报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观层面处于相对真空期，A股缺乏明确上涨主线，市场成交维持低位，预计短期市场分歧在股指震荡调整中逐步消化，待新驱动主线带来股指进一步上行；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；各行业板块受宏观情绪、产业基本面等因素影响，呈现不同走势，投资者可根据各板块特点选择合适投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 宏观层面处于相对真空期，A股缺乏明确上涨主线，市场成交维持低位，短期市场分歧将在股指震荡调整中逐步消化，待新驱动主线带来股指进一步上行 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜价或震荡运行，铝价高位震荡运行，氧化铝价格围绕成本线附近震荡运行，锌价维持震荡走势 [1] - 镍方面，印尼限制镍相关冶炼项目审批，短期矿端升水持稳，近期印尼中间品计划减产约6000金属吨/月，宏观稍有转好，镍价短期有修复预期，建议短线低多为主，多镍空不锈钢轻仓参与，中长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢期货震荡运行，操作上建议短线为主，多镍空不锈钢轻仓参与，关注逢高卖套机会 [1] - 锡价走强，考虑到需求压力仍存，追高需谨慎，中长期仍持偏多看待，关注回调低多机会 [1] 贵金属 - 12月降息概率再度回升，但美官员称乌克兰同意和平协议条款，多空因素交织下，贵金属料区间震荡 [1] 贵金属与新能源·工业硅 - 西北产能持续复产，西南开工弱于往年，枯水期影响削弱；多晶硅11月排产下降，有机硅联合减产；产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，反内卷政策长期未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季将至，储能需求旺盛，供给端复产增加，但产业需求在淡季有潜在转弱担忧 [1] 黑色金属 - 螺纹钢估值偏低，但价格上行空间未打开，可适当参与虚值累活策略；热卷产业淡季效应不明显，产业结构宽松，宏观真空期基差尚可，可适当参与期现正套或以期权策略辅助优化成本或销售利润 [1] - 铁矿直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 焦炭估值角度倾向于本轮下跌接近尾声，焦煤各合约接近关键支撑位，进一步下跌需看到焦煤供给持续回升，下游预计12月中旬附近开启新一轮补库，策略上单边暂以短线思路对待，中长线观望，套保空单兑现离场；动力煤逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 美豆、美豆油有利多预期差，支撑豆油价格，国内高压榨下基差稳中偏弱，单边建议观望；菜油趋势未改，建议观望 [1] - 棉花新作丰产预期强，但收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，纱厂库存不高，存在刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，目前棉市处于“有支撑、无驱动”局面，未来关注相关政策、面积意向、天气和旺季需求等情况 [1] - 全球食糖供应由短缺转向过剩，原糖价格承压下行，国内新作供应压力同比增长，预计郑糖上方承压，跟随原糖为主 [1] - 玉米短期基层惜售，东北物流紧张，下游低库存带来阶段性供应紧张，现货价格坚挺，盘面跟随反弹，卖压预期后置，供应压力未充分释放前建议谨慎看多，关注农户售粮节奏变化和物流情况 [1] - 豆粕短期关注中国采购美豆情况，若无明显天气问题，12 - 1月预期转向交易南美新作丰产压力，关注新作贴水走势，MO5建议逢高空为主 [1] - 纸浆近期出现老仓单注销和新仓单注册，需求端复苏有待验证，短期震荡运行；原木基本面走弱但已被盘面计价，大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油方面，OPEC + 计划12月继续维持小幅增产，俄乌和平协议继续推进，美国加大新一轮对俄罗斯制裁 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出，跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沥青原料成本支撑较强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR橡胶丁二烯价格支撑有限，炼厂陆续检修或带来偏强预期，主流顺丁橡胶供价大幅下调，但胶厂生产仍有利润，加工意愿较强，高库存的宽松基本面抑制胶价上行，此时合成估值较低，关注后续反弹幅度 [1] - PTA汽油利润和低迷的苯价格支撑PX，炼厂优先增产汽油，减少芳烃装置进料，海外装置故障加上部分国内装置重整装置负荷下滑，国内大型PTA装置进行轮检 [1] - 乙二醇原油价格下跌，乙二醇价格跟随下跌，煤炭价格上涨，国内乙二醇成本支撑略有走强，国内装置投产预期强烈压制涨幅 [1] - 短纤汽油利润和低迷的苯价格支撑PX，PTA价格回升，短纤基差走强，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯亚洲苯价依旧疲软，STDP装置及重整装置开工率有所下降，美湾纯苯价格上调30美金，美国部分装置降负，美国乙苯调油逻辑因素推动纯苯补涨 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PP检修减少，开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，丙烯单体高位，成本支撑较强 [1] - PVC盘面回归基本面，后续检修较少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [1] - PG地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FET近期回补修复上行，华南茂名石化乙烯装置计划检修，届时至1月份民用外放有增多预期，燃烧需求逐步释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存暂无压力，盘面PG价格补跌后维持区间震荡运行，关注近月价格受天然气影响拉涨以及远月月差回落 [1] 其他 - 集运欧线12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，1月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关注中国采购美豆情况和南美天气，预期美盘下方存在一定支撑，内盘偏震荡运行 [8] - 若无明显天气问题，12 - 1月预期开始逐步转向交易南美新作丰产压力，关注新作贴水走势，预期拖累豆粕盘面定价 [8] 各部分总结 基差数据 - 43%豆粕现货基差方面，大连为77，较前值跌2；天津为47，跌2；日照和张家港为 - 13，均跌2；东莞和湛江为 - 23，均跌2；防城为 - 33，跌2 [4] - 菜粕现货基差广东数据未完整给出，MJ - 5为193，跌3 [4] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕价差，RM1 - 5为46，跌15；现货价差（广东）为300，涨17；盘面价差（主力）为539，跌20 [5] 升贴水与榨利数据 - 巴西盘面榨利为 - 68.00元/吨，美元兑人民币汇率相关的升贴水数据有展示不同月份巴西大豆情况 [5] 库存数据 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，预期11 - 12月去库；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [7][8] 供给情况 - 预测25/26巴西新作产量达到1.776亿吨。截至11月15日，巴西大豆播种率为69.0%，上周为68.4%，去年同期为73.8%，五年均值为67.2% [7] - 截至11月13日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为16%，上周为7%，去年同期为25% [7] - 11 - 12月国内豆粕预期去库但四季度国内豆粕供应预期仍显宽松，12 - 1月船期买船进度偏慢，明年一季度供应缺口暂不确定 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑领用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应 [8] - 豆粕性价比相对较高，近期豆粕下游远月成交放量，提货表现良好 [8]

宏观日报 | 2025-11-26 中观事件总览 生产行业：1）国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。行动计划 指出，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强， 资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。 服务行业：1）首批7只双创人工智能ETF本周五集中发行，聚焦科创板与创业板AI龙头，为硬科技注入增量资金。 11月25日，包括华泰柏瑞、易方达、工银瑞信、永赢、景顺长城、鹏华和摩根资管等7家基金公司公告称，旗下科 创创业人工智能ETF将于11月28日开启发售。首批7只科创创业人工智能ETF在11月21日获准发行，获批节奏极快， 部分产品甚至实现了"当日受理、当日获批"，基金公司随之开启发行"闪电战"模式。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）农业：棕榈油价格回落近5%。2）化工：尿素价格回升。3）能源：国际原油和液化天然气价格震荡下行。 中游：1）化工：PX开工率上行，PTA开工回落。2）能源：电厂耗煤量回升。3）基建：沥青开工淡季。 下游： ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货、黑色金属、农产品、能源化工等领域，各行业因自身供需、宏观环境及政策等因素呈现不同走势与投资建议，如部分行业震荡调整，部分有反弹或下跌预期，投资者需关注各行业关键因素变化[1] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 全球流动性担忧稍缓股指反弹，A股主要指数早盘高开全日回暖，期指主力合约全系上涨且基差贴水修复，国内股指韧性强，建议观望为主[2][3][4] 国债期货 - 长债受债基赎回新规落地预期扰动曲线走陡，国债期货收盘多数下跌，资金面平稳偏宽，建议区间操作、空头加快移仓、关注2603合约正套策略[5][6] 贵金属 - 美国经济数据分化市场谨慎，贵金属震荡整理，中长期牛市延续，金价关注4050 - 4150美元区间，白银关注50 - 52.5美元区间，短期可轻仓试多[7][9][10] 集运欧线 - 集运指数（欧线）EC主力下行，SCFIS欧线指数环比上涨、美西航线环比下跌，SCFI综合指数环比下跌，建议短期震荡下行[11] 商品期货 有色金属 - 铜：12月降息概率走高叠加和平协议预期，铜价冲高回落，主力参考85500 - 87500，短期震荡[12][15] - 氧化铝：盘面低位震荡，全市场口径累库速率放缓，主力运行区间2700 - 2850，震荡偏弱[15][17] - 铝：强预期与弱现实对峙，铝价减仓回调，主力运行区间21100 - 21700，宽幅震荡[18][19] - 铝合金：盘面跟随铝价调整，废铝供应持续偏紧，主力参考20300 - 20900运行，宽幅震荡[20][21][22] - 锌：供应减量预期给予支撑，锌价震荡运行，主力参考22200 - 22800，短期震荡[23][26] - 锡：供给侧延续紧张，强基本面下锡价高位震荡，建议回调低多思路，宽幅震荡[26][30] - 镍：盘面延续震荡修复，上游部分减产和低估值驱动，主力参考116000 - 120000，震荡修复[30][32] - 不锈钢：盘面止跌震荡调整，原料持续承压需求不足，主力参考12300 - 12700，震荡调整[33][36] - 碳酸锂：市场情绪再度亢奋，盘面短期波动放大，建议观望为主，震荡调整[37][40][41] - 多晶硅：多晶硅现货维稳，正向市场结构加深，高位震荡，区间50000 - 58000元/吨[41][43] - 工业硅：工业硅现货企稳，期价震荡为主，价格震荡，区间8500 - 9500元/吨[43][45] 黑色金属 - 钢材：表需修复，钢价有企稳预期，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间[45][48] - 铁矿石：发运回升，到港回升，港存下降，铁水微降，铁矿震荡偏多运行[49][50] - 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，单边震荡偏空，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套[51][53] - 焦炭：焦炭四轮提涨后有提降预期，港口贸易价格回落，单边震荡偏空，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套[54][57] 农产品 - 粕类：国内豆粕供应宽松，成本端缺乏实质利好，豆粕维持宽幅震荡看法[58][60] - 生猪：供应压力仍存，大猪价格走弱，猪价预计维持震荡偏弱结构，3 - 7反套可继续持有[61][62] - 玉米：现货区域分化，盘面短期偏强，需警惕集中售粮带来的价格承压[63][64] - 白糖：原糖价格维持偏空格局，国内底部震荡，维持底部震荡偏弱思路[65][66] - 棉花：美棉底部震荡，国内价格维持区间震荡，短期棉价或区间震荡[67] - 鸡蛋：蛋价有稳有涨，整体压力仍大，预计期价低位震荡[71] - 油脂：出口疲软打压棕榈油趋弱运行，连豆油维持窄幅震荡，棕榈油近弱远强，豆油基本面利空但有支撑，现货基差窄幅震荡[72][73] - 红枣：产区价格松动，盘面低位震荡，关注后续旺季消费能否带来提振[75][76] - 苹果：库存果需求一般，行情略显沉闷，价格变动不大[77] 能源化工 - PX：调油需求炒作有所降温，PX短期驱动有限，短期高位震荡对待[78][80] - PTA：供需格局近强远弱，PTA反弹空间受限，TA短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套[81][82] - 短纤：供需预期偏弱，短纤加工费压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[83] - 瓶片：11月瓶片供需宽松格局不变，PR加工费预期下滑，PR单边同PTA，短期建议做缩加工费[84][85] - 乙二醇：短期刚需支撑尚可，但供应端未有明显收缩，预计MEG低位震荡，EG1 - 5逢高反套[86] - 纯苯：供需预期偏弱且地缘扰动油价，纯苯反弹承压，短期BZ2603反弹偏空[87][88] - 苯乙烯：供需预期好转但成本支撑偏弱，驱动有限，短期EB01震荡对待[89][90] - LLDPE：整体成交偏弱，现货阴跌，空单6800附近减仓[91] - PP：意外检修偏多，往下空间不大，观望[92][93] - 甲醇：港口继持稳，成交活跃，短期震荡偏强看待，05MTO缩[93] - 烧碱：供需仍存压力，预计偏弱运行[94][95] - PVC：供大于求的矛盾观点未有改善，盘面趋弱震荡运行，延续底部趋弱格局[96][97] - 纯碱：供需大格局趋弱，盘面偏弱运行，空单持有[99] - 玻璃：湖北产线冷修带动盘面反弹，关注产销持续性，前期空单止盈离场，月间15反套思路[100] - 天然橡胶：短期驱动有限，胶价震荡为主，观望[100][103] - 合成橡胶：供需提振有限，且成本端难以维持上行走势，预计BR上方承压，BR2601中期维持逢高空思路，关注10800附近压力，套利多RU2601空BR2601[105][106]

每经记者｜淡忠奎 每经编辑｜杨欢 这也标志着攀枝花共同富裕试验区建设进入法治护航、系统推进的新阶段。《决定（草案）》以缩 小"三大差距"（地区差距、城乡差距、收入差距）为主攻方向，以推进"四化转型"（新型工业化、新型 城镇化、农业现代化、绿色化数字化转型）为路径，为四川实现共同富裕探索经验。 图片来源：每经记者 淡忠奎 摄 这也将进一步增强攀枝花的发展动能，加快"四化转型"，为建设共同富裕试验区夯实产业根基。 此外，包括农业转移人口市民化等在内的多项关键改革有望在攀枝花率先突破。《决定（草案）》提 到，要探索建立进城农民享有全部农民权益和同等市民权利转移机制、城乡居民户口双向流动机制，以 及建立健全市域农村产权交易机制等。 由此，攀枝花共同富裕试验区建设将被纳入省级相关规划，支持攀枝花市科学编制建设规划并做好衔 接，形成"省上统筹、市负总责"的协同推进机制。与之对应，以省人大常委会出台决定、攀枝花市开展 若干"小切口"立法相结合的"1+N"法治供给模式也逐步形成，为试验区改革探索提供精准、有效的法治 保障。 特别是在法治框架内鼓励试验区大胆探索，明确容错免责机制，为改革创新"松绑赋能"。这也将为攀枝 花共同富 ...

11月25日，A股市场震荡拉升，三大指数集体收红。 相关ETF中，食品饮料ETF天弘（159736）截至收盘成交额超7000万元，成分股中，金字火腿、安琪酵 母、百龙创园涨幅领先。 消息面来看，11月24日，据智通财经，蜜雪集团旗下平价咖啡品牌幸运咖宣布其全球门店数量已突破 10000家，紧追行业头部品牌瑞幸和库迪。 此外，华储网20日发布《关于2025年11月26日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知》称， 本次出库竞价交易挂牌国产冻猪肉6500吨。 银河证券指出，结构性机会延续，新消费内部轮动，传统消费底部修复。若2026年宏观经济恢复节奏仍 然偏温和，我们认为食品饮料行业仍以结构性机会为主：1）新消费仍具持续性，但板块内部或有轮 动；2）部分传统消费供给逐渐出清，需求改善有望推动板块修复，例如乳制品、速冻食品等。 中信证券指出，绝大部分大众品行业需求经历了连续2年量价齐跌，同时渠道端库存基本完成挤水分而 逐步恢复至良性健康水平，同时结合2025年三季度大众品需求环比企稳趋势以及考虑到2026年是消费大 年（2026年春节备货和2027年春节备货绝大部分都将反映在2026年），看好大众品2026年 ...

G th e . □邹程诚/文 蔡磊 李富强/图数说江安县"十四五" 动力电池材料循环产业集群入选四川省中小企业特色产业集群名单，培育宜宾市县域首家百亿级企业——天宜锂 业 民生 获评四川省交通强县试点县、四川省乡村运输金通工程样板县 被授予"第七届全国县级文明城市"称号 被认定为全国学前教育普及普惠县 2021年地区生产总值突破200亿元大关 2024年地区生产总值达231.83亿元，位居宜宾市县域第一 2024年实现服务业增加值121.66亿元，总量在宜宾市排名第三 产业 江安县工业园区（江安经开区）成功创建省级经济开发区、省级化工园区，是宜宾市打造千亿级动力电池产业集 群的核心配套区 "十四五"以来，江安县锚定争当县域经济发展排头兵目标，以着力构建"两核一带一线"四化同步、城乡融合发展 新格局为引领，推动产业融合不断深化，为加快建设市域副中心奠定坚实基础。 工业崛起 创新驱动 集群发展 近日，在四川江安经济开发区（以下简称江安经开区），最早落户的大型化工企业宜宾海丰和锐有限公司（以下 简称海丰和锐）的生产线一片繁忙景象。 获评全省城乡社区治理试点单位、全国高素质农民（兵支书）培养工作试点县 创新推动老旧 ...

□四川日报全媒体记者 王眉灵数读宜宾 "十四五" 地区生产总值 由2020年的2863.5亿元 增长到2024年的4005.8亿元 跨越两个千亿级台阶 稳居全省第三 全国GDP百强城市 排名上升至87位 人均地区生产总值达86714元 高于全省平均水平 产业升级 工业 2024年全部工业增加值1607.9亿元 是"十三五"末的1.5倍 是"十三五"末的1.5倍 农业 酿酒专用粮、茶园、蚕桑、油樟面积居全省第一 打造宜宾早虾、长宁竹荪、筠连红茶等 连续4年稳居全省第二 在全省的占比由7.6%提升至9% 连续入选全国先进制造业百强市 服务业 打造万象宜宾天地、冠英古街、 长江音悦街等消费新场景 2024年服务业增加值1696.3亿元 11个全国名特优新农产品 2024年农林牧渔总产值683.3亿元 是"十三五"末的1.2倍 城乡融合 以片区化思路 打造31个城乡融合发展试验区 建成首批14个和美乡村生活聚居点 地区生产总值超200亿元的县（区） 由2020年的2个 增加至2024年的9个 民生改善 实现"县县通高速" 成宜高铁、渝昆高铁渝宜段通车运营 全面融入成渝"1小时经济圈" 常态化开行 宜宾至重庆、宜昌、武 ...

Alico (NasdaqGS:ALCO) Q4 2025 Earnings Call November 25, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsJohn Mills - Managing PartnerBrad Heine - CFOJohn Kiernan - President and CEOConference Call ParticipantsGeorge Vasashamo - AnalystOperatorMorning and welcome to the Alico fourth quarter and fiscal year ended 2025 earnings call. Currently, all participants are in a listen-only mode. As a reminder, today's conference is being recorded. I would now like to turn the call over to your host, John Mills, Managing Partner ...

Alico (NasdaqGS:ALCO) Q4 2025 Earnings Call November 25, 2025 08:30 AM ET Speaker4Morning and welcome to the Alico fourth quarter and fiscal year ended 2025 earnings call. Currently, all participants are in a listen-only mode. As a reminder, today's conference is being recorded. I would now like to turn the call over to your host, John Mills, Managing Partner at ICR. Please go ahead.Speaker0Thank you. Good morning, everyone, and thank you for joining us for Alico's Fourth Quarter and Fiscal Year 2025 confer ...