报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 中国重汽在国内重卡以旧换新政策、重卡高端化和物流运营精细化趋势持续的环境下，有望维持长期增长动能 [7] - 预计 2025/26/27 年公司营收分别为 490/534/583 亿元，归母净利润分别为 17.6/18.9/20.9 亿元，EPS 分别为 1.49/1.61/1.78 元 [7] - 对应 2025 年 3 月 27 日收盘价，PE 分别为 13/12/11 倍，给予公司 2025 年 16 - 18 倍 PE，合理价值区间 23.90 - 26.89 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 3 月 27 日收盘价 19.56 元，52 周股价波动 13.39 - 20.44 元，总股本/流通 A 股 1175 百万股，总市值/流通市值 22980 百万元 [2] 市场表现 - 与沪深 300 对比，1M、2M、3M 绝对涨幅分别为 11.6%、5.6%、13.5%，相对涨幅分别为 12.5%、2.5%、14.7% [4] 财务数据及预测 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 42070、44929、48977、53407、58256 百万元，同比增速分别为 46.0%、6.8%、9.0%、9.0%、9.1% [6] - 2023 - 2027E 净利润分别为 1080、1480、1755、1886、2093 百万元，同比增速分别为 405.5%、37.0%、18.6%、7.5%、10.9% [6] - 2023 - 2027E 全面摊薄 EPS 分别为 0.92、1.26、1.49、1.61、1.78 元 [6] - 2023 - 2027E 毛利率分别为 7.6%、8.7%、9.0%、9.0%、8.9% [6] - 2023 - 2027E 净资产收益率分别为 7.3%、9.7%、10.4%、10.3%、10.5% [6] 2024 年年报情况 - 全年营收 449.3 亿元，同比 +6.8%；24Q4 营收 113.4 亿元，同比 +0.3%，环比 +23.5% [7] - 全年扣非归母净利润 13.3 亿元，同比 +27.3%；24Q4 扣非 4.7 亿元，同比 +16.5%，环比 +71.6% [7] - 全年毛利率为 8.7%，同比 +0.9pct；净利润率为 4.2%，同比 +0.8pct；ROE 为 9.7%，同比 +2.4pct [7] - 24Q4 毛利率 11.5%，同比 +2.1pct，环比 +3.2pct；净利润率 5.5%，同比 +0.8pct，环比 +1.1pct；ROE 为 3.6%，同比 +0.7pct，环比 +1.5pct [7] 各业务情况 - 整车业务：2024 年销量 13.3 万台，同比 +4.3%，国内重卡销量 91.2 万台，同比 -1%，在天然气重卡和新能源重卡方面表现强劲，产品出口，经营业绩好于行业水平 [7] - 车桥业务：旗下车桥子公司 2024 年营收 72 亿，净利润 7.7 亿，营收稳步增长 6%，利润率 10.8%维持高位 [7] - 配件业务：2024 年营收 89.1 亿，同比 +11.2%，全年毛利率 13.7%比中报大幅提升 1.3pct，后市场业务是增长重要动力，增长趋势有望持续 [7] 分业务营收、毛利预测 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |整车收入（百万元）|35934|39527|43480|47828| |配件收入（百万元）|8907|9352|9820|10311| |其他业务收入（百万元）|89|98|108|118| |整车成本（百万元）|33326|36492|40141|44155| |配件成本（百万元）|7686|8051|8454|8877| |其他业务成本（百万元）|16|17|19|21| |整车毛利（百万元）|2607|3035|3338|3672| |配件毛利（百万元）|1220|1300|1365|1434| |其他业务毛利（百万元）|73|80|88|97| |整车毛利率|7.26%|7.68%|7.68%|7.68%| |配件毛利率|13.70%|13.91%|13.91%|13.91%| |其他业务毛利率|82.05%|82.13%|82.13%|82.13%|[8] 可比公司估值比较 |可比公司|收盘价（元）|2023 EPS（元）|2024 EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024 PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |一汽解放|8.12|1.60|0.18|0.31|0.35|52|45|27|23| |福田汽车|2.45|0.11|0.10|0.17|0.22|21|25|14|11| |中集车辆|9.12|1.22|0.58|0.83|0.96|8|16|11|10| |潍柴动力|15.76|1.03|1.31|1.46|1.66|13|12|11|9| |平均| - | - | - | - | - |23|24|16|13|[10] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势，如 2024 - 2027E 营业总收入增长，资产负债率下降等 [12]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 第13周新房成交同比增速回落，供销比回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年4月至2025年1月，房地产与海通综指有不同表现，数据分别为-16.07%、-5.94%、4.18%、14.31%、24.44%、34.57% [4] 上周18城二手房成交量情况 - 2025年第13周18城二手房成交量为213万平方米，环比前一周4.39%，同比12.4%；一线城市成交面积55.1万平方米，环比2.1%，同比38.3%；二线城市成交面积148.8万平方米，环比5.3%，同比4.7%；三线城市成交面积9.27万平方米，环比3.8%，同比20% [9] - 2025年3月1日 - 27日18城二手房成交面积790万平方米，环比2025年2月同期46.6%，同比去年23.1%；一线城市199.6万平方米，环比51.6%，同比去年46%；二线城市548万平方米，环比43.0%，同比去年14.9%；三线城市42万平方米，环比78.4%，同比去年52.1% [9] 上周18城新房成交情况 - 2025年第13周30大中城市新房成交面积为244万平方米，环比前一周27.0%，同比2024年 - 7%；一线城市销售面积71万平方米，环比15.3%，同比2024年12%；二线城市销售面积121万平方米，环比37.3%，同比2024年 - 14%；三线城市销售面积52万平方米，环比22.5%，同比2024年 - 10.7% [9] - 2025年3月1日 - 27日30城累计成交面积719万平方米，环比2025年2月同期49.4%，同比8%；一线城市累计成交面积219万平方米，环比78%，同比32%；二线城市累计成交面积344万平方米，环比43%，同比 - 1%；三线城市累计成交面积155万平方米，环比32.6%，同比3.1% [9] 2025年第13周百城土地供应和成交情况 - 上周土地供应面积为1192万平方米，土地成交面积为1319万平方米，供销比0.90倍，土地出让金额为393亿元 [9] - 本年度全国100大中城市累计土地供应面积16205万平方米，同比 - 24%，累计同比增速较前一周回升1.35个百分点；成交面积18146万平方米，同比 - 4.3%，累计同比增速较前一周回升2.63个百分点；累计土地出让金5612亿元，同比14.7% [9] - 上周全国土地溢价率为11%，环比前一周回落4.4个百分点；一线城市上周土地溢价率27%，环比前一周回升26.8个百分点；二线城市上周溢价率10%，环比前一周回落10个百分点；三线城市上周溢价率1%，环比前一周回落2.3个百分点 [9] 2025年2月35城月度库存与出清情况 - 35城2025年2月可售面积为31759万平，环比上个月 - 0.54%，同比 - 1.76% [9] - 35城2025年2月库存出清周期（按12个月月均计算）为20.67个月，环比上个月 - 2.03%，同比去年3.58% [9] 上周房地产板块表现 - 上周房地产指数（882011.WI）2083.66点，环比前一周 - 1.43%，沪深300指数（000300.SH）3915.17点，环比前一周0.01%，房地产指数和沪深300指数年内截止上周涨跌幅分别为 - 4.00%和 - 0.50% [9] - 上周跟踪公司中，A股招商蛇口涨跌幅0.74%，新城控股涨跌幅0.62%；物业股方面碧桂园服务涨跌幅为13.78%，保利物业涨跌幅为8.61%；港股中国海外发展涨跌幅周内表现为 - 0.56%，华润置地 - 0.58% [9] 分析师负责的股票研究范围 - 重点研究上市公司包括城建发展、中国国贸、华侨城A等多家公司 [25]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收稳健增长，扣非利润表现突出，运营效率进一步提升 [7] - 松江大数据计算中心二期成政策导向型重大项目，数据运营服务优势稳固，已成为上海算力+大数据服务主力军，长期增长值得期待 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 3月28日收盘价22.80元，52周股价波动9.16 - 30.26元，总股本1368百万股，流通A股1074百万股，总市值和流通市值均为31183百万元 [2] 市场表现 - 2024年4月至2025年1月，云赛智联绝对涨幅分别为1.4%、67.7%、60.0%，相对涨幅分别为0.7%、65.1%、61.7% [4] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|5264|16.1%|193|6.7%|0.14|18.0%|4.2%| |2024|5623|6.8%|202|4.9%|0.15|19.3%|4.3%| |2025E|6417|14.1%|243|20.0%|0.18|19.3%|4.9%| |2026E|7474|16.5%|297|22.1%|0.22|19.6%|5.7%| |2027E|8858|18.5%|371|25.2%|0.27|19.9%|6.8%|[5] 业务分析 - 2024年公司扣非利润大增40%，云计算大数据业务营收29.98亿元，同比增长17.89%；行业解决方案业务营收23.81亿元，同比增长8.03%；智能产品业务营收4.12亿元，同比下降33.98% [6] - 松江大数据技术中心二期稳步推进，已具备试运营条件，全面投产后将成全国算力规模领先的智算中心 [6] - 2024年完成上海广电通信技术股权转让，推进上海仪电分析仪器有限公司股权置入工作，在解决方案板块布局新赛道 [6] - 2024年再度中标上海市大数据中心数据运营服务项目，向各区级大数据中心延伸服务，形成全链路闭环大数据解决方案 [6] AI领域情况 - 公司是“上海算力网络协会理事长单位”等，2024年当选“中国人工智能产业发展联盟常务副组长单位”，在多行业实现商用垂类大模型应用场景项目落地，积极推进政务垂类模型开发 [7] 2025年经营举措 - 聚焦主业，推进人工智能产业布局，完成松江大数据中心二期智算中心建设及运营，支持参股企业发展，打造垂类模型应用场景 [7] - IDC业务聚焦绿色环保与智能运维，云服务业务关注出海和信创 [7] - 大数据业务维持市/区级优势，AI应用业务参与政务/商业垂类大模型，智能产品坚持创新，拓展新领域和海外市场 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为64.17、74.74、88.58亿元，归母净利润分别为2.43、2.97、3.71亿元，EPS分别为0.18、0.22、0.27元 [7] - 给予2025年动态PE 150 - 180倍，PE估值法合理价值区间为26.64 - 31.96元；给予2025年动态PS 6 - 7倍，PS估值法合理价值区间为28.15 - 32.84元，综合给予合理价值区间26.64 - 32.84元 [7] 可比公司估值 |证券简称|PE（2023）|PE（2024E）|PE（2025E）|PS（2023）|PS（2024E）|PS（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |深桑达A|79.3|63.9|51.5|0.5|0.4|0.4| |易华录|-|-|259.3|23.1|21.0|15.7| |中国软件|-|359.8|188.8|5.5|5.1|4.5| |平均|79.3|211.8|166.5|9.7|8.8|6.8|[8][9] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027年营业收入、净利润等指标呈增长趋势，毛利率、净资产收益率等盈利能力指标向好，资产负债率有所上升 [10] - 经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等情况各有不同，现金净流量2024年为负，后续年份转正 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股震荡回调，债市上涨，美股下跌，油价金价上行；部分重配创新药、国有大行和白电等板块的基金表现较优 [5] - 未来投资建议均衡偏成长风格配置，重视科技和中高端制造，兼顾地产、消费医药；交易盘对债券投资需谨慎，配置盘可逐步加大配置力度 [5] 各部分总结 上周市场回顾 - A股调整，医药生物、农林牧渔和食品饮料等行业表现较优；上证综指全周下跌0.40%，深证成指全周下跌0.75%；价值风格优于成长；两市成交量较前周减少约13786亿元 [6] - 债市上涨，1 - 2月工业企业利润增速回落，1年期和10年期国债、国开债收益率下行，信用债等级利差和期限利差收窄，中证转债指数下跌0.20% [7] - 美股下跌，特朗普签署汽车关税行政令加大通胀担忧；欧洲各主要股市涨跌互现，亚太各主要股市整体下行；美元指数下跌0.12%；油价金价上行，能源指数和贵金属指数上涨 [8] 上周基金市场回顾 - 股票型基金整体下跌0.54%，主动混合开放型基金整体下跌0.45%；部分重仓创新药、国有大行和白电等板块的基金及港股创新药、汽车和畜牧养殖等上游资源主题指数基金表现较优 [5][9] - 债券型基金整体上涨0.11%；权益资产涉及食品饮料和家用电器等行业的偏债债基和可转债债基及部分重配中长久期利率债的纯债债券型基金表现较好 [5][10] - 货币基金年化收益率为1.49%；QDII权益型基金上涨0.10%，QDII债券型基金下跌0.31%；黄金ETF及其联接基金上涨1.96%，商品型基金上涨1.68% [10][11] 未来投资策略 - 宏观上1 - 2月工业企业利润增速回落，行业分化明显，后续或开启主动补库周期，需警惕产能过剩与通缩压力 [12] - 股票市场Q1经济运行平稳，工业企业利润整体增速降幅收窄，盈利一致预期年初以来全A基本持平；春季行情下半场波动或增多，科技是中期主线 [13] - 债券市场后续利率或将再度上行，3月底4月初突破1.90%动能有限，中期利率回到去年12月初点位前难言安全；交易盘谨慎，配置盘可加大力度 [14] - 基金投资建议股混基金均衡偏成长风格配置，重视科技和中高端制造；债券基金交易盘谨慎、配置盘加大力度；货币基金无趋势性机会；商品基金可适当配置黄金ETF [16] 基金市场最新动态 - 江苏省首单租赁住房公募REITs项目获批，底层资产为苏州菁英公寓，原始权益人为苏州工业园区公租房管理有限公司，募集资金用于租赁住房市场建设 [17][18] - 利安 - 招商中证红利指数型ETF在新交所上市，是首只可使用人民币交易的ETF互挂产品，有助于人民币国际化 [19] - 上周新成立基金40只，平均认购天数12天，平均募集规模8.05亿元，总募集规模321.89亿元 [20][21] - 下周21只基金份额进行权益登记，平安广州交投广河高速公路REIT每10份派发红利1.558元 [22]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.67、0.76、0.87元/股，参考可比公司估值，给予公司2025年20 - 25倍PE，对应合理价值区间为13.31 - 16.64元，维持“优于大市”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2025年3月28日收盘价为13.90元，52周股价波动在8.50 - 15.78元，总股本/流通A股为1065百万股，总市值/流通市值为14805/14803百万元 [2] 市场表现 - 绝对涨幅1M、2M、3M分别为5.2%、2.1%、2.7%，相对涨幅1M、2M、3M分别为4.6%、 - 0.4%、4.3% [4] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3149|17.0%|457|33.7%|0.43|37.9%|10.6%| |2024|3476|10.4%|625|36.8%|0.59|39.8%|13.7%| |2025E|4002|15.1%|709|13.5%|0.67|40.1%|15.4%| |2026E|4473|11.8%|811|14.5%|0.76|40.4%|17.4%| |2027E|4980|11.3%|932|14.8%|0.87|40.5%|19.7%| [6] 公司2024年年报情况 - 2024年营业总收入34.76亿元，同比+10.4%，归母净利润6.25亿元，同比+36.8%；Q4单季营业总收入11.12亿元，同比+21.6%，归母净利润1.92亿元，同比+41.0%，2024年每股派发现金红利0.55元（含税），分红率为93.6% [7] 分产品情况 - 2024年中式菜调业务收入同比+16.6%（量+16.7%，价 - 0.1%），火锅调料营收同比+3.5%（量+7.9%，价 - 4.1%），24Q4中式菜调/火锅调料收入分别同比+25.2%/+25.3%，香肠腊肉调料2024年/24Q4收入同比+11.0%/ - 3.4%，食萃食品2024年收入同比+40.8%，2025年1 - 2月收入同比+34% [7] 分渠道情况 - 2024年线下/线上收入分别同比+4.4%/+51.7%，24Q4线上渠道同比+26.5%至2.03亿元，线下渠道同比+19.4%至9.07亿元 [7] 分地区情况 - 南部地区2024年/24Q4收入同比+18.2%/+41.9%，西部/东部/中部/北部地区2024年营收分别同比+16.5%/+7.1%/+6.2%/ - 2.3%，24Q4分别同比+23.3%/+15.6%/+17.3%/+11.6%，2024年经销商平均规模同比+15.8%，24Q4经销商净减少112家至3017家 [7] 毛利率与费用情况 - 2024年/24Q4毛利率分别同比+1.90pct/+0.54pct至39.8%/40.8%，2024年中式菜调/火锅调料/香肠腊肉调料毛利率分别同比+2.64pct/+3.73pct/ - 8.49pct，销售费用率2024年/24Q4分别同比 - 2.39pct/ - 3.15pct，2024年广告市场费用率同比 - 2.35pct，管理费用率2024年/24Q4分别同比 - 0.96pct/ - 0.72pct，2024年股权激励费用率同比 - 0.71pct，2024年/24Q4归母净利率分别同比+3.46pct/+2.39pct至18.0%/17.3% [7] 收购情况 - 2024年12月31日公司完成加点滋味63.84%股权收购，加点滋味聚焦年轻群体，王牌单品关东煮调味料2024年销量突破1000万包，产品进驻盒马等渠道，线上渠道累计用户800万，多款产品获线上抖音调味料爆款榜单TOP1 [7] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元）（2023/2024E/2025E）|PE（倍）（2023/2024E/2025E）|PB（倍）（2023/2024E/2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603755|日辰股份|26.88|26.51|0.57/0.75/0.89|46.97/36.01/30.33|3.78/3.56/3.31| |603288|海天味业|40.98|2278.73|1.01/1.12/1.25|40.50/36.46/32.91|7.99/7.11/6.34| |603027|千禾味业|11.23|115.41|0.52/0.50/0.57|21.76/22.63/19.81|3.16/2.92/2.70| |均值| - | - | - |0.70/0.79/0.90|36.41/31.70/27.68|4.97/4.53/4.11| [10] 财务报表分析和预测 - 包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测，如2025E营业收入4002百万元，毛利率40.1%等 [13]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年利润高增，光通信与新兴业务高速增长，上调回购股价上限彰显长期发展信心，并购迅特科技有序进行 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为5.80亿元、7.35亿元、8.97亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.32亿元、1.67亿元，EPS为0.74元、1.02元、1.29元，给予2025年动态PE区间60 - 65X，对应合理价值区间44.52 - 48.23元，“优于大市”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2025年3月28日收盘价38.79元，52周股价波动20.33 - 52.13元，总股本/流通A股129百万股，总市值/流通市值5017百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 20.0%、 - 4.6%、 - 6.2%，相对涨幅分别为 - 20.7%、 - 7.2%、 - 4.5% [4] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|340|445|580|735|897| |(+/-)YoY(%)|-1.3%|31.0%|30.2%|26.8%|22.0%| |净利润（百万元）|42|69|96|132|167| |(+/-)YoY(%)|-28.7%|66.5%|38.4%|37.2%|26.9%| |全面摊薄EPS(元)|0.32|0.54|0.74|1.02|1.29| |毛利率(%)|30.8%|37.6%|37.5%|37.5%|37.5%| |净资产收益率(%)|4.6%|7.5%|9.9%|12.7%|14.9%|[7] 事件分析 - 2024年公司实现营收4.45亿元（同比 + 30.96%），归母净利润6937万元（同比 + 66.53%），扣非归母净利润6636万元（同比 + 82.20%）；24Q4公司实现营收1.13亿元（同比 + 21.36%，环比 - 5.86%），归母净利润1389万元（同比 + 32.65%，环比 - 38.71%），扣非归母净利润1306万元（同比 + 10.67%，环比 - 41.44%） [8] - 分产品看，精密光学元组件营收3.55亿元，同比 + 25.45%，毛利率38.07%，同比 + 6.45pct；光纤器件营收7606万元，同比 + 34.61%，毛利率37.04%，同比 + 10.92pct；光测试仪器营收1307万元，毛利率25.21% [8] - 分应用领域看，光通信领域营收2.23亿元，同比 + 83.46%，光纤激光领域营收1.59亿元，同比 - 13.77%，新兴应用领域营收6244万元，同比 + 83.62% [8] - 公司拟回购1000万 - 2000万元用于股权激励及/或员工持股计划，截至2025年2月28日回购尚未实施，且股价高于回购价格上限38.90元/股，拟将回购价格上限调整为65.00元/股 [8] - 公司拟发行股份及支付现金购买迅特通信100%股权，定价为31.50元/股，迅特主要产品为10G - 400G全系列光模块产品，23年、24年、25年1 - 2月收入分别为3.10亿元、4.91亿元和1.21亿元，净利润分别为 - 534万元、771万元和812万元 [8] 分业务盈利预测表 |业务分类|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |精密光学元组件（亿元）|355.15|454.59|568.24|681.88| |YOY|25.45%|28.00%|25.00%|20.00%| |毛利率|38.07%|38.00%|38.00%|38.00%| |光纤器件（亿元）|76.06|106.49|143.76|186.89| |YOY|34.61%|40.00%|35.00%|30.00%| |毛利率|37.04%|37.00%|37.00%|37.00%| |光测试仪器（亿元）|13.07|17.65|22.06|26.47| |YOY|/|35.00%|25.00%|20.00%| |毛利率|25.21%|25.00%|25.00%|25.00%| |营业收入（亿元）|445.14|579.75|735.29|896.72| |YOY|30.96%|30.24%|26.83%|21.96%| |毛利率|37.60%|37.49%|37.48%|37.47%|[9] 可比公司估值表 |代码|简称|总市值（亿元）|EPS（元）（2023）|EPS（元）（2024E）|EPS（元）（2025E）|PE（倍）（2023）|PE（倍）（2024E）|PE（倍）（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |300620.SZ|光库科技|121|0.24|0.32|0.53|200|153|92| |688167.SH|炬光科技|68|1.01|-1.88|0.90|74|-40|84| |均值|/|/|0.63|-0.78|0.71|137|56|88|[10] 财务报表分析和预测 - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为0.54元、0.74元、1.02元、1.29元，每股净资产分别为7.12元、7.51元、8.02元、8.67元等 [12] - 价值评估：2024 - 2027年P/E分别为76.14倍、55.03倍、40.11倍、31.61倍等 [12] - 盈利能力指标：2024 - 2027年毛利率均为37.5%左右，净利润率分别为15.6%、16.6%、17.9%、18.6%等 [12] - 盈利增长：2024 - 2027年营业收入增长率分别为31.0%、30.2%、26.8%、22.0%等 [12] - 偿债能力指标：2024 - 2027年资产负债率分别为25.3%、26.3%、26.9%、27.1%等 [12] - 经营效率指标：2024 - 2027年应收账款周转天数分别为121.39天、115.65天、114.37天、113.77天等 [12] - 现金流量表：2024 - 2027年净利润分别为69百万元、96百万元、132百万元、167百万元等 [12]

高频同步指标 - 截至3月30日，3月生产同步指标（HTPI）为4.47%，1 - 2月值为4.80%；出口同步指标（HTEXI）为3.08%，1 - 2月值为3.47%；消费同步指标（HTCI）为4.18%，1 - 2月值为3.78%[7] 消费 - 汽车销售边际走弱，零售和批发同比增速回落；纺织服装成交量回升但同比跌幅扩大；轻工日用指数小幅回升但处同期低位[14] - 18城地铁客流量同比增速由2.4%回升至4.6%；迁徙规模指数同比增速回升；境内、港澳台和国际航班数环比增长1.2%、3.8%和1.9%[16] - 电影消费同比跌幅扩大；海南旅游价格指数回落；游乐园客流量环比增长[16] 投资 - 3月新增专项债累计发行3634.6亿元，今年至今发行9602.4亿元；中国电建2月新签国内合同额同比增长2.1%[19] - 30大中城市新房成交同比增速从前一周2.2%回落至 - 3.5%；二手房成交回升但速度放缓，成交面积占比回落至58%左右[19] - 3月23日当周土地成交面积回升，溢价率回落至11.0%；石油沥青开工率回落至26.7%；水泥出货率回升至46.8%，建筑用钢成交量升至11.5万吨[19][20] 进出口 - 美国3月Markit制造业PMI为49.8%，较前一月回落；港口数据震荡，停靠出境船舶等数量及载重吨数下行[22] - 国际海运运价（BDI）环比下降0.9%，国内出口运价回落3.1%，进口运价指数回升1.4%；上海、宁波出口运价回升[22] 生产 - 钢铁产业链整体边际改善，螺纹钢产量同比回正且涨幅扩大；沿海八省日耗煤量同比跌幅收窄至0.02%[24] - 化纤产业链中上游生产恢复较快；PVC开工率较前一周下行0.1个百分点；纯碱开工率反弹至82.4%[24] - 光伏经理人指数由升转跌；汽车全钢胎、半钢胎开工率小幅回落[24] 库存 - 秦皇岛港煤炭库存回落至703.6万吨；水泥库容比回升，钢材社会库存回落，沥青库存回升[28] - PTA、聚酯切片、涤纶长丝库存均回落[28] 物价 - 整体iCPI同比由前一周4.3%回落至4.1%；南华价格指数环比上涨0.9%[31] - 原油价格上涨，布油和WTI原油环比上涨2.0%和1.6%；钢铁价格止跌回升，水泥价格下跌0.3%，沥青价格环比上涨0.6%[31] - 铜价环比下跌1.0%，铝价环比下跌0.8%，碳酸锂环比下跌0.2%；PTA、聚酯切片、涤纶长丝价格环比分别为2.1%、 - 1.8%和0.7%[31] 流动性 - 截至3月28日，R007、DR007分别报收2.26%、2.05%，较前一周上行44个和28个BP；央行净回笼资金1429亿元[33] - 截至3月28日，美元指数报收104.0，较前一周回落12个BP；美元兑人民币报收7.26（3月21日为7.24）[33] 风险提示 - 外需超预期回落，稳增长政策不及预期[3][35]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - Robotaxi逐渐成熟，自动驾驶开始有效变现，推荐有大模型能力的整车和兼具产业升级+国产替代的零部件，包括小鹏汽车、耐世特，关注理想汽车、宇通客车；欧盟加税等新情况提升了出海门槛，但海外蓝海仍在，能够通过战略合作、绝对实力突破门槛的企业仍然非常看好，包括比亚迪、零跑汽车、中国重汽、潍柴动力、宇通客车等 [7][20] 根据相关目录分别进行总结 汽车行业一周行情回顾 汽车行业板块 - 近一周（2025/3/21 - 2025/3/28）：申万汽车指数下跌1%，新能源整车指数上涨1%，汽车零部件指数下跌3%，商用车指数上涨4%；近一月（2025/2/26 - 2025/3/28）：申万汽车指数下跌2%，新能源整车指数下跌1%，汽车零部件指数下跌4%，商用车指数上涨2%；近一季度（2024/12/28 - 2025/3/28）：申万汽车指数上涨10%，新能源整车指数下跌1%，汽车零部件指数上涨11%，商用车指数下跌3%；今年以来（2025/1/1 - 2025/3/28）：申万汽车指数上涨12%，新能源整车指数上涨1%，汽车零部件指数上涨14%，商用车指数持平 [8] - 相对万得全A，近一周申万汽车指数持平，新能源整车指数跑赢3%，汽车零部件指数跑输2%，商用车指数跑赢5%；近一月申万汽车指数持平，新能源整车指数跑赢2%，汽车零部件指数跑输1%，商用车指数跑赢4%；近一季度申万汽车指数跑赢10%，新能源整车指数跑输2%，汽车零部件指数跑赢11%，商用车指数跑输3%；今年以来申万汽车指数跑赢10%，新能源整车指数跑输1%，汽车零部件指数跑赢12%，商用车指数跑输3% [9] 汽车行业标的 - 汽车行业近一个月涨幅靠前的标的为美力科技、雪龙集团、襄阳轴承、信隆健康和南方精工；跌幅靠前的标的为北特科技、旭升集团、信质集团、智慧农业和建设工业 [7][10][11] 公路物流运价 - 上周（2025年3月24日 - 2025年3月28日），中国公路物流运价指数为1048.06点，比前一周回升0.08%；分车型看，各车型指数环比小幅回调，整车指数为1053.03点，比前一周回升0.10%，零担轻货指数为1027.39点，比前一周回升0.01%，零担重货指数为1052.54点，比前一周回升0.09% [13] 乘用车周度销量 - 3月1 - 23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比去年3月同期增长18%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；全国乘用车厂商批发132.1万辆，同比去年3月同期增长16%，较上月同期增长33%，今年以来累计批发518.6万辆，同比增长13% [14] - 3月1 - 23日，全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%，较上月同期增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%；全国乘用车厂商新能源批发67万辆，同比去年3月同期增长35%，较上月同期增长30%，今年以来累计批发238.9万辆，同比增长44% [14] 中汽系统EPS等转向系统业务高速发展 - 中汽系统2024年全年营收6.51亿美元，同比+12.9%，创历史新高；营业利润0.40亿美元，同比增长2.6%；EPS业务增长29.9%，营收占比从2023年的33.8%提升到38.9%；在国内自主乘用车智驾平权的趋势下，EPS等产品有望获得更多应用，此前受限于下游装配率的智能化增量零部件厂商，有望获得更高增速 [15] 智元举办首届供应商大会，携手百余家合作伙伴开创机器人发展新篇章 - 3月26日，智元机器人首届供应商大会在上海举办，以“智领未来・共创共赢”为主题探讨合作机遇；智元机器人发展迅速，成立半年发布首款产品，2024年制造工厂落地，发布系列产品，自建数采工厂，今年1月完成累计量产下线1000台通用具身机器人，一季度发布首个通用具身基座模型等众多创新技术和方法，未来还将带来更多产品和技术创新 [16] 新版重柴车排放标准制定中，氢燃料发动机拟纳入监管 - 3月21日，《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》修改单征求意见稿正在征求意见，修改增加了以氢燃料作为燃料的点燃式发动机汽车及其发动机所排放的气态污染物的排放限值及测量方法，意味着氢内燃机将被纳入排放管理标准，同时对生产企业在污染控制等方面提出要求 [17] 宝马与阿里达成AI领域战略合作 - 3月26日，宝马集团宣布与阿里巴巴深入合作，加速AI大语言模型上车，全新BMW智能个人助理将采用双方共研的定制AI引擎，并将在2026年率先搭载在中国生产的BMW新世代车型；3月23日，宝马集团董事长强调深化国际合作与创新在人工智能与可持续出行等关键领域的重要性 [18] 蔚来与北京未来科学城签署战略合作协议，共建100座换电站 - 3月26日，蔚来与北京未来科学城发展集团有限公司签署战略合作协议，围绕新能源汽车创新、服务生态构建及绿色能源换电网络建设展开深度合作，计划共建100座绿色能源换电站，在北京昌平区先行合作打造标杆示范项目，蔚来北京全功能产业中心将于2025年落户未来科学城 [19]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 上周钢铁板块指数跌3.01%，杭钢股份跌约10%；钢材现货价格涨0.52%，期货价格螺纹主力涨1.30%、热卷主力涨0.69%；成本方面普氏指数涨2.75%，焦炭现货持平、期货涨5.31%，唐山废钢价格涨0.50%、BDI指数跌2.50%；吨钢毛利普遍下跌；供给上周生铁环增0.43%、五大钢材环增0.47%；社会库存环降3.04%，矿石港口库存周环增0.44%；越南等国对我国钢材出口反倾销；2025年1 - 2月我国粗钢产量同比下降1.5%，黑色金属行业同比减亏 [6][7] 根据相关目录分别总结 市场行情 - 板块行情：上周Wind钢铁指数跌3.01%，相对上证综指、深证成指、沪深300的周涨跌幅分别为-2.61%、-2.26%、-3.02%，年初以来涨跌幅分别为6.11%、4.25%、6.60%，PB(LF)为0.94x [10] - 个股行情：杭钢股份跌约10% [12][14] 钢材现货价格 - 现货价格：上周Myspic钢价指数涨0.52%，长材指数涨0.64%，板材指数涨0.38%，上海钢材现货价格螺纹、高线、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.84%、0.49%、0.20%、0.25%、0.94% [15][16][17] - 期货价格：螺纹主力期货涨1.30%，热卷主力期货涨0.69% [24] 成本 - 矿石期货主力涨3.70%，普氏62%铁矿石指数涨2.75%，澳大利亚61.5%PB粉矿涨0.79%，巴西62%卡拉加斯粉矿涨0.83% [33][34] - 燃料：焦炭现货价格持平，焦炭主力期货涨5.31%，焦煤期货主力涨1.39% [43] - 上周唐山废钢价格涨0.50%，BDI指数跌2.50%，西澳 - 青岛海运费跌10.56%，巴西图巴郎 - 青岛海运费跌1.66% [47] 吨钢毛利 - 按现货核算，上周主流钢材品种吨钢毛利普遍下跌，如冷轧跌65元/吨，天津螺纹跌37元/吨；247家钢企上周盈利率53.68%，环比增0.43个百分点，盈利仍弱但预计开工后或恢复 [52][56] 供给 - 上周247家钢企日均生铁产量237.28万吨，周环比增0.43%，同比增加7.22%；五大成品钢材合计产量870万吨，周环比增0.47% [58][59] 库存 - 五大钢材厂库周环降2.94%，社库周环降3.04%，厂库合计同比下降28.16%，社库合计同比下降27.33% [61][62] - 矿石港口库存周环增0.44%，为14979万吨，同比增幅0.92% [69][70] 出口情况 - 越南对我国热轧产品征收19.38% - 27.83%临时反倾销税，韩国对我国厚板出口反倾销，印度将对进口钢材征收临时反倾销税，欧盟要求降低15%钢材进口量，对我国钢材出口有负面影响 [72] 产量情况 - 2025年1 - 2月全国累计生产粗钢16630万吨，同比下降1.5%；生铁14075万吨，同比下降0.5%；钢材22409万吨，同比增长4.7%；钢筋产量同比下降7.5%，中厚宽钢带产量同比增长9.3%，冷轧薄板产量同比增长13.1% [73] 行业盈利情况 - 2025年1 - 2月黑色金属及压延加工业利润总额亏损15.50亿元，去年同期亏损146.10亿元，同比减亏130.60亿元 [74]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 从近期不断出台的利好政策能看出各级政府对AI发展高度重视，且AI整体技术稳定发展，在利好政策叠加技术进步背景下，中国AI发展有望持续加速 [5] 报告的具体内容总结 计算机行业2025年3月回顾 - 2025年3月3日 - 3月28日，计算机（中信）指数从6600点下跌至6235点，跌幅5.53%；上证指数从3321点涨至3351点，涨幅0.92%；沪深300从3890点涨至3915点，涨幅0.65%；创业板指从2170点跌至2128点，跌幅1.94%；科创50从1079点跌至1029点，跌幅4.57% [5] 2027年上海智算云产业规模目标 - 上海市经济信息化委制定《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025 - 2027年）》，到2027年，产业规模力争突破2000亿元，智算规模力争达200EFLOPS，自主可控算力占比超70%；打造综合与垂直型智算云平台，形成标杆应用；培育1 - 2家战略型企业和20家高成长企业，吸引头部云商投资 [5] 国务院国资委深化央企“AI +”专项行动 - 3月25日国务院国资委表示央企人工智能产业发展将提速加力，继续深化“AI +”专项行动，更加突出应用领航、数据赋能、智算筑基，深化协同合作 [5] DeepSeek V3小版本升级 - 推理任务表现提高，在数学、代码评测集得分超GPT - 4.5；前端开发能力增强，代码可用性高、视觉效果好；中文写作升级，中长篇文本创作质量提升；中文搜索能力优化，联网搜索输出结果详实准确、排版清晰美观；工具调用、角色扮演、问答闲聊等能力也有提升 [5] 4月建议关注公司 - 金山办公：国内领先办公软件和服务提供商，有30余年研发经验，自主研发产品，拥有核心技术知识产权，打造云和协作办公应用服务体系 [9] - 虹软科技：计算机视觉行业领先算法服务及解决方案供应商，业务遍布全球，为智能设备提供视觉解决方案，客户包括知名手机和汽车厂商 [10] - 润泽科技：为各行业提供数字经济产业技术等解决方案，有云数据中心建设服务能力，廊坊润泽国际信息港项目预计2025年底前全部建成投用 [11] - 锐明技术：以人工智能和视频技术为核心，为商用车提供AIOT智能物联解决方案，产品应用于全球100多个国家和地区，服务多个大型交通安保项目 [12] - 通行宝：从事智慧交通相关业务，承担“智改数转”服务江苏交控路网和“资本运作”助力江苏路网数字化建设升级两项核心功能 [13] - 新大陆：以数字技术为核心的数字化高科技产业集团，在支付、识别、数字商业领域地位领先，掌握二维码识读核心技术，在人工智能领域有突破 [14] - 赛意信息：企业数智化服务领域领军企业，聚焦工业互联网等领域，帮助企业数智化转型，在全球设23个分支机构及交付基地 [15] - 鸿泉物联：致力于研发销售汽车智能网联设备，以引领商用车智能网联技术发展为导向，为业界提供智能网联方案 [16]