报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 燕京啤酒改革逻辑持续延展，U8 放量势能充足，2025 年业绩高增可期，旺季将至有望进一步催化，重申“强推”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 146.67 亿元，同比+3.2%；归母净利润 10.56 亿元，同比+63.74%；扣非归母净利润 10.41 亿元，同比+108.03%。单 Q4 营收 18.21 亿元，同比+1.32%；归母净利润 -2.32 亿元，去年同期为 -3.11 亿；扣非归母净利 -2.21 亿元，去年同期为 -3.66 亿 [1] - 公司拟每 10 股派发现金红利 1.9 元（含税），共计约 5.36 亿元，增长 90%，分红率 50.73% [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|14,667|15,439|16,076|16,566| |同比增速(%)|3.2%|5.3%|4.1%|3.1%| |归母净利润(百万)|1,056|1,451|1,753|2,022| |同比增速(%)|63.7%|37.4%|20.9%|15.3%| |每股盈利(元)|0.37|0.51|0.62|0.72| |市盈率(倍)|34|25|20|18| |市净率(倍)|2.4|2.3|2.2|2.0|[3] 公司业务表现 - U8 高增兑现，华东华北增势领先。2024 年燕京啤酒业务销量同增 1.6%至 400.4 万千升，吨价 -0.6%至约 3304 元；单 Q4 销量同增约 9%、吨价同降约 7.0%。2024 年大单品 U8 销量同增 31.4%至 69.6 万千升，中高端产品收入占比同增 0.75pct 至 67.01%。分地区看，华北/华东/华南/华中/西北收入分别同比+5.4%/9.8%/0.3%/0.3%/-12.5%至 78.3/13.4/38.5/10.9/5.6 亿元 [7] - 毛利率大幅提升，费用率全面优化，子公司盈利持续改善。2024 年啤酒业务吨成本同比 -6.6%至 1896 元/千升，啤酒毛利率同增 3.7pcts 至 42.6%。2024 年销售/管理/研发费用率分别同比 -0.3/-0.7/-0.15pcts 至 10.8%/10.7%/1.6%，全年净利率同比+3.0pcts 至 9%。漓泉与惠泉净利率均同增约 2.1pcts 至 19.1%/10.1%，剔除二者后其余主体净利率同比+3.7pcts 至 4.9%。公司整体所得税率同降 -2.0pcts 至 15.8%、少数股东损益占比同降 4.3pcts 至 20.3% [7] 未来展望与投资建议 - 2025 年经营目标更加积极，业绩高增动力充足。随着改革势能累积，燕京经营进入正循环，U8 持续高增，销售团队士气足，内部卓越运营提升效率。2025 年目标收入规划+9%，预计 U8 加速开拓华东、东北等市场。2024 年燕京净利率仅 9%，盈利改善空间大，预计 2025 年业绩高增 [7] - 维持 2025 - 2026 年盈利预测 14.5/17.5 亿元，新增 2027 年业绩预测 20.2 亿元，对应 2025 - 2027E P/E 分别 25/20/18 倍，维持目标价至 15.5 元，对应 2025E PE 30X，重申“强推”评级 [7] 分季度业绩情况 - 报告列出 2023Q1 - 2024Q4 燕京啤酒分季度的营业总收入、营业总成本、各项费用、利润等指标及同比变化情况，还包括销量、吨价、吨成本等数据及同比变化 [8] 子公司净利润拆分 |年份|整体净利润|漓泉&惠泉|剔除漓泉&惠泉的其他主体| |----|----|----|----| |2019|263|475|-212| |2020|285|547|-262| |2021|293|577|-284| |2022|549|579|-30| |2023|855|741|114| |2024|1,324|839|485|[11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率的预测 [16]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 8 元 [2][6] 报告的核心观点 - 24Q4 新品带动营收大幅提速，全年营收小幅正增，盈利同比改善，但 Q4 受资产减值拖累改善略低预期，25 年期待新董事长带领深化改革，若调整得当有望延续增长，维持“推荐”评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年总营收 21.96 亿元，同比+4.3%；归母净利润 1.27 亿元，同比+46.5%；单 24Q4 营收 6.65 亿元，同比+41.9%；归母净利润 0.07 亿元，同比扭亏 [2] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 23.5 亿、25.22 亿、26.88 亿元，同比增速分别为 7.0%、7.3%、6.6%；归母净利润分别为 1.81 亿、2.05 亿、2.34 亿元，同比增速分别为 42.1%、13.3%、14.1% [2] 业务分析 - 2024 年调味品业务 20.9 亿，同比+0.7％，醋/酒/酱营收分别同比-2.2%/+0.5%/-8.1%，其他调味品同比+22.2%；分地区来看，华东/华南/华中/西部/华北地区营收分别同比-1.9%/+5.4%/+5.1%/+6.5%/-9.3%；分渠道来看，线上/线下销售同比+3.7%/+0.3% [6] - 单 24Q4 醋/酒/酱营收分别同比+9.4%/-5.9%/-1.1%，合计+5.4％，其他调味品受益提前备货、实现大幅增长，带动调味品业务同比+28％左右 [6] 盈利分析 - 2024 全年毛利率 34.7%，同比+1.7pcts，销售费用率同比-0.8pcts，管理费用率同比+0.3pcts，全年归母净利率 5.8%，同比+1.7pcts [6] - 24Q4 毛利率 31.3%，同比-2.4pcts，销售/管理/研发费用率有不同程度优化，但集中计提资产减值损失接近 3000 万，最终 24Q4 归母净利率录得 1.1％，同比扭亏 [6] 发展展望 - 2025 年公司将按照“做强主业、做大副业”思路，从狠抓质量、营销创新等方面努力实现醋业强发展、突破调味品产业、强化大健康产业的发展格局 [6] - 24Q4 大幅加速难能可贵，25Q1 考虑低基数有望延续增长，年中更看经营调整情况，若执行得当有望恢复平稳增长，期待新董事长带领改革深化 [6] 投资建议 - 维持 25 - 26 年 EPS 预测为 0.16/0.18 元，引入 27 年预测为 0.21 元，对应 PE 为 47/42/36 倍，给予 25 年 50 倍 PE，维持目标价 8.0 元 [6]

资金流动性 - 资金供给端两融净流出大幅收缩，股票型ETF仍为净流入主力且处近3年87%分位，偏股型公募新发份额扩大至39亿份，上市公司回购额为19亿处近3年55%分位[11][12][44][55] - 资金需求端股权融资规模为115亿处近3年45%分位，南向资金净流入219亿处近3年82%分位，产业资本净增持8亿规模缩小，限售解禁市值124亿处近3年3%分位[11][12][58][63][74][82] 交易拥挤度 - 成长主题行业中半导体交易热度分位上行11pct[94] - 价值主题行业中银行交易热度分位上行8pct[103] - 周期主题行业中化工、轻工、地产交易热度分位分别上行29、15、12pct[111] - TMT主题行业无过热行业[122] 两融资金情况 - 两融资金整体上周净流出约57亿，较前值大幅缩小，近3年分位29%，自身换手率为26%较前值下降，近3年分位71%[30][33] - 两融资金行业中电子、汽车净流入，分别为21亿、15亿，计算机、非银金融净流出，分别为23亿、22亿[39] 风险提示 - 宏观经济不及预期，货币政策与市场预期可能偏离[129] - 相关测算或与实际情况有偏差[128] - 历史经验因市场环境变化可能在未来失效[130]

经济景气指标 - 华创宏观WEI指数截至4月13日为4.95%，较4月6日回落1.46个点[1][6] 消费领域 - 4月前16日27城地铁客运日均7965万人，同比-0.5%；4月前19日国内航班日均执行数1.26万架次，同比+1.6%[1][8] - 4月前13日乘用车零售增速同比8.3%，低于3月的14.4%和2月的26%[1][8] - 4月前17日67城地产成交同比-22%，低于3月的-7.6%[10] 生产领域 - 截至4月11日当周水泥发运率为42.77%，基本持平上周，去年同期为38.9%[2][16] - 4月3日 - 4月16日两周石油沥青装置开工率为28.1%，3月为26.9%，较去年低约0.2个百分点[16] 贸易领域 - 4月13日当周我国监测港口集装箱吞吐量环比-6.1%，4月18日上海出口集装箱运价综合指数环比-1.7%[2][24] - 4月18日当周RJ/CRB同比-1.6%，前值-4.0%；4月19日当周洛杉矶港口预测集装箱进口量环比+16.8%，长滩港预测进口集装箱量环比-23.8%[23] 物价领域 - COMEX黄金收于3323.1美金/盎司，上涨2.8%；美油收于64.68美元/桶，上涨5.2%，布油收于67.96美元/桶，上涨4.9%[1][33] 债券与资金领域 - 4月21日当周计划发行新增地方债652亿，其中一般债13亿，专项债639亿；4月累计已知发行新增专项债1769亿[39] - 截至4月18日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4300%、1.5040%、1.6493%，较4月11日环比分别变化+3.22bps、+1.45bps、-0.75bps[3][46]

报告核心观点 - 港股红利属性优于A股，自由现金流创造能力与投资性价比均更优，“中国版平准基金”入市使央国企回购增持加速，红利资产成短期避风港 [11][12] - 国新港股通央企红利兼具高股息与低估值特征，重视绝对收益属性，重仓多行业央企，长期收益优势明显且兼具高股息与高自由现金流特征 [12] - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF为投资者布局港股央企红利板块提供投资工具 [12] 港股红利属性优于A股，近期央国企回购增持加速 - A股与港股红利资产近15年全收益接近，港股靠红利再投资补齐价格指数跑输，且港股市场及红利资产股东回报属性更高，当下港股红利性价比更优 [1][13] - 港股非金融自由现金流创造能力明显优于A股，长期来看其非金融资产因更好的净营运资本管理与更高效的投资实现更优秀的自由现金流创造能力 [2][16] - “中国版平准基金”入市，央国企回购增持加速，红利资产成短期避风港，后续预计更多央国企参与入市维稳，需重点关注央国企回购增持动作 [2][21] 国新港股通央企红利投资价值分析 兼具高股息&低估值特征，当下需重视其绝对收益属性 - 国新港股通央企红利高股息、低估值特征显著，对比港股整体及A股主流红利指数有较高分红水平，估值明显更低 [22] - 当下更重视红利资产的绝对收益属性，市场冲击使红利资产价格回调，通胀回暖慢使投资者对类现金资产持有意愿仍在，且红利资产受关税影响较小，具备绝对收益性价比 [22] 行业分布：聚焦周期板块高分红央企 - 国新港股通央企红利重仓石化、通信、交运、煤炭央企，大市值公司居多，以能源和通信行业头部央企为主，兼具行业地位突出、高分红、经营稳健等特质 [4][26] 收益表现：长期超额明显 - 国新港股通央企红利长期收益优势明显，2017年初以来全收益指数累计涨跌幅与同期港股同类指数基本持平，明显高于其他指数，风险调整后收益也较好 [5][32] 业绩增速、股息率与自由现金流历史表现 - 成分股长期业绩表现优于港股整体，兼具高股息与高自由现金流特征，归母净利润同比增速、股息率均值均高于港股整体，非金融自由现金流比例均值也更高 [6][39] 以景顺长城中证国新港股通央企红利ETF为例 基金产品简介 - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF成立于2024年6月26日，主要投资于中证国新港股通央企红利指数成分股，为投资者提供布局港股央企红利板块的投资工具 [7][44] 基金管理人简介 - 景顺长城基金管理有限公司是国内首家中美合资基金管理公司，截至4/13，在管公募产品规模为5979亿元 [45] 基金经理简介 - 张晓南具有14年证券、基金行业从业经验，龚丽丽具有13年证券、基金行业从业经验 [47]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 华测检测2024年收入稳健增长盈利能力提升，2025年Q1经营韧性继续保持现金流有所改善，看好公司战略调整能力和精益管理水平，下游业务布局增加抗风险能力，给予25年28XPE目标价约17.23元 [2][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入/归母/扣非归母分别为60.8/9.21/8.60亿元，同比分别+8.55%/+1.19%/+9.79%；25年Q1实现收入/归母/扣非归母分别为12.87/1.36/1.25亿元，同比分别+7.96%/+2.75%/+11.0% [2] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入67.10/73.96/81.58亿元，同比分别+10.3%/10.2%/10.3%，归母净利润10.36/11.49/12.74亿元，同比分别+12.5%/10.9%/10.9%，对应2025 - 2027年PE估值分别为18/16/15x [11] 盈利能力 - 2024年公司毛利率/净利率/扣非归母净利率49.47%/15.33%/14.14%，同比+1.41pct/-1.21pct/+0.16pct；25年Q1毛利率为46.27%，同比提升+1pct，扣非归母净利率同比+0.27pct至9.71% [9][10] 费用管理 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用分别为17.10%/6.09%/8.70%/0.07%，同比分别-0.04pct/-0.04pct/+0.27pct/+0.08pct；25年Q1销售/管理/研发费用率均下降 [9][10] 业务板块 - 2024年生命科学/工业品测试/消费品测试/贸易保障/医药及医学服务分别实现收入28.41/12.04/9.88/7.64/2.87亿元，同比分别+13.75%/+10.32%/+0.88%/+9.19%/-14.71%；毛利率分别为50.42%/45.25%/43.53%/71.21%/20.43%，同比分别+2.52pct/+1.69pct/-1.24pct/+6.63pct/-18.59pct [9] 业务发展 - 深耕优势领域创新加码成长，在生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，在环境、食农、贸易保障、航空航天及低空经济、芯片半导体等领域布局发展 [9] - 外延积极推进，收购希腊NAIAS实验室完善全球航运绿色能源领域布局，收购常州麦可罗泰克51%股权扩大PCB测试服务领域布局 [9] 现金流情况 - 25年Q1经营性现金流净额-0.90亿元，较24年Q1的-1.70亿元大幅改善 [10]

报告核心观点 借助AI以周频跟踪A500成分股年报对行业趋势的判断和分析，系统提炼微观主体视角下的行业动态与结构性变化，将2024年55家上市公司年报按申万一级行业分批次投喂给DeepSeek R1模型学习并总结行业形势判断内容，还进行人工校对与修订 [1][4]。 各行业形势分析总结 TMT - 传媒行业2024年国内游戏市场稳中有增、持续精品化转型，文旅消费市场全面复苏，行业数字化转型深化，技术革新推动全产业链价值重构与全球化布局 [6]。 - 电子行业2024年全球呈现结构性复苏，AI推动高性能计算等需求增长，汽车智能化提升车载半导体需求，行业高端化、国产化但面临挑战，存储芯片增长，工业及医疗电子去库存 [6]。 - 计算机行业2024年多领域协同发展，AI大模型与多领域融合创新，政策强化数据安全等建设，行业面临挑战，企业聚焦国产化替代与信创生态构建 [6]。 - 通信行业呈现技术驱动与市场需求双轮增长态势，高精度导航等技术深化应用，数据中心转型，高速光模块市场爆发，行业面临挑战，绿色算力与数字化转型是主线 [6][7]。 地产 - 房地产行业2024年延续深度调整态势，投资、销售下降，政策发力构建新发展模式，市场有望止跌回稳，企业向高质量转型，物业管理收费下行 [7]。 - 建筑材料行业2024年总量下滑但集中度提升，呈功能化等趋势，政策推动绿色转型，原材料价格低，企业降成本，面临产能过剩与产业升级压力 [7]。 - 建筑装饰行业在政策推动下有结构性机遇，固定资产等投资增长，新兴领域成增长点，绿色低碳转型加速，海外拓展空间扩大，面临技术迭代压力 [7]。 金融 - 银行业面临宏观经济等外部环境挑战，国内政策聚焦高质量发展，行业净息差收窄、竞争加剧、风险防控压力大，数字化转型加速，需把握机遇实现自身发展 [7]。 消费 - 社会服务行业国内检验检测行业2024年持续增长，新兴领域需求高速增长，面临机遇与压力，检测机构向集约化等方向演进 [7]。 - 医药生物行业2024年政策驱动与市场分化并行，需求侧部分领域增长，行业面临挑战向创新方向转型，集中度提升，国际化合作成趋势 [7][8]。 电力设备 - 电力设备行业整体结构性增长，新型电力系统建设推动需求扩张，光伏行业短期有压力但长期发展好，第三代半导体材料应用拓展，企业聚焦技术等，关注风险 [8]。 国防军工 - 国防军工行业面临信息化、智能化转型趋势，政策强化战略新兴领域布局，部分装备技术升级，商业航天发展但面临难题，数据安全重要性凸显，企业需应对挑战 [8]。 制造 - 机械设备行业2024年国内市场企稳回升，新兴需求领域占比提升，海外市场高增长，行业向高端化等转型，人工智能融合推动升级，出口是关键驱动力 [8]。 汽车 - 摩托车行业全球需求稳定，中大排量车型增长强劲，国内消费升级，电动化等转型加速，全地形车市场区域集中，电动两轮车国内保有量大、海外扩张提速，行业技术升级、格局向头部集中 [8]。 钢铁 - 钢铁行业2024年呈现“三高三低”特征，进入减量发展阶段，政策推进产能置换等，市场需求分化，企业向绿色化等转型，行业深度调整 [8]。 公用事业 - 公用事业行业2024年电力需求平稳增长与能源结构加速转型并行，全社会用电量增长，非化石能源发电装机占比提升，电力市场化改革深化，煤电功能受挤压，火电企业压力缓解，面临多重挑战，绿色低碳转型是核心 [8][9]。 环保 - 环保行业从高速发展转向高质量发展，垃圾焚烧发电领域成熟，企业提升运营效率，拓展新领域，环保装备制造业升级，推动固废处理产业链整合与资源循环利用 [9]。 基础化工 - 基础化工行业整体结构性分化，各细分领域机遇与挑战不同，呈现技术创新驱动、高端化与绿色化发展趋势，新兴领域成增长点 [9]。 交通运输 - 交通运输行业面临复杂外部环境挑战，但有结构性发展机遇，加速国际化布局，政策推动降本增效，数智化转型深化，行业整合加速，海外业务两位数增长 [9]。 石油石化 - 石油石化行业2024年面临多重挑战，上游价格波动，国内纺织需求支撑产业链，高端产品国产替代加速，政策推动转型，行业转型升级与效益承压并存 [9]。 有色金属 - 有色金属行业受益于新能源等领域需求增长，新能源金属需求旺盛，各细分行业情况不同，行业受政策驱动加速绿色转型与资源整合，产业链一体化优势凸显，新兴领域成未来增长点 [9]。

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目高企，深远海政策护航远期发展，看好25年海风项目集中开工，高价值量订单招标逐步启动；二是24年陆风招标高企，看好主机厂及零部件迎量利齐增阶段；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海 [8][19] 根据相关目录分别进行总结 风机数据 - 周内招标陆上风机1.5GW，三峡、华润等分别招标0.5/0.4/0.2/0.1/0.1/0.1/0.1GW，2025年至今共招标25.5GW，海/陆分别为3.1/22.5GW [8][11] - 周内1.3GW广东、1GW辽宁、0.3GW河北海风项目风机开标，本周中标6GW风机，海/陆分别为2.6/3.4GW，2025年至今共中标风机31.5GW，海/陆分别为4.3/27.2GW，本周明阳、金风等中标量位列前五，分别为1.6/1.5/1.2/0.7/0.6GW，占比分别为26.3%/24.3%/20.1%/10.9%/10.6% [8][13] - 周内海/陆中标均价分别为1613/2550元/kW，陆上风机中远景、东方等位列前四，分别为2198/1880/1791/1791元/kW，海上风机中明阳、中车等中标均价分别为2792/2626/2625/2414元/kW [8][15] 海风进展 - 截至20250418，我国竞配、核准、风机招标、海缆招标、开工阶段海风项目分别为68、18、7、8、15GW，广东、山东等省份存量项目较多，分别为30、16、13、12、11、11、10GW [8][16] 投资建议 - 建议关注明阳智能、东方电缆、中天科技等公司 [4][8][19]

报告行业投资评级 - 光伏行业投资评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 3月国内新增光伏装机同比高增，电池组件及逆变器出口环比改善明显，国内光伏市场仍具发展潜力，全年装机规模有望维持较高水平 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 3月国内新增光伏装机同比高增，电池组件及逆变器出口环比改善明显 - 3月国内新增光伏装机同比高增，2025年1 - 3月国内新增光伏装机59.71GW，同比+31%；3月新增光伏装机20.24GW，同比+124%，下游企业抢装带动增长，国内光伏市场潜力大 [1][14] - 3月电池组件出口环比改善，2025年1 - 3月电池组件出口量约84GW，同比 - 1%；3月出口量约32GW，同比+8%，环比+46%；1 - 3月累计出口金额460.8亿元，同比 - 28%；3月出口176.6亿元，同比 - 23%，环比+48%；1 - 3月出口至非洲的电池组件量同比大幅增长 [2][19] - 3月逆变器出口环比改善，2025年1 - 3月逆变器出口量约61GW，同比+22%；3月出口量约22.4GW，同比+19%，环比+36%；1 - 3月出口额为122.1亿元，同比+6%；3月出口额为45.4亿元，同比+6%，环比+39%；1 - 3月亚洲、非洲等新兴市区域需求旺盛 [2][39] - 四个重点省份中，广东、浙江、江苏3月逆变器出口额同比增长，3月广东、浙江、江苏、安徽逆变器出口额分别为15.9/11.2/5.7/7.6亿元，同比+12%/+19%/+1%/ - 6%，环比+39%/+52%/+22%/+32% [3] 市场行情回顾 - 本周行业涨跌幅：申万综合指数上涨3.01%，电力设备行业指数下跌0.37%；电力设备子行业中，风电设备（+2.31%）、电池（+0.46%）、电网设备（ - 0.27%）涨幅前三，光伏设备（ - 1.92%）、电机Ⅱ（ - 1.98%）、其他电源设备Ⅱ（ - 2.02%）跌幅前三 [67][70] - 本周个股涨跌幅：电力设备行业中，大金重工（+18.59%）、海陆重工（+17.71%）等涨幅前五，新雷能（ - 8.39%）、上海天洋（ - 8.66%）等跌幅前五；美股重点光伏公司中，晶科能源（+12.34%）、Sunrun（+8.90%）等涨幅前三，阿特斯太阳能（0.54%）、Solaredge（ - 0.94%）等跌幅前三 [73][78] - 行业PE估值：截至4月18日，行业PE（TTM）排名前三为国防军工、计算机、电子，后三为石油石化、建筑装饰、银行；电力设备PE（TTM）为23x；电力设备子行业中，电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备排名前三，电网设备、电池、光伏设备排名后三 [79][80] - 行业PE估值分位数：从2016年至今，电力设备PE在13x - 57x之间，截至本周五，电力设备PE为23x，估值分位数为16.2%；电力设备子行业中，电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备分位数排名前三，电网设备、光伏设备、电池排名后三 [83][84] 本周光伏产业链价格 - 主材环节：多晶硅致密料/颗粒料平均价40.0/38.0元/kg，环比持平；182 - 183.75mm单晶P型硅片平均价1.15元/片，环比持平；部分单晶N型硅片价格有降；182 - 183.75mm单晶PERC电池片平均价0.30元/W，环比 - 3.2%；部分TOPCon电池片价格有降；182*182 - 210mm双面双玻PERC组件价格报0.65元/W，环比持平；182 - 183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.735元/W，环比 - 1.3%；210mmHJT双玻组件价格报0.85元/W，环比持平 [4] - 辅材环节：3.2mm镀膜光伏玻璃价格报22.25元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报14.25元/m²，环比均持平；透明EVA胶膜价格报6.14元/m²，白色EVA胶膜价格报6.64元/m²，POE胶膜价格报8.51元/m²，环比均持平 [5]

政策导向 - 近一周扩内需信号明确，涉及就业、地产、股市、服务消费等领域[2] - 高层多次关注经济问题，强调加大逆周期调节力度，稳定股市和房地产市场[2] 外交动态 - 总书记对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，与越南签署45份双边合作文本，发表联合声明[11] - 中马双方就建设高水平战略性中马命运共同体提出三点意见，中方支持马来西亚发挥东盟轮值主席国作用[13] 外贸外资 - 美方豁免部分产品的“对等关税”，中国出口美国的个别商品累计关税达245%[4] - 商务部扩大对广东、天津、福建等自贸试验区的改革任务授权，推进电信业对外开放[4] 财政政策 - 4月24日启动发行超长期特别国债，发行集中在5 - 9月[5] - 财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例[5] 经济数据 - 2025年一季度电信业务总量同比增长7.7%，业务收入累计完成4469亿元[21] - 截至3月底，我国已有超2400家外商投资电信企业，较去年同期增长26.5%[21]