市场情绪分析 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为93分，处于"过热"状态[9] - 历史数据显示当情绪值低于50分时市场获得支撑，高于90分时出现阻力[9] - 近60个交易日全A指数运行区间为3500-6000点，当前情绪指数接近100分位过热线[14] 热点主题追踪 - 脑机接口主题：国家医保局新增100余项医疗新技术收费项目，包括"脑机接口置入费"，相关标的为创新医疗(002173)、伟思医疗(688580)[6] - 机器人主题：全球首届世界人形机器人运动会在北京举办，展示运动控制与场景落地成果，相关标的为卧龙电驱(600580)、长盛轴承(300718)[6] - 物流主题：国家邮政局整治行业竞争问题，无人物流车进入规模化商用阶段，相关标的为申通快递(002468)、顺丰控股(002352)[6] 资金流向分析 个股层面 - 主力净流入前十：东方财富(573357万元)、指南针(141553万元)、中科三环(62217万元)位列前三[10] - 融资净买入前十：东方财富(132383万元)、中信证券(69618万元)、新易盛(41755万元)[12] - 主力净流出前十：东山精密(-91655万元)、和而泰(-84240万元)、四方精创(-74036万元)[12] 行业层面 - 主力净流入前三行业：非银金融(825975万元)、电力设备(188820万元)、家用电器(115794万元)[15] - 融资净买入前三行业：非银金融(390374万元)、电子(163594万元)、银行(64750万元)[16] - 主力净流出前三行业：通信(-330520万元)、汽车(-153238万元)、医药生物(-139777万元)[15] 策略建议 - 过热市场特征为极度活跃与乐观情绪，建议考虑适时减仓并关注市场泡沫风险[17] - 中性市场建议根据个股表现保持灵活性，较热市场可适度增加投资但需警惕风险[17] - 融资净买入高表明市场积极态度，但需注意过度投机可能加剧市场波动[18]

行业投资评级 - 维持食品饮料&商社行业"推荐"投资评级 [1][9] 核心观点 - 白酒板块配置性价比持续显现，建议关注顺周期与高股息龙头及弹性个股 [6] - 大众品板块进入中报密集披露期，部分公司业绩改善明显 [7] - 新消费板块需求高景气度，预计个股业绩稳步释放 [7][9] 白酒板块 - 贵州茅台2025H1营收893.89亿元（同增9%），归母净利润454.03亿元（同增9%）[6] - 酒类行业经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试 [6] - 建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等龙头 [6] 大众品板块 - 安琪酵母2025H1营收78.99亿元（同增10%），归母净利润7.99亿元（同增16%）[7] - 卫龙美味2025H1总营收34.83亿元（同增19%），期内利润7.36亿元（同增19%）[7] - 糖蜜价格下行趋势延续，预计业绩持续改善 [7] 新消费板块 - 茶百道2025年目标新增1100+家门店 [7] - 古茗2025年目标新增2000家门店 [7] - 沪上阿姨2025年目标新开2000家门店 [7] 市场表现 - 食品饮料(申万)1M/3M/12M表现分别为0.4%/-6.9%/5.9% [3] - 沪深300 1M/3M/12M表现分别为4.2%/8.1%/25.6% [3] 行业数据 - 2024年白酒累计产量414.50万吨（同-7.72%）[32] - 2024年白酒行业营收7964亿元（同+5.30%）[32] - 调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23% [35] - 休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6% [47]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 2025H1总营收34.83亿元（同比+19%），归母净利润7.33亿元（同比+18%），派发中期股息每股0.18元 [5] - 毛利率同比下降3个百分点至47.16%，销售/管理费用率分别同比下降1/2个百分点至15.14%/5.77%，净利率同比微降0.1个百分点至21.05% [6] - 调味面制品收入同比下降3%至13.10亿元，蔬菜制品收入同比大增44%至21.09亿元，豆制品及其他收入同比下降48%至0.64亿元 [7] - 线下渠道收入同比增长22%至31.47亿元，线上渠道收入同比下降4%至3.36亿元 [8] 财务数据 - 当前股价13.30港元，总市值323.3亿港元，总股本2,431.1百万股 [2] - 2025-2027年EPS预测分别为0.57/0.68/0.78元，对应PE分别为22/18/16倍 [10] - 2025-2027年营业收入预测分别为75.23/89.15/102.61亿元，同比增长20.06%/18.50%/15.10% [12] - 2025-2027年净利润预测分别为13.86/16.49/19.05亿元，同比增长29.72%/19.00%/15.50% [12] 业务表现 - 调味面制品收入下滑主要系优化SKU及经销商汰换，后续将通过新口味延伸和渠道陈列改善企稳销售 [7] - 蔬菜制品高增长得益于资源配置调整和产品矩阵优化，魔芋赛道高景气带动品类扩充和产能扩建 [7] - 线下渠道增长受益于全渠道建设，7月新品高纤牛肝菌魔芋登陆山姆会员店，零食量贩渠道持续加密 [8] - 线上渠道通过传统电商精细化运营和兴趣电商品牌营销实现差异化运作 [8] 盈利预测 - 调整2025-2027年EPS至0.57/0.68/0.78元（原值0.55/0.66/0.79元） [10] - 2025-2027年ROE预测分别为19.51%/19.58%/19.15%，EBIT Margin预测为24.55%/25.29%/25.84% [12] - 2025-2027年经营活动现金流预测为17.86/19.40/21.28亿元，企业自由现金流预测为16.43/18.69/20.80亿元 [13]

根据提供的金融工程研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：A股仓位择时策略 - **模型构建思路**：基于市场情绪、流动性指标和技术信号对沪深300ETF进行多头仓位择时，以捕捉市场趋势[1][8][17] - **模型具体构建过程**：通过监测融资余额、北向资金流向、公募仓位变化等流动性指标，结合技术面信号（如突破关键点位）进行仓位调整。具体包含以下指标： - 融资余额变化率 - 北向资金净流入/流出意愿 - 公募基金仓位变动 - 关键技术点位突破信号[17][46][47] 2. 模型名称：A股多空择时策略 - **模型构建思路**：基于市场多空信号对沪深300股指期货进行多空双向择时交易[19][20] - **模型具体构建过程**：综合运用市场广度、情绪指标和技术指标生成多空信号，具体包括： - 市场广度指标（上涨/下跌家数比） - 波动率指标 - 趋势跟踪指标 - 均值回归信号[20] 3. 模型名称：港股仓位择时策略 - **模型构建思路**：基于港股市场情绪面和资金面指标进行仓位择时[21][48][49] - **模型具体构建过程**：通过监测以下指标进行仓位调整： - 卖空成交占比（当低于阈值时看多） - PCR指标（Put-Call Ratio） - 南向资金净流入规模 - HIBOR利率变化[48][49] 4. 模型名称：A股小微盘择时策略 - **模型构建思路**：基于流动性和技术面指标对小微盘股票进行择时[23][56] - **模型具体构建过程**：使用以下指标构建择时信号： - 流动性宽松指标 - RSI技术指标 - 小微盘拥挤度指标 - 赔率指标[56] 5. 模型名称：A股红利成长择时策略 - **模型构建思路**：基于期限利差、社融增速等宏观指标进行红利与成长风格的择时[24][26][55] - **模型具体构建过程**：监测以下指标： - 期限利差变化 - 社融增速 - 外资流入意愿 - ETF红利净买入速度[55] 6. 模型名称：美股择时策略 - **模型构建思路**：基于美元流动性和技术信号对美股进行杠杆择时[27][29][41] - **模型具体构建过程**：使用美元真实流动性指标构建择时信号： - 美联储资产负债表规模变化 - TGA账户变动 - 隔夜逆回购规模变化 - 技术面突破信号[29][41] 7. 模型名称：黄金择时策略 - **模型构建思路**：基于降息预期、央行增持和技术面进行黄金择时[30][32][58] - **模型具体构建过程**：综合考虑以下因素： - 美联储降息预期 - 央行黄金增持数据 - 地缘政治风险 - 技术面支撑阻力位[58] 8. 模型名称：ETF组合策略-偏股型（鑫选技术面量化） - **模型构建思路**：通过技术面量化方法构建ETF投资组合[10][33][60] - **模型具体构建过程**：基于动量、趋势和技术指标选择ETF品种，包括： - 动量因子排序 - 趋势跟踪信号 - 技术突破确认 - 风险分散约束[33][60] 9. 模型名称：ETF组合策略-偏债型（量化全天候） - **模型构建思路**：构建跨资产类别的全天候投资策略[10][35][37] - **模型具体构建过程**：通过量化方法配置多资产类别： - 权益类资产（QDII、ETF） - 债券类资产（国债、地债） - 商品类资产（黄金ETF） - 动态风险平衡模型[35][37][60] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：美元真实流动性因子 - **因子构建思路**：通过美联储资产负债表和流动性工具测算美元真实流动性水平[2][41] - **因子具体构建过程**：使用公式： $$流动性 = 美联储资产负债表 - TGA账户 - 隔夜逆回购$$ 其中TGA账户代表财政部一般账户，隔夜逆回购反映市场剩余流动性[2][41] 2. 因子名称：金融条件指数 - **因子构建思路**：综合反映市场风险偏好的金融条件指标[5][43] - **因子具体构建过程**：通过多个市场指标合成，包括： - 信用利差 - 波动率指数 - 汇率变化 - 利率水平[5][43] 3. 因子名称：拥挤度因子 - **因子构建思路**：衡量小微盘交易过热程度的指标[56] - **因子具体构建过程**：通过以下指标计算： - 换手率偏离度 - 估值分位数 - 资金流入集中度 - 动量极端值[56] 4. 因子名称：南向资金因子 - **因子构建思路**：跟踪南向资金流向和偏好[48][49] - **因子具体构建过程**：监测： - 南向资金净流入规模 - 行业配置偏好 - 个股集中度 - 资金流向持续性[49] 模型的回测效果 1. A股仓位择时策略 - 历史净值表现：2016年至今实现显著超额收益[17][18] - 风险调整收益：优于沪深300持有策略[17] 2. A股多空择时策略 - 策略净值：多空择时策略净值表现稳定[20] - 超额收益：相对沪深300持有曲线有明显超额[20] 3. 港股仓位择时策略 - 绝对收益：港股择时策略实现正收益[21] - 风险控制：有效控制港股市场波动风险[21] 4. 美股择时策略 - 杠杆收益：2倍杠杆择时净值显著高于标普500持有净值[29] - 信号准确性：多空信号捕捉主要市场转折点[29] 5. ETF组合策略-偏股型 - 绝对收益：2024年初至今42.75%[10][60] - 相对收益：相对沪深300超额18.65%，相对ETF等权超额13.08%[10][60] 6. ETF组合策略-偏债型 - 累积收益：8.91%[10][60] - 最大回撤：3.26%[10][60] - 单周涨幅：0.28%[10][60] 因子的回测效果 1. 美元真实流动性因子 - 预测效果：有效预警美股流动性风险[2][41] - 市场影响：流动性变化与市场波动高度相关[2][41] 2. 金融条件指数 - 风险偏好指示：准确反映市场risk on/risk off转换[5][43] - 趋势跟踪：持续位于120日均线之上表明risk on[5][43] 3. 拥挤度因子 - 预警功能：6月初提示小微盘交易过热风险[56] - 反转信号：拥挤度极端值后市场往往出现调整[56] 4. 南向资金因子 - 资金流向：本周累计买入381亿元[49] - 行业偏好：非银、医药、电子为买入前三行业[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年中国处于国家资产负债表边际收缩状态，稳定宏观杠杆率目标下实体部门负债增速趋于下行，货币配合财政保持震荡中性 [25] - 7月初以来国内股债市场走势超预期，主要因风险偏好提升超预期，后续风险偏好走势有区间震荡、下行趋势未结束、人性对盈利主观赋权根本性变化三种情景 [28][29] - 在缩表周期下，股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格相对占优，推荐A+H红利组合和A股组合，主要集中在银行、电信等行业 [12][67] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端：2025年7月实体部门负债增速9.0%，预计8月降至8.9%，年底降至8%；金融部门8月资金面高点或在8月第一周，中国仍处边际缩表，大规模化债降低风险 [2][21] - 财政政策：上周政府债净增1946亿元，本周计划净增5307亿元，7月末政府负债增速15.7%，预计8月降至14.8%，年底降至12.5% [3][22] - 货币政策：上周资金成交量环比降，价格平稳，期限利差走扩，一年期国债收益率周末收至1.37%，预计下沿1.3%；十债和一债期限利差扩至38个基点，下调期限利差中枢预估 [3][22] - 资产端：6月短暂企稳后7月物量数据回落，关注经济何时企稳上行，两会给出2025年全年实际经济增速目标5%左右，名义经济增速目标4.9%，需确认是否成未来中枢 [4][23] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面收敛但风险偏好提升，股牛债熊，权益成长占优，债券收益率全线上行，股债性价比偏向股票并突破前期极限点位 [6][26] - 2025年资产端实际GDP增速在4 - 5%间窄幅波动，负债端实体部门负债增速下行，股债性价比偏向债券，配置策略为哑铃型 [25] - 建议构建成长类权益资产和长债组合，本周推荐中证1000指数（仓位70%）、30年国债ETF（仓位30%） [11][30] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股放量上涨，上证指数涨1.7%，深证成指涨4.6%，创业板指涨8.6%；申万一级行业中通信、电子等涨幅大，银行、钢铁等跌幅大 [35] 行业拥挤度和成交量 - 截至8月15日，拥挤度前五为电子、计算机等，后五为综合、美容护理等；本周拥挤度增长前五为非银金融、电子等，下降前五为国防军工、机械设备等 [36] - 本周全A日均成交量2.1万亿元较上周上升，非银金融、房地产等成交量同比增速高，国防军工、钢铁等涨幅小 [38] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中综合、通信等涨幅大，银行、钢铁等跌幅大 [41] - 2024年全年盈利预测较高且当下估值相对历史偏低的行业有银行、煤炭等 [42] 行业景气度 - 外需普遍回落，7月全球制造业PMI降至49.7，CCFI指数环比跌0.62%，韩国、越南出口增速有变化 [46] - 内需方面，二手房价格下跌，数量指标涨跌互现，高速公路货车通行量回升，产能利用率7 - 8月延续回升 [46] 公募市场回顾 - 8月第2周主动公募股基多数跑赢沪深300，10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为7.4%、5.7%、4.7%、3.2% [62] - 截至8月15日，主动公募股基资产净值3.8万亿元，较2024Q4小幅上升 [62] 行业推荐 - 缩表周期下股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，推荐A+H红利组合和A股组合，集中在银行、电信等行业 [12][67]

投资评级 - 医药行业维持"推荐"评级 [1] 核心观点 全球GLP-1市场扩容 - 2025年上半年全球GLP-1销售额超过336亿美元，预计全年将突破600亿美元 [3] - 诺和诺德司美格鲁肽系列收入166.83亿美元，礼来替尔泊肽系列收入147.34亿美元 [3] - 诺和诺德司美格鲁肽获FDA批准脂肪性肝病适应症，将进一步扩大市场空间 [3] - 国内企业如歌礼制药ASC30在I期临床显示4周减重6.5%，具备BIC潜力 [3] 创新药出海趋势 - 2025年上半年全球医药交易数量456笔，同比增长32%，交易总金额1304亿美元，同比增长58% [2] - 中国企业在全球创新药交易中贡献近50%金额和超30%数量 [2] - 恒瑞医药与GSK达成潜在120亿美元里程碑付款及销售分成 [2] CAR-T技术突破 - 传奇生物与强生合作的Carvykti上半年销售额8.08亿美元，全年有望突破20亿美元 [5] - 博生吉医药CD7 CAR-T疗法PA3-17在I期临床显示84.6%客观缓解率 [5] - 全球25个在研CD7 CAR-T药物中20个来自中国企业 [5] CXO行业复苏 - 2025H1 License-out交易72笔，超过2024年全年一半，总金额同比增16% [7] - 药明康德2025年上半年持续经营业务收入同比增长24.2%，在手订单同比增长37.2% [7] 医保谈判进展 - 2025年医保药品目录和商业健康保险创新药品目录初步形式审查通过121个药品 [8] - 孤儿药和进口PD-1/L-1是主要通过审核品种 [8] 行业表现 市场表现 - 医药生物行业最近一月涨幅11.07%，跑赢沪深300指数6.51个百分点 [25] - 最近一周涨幅3.08%，跑赢沪深300指数0.7个百分点 [22] - 医疗服务子板块最近一月涨幅17.34%，表现最佳 [28] 估值水平 - 医药生物行业当期PE(TTM)39.94倍，高于5年历史平均估值31.83倍 [44] - 医疗服务子板块PE(TTM)40.03倍，中药子板块29.26倍 [32] 重点公司推荐 - 减重领域：众生药业、歌礼制药-B [9] - CAR-T方向：安科生物、科济药业 [9] - CXO领域：凯莱英、普蕊斯、百诚医药 [9] - 痛风领域：长春高新、一品红 [9]

行业投资评级 - 维持传媒行业"推荐"评级 [2] 核心观点 - AI应用在传媒板块仍具潜力，重点关注数字广告营销、女性垂类市场及游戏领域 [3][14][15][16] - 港股中报业绩显示盈利能力与市值协同增长，A股关注下半年企业经营进展 [3] - 国产AI模型如DeepSeek R2获市场期待，硬件创新持续演进 [3] 行业表现 - 传媒(申万)指数近1月/3月/12月涨幅分别为5.7%/18.3%/61.5%，显著跑赢沪深300的4.2%/8.1%/25.6% [2] - 细分板块中互联网金融指数周涨幅居前，迪士尼指数表现较弱 [13] 重点公司推荐 A股标的 - 蓝色光标(300058)：BlueX平台对标AppLovin AXON 2.0，目标千亿收入规模 [14] - 芒果超媒(300413)：推出AI智能体"芒小果"，新音综《声鸣远扬》受关注 [4] - 华策影视(300133)：投资智谱华章1亿元，2025E PE 36.9倍 [47] - 浙文互联(600986)：推进文化数字资产业务，2025E PE 48.95倍 [47] 港股标的 - 哔哩哔哩(9626)：测试AI视频工具"花生AI"，2025年跨年晚会启动招商 [4] - 美图公司(1357)：海外推出X-Design平台，聚焦影像AI全球化 [4] - 圣贝拉(2508)：上半年收入增长，品牌组合效应显现 [4] - 腾讯控股(0700)：Q2游戏收入同比增长17%(国内)和35%(国际)，AI提升广告点击率 [17] 细分市场动态 数字营销 - AppLovin 2025Q2营收12.59亿美元(+77%)，净利润8.2亿美元(+164%)，AI广告引擎AXON 2.0驱动增长 [14] - 蓝色光标BlueX平台通过AI重构海外程序化广告，目标触达全球30%分散媒体流量 [14] 游戏市场 - 2025年7月中国厂商占全球手游发行商TOP100收入的34%，合计吸金19.5亿美元 [23] - 腾讯Q2游戏总收入592亿元，网易游戏收入228亿元(+13.7%) [17][23] - 新游《Whispers from the Star》国区定价27.19元，为全球最低价区 [24] 影视市场 - 2025年暑期档票房突破90亿元，8月单月票房达30亿元 [27] - 周票房Top3为《浪浪山小妖怪》(3.42亿)、《南京照相馆》(2.9亿)、《捕风追影》(1.29亿) [31] 电商与内容平台 - 京东Q2收入3567亿元(+22.4%)，即时零售业务增长198.8% [25] - 快手上线自营旗舰店，主打黄金首饰类工厂直发模式 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年8月16日9月地方债发行已披露计划总计6755亿元 新增专项债占比57% 三季度各月地方债发行计划占比分别为46%（13992亿元）、32%（9633亿元）、22%（6755亿元） 各月新增专项债占比分别为44%（7745亿元）、34%（5851亿元）、22%（3843亿元） [1] 各地区9月地方债发行计划总结 - 从高到低依次为广东省887亿元、河北省604亿元、江苏省565亿元、浙江省548亿元、新疆498亿元、贵州省414亿元、重庆市404亿元、四川省324亿元、山东省310亿元、吉林省301亿元、福建省245亿元、广西242亿元、江西省200亿元、云南省199亿元、湖南省193亿元、辽宁省168亿元、海南省166亿元、深圳市159亿元、山西省122亿元、宁夏92亿元、内蒙古90亿元、安徽省22亿元 [2] 各地区9月新增专项债发行计划总结 - 从高到低依次为浙江省700亿元、云南省664亿元、四川省600亿元、河北省591亿元、福建省535亿元、安徽省509亿元、江西省507亿元、湖南省500亿元、广东省350亿元、山东省305亿元、广西288亿元、重庆市277亿元、吉林省260亿元、内蒙古247亿元、陕西省218亿元、新疆215亿元、深圳市162亿元、甘肃省123亿元、贵州省122亿元、辽宁省120亿元、厦门市100亿元、海南省94亿元、黑龙江省89亿元、青海省57亿元、山西省52亿元、宁夏42亿元、西藏14亿元、北京市2亿元 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][11] 核心观点 - **临床推进效率突出**：报告研究的具体公司1个多月完成125例受试者入组，预计2025年Q4获得ASC30治疗肥胖的IIa期顶线数据 [5][6] - **差异化产品优势**： - ASC30是全球唯一兼具每日口服/每月注射的小分子GLP-1R激动剂，I期数据显示4周平均体重下降6.4%，且无肝毒性和呕吐反应 [7] - ASC47脂肪靶向THRβ激动剂与GLP-1联用可减少肌肉流失，每月注射设计提升便利性 [8] - **行业竞争格局**：礼来Orforglipron处于领先（已递交FDA申请），辉瑞放弃小分子GLP-1管线，报告研究的具体公司处于追赶阶段 [6] 财务预测 - **研发投入**：2025-2027年预计研发费用4.15/4.87/5.4亿元 [9] - **盈利表现**： - 归母净利润持续亏损，2025-2027年预测为-3.72/-4.67/-5.62亿元 [9][13] - 2024年营收同比暴跌97.7%至128万元，2025年起营收归零预测 [13][16] - **现金流**：2025年经营活动现金流预计-5.55亿元，现金储备从2024年8.67亿元降至2027年1.98亿元 [15][16] 估值指标 - 每股收益2025E为-0.38元，每股净资产逐年下降至2027E的0.58元 [13][16] - 当前PB为6.99倍（2024A），预计2027E升至24.39倍 [16]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务表现 - 2025H1营收78.99亿元（同比+10%），归母净利润7.99亿元（同比+16%），扣非归母净利润7.42亿元（同比+24%） [4] - 2025Q2营收41.05亿元（同比+11%），归母净利润4.29亿元（同比+15%），扣非归母净利润4.05亿元（同比+34%） [4] - 2025Q2毛利率同比提升2pct至26.19%，净利率同比提升1pct至10.82% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.81/2.06/2.31元，对应PE为20/17/15倍 [7] 业务分析 成本与盈利优化 - 糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻驱动毛利率提升，2025年已完成低价原料采购锁定 [5] - 2025Q2销售/管理费用率分别同比+0.1pct/0.2pct至5.57%/3.37% [5] 主业与产能扩张 - 2025H1发酵产量22.8万吨（同比+12%），主导产品订单完成率超99.5% [6] - 2025Q2酵母及深加工产品营收29.81亿元（同比+12%），制糖产品营收2.28亿元（同比+20%） [6] - 俄罗斯、埃及产能已投产，印尼工厂预计2026年投产，海外经销商数量净增315家至6343家 [6] 区域表现 - 2025Q2国内/国外营收分别为23.05/17.78亿元，同比+4%/+22%，海外市场增速显著 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年主营收入167.69/183.69/198.91亿元，同比+10.3%/+9.5%/+8.3% [10] - 归母净利润15.68/17.91/20.05亿元，同比+18.3%/+14.3%/+12.0% [10] - ROE预计从2025年的12.8%提升至2027年的13.9% [10]