报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油方面马棕期货受原油提振上涨，短线或4200 - 4300令吉震荡，国内连棕油维持强势，预期9000 - 9200元区间偏强震荡[1] - 豆油方面原油上涨提振走势，CBOT豆油有滞涨回调要求，国内需求淡季拖累行情，连豆油上涨基差报价或下跌[1] - 菜油受美原油和马棕油提振上涨，后因消息回调，盘面9500元附近宽幅震荡，现货基差报价走弱[1] 棉花 - ICE棉花期货下跌，美棉上市检验接近尾声进度偏慢，周度签约环比回落，主产区干旱指数上行，前高66.5 - 67美分/磅有压力[2] - 国内供应端有支撑，但纺企新订单起色不大，对高价原料谨慎，内外价差偏大制约上涨，短期缺乏拉升动力，中长期重心有望偏强运行[2] 白糖 - 洲际交易所原糖期货收平，市场关注焦点重回基本面，预计2025/26榨季全球食糖供应过剩，原糖价格区间震荡偏弱[3] - 国内1月产销放缓，预计产糖高峰在2月，目前短期利空交易充分，盘面抗跌但向上驱动不足，价格维持低位震荡[3] 红枣 - 节后红枣市场消费平淡，价格稳定，成交偏淡，期货注册仓单和有效预报合计同比减少，预计短期红枣期货低估值区间震荡，反弹高度受限[4] 苹果 - 近期市场交投活跃，苹果好货紧张价格坚挺，普通果价格平稳，产区成交分化，全国冷库库存去库环比加快，短期期价偏强运行[6] 玉米 - 东北地区玉米上量不多价格坚挺，北港库存低位支撑价格，华北地区供需偏紧价格偏强；需求端深加工企业补库意愿强，饲料企业刚需为主，部分用小麦替代，短期玉米价格偏强震荡[8] 豆粕 - 美豆高位震荡，连粕支撑增强，巴西丰产施压空间有限，国内现货宽松，豆粕有压力，基差回落，单边预计维持高位震荡[11] 生猪 - 节后生猪供应恢复，出栏量大、体重攀升，需求淡季采购缓慢，供应压力大压制现货价格，3月出栏量或大增，行情有风险，盘面磨底，上涨需二次育肥支撑且高度有限[15] 鸡蛋 - 鸡蛋供应端缓降，但春节有库存积压需消化，需求处于淡季，市场交易节奏放缓，产区库存累积，当前蛋价低位养殖端惜售支撑价格，短期维持低位震荡[17] 各行业数据总结 油脂 - **豆油**：3月5日江苏均价8640元，较前一日涨10元，涨幅0.12%；期分Y2605为8370元，无涨跌；基差Y2605为270元，涨10元，涨幅3.85%；仓单26255，无变化[1] - **棕榈油**：3月5日广东24度现价8978元，较前一日跌12元，跌幅0.13%；期分P2605为9070元，涨68元，涨幅0.76%；基差P2605为 - 92元，跌80元，跌幅666.67%；盘面进口成本广州港5月为9380.6元，涨117.1元，涨幅1.26%；盘面进口利润广州港5月为 - 311元，跌49元，跌幅18.78%；仓单750，无变化[1] - **菜籽油**：3月5日江苏三级现价9968元，较前一日跌14元，跌幅0.14%；期分OIROS为0489元，涨3元，涨幅0.03%；基差OIROS为479元，跌17元，跌幅3.43%；仓单625，无变化[1] - **价差**：3月5日豆油跨期05 - 09为58元，跌2元，跌幅6.67%；棕榈油跨期05 - 09为 - 22元，无变化；菜籽油跨期05 - 09为74元，跌11元，跌幅12.94%；豆棕现货价差为 - 338元，涨22元，涨幅6.11%；豆棕价差2605为 - 700元，跌68元，跌幅10.76%；菜豆现货价差为1328元，跌24元，跌幅1.78%；菜豆价差2605为1119元，涨3元，涨幅0.27%[1] 棉花 - **期货市场**：3月6日棉花2605为15250元/吨，较前一日涨45元，涨幅0.30%；棉花2609为15320元/吨，涨65元，涨幅0.43%；棉花5 - 9价差为 - 70元/吨，跌20元，跌幅40.00%；主力合约持仓量768267手，涨62手，涨幅0.01%；仓单数量11390，涨11，涨幅0.10%；有效预报1253，涨121，涨幅10.69%[2] - **现货市场**：3月6日新疆到厂价3128B为16396元，涨2元，涨幅0.01%；CC Index: 3128B为16583元，涨12元，涨幅0.07%；FC Index:M: 1%为12461元，涨16元，涨幅0.13%；3128B - 05合约为1146元/吨，跌43元，跌幅3.62%；3128B - 09合约为1076元，跌63元，跌幅5.53%；CC Index:3128B - FC Index:M : 1%为4122元，跌4元，跌幅0.10%[2] - **产业情况**：商业库存为0万吨，较前值减少578.87万吨，降幅100.0%；工业库存为89.40万吨，涨3.30万吨，涨幅3.8%；进口量为17.79万吨，涨5.89万吨，涨幅49.5%；保税区库存为42.90万吨，涨5.60万吨，涨幅15.0%；纱线库存天数为21.71天，降3.41天，降幅13.6%；坯布库存天数为33.13天，降0.63天，降幅1.9%；纺企C32s即期加工利润为 - 2321.30元/吨，降13.20元，降幅0.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额为1661.00亿元，涨119.40亿元，涨幅7.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比为0.60，降2.90，降幅82.9%；纺织纱线、织物及制品出口额为125.80亿美元，涨3.04亿美元，涨幅2.5%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比为 - 4.23，降5.21，降幅530.5%；服装及衣着附件出口额为134.12亿美元，涨18.19亿美元，涨幅15.7%；服装及衣着附件出口同比为 - 10.20，涨0.70，涨幅6.4%[2] 白糖 - **期货市场**：3月6日白糖2605为5330元/吨，较前一日涨22元，涨幅0.41%；白糖2609为5346元/吨，涨25元，涨幅0.47%；ICE原糖主力为13.71美分/磅，跌0.24美分，跌幅1.72%；白糖5 - 9价差为 - 16元/吨，跌3元，跌幅23.08%；主力合约持仓量442794手，降3619手，降幅0.81%；仓单数量14585，无变化；有效预报5282，无变化[3] - **现货市场**：3月6日国金为5380元，涨10元，涨幅0.19%；昆明为5215元，无变化；南宁基差为50元，降12元，降幅19.35%；昆明基差为 - 115元，降22元，降幅23.66%；进口糖巴西（配额内）为3910元/吨，涨13元，涨幅0.33%；进口糖巴西（配额外）为4948元/吨，涨17元，涨幅0.34%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1470元，涨3元，涨幅0.20%；进口巴西（配额外）与南宁价差为 - 432元，涨7元，涨幅1.59%[3] - **产业情况**：食糖产量（全国）累计值为689.00万吨，较前值减少60.28万吨，降幅8.05%；食糖销量（全国）累计值为270.00万吨，降103.50万吨，降幅27.71%；食糖产量（广西）累计值为402.90万吨，降78.80万吨，降幅16.36%；销糖率累计全国为39.10%，降10.75个百分点，降幅21.56%；销糖率累计广西为38.49%，降10.94个百分点，降幅22.13%；工业库存全国为419.00万吨，涨43.22万吨，涨幅11.50%；食糖工业库存广西为247.84万吨，涨4.23万吨，涨幅1.74%；食糖工业库存云南为45.21万吨，涨6.72万吨，涨幅17.46%；食糖进口为58.00万吨，涨19.00万吨，涨幅48.72%[3] 红枣 - 3月6日红枣2605（主力合约）为8980元/吨，较前一日涨170元，涨幅1.93%；红枣2607为9130元/吨，涨162元，涨幅1.84%；红枣2609为9135元/吨，涨155元，涨幅1.70%；红枣5 - 7价差为 - 150元/吨，涨5元，涨幅3.23%；红枣5 - 9价差为 - 310元/吨，涨15元，涨幅4.62%；沧州特级现货价格为9190元/吨，无变化；沧州一级现货价格为7900元/吨，无变化；沧州二级现货价格为6900元/吨，无变化；沧州特级与主力合约基差为 - 390元/吨，降170元，降幅22.73%；沧州一级与主力合约基差为120元/吨，降170元，降幅58.62%；持仓量为162358手，涨7712手，涨幅4.99%；仓单为3869，无变化；有效预报为245，无变化；仓单 + 有效预报为4114，无变化[4] 苹果 - 3月6日苹果2605（主力）为10753元/吨，较前一日涨304元，涨幅2.91%；苹果2610合约为8690元/吨，降58元，降幅0.66%；基差为 - 1525元/吨，降91元，降幅6.35%；苹果5 - 10价差为2063元/吨，涨362元，涨幅21.28%；槎龙果品批发市场到货20车，降2车，降幅9.09%；江门水果批发市场到货11车，降1车，降幅8.33%；下桥水果批发市场到货14车，降1车，降幅6.67%；期货持仓量为168465手，涨984手，涨幅0.59%；全国冷库库存为527.53万吨，降25.39万吨，降幅4.59%；盘面利润为 - 1525元/吨，降91元，降幅6.35%[6] 玉米 - **玉米**：3月6日玉米2605为2384元/吨，较前一日涨5元，涨幅0.21%；锦州港平舱价为2405元/吨，涨5元，涨幅0.21%；基差为21元，无变化；玉米5 - 9价差为 - 13元/吨，涨4元，涨幅23.53%；蛇口港市场价为2490元/吨，涨10元，涨幅0.40%；南北贸易利润为14元，降15元，降幅51.72%；巴西到岸完税价为2238元/吨，降7元，降幅0.30%；进口利润为252元，涨17元，涨幅7.14%；山东深加工早间剩余车辆为98辆，降129辆，降幅56.83%；持仓量为2119469手，涨29097手，涨幅1.39%；仓单为82252，降8147，降幅9.01%[8] - **玉米淀粉**：3月6日玉米淀粉2605为2696元/吨，较前一日涨4元，涨幅0.15%；玉米淀粉均价为2841元/吨，涨18元，涨幅0.64%；基差为145元，涨14元，涨幅10.69%；潍坊现货为2890元/吨，无变化；长春现货为2680元/吨，涨30元，涨幅1.13%；玉米淀粉5 - 9价差为 - 14元/吨，降1元，降幅7.69%；淀粉 - 玉米05盘面价差为312元，降1元，降幅0.32%；山东淀粉利润为 - 34元，涨4元，涨幅10.53%；持仓量为338839手，降7274手，降幅2.10%；仓单为12500，无变化[8] 豆粕 - **豆粕**：3月6日江苏豆粕现价3040元，较前一日降20元，降幅0.65%；期价M2605为2843元，涨14元，涨幅0.49%；基差M2605为197元，降34元，降幅14.72%；现货基差报价江苏现货基差为m2605 + 150，无变化；盘面进口榨利巴西5月船期为198，降19，降幅8.8%；仓单为38829，降755，降幅1.9%[11] - **菜粕**：3月6日江苏菜粕现价2510元，较前一日涨20元，涨幅0.80%；期价RM2605为2318元，涨15元，涨幅0.65%；基差RM2605为192元，涨5元，涨幅2.67%；盘面进口榨利加拿大5月船期为 - 141，无变化；仓单为1411，涨411，涨幅41.10%[11] - **大豆**：3月6日哈尔滨大豆现价4100元，无变化；期价豆一主力合约为4652元，降41元，降幅0.87%；基差豆一主力合约为 - 593元，降41元，降幅6.91%；江苏进口大豆现价3920元，无变化；期价豆二主力合约为3624元，涨15元，涨幅0.42%；基差豆二主力合约为 - 296元，降15元，降幅4.82%；仓单为2501

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松；各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，走势各异，投资者需根据不同品种的特点和市场情况进行投资决策 [8] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.05%报 112.770 元，10 年期主力合约跌 0.03%报 108.545 元，5 年期主力合约跌 0.03%报 106.115 元，2 年期主力合约跌 0.02%报 102.502 元 [5] - 央行 3 月 5 日开展 230 亿元 7 天期逆回购操作，当日 3205 亿元逆回购到期，单日净回笼 2975 亿元 [5] - 预计后市仍有一定压力，保持谨慎 [8][9] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.94%，上证 50 股指期货（IH）主力 0.52%，中证 500 股指期货（IC）主力合约 0.39%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约 0.84% [10] - 国内经济保持平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速处在低位；国内资产估值水平处在低位，有估值修复空间；中国经济有韧性，核心通胀持续回升；政策环境偏暖，后续政策有发力空间；市场情绪提升，增量资金入场；全球金融市场风险偏好处在高位，海外宏观扰动冲击有限 [10] - 预计波动中枢将逐步上移，多单可继续持有 [10][11] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 1,152，涨幅 -0.09%；白银主力合约收盘价 21,639，涨幅 -0.98% [12] - 以色列准备于 8 日重新开放该国领空；当前全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金行为支撑黄金走势；全球经济金融局势平稳，地缘政治因素扰动有限；前期贵金属大幅上涨，市场定价充分，缺乏基本面驱动 [13] - 预计市场波动将显著放大，暂且保持观望 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 3080 - 3190 元/吨，上海热卷报价 3210 - 3230 元/吨 [15] - 成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季，关注旺季需求启动时点及成色；供应端产能过剩背景未改，螺纹钢周产量处于低位，供应压力减轻，春节期间库存增量创近年来最低值，关注春节后库存峰值水平和库存见顶时点 [15] - 螺纹钢价格缺乏利多驱动但估值处于低位，热卷走势与螺纹钢一致；钢材期货短期内或延续弱势，投资者可关注低位做多机会，注意仓位管理 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价在 750 元/吨，超特粉现货价格 645 元/吨 [17] - 全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，压制铁矿石需求，关注钢厂复产情况；2025 年铁矿石进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平 [18] - 铁矿石市场供需格局偏弱，期货或再度考验前低附近的支撑，投资者可关注低位做多机会，注意仓位管理 [18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理 [20] - 美伊冲突对国内焦煤焦炭供需格局实际影响有限；焦煤主产地煤矿基本复产，供应端逐步回升，需求端整体偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望为主；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，焦炭现货价格有提降预期 [20] - 焦炭焦煤期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，注意仓位管理 [20][21] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.52%至 6092 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.38%至 5828 元/吨；天津锰硅现货价格 5900 元/吨，持平；内蒙古硅铁价格 5430 元/吨，涨 50 元/吨 [22] - 2 月 27 日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至 10.79 万吨，澳矿供应逐步恢复正常，港口锰矿库存 495 万吨（+65 万吨），报价低位企稳回升，库存水平仍偏低；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动；2 月 27 日当周样本建材钢厂螺纹钢产量 165 万吨（环比 -5 万吨），为近五年同期最低；1 月螺纹钢长流程毛利回升至 -15 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 19.74 万吨、9.86 万吨，较上周分别变化 +3600 吨、+600 吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松仍推动库存延续累升 [23][24] - 当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑多头冲高离场机会 [24] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因中东战争持续 [25] - 2 月 24 日当周，投机客增持纽约和伦敦两地 WTI 原油期货及期权净多头头寸 13,173 手至 81,058 手；2 月 27 日当周，美国能源企业六周内首度削减石油和天然气钻机数，石油钻机数量减少 2 座，至 407 座，天然气钻机数增加 1 座，至 134 座；2 月 28 日美以对伊朗发动大规模联合军事打击，伊朗反击，中东局势升级；OPEC+原则上同意 4 月份将石油产量提高 20.6 万桶/日 [25][26] - CFTC 净多头寸增加，显示美国资金看好原油后市；OPEC 增产不及预期，难以填补伊朗原油空缺；霍尔木兹海峡有限制开放，但美以与伊朗的冲突未结束，油价上涨基础仍在，原油远月合约关注做多机会 [26][27] 聚烯烃 - 上一个交易日杭州 PP 市场报盘拉涨，拉丝主流价格 7400 - 7550 元/吨；余姚市场 LLDPE 上涨 100 - 200 元/吨，部分注塑、滚塑等专用料货少价格略高，场内炒涨情绪略降温 [28] - 受宏观政策面影响，原油价格走高，对 PE 和 PP 形成较强成本支撑；假期后生产企业检修有所减少，下游仍以刚需补仓为主，但在宏观情绪带动下，业者心态有所好转 [28] - 预计短期内聚烯烃市场价格或将偏强运行，关注做多机会 [28] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 3.76%，山东主流价格上调至 14200 元/吨，基差持稳 [29] - 受冲突影响，合成胶价格短期或呈现上涨态势、中期仍需关注原油走势以及需求节后回暖情况；原料端，本周丁二烯或受原油驱动呈上涨走势，价格受成本推动明显；供应端，本周期多数顺丁橡胶装置维持高负荷运行，仅山东个别顺丁橡胶装置负荷略有下降，浩普新材料、浙江传化顺丁橡胶装置预计 3 月将进行检修；需求端，春节假期影响，周期内轮胎样本企业产能利用率低位略恢复；库存端，截至 2026 年 2 月 25 日，国内顺丁橡胶库存量在 5.35 万吨，较春节前大幅增长 1.96 万吨，环比 +57.68% [29][30] - 总结为偏强震荡 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌 0.84%，20 号胶主力收跌 0.74%，上海现货价格下调至 16000 元/吨附近，基差持稳 [32] - 周末冲突可能从原油到合成橡胶传导推动天胶短期上涨，后续仍需关注原油走势以及天胶自身基本面，特别是 3 至 4 月的库存情况；供应端，全球主产区进入季节性低产期，产出供不应求，原料价格持续走强；需求端，节后企业按计划复工，轮胎产能利用率处于恢复阶段；库存端，本期中国天胶库存延续节前累库趋势，累库幅度较大主要集中在青岛库存 [32] - 观点为偏强震荡 [33] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收涨 0.93%，现货价格上调（30 - 40）元/吨，基差基本持稳 [34] - 海外地缘政治风险带来的供应担忧，与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势；供应端，本周 PVC 装置产能利用率上升 0.01%，PVC 产量环比增加 0.01%；需求端，截至 2026 年 2 月 26 日，国内 PVC 管材样本企业开工在 13.60%，环比提升；成本利润端，乙烯方面，美金货源供应不足，对美金市场起到明显托市作用；电石方面，需求支持不稳，电石价格看跌情绪浓郁，短期市场疲软难改；华东地区电石法五型现汇库提在 4630 - 4750 元/吨，乙烯法在 4850 - 4950 元/吨；本期 PVC 行业库存 191.50 万吨，较于上期增加明显，行业（上游 + 社会）库存环比增加 1.72%，本周厂区库存和社会库存同步增加 [34][35] - 观点为偏强震荡 [36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 0.71% ，山东临沂下调（10）元/吨，基差持稳 [36] - 伊朗冲突对尿素市场是直接供应打击，伊朗多座工厂因冲突关停，叠加埃及停产，造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或在一周内飙升且缺口无法快速填补；对中国而言，国内供需虽稳，但印度、巴西等大买家将转向中国紧急采购，为中国企业打开出口套利窗口，但短期处于春耕旺季，为稳产保供暂无出口；供应端，周期内整体行业开工继续提升，日产维持 21 万吨附近高位；需求端，元宵后预计农需返青肥与工需复合肥、板材回暖；成本利润方面，煤炭价格稳定为主，尿素成本面波动不大，春节后尿素农业启动，需求推进支撑，尿素工厂报价小幅上调至指导价，利润水平继续小幅改善；库存方面，本期中国尿素企业总库存量 117.6 万吨，高于上周预期，尿素港口样本库存量为 17.4 万吨，基本符合上周预期 [36] - 观点为震荡偏强 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2605 主力合约上涨，盘中触及涨停，收涨 3.6%；PXN 价差调整至 280 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差降至 140 美元/吨附近 [38] - 国内 PX 负荷提升至 92.4%，处于近 7 年新高，亚洲 PX 负荷升至 84.9%；霍尔木兹海峡封锁将导致中东 PX 货源出口受阻、船期延误、运费暴涨，叠加 3 月份的春检，或加剧国内供应紧张预期；下游聚酯和江浙终端开工逐渐回升；成本端方面，受地缘局势影响，原油价格大幅上行，PX 随之上涨，但尾盘附近伊朗军方高官称未封锁霍尔木兹海峡，原油随即跳水，带动 PX 尾盘涨幅收窄 [38][39] - 短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加 PX 或将交易春季集中检修逻辑，PX 有望进入去库通道；美伊冲突或使原油价格震荡上涨，短期 PX 成本强支撑叠加供应端收缩预期驱动，PX 价格中枢或上移，加工费有望同步修复，但上行空间取决于油价涨幅与局势进展 [39] PTA - 上一交易日，PTA2605 主力合约上涨，盘中触及涨停，收涨 2.97%；PTA 加工费调整至 250 元/吨附近 [40] - 供应端方面，逸盛新材料 360 万吨提满，独山 250 万吨、英力士 125 万吨重启，福海创 450 万吨提负，仪化 300 万吨停车检修，国内 PTA 负荷调整至 81%，环比增加 4.4%；需求端方面，聚酯负荷在 83.5%附近，环比增 3.8%，后续聚酯负荷或继续回升，江浙终端开工提升，备货增加；成本端方面，受中东地缘局势影响，上游原油和 PX 价格或震荡上行，支撑增强，但尾盘原油跳水，PTA 随之涨幅收窄 [40] - 短期 PTA 加工费调整，PTA 供需驱动一般，但成本端支撑增强，价格或将跟随 PX 与油价同步上行，市场多交易成本与预期逻辑，考虑逢低区间操作为主，注意控制风险，关注需求复工情况以及库存消化进度，另外需关注美伊冲突进展与原油价格变化 [40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅 2.52% [41] - 供应端方面，乙二醇整体开工负荷在 74.14%（环比上期下降 4.88%），其中合成气制乙二醇开工负荷在 83.03%（环比上期下降 1.00%）；2 月 1 日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至 3003 万吨，合成气制乙二醇总产能为 1046 万吨；库存方面，华东部分主港地区 MEG 港口库存约 100.2 万吨附近，环比上期增加 2.0 万吨；3 月 2 日至 3 月 8 日，主港计划到货数量约为 10.9 万吨，环比减少 1.6 万吨；需求方面，下游聚酯开工增加至 79.7%，环比增加 2%，江浙终端开工环比回升，原料备货增加 [41][42] - 短期受地缘局势影响，成本端支撑增强叠加进口或缩减，乙二醇价格或震荡上行，但高库存对短期涨幅或形成压制，需谨慎对待，若进口收缩超预期，价格或存补涨空间，近期关注地缘局势进展和海峡情况，后续弹性空间仍取决于春检节奏和节后需求兑现情况 [42] 短纤 - 上一交易日，短纤 2604 主力合约上涨，涨幅 2.25% [43] - 供应方面，短纤装置负荷提升至 74.1%附近；需求方面，江浙终端开工环比回升，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别回升至 62%、58%、69%；部分未备货工厂选择开机时间持续推迟，部分备货少的工厂在 15 - 20 天，备货多的工厂有到 3 月底、4 月底不等；坯布价格集中上涨，销售分化，喷水去库；成本端方面，受地缘局势影响，上游 PTA 和乙二醇或震荡上行，支撑环比增强 [43] - 近期短纤供应逐渐回升，终端工厂备货基本维持，织机负荷小幅回升，短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期短纤仍交易成本端逻辑，关注地缘局势进展、装置动态和下游工厂复工进度情况 [43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 2.51%；瓶片加工费调整至 520 元/吨附近 [44] - 供应方面，瓶片工厂负荷回升至 69.2%；一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及宏观策略、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、航运指数等领域，综合考虑各行业的政策、供需、地缘政治等因素，给出相应投资建议，如部分行业建议观望，部分行业建议关注特定机会或按特定思路操作 各行业总结 宏观策略 - 黄金：芝商所下调贵金属保证金，波兰央行行长提出出售黄金储备提案，金价下跌，短期贵金属偏弱运行，白银弱于黄金，关注回调买入机会 [11][12][13] - 外汇期货（美元指数）：美联储官员对劳动力市场持乐观观点，短期降息无望，美元指数回升，市场风险偏好短期预计企稳 [14][15][16] - 股指期货：2026 年中国 GDP 增长目标 4.5%-5%，A股 随全球风险偏好回暖大涨，但伊朗形势不明，欧美股市下跌，避险交易未解除，建议短期观望 [17][18][19] - 美国股指期货：伊朗与美国冲突未缓解，地缘政治风险加大，通胀回升或抑制美联储降息，美股震荡偏弱运行，建议观望 [20][22][23] - 国债期货：央行开展逆回购操作，《政府工作报告》对债市略偏多，3 月中上旬债市有望走强，但需关注输入性通胀风险 [24][25][27] 黑色金属 - 焦煤/焦炭：海运炼焦煤港口现货暂稳，产地基本恢复生产，下游按需采购，库存偏低，短期现货价格偏弱，市场震荡，关注政策和复工节奏 [28][29] - 螺纹钢/热轧卷板：政府部署房地产政策，经济增长目标和政策力度符合预期，增量有限，五大品种累库，成材基本面有压力，但钢价估值不高，短期震荡寻底 [30][31][32] - 动力煤：北港市场动力煤报价弱稳，港口封航库存回升，需求端支撑不足，进口煤价强势托底，国内煤价短期难以上行，关注海外煤价 [33][34] - 铁矿石：巴西港口获租赁协议将启动铁矿石出口，成材高库存抑制原料反弹，矿价延续弱势震荡，关注外部冲突 [35] 农产品 - 豆粕：布交所维持阿根廷大豆产量预估，巴西 2 月大豆出口增加，USDA 将公布供需报告，CBOT 大豆支撑豆粕，但国内供需不乐观，关注采购、储备及海关政策 [36][37][38] - 豆油/菜油/棕榈油：油脂市场走势分化，棕榈油有补涨潜力，若柴油价格维持高位，棕榈油或补涨，但需注意风险 [39] - 玉米：玉米期现价格震荡偏强，基层售粮将恢复，港口库存低支撑价格，下游有备货需求，但需关注小麦替代和集中售粮风险 [40][41] 有色金属 - 氧化铝：巴林铝业遭遇不可抗力，海外需求降低，出现贴水成交，建议观望 [42][43][44] - 碳酸锂：碳酸锂市场多空交织，供应有扰动，需求有支撑，短期偏多，但需警惕动力需求不及预期，15w 左右可考虑逐步试多 [45][46][47] - 铅：沪铅震荡下跌，进口铅流入，库存或去化，关注下游开工，单边可回调买入，月差观望 [48][49] - 锌：内外锌价震荡偏弱，库存增加，消费缓慢恢复，3 月产量回升，基本面承压，单边和月差观望，内外正套 [50][51] - 铜：五矿资源铜矿扩建，云南铜业面临冶炼加工费低问题，铜价受宏观情绪和库存影响，短期宽幅震荡，关注正套机会 [52][54][55] - 锡：国内两会关注数字经济，锡库存有变化，供应短期缓和，中长期有约束，关注下游接货和宏观局势，中线供需紧平衡 [56][59][60] 能源化工 - 液化石油气：国内港口库存增加，市场宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通行情况 [61][62] - 燃料油：科威特和巴林削减炼油厂产能，燃料油价格回落，裂解价差或剧烈波动，建议观望 [62][63] - 苯乙烯：产量微降，若霍尔木兹海峡受阻，苯乙烯供应或受限，大方向偏多，关注冲突和信用风险 [64][65][66] - 纯碱：盘面上涨，厂家累库，库存压力大，中期偏空，逢高布局远月空单 [68][69] - 浮法玻璃：盘面底部震荡，厂家库存累积，高库存承压，反弹空间有限 [70][71] 航运指数 - 集装箱运价：集装箱船被击中，欧线近月合约波动大，近月与远月交易逻辑分化，现货有降价压力，近月可逢高轻仓试空，远月沽空 [72][73]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 6 日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 目前盘面通胀预期和经济衰退预期两种逻辑都能说得通，农产品需求相对稳定，更偏向通胀预期，虽豆粕基本面偏弱，但对其谨慎偏强对待，未来关注海峡封锁的时间长度 [6] 行情回顾 - 节假日外盘美豆期货合约先强后弱，整体波动不大，主力接近 1150 美分；近日商品市场波动大，以原油走势为首分化表现，能源化工品种亮眼，有色（除铝）偏弱 [6] - 豆粕 2603 合约前结算价 2992，收盘价 3012，涨 20，涨跌幅 0.67%，成交量 1486，持仓量 2389，持仓量变化 611；豆粕 2605 合约前结算价 2835，收盘价 2843，涨 8，涨跌幅 0.28%，成交量 643452，持仓量 1907786，持仓量变化 32414；豆粕 2607 合约前结算价 2797，收盘价 2800，涨 3，涨跌幅 0.11%，成交量 47751，持仓量 523037，持仓量变化 5332 [6] 行业要闻 - USDA 年度展望论坛预计 2026 年美国大豆种植面积增加 380 万英亩至 8500 万英亩，产量达 44.5 亿蒲，同比增长 4.4%，总需求增加 2.07 亿蒲至 44.64 亿蒲，期末库存基本持平于 3.55 亿蒲，生产成本预计维持高位 [9] - 截至 2 月 18 日当周，阿根廷农业区中部和北部降雨改善大豆作物水分状况，75%的大豆作物评级正常至良好，66%的种植区水分条件适宜到最佳，大豆评级差劣率比例为 25% [10] 数据概览 - 包含豆粕出厂价格、豆粕 05 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场释放中美接触消息利好经贸谈判，为棉花后续需求构建一定框架，棉花稳中走强，预估后续延续震荡上扬走势 [1] - 印度马邦糖厂停榨情况、甘蔗入榨量、产糖量及产糖率有变化，广西甘蔗入榨量、产糖率和食糖总产量有调整，白糖总体供需宽松，后续建议以低多思路为主，需关注原糖三月交割后走势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 彭博引述消息称美财政部长和中国国务院副总理下周结束时将在巴黎会谈，讨论商业协议，利好经贸谈判，为棉花后续需求构建框架，今日棉花稳中走强，预估后续延续震荡上扬走势 [1] 白糖 - 2025/26 榨季截至 2026 年 3 月 3 日，印度马邦 113 家糖厂停榨，剩余 97 家开榨，同比减少 102 家，累计入榨甘蔗 10051 万吨，较去年同期增加 1817.9 万吨，产糖 950.31 万吨，较去年同期增加约 178.05 万吨，平均产糖率 9.45%，较去年同期增加 0.07% [2] - 受种蔗面积增加、降雨充沛及田间管理改善等因素影响，广西甘蔗单产及入榨量同步恢复性增长，上调 2025/26 榨季广西甘蔗入榨量区间至 5750 - 5850 万吨，小幅调整产糖率至 12.3% - 12.4%，食糖总产量调整至 710 - 722 万吨 [2] - 白糖总体处于供需宽松阶段，上半年进口糖占比不大，内盘走强后内外差价拉大，原油上涨有利于巴西增加乙醇产出，改变“糖醇比”，减少白糖产出，后续建议以低多思路为主，关注原糖三月交割后走势 [3]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][6][8] 报告的核心观点 - 棉花市场缺乏持续上涨驱动，板块整体承压震荡；白糖基本面驱动向下，但下跌空间有限；纸浆基本面整体维持弱势，港口库存高位难去 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日棉花2605合约收盘15205元/吨，较前一日变动-50元/吨，幅度-0.33%；现货方面，3128B棉新疆到厂价16394元/吨，较前一日变动-29元/吨，全国均价16571元/吨，较前一日变动-20元/吨；2025/26年度巴基斯坦籽棉累计上市量折皮棉约86.9万吨，同比增加1.2%，国内纱厂皮棉采购量约80.4万吨，出口量约2.8万吨，剩余轧花厂未售出库存约3.8万吨 [1] - **市场分析**：昨日郑棉期价震荡收跌，国际上2026/27年度全球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%，消费量2615万吨，同比增加1.2%，期末库存1550万吨，同比减少5.2%，外盘强势收复65美分/磅整数关口；国内节后纺织市场陆续复工复产，短期关注旺季下游订单表现，中长期下游纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，预计维持高产量和强消费预期，供需偏平衡，因结转库存低位年度末仍有库存趋紧可能，且2026/27年度新疆棉花种植面积将结构性压缩，棉价中枢有望上移 [2] - **策略**：短期受假期外盘上涨及关税政策变化带动，郑棉走势震荡偏强，但涨势受内外价差压制，后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况 [3] 白糖观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日白糖2605合约收盘5308元/吨，较前一日变动-13元/吨，幅度-0.24%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5340元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5215元/吨，较前一日变动+15元/吨；2025年12月巴西中南部地区甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期增长26.6%，2025/26榨季累计单产为74.7吨/公顷，较上一榨季同期下降4.6% [4] - **市场分析**：昨日郑糖期价震荡收跌，原糖方面25/26榨季全球食糖过剩格局难改，短中期压制原糖期价，关注13美分附近支撑，长期供应端有潜在利好；郑糖1月国内产销双弱，但食糖增产且幅度可能超预期，市场预期进口许可收紧带给盘面支撑，短期关注国产糖增产卖压情况 [5] - **策略**：当前糖价整体下跌空间预计不大，短中期以震荡筑底思路对待，重点关注国内进口政策变化 [6] 纸浆观点 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日纸浆2605合约收盘5246元/吨，较前一日变动+26元/吨，幅度+0.50%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5290元/吨，较前一日变动+0元/吨，山东地区俄针现货价格4910元/吨，较前一日变动+10元/吨；昨日进口木浆现货市场价格变动有限，仅个别窄幅调整 [6] - **市场分析**：昨日纸浆期价窄幅震荡，供应上近两年海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱；需求上近两年国内成品纸产能投产但终端有效需求不足，下游纸厂采购意愿低，港口库存处于历史高位，2026年纸张产能扩张，对纸浆原料有边际增量需求，总体需求较去年好转 [7] - **策略**：纸浆基本面整体维持弱势，港口库存高位难去，短期浆价以低位盘整为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中东地缘冲突持续升级，对各类商品价格产生广泛影响，不同商品受影响程度和表现各异，市场需关注地缘政治局势、政策动态以及相关经济数据对商品价格的影响 [2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：中东地缘冲突使霍尔木兹海峡航运受阻，引发供应中断，内外盘走势分化，SC原油强势上涨9%收于680元/桶，地缘风险溢价将持续支撑油价 [2] - 沥青：受中东局势影响，原油价格拉升带动沥青价格走强，但沥青对地缘风险反应相对温和，市场处于“成本强、供需弱”格局，短期跟随成本端波动，上行空间受限 [22] - 甲醇：夜盘回落，交易所调整保证金标准和涨跌停板幅度，中东冲突使海外装置开工低位，供应端存收缩预期，沿海需求弱势，行情或脉冲式上涨 [24] - 纯苯：中东冲突使油价上涨，带动纯苯期货主力合约偏强运行，下游产能利用率增加，江苏港口库存去化，行情预期偏强 [25] - 苯乙烯：中东冲突使成本端支撑强，但市场新单商谈气氛转淡，买盘拿货意向不足，贸易商避险情绪升温 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯成本面支撑强，供应面降负装置有限，开工下降不明显；聚乙烯下游抵触高价，成交放缓；聚丙烯生产企业挺价，下游采购放缓 [27] - PVC&烧碱：地缘冲突使PVC震荡偏强，行业库存增加，电石法成本下移，开工高位，出口接单转弱；烧碱供应高位，下游需求稳定，成本支撑减弱 [28] - PX&PTA：中东局势通过原油传导影响PX和PTA，价格及月差走强，基本面看，PTA装置重启但PX检修，下游聚酯未全面恢复，产业链压力集中在PTA环节 [29] - 乙二醇：新产能有长线压力，二季度检修及需求回升或改善供需，短期关注中东局势，伊朗局势对其有多重利多 [30] 有色金属 - 贵金属：隔夜震荡，美伊战局激烈，短期波动率上升，后续走势由战争走向决定，市场等待周五非农就业数据 [3] - 铜：隔夜延续震荡，市场评估战局风险，开年主要经济体制造业活动稳定，海湾地区铜供应链占比小，紧张局势影响硫磺进口，高库存和局势不确定或拖累铜价 [4] - 铝：隔夜沪铝延续上行，春节后库存大增，卡塔尔铝业和巴林铝业供应受影响，短期铝价震荡偏强 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，地缘风险下与沪铝价差预计走扩 [6] - 氧化铝：国内运行产能下降，过剩现状改善，新投产能临近等因素对其有一定利空，近期区间震荡 [7] - 锌：中东局势紧张，有色板块资金交投平淡，锌基本面略向好修复，但需关注去库节奏，等待政策和数据指引，暂观望 [8] - 铅：内外盘铅锭库存偏高，过剩主导盘面，下游刚需采购，供应端压力略减，关注去库节奏，短期观望 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡下跌，市场交投活跃，上游价格反弹支撑中游，纯镍和不锈钢库存增加，镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱 [10] - 锡：隔日锡价大跌后反弹，市场评估股市情绪，供应端缓慢转折，关注MA60日均线，持有虚值卖看涨期权 [11] - 碳酸锂：弱势整理，市场有一定活跃度，总库存下降但去库速度放缓，矿端报价强势，期价回调，不确定性强 [12] - 工业硅：期货上涨，受两条未经证实消息带动，基本面需求偏弱且供应增加，3月有累库预期，短线情绪偏强但反弹持续性或有限 [13] - 多晶硅：期货延续下行，市场对中期供需格局悲观，3月产量和下游排产有回升预期，有去库预期，跌破成本线后向下空间有限 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅上涨，节后螺纹和热卷需求环比回升，产量和库存情况不同，钢厂利润欠佳，后期回升节奏或缓慢，内需偏弱，出口高位，盘面企稳，短期缩量震荡 [15] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端发运量高位，库存累增，需求端终端需求回暖，钢厂复产节奏或受影响，需求改善但供应过剩预期强，盘面震荡，关注政策信号 [16] - 焦炭：日内偏强震荡，首轮提降落地，焦化利润一般，库存下降，贸易商采购意愿一般，市场对政策有预期，关注地缘冲突对煤化工的影响 [17] - 焦煤：日内偏强震荡，关注地缘冲突对煤化工的影响，蒙煤通关量增加，终端库存下降或补库，市场对政策有预期，关注相关消息 [18] - 锰硅：日内震荡上行，国际冲突影响锰矿海运费，对成本端利好，现货锰矿成交价格抬升，需求端铁水产量抬升，库存小幅累增，大概率偏强震荡 [19] - 硅铁：日内震荡上行，内蒙古产区电价上调，主产区亏损，需求端铁水产量淡季水平，出口需求稳定，金属镁产量增加，供应变动不大，库存下降，大概率偏强震荡 [20] 农产品 - 豆油&棕榈油&菜油：国内植物油冲高回落，美国RIND4价格大跌，中东局势使能源价格飙升，短期关注能源对植物油的影响，农产品供需格局不紧张 [35] - 菜粕：临近巴西收获季，大豆供需宽松，国内大豆/豆粕库存累库，油强于粕状态或延续，关注大豆通关政策和拍卖情况 [36] - 豆一：主力合约震荡调整，现货市场观望，等待国储拍卖动向，农产品供需格局不紧张，短期关注中东局势 [37] - 玉米：北港平仓价持平，东北收购价持平或零星上涨，山东收购企业涨价，南北港库存低，深加工企业库存下降，美玉米底部震荡偏强，大连玉米期货偏强运行 [38] - 生猪：期货延续弱势调整，现货小幅涨跌，中央收储1万吨，猪价二次探底，出栏体重和活体库存高，关注去产能预期，可逢低布局远月多单 [39] - 鸡蛋：现货价格下跌，2月在产蛋鸡存栏回升，鸡苗补栏量环比稳定同比下降，长期存栏下降，现货回调后预计25年下半年价格上涨，可布局低位多单 [40] - 棉花：郑棉小幅下跌，维持高位震荡，现货基差稳定，成交好转，国内商业库存消化良好，供给偏紧预期延续，需求反馈一般，短期走势偏震荡 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量增加，泰国不及预期；国内广西生产进度慢，产糖量偏低，但25/26榨季增产预期强，短期糖价有压力 [42] - 苹果：期价上涨，西北产区需求好价格强，山东地区质量差库存高，市场对低质量货源接受意愿低，关注后期需求，操作观望 [43] - 木材：期价震荡，外盘和国内现货价格低，到港量将减少，下游复工，库存总量低，低库存有支撑，操作观望 [44] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强，远期成本有支撑，但需求一般，下游原纸价格和利润不佳，纸浆中期走势区间震荡 [45] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基报价环比上涨，但低于部分航司宣涨目标，上涨受地缘冲突和航司挺价驱动，春节后为淡季，需求恢复需时间，关注航司宣涨兑现情况及中东供应链影响 [21] - 股指：昨日A股缩量盘整，期指各主力合约收跌，隔夜外盘欧美股市上涨，美伊冲突持续，美国上调关税，国内关注两会，人民币汇率偏强或支撑A股震荡偏强，关注市场风格轮动 [46] - 国债：3月4日国债期货总体收涨，短端情绪积极，曲线走陡，债市交易资金宽松和风险偏好回落，长端对两会政策预期有分歧，单边震荡，参与T对TL做平有性价比 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线以风险防御为主，等待情绪平稳后 IM/IC 或继续好于权重表现；地缘风险降低风险偏好推升全球通胀预期或压制权益市场表现，债券收益率或下行 [11][13] - 钢材整体维持震荡运行，铁矿石中短期高位空单止盈，短期可卖出宽跨策略，长期部分空单轻仓持有；双焦价格短期或震荡运行；双硅短期建议前期多单离场，锰硅建议逢高试空；纯碱玻璃当前观望为主 [15][16][18][21][22] - 沪铜短期以宽幅震荡运行为主；沪锌建议维持前期看空观点，震荡思路对待；沪铅前期空单继续持有；碳酸锂短期以宽幅震荡运行为主；工业硅此前多单可继续持有，多晶硅暂时观望 [24][27][29][30] - 棉花走势转入震荡；白糖震荡思路操作；鸡蛋期货二季度合约或进入震荡格局，当前位置空单建议暂时减持观望；苹果优质货源或持续偏强走势，盘面或偏强运行；玉米可选择 5 - 7 反套；红枣维持震荡偏弱观点 [34][35][36][38][39][40] - 原油市场短期波动加大，不确定性强；燃料油预估转入高位波动；塑料建议谨防反弹风险，偏多思路对待；橡胶短期谨慎做多；合成橡胶维持逢低多单的思路；甲醇建议震荡偏强思路；烧碱保持宽幅震荡思路；沥青跟随油价波动，幅度预估小于原油；PVC 短期可能会偏强震荡；聚酯产业链短期延续偏强运行；液化石油气短期观望为主 [42][44][45][46][48][49][50][51][52][54][55] - 纸浆若市场成交环境好转且港口去库，可逢低试多或关注累购类策略；原木短期需注意交割规则调整后首轮新交割可能带来的扰动；尿素期货建议保持冲高布局空单思路 [57][58][59] 各目录总结 宏观资讯 - 十四届全国人大四次会议 3 月 5 日上午 9 时开幕，3 月 12 日下午闭幕，会期 8 天，国务院总理李强将作《政府工作报告》；国新办 3 月 5 日上午 11 时 30 分举行吹风会解读报告 [6] - 美伊冲突可能持续 8 周甚至更长，美国将为波斯湾原油运输船及货船提供保险；韩国综合指数收跌 12.06%，创历史最大单日跌幅，近两日累计下跌 20%，KOSDAQ 指数跌 14%，韩国将启动 100 万亿韩元市场稳定计划 [6][7] - 中国 2 月官方制造业 PMI 为 49.0%，环比下降 0.3 个百分点；非制造业 PMI 为 49.5%，上升 0.1 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.5%，下降 0.3 个百分点 [7] - 英伟达对 OpenAI 300 亿美元投资或为上市前最后一次，预计 OpenAI 年底前 IPO；地中海航运对前往海湾地区货物征收附加费，马士基暂停接受部分地区货物预订 [8] - 特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席；美国 2 月 ADP 就业人数增 6.3 万人；欧元区 1 月失业率降至 6.1%，PPI 同比降 2.1%，环比升 0.7% [8][9] 宏观金融 股指期货 - A 股缩量调整，上证指数收跌 0.98%，深证成指跌 0.75%，创业板指跌 1.41%，万得全 A 跌 0.69%，市场全天缩量成交 2.39 万亿元 [11] - 中东局势动荡，市场炒作重心转移，韩国股市下跌推动半导体情绪走弱，地缘风险压制权益市场表现 [11][12] 国债期货 - 资金面宽松，资金价格回落，官方 PMI 受季节性影响偏弱，香港 ratingdogPMI 偏强，原油价格上涨，市场避险情绪推升债市 [13] - 地缘风险降低风险偏好推升全球通胀预期或压制权益市场表现，债券收益率或下行 [13] 黑色 钢材 - 钢材接单情况尚可，下游加工费恢复，但淡季累库致库存高企，压制价格；房地产销售和新开工同比偏弱，基建项目开工不多但资金到位好转，卷板需求尚可 [15] - 钢厂利润低位，铁水产量小幅增加，负反馈可能降低；铁矿石供给充裕，价格预计震荡，双焦市场供应恢复快于需求启动，价格震荡 [15][16] - 钢材整体震荡运行，可卖出宽跨并持有；铁矿石中短期高位空单止盈，短期卖出宽跨，长期部分空单轻仓持有，05 - 09 逢低正套参与 [16] 煤焦 - 春节后煤矿复工复产，供应恢复，蒙古煤通关量高，需求端钢厂复产带动铁水产量回升，但终端钢材需求复苏存疑，焦炭有提降预期，国际原油价格上涨支撑双焦期价 [18] - 双焦价格短期震荡运行，关注节后煤矿复产、下游需求恢复和国际原油价格波动 [18] 铁合金 - 双硅行情或由产业外力量推动，当前盘面处于阶段性高点，套保压力、复产压力和锰硅累库压力利空盘面，建议前期多单离场 [21] - 锰硅供应过剩，成本端偏强，港口锰矿本周或去库，短期盘面上方套保压力大，建议逢高试空 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱供应高产，部分企业有检修计划，龙头企业新产能投放有进展；玻璃部分上游价格松动，供应端冷修、点火计划并存 [22] - 关注纯碱龙头企业供应稳定性、新产能达产进度、成本端支撑预期和企业检修计划；关注玻璃产线实际变动、需求承接力度和中游期现库存消化情况 [22] 有色和新材料 沪铜 - 地缘政治冲突使短期降息预期降温，沃什或推动缩表对铜价形成压力，短期铜价宽幅震荡，关注库存和宏观变化 [24] 沪锌 - 截至 3 月 2 日，SMM 七地锌锭库存增加，下游企业采购积极性低，建议维持看空观点，震荡思路对待 [24] 沪铅 - 截至 3 月 2 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.69 万吨，消费端复苏快于供应端，库存有下降趋势，前期空单继续持有 [27] 碳酸锂 - 基本面强预期弱现实，短期总供给增加，需求受伊以战争影响或走弱，市场情绪走弱，中长期供需向好支撑锂价，短期宽幅震荡，关注伊以局势对航运影响 [29] 工业硅多晶硅 - 工业硅估值中性偏低，此前多单可继续持有，关注两会后供给端政策进展；多晶硅宽幅震荡，暂时观望 [30][32] 农产品 棉花 - 国内郑棉整理偏强，走势转入震荡，关注复产需求和外围冲突影响；全球棉花产量前景收缩，ICAC 预计 2026/27 年度产量下降 4%，需求稳定 [34] - 国内棉花商业库存去库，纺企复产，关注实际消费和订单，预期新疆植棉面积下降长期利于棉价 [34] 白糖 - 阶段性供给宽松，补库需求和低估值反弹令糖价反弹有压力，震荡思路操作；全球食糖过剩压力仍在，但过剩量下调 [35] - 巴西生产接近尾声，国际原油价格上涨或影响糖产量，利于糖价反弹；国内食糖有季节性压力，节后关注补库情况 [35][36] 鸡蛋 - 产业拿货增加，现货或企稳，3 月现货有上涨预期但空间有限；期货二季度合约受支撑但升水大，上方压力大，或进入震荡格局，当前位置空单减持观望 [36] - 蛋价下跌影响养殖端补栏积极性，远月合约下跌动能减弱；3 月蛋鸡在产存栏或处高位，消费复苏蛋价重心上移但幅度有限 [36][37] 苹果 - 西部产区调货客商增多，优质货源价格坚挺，预计短期价格区间震荡，优质货源偏强走势，盘面或偏强运行 [38] 玉米 - 国内玉米现货价格偏强，期价震荡；玉米面临阶段性压力，节后地趴粮有集中出售预期，进口高粱 3 月到港，农产品进口政策或放松 [39] - 南北港口及下游库存低位，低库存支撑价格，当前价格高位，追高需谨慎，可选择 5 - 7 反套 [39] 红枣 - 沧州市场价格稳定，春节消费旺季持平预期，年后进入消费淡季，维持震荡偏弱观点，关注销区走货和采购商心态 [40] 能源化工 原油 - 霍尔木兹海峡无法通航，内盘原油大涨，市场短期波动大，不确定性强；伊朗出口影响大，OPEC+可能提产，若不极端冲突，原油上涨幅度受限 [42] 燃料油 - 短期交易受地缘主导的油价影响，连续涨停后预估转入高位波动；中东是高硫燃料油主要供应地区，供应风险未解除 [44] 塑料 - 中东局势使原油价格偏强，聚烯烃价格获支撑，建议谨防反弹风险，偏多思路对待 [45] 橡胶 - 地缘冲突影响轮胎出口，需求下降，盘面回落，短期谨慎做多，关注做缩价差和逢低卖看跌机会，关注冲突、产区和下游采购情况 [46] 合成橡胶 - 上半年丁二烯基本面向好，合成橡胶逢低多单，但需谨慎能源价格回落和高库存风险，冲高谨慎追涨，多合成橡胶空天然橡胶策略可部分止盈 [48] 甲醇 - 现实供需好转，中东局势影响伊朗甲醇生产，建议震荡偏强思路，若下游 MTO 工厂停车，需求减少或回调 [49] 烧碱 - 氯碱开工恢复，受液氯价格和仓单冲击影响，现货价格偏弱，期货升水，保持宽幅震荡思路 [50] 沥青 - 跟随油价波动，幅度小于原油，3 月关注冬储后补库需求；基本面供需双弱，累库中，关注地缘热点和原料贴水变化 [51][52] PVC - 前期上涨因政策预期和抢出口，短期可能偏强震荡，原油价格上涨抬升乙烯法成本，建议谨慎对待，区间震荡思路，低价可少量偏多配置 [52][53] 聚酯产业链 - 短期走势由原油价格和市场情绪主导，延续偏强运行，操作上短期把握波段机会，中长期关注装置检修和需求复苏 [54] 液化石油气 - 伊朗是我国 LPG 重要供应国，霍尔木兹海峡影响大，未来供给充裕，需求受限，短期观望，关注航运情况 [55] 其他 纸浆 - 芬宝减产消息引发多空博弈，高库存和浆厂减停产是博弈重点；港口库存创新高，下游未补库，市场情绪回落；人民币升值，造纸利润回暖，关注库存和成品涨价情况 [57] 原木 - 日照地区需求回暖，成本支撑远期现货价格，节后库存同比良好，盘面空头减仓离场；短期注意交割规则调整影响，关注美伊冲突和加工厂复工及港口库存情况 [58] 尿素 - 现货市场价格稳定，工厂报价坚挺，下游承接能力尚可但追单动力不足；期货窄幅震荡，海外因素和消费旺季使期货难下行，政策指导价压制上行空间，建议冲高布局空单 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期供应受限、库存压力不大，价格获强支撑，年后关注上量情况，中长期关注进口和拍储政策变化；淀粉短期报价偏强，中长期关注下游消费节奏和库存去化情况 [3] - 白糖国际市场印度下调估产预期、ISO下调过剩量预期，原油走强或提振原糖价格，国内市场节后讨论进口政策，盘面震荡偏强，但产业端现货压力大，盘面有套保压力 [5] - 棉花期初库存低抵消产量增量，需求有望持续好转，新作季新疆种植面积或下降，适合长期做多 [8] - 鸡蛋年后渠道补库推动价格反弹，养殖户延缓淘鸡，近月供应压力小于去年，但延淘或压制梅雨季节现货价格，建议反套操作 [14] - 苹果春节后走货放缓，果农货成交有限，礼盒调货减少，西部部分客商货源成交好转，果农一般质量货源价格稳定，好货价格坚挺 [16] - 生猪周末现货先稳后弱，节后消费淡季，中期供应压力仍存，关注出栏体重、二育进场和冻品入库情况，期货低位受情绪影响，关注出栏节奏、疫病和政策预期差 [16] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 2026年2月26日至3月4日，长春玉米价格从2180涨至2220，潍坊从2310涨至2350，蛇口从2460涨至2500；黑龙江淀粉价格维持2750，潍坊从2860涨至2920 [2] 白糖 - 2026年2月26日至3月4日，柳州白糖价格维持5390，昆明从5180涨至5215，柳州基差从95涨至82，泰国进口利润从400涨至565，巴西从574涨至740，郑盘仓单从15949增至17170 [5] 棉花棉纱 - 2026年2月26日至3月4日，3128棉花价格从16490降至16345，越南纱现货从12370涨至12511，32S纺纱利润从 -1264降至 -1082 [18] 鸡蛋 - 2026年2月26日至3月4日，河北鸡蛋价格从2.80降至2.93，辽宁从2.73降至2.87，基差从243降至260，白羽肉鸡和黄羽肉鸡价格无变化，生猪价格从17.93降至17.20 [14] 苹果 - 2026年2月26日至3月4日，山东80一二级苹果价格维持8900，1月基差从559降至304，5月基差从 -899降至 -1549，10月基差从394降至152 [15][16] 生猪 - 2026年2月26日至3月4日，河南开封生猪价格从10.98涨至10.73，湖北襄阳从10.90涨至10.55，基差从 -415涨至 -400 [16]

报告未提及行业投资评级相关内容。 核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为受地缘冲突、政策、供需等因素影响各品种表现不一，部分品种如股指期货、电解铝等短期有向好趋势，部分如玻璃、尿素等维持震荡，投资者需关注各品种基本面变化及相关风险因素 [21][79]。 各品种总结 金融衍生品 - **股指期货**：市场情绪好转调整或结束，短期有望见底，建议高位震荡逢低做多、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、牛市价差 [21] - **国债期货**：资金趋松债市走强，建议 T 合约多单轻仓持有、观望套利 [25] 农产品 - **蛋白粕**：供应承压，国内豆粕或震荡下行，菜籽菜粕价格有支撑，建议偏空思路、MRM09 价差缩小、海鸥看跌期权 [28] - **白糖**：国际糖价或底部震荡，国内糖价短期震荡略偏强，建议国际糖价区间震荡、郑糖低多高平、短期 5 月卖出看跌期权 [32] - **油脂板块**：油脂或跟随原油涨势，马棕 2 月减产去库，国内油脂库存中性略偏高，建议短期震荡、p59、y59 逢高反套、观望期权 [36] - **玉米/玉米淀粉**：美玉米底部震荡，深加工开工增加，玉米现货短期上涨，05 玉米高位震荡，建议外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米观望、05 玉米和淀粉价差逢低做扩 [39] - **生猪**：出栏稳定价格震荡，总体供应充足，期货盘面震荡运行，建议生猪远月抛空、卖出宽跨式期权 [41] - **花生**：现货稳定，盘面底部震荡，建议 05 花生轻仓逢低短多、卖出 pk605 - P - 7700 期权 [43] - **鸡蛋**：淡季消费来临蛋价回落，建议逢高空 6 月合约 [48] - **苹果**：基本面偏强，冷库库存低，走货好转，建议 5 月合约逢低布局多单、多 5 空 10 [52] - **棉花 - 棉纱**：基本面无明显利空，供应略偏紧，建议郑棉逢低建多 [55] 黑色金属 - **钢材**：基本面转弱，库存偏高，需求恢复待观望，建议震荡偏强、逢高做空卷煤比、做空卷螺差 [58] - **双焦**：波动大趋势不明显，焦煤估值偏低，建议观望、逢低试多、波段交易 [61] - **铁矿**：地缘冲突加大，矿价震荡运行，建议震荡运行、观望 [63] - **铁合金**：盈亏比降低，建议多单部分止盈、卖出虚值看跌期权 [65] 有色金属 - **金银**：市场情绪回暖但通胀隐忧仍存，高位震荡格局延续，建议沪金逢低做多、牛市价差 [68] - **铂钯**：再通胀担忧减弱，短期震荡，建议铂金逢低布多、择机多铂空钯 [71] - **铜**：短期震荡，关注宏观情绪变化，建议观望 [73] - **氧化铝**：海外价格下跌，国内有压力，建议震荡偏弱、观望 [77] - **电解铝**：地缘冲突波及卡塔尔铝厂，铝价上涨，建议单边做多、内外价差走扩 [80] - **铸造铝合金**：随铝价上涨，建议关注全球经济走弱风险 [81] - **锌**：止损线上移保护利润，建议获利多单持有、止损线上移 [85] - **铅**：区间震荡，建议观望 [89] - **镍**：印尼政策利多，但宏观情绪主导，建议等待宏观情绪企稳买入 [92] - **不锈钢**：成本支撑，跟随镍价运行，建议等待宏观情绪企稳买入 [97] - **工业硅**：突发电价上涨，盘面底部夯实，建议逢低买入、厂家套保后高空 [98] - **多晶硅**：现货成交价带动盘面下跌，建议单边偏弱、注意流动性风险 [103] - **碳酸锂**：风险偏好下降，资金撤离，建议逢低做多 [105] - **锡**：缅甸长期复产预期加快，锡价或震荡盘整，建议关注宏观情绪变化 [109] 航运及碳排放 - **集运**：马士基 wk12 开舱环比涨，霍尔木兹海峡船遇袭，建议淡季合约 04 多单分批止盈 [112] - **干散货运价**：地缘局势升级，各船型运价受不同因素影响，建议关注中东局势、中澳铁矿谈判及新船交付 [117] - **碳排放**：国内交易平淡，欧盟碳价关注政策及能源价格，建议关注 CEA2025 配额及欧盟碳市场改革 [121] 能源化工 - **原油**：战况扑朔迷离，内外盘价差飙升，建议偏多看待、虚值看涨止盈 [124] - **沥青**：供应预期缩减，成本支撑，建议 BU2606 多单持有、关注地缘风险 [127] - **燃料油**：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险，建议 FU2605 多单持有、关注近端地缘波动 [130] - **LPG**：供应渐紧，运费大涨，建议震荡走强 [133] - **天然气**：LNG 继续回调，市场风险高，建议观望 [136] - **PX&PTA**：PX 预防性降负，建议跟随成本端走强 [138] - **BZ&EB**：3 月苯乙烯有较多检修计划，建议震荡偏强 [141] - **乙二醇**：伊朗装置停车，中东进口货源受影响，建议基差走强、震荡偏强 [144] - **短纤**：跟随成本走强，建议跟随成本端走强 [146] - **瓶片**：工厂负荷陆续恢复，建议跟随成本端走强 [148] - **丙烯**：主要原材料重心抬升，建议关注中东事态、成本支撑下偏紧推涨 [151] - **塑料 PP**：LL 检修损失增量，建议 L 主力 2605 和 PP 主力 2605 合约多单持有、SPC L2605&PP2605 合约空单持有 [155] - **烧碱**：价格震荡走势，建议震荡偏弱、观望 [157] - **PVC**：坚挺跟涨，建议低多、不追多 [160] - **纯碱**：价格震荡偏强，建议短期震荡偏强、空玻璃多纯碱突破 - 150 [162] - **玻璃**：价格震荡，建议逢高空或卖看涨 [165] - **甲醇**：宽幅震荡，建议谨慎持仓、关注 59 正套、回调卖看跌 [168] - **尿素**：震荡运行，建议区间操作 [172] - **纸浆**：关注欧洲纸浆供应情况，建议逢低做多、卖出 SP2605 - P - 5200 期权 [174] - **胶版印刷纸**：高库存压制纸价，建议逢高做空、卖出 OP2604 - C - 4250 期权 [176] - **原木**：外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工情况，建议逢低做多 [179] - **天然橡胶及 20 号胶**：厄尔尼诺指数继续降温，建议 RU 和 NR 主力 05 合约观望 [182] - **丁二烯橡胶**：顺丁橡胶产量增幅扩大，建议 BR 主力 05 合约多单持有、BR2605 - RU2605 套利持有 [186]