报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 信义玻璃以优异的盈利韧性抵御行业下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 收入和盈利情况 - 2024年上半年公司总收入同比减少6.4%至118.1亿港元，主要因为浮法玻璃均价下降导致；毛利率同比提升5.3个百分点至34.3%；净利润同比增长27.1%至27.3亿港元，主要因为财务费用大幅减少以及联营公司的利润贡献，中期股息每股31港仙，派息比例48% [1] 业务分部表现 - 浮法/汽玻/建玻收入分别为69.8/32.6/15.6亿港元，同比增长-12.9%/8.9%/-2.8%，浮法玻璃收入下降仍受国内房地产疲弱影响（竣工面积同比下降近22%），一季度后均价持续下跌至1600元每吨区间；但盈利端受益于纯碱和天然气价的同比下降而仍保持稳健，毛利率分别同比上升6.8/2.0/-2.6个百分点至28.4%/49.6%/28.5% [1] 行业和市场展望 - 目前行业在产产能仍接近17万吨日熔量，而浮法玻璃库存已持续上行至历史高位，供给过剩状态下均价已持续下行至1400元每吨区间，次线企业盈利将明显承压，预计行业冷修加速甚至部分产能出清指日可待 [1] 财务预测和目标价 - 调整目标价至10.40港元，预计2024-26年收入为240/241/258亿港元，归母净利润为54亿/55亿/65亿港元，给与未来12个月目标价10.4港元，对应2024-26年8.0/7.8/6.8倍预测市盈率 [1]

报告公司投资评级 腾讯控股(700.HK)的投资评级未提及。[4] 报告的核心观点 1) 第四批进口游戏版号发布,腾讯旗下3款游戏获得审批,包括《彩虹六号》(移动、客户端)、《纸片马力欧：折纸国王》(Nintendo Switch)、《最终幻想14：水晶世界》(移动)。[5] 2) 腾讯首款跨端战术射击游戏《三角洲行动》定档9月上线,该游戏在保留经典元素的同时,对游戏品质、美术表现、玩法战斗系统等进行了全面升级。[6] 3) 微信支付马来西亚钱包WeChat Pay MY将于9月1日全面停止支付服务,但不影响中国游客在马来西亚的支付体验。微信支付国际业务持续扩展,目前覆盖74个国家和地区,支持31个币种结算。[7] 4) 腾讯宣布微信支付接通香港八达通的士支付网络,香港居民和内地访港旅客可以微信扫描八达通流动收款机收款二维码支付,无需支付手续费。[10]

报告公司投资评级 特斯拉(TSLA)的报告未提供具体的投资评级。[9] 报告的核心观点 1) 特斯拉广泛发布 FSD v12.5.1.1 给 HW 4.0 车主 [3] 2) 特斯拉生产出第 1,000 万个电机的里程碑 [4] 3) 特斯拉在中国注册保险业务 [5][6] 4) 特斯拉更新了纽约工厂的 Dojo 投资计划 [7] 5) 特斯拉中国 2024 年 7 月第 4 周上险量约 13,500 辆,环比下降约 9%,同比上升约 27% [8] 公司概况 1) 特斯拉是一家专注于电动汽车和清洁能源解决方案的公司,总部位于美国加利福尼亚州 [9] 2) 特斯拉的主要产品包括Model 3、Model Y等电动汽车 [9] 3) 特斯拉在中国、美国等地设有生产工厂 [4][7] 4) 特斯拉的市值为6,634.31亿美元,总股本为31.95亿股 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 教育业务维持增长,教学点加速扩张 [3] - 提高投入致利润率下滑 [4] - 公司目前在手现金/短期投资/定期存款总计 49.4 亿美元,资金实力雄厚 [5] 公司财务数据总结 - 收入增长情况: - 2023年实际2,997.76百万美元,同比下降3.5% [6] - 2024年预测4,313.59百万美元,同比增长43.9% [6] - 2025年预测5,017.46百万美元,同比增长16.3% [6] - 2026年预测5,843.17百万美元,同比增长16.5% [6] - 2027年预测6,704.16百万美元,同比增长14.7% [6] - 盈利能力: - 毛利率:2023年53.0%,2024年52.5%,2025年53.0%,2026年54.0%,2027年预测55.0% [8] - Non-GAAP经营利润率:2023年9.3%,2024年11.0%,2025年11.0%,2026年12.2%,2027年预测13.4% [8] - 净利率:2023年5.7%,2024年7.2%,2025年8.3%,2026年9.2%,2027年预测10.2% [8] - Non-GAAP净利润率:2023年8.6%,2024年8.8%,2025年10.9%,2026年12.1%,2027年预测13.0% [8] - 现金流情况: - 2023年营运现金流971.01百万美元 [8] - 2024年营运现金流1,122.64百万美元 [8] - 2025年营运现金流1,003.50百万美元 [8] - 2026年营运现金流1,226.15百万美元 [8] - 2027年营运现金流1,436.44百万美元 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024上半年实现营业收入1667.7亿元,同比下降11.88%;归母净利润228.6亿元,同比增长10.37% [1] - 公司动力电池装车量继续排名全球第一,市场份额达37.5% [2] - 公司储能电池销量超40GWh,实现营业收入288.25亿元,同比增长3% [3] - 公司与沃尔沃、北京现代等达成战略合作,与法国达飞海运集团签署合作协议,加深在乘用车、商用车、船舶等领域业务合作 [4] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年上半年营业收入1667.7亿元,同比下降11.88% [1] - 2024年上半年归母净利润228.6亿元,同比增长10.37% [1] - 预测2024-2026年收入分别为4035.1亿元/4767.5亿元/5308.97亿元,归母净利润分别为500.1亿元、597.1亿元和653.3亿元 [5] 毛利率 - 2024年上半年电池业务毛利率26.90%,同比提升6.55个百分点 [2] - 2024年上半年储能业务毛利率28.87%,同比提升7.55个百分点 [3] 市场份额 - 2024年1-5月宁德时代动力电池装车量市场份额达37.5%,继续排名全球第一 [2] - 在国内动力电池市场中,宁德时代2024上半年的装车量市占率上升至46.4%,同比增长3% [2] 其他财务数据 - 2024年6月30日每股净资产44.61元 [6] - 2024年6月30日市值7785.89亿元 [6] - 2024年6月30日52周股价区间为135.39元-246.32元 [6] - 主要股东为厦门瑞庭投资有限公司(23.29%)、香港中央结算有限公司(12.42%)、宁波联合创新新能源投资管理合伙企业(7.30%)和黄世霖(2.99%) [7][8][9]

报告公司投资评级 - 目标价为165.00港元，给予买入评级[5] 报告的核心观点 - 上调MI300系列收入指引，未来紧跟英伟达产品更新迭代[1] - AI需求将持续至2025年，上调MI300系列全年收入至45亿美元[2] - AIPC叠加新一轮换机周期驱动24H2客户端业务实现双位数增长[3] - 游戏未见明显复苏迹象，嵌入式业务环比回暖[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩摘要 - 2024Q2公司营收58亿美元，同比增加8.9%，略高于彭博一致预期57亿美元。毛利率为49.1%，同比增加3.5个百分点；经营利润为12.6亿美元，同比增长18%，营业利润率为22%；GAAP净利润2.6亿美元，Non-GAAP净利润11.3亿美元，同比增长18.8%。Non-GAAP摊薄EPS为0.69美元，略高于彭博一致预期的0.68美元。Q3收入指引中值67亿美元，同比增加15.5%，略高于一致预期66亿美元。Non-GAAP毛利率指引为53.5%[1] 数据中心业务 - 本季度数据中心营收同比增长114.5%达28.3亿美元。当前AMD服务器处理器市场份额达23.6%，上半年1/3以上客户首次部署EPYC处理器，下一代产品Turin系列将在24H2宣发。GPU方面，Q2销售额超10亿元，公司上调全年收入指引至45亿美元。24H2随着MI300产量提升，毛利率将持续改善。公司紧跟英伟达产品迭代，MI325X将于Q4放量，未来两年将陆续推出MI350及MI400系列产品。预计全年MI300产能55万片，价格1万美元，收入55亿美元[2] 客户端业务 - 本季度客户端业务收入同比增长49.5%达14.9亿美元，主要因Ryzen系列台式机CPU产品需求反弹。2024Q2年全球PC出货量达6490万台，已连续两个季度实现增长。展望2024财年公司PC出货量有望受益于Strix Point等AI产品及消费者换机周期需求呈现温和增长趋势，公司客户端业务全年有望实现同比39.3%的增长[3] 游戏及嵌入式业务 - 本季度游戏及嵌入式业务营收同比分别下滑59.0%/41.0%达6.5/8.6亿美元，但嵌入式业务环比有2%的回暖。公司指引全年游戏业务将持续承压，但下半年FPGA产品销量有望受益AI需求+下游库存见底迎来温和复苏[4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入CAGR为33.6%，Non-GAAP净利润CAGR为63.6%。采用DCF估值法，得到目标价165.00美元，对应2025年PE为29倍，对比当前股价仍有24.49%上升空间[5] 盈利能力分析 - 2022财年至2026财年的总营业收入预测分别为23,601、22,680、26,222、35,028、40,454百万美元。Non-GAAP净利润预测分别为5,504、4,302、5,680、9,087、11,514百万美元。Non-GAAP每股盈利预测分别为3.5、2.7、3.5、5.7、7.2美元[7] 财务状况分析 - 2022财年至2026财年的总资产预测分别为67,580、67,885、72,089、80,660、88,715百万美元。总负债预测分别为12,830、11,993、12,407、14,072、12,933百万美元。总股东权益预测分别为54,750、55,892、59,682、66,588、75,782百万美元[17]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司总收入84.0亿元,同比增长35.5% [2] - 自营门店收入62.8亿元,同比增长39.6% [2] - 加盟店业务收入18.5亿元,同比增长24.5% [2] - GAAP经营利润10.5亿元,经营净利润率12.5% [2] - GAAP净利润8.7亿元,净利率10.4% [2] - Non-GAAP净利润9.7亿元,Non-GAAP净利率11.6% [2] 门店扩张情况 - Q2门店扩张放缓,净新开门店1,371家 [3] - 门店总数为19,961家,其中自营门店13,056家,联营门店6,905家,海外门店37家 [3] 门店经营情况 - 自营门店SSSG同比下降20.9%,受到新老门店分流和优惠活动影响 [4] - 自营门店经营利润率恢复至21.5%,同比下降7.6个百分点,环比上升14.5个百分点 [5] - 整体毛利率环比上升6.8个百分点,同比下降0.4个百分点,主要由于调整优惠活动 [5] 用户及产品情况 - 月均交易用户数6,970万,同比增长61.8%,环比增长16.3% [6] - Q2上新30款新产品,清咖柠檬茶首周销量突破508万杯,Q2总销量超7.5亿件 [6] 目标价格 - 目标价32美元,较当前股价上涨52.4% [7]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年1-6月,国内游戏市场实际销售收入1472.7亿元,同比增长2.1%,增长趋势平缓 [2] - 移动游戏占比73%,增速略有下滑,小程序游戏增速较快超60% [2] - 游戏用户规模近6.7亿人,同比增长0.9%,基本稳定 [2] - 自主研发游戏国内销售收入为1177.4亿元,同比减少3.3%,而海外市场实销收入85.5亿美元,同比增长4.2% [2] - 头部出海手游收入增长显著,Top30出海手游海外收入之和环比增长15%,达到近45亿美元 [2] - 腾讯旗下的《荒野乱斗》上半年收入超5亿美元,超过2022年与2023年收入之和 [2] - 市场预计在《地下城与勇士》（DNF）手游等新游戏产品的推动下,腾讯公司在下半年的游戏收入有望实现10%左右的同比增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 中国游戏产业 - 2024年1-6月,国内游戏市场实际销售收入1472.7亿元,同比增长2.1%,增长趋势平缓 [2] - 移动游戏占比73%,增速略有下滑,小程序游戏增速较快超60% [2] - 游戏用户规模近6.7亿人,同比增长0.9%,基本稳定 [2] - 自主研发游戏国内销售收入为1177.4亿元,同比减少3.3%,而海外市场实销收入85.5亿美元,同比增长4.2% [2] 腾讯游戏业务 - 头部出海手游收入增长显著,Top30出海手游海外收入之和环比增长15%,达到近45亿美元 [2] - 腾讯旗下的《荒野乱斗》上半年收入超5亿美元,超过2022年与2023年收入之和 [2] - 市场预计在《地下城与勇士》（DNF）手游等新游戏产品的推动下,腾讯公司在下半年的游戏收入有望实现10%左右的同比增长 [2] 新游戏《爆裂小队》 - 《爆裂小队》国服将于7月30日启动首次测试,这款游戏由Supercell研发,腾讯游戏国内代理发行 [3] - 《爆裂小队》主打休闲策略对战,每局仅需3到4分钟,迎合了玩家快节奏生活中利用碎片时间进行游戏的需求 [3] - 《爆裂小队》在今年5月29日全球正式上线,首日登顶95个地区免费榜榜首以及60个地区畅销榜Top10,首日流水破千万,发布一个月后累计下载量达到4000万次,首月流水超过2亿元 [3] 腾讯影视业务 - 腾讯系的阅文集团和新丽传媒联合出品的电影《异人之下》于7月26日上映,这是阅文集团首次尝试从IP到制作全过程的"自产"项目 [4][8] - 这次尝试标志着腾讯影视业务的一个新起点,也展示了腾讯愿意在竞争激烈的暑期档中,通过全系自制作、主控出品并与知名导演合作的方式,再次验证自身在内容制作上的实力 [8] 中国电竞产业 - 2024年1-6月,中国电子竞技产业收入为120.27亿元,同比增长4.43%,扭转了此前连续两年同比下降趋势 [9] - 主要收入来源为电竞游戏直播收入,占比达79.45% [9] - 中国电子竞技用户规模约为4.9亿,同比增长0.52%,基本保持平稳 [9] - 中国电子竞技游戏实际销售收入691.43亿元,同比增长7.24% [9] - 移动电竞游戏收入流水前三为《王者荣耀》《和平精英》与《金铲铲之战》,客户端电竞游戏收入流水前三为《英雄联盟》《穿越火线》《反恐精英：全球攻势》 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价24.25港元 [3] 报告的核心观点 - 金沙中国第二季度的业绩表现符合预期 [1] - 集团作为澳门最大规模综合娱乐度假村的经营者,在中场和非博彩领域拥有领先地位 [3] - 伦敦人第二期的翻新工程在短期对集团可能会有影响,但在竣工后将能提升集团的竞争优势和利润率 [3] - 对集团的长期发展保持充满信心 [3] 公司业绩概况 - 24年第二季度净收益同比增长8.0%,环比下跌2.8%,达到17.5亿美元(恢复到2019年的82%) [1] - 贵宾业务环比增长40.4%(恢复到2019年同期的32%),中场业务环比减少3.4%(高端中场环比减少3.7%,为2019年同期的106%;大众中场环比下跌3.4%,恢复到2019年同期的91%) [1] - 零售业务方面,毛收入和经营利润分别环比增长0.9%/1.0%(分别恢复到2019年的94.3%/95.4%) [1] - 酒店入住率为95%,平均价格为201美元 [1] - 经调整EBITDA环比减少8.0%到5.61亿美元(恢复到2019年同期的73%) [1] - EBITDA率环比下跌1.8个百分点到32.1% [1] - 季度净利润环比减少17.2%到2.46亿美元 [1] 各娱乐场表现 - 澳门威尼斯人、伦敦人、巴黎人、澳门四季酒店及百利宫娱乐场、澳门金沙的收入分别恢复到2019年同期的80%、92%、64%、119%、50% [2] - 上述娱乐场的经调整EBITDA分别为262百万美元、103百万美元、83百万美元、100百万美元、10百万美元(分别恢复到2019年同期的78%、62%、60%、121%、23%) [2] 其他要点 - 伦敦人第二期的预算为12亿美元,翻新/装修工程计划把Sheraton和Conrad酒店及Pacifica娱乐场重新装修和定位,增加新的景点、餐饮、零售和娱乐产品 [3] - Sheraton和Conrad酒店的完工时间预计分别为2024年年底和2025年的5月,预计今年第三季度将有1300间Sheraton的客房和整个Pacifica娱乐场暂停营运,所以翻新工程的影响应比第二季度大 [3] - 工程完成后,房间数将会从3968间减少到2405间,但套房数将由360间增加到1500间,在伦敦人第二期竣工后,预计澳门伦敦人的盈利能力将能提升 [3] - 金光综艺馆也预计在年底重新推出,届时威尼斯人的EBITDA率预计可以高于现在38.2%的水平 [3] - 明年,威尼斯人项目也会作出翻新,但会按传统的方式(每层)来做,相信对集团的影响不会大 [3]

报告公司投资评级 特斯拉(TSLA)的股价为219.80美元,市值为7021.82亿美元,总股本为31.89亿股。[8] 报告的核心观点 特斯拉即将发布智能召唤功能 特斯拉即将推出"实际智能召唤"功能,这一功能将与下个月更新的v12.5.x版本捆绑发布。许多人认为这将成为特斯拉Robotaxi成为现实的前兆。[3] Cybertruck将在8月实装FSD(监督) 特斯拉CEO马斯克表示,Cybertruck车主应该可以在8月份看到FSD(监督)功能。[4] 特斯拉2024年第二季度财报会议 1) 机器人:预计明年初开始限量生产,明年年底在特斯拉工厂试运行,2026年将大幅提高产量,向外部客户提供Optimus机器人。[5] 2) 算力:德州工厂扩建完毕,可容纳50000张H100芯片与2万张HW4.0或AI5。[5] 3) FSD:总里程超过16.1亿英里,单季度增加约3.3亿英里,均为v12里程。推送FSD(监督)v12.5,参数是v12.4的五倍,合并高速公路和城市技术栈。[5] 4) 电动车:新款低价车型仍计划于2025年上半年开始生产,将在现有车型的生产线上进行生产;Cybertruck产量达成每周生产1400辆。[5] 5) Robotaxi:发布会推迟到10月10日,会做一些改动,还将展示一些其他内容。[5] 6) 4680电池:产能环比增加51%,今年Q4将采用干电极技术用于生产,成本不断优化,目标是今年年底达到与供应商同样的三元电池价格。[5] 7) 储能:Q2储能部署量9.4 GWh,同比增加157%,毛利率维持25%;美国储能厂产能还在爬坡,上海储能工厂目前正快速建设中,预计2025年之前建成,将增加约40 GWh的产能。[5] 特斯拉上海超级工厂恢复满负荷运转 上海超级工厂Model Y生产线大约每隔30秒就有一辆车下线,产线垂直堆叠排列,采用垂直升降机在产线上运输车门、车身等部件,节省了近百米的产线空间。四个车间互联互通,生产自动化率高达95%,焊接车间的自动化率接近100%。[6] 特斯拉中国2024年7月第3周上险量 2024年7月15日至7月21日,特斯拉国内上险量约10,500辆,环比上升约102%,同比上升约36%。周度累计上险量达到28,400辆。[7][11][12][13][14]