报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 关注风电三条投资主线，一是国内海风储备项目多且有政策护航，看好25年海风项目集中开工和高价值量订单招标启动；二是24年陆风招标多，看好主机厂及零部件量利齐增；三是海外海陆装机区域性高增，看好国内海缆、主机、零部件环节出海。建议关注明阳智能、东方电缆等公司[8][40] 根据相关目录分别进行总结 招标量 - 1 - 5月风机招标40.2GW，同比+14.5%，其中海/陆分别招标3.6/36.6GW，同比+5.5%/+15.5%；5月风电招标7.9GW，同/环比-0.3%/-31.3%，海风招标0.5GW，陆风招标7.4GW，同/环比+4%/-32.7% [8][11] - 1 - 5月国家能源招标6GW位列首位，2025年1 - 5月风电招标项目涉及业主46家，前三名国家能源/国家电投/大唐招标规模为6/6/5.5GW，占比15%/15%/13.6%；5月18家启动招标，前三名国家电投/大唐/华润招标规模为2.6/0.9/0.7GW，占比32.5%/11.3%/8.8% [11] - 2025年1 - 5月，送出缆/场内缆分别招标5.2GW/3.6GW；5月河北唐山乐亭月坨岛海风一期（304MW）启动送出及场内缆招标，广东汕尾红海湾六(500MW)启动送出缆招标 [8][14] 中标量 - 1 - 5月风电中标39.5GW，同比+8.8%，其中海/陆分别为4.3/35.2GW，同比+48.5%/+5.4%；5月风电中标8.1GW，同/环比-43.4%/-38.4%，海风1GW，同/环比+375%/-66.1%，陆风7.2GW，同/环比-49.3%/-31% [8][19] - 1 - 5月整机商金风/运达/中车/明阳位列前四，中标规模分别为6.7/5.9/5.7/5GW，占比16.9%/14.9%/14.3%/12.7%；海风方面中车/海装/金风/明阳中标量位列前四，陆风方面金风/运达/中车/明阳中标量位列前四 [20] - 1 - 5月“三北地区”陆风项目占比68%，中标海风项目位于广东/辽宁/河北/浙江；5月中标三北地区项目5.3GW，占比73.3%，以新疆为首规模1.7GW；5月中标海风项目位于广东/河北，分别为0.7/0.3GW [30] - 5月福建/河北0.7/0.5GW海风项目海缆开标，2025年1 - 5月，送出缆/场内缆分别中标4.3GW/1.9GW [8][34] 中标价 - 5月海/陆风均价分别为2568/1558元/kW，陆风加权中标均价环比-0.6%，海风加权中标均价环比-1.4% [35][39] - 陆风方面，2025年1 - 5月大部分主机厂中标均价超1500元/kW，联合/金风标均价较高，分别为1719/1622元/kW；海风方面，明阳/中车/金风中标均价分别为2792/2626/2625元/kW [39] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |东方电缆|47.68|2.29|2.94|3.65|20.81|16.24|13.07|4.06|推荐| |中天科技|13.29|1.04|1.17|1.29|12.78|11.37|10.33|1.19|推荐| |明阳智能|10.18|0.71|0.94|1.16|14.32|10.85|8.78|0.89|强推| |时代新材|11.54|0.92|1.09|1.32|12.52|10.61|8.75|1.40|推荐| [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦关税缓和，化工行业迎来价格回暖，但市场对 EPS 下行和关税反复仍有担忧，Q2 和 Q3 看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向 [5] - 新材料总体可分为技术壁垒高需国产化突破、下游高增速带动国产化、终端产业链内迁带来国产替代、内卷降价换需求空间四类 [17] - 新能源行业中，锂电池关注新技术落地和储能需求，光伏关注落后产能出清，海风关注招标进展 [30] - 消费电子中，手机销量恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”将推动消费电子板块增长 [63] - 2025 年有望成为人形机器人量产元年，材料端需高强度、轻量化、高性价比的新材料 [71] - 氢能战略地位确立，各地政策助力产业发展 [77] 各部分总结 行业更新 - 交易环节因短期补库回暖，但市场担忧仍在，建议关注新材料公司，如瑞丰新材等 [9] - 中美贸易战下，进口替代的新材料标的有望成市场主线，建议关注 ETO 等领域机会 [10] - 本周新材料板块跑赢大盘和基础化工板块，涨幅前 5 为领湃科技等，跌幅前 5 为万朗磁塑等 [11] - 国家市场监管总局对杜邦中国立案调查，关注国产化受益方向 [12] - 最严动力电池安全令将强制执行，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [13] - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长，小米等出货量和增速表现不同 [14] - 深圳人工智能终端技术攻关最高资助 2000 万，聚焦多类消费电子终端 [15] - 国家铁路局推动老旧内燃机车“电/氢”动力替换 [15] - Manus 推出文生视频服务并计划开放，采用多智能体架构 [16] - 韩国通过《合成生物学促进法案》，提升该领域全球竞争力 [16] - 欧盟公布 ETS 支持机制燃料定价细则，推动 SAF 加速应用 [17] 交易数据 - 本周华创化工行业指数 76.13，环比 -2.11%，同比 -24.46% [19] - 行业价差百分位为过去 10 年的 0.00%，环比 -0.92% [22] - 本周价格上涨品种有 SAF 欧洲 FOB 价格等，跌幅较大的有磷酸铁锂等 [11] - 本周新材料板块涨幅前 5 为领湃科技等，跌幅前 5 为万朗磁塑等 [11] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 25H1 新签约固态电池产能超 50GWh，无人机、储能驱动加速 [31] - 锂电池编码国家标准 11 月实施，实现“一池一码”全生命周期管理 [31] - 6 月锂电预排产数据微增 [32] - 雷军称小米汽车芯片正在研发中 [32] - 国家能源局到 2027 年全国新能源利用率不低于 90% [32] - 重点公司包括龙蟠科技、川恒股份等多家企业，各有优势和发展方向 [33] 消费电子材料 - 2025Q1 中国智能手机出货量同比增长，小米等厂商表现不同 [62] - 华为两款鸿蒙电脑开售，立讯精密收购闻泰科技部分业务获批 [64] - 深圳人工智能终端技术攻关最高资助 2000 万 [65] - 住友化学进行内部重组 [65] - 重点公司有国瓷材料、松井股份等，业务多元且有发展潜力 [66] 机器人前沿材料 - 特斯拉 Optimus 人形机器人试生产线亮相，年底数千台将入驻工厂 [70] - 亚马逊将测试人形机器人送货，目标取代部分人工配送岗位 [72] - 全球人形机器人知名公司 Aldebaran 破产 [73] - 国产首颗机器人关节“氮化镓驱动器芯片”商用 [73] - 重点公司中研股份和新莱福，分别在 PEEK 树脂和磁性吸附材料有优势 [74] 氢能 - 国家铁路局推动老旧内燃机车“电/氢”动力替换 [76] 纯化过滤 - 欧洲药品监管机构发现减肥药 Ozempic 存在导致患者视力下降的风险 [6] 半导体材料 - Manus 推出文生视频服务，计划向所有用户开放 [16] 合成生物学 - 韩国国会通过《合成生物学促进法案》，确立合成生物学为国家核心技术 [16] 再生及可降解材料 - 欧盟公布 ETS 支持机制燃料定价细则，推动 SAF 加速应用 [17]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为哪吒带来的文化自信，需锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，分三步发展，建议关注游戏板块相关公司 [5] - 港股方面，随着关税博弈节奏或趋缓，叠加业绩期结束，节后科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置，建议关注相关公司 [5] - 长期看好AI产业应用落地，关注AI Agent、AI玩具、AI多模态等方向，长线看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注相关公司 [5] - 重申游戏今年推荐逻辑，竞争格局改善产品成功率提升+AI产业端持续落地，维持中长线看好，建议关注相关公司 [5] - 持续看好IP衍生品赛道保持高景气度，多元品类驱动行业增长，建议关注产业链相关公司 [5] - 看好科技线强化，建议关注互联网核心资产后续受AI催化影响，长期看好美团，分析各公司优势及发展趋势 [5] - 暑期档迈入密集定档周期，建议积极关注大盘催化，建议关注相关影视公司 [5] - 出版是高胜率配置方向，持续看好教育出版红利属性+积极布局AI教育等新业态贡献向上弹性，推荐中原传媒，建议关注相关出版公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 上周市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨2.59%，跑赢沪深300指数1.71%，位列所有板块第6位；个股方面，歌华有线等领涨，元隆雅图等领跌；港股互联网科技板块，快手 - W等领涨，众安在线等领跌 [5][8][9][11] - 游戏市场：2025年5月31日至6月6日游戏iOS畅销排行，腾讯系产品上榜多居领先，网易系紧随其后，其他厂商部分产品排名靠前，新游《无畏契约：源能行动》6月12日测试，《最终幻想14：水晶世界》6月19日上线 [14][15][18] - 电影市场：截至6月6日，2025年电影大盘票房（不含服务费）250.59亿元，观影总人次6.02亿人，票房大盘已恢复约96%，观影人次已恢复约84%；6月2日 - 6月6日整体票房1.99亿元（不含服务费），观影人次569.8万人，平均票价35元；上周院线上映电影TOP5及票房情况；2025.6.9 - 2025.6.15待上映重点影片包括《新·驯龙高手》等 [18][21][24][26] 行业重要新闻与重点公司公告 - 行业重要新闻：快手可灵AI上线一周年，3月年化收入运行率（ARR）已突破1亿美元，4月和5月月度付费金额均超1亿元人民币，全球用户规模突破2200万，为超1万家企业客户提供API服务；AI视频软件PixVerse发布国内版“拍我AI”；泡泡玛特Labubu盲盒二手平台溢价高；微软开源发布Athena智能体；Meta计划利用AI全面自动化广告创意 [27][28][29][30] - 公司公告：蓝色光标筹划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市；ST华通拟回购注销业绩承诺补偿股份1.27亿股，回购注销后公司总股本将变更 [30][31][32]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周原油因加拿大野火威胁供应和地缘政治风险反复价格上涨，动力煤港口持稳高库、电厂刚需补货，双焦焦炭开启三降、下游需求持续偏弱，天然气海内外气价分化加剧，油服行业景气回升 [5] - 展望2025年，原油供给端OPEC减产效果削弱、有复产预期，需求端或强于2024年，油价中枢或下降；动力煤供给变动赋予价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期；天然气供需失衡短期难破局 [35][60][114] 根据相关目录分别进行总结 一、投资策略 （一）原油 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，地缘冲突加剧供应担忧，本周Brent和WTI原油现货价环比上涨，建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [9][10][11] （二）动力煤 - 港口持稳高库，电厂刚需补货，国内电煤扩产保供政策深化落实，看好煤企盈利稳中向好，建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [12][13] （三）双焦 - 焦炭开启三降，下游需求持续偏弱，主焦煤资源稀缺，建议关注淮北矿业、平煤股份 [14][15] （四）天然气 - 欧盟提议2027年底禁止俄罗斯天然气进口，本周美国气价上涨、欧洲气价下降，价格上限协议或加剧流动性紧张 [16] （五）油服 - 政策加码与高油价共振，油服行业景气回升，2025年5月全球活跃钻机数量环比减少 [18][19] 二、主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比-2.11%、同比-24.46%，行业价格、价差、库存百分位和开工率有相应变化，涨幅较大的能源品种有美国天然气等，跌幅较大的有港口焦炭等 [20][28] 三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，地缘冲突加剧供应担忧，2025年4月OPEC产量环比下降，美国产量环比上升，本周Brent和WTI原油价格上涨 [32][33][34] - 展望2025年，供给端OPEC减产效果削弱、有复产预期，需求端或强于2024年，油价中枢或下降 [35] 四、供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 （一）动力煤 - 动力煤企业产量和价格受政策管控，周期性弱化，疆煤之外供给增速或放缓，港口价格持稳、库存高位，电厂刚需补货，建议关注中国神华等公司 [60][84][88] （二）双焦 - 我国焦煤总量供应充足、主焦煤结构性供给不足，本周焦炭提降、焦煤供应宽松，展望2025年供给端有望平稳、需求端或受政策支撑，建议关注淮北矿业等公司 [92][109][112] 五、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 - 碳中和有望推升天然气一次能源使用占比，2024年全球LNG供应量和消费量增长，本周美国气价上涨、欧洲气价下降 [114][115] 六、油服：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升 - 政策支持增储上产，高油价刺激油气公司资本开支，油服行业景气回升，2025年5月全球活跃钻机数量环比减少 [18][19]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 美国稳定币立法推进，两项法案或合并协调形成统一监管框架，Circle上市是稳定币迈向主流金融体系关键一步；香港《稳定币条例》8月生效，首批合规稳定币将推出，建议关注相关企业；本周券商板块表现良好，建议围绕行业供给侧改革与整合配置券商板块 [3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 美国稳定币立法情况 - 2025年4月3日美国众议院通过《稳定币透明与问责促进账本经济法案》，规范“支付稳定币”发行、储备和监管；5月20日参议院通过《指导和建立美国稳定币创新的法案》，需众议院审议和总统签署；两项法案侧重点不同，核心差异待国会协商 [3] 香港稳定币监管情况 - 2025年5月21日香港立法会全票通过《稳定币条例》，8月1日实施，设立发牌制度；核心监管要求包括牌照制度、资本门槛、储备管理；通过监管吸引全球合规机构，推动香港成为数字资产枢纽 [8] 本周行情复盘 - 本周券商板块+2.55%，跑赢大盘1.67pct；个股表现上，国泰海通+7.68%、中金公司+2.63%等；截至2025/6/8，券商板块PE TTM估值19.21倍，居于近十年25.69%的估值点位；PB估值1.36倍，居于近十年24.9%的估值点位 [9] 上市公司重要公告 - 南华期货股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属异常波动情形；国联民生聘任高管；天风证券定增申请获证监会批准，拟募资不超40.0亿元；长江证券大股东受让股份获证监会核准 [9] 本周行业热点 - 6月6日，证监会核准中央汇金成为长城国瑞证券等多家公司实际控制人 [9] 投资建议 - 建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序为广发、中金H、中信、华泰、东财、国君，建议关注银河H、华林、湘财、建投H [9] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 - 给出广发证券、华泰证券、中信证券2025E - 2027E的EPS、PE、PB数据及投资评级 [10] 券商PB数据 - 列出华林证券、东方财富等多家券商的PB（当前）、PB（MAX）、PB（MIN）数据 [12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 美国政府行政令释放美国无人机系统领导地位，加快推动 eVTOL 试点，体现无人机系统、eVTOL 在本土及全球市场的重要战略意义，中美竞逐全球市场或加速 [4][13] - 继续强调工业级无人机的战略价值，其或率先商业化落地，在多领域有实际商业价值，同时强调军贸领域、雷达、无人机市场投资机会以及低空安防领域的市场潜力 [4] - 华创交运|低空 60 指数本周上涨 0.1%，全年上涨 3.8%，个股表现有涨有跌 [4] - 建议布局 2025 具备放量潜力环节，看好 2025 - 2027 低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资，从产业链维度给出重点关注环节及标的 [34][35][36] 根据相关目录分别进行总结 美国政府行政令：释放美国无人机系统领导地位，加快推动 eVTOL 试点 - 行政令主要内容包括指示 FAA 扩大无人机作业范围、设立 eVTOL 集成试点计划等多项举措，旨在消除监管障碍，巩固美国在无人机领域的领导地位 [4][5] - 特别关注 eVTOL 试点，行政令给出明确时间表以加快试点 [9] - 从估值、市场维度看，海外市场认可 eVTOL 用于空中交通的未来潜力，中美企业在该领域具竞争力，美国取证后或加速商业化进程 [13] 继续强调工业级无人机的战略价值 - 工业级无人机以创造经济效益为主要目标，在应急消防、物流运输、巡检等多领域有实际商业价值 [4][14] - 强调军贸领域、雷达、无人机市场投资机会以及低空安防领域的市场潜力 [14][18] - 给出产业链各环节标的，如制造端的整机与供应链、应用端、后市场等环节的相关公司 [18][22] 华创交运|低空 60 指数 - 6 月 6 日，指数为 129.89 点，周上涨 0.1%，全年累计上涨 3.8%，与沪深 300 等指数表现对比有差异 [25][26] - 个股周涨幅前三为新劲刚（8%）、华设集团（7%）、西域旅游（7%），周跌幅前三为绿能慧充（-9%）、深城交（-8%）、纵横股份（-7%）；全年累计涨幅前五为航天南湖（100%）、西锐（87%）、应流股份（51%）、祥源文旅（48%）、芯动联科（41%） [4][28][29] 投资建议：继续强调布局 2025 具备放量潜力环节 - 预计 2025 年开启低空经济第三阶段行情，核心驱动是订单放量 [34] - 看好 2025 - 2027 低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资 [35] - 从产业链维度建议重点关注主机厂、供应链、低空新基建、运营四个环节的相关标的 [36]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 博通 TH6 芯片交付突破 AI 算力网络瓶颈，加速通信基础设施升级，其商用推动美股科技板块估值中枢上移，映射到 A 股市场，国产通信产业链成长性与估值性价比迎来双重修复机遇，A 股 TMT 板块投资逻辑回归产业本质，低估值、强技术支撑与清晰成长路径的优质标的有望价值重估 [7][27][28] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/6/2 - 2025/6/8） - 通信行业（申万）本周上涨 5.27%，跑赢沪深 300 指数 4.40 个百分点，跑赢创业板指数 2.95 个百分点；今年以来上涨 0.94%，跑赢沪深 300 指数 2.49 个百分点，跑赢创业板指数 5.71 个百分点 [6][9] - 本周通信行业涨幅在所有一级行业中排第 1，全年涨幅排第 14 [11] - 本周通信板块涨幅前五为华脉科技、ST 中嘉、太辰光、二六三、瑞可达；跌幅前五为创意信息、德赛西威、万集科技、ST 路通、灿勤科技 [6][14] 博通 TH6 芯片交付：AI 算力网络瓶颈突破，通信基础设施升级加速 - 博通于 6 月 3 日交付 Tomahawk 6 交换机芯片，单芯片 102.4Tbps 交换容量刷新行业标准，较前代吞吐能力提升 6 倍，扫除超大规模 AI 集群网络瓶颈 [17] - TH6 驱动 GPU 利用率从 40%提升到 90%以上，释放算力经济性，源于物理层和协议与调度层的升级 [18] - Tomahawk 6 统一 AI 网络架构，赋能运营商构建弹性集群，降低复杂性，赋予资源调配灵活性，标志通信产业链高算力通信板块迎来发展机遇 [19] 博通 2025 财年 Q2 业绩分析 - 本季度博通营收 150 亿美元，同比增长 20%，增长源于 AI 业务上扬和 VMware 并表整合，毛利率达 68% [23] - 半导体业务营收 84 亿美元，环比微增 2 亿美元，AI 业务收入 44 亿美元，环比增长 3 亿美元但增速放缓，预计下季度达 51 亿美元；非 AI 业务营收 40 亿美元，部分领域下滑；未来增长动力强劲 [24] - 基础设施软件业务营收 66 亿美元，环比下滑 1 亿美元，受并购整合及收费模式转变影响首次回调，业务重心转向存量客户挖潜与订阅生态深化 [25] - 期间费用环比增加 5.7 亿美元至 37.7 亿美元，费用率约 25%，主要因股权激励支出增加；剔除后核心经营费用 22 亿美元，用于 AI 半导体研发 [26] 美股映射产业逻辑修复，驱动 A 股 TMT 价值重估 - 本周美股科技板块表现强势，博通 TH6 芯片商用及财报 AI 业务增长凸显全球资本向 AI 算力基础设施投资趋势，驱动美股科技板块估值中枢上移 [27] - A 股国产通信产业链成长性与估值性价比迎来双重修复机遇，关注光通信、端侧 AI 及机器人产业链、军工及卫星通信三条主线 [28] 投资建议 - 运营商重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [29] - 光模块光器件光芯片重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [29] - 军工/卫星通信重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [29] - 设备商推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [29] - 光纤光缆建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [29] - AIDC 推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [29] - 物联网模组重点推荐广和通，建议关注美格智能 [29] - 控制器重点推荐拓邦股份、和而泰 [29] - 算力芯片重点推荐盛科通信 [29] - 射频器件建议关注灿勤科技 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦创新药领域，涵盖HER2+乳腺癌治疗进展、国内创新药动态、全球新药研发成果等内容，展示了行业的发展趋势和潜力，为投资者提供了有价值的参考信息 根据相关目录分别进行总结 本周创新药重点关注 涨幅与跌幅情况 - 涨幅前5分别为天境生物（+74.81%）、中国抗体（+43.92%）、荃信生物（+28.70%）、君圣泰（+24.29%）、再鼎医药 - H（+23.28%）[27] - 跌幅前5分别为德琪医药（-12.68%）、加科思（-11.90%）、和铂医药（-10.86%）、康宁杰瑞制药（-10.75%）、天演药业（-9.28%）[27] Biotech公司最新市值 - 百济3632亿元、恒瑞3553亿元、翰森1481亿元等展示了各Biotech公司的市值情况[30] 国产新药IND与NDA数量 - 国产新药IND数量19个，NDA数量为2个，并列出了具体受理号、药品名称、企业名称和承办日期[31] 本周创新药企公告 - 康宁杰瑞JSKN003研究成果在2025 ASCO年会公布，该药物为靶向HER2双表位的ADC药物[33] - 金斯瑞联营公司传奇生物公布西达基奥仑赛在CARTITUDE - 1研究中的最新5年生存数据[33] - 歌礼制药地尼法司他痤疮III期试验达到所有终点，第12周治疗组和安慰剂组治疗成功百分比分别为33.2%和14.6%（p<0.0001）[33] - 翰森制药甲磺酸阿美替尼片获英国药品与保健品监管局批准上市[33] - 兆科眼科环孢素眼用凝胶获FDA批准新药临床试验申请[33] - 和黄医药呋喹替尼和信迪利单抗联合疗法新药上市申请获NMPA受理[33] - 康方生物卡度尼利新适应症上市申请获NMPA批准，填补国内一线宫颈癌免疫治疗空白[34] - 恒瑞医药收到注射用SHR - A1811等药物临床试验批准通知书，相关项目累计研发投入约11.70亿元[34] - 三生国健重组抗IL - 1β人源化单克隆抗体注射液III期临床试验达主要疗效双终点，已提交新药上市申请并获受理[34] - 智翔金泰与Cullinan Therapeutics签署授权许可与商业化协议，总金额至高7.12亿美元[34] - 泽璟制药与德国默克达成服务协议，授权款总金额最高人民币2.5亿元[34] 本周创新药交易事件 - 涉及深势科技与康臣药业、智翔金泰与Cullinan Therapeutics等多起交易，交易类型包括合作、许可、期权、剥离、资产收购、完全收购等，部分交易金额如智翔金泰为7.12亿美元、翰森制药为20.10亿美元等[36] 国内创新药回顾 - 恒瑞医药SHR - A1811联合阿得贝利一线治疗TNBC取得积极结果，全人群和PD - L1阳性亚组的ORR分别为66.7%（26/39）vs 77.8%（21/27），6个月PFS分别为86.2% vs 88.9%[22][24] 全球新药速递 HER2+乳腺癌治疗进展 - 乳腺癌是全球第二大常见癌症，2022年全球确诊超200万例，死亡超66.5万例，HER2阳性转移性乳腺癌影响15% - 20%的转移性乳腺癌患者[9] - Enhertu单药获批多个HER2+乳腺癌适应症，如接受过≥1种HER2方案的HER2阳性乳腺癌成人患者，mPFS为28.8个月（vs T - DM1的6.8个月）[11] - Enhertu联合帕妥珠一线治疗HER2+乳腺癌mPFS超3年，相比THP疗法，疾病进展或死亡风险降低44%，mPFS为40.7个月（THP为26.9个月），ORR分别为85.1% vs 78.6%[12][14] 其他新药进展 - 歌礼/Sagimet的FASN抑制剂ASC40治疗痤疮III期数据积极，在所有主要和次要终点上均实现统计学显著改善，安全性良好[42] - OSE的肿瘤疫苗联合化疗治疗PDAC II期数据积极，OSE - 2101联合FOLFIRI治疗组12个月的总生存率为65%[46] - Kymera Therapeutics的STAT6降解剂KT - 621 I期临床数据积极，可在血液和皮肤中实现耐受性良好的STAT6降解，目前正针对特应性皮炎患者开展Ib期研究[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 存单收益率小幅下行，与资金价差收窄；买断式逆回购前置操作使资金预期有所缓和，可关注存单配置价值 [2][47] 根据相关目录分别进行总结 供给：净融资回升，期限结构收窄 - 本周（6月2日至6月8日）存单发行规模5861.90亿元，净融资额803.60亿元（上周为 - 167.70亿元） [2][5] - 供给结构上，国有行发行占比由55%降至26%，股份行由14%升至28%，城商行由27%升至38%，农商行由5%升至8% [5] - 期限方面，1M存单发行占比由5%降至1%，3M由13%升至23%，6M由21%升至40%，9M由1%升至15%，1Y由59%降至21%；发行加权期限收窄至6.99个月（前值8.88个月） [5] - 下周（6月9日至6月15日）存单到期规模12036.30亿元，周度环比增加5386.80亿元，到期主要集中在国有行和城商行，3M存单到期金额最高为6069.40亿元 [2][5] 需求：农商行为二级买入主力，一级市场募集率回落 - 农商行为存单二级市场配置主力，周度净买入规模475.54亿元；理财周度净买入由809.35亿元回落至101.08亿元，其他产品周度买入由854.83亿元下行至269.88亿元，国有行由净买入375.75亿元转为净卖出52.05亿元 [2][14] - 一级发行方面，全市场募集率（15DMA）小幅下降到87%左右；城商行募集率由82%下行至79%，农商行由93%下行至87%，国有行由93%下行至90%，股份行由92%上行至93% [14] 估值：一级定价高位震荡，二级收益率小幅回落 - 一级定价：全周1M定价小幅回落至1.64%，3M、9M品种较上周上行1 - 2bp，6M下行1BP，1Y品种基本持平；股份行1Y - 3M期限利差收窄1bp，在历史分位数9%的位置；1Y期城商行与股份行利差由13.00BP收窄到10.17BP，农商行与股份行利差由10.00BP扩大到13.00BP [2][19] - 二级收益率：AAA等级存单收益率1M上行，其余普遍下行，二级收益率曲线陡峭化；1M较上周下行8BP，3M下行1BP，6M、9M和1Y较上周下行3BP；AAA等级1Y - 3M期限利差收窄，在历史分位数10%水平 [2][27] 比价：买断式逆回购前置操作，稳定资金预期 - 1yAAA等级存单收益率与DR007:15DMA资金价差从11.98BP收窄至8.34BP；与R007:15DMA资金价差从8.27BP回落至4.80BP；存单与国债价差小幅走扩至26.73BP，分位数在7%左右；存单与国开价差与上周持平，为17.25BP，分位数为12%；AAA中短票与存单价差从1.77BP上行至4.97BP，分位数上行至18%附近 [2][36] - 6月第二周起连续三周存单周度到期量万亿以上，当前1年期国股行存单定价1.7%附近，上市银行2025Q1综合负债成本1.65%；6月政府债券净融资保持较高水平，资金缺口或仍有压力；季末理财受回表影响配置支撑有限，供需结构或偏弱；若DR007在1.5 - 1.65%附近，1y国股行存单收益率或在1.6 - 1.75%区间震荡，1.7%及以上大幅提价压力相对有限，可关注配置价值 [47]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告的核心观点 - 美国上调钢铝 232 关税，引发市场避险情绪，推动贵金属价格大幅上涨，白银有望受益降息周期 [7] - 国内铝锭库存持续去化，铝棒或开启累库，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价；南山铝业拟在印尼建设烧碱项目，增强海外业务弹性和韧性 [2][7] - 缅甸锡复产缓慢叠加社会库存下降，周内锡价抬升，短期锡价仍有支撑；看好小金属板块中长期表现 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - SHFE 铜价 78930 元/吨，涨 1.02%；SHFE 铝价 20070 元/吨，跌 0.64%；SHFE 黄金 783.24 元/克，涨 2.48%；SHFE 白银 8850 元/千克，涨 7.61%等 [13] 铝行业重要数据追踪 生产数据 - 展示中国电解铝开工产能、日均产量、日度产量、运行产能及全球、各地区电解铝日均产量的多年数据 [15][17][20] 库存数据 - 呈现国内电解铝社会库存、SHFE 电解铝库存、LME 全球铝库存的多年数据 [30][31][33] 毛利 - 展示中国电解铝吨铝利润与总成本、A00 铝价的关系及多年数据 [36][37] 进出口 - 涉及铝材净出口量、出口量、进口盈亏、原铝净进口量等数据及同比情况 [41][42][43] 表观消费量 - 展示铝表观消费量累计值及同比情况 [45] 现货交易 - 呈现 A00 铝升贴水、LME 铝升贴水数据 [50][51][56] 下游开工情况 - 展示铝板带、铝杆线、原生铝合金锭、再生铝合金锭开工率数据 [58][59][60] 上游运行情况 - 铝土矿：展示中国四省产量、进口量、发运量、到港量、海漂库存、企业库存、消费量等数据 [63][64][67] - 氧化铝：展示中国冶金级氧化铝产量、净进口数量、库存等数据 [74][79][81] 宏观库存周期 - 展示美国、中国库存周期相关数据 [83][84][93] 铜行业重要数据追踪 生产数据 - 展示全球铜产量变动、矿山铜日均产量、精炼铜日均产量、再生精炼铜日均产量及中国电解铜月度、日均产量数据 [91][92][98] 库存数据 - 呈现 LME 铜库存、SHFE 铜库存、SHFE+LME+COMEX 库存总计、全球社会显性库存数据 [101][102][105] 下游开工情况 - 展示铜板带、铜棒、再生铜杆、原生铜杆、铜管开工率数据 [106][108][111] 进出口 - 涉及阳极铜+精炼铜+铜材当月进口量、废铜当月进口量及同比情况 [119][121] 实际消费量 - 展示中国电解铜实际消费量及日均实际消费量数据 [122][124][125] 冶炼数据 - 展示中国铜冶炼厂粗炼费（TC）数据 [126][127] 小金属数据跟踪 锡行业数据 - 展示 LME 锡库存、SHFE 锡库存数据 [129][130] 锑行业数据 - 展示相关产量数据 [131] - 展示光伏玻璃日产量、厂内库存可用天数及焦锑酸钠产量情况 [134][137]