财务业绩 - 2025年上半年营业收入约49.61亿元，同比增长约43.88% [3] - 2025年上半年归母净利润为6.8亿元到7.3亿元，同比增加31.61%到41.28% [3] 业务增长驱动因素 - 刻蚀设备收入增长约40.12%，达37.81亿元 [4] - LPCVD薄膜设备收入增长约608.19%，达1.99亿元 [4] - 先进逻辑和先进存储产线的刻蚀设备出货量快速增长 [4] - 高端产品新增付运量显著提升，在先进逻辑器件和先进存储器件中多种关键刻蚀工艺实现大规模量产 [4] 研发投入与创新 - 2025年上半年研发投入约14.92亿元，同比增加5.21亿元（增长约53.70%） [6] - 研发投入占营业收入比例约为30.07%，远高于科创板上市公司平均水平的10%~15% [6] - 研发费用11.16亿元，较2024年上半年增长约5.49亿元（增长约96.65%） [6] - 新产品开发周期从三到五年缩短至两年或更短时间 [5] - 在研项目涵盖六类设备，超二十款新设备的开发 [5] 产品开发进展 - LPCVD薄膜设备累计出货量已突破150个反应台 [6] - EPI设备已进入客户端量产验证阶段 [6] - Micro-LED和高端显示领域的MOCVD设备开发及客户验证取得良好进展 [6] - 正在开发用于碳化硅和氮化镓基功率器件应用的相关设备 [6] - 其他多个关键薄膜沉积设备研发项目进展顺利，有望尽快进入客户验证阶段 [6]

核心观点 - 公司携多款储能温控产品亮相第四届EESA储能展 聚焦工业温控核心领域 客户资源优质稳定 2025年Q1营收与利润同比大幅增长 数据中心液冷需求提升为公司带来新增长机遇 [4][5][6][7][8] 业务领域与客户资源 - 产品主要包括液体恒温设备 电气箱恒温装置 纯水冷却单元和特种换热器四大类 聚焦数控装备 电力电子 储能 半导体 数据中心等核心领域 [5] - 前瞻布局氢能 医疗器械等赛道培育新增长点 [5] - 数控装备领域客户包括海天精工 纽威数控 电力电子温控领域客户包括思源电气 四方股份 储能领域客户包括宁德时代 阳光电源 中国中车 半导体制造设备领域客户包括北方华创 芯碁微装 晶盛机电 [5] 财务表现 - 2024年实现营业收入21.6亿元 同比增长17.1% 归母净利润1.5亿元 同比下降15.9% [7] - 2024年电力电子装置温控产品贡献营收14.5亿元 同比增长21.4% 数控装备温控产品贡献营收6.5亿元 同比增长6.7% [7] - 2025年Q1实现营收5.7亿元 同比增长109.0% 归母净利润0.6亿元 同比增长1104.9% [7] - 2025年Q1综合毛利率25.4% 同比下降0.9个百分点 但环比2024年Q4提升2.4个百分点 边际改善明显 [7] 产品结构与增长机遇 - 2024年液体恒温设备实现营收14.7亿元 占总营收比重67.9% 为公司主要销售产品 [8] - 液冷技术具有高效散热 节能降耗优势 能有效降低数据中心PUE 成为AI算力发展重要趋势和数据中心温控最优解决方案 [8] - 公司液体恒温设备应用于板式液冷和浸没式液冷的冷站 为CDU和TANK提供冷源 [8] - 在数据中心领域已拓展科华数据 东莞泰硕电子有限公司等优质客户 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入161.8亿元，同比增长0.9% [5] - 归母净利润达6.7亿元，同比大幅增长1103.5%，主要受益于保险业务利润提升及银行板块扭亏 [6] - 承保利润6.6亿元，同比增长109.1%，综合成本率改善2.3个百分点至95.6% [6] 保险业务分析 - 总保费收入166.6亿元，同比增长9.3% [7] - 健康生态保费收入62.7亿元（同比+38.3%），占比提升7.9个百分点至37.7% [7] - 消费金融生态保费27.0亿元（同比+23.6%），承保在贷余额277.3亿元较上年末增长14.6% [7] - 汽车生态保费14.8亿元（同比+34.2%），新能源车险保费同比增长125.4% [8] - 数字生活生态保费62.1亿元（同比-16.3%），但创新业务增长40.0%至24.9亿元 [7] 投资收益率表现 - 集团年化净投资收益率2.0%（同比+0.2pct），总投资收益率3.4%（同比+0.6pct） [5] - 保险板块年化总投资收益率3.3%与去年同期持平，净投资收益率2.1%（同比-0.2pct） [5][6] 渠道与客户经营 - 自营渠道保费收入37.0亿元（同比+16.9%），占比提升1.4个百分点至22.2% [9] - 自营渠道人均保费953元，同比增长42.9%，客户续保率89.7% [9] 科技业务进展 - 科技输出业务收入5.0亿元，同比增长12.2% [10] - 研发投入4.0亿元（同比-14.2%），科技分部净亏损0.6亿元，同比减亏32.2% [10] 银行与其他业务 - ZA Bank实现盈利0.5亿港元（去年同期亏损1.1亿港元） [6]

众安在线（6060.HK） - 营业收入161.8亿元，同比增长0.9% [5] - 归母净利润6.7亿元，同比增长1103.5% [5] - 承保利润6.6亿元，同比增长109.1% [5] - 总投资收益率（年化）3.4%，同比提升0.6个百分点 [5] 中信特钢（000708.SZ） - 营业收入547.15亿元，同比下降4.02% [6] - 归母净利润27.98亿元，同比增长2.67% [6] - 扣非归母净利润27.69亿元，同比增长3.77% [6] - Q2营业收入278.75亿元，环比增长3.86% [6] 思源电气（002028.SZ） - 营业收入84.97亿元，同比增长37.80% [8] - 归母净利润12.93亿元，同比增长45.71% [8] - 海外营收28.62亿元，同比增长88.95% [8] 小鹏汽车（XPEV.N） - 总收入182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6% [8] - 毛利率17.3%，同比提升3.3个百分点，环比提升1.7个百分点 [8] - Non-GAAP归母净亏损3.9亿元，同比收窄68.4% [8] 喜临门（603008.SH） - 营收40.2亿元，同比增长1.6% [9] - 归母净利润2.7亿元，同比增长14.0% [9] - Q2营收22.9亿元，同比增长4.3% [9] 华润啤酒（0291.HK） - 营业收入239.42亿元，同比增长0.8% [9] - 归母净利润57.89亿元，同比增长23.0% [9] - 啤酒业务量价齐升，白酒业务处于调整期 [9] 金斯瑞生物科技（1548.HK） - 收入5.19亿美元，同比增长81.92% [10] - 经调整净利润1.78亿美元，同比增长509.6% [10] - 亏损大幅收窄，主要受益于礼新医药许可收益 [10]

核心业绩表现 - 2Q25总收入达182.7亿元 同比增125.3% 环比增15.6% [4] - 2Q25毛利率为17.3% 同比提升3.3个百分点 环比提升1.7个百分点 [4] - Non-GAAP归母净亏损收窄至3.9亿元 同比收窄68.4% 环比收窄9.5% [4] - 汽车业务收入168.8亿元 同比增147.6% 环比增17.5% [5] - 汽车业务毛利率14.3% 同比提升7.9个百分点 环比提升3.8个百分点 [5] 运营与交付数据 - 2Q25交付量10.3万辆 同比增241.6% 环比增9.8% [5] - 平均销售单价16.4万元 同比下降27.5% 环比上升7.1% [5] - 研发费用率12.1% 同比下降6.0个百分点 环比降0.5个百分点 [5] - 销售与管理费用率11.9% 同比下降7.5个百分点 环比降0.4个百分点 [5] - 截至2Q25在手现金等价物约475.7亿元 [5] 产品与技术进展 - Mona M03 Max版本及2025款G6/G9爬坡交付改善产品结构 [5] - 8月向G7 Ultra版本推送VLA初始版本 [6] - 2026年计划量产L4级车型并开展Robotaxi试点 [6] - 2026年下半年预计量产搭载图灵芯片及VLA/VLM模型的人形机器人 [6] 未来展望与战略布局 - 3Q25全新车型G7、P7启动交付 P7小订数据创历史纪录 [6] - 4Q25首款鲲鹏超级电动车型X9计划上市交付 [6] - 预计4Q25实现扭亏为盈 [6] - 2026年"一车双能"新周期有望提振基本面 [6] - 与大众合作扩展至燃油及插混平台电子电气架构 预期提升总收入与毛利率 [6]

业绩表现 - 25H1营业收入239.42亿元，同比增长0.8% [3] - 25H1归母净利润57.89亿元，同比增长23.0%，超出市场预期 [3] - 25H1归母净利率24.2%，同比提升4.4个百分点 [5] 啤酒业务 - 25H1啤酒销量648.7万千升，同比增长2.2% [4] - 25H1啤酒平均销售价格同比提升0.4% [4] - 次高档及以上啤酒销量实现中至高单位数增长，普高档及以上啤酒销量增长超过10% [4] - 核心高端品牌表现突出：喜力销量同比增长超20%，老雪增长超70%，红爵实现翻倍增长 [4] - 线上业务GMV同比增长近40%，即时零售业务GMV增长近50% [4] - 啤酒业务毛利率48.3%，同比提升2.5个百分点 [5] 白酒业务 - 25H1白酒业务收入7.81亿元，同比下降33.7% [4] - 25H1白酒业务EBITDA为2.18亿元，同比下降47.2% [4] - 大单品"摘要"贡献白酒业务营业额接近80% [4] - 业务承压主要因行业深度调整及商务宴请场景需求减弱 [7] 成本与费用 - 25H1整体毛利率48.9%，同比提升2.0个百分点，受益于高端化战略及原材料成本节约 [5] - 销售费用率15.6%，同比下降2.0个百分点 [5] - 管理费用率7.6%，同比上升1.3个百分点 [5] - 应占合营企业及联营公司业绩占收入比重2.6%，同比上升2.6个百分点 [5] 运营与产能 - 25H1关停2间啤酒厂，截至6月底共营运60间啤酒厂，年产能约1920万千升 [5] - 扣除产能优化相关费用2.41亿元及投资搬迁收益8.27亿元后，EBIT同比上升11.3%至71.05亿元 [5] - 宣派中期股息每股0.464元，同比增长24.4% [5] 战略布局 - 啤酒业务聚焦高端化"3+N"品牌组合，喜力强调高质量增长与价值感提升，雪花纯生巩固金标优势，SuperX扩大8-10元价格带覆盖 [6] - 白酒业务推进双品牌战略，发展100-300元价格带产品及百元以内酱酒，重塑摘要价格体系，目标提升线上收入占比至25%-30% [7]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入547.15亿元，同比下降4.02% [4] - 归母净利润27.98亿元，同比增长2.67%，扣非归母净利润27.69亿元，同比增长3.77% [4] - 第二季度营业收入278.75亿元，同比下降2.45%，环比增长3.86% [4] - 第二季度归母净利润14.14亿元，同比增长3.58%，环比增长2.21% [4] 销量与价格变化 - 上半年钢材销量982.26万吨，同比增长3.23%，其中出口112.16万吨，同比持平 [5] - 预计下半年销量877.74万吨，同比下降6.37%，环比下降10.64% [5] - 吨钢售价5570元/吨，同比下降7.02%，环比微增0.04% [6] - 吨钢毛利800元/吨，同比增长8.56%，环比增长6.94% [6] - 钢材产品毛利率14.37%，同比提升2.06个百分点，环比提升0.93个百分点 [6] 产品结构调整 - 汽车用钢棒线材销量285万吨，与去年同期持平 [8] - 风电圆坯销量159.2万吨，同比增长2.6% [8] - 特种焊丝用钢销量同比增长21% [8] - 能源用钢产品在中石化、中石油在建项目全部入围，煤化工项目入围率超90% [8] - "小巨人"产品销量368.8万吨，轴承钢销量114.6万吨，同比增长13.2% [8] - "两高一特"产品销量同比增长5% [8] 战略与股东回报 - 国际化重点项目取得阶段性进展，下半年将加快海外项目落地 [9] - 拟实施半年度现金分红10.09亿元，分红比例36.07% [10]

核心财务表现 - 1H2025营收40.2亿元同比+1.6% 归母净利润2.7亿元同比+14.0% [4] - 2Q2025营收22.9亿元同比+4.3% 归母净利润2.0亿元同比+22.4% [4] - 2Q2025毛利率38.4%同比+2.6pcts 1H2025毛利率36.3%同比+1.5pcts [5] 分品类业务表现 - 床垫营收26.6亿元同比+10% 木质家具营收1.1亿元同比+115% [4] - 软床及配套品营收9.2亿元同比-13% 沙发营收3.3亿元同比-24% [4] - 自主品牌零售业务营收25.3亿元同比+5% 线上渠道收入同比+30% [4] 业务模式与结构优化 - 自主品牌工程业务营收2.9亿元同比+23% OEM业务营收10.8亿元同比-8% [4] - 线下渠道推进零售转型与高质运营 线上构建全价格带产品矩阵 [4] - 毛利率提升因业务结构优化及供应链降本增效 [5] 费用结构变化 - 1H2025期间费用率28.3%同比+0.5pcts 销售费用率20.7%同比+1.3pcts [5] - 2Q2025期间费用率27.5%同比持平 销售费用率21.1%同比+1.5pcts [5] - 管理费用率1H2025为5.2%同比-0.4pcts 研发费用率2.0%同比-0.2pcts [5] 创新业务布局 - 推出智慧睡眠品牌aise宝褓 覆盖200余家高线城市门店及主流电商平台 [6] - 联合强脑科技推出脑电感应技术床垫 应用非侵入式脑机接口技术 [6] - 通过脑电波信号监测实现主动健康管理 推动AI技术在睡眠产品应用 [6]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入5.19亿美元，同比增长81.92% [3] - 归母净利润为-2546.2万美元，同比大幅缩窄 [3] - 经调整净利润达1.78亿美元，同比增长509.6%，主要受益于礼新医药许可收益 [3] 生命科学业务 - 生命科学服务及产品板块收入2.48亿美元，同比增长11.3% [4] - 经调整毛利1.26亿美元，同比增长5.3% [4] - 经调整经营利润4640万美元，同比略降，因公司加大营销转型与研发投入 [4] - 全球产能布局加速，预计2025年底全球4大工厂实现全自动化，2026年底全球60%产能由自主化AI智造中心承接 [4] CDMO业务 - 生物制剂开发服务（CDMO）板块收入2.47亿美元，同比增长511.1%，成为业绩增长核心引擎 [5] - 收入高增源于生物药GMP订单交付及礼新医药许可收入推动 [5] - 剔除一次性因素后主营业务仍保持同比双位数增长 [5] - 经调整毛利率从2024年上半年的14.7%上升至2025年上半年的73.6%，印证基本面复苏动能强劲 [5] 联营公司传奇生物 - 联营公司传奇生物2025年上半年带来亏损影响1.94亿美元，导致金斯瑞归母净利润体现为净亏损 [6] - 传奇生物2025年第二季度经调整净利润已转正，预计2026年实现整体盈利 [6] - 核心产品CARVYKTI在2025年第二季度实现净销售额4.39亿美元，同比增长136%，销售强劲支持集团2026年归母净利润大幅改善 [6]

业绩表现 - 2025H1营业收入84.97亿元同比增长37.80% 归母净利润12.93亿元同比增长45.71% [3] - 2025Q2营业收入52.70亿元同比增长50.21%环比增长63.34% 归母净利润8.46亿元同比增长61.53%环比增长89.52% [3] - 净利率同比上升1.10pct至15.64% 毛利率同比下降0.01pct至31.74% [6] 子公司经营 - 上海思源高压开关25H1营收23.99亿元同比增长9.02% 净利润4.81亿元同比增长10.65% [4] - 江苏省如高高压电器25H1营收11.41亿元同比增长31.10% 净利润2.38亿元同比增长39.86% [4] - 江苏思源赫兹互感器25H1营收7.08亿元同比增长30.83% 净利润1.38亿元同比增长54.47% [4] 海外业务 - 2025H1海外营收28.62亿元同比增长88.95% 毛利率35.69%同比上升1.87pct [5] - 产品在英国、意大利、沙特、科威特等多国市场实现突破 [5] 费用管控 - 销售费用率同比+0.49pct至5.24% 管理费用率同比-0.55pct至2.21% [6] - 研发费用率同比-0.62pct至6.59% 控费成效持续显现 [6] 发展前景 - 2025年经营目标为新增合同订单268亿元同比增长25% 营收185亿元同比增长20% [6] - 紧抓国内新型电力系统发展机遇 积极拓展海外电力设备改造及基建市场 [4][5]