公司概况 - 海马云是中国云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，业务覆盖云游戏、云XR、云手机及元宇宙空间全栈服务，并为个人用户提供海马云电脑等产品 [1] - 截至2024年底，公司平台承载超过2.8万款游戏，按2024年收入计算在中国云游戏场景实时云渲染服务提供商中排名第一，市场份额达17.9% [2] - 公司已递交港交所主板上市申请，若IPO失败将触发股东赎回条款 [1][5] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为2.9亿元、3.4亿元及5.2亿元，复合年增长率33.8%，其中2024年同比增幅达54.4% [2] - 同期净利润持续亏损，分别为-2.46亿元、-2.18亿元及-1.86亿元，三年累计亏损6.5亿元 [2] - 毛利率长期低于行业水平，报告期内分别为21.2%、26.6%及24.9%，显著低于港股游戏公司56.6%的平均水平 [2] 成本结构 - 研发费用占比逐年下降但仍处高位，2022-2024年分别为1.34亿元（占营收46.1%）、1.13亿元（33.5%）、1亿元（19.4%） [3] - 销售及营销开支持续增长，分别为1521.9万元（5.2%）、1609.4万元（4.8%）、3429.8万元（6.6%） [3] 客户与供应商 - 客户集中度高，前五大客户收入占比分别为81.2%、72.3%及72.7%，其中最大客户咪咕文化贡献收入占比达42.5%、46.4%及35.7% [3] - 供应商集中度同样高企，前五大供应商采购占比分别为74.3%、69.2%及70.1%，最大供应商占比达38.8%、30.6%及29.2% [3] - 咪咕文化既是最大客户又是最大战略股东，持股13.62% [3] 现金流与融资 - 经营活动现金流持续净流出，2022-2024年分别净流出4.9亿元、16.5亿元和6.8亿元，三年累计净流出28.2亿元 [4] - 完全依赖融资活动维系运营，三年融资净流入分别为4.65亿元、21.85亿元和10.66亿元 [5] - 截至2024年末现金及等价物仅2624万元，借款达1.54亿元 [5] 行业前景 - 中国云游戏市场规模预计从2024年42亿元增至2027年165亿元，复合增长率58% [6] - 全球尚未出现持续盈利的云游戏平台，技术可行性与商业可行性存在差距 [6]

业绩表现 - 2025年第二季度预计营业收入12.1亿元至12.6亿元，同比增长52%至58% [1][2] - 2025年第二季度预计净利润2.38亿元至2.47亿元，同比增长101%至108% [1][2] - 2025年第二季度扣非净利润2.15亿元至2.24亿元，同比增长235%至249% [2] - 2025年第一季度营业收入7.09亿元，同比增长50.22%，净利润-1.47亿元，扣非净利润-1.8亿元 [2] - 2021年至2024年营业收入从7.58亿元增至41.03亿元，增幅4.41倍 [3] - 2021年至2024年净利润从6849万元增至6.88亿元，增幅9.05倍 [3] 业绩驱动因素 - 新产品验证机台完成技术导入并实现量产突破，毛利率环比大幅改善 [2] - 期间费用率同比下降，规模效应释放利润空间 [2] - 半导体设备国产替代战略机遇下，市场渗透率提升 [3] - 先进制程验证机台通过客户认证，进入规模化量产阶段 [3] 研发投入与创新 - 2022年至2024年研发费用合计17.11亿元，研发费率维持在20%左右 [1][4] - 2024年研发费用7.56亿元，同比增长31.26% [4] - 截至2024年末研发人员648名，占员工总数42.3% [4] - 累计申请专利1640项（含PCT），获得专利507项 [4] - 2024年新增申请专利435项（含PCT），新增获得专利157项 [4] 产品与技术 - 产品矩阵包括PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、Flowable CVD等薄膜设备 [4] - 细分领域内保持产品技术领先，不断丰富设备品类 [4] 财务状况 - 2025年第一季度经营活动现金流量净额1093万元，同比增加101.51% [5] - 2025年一季度末货币资金24.97亿元，交易性金融资产6.68亿元 [5] - 2025年一季度末总资产162.1亿元，较2022年同期增长4.61倍 [5]

业绩增长 - 公司预计2025半年度实现归属于母公司所有者的净利润2800万到3400万元，同比增长231.79%至302.89% [1][2] - 归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润2330万到2930万元，同比增长606.77%至788.77% [1][2] - 业绩增长主要源于建筑信息化软件业务收入增长及收入占比提高，同时通过人员结构优化有效控制成本，研发费用、销售费用同比均下降 [1][2] 业务结构 - 建筑信息化软件是公司的核心业务，涵盖数字造价、施工软件等，毛利率长期保持在90%以上 [1][3] - 2024年建筑信息化软件业务实现收入2.44亿元，占总营收的54.54%，同比增长11.98% [1][3] - 公司持续推进造价、BIM、施工三大业务板块协同发展，推动信息化方案向智能化、高效化演进 [2] 业务拓展 - BIM业务深化与建筑央国企合作，完成多个企业级平台定制化项目交付 [3] - 施工软件业务与中交、中能建、中电建、中国化学等单位建立合作，拓展优质客户群体 [3] - 智慧工地业务从房建领域向基建领域拓展，2024年基建及工业项目占比达40% [3] - 公司积极拓展浙江省外市场，智慧工地业务在全国分布较为均衡，主要在经济较发达的东南沿海、华南、华中等区域 [4] 技术创新 - 公司融合AI技术推出多款产品，如AI智能组价、AI一键翻模等，显著提升产品竞争力 [4][5] - 2024年将AI技术融入造价软件、BIM软件等产品线，并推出面向施工技术线的大模型应用"品茗晓筑" [5] - AI工地巡检宝产品采用自研机器视觉算法并部署DeepSeek大模型技术 [5] - 2024年研发费用1.13亿元，营收占比25.32%，新增获得7项发明专利、3项外观设计专利及50项计算机软件著作权 [5] - 截至期末累计拥有60项专利和336项软件著作权，另有43项发明专利进入实质审查阶段 [5]

业绩增长 - 公司预计2025年上半年实现净利润1亿元—1.2亿元，同比增长16.03%—39.23%，扣非净利润1亿元—1.2亿元，同比增长5.29%—26.35% [2][3] - 业绩增长主要源于深化区域市场布局、获取优质新能源订单以及国内外协同发展推动智能电网业绩突破 [2][3] - 2024年公司营收34.73亿元，同比增长10.6%，净利润0.81亿元，新能源业务营收15.38亿元，同比增长15.92%，占比提升至44.29% [8] 新能源业务发展 - 新能源业务营收占比从2021年的2.49%（2911万元）提升至2024年的44.29%（15.38亿元） [7][8] - 2025年3月中标“宁电入湘”直流配套光伏项目，合计金额16.4亿元，包括子公司双杰新能中标14.99亿元和0.57亿元项目 [5] - 公司首个自主开发建设的新疆木垒30万千瓦风电项目标志着风电领域取得关键突破 [9] 订单与市场拓展 - 2025年7月在南方电网配网设备第一批框架招标项目中中标金额超2.7亿元，中标份额行业前列 [6] - 在国网第一次区域联合采购（一二次融合成套环网箱）中中标份额和项目数量均位列行业前列 [6] - 公司风光项目聚焦新疆、内蒙古、湖北等资源富集地区，与当地能源集团达成深度合作 [9] 业务转型与战略布局 - 公司从传统输配电设备转向新能源产业链，布局分布式光伏EPC、充换电和储能业务 [7] - 2019—2021年累计亏损超7亿元，2022年后受益于“双碳”政策，新能源业务营收占比从27.45%（5.17亿元）提升至2023年的40.53%（12.72亿元） [7][8] - 公司已成为综合能源服务商，业务涵盖风电、光伏、储能、售电等全生命周期产业链 [3][9]

经营业绩 - 2025年前6个月累计实现新签合同871.49亿元，同比增加105.12亿元，增幅12.06% [1][5] - 2025年6月单月新签合同206.43亿元，同比增长11.88% [7] - 2025年前5个月新签合同665.06亿元 [6] - 2025年一季度实现营业收入295.49亿元，同比增长1.775% [10] - 2025年一季度归母净利润5.51亿元，同比略有调整 [10] - 2024年营业收入1135.41亿元，归母净利润20.64亿元，较2016年分别增长173.53%和158.32% [9] 合同与订单 - 2025年一季度末合同负债152.17亿元，较2024年末151.53亿元略有增加 [8] - 2019-2024年年度新签合同额从970.8亿元增长至1634.37亿元，年均复合增长率约11% [8] - 核电工程新签合同额从2019年121.18亿元增长至2024年551.44亿元，2024年同比增长43.60% [8] 资产与研发 - 2025年一季度末总资产2405.17亿元，较2019年底接近翻倍 [4] - 2024年研发投入32亿元，研发人员9165人，占员工总数20.65% [2][14] - 2022-2024年研发投入连续增长，分别为16.35亿元、28.77亿元、32.15亿元 [14] 核电业务 - 截至2024年底累计建设96台核电机组，其中64台已投产运营，32台在建 [1][12] - 全球唯一连续30余年不间断从事核电建造的企业，可同时承担40余台机组建造任务 [12] - 掌握CNP、M310、华龙一号等多种堆型建造技术 [12] 业务布局 - 重点发展工业与民用工程业务，形成核电与民用工程双品牌 [1][14] - 承建石油化工、能源、冶金等领域国家重点工程，海外业务涉及30多个国家 [14] - 综合毛利率长期稳定在10%左右 [15]

经营业绩 - 2025年上半年预计实现营业收入接近50亿元，同比增长超过40% [1] - 归母净利润预计超过6.8亿元，同比增速超过30% [1] - 二季度营业收入约为27.87亿元，同比增长约51.26% [3] - 一季度营业收入为21.73亿元，同比增长35.40% [4] - 上半年刻蚀设备收入增长约40.12%，达37.81亿元，占营业收入76.21% [6] - LPCVD薄膜设备收入增长约608.19%，达1.99亿元 [6] - 2025年上半年归母净利润预计为6.80亿元到7.30亿元，同比增长31.61%到41.28% [6] - 扣非净利润预计为5.10亿元到5.60亿元，同比增长5.54%到15.89% [6] 研发投入 - 2025年上半年研发投入约14.92亿元，同比增长约53.70%，占营业收入比重约30% [1][12] - 2024年研发投入约24.52亿元，同比增长约94.31%，占营业收入比例约27.05% [12] - 截至2024年底研发人员数量为1190人，占员工总数47.98% [2] - 新产品研发速度显著加快，开发周期从三到五年缩短至两年或更短 [12] - 目前在研项目涵盖六大类，超过二十款新设备的开发 [13] 产品与技术 - 刻蚀设备应用于全球先进的5纳米及以下集成电路加工制造生产线 [11] - CCP刻蚀设备在海外先进5纳米芯片生产线及下一代更先进生产线上实现批量销售，超过300台反应台在生产线运转 [11] - 2024年CCP和ICP刻蚀设备销售增长和国内主要客户芯片生产线上市占率大幅提升 [12] - 近两年新开发的LPCVD薄膜设备和ALD薄膜设备已获得重复性订单 [12] 行业背景 - 半导体设备是集成电路和泛半导体微观器件产业的基石 [10] - 半导体设备市场主要由欧美、日本等国家的企业占据 [10] - 近年来我国半导体设备行业整体水平不断提高 [10] - 全球刻蚀设备市场呈现垄断格局，海外少数几家公司占据主要市场份额 [11]

公司融资与扩产计划 - 公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过总股本30%的A股股票，募集资金总额不超过4.5亿元，用于正裕智造园（二期）项目和补充流动资金 [2] - 募资额中80%（3.6亿元）投向智造园二期项目，该项目总投资4.31亿元，建设期24个月，预计税后内部收益率13.44%，静态投资回收期8.13年 [3][4] - 智造园二期主要生产传统悬架系统减震器、减震器总成及电控智能悬架减震器等产品，与现有产品线一致 [3] - 剩余9000万元募资用于补充流动资金，以支持业务持续发展和巩固行业地位 [4] 产能布局与战略发展 - 公司已形成"国内智造园+泰国基地"双产能格局，国内智造园实现核心部件自主化生产，泰国基地助力应对国际贸易格局 [4][5] - 当前产品以传统悬架减震器为主，计划通过募资项目推动电控智能悬架减震器开发，顺应新能源汽车及中高端车型渗透率提升趋势 [4] - 公司产品矩阵覆盖乘用车、商用车类减震器9大系列2万多个品种，下游客户多为知名汽车零部件生产商或采购商 [3][4] 财务业绩表现 - 2025年上半年预计实现净利润1.18亿元（同比+420.05%），扣非净利润6869.22万元（同比+268.62%），其中二季度净利润8779.23万元（同比+1105.94%） [2][7] - 2024年营收23.03亿元（同比+30.98%），汽车悬架系统减震器收入16.35亿元（同比+32.09%），境外营收占比达82.19% [6] - 2025年一季度营收6.16亿元（同比+46.14%），净利润3020.77万元（同比+95.11%） [6] - 2020-2024年总资产从18.04亿元增长至34.94亿元（+93.68%），2025年一季度总资产34.53亿元（同比+22.32%） [8] 研发与技术优势 - 2022-2024年累计研发投入2.69亿元，占营收比例稳定在4.4%以上，2024年研发投入达1.12亿元 [7] - 已开发适配新能源汽车的轻量化减震器、自适应电控悬架系统等高端产品，拥有54项专利（含12项发明专利）及CNAS认证实验室 [7] - 技术成果转化显著，打破部分外资品牌技术垄断，支撑业绩高增长 [7]

长江商报记者注意到，这是东吴证券时隔近四年再次启动再融资，也是公司自IPO之后，第五次计划再融资。若 本次定增顶额募资完毕，2011年至今，东吴证券在A股市场累计募资规模将达到320.12亿元，为公司现金分红总额 的4倍。 按照计划，本次东吴证券定增募资主要用于向子公司增资、信息技术及合规风控投入、财富管理业务等多个方 面。 值得关注的是，日前，东吴证券发布业绩预告。公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润（净利 润，下同）17.48亿元至19.81亿元，同比增长50%至70%。其中，第二季度，东吴证券的净利润为7.68亿元至10.01 亿元，同比增长8.32%至41.18%。 长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳 东吴证券（601555.SH）新一轮再融资获得大股东支持。 日前，东吴证券发布定增预案。公司拟非公开发行股票数量不超过14.91亿股，募集资金总额不超过60亿元，全部 用于增加公司资本金。其中，东吴证券的控股股东及其一致行动人拟合计认购20亿元。 而在股东回馈方面，2024年，东吴证券首次增加中期分红。2025年6月，东吴证券完成2024年度权益分派，共派现 11.78亿元。 上市至今 ...

融资活动与债务结构优化 - 公司获准发行78.2亿元公司债券，用于补充运营资金及优化资产负债结构 [1][2] - 拟发行不超过48亿元可转换公司债券，资金将用于上海、无锡、珠海三个地产项目 [2] - 计划开展不超过200亿元的供应链资产专项计划业务，以优化账期管理并降低财务费用 [2] - 截至2025年一季度末，公司资产负债率为69.87%，货币资金324.7亿元，短期债务合计218.86亿元（短期借款39.76亿元+一年内到期非流动负债179.1亿元） [3] 销售业绩与行业地位 - 2025年上半年实现销售金额502.2亿元（同比+11%），销售面积189.8万平方米（同比+14%） [1] - 2024年全口径销售额1054.4亿元，跻身行业TOP10，排名同比提升4位 [4] - 2025年上半年权益销售金额319.2亿元（同比+6.1%），位列权益金额榜第10名 [4] 财务表现与业务多元化 - 2025年上半年预计营业收入同比增长53.76%，但归母净利润1.68亿元（同比-86.69%），主因毛利率下降及资产减值计提 [5] - 商业运营板块2024年租金收入同比+15.41%，2025年上半年租金收入4亿元（同比+8.75%），管理11座城市级综合体（总面积260万平方米） [5] - 物业管理业务覆盖40余城，管理项目超400个，合约面积突破4000万平方米 [5] 融资能力与成本控制 - 2024年末综合融资成本较2023年下降26个基点，主体及债项评级维持AAA [3] - 通过超短期融资券、中期票据、ABS等工具实现多元化融资，渠道通畅且成本持续优化 [3]

公司控制权变更 - 公司实际控制人陈海伦、金海芬、陈朝峰正在筹划控制权变更事宜，可能导致控股股东及实际控制人发生变更 [1][2][6] - 陈海伦家族合计持有公司股份44.6%，当前持股市值达11.6亿元 [1][5][6] - 公司股票自2025年7月18日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [3] 公司业绩表现 - 2023年和2024年净利润分别亏损7885.48万元和9792.24万元，连续两年亏损 [1][8] - 2025年一季度营业收入2775.83万元，同比下降39.96%，净利润亏损968.48万元，同比下降154.56% [1][9] - 2022年至2024年营业收入连续三年下滑，分别为3.79亿元、2.97亿元和1.59亿元 [8] 行业环境与经营状况 - 乐器行业整体处于疲软调整期，受国际市场竞争加剧和国内教育政策调整影响 [7][8] - 2024年钢琴销量10367台，同比下降49.75%，生产量8659台，同比下降52.38% [8] - 2022年至2024年毛利率连续三年下滑，分别为25.82%、22.99%和13.08% [9] 业务调整与资产处置 - 2024年成立数码钢琴电钢销售团队，电钢销售2152台，同比增加140.45% [9] - 2025年4月出售部分土地及其附属工程，交易价格为3389.50万元，用于回笼资金 [1][10] - 资产转让旨在调整生产布局，降低运营成本，提升资产使用效率 [10]