A股市场两融余额总体变动 - 截至11月21日，A股两融余额报24614.50亿元，融资余额报24451.78亿元，上周融资余额减少295.21亿元 [1] - 上周5个交易日融资余额变动呈现波动，11月17日增加76.21亿元，11月18日增加25.81亿元，11月19日减少45.76亿元，11月20日减少59.39亿元，11月21日大幅减少292.08亿元 [1] 行业融资余额变动 - 申万一级31个行业中仅有8个行业融资余额增加，国防军工、传媒、农林牧渔行业融资净买入金额居前，分别为10.06亿元、4.92亿元、2.74亿元 [1] - 在23个融资余额减少的行业中，电子、电力设备、有色金属行业融资净卖出金额居前，分别为109.34亿元、53.22亿元、36.01亿元 [1] - 具体行业数据显示，SW国防军工融资净买入额为100607.25万元，SW传媒为49152.54万元，SW农林牧渔为27412.39万元 [3] - 融资净卖出额最高的行业为SW电子（-1093434.90万元）、SW电力设备（-532151.93万元）、SW有色金属（-360116.90万元） [3] 个股融资情况 - 上周融资客对65只股票加仓金额超1亿元，加仓居前十的股票分别为宁德时代、中际旭创、航天发展、蓝色光标、江淮汽车、京东方A、瑞芯微、方正科技、中金黄金、沪电股份 [4] - 前十名个股净买入金额分别为：宁德时代21.05亿元、中际旭创5.82亿元、航天发展4.17亿元、蓝色光标3.78亿元、江淮汽车3.36亿元、京东方A3.34亿元、瑞芯微2.59亿元、方正科技2.56亿元、中金黄金2.46亿元、沪电股份2.42亿元 [4] - 从市场表现看，融资客加仓前十的股票涨多跌少，涨幅最大的航天发展上周上涨31.77% [4][5] - 具体数据显示，宁德时代融资净买入210465.72万元，期间股价下跌8.44% [5]

核心观点 - 报告认为A股市场正处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现 [10][11][12][13] - 2026年宏观策略展望为“科技成长的弹性与消费价值的回归”，投资主线将从极致成长转向均衡配置 [5][9] - 多个行业展现出复苏与成长态势，机械行业业绩稳健增长，人工智能产业链变革持续推进，半导体周期继续上行，储能需求超预期 [6][14][17][28] 宏观策略与市场分析 - 外部环境方面，美联储政策从降通胀转向寻求平衡，2026年美国宏观政策的关键在于管控通胀与债务可持续性之间的平衡 [8] - 内部环境方面，政策“以我为主”聚焦内生动力，投资增速受传统行业动能减弱、房地产调整等因素影响呈现放缓态势，2026年财政政策有望在“适度加力”基础上“提质增效”，货币政策预计保持稳健偏松基调 [8] - 市场环境方面，随着小盘股相对于大盘股的市盈率比值跌破1倍标准差下沿已接近3个季度，2026年大盘价值风格有望逐渐走强，债券市场已从单边牛市转为宽幅震荡 [8] - 2026年投资主线展望为从极致成长到均衡配置，科技板块盈利增速预计边际放缓，传统产业聚焦“人工智能+”赋能及反内卷政策带来的盈利修复，下游消费行业有望迎来库存周期触底回升 [9] - 近期A股市场呈现宽幅震荡格局，2025年11月21日上证指数收盘3,834.89点，下跌2.45%，深证成指收盘12,538.07点，下跌3.41%，两市成交金额19839亿元 [3][10] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.14倍、47.93倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局 [10] 机械行业 - 2025年中信机械板块上涨30.12%，跑赢沪深300指数（16.01%）14.11个百分点，在30个中信一级行业中排名第6名 [14] - 2025年三季报中信机械行业实现营业收入18888.43亿元，同比增长5.98%，实现归母净利润1284.42亿元，同比增长12.91%，盈利能力持续改善 [41] - 行业投资策略为新复苏周期和新科技成长并重，传统机械领域看好工程机械、船舶制造、基础件的提质升级机遇，新兴科技领域关注人形机器人、AIDC配套设备、锂电池设备 [14][15][16] - 工程机械行业受益于国内政策催化、设备周期到来及出海拓展，重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力 [14] - 船舶制造行业看好长周期复苏趋势及企业盈利修复，重点推荐中国船舶 [15] - 人形机器人行业进入量产元年，未来有望实现跨越式发展，建议关注埃斯顿、绿的谐波、步科股份等核心企业 [15] - AIDC配套设备需求有望大幅提升，重点推荐液冷散热设备供应商英维克、燃气轮机核心零部件企业应流股份 [16] - 锂电池设备行业受益于新能源汽车强势增长及储能需求爆发，重点关注先导智能等头部企业 [16] 人工智能与半导体行业 - 人工智能产业变革持续推进，2025年DeepSeek、阿里巴巴等厂商引领国产大模型崛起，大模型token处理量快速增长，云厂商加大资本支出，特斯拉计划2026年将具身智能机器人产量提升至5万台以上 [17] - 2026年AI算力需求持续景气，云侧AI算力硬件基础设施处于高速成长中，AI眼镜、具身智能、智能驾驶等端侧AI创新百花齐放 [17] - 国内外云厂商持续加大资本支出，25Q3北美四大云厂商资本开支合计为1124.3亿美元，同比增长76.9%，推动AI服务器及其核心器件需求旺盛 [18][35] - AI算力芯片是“AI时代的引擎”，在高端芯片进口受限背景下，国产AI算力芯片厂商有望加速发展，AI服务器推动PCB量价齐升 [18] - 端侧AI加速发展，预计2025年全球AI眼镜销量达到350万台，同比增长230%，2026年将达到千万台，具身智能机器人2025年全球销量有望达到1.24万台，预计2035年将超过500万台，2025-2035年复合增速达82% [19] - AI驱动存储器迎来超级周期，2024年全球AI驱动存储市场规模约为287亿美元，预计2034年将激增至2552亿美元，2024-2034年复合增长率达24% [20] - 半导体自主可控加速推进，建议关注AI算力芯片、CPU、FPGA、先进半导体设备、先进制造、先进封装、EDA软件等国产化率较低环节 [20] 基础化工行业 - 2025年前三季度基础化工行业实现总收入19924.77亿元，同比增长5.69%，实现净利润1170.62亿元，同比增长7.58%，行业景气延续底部复苏态势 [22] - 行业盈利能力延续改善，2025年前三季度整体毛利率为17.69%，净利率6.17%，同比均小幅回升，氟化工、钾肥等子行业改善较大 [23] - 行业反内卷整治继续深入，政策推动下涤纶长丝、有机硅、PTA等行业尝试通过行业自律改善竞争格局，建议关注供给端改善空间较大、盈利弹性较大的板块 [31][32] 食品饮料行业 - 2025年前三季度食品饮料行业营收增长进一步放缓，成本红利消退导致毛利率高位回落，营业成本增速跑赢营业收入增速 [25][26] - 行业内部表现分化，零食、软饮料、调味品、肉制品、啤酒和乳制品录得增长，而熟食、保健品、白酒等营收同比减少 [25] - 上市公司费用投入发生变化，销售投入相对减少，管理费率显著下降，研发费率较为平稳 [26] 锂电池与储能行业 - 2025年前三季度锂电池板块营收和净利润分别增长12.81%和28.38%，细分领域显著分化，2025年以来锂电池指数上涨79.34%，跑赢沪深300指数63.25个百分点 [28] - 动力电池持续增长，2025年1-9月全球动力装机811.8GWh，同比增长34.70%，我国新能源汽车销售1291.10万辆，同比增长32.41% [29] - 储能电池需求超预期，2025年前三季度我国储能电池合计出货430GWh，同比增长62.62%，预计全年增速超75% [29] 农林牧渔与运动营养行业 - 生猪价格持续下行，2025年10月全国生猪（外三元）交易均价11.52元/公斤，环比下跌11.46%，同比跌幅34.77% [30] - 运动营养市场呈现蓝海特征，2024年中国运动营养食品市场规模为97.1亿元，预计2030年增至209.3亿元，年均增长11.56%，中国市场集中度较高，CR3达到70% [38][39] 通信行业 - 2025年10月通信行业指数上涨0.24%，跑赢沪深300指数，25Q3全球智能手机市场出货量达3.201亿台，同比增长3%，显示出复苏迹象 [33][34] - 光模块出口复苏，2025年9月我国光模块出口总额环比增长17.1%，硅光市场规模预计将从2024年的2.78亿美元增长至2030年的27亿美元，CAGR达46% [35] - 投资建议关注光通信、AI手机、电信运营商板块，光通信领域建议关注新易盛、光迅科技等，AI手机领域关注中兴通讯、信维通信 [36]

核心观点 - 报告认为尽管市场出现显著回调且短期技术面反复但支撑市场的积极因素未发生根本改变包括中美贸易形势缓和十五五规划政策指引资本市场政策演绎及利率下行背景下的资产配置等因此年底前市场高位可能仍有波动但趋势性方向仍往乐观方向演绎 [5] 市场表现总结 - 主要股指普遍大幅下跌上证指数收盘383489点下跌245%或9616点失守3900点 [2] - 深证成指收盘1253807点下跌341%或44275点创业板指收盘292008点下跌402%或12226点科创50指数收盘128583点下跌319%或4236点北证50指数收盘137739点下跌471%或6815点 [2] - 从行业板块看传媒家用电器食品饮料银行农林牧渔板块跌幅相对较小分别为-032% -040% -088% -100% -162%而综合有色金属电力设备基础化工电子板块跌幅靠前分别为-550% -526% -517% -470% -458% [3] - 概念板块中中船系和Sora概念文生视频表现相对较好分别上涨324%和031%而钛白粉概念硅能源金属钴有机硅概念钠离子电池板块跌幅靠前分别为-712% -672% -657% -657% -654% [3] 后市展望与驱动因素 - 市场下跌主要因短线获利回吐压力加大但报告强调多项积极因素未变包括中美贸易形势缓和十五五规划政策指引资本市场政策演绎及利率下行背景下的资产配置 [5] - 报告建议板块配置可关注银行有色金属公用事业非银金融等方向以把握结构性机会 [5] - 宏观数据方面10月份全社会用电量8572亿千瓦时同比增长104%显示经济活力 [4] - 2025年前三季度A股上市公司再融资总额突破8000亿元同比增长258%其中定向增发规模达7564亿元成为企业扩大产能攻坚核心技术的重要支撑 [4]

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，临近年末部分投资人保收益和降仓位动机较高，FED降息预 期的降温、美股波动加剧与内部政策缺位交织助推了交易波动和信心走弱，加之权益产品备案放缓市场 增量供给不足，客观上股市微观结构受到负面冲击。与当下谨慎共识不同的是，该行坚决看好中国市场 前景，股指进入击球区。12-2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，市场调整后组合上逐 步增加进攻性。布出先手棋，增持中国市场。看好科技、券商与消费。 国泰海通主要观点如下： 大势研判：市场风险已大幅释放，中国股市进入击球区。 布出先手棋，备战跨年行情：看好科技、券商与消费。 美股AI波动与Google创出新高更似AI结构切换而非走势终结，中国也将在12-2月迎来政策、流动性、基 本面的共振期，市场调整后组合上逐步增加进攻性。看好：1)科技成长。AI模型进展加快，应用加快推 进，国内算力基础设施短缺。推荐：港股互联网/传媒/计算机/算力，以及制造业出海：电力设备/机械 设备。2)大金融：资本市场改革纵深有望重振风偏，银行中期分红提前，12月风格或攻守易势，推荐： 券商/保险。3)消费：调整三年后，估值与持仓处于低位，宏观尾部风 ...

报告导读： 恐慌性抛售后，中国股市已跌至关键位置，进入击球区。12-2月是中国政 策、流动性、基本面向上共振的窗口期。布出先手棋，增持中国市场。看好科技/券商/ 消费。 大势研判：市场风险已大幅释放，中国股市进入击球区。 近期中国股市快速走弱，并出现单日恐慌式抛售，市场悲观情绪弥漫。原因在于，临近年末部分投 资人保收益和降仓位动机较高，FED降息预期的降温、美股波动加剧与内部政策缺位交织助推了交易波动和信心走弱，加之权益产品备案放缓市场增量供给不 足，客观上股市微观结构受到负面冲击。与当下谨慎共识不同的是，国泰海通策略坚决看好中国市场前景，股指进入击球区：1）尽管上证回撤5%看似不 大，但创业板指高点回调12%、科创50指下跌近20%、恒生科技下跌22%，调整时间和空间已与历次牛市主线回调相当，恐慌抛售杀出交易风险释放。2） 市场对年末经济工作会议讨论不多，考虑眼下走弱的增长现实和十五五开年经济增速的重要性，政策窗口期临近市场有望建立新预期。3）中金公司合并标志 资本市场改革加快纵深，21日16只硬科技ETF迅速获批隐含监管层稳定市场的决心与行动部署。机会总在恐慌中出现，我们认为，中国股市将逐步企稳与展 开跨 ...

中信建投证券在11月2日发布的周报《沪指突破4000点，年末如何应对?》中提示，在A股前期上涨动能 透支、10月末三大利好集中兑现后，市场面临情绪回落压力、利好空窗期和回调整固需求，预计11月将 进行新一轮横盘调整，建议投资者注意仓位控制。叠加当前业绩政策层面也步入空窗期，市场震荡轮动 和资金年底止盈等特征也会进一步放大。 中信建投（601066）证券发布研报称，当前市场处于"三期叠加"：牛市中段整固期，景气验证关键期， 业绩政策空窗期，市场震荡轮动和资金年底止盈等特征也会进一步放大。近期海外环境出现较多扰动， 美联储12月降息预期反复，带动全球市场流动性预期波动；英伟达财报超预期，但股价出现巨震，投资 者担忧AI开支可持续性，蔓延影响A股情绪。长期而言，慢牛格局的主要因素不变；短期来看，策略层 面以择机布局为主，时点上等待12月中上旬的联储议息会议和中央经济工作会议落地，期间若调整较充 分也可加仓吸筹，关注60日线与半年线支撑和市场缩量情况。行业重点关注：银行、石油石化、钢铁、 农林牧渔、锂电、新材料等。 "三期叠加"：牛市中段整固期，景气验证关键期，业绩政策空窗期。 近期益普索发布的最新民调显示，美国总统 ...

市场阶段特征 - 市场处于牛市中段整固期、景气验证关键期、业绩政策空窗期三期叠加阶段 [1] - 市场震荡轮动和资金年底止盈等特征会进一步放大 [1] 短期市场扰动因素 - 美联储12月降息预期反复致全球市场流动性预期波动 [1] - 英伟达财报超预期但股价巨震，投资者担忧AI开支可持续性并蔓延影响A股情绪 [1] 投资策略建议 - 短期策略上以择机布局为主，等待12月中上旬联储议息会议和中央经济工作会议落地 [1] - 期间若调整较充分也可加仓吸筹，关注60日线与半年线支撑和市场缩量情况 [1] 重点关注的行业 - 行业重点关注银行、石油石化、钢铁、农林牧渔、锂电、新材料等 [1]

经过仔细阅读和分析，您提供的这份文档是国信证券发布的《金融工程日报》，其主要内容是对特定交易日（2025年11月21日）的市场表现、情绪、资金流向等进行数据统计和描述性总结。该文档属于市场监控和日常评论性质，**并未涉及任何量化模型的构建、测试或因子分析**。 文档中提到的“封板率”、“连板率”、“大宗交易折价率”、“股指期货年化贴水率”等是用于衡量市场情绪和资金面的常用**观测指标**，而非用于选股或预测的量化因子或模型。报告仅提供了这些指标在特定时点的计算结果或历史统计值，没有展示其作为预测因子的有效性检验（如IC值、IR值、分层回测等）。 因此，根据您的任务要求，本报告中**没有需要总结的量化模型或量化因子内容**。 如果您有包含具体量化策略、因子挖掘或模型回测的研报，我很乐意为您进行总结。

生物经济指数市场表现 - 11月21日生物经济指数报收2111.48点，单日下跌2.26% [1] - 指数成交金额为191.14亿元，换手率达到1.64% [1] - 指数50只成份股中仅1只上涨，49只下跌，呈现普跌格局 [1] 指数成份股涨跌情况 - 普洛药业为唯一上涨成份股，涨幅1.41% [1] - 我武生物领跌成份股，跌幅达5.0% [1] - 十大权重股全线下跌，深科技跌幅最大为4.58%，牧原股份跌幅最小为0.68% [1] 指数十大权重股详情 - 迈瑞医疗为指数第一大权重股，权重12.58%，总市值2365.59亿元，当日下跌1.88% [1] - 长春高新权重4.87%，总市值403.49亿元，下跌2.73% [1] - 牧原股份总市值最高达2616.12亿元，权重3.62% [1] - 十大权重股主要集中于医药生物行业，包含迈瑞医疗、长春高新、康龙化成等7家公司 [1] 资金流向分析 - 指数成份股主力资金净流出19.29亿元 [3] - 游资资金净流入2.05亿元，散户资金净流入17.24亿元 [3] - 登海种业主力净流入2241.54万元，净占比4.03%，为少数获主力资金流入的个股 [3] - 美亚光电主力净流出917.84万元，净占比-7.74%，资金流出压力显著 [3]

市场指数表现 - 截至11月21日收盘，上证综指下跌2.45%，收于3834.89点 [1] - 深证成指下跌3.41%，收于12538.07点 [1] - 创业板指下跌4.02%，收于2920.08点 [1] 强势个股分析 - 当日沪深两市A股共计33只涨停，表现最为强势的前三只个股为中水渔业（6连板）、榕基软件（5连板）和华瓷股份（6天5板）[1] - 中水渔业（000798）换手率达26.46%，成交额14.16亿元，龙虎榜净卖出4546.61万元，最高价创一年来新高，属于农林牧渔行业 [1] - 榕基软件（002474）换手率达39.35%，成交额25.38亿元，龙虎榜净买入7006.63万元，最高价创一年来新高，属于计算机行业 [1] - 华瓷股份（001216）换手率为13.62%，成交额6.88亿元，龙虎榜净买入1059.2万元，属于轻工制造行业 [1] 其他涨停个股数据 - 梦天家居（603216）实现3连板，成交额5.64亿元 [1] - 国风新材（000859）实现3连板，成交额26.05亿元 [1] - 洛凯股份（603829）为5天3板，成交额1.36亿元 [1] - 好莱客（603898）实现2连板，成交额4.06亿元 [1] - 实达集团（600734）实现2连板，成交额9.18亿元 [1] - 南侨食品（605339）为3天2板，成交额1.66亿元 [1] - 视觉中国（000681）为4天2板，成交额30.54亿元 [1] 强势概念板块 - 涨幅排名第一的概念板块为中船系，上涨3.24%，其成分股中60%上涨，40%下跌 [2] - 涨幅排名第二的概念板块为Sora概念（文生视频），上涨0.31%，其成分股中39.02%上涨，58.54%下跌 [2] - 涨幅排名第三的概念板块为快手概念，下跌0.43%，其成分股中35.42%上涨，64.58%下跌 [2]