银行行业：存款搬家趋势分析 - 存款搬家的趋势仍在继续演绎，但步伐略有放缓 [5] - 放缓原因包括：下半年存款创造后劲不足、股市上涨后投资者分歧加大导致迁移速度减慢、出口放缓背景下结汇资金回流步伐放缓 [5] - 估算存款搬家潜力仍在5-7万亿元，这一趋势可能在中期继续演绎 [5] 宏观展望：“十五五”政策动态 - “十五五”期间需实现供需再平衡，尤其是提振需求以将GDP增速保持在一定区间 [7] - 扩内需方面，化解债务、促进消费、财税改革等方向值得关注 [7] - 供给方面，科技创新将坚定推进，国际货币体系变化为人民币国际化提供契机 [7][8] 市场策略：中美市场驱动力 - 9月港股在美联储宽松预期和AI互联网加持下领先，恒生科技指数突破3月底高点 [10] - 美股在美联储降息支持下再创新高 [10] - 随着美联储降息落地，“宽松交易”可能暂告段落 [10] A股市场：长期稳进条件 - 去年9月至今A股上证指数累计涨幅超过40% [12] - 本轮行情相较历史几次长上行阶段更具备“长期”、“稳进”条件 [12] - 条件包括：政府对资本市场重视程度强于以往、全球货币体系重塑下中国资产重估仍在初期、中国资产基本面韧性、整体估值仍处于合理区间 [12] 汽车零部件行业：液冷技术机遇 - AI芯片功耗增加推动数据中心液冷方案加速应用，带动液冷零部件需求增加 [14] - 汽车零部件公司在汽车热管理领域积累的核心部件能力可拓展至数据中心液冷业务，带来第二成长曲线机会 [14] - 核心部件快换接头UQD景气度提升，国内供应链具备成本优势，国产替代空间广阔 [14]

文章核心观点 - 并行产业是指中美各有所长、并行发展的行业，典型代表包括人工智能、平台经济、创新药和商业航天，这些产业虽中国相对美国有所落后但不存在严重卡脖子风险，共处全球第一梯队 [3] - 并行产业的竞争不仅是企业间的商业竞争，更是为国家提供地缘经济权力的竞争 [3][10] - 当前中国并行产业发展的主要矛盾是需求不足，面临内需增长乏力、外需拓展受限、融资约束明显及技术标准话语权待提升等挑战 [3][28] - 政策重点应更多考虑如何扩大市场需求，特别是面向中小企业的需求，并辅以供给侧的优化措施 [3][77] 并行产业的定义与地缘经济意义 - 并行产业属于能够为国家提供地缘经济权力的战略产业，对应美国《关键与新兴技术国家战略》清单中的技术领域，与面临去中心化风险的清洁能源产业和面临卡脖子风险的芯片等产业并列 [5] - 人工智能被视为事关国家未来竞争力的关键通用技术，具有提升生产率和军事应用潜力，其竞争被美国视为必须赢得的竞争 [11] - 平台经济在信息和资源配置方面具有准公权力特征，其内容平台可影响社会舆论，交易和支付平台则关系到全球供应链和金融网络的影响力 [12] - 创新药能力在应对全球公共卫生事件中具有战略价值，关乎全球健康治理主导权和新药定价权 [13] - 商业航天正催生卫星互联网等新兴业态，太空已成为战略制高点，具有军事应用潜力和国家软实力竞争意义 [14] 中国并行产业的规模优势与挑战 - 在AI用户规模上，中国生成式AI用户达2.49亿，超过美国的1.001亿，但美国头部产品ChatGPT的周度日均活跃用户达1.94亿，远超中国豆包的3713万和DeepSeek的2969万，且美国AI海外渗透力和商业化更成熟 [15][16] - 平台经济方面，中国头部平台如腾讯、阿里巴巴月活用户超10亿，但美国Meta全球月活用户近30亿，且美国头部平台企业年均研发投入接近700亿美元，约为腾讯的8倍 [17] - 商业航天方面，2024年美国SpaceX完成134次轨道发射，发射航天器2390个，总重量186万吨，分别为中国航天科技集团的2.8倍、12.8倍和11.3倍，SpaceX 2025年预计收入达155亿美元 [19][23] - 创新药方面，中国药品市场规模为2315亿美元，约为美国5979亿美元的40%，但中国创新药I-III期临床试验启动数量全球占比从2014年的5%跃升至2024年的30%，首创新药数量全球占比从2015年不足10%提升至2024年30%以上 [23] - 中国在人才规模、制造基础方面具备优势，但共性挑战在于内需增长乏力、外需拓展困难、融资环境遇冷及高质量数据缺乏 [28][30] 需求端挑战：内需与外需 - 平台经济内需面临用户规模饱和瓶颈，中国网民超11亿，互联网普及率近80%，电商用户规模达9.7亿，线上渗透率37%，行业进入存量竞争 [33] - 商业航天内需挑战在于民营企业高度依赖公共部门订单，市场份额偏低，缺乏多元民用需求，对比SpaceX的Starlink服务已覆盖118个国家、住宅用户近350万 [34][35] - AI和创新药面临付费能力不足问题，仅0.2%的中国受访者愿意每月支付100元以上用于数字内容，而美国用户订阅率高，中国商业保险在医疗总支出中占比仅约4%，远低于美国30%的水平 [36][39][40] - 外需拓展受地缘竞争限制，中国平台企业海外收入占比普遍不足10%，而美国企业海外收入占比可达一半，并面临数据隐私、网络安全及生物安全法案等非经济动机的监管约束 [45][46][51] 供给端问题：资本市场与技术标准 - 资本市场活力不足，2018年后中国在AI、创新药、商业航天等领域的新增独角兽企业数量与美国差距拉大，投资规模差距日益扩大 [55][57] - 中小企业引领式创新作用关键，但中国并行产业中100人以下中小企业所获投资支持力度有待提升，天使轮和种子轮投资占比自2018年以来有所下降 [61][62] - 构建社会资本主导的包容性创新生态至关重要，浙江由社会资本主导，其创投资本总量不及江苏、北京一半，但投出项目数量全国首位，显示出更高风险偏好和多样性 [70] - 技术标准话语权有待提升，中国需实现由"规则接受者"向"规则共塑者"转变，例如在AI领域通过积极参与开源生态（如DeepSeek采用MIT协议）来提升国际规则制定中的话语权 [71][72][73] 政策思考与启示 - 应对内卷现象的政策重点应聚焦扩大市场需求，宏观层面可通过增加财政投放货币力度来提升民众购买力，行业层面采取针对性需求扩张措施 [77] - 对于AI，可适度放松金融科技、医药健康等领域监管释放应用场景优势，并加强公共采购对AI产品的支持 [78] - 对于平台经济，可像支持制造业那样支持平台企业走出去，适当优化跨境支付等监管，释放其技术与效率优势 [78] - 对于创新药，需优化审批制度鼓励前沿创新，建设商保等多元支付体系为创新支付合理溢价，并支持License-out等模式推动国际化 [79] - 对于商业航天，需积极落实《民营经济促进法》，向民营企业开放更多国家重大创新项目订单，提升产业进步速度 [80] - 供给侧需着力构建社会资本主导的资本市场创新生态，并利用大湾区优势吸引国际顶尖科研人才，特别是在美国科研经费削减的背景下吸引生命科学等领域人才 [81][82][83]

平台概述 - 中金点睛是中金公司打造的一站式数字化投研服务平台 集成研究分析师的投研智慧 [1] - 平台依托中金研究30多个专业团队和全球市场视野 覆盖超1800支个股 [1] - 结合大模型技术 致力于为客户提供高效专业准确的研究服务 [1] 研究内容 - 提供日度更新的投研焦点和精选文章推送服务 [4] - 包含3万+完整版研究报告 涵盖宏观经济 行业研究和大宗商品领域 [9] - 拥有160+行业研究框架和40+精品数据库 [10] - 提供行业数据和精品数据看板功能 [10] 服务形式 - 提供公开直播服务 由资深分析师及时解读市场热点 [4] - 通过真人出镜和图文并茂形式直观展示研究内容 [7] - 支持邮箱认证后解锁三大升级功能 [8] 技术功能 - 集成中金点晴大模型技术 提供AI搜索服务 [10] - 具备要点梳理和智能问答功能 [10] - 提供智能搜索功能 支持用户输入问题获取答案 [11]

全球汽车格局重构 - 全球汽车正处于格局重构阶段 2025年中国汽车已完成出口扩张 即将迎来出海加速 全球消费者对电动智能技术认知已建立 欧美日车企加速产品投放 非中国市场的新能源渗透率将从拖累转向加速 [2] - 中国汽车电动智能变革基本完成 依托技术变革优势 中国自主品牌实现本土新能源市场份额领先 新能源上险口径8M25达89% 依托规模优势和运营效率 中国蝉联汽车出口全球第一 自主车企即将迎来出海加速 进入更深入的国际化扩张阶段 [2] - 2030年中国自主品牌车企有望实现全球近3000万辆的产量规模 并培育数家年产500万辆以上的车企 [2] 中国新能源市场表现 - 2024年中国新能源乘用车上险量达1077万辆 同比增长68% 2020-2024年复合增速达75% 新能源年销量及存量规模均位居全球第一 [4] - 8M25中国新能源上险量同比增长24% 新能源渗透率50.5% 3月以来单月新能源渗透率均达50%以上 8M25自主品牌新能源市场份额达89% [4] - 预计2025年新能源销量中性假设下同比增长接近25% 乐观状态下有望实现同比增长25% 对应渗透率突破55% [4] 汽车出口表现 - 1-8月乘用车累计出口364万辆 同比+14.5% 单月出口量环比持续提升 1-8月新能源占出口比重较2024年增长15ppt至41% [8] - 1-8月中国对欧盟、东盟、西亚、非洲等重要市场出口均实现高速增长 对墨西哥新能源出口量增长1.1倍 对西亚增长1.0倍 对欧盟的新能源出口量同比增长32% [8] - 1-8月比亚迪出口量同比增长1.3倍至60.1万辆 奇瑞、上汽通用五菱出口量稳健增长 小鹏、零跑累计出口量分别达2.5/3.1万辆 [8] 欧洲新能源市场 - 1H25欧盟市场新能源渗透率向上突破达23% 同比增速达到20% BEV/PHEV渗透率分别为15%/8% 同比+3ppt/1.5ppt [9] - 1H25丹麦、瑞典、芬兰、荷兰渗透率最高均达50%以上 德国、法国渗透率在20-30%区间 西班牙、意大利渗透率低于欧盟平均水平 [9] - 非欧盟国家中 挪威新能源渗透率在2023年已突破90%且持续增长 英国新能源渗透率1H25达32% [9] 欧洲市场竞争格局 - 欧盟市场格局仍以传统车企主导 2024年大众、Stellantis、雷诺、宝马、梅赛德斯-奔驰市占率分别为26%、16%、11%、7%、5% [12] - 新能源市场集中度相对较低 大众、宝马、梅赛德斯-奔驰市占率整体靠前 特斯拉、Stellantis份额呈下降趋势 比亚迪、小鹏等份额提升明显 [12] - 比亚迪1H25在欧盟新能源市占率达3.7% 新能源市场份额提升至第9名 [12] 东盟新能源市场 - 东盟市场新能源销量逆势增长 2024年/1H25同比增速达55%/101% 销量规模分别达22.9/19.7万辆 [17] - 1H25越南、泰国、印尼新能源渗透率分别达37%/28%/14% 越南市场新能源渗透率快速提升主要系Vinfast多款新能源车型上市带动 [17] - 比亚迪1H25在轻型车市场份额达5.2%位列第7 在新能源市场份额达31% 广汽、奇瑞、上汽、长城等自主车企在新能源市场份额位居前列 [19] 拉美新能源市场 - 拉美地区6国2024年乘用车及轻型车年销量为489万辆 同比+10% 新能源销量达11万辆 同比增长2.5倍 新能源渗透率2.3% [20] - 巴西占8.7万辆 同比增长3.2倍 渗透率达3.5% 1H25巴西、哥伦比亚新能源渗透率持续提升 [20] - 比亚迪在新能源市场份额从60%提升至77% 宋Plus、海豚及海豚mini贡献主要增量 沃尔沃、长城位列其后 [23] 全球车企电动化规划 - 大众集团重点推出4款全新紧凑型和小型电动车型 包括ID.Polo、ID.Polo GTI、ID.Cross以及ID.EVERY1概念车 2026年在欧洲市场补齐2.5万欧元左右价格的入门级电动车型 [29] - 宝马iX3车型作为NEUE KLASSE系列第一款车型正式发布 WLTP续航里程802km 采用800V架构 最高10分钟充电可支持续航里程372km 2027年前计划有40款运用NEUE KLASSE平台的车型 [31] - 梅赛德斯-奔驰发布基于全新MB.EA平台的纯电GLC新车型 WLTP续航里程为713km 采用800V架构 最高10分钟充电可支持续航里程303km 计划2026年推出电动版C-Class 2027年推出电动E-Class [33] - 丰田计划2026年前推出10款纯电动车 2030年前推出30款纯电动车 本田"Honda 0系列"将于2026年推出首款车型 现代目标2030年前上市21款纯电车 [37] 市场前景预测 - 预计2025年海外市场新能源销量达到666万辆 渗透率达到12% 欧盟2030年新能源渗透率逐步达到65% 带动海外市场新能源销量达到2000万辆 年复合增速达到26% 渗透率达到33% [39] - 预计中国自主品牌2030年海外销量有望超900万辆 其中新能源超550万辆 对应25%的市场份额 [39] - 预计东南亚2025年新能源渗透率有望达16% 而后逐步提升至30%以上 拉美市场看好供给端发力 带动以巴西为主的新能源销量增长 [38]

行业阶段与核心观点 - 全球人形机器人产业正处于从"原型验证"向"量产筹备"跨越的关键节点，2026年被视为全球量产转折期 [2][6] - 行业核心观点认为人形机器人小脑运控能力显著提升，但硬件可行性仍受传动系统、续航难题和精度检测三大瓶颈制约 [2][6] - 特斯拉Optimus Gen3预计2025年第四季度推出，至2026年迈向量产 [6] 减速器技术路线 - 现有谐波减速器和行星减速器方案难以满足制造业重载场景需求，谐波减速器在下肢等高负载场景下寿命可能缩短至数千小时 [13] - 摆线针轮减速器单级传动减速比可达6-119，具备大扭矩和抗冲击性，可承受5倍瞬时过载，传动效率达85%-92% [8][14] - 相比RV减速器，摆线针轮减速器可通过小型化设计将外径降至40毫米以下，体积仅为传统RV减速器的约三分之一，更适用于人形机器人髋部、腰部和膝盖等高负载部位 [14] - 多家公司已布局轻量化摆线针轮减速器，例如通过拓扑优化设计可实现减重30%的效果 [15][16] 轻量化材料应用 - 镁合金密度为1.8 g/cm³，约为铝合金的2/3、钢的1/4，单台人形机器人镁合金用量预计可达10–12公斤 [17][18] - 半固态压铸技术可降低镁合金加工端的燃爆风险，加工温度低于镁的熔融温度，远低于其燃点550℃ [18][19] - PEEK材料密度为1.3–1.45 g/cm³，具有优异的机械性能，但价格昂贵，市场价格为每公斤300–400元 [17] - PEEK材料商业化受制于制造壁垒，其主要原材料氟酮成本约占PEEK整体制造成本的50% [20][21] 加工工艺创新 - 金属注射成型技术适合大规模量产形状复杂件，其成本不随零部件复杂程度上升而显著增加 [22][23] - 2022年全球金属粉末注射成型零件市场规模约192.2亿元，预计到2029年将达359.64亿元，期间复合增长率为11.64% [23] - 2022年中国金属注射成型市场规模约91.2亿元，占全球总市场规模的30.2% [23] 传感器技术迁移 - 旋转变压器具有环境适应性强、高可靠性、长寿命等特征，成为新能源汽车驱动电机位置传感器的主流选择 [3][29] - 全球旋转变压器市场规模预计将从2021年的37.17亿美元增长至2028年的104.40亿美元，年复合增长率达15.90% [29] - 以特斯拉Optimus Gen2为例，编码器的单机搭载量达54个，旋变传感器有望率先在对可靠性要求高的盆骨、下肢等位置替代传统编码器 [3][31]

播客节目背景 - 该播客由中金研究院创新经济组出品，旨在深入探究人形机器人技术迭代背后的产业逻辑与商业机遇，剖析技术落地、供应链重塑及未来应用场景等根本性议题[8] - 节目通过与一线创业者、投资人及研究者对话，展现中国人形机器人产业发展的真实前沿[8] 灵巧智能公司背景 - 灵巧智能联合创始人兼CTO朱豪华分享了公司建立的背景[5] - 公司进入灵巧手赛道的契机被详细讨论[5] 灵巧手技术发展 - 近年来灵巧手技术路线有显著发展，当前技术与旧范式存在不同[6] - 技术难点集中在如何突破灵巧手的性能限制，其泛化性的达成是核心挑战之一[6] - 在技术路线选择上，腱绳驱动与直驱电机方案被进行对比[6] - 灵巧手的自主性是具身智能领域的重要研究方向[6] - 未来技术发展路径可能涉及纯视觉路线与视觉加触觉路线的比较[7] 灵巧手性能与评价 - 灵巧手的评价体系需综合考虑速度、力量及准确性，这三者构成一个难以同时最优的“不可能三角”[7] - 提升灵巧手的寿命与可靠性是技术发展的关键目标之一[7] - 自由度是灵巧手设计的核心参数，其设定常参考人手的结构，旨在实现更自然的操作能力[6] 行业竞争与商业化 - 灵巧手赛道的竞争态势被分析，包括中美两国在投融资模式上的差异[7] - 高自由度灵巧手广泛商用的时间表被探讨[7] - 过去两年该赛道面临一定的挑战[7] - 企业可能建立的壁垒涉及触觉技术、模型算法及材料科学等多个维度[7] 数据与模型挑战 - 灵巧手发展面临数据难题，该问题难以通过简单的遥操作彻底解决[6] - 模型层面的进展受到数据障碍的制约[7] - 数据的通用性问题是行业需要解决的关键挑战之一[7] - 中美两国在模型与数据方面的发展情况被进行比较[7] 未来展望与建议 - 对未来灵巧手可能出现的突破与应用场景进行了畅想[7] - 灵巧智能公司最希望投资者关注的核心要点被提及[7] - 针对学生群体提出了进入该领域的相关建议[7]

地缘经济权力与卡脖子策略的演变 - 地缘经济权力根植于各国经贸往来，先发国家对后发国家实施卡脖子策略时，既会获得收益，也会因破坏原有经贸关系而遭受损失[2] - 后发大国在供给侧具备企业研发资源、银行资金规模等规模优势，可通过"大企业+大银行+大政府"的追赶式创新模式加速突破卡脖子约束[2] - 后发大国在需求侧具备市场规模优势，能为追赶式创新产品提供充足需求支持，加速1到10的技术迭代过程[2] 美国卡脖子策略的调整 - 特朗普2.0政府撤销了拜登政府的《人工智能扩散出口管制框架》，但限制中国高科技产业发展的目标未变[4] - 美国对华卡脖子策略从特朗普1.0和拜登时期的供给侧发力，转向特朗普2.0时期的供给与需求并重[4] - 2024年5月美国BIS出台三项新措施，将AI芯片管制范围从昇腾芯片扩大至所有中国先进算力芯片[4] - 2024年5月美国一度将卡脖子范围扩大至EDA软件和商用航空发动机，但在7月初又取消了这些限制[5][7] 后发大国的规模优势 - 大国在企业研发资源、银行资金规模和政府协调范围方面具备更明显的规模优势，能更有效破解卡脖子约束[14] - 大国可观的国内市场规模能为追赶式创新产品提供更多需求激励，通过市场反馈加速技术迭代[15] - 中国移动通信产业从1G到5G的崛起，体现了大国在供需两侧的规模优势：3G研发期间政府划拨155MHz频率带宽，工程师人数从2000年521万人增长至2020年1765.3万人[16][17] - 美国出口管制反而加速了中国在被制裁技术领域的创新，相关领域专利数量较未受制裁领域出现更明显增长[24] 半导体产业链现状 - 2020-2024年中国半导体进口规模年化增速下滑至2.4%[42] - 中国在半导体设计、设备、封测等环节的研发支出强度提升，专利授权量在2018年后已超越美国[43] - 半导体设备国产化率取得长足进步，清洗设备、CMP设备、炉管设备国产化率靠前，基本覆盖成熟制程[43] - 2024年成立的国家大基金三期中，六大行合计出资超千亿元，占基金募资额30%以上[45] 工业软件领域进展 - 中国管理类及生产类工业软件已具备一定技术水准和市占率，但研发类工业软件对欧美依赖度大[48] - 中国EDA软件国产化率已接近10%，远高于先进光刻机国产化率水平[49] - 1992年开发的"熊猫系统"曾使中国与发达国家EDA工具差距缩短10年，但1994年国外取消禁运后，国产EDA因缺乏市场支撑而丧失迭代基础[49] 商用航空发动机挑战 - 2024-2043年全球新交付商用飞机预计42450架，中国需求达9570架，占比23%[52] - 中国商业航发需求完全依赖进口，美国CFM、P&W、GE等企业垄断全球市场[52] - 国产航发CJ1000于2017年进入工程研制阶段，CJ2000于2018年启动，研制时间不足10年[56] - 商用航发涉及多个交叉学科，单台发动机零部件数量超3万个，组装精度需达微米级[56] 各产业应对策略 - 半导体产业需平衡供给与需求发力，通过政府引导采购等方式将需求向国产设备、材料和GPU倾斜[60][61] - 工业软件领域需加强知识产权保护，优化公共采购定价，鼓励央国企加大正版国产软件采购[61] - 商用航发领域需完善激励机制，加大资源投入以提升攻关效率[62]

2025年日本自民党总裁选举核心观点 - 2025年10月4日将举行自民党总裁选举，由于自民党是众议院相对最大党（占196席），其新总裁将成为日本首相，本次选举实质上是自民党党内的一次“政权交替”[2] - 选举共有5名候选人，舆论调查显示小泉进次郎与高市早苗可能进入最终对决，小泉因国会议员支持率领先而胜算较大，但选举结果仍存在不确定性[5][8] - 历史数据显示，自民党总裁选举前日股易上涨、日元易升值，选举后日股易跌，日元短期贬值后重新走强，海外投资者在选举前后资金流向对市场有显著影响[9][10][11] 选举机制与流程 - 候选人需为自民党国会议员并获得20名议员推荐，由于自民党国会议员人数从365名缩减至295名，推荐行为被视为高回报高风险的政治背书[2] - 选举流程包括9月22日候选人报名、9月23日至10月2日多地演讲及辩论会、10月4日投票计票，选举期限长达12天[3] - 第一轮投票共590票（国会议员票与党员票各295票），若无人过半则前两名进入第二轮投票，第二轮中国会议员票权重增大（共342票），结果更取决于议员投票[4] 政治背景与候选人格局 - 自民党与公明党执政联盟在众议院和参议院均未过半，新首相需通过国会“首相指名投票”，可能通过少数执政合作或扩大联盟方式维持政权[5] - 多候选人格局源于自民党派阀因“政治资金事件”解体，议员可自由选择候选人，5名候选人包括小泉进次郎、高市早苗、林芳正、小林鹰之、茂木敏充[9] 舆论调查与票数预测 - 自民党党员支持率：小泉进次郎32%（约95票）、高市早苗28%（约83票）、林芳正15%（约45票）[7] - 自民党国会议员支持率：小泉进次郎约62票、高市早苗约36票、林芳正约38票，尚有105名议员未决定意向[7] - 综合票数推算小泉进次郎约157票、高市早苗约119票，小泉优势显著，但选举前两周仍存变数[8] 历史选举对金融市场的影响 - 日经指数在选举前平均上涨，选举后4-12周内下跌，海外投资者在选举前后资金流向由净卖出转为净买入，日本散户则在选举后呈现净卖出倾向[10] - 美元兑日元汇率在选举前日元升值1-2%，选举后短期贬值，但长期重新走强，芝商所日元期货净头寸在选举前向净多头发展，选举后转向净空头后再回升[11]

文章核心观点 - 英伟达下一代Rubin系列芯片功耗预计从1400W提升至2000W以上，推动液冷技术从传统单相冷板向散热能力更强的微通道水冷板（MLCP）方案升级[2][6] - 微通道水冷板通过微米级流道和集成化散热设计，具备低热阻、大换热面积和高流速等优势，散热效率显著高于传统方案，可支持超过2000W的散热需求[2][14][15] - 微通道液冷方案制造工艺复杂、成本较高，但有望带来产业链格局重塑，为国产供应链提供新的切入机会[2][3][24] 微通道水冷板技术优势 - 微通道冷板内部流道尺寸从传统毫米级缩小至50-500微米，结合波浪状翅片和"Z"字形流道布局，大幅提升散热面积[12][14] - 采用集成化散热设计，将芯片封装盖板、液冷板、均温板等整合为单一单元，传热路径缩短至毫米级，显著降低热阻[12][14] - 微米级流道使流体从层流转变为高强度湍流，提升热量传递效率，热阻普遍低于0.05°C·cm²/W，支持PUE指标降至1.1以下[14][15] - CoolIT Systems的4000W冷板热阻低于0.009°C/W，Mikros Technologies微通道冷板热阻达0.02°C·cm²/W，展现出极高散热效率[15] 微通道液冷制造壁垒与系统要求 - 制造工艺需要蚀刻、微铣削、3D打印等精密技术，良率控制和加工难度高于传统CNC加工方式[3][16] - 微通道流道狭小导致流体流动阻力增大，系统压降提升，对CDU泵送能力和可靠性要求更高[3][16] - 系统对冷却液纯净度要求极高，微小杂质易造成通道堵塞，需更高效的过滤和维护措施[16] - 产业链估算微通道方案成本较现有冷板方案或抬升3-5倍[27] 微通道液冷市场格局与参与者 - 市场参与者主要包括三类：深耕微通道技术的初创公司（如Mikros Technologies、JetCool）、传统散热模组厂商（如AVC、Cooler Master）、以及专注盖板的企业（如健策）[17][18][23] - Mikros Technologies采用Normal Flow微通道技术，散热效率达1000W/cm²；JetCool拥有微对流冷却技术，热传递系数达传统方案10倍[18] - 中国台湾散热模组厂商在英伟达要求下加快微通道散热研发，部分已进入送样阶段[23] 国产液冷供应链机会 - 微通道制造壁垒提升可能带来供应链格局变化，若原有供应商无法匹配迭代节奏，将创造新供应商导入机会[24] - 初创公司对大规模量产工艺理解不足，可能释放ODM代工机会[24] - 传统均温板（VC）散热厂商因毛细结构设计与微通道加工类似，工艺技术可迁移[24] - 液冷模组厂商已具备一定微通道工艺技术基础，并拥有大规模量产能力[24] - 换热器厂商在空气源热泵等产品中已应用微通道技术，相关Know-how可迁移至冷板制造[24] - 3D打印工艺在微通道制造中的应用可能带来配套产业链机会[25]

全球绿色转型面临的地缘经济挑战 - 全球绿色转型站在十字路口，特朗普第二任期能源和关税政策带来挑战，各国绿色经济发展节奏和力度将被重新评估 [3] - 当前全球绿色经济面临双重竞争：化石经济与绿色经济竞争（影响全球绿色需求）和绿色产业国家间竞争（影响全球绿色供给） [4] - 特朗普2.0时期预计将重演化石能源回潮，路线之争激化，绿色产业竞争是否降温存在不确定性 [5] 特朗普2.0政策对全球绿色需求的冲击 - 特朗普2.0政策对全球绿色需求影响包括直接影响美国国内需求和外溢影响（市场外溢和政策外溢） [8] - 若取消《通胀削减法案》清洁能源补贴，预计到2030年美国风电、光伏和储能整体需求较基准情景下降约17% [11] - 在油价不变情景下，2025-2030年全球可再生能源装机需求较基准情景下降2.4%；若油价下降10%，需求下降6.3% [14] - 特朗普2.0政策导致美国2025-2030年电动汽车需求下降约30%，对全球电动汽车及动力电池装机需求累计下降约8% [18][22] - 2025-2030年全球锂电池市场需求累计下降约7.9%，其中直接影响为4.7%，间接影响为3.2% [22] 贸易壁垒对中国绿色产业出口的影响 - 美国对中国绿色产业关税壁垒包括301关税、201关税等，欧盟有关税及碳壁垒等非关税壁垒 [24] - 贸易壁垒导致中国绿色产品面临直接出口关税成本上升、转口贸易成本上升及在发达国家建厂生产成本更高三类成本上升 [29] - 全球绿色需求收缩和关税冲击对中国"新三样"产业出口额负面影响程度排序为：电动汽车大于锂电池大于光伏 [32] - 欧盟对中国电动汽车加征17%-38%关税，巴西从10%逐步提高至35%；美国对锂电池关税从7.5%上调至25% [32] 投资限制对中国绿色技术竞争力的影响 - 欧美FDI国家安全审查力度加强，审查范围从并购向绿地投资拓展，中国企业在发达国家投资建厂面临更严格审查 [26][34] - 投资限制促使中国对外投资方式从并购和绿地投资转向合资和技术授权，带来技术外溢风险 [35][36] - 与光伏和风电相比，电动汽车和锂电可创新环节更多，技术外溢风险暴露度更高，涉及制造工艺知识与产品设计技能转移 [37] - 合资模式有助提升品牌力和渠道力，如零跑汽车与Stellantis合资，零跑提供产品技术，Stellantis提供海外销售渠道 [39] 中国绿色产业的差异化竞争力与应对策略 - 中国绿色产业全球竞争力是低成本优势（规模经济、供应链效率）和差异化优势（技术创新能力）的结合 [27] - 光伏、锂电、风电作为中间品竞争力主要在于成本；电动汽车等消费品竞争力还受技术创新及品牌效应影响 [40] - 中国绿色产业拥有潜力更大的内需市场，技术迭代与成本下降持续打开需求空间，行业、技术路线和应用场景更广泛 [44] - 需推动"产业+金融+供应链"协同出海支持体系，形成"投资+信贷+保险"一体化支持模式，提升产业链整体竞争力 [48] - 构建动态调整的技术出口管制体系，根据国际政治关系和技术差距进行调整，优先管制最先进绿色技术 [51]