投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入216.75亿元（同比+3.39%），归母净利润18.15亿元（同比+7.01%），扣非归母净利润17.62亿元（同比+8.40%）[8] - 2025Q2营业总收入109.39亿元（同比+3.65%），归母净利润9.00亿元（同比+7.98%），扣非归母净利润8.64亿元（同比+9.85%）[8] - 2025-2027年归母净利润预测下调至39.32/44.21/49.50亿元（原预测40.32/45.55/51.54亿元），对应PE估值20/18/16倍[8] - 2025E营业总收入445.52亿元（同比+6.32%），归母净利润39.32亿元（同比+11.95%）[1] 业务板块表现 工业板块 - 2025H1收入73.17亿元（含CSO业务，同比+9.24%），归母净利润15.80亿元（同比+14.09%）[8] - 创新产品业务收入10.84亿元（同比+59%，含销售及代理服务）[8] - 创新药研发中心推进80余项创新药管线[8] 医美板块 - 2025H1收入11.12亿元（剔除内部抵消因素，同比-17.5%）[8] - Sinclair收入5.24亿元，欣可丽美学收入5.43亿元，Q2收入环比增长[8] - Maili Extreme已于5月商业化销售，Maili Precise处于总结报告阶段[8] - Ellanse-S新增适应症临床完成入组，Ellanse-M中国注册获NMPA受理[8] 工业微生物板块 - 2025H1收入3.68亿元（同比+29%）[8] - 特色原料药&中间体板块增长23%，XRNA板块增长37%，大健康&生物材料板块增长21%，动物保健板块增长超100%[8] 研发进展 内分泌领域 - 口服GLP-1RA减重适应症中国Ⅲ期临床完成全部入组[8] - GLP-1RA/GIPRA预计2025Q4进入三期[8] ADC领域 - ROR1开展晚期实体瘤、血液瘤中国Ⅰ期临床，联合用药针对DLBCL患者的Ⅰb&Ⅱ期临床启动[8] - MUC17ADC开展中国Ⅰ期临床且美国IND获批[8] 自免领域 - 乌司奴单抗国内适应症拓展至儿童斑块状银屑病，克罗恩病适应症正在审评中[8] - 罗氟司特乳膏斑块状银屑病及AD中国Ⅲ期获积极顶线结果，预计2025Q4递交IND[8] 国际化进展 - 中东地区全部注射剂管线产品在十余个市场完成注册及上市，EBD核心产品注册进度过半[8] - 美国地区Ellanse-S型临床入组进度过半，Maili、KIO015等筹备注册工作[8] 财务预测 - 2025-2027年营业总收入预测445.52/477.06/504.06亿元，同比增速6.32%/7.08%/5.66%[1] - 2025-2027年归母净利润预测39.32/44.21/49.50亿元，同比增速11.95%/12.45%/11.95%[1] - 2025-2027年EPS预测2.24/2.52/2.82元/股[1] - 2025-2027年毛利率预测34.38%/35.23%/35.76%[9]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 欧洲电子雾化市场加速修复，加热不燃烧（HNB）业务有望成为利润增长第二曲线[1][8] - 2025年上半年收入60.13亿元，同比增长18.3%，符合预期；净利润4.92亿元，同比下降28.0%，主要受管理费用增加及自有品牌推广影响[8] - 经调整净利润7.37亿元，同比下降2.1%；毛利率37.3%，同比下降0.5个百分点；经调净利率12.3%，同比上升2.5个百分点[8] - 欧洲市场收入显著增长，To B业务欧洲区收入27.34亿元，同比增长38.0%[8] - HNB新品glo Hilo在日本试销反馈良好，预计下半年进入欧洲主要市场[8] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.3/22.2/28.9亿元（前值16.4/22.2/28.7亿元），对应PE为100/60/46倍[1][8] - 2025-2027年预计营业收入分别为137.22/161.66/183.95亿元，同比增长16.30%/17.81%/13.79%[1] - 2025-2027年每股收益预计为0.21/0.36/0.47元[1] - 当前市净率5.91倍，港股流通市值1325.21亿港元[5] 业务表现分析 - 自有品牌业务收入12.74亿元（+14.1%），其中欧洲收入10.69亿元（+15.1%），中国收入0.31亿元（+2595.2%）[8] - To B业务收入47.39亿元（+19.5%），欧洲收入27.34亿元（+38.0%），美国收入18.88亿元（+1.5%）[8] - 欧洲市场复苏主因一次性禁令后合规产品需求回升，美国市场短期受不合规产品影响[8] - HNB业务与英美烟草深度合作，技术平台多路线研发持续推进[8] 股息与资本结构 - 拟派发中期股息0.2港元/股[8] - 资产负债率17.88%，每股净资产3.62元[6] - 现金及等价物51.71亿元，应收账款20.85亿元，存货9.10亿元[9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年中报业绩符合市场预期 营收113.3亿元同比+8.9% 归母净利润6亿元同比+30.1% [9] - 盈利能力持续改善 毛利率21.6%同比+2.7pct 归母净利率5.3%同比+0.9pct [9] - 特高压+输变电构筑增长基本盘 变压器/开关分别实现营收49.35/42.45亿元 同比+10%/4% [9] - 海外业务成为重要增长极 海外营收21.71亿元同比+64% 毛利率14.84%同比+3.72pct [9] - 配网业务快速发展 配网中标额同比翻两番 电力电子业务加速推广应用 [9] 财务表现 - 2025H1期间费用率12.5%同比-0.5pct 研发费用率3.81%同比+0.23pct [9] - 期末存货50亿元同比+29% 主要系产成品未交付所致 [9] - 下调2025-2027年盈利预测 归母净利润调整为14.97/17.73/20.56亿元 [9] - 2025年预测营收244.76亿元同比+9.85% 归母净利润14.97亿元同比+42.04% [1] - 现价对应2025-2027年PE分别为23x/19x/17x [1][9] 业务发展 - 特高压领域订单充足 电力工程及电子业务净利率约10% [9] - 海外市场取得突破 中标马来西亚数据中心项目及GE变压器大单 [9] - 新产品实现量产 10kV AC/800V DC 2MVA固态变压器有望应用于AIDC [9] - 电网投资维持高景气 2025年1-6月电网基建投资2911亿元同比+15% [9] - 输变电招标高速增长 2025年前三批国网招标金额同比+25% [9] 子公司表现 - 西安西变净利润0.58亿元 净利率3.09% [9] - 西电济变净利润1.06亿元 净利率8.93% [9] - 西电常变净利润0.90亿元 净利率5.41% [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年中报业绩基本符合市场预期 营收79.7亿元(同比+13.9%) 归母净利润12.3亿元(同比+6.9%) [8] - 提质增效效果显著 期间费用10.9亿元(同比-11.6%) 费用率13.6%(同比-3.9pct) [8] - 海外配电业务高速增长 海外营业收入14.95亿元(同比+51%) 在手订单21.82亿元(同比+124%) [8] - 医疗服务业务短期承压 营收15.27亿元(同比-2%) 净利润1.19亿元(同比-35%) [8] 财务表现 - 2025H1毛利率29%(同比-5.6pct) 归母净利率15.4%(同比-1pct) [8] - Q2单季营收43.4亿元(同比+9.3%) 归母净利润7.4亿元(同比-5.8%) [8] - 存货41.4亿元(同比+24%) 经营性现金流改善 [8] - 首次新增年中分红6.79亿元 股利支付率约55% [8] 业务板块分析 - 智能配用电收入63.54亿元(同比+20%) 净利润10.98亿元(同比+13%) 净利率17.28% [8] - 海外配电新突破匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦市场 [8] - 国内网外风电市场新签合同+52% 内蒙电网中标1.46亿元(同比+188%) [8] - 央企客户、石油化工、数据中心等新下游实现突破 [8] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至25.11/30.63/37.83亿元 [8] - 对应同比增速11%/22%/24% [1][8] - 每股收益1.79/2.18/2.69元 [1][8] - 现价对应PE 14x/11x/9x [1][8] 成长性指标 - 预计营收增速23.51%/12.93%/11.80%(2025-2027E) [1][8] - 归母净利润增速11.14%/21.98%/23.50%(2025-2027E) [1][8] - ROE 19.18%/21.34%/23.44%(2025-2027E) [9] - ROIC 13.27%/15.65%/17.94%(2025-2027E) [9]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 2025年第二季度收入同比增长25.4%，经营拐点已至 [8] - 改革焕新成效显著，品牌矩阵推陈出新 [1][8] - 2025-2027年归母净利润预计分别为3.22亿元、4.10亿元、5.39亿元，同比增速分别为138.62%、27.30%、31.70% [1][8] 财务表现 - 2025年上半年营收34.8亿元，同比增长4.7%，归母净利润2.7亿元，同比增长11.7% [8] - 2025年第二季度营收17.7亿元，同比增长25.4%，归母净利润0.5亿元，同比扭亏 [8] - 2025年上半年毛利率63.37%，同比提升2.24个百分点，第二季度毛利率63.34%，同比提升5.09个百分点 [8] - 2025年第二季度期间费用率58.1%，同比下降5.4个百分点，销售费用率优化4.6个百分点 [8] - 2025年第二季度销售净利率2.7%，同比扭亏 [8] 业务板块分析 - 2025年上半年个护/美妆/创新/海外板块营收分别为15.9亿元、7.5亿元、4.4亿元、7.0亿元，占比分别为45.7%、21.5%、12.6%、20.2% [8] - 2025年第二季度个护板块营收8.0亿元，同比增长42.4%，美妆板块营收4.2亿元，同比增长55.7% [8] - 2025年第二季度国内线上渠道收入同比增长34.6%，线上线下占比分别为44.2%、55.8% [8] 品牌发展 - 六神品牌2025年上半年位居天猫驱蚊水热销榜、抖音花露水爆款榜等榜首，线上花露水品类市场份额同比提升3个百分点 [8] - 玉泽品牌2025年上半年收入实现双位数增长，抖音自播GMV同比增长超100% [8] - 佰草集全力打造大白泥亿元大单品，2025年上半年抖音平台自播/达播/商品卡销售额分别占比39.6%、50.7%、9.7% [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为62.77亿元、69.50亿元、76.88亿元，同比增速分别为10.54%、10.72%、10.62% [1][9] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.48元、0.61元、0.80元 [1][9] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为48.89倍、38.40倍、29.16倍 [1][9] - 当前市净率2.26倍，总市值157.30亿元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年中报业绩整体符合市场预期，盈利能力显著改善 [1][8] - 直流输电业务持续高增长，25H1收入同比+211.71%至4.60亿元 [8] - 特高压项目稳步推进，6-7月连续核准藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀特高压直流工程 [8] - 变配电和电表收入承压，但通过成本管控毛利率提升，海外收入同比+72.68%至2.55亿元 [8] - 销售费用投入增加，合同负债同比+74.04%至25.86亿元，经营现金流大幅改善 [8] 财务表现 - 2025H1营收64.5亿元同比-5.7%，归母净利润6.3亿元同比+1% [8] - 2025H1毛利率23.8%同比+2.8pct，归母净利率9.8%同比+0.6pct [8] - 2025Q2营收41亿元同比+1.8%，归母净利润4.3亿元同比+9.1% [8] - 预测2025-2027年归母净利润14.26/17.05/21.26亿元，同比+28%/20%/25% [1][8] - 预测2025-2027年EPS为1.40/1.67/2.09元/股，对应PE 17x/14x/11x [1][8] 业务细分 - 直流输电系统：25H1收入4.60亿元同比+211.71%，毛利率40.76%同比-10.74pct [8] - 变配电系统：25H1收入18.47亿元同比-13.01%，毛利率26.93%同比+3.81pct [8] - 智能电表：25H1收入15.28亿元同比-4.44%，毛利率24.06%同比-3.50pct [8] - 新能源业务：25H1收入6.96亿元同比-30.38%，毛利率10.61%同比+4.11pct [8] - 充电桩业务：25H1收入5.77亿元同比+4.92%，毛利率15.23%同比+2.79pct [8] 财务指标 - 2025Q2经营现金净流入9.57亿元同比+1232% [8] - 2025Q2末存货29.35亿元同比+4.31% [8] - 预测2025年毛利率22.94%，2027年提升至25.50% [9] - 预测2025年归母净利率7.94%，2027年提升至9.72% [9] - ROE从2024年9.89%提升至2027年13.03% [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1营收975.43亿元同比增长5.0% 归母净利润31.61亿元同比下降4.4% 低于预期 [7] - 业绩承压主因售气价差回落及政府补贴确认减少 天然气销售业务毛利同比减少4.1亿元 其他收益净额3.81亿元（同比减少3.65亿元） [7] - 分红比例提升至45.5% 每股分红0.166元（同比增加0.002元） [7] - 背靠中石油资源保障 布局制造业产业转移承接地 零售气量同比增长2.2%显著高于全国天然气表观消费量同比降0.9% [7] - 下调2025年盈利预测 归母净利润调整为60.6亿元（原值61.5亿元） 对应PE 9.6倍 股息率4.8% [7] 财务表现 - 2025H1天然气销售收入800.78亿元（同比+6.1%） 税前利润44.77亿元（同比-10.5%） 零售气进销价差0.44元/方（同比-0.01元/方） [7] - LNG加工与储运业务税前利润18.36亿元（同比+11.4%） 接收站处理量79.0亿方（同比+1.7%） 负荷率86.8%（同比+1.4pct） [7] - 勘探与生产业务收入0.73亿元（同比-16.3%） 原油销售价格62.9美元/桶（同比-7.2%） [7] - LPG销售量306.84万吨（同比+4.9%） 税前利润5.44亿元（同比-3.0%） [7] 盈利预测 - 2025E营业总收入1941.58亿元（同比+3.80%） 归母净利润60.61亿元（同比+1.70%） [1][7] - 2026E营业总收入2060.79亿元（同比+6.14%） 归母净利润63.41亿元（同比+4.61%） [1][7] - 2027E营业总收入2172.52亿元（同比+5.42%） 归母净利润66.35亿元（同比+4.63%） [1][7] - 每股收益2025E-2027E分别为0.70/0.73/0.77元 对应P/E 9.65/9.22/8.81倍 [1][7] 估值指标 - 当前市净率0.87倍 每股净资产7.74元 [5][6] - 港股流通市值579.94亿港元 收盘价7.34港元 [5] - EV/EBITDA 2025E-2027E分别为3.47/3.43/3.32倍 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年第二季度业绩加速改善，向上趋势明确 [1][8] - Q2单店营收和净开店数均实现转正，基本面进一步改善 [8] - 成本回落推动毛利率提升，盈利表现优化 [8] - 外延并购项目持续落地，助力门店规模扩张和市占率提升 [8] - 略上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.9/3.3/3.6亿元 [8] 财务表现与预测 - 2025H1营业收入8.35亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.32亿元，同比增长18.08% [8] - 2025Q2营业收入4.65亿元，同比增长13.50%；归母净利润9446万元，同比增长31.42% [8] - 2025Q2毛利率28.2%，同比提升1.8个百分点，环比提升2.8个百分点 [8] - 2025Q2销售净利率20.5%，同比提升2.7个百分点；扣非归母净利率13.4%，同比提升1.2个百分点 [8] - 预计2025-2027年营业总收入分别为18.84/21.23/22.93亿元，同比增长12.71%/12.69%/8.00% [1][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.89/3.27/3.61亿元，同比增长4.59%/12.97%/10.53% [1][9] - 对应2025-2027年PE分别为18/16/15倍 [1][8] 业务运营 - 2025H1加盟/直营/团餐业务营收分别为6.1/0.1/2.0亿元，同比增长7%/0.4%/19% [8] - 2025H1华东/华南/华中/华北营收分别为6.9/0.7/0.5/0.3亿元，同比增长10%/12%/7%/0% [8] - 2025H1期末门店数量达5685家，Q2净增41家 [8] - 完成"青露"、"蒸全味"并购项目（共504家门店），新增"馒乡人"项目（250家门店） [8] 估值与市场数据 - 当前股价22.20元，总市值53.18亿元 [6] - 最新每股净资产9.17元，市净率2.42倍 [6][7] - 一年股价区间12.43-22.78元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025Q2收入49.66亿元，同比增长23.07%，高于公司原有指引 [7] - 2025年全年预计GMV超380亿元，收入超210亿元 [7] - 国内MINISO同店销售额增速（SSSG）转正，呈现经营拐点 [7] - 海外新开门店坪效显著提升，美国新店平均店销为老店1.5倍 [7] - TOP TOY业务高速增长，Q2营收同比+87% [7] - 推进自有IP战略，已签约9位潮玩艺术家 [7] 财务表现 - Q2归母净利润4.9亿元，同比-16.67% [7] - Q2经调整净利润6.91亿元，同比+10.6% [7] - Q2毛利率44.28%，同比+0.33个百分点 [7] - Q2经调整净利润率13.92%，同比-1.56个百分点 [7] - 销售费用率23.36%，同比+2.88个百分点，主要因直营店费用增长 [7] - 管理费用率5.27%，同比-0.37个百分点 [7] 业务分部表现 - 国内MINISO收入26.21亿元，同比+13.6% [7] - 国内门店数达4305家，净增30家 [7] - 海外收入19.4亿元，同比+28.6%，其中美国收入同比+80% [7] - 海外门店数达3307家，净增94家 [7] - TOP TOY门店数达293家，净增13家 [7] 盈利预测调整 - 2025-2027年Non-IFRS净利润上调至29.4/33.9/38.6亿元 [7] - 同比增长率调整为+8%/+15%/+14% [7] - 对应PE倍数15/13/11倍（基于8月22日股价） [7] 估值数据 - 收盘价39.06港元 [5] - 市净率4.11倍 [5] - 港股流通市值442.90亿港元 [5] - 每股净资产8.67元 [6]

核心观点 - 宏观政策、资本市场政策、资金结构和科技产业四重创新趋势叠加孕育"创新牛"行情，市场呈现交易结构和情绪的正向循环，A股成交额再次突破2万亿元，融资余额超过2万亿创历史新高[1][29][30] - 美国财政货币政策双宽松支撑外需韧性，2026年美联储新主席上台后货币政策或更宽松，悲观、基准和乐观情形下明年将分别有4、5和6次降息[2][31][33] - 三季度结构性政策工具或替代总量型政策担纲宽松主线，财政贴息式"降息"落地推动消费类贷款利率下行[4][38] 宏观策略 - 2025年"创新牛"本质是政策引导下资本定价后产业落地的正向循环，宏观政策通过财政货币工具锚定产业方向，资本市场通过制度创新实现价值发现，增量资金提供流动性支撑[1][29][30] - 科创板动态PE从2024年45倍修复至2025年65倍，接近纳斯达克科技股估值水平，"科特估"逐步得到市场验证[29] - 中长期资金入市规则要求后续资金进场有望进入加速期，权益类ETF规模突破3万亿元，中央汇金公司提出类"平准基金"定位[29] 海外经济 - 美国7月核心CPI环比结束连续五个月弱于预期，但数据并未超预期，市场加码押注降息，形成"降息预期升温→经济软着陆预期强化"交易组合[2][35] - 7月PPI在批发贸易服务推动下大超预期，环比+0.95%，核心PPI环比+0.92%创2022年以来最高水平，反映关税影响仍在进行中[2][35] - 偏乐观情形下预期今年2次降息分别发生在9、12月，偏悲观情形下预期今年1次降息发生在10月，当前市场定价9月0.845次、全年降息2.187次的预期过于乐观[2][35] 行业研究 食品饮料行业 - 软饮料行业经历碳酸饮料主导、多元化增长、结构性增长三阶段，当前瓶装水、无糖茶、能量饮料、电解质水、椰子水等赛道高景气度延续[5][41] - 瓶装水细分赛道农夫山泉、怡宝体量分别为160亿元、121亿元，无糖茶东方树叶体量突破100亿元，能量饮料华彬红牛、东鹏特饮体量分别为200亿元、133亿元[41] - 健康化、功能化为产业发展共识，中国内地水的包装化率有望从2023年14.4%提升至2028年18.9%，长周期景气逻辑清晰[41] 电子行业 - AI芯片Scale-up领域英伟达一骑绝尘，NVLink技术至多让576个GPU实现每秒1.8TB通信，其他厂商Scale-up互连大多以PCIe协议为基础，16通道可达128GB/s远低于NVLink[6][42] - UALink联盟主张建立开放生态，但初代V1.0标准25Q1发布时NVLink1.0早在2016年已应用，挑战英伟达NVLink难度较大[6][42] - 高速SerDes技术向224G升级趋势加速确立，国内能跟上高速SerDes芯片开发队伍屈指可数，主要玩家包括芯动科技、晟联科等，最高能达到112G速率[42] 公司研究 京东集团 - 2025Q2收入3566.6亿元同比增长22.4%，Non-GAAP归母净利润73.9亿元同比下降48.91%，经调整净利率2.07%[7][44] - 电子产品及家用电器收入1789.8亿元同比增长23.4%，日用百货商品收入1034.3亿元同比增长16.4%，平台及广告服务收入285.1亿元同比增长21.7%[44] - 调整2025-2027年EPS预测至9.0/12.8/15.7元，对应PE分别为12.7/8.9/7.2倍[7] 小米集团 - 维持2025-2027年归母净利润396/534/659亿元预期，2025年8月20日收盘对应PE分别为32/24/19倍[7][8] - 手机×AIoT业务持续受益高端化及全球化布局，汽车业务凭借产品号召力、供应链管理能力、产能部署能力提高市场地位[7] 珍酒李渡 - 全新战略级单品"大珍·珍酒"定价888元，酒质对标市面2000元酱香产品，以5年基酒辅以20年以上老酒调味[9] - 调整2025-2027年non-IFRS归母净利预测为12.7/16.1/19.7亿元人民币，对应non-IFRS PE为24.8/19.6/16.0x[9] 小鹏汽车 - 下调2025-2027年营业收入预期至830/1494/2229亿元，同比分别+103%/+80%/+49%，下调2025/2026年归母净利润至-13/68/103亿元[10] - 2025/2026/2027年EPS分别为-0.68/3.55/5.41元，2026/2027年对应PE分别为21/14倍[10] 富途控股 - 上调2025-2027年归母净利润预测至95/118/150亿港元，当前市值对应PE估值分别为20/16/13倍[15] - 全球业务增长态势强劲，持续拓展海外市场加速用户规模扩张[15] 友邦保险 - 2025年中期NBV 28.4亿美元同比+14%，年化新保费49.4亿美元同比+8%，税后营运利润36亿美元同比+6%[16] - 预计2025-2027年内含价值分别为730/776/828亿美元，对应增速分别为5.8%/6.3%/6.7%，当前股价对应PEV估值分别为1.37x/1.29x/1.21x[16] 华住集团 - 25Q2收入64亿元同比增长4.5%，归母净利润15.4亿元同增44.7%，经调整EBITDA 25亿元同增32%[21] - 上调2025-2027年归母净利润至45.5/48.2/49.6亿元，对应PE估值为17/16/16倍，25Q2大陆RevPAR同降3.8%至235元[21] 泡泡玛特 - 上调2025-2027年经调整净利润预测至107/151/189亿元，对应PE约37/26/21倍，上半年实际业绩好于预期[28] 吉比特 - 上调2025-2027年归母净利润预测至15.85/16.40/17.48亿元，对应当前股价PE为17/17/16倍，《杖剑传说》表现超预期[28] 皓元医药 - 预计2025-2027年营收为28.06/33.64/40.37亿元，归母净利润为2.55/3.36/4.45亿元，摊薄PE为46/35/26倍[24] - 前端业务工具化合物+分子砌块双轮驱动，2024年公司产品SKU达23.1万种，累积发表文章超过49,000篇[24] 老铺黄金 - 2025H1销售持续亮眼，维持2025-2027年归母净利润48.0/68.2/91.0亿元，同比分别+226.0%/+42.1%/+33.4%，最新收盘价对应PE分别为26/18/14倍[25] 众安在线 - 上调2025-2027年归母净利润至13.0/15.8/20.5亿元，当前市值对应2025E PB 1.3x，归母净利润超高增长[26][27] 固收金工 - 金威转债发行规模12.92亿元，债底估值98.24元，YTM为2.16%，转换平价99.95元，平价溢价率0.05%[4][40] - 预计上市首日价格在122.16~135.89元之间，预计中签率为0.0048%，建议积极申购[4][40] - 金达威是营养健康全产业链龙头企业，2024年实现营业收入32.40亿元同比增加4.43%，归母净利润3.42亿元同比增加23.59%[40]