全国及主要省市“十五五”GDP目标调整概览 - 全国层面未设定具体年均增速目标，表述为“保持在合理区间、各年度视情提出”[7] - 多数省份“十五五”GDP年均增速目标较“十四五”有所下调，普遍设定在5%左右或5%以上区间[7][9] - 北京、新疆等省市重新设置了具体增速目标，北京为4.5%-5%，新疆为5.5%-6%[7] - 部分省份目标下调幅度较大，例如海南从“年均增长>10%”下调至“6%以上”，江西从“年均7%左右”下调至“5%左右”[7][9] 2026年各省市GDP目标调整情况 - 多数省份2026年GDP目标较2025年目标持平或略有下调，普遍集中在5%左右[9][10] - 部分省份将目标从区间调整为点位目标，例如福建从“5.0-5.5%”调整为“5%左右”[10][11] - 少数省份目标上调约0.5个百分点，例如江西从“5%左右”上调至“5-5.5%”，湖北从“6%左右”下调至“5.5%左右”[10] - 西藏目标维持最高，为“7%以上”[10] 江苏省经济与政策要点 - 2025年经济运行：GDP增长5.3%，增量保持全国第一，但固定资产投资下降12.7%，其中房地产开发投资同比下降21.6%[12] - 2026年核心目标：GDP增长5%，社零增长5%左右，研发投入强度3.42%左右，城镇新增就业120万人[12] - 工作重点：1) 消费端以“苏超”促进文旅体商融合[13]；2) 投资端推进北沿江、通苏嘉甬等高铁及“水运江苏”现代化水网建设[13]；3) 产业端深化拓展“人工智能+”，高水平建设国家人工智能创新应用先导区[13][18] - “十五五”目标：GDP年均增长5%左右，研发经费投入年均增长7%左右[12][18] 四川省经济与政策要点 - 2025年经济运行：GDP增长5.5%，总量和增速均居全国第5位，但固定资产投资下降2.4%[19] - 2026年核心目标：GDP增长5.5%左右，城镇新增就业85万人[20] - 工作重点：1) 将文旅产业打造为支柱产业[20]；2) 加快天府国际机场二期前期工作[20]；3) 精准布局人工智能、高端航空装备等9个重大科技专项，争创国家人工智能应用中试基地[20][25] - “十五五”目标：经济增速保持高于全国平均水平[20][25] 上海市经济与政策要点 - 2025年经济运行：GDP增长5.4%，固定资产投资增长4.6%，工业投资增长20.0%，主要金融市场成交额4058.95万亿元，增长11.2%[27] - 2026年核心目标：GDP增长5%左右，研发支出占GDP比重达4.6%左右[27] - 工作重点：1) 全年完成重大工程投资2550亿元[27]；2) 加密大型演唱会等举办频次，培育微短剧、元宇宙等新业态[27][30]；3) 加快集成电路、生物医药、人工智能等重大产业项目，强化城市算力基础设施[30]；4) 探索共建离岸金融体系，加快人民币跨境支付体系建设[30] 湖南省经济与政策要点 - 2025年经济运行：GDP增长4.8%，社零增长3.6%，固定资产投资下滑11.7%[31] - 2026年核心目标：GDP增长5%左右，固定资产投资实现正增长，社零增长4.5%以上[32] - 工作重点：1) 投资端抓好总投资2万亿元的389个省重点项目，推进“十大基础设施项目”[32][40]；2) 产业端力争数字经济核心产业增加值增长10%，建设算力调度平台[32][40]；3) 推动对非贸易倍增计划[32][40] - “十五五”目标：努力实现GDP年均增长5%-5.5%[32][39] 山西省经济与政策要点 - 2025年经济运行：GDP增长4%，固定资产投资下降0.4%，社零增长4.7%[41] - 2026年核心目标：GDP增长4.5%-5%，固定资产投资增长5%，社零增长5%[42] - “十五五”产业目标：力争新增可再生能源装机1亿千瓦，非常规天然气产量2030年达300亿立方米，制造业与数字经济核心产业增加值年均分别增长5%、8%以上，文旅产业增加值年均增长6.5%[41] - 2026年工作重点：布局省级大型风光基地，安排风电光伏装机3000万千瓦，加快建设大同国家数据标注基地[42] 广西壮族自治区经济与政策要点 - 2025年经济运行：GDP增长5.1%，外贸进出口增长8.4%，固定资产投资下滑8.2%[49] - 2026年核心目标：GDP增长5%左右[50] - 工作重点：1) 未来三年安排450亿元支持以AI为引领的新质生产力发展，目标人形机器人产量突破5000台[50]；2) 推进自治区重大项目800个以上，确保平陆运河建成通航[50] - “十五五”目标：GDP年均增长5%左右[50] 宁夏回族自治区经济与政策要点 - 2025年经济运行：GDP增长5.3%，固定资产投资增长6.0%，社零增长2.1%[53] - 2026年核心目标：GDP增长5%左右，固定资产投资增长5%左右，社零增长3%左右[53] - 工作重点：加快数字基建，推进超大规模智算中心建设，完善“聚储通算用”全产业链，推动数字产业总产值增长8%以上[53] 内蒙古自治区经济与政策要点 - 2025年经济运行：GDP增长4.7%，固定资产投资增长4%，社零增长4.3%，接待游客3亿人次，旅游总花费超4500亿元[61] - 2026年核心目标：GDP增长5%左右，固定资产投资增长8%左右，社零增长4%左右[61] - 工作重点：做大做强绿色算力产业，培育算力装备制造业，建设全国重要的新能源装备制造基地[61]

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 2026年1月全球大类资产总体表现为：大宗商品（9.06%）>全球股票（3.02%）>全球债券（0.94%）>人民币（0.46%）> 0%>美元（-1.35%）。 报告摘要 十张图速览全球资产脉络。 1、凯文·沃什获特朗普提名引发全球资产动荡 。凯文·沃什被提名为美联储主席，可能标志着该机构政策方向的重大转变，他主张对美联储的资产负债表、政策框 架及经济角色进行全面重构。其核心观点包括重整规模达6.6万亿美元的资产组合，认为其过于庞大，并应与财政部达成新协议以降低联储在货币市场的影响力。 美元指数在1月27日跌至阶段性低点后，随着沃什提名概率上升后迅速反弹，市场开始计入更紧缩的货币政策或更负责任的财政纪律，这对美元构成支撑；与此同 时，美股、黄金则遭遇了震荡回调，主要是受到货币政策紧缩预期的影响。 2、美债期权偏度上行或正在对冲收益率上行风险 。美国国债期货投机性净头寸以及美债利率隐含期权波动率偏度是我们观测市场利率变动预期的观测指标。其 中，长期美债市场中，隐含期权波动率偏斜度的 ...

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 袁玲玲（微信 Yuen43） 五、资金来源：明确准财政加码，部分省份专项债用途优化 报告摘要 截至2月3日，全国已有29省市召开人代会，公布GDP目标等全年重点工作目标。2月4日至5日，内蒙古、安徽将召开 会议，至此2026年地方两会将全部召开完毕。根据已有29省市情况，我们总结出以下十点变化。 一、今年GDP目标：广东省时隔七年再次设置区间目标 广东、浙江等6省今年设置区间目标，其中广东数值为4.5%-5.5%。从2012年至今情况看，全国设置区间目标的年份只 有2016年和2019年，当年分别有4个、2个经济大省设置区间目标，两次的共同点在于经济第一大省广东均在列。我们 估算29省市GDP目标加权增速，今年为5.0%，去年为5.24%。 二、"十五五"GDP目标：北京新疆重设年均目标，均为区间形式 北京、新疆的变化可能较为值得关注，两地重设GDP年均目标且均为区间形式。"十四五"期间，北京、新疆未设置 GDP年均目标，其中新疆的表述为"保持在合理区间、各年度视情提出"，与全国"十四五" ...

文章核心观点 文章基于2025年12月及全年财政数据，识别出财政运行在债务表述、税收方向和支出结构三个维度发生了年度级别的转折，这些转折将对投资者理解2026年财政政策方向和市场影响提供重要启发[2] 一、财政的三个年度级别转折 （一）债务表述的转折：从逆周期到重提跨周期 - **2025年实施强逆周期调节**：2024年底中央经济工作会议要求加强超常规“逆周期”调节，对应2025年财政“加大逆周期调节力度”，具体表现为狭义赤字率提升1个百分点至4%，新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，远超前几年平均水平[4][18] - **2026年政策基调转向“跨周期”**：2025年底中央经济工作会议重提“跨周期调节”，财政政策表述从“提高财政赤字率”、“增加发行超长期特别国债”转变为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”[5][18] - **市场关注点需转变**：展望2026年，资本市场对财政的关注点需从赤字率、政府债总量等债务指标，提升对财政收入（尤其是税收收入）的关注度[6][18] （二）税收方向的转折：从负反馈到正反馈 - **财政收入总量承压但质量改善**：2025年广义财政收入同比-2.9%（2024年为-2.0%），主要受卖地收入（同比-14.7%）和非税收入（同比-11.3%）拖累[7][21]。但税收收入同比转正至0.8%（2024年为-3.4%），税收收入占公共财政收入比重较2024年上升2个百分点至81.6%，升幅为2000年来新高[7][21] - **地方财政收入呈现“普涨”**：2025年近九成（27个）地区财政收入实现增长，地方一般公共预算本级收入12.21万亿元，同比增长2.4%[8][22] - **打破负反馈的路径**：2021年以来税收下行受地产下行、价格下行、实际税率下行（税收竞争）、资本市场活跃度下行四方面负反馈影响[9][23]。2025年，后三方面负反馈已被“牛市”和“反内卷”政策打破[10][24] - **价格下行**：通过整治“内卷式”竞争的企业反内卷政策打破[10][24] - **实际税率下行**：通过政府反内卷打破，包括地方违规财政补贴专项整治，以及中央层面取消或下调光伏、电池等产品出口退税率[10][24] - **资本市场活跃度下行**：通过牛市打破，2024年9月以来，股权转让、限售股转让、利息股息红利所得个人所得税同比分别增长12.4%、77.7%和11.3%，拉动个人所得税同比增长9.3%[10][24] - **税收拉动结构逆转**：2024年，牛市相关税、反内卷相关税分别拖累税收0.4、2.8个百分点；2025年转为分别拉动1.4、0.4个百分点[10][25] （三）支出结构的转折：从投资于物到投资于人 - **支出增速收敛，组合利于科技股**：2025年广义财政支出同比3.7%（2024年为2.7%），继续向名义GDP增速收敛。“高赤字”和“中支出”的财政组合被认为是“科技股友好型”财政[11][31] - **支出结构明显转向“投资于人”**： - **一般公共预算（一本账）**：三项典型基建类支出（城乡社区+农林水+交通运输）同比-7.8%（2024年为7.3%）；而三项典型民生类支出（社保就业+卫生健康+教育）同比4.5%（2024年为1%），科学技术支出同比4.8%[12][31] - **政府性基金（二本账）**：2025年新增专项债用于非项目投资的比例跳升至30%（2022年及以前在5%以下），主要因年中集中发行支持清欠的专项债多达5000多亿元，导致全年近4.6万亿元新增专项债仅剩约3.2万亿元用于项目投资[12][32] - **2026年趋势展望**：政策信号显示“投资于人”将深化，包括运用零基预算理念压减低效支出，将更多资金用于提振消费、“投资于人”、民生保障，以及尽快下达用于支持清欠的专项债券额度[13][34] 二、12月财政数据点评 （一）收入端：单月负增主因退税与基数效应 - **公共财政收入大幅下降**：12月公共财政收入同比下降25%（11月为0%），全年预算完成度98.3%[42] - **中央收入降幅显著**：12月中央财政收入同比下降50.3%，主要因2024年底中央单位上缴专项收益抬高非税收入基数，导致12月非税收入下降48%[42] - **税收收入受出口退税拖累**：12月税收收入同比下降11.5%，最大拖累来自出口退税高增（同比84.5%），此举或为平滑跨年度收入、助力2026年“开门红”[43] - **个税与部分行业表现亮眼**：个人所得税仍保持高增（同比11.5%），电气机械器材、文体娱乐业税收收入增速维持在8%、7%以上[44][45] （二）支出端：降幅收窄，基建拖累减弱 - **公共财政支出降幅收窄**：12月公共财政支出同比下降1.8%（11月为-3.7%），但全年预算完成度96.8%为近年新低[55] - **基建类支出拖累降低**：12月三项基建类支出合计拖累支出增速0.4个百分点，较11月拖累4.4个百分点大幅收窄[55] （三）广义财政：卖地波动，债券资金支撑支出 - **政府性基金收入降幅仍大**：12月政府性基金收入同比下降11.7%，其中卖地收入同比下降22.9%，延续波动[58] - **债券资金使用加快支撑支出**：政府性基金支出保持正增长（同比1.5%），在广义财政收入降幅扩大（同比-18.5%）的情况下，推动广义财政支出增速回升至-0.7%（11月为-1.7%）。2025年全年超长期特别国债、地方政府专项债券等资金共支出6.19万亿元，比2024年增加1.69万亿元，增长37.6%[58]

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 PMI 数据：制造业 PMI 有所回落 1 月 制造业 PMI 为 49.3% ，前值为 50.1% 。具体分项来看： 1 ） PMI 生产指数为 50.6% ，前值为 51.7% ，回落 1.1 个百分点。 2 ） PMI 新订单指数为 49.2% ，前值为 50.8% 。 PMI 新出口订单指数为 47.8% ，前值为 49.0% 。 3 ） PMI 从业人员指数为 48.1% ，前值为 48.2% 。 4 ）供货商配送时间指数 为 50.1% ，前值为 50.2% 。 5 ） PMI 原材料库存指数为 47.4% ，前值为 47.8% 。 其他行业： 1 ）建筑业： 1 月，建筑业商务活动指数为 48.8% ，比上月下降 4.0 个百分点。 2 ）服务 业： 1 月，服务业商务活动指数为 49.5 % ，比上月下降 0.2 个百分点。 3 ）综合产出： 1 月份，综合 PMI 产出指数为 49.8% ，比上月下降 0.9 个百分点。 PMI 点评：出厂价格出现更多积极信号 首 ...

美股2025年第四季度盈利整体情况 - 截至2月1日，标普500指数中有180家成分公司披露了四季报，其合计市值约占指数总市值的一半[3][12] - 样本企业第四季度利润同比增长10.8%，增速较第三季度的24.1%有所下滑，但仍处于历史较高水平[2][3][12] - 整体盈利增速较高，但行业间结构分化巨大[2] 分行业盈利表现概览 - 按照Wind行业分类，在11个一级行业中，有7个行业第四季度利润增速为负[4][15] - 仅有四个行业利润增速为正，分别是信息技术、金融、工业和公用事业[4][15] - 信息技术行业是美股业绩的主要支撑，其四季度利润增速高达44.5%，贡献了样本企业整体12.6%的利润增速[4][15] 信息技术行业盈利详情 - 该行业有25家公司披露四季报，其中21家利润为正增长，18家增速超过10%[5][18] - 部分公司业绩表现极为强劲，例如：闪迪利润增长672%，西部数据增长210%，美光科技增长180.2%，博通增长97%，甲骨文增长94.7%[5][18] 公用事业行业盈利详情 - 两家样本公用事业公司第四季度合计利润增速达到251.1%[6][22] - 业绩向好可能与电价上涨有关，美国2025年电价同比持续上行，12月CPI电力服务同比涨幅为6.7%[6][22] 工业行业盈利详情 - 工业板块第四季度盈利增速为45.9%[7][24] - 军工企业盈利表现突出，例如：波音实现扭亏为盈，洛克希德马丁利润增长155%，德事隆增长66.7%，通用电气航空航天增长34.9%[7][24] - 行业数据显示，自2025年9月起，美国航空航天及其他运输设备行业生产指数快速上行，过去四个月平均同比增速达20.9%[7][24]

文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 袁玲玲（微信 Yuen43） 点击查看往期： 2026年地方两会跟踪系列 > 2026年GDP目标，关注两点： 2016年以来31省市设定GDP区间目标和全国对应情况 截至1月31日，已有广东、河南、北京、天津、浙江、山东、福建、湖北、 ● 重庆等22省市召开。2024年，这些省份GDP占比67%。 2月2日（周一），山西、广西将召开人代会。2月3日（周二），江苏、四 . 川、上海、湖南、宁夏将召开会议。2月4日（周三），内蒙古将召开会议。 2月5日（周四），安徽将召开会议，至此今年省级两会将召开完毕。 > 一是广东、浙江、河南等12省将GDP目标下调0.5个百分点。如果计算加权 增速，去年这22省GDP目标加权后为5.3%（比全国高0.3个点），今年是 5%。 > 二是广东、浙江等5省设置区间目标，其中广东数值为4.5%-5.5%。从2016 年至今情况看，如果有≥2个经济大省设置区间目标（包括广东），则全国当 年也为区间目标（2016年、2019年）。 | | 设置区间目标的省份数 | ...

核心观点 文章对2026年1月25日至2月1日期间中国中央层面的政策动态进行了系统性梳理，核心观点在于当前政策处于“等待期”，但多个关键领域已释放出明确的治理与改革信号，旨在通过“反内卷”、优化产业布局、深化资本市场改革和完善能源价格机制等手段，推动经济高质量发展[2][15] 政策动态总结 外交与贸易 - 中美双方在两国元首釜山会晤后，通过经贸磋商机制持续保持沟通，共同推动落实重要共识，并可能为4月潜在的中美领导人会晤开启新一轮经贸谈判[2][13] 产业政策 - **光伏行业治理**：工信部召开光伏行业企业家座谈会，明确指出“反内卷”是当前行业规范治理的主要矛盾，将综合运用产能调控、标准引领、价格执法等市场化、法治化手段，坚决破除行业内卷式竞争，推动行业回归良性发展轨道[2][12] - **能源价格机制改革**：国家发改委、国家能源局发布通知，完善发电侧容量电价机制，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制[2][14] - 煤电、气电：各地通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%，即每年每千瓦165元[14] - 抽水蓄能：对2021年633号文件出台后开工的电站，实行“一省一价”，由各地按弥补平均成本原则制定统一容量电价[14] - 电力市场优化：调整煤电中长期市场交易价格下限，不再统一执行基准价下浮20%的下限，由各地根据市场供需等情况合理确定[14][15] 资本市场改革 - 证监会召开资本市场“十五五”规划上市公司座谈会，强调高质量编制和实施规划，全力巩固市场稳中向好势头[2][13] - 工作重点聚焦持续深化投融资综合改革、提高制度包容性适应性，并抓紧推出深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地[2][13] 央国企改革与战略重组 - 国资委在新闻发布会上明确，将扎实做好新央企组建和战略性重组，支持创新能力强的企业作为主体，开展同类业务横向整合与产业链上下游纵向整合，以减少行业内卷[3][11] - 具体案例包括完成中国雅江集团组建以聚焦国家能源安全与绿色发展，以及完成中国长安汽车集团组建以加快智能网联新能源汽车产业高质量发展[11] - 下一步将聚焦新材料、人工智能等重要领域，并支持中央企业开展高质量并购以获取核心要素、抢占技术先机[11] 高层动态与战略方向 总书记重要活动与指示 - 1月30日，在中共中央政治局第二十四次集体学习时强调，要科学谋划未来产业发展，发挥比较优势，坚持稳中求进[7][8] - 提出要发挥新型举国体制优势，加强基础研究布局，并发挥企业主体作用，推动创新资源向企业集聚，培育科技领军企业[8] - 强调要完善财税政策，大力发展科技金融[8] - 1月31日，《求是》杂志发表总书记重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》[7] 国务院高层活动 - 1月27日，总理在国务院第四次廉政工作会议上强调，要深刻理解管党治党越往后越严的鲜明立场，树立和践行正确政绩观，并深化整治重点领域腐败问题[2][7][8]

文章核心观点 文章基于高频数据，对近期宏观经济各领域表现进行了全面观察，指出经济呈现结构性分化特征：部分内需指标（如WEI指数、服务出行）在春节错位效应下有所回升，土地市场出现边际改善迹象，外贸活动保持一定景气度，但房地产销售、基建及部分工业生产活动仍显疲弱，同时政策层面在多个行业加强“反内卷”治理 根据相关目录分别进行总结 (一) 春节错位下，华创宏观 WEI 指数回升 - 截至1月25日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为10.75%，较1月11日的8.15%上行2.60个百分点，自11月以来总体回升 [9] - 指数回升主要受内需驱动：1月25日当周电影票房同比为-3.0%，较11月2日当周的-55.3%大幅上行52个百分点；同期商品房成交面积同比为-31.3%，较11月2日当周的-39.2%上行8个百分点 [9] (二)资产：股债夏普比率差仍在高位 - 截至1月30日，股债夏普比率差为3.91，处于历史十年98.4%分位数的高位，显示股票相对于债券具有更高的配置性价比 [11] - 同期债股收益差为0.11%，处于历史十年18.5%分位数的低位，表明债券相对于股票依然偏贵 [11] (三)需求:土地溢价率有所反弹 - **服务消费**：出行数据平稳，若观察农历日期，1月31日当周国内航班执行数同比+6%；1月前29日，26城地铁出行人数同比+12.4% [13] - **耐用品消费**：截至1月18日当周，乘用车零售增速为-22% [13] - **地产销售**：截至1月31日当周，67城商品房住宅成交面积同比去年农历同期-20%，降幅较前一周收窄；1月全月同比为-17% [13] - **土地市场**：截至1月25日当周，百城土地溢价率为3.6%，近四周平均为1.7%，高于去年12月的1.63% [13] (四)生产：基建高频仍偏弱,行业开工率弱于去年农历同期 - **基建活动**：截至1月30日，水泥发运率为26.4%，略好于去年农历同期的24.6%；石油沥青装置开工率为25.5%，较上周环比-1.3个百分点，较去年农历同期低1.5个百分点 [20] - **工业生产**：秦皇岛港煤炭调度口吞吐量当周同比+27%，环比+13%；但多数行业开工率同比弱于去年农历同期，例如江浙织机开工率同比农历下降8.9个百分点 [20] - **政策跟踪**：1月28日，工信部召开光伏行业企业家座谈会，提出“反内卷”是行业规范治理主要矛盾，将综合运用产能调控等手段 [20] (五)贸易:集装箱吞吐量四周同比稳中有升 - **出口量**：截至1月26日当周，我国港口集装箱吞吐量四周同比为7.7%，稳中有升（上周为7.6%，去年12月底为7.2%） [21] - **出口运价**：1月30日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比-9.7%；欧洲航线运价环比-11.1%，美西、美东航线运价环比分别为-10.4%、-10% [22] - **中美贸易**：1月，中国发往美国载货集装箱船数量平均同比降至-15.2% [22] - **美国进口**：1月前28天，美国提单口径进口同比-8.9%，从中国进口同比-34.7%，但从中国进口占比小幅回升至24% [23] (六)物价:贵金属和工业金属价格剧烈波动,油价大涨 - **大宗商品**：本周南华综合指数上涨2.6%，RJ/CRB商品价格指数上涨2.5% [34] - **全球宏观品种**：美油收于65.2美元/桶，上涨6.8%；布油收于70.7美元/桶，上涨7.3%；LME三个月铜价上涨3.5%，COMEX黄金下跌1.1% [36] - **国内工业品**：动力煤价上涨1%，焦炭价格上涨3.1%，螺纹钢价格下跌0.6%，水泥价格指数下跌1.1%，碳酸锂价格大跌18% [36] - **农产品**：鸡蛋批价上涨3.1%，猪肉批价上涨0.6%，羊肉批价上涨1% [37] - **运价与房价**：波罗的海干散货指数(BDI)大涨21.9%；1月19日当周，二手房挂牌价继续反弹，一线上涨0.3%，全国上涨0.5% [37] (七) 利率债: 2月首周特殊地方债（用于化债、清欠等非项目用途）放量发行 - **新增地方债**：2月2日当周计划新增发行地方债2098亿元；1月新增专项债发行3677亿元，去年同期为2048亿元 [38] - **特殊地方债**：2月2日当周计划发行特殊地方债3431亿元；1月特殊再融资债净融资2355亿元，去年同期为1317亿元 [39] - **国债**：2月2日当周国债净融资1420亿元；1月国债净融资4268亿元，去年同期为4681亿元 [39] (八) 资金: DR007小幅抬升 - **货币市场利率**：截至1月30日，DR001收于1.3277%，较1月23日环比+10.41个基点；DR007收于1.5926%，环比-7.06个基点 [45] - **公开市场操作**：本周（1月26-30日）央行实现净投放资金5305亿元，下周（2月2-6日）将有24615亿元资金到期 [47] - **国债收益率**：截至1月30日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2999%、1.5761%、1.8112% [45]

报告摘要 （一）本周和未来一周的海外重要经济数据 文 ： 华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001 联系人： 付春生(18482259975) 核心观点 高频来看，美国初请失业金人数仍处于低位，海外大宗商品价格大幅上涨但周五明显回调，美国汽油零售 价持续反弹，美国信用利差有所扩大。经济数据方面，美国去年12月PPI环比超预期，欧元区四季度GDP好 于预期，日本1月东京CPI低于预期。关注即将公布：美国1月ISM制造业（2/2）、1月非农数据（2/2）、2 月密歇根消费者信心指数（2/6），欧元区1月CPI（2/4）、欧央行利率决议（2/5）。 1 月 26 日 -30 日当周，美国： 去年 11 月耐用品订单环比初值好于预期，去年 12 月 PPI 环比超预期， 1 月世界大型企业研究会消费者信心指数低于预期， 1 月 MNI 芝加哥 PMI 好于预期。 欧元区 ：去年 4 季 度 GDP 好于预期，去年 12 月失业率好于预期。 日本 ： 去年 12 月工业产值好于预期， 1 月东京 CPI 低 于预期，去年 12 月失业率符合预期，去年 12 月零售环比低于预期。 2 月 2 日 ...