报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 上周钢铁板块上涨 0.33%，跑输沪深 300 指数 0.67 个百分点，PE 估值 15.26 倍，PB 估值 0.95 倍，估值周环比持平[5] - 供给上五大材总产量回升，铁水产量、高炉开工率微降；需求上周五大品种表观消费量上涨 19.77%，建材消费增幅大于板材；库存五大钢材总库存仍在累增但增幅放缓[6] - 五大材钢价偏强，247 家样本钢企盈利率为 49.8%，周环比下降 0.86pct [7] - 短期五大材表需有望向好，累库压力或减缓，关注库存拐点，钢价有望偏强运行，能效高的绿色钢企和有技术优势钢企更具投资价值；长期拥有规模优势的龙头企业更具投资价值，维持行业“增持”评级[8][56] 根据相关目录分别进行总结 钢铁行业行情回顾 申万钢铁板块行情表现 - 展示申万一级行业对比和钢铁行业细分板块对比情况[12] 申万钢铁板块估值表现 - 呈现申万钢铁行业 10 年 PE（TTM 剔除负值）及分位点水平、10 年 PB 及分位点水平[15][17] 钢铁市场追踪 钢铁行业供应数据 - 涉及 247 家样本钢厂日均铁水产量、高炉开工率，主要钢厂螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷产量及五大品种钢材合计产量数据[22][24][31] 钢铁行业库存数据 - 包含五大钢材社会库存、钢厂库存及五大品种钢材社会库存合计、钢厂库存合计、总库存合计数据[36][39][42] 钢铁行业需求数据 - 给出五大钢材消费量变化数据，2 月 21 日总消费 794.38 万吨，周环比上涨 19.77%，同比上涨 13.72% [45] 钢铁行业盈利、价格数据 - 展示 247 家样本钢厂盈利率，以及螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷价格数据[45][48][49] 投资建议 - 短期关注库存拐点，钢价有望偏强，能效高和有技术优势钢企有投资价值；长期规模优势龙头企业更具投资价值，维持“增持”评级[56]

证券研究报告 2025 年 2 月 23 日 湘财证券研究所 行业研究 药品行业周报 创新药支付端支持政策有望加快落地，持续看好板 块投资机会 ——药品行业周报（2.17-2.23） 相关研究： | 1.《AI赋能医药创新加速，关注板块 | | --- | | 重估投资机会》 2025.2.17 | | 2.《政策持续支持创新药，首版丙类 | | 医保目录年内推出》 2025.1.22 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 3.8 -1.9 -13.3 绝对收益 8.4 1.0 0.7 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 医药生物 沪深300 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张德燕 证书编号：S0500521120003 Tel：(8621) 50295326 Email：zhangdy@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点 ❑ 国内医药生物上涨 1.88%，创新产业链修复显著 上周医药生物上涨 1.88%，位列全市场一级行业涨幅第 9 位，跑输万得全 A 0.18 pp。 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司虽因光伏行业调整致真空泵收入下降，但通过精细化管理保持利润增长，未来随设备更新政策持续、半导体领域拓展、光伏需求企稳及售后维保业务发展，业绩有望保持增长 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务指标 - 2024年公司实现营业收入约37.0亿元，同比减少3.9%；归母净利润约8.8亿元，同比增长2.2%；扣非后归母净利润约8.4亿元，同比增长0.3%；基本每股收益约1.65元，同比增长2.2%；加权平均ROE约22.3%，同比下降3.5个百分点 [3] - 2024年第四季度，公司营业收入约8.4亿元，同比减少10.7%；归母净利润约1.6亿元，同比减少11.9%，降幅环比第三季度收窄2.0个百分点；扣非后归母净利润约1.5亿元，同比减少20.1% [3] - 预计2024 - 2026年，公司营业收入为37.0、38.3、41.9亿元，同比增长 - 3.9%、3.4%、9.6%；归母净利润8.8、9.3、10.4亿元，同比增长2.2%、5.1%、11.8%；对应2月20日收盘价，市盈率为11.5、10.9、9.8倍 [5] 投资建议 - 维持公司“买入”评级 [5][34]

湘财证券股份有限公司 XIANGCAI SECURITIES CO.,LTD | 证券研究报告 | 2025年2月20日 | 湘财证券研究所 | | --- | --- | --- | | 宏观研究 | | 宏观月度数据点评 | 企业信贷需求大幅改善 相关研究: 1. 《债券融资再度发力,M1同 比继续下行》 2024.06.18 2. 《M1同比连续三个月负增 长》 2024.07.16 《新增社融表现偏弱,M2同 3. 比上涨》 2024.10.15 4. 《M1同比大幅改善》 核心要点: 1 月 M1 同比增速录得 0.4%,较前值下降 0.8 个百分点;M2 同比增速为 7.0%,较前值下降0.3个百分点。M1、M2 剪刀差有所扩大。 □ 事件 2025年 1 月新增社会融资规模 7.06 万亿元,前值 2.85 万亿元;M1 同比 增速为 0.4%, M2 同比增速为 7.0%。 ロ 新增社融迎来开门红 1月新增社会融资规模同比多增 5833 亿元。其中亮点在于新增人民币贷 款成为当月的主要支撑项,社融口径下新增人民币贷款同比多增近 3800 亿,而在此之前新增人民币贷款的表现一直欠佳,这是实体经济 ...

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [22] 报告的核心观点 - 2024年四季度16家银行业绩好于预期，营业收入表现超预期，预计金融市场业务贡献加大，手续费收入或在佣金低基数基础上改善 [18] - 部分银行贷款增速加快，预计与房地产政策出台后的零售信贷增长有关 [18] - 银行资产质量整体保持稳健，多数银行仍在释放拨备，预计随着资产质量进一步巩固，拨备仍将保持充足 [18] - 随着金融配合财政政策发力，有望促进银行贷款稳健增长，房地产与城投资产质量将趋于改善，加强银行经营业绩稳健性 [22] 根据相关目录分别进行总结 银行营收增长超预期 - 截至当前，16家银行披露业绩快报，包括11家城商行、4家股份行和1家农商行 [8] - 16家银行营收增速环比平均提高2%，同比多有改善，营收增速提升幅度居前的有郑州银行（+7.8%）等 [8] - 16家银行净利润增速环比平均提高2%，同比大多承压，净利润增速提升幅度居前的有郑州银行（+19.3%）等 [8] 规模稳健增长，资产质量稳定 - 2024年资产增速居前的银行有江苏银行（16.1%）等，资产增长呈现明显区域分化 [14] - 8家银行资产增速较2024Q3提升，规模增速环比平均提高1%，资产增速环比提升大于1%的有长沙银行（+2.1%）等 [14] - 13家披露贷款数据的银行中有6家实现贷款增速环比回升，分别为青岛银行（+2.2%）等，预计与上年四季度零售信贷修复有关 [16] - 绝大多数银行存款增速实现环比回升，13家银行存款增速平均提升1.8%，存款增速提升超过2%的银行有杭州银行等 [16] - 银行不良贷款率多维持相对稳定或略有下行，齐鲁银行不良贷款率环比下降0.04%，招商银行不良率环比上升0.01% [17] - 银行拨备覆盖率和拨贷比多下行，反映拨备仍在继续释放，拨贷比环比提高的银行有苏州银行等 [17] 投资建议 - 建议关注两条主线：一是优质区域行和股份制银行，二是国有大型银行股 [22]

证券研究报告 2025 年 02 月 17 日 湘财证券研究所 行业研究 稀土永磁行业周报 上周行业大幅跑输基准，钕铁硼价格涨后趋稳 相关研究： | 《上周稀土原料价格全面上调，成本端支撑 | | | --- | --- | | 下钕铁硼价坚挺上行》 | 20250211 | | 《节前行业小幅上涨，成本端支撑尚可，钕 | | | 铁硼价格趋稳》 | 20250206 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -6 0 27 绝对收益 -3 -3 45 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：上周稀土永磁材料行业下跌 5.31%，跑输基准 6.5pct 上周稀土永磁行业大跌 5.31%，跑输基准（沪深 300）6.5pct。行业估值 （市盈率 TTM）回落 4.76x 至 84.83x，当前处于 97.5%历史分位。 ❑ 上周 ...

证券研究报告 2025 年 02 月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 锂电材料行业周报 上周正极材料开工下降，负极材料成本上行持续压缩利润 相关研究： | 《上周行业反弹，节后各环节价格多维持平 | | | --- | --- | | 稳，供需缓慢恢复》 | 20250212 | | 《节前行业小幅跑输基准，各环节供需均有 | | | 所收缩》 | 20250206 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 3 -9 -5 绝对收益 6 -11 12 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼湘财证券研 究所 核心要点： ❑ 市场行情：上周锂电材料行业上涨 1.93%，跑赢基准 0.74pct 上周锂电材料行业上涨 1.93%，跑赢基准（沪深 300）0.74pct。行业估值 （市盈率 TTM）回升 0.64x 至 33.98x，当前处于 32.3%历史分位。 ❑ 正极材料：三元前驱体价格持稳，碳酸锂 ...

证券研究报告 2025 年 02 月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 疫苗行业周报 多款疫苗获新进展，关注强研发力企业 核心要点： ❑ 市场表现：上周疫苗上涨 2.46%，涨幅居中 1. 《短期关注年报业绩，长期关 注创新及出海》20250122 2. 《节后医药行业迎来普涨，疫 苗涨幅居中》20250212 行业评级：增持 近十二个月行业表现 -60 -40 -20 0 20 40 24/02 24/05 24/08 24/11 沪深300_累计 疫苗_累计 | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | 1 | -9 | -42 | | 绝对收益 | 4 | -7 | -29 | 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 上周（2025.02.10-2025.02.14）医药生物报收 7368.1 点，上涨 2.71%；原料药报 收 9058.4 ...

行业研究 银行业数据点评 证券研究报告 2025 年 02 月 17 日 湘财证券研究所 信贷"开门红" ，对公贷款如期回暖 | 1.《增量政策推进，关注银行配置 | | | --- | --- | | 价值》 | 2024.11.10 | | 2.《自律机制规范存款定价，缓解 | | | 银行息差压力》 | 2024.12.03 | | 3.《2025年度策略：积极政策下的 | | | 股息选择》 | 2024.12.19 | | 4.《宽信用力度有望加强，银行股 | | | 高股息优势延续》 | 2025.01.07 | 行业评级：增持(维持) 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1.60 9.03 9.74 分析师：郭怡萍 证书编号：S0500523080002 Tel：(8621) 50295327 Email：guoyp@xcsc.com 中国人寿金融中心10楼 相关研究： 核心要点： M1 口径调整，非银存款增长趋缓 地址：上海市浦东新区银城路88号 1 月，M1 同比增长 0.4%，M1 口径在 1 月发生调整，新口径下 M1 不再反 映个人活期存款向企业活期存款 ...

证券研究报告 2025 年 02 月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 中药行业周报 基层中医药覆盖面持续扩展，看好基层渗透率提升带来的需求增长 相关研究： 核心要点： ❑ 市场表现：上周中药Ⅱ上涨 0.8%，医药板块延续反弹态势 1. 《广东联盟中成药集采拟中 选结果公布，独家品种优势明显》 20250127 2. 《四成公司发布业绩预告， 2024行业业绩承压明显》 20250210 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -20 -10 0 10 20 24/02 24/05 24/08 24/11 沪深300_累计 中药_累计 | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | -2 | -6 | -17 | | 绝对收益 | 1 | -4 | -4 | 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(8621) 50293534 Email：xw3315@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 上周（2025.02.10-2025.02 ...