投资评级与目标价 - 报告维持海容冷链"买入-A"评级，6个月目标价17.28元，对应2025年17倍PE [6] - 当前股价为13.93元（2025年8月21日），总市值53.83亿元，流通市值与总股本均为3.86亿股 [6] 核心财务表现 - 2025H1收入17.9亿元（YoY+12.9%），归母净利润2.2亿元（YoY+10.4%）；Q2单季度收入8.8亿元（YoY+20.0%），净利润1.2亿元（YoY+36.6%）[2] - Q2净利率同比提升1.6个百分点至13.2%，主因信用减值损失减少1522万元、海外高毛利业务增长（毛利率+0.4pct）及管理费用率优化（-0.4pct）[3] - 经营性现金流净额同比增加2.4亿元，销售回款同比+2.9亿元 [4] 分业务增长驱动 - **冷冻柜**：内销承压（国内冰淇淋需求弱），但东南亚外销快速增长 [3] - **冷藏柜**：客户供货份额提升推动增长，订单持续落地 [3] - **商超柜**：一站式解决方案深化客户合作，新兴场景开拓带动较快增长 [3] - **智能柜**：下游品牌商认可度提升，Q2实现快速增长 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年EPS为1.02/1.14/1.28元，对应PE 13.7/12.2/10.9倍 [5] - 2025E收入31.8亿元（YoY+12.2%），净利润3.9亿元（YoY+11.1%），净利率12.4% [12] - ROE预计从2024年8.6%回升至2027年10.3%，ROIC同步改善至9.7% [12] 行业地位与竞争优势 - 国内商用冷柜领军企业，具备领先的研发能力和柔性化制造体系 [4] - 全球优质客户资源积累，冷藏柜份额持续提升，东南亚市场加速突破 [2][3]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价38.7元（当前股价33.95元）[5][7] 业绩表现 - 2025H1营收11.48亿元（同比+42.87%），归母净利1.61亿元（同比+30.85%）[1] - 2025Q2单季营收6.12亿元（同比+40.77%），归母净利0.88亿元（同比+41.03%，环比+18.92%）[1][3] - 2025Q2毛利率29.15%（环比+1.21pct），期间费用率11.45%（同比-0.3pct）[3] 业务结构 - 安全带业务6.76亿元（同比+27.8%），占营收58.9%[2] - 气囊业务2.99亿元（同比+72.3%），方向盘业务1.48亿元（同比+283.3%）[2] - 大客户吉利Q2销量98.5万辆（同比+29%），奇瑞64万辆（同比+12%）[2] 增长驱动 - 新客户拓展：小鹏、理想、零跑等新势力客户，2024年获得Stellantis定点（预计2026年量产）[4] - 新产品开发：遮阳板气囊（2025年底预研发）、远端气囊（2025H2量产）、非汽车领域布局[4] - 海外扩张：马来西亚基地2025Q3达产，首期引入7条智能产线[4] - 供应链自制：气囊布已量产，OPW 2025Q3量产，推进气体发生器自制[4] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利4.1/5.3/7.3亿元，对应PE 26.4/20.3/14.7倍[5] - 2025年营收预测28.6亿元（同比+45%），净利润率14.3%[10] - 2023-2027年净利润CAGR达38.1%，ROE从18.6%提升至22.7%[10][12]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入-A"评级，6个月目标价42.63元（当前股价33.57元）[5][8] - 基于2025年61倍PE估值，反映液冷技术积累和优质客户结构优势[8][16] 财务表现 - **25H1业绩高增**：营收28.83亿元（YoY +27.42%），归母净利润1.66亿元（YoY +118.54%），扣非净利润1.36亿元（YoY +98.36%）[1] - **25Q2加速增长**：营收17.02亿元（YoY +38.01%），归母净利润1.08亿元（YoY +141.41%）[1] - **盈利能力改善**：25H1毛利率19.58%（同比+1.72pcts），净利率6.07%（同比+3.86pcts），费用率优化（销售/管理/研发费用率分别-0.49/-1.95/-0.14pcts）[2] 分业务表现 - **热管理材料及器件**：25H1营收10.85亿元（YoY +37.53%），毛利率16.70%，AI服务器散热产品获批量订单并交付[3][15] - **电磁屏蔽材料及器件**：25H1营收7.83亿元（YoY +13.68%），毛利率29.82%，受益消费电子复苏[3][15] - **轻量化材料及器件**：25H1营收7.60亿元（YoY +35.21%），毛利率11.55%，受益新能源汽车产销增长（2025H1新能源车销量同比+40.3%）[3][15] 未来预测 - **收入预测**：2025-2027年营收预计63.6/79.5/99.8亿元（CAGR 25.5%），毛利率提升至22.03%[12][13] - 热管理业务：2025年预计营收25.17亿元（YoY +35%），毛利率18%[15] - 电磁屏蔽业务：2025年预计营收15.06亿元（YoY +15%），毛利率30%[15] - **利润预测**：2025-2027年归母净利润4.07/5.73/7.48亿元，对应PE 48/34/26倍[10][16] 行业与竞争优势 - **下游驱动**：数据中心液冷需求（AI算力提升）、新能源汽车轻量化、消费电子创新推动三大业务增长[3][15] - **技术优势**：单相/两相液冷模组技术储备领先，电磁屏蔽解决方案行业领先[15][16] - **可比公司估值**：当前PE低于英维克（102倍）、高于同飞股份（41倍）和中石科技（39倍）[17]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价70.49元（当前股价60.76元）[4][6] - 基于2025年30倍PE估值，对应目标价较现价有16%上行空间[4][6] 核心观点 - 2025年上半年营收34.55亿元（+20.58% YoY），归母净利润6.01亿元（+41.55% YoY）[1] - 预计2025-2027年收入CAGR达20%，净利润CAGR达17%，2025年预测净利润12.76亿元[4][10] - 行业需求受汽车电子/AI/以旧换新政策驱动，国产化率持续提升[2] - 双品牌战略（"YJ"主攻亚太、"MCC"主打欧美）实现全球渠道覆盖[2] - 第三代半导体（SiC）和IGBT芯片取得突破，车载模块获多家Tier1测试意向[3] 财务预测 利润表 - 2025E营收74.21亿元（+23% YoY），毛利率34.3%（较2024年提升1.2pct）[10][11] - 研发费用率维持在7.1%高位，净利润率17.2%[10][11] - 2025E ROE提升至13.2%（2024年为11.4%）[10][11] 资产负债表 - 2025E资产负债率降至24.3%（2024年35.8%），流动比率改善至3.01[11] - 固定资产规模2025E缩减至29.06亿元（-16% YoY）[11] 估值指标 - 当前PE 25.9倍（2025E），低于历史35.7倍（2023A）[10] - PEG 0.9倍（2027E），显示长期估值吸引力[11] 产品与技术 - 完成650V/1200V全系列IGBT芯片开发，实现批量出货[3] - 8吋/12吋平台微沟槽技术达1.6/2.2µm pitch水平[3] - 纵向整合产业链（单晶硅片→芯片设计→封装测试）形成竞争优势[3]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价41.42元（当前股价34.90元）[4][5] 核心观点 - **下游景气度回暖**：新能源汽车领域2025年1-6月产销同比分别增长41.4%和40.3%，出口同比增长75.2%；AI服务器、工控（无人机/机器人）、光伏储能等细分领域需求强劲[2] - **业绩稳健增长**：2025年上半年营业收入9.3亿元（+6.44%），归母净利润2.35亿元（+8.03%）[1][2] - **产品结构优化**：SGT MOS第三代产品全系列商用，IGBT在汽车电子/工业控制领域放量，第四代SJ MOSFET在家电照明市场快速渗透[3] - **新兴客户突破**：成功导入国内外AI算力服务器客户并实现批量销售，AI算力及通信领域收入占比达6%[3] 财务预测 - **收入与利润**：预计2025-2027年收入分别为22.49亿/27.21亿/32.93亿元，归母净利润5.73亿/6.59亿/8.09亿元，CAGR达22.9%[4][10] - **盈利能力**：2025年净利润率25.5%（2023年为21.9%），ROE提升至12.8%（2023年8.9%）[10][11] - **估值指标**：2025年PE 25.3倍，PB 3.2倍，目标价对应30倍PE[4][10] 行业与业务结构 - **下游应用分布**：工业自动化（39%）、汽车电子（15%）、机器人（7%）、AI算力及通信（6%）[3] - **技术迭代**：SGT MOS第三代产品覆盖汽车电子/AI数据中心等高功率场景，IGBT产品线持续拓宽应用场景[3]

投资评级 - 首次给予买入-A评级，12个月目标价121.5元（当前股价95.5元）[4][7] 核心财务表现 - 2025H1营收7665万元（同比+112.6%），归母净利润-755万元（同比减亏62%），扣非净利润-1859万元（同比减亏28%）[1] - 毛利率25.1%（同比-4.8pct），费用摊薄效应推动减亏[1] - 预计2025-2027年净利润0.23/0.70/1.13亿元，增速扭亏/209%/61.6%[4] 业务分项表现 - 特种机器人：营收2992万元（同比+10.4%），毛利率53.8%（同比+24.67pct）[2] - 智能感知装备：营收1239万元（同比+96.9%），毛利率19.03%（同比-11.60pct）[2] - 模拟仿真：营收1455万元（同比+1421%），毛利率-9.16%（同比-39.69pct）[2] 研发与产能布局 - 2025H1研发投入2495万元（同比+2.12%），管理/销售费用同比+29.26%/+3.80%[3] - 存货2.09亿元（较年初+36.6%），新增1895万元投入南通产线建设，反映备产备货积极[3] 行业与估值 - 可比公司中无人机/航天彩虹/绿地谐波2026年平均PB 5.5倍，报告给予公司4.8倍PB（2026年）[4][10] - 当前市值72.3亿元，2026年预测ROE 4.2%，2027年提升至6.5%[10][11] 市场表现 - 近12个月绝对收益154.1%，跑赢沪深300指数126个百分点[8]

投资评级与目标价 - 投资评级为买入-A，维持评级 [5] - 6个月目标价66.87元，较当前股价55.17元有21.2%上行空间 [5] - 总市值149.73亿元，流通市值148.62亿元，总股本2.71亿股 [5] 核心业务与战略 - 鼎捷数智提出AI融合下的未来世界架构：物理数字双世界模型、快慢任务双内核驱动、三类智能体（数字分身/专家/指挥官） [2] - 企业AI落地分三阶段：创新试点（降本增效）、拓展规模（拓增业务）、业务重构（范式破界） [3] - 构建"AI软基建"雅典娜平台，通过PaaS层能力套件化降低使用门槛，形成"共需同欲"价值共创关系 [3][4] 技术平台与产品生态 - 雅典娜数智原生底座整合AI/大数据/知识图谱，具备低代码、云原生特性，覆盖业务/知识/数据中台及智驱平台 [4] - AI模型双轮驱动：传统AI算法（NLP/时序预测/图像检测）适配制造业场景，大模型领域与DeepSeek R1/Qwen2.5/YI 1.5等开源模型合作开发垂直行业模型 [4][8] - 推出场景化AI应用（零部件云/装备制造云/财务云）和通用AI应用（ChatFile/文生设计/"娜娜"数智员工） [8] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收25.89/29.03/33.09亿元，CAGR 13.1%；归母净利润2.01/2.49/2.94亿元，CAGR 21.0% [9][11] - 采用PS估值法，目标价对应2025年7倍动态市销率 [9] - 关键财务指标：毛利率60.7%-61.7%，净利润率7.8%-8.9%，ROE 8.8%-10.9% [11] 市场表现与行业地位 - 12个月股价区间15.75-66.06元，相对沪深300指数超额收益217.5% [5][6] - 工业软件领域领先企业，深耕制造业数智化转型，在中国台湾地区积累深厚实践经验 [9] - 近期举办数智生产力创想会，发布《数智生产力》专著强化行业影响力 [1][2]

投资评级 - 首次覆盖给予买入-A评级，6个月目标价102.6港元（当前股价80.45港元）[7] 核心观点 - 25Q2营收182.7亿元（同比+125.3%，环比+15.6%），净亏损收窄至4.8亿元，Non-GAAP净亏损3.9亿元[1] - 汽车交付量10.3万辆（同比+241.6%），单车ASP提升至16.9万元（环比+1.62万元）[2] - 汽车销售毛利率达14.3%（同比+8.0pct，环比+3.9pct），研发/销售费用率分别降至12.1%/11.9%[3] - 预计2025-2027年营收900/1389/1736亿元，对应PS 1.7/1.1/0.88倍[4] 业绩表现 - **收入增长**：25Q2汽车销售业务收入169亿元（同比+148%），占总营收92.5%[2] - **毛利率改善**：技术降本、供应链优化及规模效应推动毛利率同比提升8pct[3] - **费用控制**：研发费用率12.1%（同比-6.01pct），销售费用率11.9%（同比-7.54pct）[3] 产品与战略 - **新车周期**：Q4将推出增程新车，2025年计划发布2款Mona SUV及多款增程车型[4] - **AI能力**：智驾保持国内第一梯队，G7 Ultra/P7搭载3颗图灵芯片，即将推送VLA大模型[4] - **经营优化**：24年以来供应链、产品打造及组织效率显著提升[4] 财务预测 - **营收预期**：2025E营收900.4亿元（同比+120.3%），2027E达1735.8亿元[10] - **盈利拐点**：预计2026年实现净利润22.8亿元（2025E亏损31.6亿元）[10] - **估值指标**：2025E市销率1.7倍，2027E净资产收益率20.3%[10]

投资评级 - 维持买入-A评级，6个月目标价8.99元（当前股价7.67元）[6] 核心财务表现 - 2025H1收入180.7亿元（YoY+20.8%），归母净利润4.2亿元（YoY+0.3%）[1] - Q2单季收入107.1亿元（YoY+18.8%），归母净利润2.4亿元（YoY-9.7%）[1] - Q2毛利率9.5%（同比+0.1pct），净利率2.2%（同比-0.7pct）[3] - Q2经营性现金流净额26.5亿元（YoY-7.2%）[3] 分业务分析 - 空调业务：H1收入YoY+36.2%，Q2内销出货量YoY+28.4%（外销+1.8%）[2] - 冰箱业务：H1收入YoY-4.1%，Q2内销出货量YoY-1.7%（外销-2.6%）[2] - 洗衣机业务：H1收入YoY+32.7%，受益于国内外差异化产品策略[2] 盈利驱动因素 - 空调内销增长主要受以旧换新政策和618促销驱动[1][2] - 汇兑损失导致Q2财务费用率同比+0.6pct，侵蚀利润[3] - 费用控制良好：Q2销售/管理费用率持平，研发费用率-0.1pct[3] 未来展望 - 预计2025-2027年EPS分别为0.75/0.83/0.92元[3] - 2025年预测收入321.7亿元（YoY+12.5%），净利润7.7亿元（YoY+10.3%）[10] - 持续贯彻"一个目标，三条主线"经营方针，优化渠道布局[3]

投资评级与目标价 - 报告维持英维克"买入-A"投资评级，6个月目标价81.88元，当前股价69.30元（2025-08-20）[7] - 采用PS估值法给予2025年13倍PS，对应目标市值81.88元/股[4] - 总市值671.53亿元，流通市值583.96亿元，总股本9.69亿股[7] 财务表现 - 25H1营业收入25.73亿元（+50.25%），归母净利润2.16亿元（+17.54%），扣非净利润2.02亿元（+18.05%）[1] - 25Q2单季收入16.41亿元（+69.67%），归母净利润1.68亿元（+37.98%），扣非净利润1.6亿元（+37.13%）[1] - 25H1整体毛利率26.15%（同比-4.84pcts），净利率8.78%（同比-1.92pcts）[2] - 费用率优化：销售/管理/研发费用率分别3.91%/4.01%/7.61%（同比-2.90/-0.56/-0.75pcts）[2] 业务亮点 - 算力及机房液冷业务25H1营收超2亿元，机房/机柜温控产品收入分别同比+57.91%/+32.02%[2] - 液冷产品全链路布局覆盖冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜等[3] - 入选英伟达MGX生态系统合作伙伴，UQD产品应用于Blackwell GB200系统开发[3] - 客户包括字节跳动、腾讯、阿里巴巴等头部数据中心运营商[3] 未来预测 - 预计2025-2027年收入61.04/79.10/99.21亿元，归母净利润6.11/7.81/10.19亿元[4] - 未来三年收入CAGR 30.2%，净利润CAGR 31.1%[12] - 2025年预测PE 107倍，PB 18.4倍，PS 10.7倍[11] - ROE持续提升：从2023年13.8%预计升至2027年21.4%[11] 行业机遇 - 液冷技术成为高热密度数据中心散热优化主流方案，进入规模应用阶段[3] - 算力时代驱动液冷需求，公司技术优势与客户资源形成增长双引擎[3] - 与英伟达深度合作强化技术背书，受益全球算力基础设施建设浪潮[3][4]