投资评级 - 投资评级：买入 [2] 核心观点 - 报告认为安恒信息是国内网络安全、数据安全和数据要素领军企业，AI引领公司发展战略，安全AI智能体恒脑3.0全面赋能公司网安产品，助推公司业务有望实现新一轮增长 [5] - 公司基本面反转，行业军团战略深化，收入端明显改善，利润端借助AI驱动的能效提升，亏损显著收窄，有望全年推动利润扭亏为盈 [5][12] - 网安市场规模持续增长，公司信创产品体系完整，业绩有望保持高增速；数据安全市场良性发展，公司平台产品份额领先；AI+安全智能体带来网安技术革命，为公司网安业务注入新一轮增长动力 [5][12][13][14] 主营业务与公司概况 - 安恒信息是国内网络安全、数据安全和数据要素领军企业之一，核心安全产品市场份额持续多年位居行业前列 [5][15] - 公司主要产品包括网络信息安全平台、网络安全基础产品、网络安全服务（安全托管服务MSS）、物联网安全、工业互联网安全 [5][25] - 公司将AI作为公司级战略，打造"AI+产品"体系，围绕"让安全更智能"与"让智能更安全"两大核心方向发展 [5][21] - 公司股权相对集中，实际控制人范渊持股12.86%，并持续推行股票激励计划以调动员工积极性 [19][20] 财务状况与业绩表现 - 2025年上半年营业收入实现同比增长，数据安全合同额增长25%，安全托管服务MSS收入增长近70%，信创收入实现同比65%的高增长 [5] - 2025年上半年三费合计降低超8%，亏损显著收窄，归母净利润同比增长29.57% [5][47] - 2024年公司实现营业收入20.43亿元，归母净利润-1.98亿元，亏损较上年减少45.01% [7][47] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为0.26亿元、0.75亿元、1.28亿元，同比增长113.4%、185.2%、69.1% [7][95] 行业市场与增长动力 - 中国网络安全市场规模预计从2023年的110亿美元增长至2028年的171亿美元，五年复合增长率为9.2% [5][56] - 中国数据安全市场投资规模预计到2028年将达到173亿元，年复合增长率16.7%；数据安全软件规模预计2028年达到146亿元 [5][13][56][65] - 中国安全智能体相关应用市场规模预计到2028年达到16亿美元，年复合增长率超过230% [5][14][77] - 信创安全市场近三年复合增长率平均达35%，预计到2027年市场规模达160亿元 [12][57] 竞争优势与AI战略 - 公司在国内数据安全软件厂商份额中排名第三，在数据库审计市场份额稳居第二 [5][13][65] - 公司2023年首发恒脑安全大模型，2025年5月发布国内首个安全AI智能体恒脑3.0，全面覆盖六大分类智能体 [5][14][76] - 2024年公司实现纯AI产品收入超1700万元，间接AI产品收入6200万元，合计AI相关收入超7900万元 [5][23] - 恒脑大模型赋能安全产品，如AiLPHA智能安全运营平台可日均处理100万告警，准确率超95%，将平均响应时间降至秒级 [5][81] - 公司安全托管服务MSS已形成全场景覆盖能力，2025年上半年收入增长近70% [5][85]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司自主品牌快速增长，盈利状况改善，海外业务结构优化并实现稳健增长 [1] - 公司2025年第三季度营业收入为14.28亿元，同比增长15.9% [1] - 公司2025年前三季度营业收入为38.60亿元，同比增长21.1% [1] - 公司2025年前三季度归母净利润为3.33亿元，同比增长18.2% [1] - 公司2025年第三季度扣非归母净利润为1.24亿元，同比增长18.9% [1] 财务业绩表现 - 2025年第三季度毛利率为29.1%，同比提升2.2个百分点 [3] - 2025年前三季度经营活动所得现金净额为2.34亿元 [3] - 2025年前三季度存货周转天数约为65天，同比减少约1天 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、6.0亿元、7.5亿元 [3] - 预计2025-2027年市盈率分别为34.6倍、27.2倍、21.7倍 [3] 国内业务表现 - 预计2025年第三季度境内业务表现靓丽，主要由自主品牌带动 [2] - 参考数据，顽皮品牌2025年10月1日至9日抖音渠道销售指数同比增长135%以上 [2] - 顽皮品牌推出小金盾子品牌，并与帝斯曼-芬美意签署战略合作协议以升级产品线 [2] - 领先品牌以烘焙类为核心爆品推动增长 [2] - 真致品牌针对全球发达国家市场推出新西兰寒流帝王鲑系列新品 [2] 海外业务表现 - 预计2025年第三季度境外业务表现稳健，自主品牌出海进展显著 [2] - 北美市场是公司最大销售市场，已构建美国、加拿大、墨西哥三国工厂协同运营格局 [2] - 预计美国与加拿大的高盈利代工业务保持良好势头 [2] - 加拿大工厂第二条生产线已建成，墨西哥工厂同步完成建设 [2] - 预计2026年美国第二工厂将建成，以巩固海外产能优势 [2] 费用与盈利预测 - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为11.5%/4.5%/1.9%/0.9% [3] - 预计2025年营业总收入为54.85亿元，同比增长22.9% [5] - 预计2026年营业总收入为67.81亿元，同比增长23.6% [5] - 预计2027年营业总收入为84.61亿元，同比增长24.8% [5] - 预计2025年毛利率为29.6%，2026年为30.9%，2027年为31.5% [5]

投资评级 - 报告未对依依股份(001206)给出明确的投资评级 [1] 核心观点 - 公司拟筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 标的资产为杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司 预计在10个交易日内披露交易方案 [1] - 此次收购旨在增持宠物食品及用品品牌高爷家 搭建公司第二成长曲线 [1] - 收购完成后预计仍以原团队管理为主 有望对公司2026年贡献重要利润增量 [2] 收购标的分析 - 标的公司高爷家成立于2018年 旗下拥有宠物食品品牌高爷家 宠物用品品牌许翠花以及功能性宠物食品品牌GLAB [2] - 公司已成为国内宠物食品/用品头部品牌 2025年上半年高爷家为国产猫粮品类第一梯队 许翠花为天猫猫砂品类销量第一 [2] - 根据杭州市创业投资协会数据 公司2024年GMV超6亿元 其中猫砂品牌许翠花为2.6亿元 同比增长247% [2] - 截至2025年6月 根据浪潮新消费数据 许翠花GMV已达2-3亿元 其产能可支撑9亿元 预计2025年公司整体收入有望维持高增长 [2] - 依依股份此前已通过参与成立的宿迁拓博间接持有高爷家2.4%的股权 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.35亿元 2.91亿元 3.55亿元 此预测未考虑新增品牌贡献 [3] - 对应2025-2027年市盈率估值分别为27.42倍 22.11倍 18.15倍 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为20.09亿元 24.15亿元 28.28亿元 同比增长率分别为11.8% 20.2% 17.1% [3] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为19.7% 20.6% 20.9% [3] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为12.4% 14.8% 17.3% [3] 公司现有业务 - 公司海外客户结构优质 柬埔寨产能加速爬坡 [3]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季收入创下新高，达到41.96亿元，环比增长27.5%，同比增长27.2% [1] - 雾化业务显现拐点，欧洲市场维持高速增长，HNB业务开始逐步贡献增量 [2] - 公司费用率持续优化，盈利能力有望随HNB烟弹收入占比提升而持续改善 [3] - 预计公司未来几年归母净利润将显著增长，2025-2027年预测值分别为10.9亿元、20.4亿元、30.5亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度累计收入为102.10亿元，同比增长21.8%；期内全面收益总额为7.85亿元，同比下降25.5% [1] - 2025年第三季度剔除股份支付费用后的经调整利润为4.44亿元，环比增长4.8%，同比增长4.0% [1] - 2025年第三季度经调整后净利率约为10.6%，低于2024年同期的13.0% [3] 业务分项分析 - **雾化业务**：受益于全球监管趋严，公司作为美国合规市场核心供应商，预计美国市场将稳步修复；在欧洲，尽管一次性政策落地，公司凭借产品创新，市场份额有望攀升，预计欧洲收入维持高增长 [2] - **HNB业务**：第三季度全力支持战略客户在全球推出HNB产品，出货量增加驱动收入快速增长；HILO品牌已进军波兰，并有望登陆意大利市场，其加热时间少的特性在欧洲吸引力强，业务有望逐季提升 [2] 费用与盈利能力 - 公司销售、管理、研发三项费用（剔除股份支付费用后）的增速低于收入增速，费用率已进入下滑通道 [3] - 当前HNB业务以烟具为主，毛利率有限，影响了整体毛利率；未来随着烟弹收入占比提升，盈利能力有望优化 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为146.10亿元、176.69亿元、212.53亿元，同比增长24%、21%、20% [4] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为0.18元、0.33元、0.49元 [4] - 对应市盈率估值分别为83.5倍、44.5倍、29.8倍 [3] 重要财务指标预测 - **成长能力**：预计营业收入增长率从2024年的5.64%提升至2025年的23.83%，随后两年维持在20%以上；归属母公司净利润增长率预计从2025年的-16.49%大幅改善至2026年的87.44%和2027年的49.49% [7] - **获利能力**：预计毛利率从2024年的37.39%稳步提升至2027年的40.01%；销售净利率从2025年的7.45%恢复至2027年的14.35%；净资产收益率从2025年的4.74%提升至2027年的10.88% [7] - **现金流**：预计经营活动现金流净额从2025年的5.48亿元显著改善至2027年的26.45亿元 [7]

行业投资评级 - 教育行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 2026年国家公务员考试公告发布，报考年龄放宽3周岁，有望持续促进报名人数增长 [3] - 招录人数同比减少4%至3.81万人，预计不会影响考公热情，反而可能因竞争加剧刺激参培需求 [3] - 应届生身份可使用三年，有望促进全职备考和长线班的需求提升 [3] - 建议重点关注招录培训行业的投资机会 [3] 事件概述 - 事件为国家公务员局于10月14日发布《中央机关及其直属机构2026年度考试录用公务员公告》 [3] 报考年龄变化分析 - 2026年国考报考年龄一般为18周岁以上、38周岁以下，对于应届硕士、博士研究生放宽到43周岁以下 [3] - 相比之前报考年龄（一般为35周岁以下，应届硕博为40周岁以下）放宽了3周岁 [3] - 报考年龄的放宽有望进一步刺激报名人数快速增长 [3] 招录人数与竞争态势分析 - 2026年国家公务员共计划招录3.81万人，同比减少4% [3] - 招录人数减少预计不会影响考公热情，原因包括减少幅度小（仅4%）、应届毕业生数量持续攀升（24/25年分别为1179/1222万人，预计26年进一步增加）以及就业压力大（25年8月25~29岁劳动力调查失业率创23年12月以来新高） [3] - 若报名人数增长而招录人数减少，录取率将下降，竞争更加激烈，有望进一步刺激参培意愿和参培需求 [3] 应届生身份政策影响 - 国家规定择业期为二年，未就业的24、25年普通高校应届毕业生仍能以应届毕业生身份报考 [3] - 三年应届生身份的政策有望促进全职备考和长线班的需求提升 [3]

流动性 - 当前A股行情主要由机构资金推动，2025年8月机构股票账户新开户数达9974户，创2022年以来新高，而散户新开户数仅为264万户，贡献有限[6] - 理财、信托、保险、私募资管产品四类机构资金总规模超107.79万亿元，平均权益仓位为8.73%，处于历史低位[37] - 仅考虑权益仓位提升，四类机构待入市资金规模达1.64万亿至5.75万亿元，其中理财资金待入市规模为0.87万亿至2.77万亿元，信托资金为0.36万亿至1.40万亿元，保险资金为0.26万亿至1.09万亿元，私募资管产品为0.15万亿至0.49万亿元[39] - 机构资金压降债券仓位、提升权益仓位的诉求可能加剧大类资产中的股债跷跷板效应[38] 政策面 - 2025年9月美联储降息后，中国央行未跟随降息，7天逆回购利率保持1.4%，1年期和5年期LPR分别保持3.0%和3.5%[40] - 2025年第三季度央行货币政策委员会例会未释放增量政策信号，强调政策连续性和稳定性，下阶段发力重点可能在于结构性工具[41] - 现阶段多重因素制约货币政策降息空间，包括降息对刺激消费和房地产市场的有效性降低、利率过低可能加剧产能过剩、以及银行净息差处于历史低位等[42][46][48][54] - 财政政策方面，5000亿元新型政策性金融工具将抓紧落地，用于补充项目资本金，其他增量措施仍待观察[56] 基本面 - 短期经济面临下行压力，2025年8月设备工器具购置累计增速为14.4%，较上月回落0.8个百分点，以旧换新重点商品增速普遍回落[68] - "反内卷"政策自2024年7月提出后已扩散至钢铁、煤炭、光伏、水泥等行业，核心方向包括控制新增产能、淘汰落后产能和鼓励兼并重组[72][74] - "反内卷"有望带来产能过剩下行拐点和PPI上行拐点，预计PPI将在2026年一季度末二季度初转正[79][81] - 在"反内卷"背景下，制造业企业预期初步企稳，2025年7-9月制造业生产经营活动预期连续3个月改善[71]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告核心观点 - 当前AI基建投资仍处于早期阶段，伴随模型升级，对算力需求将持续提升 [4][31] - 中长期看好AI主线趋势成长逻辑，建议关注从计算到存储的AI催化升级机会 [4][31] OpenAI Sora 2视频模型分析 - OpenAI于10月1日发布旗舰视频和音频生成模型Sora 2，能更精准逼真地模拟物理世界，在可控性方面实现巨大飞跃 [3][8] - Sora APP上线首周获得62.7万iOS下载量，超过ChatGPT首周的60.6万下载量 [3][11] - Sora 2生成高保真视频对算力需求极大，数据量激增带动存储需求快速增长 [3][11] OpenAI DevDay 2025生态进展 - 目前已有400万名开发者使用OpenAI模型构建产品，超过8亿人每周使用ChatGPT，API每分钟处理60亿tokens [3][15] - ChatGPT正从单一应用升级为平台式“操作系统”，通过用户统一入口和分发生态加速全球AI开发步伐 [3][15] - 发布AgentKit工具集和Apps SDK，使开发者能构建具备真实行动能力的AI智能体并将应用嵌入ChatGPT [16][20] HBM存储市场动态 - OpenAI与三星电子和SK海力士合作，为“星际之门”项目供应HBM，需求量相当于每月90万片晶圆 [3][22] - 存储原厂优先分配先进制程产能给HBM，挤压PC、手机和消费电子产能，或推动存储价格进一步上升 [3][22] - 2023年HBM比特出货量同比激增187%，2024年增幅扩大至193%，增速远超整体DRAM市场 [3][25] - 全球HBM收入预计从2024年的170亿美元飙升至2030年的980亿美元，复合年增长率达33% [3][25] AI基础设施未来展望 - 目前AI基础设施市场规模每年约4000亿美元，还有4-5倍增长空间 [3][28] - 未来5-10年全球超万亿美元规模的通用计算基础设施将全面转向以GPU为核心的加速计算与AI计算 [3][28] - 每个国家都需要自己的主权AI基础设施，这将开辟一个全新的市场 [3][28] 投资建议 - 建议持续关注海外AI产业链：工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等 [4][31] - 建议持续关注国产AI产业链：寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等 [4][31] - 建议持续关注存储产业链：德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等 [4][31]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6][101] 核心观点 - 晶泰控股是全球稀缺的AI与机器人深度融合的药物研发创新企业，以前沿技术打破传统药物研发效率瓶颈，构建“人工智能+自主实验平台”的一体化研发体系 [4][13][15] - 公司AI能力体现在超过200个垂直领域AI模型对海量生物医学、化学数据进行高效挖掘，以及人工智能自主实验平台实现实验过程自动化，研发效率较传统模式显著提升 [4] - 2025年8月与DoveTree Medicines完成总订单规模约470亿港元（59.9亿美元）的管线合作签约，创下人工智能新药研发领域订单规模新纪录，并已收到首付款约4亿港元（5100万美元） [4][5][15] - 预计公司2025-2027年营业收入7.81/10.93/14.96亿元，同比增长193%/40%/37%；归母净利润为-0.43/-0.03/1.00亿元，2027年对应当前股价PE为465.62倍 [6][101] 业务与技术平台 - 业务分为药物发现解决方案和智能自动化解决方案两大板块，药物发现解决方案覆盖靶点验证、苗头化合物识别、先导化合物生成与优化等全流程，智能自动化解决方案包括固态研发服务、自动化化学合成服务等 [16][18] - ID4Inno™人工智能药物发现平台由ID4Idea™和ID4Gibbs™两大子平台组成，将AI效率与量子物理准确性结合，案例显示28天内完成非共价GPX4抑制剂发现 [31][32][35] - Xtalfold大分子药物AI平台将抗原-抗体复合物结构预测准确率提升约10个百分点，已授权强生、优时比等公司使用 [14][25][27] - 智能机器人解决方案2025年上半年收入8186万元，同比增长95.9%，自主研发的各类自动化设备实现固液加样、反应合成、结晶、检测等全流程自动化操作 [4][13][52] 研发效率与案例 - AI赋能药物研发将传统药物发现阶段时间从数年缩短至数月，例如与希格生科合作的弥漫性胃癌靶向药物6个多月获得临床前候选化合物，并进入一期临床 [37] - 专利数据提取工具PatSight可在1小时内完成90%专利的化合物数据提取，结构识别准确率超95%，活性数据识别准确率超97% [38][41][42] - 自动化合成工作站XmartChem®在客户项目中9天交付392个目标化合物，传统实验室需3周，效率提升超4倍 [52][56][58] 行业市场前景 - 全球药物研发支出预计从2023年2605亿美元增长至2030年3943亿美元，复合年增长率6.1%；中国药物研发支出预计从2023年366亿美元增至2030年675亿美元，复合年增长率9.1% [74][76][79] - 全球药物研发外包服务市场规模预计从2023年1512亿美元增至2030年3632亿美元，复合年增长率13.3%；药物发现外包服务增速更快，预计从2023年123亿美元跃升至2030年325亿美元，复合年增长率14.9% [77][78][80] - 全球固态研发服务市场规模预计从2023年38亿美元增至2030年209亿美元，复合年增长率27.7%；中国固态研发服务市场规模预计从2023年8亿美元增长至2030年59亿美元，复合年增长率32.1% [85][86][88] - 全球自动化研发实验室市场规模预计从2023年59亿美元增至2030年607亿美元，复合年增长率39.6% [90][91][96]

报告投资评级 - 医药生物行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 短期政策扰动不改长期产业趋势，阶段性建议关注三季报行情 [1][2] - 近期医药行情走势相对低迷主要受三方面因素影响：美国药企与政府和解除外市场“跷跷板效应”、海外MNC大型并购落地对比国内创新药BD出海项目暂缺、以及美国“生物安全法案”议案引发CXO板块回调 [3] - 中国创新药企业在很多细分领域具备全球竞争力，创新药板块仍是未来2-3年的重要主线 [3] - 中国CXO企业在全球创新药产业链中扮演重要角色，法案对龙头公司经营几无影响，行业正处于景气度复苏阶段 [3] - 即将进入三季报发布阶段，市场风格有望回归高景气赛道，建议重点关注Q3业绩表现、高端医疗器械、CXO及生命科学上游产业链、创新药等细分方向 [3] 市场表现与估值 - 本周医药生物板块收益率为-1.20%，相对沪深300收益率为-0.69%，在31个一级子行业中排名第25 [3][11] - 近一月医药生物板块收益率为-3.62%，相对沪深300收益率为-5.13%，在31个一级子行业中排名第23 [11][13] - 最近3个月板块涨幅为10.15%，最近6个月涨幅为23.68% [13] - 子板块方面，本周中药板块表现最佳，周收益率为1.51%；医疗服务板块表现最弱，周收益率为-3.37% [3][11] - 近一月医疗器械板块表现最佳，月收益率为-1.94%；化学制品板块表现最弱，月收益率为-5.20% [11] - 医药生物行业当期PE（TTM）为30.88倍，近5年历史平均PE为29.23倍，历史最高为47.43倍，历史最低为21.11倍 [15][16] - 行业PE相对于沪深300指数PE的溢价率为130.20% [18] 政策动态 - 10月9日，国家药监局发布征求意见稿，推进药品上市许可持有人加快开展中药注射剂上市后研究和评价 [3][11][39] - 10月11日，国家医保局发布通知，要求各地医保部门严肃核查处置定点零售药店药品“阴阳价格”问题 [3][11][39] 重点投资方向与建议关注公司 - **Q3业绩表现突出或超预期**：建议关注医疗器械设备（联影医疗、开立医疗等）、中药企业（方盛制药、康恩贝等）、原料药企业（普洛药业、同和药业等）、制药装备上游（森松国际、楚天科技等）、科研上游产业链（百普赛斯、皓元医药等） [3][4] - **高端医疗器械**：建议关注院内招采恢复驱动型（联影医疗、迈瑞医疗等）、内需驱动消费医疗器械（鱼跃医疗、可孚医疗等）、出海订单修复型（美好医疗、海泰新光等）、高端器械耗材（心脉医疗、微创医疗等） [3][4] - **CXO及生命科学上游产业链**：建议关注全球影响力CXO龙头（药明康德、药明生物等）、国内临床CRO龙头（泰格医药、普蕊斯等）、资源型CXO（昭衍新药、美迪西等）、生命科学上游（百普赛斯、纳微科技等） [3][4] - **创新药**：建议关注信达生物、恒瑞医药、君实生物等，考量因素为产品管线科学突破领先性和前瞻市场空间 [3][4] 个股表现 - 本周A股医药板块中，振德医疗、万邦德、常山药业涨幅排名前三，分别上涨21.00%、12.01%、8.69% [34] - 本周港股医药板块中，叮当健康、先健科技表现突出，分别上涨19.59%、9.14% [36]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告核心观点 - 人形机器人产业迎来持续催化，特斯拉计划2025年底推出第三代Optimus并于2026年开始量产，Figure AI发布Figure03并规划未来四年累计生产10万台 [6][12][58] - 工程机械行业景气度回升，8月挖机销量同比增长12.8%，且景气度向非挖机械扩散，装载机销量同比增长13.30% [6][13][69] - 三季报披露在即，建议关注业绩有望向好的流程工业、工程机械板块及绩优个股 [3][14] - 通用设备领域呈现回暖迹象，9月制造业PMI环比回升0.4个百分点至49.8%，8月工业企业利润总额同比增长20.4% [26] 板块行情回顾 - 本周上证综指上涨0.37%，深证成指下跌1.26%，创业板指下跌3.86%，机械指数（中信）下跌0.62% [17] - 本周涨跌幅靠前的行业为房地产、有色金属、煤炭，涨幅分别为5.82%、4.34%、4.30% [20] - 机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括输变电设备、起重运输设备、矿山冶金机械，涨幅分别为4.13%、2.65%、2.03% [23] 核心观点更新：通用设备 - 2025年9月制造业PMI为49.8%，环比回升0.4个百分点，生产指数回升至51.9% [26] - 2025年1-8月制造业固定资产投资完成额同比增长5.1%，8月末工业企业产成品存货同比增长2.3% [26] - 2025年8月金属切削机床产量7.08万台，同比增长16.4%；1-8月金属切削机床累计产量同比增长14.6%至56.36万台 [30] - 工业母机支持政策持续加码，预计将新增千亿元级市场需求 [30][37] 核心观点更新：叉车 - 2025年8月叉车销量118,087台，同比增长19.40%，其中出口47,913台（同比增长19.6%），内销70,174台（同比增长19.3%） [39] - 2025年8月中国物流业景气指数(LPI)为50.9%，9月中国仓储指数为49.6%，均环比改善 [39] 核心观点更新：机器人 - 2025年8月工业机器人产量63,747台，同比增长14.4%；1-8月累计产量512,129台，同比增长29.9% [51] - 2024年制造业就业人员平均工资同比增长3.9%至96,139元，机器换人趋势加速，2022年工业机器人市场规模达87亿美元 [51] - 国内人形机器人产业化加速，优必选获2.5亿元采购合同，宇树科技开启上市辅导 [59] - 上海、深圳等地出台政策支持具身智能产业发展，目标到2027年上海市产业规模突破500亿元，深圳市关联产业规模达1000亿元 [61] 核心观点更新：工程机械 - 2025年8月挖机销量16,523台，同比增长12.8%，其中内销7,685台（增长14.8%），出口8,838台（增长11.1%） [13][69] - 2025年1-8月国内基建固定资产投资完成额同比增长5.42%，房地产开发投资额同比下降12.9% [69] - 2025年8月装载机销量9,440台，同比增长13.30%，汽车起重机销量1,434台，同比下降4.65% [13][76] 上市公司重要公告摘要 - 川仪股份控制权拟发生变更，10.65%股份协议转让，总价款约13.23亿元 [81] - 鼎阳科技发布16GHz、12-bit高分辨率数字示波器新产品 [81] - 杰克科技累计回购股份487.27万股，占总股本1.0228%，总金额约1.31亿元 [82] - 安徽合力控股股东累计增持627.27万股，占总股本0.70%，投入资金约1亿元 [83]