投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩在碳酸锂业务停产的情况下显著超出市场预期 [1] - 前三季度实现营收24.01亿元，同比增长3.35%；归母净利润27.51亿元，同比增长47.26% [1][4] - 第三季度单季实现营收7.23亿元，同比增长28.71%；归母净利润9.51亿元，同比增长66.49% [1] - 业绩增长主要得益于参股公司巨龙铜业的投资收益以及氯化钾业务的贡献 [1][7] 分业务表现 氯化钾业务 - 1-9月产量70.16万吨，销量78.38万吨，分别完成全年目标的70.16%和82.51% [7] - 平均售价为2919.81元/吨，同比增长26.88%；平均成本为978.69元/吨，同比下降19.12% [7] - 毛利率达到63.46%，同比大幅提升20.78个百分点 [7] 碳酸锂业务 - 1-9月产量6021吨，销量4800吨 [7] - 平均售价为67305.97元/吨，同比下降24.59%；平均成本为40981.60元/吨，同比增长2.98% [7] - 毛利率为31.20%，同比下降18.42个百分点 [7] - 藏格锂业已于10月11日正式复产 [7] 参股巨龙铜业 - 1-9月，巨龙铜业实现矿产铜产量14.25万吨，销量14.24万吨 [7] - 实现营业收入118.21亿元，净利润64.21亿元 [7] - 公司取得投资收益19.50亿元，占公司归母净利润的70.89% [7] - 投资收益同比增加5.87亿元，增幅43.09% [7] 重点项目进展 - 巨龙铜矿第二选矿厂精选系统已成功试车 [7] - 麻米错盐湖项目按计划推进 [7] - 国能矿业一期3300吨产线已顺利贯通 [7] - 察尔汗盐湖矿证延续与新增矿种工作在进行中 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为2.19元、3.12元、3.96元 [2] - 对应市盈率（P/E）分别为26倍、18倍、15倍 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.39亿元、49.06亿元、62.26亿元，增长率分别为33.3%、42.7%、26.9% [2][8] - 预计营业收入将从2025年的33.71亿元增长至2027年的49.42亿元 [2][8]

经济增长目标与背景 - “十四五”前四年GDP年均增长5.5%[1] - 若2025年增长5%，“十四五”期间GDP平均增速预计为5.4%[1] - “十五五”规划预计不设经济增长目标，但年度增长目标可能维持在5%左右[1] 内需与消费贡献 - “十四五”前四年内需对经济增长贡献率为87%，低于“十三五”期间的95.7%[2] - 最终消费贡献率为59.6%，高于“十三五”期间的49%[2] - 资本形成贡献率为27.4%，低于“十三五”期间的46.7%[2] 投资与创新 - 投资重点将集中在基础设施、市政工程、产业升级和科技创新领域[3] - 科技创新被视为提升全要素生产率、实现5%左右经济增速的关键[3] 能源与环境 - 2024年非化石能源消费比重达到19.8%，预计2025年将超额完成“十四五”20%的目标[7] - “十五五”期间非化石能源消费比重目标为2030年达到25%左右[7] 对外开放与贸易 - “十四五”期间中国贸易顺差占经济比重明显上升[7] - “十五五”期间将在巩固出口优势的同时进一步扩大进口，促进国际收支平衡[7]

核心观点 - 报告认为北交所市场存在补涨动能，因最近一个月其涨幅明显弱于沪深两市，市场风格出现切换信号，后续反弹空间取决于成交额的持续放大[1][5] 行情回顾 - 指数层面：10月15日北证50指数收盘1508.31点，上涨1.62%，PE_TTM为70.85倍；北证专精特新指数收盘2612.39点，上涨1.91%；北证A股成交金额178.0亿元，较上一交易日减少28.86亿元[3] - 个股层面：当日北交所278家公司中213家上涨，7家平盘，58家下跌；涨幅前五个股为三协电机（5.2%）、宏海科技（4.3%）、广信科技（4.1%）、万达轴承（2.5%）、林泰新材（2.5%）[3] 新闻与政策 - 金融数据：2025年9月末社会融资规模存量437.08万亿元，同比增长8.7%；对实体经济发放的人民币贷款余额267.03万亿元，同比增长6.4%[3] - 产业政策：国家发改委等部门印发方案，目标到2027年底在全国建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求，实现充电服务能力翻倍增长[4] 市场表现与热点 - 北交所市场呈现量缩价升格局，科技主线保持强势，医药生物和电力设备板块表现突出；北证50指数涨幅高于沪深300和科创50，略低于创业板指[5] - 具体热点板块：创新药受ESMO会议预期催化；充电桩受益于国家政策支持；航空运输因人民币升值与国际油价回落获双重利好；人工智能和高端制造持续受资金关注，国产替代逻辑强化[5] 市场驱动因素 - 主要驱动因素包括国内流动性保持合理充裕、外部美元指数走弱缓解资金外流压力，以及产业会议等事件催化[5] - 市场换手率高于历史均值，显示存量资金博弈激烈；北交所在政策驱动下或延续震荡上行趋势，热点呈现政策与事件双轮驱动特征[5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 报告核心观点 - 北交所市场呈现量缩价升格局，北证50指数上涨1.62%，成交金额178.0亿元，较上一交易日减少28.86亿元 [1][7] - 市场情绪有所回暖，科技主线保持强势，医药生物和电力设备板块表现突出 [3] - 北证50指数涨幅高于沪深300和科创50指数，但略低于创业板指 [3] - 驱动市场因素包括国内流动性合理充裕、美元指数走弱缓解资金外流压力及产业会议事件催化 [3] - 北交所最近一个月涨幅弱于沪深两市，存在补涨动能，建议关注成交额持续放大带来的反弹空间 [3] 行情复盘 板块行情复盘 - 10月15日北证A股成交金额178.0亿元，较上一交易日减少28.86亿元 [1][7] - 北证50指数收盘价1508.31，上涨1.62%，PE_TTM为70.85倍 [1][7] - 北证专精特新指数收盘价2612.39，上涨1.91% [1][7] - 北交所市场换手率为3.0%，高于科创板（2.3%）和上证主板（1.3%），但低于创业板（3.8%） [12] 个股涨跌复盘 - 当日北交所278家公司中213家上涨，7家平盘，58家下跌 [1][14] - 涨幅前五个股：三协电机（5.2%）、宏海科技（4.3%）、广信科技（4.1%）、万达轴承（2.5%）、林泰新材（2.5%） [1][14][16] - 跌幅前五个股：科力股份（-2.7%）、龙竹科技（-1.0%）、成电光信（-0.7%）、科隆新材（-0.5%）、宏远股份（-0.5%） [1][14][15] 新股上市进展 - 10月15日无新股申购，新天力公司上市委会议通过 [17] 重要新闻 - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4% [1] - 国家发改委等部门印发行动方案，目标到2027年底在全国建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [2][18] 重点公司公告 - 开发科技拟使用不超过人民币5亿元闲置募集资金购买理财产品 [2][19] - 科创新材股东徐韦楠减持1,720,000股，占总股本的2% [2][20] - 能之光拟使用额度不超过人民币8000万元闲置募集资金进行现金管理 [2][21] - 国子软件拟使用额度不超过人民币1.3亿元闲置募集资金进行现金管理 [21]

食品饮料行业 - 华润饮料 (02460.HK) - 报告预计公司2025-2027年收入分别为112亿元、125亿元、134亿元，归母净利润分别为13亿元、16亿元、18亿元，对应市盈率分别为19倍、15倍、14倍 [1][8] - 2023年包装饮用水市场规模达2150亿元，同比增长4.47%，占软饮市场23.65%，2018-2023年市场规模复合年均增长率为7.10% [6] - 2023年包装水市场前五大公司零售额集中度为58.6%，华润饮料在纯净水市场以32.7%的市占率成为龙头 [6] - 2025年上半年公司包装饮用水产品营收为52.51亿元，饮料产品营收为9.55亿元，包装水占比85% [7] - 公司拥有15家自有工厂及35家合作生产伙伴，实现半径300-500公里内一线及新一线城市全覆盖 [7] - 投资逻辑包括全国化扩张与渠道精耕驱动短期增长、行业向头部集中带来长期红利、自有产能占比提升及规模效应释放盈利潜力 [8] 农林牧渔行业 - 中宠股份 (002891.SZ) - 公司2025年第三季度实现营收14.28亿元，同比增长15.86%，扣非归母净利润1.24亿元，同比增长18.9% [17] - 2025年前三季度累计营收38.60亿元，同比增长21.05%，归母净利润3.33亿元，同比增长18.21% [17] - 预计公司2025-2027年营收分别为55.01亿元、65.86亿元、79.67亿元，同比增长23.2%、19.7%、21.0% [4][19] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.80亿元、5.99亿元、7.35亿元，同比增长21.9%、24.8%、22.7% [4][19] - 2025年第三季度自主品牌线上GMV合计同比增长29.3%，其中顽皮品牌增长30.0%，领先品牌增长47.5% [18] - 2025年第三季度毛利率为29.11%，同比提升2.23个百分点，扣非净利率同比提升0.22个百分点 [19] 机械设备行业 - 英维克 (002837.SZ) - 2025年前三季度公司实现营收40.3亿元，同比增长40.2%，归母净利润4亿元，同比增长13.1% [21] - 第三季度单季收入14.5亿元，同比增长25.3%，归母净利润1.8亿元，同比增长8.4% [21] - 第三季度毛利率为29.4%，环比提升3.43个百分点，净利率为12.5%，环比提升2.05个百分点 [22] - 前三季度毛利率为27.3%，同比下降4.41个百分点，净利率为10.3%，同比下降2个百分点，四项费用率为15.5%，同比下降3.4个百分点 [22] - 第三季度末存货达12.3亿元，较期初增长3.5亿元，合同负债3.3亿元，较期初增加1亿元 [21] - 公司与谷歌、英伟达、Meta、英特尔等客户在液冷产品上合作，与谷歌的2MW CDU产品在OCP2025上发布 [22] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.4亿元、10亿元、14.6亿元，对应市盈率分别为119倍、76倍、52倍 [23] 建筑装饰行业 - 中铝国际 (601068.SH) - 2025年上半年公司设计咨询、EPC工程总承包及施工、装备制造收入占比分别为6.19%、75.78%、18.03% [25] - 2025年上半年境内、境外收入占比分别为79.21%、20.79% [25] - 2024年公司工业领域新签合同额282.8亿元，同比增长43%，非工业领域新签25.5亿元，同比下降87% [26] - 2024年境外新签合同额61.0亿元，同比增长65%，境外营收41.3亿元，同比增长22% [26] - 2025年上半年境外新签合同额31.9亿元，同比增长284%，境外营收20.2亿元，同比增长7% [26] - 2024年毛利率为12.21%，同比提升3.45个百分点，2025年上半年毛利率为10.84%，同比提升1.26个百分点 [27] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.31亿元、2.60亿元、2.82亿元 [27] 电子行业 - 鹏鼎控股 (002938.SZ) - 2025年上半年公司实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75%，归母净利润12.33亿元，同比增长57.22% [29] - 2025年上半年销售毛利率为19.07%，同比提升1.10个百分点，销售净利率为7.49%，同比提升1.52个百分点 [29] - 2025年上半年通讯用板业务收入102.68亿元，同比增长17.62%，消费电子及计算机用板业务收入51.74亿元，同比增长31.63% [29] - 2025年上半年汽车及服务器用板业务收入8.05亿元，同比增长87.42% [29] - 预计公司2025-2027年收入分别为400.53亿元、462.26亿元、533.24亿元，归母净利润分别为44.73亿元、54.58亿元、64.02亿元 [30] 计算机行业 - 人工智能与算力 - TileLang由北京大学团队开发并于2025年1月开源，是一种专为AI算子设计、采用分块技术优化内存和自动调度的程序语言 [34] - TileLang旨在解决不同AI芯片高性能计算平台接口不兼容的问题，降低生成式AI模型代码迁移成本 [34] - 报告建议关注AI推理芯片公司如寒武纪、海光信息，以及算力服务器公司如浪潮信息、中科曙光、华勤技术、神州数码 [35][36] 宏观数据 - 2025年9月金融与通胀 - 9月新增贷款1.29万亿元，低于去年同期1.59万亿元，贷款同比增长6.6%，增速较上月下降0.2个百分点 [11] - 9月新增社会融资规模3.53万亿元，低于去年同期约3.76万亿元，存量社融同比增长8.7%，比上月下降0.1个百分点 [11] - 9月财政存款环比减少8400亿元，同比增速回落至7.3% [11] - 9月M2同比增长8.4%，较上月回落0.4个百分点，M1同比增长7.2%，较7月增速加快1.2个百分点 [12] - 9月居民消费价格指数同比下降0.3%，跌幅较8月收窄，环比上涨0.1% [14] - 9月核心居民消费价格指数同比增长1.0%，持续回升 [14] - 9月工业生产者出厂价格指数环比持平，同比下降2.3%，跌幅继续收窄 [14] 市场指数表现 - 2025年10月16日上证指数收盘3,912.21点，上涨1.22%，深证成指收盘13,118.75点，上涨1.73% [5] - 沪深300指数收盘4,606.29点，上涨1.48%，创业板指收盘3,025.87点，上涨2.36% [5] - 道琼斯指数收盘46,253.31点，下跌0.04%，标普500指数收盘6,671.06点，上涨0.40%，纳斯达克指数收盘22,670.08点，上涨0.66% [5] - 10月14日北证50指数收盘1,484.19点，下跌0.22%，成交金额206.8亿元 [38]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][3][4][5][6][7][22] 报告核心观点 - 北交所市场呈现防御属性，北证50指数微跌0.22%，跌幅小于科创板和创业板，全天成交金额为206.8亿元，交投活跃度有所提升 [1][3] - 市场分化显著，热点围绕贸易局势和国产替代主线展开，培育钻石和超硬材料板块受出口管制政策推动大幅上扬，防御性消费板块表现强劲，而科技成长板块普遍承压 [3] - 预计短期市场延续震荡格局，北交所出现底部企稳信号，建议投资者聚焦政策催化带来的投资机会（如半导体、培育钻石、稀土等）和业绩确定性强的标的 [3] 行情复盘 板块行情复盘 - 10月14日北证A股成交金额达206.8亿元，较上一交易日增加8.89亿元 [1][7] - 北证50指数收盘价为1484.19，下跌0.22%，PE_TTM为69.81倍 [1][7] - 北证专精特新指数收盘价为2563.39，下跌0.50% [1][7] - 北证A股日换手率为3.4%，高于科创板的3.0%但低于创业板的4.3% [12] 个股涨跌复盘 - 当日北交所278家公司中121家上涨，9家平盘，148家下跌 [1][14] - 涨幅前五个股：惠丰钻石（14.7%）、华光源海（10.7%）、艾能聚（9.3%）、同惠电子（8.2%）、卓兆点胶（6.7%） [1][14][16] - 跌幅前五个股：九菱科技（-10.2%）、远航精密（-9.3%）、常辅股份（-7.5%）、格利尔（-7.5%）、奔朗新材（-7.4%） [1][14][15] 新股上市进展 - 明日申购：泰凯英 [17] - 上市委会议通过：新天力 [17] 重要新闻 - 特斯拉Cybertruck销量远低于预期，生产线利用率据估仅10%，马斯克名下公司SpaceX和xAI正在购买Cybertruck [1][17] 重点公司公告 - 中科美菱：使用最高不超过25,000万元进行现金管理，未到期余额为24,000万元 [2][18] - 夜光明：使用不超过1亿元闲置自有资金购买理财产品，未到期余额为5,630万元 [2][18] - 驰诚股份：使用不超过4,500万元闲置募集资金进行现金管理，未到期余额为4,200万元 [2][19] - 辰光医疗：股东田丽芬减持858,471股，占总股本1% [19] - 九菱科技：股东徐洪林减持512,875股，持股比例从42.4453%减少至41.6547% [20]

投资评级与核心观点 - 报告对华润饮料（02460 HK）首次覆盖，给予“增持”评级 [3][6] - 预计公司2025-2027年收入分别为112/125/134亿元，归母净利润分别为13/16/18亿元，当前股价对应市盈率分别为19/15/14倍 [3][4][14] - 核心投资逻辑在于包装水业务的全国化扩张与渠道精耕、饮料业务的平台化增长潜力，以及自有产能提升带来的盈利释放空间 [3][14] 行业与市场地位 - 包装饮用水是软饮最大细分市场，2023年规模达2150亿元，占软饮市场23.65%，2018-2023年复合增长率达7.10%，增速快于其他软饮细分市场 [1] - 包装水市场集中度高，2023年CR5达58.6%；纯净水市场同质化竞争更明显，华润饮料以32.7%的市占率成为该细分领域龙头 [1] - 公司是包装饮用水国家标准的主要发起和起草单位之一，根基稳固，行业地位稳定 [19] 公司业务与财务表现 - 包装饮用水是公司核心业务，2025年上半年营收占比84.61%（52.51亿元），饮料业务占比15.39%（9.55亿元），后者同比增长21.29% [2][28] - 2025年上半年公司收入同比下滑18.52%至62.06亿元，期内利润同比下滑28.73%至8.23亿元，主要受包装水收入短期下滑拖累 [20] - 公司盈利能力具提升空间，2025年上半年毛利率/净利率分别为46.67%/13.26%，存货周转天数为24.42天，处于行业领先水平 [32][33] 增长驱动与竞争优势 - 短期增长驱动力来自包装水的全国化扩张与渠道精耕，长期将受益于行业向头部集中以及中规格产品占比提升 [3][14] - 公司拥有15家自有工厂及35家合作生产伙伴，实现半径300-500公里内一线及新一线城市全覆盖，自有工厂包装水产能利用率具提升空间 [2][75] - 渠道以经销为主，2024年前4个月经销收入占比88.50%，拥有近1200家经销商及约3900家次级经销商，渠道精耕与下沉空间充足 [88][94] 盈利预测与估值 - 关键假设包括：2025年包装水/饮料收入增速预计为-22.09%/+22.69%，2025-2027年毛利率预计为45.5%/47.1%/47.8%，净利率预计为11.4%/12.8%/13.6% [13][105] - 当前估值低于部分可比公司（农夫山泉、统一企业中国等）的Wind一致预期平均市盈率，报告认为公司处于全国化扩张阶段，估值具吸引力 [14][108]

总体通胀 - 9月CPI同比下降0.3%，跌幅较8月略微收窄[1] - 9月CPI环比上涨0.1%，略高于去年同期[1] - 9月核心CPI同比增长1%，过去几个月持续回升[5] 食品价格 - 9月食品CPI环比增长0.7%，但同比下降4.4%[5] - 9月猪肉价格环比下跌0.7%，同比下降17%[5] - 9月鲜菜价格环比增长6.1%，同比下降13.7%[5] 生产者价格 - 9月PPI同比下降2.3%，跌幅继续收窄[2] - PPI连续两个月环比持平[2] - 9月有色金属价格涨幅扩大，建材价格跌幅收窄[2] 其他商品与服务 - 家用器具和通讯器材等耐用品价格近期出现回升[5] - 今年以来其他商品和服务价格大幅上涨，受金价上涨影响[5] 前景与风险 - PPI进一步下跌的空间不大，未来可能趋于平稳或小幅回升[2] - 风险提示包括房地产需求下滑和外部不确定性加大[3]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖中铝国际，给予“增持”评级 [5][8][15] - 基于2025年2.5倍市净率估值，对应目标价为5.70元/股 [15] - 报告核心观点认为，中铝国际作为有色金属行业工程技术龙头，正通过聚焦主业和国际化战略迎来高质量增长 [8] 公司概况与行业地位 - 中铝国际成立于2003年，是“A+H”上市的有色工程技术第一股，控股股东为中铝集团（截至2025年上半年直接+间接控股76.42%），实际控制人为国务院国资委 [2] - 公司是行业标准制定者和工程技术引领者，拥有行业先进的矿山技术、世界领先的冶金技术及国内唯一的有色金属加工设计研发科研院所 [2] - 2025年上半年，公司设计咨询、EPC工程总承包及施工、装备制造业务收入占比分别为6.19%、75.78%和18.03% [2] - 2024年及2025年1-8月，中国有色金属矿采选业固定资产投资分别同比增长26.7%和47.2%，行业利润总额分别同比增长17.3%和33.9%，行业景气度较高 [2] 业务战略与经营表现 - 公司全面回归有色金属及优势工业领域，2024年工业新签合同额282.8亿元，同比增长43%，2025年上半年工业新签156.3亿元，同比增长38% [3] - 公司践行“科技+国际”战略，2024年境外新签合同额61.0亿元，同比增长65%，境外营收41.3亿元，同比增长22% [3] - 2025年上半年境外新签合同额达31.9亿元，同比大幅增长284% [3] - 公司毛利率持续改善，2024年及2025年上半年毛利率分别为12.21%和10.84%，同比分别提升3.45和1.26个百分点 [3] 盈利预测与财务展望 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为2.31亿元、2.60亿元和2.82亿元，每股收益（EPS）分别为0.08元、0.09元和0.09元 [3][4] - 预计2025年至2027年营业收入分别为250.67亿元、266.75亿元和277.99亿元，增速分别为4.43%、6.42%和4.21% [12][14] - 预计综合毛利率将稳步提升，2025年至2027年分别为12.16%、12.51%和12.64% [12] - 公司股权激励考核目标设定2025年、2026年归母净利润同比增速分别不低于2.19%和26.54% [3] 分业务预测与估值 - **EPC工程总承包及施工业务**：预计2025-2027年收入分别为197.20亿元、207.06亿元、213.27亿元，毛利率分别为10.00%、10.20%、10.40% [9] - **装备制造业务**：预计2025-2027年收入分别为35.48亿元、40.81亿元、44.89亿元，毛利率分别为15.00%、16.00%、15.50% [10] - **设计咨询业务**：预计2025-2027年收入分别为17.98亿元、18.88亿元、19.83亿元，毛利率稳定在30%以上 [12] - 相对估值方面，选取可比公司2025年平均市净率为2.51倍，报告基于公司龙头地位和增长前景给予2025年2.5倍市净率 [14][15][16]

投资评级 - 报告对鹏鼎控股维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司作为PCB行业龙头企业，积极扩展AI服务器和汽车业务，成长动力充足 [2] - 公司紧抓AI端侧发展浪潮，在软板和硬板领域布局前瞻性产品，驱动主业持续增长 [2] - 预计公司2025-2027年收入分别为400.53亿元、462.26亿元、533.24亿元，归母净利润分别为44.73亿元、54.58亿元、64.02亿元 [2] 财务业绩表现 (25H1) - 25H1实现营业收入163.75亿元，同比增长24.75% [1] - 25H1归母净利润12.33亿元，同比增长57.22%；扣非归母净利润11.49亿元，同比增长51.90% [1] - 盈利能力提升，25H1销售毛利率19.07%，同比提升1.10个百分点；销售净利率7.49%，同比提升1.52个百分点 [1] 分业务表现 (25H1) - 通讯用板业务收入102.68亿元，同比增长17.62%，依托于在FPC产品上的技术优势和产能优势 [1] - 消费电子及计算机用板业务收入51.74亿元，同比增长31.63%，通过积极推动以AI眼镜为代表的AI端侧产品开发与量产 [1] - 汽车及服务器用板业务收入8.05亿元，同比增长87.42%，得益于AI服务器市场需求激增及公司与云服务器厂商在AI ASIC相关产品的合作 [1] 技术布局与竞争优势 - 软板方面，公司作为FPC行业龙头，凭借动态弯折FPC模块与超长尺寸FPC组件技术，成为折叠手机、AR/VR与AI眼镜等终端装置的核心供货商 [2] - 硬板方面，公司在AI服务器领域推出支持GPU模块与高速传输接口的高阶HDI；以高阶mSAP设计瞄准800G/1.6T光通讯升级窗口，并合作开发下一代3.2T光通讯解决方案 [2] 财务预测与估值指标 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为14.0%、15.4%、15.4%；归母净利润增长率分别为23.6%、22.0%、17.3% [3] - 预计2025-2027年销售毛利率分别为22.8%、23.3%、23.5%；销售净利率分别为11.2%、11.8%、12.0% [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.93元、2.35元、2.76元；市盈率（P/E）分别为24.6倍、20.2倍、17.2倍 [3]