整合南美农业合作及中非矿产通道 重构全球资源供应链[16][19]

宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国消费者价格涨幅超预期，但降息仍将如期而至 8 月美国 CPI 符合预期，虽然同比继续上升，但是不妨碍市场继 续维持降息预期，美元指数走弱。 日度报告——综合晨报 美国消费者价格涨幅超预期，国内 AI 股强势 引领反弹 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-09-12 宏观策略（股指期货） 国务院批复 10 个要素市场化改革试点 综 受美股甲骨文公司订单超预期影响，国内 AI 股强势引领反弹， 市场成交放量至 2.5 万亿左右，仍有一定的多头动能。但总体上 我们认为拉锯的行情仍将演绎。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 2920 亿元 7 天期逆回购操作 报 新券发行导致的债市回暖逻辑是短期的，市场的调整应尚未结 束，9 月建议以偏空思路对待债市。 农产品（豆粕） CONAB 上调巴西大豆产量预估 市场关注周五晚 USDA 月度供需报告。CONAB 上调巴西 24/25 年度大豆产量和出口预估。CPC 预测未来几个月 ENSO 中性可 能转变为拉尼娜现象。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） Mysteel 五大品种库存周环比增加 13.91 万吨 钢价再度回落， ...

中美贸易战背景 - 2018年3月美国以知识产权问题为由对中国发起关税战[3] - 2018年7月对340亿美元中国商品征收25%关税[3] - 2024年5月对180亿美元中国商品加征新关税 其中电动汽车关税从25%升至100%[3] - 2025年特朗普政府对华关税提高至145%[3] 澳大利亚贸易优势 - 作为全球重要铁矿石和煤炭出口大国 具备产能和质量优势[5] - 美国对澳大利亚商品征收较低关税 形成价格竞争优势[5] - 阿尔巴尼斯政府务实修复中澳关系 扫清双边贸易障碍[5] 中澳贸易关系进展 - 2022年11月中澳领导人确认"全面战略伙伴"定位[5] - 2023年11月澳大利亚总理七年来首次正式访华[5] - 大麦、煤炭、葡萄酒等关键出口产品逐步恢复[5] - 中澳贸易额首次突破3000亿澳元[5] - 中国连续十五年成为澳大利亚最大贸易伙伴[5] 澳大利亚实际收益 - 对华贸易平均为每个澳大利亚家庭增加2600澳元收入[5] - 对华贸易支撑近60万个就业岗位[5] - 填补美国煤炭、大豆等产品因高关税失去的中国市场份额[3] 潜在风险因素 - 澳大利亚经济依赖中国市场但安全政策追随美国[6] - 在南海问题上附和美方并限制中企投资矿产[6] - 全球供应链动态变化 中企向东南亚和拉美转移产业链[6]