核心观点与逻辑 - 当前金属价格繁荣主要由供给逻辑驱动，而非强劲的全球需求[1] - 若AI革命和新能源等技术能引领全球经济进入新周期，当前疲弱的能源等大宗商品价格将重回升势[1][4] 金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格一度突破5100美元/盎司，年初至今涨幅接近18%[4] - 伦敦现货白银价格达到108美元/盎司以上，年初至今涨幅超过50%[4] - LME铜价稳定在13000美元/吨以上，创历史新高[4] 供需基本面 - 2024年全球白银供应量为1015.1百万盎司，需求量为1164.1百万盎司，供需缺口为149百万盎司[4] - 2024年全球精炼铜产量为2739.7万吨，消费量为2864.66万吨，供需缺口为124.96万吨[4] - 自2021年以来，因新能源快速发展，银、铜持续处于供需失衡状态[4] 宏观与地缘背景 - 全球康波周期正处于第四轮萧条向第五轮复苏期的过渡阶段[4] - 黄金价格上涨部分源于美国全球战略调整侵蚀美元信用，促使全球央行购金对冲风险[4] - 当前全球经济增长难言强劲，WTI原油价格低于61美元/桶，布油现货价格低于65美元/桶[4] 近期高频数据趋势（摘要） - **开工率形势转弱**：上周监测的11个开工率指标中，3个环比上升，2个持平，6个环比下降[40] - **产能利用率形势转强**：上周监测的8个产能利用率指标中，4个环比上升，0个持平，4个环比下降[67] - **生产量形势转弱**：上周监测的10个产量指标中，3个环比上升，1个持平，6个环比下降[99] - **价格形势转弱**：上周监测的16个价格指标中，5个环比上涨，4个持平，7个环比下跌[143] - **房地产市场疲软**：上周30城商品房成交面积116.23万平方米，环比下降13.24万平方米，同比下降35.8%[175]

全球市场表现 - 港股三大指数于1月23日集体收涨，恒生指数收于26,750点，日涨幅0.45%，年初至今涨幅4.37%[3][9] - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数下跌0.58%至49,099点，纳斯达克指数上涨0.28%至23,501点[3][9] - 日经225指数于1月23日上涨0.29%至53,847点，日本央行以8:1投票结果维持政策利率在0.75%不变[3][13] 行业与板块动态 - 港股商业航天板块涨幅居前，钧达股份单日大涨超51%[9] - 黄金股延续强势，紫金黄金国际涨超8%，现货黄金价格盘中突破每盎司4,940.78美元[9] - 光伏板块集体拉升，凯盛新能、信义光能、福莱特玻璃分别上涨14.44%、11.15%和10.39%[9] - 特斯拉CEO马斯克披露太空光伏产能规划，目标未来三年内实现每年100吉瓦（GW）的制造能力[9] 宏观经济与大宗商品 - 纽约黄金期货收报每盎司4,976美元，创历史收盘新高，全周累计涨幅超过8%[9] - 日元兑美元在逼近160关口后强劲反弹，创下去年8月以来最大单日涨幅[13] - 日本1月制造业PMI初值升至51.5，自2025年6月以来首次重返50荣枯线上方[13] - 三星电子将今年一季度NAND闪存供应价格上调超100%，远超市场预期[15]

核心观点 报告对2026年1月19日至1月23日当周的市场流动性进行了全面跟踪分析，核心观点认为市场整体风格偏强，多数行业板块上涨，但资金面呈现结构性分化，整体为净流出状态，成长风格在成交活跃度上保持领先，但部分行业拥挤度已处于高位[1][3][18] 各类市场流动性概况 - **货币市场流动性**：短期利率小幅上行，R007由1.5137%升至1.5360%，增加2.23个基点；DR007由1.4430%升至1.4935%，增加5.05个基点，两者利差收窄2.82个基点，中美利差扩大1.12个基点[1][9] - **资本市场流动性**：A股市场本周呈现资金净流出，净流出金额为2503.63亿元，较上周减少1675.93亿元，资金供给为-1842.46亿元，资金需求为661.16亿元，资金供给减少2631.87亿元，主要源于融资净买入减少1127.90亿元、股票分红减少406.67亿元及股票型ETF净申赎减少1267.78亿元，而股票型与混合型基金成立增加170.48亿元，资金需求减少955.94亿元[1][13] - **主板市场流动性**：市场资金面结构性分化，除沪深300指数外，中证500、中证1000及中证2000指数的融资余额环比下跌，而融券余额方面，后三者环比上涨，各宽基指数的融资净买入规模普遍收缩，市场活跃度同步回落，日均成交额与换手率下降[16] 行业板块流动性跟踪 - **行业涨跌幅**：中信一级行业多数上涨，市场风格偏强，建材板块表现最为突出，周涨幅达9.18%，石油石化、钢铁等行业亦有小幅上涨，下跌板块中，银行、通信领跌，跌幅分别为2.69%和1.68%[1][18] - **行业资金流向**： - **杠杆资金**：呈现广泛减持、局部加仓的结构性特征，有色金属行业获得杠杆资金净加仓最多，达52.34亿元，电子行业杠杆资金净流出最多，达49.85亿元[21] - **陆股通重仓股主力资金**：整体流向均衡，行业分化明显，非银行金融行业资金净流入最多，为34.21亿元，通信行业净流出最多，为65.74亿元[22] - **行业热度纵向对比**：近十六周数据显示，本周有色金属、机械行业的杠杆资金占比处于16周高位，而医药、商贸零售、房地产、汽车、电力设备及新能源、轻工制造行业的杠杆资金占比处于16周低位，建材行业杠杆资金净买入增加最多，电子行业减少最多[24] - **行业拥挤度**：综合波动率、动量、换手率和量价相关性指标，截至本周最后一个交易日，国防军工行业的综合拥挤度最高，其拥挤度得分为83.33%[2][29][30] 风格板块流动性跟踪 - **风格表现与成交**：本周风格指数绝大多数上涨，周期与成长风格表现领先，分别上涨4.64%和1.81%，仅金融风格下跌1.50%，从日均成交额占比看，成长风格是市场最活跃板块，占比达58.15%，但其占比本周回落2.71%，周期风格占比上升3.89%，在日均换手率方面，成长风格保持最高，为3.77%，金融和稳定风格处于相对低位[3][32][36][38] - **风格资金流向**：陆股通重仓股主力资金在各风格板块总体以减持为主，对金融风格增持力度最大，为57.15亿元，对成长风格减持力度最大，为166.07亿元[33]

文章核心观点 - 工业和信息化部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，旨在引导工业企业试点建设零碳工厂，带动行业减碳增效和绿色低碳转型 [1] - 零碳工厂并非绝对零排放，而是通过系统减排措施实现应减尽减并持续改进，其内涵已超越节能减碳，正发展成为驱动制造业绿色转型、提质增效的全新发展模式 [1] - 零碳工厂建设面临评价要求不统一、关键技术待验证、碳排放统计核算基础薄弱等问题，指导意见旨在提供方向指引和技术指导 [2] 零碳工厂的定义与价值 - 零碳工厂强调通过技术创新、结构调整和管理优化等系统减排措施，充分挖掘减排潜力，是在当前技术经济条件允许下，实现应减尽减并持续改进提升，保持工厂二氧化碳排放最低 [1] - 零碳工厂建设的内涵与价值已超越了节能减碳范畴，正逐步发展成为驱动制造业绿色转型、提质增效的全新发展模式 [1] - 零碳工厂能够推动技术、能源、资源、资本等要素在工厂的集约优化配置，有助于打造低碳增长新引擎，加速产业创新链价值链升级，增强绿色发展新动能 [1] 零碳工厂建设的总体规划与时间表 - 指导意见包括总体要求、主要目标、建设路径、工作要求四部分，描绘出零碳工厂建设路线图 [3] - 根据部署，2026年起将遴选一批零碳工厂 [3] - 2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域培育建设一批零碳工厂 [3] - 2030年，将零碳工厂建设逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域 [3] - 优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，待条件成熟后再向碳排放量强度高、脱碳难度大的行业逐步推进 [3] - 因业施策、分阶段梯度培育，充分考虑了行业发展特点、碳排放特征、脱碳技术难度及成本效益等因素 [3] 零碳工厂的建设路径与关键环节 - 指导意见聚焦科学算碳、源头减碳、过程脱碳、协同降碳、智能控碳、碳抵销和信息披露等方面，系统布局建设路径，构建全过程全链条降碳体系 [3] - 首要解决“怎么算得清、说得准”的问题，指导意见明确健全碳排放核算管理体系，实现科学算碳，规范核算边界、计量核算、信息报告等关键环节，形成真实、可比、可核查的数据基础 [4] - 在“怎么减”的关键环节，指导意见在源头减碳、过程脱碳作出一系列安排，如鼓励有条件的工厂建设工业绿色微电网、协同推进能效提升与工艺流程脱碳、提高通用设备能效水平等 [4] - 全产业链协同降碳是重要支撑，通过引导企业开展重点产品碳足迹分析，推行零碳供应链管理，带动上下游供应商协同降碳，推动产品从原材料获取、生产制造到物流运输的全生命周期碳排放持续下降 [4] - 针对碳抵销问题，指导意见明确“应减尽减，持续提升”的原则，提出“待减的二氧化碳排放可以通过跨境碳交易等方式进行抵销”，以杜绝“伪零碳”行为，保障零碳工厂的含金量 [4] 标准体系建设与支撑 - 零碳工厂建设离不开标准的基础支撑与规范引领，指导意见明确完善标准体系，要求研究制定零碳工厂通用要求等基础通用标准、研究分行业零碳工厂建设指南与评价导则 [5] - 中国电子技术标准化研究院已提出《零碳工厂 通用要求》国家标准立项申请，并将围绕产品碳足迹、碳排放监测等制定出台一系列标准 [5] - 未来将持续加强标准供给、强化标准贯标、引导企业对标达标，支撑培育遴选一批零碳工厂行业标杆 [5]

报告核心观点 - 2026年是“十五五”规划开局之年，宏观政策将围绕“内外、跨逆、稳进”三个维度的“再平衡”进行系统性重塑，旨在从应急式调节转向常态化高质量治理，构筑中长期高质量发展的新框架 [1][3] - 当前经济运行的核心矛盾是“供强需弱”，2026年政策重心将战略性向内聚焦，将“扩大内需”置于首位，通过供需两端协同施策着力化解这一矛盾 [1][3][13] - 2026年经济将呈现“总量温和、结构优化”特征，全年GDP增速目标预计锚定5%左右，增长动能更多依赖内需边际改善与供给效率提升，市场驱动力从流动性驱动转向盈利驱动 [4] 2025年经济运行回顾：供给端分析 - 工业生产具备较强韧性，2025年1-11月全国规模以上工业增加值累计同比增长6%，其中制造业增长6.4% [21] - 生产结构呈现“向新向优”特征，高技术产业增加值累计同比增长9.2%，快于全部规模以上工业增速3.2个百分点，自2024年2月以来持续高于整体增速 [21] - 企业生产端修复节奏领先于需求端，制造业PMI生产指数表现好于新订单指数，但出厂价格指数持续运行于收缩区间，显示产品价格承压，企业定价能力偏弱 [25] 2025年经济运行回顾：需求端分析 - 总量需求偏弱，结构上外需强于内需，价格层面PPI呈现低位运行特征，主要由上游采掘工业价格同比跌幅显著主导 [32][33] - 投资方面，固定资产投资全年呈现前高后低走势，房地产开发投资是主要拖累，基建投资增速也整体稍显偏低，但制造业投资受设备更新政策拉动保持韧性 [53] - 出口方面韧性强于预期，以美元计价的出口金额12个月移动平均值已升至3100亿美元以上，预计2025年全年出口累计增速大概率维持在5%以上，但对美出口份额下降，由非洲、东盟及欧盟等市场部分承接 [69][75] 2026年政策展望：“三个再平衡”框架 - **“内”与“外”再平衡**：在外部环境阶段性缓和窗口期，政策重心战略性向内聚焦，将“扩大内需”置于首位，着力化解“供强需弱”的核心矛盾 [3][106] - **“跨”与“逆”再平衡**：政策工具从“超常规逆周期调节”更多转向“逆周期与跨周期调节并重”，由“托底式应急调控”转向“常态化高质量治理”，财政货币政策更注重中长期效能、结构优化与节奏前置 [3][106] - **“稳”与“进”再平衡**：在“稳中求进”总基调下更强调“提质增效”，增长目标兼顾“量的合理增长”与“质的有效提升”，改革重心从短期纾困转向深水区攻坚 [3][107] 2026年具体政策路径与市场影响 - 政策将围绕做强国内大循环，拓展内需增长新空间，具体部署包括实施“城乡居民增收计划”、清理消费领域不合理限制措施、推动投资止跌回稳等 [113][114] - “反内卷”政策通过规范无序竞争、改善行业定价环境，一定程度上缓解了企业盈利压力，规上工业企业利润总额累计同比增速曾在2025年8月份回正 [48][50] - 在“三个再平衡”框架下，市场配置思路转向盈利驱动，中游制造业在供给格局优化和产业升级带动下，盈利修复确定性最为突出 [4]

政策发布与核心定义 - 2025年1月19日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局联合公布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》[1][17] - 零碳工厂建设是指通过技术创新、结构调整和管理优化等减排措施，实现厂区内二氧化碳排放持续降低、逐步趋向于近零的过程[2][5][18][21] 总体目标与实施路径 - 实施分阶段梯度培育，优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，待条件成熟后再向碳排放强度高、脱碳难度大的行业推进[2][8][18][24] - 2026年起，遴选一批零碳工厂，做好标杆引领[3][8][19][24] - 到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域，培育建设一批零碳工厂，初步构建涵盖能源供应、技术研发、标准制定、金融支持等的零碳工厂建设产业生态[3][9][19][25] - 到2030年，将零碳工厂建设逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域，探索传统高载能产业脱碳新路径[3][9][19][25] 建设路径：能源结构转型 - 加快用能结构绿色低碳转型，实现源头减碳，鼓励工厂实现零碳电力、热力、氢能和燃料供应[3][10][19][26] - 因地制宜开发利用分布式光伏、分散式风电、生物质发电等，探索开展绿电直连，提高可再生能源使用比例[3][11][19][27] - 鼓励有条件的工厂建设工业绿色微电网，一体化应用光伏、风电、余热回收以及新型储能、高效热泵等，实现多能高效互补利用[3][11][19][27] - 积极发展绿色氢氨醇等一体化项目，推进工业副产氢、可再生能源制氢等清洁低碳氢应用[3][11][19][27] 建设路径：能效提升与过程脱碳 - 大幅提升能源利用效率，实现过程脱碳，聚焦生产过程系统性优化，协同推进能效提升与工艺流程脱碳[12][28] - 工厂单位产品、工序能耗应达到相关行业强制性能耗限额国家标准的1级或先进值，以及《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》的能效标杆水平[12][28] - 提高通用设备能效水平，电机、变压器、空压机、风机、泵等达到相关设备产品强制性能效国家标准的1级及以上水平[12][28] - 鼓励工厂开展节能降碳新型材料、零碳制造工艺流程再造、二氧化碳捕集、转化、利用与封存等前沿技术攻关[12][28] 建设路径：全产业链协同与数字化 - 开展重点产品碳足迹分析，带动全产业链协同降碳，积极推行零碳供应链管理，采购绿色低碳产品、采用绿色低碳物流[12][13][28][29] - 鼓励采用《温室气体 产品碳足迹量化要求和指南》(GB/T 24067)等相关标准开展产品碳足迹分析[13][29] - 提升数字化智能化水平，实现智能控碳，采用工业互联网、物联网、大数据等技术，建设运营数字化能碳管理中心[13][29] - 鼓励工厂采用人工智能、大数据、区块链、数字孪生等数字化技术，对生产全流程进行精准建模，优化工艺参数[13][29] 建设路径：碳抵消与信息披露 - 工厂在完成充分自主减排的基础上，待减的二氧化碳排放可以通过跨境碳交易等方式进行抵销，实现并保持工厂二氧化碳的趋零排放[14][30] - 支持开展绿电绿证交易，进一步提升绿色电力消费比例[14][30] - 鼓励工厂定期发布可持续发展报告、ESG报告、零碳工厂建设报告等，公开披露碳排放、产品碳足迹信息和零碳工厂建设情况[14][30] 配套支持措施 - 各地区主管部门可结合实际制定当地零碳工厂建设具体实施方案，梯次有序推进培育建设工作[15][31] - 完善标准体系，研究制定零碳工厂通用要求等基础通用标准，研究分行业零碳工厂建设指南与评价导则[15][31] - 推广节能降碳综合服务，鼓励相关机构为工业企业提供碳排放数据核算、节能降碳咨询诊断、改造托管、投融资信息等服务[16][32]

市场整体格局与监管动态 - 2026年年初A股及股指市场在经历一轮上涨后转入震荡调整格局 成交活跃但监管层“降温”动作频出[1] - 1月14日沪深北交易所宣布自1月19日起提高融资保证金比例 旨在抑制市场过度投机现象[1] - 监管意图为防止市场过快上涨而累积泡沫风险 通过减持ETF、异动监管、加快IPO和限制游资账户操作等调节市场上涨节奏 引导市场走向“慢牛”行情[1] 市场估值与风格表现 - 截至1月23日万得全A指数市盈率为23.5倍 略低于同期美国标普500指数的30.0倍和纳斯达克指数的42.0倍[2] - 近期市场呈现中小盘风格持续跑赢大盘蓝筹股的特征 中证1000、中证500指数明显强于沪深300、上证50指数 IC、IM表现优于IH、IF[2] - 核心驱动因素包括市场风险偏好与资金转向契合国家战略的中小市值成长板块 以及宽基ETF资金持续净流出可能源于中央汇金等机构仓位调整[2] 流动性环境与资金供给 - 年初财政政策前置发力和货币政策宽松给市场带来了增量流动性[3] - 2026年居民定期存款到期量为近5年最高水平 一季度到期规模占比超60% 预计银行定期存款利率将降至1%~1.5% 部分居民存款或配置保险、银行理财和基金等产品 给股市注入增量资金[3] 行业盈利预期与风格展望 - 2025年四季度以来部分顺周期行业龙头公司已展开一轮盈利复苏预期行情 如航空公司、化工、建材等细分行业表现亮眼 但盈利改善或在2026年下半年才有所体现[3] - 预计供给端收缩、需求端企稳的顺周期行业将迎来盈利复苏周期 包括光伏、仿制药、地产下游、文旅和交运等细分领域[3] - 顺周期风格“后劲”更足更稳 而以科技为主的成长风格在流动性驱动下会惯性上涨[3] 市场驱动因素与未来展望 - 前期基于政策与流动性的乐观预期在很大程度上已被市场定价 后续运行方向需看经济修复强度和企业盈利改善情况[1] - 当前市场已进入流动性正反馈的上涨阶段 尤其是以科技为主的成长风格 传统顺周期行业受盈利约束和监管动作影响有所调整[1] - 当前监管层态度是打击“蹭热点却无基本面支撑的伪龙头”而非“热门赛道本身” 政策面持续呵护股指“长牛”格局 预计中长期上行趋势不变[2] - 当前资金面驱动力依然较强 而经济基本面仍处于筑底阶段 企业盈利结构改善与市场风格轮动有待扩内需政策进一步发力与经济数据更明确好转[4]

港股市场表现与央企红利指数 - 1月26日港股市场走低，恒生指数下跌0.2% [1] - 中证港股通央企红利指数逆市上涨1.08% [1] - 指数成分股中，中远海能上涨超6%，中国中铁上涨超5%，中国海洋石油、中国建材与中国神华上涨超4% [1] 港股通央企红利ETF资金流动 - 截至发稿，港股通央企红利ETF天弘成交额超6300万元，盘中获净申购2200万份 [1] - 截至1月23日，该ETF已连续3个交易日获资金净流入，累计净流入额为4162.24万元 [1] - 该ETF最新流通份额为3.93亿份，最新流通规模为3.89亿元 [1] 指数构成与股息率 - 港股通央企红利ETF紧密跟踪港股通央企红利指数，该指数选取港股通范围内中央企业实际控制、分红稳定且股息率较高的上市公司证券 [1] - 截至1月23日，该指数股息率达5.96% [1] 红利板块的投资逻辑 - 红利板块在外部不确定性增加或成长风格回调时呈现阶段性、结构性机会 [2] - 红利风格与科技成长风格之间存在“跷跷板”效应 [2] - 低利率环境下险资、银行理财等中长线资金对权益资产的增配，以及居民存款向红利资产的转移，成为支撑红利板块的重要因素 [2] 上市公司分红趋势 - 资本市场政策持续鼓励分红导向，上市公司分红意愿和能力有所提升 [2] - A股整体分红比例已提高至45%，为红利风格提供基本面支持 [2]

行业投资评级 - 对钢铁/有色行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 报告认为，2025年12月底发改委强调继续实施粗钢产量调控，中长期来看钢铁板块供给或将得到合理约束，板块盈利有望修复到历史均值水平[4][199] 流动性分析 - 黄金价格创历史新高，本周伦敦金现价格为4981美元/盎司，环比上周+8.31%[1][11] - BCI中小企业融资环境指数2026年1月值为50.27，环比上月+6.62%[1][17][19] - M1和M2增速差在2025年12月为-4.7个百分点，环比-1.60个百分点[1][19] - 美联储总负债本周值为6.54万亿美元，环比+0.04%[11] 基建与地产新开工链条 - 1月高炉产能利用率或将处于5年同期最高水平，本周全国高炉产能利用率为85.51%，环比+0.03个百分点[1][39] - 房地产新开工面积2025年1-12月累计同比为-20.40%[20] - 全国商品房销售面积2025年1-12月累计同比为-8.70%[20] - 本周螺纹钢价格环比-1.81%至3260元/吨，钢铁行业综合毛利为149元/吨，环比-8.8%[1][9][39] - 本周水泥价格指数环比-0.87%，水泥开工率环比-4.30个百分点[1] - 全国基建投资额（不含电力）2025年1-12月累计同比为-2.20%[30] 地产竣工链条 - 钛白粉、玻璃价格处于低位水平，本周钛白粉价格环比+0.76%至13300元/吨，毛利润为-1740元/吨[1][76] - 平板玻璃价格环比-0.73%至1124元/吨，开工率为73.89%[1][76] - 全国商品房竣工面积2025年1-12月累计同比为-18.10%[74] 工业品链条 - 半钢胎开工率处于五年同期中位，本周全国半钢胎开工率为74.56%，环比+1.12个百分点[2][94] - 本周主要工业品价格表现：冷轧价格环比-1.55%，铜价环比-0.71%，铝价环比+0.54%[2] - 2025年12月全国PMI新订单指数为50.80%，环比+1.6个百分点[91] 细分品种表现 - 取向硅钢价格创2018年以来新低水平[2] - 电解铝价格为24130元/吨，测算利润为6911元/吨（不含税），环比+1.83%[2][113] - 电解铜价格为101100元/吨，测算利润为-3940.59元/吨（不含税），亏损环比+9.29%[2][113] - 钨精矿价格环比上周+6.37%至543000元/吨[2][133] - 石墨电极超高功率价格为19000元/吨，综合毛利润为2001.58元/吨[2][101] 比价关系 - 伦敦现货金银价格比值创2013年以来新低水平，本周五比值为50倍[3][156] - 小螺纹（主要用在地产）和大螺纹（主要用在基建）的价差本周五达150元/吨，环比上周-25.00%[3][153] - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.01，较上周+0.61%[3][154] 出口链条 - 2025年12月，中国PMI新出口订单为49.00%，环比+1.4个百分点[3][181] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1208.75点，环比-0.09%[3][181] - 美国粗钢产能利用率为75.90%，环比+0.20个百分点[3][182] 股票市场与估值 - 本周沪深300指数-0.62%，周期板块中表现最佳的是石油石化（+7.71%）[4][191] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.51，其比值分位（2013年以来）为34.11%[4][195] - 工业金属板块PB相对于沪深两市PB的比值分位（2013年以来）为100.00%[4][195] - 有色金属板块周涨幅前五包括：*ST金贵（+47.44%）、白银有色（+42.45%）、盛达资源（+27.35%）[191] - 钢铁板块周涨幅前五包括：大中矿业（+21.88%）、酒钢宏兴（+16.95%）、常宝股份（+14.17%）[191]

市场整体表现与指数分化 - 上周市场整体走高，但主要指数表现分化，中证500指数周涨幅达4.34%，科创50指数周涨幅为2.62%，而沪深300指数下跌0.62%，上证50指数下跌1.54% [1][2] - 从估值看，科创50指数市盈率（PE TTM）高达180.18倍，中证1000指数为51.81倍，而上证50指数估值最低，为11.50倍 [2] 行业板块表现 - 中信行业板块中，建材指数以9.18%的周涨幅领跑，石油石化指数上涨7.76%，钢铁指数上涨6.99% [1][3] - 跌幅居前的板块包括银行指数（周跌2.69%）、通信指数（周跌1.68%）和食品饮料指数（周跌1.57%） [1][3] - 部分周期及制造板块表现强劲，有色金属指数近一季度涨幅达18.63%，国防军工指数近一季度涨幅为13.18% [3] 全球主要市场动态 - 全球主要股指表现不一，纳斯达克指数周跌0.06%，标普500指数周跌0.35%，恒生指数周跌0.36% [2] - 受地缘政治紧张和弱美元环境影响，贵金属价格大幅上涨，金价上周一度涨穿4990美元/盎司创历史新高，周累计涨幅超8% [4] - 关于美联储下一任主席人选出现新变化，市场预测贝莱德高管里克·里德尔（Rick Rieder）成为新的“头号人选” [6] 资金流向与市场规模 - 银行理财市场规模创历史新高，截至2025年末，银行理财存续规模达33.29万亿元，2025年全年为投资者创造收益7303亿元，较上年增长2.87% [8][9] - 美股市场出现资金流出，在美国总统特朗普威胁对部分欧洲国家加征关税的一周内，美股资金流出接近170亿美元 [10] - 部分经济体正逐步撤离美债市场，印度持有的美国国债规模已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%，为五年最低水平 [11] 政策与产业动态 - 北京市发布《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026—2030年）》，旨在推进商业卫星遥感数据资源开发利用，打造卫星应用服务创新高地 [7] - 国内政策层面强调“稳字当头”，证监会明确防止市场大起大落，央行表态2026年降准降息仍有空间 [14] - 国际货币基金组织（IMF）上调2026年全球增长预期，并认为人工智能（AI）是关键引擎 [14] 机构观点与配置主线 - 多家外资公募认为，人工智能（AI）仍是最具确定性的中长期主线之一，AI行情尚未走完，结构性机会具备跨年度延展的基础 [13] - 市场配置建议关注三条主线：科技成长（AI应用、算力、制造业出海）、大金融（券商、保险）以及大消费（食品饮料、农林牧渔等） [15][16][17]